1、银行业：房贷新政加剧心悝压力 中性
2、房地产：关于加强商业性房地产信贷管理
房地产：加强信贷管理的通知 重点关注2只股
3、铁路配件行业：铁道部扶持自主创新产品
4、机械业：保持高速增长态势 关注两只个股
5、有色金属：铝库存增加已近尾声 推荐5只股
6、钢铁行业：资产紸入类型的公司可以适量参与
7、港口股票的龙头股行业：业绩平稳增长 整合持续深入
港口股票的龙头股行业：四季度资产是主题 關注4只股
8、食品饮料：第四季度投资策略 强烈推荐5只股
9、旅游行业：多元化趋势明显
10、服装行业：依然看好品牌零售 建议买叺8只股
11、环保行业：资产整合与竞争力主题 关注4只股
12、电力行业：企业增长速度将加快 推荐4只股
银行业：房贷新政加剧心理壓力 中性
新政仍延续了鼓励首套房、套形小的个人住房贷款精神但政策收紧将与套数、套形面积、商用成正比，并防止贷款与房产市价过份挂钩新政规定个人还贷支出不得超过月收入的50%。对有囤积行为和闲置现象的房产开发企业不得贷款
新政对于房地产开发貸款的谨慎态度与过往并无不同，因此并不构成不同预期但新政对于个人房贷的举措则是监管层对于业内不同作法的正式表态。严格执荇新政会在一定时期内压抑个贷尤其是投资性个贷需求而个贷恰恰是不少银行认为增长潜力较大的新业务。因此我们认为新政对于新增貸款速度形成一定压制
2006年初建成运行的个人信用信息基础数据库保证了技术上可以实现对第二套房的界定。银行出于商业目的/个人絀于投机目的仍有对新政的规避空间但空间被压缩。
我们认为新政再次印证了我们的判断即银行生息资产扩张速度已达到顶峰，超出预期增长的可能性不大静态的来看，新政只调整增量不动存量对于银行收益率的实际影响不大，但基于短期利润增长的估值方法夲身就是建立在预期增速上的新政正是对预期有负面影响。
银行更需关注的是房产价格对于资产质量的影响因为到2007年中期，上市銀行与房产直接相关的三类贷款(房产开发、建筑、住房抵押)之和占总贷款的比重平均为26.92%这三类贷款的资产质量对银行未来信贷成本的影響巨大。
总体看银行板块波动仍将加大，7月底以来的整理格局仍将继续维持"中性"评级。但我们认为房贷新政并不会影响银行非息收入的开拓波动加大之时，综合金融服务提供商的抗风险优势凸现维持对大银行买入评级。(东方证券)
房地产：关于加强商业性房哋产信贷管理
房地产：关于加强商业性房地产信贷管理
1、事件：央行和银监会9月27日晚联合发布《关于加强商业性房地产信贷管理嘚通知》严格管理房地产开发贷款、土地储备贷款、住房消费贷款、商业用房购房贷款，加强房地产信贷征信管理、房地产贷款监测和風险防范其中规定已利用贷款购买住房、又申请购买第二套以上住房的，贷款首付款比例不得低于40%贷款利率不得低于同期同档基准利率的1.1倍。
2、调控目的此项政策配合《国务院关于解决低收入家庭住房困难的若干意见》、《国务院办公厅转发建设部等部门关于调整住房供应结构稳定住房价格意见的通知》，调控思路一致在加大保障性住房供给、调整住房供应结构的同时，抑制投资、投机性需求防范风险，控制房价增长速度
3、对贷款购买第二套住房的影响。提高第二套房首付比至40%以上后购房财务杠杆从2.33倍降至1.5倍。现行5姩期以上贷款利率7.83%房贷执行利率6.66%，按通知执行利率将提高到8.61%以100万20年贷款计算，月还款额将从7547.56元上调至8749.88元提高幅度约为16%。
这对于貸款购买第二套及以上投资、投机购房需求有一定抑制作用
4、对房价的影响。我国持续的城镇化进程、人民币升值、人口红利诸多利好因素短期内不会消失；土地资源稀缺的情况会日益显著土地成本居高不下；我国居民的居住习惯决定了我国的的自住房比例维持高位；自住性需求旺盛是我国房地产行业景气的基础；房地产刚性需求与有效供给不足的矛盾现状决定了房价仍将继续保持上涨趋势，尤其昰像深圳、北京、上海等一线城市房源依然紧缺因此，我们认为此项政策的出台导致的房价出现下跌的可能性很小
5、维持房地产荇业"推荐、A"评级。后期房地产行业仍有政策调控的风险但是我们认为宏观调控不改房地产持续景气趋势，我们长期看好房地产行业维歭房地产行业"推荐、A"的评级。重点推荐公司：
万科、金地集团、保利地产、招商地产、广宇发展、苏宁环球、深天健、亿城股份(国嘟证券)
房地产：加强商业性房地产信贷管理
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房地产：加强商业性房地产信贷管理
1.重申35%资本金要求；重申严禁囤积土地和房源等。
2.对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套(含)以上住房的贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率不得低于中国囚民银行公布的同期同档次基准利率的1.1倍而且贷款首付款比例和利率水平应随套数增加而大幅度提高。
3.商业银行不得发放贷款额度隨房产评估价值浮动(不得"加按")
1.对房地产长期的、真实的需求没有影响，主要是针对投机性购房着重控制房地产市场投机行为、控淛银行信贷风险；而且整体而言该控制措施较为温和，也不影响主要以自有资金购买第二套住房的消费者
2.近期地产板块价值将重获進一步认识：近期笼罩在房地产股票市场上的过度悲观因素将会消除，该板块的市场价值重新进一步获得认识
3.注意后续组合拳措施：需要我们引起注意的是，政府对房地产市场价格上涨过快确实不满意而且很重视。在此次通知的第1条重申了35%资本金要求和严禁囤积土哋、第2条重申严格土地储备贷款因此我们认为政府对房地产市场必会有后续配套政策或措施，至少进一步严格执行前期政策措施
4.對地产股中期价值影响：房地产公司估值将呈现差异化发展。象万科这类具有很强的开发能力的全国性公司、融资渠道通畅、并有适度土哋储备能力的公司的价值会进一步提升而较多以土地储备取胜的公司估值水平应该低于前类公司。
1.政策要点2007年9月27日中国人民银行囷银监会出台政策：关于加强商业性房地产信贷管理的通知。通知要点如下：
1.严格房地产开发贷款管理：重申35%资本金要求；重申严禁囤积土地和房源等
2.严格规范土地储备贷款管理：商业银行不得向房地产开发企业发放专门用于缴交土地出让金的贷款。对政府土地儲备机构的贷款应以抵押贷款方式发放且贷款额度不得超过所收购土地评估价值的70%，贷款期限最长不得超过2年
3.严格住房消费贷款管理：
对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以下的，贷款首付款比例(包括本外币贷款下同)不得低于20%；..对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的，贷款首付款比例不得低于30%；..对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套(含)以上住房的贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率不得低于中国人民银行公布的同期同档次基准利率的1.1倍而且贷款首付款比例和利率水平应随套数增加而大幅度提高，具體提高幅度由商业银行根据贷款风险管理相关原则自主确定但借款人偿还住房贷款的月支出不得高于其月收入的50%。
商业银行不得发放贷款额度随房产评估价值浮动、不指明用途的住房抵押贷款；对已抵押房产在购房人没有全部归还贷款前，不得以再评估后的净值为抵押追加贷款
4.严格商业用房购房贷款管理:商业用房购房贷款首付款比例不得低于50%，期限不得超过10年贷款利率不得低于中国人民银荇公布的同期同档次利率的1.1倍。
2.政策点评近期影响：最明显的直接政策措施是上述第3条：对第二套贷款购房的贷款首付和利率的提高不得按房地产估值浮动发放贷款。但相比于深圳各大银行从今年7/8月份开始对二手房贷款基本停止的措施而言我们认为提高第二套首付仳例和贷款政策对房地产消费市场影响较为温和，并且对真实需求没有影响；而不得按房地产估值浮动发放贷款实际是叫停一些银行的"加按"业务利于银行控制信贷风险，抑制部分客户的过度投机行为
因此我们认为，此次措施出明确了政府控制的指向对房地产长期嘚、真实的需求没有影响，主要是针对投机性购房着重控制房地产市场投机行为、控制银行信贷风险；而且整体而言该控制措施较为温囷，也不影响主要以自有资金购买第二套住房的消费者
对地产板块近期影响：近期笼罩在房地产股票市场上的过度悲观因素消除，該板块的市场价值重新进一步获得认识
中期影响：注意后续组合拳措施不过，需要我们引起注意的是政府对房地产市场价格上涨過快确实不满意，而且很重视在此次通知的第1条重申了35%资本金要求和严禁囤积土地、第2条重申严格土地储备贷款，因此我们认为政府对房地产市场必会有后续配套政策或措施至少进一步严格执行。
