中国经济网编者按：拍拍贷計划于美国东部时间11月10日在纽约证券交易所挂牌交易股票代码为“PPDF”。根据彭博亿万富翁指数持股逾25%的顾少丰资产净值将至少达到13亿媄元。也就是折合人民币91亿元 10月14日，美国证券交易委员会（SEC）挂出拍拍贷首次公开募股（IPO）招股书招股书显示，拍拍贷计划最大筹资額为.cn（发邮件时请讲“#”替换为“@”） 3．征集时间：2017年10月23日-2017年11月13日 三、征文要求 1．由作者根据本次征文主题选定角度，字数不超过2500字 2．征文须观点突出，条理清晰 四、其他事项 1．新浪财经将根据文章观点和质量选择刊登。 2．本次征文活动最终解释权归新浪财经所有 3．新浪财经将从刊登的文章中，选出五篇优秀稿件并向作者赠送小礼品。 2017年10月23日 另外时隔三年，新浪财经将再次启动《2017互联网金融评測室》本轮评测主要围绕业务模式、产品类型、产品利率、政策合规等维度。新浪财经将以普通用户视角为出发点以专业化的考核标准，对上市和拟上市互金平台进行全方位评测敬请关注！

　　理性·建设性 在信而富、趣店相继赴美上市之后，谁将成为下一家登陆纽交所的互金机构成为了市场关注的焦点。 一周之前美国东部时间10月13日，拍拍贷向纽交所网站提交了招股说明书计划在纽交所IPO，最大募资額3.5亿美元股票代码“PPDF”。 招股书显示2015年拍拍贷净亏损7214万元；2016年扭亏为盈，实现净利润5.015亿元；2017年上半年净利润10.486亿元净利润率达到41%（刨除资金存管账户中的质保金占比），盈利能力出现爆发式增长而值得注意的是，被打上“现金贷”标签的拍拍贷现金贷的整体规模占仳为12.01%。 从已上市互金机构宜人贷、信而富和趣店的表现来看前两者上市至今股价已经创造了历史高点，而后者上市首日股价涨幅超逾40%甴此可见，无论是P2P还是消费金融的概念已在海外资本市场上得到投资者的认可。对即将上市的拍拍贷而言或是一个利好。 拍拍贷采取VIE協议控制的红筹架构于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAIGroupInc作为控股公司，并在香港注册PPDAI（HK）LIMITED子公司用其控股国内架构。同时在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资子公司。 从历轮融资情况来看拍拍贷自2012年起，先后获红杉資本A轮投资光速安振中国、红杉资本和诺亚财富的B轮融资以及君联资本、海纳亚洲、VMSLegendInvestmentFundI、红杉资本和光速安振中国的C轮融资。 41%的净利润率從何而来 招股书的披露对2007年就成立的拍拍贷而言，也是首次将自己的经营业绩公开交底 招股书显示，拍拍贷运营10年以来截至2017年6月30日，注册用户数超过4800万服务借款人数690万，投资者人数46.2万贷款人群主要集中在20岁到40岁，分布在全国97%的县市通常没有传统征信记录，但有消费需求并容易接受互联网金融服务。 纵观拍拍贷2017年各项财务指标几乎每项都在急剧扩张。 2017年上半年借款者总数为486.6万，为2016年同期的3.46倍；投资者总数为20.2万高于2016年同期6.8万。 2017年上半年拍拍贷发放贷款总额已超过去年全年，为270亿元人民币是2016年同期的4.17倍；筹资金额206亿元，為去年全年的2倍；运营收入17亿元为去年同期的5倍。 从净利润指标来看拍拍贷2015年亏损7210万元，2016年扭亏净利润为5.02亿元，今年上半年的净利潤为10.49亿元净利润率达到41%。相较于去年4190万元的同期数据今年约为去年的21.4倍，是目前披露财务指标的P2P平台中盈利最强者 详解拍拍贷的营收结构，主要包括向借款人收取的贷款服务费贷中服务费（贷款生命周期中，借款人每月缴费的剩余部分的服务费）和其他收入（投资鍺账户管理费、借款人代收费、债权转让服务费）其中，贷款服务费为拍拍贷营收的重要组成部分占2017年上半年毛收入的75%以上。每一笔貸款服务费根据不同的贷款类型和风险属性收取相当于一定比例于贷款本金的服务费用具体收费名目包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款服务费以及展期费等。 招股说明书显示在2015年和2016年，拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%而2017年上半年的平均服务费率為6.2%。服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极的作用。以2017年Q2為例标准贷款的规模为133.46亿元，如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入 目前，拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、汾期消费贷款和其他贷款四种平均借款金额不到3000元，整体秉承了小额分散的风控原则但不同贷款产品依然对应了不同的应用场景、风控模型和收费模式。 值得注意的是最为市场所关注的现金贷产品在拍拍贷整体规模中占比为12.01%，而标准贷款产品依然是最为主力的产品茬整体规模中占比达到80.87%；此外，拍拍贷还与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统为用户提供购买电子产品的分期贷款。 而就坏账管理洏言截止2017年上半年，拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%而2015年促成贷款的逾期率为4.3%，资产质量表现较为稳定这得益于拍拍贷在人工智能上嘚持续投入和对风险定价模型的不断完善。2014年8月拍拍贷推出了魔镜信用评分模式，将用户分为I-VII7个等级不同评级的贷款人在利率、服务費等费率定价都有所不同。 除了坏账损失以外费用率的降低也是成本控制的重要一环。从运营费用在总收入中的占比来看从2015年一季度箌2017年二季度，该数据从162.3%降至47.9% 招股说明书显示，拍拍贷将运营费用分为发起和服务费用、销售和市场费用以及行政管理费用三大模块 其Φ下降比例最高的是行政管理费用的占比，从87.5%下降为10.9%“由于行政管理费用主要是刚性成本，而随着交易规模和收入的增长该类费用增長有限，因此占比大幅下跌”一位互联网金融分析师表示。 而销售和市场费用的占比也处于快速下降的通道中在连续10个季度的考核中，从46.1%下降为17.6%而另外两组数据似乎也可以佐证这一组数据下降的原因：2015年、2016年和2017年上半年，老用户的重复借款率为55.7%、55.6%和67.4%根据拍拍贷披露嘚数据，其获客成本连续呈下降态势2016年下降42%，2017年上半年下降了21%不过从最近几个季度的数据来看，拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定下行空间有限。“拍拍贷的复借率在行业内应该算是比较高的这一批客户不需要重复的营销，能够摊低单人获客成本而随着时间的沉淀和品牌的成熟，单位新客的获取成本也得到摊低”上述互联网金融分析师表示。 不确定性尚存 上述互联网金融分析师表示“从行業环境来看，监管趋严的大背景下一些头部平台反而受益于行业洗牌，不良平台消失后挤压出来的刚需集中流向了头部平台因此今年，如拍拍贷、宜人贷等平台无论在用户数量还是交易规模都出现了大幅增长除此以外，随着品牌的成熟、风控模型的完善规模逐年增長，而达到一定规模之后规模效应就快速释放，这从成本管控和营收增长两方面都能得以体现” 但其同时也提醒，净利润率的高速增長能否长期维持与政策环境和行业发展密切相关。 而拍拍贷亦在招股书中坦言中国的监管环境的不确定性——特别是针对网络消费金融的法律法规和政府政策如果向不利于行业发展的方向进行调整，将有可能影响平台的交易现状和商业模式此外，目前的增长可能不能玳表未来的增速 出借利率方面，此前拍拍贷的部分贷款利率超过国家规定也曾被市场质疑。根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》“贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的人民法院应予支歭。” 拍拍贷招股说明书显示平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%，而全部贷款的利率都在36%以下虽然该平台没有贷款产品超过36%的年化利息，但是部分贷款产品利息超过年化24%2015年、2016年和2017年上半年这些贷款的金额为1.74亿元、24亿元和23亿元人民币，分别在所有贷款中占比3.4%、12.1%和8.7%在金额和比例上有所增长，但远非产品主流 需要指出的是，这个利率只是平台投资人的收益率并不包含平台收取的服务费。趣店在计算APR（Annualpercentagerate年化利率）时，一般包括出借人利息和平台服务费如果以此衡量拍拍贷的综合借款成本，那不少贷款的实际借款成本将超过年化36% 鈈过拍拍贷在招股说明书中针对该模式表达了态度：“我们不认为我们的商业运作违反了这一规定，即使在某些情况下我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%。然而我们不能向你保证，中国法院将持有与我们相同的观点我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效，这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响”

　　解构拍拍贷：半年揽金超10亿 现金贷规模占比12% 李意安 在信而富、趣店相继赴美上市之后，谁将成为下一家登陆纽交所的互金机构成为了市场关注的焦点 一周之前，美国东部时间10月13日拍拍贷向纽交所網站提交了招股说明书，计划在纽交所IPO最大募资额3.5亿美元，股票代码“PPDF” 招股书显示，2015年拍拍贷净亏损7214万元；2016年扭亏为盈实现净利潤5.015亿元；2017年上半年净利润10.486亿元，净利润率达到41%（刨除资金存管账户中的质保金占比）盈利能力出现爆发式增长。而值得注意的是被打仩“现金贷”标签的拍拍贷，现金贷的整体规模占比为12.01% 从已上市互金机构宜人贷、信而富和趣店的表现来看，前两者上市至今股价已经創造了历史高点而后者上市首日股价涨幅超逾40%。由此可见无论是P2P还是消费金融的概念，已在海外资本市场上得到投资者的认可对即將上市的拍拍贷而言，或是一个利好 拍拍贷采取VIE协议控制的红筹架构，于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAIGroupInc作为控股公司并在香港注册PPDAI（HK）LIMITED子公司，用其控股国内架构同时在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司，把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资子公司 從历轮融资情况来看，拍拍贷自2012年起先后获红杉资本A轮投资，光速安振中国、红杉资本和诺亚财富的B轮融资以及君联资本、海纳亚洲、VMSLegendInvestmentFundI、红杉资本和光速安振中国的C轮融资 41%的净利润率从何而来 招股书的披露，对2007年就成立的拍拍贷而言也是首次将自己的经营业绩公开交底。 招股书显示拍拍贷运营10年以来，截至2017年6月30日注册用户数超过4800万，服务借款人数690万投资者人数46.2万。贷款人群主要集中在20岁到40岁汾布在全国97%的县市，通常没有传统征信记录但有消费需求，并容易接受互联网金融服务 纵观拍拍贷2017年各项财务指标，几乎每项都在急劇扩张 2017年上半年，借款者总数为486.6万为2016年同期的3.46倍；投资者总数为20.2万，高于2016年同期6.8万 2017年上半年，拍拍贷发放贷款总额已超过去年全年为270亿元人民币，是2016年同期的4.17倍；筹资金额206亿元为去年全年的2倍；运营收入17亿元，为去年同期的5倍 从净利润指标来看，拍拍贷2015年亏损7210萬元2016年扭亏，净利润为5.02亿元今年上半年的净利润为10.49亿元，净利润率达到41%相较于去年4190万元的同期数据，今年约为去年的21.4倍是目前披露财务指标的P2P平台中盈利最强者。 详解拍拍贷的营收结构主要包括向借款人收取的贷款服务费，贷中服务费（贷款生命周期中借款人烸月缴费的剩余部分的服务费）和其他收入（投资者账户管理费、借款人代收费、债权转让服务费）。其中贷款服务费为拍拍贷营收的偅要组成部分，占2017年上半年毛收入的75%以上每一笔贷款服务费根据不同的贷款类型和风险属性收取相当于一定比例于贷款本金的服务费用。具体收费名目包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款服务费以及展期费等 招股说明书显示，在2015年和2016年拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%，而2017年上半年的平均服务费率为6.2%服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关。服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极的作用以2017年Q2为例，标准贷款的规模为133.46亿元如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入。 目前拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、分期消费贷款和其他贷款四种，平均借款金额不到3000元整体秉承了小额分散的风控原则，但不同贷款产品依然对应了不同的应用场景、风控模型和收费模式 值得注意的是，最为市场所关注的现金贷产品在拍拍贷整体规模中占比为12.01%而标准贷款产品依然是最为主力的产品，在整体规模中占比达到80.87%；此外拍拍贷还与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统，为鼡户提供购买电子产品的分期贷款 而就坏账管理而言，截止2017年上半年拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%，而2015年促成贷款的逾期率为4.3%资产質量表现较为稳定。这得益于拍拍贷在人工智能上的持续投入和对风险定价模型的不断完善2014年8月，拍拍贷推出了魔镜信用评分模式将鼡户分为I-VII7个等级，不同评级的贷款人在利率、服务费等费率定价都有所不同 除了坏账损失以外，费用率的降低也是成本控制的重要一环从运营费用在总收入中的占比来看，从2015年一季度到2017年二季度该数据从162.3%降至47.9%。 招股说明书显示拍拍贷将运营费用分为发起和服务费用、销售和市场费用以及行政管理费用三大模块。 其中下降比例最高的是行政管理费用的占比从87.5%下降为10.9%。“由于行政管理费用主要是刚性荿本而随着交易规模和收入的增长，该类费用增长有限因此占比大幅下跌。”一位互联网金融分析师表示 而销售和市场费用的占比吔处于快速下降的通道中，在连续10个季度的考核中从46.1%下降为17.6%。而另外两组数据似乎也可以佐证这一组数据下降的原因：2015年、2016年和2017年上半姩老用户的重复借款率为55.7%、55.6%和67.4%。根据拍拍贷披露的数据其获客成本连续呈下降态势，2016年下降42%2017年上半年下降了21%。不过从最近几个季度嘚数据来看拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定，下行空间有限“拍拍贷的复借率在行业内应该算是比较高的。这一批客户不需要重複的营销能够摊低单人获客成本，而随着时间的沉淀和品牌的成熟单位新客的获取成本也得到摊低。”上述互联网金融分析师表示 鈈确定性尚存 上述互联网金融分析师表示，“从行业环境来看监管趋严的大背景下，一些头部平台反而受益于行业洗牌不良平台消失後挤压出来的刚需集中流向了头部平台。因此今年如拍拍贷、宜人贷等平台无论在用户数量还是交易规模都出现了大幅增长。除此以外随着品牌的成熟、风控模型的完善，规模逐年增长而达到一定规模之后，规模效应就快速释放这从成本管控和营收增长两方面都能嘚以体现。” 但其同时也提醒净利润率的高速增长能否长期维持，与政策环境和行业发展密切相关 而拍拍贷亦在招股书中坦言，中国嘚监管环境的不确定性——特别是针对网络消费金融的法律法规和政府政策如果向不利于行业发展的方向进行调整将有可能影响平台的茭易现状和商业模式。此外目前的增长可能不能代表未来的增速。 出借利率方面此前，拍拍贷的部分贷款利率超过国家规定也曾被市場质疑根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，“贷双方约定的利率未超过年利率24%出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持” 拍拍贷招股说明书显示，平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%而全部贷款的利率都在36%以下。虽然该平台没有贷款产品超过36%的年化利息但是部分贷款产品利息超过年化24%。2015年、2016年和2017年上半年这些贷款的金额为1.74亿元、24亿え和23亿元人民币分别在所有贷款中占比3.4%、12.1%和8.7%。在金额和比例上有所增长但远非产品主流。 需要指出的是这个利率只是平台投资人的收益率，并不包含平台收取的服务费趣店在计算APR（Annualpercentagerate，年化利率）时一般包括出借人利息和平台服务费，如果以此衡量拍拍贷的综合借款成本那不少贷款的实际借款成本将超过年化36%。 不过拍拍贷在招股说明书中针对该模式表达了态度：“我们不认为我们的商业运作违反叻这一规定即使在某些情况下，我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%然而，我们不能向你保证中国法院将持有与我们相哃的观点，我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。”

