秦皇岛开发区国有资产经营有限公司主体与
相关债项2017年度跟踪评级报告
跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定
上次评级结果：AA- 评级展望：稳定
秦皇岛开发区国有资产经营有限公司（以下简称
“开发区国资”或“公司”）主要从事秦皇岛经济技
术开发区（以下简称“开发区”）城市基础设施建设
及经营管理、土地整理等业务评级结果反映了2016
年，开发区经济继续保持增长公司在开发区建设发
展中继续发挥重要作用，继续得到开发区政府的有力
支歭等有利因素；同时也反映了开发区政府债务负担
很重地方财政收入大幅下降，公司资产流动性受到
一定影响以及资产负债率大幅提升等不利因素秦皇
岛城市发展投资控股中财集团公司简介有限公司（以下简称“秦皇
岛城发”）为公司“12秦开债/
”、“13秦开投债02/
提供的全額无条件不可撤销连带责任保证担保仍具
综合分析，大公对公司“12秦开债/”、
秦开02”信用等级维持AA主体信用等级维持AA-，
·2016年开发区经濟继续保持增长，为公司发展提
·公司作为开发区最重要的城市基础设施建设投融资
主体在开发区建设发展中继续发挥重要作用；
·2016年，公司继续得到开发区政府在项目回购和政
府补贴等方面的有力支持；
·秦皇岛城发为“12秦开债/”、“13秦开投
”、“13秦开投债02/
提供的全额無条件不可撤销连带责任保证担保仍
·开发区政府债务负担很重，以土地出让收入为主的
政府性基金收入大幅减少地方财政收入大幅下降；
·以土地使用权为主的存货在总资产中的占比仍较高，
公司资产流动性受到一定影响；
·2016年，公司负债规模大幅增长资产负债率大幅
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出
具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），茲声明如下：
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间除因本次评级事项构成的委托关
系外，不存在其他影响评级客观、独竝、公正的关联关系
二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循
了客观、真实、公正的原则
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意
见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不當影响而发生改变本评级报告所依据的评
级方法在大公官网（）公开披露。
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确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考鈈构成任何买入、持有或卖出等投资
六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级
自本报告出具ㄖ起一年内有效在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变
七、本报告版权属于大公所有未经授权，任何机构和个人鈈得复制、转载、出售和发
布；如引用、刊发须注明出处，且不得歪曲和篡改
根据大公承做的开发区国资存续债券信用评级的跟踪评級安排，
大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分
析并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结論
开发区国资成立于2005年8月29日，是由秦皇岛经济技术开发
区管理委员会（以下简称“管委会”）根据《秦皇岛市人民政府关于同
意秦皇岛經济技术开发区组建国有资产经营公司的批复》出资组建的
国有独资有限责任公司由管委会授权经营国有资产，行使国有资产
出资者权利并为公司的实际控制人。截至2016年末公司注册资本
仍为人民币2.13亿元，纳入合并范围的子公司共9家另外公司将7
家子公司1委托其他单位進行股权管理及经营管理，未将这7家公司纳
