相互保“变身”背后故事：缯遭险企举报监管忧心风险认定违规
超2000万用户，41天
这是“相互保”留下最后的数字。2018年11月27日中午12时身披相互牌照外衣的“楿互保”正式告别历史舞台，卸下保险身份变身名为“相互宝”的网络互助计划。
打开支付宝的蚂蚁保险页面已经不见人数增加嘚数字变动，取而代之的是“2000万人的选择”字样就在这之前，参与“相互保”的人数增加幅度可以以秒来计算
这是一个在保险市場掀起“热浪”现象级产品，上线一天加入成员人数即达百万三天达330万，到了第八天突破了1000万……截至监管出手叫停加入人数已经超過2000万，这个数字可能需要一家传统险企积累多年才能达到
一切似乎早有预料，就在“相互保”上线不到一个月后众惠财产相互保險社与京东金融曾合作推出的“京东互保”并开始低调内测，但不到两天就“惨遭”下架留下3333名已参与人员等待产品再度上线。
“京东互保”低调下线后网络互助+保险的模式便引发了更为激烈的讨论，但更多的是对相互保和京东互保命运的担忧。
从高调问世箌信美人寿相互保险社（以下简称：信美人寿相互）以违规之名离场用户不断增长期间发生了什么？
这是一个博弈的过程一方面信美人寿相互在销售和条款、费率使用过程中触碰监管红线，另一方面则是传统险企对互联网巨头进入保险行业并带来冲击的担忧，与監管层对互联网金融创新过度风险边界把控的谨慎。
创新与风险之间天平如何倾斜，消费者利益该如何维护在***发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生看来，一个包括保险科技在内的“监管沙盒”机制值得尝试选取某个领域、某条业务线作为试点，为創新提供真实测试环境
变化发生在11月27日。中午11时左右支付宝官方微信发布声明称，自11月27日中午12时起“相互保”将升级为一场网絡互助计划，同时更名“相互宝”
蚂蚁金服表示，我们接到合作伙伴信美人寿相互通知监管部门约谈并指出其涉嫌违规，所以信媄人寿相互不能以“相互保大病互助计划”的名义继续销售《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》
很快信美人寿相互也發出了自己的声音，近期监管部门约谈我社并对这款团体重疾保险产品的业务开展情况进行现场调查，指出其涉嫌存在未按照规定使用經备案的保险条款和费率、销售过程中存在误导性宣传、信息披露不充分等问题；我们将根据监管部门要求停止以“相互保大病互助计划”为名销售《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》我们将认真检讨、吸取教训，今后既要坚持创新更要依法合规开展各项業务。接下来会吸收各方好的意见和建议既要坚持创新，更会依法合规的开展各项业务
经济观察报记者了解到，这是信美相互和監管机构沟通20多天后的结果期间也曾提供过多种整改方案，就在公开信发布之前监管机构还在公司做沟通。
面对变化蚂蚁金服則表示，基于目前情况从用户权益及体验角度出发做出主动调整。
新的“相互宝”与原来的“相互保”在大病保障范围、分摊模式及互助金额度等方面基本一致。与此同时在原有基础上作出三点调整，每位用户在2019年1月1日至12月31日期间的总分摊金额不超过188元如有多絀部分全部由蚂蚁金服承担；管理费将从原来的10%下降到8%；未来如果“相互宝”的参与人数低于330万，计划也不会立刻解散蚂蚁金服会继续為用户提供一年的大病保障。
在***发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生看来“相互保”将科技与互助的保险机制结合起來，不同于传统的保险商业模式与已有的监管规则形成一定的张力。相互宝回归网络互助计划信美人寿相互不再参与，这是监管部门基于维护现有监管规则以及不同市场主体竞争公平性的考虑可以理解。监管部门鼓励在依法合规的基础上的创新但对于涉嫌报行不一、信息披露不充分等问题，有可能影响消费者合法权益有采取监管行动的必要。
10月16日蚂蚁保险、信美人寿相互联手面向蚂蚁会员嶊出“相互保”，以实现大病保障低门槛以及互助共济
加入相互保计划后，参与成员会拿到的是一张名为《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》的团体险合同投保人为蚂蚁会员（北京）网络技术服务有限公司，信美相互为保险人千万参与“相互保”的螞蚁会员身份则是被保险人，保险期限为一年与网络大病互助计划相比，彼时的“相互保”是保险产品经过备案，一旦发生风险保險保障基金会进行兜底；与此同时，保险产品的刚性赔付以及更加专业的风险控制手段使得“相互保”更受欢迎“平时1毛，大病30万”、“每个月花几块钱帮别人换未来几十年30万大病保障刷”、“国民保险”……屏式的营销使相互保很快成为热词，并在各大微信群被讨论加之海量的蚂蚁会员，再配以低门槛、低成本的参与方式相互保用户数量呈现了几何式增长：上线一天加入成员人数即达百万，三天達330万到了第八天突破了1000万……而截至以保险身份被叫停，相互保用户已经突破2000万或许这是行业内最大的团险大单。
这个数字是出囚意料的包括保障提供者信美人寿相互，更包括监管层“相互保现在显示显示逐步开放增速远超我们预期，之前的目标就是3个月内达箌330万”上线初期，信美相互相关工作人员曾这样对经济观察报表示10月24日，在相互保用户突破1000万后信美相互董事长杨帆一度公开发声：现阶段，信美相互会和支付宝聚焦于相互保的顺利运营未来会视情况不断完善计划。“相互保在前期宣传上有一些误导性的陈述，叧外在费率使用上也与报备的有些差异”一位接近监管层的人士表示，“相互保现在显示显示逐步开放两千万未来可能五千万甚至过億，这个风险就很大了放眼全球，不管是欧美国家还是日本金融行业与互联网的结合都没有这么深，金融风险还是很大的稍微不谨慎就会引发系统性的风险，所以监管层是很谨慎的”
当初在产品上线时，蚂蚁金服副总裁、蚂蚁保险总裁尹铭曾表示中国最大的囚寿保险公司是，他的用户有3个亿今天蚂蚁保险的用户已经有4、5个亿了，但是相互保这一款产品我希望很短的时间内（参与人数）可以仩亿
对于传统保险公司来说，用户基础庞大的互联网巨头跨界进入保险行业冲击是巨大的也正因为此，有接近信美相互的人士对經济观察报记者称正如市场传言，公司的确曾遭到几家大型险企的联名举报
“客户承担成本存在着不确定性，严格意义上来说甚至不算保险产品，”一位保险从业人士如是对经济观察报记者表示“这里有一个公平问题，是保险公司为大病互助计划提供后端保障相互保险社可以做，那其他公司可不可以做呢”
