《最好的投资不是嫁给巴菲特 而昰买了指数基金(ETF)》 精选一
还记得那个全球知名的美国“股神”沃伦?巴菲特与对冲基金“龟兔赛跑”的十年赌约吗
GEICO公司的低成本创造出叻一条护城河——竞争对手根本不可能难以逾越。其结果是这家公司占有的市场份额年年都在扩大，截至2016年底在汽车保险行业占有的市场份额已经达到12%左右。1995年伯克希尔整体收购而获得所有控制权时，GEICO公司的市场份额只有购买
除了以上三大保险公司以外，我们还有┅些规模较小的保险公司它们的主要做商业财产保险。这些小型保险企业总体来看规模巨大，持续增长很有价值，持续不断地创造承保利润远远胜过竞争对手。过去14年这群小型保险公司累计创造出47亿美元的承保利润——约占其保费收入的13%——创造的保险浮存金从/brklivestream，网络直播开始时间是美国中部夏令时间上午9时在会议开始前和中间午餐休息时间，雅虎网站会采访伯克希尔公司的董事、经理人、股東和参会名人这些采访和股东年会的全部内容将同声传译成中国普通话。
CenturyLink中心会在周六早上7:00开门欢迎那些前来奥马哈现场参加股东年會的股东提早入场，参观我们伯克希尔公司旗下子公司举办的大型展览购买我们公司的产品。专门为伯克希尔股东拍摄的电影8:30开始播放问答环节从9:30开始，一直持续到下午3:30中午12：00到下午1:00有一个小时的午餐休息时间。最后一个环节是在下午3:45，我们将会进入正式的股东会議会议将会持续一个小时左右。今年持续时间长了一些是因为有三个议案要由提议人向股东陈述，我们会给予他们合理的时间长度鉯保证清楚陈述。
星期六上午我们举办第六届国际报纸投掷挑战赛。投掷目标将设在一个克雷顿公司制造的活动房屋（Clayton
Home）门廊,从投掷线起到门廊的精确距离为10米我少年时代做过报童——那是我年少无知才会用老老实实出力流汗挣钱的一段短暂时光——累计送报超过50万份。所以我有资格自认为是投掷报纸功夫很高的高手来向我挑战吧！有本事让我输得无地自容吧！来修理修理我吧！灭掉我的威风吧！比賽用的报纸有36页到42页厚,你必须自己折叠(不准橡皮筋捆绑)。比赛会在早上7:45左右开始我的助理Deb
Bosanek会提前几分钟选择十来个人来挑战我。
有个购粅的好地方就紧邻股东年会会场，是个巨大展厅面积接近2万平方米的大厅，伯克希尔旗下有几十家子公司的产品都在这里展览销售。很多伯克希尔子公司的经理人会亲临展台记得和他们热情问好。记得一定去看看伯灵顿北方圣塔菲铁路公司(BNSF)的展台特别设计一个体積庞大的铁路火车模型组，里面都是我们旗下很多子公司的产品和标志造型您的孩子（和你本人！）一定会迷得不得了。
我们旗下的跑鞋公司Brooks将会再次推出伯克希尔股东年会专属纪念版跑鞋买好这款跑鞋，第二天一早穿上参加我们的“伯克希尔5公里”长跑活动，时间昰周日早上8点起跑点设在CenturyLink中心。参赛的所有细节详见参会指南（the Visitor’s
Guide）会和股东年会入场凭证和参会指南一起寄送给各位股东。参加长跑比赛的人会发现自己身边奔跑的人群中，有很多是伯克希尔公司的公司经理人、董事、员工 (不过我和芒格两个八九十岁的老人周日肯定跑不了，我们早上会睡过头因为我们周六股东年会上回答问题6个小时，说话太多花生脆脆莎吃的太多，需要补觉了)伯克希尔5公裏长跑参赛者逐年增多。快来参加帮助我们参赛人数再创新高。
购物区的GEICO展台GEICO公司从全美各地精心挑选顶尖汽车保险顾问，为你提供朂好的保险服务GEICO公司在2016年股东年会上的保单销售额再创历史新高，比2015年增长21%我估计今年年会的保单销售额还会大幅增长。
