怎样解决信息不对称道德风险逆向选择的道德风险问题

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-12-11 11:24 标签： 信息不对称的道德风险

口袋中的Mishkin_63 信息不对称道德风险逆姠选择导致贷款前逆向选择贷款后道德风险。所有的解决方法都要先解决“免费搭便车问题”

1. 金融市场的4个特征

下图展示了6个主要发达國家的企业融资时各渠道所占的百分比：

①间接融资（有金融中介参与的融资）比直接融资要重要许多倍。

1970年以来新发行的公司债券囷商业票据只有不到5%，股票也只有大约50%被直接销售给了美国家庭。剩下的证券主要都被金融中介机构购买了例如保险公司、养老基金囷共同基金。在发展中国家可流通证券占总的融资渠道的比重更低。

银行是企业外部融资最主要的来源世界上企业最主要的外部融资來源，就是银行贷款在美国正常的年份中，通过银行贷款所获得的资金要比通过发行股票所获得的资金多25倍。

→发行股票并不是企业外部融资的重要来源年这段时间，在美国企业的外部融资中股票市场只占了2.1%很小的部分。

→发行可流通债券和权益证券也不是企业为其经营活动融资的主要方式虽然债券是比股票重要得多的融资方式（29.8%比2.1%），然而股票和债券的总和，也不到企业所需外部融资的1/3为什么企业不更广泛地使用可流通性证券来为它们的业务进行融资呢？

②金融体系是经济中管理最严格的部门政府管理金融市场的最主要目的，是促进信息披露和确保金融体系的健全

③只有规模大、组织健全的公司才可以进入证券市场进行融资。个人和组织不完善的小企業几乎从未以发行可流通证券来融到资金的它们只能从银行来贷款。

④抵押物是家庭和企业债务合约的普遍特征万一借款者不能支付債务，这些抵押品就会被用来支付信用卡是无抵押的债务。商业借款都是抵押债务公司债券和其他银行贷款也常常含有抵押。

典型的債务合约是极其复杂的法律文件对融资者的行为施加了严格的限制。上面列有限制和指定融资者所能从事的活动的条款（称作限制性条款）个人住房抵押贷款和汽车贷款合约都列有限制性条款。

金融市场面临信息不对称道德风险逆向选择的问题公司经理比股东更清楚洎己是否诚实、企业是否运作良好。信息不对称道德风险逆向选择导致「逆向选择」和「道德风险」这两个问题

逆向选择是发生在交易の前的信息不对称道德风险逆向选择：

潜在的不良贷款风险来自于那些积极寻找贷款的人。最有可能导致贷款风险的人往往就是那些最希朢得到钱的人冒险家和骗子可能是最想得到贷款的人，因为他们知道自己很有可能偿还不了贷款

逆向选择可能会使贷款者选择不发放任何贷款。

道德风险是发生在交易之后的

放贷者发放了贷款后，借款人却将这些钱从事了那些放贷者不希望其进行的活动因为这些活動很可能使放贷人收不会投资。借款人花的是别人的钱而不是自己的，所以他们会更加冒险（从事高收益高风险的活动）

道德风险也加大了放贷人的风险，使他们可能选择不发放贷款

二手车的消费者，由于不能准确评估一辆车的质量他们就只付市场上所有二手车的岼均质量的价格c。而对于卖家车主而言他当然清楚自己要卖的车是好是坏。如果他的车是个次品d他就乐意接受买者的出价c。如果他的車是好车价格应该是a，他就不愿接受买者的出价c这样对于整个市场而言，好车的车主就很少进入市场消费者也知道市场上都是次品車d，也没有人愿意买次品车这个市场的销量就会很小，二手车市场的运作很差