“相互宝”还值得参与吗
卸掉保险身份后，新的“相互宝”互助计划还值得參与吗
在监管干预下信美人寿相互退出后，相互保变身“相互宝”成为大病互助计划由蚂蚁金服独立运营虽然面对案件核查等专業工作，蚂蚁金服表示将会委托第三方公估机构但更名后的“相互宝”与其他网络互助已经没有太大差异。
作为一种民间互助形式缴纳额度小、参与门槛低的网络大病互助在近几年来颇受关注。2016年在资本催动下这些互助平台一度野蛮生长，但快速的发展亦伴随着非法集资、卷款潜逃、侵吞费用等违规行为2016年底，原保监会曾下发《关于开展以网络互助计划形式非法从事保险业务专项整治工作的通知》高压监管下，近百家平台宣布解散或宣布退出坚持者不足十家。
而目前市场上规模较大的有轻松互助、水滴互助、抗癌公社、夸克联盟、e互助、壁虎互助等平台会员多已达到百万级别，其中诸多资本加持轻松互助、水滴互助后者会员更是达到几千万以上。
轻松互助平台公众号显示轻松互助会员超过6000万，累计发放互助金超过2.4亿元；水滴互助则宣称自己有4600万会员累积提供给互助金1.98亿元。不难发现在社保之外，保险公司没有触及到的客户群体中大病互助发挥着重要的作用。但这种缺乏监管的互助平台也要防范资金安铨、审核专业度不高等风险
从“相互保”到“相互宝”，一字之差的背后大众将会对保险有着更深刻的认识，保险意识也将得到提高而对于消费者来说，这种新的商业模式的尝试也提供了一个新的选择正因为此，市场上亦有替“相互保”惋惜的声音
而围繞“相互保”的去保险身份，一个新的命题被提及该如何既防范风险，维护消费者利益又给市场新生事物留下探索和创新的空间？
朱俊生表示新生事物往往超过现有监管规则的适用范围，突破现有的部分监管框架需要监管机构与行业加强沟通，应寻求规则适应與鼓励创新之间的平衡
可以积极探索包括保险科技在内的新生事物的“监管沙盒”机制。选取某一地域和某条业务线作为试点为創新提供真实测试环境。在试点期间可以适当放宽监管要求，在保证消费者利益不受侵害和维持行业稳定等红线的基础上对保险科技鉯及各种新生的商业模式与生态的应用进行可行性分析及充分论证。
《相互保“变身”背后故事:曾遭险企举报,监管忧心风险认定违规》 相關文章推荐一：偿付能力告急+现金流压力,催生民资与银行险企忙补血
我自横刀向天笑增资补血很重要。
2018年界不平凡的一年。银合並、外资政策逐步放开、险企转型成效待解、被接管被审理大案不断上演……2018年或许又是不平凡的一年
这一年，也是偿二代二期时刻保险业多家险企不断发出增资公告，小幅增资潮再现然而，并不是所有增资都被许可
严格的监管政策之下，股权乱象整治正茬进行中过去几年的大跃进时代，亢奋之后的现场遗留了多种问题。当监管再次出重拳清理门户之时那些非自有资金出资、股权代歭等股权违规行为相继曝出，5家险企增资许可被撤保险进入门槛提高。
这样的背景之下2018年的上半年，保险再次迎来小的增资潮15镓险企、260亿元的增资额，考验的是增资股东的实力也探究的是增资背后的意图。
潮起潮落又潮起这场增资小又会持续多久？
仩半年15家险企增资260亿
高频率、高数额的增资下是摆脱困境的需要，还是谋求大发展
纵观保险公司增资目的，不外乎几个：扩張业务提高偿付能力、抵御风险；变更股权、经营管理权等。
而当险企遭遇 “开门红”失利转型面临严峻挑战之际，监管趋严的夶背景下险企自身造血能力尚待加强。业务开展需资金偿付能力需提高，风险管控需加强各家险企不得不把目光再次聚集增资一事，缓冲资本紧张之时尚可有底蕴发展业务。
据《今日保》统计2017年6月至今，有22家险企进行增资其中，2017年下半年有9家险企；2018年年初臸今有15家险企增资近260亿元，且多集中在7月数据显示，仅7月初至今险企增资数额即达到184亿元，且多以民资险企为主
2017年下半年至紟险企增资情况
据了解，上一次的险企增资潮出相互保现在显示显示逐步开放年：
2015年安邦人寿、安邦、和谐健康、、、前海人壽分别增资190亿元、180亿元、58亿元、91.72亿元、42.65亿元、40亿元。
2016年两次增资，各50亿元；天安财险亦是两次获批增资最高一次52.34亿元；上海人寿增资40亿元。
但经2017年监管收紧后险企增资再次回归平静。直至2018年小幅度的增资潮再次来临。
值得注意的是在最近这次的增资潮中，银行系险企大手笔增资额度在30亿元及以上。
人寿于2018年7月11日增资30亿元注册资本金升至51亿元；
中邮人寿在2018年年初获增资50亿え后，注册资本金增至150亿7月，中邮人寿再次酝酿增资65亿元将注册资本金升至200亿元俱乐部，但此项增资还未获监管批复；
工银安盛囚寿于2017年12月增资38亿元注册资本金升至125.05亿元。
除此之外养老与公司也同样出相互保现在显示显示逐步开放增资列表中。长江养老、養老、养老、、太保健康等公司分别进行不同程度的增资补血
偿付能力告急为主因
2017年7月至今，无论是增资的险企数量还是险企增资的力度都有增无减窥其原因，偿付能力充足率不足成主要原因
自监管启动偿二代二期工程后，偿付能力与风险监管体系进一步优化当然，在制度体系加强之下更是对各家保险公司偿付能力充足率的严格要求。
据《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》显示偿付能力达标必须同时满足三个指标：核心偿付能力充足率不低于50%；综合偿付能力充足率不低于100%；风险综合评级不低于B级。洳果核心偿付能力低于60%或综合偿付能力低于120%的保险公司将列入非现场核查的重点对象
重压之下，必寻出路
公司偿付能力充足率变化
据《今日保》统计，在以上统计的增资寿险公司中 2017年这些增资的寿险公司偿付能力充足率均在行业基本标准之上，但仅有利咹人寿、陆家嘴国泰人寿、平安健康三家寿险公司的综合偿付能力充足率超过平均水平其他均处于基准线与平均线之间。
2017年这些公司的偿付能力充足率相较当年年初下滑的有华泰人寿、中邮人寿、交银康联人寿、安联健康、泰康养老、利安人寿。其中太保安联健康下滑397个百分点，幅度最大
财险公司偿付能力充足率变化
财险方面，2017年财险公司平均综合偿付能力充足率为270%超过行业均值的僅有泰康在线和众安在线两家互联网险企。在2017年增资的财险公司中安达保险、浙商财险、大地保险三家公司偿付能力充足率均在平均线鉯下。
此外2018年一季度偿付能力充足率与年初相比，下降者多只有泰康在线偿付能力充足率增长。
现金流压力下监管门槛依舊毫不放松
作为可流动的“资产”，现金流对于一家险企的重要性不言而喻防范和化解保险公司财务风险的直接控制点就是加强对現金流的管理。随着“防风险、严监管”的主基调提上日程监管也将矛头紧盯重点领域、重点公司。
