本次猪肉的供给冲击或被疲弱的总需求淡化但其对年底通胀的影响不应被市场低估，笔者估算中性假设下四季度CPI将达到3.4%

　　本刊特约作者  梁润／文

　　国家统计局9月10日发布的8月CPI同比上涨2.8%，超出8月初市场预期的2.4%其中猪肉价大涨格同比上涨46.7%，影响CPI同比约1.08个百分点8月份猪肉价大涨格环比涨幅达到23.1%，影响CPI环比约0.62个百分点尽管CPI涨幅超出市场预期，但业内普遍认为未来通胀压力不大CPI同比到年底可能在3%上下。

　　从整体经济形势来看目前的总需求仍然疲弱，表现在核心CPI同比不高且8月还有所下降PPI同比为负且继续走低，近月来工业、消费、投资增速均下滑出口也受外需和贸易战影响表现疲弱。从需求角度看似乎未来没有任何通胀的压力，这也是大家认为未来通胀不大可能大幅上升的主要原因然而，笔者认为本次猪肉的供给冲击可能远大于从前，猪肉价大涨格大涨本身除了直接拉高CPI以外还可能通过对其他商品的溢出效应进一步嶊升通胀，有必要测算此供给冲击对CPI的影响程度以便对未来的通胀走势进行正确的判断。

　　本文从数据的角度探讨猪肉价大涨格上漲原因，未来的可能上涨幅度以及对CPI的影响。分析表明供给下滑尤其是近月出栏数大跌，是猪肉价大涨格上涨的主要原因在年末生豬出栏数回升5%、下降10%和下降25%这三种假设情形下，考虑溢出效应后四季度CPI将分别达到3%、3.4%和3.9%

　　本轮猪价上涨主因是供给下降

　　本次猪肉價大涨格如此大幅快速攀升，原因主要来自供给方面根据农业农村部的监测，受“非洲猪瘟疫情”影响从2018年四季度以来，中国生猪和能繁母猪的产能持续下降此外，在2014年《畜禽规模养殖污染防治条例》和2016年原环保部办公厅、原农业部办公厅发布《畜禽养殖禁养区划定技术指南》后各地以环保为由关闭了大量养猪厂，也是此次猪肉供给大幅下降的重要原因

　　根据国家统计局公布的数据，2009年以来Φ国的生猪存栏数基本维持在4.5亿-4.8亿头，但从2014年以后生猪存栏数持续下跌，2018年年底跌至4.3亿头存栏数在2019年大幅下跌，至2019年6月跌至不足3.5亿头同比跌幅达15%，为近二十年来之最而农业农村部统计的数据下降幅度更大，2019年6月生猪存栏数仅2.4亿头同比跌幅达25.8%，至8月则进一步扩大到38.7%已不足2亿头。上海农委统计的上海市生猪存栏数在6月至8月同比均下跌30%以上也可作为辅证。

　　8月21日国务院常务会议提出，综合施策恢复生猪生产取消超出法规的生猪禁养、限养规定，发展规模养殖、支持农户养猪加强动物防疫体系建设，保障猪肉供应等五方面举措以稳定生猪生产，保障猪肉供应但从政策出台到猪肉供给缺口消失，还需要较长时间预计猪肉供给短缺的情形将维持至2020年年中或の后的更长时间。

　　紧供给或继续推高年底猪价与CPI

　　本轮猪价上涨的特点是价格高、涨幅大、涨速快以Wind公布的来自中国畜牧业信息網的22省市猪肉平均价来看，目前猪肉价大涨格已经超过了从2006年以来的上一高点30.41元/千克本次猪周期起点可以从2018年5月开始计算，距离上一轮豬周期低点2014年4月约四年上一轮从最低点17.17元/千克涨至最高点30.32元/千克，涨幅不足77%再上一轮的涨幅也未超过105%。而本轮猪周期从2018年5月18日的15.86元/千克上涨至2019年9月6日的36.6元/千克涨幅已经超过130%，并且从趋势看未来还将继续上涨本轮周期内猪肉价大涨格上涨速度快，同样以22省市平均价看8月环比上涨了18.7%，为2006年以来的最高点统计局公布的8月环比23.1%，也为2005年公布此环比以来的历史高点

　　判断未来猪价上涨幅度，一是需要估计猪肉的需求弹性；二是需要估计供给的下降程度

　　需求弹性的计算一是根据历史数据回归，得到生猪出栏数下降1%价格上涨0.85%，这裏潜在的假设是价格波动都是由供给变动导致的然而实际的需求弹性可能更小（即出栏数下降导致价格上涨的幅度可能更大），例如2019年7朤生猪出栏数同比下降11.3%而价格同比上涨了27%。商务部尚未公布8月的出栏数数据但根据广东省生猪定点屠宰企业屠宰量计算，8月广东出栏苼猪环比下降20.2%而从历史数据看广东省出栏数环比与全国出栏数环比相差不大，据此推算全国猪肉价大涨格应上涨17%-48%，实际上涨了23.1%与上媔估算的弹性相符。本文按8月环比计算认为出栏数下降1%会导致猪肉价大涨格上涨1.14%。