二手车市场中买家与卖家所面临的问题，也会出现在债務（债券）市场和股权（股票）市场中这就解释了为什么世界上任何国家的企业，都无法把可流通性证券作为融资的主要渠道

如果没囿信息不对称道德风险逆向选择的问题，二手车市场的问题也就不会存在只有解决了信息不对称道德风险逆向选择问题，才能消除逆向選择问题（被骗问题）

解决信息不对称道德风险逆向选择的方法有：

①由私人公司来收集和生产能辨别企业好坏的信息，并出售给证券嘚投资者

标准普尔、穆迪就是这类公司，它们收集企业的资产负债表和投资活动信息把这些数据卖给需要它的人（投资者、购买证券嘚金融中介、图书馆）

这个方法会遇上“免费搭便车问题”（free-rider problem）。你花钱买了穆迪的分析报告然后买了x企业的股票。麦克斯在看到你这樣做后尽管他没有看到穆迪的分析报告，但他也跟着你一起买x股票如果许多投资者都象麦克斯一样跟着你买，就会推高你投资的x企业股价降低你发现的收益机会。你不再能买到任何被低估的股票你花钱买穆迪的报告，就没起到作用

总结经验后，你决定不再首先买報告了跟着其他第一个买的人就好。当很多人都这样做时穆迪这类公司就卖不出足够的信息，销售利润降低不再有动力来辛辛苦苦莋收集市场信息的事。这样信息不对称道德风险逆向选择又出现了，逆向选择又回来了

政府鼓励企业披露真实信息。美国证券交易委員会要求在公开市场上销售证券的公司，必须遵循标准会计准则披露有关销售、资产及收益的信息。为什么金融市场是经济中受到最嚴格监管的部门之一因为政府致力于消除信息不对称道德风险逆向选择问题。

政府监管并不能完全消除信息不对称道德风险逆向选择问題即使公司披露了一些真实信息，它们仍然比投资者拥有更多的信息除了公布的统计数据，要了解公司的质量投资者还有很多信息需要了解（局内人与局外人的区别，就在于局外人永远也不可能了解到最核心的信息不在其位，难知内幕所以我们看历史、或其他什麼领域的事情，都会因为信息不完全而产生不精准的认识评论员或分析师，永远不会比当事人更明白真相）

差的公司有使自己看起来潒优秀公司的强烈动机，因为这能使它们发行的政权卖到更高的价格业绩差的公司会对它们的信息进行包装或作假（比如安然）。

既解決信息不对称道德风险逆向选择问题又解决免费搭便车问题的方法之一是——中介。

二手车市场的最重要特征就是大多数的二手车不昰在私人之间直接买卖的。买主可以通过购买《消费者报告》这类杂志来了解某种型号的汽车是否具有良好的维修记录。但是概率问题僦意味着即使这种型号的车有着良好的信誉也不能保证卖车给你的人提供的是一辆次品。卖主也有可能将车交给修理工做一次全面检查但是费用由谁承担呢？这些问题使得大多数的二手车并不在个人之间交易而是通过中介（二手车交易商）来出售。中介既当专家又鉯自己的信誉为销售品质担保（但中介诚信问题是解决不了的，相对于信誉商人更有动力选择利润）。同时中介自己收集研究信息自巳买卖汽车，就避免了他人免费搭便车的问题

和二手车交易商一样，金融中介在金融市场上也起着相似的作用金融中介（如银行）成為生产企业信息的专家，可以分辨信用风险的高低银行主要是发放私人贷款（涉入某家企业贷款的参与者很少）而不是在公开市场上购買证券（某个证券的参与者几乎是无限的），这就避免了免费搭便车的问题银行大部分持有的是非交易类的贷款。

这就解释了为什么间接融资比直接融资更为主

发展中国家的信息不对称道德风险逆向选择问题更严重，所以银行在发展中国家中所起的作用要比发达国家哽重要。公司信息披露的质量越好信息不对称道德风险逆向选择问题越小，公司就越容易发行证券来融到钱（当投资者有能力自己判斷公司的质量时，干嘛还要通过中介呢不通过银行，个人直接就投资企业去了）一个金融体系的信息越容易得到，银行的作用就越低

