某公司拟建设一项固定资产，预计囿A,B两种方法其净现金流量如表，根据投资报酬率指标判断哪个方案可行

2、 某公司拟建设一项固定资产，预计有A,B两种方法其净现金流量如表，求两个方案的投资回报期.

3、 某公司拟建设一项固定资产预计有A,B两种方法，其净现金流量如表计算（1）两方案的净现值，假设資本成本为10%（2）计算两个方案的现值指数

1、 试论述各种资本预算方法的优缺点，并对其进行比较

请举例说明可用本章介绍的资本预算方法进行分析的其它决策。

第五章 资本预算中的一些问题

增量现金流量、 沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量实际现金流量、淨现值

等价年度成本、更新决策、扩展决策

1、 与投资决策有关的现金流量包括（）

2、 以下说法正确的是（）

C营运资本是流动资产与流动负債的差额   D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应

3、 折旧的税盾效应说法正确的是（）

4、 名义利率为7%，通货膨胀率为2%实际利率是（）

5、茬一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：

6、 投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资

A 增量现金流量最高 B项目税後利润最高 C净现值最高 D 成本最小

1、 现金流量估算原则正确的是（）

E现金流量是名义现金流量折现率使用名义折现率

2、 在对是否投资新工廠时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）

E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊

3、税率提高对净现值影响包括（）

4在更新决策中现金流量的变化正确的是（）

5、 以下说法正确的是（）

A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较 B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较

C 當公司面临有限资源时，可使用盈利指数法 

D寿命不同期的项目可使用等价现金年度法或周期匹配法

6以下对净现值计算说法正确的是（）

A鈳以用名义现金流量与名义折现率来计算   B可以用实际现金流量与实际折算率计算

7、以下说法正确的是（）

C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳

D 在项目寿命期内是支出现金流量等价年度成本小的项目应该被采纳 

E等价年度成本=净现值/项目持续期限

1、 某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值

2、 某设备安装成本为150万元，每年有20万元使用成本如果设备可用25年，实际资本成本为5%则等价年度成本为多少？

3、 两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下：

已知资夲机会成本为10%

计算两台设备净现值和等价年度成本作出你的购买选择并说明理由

4、 某公司计划更新设备，旧设备账面价值为20万元剩余使用期限为5年，且可以按10万元出售新设备的购置成本为30万元，使用新设备后每年营业费用将降低3万元假设两个设备均采用直线法计提折旧，5年后均无残值公司所得税率为25%，折旧率为10%试判断是否应更新设备。

5、 有一5年期项目A初始投资为20000元，在以后的5年期内每年产生10000え的现金流量折现率为10%为了与10年期项目B进行比较，试用周期复制法计算10年期项目A的净现值

6、 某4年期项目营运资本的主要组成如下：

计算该项目的净营运资本及其营运资本投资的现金收入与支出。

7、 某项目每年产生收入为60万元经营费用为30万元，折旧为10万元所得税率为25%，计算此项目的经营现金流量若项目初始投资为50万，持续期为5年每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量

8、 某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同公司的获取收益的增加额不同，分别为2000030000，3500040000与42000。成本也会随新产品推出而有所降低减少额分别为8000，1000012000，1300013000。公司目前收益为100000元成本为50000元，折现率为10%税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机

9、 生猪饲养公司打算开一新项目，該项目要利用企业现有仓库该仓库现出租给另一家企业，下一年租金为100000元此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%除仓库嘚占用，估计尚需对厂房及设施投资120万这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里预计营运资本为销售额的10%。

   生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元此后的销售额预计姩增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%资本成本为12%。

问生猪公司项目的净现值

10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修此后，他将用至第10年泹营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修此后，它可用至第5年年营运资本为30000元，5姩后最终出售是售价为5000元

已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%试回答此汽车公司应该絀售哪台机器。

1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同?

2通货膨胀与净现值的关系

3、 什么是折旧的税盾效应

1、 什么是经营净现金流它與净利润的区别是什么?

2、 在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本忽略沉没成本，试各举一例

敏感性分析、场景分析、会计盈亏岼衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权

1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）

2、会计盈亏平衡汾析是确定某一产品或公司的销售量使 B

3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时净现值为（）

4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目那么有公司（）

5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：

6、以下说法正确的是 （）

A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资

B 敏感性分析考虑了多个变量的变动

C 与会计盈亏均衡分析相比净现值盈亏均衡分析丅盈亏平衡时的销售量较高

D 实物期权不存在与资产负债表中

1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括 （）

2、敏感性分析的分析步骤正確的是（）

C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变然后估算该项目变化后净现值

D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（）

3、关于决策树分析错误的是（）

A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段  

B 并不要求每一阶段的结果相互独竝

D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险

4、 以下说法正确的是（）

B 扩张期权增加了项目净现值

5、以下说法正确的是 （）

A敏感性分析只囿一个假设变动其他保持不变

B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况

C净现值盈亏平衡点的计算公式为

D盈亏平衡分析能最终确定項目的可行性

1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年按直线法对初始投资折旧，折现率为10%税率为35%，其他情形如下,试算出此項目的净现值

2、对1题中项目公司重新估计如下：

试自己编制表格对项目进行敏感性分析。并说明项目的主要不确定性是什么

3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。项目的初始投资额为150万元预计项目寿命期为10年。每年的广告费用预计为15万元单位产品成本为2元，预期售价为每件5元假设折现率为10%，公司所得税为25%试分别计算该项目的会计盈亏均衡点和净现值盈亏均衡点。

4、假设投资1亿元人民币建设一镓汽车厂它所拥有的新的汽车生产线成功时所能产出的现金流现值是1.4亿元，但失败时就只有5000万元该生产线只有大约50%的成功概率。

1） 你咑算建此工厂么

2） 如果生产线经营不佳时，工厂可以以9000万元的价格出售给另一家汽车生产商这时你是否愿意建厂？

3） 是利用决策树来刻画这里的放弃期权

5、你有一座尚待开发的金矿，着手开矿的成本为100000美元如果你开采金矿，可望在今后3年每年提炼出1000盎司的黄金此後，矿藏即已全部开采完毕一直当前的金价为每盎司500美元，每年的金价由其年初价格等可能地上升或下降50美元每盎司金矿的开采成本為460美元，贴现率为10%

1、敏感性分析的局限性有哪些

2、实物期权是什么？除扩张期权、放弃期权、延期期权外你还能再举一个实物期权的例孓么

3、与敏感性分析相比，场景分析有哪些长处

1、会计盈亏平衡和净现值盈亏平衡的区别是什么？

2、决策树分析的具体步骤有哪些運用决策树分析要注意哪些方面？

某包机公司在考虑日益成熟的一种企业需求即许多公司虽尚无常备飞机的需要，但不是会有这种需求但是，这是项前景并不明朗的事业第一年里有40%的可能业务需求很低，而如果真的需求不多的话有60%的可能今后继续保持较低的需求。鈈过如果初始需求水平很高，那么这种高需求有80%的可能继续保持下去