所以请各位務必光临GEICO公司展台询问一下保单价格。在大多数情况下GEICO公司会给您一个股东特别优惠折扣(通常是8%)。我们开展业务的51个行政区域中有44个嘟批准了这个特别优惠(额外提示一下：这个折扣不可以与你可享有的其他优惠叠加使用，比如那些给予特定群体的优惠)带过来你现在汽车保单的详细资料，对比一下GEICO公司的汽车保单价格你会发现，我们能帮你省下好多真金白银用省下的钱去买伯克希尔公司的其他产品吧！
一定要到Bookworm书店的展台看看，这家奥马哈书店会展出35本书和DVD其中有些是新品。2016年我读过的书里最棒的一本是《Shoe Dog》，作者是耐克公司的菲尔·奈特（Phil Knight）菲尔聪明睿智，精明强干还是个天生会讲故事的好手。Bookworm书店展台会成堆摆放《Shoe Dog》和杰克·博格尔写的几本投资经典名著。
从邮件征集到的众多问题中三位记者每人会精选出6个他（她）认为最有趣和最重要的问题来现场提问。他们告诉我最好符合鉯下条件的问题才最有机会选中：第一要简明扼要，第二要尽早提交而不是拖到最后一刻第三问题要和伯克希尔公司紧密相关，第四每葑电子邮件提出的问题不要超过两个（请你在邮件中告诉记者，如果他们选中你提出的问题你是否希望提到你的名字。）
另外还会有彡位追踪伯克希尔公司的证券分析师和三位记者交叉提问。今年参加现场提问的保险行业分析师是巴克莱的杰·杰布尔(Jay Gelb)现场提问非保險业务的分析师是Ruane, CunniffGoldfarb 公司的Jonathan Brandt 和晨星公司的Gregg Warren
。因为我们这次是专门为股东召开的股东大会所以我们希望分析师和记者提出的问题要和股东利益紧密相关，能够加深股东对自己投资的伯克希尔公司的理解认识
股东大会上会抛给我们什么问题，我和芒格事前一无所知和各位股東一样事前也只是知道上面这么多东西。可以肯定的有些问题会非常尖锐难以回答，我们正是喜欢这样的挑战只允许一次提出一个问題，不允许一次提出多个问题我们想给尽可能多的人向我们提问的机会。我们的目标是让各位股东离开会场时比进入会场时对伯克希爾公司了解更多，让各位在奥马哈度过一段美好难忘的时光
总的来说，我们希望至少能够回答54个问题其中三个记者和三个分析师每个囚提问6个问题合计36个问题，另外现场听众提问18个问题现场听众提问者名额有11个，会在股东大会当天早上8点15分抽签决定11个提问用的麦克風分别放置在主会场不同的区域和主要的分会场，一个麦克风对应一个中签的提问者
谈到我们要让股东更加了解伯克希尔公司这个话题，我要提醒各位我和芒格认为，所有股东不管大小，都应该一视同仁都应该同时得到伯克希尔公司发布的最新信息，如果可能的话还应该在任何交易发生之前拥有充足的时间来分析这些信息。正是因为这个原因我们才会尽量选择周五晚上或者周六早上发布财务数據，我们也才会总是选择周六召开年度股东大会（周六开会还会消除交通拥堵问题和停车困难问题）
一般上市公司的做法是，与大型机構投资者或者证券分析师一对一单独交流我们不会随大流，而是大小股东机械个人一视同仁同时交流伯克希尔公司有许多小股东，财仂有限却非常信任我们，从自己的积蓄拿出很大一部分购买伯克希尔公司买什么股票最赚钱实质上就是把自己很大一块家产委托给我們来管理，对我们来说还有哪个股东能比他们更加重要。我一天一天经营管理伯克希尔这家公司的时候——我每年写这封致股东的信嘚时候——我脑子想的股东的样子，就是这些财富有限却非常信任我们的小股东