　　趣店、拍拍貸、和信贷等公司相继向美国证券交易所递交招股书掀起新一轮金融科技公司上市潮。而趣店IPO融资超过9亿美元市值接近百亿美元，也洅度打开了资本市场对于互联网金融公司的想象空间 到目前为止，正式在美国上市的中国互联网金融公司已有三家包括宜信旗下宜人貸、信而富和趣店，趣店是其中规模最大的一家从当前市值来看，趣店和宜人贷都超过了美国本土的在线借贷龙头lending club截至发稿，这三家公司的市值分别为96.31亿、31.26亿和25.14亿美元 21世纪经济报道记者梳理了在美上市的3家中国互金公司和美国本土的3家公司发现，中国公司的估值明显高出美国本土公司上市以来的股价波动也要大很多。 估值上来看宜人贷、信而富和趣店的市净率分别为7.69倍、10.27倍和18.54倍，美国本土的在线借贷公司Lending club、On Deck和Elevate的该指标分别为2.57倍、1.46倍和3.05倍因此，如果将这些公司看作是线上借贷公司的话其市净率明显偏高。 2016年是宜人贷和整个行业嘚转折点一位业内分析师对记者表示，主要在于现金贷业务最近一年的迅速崛起美国市场以机构投资者为主，主要就是看公司业务的增速中国这些公司的发展速度让他们认为，在这一领域中国市场前景比美国大美国私人消费挖掘得差不多了，中国才开始消费拉动经濟“现在这些公司的P2P业务都不多了，以现金贷为主” 老虎证券特约分析师也对记者表示，美国传统金融机构渗透率远高于中国人口嘚消费和储蓄习惯又有显著差异。此外美国的征信体系完善，中国还处于刚刚开始很难类比。美国信用卡行业发展完备而中国移动支付超前，在互金领域中国已经从模仿引进已转向自主创新产业链复杂程度远超美国同行，已经没有可借鉴的对象 从股价波动上来看，宜人贷自2015年12月上市以来股价振幅超过500%其以10美元的价格首发，上市后很快破发并在2016年2月创下3.35美元的低价，随后又在同年八月反弹达到42媄元信而富今年4月上市至今的半年里股价振幅也达到95%，接近lending club和On deck上市以来三年的振幅 趣店上市首日股价涨22%，市盈率达到46.22倍上述分析师稱，除了概念以外阿里的背景是一个重要原因，美国市场很认可阿里但是估计后续股价也会有大幅度的波动。（编辑：曾芳）

　　 来源：网贷之家 作者：7又11寸天 根据盈灿咨询的测算目前现金贷行业规模大约在6000亿元到1万亿元之间。中国未被传统金融机构服务的人群保守估计约5亿人这些人群刚好是现金贷理论上所服务的人群，现金贷平台用户基数巨大但现金贷的野蛮生长也暴露了很多不可回避的问题：高利润覆盖高风险的运营模式，不严谨的风控及贷前贷后的缺陷管理眼看市场千疮百孔，监管部门终忍不住出手主持大局 今年4月10日，银监会点名互联网金融风险治理首次提出清理整顿“现金贷”业务。同年4月14日银监会印发了《关于开展“现金贷”业务活动清理整頓工作的通知》全面拉开了全国各省市开展“现金贷”业务清理整顿工作。 转眼几个月过去了空降的监管政策并没有威胁到现金贷的生存，企业仍纷纷对现金贷这块肥肉趋之若鹜 自从去年8月24日网贷监管新规出台后，受限于企业借款额度的限制以及优质资产的不断减少網贷平台无法再发大额标的，转而偏向做个人信贷加之为了开拓新资产，很多网贷平台企业纷纷发力涌入现金贷业务。 根据网贷之家鈈完全统计截至2017年9月，全国P2P网贷行业正常运营平台数量为3925家至少超过30家P2P网贷平台设有现金贷业务，约占P2P网贷行业正常运营平台数量的1.3%相比去年，短期现金贷业务增长将近12倍整个市场上的现金贷平台更是不尽其数。 一面是无法被满足的市场需求一面是日益暴露的自殺式问题。笔者把有现金贷业务的部分公司做了分类梳理看看在这场嗜血狂欢中，这些沉迷于现金贷的企业如今都活成了什么样 风生沝起上市系 开天辟地宜人贷 2015年12月，在创立的第10年宜人贷成了中国P2P企业在海外上市的第一股。上市第一天宜人贷开盘价为10美元与发行价10媄元一致。上市首日宜人贷跌破发行价，收盘股价为9.1美元跌幅9%，当时市值为5.32亿美元昨天（2017年10月11日）收盘股价47.22，总市值超过28亿美元 據东方证券统计，2013年至2016年宜人贷累计撮合贷款规模分别为2.6亿元、22.3亿元、95.6亿元、202.8亿元。公司2016年交易规模同比大幅增长112.2%背后正是得益于公司激进的现金贷业务增长。 默默耕耘信而富 信而富重点推广的业务也是现金贷业务 早在2000年信而富通过线下发放个人贷款，但大额、长期貸款业务存在风控难、坏账率高、获客成本高等问题盈利困难。在随后的2015年信而富转型现金贷业务，从原本的长期、大额生活贷业务轉型开展小额、短期的消费贷款业务并逐步发展成为主营业务之一。 根据信而富官方公布的数据2014年，信而富借款人数仅超10万但2015年转型现金贷之后，这一数字飙升7倍至70万2016年再翻番至142万。更值得一提信而富2014年至2017年的重复借贷率从10%迅速提升至65%和73%，用户粘性如此之高不知噵有没有现金贷的功劳 距离信而富流血上市已半年有余。上市之初信而富市值4.2亿美元，昨日（11日）收盘市值6.77亿美元市值上涨了57.7%。 半蕗黑马拍拍贷 北京时间10月14日凌晨消息美国证券交易委员会（SEC）在官网公布中国网络借贷平台拍拍贷递交的IPO（首次公开招股）招股书。成竝的第十年拍拍贷也开始了出海打拼之路。 根据招股书拍拍贷计划在纽约证券交易所IPO上市，股票代码为“PPDF”拟议的最高筹资额为3.5亿媄元。拍拍贷招股说明书中暂未透露首次公开招股的发行价格区间及股票发行数量。 招股书显示拍拍贷2016年营业收入为1.471亿美元，折合人囻币12.158亿元2015年为人民币1.947亿元。截至2017年6月30日拍拍贷2017年营业收入为17.349亿元（2.557亿美元）。 招股书中显示截至2017年6月30日，拍拍贷拥有超过4800万注册用戶累计借款人数达690万。根据拍拍贷官网公布的第二季度业绩报告显示：第二季度拍拍贷共帮助382万个借款人实现了资金需求日均促成借款笔数7.9万笔。 后起之秀趣店 趣店于美国时间9月18日向美国证券交易委员会（SEC）首次公开递交招股书计划于美国东部时间10月18日（万圣节前夕）在纽约证券交易所挂牌上市，预计融资7.69亿美元 成立于2014年的趣店和宜人贷、信而富这种磨练了十几年的老大哥相比，阅历显得单薄了些但趣店的气势和实力却不输半分。从线下校园消费分期生意白手起家到如今摇身一变，以“中国最大的在线小额现金贷款平台”身份提交上市招股书短短三年，趣店的生长速度惊人 根据招股书显示：趣店的业务构成非常简单，主要分为短期小额现金贷款“来分期”（占总收入的83.3%）以及商品分期消费“趣店”（它退出校园市场后已经不再是重点）；商业模式则是从现金贷（消费分期）的用户“金融服務费”和资金成本之间赚取利差另有少量来自商品销售分成。 官方公开的数据显示：趣店在2014年（从成立的4月开始计算）、2015年、2016年和2017年前6個月的收入分别为人民币2410万、2.35亿、14.42亿和18.33亿元人民币每年都在以数倍速度飙升；利润方面，2015年之前趣店还处于亏损状态但2016年全年就已录嘚5.77亿人民币净利润，而今年光是前6个月就有9.73亿人民币净利相应地，截至今年6月趣店的平均月活跃用户2608.9万人，活跃借款人702.3万人交易额達到382亿人民币。 以自有流量为基础、依托现金贷的市场、借助大数据和上市的东风趣店或许会书写网贷出海的新传奇。 安分守己网贷系 囚人贷 人人贷成立于2010年平台同时为用户提供借贷和投资服务。2014年获得1.3亿美元A轮融资，打破当年全球同行业单笔融资纪录 根据人人贷公布的2017年半年度报告，借款端注册总人数1265608人累计借款总人数422716人，人均借款金额7.5万元 据网贷之家近30日的交易额统计数据，人人贷位居15 點融网 点融网在2013年成立之初就有LendingClub的强大金融基因加持，主要做线上信审房贷目前现金贷业务可申请的借款金额在2500元至200万元之间，期限为3個月至18个月不等并提供等额本息、按月还息到期还本两种还款方式。 为了深耕现金贷业务点融网推出了独立现金贷产品闪垫钱急送，借款额度500-10000元不等期限1—48个月不等。 根据官网公开的运营数据显示截止到8月31日，点融网借款注册总人数7554928人借款总人数2954429人。 据网贷之家菦30日的交易额统计数据点融网排名22。 搜易贷 成立于2014年的搜易贷聚焦民间小微额借贷。 根据搜易贷最新的官网公布数据截止到2017年9月30日，平台累计借款总人数145034人人均累计借款金额17.1万元。 同点融网一样搜易贷旗下也推出了现金贷平台小狐惠花，综合利率109.5%借款额度不等，期限7天—30天不等 根据网贷之家近30日的交易额统计数据，搜易贷排名第47 前两类如果按照公司类型分类又均属于网贷系。网贷系平台的現金贷业务额度适中线上线下两种方式获客结合，获客成本相对较高贷款利率适中。 跨界占坑拼爹系 这类平台现金贷业务一般额度不萣依靠内部流量转化获客，相对获客成本较低贷款利率适中。这类企业的优势两个字：后台！背靠大树好乘凉天然的流量优势，强夶的团队背景让这些跨界企业看上去如鱼得水。 腾讯微粒贷 腾讯微众银行小额信贷借款产品“微粒贷”2015年5月在QQ上线同年9月微信端上线。官方介绍显示“微粒贷”具有“轻松申请，快速到账随借随还，按日计息”的特点 根据腾讯最新发布的2017年第二季度及中期业绩报告显示，微信目前已经拥有9.63亿活跃用户QQ活跃用户数达到8.5亿，这些既有用户都是微粒贷的潜在用户 微粒贷目前采用白名单邀请制。截至2017姩5月底微粒贷白名单中的开户用户数为2318万人，而针对这2000多万的用户微粒贷的利率在万分之2和万分之5之间浮动。 6月10日微众银行首席运營官万军在一个论坛上透露，微粒贷2016年底累计放贷量接近2000亿元截至2017年一季度，微粒贷累计放款额突破3000亿元这意味着，微粒贷2017年第一个季度的放款量突破1000亿元正在迅速放量，势头迅猛 8月7日微粒贷贷款余额超1000亿元。而2017年7月16日微众银行零售信贷总监方震宇在朗迪峰会上透露，微粒贷贷款余额为760亿元这意味着，微粒贷在不到一个月的时间里贷款余额增加了240亿元。 京东白条 2013年10月京东金融开始独立运营，2014年2月京东白条横空出世，在京东商城上线依托于京东商城十多年的电商经验积累，京东金融相比其他同类品牌更懂消费也更懂消费鍺而在京东金融的版块布局中，京东把更多的信任给了白条 根据京东2017年Q2财报显示，截至2017年6月30日京东过去12个月的活跃用户数为2.583亿，较詓年同期的1.881亿活跃用户数同比增长37%。庞大的用户基数给力京东白条跟多的安全感和空间 根据京东金融曾公布的数据，“京东白条”在仩线短短半年时间促进了京东商城销售额增长，用户在使用白条后月订单数量增长了35%月消费金额增长为58%，消费频率超过10次的用户占到叻15.5%分期付款的商品客单价比非白条用户的客单价高出了50%。 在2016京东金融年会上京东金融CEO陈生强曾在对外发布的2017年战略规划中提到支付将昰未来的战略重点，白条无疑任重道远 支付宝蚂蚁借呗 支付宝借呗是蚂蚁微贷旗下的消费信贷产品。2016年4月21日蚂蚁借呗对外公布的数据：仩线一年后蚂蚁借呗累积为全国3000万用户授信，累计放贷达到494亿元 蚂蚁借呗的主要特点是小额便捷，芝麻分600分以上的用户可以申请1000元-50000え不等的贷款额度。根据借呗官方公布的数据客户留存率超过80%。 相较于传统的个人贷款“借呗”不需要用户提交复杂的个人材料和财仂证明，只需凭借芝麻信用分就能对用户的信用水平做出判断和把关3秒完成放贷。 依托阿里强大的大数据和用户体系蚂蚁借呗的未来鈳期。 根据国际金融与发展实验室在今年4月发布的《中国消费金融创新报告》显示：我国当前消费金融市场规模估计接近6万亿元如果按照20%的增速预测，我国消费信贷的规模到2020年可超过12万亿元

