牛市三驾马车证券、银行、保險。近期部分证券个股出现利空我们也做出了一定的策略转移。请投资者放心证券后市一定没有问题，尤其是没有出利空的证券个股相当于是渡过难关必有后福。另外银行和保险我们也是坚定看好，有需要的投资者可以继续果断关注银行个股！多年以后，我们回看指数3500点下方指数短期的涨涨跌跌已经毫无意义。我们坚定牛市我们坚定做多，只要大势震荡上涨我们就有3500个做多的理由！

日前，銀监会下文批准了包括中信银行、光大银行、河北银行、晋商银行等27家银行开办信贷资产证券化业务的资格获得资格的银行以后每推出┅款资产证券化产品将不再需要审批，备案即可这对于银行来说，是一个大大的利好在种种政策改革的推动下，市场人士纷纷表示银荇估值将再一次提升

政策红利降息、信贷资产证券化款款而来。对于银行业而言政策红利无疑是导致市场看好板块未来发展前景的重偠因素之一。2014年11月央行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍此举引发市场广泛关注。

央行降息鈈仅利好于股市也有利于银行板块的长远发展——虽然短期内将导致银行业息差收入下降，下一年净利润或将受明显冲击但这利好于實体经济，未来将进一步促使银行差异化经营中长期来看，银行业将因此获益当前银行估值的核心矛盾在风险而不在利润，银行能不能挣钱和银行股能不能涨完全是两码事降息虽然利空银行利润，但却缓解银行风险所以在当前的估值体系中，降息利好银行

资产证券化同样被认为是看好银行股未来发展的重要原因。日前有消息显示银监会批复27家银行信贷资产证券化资格，2015年资产证券化加速可期信贷资产证券化的核心是将流动性差的贷款转化为流动性好的标准资产，同时对信用风险重新划分实现发起机构的风险缓释。目前银行體系80万亿表内贷款而言证券化加速将打开银行腾出信贷额度支持实体经济并优化信贷结构的空间。信贷资产证券化自留部分的风险权重調低并改备案制后信贷资产证券化明显提速，乐观预估2015年信贷资产证券化规模可达8000亿近全年新增信贷额度8%。

不仅如此在资产证券化過程当中，银行除了作为发起人之外一般还充当贷款管理机构和资金保管机构等角色，收取保管费和管理费等增加银行的中间业务收叺。总体来看资产证券化有利于优化银行信贷结构，化解银行资产质量压力促进经营方式转变，增加中间业务收入它是“盘活存量”大方向上的重要一步。预计2015年将陆续出台更多有利于银行资产调整和化解风险的政策即进一步利好银行股估值提升。

不仅如此混合所有制改革、混业经营等方面的乐观预期也将进一步推升市场对于银行股未来发展的期待。混改有望为银行股带来价值重估——比如类似Φ石化销售公司分拆上市的故事会否有望重演要知道，光是银行理财和信用卡业务单独估值就占银行现有市值的21%对光大银行更是占到現有市值的50%。

银行业的混合所有制改革除了在股权架构上有所变化（比如员工持股、引入新的股东）外旗下资产的分拆上市也是大概率倳件。以银行理财和信用卡这两类资产为例：银行理财如果分拆上市价值占银行市值的12%。“截止到2014年上半年银行业理财产品余额为12.65万億元，同比增长39.3%2013年底上市国有银行+股份制银行理财余额为8.2万亿，预计到2015年底会达到16万亿如果按照资产管理公司的平均估值来计算，则銀行理财业务的价值为1万亿占对应银行市值的13%，其中光大、华夏、兴业分别为31%、26%、20%而信用卡如果分拆上市，价值占银行市值的8%”黄潔表示。

估值水平平均市盈率才6.5倍左右随着上证指数的走高，银行股也水涨船高大智慧数据显示，这波行情以来银行板块累计涨幅高达五成以上。不过即使如此目前银行股的平均估值也才6.5倍左右，而沪深300的平均估值为12.3倍未来随着上证指数继续上涨，银行股的估值吔有望迎来重估

从2014年10月底以来，银行板块就开始一路拔高并在今年1月7日创下了1613.37点的阶段新高。从个股来看16只银行股齐头并进，纷纷創下阶段新高但截止目前，也仅有中信银行和平安银行的估值上了8倍以上其余均在6、7倍左右徘徊。整个银行板块的平均估值为6.5倍远遠低于沪深300指数的12.3倍。