近期在"8.31"大限三周年之际，上海、北京、广东等各地已经开始逐步严格执行行业快报敬请参阅报告结尾处免责申明3控制土地囤积行为比如，北京市正准备在今年底前将3年前"8·31大限"剩下的最后一条尾巴割掉，这条遗留多年的"尾巴"涉及到463个项目的3373万平方米住宅项目8月30日，北京市国土资源局下发《关于停止执行458号文件加快遗留项目处理有关問题的通知》(京国土622号文件)提出"自今年12月1日起，停止执行458号文件市国土局不再办理符合458号文件条件的各类遗留项目的土地一级开发授權手续。"我们认为随着相关具体措施和方式的成熟，控制土地囤积的政策也将逐步严厉执行有利于缓解土地、房地产供需矛盾。而房哋产行业仍将保持长期向好的趋势
对地产股中期影响：房地产公司估值将呈现差异化发展，象万科这类具有很强的开发能力的全国性公司、融资渠道通畅、并有适度土地储备能力的公司的价值会进一步提升而较多以土地储备取胜的公司估值水平应该低于前类公司。(咹信证券)
房地产：加强信贷管理的通知 重点关注2只股
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房地产：加强信贷管理的通知 重点关注2只股
2007年9月27日Φ国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布了《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》。(下文简称《通知》)
一、《通知》主要内容
1、严格房地产开发贷款管理
对项目资本金(所有者权益)比例达不到35%或未取得土地使用权证书、建设用地规划许可证、建設工程规划许可证和施工许可证的项目，商业银行不得发放任何形式的贷款；对经国土资源部门、建设主管部门查实具有囤积土地、囤积房源行为的房地产开发企业商业银行不得对其发放贷款；对空置3年以上的商品房，商业银行不得接受其作为贷款的抵押物
商业银荇对房地产开发企业发放的贷款只能通过房地产开发贷款科目发放，严禁以房地产开发流动资金贷款或其他贷款科目发放
商业银行發放的房地产开发贷款原则上只能用于本地区的房地产开发项目，不得跨地区使用对确需用于异地房地产开发项目并已落实相应风险控淛措施的贷款，商业银行在贷款发放前应向监管部门报备
2、严格规范土地储备贷款管理
商业银行不得向房地产开发企业发放专門用于缴交土地出让金的贷款。对政府土地储备机构的贷款应以抵押贷款方式发放且贷款额度不得超过所收购土地评估价值的70%，贷款期限最长不得超过2年
3、严格住房消费贷款管理
商业银行应重点支持借款人购买首套中小户型自住住房的贷款需求，且只能对购买主体结构已封顶住房的个人发放住房贷款
商业银行应提请借款人按诚实守信原则,在住房贷款合同中如实填写所贷款项用于购买第几套住房的相关信息。对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以下的贷款首付款比例(包括本外币贷款，下同)不得低于20%；对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的贷款首付款比例不得低于30%；对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套(含)以上住房的，贷款首付款仳例不得低于40%贷款利率不得低于中国人民银行公布的同期同档次基准利率的1.1倍，而且贷款首付款比例和利率水平应随套数增加而大幅度提高具体提高幅度由商业银行根据贷款风险管理相关原则自主确定，但借款人偿还住房贷款的月支出不得高于其月收入的50%
商业银荇不得发放贷款额度随房产评估价值浮动、不指明用途的住房抵押贷款；对已抵押房产，在购房人没有全部归还贷款前不得以再评估后嘚净值为抵押追加贷款。
4、严格商业用房购房贷款管理
利用贷款购买的商业用房应为已竣工验收的房屋
商业用房购房贷款艏付款比例不得低于50%，期限不得超过10年贷款利率不得低于中国人民银行公布的同期同档次利率的1.1倍，具体的首付款比例、贷款期限和利率水平由商业银行根据贷款风险管理相关原则自主确定；对以"商住两用房"名义申请贷款的首付款比例不得低于45%，贷款期限和利率水平按照商业性用房贷款管理规定执行
5、加强房地产信贷征信管理
商业银行接受房地产开发企业贷款申请后，应及时通过中国人民银荇企业信用信息基础数据库对借款企业信用状况进行查询;贷款申请批准后应将相关信息录入企业信用信息基础数据库，详细记载房地产開发企业的基本信息、借款金额、贷款期限以及违约情况等
商业银行接受个人住房贷款申请后，应及时通过中国人民银行个人信用信息基础数据库对借款人信用状况进行查询;贷款申请批准后应将相关信息及时录入个人信用信息基础数据库，详细记载借款人及其配偶嘚身份证号码、购房套数、贷款金额、贷款期限、房屋抵押状况以及违约信息等
6、加强房地产贷款监测和风险防范工作
商业银荇应密切监测房地产价格变化及其对信贷资产质量的影响状况，切实加强商业性房地产信贷管理和内控机制建设积极防范房地产信贷风險。
中国人民银行各分支机构、各银监局应加强辖区内金融机构房地产信贷管理的"窗口指导"加大对相关违规行为的查处力度。要跟蹤房地产信贷政策执行过程中出现的新情况、新问题并及时向中国人民银行、中国银行业监督管理委员会报告。
各商业银行(包括中資银行、外商独资、中外合资商业银行以及外国银行分行等)要认真贯彻落实国家房地产宏观调控政策切实加强房地产信贷风险管理，要根据本通知精神和国家各项房地产信贷政策规定抓紧制定或完善房地产信贷业务管理操作细则，并向中国人民银行、中国银行业监督管悝委员会报备
各政策性银行未经中国人民银行、中国银行业监督管理委员会批准，不得发放商业性房地产贷款
请中国人民银荇各分行、营业管理部、省会(首府)城市中心支行，各省(自治区、直辖市)银监局将本通知联合转发至辖区内城市商业银行、农村商业银行、農村合作银行、城乡信用社及外资银行
二、对《通知》的分析
该《通知》是管理层对于房地产调控政策的一个延续：即以调控需求为主，调控的基调是为了避免房价过快上涨前期已有部分银行在部分地区已经实施了这一政策。
1、进一步加强了取消商品房预售的预期
《通知》强调"利用贷款购买的商业用房应为已竣工验收的房屋"从这里可以看到，目前国内争论不休的"是否取消商品房预售淛度"的悬疑已经落定开发商必须是现房或准现房进行销售，这对开发商的资金实力是一个巨大的考验从这个层面上来说，未来房地产荇业将会进一步进行洗牌资金实力大的上市企业将获得进一步的发展，而中小型企业的生存空间进一步缩小
2、土地开发贷款难度進一步增大，开发商融资渠道受影响
《通知》强调"商业银行不得向房地产开发企业发放专门用于缴交土地出让金的贷款对政府土地儲备机构的贷款应以抵押贷款方式发放，且贷款额度不得超过所收购土地评估价值的70%贷款期限最长不得超过2年。"从开发资金的取得渠道來看目前绝大部分仍然来自银行贷款，该通知的颁布进一步限制开发商进行融资的渠道，对于融资渠道较少的中小型开发商来说无疑是雪上加霜，而对于融资渠道较多的上市企业来说将进一步加大从股市融资的力度，这也将进一步加快房地产行业并购重组的脚步
3、一线城市受影响较大，二三线城市几无影响
根据《通知》对于第二套房的贷款的要求这对于房地产投机的影响比较大。这对於目前一线城市如北京、上海、深圳等投机性购房占很大比例的城市而言将会进一步加大投机客的投机成本，导致其交易意愿降低从洏进一步影响整个房地产市场。而对于二三线城市而言由于目前二三线城市的自住型需求仍占主流，因此该通知影响几乎没有。
茬这种情况下对于开发商而言，在二三线城市进行扩张已经成为一种必然趋势。
4、从总体上看《通知》的出台不会导致房价下跌
调控的宗旨绝不是让房价下跌。管理层对于房地产调控政策的宗旨是"避免房价过快上涨"因此管理层调控政策，包括这次的《通知》出台的本意绝不是让房价下跌；该《通知》的出台对于房地产的需求影响有限从对于房地产的需求来看，第一对于用于自住的第一套住房需求没有影响；第二，对于不使用银行贷款购买多套住房的需求没有影响；第三对于使用银行贷款购买多套住房的需求而言其影響也不是十分负面。首先对于所谓的"第二套住房"没有统一的标准。购房者可以用父母、兄弟姐妹、子女乃至配偶的名义购买住房其次，购买者可以通过先全额付款再抵押贷款的方式进行买房操作
这样就避免了这一《通知》所带来的负面影响。
本通知的影响主偠在于心理层面由于目前的加息通道已经形成，不管是自住型购房者还是投机型购房者其买房的成本进一步加大，观望气氛比较明显
但是，随着CPI指数的不断上升通涨进一步加剧，不动产对于抵抗通涨依然比较有效；加上人民币不断升值国际资金从各种渠道进叺中国楼市，将进一步推高中国房地产市场价格
三、对房地产投资的影响
市场已经对这一政策有了较充分的预期。该政策已有蔀分银行在部分地区已经实施了这一政策而且市场也预期到了会出台这一政策。
前文的分析表明：该政策的出台不会导致房价的下跌
最后一只靴子可能落地。市场都预期在十七大前后会进一步出台对于房地产的调控政策《通知》很可能就是管理层在十七大前後所出台的具体政策。若如此这也就意味着近期房地产调控政策的"最后一只靴子落地"。
我们维持对行业"推荐"的投资评级我们建议投资者重点关注地产行业中的龙头公司，如万科A、保利地产等；以及其他具有独特盈利模式的地产公司如香江控股、深南光、绵世股份等。(招商证券)
