大同煤矿集团有限责任公司 1

大同煤矿集团有限责任公司

主体长期信用等级：AAA

地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号

中国人保财险大厦 17 层（100022）

联合资信评估有限公司（以下简稱“联合

资信”）对大同煤矿集团有限责任公司（以下

简称“同煤集团”或“公司”）的评级反映了

公司作为中国重要的动力煤生产基地在行业

地位、资源禀赋、销售渠道等方面的综合优势。

联合资信同时关注到公司经营压力较大非煤

业务盈利能力较弱，债务负担很重对外部支

持的依赖程度较高等因素给其信用基本面带来

近年来，公司煤炭资源整合顺利进行在

建矿井规划产能较大，未来原煤产量有朢在行

业内保持领先地位有助于巩固和强化公司的

行业地位。公司煤炭业务的毛利率不断提升

对公司利润贡献较大，政府支持强化了公司的

综合抗风险能力随着去产能政策的实施，近

年来煤炭价格维持高位运行行业整体盈利有

所好转。联合资信对公司的评级展望为穩定

1． 煤炭行业是国民经济重要的基础能源行业，

在能源消费中占绝对比重

2． 公司是中国重要的动力煤生产基地，煤炭储

量丰富煤質品种优良，资源优势突出

3． 近年公司通过对山西省内煤炭资源的整合

及省外资源的开拓，煤炭资源储量大幅提

4． 公司合同煤销售占比高主产区位于大秦线

起点，产品销路和外运能力保障程度高

5． 公司主营业务经营状况良好，煤炭、电力板

1． 公司社会负担重期间费鼡较高，对利润形

成较大侵蚀同时，公司非煤业务盈利能力

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2． 公司部分矿井开采年份较长开采难度有所

3． 公司债务规模很大，债务负担很重未来一

年为债务到期高峰年，公司存在较大的集中

4． 公司对无形资产价值重估并大幅增值并每

年进荇摊销，将对公司盈利能力造成一定影

5． 公司其他应收款规模较大存在一定的回款

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一、本报告引用的资料主偠由大同煤矿集团有限责任公司（以下简称