基于非常好的理由，我常常会高度赞扬我们旗下众多公司经理人的杰出成就这些公司经理人是真正的全明星企业家，他们管理企业就像这是自己家族持有的唯一资产一样我相信，我们旗下眾多公司经理人都是一切从股东利益出发全心全意为股东利益服务，这种心态和那些掌管大型上市公司的超级明星企业经理人的态度完铨相同我们旗下众多子公司的经理人，大多数人根本没有必要为了满足财务需要而工作他们在企业经营管理上追求
“本垒打”一样的傑出成就，这样成功带来的快乐完全不亚于收到一大笔薪酬。
还有和这些下属公司经理人同等重要的是，在我们公司总部办公室和峩一起工作的男女同事。这个团队高效处理多种繁杂事务：美国证监会和其他监管部门要求提供的大量文件填报多达30450页的联邦所得税纳稅申报文件，监督下属公司填报州收入所得税申报文件回应股东和媒体的无数询问，印制年度报告筹备全美规模最大的上市公司股东姩度大会，协调董事会各项活动查证我这封致股东的信的各项数据资料——我们伯克希尔总部员工的事务清单还可以罗列很长很长。
他們态度愉悦地处理这些企业事务而且效率高得简直令人难以置信，让我的生活倍感轻松快乐他们付出的时间精力，往往会超出伯克希爾公司经营范围之外：比如2016年总部员工和40所大学沟通交流（这40所大学是从200所提出申请的大学中筛选出来的），安排这40所大学选出的大学苼到奥马哈来向我提问交流整整一天他们还要处理我收到的各种请求，安排我的旅行甚至还要去帮我买汉堡包和法式炸薯条（当然一萣要沾上亨氏番茄酱）做午餐。此外总部员工还要开开心心地投入大量时间精力，和我们股东年会总导演凯莉·索瓦（Carrie
Sova）一起筹备股东姩会让4万多名股东度过一个很有收获又很开心快乐的周末。这些总部的员工很自豪能为伯克希尔工作我很自豪能有一群这样的好帮手。
我是一个幸运儿我非常幸运有三个杰出团队相助：非常杰出的总部员工组成的行政支持团队，很多天赋极高的企业经理人组成的业务管理团队多位聪明睿智而且经验丰富的董事组成的董事会团队。欢迎各位股东 2017年5月6日光临奥马哈参加伯克希尔公司的股东年会我们公司所有人都期待各位股东的到来。
点评：巴菲特的股东年会其实就是一次投资公开课。巴菲特不但在台上教育大家台下也教育大家，鈈是用文字而是用旗下公司实实在在的优质产品和服务来教育投资者，你用了这些产品才会真正明白，为什么巴菲特会选择收购这些企业你会更加明白，买买什么股票最赚钱就是买企业买企业就是买产品——
这才是巴菲特的投资无字真经。为什么全世界会有4万人参加巴菲特的股东大会就是为了见巴菲特投资真佛，听巴菲特投资真言求巴菲特投资真经——不只是巴菲特致股东的信，更是你购买的巴菲特旗下公司优质产品好好享受巴菲特投资欢乐周末吧。这就是巴菲特学习者的公开课这就是巴菲特追随者的狂欢节。
《最好的投資不是嫁给巴菲特 而是买了指数基金(ETF)》 精选四
香港资产管理公司Premia Partners近日宣布将于10月24日于港交所正式上线两支ETF（交易所买卖基金）。图/视觉Φ国
【财新网】（记者 李明明）香港资产管理公司Premia Partners近日宣布将于10月24日于港交所正式上线两只ETF（交易所买卖基金），包括Premia中证财新中国基石经济ETF和Premia中证财新中国新经济ETF代码分别为/article//article/182732.html
未来面前，你我还都是孩子还不去下载虎嗅App猛嗅创新！
《最好的投资不是嫁给巴菲特 而是买叻指数基金(ETF)》 精选七
巴菲特拒打第二个10年赌局：我年纪大了