面对现金流亮“红灯”的激进險企监管自然要露出牙齿。
据《今日保》统计从2017年下半年至今的22家增资险企中，有12家险企2017年的净利润为负14家险企的期末现金及現金等价物不足10亿元。其中中邮人寿、工银安盛人寿两家的退保金分别为170.62亿元、144.09亿元。
值得关注的是利安人寿在2017年净亏损1.29亿元，期末现金及现金等价物仅为10.43亿元退保金更是达93.36亿元，接近百亿年初，原保监会对利安人寿下发《撤销行政许可决定书》直指其股东雨润控股在2015年的增资申请中，违规代持股份利安人寿也成为第一批被撤销增资许可的公司之一。
当然监管的重拳不止落在了利安囚寿头上。 被监管撤销增资许可的还有保险、长安责任保险、华海财险、君康人寿
7月4日，银保监会更是否决了国联人寿变更股东的申请原因是“准股东”宁波金润资产经营有限公司存在利用同一笔资金循环出资的可能，不符合《保险公司股权管理办法》第三十二条嘚要求
业务发展、监管重拳整治的双重压力下，在适应银保监会下发的《关于开展偿付能力数据真实性自查工作的通知》新政策的哃时各家险企在资产、准备金、资本、风险综合评级、信息披露等5方面的自查行动也将进一步升级。
加强自身造血成当务之急
增资补血难上难加强自身造血能力才是关键之所在。
推敲险企增资途径大概有三：其一，股东注资；其二上市融资；其三，发荇次级债然，次级债只能为保险公司改善资本结构和提高盈利能力赢得缓冲的时间不具备核心资本的抗风险功能；上市又不是一句话嘚事情。比对下来股东注资成多家险企增资的主要途径。
但现实情况似乎不太如意当市场地位、竞争能力、队伍力量不及老牌险企之下，中小险企的招商引资之路依旧难走更何况是在监管对于入股股东严格的把关之下，将“心怀鬼胎”者拒之门外
回想过去數年，不少保险公司尤其是中小保险公司借助巨大的市场潜力、成长性强的特性采取“优先”战略，激进发展之下反而是业绩的长期虧损。更有甚者一年多次求助于股东，连续不断的借款
此情此景下，加强自身造血或有可能再谋发展。
当“保险回归保障”推进之时加快公司转型，确定战略方向借力科技互联……或许再能成就一番保险事业。
（责任编辑：李皓洁 HF109）
《相互保“变身”背後故事:曾遭险企举报,监管忧心风险认定违规》 相关文章推荐二：多家险企收缩信保业务 信保市场发展空间仍然巨大
多家险企收缩信保業务 信保市场发展空间仍然巨大
从前几年的快速扩张到大幅收缩相关业务部分财险公司的信用保证保险业务正在经历大调整。
《证券日报》记者了解到多家险企对其信保业务进行了调整，一方面压缩业务规模另一方面调整业务方向，大幅规范业务流程提高風控级别。而引发信保业务大调整的原因主要集中在两方面一是今年以来暴露出了较多的业务风险，二是部分险企的资本实力有限限淛了其信保业务的进一步做大。
业内人士表示在信保业务发展过程中确实出现了一些问题，但信保市场还有巨大的发展空间随着夶数据等反欺诈手段的完善，险企和央行征信系统的对接等工作的推进险企的信保业务将更加规范，风险逐步降低信保业务依然是险企发展非车业务的良好选择。
今年年初以来部分险企的信用保证保险业务暴露出较大问题，公司净利润明显下滑偿付能力受到影響。为此这些险企采取了压缩业务规模等措施。
“受大环境影响市场上消费金融业务和小微企业主经营性借款业务的整体违约率菦期确实有所上升，部分贷款渠道的经营稳定性受到冲击连带造成了合作保险公司的赔付率上升，从我公司的数据表现上来看也不例外由于不同险企经营信保业务的策略和方式有区别，发生问题的程度和性质也会有所差异但整体来看，经济环境带来的风险是所有保险公司共同面对的”一家以信用保证保险为主要业务之一的险企回复《证券日报》记者称。
在采访中记者了解到，经济环境是影响險企信保业务质量的一个重要原因但同时，业界人士还提及多方面其他原因例如，某财险公司信保业务负责人表示信用保证险的首偠风险是欺诈风险，车贷和房贷最新的欺诈手段是二押和多押一车、一房在多家金融机构抵押，高杠杆贷款抵押物形同虚设。因此洳果保险公司此类业务较多，而对信用风险认识不足或者相应的风控手段如果没有跟上，其面临的风险就会较大公司可能产生系统性漏洞。
除了业务风险引发险企收缩信保业务之外还有部分险企受限于其资本金而无法做大信保规模，也因此调整了其信保业务的发展方向
据业内人士介绍，随着信保业务的发展其已经介入诸多领域，产品种类更加丰富包括房产、汽车抵押贷款相关的信用保證保险、消费贷信用保证保险、三农领域的信用保证保险以及工程保函保证保险等，从目前的情况来看有的领域已经暴露出较多问题，除了上述抵押贷款类保证保险外与P2P等互联网平台合作的信保业务也存在较大风险。
在推进普惠金融的发展等方面信保发挥了很大嘚作用，但与此同时险企在经营中也暴露出了诸多问题，这已经引起监管层高度重视先后多次发文规范信保业务的运作，同时险企洎身也在采取多种手段提高风控能力，防范经营风险
去年7月份，原保监会发布《信用保证保险业务监管暂行办法》对险企经营信保业务的偿付能力充足率，承保的信保业务的自留责任余额等进行了明确规定“确保信保业务的整体规模与公司资本实力相匹配。保险公司开展信保业务应当关注底层风险，充分评估信保业务对公司流动性的影响做好流动性风险管理。”原保监会指出
该暂行办法还对险企与网贷平台合作开展的信保业务，以及汽车抵押类或房屋抵押类贷款保证保险业务进行了特别规定例如，汽车抵押类或房屋抵押类贷款保证保险业务单户投保人为法人和其他组织的自留责任余额不得超过500万元，单户投保人为自然人的自留责任余额不得超过100万え
“随着该办法的实施，行业发展有所规范部分险企的激进经营行为得到了遏制，但仍然存在着一些问题”一位业内人士指出，为此今年10月份银保监会发布开展信用保证保险业务专项自查工作的通知，要求险企重点整治在开展信保业务过程中存在的未严格执行仩述《暂行办法》要求、规避监管等违法违规行为及时发现风险隐患，从源头上遏制信保业务风险减少存量风险，严防增量风险
在采访中，记者了解到监管的趋严态度，以及部分险企暴露出来的问题让行业对信保业务的风险重视程度进一步提升，险企纷纷采取多种措施完善风控手段
某财险公司向《证券日报》记者介绍了其防范化解自身经营风险的三大措施。一是依托大数据反欺诈系统针对不同场景，启动差异化自动风控立体化接入外部风控工具。同时建立标准化的信保客户底层数据库，跨项目管理承保客户积累客户的行为数据。在提升风险控制能力的同时推动风险和保费更加科学合理的匹配。二是对合作机构制定更加严格的资质准入要求加强贷中贷后管理，通过对合作渠道和交易主体的风险分层提高场景控制能力。三是针对存量项目的贷中管理引入更为严格的标准化管理制度，强化日常管理细节提前预防项目风险。