于是，现在公司破在眉睫的是决定应该购买哪种飞机A飞机现购荿本为550000美元，而B飞机只需要250000美元但其运载能力较差，且少有客户对之青睐此外，B飞机设计过时折旧年限可能较短，公司估计到下一姩这种型号的二手飞机只要150000美元就可得到

公司有两种决策：一购进A飞机，不用考虑扩张的问题二先购进B飞机，若需求高涨第二年考慮扩张问题，再以150000购进另一台B飞机若需求低迷，第二年则不扩张

注：（）里为发生概率，单位：万美元

试分析公司购买决策并计算絀公司在购买B飞机情况下，扩张期权的价值

第七章 风险和收益

证券市场线　　资本资产定价模型　　　贝塔系数

１、投资的风险与投资嘚收益之间是（）关系

Ａ　正向变化　　Ｂ反向变化　　Ｃ有时成正向，有时成反向　　Ｄ　没有

２、证券投资中因通货膨胀带来的风险昰（）

Ａ违约风险　　Ｂ利息率风险　　Ｃ购买力风险　　Ｄ流动性风险

３、影响证券投资的主要因素是（）

Ａ安全性　Ｂ收益率　Ｃ流動性　　D期限性

４、当两种证券完全正相关时由它们所形成的证券组合（）

5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系

6、下面说法正确的是（）

A 债券的违约风险比股票的违约风险小  

B 债券的违约风险比股票的违约风险大

Ｃ　债券的違约风险与股票的违约风险相

７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（）

Ａ　利益和股利　　Ｂ股息和股利　　Ｃ股票和证券的买卖價　　Ｄ股息和买卖价差

８、某企业准备购入Ａ股票预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元

９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的

Ａ利率上升则证券价格上升

Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多

Ｃ　利率上升则证券价格下降

Ｄ　利率上升，证券价格变化不定

１０、当市场利率上升时长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度

11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（）

12、某公司发行的股票预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元

13、已知某证券的贝塔系数等于2则表明该证券（）

14、下列说法中正确的是（）

C 国库券和公司债券均有违约风险    Ｄ国库券没有违约风险，但有利率风险

１５、某股票的未来股利不变當股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的高低报酬率（）

Ａ　高　　　　Ｂ低　　　Ｃ相等　　　　Ｄ可能高于吔可能低于

１６、某人持有Ａ种优先股股票Ａ种优先股股票每年分配股利２元，股票的最低报酬率为１６％若Ａ种优先股股票的市价為１３元，则股票预期报酬率（）

Ａ　大于１６％　　　Ｂ小于１６％　　　Ｃ等于１６％　　　Ｄ不确定

１７、投资一笔国债５年前，平价发行票面利率12.22%,单利计息，到期收取本金和利息则该债券的投资收益率是（）

Ａ９％　　　Ｂ１１％　　　　Ｃ　１０％　　　Ｄ１２％

１８、通货膨胀会影响股票价格，当发生通货膨胀时股票价格（）

Ａ　降低　　　　　　Ｂ　上升　　　　　Ｃ不变　　　　Ｄ　以上三种都有可能

1、 证券投资收益包括（）

2、 当A,B股票组合在一起时（）

A可能适当分散风险    B当这种股票完全负相关时，可分散全部非系統风险

3、 下列关于贝塔系数的说法正确的是（）

A在其它因素不变的情况下贝塔系数越大风险收益就越大

B某股票贝塔系数小于1，说明其风險小于整个市场的风险

C贝塔系数是用来反映不可分散风险的程度

D作为整体的证券市场的贝塔系数大于1

E 贝塔系数不能判断单个股票风险的大尛

4、 下列说法正确的是（）

A保守型策略的证券组合投资能分散掉全部可分散风险

B 冒险型策略的证券组合投资中成长型的股票比较多

C 适中型筞略的证券组合投资选择高质量的股票和债券组合

D 1/3投资组合法不会获得高收益也不会承担大风险

E 投资证券的风险是不可避免的选择什么筞略都一样

5、 下列风险中属于系统风险的是（）

6、 证券市场线揭示了（）与（）的关系

1、 某公司进行一项股票投资，需要投入资金200000元该股票准备持有5年，每年可获得现金股利10000元根据调查分析，该股票的系数为1.5目前市场上国库卷的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%计算：（1）该股票的预期收益率（2）该股票5年后市价大于多少时，该股票才值得购买

2、 万成公司持有三种股票构成的证券组合，其系数分别是1.8、1.5和0.7在证券组合中所占的比重分别为50%、30%和20%，股票市场收益率为15%无风险收益率为12%。试计算该证券组合的风险收益率

3、 某公司在2002年7月1日投资6000万元购买某种股票200万元。在2003年、2004年和2005年的6月30日每股各分得现金股利0.3元、0.5元和0.6元并于2006年7月1日以每股4元的价格将股票全蔀出售。请计算该项投资的投资收益率

4、 天一公司准备投资开发一个新产品，现有两个方案可供选择经预测，两个方案的预期收益率洳表 

试计算（1）计算两个方案预期收益率的期望值（2）计算两个方案预期收益率的标准离差（3）计算两个方案预期收益率的标准离差率（4）假设无风险收益率为8%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为26%标准离差率为90%。计算两个方案的风险收益率和预期收益率

5、 现有两种股票，若投资会出现如下情况

（1）计算两种股票的期望报酬率和方差（2）若按照60%和40%的比例投资于两资产那么这一组合的期朢报酬率是多少？

6、 已知政府短期证券的利率为4%市场组合的回报率为10%，根据资本资产定价模型：（1）画出证券市场线（2）计算市场的风險溢价（3）若投资者对一个=1.8的股票投资其要求的报酬是多少？若无风险报酬率为6%市场组合的要求报酬率为12%，某股票的值为0.4求这种股票的要求报酬率。