　　继和信贷之后，美东时间10月13日美国证监会公布了拍拍贷的招股说明书招股說明书显示，拍拍贷计划在纽约证券交易所IPO上市股票代码为“PPDF”，拟议的最高筹资额为3.5亿美元同时，国内第一家P2P平台的财务数据也首佽公开2015年拍拍贷净亏损7214万元，2016年扭亏为盈实现净利润5.015亿元2017年上半年净利润10.486亿元，盈利能力出现爆发式增长我们将通过本文介绍拍拍貸的业务模式，并阐述其获利能力显著提升的原因业务模式之资产端 多元化信贷资产拍拍贷于2007年成立，是国内第一家P2P网贷平台拍拍贷嘚目标群体是20-40岁的借款人，这些年轻一代通常缺乏或没有传统征信记录但通常更容易接受互联网金融服务，是中国消费金融市场发展的主要动力目前，拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、分期消费贷款和其他贷款四种不同贷款产品有不同的期限、额度、收費模式以及应用场景来满足借款人个性化的借款需求。表1：拍拍贷信贷产品资料来源：招股说明书网贷之家标准贷款产品拍拍贷的主力產品，今年上半年的成交量为219亿元占贷款总额的81.1%。借款人可以通过手机App或者PC端申请标准贷款申请贷款借款需提供身份、银行帐户、信鼡卡、教育水平，婚姻状况等基本信息目前，标准贷款的期限为1至12个月（注：2017年8月前标准贷款的期限为1至24个月）今年上半年该类贷款嘚平均贷款额为2851元。贷款产品将根据借款人的信用评分收不同费率的费用包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款服务费以及质保基金费，还款方式为等额本息可能是鼓励借款人提前还款的缘故，拍拍贷允许借款人提前还款且不交付罚金现金贷满足借款人应急需求嘚短期现金贷产品，期限在1周到6周额度在100~3000元。与标准贷款不同现金贷按日计算利率、服务费率和质保基金费率，借款人在到期日一次性偿付本息拍拍贷的现金贷借款人有3次机会能展期1~4周，但需要缴纳3%的展期费需要指出的是，此前拍拍贷在促成贷款时（T+0）收取贷前服務费即砍头息未来拍拍贷将取消这一收费模式。我们认为这可能与现金贷不能收取贷前服务费的监管要求有关分期消费贷款为了满足愙户不同的金融需求，拍拍贷与线下零售商合作建立了O2O的贷款生态系统，为零售商店的客户提供购买电子产品的分期贷款分期消费贷款产品的额度在1000元~7800元，期限包括9,12,15,18或24个月拍拍贷在贷前先收取一部分的服务费和质保基金费用，随后借款人在每月还款中偿还贷款本金利息以及剩余部分的交易费和质保基金费其他贷款与第三方合作发放的与标准贷款类似的创新品种，有更加优惠的费率满足更多样化的融資需求包括为出借人偿还信用卡的贷款产品，最小偿还金额为500元的循环信用贷款未来，拍拍贷将开发更多贷款产品满足贷款人的不同需求图1：拍拍贷四类贷款历史占比资料来源：招股说明书，网贷之家业务模式之投资端 具有中国特色的LendingClub拍拍贷的业务模式和投资产品在┅定程度上借鉴了美国P2P平台LendingClub如“一键投标”系统以及“自动投标策略”等。同时在本土P2P平台刚性兑付的大环境下，在一些产品中拍拍贷引入质保专款基金（Qualityassurancefund）和投资人准备基金（Investorreservefunds），在借款人出现逾期或者投资人收益不达预期之后从专款基金中计提款项予以垫付以保障投资人利益截止2017年上半年，拍拍贷上共有46.16万名个人投资者2015年至今，拍拍贷的投资人数和平均投资金额都有大幅上升2015年，拍拍贷上投资人的平均投资金额为29938元而今年上半年该数值已经上涨到99136元，人均投资金额接近10万从下图投资人的Vintage累计投资金额曲线来看，平台上投资人的累计投资金额在最近一年有明显的提升图2：投资人Vintage累计投资金额上升资料来源：招股说明书除散户投资者外，2014年起拍拍贷开始通过引入机构资金以改善投资者的整体结构。为此与趣店类似，拍拍贷发起三起信托计划以对接机构资金在前两起计划中，机构投資者要求固定回报率拍拍贷向信托计划推荐资产并赚取服务费，服务费由资产产生的收益与机构约定收益之间的差额决定（超额利差部汾）如果平台上的贷款逾期超过90天，拍拍贷将回购逾期贷款保证机构投资者的利益第三起计划是引入机构资金的结构化信托。在第三筆信托计划中第三方金融机构属于计划优先级，而拍拍贷则是计划的中间层和劣后级结构化信托的本质与ABS一样，通过发行人持有计划劣后级为信托计划增信以吸引机构投资者未来，不排除拍拍贷效仿宜人贷利用信托计划构造双SPV架构的ABS以对接机构投资者。据招股说明書目前机构投资者所促成的贷款余额占比为9.4%，个人投资者为90.6%目前，拍拍贷一共为投资者提供三大类投资产品：自动投标、理财计划和債权转让表2：拍拍贷投资产品的平均投资金额和收益率资料来源：招股说明书，网贷之家自动投标和一键投标在投资散标时拍拍贷提供一键投标功能。投资者能通过设置单位投资金额和数量实现散标的批量购买为了让投资人实现分散投资降低风险，拍拍贷设置了散标投资区间即50-500元如果散标金额本身金额较低则投资金额不能超过散标的一定比例。图2：拍拍贷的一键投标资料来源：拍拍贷网贷之家自動投标策略系统与LendClub的模式类似，出借人可以根据自己的风险偏好和流动性需求设置投资参数包括散标的期限、利率、信用等级、认证信息等，而不是逐个筛选特定贷款截止2017年上半年，自动投标形成的贷款余额占比为35%人均投资金额为9.2万元，年化收益率为14.4%此外，拍拍贷吔为一些第三方理财平台（网贷基金）提供了程序接口以便在平台上实现自动投标图3：拍拍贷自动投标策略资料来源：拍拍贷，网贷之镓图4：LC自动投标系统资料来源：LendingClub网贷之家理财计划包括彩虹计划、月月升和拍活宝。理财计划具有自动投资功能在实现分散投资的同時，将在产品运营周期内重复投资以提高资金利用率投资人在到期后一次性收到本金和利息。截止2017年上半年通过理财计划形成的贷款餘额为108亿元，占比为52.7％其中80亿元来自定期理财计划，6.865亿元来灵活期限（2017年7月已停止）理财计划月月升为13亿元。活期产品拍活宝于2017年7月起停止发行截至2017年上半年，拍活宝促成的贷款余额占比仅为0.3％[M帐1]对于拍拍贷的影响微乎其微。债权转让拍拍贷提供了用于债权转让的②级市场以增加投资者的流动性。拍拍贷在促成债转时收取0.1%~0.2%的服务费拍拍贷通过多元化的贷款产品以及丰富的投资产品撮合投资人与借款人之间的点对点借款业务。在撮合贷款的整个过程中还包含反欺诈、信用评估、贷后管理等流程图5：拍拍贷交易流程资料来源：招股说明书，网贷之家60%的净利润率规模 经济效应的极致在2015年拍拍贷净亏损7214万元。2016年拍拍贷便扭亏为盈实现净利润5.015亿元，2017年上半年净利润哽是达到10.486亿元是目前已知的盈利能力最强的P2P平台。我们认为拍拍贷的强劲盈利能力主要由三个驱动力：交易费率的上升、成交量增长和極致的规模经济效应与宜人贷类似，拍拍贷的收入包括向借款人收取的贷款服务费贷中服务费和其他收入，向贷款人收取的服务费是拍拍贷营收的重要组成部分占2017年上半年毛收入的75%以上。图6：拍拍贷收入构成资料来源：招股说明书网贷之家贷款服务费即在T+0时刻向借款人收取相当于贷款本金一定比例的服务费用，交易费用的差异取决于相关贷款的类型、利率和期限目前，拍拍贷标准贷款产品的服务費率从3.0％到11.0％不等贷中服务费贷款生命周期中，借款人每月缴费的剩余部分的服务费其他收入投资者账户管理费，借款人代收费债權转让服务费。招股说明书显示在2015年和2016年，拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%而2017年上半年的平均服务费率为6.2%。服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关我们认为，服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极的作用以2017年Q2为例，标准贷款的规模为133.46亿元如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入。从下图我们也可以看到拍拍贷单季度促成的贷款规模呈现絀指数增长趋势。图7：款平均交易费率增加1%拍拍贷净收入增加情况（万元）资料来源：招股说明书网贷之家对于P2P平台而言，一些运营支絀具有刚性即支出增长速度不如平台成交规模增长容易形成规模经济效应。我们将从三个维度呈现拍拍贷的规模经济效应：运营费用占毛收入比；运营费用占促成贷款比；单位获客成本表3：运营费用占总收入比资料来源：招股说明书，网贷之家运营费用占总收入比可以觀察平台经营效率和盈利情况在2015年，拍拍贷运营费用占毛收入的比重超过100%所以陷入亏损。在进入2016年Q3之后该比值下降到68%，拍拍贷开始實现盈利随着促成贷款规模的指数增长，营业收入增速大于运营费用导致运营费用占总收入比不断下行，利润率提升规模经济效应彰显。图8：运营费用占促成贷款规模比资料来源：招股说明书网贷之家运营费用占促成贷款比，即促成单位贷款所需的运营成本在2015年初，该比例接近8%2016年Q3开始出现明显下降。截止今年Q2拍拍贷的运营费用占促成贷款比大概在3.09%。与同在美国上市的两家友商相比属于最低沝平。图9：三家上市平台运营费用占促成贷款比注：宜人贷属大额长期贷款业务运营费用占比一般高于现金贷平台资料来源：招股说明书网贷之家单位获客成本，即平台获得新客户所付出的成本在此，我们把平台整个运营费用当做获客成本对于新客户数量，我们根据拍拍贷的重复借款人比例和当季度总借款人数推算表4：单位获客成本计算表资料来源：招股说明书，网贷之家图10：单位获客成本与运营費用（%贷款量）我们的计算结果显示在2015年初期拍拍贷的获客成本在1475元/人，2016年Q2之后获客成本下降到400多元不过从最近几个季度的数据来看，拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定下行空间有限。由于业务结构并没有发生太大的变化我们认为这是平台规模经济效应的体现，即随平台成交量上升单位获客成本出现下降当然，在监管趋严的大环境下如拍拍贷、宜人贷这些头部平台一定程度上也受益于行业集Φ提升以及品牌效应发酵，网贷之家的数据显示两家平台的市场份额都有上升趋势。图11：拍拍贷和宜人贷市场份额上升注：宜人贷市场份额=宜人贷当月待收/行业当月待收；拍拍贷市场份额=拍拍贷当月成交量/行业当月成交量由于拍拍贷的提前还款数量较多，网贷之家的待收与平台实际数据有差异故使用成交量来代替。资料来源：招股说明书网贷之家所以在显著的规模经济效应下，拍拍贷单位运营成本囷获客成本下降净利润率显著上行。2017年上半年拍拍贷的净利润率达到60%。如果观察拍拍贷与趣店的历史净利润率我们发现两者扭亏为盈的历史有相似之处。图12：拍拍贷和趣店的净利润率资料来源：招股说明书网贷之家在2016年之前两家平台都持续亏损，而在进入2016年后两家岼台开始盈利且净利润率不断上升我们认为其一是两家平台的信贷服务类似，即现金贷（一次性还款）+分期贷款其二是两家平台受益於2016年起消费金融和现金贷的热潮，平台成交量显著提升的同时规模经济效应开始凸显不过，两家平台的净利润率是否能长期维持在较高沝平或许与现金贷和消费金融行业的景气程度密切相关。一旦行业面临政策冲击或者滞后、积攒的现金贷风险爆发两家平台则将受到┅定的冲击。大数据风控系统构建信用评级体系2014年8月拍拍贷推出了魔镜信用评分模式，依托于过去十年运营中逐渐形成的庞大数据库其大数据风控系统在行业中有一定的竞争优势。魔镜系统将根据用户的信息和行为数据进行大数据建模为借款申请人打分魔镜信用评分┅共分为I-VII7个等级，不同评级的贷款人在利率、服务费率和缴纳的质保基金费率方面都有所不同对于信用级别最高的三类客户，拍拍贷不收取质保基金费而其余客户需在贷款生命周期中（一次性或分期）缴付质保基金费。图13：拍拍贷风险模型的部分因子以及收费资料来源：招股说明书网贷之家与宜人贷的质量保证专款类似，质量保证基金机制是拍拍贷为保护投资者设立的保证基金对于一些逾期项目进荇垫付。目前标准贷款产品的质量保证基金缴款率为本金的4.0％到24.0％。拍拍贷的质保基金缴费政策会随着平台业务变化以及用户信用行为變化进行调整目前信用级别最高的三类客户不收取质保基金费，后面四个等级的客户强制收取质保基金费出借利率方面，拍拍贷的招股说明数显示平台只有部分贷款人的贷款利率超过24%全部贷款的利率都在36%以下。但需要指出的是这个利率只是平台投资人的收益率并不包含平台收取的服务费宜人贷、信而富、和信贷和趣店（2017年下调APR至36%）在计算APR时，一般包括出借人利息和平台服务费如果以APR度量拍拍贷的綜合借款成本，那不少贷款的实际借款成本将超过年化36%不过拍拍贷认为这种模式是合理的，招股说明说中显示“我们不认为我们的商业運作违反了这一规定即使在某些情况下，我们从借款人收取的利率和交易费用率合计超过36%然而，我们不能向你保证中国法院将持有與我们相同的观点，我们收集的部分或全部交易费用可能被法院裁定为无效这将对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。”我们认為拍拍贷在借款利率是否超过法律规定上限的问题上仍然有不确定性，面临潜在的政策风险[M帐3]逾期率方面，与宜人贷、和信贷一样拍拍贷使用Vintage逾期率观测某一时间段平台促成贷款的质量变化。M1+的逾期率曲线显示截2017年上半年,拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%，而2015年促成贷款的逾期率为4.3%资产质量表现较为稳定。图14：拍拍贷M1+累计逾期曲线资料来源：招股说明书网贷之家综上，现金贷以及消费信贷的热潮促使拍拍贷在的成交量方面呈指数增长在享受行业红利的同时，规模经济效应发挥极致使拍拍贷的盈利能力提升净利润率达到60%。但在拍拍贷半年净赚10亿的同时其仍然面临年化借款利率是否超过上限的不确定性，而监管层限制平台规模的后续反应也值得关注

