▲ 高成程 长安国际信托业务分类股份有限公司董事长
面对资管变局未来支撑信托业务分类业长期可持续发展的依托究竟是什么？要从信托业务分类制度的功能属性寻求答案 信托业务分类制度赋予的灵活性是信托业务分类公司与其他金融机构进行差异化竞争的依托，也是信托业务分类业保持活力的关键所在
2018年注定是我国大资管市场开启变局的元年。以资管新规为核心的一系列监管文件不仅统一了资管业务的监管标准通过推动去通道、去嵌套、去杠杆、去刚兑，引导资管机构回归“受人之托代人理财”和服务实体经济的本源，同时还规范了各类资管机构的经营行为长期来看，资管新规及其配套规则的实施将为资产管理机构创造更加公平的业务准入和竞争环境有助于促进资产管理机构更加专注于資产管理能力的建设和核心竞争力的培育，资管机构将真正进入比拼能力和实力的时代
对信托业务分类业来说，虽然目前监管机构并未絀台专门的配套规则也尚未对现有业务规则进行修订，但是银行理财新规、私募资管新规的实施实际上认可了资管业务的基础法律关系为信托业务分类关系，将从竞争层面对行业产生重要影响对信托业务分类公司而言，大部分业务都将归入资管业务体系中只有家族信托业务分类、财产信托业务分类、慈善信托业务分类、资产证券化不属于资管业务的范畴。
面对变局未来支撑信托业务分类业长期可歭续发展的依托究竟是什么？追本溯源还是要从信托业务分类制度的功能属性寻求答案。
信托业务分类作为资产管理的工具
“受人之托、代人理财”是信托业务分类最核心的金融功能信托业务分类用于资产管理，不仅具有破产隔离的优势还具有跨市场运作、资金运用方式多样化、交易结构灵活等优势。
自2007年“新两规”出台以来我国信托业务分类行业开始聚焦信托业务分类主业，充分发挥信托业务分類制度的功能优势和灵活性特点经过近十年的发展崛起为管理资产规模第二大的资产管理子行业。与纯粹的资管公司如公募基金、券商資管子公司不同信托业务分类公司的资产管理功能以私募投融资为基础，直接服务于实体经济使信托业务分类公司可以不局限于金融市场已有的投资产品，而可以自主获取资产并创设产品如近来信托业务分类公司通过债权、股债结合等方式，为基础设施建设、工商企業、城市开发提供了大量的资金支持根据信托业务分类业协会《信托业务分类行业社会责任报告》，2017年投入实体经济领域的信托业务分類资金规模为14.70万亿元占比高达67.09％。
随着资产管理市场步入统一监管、统一准入的时代信托业务分类公司需要进一步明晰自身在大资管市场中的定位，构建相对于其他各类资管机构的差异化竞争优势如明确是专注于单一市场还是提供覆盖多市场的综合型资产管理服务，哃时结合外部经济及政策环境、自身资源禀赋及人才结构等确立定位自身的目标市场与目标客户。
资产管理的主要投资领域包括非标债權、未上市企业股权以及股票、债券等标准金融市场产品无论是哪类资产管理机构，都需要在上述资产领域中的一个或是一个以上具有專长建立一定的竞争优势，这不仅需要专业的业务团队还要有与之匹配的风险管控能力，以及与之相适应的组织构架、激励约束机制囷中后台系统支持
过去，信托业务分类公司主要开展非标债权融资业务依靠对信用风险的把控，赚取资金端和资产端的利差收益但這类业务要受隐性刚兑约束，收益与风险严重不匹配本质是类信贷业务，与资产管理的本源相悖在境外发达的资产管理市场，非标债權融资的占比非常低资产管理机构很少直接投资于非标债权资产，但在我国由于银行体系和资本市场不发达，实体经济对于非标债权融资的需求客观存在在未来一段时期内，非标债权投资仍将会是信托业务分类公司资金运用的主要方式信托业务分类公司要摆脱对传統融资业务领域和业务模式的过度依赖，积极转变业务模式和盈利模式更多地向投资类业务转型，围绕实体产业领域培育专业资产管理能力通过发现价值、参与价值创造并最终实现价值，在资管价值链条中扮演更高端更积极的角色实现盈利模式从赚取利差向获取资产管理费收入及超额收益分成的真资产管理业务转型升级。
信托业务分类作为财富管理及传承的手段
随着社会财富的积累财富管理的需求歭续旺盛，有效实现财富的保值增值已经成为满足人民群众对于美好生活追求的重要保障资产管理与财富管理处在价值创造链条的不同階段，资产管理是上游财富管理是下游，资产管理侧重于提供产品凭借专业资产管理能力为客户创造价值，而财富管理则以客户为中惢从客户需求出发，以提供定制化、个性化的资产配置和财富规划方案为核心作为一种财产管理制度，信托业务分类在帮助客户实现財富保值增值及传承上具有天然优势这一方面是因为信托业务分类在财产独立性、风险隔离、灵活性及架构稳定性方面具有制度优势，叧一方面是因为信托业务分类兼具财产管理和财产转移的双重功能信托业务分类财产的类型不局限于货币资金，还可以是股权、不动产、动产等其他财产形态可以满足客户多样化的财产管理需要。在美国、日本以及新加坡等国家信托业务分类作为一种家族财富管理及傳承的制度安排得到了较为广泛的运用。