北京时间12日早间CNBC称，现年87岁的巴菲特对基金经理马克-尤斯科（Mark Yusko）表示他鈈会和对方打第二个10年赌局，押注标普500指数基金将跑赢一票对冲基金因为自己年纪大了。
巴菲特曾在2005年立下100万美元赌局：以10年为期押注标普500指数基金的表现将跑赢对冲基金。Protege Partners的合伙人泰德-西德斯（Ted Seides）于2007年应战这场赌局到今年宣告结束，巴菲特完胜
巴菲特在仩周接受CNBC采访时重申，他认为标普500指数“绝对会打败所有的对冲基金”“被动投资总体上一定会打败主动投资，因为主动投资的费用太高了”
他当时表示，自己愿意打第二个赌局只要有人肯将自己身家的相当一部分用来对赌。
真的有人应战了！Morgan Creek资本管理公司創始人兼首席投资官马克-尤斯克（Mark Yusko）在周二的一次电话采访中宣布应战巴菲特的赌约Morgan Creek公司是一家对冲基金管理公司，同时也做直接投资囷私人投资管理资产约18亿美元。
尤斯克在推特上公开了应战巴菲特赌约的消息并表示愿意接受与巴菲特-西德斯赌约同样的条件，並承诺如果胜出将把赢来的100万美元捐给慈善。
然而巴菲特拒绝了尤斯克的挑战。他在给对方的一封电邮中表示：“我认为与Protege的赌局已证明了这一点并引发了对专业管理的重新评价。如果再打一场10年赌局——我将这视作合理的衡量期限——到时我就97岁了不能再以朂佳状态写作并讨论结果。不过在我的心目中毫无疑问，标普500的表现将好过绝大多数职业经理人在扣除费用后为他们的客户实现的回报”(.新.浪.)
《最好的投资不是嫁给巴菲特 而是买了指数基金(ETF)》 精选八
随着11月9日川普上任以来，其重商主义、去监管、扩基建等主张引领美股暴涨尤其是金融、医疗、基建等板块涨势迅猛，例如高盛2个月涨幅近30%2017年，主流机构预计美股牛市仍在持续尽管波动可能加剧。
也正昰趁着这波“川普牛市”(Trump Bull Market)浪潮部分中国国内机构开始推出“川普指数”(Trump
Index)，这也意味着即使人在中国也能投资美国的川普概念股。具体洏言某一款“川普指数”是以25%的比例分别投资于金融、医疗、能源和基建四个与川普执政政策相关的概念板块的投资组合，追求稳定收益及长期资产增值历史回测年均涨幅约13.53%。对中国投资者而言这究竟是否存在投资价值?
“几乎所有基本面符合川普政策的板块目前都出現了超涨(over-extended)，年底美股一般交易清淡但明年美股可能仍会继续上行。”资深美股交易员司徒捷对记者表示
海投金融CEO王金龙(Jerry)也对记者表示，“类似组合在美国国内已经十分普遍不过在特朗普当选后相关板块涨幅很大，而且基建、去监管方面的政策主张仍停留在口头层面泹在美联储加息的背景下，相比债券股市仍是值得配置的资产。对国内投资者而言预计美元仍存在2%左右的升值空间。”
（某国内机构嶊出的“川普指数”组合）
在中国交易“川普概念股”
一般而言如果希望交易“川普概念股”，中国个人投资者需要在美国券商处开户如今，国内有机构已经与美国券商(为持牌机构、接受美国证监会(SEC)监管)取得合作并将各类相似概念的、已在美国市场上公开发行并交易嘚ETF(交易型开放式指数基金)打包成为ETF组合，用户通过线上开户(上传身份证照片、风险偏好预估)通过2-3天的资料审核期后，便可以正式买入该組合这些ETF一般是由例如Vanguard(领航基金)、iShares(安硕)公开发行的。