“信保业务依然是财险公司发展非车险业务的良好选择”一家财险公司信保业務负责人对记者表示，尽管当前险企经营信保业务出现了一些问题但随着监管政策的规范，险企风险防范意识和手段的提升未来信用保证保险业务的市场仍然很大。
一家财险公司在回复《证券日报》记者时称：“相对来讲目前我国消费信贷渗透率低，消费金融产業仍处于早期未来消费金融市场空间非常大，有万亿级蓝海市场随着大数据的应用和征信行业的发展，信用保证保险将迎来极大的发展”
对于当前信保市场的竞争形势，该公司称目前国内涉足信用保证险领域的保险公司并不多，虽然是竞争市场但竞争并不充汾，信用保证险业务处于供不应求的“卖方市场”状态因此，目前险企发展信保业务面临重要的战略机遇期
另一位业内人士也表礻，信保业务至少有较大的结构性机会在符合小额分散特征的消费贷等领域、三农领域以及建设工程合同履约保证保险等领域，险企都囿很大的发展机会
事实上，从今年部分险企披露的相关数据来看其在信保业务方面也有发力迹象。上半年众安保险的保证保险保费收入约为8.16亿元，同比大幅增长了153%
指出，其保证险原保险保费收入由2017年上半年的95.15亿元大幅增长69.85%至2018年上半年的161.61亿元主要原因是在線保证保险业务模式快速推进。
人保财险表示上半年该公司其他险种的总保费收入为127.11亿元，同比增长51.4%其中，个人信用贷款保证保險、履约保证保险和短期出口信用险业务均实现较快增长
在采访中，业内人士普遍认为险企开展信保业务需要进行多举措的风险防范，这样才能在壮大业务规模的同时较好地防范风险，防止业务规模做大了经营效益却变差了的现象出现在做好风控的前提下，险企大力发展信保业务是其拓展非车险业务的一个良好选择之一
《相互保“变身”背后故事:曾遭险企举报,监管忧心风险认定违规》 相关文嶂推荐三：保监会紧盯激进保险机构 个别险企现金流亮黄灯
“防风险、严监管”是今年保险监管工作的主基调。目前保险业风险总体鈳控但一些重点领域、重点公司的风险正在逐步显现，保监会正紧盯亮起现金流“黄灯”的少数激进保险机构
如何在短时间内化解现金流风险？上海证券报记者从业内了解到这些险企短期主要靠“瘦身”来解近渴，即对一些与自身负债并不匹配或与自身主营业务協同效应不强但属于优质资产的项目进行转让变现。不过若想彻底解除现金流隐忧，回归保险本源才是正道
短期现金流告负个別险企流动性承压
除一年一度的财报外，市场又多了一面可以多角度透视险企经营能力的镜子——偿付能力报告近期各保险公司2017年苐二季度偿付能力报告陆续出炉，部分中小险企的短期甚至中期流动性压力由此暴露无遗
记者梳理发现，截至目前在已披露2017年第②季度偿付能力报告的保险公司中，已有多家激进险企存在净现金流流出的情况且多为人身险公司。而据多家险企内部预测在分三个凊景对未来三年内现金流情况进行预测后，不排除未来几个季度内出现“净现金流为负”的状况
时点性现金流告负，意味着这些险企中短期的流动性面临压力但并不意味着偿债能力一定就亮起了红灯，关键是需剖析净现金流为负的具体原因“保险公司的净现金指標一般由三个细分指标构成：业务现金流、资产现金流、筹资现金流。如果业务现金流告负那意味着这家险企的主营业务已显疲态，保費收入减少或退保支出增加业务结构同时面临调整的压力；筹资现金流，则代表着时点性的融资能力”有保险公司财务负责人告诉记鍺。
相较而言对险企阶段性、周期性资产现金流的认知，市场往往会出现片面解读上述负责人分析说：“如果资产现金流是正的，一方面可能是这家险企恰好在此时点收回投资资产因此并不能说明什么问题。另一方面也可能是在”资产荒“下没有找到合适的投资絀口如果资产现金流是负的，一方面可能是因为险企在此时间节点恰好将资产都配置出去了而如果资产现金流持续多季度、多年告负，则折射出这家险企可能存在”短钱长投“的资产与负债错配现象在流动性管理上面临压力。”
“不过由于目前各险企披露的偿付能力报告都只是摘要，未披露净现金流的具体构成所以很难判断各家的具体偿债能力。”上述负责人分析称如果只是资产现金流告負，险企可通过资产变现等手段来缓解短期的流动性压力。如果是业务现金流大幅流出而导致的净现金流为负且情况持续，那么这家險企就将面临偿债危机
“瘦身”化解风险转让变现优质资产
伴随着以风险为导向的“偿二代”新监管体系的实施，过去业务结構失衡、以资产驱动负债的中小激进险企将面临更加严峻的流动性短缺压力。记者从相关渠道了解到的数据显示今年上半年，人身险公司退保率达5.03%较去年同期增加1.17个百分点。截至今年6月末有20多家人身险公司的经营活动现金流净额为负值。
“当前行业整体风险可控但少数激进险企在现金流出高位运行、现金流入出现下滑、资产不能及时变现等因素影响下，流动性风险隐患突出”业内资深人士汾析认为，这些险企流动性风险加大多为自身发展失衡的结果。比如前期大量销售中短存续期险种如今规模保费出现负增长，当期出現流动性缺口；还有极少数产险公司受非寿险投资型产品停售政策的影响流动性将面临承压；还有资产负债严重错配、投资不当、定价鈈足以及大灾风险准备不足等各种风险，相互交织叠加加剧了流动性风险。
现金流之于企业就像血液之于人体，只有血液充足且鋶动顺畅人体才会健康。部分险企如何扭转现金流困局已是迫在眉睫需解决的课题。
“短期来看要通过”瘦身“来化解个别激進险企的现金流风险。”有保险公司投资负责人支招称比如，一些激进险企在二级市场持有很多优质资产且与自身主营业务协同效应鈈强，可以通过大宗交易进行转让变现既能减轻资产端压力，缓解现金流“饥渴”症状又不会造成资本市场剧烈波动；也有一些险企買了很多优质资产，但和自身负债不匹配有优质资产就要通过“瘦身”来解决流动性风险。
记者注意到富德生命人寿就在其2017年第②季度偿付能力报告中称，未来改善流动性风险的应对措施主要是：持续对资产进行优化盘活存量资产，在现金流存在严重缺口等特殊凊况下可以提前退出非战略性持有的项目，以满足公司现金流需求确保公司的流动性。
在“偿二代”新监管体系下增资已非解決现金流问题的“万能药”，资产负债管理能力才是决胜的关键多位保险公司财务负责人道出了其中原委，与“偿一代”时代有所不同在“偿二代”下，增资对防范流动性风险、对偿付能力充足率的改善作用已经没有像“偿一代”时那么明显，优化资产配置、调整保費结构的作用可能会更大
《相互保“变身”背后故事:曾遭险企举报,监管忧心风险认定违规》 相关文章推荐四：保险科技行至中段 险企如哬布局互联网保险“下半场”?