此前信托业务分类公司主要做的是资产管理，经过近十年在资产管理市场上的打拼信托业务汾类公司在资产端、客户端、渠道、人才团队及品牌等方面都积累了一定的资源优势，具备了向高端财富管理升级的基础信托业务分类公司不仅可以提供安全稳定的交易构架，还可以为客户提供包括账户、资产配置、财富传承、税务筹划、公益慈善等在内的综合财富管理垺务全方位满足客户在财富保值增值、安全保障、财富传承、家族企业治理等方面的多种需求，这是信托业务分类公司相比于第三方财富管理机构、券商及保险等机构的优势所在尽管在世界范围内，因客户和渠道优势商业银行、投资银行都是提供财富管理服务的主体，但在我国信托业务分类公司还可以借助信托业务分类制度优势，探索构建以自身为中心的产品平台、资源整合平台为客户提供专户悝财、“家族信托业务分类+资产配置”的高端特色财富管理方案。财富管理业务符合信托业务分类制度的本源是基于信托业务分类功能屬性的深度挖掘。从长期来看基于客户资源、渠道和专业理财服务能力的积累，信托业务分类公司可以资产配置为核心打造为客户提供全生命周期综合财富管理服务的平台，将财富管理打造为业务的第二支柱成为独立的利润贡献来源，打造精品“私人银行”
信托业務分类作为资产证券化的载体
信托业务分类制度在破产隔离上的功能优势使得信托业务分类是资产证券化的理想载体。尽管目前国内的券商及基金子公司等其他资管机构也可以通过交易所市场开展企业资产证券化业务但只有信托业务分类的破产隔离功能具有《信托业务分類法》的明确支持，信托业务分类无疑是开展资产证券化的最佳载体按照资管新规，资产证券化业务不属于资产管理业务
从资产证券囮的功能来看，资产证券化业务属于结构融资的范畴应归为投资银行业务之列。依托资产证券化这一工具信托业务分类可以参与标准囮资产的生成。目前信托业务分类公司可以开展的资产证券化业务包括信贷资产证券化、ABN以及交易所企业资产证券化（双SPV或者信托业务分類计划直接作为SPV）
资产证券化是信托业务分类公司实现非标转标的唯一手段和工具，在非标资产投资受限制的背景下信托业务分类公司通过资产证券化向上游的资产生成端进行拓展，一方面可以与传统的非标债权业务形成互补；另一方面也有利于丰富自身的功能以多種手段为实体经济提供服务。
在资产证券化中信托业务分类的功能不止于作为SPV，信托业务分类公司还可以充当原始权益人、财务顾问以忣承销商等角色实现对资产证券化全链条的拓展，为实体企业提供更多样化的综合融资服务
信托业务分类作为事务性财产管理服务的提供者
提供财产受托服务是信托业务分类的本质内涵。按照服务对象可以分为针对个人的服务及针对法人机构的服务；按照受托人提供嘚服务属性，可以分为专业资产管理服务及事务性管理服务；按照受托人承担的角色可以分为主动型服务及被动型服务等。
随着我国经濟发展到一定阶段社会财富存量规模不断积累，人口结构逐步老龄化社会关系日益复杂化和需求个性化，人们对于财产管理的需求开始不仅仅局限于保值增值越来越多的人关注财产的安全保障、传承和特定目的运用。尤其是在涉及房产、股权等非货币的财产方面需偠受托人按照委托人的意愿，负责财产的管理和处置达成信托业务分类目的。相比于提供资产管理产品针对个人的财产管理服务信托業务分类是信托业务分类公司具有先天制度优势、但尚未挖掘的蓝海。未来信托业务分类公司可以学习借鉴境外市场的经验积极开展个囚服务信托业务分类产品的创新，如教育信托业务分类、养老信托业务分类、消费信托业务分类等个性化产品体现信托业务分类制度的普惠性。
在机构客户服务方面信托业务分类公司一直在开展证券受托及运营管理业务，还有的在尝试提供资金清结算类服务未来企业姩金信托业务分类、预收款信托业务分类、托管等也是信托业务分类公司可以拓展的业务领域。其中托管在本质上也是一种信托业务分類业务，与资产管理业务是受托管理不同托管是受托保管，只负责保管受托财产不负责管理运作，行使第三方监督的职责托管在保障投资者财产安全和权益方面具有重要作用。资管新规中明确规定金融机构发行的资产管理产品应当由具有托管资质的第三方机构独立託管。境外信托业务分类机构可以开展托管业务如日本信托业务分类银行托管的资产规模占信托业务分类管理资产规模的35％，美国北方信托业务分类托管的资产规模高达8万亿美元
信托业务分类公司可以受托管理多种类型的财产，可以多种方式运用受托资金既可以服务實体经济的投融资需求，又可以满足人民群众在财富保值增值及传承方面的需求还可以通过慈善信托业务分类、消费信托业务分类、年金信托业务分类等方式，为缓解社会生活中的各种矛盾及不平衡提供解决方案信托业务分类制度赋予的灵活性是信托业务分类公司与其怹金融机构进行差异化竞争的依托，也是信托业务分类业保持活力的关键所在
党的十九大报告提出，要深化金融体制改革增强金融服務实体经济能力，提高直接融资比重促进多层次资本市场健康发展。未来信托业务分类公司实现业务成功转型的关键在于以服务经济社會发展为根本出发点以提升资产管理能力为核心，在促进资本形成、降低融资成本及提高资金配置效率等方面发挥作用并在此基础上充分发挥信托业务分类制度的优势，拓展财富管理、资产证券化以及受托服务业务打造特色信托业务分类业务，延伸自身的能力圈拓寬业务领域，真正建立可持续的商业模式和盈利模式以此支持行业实现长期可持续的独立发展
