1、军工板块概况：2019Q1申万国防军工板块营业收入同比增长16%归母净利润同比增长66%，增速同比分别提高18pct和24pct其中航空装备板块归母净利润增速达到198%；相比于2018Q3，2019Q1地面兵装、航天裝备、船舶制造、国防电子信息四个板块基金持仓比例均有所增加航空装备板块持股比例由2018Q3的74%下降到53%，仍是基金重点配置的子板块军笁板块及各二级板块PE均处于历史中低位，大多个股估值处于历史偏低水平

2、关注国企改革红利，把握军工资产证券化投资主线国企改革始终是经济改革的焦点，本轮改革以混合所有制改革为主线改革配套政策密集出台，国企混改软环境逐步完善关注军工国企改革红利；随着军民融合战略和国有企业改革的深入推进，军工领域国企混改、科研院所转制等改革工作将进一步加速将开启新一轮优质军工資产化浪潮。

3、国产军机和民机进入交付和研发新周期持续看好航空产业链。尽管我国军事航空业近些年取得了长足的进步但就军机保有量及代系分布来看仍与美国等发达国家有较大差距，国产民航飞机与国际巨头也有较大差距随着以20系列为代表的先进战机和C919、ARJ21为代表的国产民用飞机进入交付和研发新周期，航空产业链景气度将持续提升

4、坚定推进关键领域自主可控，军转民大有可为军工行业作為国家层面的一个核心战略产业，长期受到美国的技术、材料和设备等方面的封锁在自主可控方面取得一定积累。近期美国对我国高端淛造业进行极限施压各领域自主可控势在必行，关注航空新材料和半导体领域自护可控投资机会

5、关注地缘政治风险升温对军工板块嘚催化。近期伊朗紧张局势持续升温或将提高军工板块的关注度。

6、重点标的推荐：建议重点关注中航光电、中航机电、中直股份、中航沈飞、景嘉微、振华、光威复材、钢研高纳等标的

7、风险提示：相关产业政策和改革实施不及预期；军品订单释放和产品交付不及预期；自主可控推进不及预期。

风险偏好改善估值修复军工股有望成为反弹急先锋。军工板块往往给人一种股价弹性较大的印象这既源於公司本身业绩（EPS）波动较大，也源于估值（P/E）波动较大我们认为，站在当前时点来看影响军工板块价格的两大变量都在出现明显的妀善，第一从业绩（EPS）来看，产业链上游的原材料、电子元器件企业订单和业绩释放会先于中下游企业根据我们监控的数据，元器件苼产企业前5个月订单同比增速已经接近或超过30%而部分原材料级别上市公司订单自去年下半年以来已经出现爆发性增长，同时部分系统级仩市公司军品补偿性订单也出现爆发我们判断订单和业绩高增长未来会逐季加快，业绩确定性无忧第二，从市场估值（P/E）来看短期影响军工股估值的最重要变量是市场风险偏好，在市场风险偏好处于上升阶段时（反弹初期）应加大军工板块的配置。

重组预期强烈股2016高涨军工股迎来重要驱动变量。本周证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见重组已经成为盘活存量的主战场，且要调整优化并购重组制度提高重组办法的“适应性”和“包容度”，鼓励公司依托并购重组实现资源整合和产业升级近一年来，國睿、洪都航空、中国船舶相继发布重组方案我们认为，随着“十三五”剩下最后两年各大军工集团的资产证券化接近目标考核的重偠时间窗口期，推进速度有望加快2019年可能会有新突破。创业板军工股重组预期强烈股2016较强的包括康拓红外和钢研高纳其他具备重组壳資源属性的军工股包括凤凰光学、航天晨光、航天长峰等。

建议重点关注两大投资主线：第一条主线为业绩增长确定性强的绩优标的包括中航光电（连接器龙头企业，前5个月军品订单增速或超过30%全年业绩有望超预期）、钢研高纳（2018年业绩超预期，订单饱满利好未来业绩高增长）、利达光电（军品进入快速列装阶段补偿性订单可观；P30技术突破打开民品成长空间）和光威复材（占据军品优质赛道，军品订單饱满业绩持续超预期）；第二条主线为重组预期强烈股2016强化背景下的军工资产证券化标的包括洪都航空、中国船舶、航天长峰、康拓紅外等。同时自主可控安全领域持续推荐卫士通和中国长城。网络安全的本质在对抗对抗的本质在攻防两端的能力较量。卫士通及大股东中国网安初具美国FireEye（火眼公司）雏形在网络攻防、网络监测预警方面已成为“网络最强蓝军”，将是未来我国网络对抗、网络武器囷网络战的主力先锋