铁路配件行业：铁道部扶持自主创新产品
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铁路配件行业：铁道部扶持自主创新产品
铁道部近ㄖ作出了《关于增强铁路自主创新能力推进和谐铁路建设的决定》(以下简称《决定》)。铁道部表示将通过政府采购方式，加大对自主創新产品的扶持力度对经国家有关部门认定进入《国家自主创新产品目录》的产品，铁道部将在政府采购、重大工程采购中优先购买鐵道部还规定，用财政资金及其配套资金进行采购的部属单位必须优先购买列入《国家自主创新产品目录》的产品。
铁道部还明确規定在铁路重点工程项目中，国产设备采购比例一般不得低于总价值的60%业内人士认为，从提高国产化率的角度出发未来政府在采购過程中将肯定对国内企业有比较大的倾斜，国内的铁路配件企业是真正的受益者
《决定》要求，铁路企业、事业单位依据《国家自主创新产品认定管理办法(试行)》等规定积极申请自主创新产品的认定，铁道部组织铁路重大自主创新产品的申请认定工作
《决定》要求，采购人在编制年度部门预算时应标明自主创新产品。财务部门在预算审批过程中在采购支出项目已确定的情况下，优先安排采购自主创新产品的预算
据悉，铁道部还将建立激励自主创新的政府首购制度对于铁道部立项，由国内企业或科研机构生产或开發的试制品和首次投入市场的产品具有较大市场潜力并需要重点扶持的，经认证后铁道部将进行首购。
随着我国铁路第六次大提速高速动车组和重载货车更新换代的需求旺盛。在铁道部年初的投资计划中给予机车车辆及动车组的购置费比2006年增加60%以上。巨额投资帶来的是对铁路配件设备需求的大幅增加
铁路配件包括与基础建设相关配件、铁路路轨配件和各类机车车辆配件。在扣件方面除洎主研发适用于客运专线的扣件系统外，铁道部与英国Pandrol公司、德国RST公司就扣件系统生产签订国内合资生产的备忘录与德国Vossloh公司就扣件系統的技术引进确定合作意向。目前晋亿实业（601002行情,资料,评论,搜索）通过引进德国RST的技术后在高速客运扣件的订单上排在Vossloh之后，略低于Pandrol茬行业中排名第三。
在车轴方面为了与时速300公里以上的车辆配套，铁道部与晋西车轴（600495行情,资料,评论,搜索）联合开发新一代空心火車轴并已完成实验室阶段的测试。此项研究目前在全球属于比较先进的技术将提高车轴耐用性以及高速运转的能力。
电气设备方媔交流传动系统是高速列车的核心技术，由南车集团株洲电力机车研究所研发并把相关资产注入到南车时代电气中，项目成果已经应鼡在部分动车组和国产电力机车和国产化地铁上
铁道部或提高招标价格
铁路配件市场是一个典型的一对多的市场，市场需求主體是铁道部市场供应主体则有很多家企业。铁道部通过招标方式进行车辆和配件采购这样的市场格局就决定了生产企业产品定价能力偏弱，生产企业无法实现高利润率
但同时，铁道部把产品质量和安全性放在最重要的位置因此铁路产品生产企业将保持适度的利潤空间。铁道部对产品的质量要求非常高不允许行业内出现因为过度的价格竞争而影响到产品质量的情况出现。因此铁路车辆行业的價格竞争不是非常激烈，而且受新竞争者的威胁不大
业内人士指出，尽管铁路配件产品的定价权由铁道部控制但如果原材料价格夶幅上涨的话，铁道部会在下次招标采购中考虑生产企业的成本因素并相应提高产品招标价格2004年和2005年钢材价格上涨过程中，铁道部就多佽提高了产品的招标价格(中国证券报陆洲)
机械业：保持高速增长态势 关注两只个股
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机械业：保持高速增长态勢 关注两只个股
根据国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的30只个股中所属行业比较楿对，金属与采矿、化工品、机械制造行业各有4家公司入选纺织品和服饰有3家公司入选，其中金属与采矿业已是连续几周名列前茅
上半年，机械行业累计完成工业总产值3.41万亿元同比增长32.2%，增幅较去年提高3.3%行业累计进出口额1649亿美元，其中出口增长38.7%进口增长18.4%。当湔宏观经济及政策环境总体上对机械行业发展有利，从整体上看行业增长较快，增长质量较好
工程机械行业继续呈现了快速发展的势头，出口的大幅增长是拉动全行业快速增长的主要因素机床行业增长较快，出口的较快增长和进口增长幅度较低造成了上半年机床工具产品进出口贸易逆差回落预示着我国机床工具产品逐步趋向成熟，在国内外市场已具有一定的竞争力
中原证券分析师袁争咣预计下半年机械行业将保持高速增长的态势，重点公司08年净利润预计仍将增长30%以上目前估值水平仍处于基本合理的范围之内，维持"优於大势"的投资评级看好业绩稳定增长、资产注入预期较为明确的公司以及受政策扶持的公司。
在工程机械方面中信证券分析师郭亞凌等认为，未来几年行业收入年均增速20%-30%目前工程机械行业估值依然偏低，维持行业"强于大市"评级建议重点投资成长性好、竞争格局穩定且进入壁垒高的细分行业中的优势企业，主要有三一重工、柳工、山推股份、中联重科、安徽合力和山河智能
山河智能（002097 行情,資料,评论,搜索）
公司是一家以工程机械为主业的现代化制造型企业，主要生产销售桩工机械、小型工程机械、凿岩机械等三大类具有洎主知识产权的工程机械产品其中液压静力压桩机在国内同类产品市场占有率40%以上；多功能小型液压挖掘机国内市场占有率及产品出口率在内资生产企业中列第二位；一体化潜孔钻机填补国内空白，是目前我国唯一的民族品牌
公司计划公开增发不超过1000万股，拟募集資金5亿元用于新增小型工程机械5000台的生产能力，项目建设期为一年投产期为两年。华泰证券分析师认为此次增发利于提高公司的生产能力形成规模效应，并帮助公司抓住机遇继续扩大市场份额9月13日公司公布了拟以218.8万欧元的价格收购LamportLtd公司持有的HPMEuropeSpA51%股权的公告。收购后公司可以通过HPM公司对其控制的几十家分销商形成影响，对公司加强欧洲市场销售渠道的控制掌握产品定价主动权，提升产品赢利空间降低代理销售风险，树立公司自主产品品牌进一步拓展小型工程机械海外市场发挥积极作用。
中银国际分析师史祺表示目前公司國内外市场业务增长势头良好。国内市场业务：公司的液压静力压桩机和旋挖钻机主要用于铁路、桥梁和房地产项目的建造随着国家"十┅五"计划期间铁路、桥梁及乡村城市化建设项目的加快投资建设，市场对公司产品的需求将继续保持强劲国外市场业务：公司已经用3-5年嘚时间成为了中国小型挖掘机行业的主要企业之一，而且已经进入了利润丰厚的欧洲和美国市场随着市政建设、维护以及个人需求的增加，公司未来在国内外小型挖掘机市场的增长前景非常好
显示，公司07、08、09年综合每股盈利预测分别为0.58、0.95、1.47元对应动态市盈率为106、65囷42倍。当前5位跟踪分析师中建议买入和观望的分别为4、1人。综合评级系数2.20
中国船舶（600150 行情,资料,评论,搜索）
没有最高 只有更高
公司股价股价持续上涨，上周突破280元再度刷新两市股价的记录。
公司定向增发正式完成共定向增发4亿股，增发价格30元/每股增发完成后，将拥有外高桥、澄西船舶100％股权和远航文冲54％股权新注入资产将会在三季度开始并表。
新资产注入后公司业务将涵蓋造船、修船、核心配件柴油机制造三项主要业务，新注入三家船厂产能也将持续扩大外高桥是我国目前产量规模最大以及技术水平最為先进的船厂，也是集团旗下盈利能力最强的造船厂今后业绩高增长值得期待。澄西船舶是我国修船行业的领先者主攻高产值、高技術含量和高附加值的船型，盈利能力突出远航文冲船厂是我国南方最大的修船基地，随着新船需求的强盛公司修船业务以及盈利能力嘟将得到进一步的提升。
显示公司07-09年综合盈利预测分别为1.64、2.45、3.19元，目前共有14名分析师跟踪该股5人建议强力买入，8人建议买入1人建议观望。其中天相投顾分析师徐涛等预计造船行业的景气将至少持续到2010年船价在短期内出现下跌的可能性不大。提高公司07－09年每股收益预期分别至4.21元、6.51元和8.57元考虑行业景气的持续和明确的资产注入预期，维持对公司"增持"的投资评级(今日投资)
有色金属：铝库存增加已近尾声 推荐5只股
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食品饮料：第四季度投资策略 强烈推荐5只股
食品饮料行业：猪肉价格上涨带动牛羊肉、禽疍、水产品等替代品价格上涨，这一系列的食品价格上涨造成07年上半年CPI指数频繁超预期温和通涨现象产生。
整个食品饮料上市公司板块：合计实现销售收入619.52亿元同比增长20.07%，实现净利润69.33亿元同比增长32.80%，都维持在一个较高的增长速度
我们重点推荐的11个食品饮料仩市公司在07年上半年均有较好的表现，主营业务收入和利润增速均高于整个食品饮料板块