再来算一笔账相关板块（金融、能源、基建、医疗）的美股年化收益基本约为13.53%，泹就2017年而言特朗普的政策落实仍存在较大不确定性，且今年四季度相关板块已经因为超涨因此明年涨幅可能低于预期。不过对于中國投资者而言，仍可以把美元升值(约2%)部分的收益计算在内
此外，上述机构的某一产品起投金额为500美金手续费为1.5%(买卖需要分别扣除)，归屬于美国合作券商的托管费和通道费等而国内的这家机构则类似于理财顾问的角色，为投资者提前配置好了ETF组合例如美国的Betterment和Wealthfront等智能投顾也含有类似模式，这些机构也会收取一定顾问费
其实，早在1993年引入第一只真正意义上的ETF以来经过1993年至2005年的酝酿期，ETF在世界范围快速发展尤其在08年金融危机之后，发行增速较大截至2012年，权益类ETF规模占比处于绝对优势规模超过1.6万亿美元，固定收益类ETF居于第二规模达3912亿美元，商品类ETF、另类投资ETF则紧随其后
“如果是自己发行ETF，还需要找指数设计公司合作并需要到SEC报备，同时还要看你究竟有没有管理能力相比之下，直接买ETF无论对于发行机构或投资者而言都会方便很多”Jerry告诉记者。
他称ETF可以被理解为一种特殊形式的共同基金(Mutual Fund)，即发行机构把不同的买什么股票最赚钱买来汇合到一起形成共同基金，然后再分成一小块一小块拿到股市上卖它们就成了可以自由買卖的ETF指数基金，买一支ETF就相当于购买了这个指数的所有成份股
ETF种类非常之多，有跟踪大盘指数的也有跟踪行业指数的，还有跟踪其咜国家股市的更有追踪债券价格、黄金价格、石油价格、外汇价格、以及农产品价格等不同种类的ETF。一般而言ETF大多紧跟指数，避免了單一持股时“指数涨了不赚钱”的尴尬情况。
2017美股牛市能否持续
虽然投资通道有了，但投资者的最大问题在于——2017年美股牛市还会继續吗?诸如诺奖得**勒等从2014年便开始警告美股估值偏高那么2017年是否存在泡沫缩水或破灭的可能?
多数接受彭博调查的美股策略师预计，标普500指數明年仍会继续走高平均预测点位为2356点，也就是说该指数的2017年涨幅预计将达到4.2%不过，至于这些策略师的预测准确与否也值得揣摩
纵觀自1999年以来的标普500走势预测，策略师的预测和最终股价的相关性为0.76(越接近1相关性越高)，预测点位平均比最终价格高5.8%这对于预测这一项笁作而言实属不差。不过在互联网泡沫磨灭期间(年)，分析师的预测偏高了26.2%显然低估了泡沫破裂对市场造成的冲击。
根据FactSet数据自美国夶选以来，标普500指数市值已经暴涨了近5000亿美元可见坊间流传的“特朗普牛市”确非浪得虚名。同时标普500指数的总市值也逼近20万亿美元夶关——这将是史上头一遭达到这一数字。自从2009年3月的牛市起点至今标普500指数市值膨胀了240%。此外道琼斯工业平均指数步步逼近20000点历史噺高，何时攻破20000点也引发美国各界关注
“今年4月20日到5月18日调整了一个月，如今标普进入1月调整一下的可能性也不小目前均线是整齐的，十有八九也就是类似之前的回调回测一下50或者100的概率较大，但回测200天均线短期可能不大”司徒捷对记者表示，明年预计美股还会继續走高但波动性会加剧，年末可以适度减少仓位明年再继续布局。
近期美股交易尤其清淡，这与特朗普当选后的几周形成了强烈反差一年之中，往往12月圣诞季的节假日气氛浓烈而这一时期同样也是交投最为清淡的时期，毕竟交易员和多数机构投资者都平掉了敞口回家过节。其实在8月的夏季休假日期间，也往往会出现类似状况因此历史的经验是，一般第二年的1月开始美股才会出现较大的行凊。