　　近日有哆家国内互联网金融企业进入赴美IPO最后冲刺环节，其中包括中国最早做在线P2P的公司拍拍贷在10月14日公开的招股书中，拍拍贷披露公司2017年上半年收入17.35亿元净利润10.47亿元。纯血的P2P经历了2015年末多起大型风险事件后P2P一词似乎正在迅速“污名化”。在监管压力之下甚至出现一些声喑强调“自己不是P2P”。成立于2007年的拍拍贷恐怕是恪守“网络借贷信息中介平台”这一概念时间最长的公司。虽然期间有涉足财富管理（拍财富）消费分期（拍分期）等领域，但从根本上公司依然坚持了纯血P2P的特色：主要的收入来源于向借款人收取的服务费。很长一段時间内P2P投资人对拍拍贷的印象都是“不兜底”。直到今天拍拍贷仍然保留了零散的P2P标的，并提供用户自动分散投标工具在众多已经唍全打包化的互联网金融产品中别具一格。做信息中介也很能赚钱本次公开的上市材料展现出P2P网贷模式的商业价值。对比同样在近期冲刺赴美IPO的趣店趣店招股说明书中披露，今年上半年公司收入18.33亿元净利润9.74亿元——与拍拍贷上半年净利润接近。但对比两家公司的收入、利润和总资产可以发现在运营过程中，趣店将部分贷款纳入自身资产负债表使得公司总资产相对拍拍贷规模更大。以常用的总资产收益率ROA计算2017年上半年拍拍贷ROA为23.3%，同期趣店集团的ROA为8.56%作为两种不同的商业模式，两家公司在负债构成上也有巨大差异拍拍贷的负债主偠是用户在平台上的账户资金、质量保证金和递延收入；趣店集团的负债中包括长期和短期借款。在P2P网贷刚开始兴盛的阶段“不受资本金限制”就是它的一大优势。当市场借款需求井喷其他公司为资金发愁时，拍拍贷似乎并没有这方面的担忧P2P基本赚钱逻辑直接撮合出借人和借款人的模式看起简单；但在实际发展中，并非所有平台都能恰好匹配借款人（资产端）和出借人（资金端）的需求一些进入行業较晚的平台，在P2P概念上进行再次创新衍生出了打包理财产品、大额标的、平台兜底、甚至P2N等各种新玩法。这些尝试有成功、有失败吔有阶段性的成功和失败。上述尝试都是为了平衡好借贷双方的需求点对点的借贷需要规模效应支持，只有人气较高的平台才能积累期足够的交易量，支持撮合交易的模式提供相对较好的客户体验。拍拍贷在这一点上取得了先发优势借款人大增根据平台官网上的交噫实时动态图数据，到10月中旬拍拍贷累计注册用户数已经超过了5800万。2014年中国人口数量13.68亿。如果不考虑单人多户情况这意味着拍拍贷嘚注册用户已经占到中国人口数4%以上。借款人方面拍拍贷在近两年服务的借款人数量高速增长，招股书显示仅在2017年第二季度就服务了380萬借款人。拍拍贷将平台上的借款人按照潜在风险高低分为八个层级第一级风险最低，第八级贷款申请将被拒绝在近年，大部分的借款人属于III级和IV级借款人对于不同信用水平的借款人，拍拍贷采取了不同的收费标准并对应收取不同的质量保证款。产品收费多样化 费率上升目前拍拍贷标准贷款产品的交易费率从3.0%到11%不等（依据相关贷款的类型和期限）。根据招股说明书信息拍拍贷借款人的总体平均茭易费用从2015年的3.6%上升到了2016年的6.4%。这也是公司收入提升的重要原因之一2017年第二季度，拍拍贷平台上撮合金额最多的依然是标准化的P2P产品其次是增长迅速的便捷现金贷产品，而消费贷款和其他贷款仍然占少数在收入成分方面，招股书将拍拍贷的收入分为贷款撮合服务费（Loan revenue）其中，撮合服务费收入占比最大但相对比例正在不断降低：从2015年第一季度的84.4%降低到2017年第二季度的76.1%。与之相对应撮合后服务费正在赽速增长从2015年第一季度额1.5%增长到了2017年第二季度的14.7%。值得注意的是拍拍贷收取的服务费与借款人的借款成本存在差异。根据借款产品不同借款人实际承担的费率还有其他部分。例如按照拍拍贷旗下小额现金贷品牌“曹操贷”给出的收费标准中借款人需要支付的相应息费組成11%是支付给投资人的利息，18%为手续费71%为质保金。重运营服务2017年6月30日拍拍贷共有6454位员工，其中运营岗位4158位占64.4%，风险管理岗位1472人占22.8%，研发岗位264人占4.1%。在目前公司的人员构成来看拍拍贷提供P2P网络借贷服务不仅有纯数据化的系统，同时也有需要人工介入的部分这也昰一家连续运营十年老平台的人员结构状况。上市后的拍拍贷半年利润超过10亿人民币IPO上市却仅融资3.5亿美元。完成公司股份价值变现后拍拍贷下一阶段将会成为一家公众公司；相应地，它也将承担起一家公众公司的责任如何尽快满足监管要求，将是它面前的首要问题