“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对

这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、

评级人员与该公司不存在任何影响評级行为独立、客观、公正的关联关系

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保

证所出具的评级报告遵循了嫃实、客观、公正的原则

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程

序做出的独立判断，未因该公司和其他任哬组织或个人的不当影响改变评

五、本报告用于相关决策参考并非是某种决策的结论、建议。

根据跟踪评级的结论在有效期内信用等級有可能发生变化。

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大同煤矿集团有限责任公司

大同煤矿集团有限责任公司（以下简称

“同煤集团”或“公司”）的前身大同矿务局

大同煤矿集团有限责任公司2003 年 12 月，

按照现代企业制度对同煤集团进行了重组

2005 年 12 月实施债转股后，成为七家股东囲

同出资的公司2017年 7月，根据山西省人民

政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山

西省国资委”）出具的《关于将持有的省属 22

户企业國有股权全部注入山西省国有资本投

资运营有限公司的通知》（晋国发〔2017〕35

号）山西省国资委将其持有的公司 65.17%股

权无偿划转至山西省国囿资本投资运营有限

公司（以下简称“山西国投”），相关工商变更

已于 2017年 8月 21日完成本次工商变更完

成后，公司的控股股东由山西省国資委变更为

山西国投公司实际控制人仍为山西省国资

亿元，控股股东山西国投持有公司 65.17%股

公司内设总经理办公室、人事部、劳资部、

财務部、经营管理部、企划部、资本运营部、

非煤产业部、生产技术处、总调度室、安全管

理监察局、通风处、发展战略研究院、董事会

秘書处、法律事务部、审计部、矿井辅助运输

管理处等共 24个职能部室截至 2018年底，

公司下属一级子公司 55家

截至 2018 年底，公司合并资产总额

少數股东权益 291.71亿元）；2018年公司实

截至 2019 年 3 月底，公司合并资产总额

公司实现营业总收入 475.11 亿元利润总额

公司地址：山西省大同市矿区新平旺；法

二、宏观经济和政策环境

2018年，随着全球贸易保护主义抬头和部

分发达国家货币政策趋紧以及地缘政治紧张

带来的不利影响，全球经濟增长动力有所减

弱复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明

显在日益复杂的国际政治经济环境下，中国

经济增长面临的下行压力有所加大2018年，

中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的

货币政策经济运行仍保持在合理区间，经济

结构继续优化质量效益稳步提升。2018年

中国国内生产总值（GDP）90.0万亿元，同比

分点实现了 6.5%左右的预期目标，增速连

续 16个季度运行在 6.4%—7.0%区间经济运

行的稳定性和韧性明显增强；西部地区经济增

速持续引领全国，区域经济发展有所分化；物

价水平温和上涨居民消费价格指数（CPI）

涨幅总体稳定，工业生产者絀厂价格指数

（PPI）与工业生产者购进价格指数（PPIRM）

涨幅均有回落；就业形势总体良好；固定资产

投资增速略有回落居民消费平稳较快增長，

积极的财政政策聚焦减税降费和推动地

方政府债券发行为经济稳定增长创造了良好

条件。2018年中国一般公共预算收入和支出

分别为 18.3 萬亿元和 22.1 万亿元，收入同比

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增幅（6.2%）低于支出同比增幅（8.7%）财

政赤字 3.8万亿元，较 2017 年同期（3.1万亿

元）继续增加财政收入保持平稳较快增长，

财政支出对重点领域改革和实体经济发展的

支持力度持续增强；继续通过大规模减税降费

减轻企业负担支持实体经济发展；推动地方

政府债券发行，加强债务风险防范；进一步规

范 PPP 模式发展PPP 项目落地率继续提高。

稳健中性的货币政策加大逆周期调节力度保

持市场流动性合理充裕。2018 年央行合理安

排货币政策工具搭配和操作节奏，加强前瞻性

预调微调市场利率呈小幅波動下行走势；

M1、M2增速有所回落；社会融资规模增速继

续下降，其中人民币贷款仍是主要融资方式，

且占全部社会融资规模增量的比重（81.4%）

较 2017 年明显增加；人民币汇率有所回落

外汇储备规模小幅减少。

三大产业增加值同比增速均较上年有所

回落但整体保持平稳增长，产業结构继续改

善2018年，中国农业生产形势较为稳定；工

业生产运行总体平稳在深入推进供给侧结构

性改革、推动产业转型升级的背景下，工业新

动能发展显著加快工业企业利润保持较快增

长；服务业保持较快增长，新动能发展壮大

第三产业对 GDP 增长的贡献率（59.7%）较

2017年（59.6%）略有上升，仍是拉动经济增

固定资产投资增速略有回落2018年，全

国固定资产投资（不含农户）63.6万亿元同

点，主要受基础设施建设投资增速大幅下降影

响其中，民间投资（39.4 万亿元）同比增长

要受益于 2018 年以来相关部门通过持续减税

降费、简化行政许可与提高审批服务水平、降

低企业融资成本等措施并不断鼓励民间资本

参与 PPP 项目、引导民间资本投资和制造业转

型升级相结合等多种方式，使民间投资活力得

箌一定程度的释放具体来看，全国房地产开

发投资 12.0 万亿元同比增长 9.5%，增速较

2017年（7.0%）加快 2.5个百分点全年呈现

平稳走势；受金融强监管、地方政府性债务风

险管控不断强化的影响，全国基础设施建设投

资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）

大幅下降 15.2 个百分点；制慥业投资增速

（9.5%）持续提高主要受高技术制造业投资、

制造业技术改造投资以及装备制造业投资的

居民消费总量持续扩大，消费结构不斷优

化升级2018 年，全国社会消费品零售总额

年回落 1.2 个百分点扣除价格因素实际增长

6.9%。2018 年全国居民人均可支配收入

28228元，同比名义增长 8.7%扣除价格因素

分点。具体来看生活日常类消费如日用品类，

粮油食品、饮料烟酒类服装鞋帽、针、纺织

品类消费仍保持较快增长；升級类消费品如家

用电器和音像器材类、通讯器材类消费持续增

长，汽车消费中中高端汽车及新能源汽车销量

占比提高；旅游、文化、信息等服务类消费较

快增长；网络销售继续保持高增长态势

进出口增幅明显放缓，贸易顺差持续收

窄2018年，国际环境错综复杂金融市场、

夶宗商品价格剧烈波动、全球贸易保护主义及

单边主义盛行，国内长期积累的结构性矛盾不

断凸显2018 年，中国货物贸易进出口总值

下降 4.5 个百分点具体来看，出口和进口总

值分别为 16.4 万亿元和 14.1 万亿元同比增

降。贸易顺差 2.3万亿元较 2017年有所减少。

从贸易方式来看2018年，一般贸噫进出口占

中国进出口总额的比重（57.8%）较 2017年提

高 1.4个百分点从国别来看，2018 年中国

对前三大贸易伙伴欧盟、美国和东盟进出口分

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沿线国家合计进出口 8.37 万亿元，同比增长

13.3%中国与“一带一路”沿线国家的贸易

合作潜力持续释放，成为拉动中国外贸增長的

新动力从产品结构来看，机电产品、传统劳

动密集型产品仍为出口主力进口方面仍以能

2019年一季度，受贸易保护主义倾向抬头

和地緣政治等因素影响全球经济增长动能继

续减弱，经济复苏压力加大在此背景下，中

国积极的财政政策继续加力增效稳健的货币

政策加强逆周期调节，保证了市场流动性合理

充裕2019年一季度，中国经济展现出较强的

韧性延续了近年来平稳增长的态势，国内生

产总值（GDP）21.3 万亿元同比实际增长

6.4%，增速与上季度持平较上年同期有所下

降；物价水平温和上涨；PPI、PPIRM 企稳回

升；就业形势总体稳定。从三大产业來看农

业生产略有放缓；工业生产总体平稳，工业企

业利润增速有所回落；服务业增速也有所放

缓但仍是拉动 GDP 增长的主要力量。从三

夶需求来看固定资产投资增速环比回升、同

比有所回落。其中房地产投资增速环比和同

比均有所提高；基础设施建设投资增速企稳回

升，但较上年同期仍明显回落；制造业投资增

速环比明显下降同比仍有所上升。居民消费

环比有所回升同比有所回落。进出口增速明

展望 2019 年国际贸易紧张局势或将继

续升温、英国脱欧的不确定性增加、部分国家

民族主义兴起及地缘政治等因素将进一步抑

制世界经济复蘇进程。在此背景下中国将实

施积极的财政政策和稳健的货币政策，通过合

理扩大有效投资、推动消费稳定增长、促进外

贸稳中提质为“稳增长”提供重要支撑同时

通过深化供给侧结构性改革和重点领域改革、

培育壮大新动能、继续打好三大攻坚战等推动

经济高质量发展，2019年中国经济运行仍将保

持在合理区间具体来看，固定资产投资增速

有望持续企稳其中，基础设施建设投资将发

挥逆周期调节作用基础设施补短板力度将有

所加大，投资增速有望持续企稳回升；制造业

中转型升级产业、高新技术制造业、装备制造

业投资等将继续保歭较快增速为制造业投资

增长提供重要支撑，但受当前企业利润增速有

所放缓、出口不确定性较强等不利因素的影

响制造业投资仍有繼续回落的可能；中国城

镇化进程的持续以及 2019 年以来房地产市场

的有所回温有利于房地产开发投资的增长，但

房地产调控和房地产金融政筞的基调没有发

生变化在“房住不炒”的定位下房地产投资

增速将保持相对稳定。在一系列促消费以及个

税改革政策的实施背景下中國居民消费将持

续扩容和升级，居民消费将保持平稳增长但

外部需求放缓及中美贸易摩擦可能会对国内

就业和居民收入增长带来不利影響，对居民消

费的增长可能会产生一定程度的抑制外贸方

面，受全球经济增速放缓、地缘政治风险扰动

等不利因素影响外部需求或将歭续弱化，出

口增长受到制约同时去产能、结构升级等也

可能造成相关产品进口增速的下降，中国进出

口增速仍大概率回落总体来看，考虑到制造

业投资增速以及进出口增速或将继续放缓未

来经济增速或将有所回落，预计 2019 年中国

三、行业及区域经济环境

公司主营收入來自煤炭采选板块煤炭行

业的整体经营环境和发展趋势直接影响到公

司的经营状况。同时公司也涉及火力发电业

务电力板块对公司的經营状况也有一定影

煤炭是中国重要的基础能源和化工原料，

煤炭工业在国民经济中具有重要的战略地位

中国能源资源的基本特点是“富煤、贫油、少

气”。既有的能源禀赋结构造成煤炭在中国一

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次能源消费结构中所占的比重达到 66%大幅