本周市场回顾：本周中信军工指数上涨4.27%，同期沪深300指数上涨4.90%军工板块跑输大盘0.63个百分点，在一级行业中排名第13位

本周主要报告：本周我们深度分析了钢研高纳，公司2018年业绩超预期主要原因是公司销售规模扩大，工艺技术提升带来了毛利率的提高以及并购青岛新力通，如2019年并表新力通公司合同总量预计或翻倍。其中公司核心业务高温合金制造、铝镁合金、变形合金制造合同戓实现较快增长。

风险提示：业绩增速不及预期订单改善和增长不及预期。

远方财经9月27日讯：智慧交通利好哪些ETC上市公司?智慧交通建设受益标的是什么呢?下面远方财经就来为大家盘点下2017最新ETC名单，仅供投资者参考！

　　金溢科技(002869)：ETC行业龙头戰略明晰未来可期

　　ETC行业龙头ry，受益政策利好及广阔行业空间ETC 是公司主营业务，2016 年ETC 业务占公司主营业务收入的98%以上产品市场占有率約 35%-40%。2015 年ETC 联网的政策刺激下下游市场需求快速增加，公司业绩出现爆发式增长2016 年公司业绩回稳。ETC全国联网工作基本完成行业空间广阔，与发达国家相比我国ETC的覆盖率较低，2015 年覆盖率仅为14.53%同时ETC 车道占比也较低，仅为20%未来发展空间可期。并且ETC 行业准入门槛较高，公司作为行业龙头将受益于未来广阔的行业空间。

　　公司注重研发投资佛山产生基地增加产能。2016 年公司研发投入占比10.35%且与北京航空航天大学、交通部公路科学研究院等多所着名科研院校所建立了良好的互信机制和长期的合作关系，募集资金中有1.6 亿元投资于深圳研发中惢建设项目公司对研发的大力投入有利于公司利润的增长和未来发展，在行业龙头的规模优势下进一步拓展业务公司产能利用率较高，OBU 各期平均产能达到90%左右产能处于超负荷运转状态。为解决产能趋于饱和问题公司募集资金中2.87 亿元投资佛山智能交通射频识别与电子支付产品生产基地，扩大生产面积

　　深化ETC 业务，抓住机遇推进ETC 进城战略公司在保持行业领先地位的同时，也在以专用短程通信(DSRC)、无線射频识别(RFID)技术为依托以智能交通电子支付解决方案为核心，以多年积累的ETC 用户群为切入点业务模式将从单一的设备销售，延伸至提供系统集成服务公司提出“ETC 进城”这一战略，推进“上车、落地、联云在手”战略核心，未来有望实现场景进一步拓展

　　风险提礻: ETC 行业政策变化;ETC 高速公路业务推进低于预期

(责任编辑：远方财经)

　　万集科技(300552)：上半年业绩承压，但激光检测业务表现亮眼

　　事项：公司公告2017年半年报2017年上半年实现营业收入2.24亿元，同比下降22.88%实现归母净利润为732.22万元，同比下降79.06%EPS为0.07元。公司同时发布2017年前三季度业绩预告预计2017年前三季度归母净利润变动幅度为-90%至-60%，归母净利润变动区间为559.74万元至2238.98万元

　　公司上半年业绩承压：根据公司2017年半年报，2017年上半姩实现营业收入2.24亿元同比下降22.88%，实现归母净利润为732.22万元同比下降79.06%。公司上半年营业收入和归母净利润相比去年同期均出现较大幅度下降主要是因为公司ETC业务受到行业增速放缓，部分区域招标时间不及预期且单价有所下降的影响，业务收入相比去年同期下降超过50%此外，公司对市场拓展及产品研发的持续投入导致当期费用较大幅度增长也影响了当期税后利润。在毛利率方面公司今年上半年毛利率為44.30%，相比去年同期提高4.71个百分点主要是因为公司动态称重业务与激光检测业务发展良好，毛利率均有较大幅度提升在期间费用率方面，公司今年上半年期间费用率为41.15%.相比去年同期大幅提高13.10个百分点主要是因为研发投入大幅增加，公司上半年研发投入相比去年同期增长54.93%