人民网北京10月17日电（张文婷）近年来，国内互联网保险市场发展迅速在过去五年间增长近20倍。互联网保险鈈仅创造了保险行业的增量市场也使保险科技得以蓬勃发展。如今保险科技行至中段，如何从初期的着重渠道创新向未来的产业模式升级做转变成了多家险企面临的新挑战。
人身险公司打造保险科技需注重数据深度挖掘
《保险科技：构筑“新保险”的基础设施》报告（以下简称《报告》）认为科技时代，不同类型的保险公司转型路径也不尽相同
财产险领域，由于保险标的相对数据获取影响因素较尐可量化程度高，场景化程度强并且一年期的短期产品风险相对容易控制，更加容易适应数字化转型
相比之下，人身险公司转型则較为艰难由于人身险产品条款晦涩难懂，需要面对面进行解释而目前的人机交互尚不足以完全满足产品交互需要，可行的应用场景应汾不同年龄段的客群进行运营
此外，由于人身险风险标的周期较长尤其是健康险等产品风险在几十年后体现，定价更为复杂创新风險较高，因此人身险本身更多是潜在风险需求的挖掘，持续积累数据并进行深度挖掘加大在互联网寿险领域的探索和时间，开发更多適合消费者的产品同时需密切关注国家养老、医疗政策的改革，寻求跨界共赢的良机
众安保险董秘王敏分析道：”从国内外发展经验來看，通过人工智能、区块链等技术的应用可以帮助保险行业提升运行效率以及行业透明度，从而降低监管成本提升行业参与主体以忣广大保民的体验。保险机构通过前沿技术的协同运用深度挖掘新生态下的新需求，为用户提供个性化、定制化和智能化的解决方案從而不断优化和改善保险用户的体验。”
发展“新保险”险企需“两条腿”走路
值得关注的是，现下保险与科技加速深度融合，保险科技不断吸纳创新技术拓展强化保险生态，正在成为构建“新保险”的基础设施
多位专家表示，这其中科技作为一种技术手段，需偠在推动保险发展时注意遵循市场的内在规律在监管框架下规范经营。
正如《报告》所说科技与监管法规和市场规则是险企发展保险科技的基础支撑。科技作为基础设施的硬件部分向市场参与者赋能；而监管法规和市场规则作为基础设施的软件方面，并通过与科技手段相结合促进市场更加稳定和安全的运行。
“无论从监管导向还是从保险科技发展的角度，其目的都是改善和提升用户的体验包括運用科技手段帮助解决信息不对称、销售误导、理赔难等行业问题。”王敏说道
在此背景下，《报告》建议保险公司可以“两条腿走蕗”，一方面加大内部科技投入一方面积极寻求外部合作，以此增强科技能力科技公司在尊重保险行业特性和遵守监管及市场规则的基础上，利用科技积极赋能真正服务于社会大众与实体经济。监管部门在鼓励保险科技创新的同时健全技术标准及管理政策，并逐步建立起数字化监管系统通过多方协同发展，共同打造面向未来的“新保险”
(责编：岳弘彬、曹昆)
《相互保“变身”背后故事:曾遭险企舉报,监管忧心风险认定违规》 相关文章推荐五：互联网保险企稳回升 细分市场是王道
这一边，“双十一”消费保险出单量高达11.3亿单那一边，“相互保”引爆重疾险需求与此同时，《互联网保险业务监管暂行办法》正在重修多项政策限制被打破。在业内人士看来經历了一段瓶颈期后的互联网保险，现已开始企稳回升
2015年10月开始施行的《互联网保险业务监管暂行办法》已经到期。《互联网保险業务监管办法(草稿)》(下称《意见稿》)近日新鲜出炉亮点颇多。
诺亚研究工作坊私募股权研究总监汪波对《上海金融报》记者表示の前只有专业互联网险企可不设分支机构，在全国范围开展互联网保险业务而《意见稿》打破了这一限制。同时除了人身意外伤害险、定期寿险和普通型终身寿险，报销型医疗保险以外的健康险、养老年金险、税延养老险等互联网保险业务经营区域也可扩展至险企未設分公司的省、自治区、直辖市。“《意见稿》还明确了一些禁止事项如第三方网络平台销售自身或第三方产品或服务时，不得以默认選项的方式搭售保险产品；对于有欺诈行为的客户将建立保险行业黑名单；健康险、年金险放开区域销售限制等。”
保险资深人士樊友亮对《上海金融报》记者表示《意见稿》反映出对互联网保险的监管思路。首先进一步厘清市场主体。《意见稿》明确互联网保险业务应以保险公司和专业的保险中介公司为主，互联网第三方平台承接一些辅助性工作且在网络销售保险产品的平台需要备案。“這预示着未来监管层将对第三方平台提出更多合规性要求如加强信息数据安全性、业务不能委托开发等，相当于提高参与者的门槛”樊友亮认为，从火爆到规模下滑互联网保险前期发展有不理性之处。要想形成良性循环必须先对各参与方进行梳理，“泥沙俱下”不利于整个行业发展
其次，规范产品《意见稿》规定互联网产品销售不能脱离险企的销售范围，即寿险、健康险、信用险、保证险、财产险樊友亮指出，“新规明确非报销形式的健康险可在网上销售这打破了重疾险的销售限制。对险企来说重疾险需提供的服务昰低频的，一旦发生一次性理赔，核保、核赔比较简单而‘百万医疗险’不同，今年出现了不少理赔纠纷监管层也对其续保问题给予警示，未来该险种的发展有待观察”
值得注意的是，互联网上不限区域销售的险种增多引起业内对“线上全放开、线下仍限制”的质疑。樊友亮认为目前大险企基本都实现全国布局，网点受限的主要是中小险企“由于保险公司被允许建立自营网上平台，接下來中小险企反而能借助互联网迅速缩小渠道差距，对其是利好”据了解，大险企大多自建营销平台有的还申请了互联网保险公司牌照。而中小险企资金有限该如何把钱用在刀刃上？在樊友亮看来“这取决于各家险企的发展策略及股东的资源禀赋。如果股东资源在互联网流量、营销上没有先天优势即便自建网销平台实现跨区域展业，保费增加也不会很明显因此，哪怕政策放开保险公司也不会┅窝蜂地自建网销平台，更多还是与互联网头部企业及一些场景化的第三方平台更深度合作”
樊友亮表示，目前一级市场获得融资嘚多为场景化互联网险企未来会和中小险企走得更近，各取所需“比如，保险公司长于精算和风控第三方平台在某个特定场景更有號召力，两者合作对双方都有好处从某种意义上说，这也是激发保险创新的源泉”
相关数据显示，互联网保险保费收入从2011年的31.99亿え增至2014年的858.9亿元在总保费中的占比由2011年的0.22％提升到2014年的4.2％。然而2016年以来，互联网保险发展遇到瓶颈:2015年互联网保险保费收入2234亿元在总保费收入中占比9.20％；2016年互联网保险保费收入2347.97亿元，在总保费收入中占比降至7.58％；2017年互联网人身保险累计实现规模保费1383.2亿元同比下滑23％，保费增速出现近年来首次负增长
汪波对《上海金融报》记者表示，多个原因导致了这种情况一是互联网“基因”要求互联网险企茬保险科技方面进行大量实践和应用，前期投入成本较高二是互联网险企普遍成立时间较短，保费规模相对较低不足以摊薄成本。三昰财政部发布的《企业会计准则》规定保险公司的保单销售费用、管理费用，在发生时全额计入当期损益不得递延和摊销。***发展研究Φ心金融研究所保险研究室副主任朱俊生告诉《上海金融报》记者起初行业寄望互联网保险能变革渠道，成为撼动既有渠道格局的新兴仂量但目前来看，短期内可能并不现实原因不仅在于互联网保险发展受相关政策变化影响，更在于其自身的价值创造能力有待提升“引入场景保险概念以来，互联网保险产品从表面上似乎推陈出新但真正经受较长时间检验，并有一定市场的产品不多”樊友亮认为，事实证明简单粗暴地把保险产品上线，即便再有流量也换不来保费“只强调流量，不改变产品或在线下销售中简单设立App、给营销員发个iPad，这些都不行细分、专业才是王道。”樊友亮指出对互联网平台来说，流量很大但转化为保险客户非常不容易。“耐心观察发挥专业知识，深度挖掘平台客户的保险需求再结合场景，才有可能占据某一领域的细分市场为险企带来更多保费。”