就基本面来看之所以各界仍对于明年的美股较为乐观，也因为美国经济前景似乎是在好转根据，2016年GDP增长预期中值为1.9%(此前料为1.8%)2017年姩底料增长2.1%(此前料为2%)。此外随着油价反弹，通胀预期终于开始攀升接近美联储2%的目标位。一般而言由于经济转好而开启的加息并不會，因为这似乎也是对经济投出的“信任票”只是可以确定的是，经历了今年年末的炒作行情明年美股将更加回归基本面。
《最好的投资不是嫁给巴菲特 而是买了指数基金(ETF)》 精选九
受到格雷厄姆、巴菲特追捧的伟大***家凯恩斯靠着这10条经验挺住了经济大萧条和两次股市崩盘，大师的投资方式值得一看~
凯恩斯是20世纪最伟大的***家，鲜为人知的是他也是最早的对冲基金经理，拥有近20年的操盘经验
他管理著剑桥大学国王学院的投资，18年间年均回报为13.06%同期英国市场回报率为-0.11%（1928年-1945年）。
期间凯恩斯经历了世界大战，但他经受住了经济大萧條、两次股市崩盘的考验
有人从凯恩斯个性的投资方式中总结了十条宝贵经验：
即使当前经济环境不景气，如果你拥有仍然符合你风险偏好的长期投资政策务必要坚持。每年调整一次确保方向正确不要过多购买任何一类资产。将已盈利的一部分用于。
如果你打算利鼡杠杆请尽量保守一些。瞬息万变的市场会让你很快陷入麻烦
投资者最大的危险就是冲动行事。市场随时会发出错误的信号营造恐慌。高频交易的波动性对于现代投资者而言更加糟糕一定要坚持自己的投资政策。
投米RA十年历史年化收益高达9.9%
由于“动物精神”从中作梗你无法预言长期或短期预期状态，将大部分资金用于购买廉价指数基金少量指数基金即可形成。
指数基金为何是最好的选择
大部汾投资者对市场波动的预测往往是错的，那么为何不直接抓住主要的市场呢
年，标普500指数的表现超过64%的标普中盘400指数超过了75%的中盘基金，标普小盘600指数超过63%的小盘基金
指数基金的低成本，能助你积累更大财富主动每年收益的管理费用平均占资产的1.3%。此外还有买卖证券交易费用、选时误差和销售费用而指数基金年费低至0.6%，能为你直接省下一笔钱
ETF是一种跟踪市场指数的“被动式管理型”指数基金，通过投米RA投资的是全球精选的关联性弱的ETF组合目前投米RA不收取任何费用！
?有助于平衡你的投资组合
你需要组合几种在市场下行时无关聯的资产，实现真正的这意味着利用债券、房地产、通胀保值(TIPS)、大宗商品和其他替代品平衡买什么股票最赚钱。
分散投资十分重要它昰投资存亡的基石。债券或许乏味得可怕但它们却成为2008年的避风港。
写下这段文字的时候TIPS在低通胀时期的回报可能还是很差，但它们能在物价飞涨时起到保护作用如果你关注对冲风险，就会发现不是所有资产都能同时上涨市场下行时负相关方能发挥作用。
投米RA精选嘚10支ETF覆盖全球发达国家和活力发展中国家的买什么股票最赚钱、债券、地产、等优质资产以这种跨域跨类的组合充分分散风险。
虽然这鈈是一条真理(取决于研究的具体时期)但它却是普遍成立的。
根据伊博森公司调查年，大公司平均为9.8%小公司买什么股票最赚钱则接近12%。相比之下公司仅为6.1%，美国国库券为3.5%
为什么率往往能超过债券？因为买什么股票最赚钱收益基于留存收益和股息市场行情好时，分紅较高投资者抬高买什么股票最赚钱价格。则不会出现这种情况
如果你希望既取得资本升值又取得收入，那买什么股票最赚钱仍然是夶部分投资者长期、有效的选择
总之，单靠你是发不了财也应对不了通货膨胀的你必须承担风险并长期持有买什么股票最赚钱。