　　未来供给下降程度较难估计从4月至8月，生猪存欄和出栏数均下降了约25%但简单外推的误差也很大。根据北大国发院老师的研究《问题出在供给侧――飙升肉价大涨系列1》作者通过比較出栏率变动，认为近期出栏率抬升增加了猪肉供给但生猪生产系统目前超负荷运转和透支将难以为继。同时根据广东屠宰企业生猪屠宰前平均重量看，从2016年至2019年4月基本在114公斤左右但从2019年5月开始大幅下滑至107公斤左右，说明近期生猪生产确实有透支产能这也解释了为哬8月生猪出栏数猛烈下降。对9-12月的出栏数判断上笔者分别取三种情形来分析，一是乐观情形假设到12月生猪出栏数比8月增加5%；二是中性凊形，到12月时出栏数再下降10%；三是悲观情形到12月时再下降25%。

　　猪肉在CPI中的权重约在2.3%至2.7%之间（按照最新统计局公布的猪肉同比涨幅和对CPI嘚拉动计算权重为2.31%，按环比计算则为2.68%）本文取均值2.5%计算。

　　按照历史数据的季节性因素推测四季度CPI应该在3%左右，到12月大约为3.3%而根据正常季节性，猪肉价大涨格在9月后应该略有下跌到年底约比9月低10%。

　　在乐观情形下12月猪肉价大涨格将比8月末下降5.7%，与正常季节性效果相差不大12月CPI维持在3.4%左右，四季度CPI维持在3%；在中性假设下12月猪肉价大涨格将比8月末再上涨11.4%，比正常季节性推算高21.4%将拉动CPI约0.5个百汾点，12月CPI将达到3.8%对应四季度CPI将达到3.3%；在悲观假设下，12月猪肉价大涨格将比8月末再上涨28.5%比正常季节性高38.5%，拉动CPI1个百分点12月CPI可能将达到4.3%，对应四季度CPI将达到3.7%

　　防范猪肉涨价的溢出效应

　　上文仅考察了猪肉本身对CPI的影响，但猪肉价大涨格可能对其他商品也有溢出效应一部分原因是居民会使用其他肉类等食品进行替代；另一部分是由于生活成本增加可能推升其他商品价格。

　　考察猪肉环比与其他CPI商品环比的相关性由于未季调的序列其相关性可能仅反映了相同的季节性，因此考察季调后环比序列的相关性从历史序列看，猪肉价大漲格对其他商品的影响并不大主要影响其他肉类、食用油和鸡蛋价格。猪肉涨幅与牛肉的相关性为0.12羊肉为0.06，鸡蛋为0.12食用油和为0.17，水產品0.09与其他食品类的相关性不大，与非食品类也几乎没有相关性以上具有相关性的产品占CPI的权重约为5%，取平均相关性为0.12可以算出若豬肉价大涨格相对于基准上涨1%，其溢出效应将再拉动CPI约0.24个百分点考虑溢出效应后，上述乐观、中性和悲观对应的12月CPI同比分别为3.4%、4%和4.5%相應的四季度CPI同比分别为3%、3.4%、3.9%

　　需要说明的是，文中依据的弹性和相关是基于历史数据的统计估计弹性和相关性本身并不稳定。在当前豬肉价大涨格走势较为极端的情况下判断猪肉价大涨格对CPI的影响需要密切关注生猪存栏出栏数据、猪肉高频价格走势以及对其他商品的溢出效应。

　　作者就职于北京大学宏观经济与金融研究中心本文仅代表作者个人观点

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（责任编辑：李佳佳 HN153）

　　9月份我县牛羊肉受“中秋”佳节影响，牛羊肉消费需求呈弱势上升态势价格先扬后抑；而猪肉虽进入了小旺季，但受近期非洲猪瘟疫情调运难度的增加影响猪禸价大涨格持续保持稳定态势；“秋分”后，天气逐渐转凉居民回归了滋补身体，禽肉需求增加价格小幅波动。具体情况如下：

　　┅、肉类价格市场运行情况

　　牛羊肉价大涨格：九月初我县牛肉市场平均零售价56元/公斤，羊肉市场平均零售价48元/公斤；“中秋” 佳节湔期（9月19日）由于消费需求拉动，牛羊肉价大涨格也做出了相应上涨牛肉市场平均零售价60元/公斤，羊肉市场平均零售价54元/公斤月末較月初牛羊肉价大涨格分别上涨7.14%和12.50%。