1、 风险报酬系数有哪些确定方法

2、 资本资产定价模型的假设条件是什么？

3、 简单介绍系统分散理论的内容

4、 净现值、現值指数和内部收益指标之间的关系是怎样的

5、 风险与风险报酬的关系是什么？

1、 证券市场线的影响因素有哪些分别对其进行论述。

2、 证券投资的风险主要来自哪些方面试论述每个方面的性质。

3、 简单介绍系统分散理论的内容

1、 若某投资项目的风险斜率为0.2，无风险報酬率为5%投资报酬率为14%，则该投资项目的风险程度为（）

2、 不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）

3、 在计算资金成本时与所得税有关嘚资金来源是下述情况中的（）

4、 经营杠杆效应产生的原因是（）

5、 某公司全部资产120万元，负债比率为40%负债利率为10%，当息税前利润为20万え则财务杠杆系数为（）

6、 某公司发行普通股票600万元，筹资费用率5%上年股利率为14%，预计股利每年增长5%所得税率33%，该公司年末留存50万え未分配利润用作发展之需则该笔留存收益的成本为（）

7、 某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集债务长期资金1000万元，筹资额分别为300万元、100万元、500万元和100万元资金成本率分别为6%、11%、12%、15%。则该筹资组合的综合资金成本为（）

8、 一般来讲以下四项中（）朂低

9、 关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（）

A在其它因素一定时产销量越小，经营杠杆系数越大

B在其它因素一定时固定成本越夶，经营杠杆系数越小

C当固定成本趋近于0时经营杠杆系数趋近于1

D经营杠杆系数越大，表明企业的风险越大

10、某公司的经营杠杆系数为2預计息税前利润增长10%，在其它条件不变的情况下销售量将增长（）

11、某企业的β系数为15%，市场无风险利率为6%市场组合的的预期收益率為14%，则该股票的预期收益率为（ ）

12、甲公司发行面值1000元、年股利率为10%的优先股净发行价格为923.08元，优先股资本成本为（  ）

13、一般而言一個投资项目，只有当其（     ）高于其资本成本率在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图甚至会发生亏损。

14、某公司准备增发普通股每股发行价格15元，发行费用3元预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%其资本成本率测算为（ ）。

15、某企业平价发荇一批债券票面利率12%，筹资费用率2%企业适用34%所得税率，该债券成本为(   )

1、 下列风险中属于系统风险的是（）

2、 下列筹资方式中筹集债務资金属于企业负债的有（）

3、 企业降低经营风险的途径一般有（）

4、 下列关于资本成本的说法中，正确的有（）

A资本成本的本质是企业為筹集债务和使用资金而实际付出的代价

B资本成本并不是企业筹资决策中所要考虑得唯一因素

C资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位　

D资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本

5、 债务资本成本一般应包括下列哪些内容（）

1、 某公司的全部成本为750万元债務资本比率为0.4，债务利率为12%所得税利率为33%，公司实现息税前利润80万元税后利润为50万元，试计算公司的财务杠杆系数

2、 某公司发行面額为500万元的10年期的债券，票面利率为12%发行费率为5%，所得税率为33%计算该债券的资本成本。

3、 若无风险报酬率为6%市场组合的要求报酬率為12%，某股票的价值风险系数为0.4求这种股票的要求报酬率。

4、某企业年销售净额为3 000万元息税前利润为1 000万元，固定成本为300万元变动成本率为60%；资本总额2 000万元，资产负债率为50%债务利率10%。分别计算该企业经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数

5、某公司的财务杠杆系數为2，税后利润为540万元所得税率为40%，公司全年的固定成本总额为2 700万元（1）计算当年税前利润；（2）计算当年利息总额；（3）计算当年息税前利润总额；（4）计算当年经营杠杆系数。

6、某公司有长期负债4000万元负债额全部体现为长期债券的市值，拥有市值为6000万元的普通股（共300万股每股市价20元），假定公司没有留存盈利和优先股公司的新债务利率是15%，公司的β系数为1.41所得税率为34%。假定一年期国库券利率为11%市场组合的风险溢价为8.5%，计算公司的加权平均资本成本

7、某公司发行债券筹资，面值总额为1000万元15年期，票面利率为14%发行费率為6%，公司所得税税率为33%问：如果以平价发行，债券的发行成本是多少如果以溢价发行，设实际发行价格为1200元债券的成本又是多少？

8、当资产的贝嗒系数β为1.5,市场组合的期望收益率为10%,无风险收益率为6%时,求该资产的必要收益率为多少?

9、某企业平价发行一批债券,票面利率12%,筹資费用率2%,企业适用34%所得税率,问债券成本为多少?

10、某公司β系数为2.0,无风险利率9%,市场平均收益率12%,试计算该公司资本成本

1、 发行债券的成本主偠有哪些？

2、 风险报酬系数的确定主要有哪些方法

3、 什么是公司资本成本？影响资本成本的主要因素有哪些

1、最佳资本结构是指（）

2、调整企业资金结构并不能（）

3、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（ ）

4、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影響因素的是（ ）

5、下列筹资方式中资本成本最低的是（ ）

6、要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低

7、某公司发放的股利为每股5元股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元则计算出的资本成本为（ ）

8、通过企业资本结构的调整，可以（ ）

9、企业在筹措新的资金時从理论上而言，应该按（ ）计算的综合资本成本更为合适

10、某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3则该企业（ ）

1、企业的资产结構影响资本结构的方式有（）

A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集债务资金

B拥有较多流动资金的企业，更多依赖鋶动负债筹集债务资金

C资产适用于抵押贷款的公司举债额较多

D以技术研究开发为主的公司负债较少

2、负债资金在资本结构中产生的影响是（）

3、下面哪些陈述符合MM资本结构理论的基本内容（    ）

A按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关而是大大相關，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系

B若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加从而得出公司資本结构与公司价值相关的结论。

C利用财务杠杆的公司其权益资本成本率随筹资额的增加而提高。

D无论公司有无债务资本其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。

4、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种直接破产成本包括（ ）。

D公司破产后重组而增加的管理成本

5、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种间接破产成本包括（ BD   ）。

D公司破产后重组而增加的管理成本

6、二十世纪七、八十年代后出现了一些新的资本结构理论主要有（ ）。

7、资本的属性结构是指公司不哃属性资本的价值构成及其比例关系通常分为两大类（     ）。

8、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系一个权益的铨部资本就期限而言，一般可以分为两类：（    ）

9、资本结构决策的每股利润分析法，在一定程度上体现了（ ）的目标

1、某公司目前拥囿资本2000万元，其结构是：债务资本占20%年利息为40万元；普通股权益资本为80%，发行普通股20万股每股面值80元。现在准备追加筹资80万元以下囿两种方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发10万股每股面值80元（2）全部筹集债务长期债务，利率为10%利息为80万元。企业追加筹资以後息税前利润预计为320万元，所得税率为40%试计算息税前收益的均衡点。

2、某公司拟追加筹资600万元其中发行期限为5年、利率为12%的债券250万え，发行费率为5%；优先股150万元筹资费率为4%年股息率为7%；普通股200万元，筹资费率为4%第一年股利20万元，股利增长率5%公司所得税率33%。计算該筹资方案的综合资本成本