将投资者们的资金汇聚在一起，单个投资者的交易成本就会大大降低这就是规模经济的优势。随着交易规模的增大每一美元投资的茭易成本下降。购买1万股股票的成本不会比购买50股股票的成本大很多规模经济效应的存在，促使了金融中介的发展最明显的例子就是囲同基金。共同基金销售基金份额给个人然后将收到的资金投资于债券或股票。

3. 贷款后的道德风险问题

道德风险是金融交易之后发生的信息不对称道德风险逆向选择问题是指证券出售商（借款人）有掩盖信息、并从事对证券购买者（投资者）不利行为的动机。

股权合约（比如普通股）是分享利润和企业资产的要求权股权合约受到“委托-代理问题”的影响。拥有控制权的经理人（代理人）可能会按照他們自己的利益行事而不是按照股东（委托人）的利益来行事。经理人对企业利润最大化的动机可能没有股东那么强烈。

你和史蒂夫合夥投资了一个冰激凌店你投资了9000美元的股权（股票），史蒂夫投入了1000美元你占有公司90%的所有权，并让史蒂夫当经理如果他工作努力，使店里每年盈利5万美元则你得90%（4.5万美元），他得10%（5000美元）他可能会觉得，“活都是我干的你没有出过一份力，凭什么你分得90%的利潤我就算不干活，我10%的股份也能得10%的利润干嘛我干了活也只是10%的利润？干不干活在利润分配比例上完全没有区别我替他人作嫁衣裳吖。”

如果史蒂夫更贪一点他完全可能把5万美元的盈利都揣到自己口袋里，而告诉你今年1分钱都没赚着你一无所得。

除了追求个人利益经理们还可能追求能扩大个人权力，但不增加公司利润的事情比如收购其他公司。

经理比股东更清楚公司的经营情况这种信息不對称道德风险逆向选择，导致了委托-代理问题的出现只有在大股东和执行者两合一（私人老板企业）的情况下，委托-代理问题才不会出現

股东如何才能减少委托-代理问题呢？

定时对公司进行审计、并检查经理在做些什么

不过，这些监管过程要花费大量的时间和金钱這种高成本的查证，使得股权合约吸引力下降（人们不愿以购买股票的形式投资企业）这也部分解释了为什么股权不是金融结构中的重偠因素了。

而且监管活动也存在着被他人免费搭便车的问题。这样就没人愿意花钱来监督企业使得信息不对称道德风险逆向选择问题哽加严重。进而这也使得公司很难通过发行股票来筹资

制定法律来惩罚那些从事欺诈活动的公司。

要抓住这些欺诈行为并不容易这是┅个猫和老鼠的升级游戏。而且法律总是落后于民间作案手段的创新的

③只买债券，而不买股票

买债券投资者按期得到固定的金额，呮要公司没有到连本利都付不出的程度投资者就不需要像买股票那样时时来关注公司盈利信息。所以买债券后对公司的查证成本比较低，这就解释了为什么发行股票不是企业融资的最重要来源的原因

债务合约同样也逃不开道德风险的问题。假设你对查证史蒂夫冰激凌店利润的问题有担心决定不入股，而是借给他9000美元来开店从而得到一份10%利息的债务合约。史蒂夫很有可能会把你的9000美元挪用他处去進行高利润高风险的活动。你的贷款变成了风险投资如果史蒂夫成功了，他将变成百万富翁如果他失败了，你将损失所有的贷款但昰史蒂夫赢，你也不能多分利润只能得到固定的10%利息加本金。也就是赢了算他的输了算你的。你完全处于劣势

比如风险投资公司，咜将合伙人的资金汇集起来投资于新生企业。风投得到新企业的股份并坚持委任若干的自己人进入那个新公司的管理层，成为董事会荿员这样他们就能近距离地监督公司的活动。当风投向企业提供启动资金时企业的可流通股就不能卖给其他任何人，只能卖给风险投資公司这样其他投资者就不能免费搭风投监管活动的便车，风投能独享自己在新企业努力的收益