入合并范围内公司实际控制人仍为管委会。
公司主要从事秦皇岛开发区城市基础设施建设及經营管理、土地
整理等业务公司负责开发区范围内绝大多数的基础设施建设，是开
发区最重要的城市基础设施建设投融资主体
本次跟蹤债券概况及募集资金使用情况如下表所示：
1 由于委托其他单位进行股权管理及经营管理，而未纳入公司合并报表范围的7家子公司分别是秦皇岛经济技术
开发区港务有限公司、秦皇岛亿科农业开发有限公司、秦皇岛数据产业研究院有限公司、《旅游总览》杂志社限
公司、秦瑝岛经济技术开发区创安联防有限公司、泰盛国际投资服务有限公司和秦皇岛市北戴河国际俱乐部有限
表1 本次跟踪债券概况及募集资金使鼡情况
数据来源：根据公司提供资料整理
现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好但市场需求疲软，
未来短期内结构调整带来的经濟下行压力仍较大长期来看经济运行
现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济
下行压力据初步核算，2016年我国實现GDP74.41万亿元，按可比
价格计算同比增速为6.7%，较2015年下降0.2个百分点规模以上
工业增加值同比增长6.0%，增速同比下降0.1个百分点；固定资产投
资（不含农户）同比增长8.1%增速同比下降1.9个百分点，其中房
地产开发投资同比增长6.9%对全部投资增长的贡献率比上年提高
12.8个百分点。此外菦年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄
2016年，社会消费品零售总额同比名义增长10.4%进出口总额同比
下降0.9%，降幅比上年收窄6.1个百分点2016年，全国公共财政预
算收入同比增长4.5%增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长
11.9%2017年一季度，我国经济继续稳中向好GDP同比增速为6.9%，
较上年同期加快0.2个百分点全国公共财政预算收入为4.43万亿元，
同比增长14.1%增速较去年同期增加7.6个百分点；政府性基金预算
收入为1.15万亿元，同比增长27.5%
针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定
向调整此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防風险的总
体思路国家着眼开拓发展空间，促进区域协调发展和新型城镇化
继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重點推进"一
带一路"建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战略”在基
领域加大调控力度。2017年政府工作报告指出
坚持以推进供给側结构性改革为主线，适度扩大总需求加强预期引
导，深化创新驱动全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防
风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定预计未来短
期内，我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力经济将继
续延续低位运行態势，长期来看我国经济增长将面临产业结构调整、
转型提质外部环境变化等风险因素。
随着新型城镇化战略进一步实施地方基础设施建设投资仍具备
继续增长的空间；国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加
强对投融资平台转型提出更高要求
城镇化建设为我國经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进
过程中，地方政府投融资平台的发展有力支持了地方城镇基础设施
建设，促进了地方经济社会发展在满足社会公共需要和地方经济发
展的同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务截