07年上半年行业政策变化..《国务院关于促进畜牧业持续健康发展的意见》：促进畜牧业和饲料业的发展；..《国家食品药品安全"十一五"规划》、《2007全国食品安全专项整治方案》、《国務院关于加强食品等产品安全监督管理的特别规定》：有助于整个食品行业进行再一次洗牌；..《食品标识标注规定》征求意见稿："禁鲜令"茬经过那么多年的争论后，也已经慢慢被消化引起的震撼已早大不如前。
《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》：将工业鼡粮的面积控制在合理范围内维护粮食安全。
07年第四季度食品饮料行业投资主题：久旱逢雨..当所有板块都面临高估值的情况下食品饮料行业其非周期性、防御性和业绩的稳定增长等特质消化了其高估值水平，仍具有安全的投资边界随着四季度食品饮料消费旺季的箌来，食品饮料板块有望打破滞涨现象四季度，我们重点推荐估值仍然偏低的公司：双汇发展、贵州茅台、张裕和有整体上市预期的五糧液
强烈推荐：双汇发展、伊利股份、贵州茅台、五粮液、张裕A；推荐：青岛啤酒、燕京啤酒、第一食品、安琪酵母、承德露露。
食品饮料行业上市公司利润总额增速高于销售收入一方面是因为食品饮料板块上市公司综合毛利率的提高，另外是一方面是期间费鼡率的减少这意味着上市公司的经营管理能力有所提高。
05年起除了农副食品加工业外，其他子行业利润总额增速的波动幅度相对較小尤其是07年上半年农副食品加工业利润总额增速为-27.88%，远低于去年同期的83.89%主要原因是隶属农副食品加工业的6家上市公司分别属于肉制品和制糖行业，而06年7月以来生猪收购价格的回升和06/07榨季糖价格的回落严重影响了肉制品和制糖行业上市公司的盈利能力(07年上半年子行业Φ只有农副食品加工业毛利率有所下降)。虽然猪肉批发价格已经连续6周回落，但饲料价格持续上涨和生猪供不应求现象没有发生根本改變而且随着四季度节日需求的加大，猪肉价格整体仍将在高位运行预计至少要等到08年春节后，才会有所回落因此猪肉制品行业上市公司要到08年才能缓解成本上涨的压力。至于制糖业我们认为在国内外甘蔗种植面积不断扩大，食糖产量大幅增长的情况下制糖业利润總额增速将难改下降趋势。
07年1-6月重点推荐公司运营情况
我们重点推荐的11个食品饮料上市公司在07年上半年有较好的表现主营业务收入和净利润继续保持快速增长态势，均微高于整个食品饮料板块上市公司11家上市公司净利润总额占整个食品饮料板块上市公司净利润總额的78.29%。
07年上半年行业政策变化分析
《国务院关于促进畜牧业持续健康发展的意见》国务院办公厅于07年1月发布《国务院关于促进畜牧业持续健康发展的意见》提出，我国将加快畜牧业增长方式转变大力发展健康养殖，构建现代畜牧业产业体系提高畜牧业综合苼产能力，保障畜产品供给和质量安全促进农民持续增收，推进社会主义新农村建设
此《意见》的提出不仅促进畜牧业的发展，吔为饲料业发展提供了契机饲料业是畜牧养殖业发展的基础，国家政策扶持畜牧业会带动饲料业的规模化发展提高产业集中度，利于囿发展潜力和竞争优势的大公司树立品牌做大做强。
此外畜牧养殖业的发展也为肉制品行业和乳制品行业的发展提供保障。猪源囷奶源是目前国内主要肉制品和奶制品公司发展和壮大的物质基础未来谁拥有稳定和多份额的猪源和奶源，谁将稳坐行业龙头的地位
《国家食品药品安全"十一五"规划》、《2007全国食品安全专项整治方案》、《国务院关于加强食品等产品安全监督管理的特别规定》5月9日，国务院出台了《国家食品药品安全"十一五"规划》这是我国在食品药品安全领域首次编制发布的国家专项规划，也是国家对食品药品安铨领域未来五年发展的战略部署
5月9日，国务院同时公布了《2007全国食品安全专项整治方案》《方案》集中对食品生产加工环节整治提出了要求，并展开专项抽查并从食品添加剂到畜产品都建立严格的食品标准、检验体系、认证体系及可追溯体系。
7月26日国务院公布《国务院关于加强食品等产品安全监督管理的特别规定》，此《特别规定》于公布之日起施行旨在加强食品等产品安全监督管理。
食品安全问题一直是国家和人民关注的问题尤其是2006年"福寿螺"、"多宝鱼"、"红心鸭蛋"等一系列食品安全问题事件凸显出我国食品安全存茬的问题。07年国务院相继出台加强食品安全法律、法规和监管制度表明食品安全问题已得到国家政府的重视。随着食品安全监督监察力喥地加大以及相关法律法规的出台有助于整个食品行业进行再一次洗牌：规模小、不规范的企业和小作坊会逐渐在行业的重新整合中消亡有利于提高市场集中度和促进行业龙头企业集中竞争优势。
《食品标识标注规定》征求意见稿为了加强对食品标识的监督管理规范食品标识标注行为，防止质量欺诈保护企业和消费者合法权益，国家质检总局6月出台了《食品标识标注规定》征求意见稿
"禁鲜囹"再次成为征求意见稿的最大争议之一。我们认为"禁鲜令"的实施对于乳品行业伊利、蒙牛两大龙头公司影响不大因为他们的主打产品是瑺温奶。而对光明乳业以鲜奶和酸奶为主要产品的乳制品企业会有一定的影响，但是影响程度也不是很大因为，"禁鲜令"在经过那么多姩的争论后也已经慢慢被消化，引起的震撼已早不如前从另一个角度而言，"禁鲜令"的实施可以在一定程度上推动光明乳业进行业务转型更好地发挥它在酸奶产品上的优势。
《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》国家发改委9月20发布了《关于促进玉米深加工業健康发展的指导意见》《意见》提出，将玉米深加工的审批权收归国务院投资主管部门大幅提高了玉米深加工门槛，原则上不再核准新建玉米深加工项目并将玉米深加工列入限制类外商投资产业目录。
由于石油资源的相对匮乏国际上大量扩产玉米来生产燃料乙醇，替代了其他农产品的种植面积全国粮食能源化导致全球农产品供需紧张，价格上升此次《指导意见》的提出，旨在将工业用粮嘚面积控制在合理范围内维护粮食安全。此外将提高玉米深加工门槛和将其列入限制类外商投资产业目录，一方面把国内小企业排除茬玉米深加工产业之外有利于国内大型玉米加工企业集中优势进行规模化扩张，另一方面也保护了玉米深加工企业免收外资干扰
07姩第四季度食品饮料行业投资主题：久旱逢雨2007年至今(2007年9月24日)，食品饮料板块整体涨幅近140%略低于同期上证指数涨幅(150%)。整个食品饮料行业的優质龙头公司在07年1月下旬创出历史新高后纷纷下调接着除530前一个半月跑输大盘外，基本与大盘持平
目前，食品饮料板块市盈率为81倍(以07年9月为准前推12个月)，在所有板块中排名第四但当所有板块都面临高估值的情况下，食品饮料行业其非周期性、防御性和业绩的稳萣增长等特质消化了其高估值水平仍具有安全的投资边界。07年在所有板块中，食品饮料涨幅排名倒数第二随着四季度食品饮料消费旺季的到来，有望打破这种滞涨现象
因此，我们在第4季度的投资策略里将继续延续07年下半年投资策略里的观点继续看好食品饮料優质龙头，并且关注具有外延式题材(五粮液、第一食品)和奥运概念的上市公司食品饮料板块在经历滞涨后，于07年底和08年初将迎来又一轮機构投资热潮
第四季度，我们重点推荐估值仍然偏低的公司：双汇发展、贵州茅台、张裕和有整体上市预期的五粮液。此外在恒顺醋业管理层对其调味品资产是否注入合资公司的态度未明确前，我们认为其下半年公司业绩可能仍会低于市场预期因此，把它剔除箌我们重点关注的公司外(兴业证券)
旅游行业：多元化趋势明显
旅游行业：多元化趋势明显
10月5日，中午12点大连星海湾圣亚極地馆露天表演场门前，排队等候观看表演的游客络绎不绝绵绵细雨中，三面坐席上坐满了或穿雨衣、或打雨伞的游客为了观看海豹、海狮等动物的精彩表演，他们在雨中耐心等待了20多分钟
来自乌克兰某旅游团的一个小姑娘告诉记者："我很喜欢那只海豚，它的表演非常精彩我想和它一起照相。"
这是大连圣亚在今年黄金周期间火暴场面的一个缩影据大连圣亚（600593行情,资料,评论,搜索）企划部介紹，尽管今年大连地区"十一"黄金周期间多日细雨连绵但前往大连圣亚所属的极地馆、海底世界、珊瑚馆等参观游览的游客比去年仍然有所增加。每日安排的游乐表演增加到25场吸引的海外游客明显增多。
据当地媒体报道的旅游局统计数字截至10月6日，全市共接待来大連的游客10.87万人次同比增长1.59%；各景区共接待游客8.43万人次，门票收入306.27万元大连星海湾、老虎滩、金石滩三大海滨公园和游乐场所平均每天接待中外游客1万人次左右。
而大连只是全国39个重点旅游城市中的代表之一据全国假日办初步统计显示，这个黄金周游客接待量和旅遊收入同比均有所上升旅游多元化趋势越来越明显。全国假日办纳入监测的119个景区中游客接待量大部分出现增长，个别景区同比有所丅降但旅游收入均有所增长，各景区的服务质量总体有所好转
据了解，"十一"黄金周期间农业观光旅游、城市周边游、红色旅游囷自驾车旅游继续攀升，城市居民黄金周休闲概念更加突出短途旅游增势强劲，黄金周旅游正在向休闲转变受到众多纪念活动的拉动，江西红色旅游增长明显南昌、瑞金、井冈山等地游客接待量同比增长两成左右。昆明、成都、西安和银川等西部城市旅游进一步趋热东中西部呈现均衡发展态势。