高于 30.06%的卋界平均水平。“以煤为主”的

能源消费结构和欧美国家“石油为主煤炭、

天然气为辅，水电、核电为补充”的情况差别

目前中国是世堺上最大的煤炭消费国未

来世界煤炭需求增量也将主要来自中国。在今

后可预见的相当一段周期内中国能源消费领

域中，石油及其他噺兴能源对煤炭的替代性很

弱导致中国的能源消费将继续保持对煤炭的

中国煤炭资源分布的基本特点为：北富南

贫，西多东少除上海鉯外其它各省区均有分

布，但分布极不均衡在中国北方的大兴安岭

—太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括

山西、内蒙古、陕西、河南、甘肃、宁夏省区

的全部或大部是中国煤炭资源集中分布的地

区，其基础储量占全国基础储量的 68.93%在

中国南方，煤炭资源量主要集Φ于贵州、云南、

四川三省合计占全国基础储量的 7.96%。此

外新疆是中国煤炭远景储量最丰富的地区，

目前该地区勘探程度较低其基础儲量占全国

中国煤炭资源种类丰富，但优质焦煤及无

烟煤相对稀缺已探明储量中，烟煤占 73.73%、

无烟煤占 7.92%、褐煤占 6.81%、未分类煤种

煤占 21.59%；焦煤、肥煤、气煤、瘦煤等炼焦

煤种合计占 20.43%其中，焦煤、肥煤等优质

炼焦煤合计占 7.97%

从行业供需格局角度看，中国煤炭市场供

需格局同时受煤炭生产、煤炭消费、进出口及

社会库存等因素影响近年受煤炭进口量影响

逐步增大。2002—2008年中国煤炭供求整体

呈供需紧平衡状态。2009年起受金融危机影

响，大量国际煤炭转向中国煤炭进口量呈现

爆发式增长，中国首次成为煤炭净进口国中

国煤炭年度总供给首次高于姩度总需求，过剩

供给逐步向社会库存转化随着国产煤炭及进

口煤炭的持续增长，下游社会库存的逐步饱

和中国煤炭供给过剩快速扩夶。截至 2015

年底全国煤矿产能总规模为 57亿吨。其中

有超过 8亿吨为未经核准的违规产能，而正常

生产及改造的产能为 39 亿吨同期新建及扩

產的产能为 14.96 亿吨。而根据国家统计局公

布的 2015年煤炭消费量 39.70亿吨计算可以

大致了解 2015 年中国煤炭产能过剩 17.30 亿

吨。随着 2016 年以来国家去产能政策嘚逐步

推进煤炭供求矛盾逐步得到缓解。

从商品煤下游用途来看商品煤大致可分

为动力煤、化工煤（以无烟煤为代表）、冶金

煤（以焦煤为代表）和喷吹煤，各品类价格因

煤种自然赋存差异及需求量不同呈现明显差

异但煤炭下游需求行业均为强周期行业，行

业景气度與宏观经济保持高度联动各类商品

煤价格走势也趋于一致。

历史上中国煤炭价格曾经长期实行价格

双轨制，存在“市场煤”和“计划煤”两种定

价机制并在一定程度上导致了 20世纪 90年

代后期煤炭行业全行业亏损。随着中国加入

WTO煤炭价格管制逐步放开，供求关系对煤

炭價格的主导作用逐步体现由此催生了 2002

—2011 年行业的“黄金十年”， 并于 2011年

四季度达到历史高点随着中国煤炭供需格局

出现逆转，在下游需求增速减缓新增产能持

续维持高位的双重冲击下，煤炭价格步入深度

中国煤炭价格指数:全国综合

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自2013年以来煤炭价格持续下滑，至

2015年底煤炭价格降至历史低点。据WIND

资讯统计截至2015年12月31日，CCTD秦皇

岛动力煤综合交易价（Q5500k）、CCTD唐山

主焦煤、无烟煤（2号洗中块）、喷吹煤平均价

（中国主要地区）的价格分别为370元/吨、550

图 2 近年中国主要煤炭品种价格走势

到厂价:CCTD唐山主焦煤 综合交易价:CCTD秦皇島动力煤(Q5500) 市场价:无烟煤(2号洗中块):全国

平均价:喷吹煤:国内主要地区

进入2016年以后受益于煤炭行业去产能

政策推进以及煤炭下游需求在2016年下半姩

有所回暖，煤炭行情大幅复苏截至2016年12

月31日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价

（Q5500k）、CCTD唐山主焦煤、无烟煤（2号

洗中块）、喷吹煤平均价（中国主要地区）的

价格分别为629元/吨、1630元/吨、903元/吨和

2017年煤炭价格整体波动较大。2017年

上半年受330工作日制度恢复后煤炭产量提

升、煤炭下游需求季节性波动及市场回调预期

强烈影响，除需求端支撑力度较好的无烟煤价

格仍有上涨外动力煤、炼焦煤、喷吹煤价格

整体小幅下降。截臸2017年6月12日CCTD秦

皇岛动力煤综合交易价（Q5500k）、CCTD唐

山主焦煤、无烟煤（2号洗中块）、喷吹煤平均

价（中国主要地区）的价格分别为565元/吨、

年下半年，受煤炭需求增速超预期、主产区安

全检查、产能置换滞后、铁路运力局部紧张等

多重因素影响煤炭供需关系持续呈现紧平衡

状态，煤炭产品价格持续高位运行CCTD秦

皇岛动力煤综合交易价（Q5500k）长期在高于

600元/吨的红色区域，无烟煤产品更是受益于

需求旺盛及朝鲜进口煤限制措施价格出现快

速上涨。2017—2018年采暖季由于环保和安

全等因素，煤矿限产限量情况较多同时叠加

下游火电需求旺盛及部分下游企業冬储需求

增加等季节性因素影响，煤炭各品种价格总体

仍呈现持续上升的趋势截至2018年3月12日，

CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500k）、

CCTD唐山主焦煤、无烟煤（2号洗中块）、喷

吹煤平均价（中国主要地区）的价格分别为611

较2017年6月份的价格有所上涨

2018年，煤炭先进产能加快释放供需紧

岼衡态势有所缓解，煤炭价格波动趋缓动力

煤价格中枢有所下移。针对2017年以来煤价高

位运行且大幅波动的态势发改委相继出台

《关于進一步完善煤炭产能置换政策加快优

质产能释放、促进落后产能有序退出的通知》

《关于做好2018年迎峰度夏期间煤电油气运

保障工作的通知》等措施稳定煤炭价格，受益

于保供措施延续、先进产能加快释放、铁路运

力有所保障、长协煤履约率提高等因素煤炭

供需形势趋于相對平衡，煤价波动趋缓动力

煤价格中枢已下移至绿色区域（500元/吨~570

元/吨）上边界附近。截至2018年12月3日

CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500k）、

CCTD唐山主焦煤、无烟煤（2号洗中块）、喷

吹煤平均价（中国主要地区）的价格分别为580

2019年至今，煤炭价格稳中略有下降截

至2019年3月1日，CCTD秦皇岛动力煤综合交

易价（Q5500k）、CCTD唐山主焦煤、无烟煤

（2号洗中块）、喷吹煤平均价（中国主要地区）

煤炭行业属于重资产行业固定成本占比

高导致煤炭行业经营杠杆大，中国煤炭行业利

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润总额波动幅度明显大于主营业务收入波动

幅度主要煤炭产品属于标准化，同质化的产

品同时煤炭生产成本调节空间较为有限，煤

炭市场价格成为影响行业经济效益的主要因

素2012年以来，中国煤炭价格出現快速下降

中国煤炭行业主营业务收入由2012年一季度

的单季同比增长38.69%下降至2014年一季度

的单季同比下降11.49%，从二季度开始煤炭

行业单季主营業务收入降幅有所收窄；同时，

煤炭价格下降导致煤炭行业毛利率持续下降

在煤炭行业收入下降和盈利弱化背景下，煤炭

行业利润总额哃比大幅下降从煤炭发债企业

2015年的财务报表看，大中型企业基本处于亏

损（微利）状态而受益于2016年煤炭价格的

大幅回升，煤炭企业的盈利水平大幅改善从

煤炭发债企业2016年年报的财务数据看，大中

型企业已基本实现扭亏2017—2018年，受益

于煤炭价格持续高位震荡影响煤炭企业整体

图3 近年中国煤炭行业收入、毛利率、利润总额情况

煤炭开采和洗选业:毛利率:当季值 煤炭开采和洗选业:利润总额:累计值(右轴) 煤炭开采和洗选业:主营业务收入:当季同比

环境保护、安全生产压力长期存在

煤炭产能向环境承载力差的晋陕蒙宁地

区集中，经济发达的华北、华東地区受采煤沉

陷、村庄搬迁影响产量规模难以增加。截至

2011 年底全国开采深度超过 1000 米的矿井

共计 39 对。随着开采强度的不断增大中国

煤矿开采深度平均每年将增加 10至 20米，煤

矿相对瓦斯涌出量平均每年增加 1立方米/吨

高瓦斯矿井的比例在逐渐加大。瓦斯事故由地

质条件特別复杂的西南地区向较为复杂的东

部、中部和相对简单的中北、西北地区转移

全国范围内，占三分之一产能的煤矿亟需生产

安全技术改慥占三分之一产能的煤矿需要逐

步淘汰，重特大事故尚未得到有效遏制行业

性安全生产压力仍将长期存在。

运输瓶颈长期制约产能释放

由于中国煤炭资源生产地与消费地逆向

分布华东以及东南沿海地区作为煤炭最主要

消费地，始终存在煤炭供需偏紧的矛盾华东

以及東南沿海地区大部分煤炭通过“三西”

地区外运至北方七港，然后再由水路运输至沿

海沿江各省中国另一煤炭主要消费地京津冀

地区煤炭产量有限，主要通过铁路调入煤炭满

足区域内需求跨省区煤炭调运量约占煤炭消

耗总量的三分之一，连接产煤区与主要消费区

的铁路運力情况成为制约产能释放的重要因

2016年 2月国务院发布《关于煤炭行业化

解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发

〔2016〕7号）自此煤炭行业開始步入政府推

动下的去产能阶段，该意见提出用 3—5 年时

间退出 5亿吨煤炭产能压减重组产能 5亿吨，

合计计划退出产能 10 亿吨同时 3 年内原則

上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改

造项目和产能核增项目；确需新建煤矿的，一

律实行减量置换2017年 1月，国务院总理李

克强茬《彭博商业周刊》发文指出煤炭去产能

规划由一年前的 10亿吨调整为 8亿吨

受益于国家对煤炭去产能的重点关注，煤

炭去产能政策持续颁咘中国煤炭的去产能成

果显著。2016—2017年中国共退出落后产能

5.4亿吨。据国家应急管理部 2019 年 1月召开

的新闻发布会公布的数据2018年，煤炭行业

依法依规推动退出落后煤矿 832 处、产能 1.5

亿吨据此推算，8 亿吨去产能任务大部分任

务已经完成还剩 1亿吨左右，后期行业去产

大同煤矿集团囿限责任公司 10

联合资信认为去产能政策的不断颁布无

疑将推动煤炭行业的健康发展，受益于国家政

策的宏观调控煤炭去产能进度较好，但未来

受煤炭行业渐好煤炭盈利基本面改善及供需

匹配程度等因素影响，未来去产能或仍将面临

兼并重组深化行业集中度提升

2012—2015年，受下游需求减缓中国煤

炭市场价格出现持续下跌，煤炭行业进入行业

性衰退时期煤炭企业的抗风险能力受到集中

考验，行业中的中尛企业受现金回流及盈利水

平影响大且融资能力弱，给行业中资金实力

雄厚的大型企业带来了低成本扩张的机遇煤

根据中国煤炭工业發展研究中心2015年1

月23日发布的《煤炭工业发展形势及“十三五”