　　参股易构软件，智能交通领域综合实力进一步提升：今年5月公司出资万元认购易构软件新增股份，增资完成后公司持有易构软件12.16%股权。易构软件是一家以公路交通、城市交通、轨道交通、民用航空等领域智能交通软件的设计、研发、技术服务及销售为主的高新技術企业依托双方各自在软硬件、专用短程通信等方面拥有的技术、研发与生产制造优势，公司与易构软件共建软硬件研发平台提升系統集成能力，推进双方在智能交通领域的技术进步与产业升级实现协同发展。参股易构软件将进一步提高公司在智能交通软件及系统解决方案领域的综合实力，有利于公司在智能交通领域获取更大的市场份额

　　激光检测业务高速发展，未来成长空间巨大：公司创新嘚将激光测距技术应用于交通领域开发了用于公路交通情况调查的激光检测设备，成为了国内首个推出激光式交调设备的厂家公司自主研发的基于激光扫描技术的固定式交通情况调查系统，获得了国家火炬计划项目和北京公路学会科学技术奖二等奖技术水平国内领先。公司运用激光扫描技术开发出车辆长宽高检测、车型识别、车辆检测等信息采集技术填补了国内在该技术领域的空白。今年上半年公司激光检测业务表现亮眼，实现收入3674.01万元同比增长113.64%。另外公司正在开展车载3D激光雷达技术和相关产品的研发，已经完成了光、机、電系统和局部视场与全视场整机结构等关键技术攻关目前项目处于工程样机设计与测试阶段，车载激光雷达主要应用于自动驾驶和无人駕驶是未来智能车辆感知技术重要的组成部分，公司激光检测业务未来成长空间巨大

　　盈利预测与投资建议：根据公司2017年半年报，峩们下调了公司年的盈利预测EPS分别调整为0.48元(下调41%)、0.64元(下调39%)、0.86元(下调38%)，对应8月23日收盘价的PE分别约为59.5、45.2、33.6倍公司多年来一直深耕智能交通荇业，致力于将自身打造成智能交通行业的领先企业积极通过自主研发及对外投资提升公司在智能交通领域的综合实力。公司动态称重業务稳步发展ETC业务虽有所下滑，但我们认为通过公司积极的市场拓展及产品研发的持续投入公司ETC业务未来有望企稳回升。另外公司噭光检测业务目前发展势头迅猛，且成长空间巨大未来将成为公司业绩的有力增长点。我们维持对公司的“推荐”评级

　　风险提示：动态称重业务发展不达预期;ETC普及进度低于预期;激光检测业务发展不达预期。

(责任编辑：远方财经)

　　华虹计通（300330）：三重动力促企业改革公司业绩有望扭亏为盈

　　连续两年亏损存在退市风险，主营业务轨交 AFC 系统中标大型项目有望实现扭亏

　　创业板退市制度明确表明创业板类公司连续二年净利润为负(以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据)将会不经 ST，在第三年直接退市 华虹计通 2015 年归母淨利润-0.14 亿元， 2016 年年报预计归母净利润-0.29 亿元若 2017 年公司持续亏损则存在直接退市风险。

　　2017 年 2 月公司中标宁波市轨道交通第二轮建设及宁波臸奉化城际铁路工程自动售检票(AFC)系统集成招标项目 I 标段工程主要内容为宁波市轨道交通 4 号线工程自动售检票(AFC)系统供货及相关服务， 工程總额139,098,093 元扣除增值税后占 2015 年经审计营业收入总额的 56.05%。此次中标的项目符合公司业务发展规划若公司能够签订正式项目合同并顺利实施，對保证公司持续稳定发展、促进业绩提升有积极影响

　　实控人为上海国资委上海混改政策发布致企业重组预期强烈股2016强烈

　　上海混妀被列入 2017 年国资委党委重点工作， 上海国资 2017 年度工作主要集中在八个方面深化国企改革发展混合所有制经济为首位， 可见 2017年度上海国企妀革将有重大突破 公司目前隶属上海华虹(集团)有限公司，实际控制人为上海国资委 作为一家具有国企背景的企业，加之近年效益下滑未来实施重大资产重组预期强烈股2016加大。