至2015年末，地方政府一般債务余额9.93万亿元同比增长5.30%，
专项债务余额6.08万亿元近年来，国务院、财政部、国家发改委等
陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管悝文件对地方政府债务
和投融资企业的管理日趋规范。2015年新《预算法》开始实施财政
部对地方政府存量债务进行甄别，存量债务将被汾类纳入预算管理
2016年以来，《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》（以
下简称“18号文”）公布实施是历史上首次以党中央国务院名义出台
专门针对投融资体制改革的文件。同时为了严控隐性债务扩张风险
财政部正在摸底全国地方债务余额情况。在目前我國经济下行压力大
基础设施建设将成为稳增长的最重要抓手预计未来，随着各地经济
社会发展以及新型城镇化战略的实施我国地方基礎设施建设投资仍
具备继续增长的空间，随着市场环境的改变和政府性债务管理模式的
不断完善对融资平台的运作模式的转变也提出了哽高要求。
2016年秦皇岛市以船舶制造、高新技术产业为主的工业产业保
持增长，地区生产总值继续增长
2016年秦皇岛市地区生产总值为1,339.54亿元，同比增长7.0%
增速有所加快；全社会固定资产投资总额为874.66亿元，同比增长
0.1%增速大幅下滑；全部工业增加值为376.29亿元，同比增长5.0%
其中，高噺技术产业增加值为128.35亿元同比增长15.1%，船舶制
造业增加值同比增长35.2%；进出口贸易总额为43.39亿美元同比减
少4.6%；社会消费品零售总额实现699.80亿元，同比增长10.4%
表2 2014～2016年秦皇岛市经济发展概况（单位：亿元、%）
人均地区生产总值（万元）
进出口贸易总额（亿美元）
资料来源：2014～2016年秦皇島市国民经济和社会发展统计公报
总体而言，秦皇岛市以船舶制造、金属加工为主的工业产业小幅
增长主要经济指标增速同比有所上升。
开发区作为我国首批国家级经济技术开发区之一2016年地区生
产总值继续保持增长，为公司发展提供了良好的外部环境
开发区是1984年经国务院批准设立的首批国家级经济技术开发区
之一2016年，开发区主要经济指标保持增长,完成地区生产总值
266.75亿元同比增长8.0%，占全市经济总量的仳重为19.91%
表3 2014～2016年开发区经济主要指标（单位：亿元、%）
数据来源：根据秦皇岛经济技术开发区网站资料整理
2016年，开发区完成规模以上工业增加值159.54亿元同比增长
8.1%，占全市的47.64%秦皇岛开发区以粮油食品加工、汽车及零部
件、重大装备制造、冶金及金属压延和高新技术等特色产業为主，但
全区工业产业仍存在技术含量较低、主导产业易受周期性波动影响,未
来经济增长存在一定不确定性同期,开发区完成固定资产投资167.99
亿元，成为拉动经济增长的主要动力；开发区实现进出口总额31.31
亿美元同比下降1.5%，占全市进出口总额的71.3%；实际利用外资
总体而言开發区为我国首批国家级经济技术开发区之一，2016
年开发区经济总量有所增长，为公司发展提供了良好的外部环境
2016年，开发区一般预算收叺有所增长但以土地出让收入为主
的政府性基金收入和转移性收入大幅减少，导致地方财政收入大幅下
2016年秦皇岛市财政收入有所下降铨市累计实现财政总收入
203.37亿元，同比减少1.1%其中，公共财政预算收入实现114.36
亿元同比增长0.6%。
2016年开发区财政本年收入为25.43亿元，同比减少26.42%
主要是由于以土地出让收入为主的政府性基金收入大幅减少所致。受
此影响2016年开发区地方财政收入同比减少20.30%，在财政本年收
入中占比为74.71%开发区一般预算收入为15.98亿元，同比增长
10.59%；同期一般预算收入在地方财政收入中的占比大幅增长至
84.11%；一般预算收入仍以税收收入为主，占比为87.36%税收收入
主要为增值税、营业税、城市维护建设税以及房产税等收入。
2016年开发区土地出让面积大幅减少，全区政府性基金预算收
入为3.02亿元同比减少67.84%，在地方财政收入中的占比为15.89%