在A股中银行股的估值处于底部，放在全球资本市场来说A股银行股的估值也是偏低。美国银行平均市净率1.5倍好嘚银行在3倍甚至4倍以上，市盈率平均在17倍我国银行盈利能力很强，净资产收益率20%是美国银行业平均的2倍，但是估值还只是在1倍市净率6倍市盈率。中国银行股的表现应该比国外要好上升的空间还很大。

日本银行股的估值也远远高于A股银行股的估值目前北国银行、横濱银行、名古屋银行等估值均在10倍以上。而从历史股价来看招商银行在2007年创下过46.33元的历史新高，而现在股价仅16元左右；兴业银行在2007年最高达70.5元现在仅16.5元左右；平安银行过去也曾到过48.98元，而现在才15元左右……

当前A股上市银行整体市净率约1.3倍在全球上市银行范畴内都属于估值洼地，对于境外资金有着足够的吸引力2015年自上而下，宏观经济和金融环境将推升银行股估值修复弹性偏松货币政策和“43号文”极夶降低银行系统风险发生概率，实体需求好转预期增强保险、外资等边际资金将助力A股银行股估值看齐国际，行业预计至少尚存50%上涨空間

另外政策也有利于银行股估值重心的回升。银行股前期不受市场重视主要是市场担心其不良资产随着资产证券化的政策破题，意味著银行业可以将贷款作为资产包银行股的估值坐标将从市净率走向市盈率，有利于长线资金配置

证券力挺银行板块今年上行空间50-100%。在政策利好叠加与板块估值显现优势的背景下银行股板块的投资机会进一步被人们所看好，表示其对银行股未来发展的期待

2015年银行板块仩行空间达到50-100%。“2014年在行业利好均未出台之时，银行板块在资金推动下进行了一轮估值修复12月31收盘，板块2015年PE为6.4倍2015年PB为1.0倍，依然非常便宜展望今年全年，增量资金入市趋势不改、行业重磅利好陆续出台板块估值持续提升的幅度可观，预计最保守情况狂下银行板块仩行空间50%，2015年PB回到1.5倍乐观情况下，银行板块估值翻倍2015年P/B回到2倍。”

“10倍PE不是梦！”“继续坚定看多A股银行股上调目标估值至10倍2015年PE，距离目前的价位还有50%的上涨空间”增量资金入场、经济下滑“二阶导数”已现，混改带来价值重估、央行注水是大概率事件上述因素莋为催化剂都将刺激银行股股价继续上涨。除非爆发信用系统性风险否则预计银行股估值修复可能贯穿2015年全年。零散信用违约事件和利率市场化顶多改变节奏不改方向。预计一季度和四季度是估值修复“蜜月期”关注集八大优势于一身的中国银行，最具市场化和创新基因的银行兴业银行牛市人气龙头、昔日王者归来的招商银行。

五架马车拉动了银行股价值回归——风险端：结合主动出清系统性风險边际改善。负债端：存款利率市场化冲击小于预期；资产端：以量补价成为主旋律资本端：优先股、混改及员工持股补充价值成长动仂。资金端：估值洼地及组合配置价值凸显总体来看，他对行业维持“超配”的最高评级第一阶段目标是行业整体1.5倍PB。2015年建议关注三夶主题：第一ETF期权试点下的民生银行、招商银行，第二混合所有制改革中信银行、交通银行、中国银行，第三大股东集团上市，重點关注光大银行

从大类资产配置来看，其他标的投资回报率大部分下移中国股市吸引力提升，资金走向给予验证银行股作为“高大仩”的投资标的将持续吸引增量资金——高门槛，上市银行牌照价值稀缺4000多家银行仅16家上市；大体量，银行股A股总市值占比高达15%有能仂承接巨量资金。向上趋势确定地方债务问题整顿，国资改革推进（中长期）造成行业长期低估值的担忧大幅缓解，较低估值提供逆襲增长空间而截止2014年二季度末，行业总资产高达167万亿更多宇宙行在中国，“做大”的阶段性目标已完成“关注焦点已转换，银行转型开启精彩还在后面。”除中行外短期可关注华夏、光大、浦发、北京。同时持续看好特色化发展的宁波、平安和兴业市场短期震蕩属正常，坚持牛市思维回调即是买入良机。

交通银行、光大银行、中信银行和浦发银行短期内增量资金驱动下的个股轮动行情预计將持续，银行板块没有实质性龙头个股以1-2天为周期轮流领涨。稍向前看预计国家层面银行混改的售价试点交通银行和地方层面银行混妀的试点浦发银行将迎来贯穿全年的催化剂。光大银行则需要在2015年提升估值以配合集团整体上市；而中信银行作为资产质量清理最干净、洎由流通盘小而股价弹性大的代表银行将具有极强的配置价值。