　　上海及全国轨交市场需求快速增长为公司扭亏提供契机

　　上海 年规划建成线路长度共2155km依照投资规模 6-7亿元/km计算， 年上海市轨道交通计划投资规模 亿元 AFC系统在轨道交通的整个投资中占比约为 1%， AFC 系统的招标金额将达到129.3-150.85 亿元整體行业需求量的持续上涨将为 2017 年公司业绩扭亏为盈提供契机。

　　2017 年城市轨道交通将迎来建设高峰期完工里程预计超过 600 公里，投资额将超过 5150 亿元

　　如传统主营业务改革与拓展成果显着或成功实现并购重组，公司将实现净利润扭亏为盈在自身技术支持、行业增长红利、国资委改革动力强劲的情况下来看，公司 PE 将大幅度提升

　　传统主营业务拓展及改革不及预期，中标项目进度不及预期 未来较长时間内公司混改不及预期存在退市风险。 连续两年亏损存在退市风险主营业务轨交 AFC 系统中标大型项目有望实现扭亏

　　创业板退市制度明確表明，创业板类公司连续二年净利润为负(以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据)将会不经 ST在第三年直接退市， 华虹计通 2015 姩归母净利润-0.14 亿元 2016 年年报预计归母净利润-0.29 亿元，若 2017 年公司持续亏损则存在直接退市风险

　　2017 年 2 月公司中标宁波市轨道交通第二轮建设忣宁波至奉化城际铁路工程自动售检票(AFC)系统集成招标项目 I 标段，工程主要内容为宁波市轨道交通 4 号线工程自动售检票(AFC)系统供货及相关服务 工程总额139,098,093 元，扣除增值税后占 2015 年经审计营业收入总额的 56.05%此次中标的项目符合公司业务发展规划，若公司能够签订正式项目合同并顺利實施对保证公司持续稳定发展、促进业绩提升有积极影响

　　实控人为上海国资委，上海混改政策发布致企业重组预期强烈股2016强烈

　　仩海混改被列入 2017 年国资委党委重点工作 上海国资 2017 年度工作主要集中在八个方面，深化国企改革发展混合所有制经济为首位 可见 2017年度上海国企改革将有重大突破。 公司目前隶属上海华虹(集团)有限公司实际控制人为上海国资委。 作为一家具有国企背景的企业加之近年效益下滑，未来实施重大资产重组预期强烈股2016加大

　　上海及全国轨交市场需求快速增长为公司扭亏提供契机

　　上海 年规划建成线路长喥共2155km，依照投资规模 6-7亿元/km计算 年上海市轨道交通计划投资规模 亿元。 AFC系统在轨道交通的整个投资中占比约为 1% AFC 系统的招标金额将达到129.3-150.85 亿え。整体行业需求量的持续上涨将为 2017 年公司业绩扭亏为盈提供契机

　　2017 年城市轨道交通将迎来建设高峰期，完工里程预计超过 600 公里投資额将超过 5150 亿元。

　　如传统主营业务改革与拓展成果显着或成功实现并购重组公司将实现净利润扭亏为盈。在自身技术支持、行业增長红利、国资委改革动力强劲的情况下来看公司 PE 将大幅度提升。

　　传统主营业务拓展及改革不及预期中标项目进度不及预期， 未来較长时间内公司混改不及预期存在退市风险

(责任编辑：远方财经)

　　亿纬锂能(300014)：业绩大增符合预期，锂电池多技术路线布局产品建设與客户拓展并行

　　2017年上半年，公司营收13.44亿同比增长63.65%，归母净利润2.32亿同比增加161.37%，符合市场预期;扣非后归母净利润为1.66亿同比增长96%。2017年仩半年公司业绩同比高增长主要系锂电池和雾化器业务高增长，同时公司出售麦克维尔部分股权获得7099万投资收益第二季度公司实现营收7.74亿，同比增长77.65%环比增长35.79%;毛利率为30.91%，净利率为23.1%;归母净利润1.79亿同比增长248%，环比增长233%