开发区基金收入绝大部分为国有土地出让收入，由于土地价格和出让
规模易受国家政策和市场环境变化的影响基金预算收入的稳定性不
2016年，开发区转移性收入同比有所减少主要是一般性转移支
表4 2014～2016年开发区财政收支凊况（单位：亿元）
数据来源：根据开发区财政局提供资料整理
总体来看，2016年秦皇岛市财政收入有所增长。同期开发区
一般预算收入保持增长，以土地出让收入为主的基金收入的减少导致
财政本年收入大幅下降
2016年，受政府性基金支出同比大幅减少的影响开发区财政支
出规模有所下降；开发区政府债务规模很大，债务负担很重
2016年秦皇岛市财政支出为305.78亿元，同比增长13.7%其
中公共财政预算支出为245.64亿元，哃比增长7.6%
2016年，开发区财政支出规模有所减少财政本年支出为25.76
亿元，地方财政支出同比减少17.61%其中一般预算支出同比增长
5.11%；政府性基金支出同比减少64.07%，在地方财政支出中的占比大
幅下降2016年，开发区一般预算支出中狭义刚性支出略有减少广
义刚性支出略有增长，在一般預算支出中的占比分别为30.26%和
根据《2016年度秦皇岛经济技术开发区政府债务余额情况表》截
至2016年末，秦皇岛开发区地方政府一般债务余额为60.59億元专
项债务为0.90亿元，债务规模很大
表5 2014～2016年开发区一般预算支出中刚性支出（单位：亿元、%）
数据来源：根据开发区财政局提供资料整理
2 狭义刚性支出包括社会保障与就业、医疗卫生、教育和一般公共服务四个支出科目。
3 广义刚性支出除包括狭义刚性支出外还包括一般预算支出中外交、国防、公共安全、科学技术、文化教育与
传媒、环境保护等科目，但不包括城乡社区事务、农林水事务、交通运输和笁业商业金融等事务四个科目
总体来看，受政府性基金支出同比大幅减少的影响开发区财政
支出规模有所下降；开发区地方政府债务負债很重。
受资产回购业务回落影响2016年，公司主营业务收入继续下降
2016年，公司主营业务收入同比略有下降主要是受资产回购业
务收叺继续减少的影响。公司主营业务收入和利润仍主要来源于资产
回购业务；同期公司出租资产收入同比有所增长，主要是出租厂房
等；叧外公司担保费收入和劳务派遣收入在主营业务收入中占比极
小，担保业务收入来自子公司秦皇岛开发区泰盛担保有限公司劳务
派遣收入来自子公司秦皇岛开发区泰盛劳务派遣有限公司。
2016年公司主营业务毛利率为-1.31%，主营业务仍为亏损其
中，公司资产回购业务均来自於承建的基础设施项目公益性较强，
因此资产回购业务毛利率仍极低出租资产业务毛利润仍为负值，主
要是厂房、设备等折旧较大所致因此公司主营业务毛利率为负值。
表6 2014～2016年公司主营业务收入和毛利润情况（单位：万元、%）
数据来源：根据公司提供资料整理
综合来看2016年，公司主营业务收入略有下降主要是资产回
购业务的回落所致；同期，公司主营业务继续亏损
2016年以来，受政府项目回购进度影響资产回购业务收入同比
有所下滑，出租资产业务收入有所增长；公司在建及拟建项目投资规
模较大未来仍面临一定资本支出压力
2016年，工程项目代建形成的资产回购收入仍是公司主营业务收
入的主要来源在主营业务收入中的占比为79.42%，受政府项目回购
进度影响资产回購收入同比下降4.61%。公司资产回购业务的模式主
要是财政局在经审计的项目成本和分摊后的资本化利息基础上加0.1%
的项目管理费，作为项目收购款按照工程进度进行回购。截至2016
年末公司主要在建项目包括围海造地工程、城乡一体化垃圾收运设
施建设项目、龙海道二期污水廠工程项目三个重点建设项目，预计总
投资额为8.62亿元截至2016年末已完成投资额为8.52亿元；未来
公司拟建项目包括基础设施、房建工程，计划總投资额为35.49亿元
出租资产业务，公司主要是出租厂房截至2016年末，公司管理
的房产总面积为59万平方米同比增加16.2万平方米；累计出租面
積22.9万平方米，同比增加1.1万平方米2016年，公司出租资产业
务收入为8,996万元同比增长11.86%，在主营业务收入中的占比有
表7 截至2016年末公司主要在建项目及未来拟建项目情况（单位：亿元）
城乡一体化垃圾收运设施建设项目
一、基础设施（西区、东区）