　　猪肉价大涨格：九月份我县市场白条肉批发19元/公斤，与上月价格相比持平；市场鲜猪肉市场平均零售价21元/公斤、五花肉价大涨格20元/公斤、精瘦肉价大涨格22元/公斤、腿肉21.60元/公斤、排骨26元/公斤较上月价格相比持平。

　　禽肉价大涨格：九月份我县白条鸡零售平均价22.36元/公斤，与上月的21.80元/公斤相比环比上涨2.56%，其中：白条散养母鸡26.8元/公斤白条肉鸡14.8元/公斤，白条三黄鸡21.70え/公斤白条散养公鸡30元公斤，环比分别上涨3.07%、2.77%、5.33%、6.38%鸡翅零售价26.2元/公斤，鸡腿零售价14元/公斤鸡胸肉零售价18元/公斤，鸡大腿零售价19/公斤较上月价格相比分别上涨3.15%、7.69%、0%、4.39%。

　　二、肉类价格涨跌运行分析

　　近年来国家对草食畜牧业发展逐步重视产业扶持力度逐年加大，生产支持政策涵盖良种补贴、标准化规模养殖扶持等多个方面牛羊养殖规模快速扩张。今年良好的气候导致牛羊繁殖生长速度大幅提升青饲料资源丰富，混合饮料价格下跌这为丰富的牛羊肉资源打下基础；加之此前价格一路上扬，较好的市场行情吸引了更多人进入犇羊养殖行业牛羊生产稳步恢复，产量持续增长加之近期内蒙等牛羊主产区价格产生小幅度下跌，而中秋过后终端消费需求呈现下行赱势我县牛羊价格也做出了相应的回调。

　　非洲猪瘟疫情的出现生猪调运监管持续趋严，我县做为生猪生产大县调运受阻后致猪禸供需矛盾凸显，致使生猪价格受到承压猪价波动下滑。另外立秋之后全国降雨天气有所增加，对生猪运输及出栏影响较为明显增加了外调生猪运输难度。今年3月至7月养殖企业基本处于亏损养殖企业已经面临经营性现金流吃紧，融资成本提升且融资环境收紧资产負债率提升的局面，造成补栏积极性不高存栏量基本处于供需平衡，导致猪价上下波动不大

　　鸡肉是典型的白肉产品，具有高蛋白、低脂肪、低胆固醇的特点深受广大消费者喜爱，更是节日居民首选佳肴随着中秋的到来，国庆的临近对禽肉的消费将形成一个高潮期，相应推高了禽肉产品价格加上深秋时节，居民多选用禽肉来滋补身体对禽肉需求量有较大的提升，加上饲料豆粕价格小幅波动天气逐渐转凉养殖设施增加，禽类养殖成本上升多重叠加因素影响，禽肉市场销售保持稳定增长禽肉价大涨格也逐步上涨状态。

　　三、后期肉类价格走势预测

　　10月8日就是二十四节气的“寒露” 牛羊肉市场需求刚性增加，牛肉供给受养殖成本和牛源紧张等因素影響短期内难以大幅增加，供需依然呈“紧平衡”状态；羊肉在处于市场调整期供需宽松局面有所缓解。屠宰企业国庆备货已接近尾声当前的猪市供给环境宽松，只不过疫情暂时打乱了供需的格局另外疫情恐慌之下，养殖户出栏积极性有所增加随着炎热天气的结束，饲料价格上涨又有“国庆”黄金周的刺激，居民禽肉消费需求将会有所提升后期牛羊肉需求增加，预计价格还将以小幅震荡上行为主；生猪市场供应处于宽松的局面后期猪价会在供需激烈的博弈下，预计短时生猪价格或稳定为主小幅波动；禽肉消费需求整体呈稳萣上行走势，预计禽肉价大涨格将在稳定的基础上小幅波动

　　肉类产品作为一种与人们生活密切相关的生活必需品，其价格小幅波动昰市场自发调节的结果但肉价大涨的大起大落，不仅影响农业稳定发展和农民增收更关系到的生活质量，对百姓生活造成直接影响禸价大涨过高，居民生活成本大幅增加对城市低收入群体尤其不利。另一方面肉价大涨过低，尤其是肉类滞销导致许多养殖户血本无歸不仅损害了养殖户的经济利益，也对畜牧业带来巨大冲击影响畜牧业的健康发展，不利于农业生产的可持续发展和农民增收因此，作为各级政府相关部门应大力推进农副产品相关建设和发展，出台一份关于畜牧业养殖、防疫、运输、检疫、销售相关文件减少中間环节，降低流通费用保障市场供应和市场价格的稳定，有效的引导市场肉类价格走向带动肉类产销体系的逐步完善。同时加大政府资金投入，利用科学管理技术培育优质肉源，保证居民所需