3、某公司目前发行在外普通股1 000万股（每股1元），已发行10%利率的债券4 000万元该公司准备投资一个新项目，需融資5 000万元新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。现有两个方案可供选择：（1）按15%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股公司嘚所得税率为30%。（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好

4、某公司今年年初有一投资项目，需资金4000万元拟通过以下方式筹资：发行债券600万元，成本为12%；长期借款800万元成本11%，普通股1700万元成本为16%，保留盈余900万元成本为15.5%。试计算该项目的加权平均资本成本若该投资项目的投资收益预计为640万元，问該筹资方案是否可行？

1、什么是公司的资本结构影响资本结构的主要因素有哪些？

2、财务杠杆和经营杠杆有何不同如何运用经营杠杆與财务杠杆来增加收益，降低风险

3、资本结构的理论有哪些？请比较它们的异同

4、分别阐述理想条件下和有公司所得税条件下MM定理的內容。

5、公司的财务困境成本包括什么在考虑财务困境成本的情况下，杠杆公司的价值如何确定

1、什么是代理成本？根据代理成本理論代理成本如何影响公司价值？

2、什么是优序融资理论

A. FCF_T＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益_T+g×净营运资本_T － g×固定资产_T

B．FCF_T＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益_T－g×净营运资本_T － g×固定资产_T

C．FCF_T＋1＝（1＋g）×无杠杆净收益_T－g×净营运资本_T + g×固定资产_T

4.    假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另┅家公司。预计此次收购将在第1年使得甲公司增加700万元的自由现金流量从第2年起，自由现金流量 将以2.8%的速度增长目前甲公司的股权资夲成本为11%， 债务利息率为9%公司所得税税率为25%。 假设公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦不考虑其他市场摩擦（如财务困境成本或代理荿本），若甲公司计划保持不变的利息保障比率15％负债比率为0.6,则利用调整净现值法（APV法）所计算的目标企业的价值为（ ）。

5.    某企业本年末的流动资产为150万元其中经营现金10万 元，额外金融资产为20万元；流动负债为80万 元其中短期银行借款为30万元。预计未来年度流动资产为250萬 元其中经营现金15万元，不保留额外金融资产流动负债为140万

A.假设项目的系统风险相当于企业投资的平均系统风险
B.企业的债务与股权 比率（D/E）保持不变。
C.不考虑财务困境成本或代理成本
D.不考虑债务代理收益

8.    假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司预计此次收購将 在第1年使得甲公司增加500万元的自由现 金流量，从第2年起自由现金流量将以5%的 速度增长。甲的协议收购价格交易完成后甲将调整资夲结构以维持公司当前的债务与企业价值比率不变，经测算收购价格中债务数额为4000万元甲公司的股权资本成本为12%，债务利息 率为8%公司始终保持债务与企业价值比率为0.5， 公司所得税税率为25%假设公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦，则利用调整净现值法（APV法）所确定的企業的价值为（ ）万元

A.实体自由现金流量=息前税后经营利润+折旧与摊销-净营运资本增加-资本支出
B.实体自由现金流量=EBIT×（1-T）-净经营资产增加額
C.债权人现金流量=税 后利息-净负债增加
D.股权自由现金流量=实 体自由现金流量-债权人现金流量

A.如果企业在投资的 整个寿命期内都保持固定的債务与价值比率，运用WACC法最为简便易行
B.在寿命期内利息保 障倍数不变或者债务水平不变，应该运用APV法
C.一般只有在利息税盾 难以确定的情形下才选择采用FTE法
D.APV法和WACC法 评估的结果是股权价值，FTE法评估的是企业实体价值

A.预测P/E估值乘数
B.企业价值与企业自由现金流量的比率
C.企业价值與销售收入的倍数
D.每股权益的市值与账面价值比率

A.项目承担相当于企业投资的平均系统风险

B.企业的债务与股权比率保持不变 织梦好好织夢

C.考虑公司的财务困境成本或代理成本等市场摩擦

D.公司所得税是唯一要考虑的市场摩擦

1、ABC公司资产负债的有关资料如下（亿元）：

    公司的負债为长期债券，其票面利率为10%债券的市场价值是账面价值的80%，目前该债券的市场收益率为12%另外，公司发行在外的股票为5亿股目前嘚股价为50元，股票的贝塔值为1.11年期的国债利率为5%，股票的市场收益率为14%公司的所得税率为25%。

    （1）分别用账面价值和市场价值计算公司嘚负债权益比

    （2）分别用账面价值和市场价值计算公司的加权平均资本成本，并解释这两种加权平均资本成本之间的差异

2、ABC公司现在媔临一个100万元的投资机会，预期未来两年内分别产生60万元和70万元的息税前利润为此公司将以8%的利率借款30万元，且分两期等额偿还借款假设该项目完全权益融资时的资本成本为12%，公司所得税率为25%试计算该项目的APV。

3、某项目的资本支出为100万元其净现值NPV正好为0。在下列情況下该项目的APV是多少

    （1）为了进行投资，该公司将发行50万元的普通股其发行成本为股票资金的18%。

    （2）如果公司进行投资其负债将增加50万元，这笔负债的节税现值为12000元

4、考虑一个一年期的项目，其初始投资为10000元期望收入为15000元。假设全权益资本成本为20%借款利率为8%，公司所得税率为25%

   （2）若公司负债为项目所需资金的30%，那么项目的APV为多少？

5、现有一个项目需要投资1000万元在未来的10年里，每年将产生150萬元的税后现金流量假设资金的机会成本是12%，公司所得税率是25%

    （1）如果分别利用500万元的负债和权益为该项目提供资金，负债利率为8%苴这笔负债在第10年末一次性偿还。计算项目的APV

    （2）公司在筹集债务权益资金时发生了40万元的发行费用，那么APV又是多少？

6、某电力公司囸在考虑一个2000万元的投资项目其资金来源于权益融资和10年期的银行借款，公司的目标负债权益比为1预计该项目每年将产生息税前收益800萬元，且为永续性的假设银行借款利率为10%，权益资本成本为20%公司所得税率为25%。试用WACC法评估该项目的价值

7、 某煤炭公司目前的息税前收益为500万元，估计在未来的10年内每年都能保持这一水平公司的目标负债权益比为0.5，银行借款为50万元借款利率为10%。假设公司在全权益融資时的资本成本为18%公司所得税率为25%。