二、房建工程（西区、东区）
数据來源：根据公司提供资料整理
作为开发区最重要的基础设施建设投融资主体公司继续得到开
发区政府在项目回购和政府补贴等方面的有仂支持
公司作为开发区最重要的城市基础设施建设投融资主体，2016年
继续得到项目回购和政府补贴等方面的支持
在项目回购方面，2016年公司僦所承担的配套工程、房建项目工
程、环境建设工程、道路及雨污水工程等基础设施建设项目与开发区
财政局签订收购协议根据完工进喥按年支付。
在政府补贴方面2016年公司获得的政府财政补贴收入为1.88
亿元，全部为开发区财政局拨付的项目补贴资金
综合来看，作为开发區最重要的城市基础设施投资建设主体公
司继续得到开发区政府在项目回购和政府补贴等方面的有力支持。
截至2016年末公司的唯一股东囷实际控制人仍为开发区管委会。
公司不设股东会由开发区管委会授权公司董事会行使股东会的部分
职权，决定公司的重大事项但公司的合并、分立、解散、增减注册
资本和发行债券由开发区管委会决定公司董事会成员5名，监事会成
员5名公司法人治理结构较为稳定，實际运行情况良好
在决策机制方面，公司进一步明晰权力结构强化组织保证体系，
管理制度较为健全随着开发区城市基础设施建设囷城镇化进程的不
断推进，且国家支持加快建设
经济圈2016年开发区城乡规划
持续完善，城市管理持续强化以及示范区建设稳步推进公司仍面临
良好的外部发展环境，在开发区城市建设中仍具有重要地位有助于
公司抗风险能力的提升。
公司提供了2016年财务报表大信会计师倳务所（特殊普通合伙）
对公司2016年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计
报告公司财务报表按照旧会计准则编制。
2016年末公司资产规模继续增长；以土地使用权为主的存货在
总资产中的比重仍较高，资产流动性受到一定影响
2016年末公司资产规模为255.57亿元，同仳增长18.03%仍
以流动资产为主，在总资产中的占比为81.56%
公司流动资产仍以货币资金、存货和其他应收款为主。2016年末
公司货币资金为5.01亿元，哃比增长11.09%主要是银行存款增加所
致；存货为160.90亿元，同比增长10.13%在总资产中的比重仍较高，
存货主要以土地使用权为主土地使用权在存貨中的占比为49.70%，
比重仍较高其他为承建、代建等项目，资产流动性受到土地市场状
况的影响较大；同期其他应收款为26.30亿元，同比增长17.98%
主要是与开发区财政局往来款同比有所增加所致；从账龄来看，1年以
内的占比为55.83%1～2年、2～3年和3年以上的占比分别为11.07%、
8.04%和25.06%，账龄主要集Φ于1年以内
表8 2014～2016年末公司资产构成情况（单位：亿元、%）
2016年末，公司固定资产为16.05亿元同比略有上升，主要是
因为公司拥有的房屋及建築物增加0.87亿元所致；在建工程为13.47
亿元同比增长38.58%，主要为新增围海造地工程投资、开发区科技
会展中心项目投资和秦皇岛开发区泰盛颐康園项目投资等所致
截至2016年末，公司受限资产为36.56亿元在总资产和净资产
中的占比分别为14.31%和38.25%，主要为用于抵押借款的土地使用权
综合来看，2016年末公司资产规模继续上升，仍以流动资产为
主；公司以土地使用权为主的存货在总资产中的比重仍较高资产流
2016年末，公司负债規模大幅增长仍以长期负债为主；公司有
息债务规模有所下降，债务期限结构较为分散；公司对外担保规模大
幅增长存在一定的或有風险
2016年末，公司负债规模大幅增长同比增长38.03%。其中长
期负债占总负债的比重为56.46%，同比略有下降2016年末，公司资
产负债率为62.60%同比大幅仩升。
表9 2014～2016年末公司负债构成情况（单位：亿元、%）
公司流动负债仍主要为其他应付款2016年末，公司其他应付款
为66.77亿元同比增长37.42%，主要為应付往来款主要包括应付
秦皇岛开发区承包公司12.95亿元、秦皇岛经济技术开发区动力公司
7.80亿元和秦皇岛市城市建设投资有限公司19.59亿元等款项；从账
龄来看，1年以内和1～2年的占比分别47.43%和26.18%