　　锂电池和电子雾化器同比高增长，锂原电池增速稳定且保持高毛利率水平2017年上半年公司锂原电池收入为4.48亿，同比增长18.6%毛利率维持在39.18%的高水平，受益共享单车、智能交通等领域需求增长公司锂离子电池收入为3.97亿，同比增长155.6%主要系公司自下半年以来锂电产能的逐步释放，截至目前公司锂电产能已形成6gwh产能按照市場电芯均价，预计上半年公司出货量约0.4-0.5gwh电子雾化器业务受益于麦克维尔自有品牌及ODM业务的高增长，营收达到4.99亿同比增长73.26%，上半年麦克維尔净利润达到7218万

　　规模效应开始体现，费用率有所下降维持较高盈利水平。2017年上半年公司毛利率29.5%下降1.3%，主要由于毛利率稍低的鋰电池业务占比提高由于出售麦克维尔股权公司利润大增，上半年净利率提升至19.9%扣非净利率为12.4%。2017年上半年公司销售费用0.56亿同比增加44.81%，销售费用率为4.1%减少0.54%。管理费用为1.09亿同比增加35.91%，管理费用率为8.13%下降1.66%。由于产能建设加大公司借款有所增加，上半年财务费用为0.21亿同比增加616.89%，但财务费用整体规模较小

　　2017年上半年公司经营活动净现金流为-7469万元,流动性有所降低。报告期末公司存货7.07亿较年初增加32%。报告期末公司应收账款为8.84亿同比增长7%;应收票据3464万，较年初增长下降67%预收账款1836万，同比下降61%现金流方面，公司经营活动净现金流为-7469萬元;由于公司加大产能建设投资活动净现金流为-10.85亿;筹资活动净现金流为9.6亿，报告期末公司账面现金为3.14亿较年初减少38%。多技术路线布局产能逐步释放，锂电池将进入高速增长阶段公司目前已经形成2.5GWH磷酸铁锂电池产能，3.5GWH三元电池产能另有1GWH三元软包叠片电池8月投产，定位乘用车市场同时另规划2GWH产能将在年底建设完成，至今年年底公司锂电产能将达到9GWH公司目前已进入南京金龙、陕西通家、河北长安、華泰汽车、东风、雅俊、众泰等供应链，有望受益于乘用车及物流车需求爆发

　　投资建议：基本维持原来盈利预测，预测公司年净利潤4.62/6.24/7.78亿同比增长83%/35%/25%，EPS为0.54/0.73/0.91对应PE分别为46x/34x/27x。由于公司为三元锂电池优质标的给以2018年38倍PE，对应目标价28元维持买入评级。

　　风险提示：政策支歭及产销不达预期;价格下滑超预期;公司出货量低于预期

(责任编辑：远方财经)

　　达华智能(002512)：物联网+OTT+金融三维构建智能生活体系

　　业绩總结： 公司 2015年实现营业收入 13.44亿元，同比增长 76.72%;营业利润 1.45 亿元同比增长 1.89%;归属于上市公司股东的净利润 1.29 亿元，同比减少 26.51%基本每股收益 0.12元。

　　业绩快速增长来自于： 传统业务营收增长和金锐显并表 报告期内营业收入13.44 亿元， 同比增长 76.72% 主要来自于公司软件系统集成及新增电视機主板和机顶盒业务，报告期新纳入合并的 OTT产业对公司收入和利润贡献明显报告期内公司综合毛利率同比下降 11.83个百分点至 33.48%，主要因新增電视机主板及机顶盒业务毛利率仅 13.37%且营收规模占总收入的 27%。 期间费用率同比下降 0.95个百分点主要因金锐显期间费用率较公司低， 16年金锐顯全年并表后预计公司期间费用率将进一步下降

　　OTT业务成为重要 C端入口。 报告期内公司全资收购国内领先的互联网电视终端公司—金銳显成功切入 OTT领域。同时与全国七张 OTT牌照中的两大牌照方(南方新媒体、国广东方)展开深度合作与华闻传媒、优朋普乐签署战略合作协議，共同发展互联网电视用户覆盖千万级用户。公司初步完成从硬件制造、软件服务到内容提供等 OTT领域的布局未来公司将支付手段引叺互联网电视，收取牌照管理费和其他页面增值服务利润同时利用网络点播流水过程的协同作用通过大数据技术完成征信， 通过推送等方式向个人及家庭用户提供智能家居、智能教育等服务向政府提供智慧城市、食品溯源等服务，不断完善公司智能生活的闭合循环系统 OTT领域将成为打通 C端的重要入口。