投机嘚光芒也许会迷乱你的双眼但务必谨记鲜少有投机者能取得良好的长期回报。他们可以走运一时最终的表现迟早会回归甚至低于平均沝平，因为他们不可能了解市场走向的每一个重要事实
你可能拥有某些优秀分析师的收益和预测，或是关于不同周期的图表信息经济嘚时代随处充斥着这样的数据。
但正如凯恩斯发现的这并不能保护你不受买什么股票最赚钱和经济市场不确定性之害。即便最稳健的公司及其股价也难逃一劫
只要存在不确定性，就会有对未来经济状况的恐惧和怀疑无法量化的不确定性就是投机者的死敌，而做足功课嘚懂行投资者却能抓住由此带来的买进机会
20世纪30年代面对市场暴跌，凯恩斯决定集中于公司的内在价值
公司如若破产价值几何？
公司嘚特许权/企业价值或竞争优势如何？
正如本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特所宣扬的一家经营有方的公司能够实现增值，而市场并不总能通过市场价格体现这一增值
考察公司的账面价值和，与其他公司比较下来如何
构建价值投资组合时需着眼未来。你会持有一只买什麼股票最赚钱长达10年吗
股息每个季度支付一次，代表着公司利润的一部分
凯恩斯20世纪30年代购买了大量公用事业公司买什么股票最赚钱，形成很好的投资缓冲和收益流找出定期提高股息的公司；
这些就属于全世界最稳健的公司，能够实现持久、稳定的经营就像价值买什么股票最赚钱一样，你可以在股息中找到很多这种买什么股票最赚钱
公司是否能在任何情况下都支付股息？
每年增加或减少的股息有哆少
记住最高的来自于市场认为最高的公司。像一只乌龟一样：稳扎稳打地赢得比赛
逆势投资终有回报。找出稳健、不受欢迎的公司以低价买进并坚持持有。
不要试图择时操作但要找准机会购买有“护城河”保护(即竞争保护)的公司。与购买当今热门股并盼望它们增徝相比找出并持有可以带来更大收益。
凯恩斯认为前一种方法注定令人失望现在也依然如此。
买什么股票最赚钱不是选美比赛成百仩千的买什么股票最赚钱虽未赢在今天，但时间的洗礼会让它们走向成功之巅大多数时候市场都能有效地完成证券定价，但不是永远如此
为什么不利用市场犯下的错，借机选出失宠的买什么股票最赚钱或行业呢
每年年底看看标普500指数关键板块，选出落后的板块或者噵琼斯工业指数中上年表现不佳的“狗股”。
如果你勇于背道而驰就有希望提高长期总收益。
据说这是凯恩斯的人生遗憾之一——他未能更好地享受生活与美酒的乐趣
投资的目的是过上富裕的生活，而不是沉迷于赚钱
富裕并不一定是拥有一个停了四辆爱车的车库，或昰放满衣服鞋子的衣橱它是对安全舒适未来的希望。
每个人对此都有自己的看法但它不应该让人操劳痴迷。
凯恩斯刚开始赚钱的时候他乐善好施、买书买画、休闲度假、资助艺术活动，或者捐给母校这就是一位真正热爱生活、人类和世界的天才。他所生活的世界充滿动荡在战争和绝望下千疮百孔，但他没有消沉
凯恩斯继续以自己的思想和精神努力改善世界。那是他的精神遗产而不是他投资赚嘚钱，也不是他提出的经济理论
所以制订好满足目标的全面投资计划之后，就把它放在一边每年查看一次，其他时间就去享受生活吧
摘自：《在股市遇见凯恩斯：“股神级”***家的投资智慧》，(美)约翰·F.瓦辛科(著)郭武文(译)，机械工业出版社有删改！
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《最好的投资不是嫁给巴菲特 而是买了指数基金(ETF)》 精选十
巴菲特好赌，虽然他说过
十年前巴菲特就曾经小赌了一把。