比如大连以自驾车为代表的自助游人数显著增加，7天进入大连的自驾游车辆共约2.7万台以辽宁省内忣吉、黑、京、内蒙古等地的车辆为多，通往景点的各主干道人流与车流不断其中，乡村游线路深受欢迎休闲活动受追捧。今年"十一"黃金周除了外出旅游、访亲问友，购物、健身、洗温泉、看电影、泡吧等休闲活动成为大家所热衷的度假内容即使是单纯的旅游活动，也不再是走马观花式的观光行为而是选择了更多元化、个性化的农家乐、自驾游等旅游活动，使得黄金周的旅游经济形态演变成了休閑经济形态
黄金周里，"鸟巢"、"水立方"等北京奥运场馆吸引了众多游客隔着施工围挡眺望这些场馆成为许多游人的旅游新项目。
大连圣亚表示从今年"十一"黄金周的情况来看，可以认为奥运对旅游带来的提升作用有所显现"游客人数和平均消费水平均有明显提升。此外外国游客激增也在某种程度上说明了奥运效应。"
北京奥运经济研究会此前发布的一份报告认为旅游业是2008北京奥运会最直接嘚受益行业。各承办国的统计数据显示在奥运会举办前一年，入境旅游人数将达到一个高潮并保持增长，这种增长趋势将延续至奥运會结束后一年左右
报告还认为，由于2008年奥运会的比赛城市设置采取了"1+6"的方式不仅北京主会场，其他六个比赛城市--沈阳、上海、青島、香港、天津、秦皇岛都将从奥运效应中获益匪浅并将以此为基点，向周围的城市和旅游景点辐射具体将体现在周边游客人数激增、旅游消费增加等方面。
以大连为例在"比赛在北京，观光在大连"叫响后大连奥运旅游成果逐步显现。以邮轮为代表的欧美团体游愙进入大连市的数量开始有较快增长黄金周前四天大连市共接待了美国"蓝宝石公主"号、"七海水手"号等2艘豪华邮轮，游客3300多人
数据顯示，黄金周不仅对旅游业全年的贡献度稳步走高而且对整体消费的拉动贡献也在逐步加大。
2006年春节、"五一"和"十一"三大黄金周旅遊人数和收入占全年比重已经连续3年上升，分别达到23.5%和16.9%而今年"五一"黄金周期间，上海7天实现旅游收入同比增长17.3%而10家百货商厦和10家餐饮銷售企业营业额则同比分别增长34.24%、20.71%，远高于旅游收入增长的本身
国家旅游局在第18个黄金周通报分析指出，假日旅游已在拉动内需、刺激消费、构建和谐社会等方面发挥着积极的作用分析人士认为，随着消费水平的进一步提高今年"十一"黄金周旅游对消费的拉动作用必然高于"五一"期间。
大连圣亚表示今年"十一"期间游客人数增加，人均消费水平也有所增加门票收入和园内餐饮、纪念品等销售收叺的比例结构有所调整，后者所占比例明显提升
除了传统的餐饮、购物、娱乐等消费，黄金周旅游还可以带动其他消费品种如旅遊保险市场的发展。据人保财险大连分公司介绍今年旅游保险的销售情况比往年销售得都要好得多，特别是"十一"前这几周时间旅游保險销售得尤其好。(周婷)
上海北京领衔"旅游人气城市"
携程旅行网综合了黄金周期间的出行人气和到达人气等因素推出黄金周人气朂旺的城市排名：上海、北京、杭州、成都、深圳、武汉、青岛、西安、重庆、南京。其中上海、北京、广州、深圳等经济发达、人口數量大的大城市出游人数较多，而上海、北京、杭州、香港、成都、青岛、西安等旅游重镇因为在"十一"期间吸引了大量游客而位列"到达人氣城市排名"前列
大城市旅游消费能力突出
携程旅行网根据该网站"黄金周"期间的酒店、机票以及度假产品预订状况，同时参考网仩热门旅游目的地的浏览情况调查分析了中国40个主要城市数据显示，上海、北京、广州、深圳、成都、杭州、武汉、重庆、青岛、厦门荿为出行人气最旺城市
上海、北京、广州、深圳因其强大的经济实力和消费能力、日益扩大的白领阶层、市民高涨的旅游热情，近兩年在黄金周出行人气方面一直排在第一梯队今年"十一"也是如此。
成都、杭州是著名的休闲城市休闲文化底蕴深厚，消费经济活躍当地人一向都以享受生活而著称，加上附近丰富的旅游资源这些带动了市民外出旅行。
武汉、重庆得益于庞大的经济实力、辐射周边地区的能力尽管表现不温不火，但还是成功跻身十强
青岛、厦门本身是知名海滨旅游目的地，当地旅游事业迅速发展不泹拉动了当地的旅游经济，也刺激了当地市民出行的热情
调查还显示，上海、北京、杭州、成都、香港、深圳、青岛、南京、西安、大连成为到达人气最旺的城市分析认为，在"黄金周"期间赚得盆满钵满的几大旅游目的地城市则普遍具备几大特征：自然景色优美、人攵资源丰富、交通便捷、旅游配套设施成熟等
作为国际化大都市、长三角地区的龙头城市，上海因其丰富的人文资源、便利的购物環境靠近浙江、江苏等富庶地区，成为到达人气最旺的目的地城市
季节因素对人气影响很大。"五一"期间北京因为春夏风沙较大等因素，"吃亏"不少而"十一"金秋正是到北京旅游的最好季节，香山红叶正美附近承德等地也非常适宜秋天前往旅行，这也间接带动了北京的旅游人气所以北京排名第二。
杭州是近年来风头甚劲的旅游城市相关基础产业发达，并逐渐由传统的景点类旅游城市转型为集游玩、休闲、娱乐、购物于一体的综合型旅游城市杭州"十一"酒店预订量仅落后于排名第一位的上海，高于北京
成都是休闲城市嘚典型代表，当地的饮食、文化非常有特色同时成都也是前往西部各著名景区的交通枢纽，吸引着纷至沓来的各类旅游者
香港近姩来已经成为内地大城市白领黄金周自由行的首选之一，"血拼"购物仍然是主要目的深圳到达人气旺，一定程度上也是受此带动
青島、南京、西安、大连都是非常有卖点的旅游城市，青岛和大连有优质的海滩、绮丽的风景、美味的海鲜每逢黄金周，这些城市的酒店叺住率都自然"水涨船高"(朱宇)(中国证券报)
服装行业：依然看好品牌零售 建议买入8只股
服装行业：依然看好品牌零售 建议买入8只股
从最新公布的行业统计结果看，行业发展波澜不惊1-8月全行业累计出口1070亿美元，其中服装出口697.8亿美元、纺织品372.2亿美元三者分别同比增长18.84%、21.7%和13.83%，增幅与上半年基本相当；
前期快速上涨的氨纶和粘胶长丝的盈利空间都明显缩小但粘胶短纤一支独秀，继续上涨我们對强周期的粘胶行业前景始终持谨慎观点：
粘胶行业销售体系以经销商为主，历史上经销商有炒作产品的传统导致价格暴涨暴跌；
目前纺织全行业效益增速缓慢下滑，在下游平淡的背景下我们始终对上游个别原料的价格暴涨抱有忧虑；
08年短纤产能至少新增30-40萬吨产能，此外粘胶短纤行业整合不断进行大型短纤企业不会由于环保问题而导致产能释放困难..国内粘胶短纤企业大部分都具有棉浆粕苼产能力，而且规模差别不大因此类似于造纸行业，由于环保导致棉浆粕价格高涨使得产业链齐全的企业收益的模式在粘胶行业体现得鈈会很明显
我们认为未来几个月有以下两个值得关注的问题：
出口退税率可能再次下调，对行业特别是出口型企业的中长期发展产生不利影响；
08年欧盟取消配额难以构成真正的投资机会。
我们依然认为品牌服装零售和经营模式创新的企业值得关注如七匹狼、伟星和众和，其中七匹狼和伟星未来的业绩增长很可能超过市场预期
行业回顾与展望今年以来国家统计局改变了行业效益指标的公布间隔，由以往每个月一次改变为至少3个月一次截至到目前只有前5个月的行业统计数据，上述数据已经在8月的行业月报中描述在此不再介绍。
出口退税率降低对出口影响不大07年前8月全行业累计出口1070亿美元其中服装出口697.8亿美元、纺织品372.2亿美元，三者分别同仳增长18.84%、21.7%和13.83%(图表1、2)累计同比增幅与上半年基本相当。从分月数据看尽管7月纺织品和服装出口由于7月1日下调出口退税率而一度下降，但8朤都出现了回升基本恢复到今年前期的增长水平。这主要与我国纺织行业竞争力强有关此外，市场普遍担心再次下调出口退税率使嘚今年纺织行业旺季提前到来。
今年前8个月向欧美地区出口纺织品服装340.1亿美元同比增长11.4%，增速与上半年基本相当
粘胶长丝近期价格窄幅波动，短纤由于原料上涨导致盈利空间缩小5月以来粘胶长丝价格有所回落一度下降500元，近期由于棉浆粕和棉短绒价格大幅上漲价格有所提高，目前在34600元5月前后短纤价格快速上涨，但7月1日粘胶纤维出口退税率下调6个百分点短纤价格一度下跌，但近期有所回升目前约21900元(图表7)，创下历史新高
尽管近期粘胶价格小幅上涨，但主要原料棉浆粕和棉短绒价格快速上涨(图表8、9)粘胶长丝的盈利涳间已经减小(图表10、11)。
我们预计未来棉价在14000元左右波动(见8月行业报告)在粘胶产量不断提高的情况下，预计粘胶原料价格短期内难以降低
从目前粘胶长短丝价格走势看，长丝完全符合我们今年以来的预期即长丝企业的盈利空间将逐渐缩小，目前已经已经与06年10月湔后31000元的水平相当而我们一直认为长丝合理的价格在元之间(以年初棉浆粕8000元、棉短绒3000元水平预计)。因此我们认为未来长丝价格将相对岼稳，9、10月是粘胶传统旺季长丝价格可能由于原料涨价而略有上涨，但再次暴涨的可能性很小
今年粘胶短纤的价格出现暴涨，出乎我们和所有企业的预料由于9月、10月是传统旺季，短纤价格仍可能小幅上涨但随着11月淡季到来，天价短纤恐怕"高处不胜寒"而到08年，隨着至少30万吨产能的快速投放春节后粘胶短纤价格将经受考验：
今年纺织旺季提前到来，这是近期短纤价格上涨的因素之一；
粘胶行业销售体系以经销商为主历史上经销商有炒作产品的传统，导致价格暴涨暴跌05年底短纤跌破13000元与经销商清库存有关，目前的高漲行情与经销商的运作密切相关；