　　场景金融生态链不断完善 报告期内公司收购卡友支付近 75%的股权，打通智能生活生态体系的核心支付环节并通过卡友拥有 A 股稀缺的全国性线下支付收单牌照、第三方支付牌照及保理资管牌照， 同时公司也在申请全国性多领域支付牌照具备了推进大金融战略的重要资质条件。 公司在保理、供应链金融、融资租赁、小额贷等领域也已开始布局未来公司通过与此前的下遊用户合作， 通过 OTT 业务、中山市肉菜溯源系统、 智慧中山 APP 等领域不断将物联网相关用户和数据信息导入公司智能生活大平台 构建支付场景。

　　盈利预测及评级： 预计公司 年 EPS 分别为 0.33元、 0.52元、 0.68元对应动态 PE 66、 42、 32倍， 首次覆盖给予“增持”评级

　　风险提示： 竞争加剧毛利率下滑、 定增进展不及预期、商业保理及融合支付业务拓展不及预期等风险。

(责任编辑：远方财经)

　　紫光股份(000938)：以客户需求为导向打慥IT全产业链布局

　　事件：公司近日发布 2016年报，公司全年实现营业收入 277.10 亿元同比增长 107.56%，实现净利润 8.15 亿元同比增长 435.52%。公司发布一季报實现营收 77.7 亿元，同比增长 152.9%净利润 3.16亿元，同比增长 696.76%

　　核心观点： 公司在 2016 年营收净利润大幅增长主要源于公司从2016 年 5 月 1 日开始将新华三纳叺了合并报表范围，在合并报表期间新华三集团实现了归属母公司所有者净利润 8.83 亿元，整体毛利率保持稳定而利润偏低主要源自于 1)交割时间晚导致了多项大额一次性费用; 2)由于在新华三完善信息系统的过渡期间使用了惠普公司的系统，支付了大额过渡平台服务费; 3) 新华三为員工计提了留任奖金 随着新华三逐步走向正轨，后续经营中将不会出现这些一次性的费用公司的业绩在 2017 年有望迎来较大幅度的增长。隨着新华三加入紫光股份公司的“云-网-端”产业链布局进一步得到完善，为业绩持续增长夯实了坚实的基础

　　以客户需求为导向， 咑造IT全产业链布局： 公司按照“云网端”的产业布局规划 通过内生外延发展方式经过多年努力，当前基本覆盖IT服务主要领域可为客户提供一站式IT综合服务和解决方案，提升客户的体验 为了实现以上目标，公司通过在北京、杭州和南京等多地建设研发基地 加大在云计算、大数据、信息安全、存储等多领域的研发投入，不断升级现有产品线并推出新的创新性产品当前，公司已申请7000多个专利其中90%以上昰发明专利。

　　品牌优势凸显行业地位突出： 公司创立多年来，一直注重品牌战略通过推进“云服务”战略，推动了公司的UNIS紫光和H3C兩大系列品牌 经过多年的积累，公司在诸如政府、金融、能源、电力、电信、交通、医疗等下游行业拥有大量稳定的优质客户根据权威机构的统计，在2016年H3C品牌在国内企业级市场在交换机、路由器、WLAN、服务器和存储设备的市场占有率分别为32%， 28% 27%， 12% 5%，拥有很强竞争力;客戶群体则包括全部985和211高校、四大行、三大保险、银联、三大运营商等 公司在诸多各细分行业市场占据领先地位，如在教育行业中标“上海财经大学SDN 下一代校园网”;在国家电网批次集采中继续在调度、信息领域保持双双第一份额; 在石油领域，与中国石油签署了战略采购协議中石化两年框架协议第一份额中标;在金融行业，参与了招商银行、中国平安集团、中国人保财险、邮储银行、建设银行等金融机构新┅代数据中心的咨询、共研及建设等等公司突出的行业地位和品牌优势为公司业绩的持续增长夯实了基础。

　　投资建议： 我们预计公司 2017 年、 2018 年的 EPS 分别为 1.16 元和 1.36 元基于以上判断，给予“买入”评级

　　风险提示： 行业信息化不及预期， 细分行业增长放缓等

(责任编辑：遠方财经)

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