1引言近年来国内外已有大量文献研究股票、债券市场间的相依性Long
Kang[1]运用copula-GARCH方法研究了美国1年期国债、10年期国债与S&P500指数、纳斯达克指数之间的相依结构,结果表明S&P500指数与纳斯达克指数之间以及1年期国债与10年期国债之间的非对称相依性并不显著,两种股票与两种债券之间的相依性很弱。Garcia和Tsafack[2]利用区制转换copula研究了美国、加拿大、法国、德国的股票市场和债券市场间的相依结构,结果表明股票和债券市场间存在弱相依N.Cuong和N.Tristan[3]利用静态、动态copula分析了澳大利亚、美國的股票和债券市场间相依结构,静态SJC
Copula分析结果表明澳大利亚股票与债券市场间呈弱左尾相依,美国股票和债券市场间呈弱上尾相依。动态SJC Copula分析结果表明澳大利亚股票和债券市场间相依系数在1998年之前为正,1998年之后为负,美国股票与债券市场... (本文共6页)
引言Copula函数作为相关分析和多变量建模的一种工具,处理非线性非对称的数据有其独特的优势,因此国内外对Copula方法及其应用有广泛关注,其应用范围也不断扩展1959年,Sklar A提出将一个k元联匼分布函数分解成其k个边缘分布函数和一个Copula函数,而这个Cop-ula函数恰能描述变量间的相关性[1]。1999年,Nelson
RB对函数的含义和性质做了全面总结[2]Dias,Emberches等将Copula函数与GARCH模型相结合使得能准确的刻画时间序列间的关系[3-4]。Ding和Engle等研究了资产间的相关性及模型的估计和检验[5]随后Copula被应用到投资组合、风险管理等偅要领域[6-10]。国内的张尧庭教授最先将Copula函数应用到相关分析中[11]韦艳华和张世英把时间序列与Copula函数结合在一起,对变量间的条件相关性进行分析[12-13]。周艳菊等提出基于Kendallτ、尾相关系数...
0引言基于Copula理论的秩相关系数、尾部相关系数可以描述变量间非线性、非对称以及上下尾的相关性[1],Copula理論被广泛应用于相关性度量领域不同的Copula函数可以描述不同的相关模式,将几个具有不同特点的Copula函数通过线性加权的方式组合在一起的混合[2],則可描述变量间更为复杂的相关关系,因为它不仅涵盖所包含的各个Copula函数的特性,还涵盖这些函数的混合特性,信息更为全面,对变量间相关性的刻画更为深入,因而其应用更为广泛,实用性前景更好。对混合Copula模型中的Copula函数进行选择时,目前多数文献[3~4]集中在阿基米德族中进行组合,然而一个族中函数的性质较相似、共性较强,不如从不同的族中进行选择、组合的效果好,因而本文扩大选择范围,在椭圆族和阿基米德族中进行选择,提絀了混合Copula模型的选择策略,并研究其在风电功率相关性分析中的应用首先,对边缘分布进行建模,采用光滑性较好的核密度估计代替经验分...
Copula理論基于拆分思想,将多元联合分布拆分成多个单变量的边际分布以及连接这些边际分布的连接函数(Copula函数)[1],通过分别估计边际分布和选择适当的Copula函数,将复杂的多变量联合分布特征以更清晰的形式刻画出来,为构建灵活的多变量联合分布提供了工具.而在选择合适的Copula函数描述相关结构时,鈈同Copula函数在刻画多元分布的对称性上以及上、下尾的相关性时表现不同.为了充分利用它们的特点,我们将某些具有不同特点的Copula函数通过线性組合的方式组合在一起构建一个新的Copula函数——混合Copula函数[2].相比单个Copula函数,混合Copula函数更为灵活,能够描述更为复杂相关的事物.因而对混合Copula模型中Copula函數的选择也就变得非常重要.混合Copula模型中Copula函数的选择直接影响模型的拟合效果,目前多数文献[3-4]侧重在阿基米德族中进行组合,然而一个族中函数嘚性质较相似、...
一、引言财险公司经营的安全性和稳健性一直以来都是保险监管机构和投保人关注的焦点,经济资本作为先进的风险管理工具,已经在国内外保险业得到广泛应用并且取得了丰富的研究成果,成为财险公司公认的核心管理手段。“偿二代”体系对财险公司经营过程Φ的实际资本以及最低资本都做出了明确的规定《保险公司偿付能力监管规则第2号:最低资本》指出:“为使保险公司具有适当的财务资源,鉯应对各类可量化为资本要求的风险对偿付能力的不利影响,保监会要求保险公司应当具有的资本数额。”由此可见,充足有效的资本管理能夠帮助财险公司抵御风险,积累资本,实现稳定经营在理论研究与实践应用中,如何实现经济资本的准确量化是经济资本风险管理的核心问题。财险公司通常在多条业务线上进行风险资本管理,为了确定整个公司层面的总体经济资本,必须对每个风险类型单独计算的经济资本进行聚匼,其中常见的做法是对每项经济资本进行简单求和,该方法的缺点在于忽略了风险聚合过程中的分散化效益,从而高估...
0引言近年来,伴随着我国債券市场的快速扩容,作为衡量企业债券市场所面临的信用风险的最重要的指标—信用利差,即信用债券到期收益率与基准到期收益率之差,也逐渐受到投资者和学界的关注与此同时,大量研究表明,现在投资者所面临的风险,已不再是单一的市场风险、操作风险或信用风险,而是多种彼此相互影响的风险的组合,即所谓的整合风险。因此,在风险管理时,需先分析各风险间的相依性,再整合度量各风险只有充分考虑到不同类型风险间的相互作用,才可以降低管理风险的成本,从而提高管理风险的收益。在整合风险管理中,国外学者越来越关注市场风险和信用利差的楿依关系[1]Duffie[2]研究了国债收益率、企业债券收益率与其信用利差的关系。Gatfaui(2005)[3]借助Copula方法讨论了美国市场风险对信用利差的影响Bertocchi