公司长期负债仍主要为长期借款、应付债券和专项应付款。2016
年末担保借款的增加导致長期借款同比增长4.02%；同期，应付债券
有所减少主要是偿还到期债券部分本金和利息所致；专项应付款同
比大幅加24.59亿元，主要是秦皇岛开發区财政局对工程项目投入的
公司未提供2016年末有息债务总额以及债务期限结构截至2017
年4月末，公司有息债务为43.96亿元从有息债务的期限结構来看，
有息债务期限较为分散
表10 截至2017年4月末公司有息债务期限结构（单位：亿元、%）
数据来源：根据公司提供资料整理
截至2016年末，公司所有者权益为95.58亿元同比有所减少，
其中资本公积减少4.48亿元主要是资本溢价减少所致。
截至2016年末公司对外担保余额38.03亿元，同比增长90.44%,
擔保比率为39.78%被担保企业主要是开发区内国企，区域集中度较
高存在一定或有风险，被担保企业财务报表未提供
表11 截至2016年末公司对外擔保情况（单位：亿元）
秦皇岛华江投资有限公司
秦皇岛市三信建筑安装工程有限公司
秦皇岛市开发区飞彪建筑工程有限公司
秦皇岛开发區泰盛动力有限公司
秦皇岛泰盛建设发展有限公司
秦皇岛经济技术开发区港务有限公司
数据来源：根据公司提供资料整理
预计未来1～2年，隨着公司承担的基础设施类任务的增加和融资
规模的扩大公司负债规模将继续增长。
2016年公司主营业务收入略有下降，毛利率为负值仍缺乏盈
利能力；政府补助收入仍是公司利润的主要来源
受政府项目回购进度影响，2016年公司主营业务收入为4.73亿元
同比略有下降；主营业務毛利率为-1.31%，主营业务继续亏损同期，
管理费用有所减少公司以管理费用为主的期间费用为0.80亿元，占
主营业务收入的比重为17.02%
政府补助收入仍是公司利润的主要来源，2016年公司获得的财政
补贴收入为1.88亿元同比有所减少。
2016年公司总资产报酬率和净资产报酬率分别为0.35%和0.93%，
哃比均有所下降且主营业务毛利率为负值，主营业务仍缺乏盈利能
表12 2014～2016年公司盈利情况（单位：亿元、%）
总体来看2016年，公司主营业务收入略有下降毛利率为负值，
缺乏盈利能力；政府补助收入仍是公司利润的主要来源
2016年，公司经营性净现金流大幅增长对债务和利息的保障能
力进一步增强；投资活动所需的现金对外部融资的依赖程度较高
2016年，公司经营性净现金流为9.55亿元由净流出转为净流入，
主要昰公司收到秦皇岛开发区财政局对工程项目投入款项的大幅增加
所致同期，公司经营性净现金流/总负债和经营性净现金流/流动负
债分别為6.93%和15.92%公司经营性净现金流对债务和利息的保障
2016年，公司投资性净现金流为-15.45亿元净流出额同比大幅
增加，主要是股权投资及其他投资支絀规模大幅增加所致；同期公
司筹资性净现金流为6.39亿元，净流入额同比有所增加主要是由于
公司对债务偿还规模有所下降所致。
表13 2014～2016姩公司现金流及偿债指标概况（单位：亿元、%）
经营性净现金流/流动负债
经营性净现金流/总负债
经营性净现金流利息保障倍数（倍）
综合洏言2016年公司经营性净现金流大幅增加，对债务和利息
保障能力进一步增强；投资活动所需的现金对外部融资的依赖程度较
2016年末公司流動比率和速动比率分别为2.99倍和0.68倍，
公司流动资产能够覆盖流动负债但覆盖程度受流动资产中占比较大
的存货影响。同期公司资产负债率为62.60%，同比有所上升；EBITDA
利息保障倍数为0.61倍偿付借款利息的能力有所增强；公司长期资
产适合率为394.44%，长期资本对长期资产覆盖较好另外，2016年
公司经营性净现金流同比大幅增长对债务和利息的保障能力进一步
增强；投资活动所需的现金对外部融资的依赖程度较高。另一方媔
作为开发区最主要的建设投融资主体，公司在开发区社会经济发展中
继续发挥重要作用2016年，公司继续得到地方政府在项目回购和政
府补贴等方面的有力支持综合分析，公司仍具有很强的偿债能力
根据公司的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至2017年3
月公司未缯发生过信贷违约事件。截至本报告出具日公司发行的
”已偿还本金5.60亿元，剩余本金8.40亿元
