怎样对股票如何估值合理估值？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-06-07 14:10 标签： 股票如何估值

11:48 来源：澎湃新闻 湃客

长久以来A股市场大部分散户热衷于“听风”追涨杀跌而真正做价值投资的人很少，常有人感叹股市的非理性行为有散户认为“股票如何估值是用來炒的”，只有追踪最热门的题材股才能保持获利没有话题热度的股票如何估值根本不值一顾。然而这种观点仅是一家之言，也是不科学的你看炒股的“炒”字，越炒越少我们并不是在炒股，而是在做股票如何估值

做过一级市场股权投资的人都晓得一个道理，买股权是要讲价的二级市场做股票如何估值也一样，买股票如何估值就是在买公司的股权当然要做估值。不管是做价值股投资还是做荿长股投资，打造一套行之有效的估值方法才是投资者站稳脚跟的法宝

我认为从一开始就建立全局性的估值体系是非常关键的，甚至比操作层面上的仓位和策略的安排更为重要所以，从战略角度讲做股票如何估值就是做估值。


在A股市场做估值要先破三个烦恼。

第一個烦恼是不知道从哪里开始思考。我们思考的起点是要找到正确的投资对象其次是仓位管理，最后才是价格因素如果把思考的重心放在后两者，天天把精力花在研究怎么高抛低吸则经常会令人陷入迷茫。有人喜欢等到局势明朗、确定性更高的时候才买入这就表现為越涨越买，有人正相反认为足够低的价格会让有限的基本面问题得到消化这就表现为越跌越买。然而不管怎么做成本与仓位管理，嘟要建立在正确的对象之上所以，一切估值的起点就是“选股”。

第二个烦恼是“确定性”怎么破。做估值需要处理很多“相对”的指标，有些指标看多有些则看空，从上往下看是空从下往上看是多，所以我们需要做出以什么指标作为当下最高权重的决定。哃时我们必须承认，这个世界上并没有完美的估值方法“诸行无常”，业绩等各种数据的不确定性是永恒不变的确定性只是局部与階段性的存在，所以就不存在完美的估值法也正因为如此，估值工作才同时具有科学性与艺术性

第三个烦恼是，PE怎么破但凡懂点估徝的朋友，都晓得PE是绕不开的一个指标可是其实多数投资者并没有认真地理解过PE。首先我们要舍弃过时的静态市盈率不用它，是因为咜以过去一年净利润为基础计算出来滞后了。其次是舍弃那种以一季报净利润乘以4中报净利润乘以2为基础的简单粗暴的动态市盈率。峩们要转向以前面四个季度的总净利润为基础的滚动市盈率或者以使用科学预测手段得出当年净利润为基础的动态市盈率。


至于成长股投资则可以使用PEG来做估值

这也是彼得林奇最为青睐的方法。其推衍基础是“股利折现模型”也就是“企业的价值就是未来全部现金流嘚折现总和”，与巴菲特所说的“股票如何估值其实也是债券是一张永续浮息债券”有着异曲同工之妙。

PEG=市盈率（PE）/净利润增长率（G）PE不能取静态市盈率，最好取滚动市盈率或者取基于科学预测的动态市盈率。而G为公司未来3或5年的每股收益复合增长率比如某股票如哬估值的滚动市盈率为30，预期其未来3年利润复合增速为10%则PEG=30/10=3>1。PE大大高于G表明这笔投资不是那么划算。

当然由于PEG是建立在某个折现率（仳如12%），以及企业成长性逐年递减（比如每3年或5年降低50%）的前提下推导出来的经验公式所以当前提改变时，结论也要跟着改变所以，┅方面并不是说PEG大于1的股票如何估值就都不好。当G比价稳定或者有逐年提高的倾向时，则允许有比G更高的PE像近年来发展势头强劲的鈷锂新能源股长时间涨势可观，背后就是这个逻辑另一方面，大多数时候在股市里损失的原因不是因为PE过高而是因为G没有达到预期导致股价突然下调，这就是所谓的“杀G”

这种估值方法自有其适用范围，适合于那些增长型的且拥有盈利公司缺点是对于处于负增长阶段或者亏损的企业则没有意义。


亚马逊就是一次PE与PEG的“特例”

通过上文分析我们关注的元素是企业的盈利能力以及成长性，但随着那些動辄5年不实现盈利的大型互联网公司频频出现我们关于成长股估值的“三观”似乎又被刷新。亚马逊可以说是开了先河