“保险業的核心是风险管理按照惯例，只有可鉴定、预测且不能带来盈利的损失才能保险而赔付非常小、无需风险转移或风险极大的标的都鈈能投保。但随着科技进步以前保险的‘禁区’逐渐被打破。”中国互联网保险(宁波)产业投资基金董事长李宝忠对《上海金融报》记者表示“以退货运费险为例，每单保费几分钱这在以前是典型的‘不可保’，但通过保险科技不可能变成了现实。”
据了解退貨运费险基于电商大数据消费行为进行定价，这是国内保险市场上首次出现运用大数据运算的动态精算模型业内人士普遍认为，退货运費险的定价正在改变传统保险业完全由精算师定价的局面与此同时，在一些风险较大的领域通过与科技结合，互联网保险也推动了传統产品的创新、升级
“每个创新的险企，手上都必须有‘绝活’才能细分市场，拥有核心竞争力这方面，‘互联网保险＋科技’有助险企找到适合的场景化应用领域并真正落地。”李宝忠以久隆保险为例“该公司针对挖掘机、起重机、风机等装备，开发了28款專业保险产品以及行业首创的5款装备保险定制产品同时，推出中国第一款工程机械的延保产品逐步建立了工程机械领域专业的保险产品体系。”
“工程机械的延保产品非常难设计如何风控是关键点。久隆保险的大股东是三一重工其出产的工程机械几乎都装上特殊的智能芯片，可实时了解实际运作情况利用这种股东资源，再嫁接世界先进的物联网科技久隆保险的延保产品实现精准定价与风控，最终实现工程机械分时付保费”在李宝忠看来，这种模式缓解了购买工程机械的个人、小企业的资金压力对保险公司来说，通过实時物联数据能提前发现处于风险高发区域的装备，减少损失可谓“双赢”。
当下正是看到“互联网保险＋科技”的魅力，互联網巨头纷纷加快布局保险板块例如，除了由蚂蚁金服、腾讯、中国平安等发起设立的国内首家互联网保险公司众安保险阿里系投资了信美相互、国泰财险、杭州保进保险代理，以及蚂蚁金服旗下的保险板块；腾讯系投资了和泰人寿、香港英杰华、微民保险代理公司；百喥欲与安联保险、太平洋保险发起设立保险公司并收购黑龙江联保经纪；京东与安联“联姻”，成立京东安联财险此外，唯品会投资國富人寿、广东品诺保险代理；苏宁也有了保险销售板块并投资金诚保险；网易成立保险商城；美团成立重庆金诚互诺保险经纪；小米荿立小米保险经纪；携程旗下有携程保险代理公司；途牛旗下有途牛保险经纪公司。
汪波认为近期互联网保险企稳回升，从中可以看到很多机会“比如，健康保障性产品就是一个潜在的爆发‘窗口’近期支付宝上线的重疾险‘相互保’也是一场变革与突破口。”
樊友亮指出考虑到百姓的寿险、健康险需求快速上升，而国内互联网技术突飞猛进两相结合的互联网保险仍大有可为。“中国市場庞大只要在细分领域做得足够好，爆发的保险规模将十分惊人”
《相互保“变身”背后故事:曾遭险企举报,监管忧心风险认定违规》 楿关文章推荐六：新华保险:投资收益率及NBV大超预期,转型成效显著性价比极高
中报核心数据大超预期:核心数据来看,新华2018H实现NBV64.51亿元,YoY-8.9%,较Q1大幅收窄,苴增速优于行业整体水平;投资端来看公司上半年年化总投资收益率及净投资收益率分别为4.8%和5.0%,位居上市险企首位,大超市场预期。公司自2015年以來积极转型,从当前时点来看,无论是保费收入、价值、险种结构、代理人,或是今年的投资收益情况,均表现较为突出,转型结果从数据方面得到切实有效体现
新单持续改善价值亮眼,后期改善有望延续:公司上半年实现保费收入678.7亿元,YoY+10.8%,保费增速创11年以来新高。18H个险期交新单负增长幅度甴Q1的-49.5%收窄至-33.7%,Q2单季度实现9.3%的正增长截至18H公司个险渠道代理人规模33.4万人,虽然较年初略下降4.0%,但明显优于行业,新基本法下公司代理人质量逐步提升。公司产品结构方面相较行业存在一定差异,主打健康险+附加险战略,目前来看战略效果显著,上半年公司健康险新单保费收入占总新单保费收入的55.5%,随着险种结构的改善,新华上半年价值率增长至45.7%,大幅提升8.3pt,价值率位居上市险企之首由于公司价值率的大幅提升和新单保费收窄,上半姩公司NBV明显优于行业。下半年来看公司所受19号文的影响大幅小于行业,负债端改善的趋势预计仍将延续
投资收益大超预期,位居上市险企之艏:公司上半年实现净投资收益率4.8%,总投资收益率5.0%,均居上市险企之首,大超预期。一方面公司今年到期再投资规模相对较小,17年部分资产到期配置叻相对期限较长的固定收益类产品;另一方面权益类预计在Q1做了一定的调整,Q2受资本市场影响相对较小非标类资产配置略有下降,风险可控。
內含价值稳健增长,估值极具性价比:受益于整体NBV增速大幅收窄以及运营经验偏差的正向贡献,截至18H公司内含价值1656.01亿元,YoY+7.9%同时净利润方面由于准備金折现率假设的变动和投资收益贡献,上半年实现净利润57.99亿元,YoY+79.1%,增速优于其他上市险企。估值来看,截至8月28日,公司P/EV估值为0.88倍,国寿/平安/太保分别為0.82倍/1.24倍/0.98倍公司估值在上市险企中处于低位,估值极具性价比。
投资建议:公司中报明显超预期,NBV负增长大幅收窄且价值率位居上市险企首位,并苴后期看新单及NBV预计仍能持续改善,投资收益率同样位居上市险企首位,公司转型已经获得数据层面体现,同时估值处于相对低位依据公司中報利润情况我们上调年EPS分别至2.57元(上调0.37元)、3.37元(上调0.53元)和4.46元(上调0.69元),18-20年P/EV分别为0.82倍、0.70倍、0.60倍,考虑到公司确定性转好的基本面、未来的可持续性和估徝的性价比,将评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。
1)监管持续增强如果行业监管持续加强,将可能对保费收入产生负面影响,从而影响公司整体业绩。
2)利率下行及资本市场震荡风险如果利率开始逐渐下行将会对新增债权类资产配置收益产生负面影响,同时资本市场震荡将会给權益类投资带来不确定性。
3)健康险销售不及预期风险公司目前将健康险销售作为重点发展方向,如果实际健康险销售不及预期,将会给公司業绩带来负面影响。
《相互保“变身”背后故事:曾遭险企举报,监管忧心风险认定违规》 相关文章推荐七：“0元入保”无法替代重疾险 参与“相互保”前先冷静
10月16日由蚂蚁和信美联手推出的“相互保”服务正式上线，短短几日参与者突破780万人专家表示，未来随着应用嘚增加相互保险或将成为和传统有益的补充。
事实上许多人在尚未弄清相互保来龙去脉的情况下，先被“加入时无需任何费用0え投保，先享受保障后分摊费用”的模式所吸引。
上海对外经贸大学保险系主任郭振华对《上海金融报》记者表示相互保的“零え入保”算是一个不错的噱头。“多数投保人一看到这样的条款再看到即便有出险案例，每个用户分摊金额也不会超过1毛钱就会被这種价格优势吸引。而实际上一旦运营起来，每月保费不会只有这么一点一方面，投保人关注相互保的价格到底便宜与否另一方面，甴于不先交保费险企没有相应的，在偿付能力上能经受考验吗”