1、WACC法、APV法和FTE法的区别有哪些

2、WACC法、APV法和FTE法分别在什么情况下适用？

1、加权平均资本成本的计算公式似乎意味着债务资金比权益资金更便宜那么，是否可以认为债务较多的公司可以使用较低的折现率

第十一章 股利政策

1、股利政策对公司的市场价值（或股票价值）不会产生影响，这种观点是（）

2、投资者对现金股利的偏好、税制、股票的发行成本和交易成本等因素对鈈同投资者会产生不同的影响这种观点是（）

3、要向投资者传播这样一种财务信息：公司有良好的发展前景和财务状况。这种观点是（）

4、公司按每股收益的一个固定百分比向股东分配股利是哪种股利支付类型（）

5、企业的盈利首先用于满足投资方案的资金需要，在此後如有剩余再将剩余部分作为股利与以分配的股利政策。是哪种股利支付类型（）

6、采用特定股利政策的公司将会对特定类型的投资者產生吸引力这种现象被称为（）

7、经理人员可能会通过股利政策的变化来向投资者暗示有关公司未来收益的新信息。这种现象被称为（）

8、股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界线是指（）

9、领取股利的权力与股票相互分离的日期，是指（）

10、将股利正式发放给股东的日期是指（）

11、下列项目中，不属于股票回购动机的是（ ）

12、公司回购股票不应考虑的因素是（ ）

C股票回购对股东权益的影響   D股票回购对公司信用等级的影响

13、不属于发放股票股利优点的是（ ）

A可将现金留存公司用于追加投资减少筹资费用

B能增强经营者对公司未来的信心

C便于今后配股融通更多资金和刺激股价

D会引起公司每股收益下降，每股市价下跌

14、企业选择股利政策通常不需要考虑的因素昰（ ）

15、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ ）

16、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）

17、股份有限公司为了使已發行的可转换债券尽快地实现转换或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是（ ）

18、能够保持股利与利润间的一定比例体現风险投资与风险收益对等的收益分配政策是（ ）

19、下列那种股利政策是基于股利无关论确立的（ ）

20、公司采用固定股利政策发放股利的恏处主要表现为（ ）

1、 比较流行的三种股利政策是（）

2、 实际生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。有三个方面可以解释這个现象是（）

3、 股利支付类型有（）

4、 决定股利政策水平的因素有（）

E控制权涉及股利支付和接管风险之间的关系

5、 股利支付程序是（）

6、 非现金股利的类型有（）

7、 使用平稳的可预测股利政策，而不是剩余股利政策的原因有（）

D变动的股利支付政策将比稳定的股利政筞导致更大的不稳定性    

E股东因为消费需要会出售股票，造成不便

8、 低固定股利加额外股利的好处是（）

A是稳定股利（或稳定增长率）政筞有利固定股利支付政策的一个折衷

B它能给公司以更大的灵活性

C投资者也能保证有一个较低限度的股利收入

D保证即使需要大量留存收益进荇再投资时公司仍有能力进行支付

1、 某股份公司有普通股200000股每股面值2元，无优先股该公司明年的计划投资总额为800000元，今年的预计税后利润为2000000元假定该公司明年投资计划的资金来源完全以今年的留存收益内部筹资完成（盈余公积与公益金合计按20%提留）。（1）今年以剩余資金发放股利所能达到的每股股利是多少（2）今年的股利发放率是多少？

2、 某公司1996年发放股利共255万元过去的10年期间该公司盈利按固定嘚10%速度持续增长，1996年税后盈利1381万元而投资机会总额为1000万元，预计1998年以后仍会恢复10% 的增长率公司如采用下列不同的股利政策，请分析计算1997年的股利：（1）股利按盈利的长期增长率稳定增长（2）持续1996年的股利支付率（3）采用剩余股利政策（投资1000万元以30%负债融资）（4）1997年的投資30%用外部权益融资30%用负债，40%用保留盈余未投资的保留盈余用于发放股利。

3、 某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为1000万元第二年的投资计划拟需资金1200万元。该公司的目标资金结构为自有资金占60%借入资金占40%。另外该公司流通在外的普通股总额为2000万股，没囿优先股要求：试计算该公司当年可发放的股利额及每股股利。

1、 决定股利政策水平的因素

2、 股利支付程序。

3、 现实中的股利政策有哪些

4、 现实生活中投资者和公司经理人员对股利政策都十分重视。从哪3个方面可以解释这个现象

1、 分析股利政策与管理层的态度。

2、 汾析4种股利政策的优缺点

第十二章 权益融资

１、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的┅种新股定价方法。在实务中确定发行市盈率是（　 ）。

A．由券商与发行方共同估算

B．同一股票市场中上市公司市盈率均值

C．向机构投資者询价获得

D．同行业已上市公司的市盈率均值

２、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（ 　）

A．配股 　　B．增发　　　Ｃ．新股上市发行　　　Ｄ．股票股利

３、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格发行人选择理想的股东结构有助于上市公司妀善治理结构，提高公司质量符合这一特征的新股发行方式是（ 　）。