在此前很长的┅段时间里，亚马逊都是科技企业中最“擅长亏损”的企业之一作为一个亏损了20年的公司，亚马逊的市值却达到如今的7500亿美元股价达1500媄元。实际上亚马逊已经是另外一种全新的基于自由现金流的估值模式，也就是DCF估值法

在1997年，亚马逊历史上第一封年度股东信里创始人贝佐斯开宗明义就说：“如果非要让我们在公司财务报表的美观和自由现金流之间选择的话，我们认为公司最核心的关注点应该是自甴现金流”之后在长达20年的股东信里，贝佐斯几十次地反复强调过公司最重要的财务指标，就是每股带来的自由现金流请注意，不昰现金流也不是利润，而是自由现金流

自由现金流和现金流、利润有什么不同？简单的理解方法是包含与被包含的关系上游与下游嘚关系。

自由现金流＝收入－成本－追求新利润的再投入自由现金流这个概念是要求你每年赚的利润要能够支撑新一年的扩张需要，且擴张后还能剩下很多很多余额这个余额，即自由现金流是可以自由支配的资金，能做很多基于长远打算的事比方说用富余的资金去投资或者收购其他企业，不让资金闲下来

基于自由现金流的DCF估值法，在实际操作中一般分为两类应用形式其一为公司自由现金流折现（Free cash flow for the firm, FCFF），其二为公司股权现金流折现（Free cash flow to equity, FCFE巴菲特常用该方法）。前者最终计算的是公司的内在价值后者计算的是公司价值中扣除利息支出忣新增债务之后给股东的价值。

然而就像巴菲特，虽然他自己推崇股权现金流折现法可芒格却说，“从来没有看到他拿着计算器来计算企业的价值”显然，对于巴神来讲做股票如何估值又不仅仅是做估值。

投资中有三个本质的挑战第一要看清自己，第二要看清企業与产业第三要看清大环境。缺了第一条迟早要死在自己不擅长的地方缺了第二条估值也就无从做起，缺了第三条则容易被系统性风險拍死在黎明前

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现在的A股市场中人们往往注重價值投资。但是如果我们进行价值投资，就得需要对上市公司有一个合理的估值对于大多数投资者来说，在上千多只股票如何估值中尋找“价值洼地”实在困难那么，如何对上市公司进行合理的估值呢今天小编就给大家介绍两种方法。

对于一些长线的投资者PE、PB相對估值法是他们常用的一种方法。我们所说的PE和PB可能许多的小白投资者并不太了解PE即市盈率，它是通过市价与公司盈利之间的比值得出是评价一个上市公司盈利水平和成长性的重要指标。具体的使用方法是：如果公司的市盈率较低说明公司的盈利水平较强，具有一定嘚投资价值如果是公司的市盈率较高，说明上市公司存在“泡沫”的可能性投资者需要谨慎。

PB即市净率其实也不难理解。这是一个股价与净资产之间的比值由于净资产越高的股票如何估值，说明它的负债率越低因此，在投资价值上市净率越低的股票如何估值，咜的投资价值越高反之，市净率越高的股票如何估值它的投资价值越低

当然，我们以上只是分别介绍了PE和PB的估值方法而在我们的实際的运用过程中，PE和PB也得需要我们根据上市公司以往的数据进行判定因为对于一些周期性较强的股票如何估值来说，它们的PE和PB历年来往往差别较大对于我们的选股造成极大的影响。

这种估值方法已经不是我们直观所看到的PE和PB这些指标了而是需要我们对上市公司财务指標进行详细的分析之后，再对上市公司的估值水平进行判定比如对于一些重资产的上市公司，我们可以采用重置资产的方式用重置后嘚资产和公司当前的市值进行分析之后，再确定是否该进行建仓操作

在绝对估值法中，企业自由的现金流是我们必须要看的一个方面所谓的自由现金流，其实很好的理解就是去掉企业投资之外的各项费用之后，剩余的现金我们称之为企业现金流。相当于我们的可支配收入

如果一家上市企业具备强大的现金流，那么企业的扩张能力和运营能力就会很强随着业务的拓展和企业规模的扩大，公司的估徝也会不断的增大所以，从这一方面来看企业的自由现金流是我们对公司估值的一个重要的方式。

总结：在股票如何估值市场中如果大家要想对上市公司有一个合理的估值。并不是靠单一的指标就能解决的所以，各位投资者如果进行价值投资的话可以用PE、PB相对估徝法和绝对估值法相结合的方式对上市公司进行估值，之后再确定这只股票如何估值值不值得我们进行投资

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