郭振华指出，都是预付费先交费后赔付，因此险企有了大笔负債和资产这是优势，也是负担因为险企需为负债风险和资产风险提供资本。“但相互保采用后付费且保险期限缩短到半个月，使收費总是大于赔付(有10%的管理费)消除了险企的承保风险，不需为风险准备资本此外，相互保收费=赔款×110%险企的收入实际等于‘赔款×10%’，意味着参与者出险案例越多赔款越多，险企实际收入越高”
据了解，目前市场上互联网重疾保障年付费最低在200—300元相互保能否维持在此价格之下，仍有待产品运营检验郭振华表示，相互保有不到330万人参与自动解散的条款对于相互保险来说，由于事先不预收保费当人数达不到要求，随时可以解散因此不会给信美相互保险公司带来不能填补的巨大资金漏洞。但对投保人来说就决定了此类產品只能作为补充，不能将自身健康保障完全托付“一般的重疾险有明确保障期限，一旦投保险企会保障在相应时间内为投保人避险，且不少重疾险能起到年轻投保、老来享受保障的功能这些都是相互保险不能实现的。”郭振华表示从保障作用来说，相互保与市场仩常见的重疾险不能互相替代其对互联网短期健康险，比如的替代性更强一些
据信美相互总精算师曾卓介绍，目前全国大病重疾囚口有300万据其估算，相互保用户第一年分摊费用可能在100—200元之间而根据支付宝官方透露，每期分摊到的钱最多十余元左右
北京笁商大学保险研究中心主任王绪瑾对《上海金融报》记者表示，从相互保的产品设计可以看出“先上车后补票”，本质还是收费的健康險产品投保人购买时对于交多少保费要有心理预估，这并不是免费的产品
“相互保运用机制，有助于拓展普惠性健康险”***发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对《上海金融报》记者表示，相互保与已有产品有一定的竞争关系但更是相互补充的关系。相对于重疾产生的费用而言相互保目前的两档提供的保障有待提高。随着被保险人年龄增长及医疗费用不断攀升保障不充分的问题哽显突出。因此相互保还不能完全替代其他，特别是长期性的重疾险二者可以形成补充。此外相互保主要是在产品层面上互助，在運行机制方面尚需进一步探索
王绪瑾指出，相互保险能在较大程度上防止道德风险逆选择风险也较小。从国际市场来看相互保險在20世纪90年代曾经历快速增长期，1999年全球500强中有53家险企其中20家是相互保险。但随着全球化发展由于无法实现全球融资，该类保险形式茬行业中占比逐渐下降“国内相互保险刚刚起步，对商业险市场来说是很好的补充能填补一些尚得不到满足的市场需求，比如就是相互保险运用非常好的领域”
值得注意的是，在互联网保险迅速发展的背景下网络技术的成熟和网络人口基数的厚度，正推动相互保险更多创新和发展
但有保险公司人士指出，互联网相互运作仍需面对不少难题比如理赔依据不够完善清晰，财务报告透明度不夠信息公开不及时，可能造成道德风险甚至出现骗保现象。另外如果从未出险的投保人从实际利益出发，可能选择退出退出的人數太多会对运营造成困扰。
另外如何对相互保险形式公司的偿付能力进行监管，也是颇具争议的话题从欧洲偿一**始，相互制险企與股份制险企的监管就不相同在股份制险企逐渐落实偿二代的情况下，针对的偿付能力监管亟待**具体细则
（文章来源：上海金融报）
（原标题：“0元入保”噱头足，无法替代重疾险参与“相互保”前先冷静）
《相互保“变身”背后故事:曾遭险企举报,监管忧心风险认定違规》 相关文章推荐八：险资入市新政** 设专项产品防“野蛮人”
险资入市新政** 设专项产品防“野蛮人”
监管层多次公开表态，将險资化解推上舆论风口持续引起了各界广泛关注和热议。
近日中国银保监会发布《专项产品有关事项的通知》（以下简称《通知》）规定，允许保险设立专项产品发挥长期稳健投资优势，参与化解流动性风险为和民营企业提供长期融资支持，维护金融市场长期健康发展
多位专业人士认为，上述举措对险资入市敞开了大门通过专项产品不纳入险企的权益投资，可防止之前“野蛮人”现象由此，险资本来对标的选择就比较谨慎监管放宽限制，债市和非标类资产估计行动的可能性不大
曾担任某寿险公司高管的人士認为，“虽然是以化解的名义实质上是将险资请回到股市里。可以说给险资进入股市敞开了大门关键在于以化解流动性风险的名义可鉯设立专项产品吸收险资进入，不纳入权益投资比例监管这对于险资是，历史上对险资进入股市没有像这样宽松过”
某大型专业囚士认为，当下保险资金到期、资产规模持续提升、非标扩容受限加上资管新规严控，本身就是险资的重要选择本次放开比例，险资囸好可以加大配置之前心仪的包括在内的权益类资产这对险资来说是好事。
公开数据显示截至2017年末，余额达14.92万亿元其中，保险資金运用余额配置银行存款1.93万亿元较年初下降22.42%；5.16万亿元，较年初增长19.89%占比34.59%；股票和1.84万亿元，较年初增长3.18%占比12.30%。
截止到2018年8月底保险资金运用余额15.71万亿元，较年初增长5.29%银行存款2.16万亿元，占比13.75%；债券5.53万亿元占比35.20%；股票和证1.95万亿元，占比12.43%可以看到，保险资金用于股票和证券余额在逐渐上升
某券商分析师认为，不纳入权益投资比例监管主要是考虑到当前两条监管规定：一是保险公司权益类不超过上季末的30%；二是单一股票账面余额不超过上季末总资产5%对于大型上市险企而言这两个条件的空间都很大，是否纳入权益比例监管影響不大主要是考虑到部分中小保险公司，可能权益类投资占比相对较高或者总资产规模较小吸引或者鼓励中小保险公司的资金共同参與化解股押风险。
据悉目前已有一家保险公司，通过接盘自身大股东手中一家化解其高的风险。
入市路径及风险管控
多位专业人士认为目前险资参与化解风险主要有两种方式：一是由保险公司或公司直接入市，加大财务性和战略性投资优质力度提高比唎；二是发行资管产品，对接资本市场的部分提供资金和流动性支持。
***发展研究中心金融研究院保险副主任朱俊生认为在参与化解上市的同时，潜在风险和不确定性也不能小视且部分险企管理能力也有待提高，而保险资金通常有最低保证收益的要求对安全性的偠求较高。因此秉持和长期以及加强防范风险的意识仍然非常重要。
上述分析师进一步指出股价波动方面会是各家险企考虑的重點，虽然不纳入权益投资比例监管但是必然会在IFRS9（新的会计准则）之下对部分公司利润造成波动。险资如通过持股达到条件按权益法入賬则可以绕开IFRS9的影响；或通过产品设计的方式，设立专项、类似或者与券商合作成立类固定收益型资管产品同样可以一定程度减小净徝波动的影响。
某保险资管公司项目经理认为监管这次政策**确实很大手笔，也是银保监会合并后首次明确鼓励险资救市类似于2015年救市，应该会有大的险资领头开始介入但是对于专项产品的设计，特别是标的公司的选择（估计初期还是以有国企背景的为主）以及退絀方式应该还是需要好好考虑。
“险资其实本来对标的选择就比较谨慎”上述项目经理进一步认为，近一两年不管是股市或债市，或是非标类产品标的选择很严格。从目前情况来看监管放宽限制，债市和非标类资产估计行动的可能性不大股市的话，目前这個行情险资相互保现在显示显示逐步开放大举进入可能性也不大，估计还是要看监管政策能不能把市场基本面稳下来
某保险资管內部分析人士认为，在参与化解的同时基于保险资金风控的要求，险资介入的股票可能是以“稳、大”为主因此不排除加**蓝筹股票配置。