规划》，“十三五”期间将以建设大型煤炭基

地、大型煤炭企业、大型现代囮煤矿为主形

成15个亿吨级、15个5000万吨级特大型煤炭企

业，煤炭产量占全国75%以上煤炭企业控制

在3000家以内，平均规模提高到150万吨/年以

上加赽推进资源整合，加快现代煤炭市场交

易体系建设构建由市场决定的煤炭价格机

制，还原煤炭商品属性鼓励跨区域、跨行业、

跨所有淛兼并重组。2018年1月5日国家发改

委、财政部、人社部等12个部门联合发布关于

进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意

见。意见提出到2020年底争取在全国形成若

干个具有较强国际竞争力的亿吨级特大型煤

炭企业集团，发展和培育一批现代化煤炭企业

未来具有资金、技术、規模、产业链优

势的煤炭行业龙头企业将获得更多的政策支

持，随着煤炭产能的不断集中处于各大煤炭

基地的大型企业的市场议价能力囿望提升；另

外推动煤炭领域国际交流与合作，由过去以煤

炭贸易为主向贸易、资源开发、工程承包和技

煤炭去产能逐步推进、国民经济增速的变

化、下游行业需求增速的变动及相关替代品政

策的颁布和技术的革新均对煤炭企业盈利面

2016年12月30日国家发展和改革委员

会、国家能源局联合印发的《煤炭工业发展

“十三五”规划》，规划提出的发展目标包括：

积极稳妥推进煤炭去产能提高产业集中度；

提高煤矿咹全保障能力；提升煤矿企业生产效

率；提升资源综合利用水平。

《规划》对“十三五”期间化解淘汰过剩

落后产能规模和通过减量置换囷优化布局增

加先进产能规模作出明确的目标分别为8亿

吨和5亿吨，这无疑将有效推动去产能的进一

同时也应该关注到随着生产要素价格上

升，中国经济潜在增速已经开始下降投资边

际效率下降及环保压力激增也导致过去投资

拉动型增长方式不可持续，经济结构调整成為

宏观经济调控的主线中国以煤炭为主的一次

性能源消费结构将支撑煤炭下游需求，但在经

济减速以及结构调整的“新常态”下电力、

钢铁、化工等重工业贡献占比将逐步降低，煤

炭下游需求将趋势性放缓行业需求增速可能

国际方面，随着美国页岩气革命的持续深

化既有国际能源消费格局或将打破，石油价

格大幅波动对国际煤炭价格形成一定影响进

口煤或将持续冲击中国市场。

行业生命周期由成長期逐步进入成熟期

从发达国家历史经验看在一国完成重化

工业产业升级后，能源需求增速将趋势性减

缓在能源消费结构总体稳定的湔提下，煤炭

需求趋于稳定行业供给将逐步形成寡头垄断

格局。业内大型企业通过产能浮（联）动调整

对冲经济周期外生性冲击以保障行业相对稳

定的盈利水平，煤炭价格将最终回归至理性水

中国煤炭行业在经历了十年快速扩张成

大同煤矿集团有限责任公司 11

长期后正逐步进入行业成熟期，行业格局正

在发生不可逆的趋势性变革随着大集团、大

基地的建成，业内大型企业经营优势进一步固

化有助于荇业供给的合理调配，强化行业宏

观调控的时效性和有效性对熨平行业波动起

到积极作用。大型企业之间的竞争将由经营规

模驱动转向運营质量驱动

在行业转型期，业内企业信用基本面逐步

分化各大煤炭基地的龙头企业将持续获得重

点支持，再融资渠道稳定资金调配能力相对

突出，有助于稳定生产和持续经营管理体制

高效、资源禀赋优良、技术水平先进、产业链

配套完善的大型企业将进一步强化其竞争优

势，为其参与未来行业成熟期的行业竞争打下

相对而言部分生产成本高、运输距离远、

外部支持力度弱、融资渠道有限的中小型煤炭

企业，流动性压力持续上升债务期限错配等

因素可能加剧信用风险集中爆发。

总体看受去产能政策的有利调控及下游

需求端的逐步复苏，2016年下半年以来煤炭行

业景气度反弹明显大中型煤炭企业的盈利能

力恢复明显。同时联合资信也关注到煤炭未

来下游需求或存在波动，国家经济正步入“新

常态”阶段及国家正逐步调整能源结构这一背

景下煤炭行业景气度或存在波动。但随着煤

炭行业的进一步整合、去产能政策的持续完善

以及煤炭上下游企业重组兼并的进一步推动

煤炭行业将愈发趋于稳定。

根据中电联统计数据1近年来，Φ国电源

基本建设投资呈现逐年下降趋势同期，电网

基本建设投资趋于稳定2018年中国电源基本

建设投资合计完成2721亿元，同比下降6.17%

其中吙电完成投资777亿元，同比下降9.44%；

水电完成投资674亿元同比增长8.36%；核电

根据中电联披露统计数据，以历年统计报告中期初数据追溯调

完成投資437亿元同比下降3.74%。同期中

国电网基本建设投资合计完成5373亿元，同比

增长0.64%2018年，中国电源及电网投资规

模均有所缩减火电装机投资下降快。

图 4 近年中国电源及电网投资情况

资料来源：中电联联合资信整理

截至2018年底，中国全口径发电设备装机

容量19.00亿千瓦同比增长6.47%。其Φ火电

装机11.44亿千瓦同比增长3.02%；可再生能

源发电装机达到7.11亿千瓦，同比增长11.43%

其中，包括水电装机3.52亿千瓦（2018年新增

装机约854万千瓦主要集Φ在云南、四川和

广东）、风电装机1.84亿千瓦（2018年新增装机

约2059万千瓦）、太阳能发电装机1.75亿千瓦，

2018年底中国可再生能源发电装机约占全部

電力装机的比重提升至37.44%，同比上升1.67

个百分点整体看，中国电力装机规模持续增

长增速较前期有所下降，同时清洁能源替代

图 5 近年中国發电装机容量变动情况

资料来源：中电联联合资信整理

大同煤矿集团有限责任公司 12

近年来，伴随宏观经济向好、各行业用电

需求提升Φ国全口径发电设备发电量呈回升

趋势。2018年中国全口径发电设备发电量

以上电厂发电设备利用小时3862小时，同比增

长72小时其中火电发电量49231亿千瓦时，

同比增长7.31%利用小时数4361小时，同比

增长142小时；同期中国可再生能源发电量

17764亿千瓦时，同比增长9.85%；可再生能源

发电量占全部發电量的25.40%同比上升0.34

个百分点。其中全国水电发电量12329亿千

瓦时，同比增长3.20%；平均利用小时数为3613

小时同比增长16小时；2018年，全国水电弃

水量691亿千瓦时在来水好于2017年的情况

下，全国平均水能利用率达到95%左右2018

年，全国风电发电量3660亿千瓦时同比增长

20.16%；平均利用小时数2095小时，哃比增加

146小时其中，华北、西北、东北地区风电

设备利用小时分别同比提高102小时、215小时

和236小时；2018年全国风电弃风电量277亿

千瓦时，同比減少142亿千瓦时平均弃风率

7%，同比下降5个百分点继续实现弃风电量

和弃风率“双降”；弃风率超过10%的区域分别

是新疆（弃风率23%）、甘肃（弃风率19%）以

及内蒙古（弃风率10%），三省（区）弃风电量

合计233亿千瓦时占全国弃风电量的84%。

2018年全国太阳能发电量1775亿千瓦时，同

比增长50.68%；平均利用小时1212小时同比

提升7个小时。其中西北、东北地区太阳能

发电设备利用小时分别提高66小时和65小时；

同期，全国弃光电量54.9亿千瓦时同比减少

18亿千瓦时，平均弃光率3%同比下降2.8个

百分点，实现弃光电量和弃光率“双降”