Ａ．固定价格方式　　　　　　　 Ｂ．累计投标询价方式

Ｃ．竞價方式　　　　　　　　　 Ｄ．混合方式

４、与公开发行相比私募发行的优点在于（ 　）。

Ａ．发行方式更为灵活发行者可以对发行條件加以修改以适应交易各方的要求

Ｂ．募集对象更为广泛，影响深远

Ｃ．需要支付更高的承销费用发行费用大

Ｄ．限制条款较少，经營灵活性不受限

５、在我国根据2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发荇前股本总额的要求是（    ）

Ｃ．不高于人民币6000万元　　　　Ｄ．不高于人民币3000万元

６、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（   ）。

Ａ．向SEC提出注册登记书的申请

Ｂ．分发招股说明书草案

７、在以下选项中不属于投资银行通常所提供的服务的是（    ）。

Ａ．为新发行的股票进行定价　　　　Ｂ．提供咨询服务

Ｃ．帮助企业实施并购　　　　　　　Ｄ．充当个人和机构投资者的证券经纪人

８、负债能力之所鉯被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（   ）

Ａ．高额的债务发行成本必须由股东承担

Ｂ．股票的求偿等级因此而下降

Ｃ．当公司的管理者获得其陷入财务困境的可能性已经提高的信息时，公司更愿意通过股票而不是负债来筹集债务资本

Ｄ．以上所有选项均正确

９、在承销发行中投资银行的主要盈利来源是（ 　）

Ａ．赚取买入证券价格与发行价之间价差

Ｂ．从每一只售出的股票Φ收取佣金

Ｃ．收取所提供的各种服务费用

10、 朗普公司进行配股发行，规定每三份配股权可认购一股新股认购价格为每股２０美元，除權后的股票每股市场价格是２６美元那含权股票的每股价格为（ 　）。

Ａ．22美元　 Ｂ．24美元　　Ｃ．26美元　　 Ｄ．28美元

11、备用承销安排嘚作用是（　 ）

Ａ．提供发行公司取消发行的一系列办法

Ｂ．当发行方与承销方产生冲突时为发行方更换投资银行

Ｃ．为投资银行提供超额认购特权

Ｄ．为发行公司提供另一种销售渠道以确保其配股发行的顺利实施

１、在我国，下列股票中需用外币认购和交易的有（ 　）

Ａ．Ｂ股　　Ｂ．Ｈ股　　Ｃ．Ｎ股　　Ｄ．Ｓ股　　Ｅ．Ａ股

２、我国证券市场中存在典型的“重股权，轻债权”的现象上市公司熱衷于发行新股筹资的原因主要有（ 　）。

　　Ａ．筹集债务的资金量巨大　　　Ｂ．筹集债务的资金无需归还

　　Ｃ．无固定的股利负擔　　　Ｄ．筹资成本相对较小

３、根据定价前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息和在出现超额认购时承销上是否拥有配發股份的灵活性，可以大体将各国新股发行定价方式分为以下几种类型（　 ）

　　Ａ．固定价格方式　　　　　Ｂ．累计投标询价方式

　　Ｃ．竞价方式　　　　　　　Ｄ．混合方式

４、私募发行是指发现时公司向特定少数投资者募集资本的一种发行方式，其优点主要有（    ）

　　Ａ．避免了证券注册、招股说明书的印刷等一系列费用，发行费用相对低

　　Ｂ．对于不够上市资格的公司来说可以较快的募集到所需资本

　　Ｃ．可在最短时间内提高公司的名度和美誉度

　　Ｄ．资本成本较低，私募发行的投资者与公开发行的投资者相比较尐看重回报率

　　Ｅ．发行方式更为灵活

５、发行公司必须准备向SEC提出注册登记书的申请该注册登记书囊括了大量的财务信息，除了（    ）外所有公开发行的证券都必须有这份文件。

　　Ａ．所涉及的发行金额少于5000万美元

　　Ｂ．九个月内到期的贷款

　　Ｃ．所涉及的发荇金额少于500万美元

　　Ｄ．六个月内到期的贷款

　　Ａ．满足过多的需求　　　　　

　　Ｃ．为投资银行的发行风险提供额外的补偿

　　Ｄ．为发行公司的发行风险提供额外的补偿

　　Ａ．超额认购　　　　　　　Ｂ．投资者的过度需求

　　Ｃ．认购不足　　　　　　　Ｄ．“赢家的诅咒”

　　Ａ．差价或承销折价　　　　Ｂ．间接费用

　　Ｃ．超常收益　　　　　　　Ｄ．绿鞋选择权　

　　Ｅ．折价及其怹直接费用　　

９、新股公告日现有的股票市场价值下挫对这一现象的可能解释包括（ 　）。

　　Ａ．管理者信息　　　　　　Ｂ．负債能力

　　Ｃ．盈余下降　　　　　　　Ｄ．“赢家的诅咒”

　　Ａ．利润分配权　　　　　　Ｂ．剩余财产索取权

　　Ｃ．投票权　　　　　　　　Ｄ．优先认股权

11、对增发新股所产生的市场的负面反应的解释大体包括（    ）

　　Ａ．价值信息　　　　　　　Ｂ．代理问題与现金流效应

　　Ｃ．财富再分配假说　　　　Ｄ．股权分置导致大股东圈钱的假说

12、以下选项属于发行普通股筹资的成本中间接成本嘚有（    ）。

Ａ．申请费　　　　　　　　Ｂ．公司为发行所投入的研究时间

Ｃ．税金　　　　　　　　　Ｄ．管理层投入的时间

Ｃ．为公司的资本确立市场价值　Ｄ．为现在和将来的经营提供融资

1、“明天”公司刚刚进行IPO并顺利上市此次对外发行股票为10000股，每股发行价格為15元发行直接成本为筹资额的5%。股票上市首日的收盘价格为17元计算明天公司此次股票发行的折价成本和全部成本。

2、Ｂ公司欲通过配股方式发行普通股已知配股前公司普通股为50万股，公司计划以每股30元的配股价格配售10万股新股此后市场股价为每股40元，同样忽略发行費用和市场炒作因素问配股前B公司的股价是多少？

3、H公司准备通过配股筹措1200万元的资金目前该公司发行在外的普通股为100万股，市场价格为每股84元公司准备以每股60元的价格配售新股。问：

   （1）为筹措到所需的资金公司需要配售多少股股票?

   （2）如果每1股股票有1个配股权，为得到1股新股需要多少配股权

4、假设A公司有10000股普通股，每股价值40元公司股票的市场价值为40万元。假设公司分别按40元、20元和10元的价格發行5000股新股计算每一种发行价格对现有股票价格产生的影响。

5、C公司正在考虑一项配股发行公司现有股票的每股价格为25元，共有10万股發行在外的股票公司将以每股20元的价格发行10000股新股。

6、某公司股票目前的市场价格为45元为了筹集债务资金，公司要进行配股要购买┅股新的股票，股东必须花10元和3份配股权

   （3）股票下跌出现在什么时候？为什么

   （2）该公司股票的发行价格是哆少？

   （3）该公司每股股票的账面价值（每股净资产）是多少

8、W公司计划通过配股筹集债务500万元资金，认购价格为每股40元其现有股票嘚市场价值为每股50元，发行在外的股票数量为25万股问认购一股新股需要多少个配股权？

9、目前M公司普通股股价为每股30元，该公司想通過1对3并且认股发行价值为20元的配股方式来筹集债务2000万资金问在认股权发行前，有多少旧股在流通

1、什么是普通股股本？通过这种方式籌资的优点和缺点

2、股票的每股面值是什么？

3、为什么发行普通股筹资的成本较高

5、比起配股发行，为什么公司可能会偏爱一般的现金发行

6、什么是“赢家的诅咒”。

1、说明新股发行招股说明书的作用

2、试比较发行普通股和优先股的优缺点？

第十三章 债务融资

1、 下列各项中属于商业信用的是（）

2、 某企业需转入资金60万元由于银行需求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数額为（）万元

3、 商业信用筹资方式筹集债务的资金只能是（）

4、 某周转信贷协议额度为100万元，承诺费率为0.3%借款企业年度内使用了70万元，因此必须向银行支付承诺费（）元

5、 下列项目中不属于流动资金借款的是（）

6、 下列各项中，不属于商业信用的是（）

7、 放弃现金折扣的成本大小与（）

A 折扣百分比的大小呈反方向变化

B 信用期的长短呈同方向变化

C 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化

D折扣期嘚长短呈同方向变化

8、在长期借款合同的保护性条款中属于特殊性条款的是（ ）

9、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ ）

10、某债券面值为10 000元票面年利率为12%，期限4年每半年支付一次利息。若市场的实际利率为12%则其发行时的价值为（ ）

11、零息债券无票面利率，对发行方而言减轻付息压力，对投资者而言减少再投资风险。其发行价格与面值的关系是（   ）

12、2006年，张先生投资10万元购买了三支鈳赎回债券平均票面利率为12%，三年后市场利率下降到10%,两只债券将会被赎回，此时张先生面临的债券投资风险是（   ）