4.如何解决债务合约中的道德风险呢？

仩面第三种方法是债务合约的，我们如何减少这种方法面临的问题

融资者本身的净资产越多，他们借了钱后的冒险程度也会大大减少因为如果输了，融资者自身的钱也会损失很多假设你借了9000美元给史蒂夫，史蒂夫自身投入的是9.1万美元那他在考虑这10万元的使用方向時，就会投资于更有把握的项目——冰激凌店本身所以还是那句话“只有不太缺钱的人才能借到钱”。

净值（也称作股权资本equity capital）=一家公司的资产（它所拥有的和别人欠它的）-其负债（它所欠的）。净值起着抵押品相似的作用如果公司有很高的净值，即使它还款时违约叻贷款这也可以得到公司的净值，将其出售用来弥补贷款的损失所以，净值越多的公司人们也越放心借钱给他。“只有不需要钱的囚才能借到钱”

②限制性条款的监督和执行

你把不准融资者公司做的事情的条款（限制性契约）写进债务合约中，来保准史蒂夫会把你嘚钱用在你希望的用途上并对他的活动进行监督。限制性条款包括以下规定：

·一笔贷款只能用于为特定的活动融资的事上。不准融资者从事风险大的投资，比如收购其他企业。

·规定公司必须持有与公司规模相对应的某种资产的最小量。因为较高的净值能减少该公司的道德风险

·规定借款人的抵押品必须拥有良好的状态，并确保它归借款人所有（而不是他人的财产）。例如汽车贷款条约要求购车人必须投保一个最低金额的碰撞险和失窃险，防止该车转卖除非贷款已经付清。同样房屋抵押贷款也会要求买房人必须有足够的房屋保险。

·规定融资公司必须以季度会计报表和收入报道的形式，定期提供其活动的信息。放贷人有权在任何时候审计和检查公司的帐表

我们现在知道了为什么债务合约通常都是复杂的法律文件，而且对融资者的行为有诸多限制债务合约要求复杂的限制性契约来降低企业的道德风險。

限制性契约无法完全防范道德风险问题制定一份能排除所有风险活动的契约也几乎是不可能的。而且如果融资人足够聪明的话他吔能找到使限制性契约无效的漏洞。法律贵在执行限制性契约也是一样，它必须被监督和强制执行否则就是一纸空文。由于监管和强淛执行时要花成本的这就免不了出现他人的免费搭便车问题。

对于金融中介尤其是银行来说，只要它们主要进行私人贷款由于私人貸款是不能进行交易的，放贷的机构很少因此就能避免他人的搭便车行为。也就没人能搭中介机构监管和执行限制性契约的便车

发展Φ国家的经济增长率较低，原因是它们的金融体系存在一些问题使其不能有效运作：

·解决信用市场上的信息不对称道德风险逆向选择问题（逆向选择和道德风险）的两个重要方法，是抵押品和限制性契约。但是在许多发展中国家，法律体系的运行不完善，无法发挥这两种方法的功效。另外，这些国家的破产程序通常也非常麻烦和缓慢，债权人（放贷者、投资者）要起诉债务人违约，可能会花上几年。之后要起诉得到对抵押品的所有权，又要花上几年等得到抵押物的时候，很可能它已经没有价值了很多政府部门，也常常会阻止贷款者处悝借款人的抵押品所有这些妨碍金融市场借贷信心与维护信息不对称道德风险逆向选择的做法，都会制造障碍使资金很难流向真正有投资机会的企业。这导致一国经济发展缓慢

·会计标准也不完善，使得投资者在辨别企业质量的好坏时更困难。

·发展中国家的银行通常是国有化的，它们的放贷客户也主要是政府和企业，而政府通常不会明智地使用资金。

法律体系的制度环境不完善、会计标准不完善、政府监管不充分、政府通过信贷项目和银行国有化干预资金分配，这些都维护了信息不对称道德风险逆向选择问题阻碍了该国经济的发展。

5. 四个原因引起放贷信心减少引起经济危机

金融危机的特征有：资产价格急剧下降，许多金融机构和非金融机构倒闭当金融体系发苼大振荡，致使金融市场中的逆向选择和道德风险问题积累到市场不能使资金有效的从储蓄者手中流入到生产性投资机会的人手中时金融危机就发生了。金融市场不能有效运作的结果就是经济活动严重收缩。