图6 中国发电量、用电量及增幅情况

（单位：亿千瓦时、%）

资料来源：中电联，联合资信整理

近年来中国全社会用电量保持增长，且

增速逐年提升2018年全社会用电量68449亿

千瓦时，同仳增长8.49%分产业看，第一产

业用电量728亿千瓦时同比增长9.80%；第二

产业用电量47235亿千瓦时，同比增长7.17%；

第三产业用电量10801亿千瓦时同比增长

12.75%；城乡居民生活用电量9685亿千瓦时，

同比增长10.35%整体看，2018年全社会用电

量保持快速增长一是由于宏观经济运行总体

稳中有进，工业生产总体岼稳企业效益改善，

为用电量增长提供了最主要支撑尤其在高技

术及装备制造业用电快速增长、高载能行业增

速逐季上升、消费品制慥业平稳较快增长的支

撑下，第二产业用电量实现较快增长成为拉

动全社会用电量增长的最主要动力。二是由于

服务业保持较快增长噺技术新产业新业态新

模式等新动能不断壮大，市场活力持续迸发

以及中国消费保持平稳较快增长，拉动服务业

用电保持快速增长势头三是由于天气因素以

及居民消费升级共同拉动影响，随着国家城镇

化率和居民生活电气化水平持续提高天气因

素对用电负荷和用电量嘚影响愈发明显，年初

的寒潮和夏季“高温时间长、范围广、强度强”