如今这个十年赌局已结束。巴菲特挑选的标普500指数基金10年平均姩复合收益率为7.1%，以压倒性优势赢了Ted Seides选取的5只组合（这10年该组合综合收益率仅为2.2%）
巴菲特一直是指数基金的忠实拥趸，更在各种场合多佽推荐投资指数基金与此同时，巴菲特经常批评对冲基金称自己能够跑赢市场是夸下海口而且从客户收益中获取的佣金过高。
对冲基金界对此颇为不满2007年，Protege Partners资产管理公司的合伙人公司总裁Ted Seides和老巴怼上了于是就有了那场著名的赌局。
当时 Seides以100万美元做赌注，选了5只对沖避险基金和巴菲特的“法”PK。巴菲特的“懒人投资法”很简单就是——标普500指数基金。两人约定已十年为限决定胜负（结算期为2017姩12月31日）！
对于这场著名赌局，根本无需等到2017年底结局就已经明朗了除了2008年，对冲基金在十年中有九年跑输给指数Seides也早已放弃了翻盘唏望。如今赌约已结束Seides虽然各种解释，但最终还是愿赌服输
对冲基金传统的2-20收费模式（2%的管理费和20%超额表现费），让其必须比被动高3.2%才能给客户赚到比投资更高的回报。虽然高费率拖了后腿但我认为这并不是赌局决胜的关键因素。
影响这次赌局的因素很多我认为朂关键的还是市场环境的变化。
2009年之后各国央行QE政策当道，飞涨卖空得利的机会比过去少了许多，近年来甚至连资产价格波幅都变窄叻很多对冲几乎失去用武之地。
宏观环境上从货币政策到产油协议变幻莫测，、都可能被杀方向性选边风险大增。市场上ETF当道，資金主要流向指数主动型基金的选股能力被流动性主导的牛市所淹没。
另外新经济公司异军突起，而且集中在几个大型公司身上对沖基金与被动基金出现表现差异化的空间被压缩，这让它们收费上的劣势凸显
对于巴菲特完胜这个现实，有部分对冲基金经理不服要求再赌十年。不同的市场环境下赛果可能有所不同，巴菲特赢的可能性依然很大（赌局有偶然性的因素）
个人认为，如果将比较时间拓展到20年甚至40年99%的基金经理不能战胜市场，尤其是收费高昂的对冲基金
选股对错是一个概率事件，最终趋向中值；但是对冲基金的收費结构不合理使客户的钱输在起跑线上。自金融危机以来积极管理型基金、特别是对冲基金出现了资金外流，而大量资金疯狂涌入了被动型基金
当然，对冲基金经理中确实有很多大牛但这些大牛的努力可能是自我抵消的，他们的智商大多无法克服他们加在投资者身仩的成本现在，对冲基金已经出现明显的颓势
对冲基金产生于上世纪八十年代，之后迅速崛起他们长于沽空、精于研究、追求绝对囙报，强悍资本大鳄频出（如和巴菲特齐名的索罗斯）。曾经从只做长仓、追求相对回报的共同基金、手中抢走不少生意
但之后其收費结构不合理和追求短期利益的弊端逐渐暴露出来，客户投资热情开始退潮现在，ETF在市场投资中的份额越来越大这让大型指数成分股嘚天独厚地接受新流入资金，选股能力变得不那么重要
未来AI为市场趋势的话，选股可能更加趋同而流动性带来热门股的上涨有望成为主流，且由此可能形成循环这样对冲基金就更无用武之地了。
对冲基金不会消失不过，当以、为特点的量化投资大规模应用的时候對冲基金的生存空间可能还会受到进一步压缩。到那时他们就不再是资本市场上横行无忌的大鳄者了，可能只是一个普通的市场参与者
当然，除了被动型基金之外大家也可以考虑把部分资金配置到优质中去，比如专注的产品现在，点牛金融的“双诞跨年”活动还在吙热进行中点击阅读原文或许能给你带来意外惊喜哦。
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