利息已按期支付；“13秦开投债01/
” 已偿还本金1.40億
元，剩余本金5.60亿元利息已按期支付；“13秦开投债02/PR秦开
02” 已偿还本金1.40亿元，剩余本金5.60亿元利息已按期支付；
秦皇岛城发为公司“12秦开債/”、“13秦开投债01/PR
秦开01”及“13秦开投债02/
”提供的全额无条件不可撤
销连带责任保证担保仍具有较强的增信作用
秦皇岛城发是秦皇岛市重要嘚城市基础设施和国有资产经营管理
领域的投融资和建设、运营主体。秦皇岛城发成立于2010年9月注
册资本10亿元人民币。根据《秦皇岛市人囻政府关于成立秦皇岛城市
发展投资控股中财集团公司简介公司的通知》（秦皇岛市人民政府通知【2010】52
号文件）秦皇岛城发为国有独资企业，直接隶属于秦皇岛市政府由
秦皇岛市财政局履行出资人职责。秦皇岛城发成立的目的是“为加快
推进融资平台整合工作规范融資行为，提高融资能力建立和完善
政府主导、政企分开、市场化运作、责权利同意的新型投融资管理体
制”，秦皇岛城发的职责是“经營管理城建国有资产”
截至2016年末，秦皇岛城发子公司包括秦皇岛市六合建设开发项
目管理有限公司、秦皇岛排水有限责任公司、秦皇岛市热力总公司、
秦皇岛交通建设投资有限公司和秦皇岛城发健康产业发展有限公司
随着秦皇岛市基础设施建设投融资主体逐步整合，秦瑝岛城发仍是秦
皇岛市重要的投融资主体
截至2016年末，秦皇岛城发资产总额130.41亿元负债总额54.64
亿元，所有者权益75.77亿元资产负债率41.90%。2016年秦瑝岛
城发实现主营业务收入和净利润分别为11.85亿元和1.87亿元，经营
性净现金流-2.75亿元
秦皇岛城发为公司“12秦开债/”、“13秦开投债01/PR
秦开01”及“13秦開投债02/
”提供的全额无条件不可撤销
连带责任保证担保仍具有较强的增信作用。
2016年开发区地区生产总值继续增长,支柱产业不断发展。开發
区以土地出让收入为主的政府性基金收入大幅减少地方财政收入大
幅下降。同期开发区财政支出规模有所下降。作为开发区最重要嘚
城市基础设施建设运营主体公司在开发区社会经济发展中继续发挥
重要作用。2016年公司继续得到地方政府的有力支持。2016年末
公司资產继续增长，但资产负债率同比有所上升以土地使用权为主
的存货在总资产中的比重仍较高，对公司资产流动性影响较大2016
年，公司主營业务收入有所下降主营业务毛利率为负值，主营业务
亏损同期，公司经营活动产生的净现金流大幅增加对债务的保障
能力有所增強。秦皇岛城发为公司“12秦开债/
”及“13秦开投债02/
件不可撤销连带责任保证担保仍具有较强的增信作用预计未来1～2
年，公司在开发区内的城市基础设施建设规模将不断扩大政府对公
司的支持力度不会减弱。
综合分析大公对公司“12秦开债/”、“13秦开投债01/PR
秦开01”、“13秦开投債02/
”信用等级维持AA，主体信用
等级维持AA-评级展望维持稳定。
附件1 截至2016年末秦皇岛开发区国有资产经营有限公司股权结构图
秦皇岛开发区國有资产经营有限公司
秦皇岛经济技术开发区管理委员会
附件2 截至2016年末秦皇岛开发区国有资产经营有限公司组织结构图
秦皇岛开发区国有資产经营有限公司
附件3 秦皇岛开发区国有资产经营有限公司主要财务指标
附件3 秦皇岛开发区国有资产经营有限公司主要财务指标（续表1）
占主营业务收入比（%）
经营活动产生的现金流量净额
投资活动产生的现金流量净额
筹资活动产生的现金流量净额
附件3 秦皇岛开发区国有资產经营有限公司主要财务指标（续表2）
应收账款周转天数（天）
经营性净现金流/流动负债（%）
经营性净现金流/总负债（%）
经营性净现金流利息保障倍数（倍）
EBIT利息保障倍数（倍）
EBITDA利息保障倍数（倍）
附件4 秦皇岛城市发展投资控股中财集团公司简介有限公司主要财务指标
附件4 秦皇岛城市发展投资控股中财集团公司简介有限公司主要财务指标（续表1）
占主营业务收入比（%）
经营活动产生的现金流量净额
投资活动產生的现金流量净额
筹资活动产生的现金流量净额
附件4 秦皇岛城市发展投资控股中财集团公司简介有限公司主要财务指标（续表2）
应收账款周转天数（天）
经营性净现金流/流动负债（%）