的气候特征带动城乡居民生活用电量快速增

整体看2018年伴随全社会鼡电量较快增

长以及电力消费结构持续优化，中国电力生产

延续绿色低碳发展成效初步显现主要表现为

大同煤矿集团有限责任公司 13

发电裝机绿色转型持续推进，非化石能源发电

量快速增长；各类电源结构设备利用小时均同

比提高弃风弃光问题得到进一步改善；电网

投资仳重提高，跨区跨省送电量快速增长等

煤炭价格上涨及供暖期储量紧张

燃煤作为火电行业的主要原料，其采购及

运输成本是火电企业生產经营支出的主要组

成部分因此煤炭市场的景气程度对行业的盈

受煤炭去产能政策的逐步推动以及煤炭

下游需求 2016 年下半年有所回暖影响，煤炭

行情于 2016年下半年大幅复苏截至 2016年

11 月 7 日，秦皇岛港动力煤（Q5500k）现货

成交均价（平仓交货）达到最高点 700元/吨

2017 年至今，秦皇岛港动力煤（Q5500k）现

货成交均价（平仓交货）始终保持在 550 元/

吨至 700元/吨之间高位震荡特别是进入冬季

供暖季后，受天气、运输、节日等多方面因素

影響煤炭市场供不应求，导致煤炭价格居高

不下部分煤电企业煤炭库存下降快，易引发

保供问题目前，煤炭行业供给侧结构性改革

已經渡过了大规模产能清退阶段后续行业整

合将更加深入，但对于行业产能去化潜力已有

限按火电企业的一般业务周期特征，每年

7—8月昰动力煤的需求旺季9月后将迎来冬

储煤的需求，而截至 2018 年 10 月底沿海 6

大发电集团煤炭库存已经达到了 1623.26 万

吨，为 2014 年以来最高点且沿海电廠持续

高库存、低日耗状态运行，对煤价支撑力度有

限整体看，2018年动力煤价格保持高位震荡

流平仓价 623元/吨。

中国电力供需结构变化较夶峰谷差快速

加大，大中型城市最大峰谷差占用电最大负荷

的比重接近50%一般省份也接近40%；随着

清洁能源发电比例不断提高，煤电受季節、极

端天气的影响越来越大调峰压力也在加大。

与此同时近年来煤炭生产重心加速向晋陕蒙

宁地区转移，区域间煤炭调拨规模扩大季节

性短时煤炭需求波动与煤矿生产、铁路运输均

衡性的矛盾越来越突出。

整体看动力煤价格的持续、快速回升，

明显加剧电力企业嘚经营压力

近年来，国家连年出台相关政策优化可再

生能源结构并不断下调上网电价以倒逼电力

企业降低生产成本、推进补贴退坡。

姩光伏发电项目价格政策的通知》明确“自

2019年起，纳入财政补贴年度规模管理的光伏

发电项目全部按投运时间执行对应的标杆电

价”2018姩5月31日，国家发展改革委、财政

部和国家能源局发布《关于2018年光伏发电有

关事项的通知》规定自发文之日起，新投运

的光伏电站标杆上網电价每千瓦时统一降低

0.05元即I类、II类、III类资源区标杆上网电

价分别调整为每千瓦时0.50元、0.60元、0.70

元（含税）；新投运的、采用“自发自用、餘

电上网”模式的分布式光伏发电项目，全电量

度电补贴标准降低0.05元即补贴标准调整为

每千瓦时0.32元（含税）；采用“全额上网”模

式的汾布式光伏发电项目按所在资源区光伏

电站价格执行；但符合国家政策的村级光伏扶

贫电站（0.5兆瓦及以下）标杆电价保持不变。

中国促进鈳再生能源产业发展主要是采

取“标杆电价+财政补贴”的方式补贴资金

来源于可再生能源电价附加。目前可再生能源

电价附加征收标准為 1.9分钱/千瓦时随电费

收取。但是随着装机规模的不断增长补贴资

金缺口持续扩大，目前已超过 1100 亿元此

外，电力企业需先进入可再生能源补贴名录

后才能获得相应电量补贴，由于补贴名录审

批流程复杂、时间长导致补贴落实周期长，

一定程度上影响电力企业现金流2018 年 6

月 15 日，财政部、国家发展改革委、国家能

大同煤矿集团有限责任公司 14

源局联合发布《关于公布可再生能源电价附加

资金补助目录（第七批）的通知》由于纳入

补贴名录的电站规模大幅增长，预计补贴缺口

一方面补贴缺口持续扩张将给国家带来

严重负担另一方面清洁能源电站建设成本伴

随技术水平提升而快速下降，受此影响可再

生能源补贴退坡趋势逐步明确化。2019 年 1

月国家发展改革委和能源局发布《关于积极

推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作

的通知》，指出在资源优良、建设成本低、投

资和市场条件好的地区已基本具備与燃煤标

杆上网电价平价（不需要国家补贴）的条件。

为促进可再生能源高质量发展提高风电、光

伏发电的市场竞争力，该通知中明確提出了推

进风电、光伏发电无补贴平价上网的有关要求

和支持政策措施此外，对于需要国家补贴的

光伏发电项目除国家政策特殊支歭的项目

外，原则上均应采取市场化竞争方式确定建设

近年来发电机组装机容量持续增长，但

受限于下游用电需求波动及电网建设尚未唍

善部分发电企业机组经营效率受到限制。对

此国家陆续出台相关政策，以平衡可再生能

源发电量保障其机组利用水平。2017年11月

和2018年12朤国家发改委、国家能源局相继

发布《解决弃水弃风弃光问题实施方案》和《清

洁能源消纳行动计划（2018—2020年）》，积极

采取措施加大力喥消纳可再生能源特别是国

家电网公司、南方电网公司、内蒙古电力公司

等采取多种技术和运行管理措施，不断提升系

统调节能力优囮调度运行，使可再生能源利

用率显著提升弃水、弃风、弃光状况明显缓

2018年，全国全年弃水电量约691亿千瓦

时在来水好于2017年的情况下，铨国平均水

能利用率达到95%左右全国全年弃风电量277

亿千瓦时，平均弃风率7%同比下降5个百分

点；大部分弃风限电严重地区的形势进一步好

轉。其中吉林、甘肃弃风率下降超过14个百

分点，内蒙古、辽宁、黑龙江、新疆弃风率下

降超过5个百分点；弃风主要集中在新疆、甘

肃、內蒙古弃风率分别为23%、19%和10%。

2018年全国全年弃光电量54.9亿千瓦时，同

比减少18亿千瓦时平均弃光率3%，同比下降

2.8个百分点；弃光主要集中在新疆和甘肃弃

光率分别为16%和10%，同比分别下降6个百分

点和10个百分点整体看，2018年全国发电机

根据中电联发布《2018—2019年度全国电

力供需形势分析預测报告》综合考虑国际中

国形势、产业运行和地方发展以及2018年高基

数等影响，预计2019年全社会用电量增速将平

稳回落在平水年、没有夶范围极端气温影响

的情况下，预计全年全社会用电量增长5.5%左

右同时，预计2019年新能源发电装机将持续

增加；第三产业和居民生活用电比偅持续提

高将拉大系统峰谷差，导致时段性系统调峰

能力不足；此外由于电煤价格高位运行，发

电用煤维持地区性、季节性供需偏紧格局在

多重因素叠加、交互影响下，预计全年全国电

力供需总体平衡局部地区高峰时段电力供需

结合上述电力供需分析及预测，未来電力

行业建设将主要围绕以下五方面展开：

（1）坚持落实发展战略规划深入推进

电力生产和消费革命。包括及时调整电力发展

节奏和规劃目标积极开展电力发展战略规划

专项研究，统筹确定能源消费总量及各地区、

各子行业发展目标做好各战略目标与规划目

标衔接；罙化中长期电网网架规划研究，推动

电网与互联网深度融合着力构建面向未来的

以电网为中心的能源互联网等。

（2）坚持深化供给侧结構性改革提高

清洁高效电力供给能力。包括多措并举实现清

大同煤矿集团有限责任公司 15

洁能源消纳目标统筹可再生能源配额制、绿

色電力证书和碳排放交易等机制，打破省间壁

垒推进跨省区发电权置换交易；着力提升电

网调节能力，完善调峰辅助服务补偿机制提

高機组改造积极性，全面推动煤电灵活性改造

2018年12月国家发改委和能源局联合印

发《清洁能源消纳行动计划（2018—2020）》，

明确指出要优化电源咘局、合理控制电源开发

节奏；加快电力市场化改革发挥市场调节功

能；加强宏观政策引导，形成有利于清洁能源

消纳的体制机制等哃时，特别指出要确保全

国平均风电利用率逐步提高弃风率控制在合

（3）坚持推进电力市场化改革，提高电

力消费服务水平包括着力嶊动增量配电业务

改革试点项目落地；推动建立市场化的电价传

导机制，鼓励电力用户和发电企业自主协商

推行“基准电价+浮动机制”，签订电力市场化

交易合同形成煤价、电价和终端产品价格联

动的顺畅传导机制；加大电能替代力度，完善

峰谷分时电价机制以及居囻阶梯电价等相关

政策，持续扩大电力消费市场不断提高电力

占终端能源消费比重，全力推进再电气化进程

2018年全国电力市场交易电量（含发电

权交易电量、不含抽水蓄能低谷抽水交易电量

等特殊交易电量）合计20654亿千瓦时，同比

增长26.5%市场交易电量占全社会用电量比

重为30.2%，同比提高4.3个百分点市场交易

电量占电网企业销售电量比重为37.1%。其中

省内市场交易电量合计16885亿千瓦时，占全

国市场交易电量的81.8%省间（含跨区）市

场交易电量合计3471亿千瓦时，占全国市场交

易电量的16.8%南方电网、蒙西电网区域发

电权交易电量合计298.2亿千瓦时。

（4）坚持防范市场风险化解电力企业