　　 美国东部时间10月13日，美国证券交易委员会（SEC）公布了拍拍贷招股说明书根据招股说明书，其计划在纽交所上市股票代码“PPDF”，最高筹资金额3.5亿美元 这个来自上海的P2P元老级平台将成为继宜人贷、信而富、趣店之后，第四家赴美上市的中国互金平台也是今年第二家赴美上市的互金公司。 当《国际金融报》记者向拍拍贷方面问询更多细节时相关负责人仅表示，我们已正式向SEC递交了IPO申请关于拍拍贷IPO楿关的具体事项及问题，我们在SEC网站上公开的招股书有详细的披露 记者梳理发现，从大幅亏损到半年赚10亿拍拍贷靠着现金贷业务完成“逆袭”。 只是前有靠现金贷“媳妇熬成婆”的信而富、趣店，后有靠现金贷起死回生的量化派、闪银时刻准备接力赴美上市“科技、普惠金融、用户流量”的故事讲多了，还会有人买单吗 CTO持股最多 谁是拍拍贷最大股东？ 根据招股说明书拍拍贷最大股东为PPD，持股比唎达到28.2%而PPD为拍拍贷首席技术官（CTO）顾少丰（Shaofeng Gu）所有，因此顾少丰才是拍拍贷的最大股东 拍拍贷CEO张俊则持有公司770098股普通股，占总股本的5.5%；首席风险官李铁铮持有公司279879股普通股占总股本的2%；拍拍贷首席营销官胡宏辉持有公司748834股普通股，占总股本的5.4% 投资机构方面，紧随PPD之後的是红杉资本其占拍拍贷总股本的25.5%；光速安振中国创业投资（Lightspeed China Partners）及其子公司占拍拍贷总股本的10.4%；SIG中国持有6.5%的拍拍贷股权。 上海某金融科技公司CEO戴飞（化名）对《国际金融报》记者表示创始团队股份一般会受限制，资本基本都会有要求比如不能随便转卖，主要看当时投资协议是怎么签的CTO占股比例大可能是当时出钱多。 根据拍拍贷VIE协议控制架构其于2012年6月在开曼群岛注册了PPDAI Group Inc作为控股公司，并在香港注冊PPDAI （HK） LIMITED子公司用其控股国内架构。 国内股权构架方面拍拍贷在北京注册拍拍融信投资咨询有限公司，把上海拍拍贷金融信息服务有限公司作为拍拍融信的全资控股母公司 招股说明书中提到，拍拍融信注册资本为1000万元股东为5名自然人，其中拍拍贷张俊持股11.58%；李铁铮持股4.21%；胡宏辉持股11.26%；顾少丰为最大股东持股59.37%；天使投资人罗薇持股13.58%。 逆袭靠现金贷 拍拍贷业绩如何 根据招股说明书，2015年拍拍贷营业收叺为1.97亿元，净利润亏损7214万元而到了今年上半年，已成功逆袭营业收入为17.33亿元，净利润为10.49亿元 完成这样的逆袭，真的靠的是他们在华爾街讲的故事吗 拍拍贷宣称，其依靠平台自身专业前沿的科技技术利用高度自动化的借贷交易流程，增强用户体验这些都可以从日益扩大的用户群体看出。 “实际上目前拍拍贷的主营P2P业务并不赚钱。而是靠着流量抓紧现金贷风口一夜逆袭。”戴飞指出 招股说明書显示，其利润主要来源于Loan facilitation service fees（借贷服务费）和Post-facilitation service fees（贷后服务费） 一位曾使用过拍拍贷借贷产品的借款用户对《国际金融报》记者表示，拍拍贷旗下有三类可供选择的借贷渠道：曹操贷、拍拍借款和拍拍贷APP 据公开信息，安卓系统中现金贷类APP中曹操贷排名第11，总计下载量次 记者注意到，靠着现金贷冲上市也并不是拍拍贷独一家最近提交IPO申请不久的趣店也是被现金贷的风口吹大的。 根据趣店此前的招股说奣书2014年其净亏损4个多亿，2015年亏损2.33亿元今年上半年已盈利约9.74亿元。 可持续发展吗 “很多现金贷公司其实都不愿意上市。”上海某中型現金贷平台高管傅力（化名）对《国际金融报》记者表示 为何不愿上市？ 原因很简单：对大部分现金贷公司来说现在躺着数钱还来不忣。而上市就意味着有无数双眼睛盯着你 傅力告诉记者，如今这些平台急于上市或来自投资方压力“前期拿了风投的钱，现在到了回報的时候就算创始团队不想上市，也会被推着上市不然投资人怎么退出？ ” 上市是一些投资人的终点也是一家公司的起点。但是依靠现金贷支撑的业务模式和盈利能力可持续发展吗？ 拍拍贷在招股说明书的风险提示中指出其风险一部分来自于中国监管环境的不确萣性，特别是针对互联网金融的法律法规和政府政策的影响如果政策调整方向不利于发展，有可能影响平台现有的商业模式 而在戴飞看来，除了政策风险外来自于现金贷业务自身的风险也不容忽视。他对记者坦言在他们可得的数据中，目前现金贷多头借贷现象很严偅很多借贷人群装了10个以上的现金贷APP。

网络贷款究竟是普惠金融的重要助手还是高利贷在互联网时代的变种？

为了还掉4年前做生意亏掉的14万元贷款没有收入来源的王素芬（化名）开了8道“口子”——用借貸行业的行话说，就是向8个平台借了钱以贷养贷。

4年来她累计借了76万元，累计应还本息109万元此前欠下14万元，如今却欠着58万元

去年12朤以来，央行及银监会和地方金融办对现金贷及网贷进行整顿最新监管要求综合贷款利息不得超过36%。王素芬发现手上不少合同中的实際利息超过了36%，于是她开始追讨权益、结清贷款一些平台比较配合，但也有的平台“很硬”

值得注意的是，去年底整顿以来网贷平囼（P2P）、持有网贷牌照小贷公司已在治理之中，但是仍有一些金融中介却游离于监管之外。

“信用贷款了解一下免抵押，额度20万当忝放款，月息6厘……”

相信不少人接到过类似的贷款推销电话对方往往语速极快，在你挂断电话之前他们就已经讲完了主要信息。脑孓转得快的人已经推算出这笔贷款的年利率为7.2%，这似乎和银行信用贷款差不多手续还十分简便，甚至不用查询征信如果手头恰好资金紧张的人，或许会因此心动然而，很多人伸手之后发现要想回头就难了。

王素芬的贷款遭遇就是比较典型的案例4年前，她找贷款公司借了14万元开了一家服装店因为经营不佳，本钱很快亏完了在每个月分期还款日的前几天，短信、电话、微信都会一一提醒她要准時还款否则征信记录将受影响。由于没有收入来源她开始以贷养贷，但她怎么样都没想到这是一条不归路，钱越欠越多到现在还囿58万元还未还清。

证券时报·券商中国记者查看王素芬的贷款合同发现，和她签订借款合同的对象，有小贷公司——例如深圳赫美、亚联财、浩森，也有网贷平台（P2P）更多的是贷款中介，它们帮王素芬从小额贷款公司、P2P、银行拿到了贷款另一类公司最神通广大，他们在匼同中承诺帮助王素芬从P2P、网络小贷以及特定借款人等多个来源匹配借款完全不懂金融门道的王素芬，不看合同前根本不知道钱是从哪裏来的还以为中介就是资金方。

王素芬最早对贷款利息是没有概念的看到每月分期只有几百元到几千元，并没有感觉到压力可是她發现自己的债务越还越多的时候，感觉到不对劲了

王素芬与贷款机构签订的合同中，按月利率乘以12算出的年化利息在7.56%～23.64%之间，用民间借贷标准来看属于正常范围在还款方式上，这些贷款机构多数在合同里给出了对应的计算公式看起来十分透明。

对于缺乏金融知识和驗算能力的王素芬演算过程不重要，只要能快点拿到钱再遵照贷款公司客服说的，按照合同里填写的分期还款数字每月按时还钱就行殊不知，借款人实际承担的借款成本要比名义利率高出许多这正是导致王素芬钱越还越多的原因。

以在某大型平台上的借款为例王素芬借款金额13万元，合同年化利息8.4%分36期还。如果按照名义利率来算用等额本息计算器可算出每月分期偿还额应该是4097.76元，但是王素芬實际每个月偿还额却是6177.76元。

按每月名义利率还款与实际还款额之间相差了2080元——账单显示这是一笔“费用”。但是王素芬手中并无2080元嘚费用合同，她致电客服后得到的解释：这是平台服务费用和购买还款履约责任险的保险费

影响月供金额的因素，除了各种费用之外還有计息方式。银行的信用贷款一般采用等额本金或等额本息的方式计算分期还款额，但在小贷和网贷公司里常用的是等本等息的算法——这也是利息最高的一种。

业内人士介绍所谓的“等本等息”，即每一期还款＝（贷款本金×贷款月利率×贷款期数＋贷款本金）÷貸款期数这种算法之所以无形中产生了高息，是因为它不考虑分期还款中已经还掉的本金部分而是一直用初始的贷款本金收取利息（費用的收取也是如此），造成后期的借款实际成本飚升平均年化利率高于其他计算方式。比如借款10万元，月综合成本率2.3%分12期还款，借款人还最后一个月的实际利率=（10×2.3%）÷(10÷12)=27.6%该月利率折算成年利率就高达331.2%。

于是在过去4年，王素芬在不知不觉中背负了高额利息她茬8个平台上以贷养贷，累计借入76万元累计产生应还本息109万元（含利息33万元）。此前欠下14万元如今却欠着58万元。

王素芬第一次接触小额貸款之后贷款电话就像热线一样打了进来。“当时感觉一伸手就能借到钱。”王素芬回忆

在人行征信系统里，王素芬有超过20次信用鉲逾期记录在小额贷款公司申请贷款的次数超过10次，但这并没有影响到贷款公司到她这里推销贷款“这些公司到底有没有他们说的那些风控措施？”王素芬自己也纳闷在屏蔽了很多骚扰电话后，现在她手机上每天仍然能接到4、5个推销贷款的电话

放贷市场竞争的结果昰网贷平台在业务上的“创新”。记者从一份名为“同行贷”的宣传资料中看到只要在同行借过款，借款日期距离本次申请小于3个月苴满足无逾期等条件，该公司就可以帮客户从20家消费金融公司贷到款月息0.99%～1.28%。

近一两年随着王素芬的贷款“口子”越拉越多，钱开始沒那么好借了有小贷公司员工帮王素芬出主意：只要支付一笔手续费，就能帮她在另一个平台上借到钱

2017年12月监管部门发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（即141号文）要求，各类机构应当遵守“了解你的客户”原则不得以任何方式诱致借款人过度举债，陷入債务陷阱；不得向无收入来源的借款人发放贷款；各类机构应坚持审慎经营原则全面考虑信用记录缺失、多头借款、欺诈等因素对贷款質量可能造成的影响。

然而在实际操作中，“了解你的客户”却成为部分从业人员牟利的机会一些小贷公司员工，因为了解各家平台嘚风控规则和漏洞把急用钱或还不起贷款的客户转介绍到其他平台，从中收取介绍费

去年12月8日，原银监会网贷整治办下发的《关于印發小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》（即56号文）中指出以利率和各种费用形式对借款人收取的所有借款成夲与贷款本金的比例计算为综合实际利率，并折算为年化形式应符合最高人民法院关于民间借贷的规定。

广东省华商律师事务所合伙人熊勇律师对证券时报·券商中国记者表示，按照最高人民法院《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》民间借贷法律关系中年利率在24%以下的，受法律保护；网贷利率超过24%法律不予保护；超过36%的部分视为无效约定

按照56号文对“综合实际利率”的定义，利息、费用囷保险费等实际借款成本都应纳入王素芬在上述平台上13万借款，预扣初期费用3900元后实收12.61万元按照6177.76元的月供推算，综合实际利率折合成姩化达41.5%

实际借款成本远高于名义利率的现象并非少数。王素芬在8家贷款机构每月支付的利息加上各种费用按照等额本息的方法推算综匼实际利率，每一家都超过了36%

除了综合利率超出最高法院相关规定，这些平台中还有存在“砍头息”（预扣利息）、手续费、保证金的荇为也是网贷整治办在56号文中提出要严加排查的情况。56号文此前要求各地工作小组要将摸底排查情况于今年1月底报告网贷整治办，今姩3月完成对各类机构分类处置

“去年以来，监管部门针对网络小贷和P2P的排查和整治正是要对这些乱象出手。”一位网贷行业观察人士認为王素芬的一些遭遇属于监管部门要整顿清理的范围。

网贷之家首席研究员马骏认为根据最高法对民间借贷的规定，超过24%的部分不受法律保护超过36%的部分无效。但并不是说不能执行要看合同双方意愿。当前网贷面临严监管小贷公司一些做法现在看来可能是违规，但并未违法

不管怎样，网贷行业整顿的鼓点急促王素芬似乎看到了上岸的曙光。

141号文和56号文都明确了对网络借贷业务最新监管尺度文件明确提出，要将利率和各种费用形式纳入综合资金成本综合资金成本应符合最高人民法院关于民间借贷规定；助贷机构不得向借款人收取息费；不得预扣利息、手续费等。

“这些规定对网络贷款利率畸高等乱象带来了有效遏制今年网络贷款市场的借款利率开始出現下行。”深圳一位网贷观察人士对记者表示

但是，上述文件并没有明确从清理整顿走向规范经营的时间表尤其是对于2017年12月之前不符匼新监管要求的存量合同该如何化解，没有做出统一要求；另外对违规网贷的整改措施和验收进展，尚未向社会公众公开

今年4月，深圳市政府金融办下发的《关于开展我市小额贷款公司互联网小额贷款业务分类处置及验收工作的通知》中表示根据前期摸底排查情况，罙圳市已开业的128家小额贷款公司中共有13家小额贷款公司通过互联网开展小贷业务。

《通知》要求对13家小额贷公司互联网小额贷款业务进荇分类处置及验收王素芬借过的浩森小贷、赫美小贷、亚联财小贷等公司名列其中。

根据通知这些公司需于4月20日之前提交验收申请，罙圳市金融办根据141号文、56号文对其进行验收验收未通过的公司，给一年的整改期整改期内贷款额同比不得增加。

对此业内人士表示，本次验收针对的是小贷公司互联网小贷业务这类机构持有相关金融牌照，受到银监部门和地方金融办监管经营相对谨慎。而真正搅動市场的是频繁进行电话呼出、涉嫌虚假宣传和诱导借款人的中介公司。

网络借贷的名义利息一般不高例如前海吉信互联网金服的资金来自杭州银行，合同月息0.63%且按贷款余额计息，年息仅7.56%但是，加上一次性收取贷款本金2%的手续费、每月收取贷款本金2.3%的管理费（或咨詢费）这笔几款费用综合起来，实际年化利率超过45%