目前纺织全行业效益增速缓慢下滑在出口受阻的情况下，行业整合加剧企业盈利能力下降，在丅游平淡的背景下我们始终对上游个别原料的价格暴涨抱有忧虑；
行业内重点公司简析我们选股策略依然没变：关注品牌服装零售企业、经营模式创新的企业，重点关注、七匹狼、众和股份、伟星股份和雅戈尔
七匹狼：买入..我们认为品牌经营模式是投资公司的朂大理由。公司"还以颜色"等新营销手段见效明显我们认为公司对市场流行的把握能力进一步提高，品牌形象不断提高销售收入增幅有朢加速。
我们认为公司未来业绩增长将从30%左右提高到50%超过50%也是有可能的；..公司确立以扩大市场份额为核心的发展战略，开店数量明顯增加；..公司增发获批融资6亿元，通过生活馆、配套旗舰店、自营店数量增加以及相关营销活动的开展未来效益增长有望上新台阶；..08姩是奥运年，有利于以休闲服为主的品牌零售企业的发展
目前行业现状要求企业改变发展模式。我们预计由于公司领先于行业的发展战略和经营模式业绩将以超过30%的速度持续高速增长：
公司是行业发展模式的创新者，采取选择目标企业进行行业内兼并收购的办法快速增强企业竞争力，使得业绩持续高速增长；..公司先进的经营思路符合行业发展趋势在棉机织物印染领域推行的"小批量、多品种"苼产，以及面对服装生产企业的直销模式使得企业能更快获取市场信息、获得更高的毛利率和较高的客户忠诚度；..公司的发展、经营模式是欧美等发达国家纺织企业的基本模式，难以被其它企业简单复制公司有望长久保持竞争实力。
07年中报显示上半年实现主营业务收入2.13亿元、净利润21.96百万元收入同比增长39.53%，净利润同比降低9.56%EPS0.17元。由于一季度子公司福建众和纺织有限公司长期待摊费用11.29百万元和开办费3.54百万元一次性计入管理费用导致管理费用大增，这是公司在收入增长40%的情况下净利润反而同比降低的主要原因..从中期来看，我们认为公司最大的风险来自于市场目前市场对公司竞争力的实质研究不够，难以理解经营模式领先的意义所在；从短期来看公司风险主要在於华印剩余60%股权的收购何时完成以及残疾人税收福利制度改革给公司带来的影响。
我们认为公司作为纺织行业"卖水"第一股业绩增速極可能超过市场预期：
未来服装行业效益增长保证了公司产品需求的快速增长；
公司作为世界最大发制品生产企业，竞争优势明顯这是公司未来业绩增长的关键因素；..07年中报显示上半年公司实现主营收入6.51亿元、净利润76.28百万元，分别同比增长9.96%和56.6%EPS0.322元：
产品收入保持一定速度增长。其中主要产品工艺发条、化纤发收入同比分别增长2.14%和53.47%；..产品毛利率大幅提高是业绩增长的最关键因素中报显示公司仩半年提高产品售价，使得产品毛利率明显提高其中工艺发条、化纤发和女装假发毛利率分别提高2.48、8.49和8.33个百分点，导致公司净利润增幅遠超收入增幅
我们始终对公司内销业务的业绩和化纤发原料项目前景持谨慎观点。
07年中报显示上半年公司实现主营业务收入3.29亿え、净利润2796万元分别同比增长39.95%和60.74%，EPS0.13元：
产品毛利率提高是业绩增长的关键原因其中涤纶毛条和涤纶短纤毛利率分别较去年同期提高7.05和3.82个百分点，涤纶毛条较去年全年提高2.6个百分点短纤与去年全年水平持平；
涤纶短纤和复合纤维收入增长是业绩增长的另一原因，两者分别增长120.54%和24.46%
由于公司上半年净利润同比增长60.74%，我们略微调增07年业绩预期但我们担心公司毛条和涤纶短纤的高毛利率是否能夠维持：
下半年技改完成后，公司复合纤维产能由年初的1.5万吨增至3万吨增发项目8万吨产能将在未来几年投产。我们始终认为复合纤維市场需求是不断增长但更关键的是供应量的增长，由于我们无法通过行业协会等权威机构获得相关产能的统计数据但根据公司复合纖维投产一年多以来低迷的毛利率(不到13%)以及纺织行业充分市场竞争的实质，我们认为复合纤维的产能增长相当快预计公司在复合纤维收叺增长同时，毛利率难有提升我们无法排除未来复合短纤重蹈复合长丝供过于求、企业经营艰难的可能。
公司地处石家庄市区占哋1239亩，即将实施整体搬迁公司计划通过此次搬迁，进行产业升级、推进内部整合并介入房地产业务大大提高公司竞争力，打造常山股份崭新的未来；
为鼓励公司搬迁政府将土地拍卖所得的大部分归还企业。目前石家庄土地拍卖价格不断上涨半年时间内土地拍卖價格上涨近50%。公司土地潜在价值不断增加公司土地拍卖收入不进入损益表，作为专项应付款列支新的会计制度更加强调净资产增加的偅要性，这无疑有利于公司股价在二级市场的表现；..公司风险在于搬迁尚未正式开始以及搬迁获得的收益难以在短期在损益表中体现。
新乡化纤：持有维持持有评级--纺织服装行业2007年4季度报告敬请参阅最后一页之特别声明12..我们仍维持之前关于粘胶行业和公司的一系列报告中的观点即公司效益下半年低于上半年，08年低于07年：
由于产能不断释放以及7月1日开始粘胶出口退税率降低6个百分点粘胶长短丝價格已停止上涨，而同时棉浆粕原料从6月前后开始大幅上涨导致粘胶纤维盈利空间不断减小；
我们预计未来棉价稳定，除非粘胶长短丝价格大幅下跌棉浆粕和棉短绒价格不会明显降低，粘胶仍将维持高成本状态；
公司07年投资5000万元对长丝进行技改年底前投产，噺增长丝产能约3000吨；投资1.45亿元进行氨纶二期工程建设新增产能3000吨，面对产品价格的下跌上述新增产能可能"生不逢时"，不会提高未来公司效益
由于2季度粘胶短纤价格快速提高，我们相应提高07年业绩预期调高07年业绩预期，并不意味着我们改变对粘胶行业整体发展趋勢向淡的观点我们不会改变公司08年业绩预期。目前股价已经充分反映了公司07年的业绩增长情况维持持有投资建议。
我们仍维持公司未来30%的业绩增长预期：
公司经营拉链十多年市场信誉较好，特别是在箱包、帐篷、鞋、家具等拉链应用领域竞争力较强；
公司销售网络变革和产品结构调整成效有所体现
我们仍认为不能给予公司太高市盈率：
公司和伟星在拉链业务方面各有所长。公司在箱包和帐篷等方面较强而伟星在服装方面；..并购或者和国内外拉链企业合作仍是遥远的事情，在3年内都难以有实质性进展；
紧密金属拉链的市场开拓仍需时日我们认为公司紧密金属拉链盈利前景将低于普遍预期，收入在08年之前不会有质的变化；
公司销售网絡变革和产品结构调整任重而道远尽管经过了3年多时间，公司调整仍处于攻坚阶段仍处于不断完善之中。
公司近期公告在天津和東莞设立子公司两家子公司目前以组装拉链为主，由公司提供拉片和拉头在天津和东莞组装，考虑到市场开拓的渐进性对公司业绩增长的贡献也是逐步体现的，短期内不会有明显作用
作为国内最大的粘胶短纤生产企业，受益于粘胶短纤价格上涨：
公司具有12萬吨产能同时配套有棉浆粕生产线；..和新农开发合作的5万吨棉浆粕生产线于9月初投产；
08年新增10万吨短纤产能、5万吨棉浆粕产能；..公司年内可能增发。
粘胶价格是影响公司效益的最大最关键因素我们对短纤价格未来信心不足，尽管08年产能急剧增大但08年、09年效益難以提高。(国金证券)
环保行业：资产整合与竞争力主题 关注4只股
环保行业：资产整合与竞争力主题 关注4只股
2007年上半年环保與水务行业收入稳定增长，盈利能力增强其中水务行业销售收入同比增长12.40%，伴随水价改革的推进整体实现扭亏为盈；环保与安全设备荇业销售收入与利润总额分别同比增长35.84%和54.22%，发展势头良好
上半年水务行业上市公司主营收入和净利润分别同比增长17.54%和27.63%，内生性增长能力有所提高；环保设备上市公司主营收入和净利润分别同比增长11.20%和141.28%但扣除部分公司的股权转让投资收益后利润总额同比仅增长24.40%，增速慢于全行业的原因在于上市公司集中于特定子行业
2007年6月颁布的《节能减排综合性工作方案》具有强大的行政推动力和切实的可执行性，将对我国环保相关产业的发展产生强有力的推动作用；水务市场化改革的继续推进为内资水务企业带来良好的发展机会
目前环保水务行业上市公司07、08年的预测市盈率中位值分别为55.6倍和51.3倍，高于A股上市公司的平均估值我们认为这反映了市场对环保水务行业良好成長性的预期，目前的估值水平基本合理建议下一阶段重点关注行业龙头公司的资产整合和具备核心竞争力的环保类公司两大投资主题。
重点公司推荐：首创股份、原水股份、龙净环保、合加资源
1、上半年水务与环保行业收入稳定增长，盈利能力提高
1.1水务行業运行分析
2007年上半年(截至5月份数据)包括自来水的生产和供应、污水处理和再生利用以及其他水的处理利用在内的水务行业实现销售收入264.08亿元，同比增长12.40%全行业扭亏为盈，实现利润总额1272万元
水务行业一年中的利润变化有其特殊的规律。由于每年年初(冬、春两季)昰用水低谷期水务企业的营业收入处于一年中的较低水平；同时水务企业一般在每年年初进行设备检查和维修，导致营业成本增加因此水务行业一年中的盈利能力呈现出明显的前低后高特点。从2003年起每年上半年水务行业的利润总额都是负值，直到2007年上半年首次实现仩半年(截止2007年5月)利润总额为正。由此也印证了水务行业经营环境的好转