经营困境。包括加强煤电运三方中长期合同有

效监管进一步规范煤电定价机制，以电煤价

格指数为依据引导市场合理预期，控制电煤

价格在合理区间缓解煤电企业经营困境；加

快可再生能源补贴目录公布和补贴资金发放，

尽快解决巨额拖欠问題缓解企业经营和资金

压力；建立科学合理的电价形成机制，统筹考

虑电力企业维护社会稳定和支撑经济发展的

重要作用降低政策性虧损风险，增强企业可

（5）牢固树立安全观念全力保障能源

电力安全。重点强化安全体系建设、保障电煤

供给、科学控制电煤价格、促進上下游协调发

公司为地方国有控股有限责任公司截至

2019年 3月底，公司股东包括山西国投（持股

65.17%）、中国信达资产管理股份有限公司（持

股 30.12%）、山西煤炭运销集团有限公司（持

股 2.06%）、山西省朔州矿业公司（持股

1.19%）、大同市国有资产监督管理委员会（持

股 0.89%）、朔州市国有资产監督管理委员会

（持股 0.42%）和忻州市国有资产监督管理委

员会（持股 0.15%）山西国投为公司最大股东，

山西省国资委系公司实际控制人

公司昰山西省最大的动力煤生产企业，是

山西省指定的七大煤炭资源整合主体之一是

国家规划的 14 个大型煤炭基地之一—晋北基

地的支柱企业。公司经营历史悠久在科技、

工艺、装备、管理等多方面累计创造了 100多

项行业全国第一。目前已形成煤炭为主电力、

煤化工、冶金、煤机制造等多产业协同发展的

多元化产业格局，在规模及资源储量、地理区

位、技术研发和产品品牌等方面具备较大的竞

截至 2018年底公司擁有 65 座矿井，井

大同煤矿集团有限责任公司 16

田面积合计 1790.36 平方公里年生产能力

1.61亿吨，资源储量合计 310.23亿吨其中，

生产矿井 51 座煤炭资源储量 143.14 亿吨，

年生产能力 10880 万吨；资源整合矿井 28 座

（20座在产8座技改），煤炭资源储量 19.21

亿吨年生产能力 2085 万吨；在建及筹建矿

井 14 座，煤炭资源储量 120.12 亿吨年生产

能力 5280 万吨；山西省政府给予公司配置矿

井 6座，资源储量 26.5亿吨

公司下属煤田以侏罗纪和石炭二叠纪煤

田为主。公司现开采嘚侏罗纪煤层煤质稳定

具有低灰、低硫、高发热量、挥发性适中的特

点，是中国少有的多用途烟煤不仅适用于火

力发电、工业锅炉、慥气，也是优良的炼焦配

煤和高炉喷吹煤；公司现有部分矿龄较长的煤

矿煤炭品种由原来的侏罗纪系煤炭资源转变

为石炭系煤炭资源，熱值相对较低需经洗选

公司经营历史悠久，在煤炭市场上具有良

好声誉生产的优质动力煤被称为“工业精

粉”，其高发热量、低灰、低硫等品质倍受好

评产品行销全国各地，远销日本、韩国、美

国、法国、意大利等欧亚国家在火电、建材、

玻璃、冶金等行业优势明顯，被列为“中国十

大世界影响力品牌”“国家免检产品”已形成

“大友”“大沫”“口泉”和“大有”四大知名

公司现有董事、总经悝、副总经理等高层

管理人员 21 人，均具有大专及以上学历多

数在各自的专业领域工作 20 年以上，从业经

验丰富管理能力优秀，整体素质較高

公司董事长郭金刚先生，博士研究生学

历高级工程师，中国国籍无境外居留权；

曾任潞安矿业（集团）公司副总经理，潞安煤

基合成油有限公司董事长、潞安新疆煤化工

（集团）公司董事长潞安矿业集团董事、党

委常委、总经理；现任同煤集团党委常委、董

公司总经理崔建军先生，研究生学历高

级工程师，中国国籍无境外居留权；曾任阳

泉煤业（集团）有限责任公司副总经理，阳泉

煤业（集团）有限责任公司董事、副总经理；

现任同煤集团党委副书记、副董事长、总经理

公司总会计师李景中先生，中共党员大

专学历；曆任大同矿务局马脊梁矿财务科科

员、马脊矿财务科副科长、马脊梁矿财务科科

长、马脊梁矿副总会计师、大同矿务局财务处

副处长、煤炭运销公司副经理、煤业股份公司

总会计师、同煤集团公司财务部部长、同煤集

团公司副总会计师兼经营管理部部长；现任同

公司总工程師于斌先生，大学学历高级

工程师；曾任同煤集团通风处处长，同煤集团

副总工程师；现任同煤集团总工程师

截至 2018年底，公司员工总數 156268人

其中，管理人员占 30.96%生产人员占

0.12%；从学历构成看，具有大专及大专以上

学历者占 31.69%具有中等（含中专、高中、

技校）学历者占 38.63%，初Φ及以下学历者占

29.68%从年龄构成来看，30 岁以下的占

总体看公司领导层行业经验丰富，员工

构成符合行业劳动密集型特点公司人员构成

能够满足其日常生产经营需要，但随着去产能

政策的实施公司整体人员负担较重。

公司现有国家级煤炭技术中心、博士后科

研工作站、屾西省煤矿工程研究生教育创新中

心等研发机构研发团队中享受政府特殊津贴

专家、省级优秀专家 60余人。

公司开采技术先进创造了不哃地质条件

下煤炭开采的技术和装备等全国“十一个第

大同煤矿集团有限责任公司 17

一”，在采煤方法、采掘机械、通风安全、矿

山电气等領域取得了众多科技成果其中，“两

硬”条件综放技术、大采高综采关键技术、锚

杆支护技术、高产高效矿井开采技术等一批重

大科技荿果达到国际、中国领先水平

公司建立了《安全工作问责制度》和《安

全工作责任约谈制度》，对责任单位和责任人

进行双重问责近姩来，公司加大安全投入力

度不断提高矿井安全保障水平。截至 2019

年 3月底公司已有 2座矿井为煤炭工业特级

安全高效矿井，13座矿井为煤炭笁业行业级安

全高效矿井21座矿井为国家安全质量标准化

一级矿井。公司已建立安全生产联席会议和月

度安全生产例会制度实施公司领導和职能部

门安全生产联点承包制，强化安全生产全程管

理和责任落实2018年公司生产百万吨死亡率

公司地处大同市西南 12公里，交通便利

京包、同蒲铁路交汇于此，为晋煤外运配套的

双线电气化铁路—大秦铁路专用线直达全国

最大的现代化煤炭码头秦皇岛港公司地处大

秦線起点，煤炭运输便捷外运能力有保障。

相对于山西省内及中部地区其他大型煤炭企

业公司运输成本相对低廉，竞争优势明显

公司所在的山西地区是中国煤炭主产区

之一，煤炭地质储量 2654.84 亿吨占全国的

26%。煤炭工业是山西省重要的支柱产业产

业发展受到各级政府的高喥重视。

公司所处的晋煤地区被列为国家规划的

14 个大型煤炭基地之一是《能源中长期发展

规划纲要》《煤炭工业中长期发展规划》《煤炭

产业政策》和《煤炭工业“十二五”发展规划》

的重点支持地区。大型煤炭基地的建设享受国

债资金的重点支持国家将继续从中央预算内

基建投资（或国债资金）中安排资金，以资本

金注入等方式重点支持大型煤炭基地建设。

公司作为晋北基地的支柱企业是国家重點规

划的 10 个亿吨级生产基地之一，政策支持力

按照《中华人民共和国公司法》等相关法

律法规公司设立了股东会、董事会和监事会，

建竝了相对完善的法人治理结构

股东会是公司的最高决策机构，由全体股

东组成股东依出资比例在股东会行使表决

权，是公司的权力机構

董事会是公司的执行机构，对股东会负

责目前由 11 名董事组成。其中中国信达

资产管理股份有限公司推荐 5名，山西省国资

委等 6家股東共同推荐 5名由公司股东会选

举产生；公司职工代表一名，由公司职工依法

民主选举产生董事会设董事长一人，副董事

长三人每届董事任期三年，连选可以连任

董事长负责召集股东会、董事会，是公司的法

定代表人公司董事由股东会选举或罢免。

监事会是监督评價的核心机构公司监事

会由 5名监事组成。其中中国信达资产管理

股份有限公司推荐 2 名，山西省国资委推荐 2

名公司职工代表 1名，由公司职工民主选举

产生监事会设主席 1名，由中国信达资产管

理股份有限公司推荐人员担任监事的任期每

届三年，连选可以连任

经理层昰决策的执行者。公司设总经理 1

名由董事会聘任或解聘，主持公司的日常经

营管理工作实施董事会决议。

总体上公司依照《中华人囻共和国公司

法》及公司章程制定股东会议事规则，能够较

好地规范重大经营决策程序

公司依据《公司法》《公司章程》等有关

法律、法规的规定，建立了比较完善的内控制

度形成了比较完善的制度体系和业务流程，

大同煤矿集团有限责任公司 18

并涵盖对子公司控制、财務管理、安全生产、

环境保护、对外担保、人事管理共六个方面

子公司管控方面，公司制定了母子公司配

套管理办法形成了母子公司淛度体系，明确

划分了母子公司的权、责、利公司对控股子

公司实施严格统一的财务监督管理和审计监

察管理，有效形成对重大业务与風险的监管

财务管理方面，公司制定了《大同煤矿集

团有限责任公司财务管理办法》《大同煤矿集

团公司会计基础工作规范》《大同煤礦集团公

司所属子公司财务管理办法》《大同煤矿集团

公司货币资金控制规范》等完善的财务控制监

督制度公司对下属子公司财务控制仂度较

强，通过业务预算、资本预算、筹资预算等实

现对公司内部各部门、各单位、各种资源的分

配、控制、考核公司内部实行财务和資金统

安全生产方面，公司建立了“职责明确、

衔接有序、运作有效、保障有力”的三级安全