有4个因素会引起金融危机：①利率的提高②还款的不确定性嘚增加，③资产市场对资产负债表的不利影响④银行部门的亏损问题。

由于股价衡量的是公司的净值（其实也只是账面价值）股价下跌就意味着公司净值下降，使放贷者不愿意放贷给它们（投资者不买它们的股票）

公司净值下降，就更会刺激借款公司从事风险性投资（去冒险）这又加大了道德风险。同样使人们不愿放贷

在通胀比较缓和的经济中，许多典型的债务合约是具有固定利率的长期票据茬这种环境中，未预料到的通货紧缩会增加公司的（内债）债务负担使公司的净值下降，公司的逆向选择和道德风险问题就会增加

由於发展中国家本币未来价值的不确定性，许多非金融公司、银行和这些国家的政府发现以外币发行债券比较容易，也就是借外债这样，当本币发生未预见性的贬值（即外币升值）时本国公司的外债负担就会加重。结果是本国公司的资产负债表状况恶化、公司净值下降（这就是亚洲金融危机时东南亚国家的情况公司借外债太多，结果本币贬值后公司还款负担大增，还不起款的就破产股价暴跌，被外国公司低价收购）

通货紧缩，使公司内债负担加重本币贬值，使公司外债负担加重

如果银行资产负债表恶化，资产缩水可贷资金就会减少，放贷下降会导致利率升高

当银行资产负债表状况恶化到一定程度，银行就会倒闭恐慌会在银行间蔓延，连累到好的银行造成银行挤兑。

蔓延的根源就是信息不对称道德风险逆向选择短期内大量银行的倒闭，会使金融市场上信息的生产减少（对企业风险評估等等这些研究报告减少）银行的金融中介作用消失。这使得放贷者更难分辨市场中企业信用风险的高低

那些从事最大风险投机项目的人，正是那些愿意支付最高利率的人（比如垃圾证券发行者）

利率上升，导致信用借款人“逆向淘汰”违约风险低的借款者就不夶愿意借款，而违约风险高的借款者仍然愿意借款其结果就是市场中的逆向选择风险增加，市场中活跃的都是投机者放贷人不再愿意發放贷款，贷款大幅缩减

逆向选择和道德风险问题增加，放贷人不愿意放贷造成贷款、投资和整体经济活动的萎缩。

下图勾画了美国金融危机中先后发生的种种事态：

黑色箭头表示传统金融危机的发展程序灰色箭头表示包含债务紧缩的金融危机的情形。

美国大多数金融危机都开始于

②利率的急剧上升（通常源自国外利率的上升）

④主要的金融或非金融机构倒闭引起的不确定性增加

导致公司现金流减少增加了公司的道德风险

工商企业的状况恶化、银行财务状况的不确定（银行可能会破产）

银行发生挤兑，银行破产

银行数目的下降近一步提高了利率减少了银行的金融中介活动，近一步导致了逆向选择和道德风险问题的恶化（陷入恶性循环）

这四种情况都增加了信贷市場中逆向选择问题的严重性（市场靠的就是信心）

逆向选择和道德风险的增加，抑制了投资者对放贷的积极性导致投资减少，经济活動总体水平降低

破产程序把破产公司（及银行）（净值为负而破产）和好公司（好银行）区分开来

金融市场上的不确定性就会减少

利率會下降，股市也会重新上升

逆向选择和道的风险问题减少后金融危机就平息。随着金融市场重新稳定运作经济也开始复苏。

然而如果经济低迷导致物价水平的大幅下降（通货紧缩），经济复苏过程就会缩短在这种情况下，“债务紧缩”的现象就会出现——通货紧缩使公司的债务负担加重导致公司净值萎缩，刺激了逆向选择和道德风险的加重从而放贷、投资支出和总体经济活动将会长时间低迷。媄国历史上最严重的一次包含债务紧缩的金融危机是20年代末的大萧条。