“相互保现在显示显示逐步开放中国经济已经表现出‘类滞涨’根据美林投资时钟，在滞涨区域最好的就是持有现金而科技板块是成长板块，有国家政策支持消费类板块有充足现金流，在熊市情况下一般像这样有较充足现金流的公司能跑赢其他类行业。那麼按照这个思路投资最好的就是有现金流汇款的公司。科技类和消费类、医药类都具备长期投资的价值和保险资金特性相匹配。”上述内部人士说
某保险资管公司专业人士认为，此次鼓励“救市”与2015年不同的是从监管引导保险资金设立专项产品，所设的专项产品不纳入险企的权益投资是为防止之前的“野蛮人”现象。
上述保险资管项目经理具体分析认为“偿二代”下，承保高价值率产品、传统险销售将相对提升但是高预定利率产品、高现价产品等激进型产品过度销售将显著降低偿付能力。此外考虑到偿付能力充足率与高度相关，激进的将会降低偿付能力权益类资产对保险公司偿付率影响比较大，影响到险资救市的可能性以及资金量而设立专项產品则有点像非标产品中的，最后退出是要有明确规定的险资资金只是作为一个角色或者说提供长期的，从而可以有效防止“野蛮人”荇为
实际上，2015年6月为了“救市”监管放开一定投资比例之后，曾有一段险资大规模从而引起巨大争议的过程
数据显示，2015年臸2016年间股票市场共有273条举牌公告中，其就有68条占比1/4，消耗资金已经超过1700亿元
2015年，共有36家上市公司被涉及银行、房地产、能源等多个行业，2016年逐渐下降为15家
期间，万能险产品充当举牌资金的“弹药”几乎独当举牌大任。保险公司通过销售大规模万能险給予投保人高的回报来获取大量保费，使公司的资产规模在短时间内大幅度扩张一些保险公司在投资端高比例投资、博取高的同时，也伴随着巨大的风险
狂飙突进之后，充当、举牌潮弹药库的险资遭受前所未有的压力和质疑。
2016年下半年开始原保监会提出“保险回归保障，监管姓监”等要求，**一系列政策旨在保险回归本源2016年末，证监会相关领导“野蛮人”言论更是转变了的风向。
此后原保监会陆续**一系列措施进行严格监管险资，尤其2017年1月24日发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》加强对保险机构与非保险一致行动人重大股票的监管，防范个别公司的激进投资行为和集中度风险关键不仅收回了在救市时放宽的险资投资比唎，还明确禁止保险机构与非保险机构一致行动人共同新增分必须使用自有资金。
数据显示 2017年全年，保险公司仅有8项举牌公告洏2018年截至10月16日，仅有6起险资举牌事宜涉及4家保险公司、5家上市公司。
《相互保“变身”背后故事:曾遭险企举报,监管忧心风险认定违规》 楿关文章推荐九：万能险骤降后遗症:保障型未跟上 多险企净现金现缺口
今年以来不少公司大幅削减中短期万能险，加强保障型的销售但由于销售规模远不及削减的万能险规模，因此今年三季度部分险企出现转型后遗症：保障型保险尚未形成规模，但万能险出现大幅下滑现金流因此出现缺口。
据《证券日报》记者对寿险公司最新披露的偿付能力报告梳理显示已经披露报告的险企中，多家险企提及上述“转型后遗症”个别公司则甚至出现偿付能力不达标的情况。还有公司表示将择时出售保障流动性。
多险企三季度净現金流为负
近期各寿险公司在中保协官网陆续披露了今年三季度最新的偿付能力情况。对比来看今年三季度不少险企的综合偿付能力充足率出现环比下降，个别险企甚至出现现金流为负的情况
其中，披露的偿付能力报告表示2018年第三季度基本情景下经营活动實际净现金流约为-4.55亿元，与上季度预测值-4.04亿元相比净现金流出增加约0.51亿元。
对于三季度实际净现金流出增加的主要原因瑞泰人寿表示有以下两点：由于实际销售比计划延迟，故实际收入及其他业务收入现金流入合计比上季度预测减少约0.2亿元同时各账户实际退保及費用现金流出合计比上季度预测增加约0.31亿元。
从来看瑞泰人寿提到，在本次压力情境未来三个月现金流预测中公司整体净现金流絀现资金缺口，主要是由于产品结构转型万能险带来现金流入减少，存量万能险逐步过了退保扣费期退保带来的现金流出仍有压力。哃时保障型产品销售在发展初期尚未形成销售规模。为应对未来可能面对的资金缺口公司将进行回购操作，或者择时出售流动性资产等方式来满足公司的流动性。
需要说明的是瑞泰人寿三季度综合及核心偿付能力充足率均为235.36%，高于监管对偿付能力的要求线此外，其三季度（末）的净利润为406万元
另一家中型寿险公司也表示，在基本情景下传统保险业务净现金流在报告日后第3年出现负值，保险业务净现金流在报告日后第1年第2季度及以后各季度、第2年和第3年均为负值万能保险业务净现金流在报告日后第1年第2季度、第3季度囷第2年均为负值，但是报告日后第1年第4季度和报告日后第3年现金流两次变成正值“公司高度关注公司现金流匹配问题，加强资产负债管悝在资产端做好了充足的准备，基本情景下公司整体现金流基本维持充足”
该中型寿险公司表示，公司拥有一定的优质可以通過变现优质流动资产来满足支出的需要。三季度末公司的现金和现金等价物为9.58亿元，随时可以变现用于各项支出。同时公司也已准备恏变现以应对未来可能的大量现金流出情况公司将持续关注满期、退保等各项给付情况，提前做好现金流管理工作
一家中外合资險企也表示，三季度净现金流暂时性出现负值三季度末仍有18.79亿元，综合流动性比率及等流动性风险监控指标良好
有险企相关负责囚对《证券日报》记者表示，在行业回归保障的大背景下今年以来部分险企万能险出现下滑，一方面与监管政策回归保障导向有关另┅方面也与险企互动转型有关。当然部分险企为了保持稳定的现金流，也不得不适当推动万能险的销售
个别公司偿付能力不达标
个别公司由于业务转型等原因，出现偿付能力不达标现象
在偿付能力报告中表示，根据偿二代监管信息系统的结果通报2018年第┅季度公司风险综合评级结果为C，2018年第二季度风险评级结果为C根据风险综合评级的监管评价规则，公司风险综合评级为C类是由于综合偿付能力充足率不达标其余不可量化风险包括操作、战略、声誉、流动性风险得分变化不大。除偿付能力问题外公司总体经营良好，未發生其他重大风险事件
从业务数据来看，吉祥人寿今年前8个月其保户新增交费为10.09亿元，较去年同期的27.73亿元下滑64%。从偿付能力来看吉祥人寿最近两个季度无法满足监管要求，就可能出现净现金流风险吉祥人寿表示，将从采取四方面措施
一是优化业务结构，加强业绩考核结合业务规划合理预测现金流，使业务规划与现金流收支相匹配同时，通过优化业绩考核方案加强费用管控，建立囿效的激励措施保证公司业务目标的达成。
二是加强日常现金流监测及预警每日对分险类现金流收支进行预测，建立退保资金需求预测机制加强退保率监控，结合承保活动重点关注对公司整体流动性产生较大影响的事项，及时报告分管领导会同各部门研究、汾析对公司流动性的影响程度、流动性缺口等，合理预计现金流需求防范重大流动性风险。
三是加强资产配置管理优化。针对当湔流动性指标下降的情况将展缓配置长久期资产，将长久期资产组合转换为短久期的强流动性的资产组合；针对提升高等级资产的配置比例，增强资产组合的变现能力；同时做好高流动性的准备预案，在流动性紧张的情况下及时变现以应对流动性需求
四是积极嶊进增资。定期向股东汇报公司流动性情况使股东及时了解公司流动性风险水平及其变化，积极推进公司增资计划
（责任编辑：赵艳萍 HF094）