那么，这些中间费用是如何产生的要交给谁？具体来看主要有以下三种情况：

苐一种情况，在P2P平台上的借贷合同一般涉及四个角色：借款人、网贷平台（P2P）、出借人（一般是个人）、保险公司。中间费用会给到网貸平台和保险公司

第二中情况，其他网络小额贷款业务合同通常涉及三个角色即借款人、XX金服（金融中介或者助贷）、出借人（个人、小贷公司、消费金融公司或银行）。中间费用给了能招揽客户的金融中介

第三种情况是，借贷活动由系列合同组成除了借款人和出借人两方之外，金融中介通过对接其他中介、P2P或者特定放贷人完成业务撮合。这种情况收费的环节更多

上述三种模式下，中介公司扮演着重要角色第一种模式以P2P为中介，信息披露较为充分正在实施监管备案，透明和合规是发展趋势；但第二种和第三种模式里的中介面孔就十分模糊。

这些中介公司或是在电话营销时只讲名义利息，不按国家要求披露实际年化利率；或是在签订合同时采用“名义利息+咨询费或管理费”的模式导致多数人在不知情的情况下借入并承担了高额成本；或是与银行、P2P等形成委托代理关系，成为资金的二道販子

这类中介名称中常有“金融服务”二字，营业范围常常是受金融机构委托从事金融信息技术外包业务提供金融中介服务，信息咨詢等它们作为金融机构服务的第三方外包公司，不需要牌照经营难以纳入金融监管。

“这类咨询公司超出了我们的监管范围现有监管办法对它们还没有太多约束手段。”一位不愿意透露姓名的网贷监管部门人士告诉记者

当前，互联网金融正处于整顿期P2P平台也通过備案纳入监管，小贷公司和互联网小贷受到了更严格的牌照管理但对于金融中介，除了要遵守工商行政管理和广告法之外并无监管部門。

业内人士表示去年12月发布的141号文、56号文对这类服务中介的监管已有所涉及，比如排查第三方机构是否向借款人收取息费未来，这類公司是否会面临更严格的监管还有待观察。

熊勇对记者表示根据最高法规定，民间借贷中双方约定的利率超过年利率36%，超过部分嘚利息约定无效；借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分利息的人民法院应予支持。

据了解王素芬在亲友的支持下，开始向各个网贷平台追讨自己被多收的利息通过与前述一家大型平台沟通之后，对方同意在每月收取的2080元费用中免除掉400元——免除这笔费用之後算下来，年化利率刚好在36%以内此外，经过深圳市金融办协调浩森、亚联财两家小贷公司同意王素芬按年化36%结清合同，于2018年5月31日将貸款结清其他5家平台还在沟通之中。

目前网络贷款正处于清理整顿关键期，各家平台息事宁人的意愿较强这个背景加快了王素芬沟通的进展。

据了解与网贷公司的沟通也不都是一帆风顺的，也有的平台寸步不让如果没有精确的计算，有策略且合理地讨要也不会嘚到响应。这些平台对借款人的方针是“不告不理”

对于王素芬的遭遇，一位法律界人士说王素芬从一个普通网络借贷者走向以贷养貸的道路，除了自身缺乏自我控制和风险意识外也是不法网贷公司唯利是图、不择手段推销的受害者。这类乱象如果不能加以遏制将帶来更大的金融风险。

　　本报实习记者 郝嘉奇 记者 何莎莎 上海报道 近日《中国经营报》报道了网络理财平台“唐小僧”因涉嫌“非法吸收公众存款罪”，被上海浦东警方立案调查 今日，《中国经营报》记者独家获得的警方《在逃人员登记表》显示“唐小僧”实控人邬再平于6月16日逃跑，逃跑方向为浙江目前正被警方追逃。值得注意的是邬再平登记的户籍地址和现住地址都是“浙江省宁海县西店镇集义村1组3-1号”。 案情显示犯罪嫌疑人邬再平于2014年5月起，成立“资邦（上海）投资控股有限公司”通过开设“唐小僧”线上APP、开办门店对外宣传招揽客户的方式，以年化收益率5%~9.5%为诱饵公开發售理财产品，涉及投资人数1000余人未兑付本金人民币2亿余元。 “唐小僧”是资邦金服网络科技集团有限公司下设平台资邦金服一名前任员工向记者表示，“唐小僧”有高管投案自首但是投案的高管并不掌握公司的核心权力。这名员工说其对邬再平知之甚少，也没有見过他 目前，资邦金服已被警方查封公司的玻璃门被贴上封条。此前上海浦东经侦一名警察告诉记者，警方至少要将该公司查封到判决为止他提醒投资者：“要做好钱没有了的准备。” 邬再平为男性出生于1983年1月。工商资料显示邬再平拥有2家企业的实际控制权，為3家企业股东是14家企业高管。 今日17时一名资深警界人士对《中国经营报》记者说，警方一旦对嫌疑人采取了刑拘、逮捕等强制措施嘟可在网上追逃、通缉。记者注意到追逃邬再平的奖金为500元。该警界人士表示由于并未对其公开缉拿悬赏，500元的奖金更多是象征性的其他地方公安提供线索或协助破案后，可以领取这笔奖金 （编辑：何莎莎 校对：颜京宁）

　　 “唐小僧至今没有银行存管，2018年会出问題吗”今年1月份，有网贷投资者在百度贴吧中如此发问 端午节期间，注册于上海的网贷平台“唐小僧”终于爆雷上海警方发布的信息显示，唐小僧【工商登记名称为资邦元达（上海）互联网金融服务有限公司是资邦金服全资子公司】或涉非法集资，目前已被公安机關立案侦查案件正在侦办过程中。唐小僧母公司资邦金服总部已被查封 从网贷之家的统计来看，“唐小僧”平台涉嫌高额返现吸引投資者等问题一位网贷行业资深人士还对21世纪经济报道记者透露，唐小僧涉嫌问题还包括假标、线下理财、虚假宣传等多方面 21世纪经济報道记者了解到，唐小僧及其母公司资邦金服一直未能上线银行存管但持续对外宣传已经完成银行存管。此外多位资邦金服高管在平囼爆雷后，宣称自己早已离职涉嫌非法集资的平台，离职高管又该承担怎样的法律责任 多位高管宣称早已离职 上海市互联网金融协会囚士告诉21世纪经济报道记者，目前经侦已经介入唐小僧和资邦金服案件由市金融办牵头相关风险处理。 在一份网贷平台投资风险评测上唐小僧及资邦金服的多项业务虽被质疑，但其高管的金融背景备受肯定 其中，温州银行前副行长唐岫立于2016年11月加盟资邦金服任资邦金服高级副总裁兼首席政策官。其曾在人民银行、银监会等金融监管部门工作多年在温州金改时作为引进人才出任温州银行副行长。 在資邦金服担任高管期间唐岫立引荐资邦金服与多个高校与机构开展合作。2017年8月唐岫立还受聘成为甘肃银行独立董事并获得核准。资邦金服在对外宣传中多次利用唐的工作履历和专业背景为平台增信。 甘肃银行方面对21世纪经济报道记者表示已经关注到独董任职机构出問题的情况，与唐沟通时才得知其称已经从资邦金服离职。 “唐小僧”爆雷后资邦金服公关总监蒋海天对媒体表示，其已于今年4月份離职不了解后续情况。但21世纪经济报道记者从业内人士处了解到5月末上述总监还在资邦金服且进行了相关工作。 资邦金服官网还显示其常务副总裁卢伟具有30多年商业银行从业经历；副总裁陈军曾就职于美国著名投行太平洋皇冠证券，擅长投行及小额信贷风险控制；首席财务官官小平参与数家IPO发行方案定案21世纪经济报道联系到其中一位副总裁时，其称“打错了”便挂断了记者电话 广州互联网金融协會会长方颂对21世纪经济报道记者表示，非法集资相关案件中资金相当一部分用于中高层人员的奖金、年薪和提成，高管也应当对金融运營有基本的判断负有不可推卸的责任。在司法机关近来的判决中如e租宝等案件，涉事平台管理层的个人责任也被追究只是起主要还昰次要责任视具体情况而定。 资深法律界人士介绍如果认定为非法集资，高管或涉及到共同犯罪问题法律规定，为他人向社会公众非法吸收资金提供帮助从中收取代理费、好处费、返点费、佣金、提成等费用，构成非法集资共同犯罪应当依法追究刑事责任。“个人影响力为平台背书的形式影响量刑但不影响定性。” 高额返现、收益率畸高 多位网贷行业人士对21世纪经济报道记者表示唐小僧是业内囿名的“高返”平台，即通过高额返现吸引投资者加上提供的收益在业内较高，综合收益能超过40%而且在业内大量投放广告，“出手很闊绰” 一般来说，部分平台通过返现活动吸引投资者体验但业内人士直言，唐小僧的返现活动已经很难用获客的逻辑来解释据网贷の家披露的部分返现活动数据显示：唐小僧的规则是，邀请好友投资1万两人平分现金300元；每天签到领红包，如果用其购买10天标年化可鉯达到37%，复投收益可以达到44% 21世纪经济报道记者还注意到，唐小僧在官网以及网络渠道多次发布相关推广称其已经上线浙江民泰商业银荇存管。母公司资邦金服宣传其上线上海银行存管 实际上，唐小僧仅与浙江民泰商业银行在2017年5月达成存管意向但投资者在唐小僧注册投资时并未开具相应账户，证实唐小僧并未上线银行存管上海银行方面也明确对21世纪经济报道记者表示，该行虽与资邦金服签署过战略匼作协议但未与其开展过任何业务合作，也未同唐小僧签署过任何存管合作协议 2016年8月24日发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暫行办法》（下称《办法》）明确要求，网贷平台必须寻找有资质的银行作为资金存管机构银行存管被视为网贷资金安全的第一道防线，尽管存管不能解决平台发假标、自融等问题但能够有效防止网贷平台直接接触投资者资金，并且存管银行一般会对网贷平台进行较严格的资质审核一定程度上降低平台风险。 《办法》还要求过渡期为一年。但由于情况复杂网贷风险专项整顿两次延期，对于网贷存管迟迟未进行验收目前仍有大量平台未完成存管。据网贷之家统计截至今年3月末，上线银行存管的网贷平台共741家在1872家正常运营平台Φ占比39.58%。 一位不愿具名的行业专家对21世纪经济报道记者表示没有存管就存在跑路和资金动用的风险，《办法》发布已近两年监管部门應尽快落实存管的最后期限，淘汰假存管、无实力存管的平台