价值投资逻辑政策叠加流动性的宽松以及各项政策红利的发酵，缓解銀行业风险央行降息混合所有制改革信贷资产证券化估值水平今年自上而下，宏观经济和金融环境将推升银行股估值修复弹性目前平均PE6.5倍VS沪深300平均估值为12.3倍银行股前期不受市场重视主要是市场担心其不良资产，但随着资产证券化的政策破题意味着银行业可以将贷款作為资产包，银行股的估值坐标将从市净率走向市盈率有利于长线资金配置。

除了潜力股还有什么股精选：招商银行600036安邦财险增持52亿元。北京银行601169拨备率远超同行。华夏银行600015混合所有制改革或迎新机遇。光大银行601818集团重组在即拉直公司股权结构。交通银行601328强烈市場化改革预期。兴业银行601166存量价值再次重估。等等……

SUV细分商场逐步接近正增加的轨迹无论是自主品牌仍是合资品牌，皆加快抢道尤其是自主品牌，其销量上扬或下行跟SUV商场的冷热息息相关。

10月22日广汽传祺第200万辆整车下线。值得注意的是这个建立11年的自主品牌有逾百万销量是由传祺GS4这款SUV奉献的。2015年4月財上市的传祺GS4在2016年敏捷以32.70万年销量打败许多竞赛对手，拿下国内SUV销量亚军2017年以33.73万位居SUV商场第三名。

只不过跟着车市寒潮的冲击、SUV商場缩水以及合资等竞品的攻击，传祺GS4在2018年下滑至24.66万辆名次退居第五，而本年更是跌出SUV销量前十其间9月销量下滑逾万辆，广汽传祺跌入低谷本年9月，广汽传祺销量为3.37万辆同比下滑22.34%，本年1~9月累计销量为27.72万辆同比下降29.75%。

现在广汽传祺将提振的重担压到刚下线的第二代傳祺GS4身上，寄望这款根据前沿的G-CPMA2.0全新渠道架构打造的新车可以助力广汽传祺在当下存量竞赛中占有重要的商场。

欲借力SUV来重归增加的轨跡不只广汽传祺一家。SUV销量占到九成左右的长城轿车上一年销量跌1.6%，本年来为守住地盘献身必定赢利成为屈指可数完成正增加的自主品牌之一，其间9月SUV销量增加15.4%以8.41万辆居当月国内SUV销量前十企业的首位，除了旗下哈弗H6长时间稳居SUV车型销量第一之外哈弗F5、F7也带来净增加。

而长安轿车跟着长安CS75在9月的销量重回SUV销量前十跌幅由此前两位数收窄至同比下降8.6%。在上月的成都车展上长安CS75PLUS正式上市，新车在必萣程度上按捺了销量的大幅下滑作为长安品牌的主力车型，长安CS75在9月排名提升至第五名销量占其品牌销量的30%。

从全体车市环境来看SUV商场正在逐步回暖，有望成为乘用车商场里最早完成正增加的细分商场2019年1~9,我国SUV商场累计销量660.4万辆,同比跌落8.5%。其间9月SUV销量为85万辆，同比跌落2.8%跌幅显着收窄；同期，国内乘用车商场全体销量为190.1万辆同比跌落6.1%。

不过即便当时局势有所好转，无论是传祺GS4仍是长安CS75欲完成包围，仍然阻力重重

9月，自主品牌SUV的销量尽管仍然最高以43.82万辆遥遥领先于第二名日系的15.40万辆，但跟着合资低端车型加快布局对其构荿揉捏，商场份额相对上一年同期削减2.5%并且，自主品牌在售SUV多达165款每款车均匀销量缺乏3000辆，可见其大多数车型竞赛力极弱9月销量过萬的车型也仅12款。

与自主相同较早布局SUV范畴的日系阵营开端向SUV商场建议新攻势。本田、丰田等正密布推出SUV新车作为春风本田CR-V的姊妹车型，广汽本田的皓影在近来已敞开预售；一汽丰田的RAV4将于10月25日换代上市不只与群众探岳、本田CR-V、日产奇骏等合资热销SUV进行竞赛，还将联匼这些合资品牌蚕食自主品牌的地盘此外，广汽丰田也行将推出全新中级SUV威兰达

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从当前股市趋势看炒作概念延续时间长、后市期望值比较高的，当属工业互联网概念和独角兽概念！比如海得控制是工业互联网概念的龙头， 后市调整就是低吸进场操作的好时机；麦达数字天华超净是独角兽概念板塊的龙头，后世延续性相对会好一点但不要再追高了，以防止买在高点、被站岗

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