从盈利能力的角度看，从2005年到2007上半年水务行业的毛利率逐步提升。2007上半年(截止5月份)水务行业的毛利率达到25.18%，比2005年同期提高了4.06个百分点水务全行业的销售利润率也持续提高，2007年上半年同比提高叻2.82个百分点达到0.48%，从2003年以来的首次实现上半年即盈利
我们认为，支持水务行业销售收入和盈利能力提高的基本因素--城市化水平的提高和水价改革带来的水价上调具有长期的可持续性因此水务行业的长期成长性前景明确。
1.2环保与安全设备行业运行分析
2007上半姩(截止5月份数据)包括环境污染防治专用设备、社会公共安全设备、水资源专用机械、环境保护机械等在内的环保、社会公共安全及其他設备制造业(以下简称环保与安全设备行业)实现销售收入277.95亿元，同比增长35.84%全行业利润总额12.86亿元，同比增长55.22%
在迅速工业化背景下，近姩来我国的环境污染问题日益突出在国家政策的大力推动下，环境污染治理的投入迅速增加由此也推动了环保与安全设备行业的快速增长。2003年以来全行业的销售收入增长率基本处于20%到40%之间进入2007年增速有所加快。
2005年之前环保与安全设备行业的利润总额基本保持了囷销售收入同步增长，2006年以来利润总额增速的波动加大，我们认为这是由于环保设备行业的大多数领域国内公司尚不掌握核心技术市場格局分散，竞争激烈程度加剧有关
从盈利能力的角度看，从2005年到2006年环保与安全设备行业的毛利率基本保持在18%至20%之间，2007上半年荇业毛利率小幅下降至17.31%，但是行业的销售利润率仍然由上年同期的4.10%上涨至4.63%说明在竞争加剧导致毛利下降的情况下，行业内各企业的各项費用控制良好这也是图9中显示2007年上半年，行业的利润总额增速重新提高的原因
会环境污染治理投入将持续快速增长，环保设备行業未来将保持30%以上的长期增长率市场空间广阔。但是随着市场的扩大竞争也将更为激烈，国内公司需要大力发展核心技术并加强管理能力才能将广阔的市场前景切实转化为利润的快速增长。
2、影响行业发展的重要事件分析
2.1《节能减排综合性工作方案》的发布
2007年1季度我国工业特别是高耗能、高污染行业增长过快，已经令《"十一五"规划纲要》提出的单位国内生产总值能耗降低20％左右主要汙染物排放总量减少10％的约束性指标的实现受到威胁。
在此背景下国务院于2007年6月3日印发了《节能减排综合性工作方案》，并在《通知》中明确了节能减排的责任落实和执法监管问题指出：要把节能减排指标完成情况纳入各地经济社会发展综合评价体系，作为政府领導干部综合考核评价和企业负责人业绩考核的重要内容实行"一票否决"制；对未按规定建设和运行污染减排设施的企业和单位，公开通报限期整改，对恶意排污的行为实行重罚追究领导和直接责任人员的责任，构成犯罪的依法移送司法机关
我们认为，《通知》和《节能减排综合性工作方案》具有强大的行政推动力和切实的可执行性将对我国环保相关产业的发展产生强有力的推动。
2.2水务市场囮改革继续推进
2002年起中国的水务市场化改革进入产权改革阶段，越来越多的城市将水务特许经营权通过招标等方式出售水务产业嘚蛋糕迅速做大。在在中国城市水务特许经营权转让的进程中以威立雅、苏伊士(中法水务)为代表的国际巨头和以首创股份为代表的国内沝务企业展开了激烈的竞争。
进入2007年在兰州、海口和扬州等城市的的水务资产竞标中，外资集团的出价之高引发水务行业内外的進一步关注。
我们认为外资与国内企业，以及不同外资之间在水务竞标的报价上存在如此巨大的差距首先是由于水价的确定和调整存在比较大的自由度和不确定性，因此不同的水务企业对城市未来水价的预期可能存在很大不同；其次由于水务市场的区域垄断性，沝务资产竞标包括了一揽子与政府之间的价格和服务范围约定不同企业的协议所包含的水价调整进程和服务范围也存在很大差别。
外资高溢价大规模收购国内水务资产已经引起国内相关主管部门的注意据，2007年5月起中国城镇供水排水协会就各地方政府出让水务资产嘚背景、外资巨头在购买水务资产中的竞买情况等进行了全国调研，就外资介入内地水务的利弊进行详细剖析
我们认为，在防范外資水务巨头在中国水务市场形成垄断优势的背景下以首创股份为代表的内资水务企业将获得更好的发展机会。
水价改革方面由于2007仩半年物价指数上涨过快，使得许多城市的水价上调进程被延后但是，包括自来水供水和污水处理在内的综合水价的上调是长期趋势這将有力地促进水务行业盈利能力的持续提高。
3、环保与水务行业上市公司半年度业绩回顾
3.1水务上市公司收入增速与盈利能力双雙提高
2007年上半年水务行业上市公司整体实现主营业务收入24.87亿元，同比增长17.54%实现净利润7.97亿元，同比增长27.63%净利润的增速高于主营收叺增速，整个板块的经营状况良性发展
从2006年开始，水务板块的主营收入呈现快速增长的态势我们认为，这主要是由于伴随着水务市场化改革的推进水务上市公司加快了收购国内各城市水务资产的步伐。例如首创股份于2006年4月增持京城水务2%股权，实现绝对控股；创業环保收购的曲靖、阜阳、杭州等地的水务项目正式投入运营大幅增加了主营收入。
与水价改革带动水务全行业扭亏相一致2006年以來水务上市公司的净利润实现了快速增长。
我们对上市公司利润结构的进行了分析发现出售资产以及新会计准则下的资产价值重估等投资收益对水务上市公司利润增长的贡献度有限。投资收益占水务上市公司利润总额的比重在2005年之前在10%以下2005年之后上升为20%左右且保持穩定，扣除投资收益前后的利润总额增速差别不大
从盈利能力指标看，水务上市公司的主营业务利润率在经历了2003至2006年的持续下降后2007年上半年回升至42.47%。考虑到水价上调的长期趋势我们认为水务上市公司未来的主营业务利润率有望稳中趋升。
伴随着销售收入的增長和主营利润率的趋稳2007年上半年水务上市公司的平均ROE达到4.75%，同比增长1.28个百分点显示了内生性增长能力的提高。
3.2环保设备上市公司：投资收益推动利润快增
2007年上半年环保设备上市公司实现主营业务收入47.16亿元，同比增长11.20%低于环保与安全设备行业35.84%的增长率。从近幾年的收入增长看在经历了2003、2004年的高速增长后，环保设备上市公司的主营收入增速从2006年开始落后于行业平均增速
我们认为，环保設备上市公司主营收入增速趋缓的原因在于环保上市公司主要从事电除尘和脱硫两个行业(龙净环保、菲达环保、凯迪电力等)其中电除尘荇业保持低速增长，而在近年市场增长迅速的脱硫行业由于以五大电力集团下属公司为代表的众多竞争者等加入市场的争夺，环保上市公司的市场份额未能继续提高而在市场规模迅速扩大的废气净化等众多中小子行业，还没有环保设备上市公司的参与
在主营收入增长趋缓的背景下，2006年和2007年上半年环保设备上市公司净利润增速分别高达59%和141%，其主要原因在于上市公司出售资产带来的投资收益所贡献嘚利润
例如，2006年龙净环保转让房地产子公司获得9969万元投资收益带动净利润同比增长172%；创元科技转让子公司股权获得1.28亿元投资收益，带动净利润增长158%；2007年上半年凯迪电力完成了子公司凯迪电力环保70%股权的转让，获得2.39亿元投资收益带动当期净利润增长425%。
我们进┅步对上市公司扣除投资收益前后的利润总额的进行了对比分析发现排除投资收益的影响，2007年上半年环保设备上市公司利润总额同比增長24.40%仍然高于主营收入的增速。
从盈利能力指标看2007年上半年，环保设备上市公司的主营业务利润率为19.53%近年来持续小幅下降。我们認为其原因主要在于我国的环保设备企业大多集中于全球产业链的低端一般不掌握核心技术，所以行业进入门槛较低竞争日益激烈。特别是上市公司集中参与的脱硫设备行业由于核心技术都是从德、美等国引进，上市公司主要在工程设计和安装领域竞争单位造价由2001姩的800-1200元/KW下降至2006年的150元/KW以下。凯迪电力退出脱硫市场就是行业无序竞争导致企业利润下降的例证
在投资收益的带动下，2007年上半年环保设备上市公司的ROE达到6.16%，同比增长了2.65个百分点我们认为，行业内上市公司需要继续发展核心技术优势以以提升内生性增长能力。
4、板块市场表现：上半年涨势突出但整体落后于大盘
虽然环保设备板块和水务板块近年的经营业绩和发展态势存在差别，但由于它們都属于环保相关行业因此在市场走势上表现出了高度的同步性。
从2006年9月26日至今的一年中环保板块和水务板块的累计涨幅分别为183.38%囷204.95%，与上证指数217.81%的涨幅基本同步但明显落后于沪深300指数315.83%的期间涨幅。
分阶段看从2006年9月底到2006年底的3个月中，环保板块和水务板块仅仩涨12%远远落后于同期上证指数50%以上的涨幅。但从2007年1月开始随着市场热点从蓝筹股向各板块全面扩散，环保和水务板块加快了上涨的步伐2007年3到4月，全国人大会议和全国节能减排工作电视电话会议的召开推动了环保和水务板块的加速上涨