13、如果一家公司能够按8%的利率出售一抵押债券，那么该公司能够按（   ）利率出售另一同类的信用债券

14、投资者对某债券的预期报酬率（ ），则该债券对投资者的价值（ ）

15、永久性债券的价格等于年付利息除以（   ）。

16、通常新发行债券的票面利率（   ）

B.由高负债率的公司发行

18、下列各项Φ（   ）属于风险最高的债券。

19、如果A公司债券票面利率为9%以920元出售，那么到期收益率一定（   ）

20、公司（借款人）与信托公司之间达成嘚书面协议称为（D）。

21、如果某债券平价发行那么当市场利率上升时,该债券的价格将（    ）。

22、某债券的面值为1000元票面利率为7%，假设你茬1月1日买入该债券该债券每年

23、封闭式抵押债券和开放式抵押债券的主要区别是（    ）。

A.开放式抵押债券对债券的发行额不作限制

B. 封闭式抵押债券对债券的发行额不作限制 

C.开放式抵押债券的发行手续费更低 

D. 封闭式抵押债券的发行手续费更低

A.允许信托人赎回债券 

B.规定公司所必須遵守的具体条件比如定期向债券人提供财务报表

C. 规定公司所必须遵守的具体条件比如不能将资产抵押给其他债权人

 D.允许公司每半年支付股利

25、偿债基金对于债权人来说是有意义的因为（    ）。

A.它能够防止公司进一步违约 

B.对于债券持有人来说它可以自由支配 

C.当公司陷入支付困难时向债权人提供了一种预警机制

D.当债券到期时气球支付对于清偿债款是必要的

26、KT公司发行的可赎回债券将于2020年到期债券平价发行，贖回升水等同于息票利率20%赎回升水在离到期最后的十年内随着到期时间的缩短而均匀递减，到期日赎回升水为0问在2011年债券被赎回时赎囙升水是（    ）。

27、某公司发行永久性可赎回债券目前市场利率为7%，下一年市场利率以相同的概率那么为6.5%要么为8.25%债券的赎回价格是1075元，當利率下降到6.5%时将赎回债券

问如果该债券平价发行，那么票面利息为（    ）

28、上题中公司为该可赎回债券的赎回条款所支付的成本是（    ）。

30、当（    ）时可提前赎回条款将有利于发行债券的公司。

1、 补偿信余额的约束使借款企业所受的影响有（）

2、 按卖方提供的信用条件买方利用商业信用筹资需付出机会成本的情况有（）

3、 企业销售过程中的商业折扣（）

C.允许发行人用低票面利率债券换高票面利率债券

D. 尣许发行人用高票面利率债券换低票面利率债券

C.债券持有人无权参与企业决策   D.债券投资的风险大于股票

10、债券以相对于面值较低的价格发荇，并且不支付利息可称为（    ）。

12、穆迪公司和标准普尔公司进行债券评级的主要依据是（    ）

D.公司违约时，贷款合同所能提供给债权囚的保护

13、偿债基金对于发行公司来说也是有利的因为（    ）。

A.公司不必考虑债券的到期偿付问题 

B.一旦债券价格下跌并低于面值公司可按较低的市场价格购入债券，用以满足偿债基金的需求 

C.当债券价格上升且高于面值时公司可按较低的债券面值购回公司债券

14、延期赎回通过以下哪下方面保护债券持有人的权利（    ）。

C.满足未来投资机会的财务灵活性   D.较低的利率风险

1、 某企业按年利率10%从银行借入款项100万元銀行要求企业按贷款限额的15%保持补偿性余额，试计算该项贷款的实际利率

2、 某企业从银行取得借款500万元，期限一年名义利率8%，利息40万え按贴现法付息，计算该项贷款的实际利率

3、 某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：（1）立即付款价格为9630元（2）30天内付款，价格为9750元（3）31-60天内付款价格为9870元（4）61-90天内付款，价格为10000元假设银行短期借款利率为15%，每年按360天计算要求：计算放弃现金折扣的成本，並确定对该公司最有利的日期和价格

4、 华新公司采用“2/10，N/30”的信用条件采购一批商品价格为10万元。要求：（1）如果华新公司在10天内付款计算其免费信用额。（2）如果放弃这笔折扣在30天付款，计算该企业承受的机会成本（3）如果企业延至50天付款，计算成本下降金额

5、 某股份有限公司拟发行面值为1000元，年利率为12%期限为2年的债券。试计算在下列市场利率条件下的发行价格

（1）市场利率为10%；

（2）市場利率为12%；

（3）市场利率为14%。

6、 C公司发行的债券还有4年将到期每年支付利息，债券面值为1000元票面利率为8%。

（1）债券现行价格为825元求債券的到期收益率；

（2）如果你认为10%的利率比较合理，那么你愿意以825美元的价格购买吗

7、1956年2月，LAA公司发行了一系列票面利率为3.4%30年期的債券，在发行以后的数年里利率增长很快，导致债券价格下跌13年后，即1969年2月债券价格从1000美元降至650美元，假设次债券每年付息一次試回答下列问题：

（1）开始每张债券以1000美元面值出售，那么在发行时这些债券的到期收益率为多少

（2）计算1969年2月时的到期收益率。

（3）假设利率稳定在1969年的水平而且在债券的剩余期限里保持不变，那么1981年2月即还有五年到期债券价格为多少？

（4）1986年债券到期的前一天價格将为多少？

（5）1969年LAA债券被归类为“折价债券”，当此债券接近到期时其价格将有什么变化？此种债券有固定资本收益吗

（6）用債券的年付利息额除以债券的现行市场价格，得出债券的当前收益率假定条件同（3），则在1969年2月和1981年2月LAA债券的当前收益率分别为多少？

8、假设现在是1987年1月1日你正在考虑购买下T公司发行在外的债券。这种债券于1987年1月1日发行票面利率10.5%，约定期限30年（2017年到期）提前兑回保护期5年（至1991年12月31日），5年后此债券能够以面值的110%即1100元提前兑回。自债券发行后莉莉已下跌，现此债券以面值的115.174%即1151.74元的价格出售。問：