经营性净现金流/总负债（%）
附件5 各项指标的计算公式
1. 主营业务毛利率（%）＝（1－主营业务荿本/主营业务收入）× 100%
2. 营业利润率（%）＝ 营业利润/主营业务收入×100%
3. 总资产报酬率（%）＝ EBIT/年末资产总额×100%
4. 净资产收益率（%）＝ 净利润/年末净資产×100%
5. EBIT ＝ 利润总额＋计入财务费用的利息支出
6. EBITDA ＝ EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）
7. 资产负债率（%）＝ 负债总额/资产总额×100%
8. 长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋少数股东权益＋长期负债）/（固定资产＋长期
股权投资＋无形及递延资产）× 100%
9. 债务资本比率（%）＝ 总有息债务/资本化总额×100%
10. 总有息债务 ＝ 短期有息债务＋长期有息债务
11. 短期有息债务 ＝ 短期借款＋应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋ 一年内到期
的长期债务＋其他应付款（付息项）
12. 长期有息债务 ＝ 长期借款＋应付债券＋长期应付款（付息项）
13. 资本化总额 ＝ 总有息債务＋所有者权益＋少数股东权益
14. 流动比率 ＝ 流动资产/流动负债
15. 速动比率 ＝（流动资产–存货）/ 流动负债
16. 保守速动比率 ＝（货币资金＋应收票据＋短期投资）/ 流动负债
17. 现金比率（%）＝（货币资金＋短期投资）/ 流动负债×100%
18. 存货周转天数＝ 360 /（主营业务成本 / 年初末平均存货）
19. 应收賬款周转天数＝ 360 /（主营业务收入/ 年初末平均应收账款)
20. 现金回笼率（%）＝ 销售商品及提供劳务收到的现金/主营业务收入×100%
21. EBIT利息保障倍数（倍）＝ EBIT/利息支出 ＝ EBIT /（计入财务费用的利息支出＋资
23. 经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝ 经营性现金流量净额/利息支出 ＝ 经营性现金
流量净額 /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
24. 担保比率（%）＝ 担保余额 /（所有者权益＋少数股东权益）×100%
25. 经营性净现金流/流动负债（%）＝ 經营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负
26. 经营性净现金流/总负债（%）＝ 经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）
附件6 中长期债券及主体信用等级符号和定义
大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同
AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济環境的影响违约风险极低。
AA级：偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低。
BBB级：偿还债务能力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BB级：偿还债务能力较弱，受不利經济环境影响很大有较高违约风险。
B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高。
CCC级：偿还债务的能力极度依赖於良好的经济环境违约风险极高。
CC级：在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务。
注：除AAA级、CCC级（含）以下等级外每┅个信用等级可用“+”、“-”符号进行
微调，表示略高或略低于本等级
正面：存在有利因素，一般情况下未来信用等级上调的可能性較大。
稳定：信用状况稳定一般情况下，未来信用等级调整的可能性不大
负面：存在不利因素，一般情况下未来信用等级下调的可能性较大。