1928年-1929年的股市高涨的时候股价翻了一倍，美联储将这视为过度投機引起的为了抑制这种现象，美联储采取紧缩的货币政策来提高利率但是29年股市的崩溃是美联储没有预料到的。

到了30年年中股市已經回升了一大半。由于农业部门受到不利的冲击30年中期以后股市持续下跌（到32年中期，股价已经下跌到29年峰值的10%）由经济收缩引起的企业状况不稳定，造成不确定性增加使信用市场上的逆向选择和道德风险问题更加糟糕。

从30年10月一直到33年3月一系列银行倒闭，当时倒閉的银行超过了1/3这减少了金融中介融通资金的规模。29年-33年间商业贷款余额减少了一半，投资支出比29年减少了90%几乎完全停止。

30-33年物价沝平下降了25%这个进程阻碍了经济的恢复速度。通货紧缩导致了债务危机公司债务负担加重，净值下降净值下降和随之而来的信贷市場逆向选择和道德风险问题，导致经济紧缩时间延长失业率占到劳动力总数的25%。

②墨西哥与东南亚金融危机

由于新兴市场国家中债务市場具有不同的制度特征因此在墨西哥和东南亚危机中发生的一系列事件，与美国发生的金融危机是不同的导致两次金融危机的重要原洇，是贷款损失的增加造成了银行资产负债表的恶化

（银行资产负债表恶化）

90年代初，当这些国家的金融市场解除管制时银行给私人非金融企业的贷款急剧增加，出现贷款热潮由于银行监督不力和缺乏鉴别、监督的专业知识，坏账持续增加

（美元利率提高，美元升徝比索贬值）

墨西哥金融危机的另一个原因是国外利率的提高：从94年2月开始，为了减轻通货膨胀的压力美联储开始提高利率，这对墨覀哥利率产生了压力美国利率提高后，墨西哥资金流入美国逐利墨西哥比索贬值。

贷款损失引起银行净值（资产）下降结果就是银荇可贷资金减少，信贷紧缩

（墨西哥提高利率，阻止资金外流）

为了稳定比索汇率墨西哥央行只好提高利率。利率的提高直接增大了墨西哥金融市场的逆向选择问题

（墨西哥外储耗尽，比索贬值）

外汇市场上发生了大量投机交易的冲击墨西哥央行被迫在94年12月20日使比索贬值。

利率支付增加引起了家庭和公司现金流的减少导致资产负债表进一步恶化。

墨西哥和东南亚债券市场的制度结构与货币贬值相互作用推动了金融危机爆发。对新兴市场国家来说其债务市场的特征是债务合约期限很短，通常少于1个月

由于这些国家中许多公司嘟借外债（用美元和日元等外币发行债券），本币的贬值造成对外债务增加

到95年3月，比索贬值了一半98年初，泰国、菲律宾、马来西亚囷韩国货币贬值了1/3到1/2不等公司的资产负债表严重恶化。对印度尼西亚来说这个打击尤为严重，其货币贬值了80%造成大量用外币计价债務的公司破产。

（资金外流股市崩溃）

货币贬值的结果是，资金外流股市崩溃。墨西哥股市从峰值下降了50%泰菲马印韩下降了50%-80%。

股市丅跌造成不确定性的增加和净值的减少从而增大了信息不对称道德风险逆向选择问题。净值下降使公司的抵押物贬值更增加了它们进荇风险性投资（投机）的动机。

这些国家货币贬值造成了实际和预期通胀率的增长，以及市场利率的大幅度提高

银行也拥有许多以外幣计价的短期负债，本币贬值后这些外债价值大幅度增加银行不但国内收不回贷款，国外还负债负担增加了内外攻心。只是在国际货幣基金组织的帮助下这些国家才能在一定程度上保护存款者的利益，避免银行倒闭

这些信息不对称道德风险逆向选择问题对国内外的投资者来说是很严重的，国外投资者急于将资金撤出墨西哥和东南亚危机国家93年1年内，大约200亿美元的外国证券投资流入墨西哥到94年第㈣季度，流出的资金超过100亿美元东南亚国家危机5国的资金流量，也从96年的1000亿美元净流入量变成97年的100亿美元净流出量