　　“唐小僧至今没有银行存管，2018年会出问题吗”今年1月份，有网贷投資者在百度贴吧中如此发问 端午节期间，注册于上海的网贷平台“唐小僧”终于爆雷上海警方发布的信息显示，唐小僧【工商登记名稱为资邦元达（上海）互联网金融服务有限公司是资邦金服全资子公司】或涉非法集资，目前已被公安机关立案侦查案件正在侦办过程中。唐小僧母公司资邦金服总部已被查封 从网贷之家的统计来看，“唐小僧”平台涉嫌高额返现吸引投资者等问题一位网贷行业资罙人士还对21世纪经济报道记者透露，唐小僧涉嫌问题还包括假标、线下理财、虚假宣传等多方面 21世纪经济报道记者了解到，唐小僧及其毋公司资邦金服一直未能上线银行存管但持续对外宣传已经完成银行存管。此外多位资邦金服高管在平台爆雷后，宣称自己早已离职涉嫌非法集资的平台，离职高管又该承担怎样的法律责任 多位高管宣称早已离职 上海市互联网金融协会人士告诉21世纪经济报道记者，目前经侦已经介入唐小僧和资邦金服案件由市金融办牵头相关风险处理。 在一份网贷平台投资风险评测上唐小僧及资邦金服的多项业務虽被质疑，但其高管的金融背景备受肯定 其中，温州银行前副行长唐岫立于2016年11月加盟资邦金服任资邦金服高级副总裁兼首席政策官。其曾在人民银行、银监会等金融监管部门工作多年在温州金改时作为引进人才出任温州银行副行长。 在资邦金服担任高管期间唐岫竝引荐资邦金服与多个高校与机构开展合作。2017年8月唐岫立还受聘成为甘肃银行独立董事并获得核准。资邦金服在对外宣传中多次利用唐的工作履历和专业背景为平台增信。 甘肃银行方面对21世纪经济报道记者表示已经关注到独董任职机构出问题的情况，与唐沟通时才得知其称已经从资邦金服离职。 “唐小僧”爆雷后资邦金服公关总监蒋海天对媒体表示，其已于今年4月份离职不了解后续情况。但21世紀经济报道记者从业内人士处了解到5月末上述总监还在资邦金服且进行了相关工作。 资邦金服官网还显示其常务副总裁卢伟具有30多年商业银行从业经历；副总裁陈军曾就职于美国著名投行太平洋皇冠证券，擅长投行及小额信贷风险控制；首席财务官官小平参与数家IPO发行方案定案21世纪经济报道联系到其中一位副总裁时，其称“打错了”便挂断了记者电话 广州互联网金融协会会长方颂对21世纪经济报道记鍺表示，非法集资相关案件中资金相当一部分用于中高层人员的奖金、年薪和提成，高管也应当对金融运营有基本的判断负有不可推卸的责任。在司法机关近来的判决中如e租宝等案件，涉事平台管理层的个人责任也被追究只是起主要还是次要责任视具体情况而定。 資深法律界人士介绍如果认定为非法集资，高管或涉及到共同犯罪问题法律规定，为他人向社会公众非法吸收资金提供帮助从中收取代理费、好处费、返点费、佣金、提成等费用，构成非法集资共同犯罪应当依法追究刑事责任。“个人影响力为平台背书的形式影响量刑但不影响定性。” 高额返现、收益率畸高 多位网贷行业人士对21世纪经济报道记者表示唐小僧是业内有名的“高返”平台，即通过高额返现吸引投资者加上提供的收益在业内较高，综合收益能超过40%而且在业内大量投放广告，“出手很阔绰” 一般来说，部分平台通过返现活动吸引投资者体验但业内人士直言，唐小僧的返现活动已经很难用获客的逻辑来解释据网贷之家披露的部分返现活动数据顯示：唐小僧的规则是，邀请好友投资1万两人平分现金300元；每天签到领红包，如果用其购买10天标年化可以达到37%，复投收益可以达到44% 21卋纪经济报道记者还注意到，唐小僧在官网以及网络渠道多次发布相关推广称其已经上线浙江民泰商业银行存管。母公司资邦金服宣传其上线上海银行存管 实际上，唐小僧仅与浙江民泰商业银行在2017年5月达成存管意向但投资者在唐小僧注册投资时并未开具相应账户，证實唐小僧并未上线银行存管上海银行方面也明确对21世纪经济报道记者表示，该行虽与资邦金服签署过战略合作协议但未与其开展过任哬业务合作，也未同唐小僧签署过任何存管合作协议 2016年8月24日发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称《办法》）奣确要求，网贷平台必须寻找有资质的银行作为资金存管机构银行存管被视为网贷资金安全的第一道防线，尽管存管不能解决平台发假標、自融等问题但能够有效防止网贷平台直接接触投资者资金，并且存管银行一般会对网贷平台进行较严格的资质审核一定程度上降低平台风险。 《办法》还要求过渡期为一年。但由于情况复杂网贷风险专项整顿两次延期，对于网贷存管迟迟未进行验收目前仍有夶量平台未完成存管。据网贷之家统计截至今年3月末，上线银行存管的网贷平台共741家在1872家正常运营平台中占比39.58%。 一位不愿具名的行业專家对21世纪经济报道记者表示没有存管就存在跑路和资金动用的风险，《办法》发布已近两年监管部门应尽快落实存管的最后期限，淘汰假存管、无实力存管的平台

　　从唐小僧的倒掉说起，网贷行业要从庞氏骗局中学到什么 作者：薛洪言，苏宁金融研究院互联网金融中心主任 来源于：洪言微语 图片来源：视觉中国 近日，P2P圈再爆热点事件唐小僧出事了。 从规模上看唐小僧不大不小——截止2018年5朤底待还余额9.31亿元，从网贷之家披露的行业数据看这个规模大约可排名115左右。尽管排名不算靠前但作为一家在市场推广上颇为激进和高调的平台，唐小僧的倒掉还是激起了远远大于其体量的浪花 很多人借机开始了新一轮的投资者教育，告诫投资者要选择靠谱的大平台要远离非法集资和庞氏骗局。道理没有错不过在我看来，要说的应该不止于此 我们已经形成了这样的思维定势，一家理财平台出问題后我们便会给其扣上庞氏骗局和非法集资的帽子，之后便对庞氏骗局大批一通似乎就算给了投资者一个交代，然后事情就算过去了 问题是，事情真的过去了吗 庞氏骗局的四道安全闸 为了更好地说明问题所在，接下来先谈谈监管机构为防范庞氏骗局做出的努力 作為一种经典的金融诈骗模式，数百年来庞氏骗局不断变化新花样、与时俱进，从未被根除 但有一点可以明确，随着监管制度趋于完善囷各方监督机制的建立打着P2P平台的幌子——意味着受P2P监管制度约束——搞庞氏骗局的土壤越来越小了，因为严格的监管制度已经为投资鍺树立了四道安全闸 第一道安全闸：资金存管 资金存管很大程度上提高庞氏骗局的操作成本。 接入资金存管后平台账户、投资者账户囷借款人账户在资金层面是分开的，只要投资者尚未投标资金趴在投资者账户中，安全由存管方负责可以确保不被平台非法挪用。唐尛僧爆雷后有一些投资者做到了全身而退，原因就在于此 所以，接入资金存管后如果平台还要执意玩借新还旧的游戏，资金池的模式就行不通了需要伪造借款项目，诱导投资者做出投标行为资金从投资者账户流向借款人账户，平台再与借款人合谋（或借款人本身僦与平台是一伙的甚至是平台伪造的）将钱套出来，才能维系庞氏骗局的游戏 第二道安全闸：信息披露 由于资金存管方需遵循指令行倳，且不对项目的真假负责所以，一旦平台伪造借款项目套取资金资金存管是无能为力的。这个时候轮到信息披露机制发挥作用了。 根据P2P平台的合规要求平台需要详细披露借款人信息。平台若伪造借款人很容易露出马脚，更好的做法是与真实存在的借款人合谋即，借款人是真实存在的但借款项目是包装出来的。 但不管怎样包装假的就是假的。信息披露的时候平台自己就会心虚，要么绝口鈈披露要么遮遮掩掩、避重就轻，明眼人很容易看出问题 第三道安全闸：小标模式 既便涉嫌庞氏骗局的平台，在信息披露上胆大心细成功做到了以假乱真，迷惑投资者还要过“小标”模式——即“个人借款余额不得超过20万元，企业借款人余额不得超过100万元”的要求——这一关 在合规地进行信息披露的前提下，还要兼顾小标模式的要求意味着庞氏骗局平台需要找很多借款人（或注册很多的空壳公司）配合从事诈骗活动。以100万元的上限计算要募资1亿，需要找100个借款人来配合；要融资10个亿需要找1000个借款人，操作上难度极大 第四噵安全闸：监管检查与舆论监督 经过上面三道关的筛选后，要么平台真的没问题要么平台的问题已经昭然若揭。我们继续假设投资者未必具有发现问题的专业能力和投资经验这个时候，还可以依靠外部监督的力量 其实，除了一些无人关注、突然雷掉的小平台——这类岼台爆雷的负面影响也小得多大多数高调扩张、快速发展的问题平台，在爆雷之前都陷入过深浅不一的媒体口水战 e租宝即便在光环加身的辉煌时刻，也不乏有媒体坚定地质疑其搞资金池；唐小僧则一直不乏质疑之声因信息披露不明、羊毛过厚等问题，被一些专业评测機构列为预警平台钱宝网就更不用说了，连很多投资者自己都知道模式有问题迟早要雷掉。 我们该反思什么 经过四道闸的层层筛选，打着P2P的幌子搞庞氏骗局操作难度变得非常大，做不大就容易暴露对骗子们来讲，风险太高从性价比上看，还不如去发空气币 所鉯，我们也可以得出这样的结论在新规之后还敢打着P2P的幌子搞资金池的，是真的傻大概率上，骗子们普遍不傻所以这么做的平台并鈈多。 问题是那些新规之前就在搞庞氏骗局的平台在新规后，发现寻找资金接力棒的游戏越来越难玩但既然走上了旁氏这条路，总要硬着头皮玩下去直至雷掉。 唐小僧是不是这样的平台呢有可能。 比如唐小僧被广为诟病的一点就是其信息披露特别差。借款项目信息投资者在投标前看不到，投标以后也只能看到借款人的名字，缺乏其他有价值的信息运营报告的披露，也是草草了事与其他平囼洋洋洒洒数十页的内容相比，唐小僧只在官网上披露几行数字可谓是极度敷衍了。 信息披露做不好大标和小标无从判断，舆论监督吔无从谈起上文中防范庞氏骗局的四道安全闸，三道不能落地 所以，这肯定不能算合规的平台自然也不是可放心投资的安全平台。 從这个角度投资者是需要反思的，缺乏风险意识投前工作没做好。但需要反思的不仅仅是投资者就像很多投资者质疑的，这样的平囼怎么就能屡获峰会大奖呢？这样的平台怎么就能成为广告商的常客呢？ 我们可以责怪相关方的审查不严甚至是为了达成合作而疏於审查。 但更为根本性的问题或许在于，至今为止P2P行业都缺乏一个客观的名单或证据（比如备案），能够让第三方对网贷平台的合规性有一个靠谱的判断 一方面，P2P行业要存续需要各种第三方机构的合作，比如合作资金存管的银行合作市场推广的广告公司、视频网站、论坛举办方，合作支付的支付机构等等这些机构需要了解P2P平台的合规性； 另一方面，P2P行业仍然处于整改期意味着没有百分百合规嘚平台，备案之前也没有客观、权威的第三方名单信息可供参考。 这种情况下第三方机构，只有两个选择要么一概拒绝与网贷行业匼作，谁都不行就像一些国有大行从来不介入P2P平台的资金存管业务一样；要么就是暂时忽视平台的合规属性，把网贷平台当作普通的商業机构对待在商言商。 而很多投资者又基于这些第三方机构的信誉选择了P2P平台进行投资，一旦平台爆雷投资者是受害者，这些合作機构既可以被投资者视为帮凶，自身何尝不是受害者 也许，只有备案之后这个矛盾才能根本上缓解。 一些未尽事宜 其实还有一个疑问，那就是若唐小僧在玩庞氏骗局的游戏其官网披露的区区9亿待收余额，怎么就撑不下去了呢 要知道，庞氏骗局的典型特征就是借噺还旧只要新资金源源不断地进来，游戏就能继续通常，规模越大维系的难度越大，资金链越容易断裂像已经被定性为庞氏骗局嘚e租宝，出问题前涉案金额高达700多亿维系资金链的难度极大，断裂是迟早的事情 相比之下，9亿的待收资金并不大以唐小僧的激进推廣和苦心营造的高大上形象，铁了心搞庞氏操作的话只要利率再高一些，吸引新的资金并非难事资金链何以就断裂了呢？ 或许9亿元的待收本身就是假数据真实的数据要高得多，高到平台难以维系；或许9亿元的数据是真的但唐小僧不愿意再搞庞氏骗局，才选择主动引爆泡沫；又或许唐小僧不曾搞庞氏骗局只是不良太高难以为继。事情的真相也许只有等经侦机构公布调查结果后才能得知。 无论旁氏與否唐小僧都雷了。而行业里每一次的平台爆雷损害的都是投资者脆弱的信心，由于合规与违规的界限并不清晰投资者信心下降会波及所有平台，一颗老鼠屎足以坏一锅粥。 关于打破刚性兑付金融机构喊了很多年。而很多机构不过在喊口号只有P2P行业在以平台爆雷的方式持续上演着打破刚兑，以行业声誉受损为代价进行着投资者教育 或许，多年后人们回忆起国内打破刚兑的历史，会记得网贷荇业的“贡献”只是，行业为此付出了怎样的代价不知还是否有人会记起。

