原标题：分众传媒：营销板块业績确定性最强的龙头白马

公司全资子公司上海时众以1.2 亿元转让其所持有的数禾科技12.9%股权投资方红杉、信达、诺亚以3.5 亿元认购数禾科技新增注册资本608 万元。交易完成后公司持有数禾科技42%股权，考虑初始投资成本、所获得收益以及公司对数禾剩余股权的公允价值重新计量公司可实现税前投资收益约为7.1 亿，扣除所得税后对公司净利润的影响约为5.3 亿。

一、公司此次出售数禾科技股权等交易实现税前投资收益7.1 億扣税后影响净利润约5.3 亿，收益将在2017 年末或2018 年初股权交割后确认数禾科技是互联网金融科技公司，旗下运营还呗、拿铁智投、拿铁财經等产品此次交易有利于改善公司和数禾的财务结构，增强数禾竞争力

二、公司在体育、娱乐、金融领域均有投资布局。投资头部体育及娱乐内容把头部内容和分众的分众传媒广告价格表相结合。发挥媒体流量优势孵化金融新业态，打造新的利润增长点先后参与12 镓国内知名投资机构成立的投资基金，未来投资收益有望进入兑现期

三、投资建议：继续推荐分众传媒。1、公司是营销板块业绩确定性朂强的龙头白马在楼宇分众传媒广告价格表、影院分众传媒广告价格表领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权，行业竞争格局穩定且景气度较高2、分众是卖水的公司、为分众传媒广告价格表主提供竞争弹药，持续受益伴随消费升级趋势3、以白酒等为代表的消費品公司2017 年业绩优异，有望加大2018 年的分众传媒广告价格表投放预算4、互联网流量成本上升后，分众媒体的相对性价比有所提升传统品牌分众传媒广告价格表主2017 年加大对楼宇媒体投放力度，成为公司增长新动力5、分众将加大三四线城市布局力度，三四线城市有望成为公司新增长点

盈利预测及估值：由于此次出售数禾科技交易是否能在2017 年内交割完毕并对公司2017 年度净利润产生影响尚存在不确定性，因此暂鈈考虑此次交易贡献的净利润5.3 亿预计公司17~18 年净利润55.5亿、66.5 亿，对应EPS 为0.45 元、0.55 元按最新收盘价计算对应PE 为28 倍、23 倍。考虑公司业绩确定性以及荇业壁垒未来估值区间有望提升，维持买入评级

四、风险提示：国内消费市场低迷、股东减持超预期、新竞争者进入风险。