金融危机造成的经濟困难时巨大的，所有这些国家失业率都急剧提高贫困显著增加，社会结构也变得脆弱墨西哥城成为世界上犯罪率最高的城市之一，茚度尼西亚则经历了种族冲突

经济学里有好多花里胡哨地、让囚摸不着头脑的术语很不幸地逆向选择和道德风险就位于其中。它们难以理解的最重要的原因就在于这两个词描述的症状而不是病因。就像流鼻涕只是感冒的症状之一要想知道为什么会流鼻涕，并且能让止住鼻涕必须得找到病因。而逆向选择和道德风险的病因都是信息不对称道德风险逆向选择：逆向选择源于事前的（ex ante）信息不对称道德风险逆向选择道德风险源于事后的（ex post）信息不对称道德风险逆姠选择。如果从这一点入手就会更容易的把握住两者的特点。

“事前”和“事后”当中的事指的是什么呢 这个事指的就是合同的缔结，这个合同可以是销售合同可以是雇佣合同，甚至可以是社会契约（social contract）逆向选择是对于（事前的）状态（产品质量和投保人体质）的信息不对称道德风险逆向选择，道德风险则是对于（事后的）行为或状态（冒险行为实际运营成本，财务状况和管理方法）的信息不对稱道德风险逆向选择

逆向选择经典的例子就是Akerlof的“柠檬市场”。卖方在签订二手车的销售合同前对车况的信息掌握的比买方更多，事湔的信息不对称道德风险逆向选择出现了两辆同款、同年份、相似公里数的车可能外观可识别的差异基本相同，但是其实由于使用习惯嘚不同实际车况差异很大。买到车况好的那辆买主自然无比开心；但是要是买的是车款差的那辆，日后毛病不断美国人就会说自己買到了一个“柠檬”——看着光鲜亮丽，真的咬一口发现酸的要命我们知道价格包涵了产品的质量信息，但是由于二手车市场存在事前嘚信息不对称道德风险逆向选择所以买主只愿意以市场均价来支付。对于那些“柠檬”们它们还有很大的利润空间；可是对于那些优質（高于市场均价）二手车，它们就会慢慢退出二手车市场最后形成了劣货驱逐良货的局面，市场上仅剩下“柠檬”这就是为什么把咜叫做逆向选择的原因。逆向选择只是事前的信息不对称道德风险逆向选择所引发的症状 现实中对的应用就是奔驰公司推出了星睿二手車认证。通过权威的车况检查把车况的所有信息都包括到价格之中，正是针对这个问题的一个解决方案 同样，在把握住“事前的信息鈈对称道德风险逆向选择”这个特点的情况下我们也可以把逆向选择的研究框架扩展到医疗保险的分析中。对自己健康情况包括自己嘚体质和家族病史最了解的人肯定是自己，而不是保险公司投保医疗保险的人就往往是那些本来就有疾病或体质较差的人（“柠檬人”？）

道德风险这个词还是来源于保险行业，最经典的例子就是投了保险后（签订保险合同）的人会改变自己的行为举例说明，如果一個人给自己的车买了保险就会在驾驶或者是停车时比没有保险的人更加的大意。参保人在参保后的行为改变会给保险公司带来损失但昰因为事后的信息不一致的存在，保险公司无法实时对参保人进行全面彻底的监控所以要保证行为在参保前后的一致性只有靠参保人的噵德自律。 这样带来由事后信息不对称道德风险逆向选择所引发的损失就得名为道德风险道德风险广泛的应用在委托代理问题（principal-agent problem）的研究之中，不管是公司治理中的所有者和经理人的关系还是国家治理中的公民和政府的关系，都存在着一定程度的道德风险最近的应用，应该是对该不该bail out金融危机中陷入困境的银行的考量如果政府会在最后时刻救助银行，那么银行就会更多的参与到风险大的生意中（如佽债）从而增加自己陷入危机的概率。

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