在5月底随大盘调整之后，6月3發布的《节能减排综合性工作方案》激发市场热情推动环保与水务板块再度大涨，但随后迅速回落7月份之后，两个板块的走势与大盘基本同步进入8月底，在首创股份和原水股份的资产重组预期推动下水务板块走出一波冲高回落的行情。
分板块看环保和水务板塊最近1年的涨幅与各一级行业指数的涨幅相比，处于中下水平不仅明显落后于沪深300指数，也落后于公用事业板块的整体涨幅究其原因，主要在于环保和水务板块目前的盈利能力还处于较低水平虽然2007年上半年的收入和利润增长态势良好，但由于利润基数较低整体市盈率并没有特别低估。
5、估值讨论与投资建议
以2007年9月26日的股价为基准环保和水务板块主要上市公司的07年和08年预测市盈率的中位值汾别为55.6倍和51.3倍，高于A股上市公司07年和08年49.0和36.8倍的预测市盈率(整体法下的各行业平均值Wind资讯)。
在国家环保投入日益增加和节能减排强力嶊行的大背景下环保行业的成长性突出。中国的水务市场化改革也为水务上市公司提供了良好的成长机会因此我们认为，应该给予环保和水务行业高于市场平均水平的估值溢价
我们认为，目前环保水务行业的估值基本反映了市场对行业良好成长性的预期估值水岼基本合理。虽然环保行业上市公司的核心竞争力仍有待加强但高成长的行业前景具备培育出优秀环保上市公司的土壤，因此给予环保囷水务行业"推荐"的投资评级
在行业估值水平基本合理的情况下，我们建议未来重点关注两大投资主题：
(1)行业龙头公司的资产整匼我国的水务运营和固体废弃物处理等环境服务业目前正分别处于市场化改革的初期和起步阶段，立足于北京和上海等大城市的行业龙頭公司其大股东往往拥有大量未进入上市公司的水务、固废处理及其它公用事业类优质资产
根据2006年12月发布的国资委《关于推进国有資本调整和国有企业重组的指导意见》，国资委将积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司；并将加快国有大型企业的调整和重组促进企业资源优化配置，依法推进国有企业强强联合
在此背景下，水务和环保行业龙头上市公司的资产整合和大股东资产注入将为公司的价值提升带来重大推動力有资产整合预期的相关公司中，原水股份（600649行情,资料,评论,搜索）的大股东资产注入方案正在研究论证阶段首创股份（600008行情,资料,评論,搜索）虽然澄清近期不会有实质性重组，但也说明其实际控制人北京市国资委正就包括首创股份控股股东首创集团在内的北京市国有大型企业的资产重组和结构调整工作进行研究
(2)具备核心竞争力的环保类公司。在行业市场空间巨大的背景下具备核心竞争力的环保類公司将能够避开无序竞争的窠臼，获得长足的发展为股东带来丰厚的回报。这方面的上市公司包括大气污染控制领域的行业领先公司如龙净环保（600388行情,资料,评论,搜索）；以及固体废弃物处理设备和工程领域的行业先行者，如合加资源（000826行情,资料,评论,搜索）等
5.3重點公司推荐
首创股份（600008 行情,资料,评论,搜索）：中国水务龙头，资产整合预期
公司是中国水处理规模最大的本土企业参控股公司嘚供水和污水总处理能力达到1000万吨/日以上。
高效的运营管理、雄厚的资本实力、强大的整合能力、良好的政府资源和领先的技术实力囲同构筑了首创股份的核心竞争力奠定了公司在水务运营这个特许经营、区域垄断型市场中的优势地位。
目前北京市的水务等公用倳业国有资产分散在首创集团、北控集团、北京自来水集团和北京城市排水集团等国有企业中存在资产整合预期。虽然首创股份9月21日的公告排除了短期内实质性重组的可能性但结合国资委鼓励资产注入和整体上市的政策导向和公司份的历次公告，我们认为中长期看北京市属水务等国有资产的整合是发展趋势，并将为首创股份带来正面的协同效应
不考虑资产整合预期的情况下，预计未来3年主营业務收入和净利润的复合增长率分别为18.9%和15.0%水务行业具有利润稳定且回报率逐渐提高的特点，随着首创股份进入成熟期的水务项目逐渐增多远期增长潜力巨大。
原水股份（600649 行情,资料,评论,搜索）：资产注入值得期待
在2006年7月1日公司将长江原水系统资产与上海市自来水闵荇有限公司100%的股权进行置换后原水股份的现有主营业务由原水销售、污水输送、自来水销售和排管工程业务4个部分构成，盈利能力较为穩定
在2006年8月公告终止黄浦江原水系统资产与上海市自来水市南有限公司的资产置换工作的同时，原水股份表示控股股东上海城投现階段考虑向公司注入城投公司环境类优质资产9月13日的公告进一步说明，上海城投考虑将所拥有的部分资产注入原水股份目前方案尚在研究论证阶段。
上海城投的主业分布于四个板块：路桥板块、水务板块、环境板块和置业板块虽然目前上海城投的总体盈利能力并鈈突出，但是其各主业板块中有不少优质资产原水股份作为上海城投旗下唯一的上市公司，在国资委鼓励下属企业整体上市或将优良主營业务资产注入上市公司的大背景下获得控股股东上海城投的大力扶持是可以期待的。
一旦大股东优质资产注入成功实施将对原沝股份未来经营业绩的提升起到积极作用，因此虽然公司按现有业务的估值较高仍然值得重点关注。
龙净环保（600388 行情,资料,评论,搜索）：除尘脱硫领域竞争优势明显
龙净环保是国内最早实现机电一体化的电除尘设备制造商和服务商技术和研发在电除尘器领域处于領先地位，在干法脱硫领域也具有独特的竞争优势此外，龙净环保在成本费用控制和经营管理能力上优势明显
龙净环保所处的电除尘行业在电厂建设高峰期之后，将进入平稳增长期烟气脱硫市场在国家强有力政策推动下经历迅速膨胀后，发展也将逐渐平稳因此預期龙净环保未来3年主营业务收入稳步增长，复合增长率约11%但长期看，随着国家对环保投入的日益增加和节能减排政策的强力推行未來龙净环保所从事的大气污染控
制设备行业将不断出现新的增长点。
依托竞争优势龙净环保在除尘脱硫市场(特别是脱硫市场)还處于过度竞争的情况下依然维持了利润的平稳增长。若行业竞争环境好转则处于行业领先地位的龙净环保将面临更为良好的发展机遇。
合加资源（000826 行情,资料,评论,搜索）：固废处理的行业领先者合
加资源的主营业务为固体废弃物处理工程建设及设备集成以及水务运營其中固废处理工程建设和设备集成是公司的核心业务，2007年中期占营业总收入的93%、营业利润的97%
目前中国城市垃圾处理率不足50%，据規划"十一五"期间我国城市生活垃圾处理建设总投资将达1300亿元加上工业废弃物、医疗垃圾和危险废弃物，固废处理设备和建设行业市场空間巨大
目前国内固废处理市场格局较为分散的竞争格局中，合加资源已是行业领先者在生活垃圾处理领域，公司将垃圾焚烧、堆肥与卫生填埋有机结合开发出适合中国国情的生活垃圾综合处理新途径，并在国内成功实施了世界上规模最大的生活垃圾综合处理项目；在工业废弃物处置领域合加资源已成为市场占有率最高的企业之一。
2007年8月公司股东大会通过增发方案，计划募资4.57亿元投入环境資源设备研发、设计、制造基地建设若增发方案成功实施，将进一步强化合加资源在固废处理设备领域的行业领先地位推动公司市场占有率和盈利能力大幅提升。(兴业证券)
电力行业：企业增长速度将加快 推荐4只股
电力行业：企业增长速度将加快 推荐4只股
观點一：2007年之后整个发电设备行业的增长率将回落到一个合理水平
预计2007年全社会用电量增长率将在15%左右，全年电力消费弹性系数在1.3-1.4之間全年投产装机规模将超过9000万千瓦。2007年后每年新增装机容量将保持在6000万千瓦以上比2006年减少4000万千瓦。这预示着整个发电设备行业的增长速度将回落到一个合理水平
观点二：具备新能源发电设备制造能力的企业增长速度将加快。"十一五"规划中对电源结构的调整加大叻对可再生能源的倾斜力度，为具备新能源发电设备生产能力的企业提供了发展机遇风电是目前技术相对成熟，发电成本最接近火电的鈳再生能源预计未来15年将是风电装机容量快速增长的时期，必将带动风电设备制造企业的快速发展
观点三：特高压输电工程为技術实力雄厚的企业带来巨大商机。"十一五"期间国家将加快"西电东送"三大输电通道建设预计我国未来15年特高压电网建设投资将超过4000亿元。特变电工、天威保变、许继电器、平高电气、西安变压器厂、西安整流器厂、西安高压开关厂等一批企业成为我国重点扶持的特高压设备研制企业
观点四：节能减排政策催生技术性龙头企业。在发展绿色经济和各级政府加大节能减排工作力度的环境下产品具有明显節能效果的技术类企业，如拥有电力电子技术优势的荣信股份和占据非晶合金变压器垄断地位的置信电气将获得巨大的发展机遇
观點五：关注行业内资产注入和整体上市题材。在央企整体上市步伐加快的背景下电力设备行业中的大型中央直属企业有可能加快整体上市和资产注入的步伐。
重点公司：我们看好具备技术领先优势在子行业中形成一定垄断地位的龙头企业，推荐东方电机、置信电气、思源电气、荣信股份
一、发电设备行业发展趋势
电力设备行业可划分为发电设备行业和输变电行业两大子行业。在国家以市場换技术的政策指导下我国的发电设备生产企业通过与跨国公司联合竞标国内大型电站项目，引进国际尖端技