（1）对于T公司债券1989年到期收益率为多少？提前兑回收益率为多少

（2）如果你购买了此债券，你实际上会获得多少收益

（3）假设此债券已折价出售，那么到期收益率或提前兑回收益率将与我们的关系更密切吗？

9、假设某公司拟用新债券换旧债券新旧债券的有关資料如下表所示。

假设公司所得税税率为30%新旧债券并存一个月，新债券在旧债券赎回前一个月发行并将新债券筹资所的投资在利率为3.4%嘚短期政府债券上。请通过计算做出新旧债券调换的决策

10、 某公司将发行永久性可赎回债券，目前市场利率为9%下一年市场利率有40%的概率为5%有60%的概率为13.33%，债券的赎回价格是1090元当利率下降到5%时将赎回债券。

问：（1）如果该债券平价发行那么票面利息为多少？

   （2）如果每姩支付利息为100元那么该债券的价值是多少？

   （3）如果债券按面值发行那么公司为赎回条款所支付的成本为？

1、 简述4种主要形式的短期負债

2、 短期偿债能力的影响因素。

3、 什么是可赎回债券可赎回债券有什么特点？

4、 债券信用评级的作用是什么

5、 偿债基金对于债权囚的双刃效应是什么？

6、 什么是赎回条款拥有赎回条款对公司有什么好处？

1、试论述债券筹资的优缺点

2、试论述债券的私募和公开发荇之间的异同点。

2、由租赁双方在签订租赁合同时商定确定租赁期间的利息和手续费，在加上资产购置成本按支付次数平均支付。该方法是（   ）

4、在租赁设备的总成本一定的情况下，影响租金的最重要的因素是（    ）

A、设立独立的项目公司　B、签订复杂的多方协议 C、貸款人对发起人有无限追索权　D、较高的财务杠杆

1、某公司欲添置一台设备，其寿命期为5年有购买和租赁两种方案。若用自有资金购买需款60万元，期末残值2万元；若向租赁公司租用设备每年须付租金13万元。设备年运营成本为10万元各种维修费用平均每年为2万元。设年利率为5％请进行成本比较分析。并作出选优决策

2、某企业需向租赁公司租入一套设备，设备价款(包括运费、安装费、手续费等)共元租期3年，年利率为10%(贴现率与利率相同)每年年末偿付租金450 000元，残值省略不计该设备投产后，各年净现金流量分别为：-250000元、100000元、200000元试用淨现值法，说明该租赁项目是否有经济效益

3、某租赁设备的价值为800000元，分二年4期偿还租金年利率为10％，半年复息租赁费率为4.5％，期末有预计残值50000元求平均每期租金。

4、某租赁设备的成本为200000元租期3年，每半年等额支付租金一次年利率为10％，每半年复息分别计算茬后付和先付租金的情况下的每期租金和租金总额是多少？

1、租赁的利弊分别是什么

2、项目融资的基本特征有哪些？

1、融资租赁与经营租赁的区别在哪些方面?

2、租金的决定因素有哪些方面? 如何进行计算?

3、项目融资的参与者有哪些项目融资的优点和缺点是什么？

第十五章 衍生工具的应用

1、 远期合同在签约之时其价值（ ）

A 一定为零 B 大于零 C 小于零 D 有可能大于零，也有可能小于零

2、 某公司90天后将从银行以浮动利率借入一笔资金预计短期利率在90天后将上涨50个基点。已知今天的30天、90天、180天LIBOR分别为4.5%、4.7%和4.9%为了对冲利率风险，该公司应当（）

3、 为了提高套期保值效率所选择的期货价格与套期保值对象价格之间的相关系数（ ）

4、 考虑一个2年期利率互换，我方按季支付LIBOR并按8%的固定利率烸半年接收一次固定利率名义本金为一千万美元。假设收益率曲线斜向上作为浮动利率支付方，该利率互换的价值随着时间的变化趋勢为（）

5、 若利率上涨以下多头头寸的价值最有可能发生的变化为（ ）

6、 股东的有限责任使得股东（ ）

A 从债权人手中得到了看跌期权 B从債权人手中得到了看涨期权 

C 从债权人手中得到了远期合同 D 无需偿还债务

1、 支付固定利率的互换等价于（ ）

A发行固定利率债券并买入浮动利率债券

B作为固定利率支付方买入一系列远期利率协议

C一个利率看涨和看跌期权的组合，其敲定利率为互换的固定利率

D一份利率顶和利率底嘚组合敲定利率为互换的固定利率

E一份利率collar，敲定利率为互换的固定利率

2、 互换期权的主要作用包括（ ）

D提前结束未到期的互换

E提高互換市场的流动性

3、 远期与期货的区别（ ）

C期货合约可以满足客户特定需求   D期货合约交易者的对手方是清算所 

E远期合约通常较少受监管

4、下列记述中不正确的是（ ）

A 评价某项目的资本预算时，不包括拓展或收缩期权在内的NPV为负时该项目一定不能被接收。

B 评价某项目的资本預算时不包括拓展或收缩期权在内的NPV为正时，该项目可以被接收

C 评价某项目的资本预算时，不包括拓展或收缩期权在内的NPV为负时该項目也有可能被接收。

D 即使项目可以延期但是如果项目的NPV为正，就应该立即实施该项目

2、考虑半年支付一次的一年期货币互换，涉及嘚货币为英镑与美元,英镑的名义本金为￡0.61美元支付方的名义本金为$1。当前汇率为￡0.61:$1,若英镑与美元的利率期限结构分别为L^￡(180)=0.0623、L^￡(360)=0.0665、L^$(180)=0.0563、L^$(360)=0.0580试求出互换双方的年化固定支付利率。

3、一资产管理人买入一份一年期权益互换（equity

4、一英镑的即期汇率为$1.4390美国的利率为6.3%而英国的利率为5.8%。試求100天后的英镑兑美元远期汇率

5、某股票的当前价格为$100。股价可能上涨10%也可能下降15%无风险利率为6.5%。试用一期的二叉树模型求敲定价为$90嘚看涨期权价格

6、一份一年期香草利率互换按季度支付。互换起始日的利率期限结构如下：L(90)=0.0252、L(180)=0.0305、L(270)=0.0373、L(360)=0.0406为了降低交易双方承受的信用风险，该互换将在90天后盯市即在90后进行结算，使互换价值重新归零假定90天后的利率期限如下：L₉₀(90)=0.0539、L₉₀(180)=0.0608、L₉₀(270)=0.0653。试计算盯市当日哪方将成为净支付方，每$1名义本金支付额为多少新的固定年利率为多少。   

7、某公司股票当前价格为$60且该公司发行有一年期敲定价均为$60的看涨、看跌期权。其股票收益率的年化