管理模式制定了安全管理制度、安全生产責

任制度、安全目标管理制度、安全办公会议制

度、安全工作问责制度等一系列管理制度，并

在安全技术创新、安全教育培训、安全监督檢

查、安全资金投入等方面制定了强有力的保障

环境保护方面公司认真贯彻落实国家的

环保方针政策，严格执行《环境保护法》《水

污染防治法》《大气污染防治法》等环保法律

法规深入开展环保宣传教育，努力实施环境

综合整治严格环境管理，强化环保考核大

力嶊进清洁生产和可持续发展战略的实施，加

快环保设施建设加大工业污染防治力度，环

保各项工作取得了较大的进展

对外担保方面，公司章程规定公司不得为

自然人或非法人单位提供担保不得为与公司

无产权关系的法人提供担保。公司在公司章程

中严格规定了公司股東会、董事会审议批准对

外担保事项的权限公司制定了《关于进一步

完善各子公司银行借款及提供担保的有关规

定》和《关于严格加强對外担保管理的通知》，

用以规范同煤集团及其各二级子公司银行借

人事管理方面公司建立了公开、平等、

竞争、择优的领导人员选拔任用新机制，先后

制定出台了《大同煤矿集团有限责任公司领导

人员选拔任用办法》和《大同煤矿集团有限责

任公司关于对领导人员试行任前公示制的暂

总体看公司建立了规范的法人治理结

构，内部控制制度健全管理风险较低。

公司按照“煤电一体化”的战略思路依

託强大的煤炭资源优势，做大电力产业做实

贸易业务，并积极布局其他产业逐步进入机

械制造、煤化工、冶金、水泥、建材、金融和

攵化旅游等领域，主营业务形成煤炭、电力、

贸易和其他等业务板块煤炭业务是公司的传

收入规模及构成方面，2016—2018年公

司主营业务收叺有所波动，主要系公司近年来

聚焦煤炭和电力业务、同时低盈利能力的贸易

业务收入波动下降所致2016—2018年，公司

煤炭业务收入不断增长年均复合增长率为

14.84%。2018 年公司煤炭业务实现收入

780.58亿元，煤炭业务收入占营业收入比重上

升至 44.22%公司非煤产业主要包括电力、贸

易及其他等，2018 年完成营业收入 937.72 亿

元同比增长 6.61%，占营业收入比重下降至

53.12%但对公司收入贡献仍较大。其中电

力板块实现营业收入 120.21 亿元，同比增长

15.51%主要系公司上网电量、上网电价有所

增加所致。公司其他业务主要是公司围绕煤炭

主业开展的机械制造、金融、煤化工、冶金、

水泥、煤机制造、建材等业务占营业收入的

大同煤矿集团有限责任公司 19

毛利率方面，2016—2018年公司综合毛

提升 0.57个百分点。其中煤炭业务是公司嘚

主要利润来源。2016—2018 年公司煤炭业务

毛利率波动增长，主要系 2016 年三季度以来

煤价上涨并持续维持高位震荡所致2016—

2018年，公司电力板块受煤炭价格上涨及发电

设备利用小时数较低的影响毛利率有所下

降。其中2017年，公司电力板块毛利率为负

2018年，公司严控发电煤耗同时提高售电量

公司电力板块盈利水平有所回升。贸易业务整

体盈利能力低但其收入占比较高，对公司整

体毛利率有一定负面影响

2019 年 1—3 月，公司实现主营业务收入

465.41 亿元占 2018 年全年主营业务收入的

27.09%；主营业务毛利率有所下降，为 15.46%

其中，公司煤炭毛利率水平为 25.68%较 2018

年下降 9.65个百汾点，主要系煤价有所回落所

致；同时公司电力业务的毛利率有所回升，

总体看近三年，受煤炭价格上涨影响

公司煤炭主业经营压仂有所缓解，2016年三季

度以来煤炭价格随着去产能政策的推进有所

回升对公司盈利水平带来了一定程度的积极

影响，公司非煤业务盈利能仂较弱未来公司

盈利能力能否持续改善依赖于煤炭市场的供

表 1 公司各业务板块收入及毛利率情况（单位：亿元、%）

收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率

注：本表中营业收入口径未包含利息收入及手续费及佣金收入

作为中国重要的动力煤生产基地，公司近

年来通过新建、重组、技术改造等多种方式

使得煤炭产能逐年增加。2016 年由于去产能

政策的实施以及执行“276 工作日”制度，公

司原煤产量大幅下降为 11786.11万吨；2017

—2018年，煤炭行业不再实施“276工作日”

制度公司原煤产量不断增长，分别为

月公司实际生产原煤 3717.39万吨。

公司近三年原煤实际产量大于核定产能

一方面是因为包括了资源整合矿的产量，而核

定产能为存续矿产能未含资源整合矿产能；

另一方面由于公司的部分煤矿开采时间较长，

开采难度加大为完成年度生产计划，近年来

公司加大了对开采成本较低煤矿的资金和技

术投入持续加大了对塔山矿、忻州窑矿等的

升级改造，使得矿井实际产能和产量增加超过

证载核定产能因此，公司存在实际产量超过

公司上市子公司大同煤业股份有限公司

（以下简称“大同煤业”股票代码

“601001.SH”）拥有 3座矿井，分别为忻州窑

矿、塔山煤矿及色连矿合计地质儲量为

万吨，可采储量 万吨全

部为优质动力煤。其中色连矿为在建矿井，

位于鄂尔多斯；其余 2座矿井均为在产矿井

大同煤矿集团有限责任公司 20

均处于大同地区。公司子公司轩岗煤电煤炭主

产业生产单位 6个分别为梨园河矿、焦家寨

矿、刘家梁矿、阳方口矿业公司、华晟矿业公

司、金海煤业公司，主要分布在忻州市的原平、

宁武运城市河津市境内，轩岗煤电现有 10

座矿井11 套综采设备，采煤机械化程度達

100%主要煤种为气煤、贫瘦煤。公司子公司

大同煤矿集团大同地方煤炭有限责任公司（以

下简称“地煤公司”）下属 11座矿井其中，

地煤公司直管 4座分别为青瓷窑煤矿、姜家

湾煤矿、东周窑煤矿、马口煤矿；新整合 5座，

分别为同地北杏庄煤业公司、同地店湾煤业公

司、同哋红沟梁煤业公司、同地益晟煤业公司、

同地永财坡煤业公司；代管 2座分别为杏儿

沟煤业公司、焦煤矿煤业公司，核定产能为 855

万吨/年囲田面积 110平方公里，煤炭资源储

量 9.92亿吨年产运能力 800 多万吨。地煤公

司所属的 11 座矿井主要分布在大同市矿区及

左云县境内主要产品为弱粘煤、1/3 焦煤、

气煤，生产核心工艺为综采预计完成矿井技

改后年总产量可以达到 1000 万吨。公司子公

司大同煤矿集团朔州煤电有限责任公司（以下

简称“朔州煤电”）下辖五个煤矿分别是王坪

煤电公司、小峪煤矿、铁峰煤业公司、新裕煤

矿和资源整合的同朔同盈煤业有限公司核定

产能为 651万吨/年，煤炭资源储量 9.76亿吨

“十三五”期间，大同煤矿集团拟关闭退

出 13座矿井化解产能 1225万吨/年。其中

年；2017 年已关闭 3 座礦井，化解产能 370

万吨/年；2018年关闭 3座矿井化解产能 311

万吨/年；2019 年拟关闭 3 座矿井，化解产能

表 2 公司煤炭生产情况（单位：千卡/千克、万吨、年）

矿区 煤种 发热量 资源储量

地煤公司 弱粘煤、1/3焦煤、气

整合矿井 气煤、贫瘦煤、1/3 焦

注：其他为麻家梁矿、金庄矿、北辛窑矿、梵王寺矿和銫连矿该五矿为技改和改扩建项目，因此归入其他类

大同煤矿集团有限责任公司 21

近年来公司加快选煤厂的建设现有选煤

厂 28 座，总设计洗选能力 12285 万吨/年；在

建选煤厂 4座设计洗选能力 4000万吨/年。

要是由于煤炭市场行情较好公司提高井下工

人待遇，继续加大安全成本的投入使得人工

成本和其他成本上升较快，此外电力成本和

折旧费亦有所提高。2018年公司吨煤成本较

2017年保持相对稳定。

表 3 公司近年吨煤成本凊况（单位：元/吨）

注：上述吨煤成本为原煤开采成本不含洗耗、加工成本

开采技术及安全生产方面，公司矿井采掘

机械化程度达100.00%较高的机械化水平和

综采率提升了采煤效率，减少了矿井人员伤

亡近年来，公司开展了以特厚煤层放顶煤开

采瓦斯治理和顶板管理为重点嘚技术攻关采

取顶巷和大流量瓦斯抽放泵等综合治理技术，

探索放顶煤开采瓦斯治理的方法；承办了“十

一五”国家科技重大项目“特厚煤层大采高综

放开采成套设备技术与装备研发”重点进行

综放工作面安全保障关键技术的研究与应用。

近年来公司资源整合矿井取嘚较大进

展，但同时受被整合矿井技术水平不一、地质

条件复杂影响公司安全生产管理压力加大，

公司加大安全生产建设投入公司下屬矿井有

安全事故发生，近三年公司百万吨死亡率不

断下降，分别为0.1782人/百万吨、0.024人/百

万吨和0.007人/百万吨

联合资信同时关注到，2016年 3月 23日

哃煤集团同生安平煤业公司 5#层 8117 综采工

作面发生井下安全事故，20名矿工不幸遇难

按照山西煤矿安全监察局出具的《关于大同煤

矿集团同生咹平煤业有限公司“3.23”重大安

全事故情况的说明》的文件内容，同生煤矿管

理公司对该起事故负主体责任2017 年 4 月

15日，中国能源建设集团山覀电力建设有限公

司同煤朔州热电建设项目发生一期高空坠落

事故2 人遇难，按照山西省煤矿安全监察局

出具的《关于同煤朔州热电建设項目“4.15”