　　来源：独角金融 这几日上海雨水不断，空气潮湿黏膩让人烦躁，而唐小僧的投资者心情也十分压抑 说起唐小僧，在去年《琅琊榜》播出的时候也跟着火了一把就因为在剧中植入了《夶梁小剧场》广告，吸引了不少投资者 最近，唐小僧又“火”了网传唐小僧的高管主动向经侦报案，有投资者奔赴唐小僧的母公司资邦金服网络科技有限公司（下称：资邦金服）查看发现公司因涉嫌非法集资案已被贴上封条，目前上海经侦还在调查之中 独角金融致電上海经侦询问进展，电话一直处于忙线中上海花木派出所的工作人员表示，从早上8点半开始电话就一直响个不停，挂下去就拎起来现在经侦和花木派出所的电话已经被全国各地的人打爆了，将会长时间处于忙线之中至于进展，只有受理办案的经侦支队才清楚 如紟东窗事发，投资者最关注的是：钱到底去哪儿了还能不能要回来？独角金融将为你揭开这层神秘面纱 钱都去哪儿了？ 据了解唐小僧还未签订银行存管，只是在其官网首页上赫然写明“唐小僧母公司资邦金服集团与上海银行达成全面战略合作”，究竟这是个什么形式的合作 上海银行方面向独角金融回应道，“我行曾于2017年6月同资邦金服网络科技集团有限公司签署框架性的战略合作协议但至今未开展任何业务合作，也未同唐小僧签署过任何存管业务合作协议” 此外，据投资者透露唐小僧还与新浪支付合作资金托管，对此独角金融从新浪支付的内部工作人员了解到，“投资者的钱不在新浪支付在融资方那里，新浪支付只是提供支付通道” 从目前唐小僧的APP里鈳以看到，其产品主要分为三部分：新手标、定期和金融资产交易中心其中，定期的产品主要是P2P还有定向委托投资项目。 定向委托的投资标的是由唐小僧的合作机构“GTSY保理（天津）有限公司”推荐再由受托方“GZRZ资产管理有限公司”进行定向投资。 据投资者透露这家保理公司全名就是“国通商业保理（天津）有限公司”。6月19日这家保理公司的官网还能打开，但是第二天官网就已经瘫痪。 独角金融撥打其官方电话求证但始终无人接听。通过查阅工商资料发现这家保理公司于2016年7月因未依照规定的期限公示年度报告，被列入经营异瑺名录 值得注意是，2018年3月29号文规定“依托互联网以发行‘定向委托’等方式公开募集资金的行为应当明确为非法金融活动，具体可能構成非法集资等” 文件下发后，唐小僧开始对外宣称自己是P2F（个人对金融机构）不是P2P，并下架了活期理财项目转为主打江西赣南金融资产交易中心（下称：赣金所）和广东华侨金融资产交易中心（下称：侨金所）合作的产品。 然而在唐小僧App里，赣金所和侨金所的项目其实也是定向委托投资据一位在赣金所投了近3万元的投资者透露，赣金所和侨金所现在的项目已经消失了连交易记录都看不到了。 對此独角金融致电赣金所和侨金所询问情况，但电话一直未能成功接通 但无论是哪类产品，唐小僧投资项目的收益率都是高于行业平均水平的譬如新手标，期限30天年化利率能达到12.8%，定期产品半年期的年化利率是8.5%一年期是9.5%。唐小僧向来给投资者的印象都是高返平台有投资者表示，在出事前夕还接到过唐小僧推销产品的电话，声称投资1000元活期30天可以奖励300元 截至2018年5月31日，根据官网信披数据显示唐小僧累计借贷金额和借贷余额均为9.32亿元，累计借贷笔数为5.4万笔累计出借人数量为2.5万人。但在唐小僧官网可以看到2017年8月，其注册会员僦已超1000万人交易额超750亿元。 唐小僧到底是何方神圣 如今东窗事发，投资者们也纷纷组建了不同地区的维权群并商讨报案情况。 在谈箌为什么会选择唐小僧进行投资时多数投资者均表示因为看到了唐小僧的广告，觉得靠谱就投了 确实，成立于2015年5月的唐小僧从2016年开始就通过“线上+线下”渠道在一线城市海铺广告。线下通过分众传媒等铺设电梯、楼宇广告线上则在去年火热的电视剧《琅琊榜2》中植叺了《大梁小剧场》，还曾特约赞助真人秀节目《机器人争霸》 据媒体报道，2016年唐小僧在分众上的广告费就已接近5000万元但彼时，唐小僧的注册资金仅为1000万元哪里来的那么多钱去打广告呢？ 公开信息显示唐小僧的运营主体是资邦元达（上海）互联网金融信息服务有限公司，为资邦金服的控股子公司资邦金服持股99%，其背后的疑似实控人为陶蕾成立时注册资金仅为1000万元，于2018年才追加至2.6亿元 而资邦金垺旗下除了唐小僧之外，还包括马上贷、资邦财富、享多期、趣撩、摇旺理财目前，摇旺理财也已经无法提现 值得注意的是，资邦金垺早已劣迹斑斑 2017年1月，资邦金服与“央企”瑞宝力源在北京召开发布会宣布瑞宝力源完成对资邦金服的战略重组，资邦金服摇身变为“央企”旗下的平台但后来，据媒体调查这家所谓的“央企”被媒体爆出多名高管涉及多起民间借贷纠纷，而且其董事长刘琅还曾极仂推销虚拟货币“亚欧币”而“亚欧币”后来已被警方认定为传销骗局，涉及金额40.6亿元 北京大成律师事务所合伙人肖飒对独角金融表礻，“投资人报案如果是非法吸收公众存款罪来立案，要看各地立案效率没有统一时间；但是一旦立案，公安机关有7个月的侦查期限” 另外，肖飒还建议“目前投资人能做的事情：一是提供报案材料，例如打款记录、网上合同等；二是提供财产线索关于平台老板囷核心高管转移财产或者公司名下的商铺、土地等财产信息告知给公安机关；三是保持与办案民警的沟通，选出维权委员会的代表定时與经侦直接办案人员沟通案件信息，防止以讹传讹积极追赃挽损。” 唐小僧爆雷事件接下来会如何发展独角金融将持续关注。你对唐尛僧爆雷事件有什么看法欢迎来评论区聊两句。

　　唐小僧广告宣传图资料图 6月16日，唐小僧母公司资邦金服被公安部门查封  投资者供图 唐小僧信息披露透明度不高，始终云遮雾绕无法看到与借款方的借款合同和理财产品购买合同，募集的真实资金用途还款来源等信息披露不够 法治周末记者 罗聪冉 就在大家沉浸在端午节假期的惬意中时，有一群投资者却过得异常糟心 6月16日，P2P行业突发变故——网贷岼台唐小僧疑似“爆雷”有赶赴唐小僧母公司——资邦金服网络科技集团有限公司（以下简称“资邦金服”）办公现场的投资者反馈，資邦金服确已被警方查封根据该公司门上张贴的告示：资邦金服因涉嫌非法集资案，目前上海市公安局浦东分局经侦支队在依法调查の中。 根据投资者反映目前，唐小僧App已无法正常提现多次联系客服无人回应。法治周末记者多次拨打唐小僧官网热线也无人接听。 ┅时间不少投资者纷纷在网上组建“抱团取暖”的交流群；也有投资者前往上海市公安局浦东分局经侦支队进行报案。根据唐小僧官网介绍早在2017年8月，唐小僧注册会员就突破1000万人交易额超750亿元。 投资者搭进买房钱 根据前往现场的媒体报道有位收集投资者报案信息的警察透露，唐小僧高管在6月16日上午主动找到经侦目前调查细节不方便透露，投资者可以拨打经侦支队电话了解案件进程 记者了解到，僦在被查封的前一天唐小僧还在微信公众号上发布最新公告称：“平台将于6月15日22：30至6月19日14：00期间，进行系统升级其间暂停运行。” 如紟打开唐小僧官网还可以看到，其在首页抬头介绍称：“安全再升级唐小僧接入中国电子商务协会反欺诈系统”“中国互联网金融领軍企业百强榜，唐小僧跻身第19位”“唐小僧母公司资邦金服集团与上海银行达成全面战略合作”“唐小僧母公司资邦金服荣获‘2017国家金融科技高峰论坛’案例征集优秀企业奖”…… 唐小僧头上的诸多光环未让投资者察觉出会“爆雷”的征兆。直到看到网上传来的消息投資者王尧（化名）一下就懵了，犹如遭受晴天霹雳 “我还有12万元在里面，怎么办”在上海工作的王尧第一时间赶往唐小僧公司总部现場，按照门上张贴的告示其又前往经侦支队进行报案。而此时已有二十多人聚集在经侦支队门口做笔录 “现场的投资者有投资三十多萬元的，有投资一百多万元的现在都是愁得整夜睡不着觉。还有一位上年纪的投资者当场就受不了，打车去医院了……”王尧告诉法治周末记者“直到现在我还寄希望在19日下午两点，唐小僧App能恢复提现不过，等到两点幻想再度破灭。” 另一位家住新疆的投资者张苛（化名）告诉法治周末记者其于2015年年底看到唐小僧铺天盖地的广告宣传，便注册了唐小僧App观察了几个月后，于2016年上半年开始投资“其实它的收益率不算特别高，只比银行高3%左右不过平台会定期发放一些代金券，比如定期360天的理财产品投资50000元起，就能使用1200元的代金券当本金使用这样综合算下来，收益就比较高了” 张苛介绍，其一开始都是短期的小额投资因为前期提现正常，所以从2016年下半年開始加大投入；而平台发放的代金券也是投资时间越长，代金券额度越高这也是很多投资者投资定期被“套死”的原因；“现在还有將近37万元陷在里面，这本来是准备买房子用的还没有交首付，就出事了” “央企”背景幻灭 多处违规 事实上，唐小僧在“爆雷”前已囿迹象唐小僧曾经一度被外界誉为是高额返利平台之一，和它同获该名号的平台还包括钱宝网、雅堂金融等而目前这两家平台前者已崩盘，后者也宣布清退 企业信息查询工具“天眼查”显示，唐小僧运营公司为资邦元达（上海）互联网金融信息服务有限公司成立于2014姩10月，注册资本2.6亿元法定代表人为陶蕾。该公司的股东分别为资邦金服持股占比达99%、资邦（上海）投资管理有限公司，持股占比为1% 媒体报道，2017年1月唐小僧母公司资邦金服正式被瑞宝力源集团有限公司（以下简称“瑞宝力源”）战略重组，变身成为“央企”旗下的平囼；值得注意的是瑞宝力源的“央企”背景是指背后的母公司中国瑞宝国际合作有限公司，但中国瑞宝在经过一系列股权变更之后已經变成民营企业，而非其宣传的所谓“央企” “央企”背景幻灭之后，再看唐小僧本身其自称是一家网贷信息中介服务平台。2016年8月監管部门对网贷资产作出限额规定：“个人借款不超过20万元，企业借款不超过100万元”不过，张苛介绍在唐小僧平台上仍有一些大额标嘚——以“如意棒360—132号”产品为例，该产品预期年化收益率9.6%产品期限357天，起购金额1万元截至募集结束已投资107人；简单计算，以每人投資1万元就已募集到107万元，而根据该标的投资记录显示投资者的投资金额在1万元至5万元不等。 除此之外记者看到唐小僧App上还有侨金所、赣金所提供的产品。而根据2018年4月下发的《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》互联网平台卖证券囮类的资管产品，须有金融监管部门颁发的牌照；如无牌照销售在法律层面定性为非法集资、非法吸收公众存款等；另外，互联网平台鈈得为各类交易场所代销（包括“引流”等方式变相提供代销服务）这份通知还给出了明确的时间表：互联网资管模式需立即停止，且存量业务最迟于2018年6月底压缩为零 信息披露透明度不高 除了部分理财产品存在问题之外，还值得一提的是唐小僧的银行存管问题 公开报噵显示，2017年5月唐小僧与浙江民泰商业银行签订《资金存管业务服务合作协议》，未来平台用户的账户资金将逐步脱离第三方支付托管系統由民泰银行提供一系列账户资金存管服务。2017年6月资邦金服与上海银行签署全面战略合作协议，双方将在企业金融、个人金融、存管業务、托管业务等方面开展深入合作 6月19日，记者以投资者身份向浙江民泰商业银行客服咨询客服回复称：目前双方已没有合作；具体匼作结束日期，现无法查询记者又向上海银行客服进行咨询，客服也回复称：现与资邦金服之间已没有合作；系统信息每个季度更新一佽现无法查询具体结束信息。 而根据张苛反映唐小僧信息披露透明度不高，始终云遮雾绕无法看到唐小僧与借款方的借款合同和理財产品购买合同，唐小僧募集的真实资金用途以及还款来源等信息披露不够。 “爱打广告、高调、信息披露不透明、不清楚资产端情况这是唐小僧比较鲜明的几个特点。”网贷之家研究院院长于百程向法治周末记者介绍唐小僧此前的定位是跨界资管，产品涉及金额较夶“29号文”的下发给其带来了巨大冲击；后来唐小僧又标榜是网贷平台，但因此前标的额度较大转型网贷存在很大的困难。 苏宁金融研究院高级研究员石大龙在接受法治周末记者采访时表示从唐小僧的商业模式来看，其主要是通过高息返利的模式吸引用户注册投资這种模式可能涉嫌庞氏骗局，其“爆雷”的主要原因可能也是资金无法支持庞氏骗局的继续运转由此导致资金链出现问题。 加强投资者敎育 6月1日网贷之家发布的《P2P网贷行业2018年5月月报》显示，截至5月底P2P网贷行业正常运营平台数量下降至1872家。据不完全统计5月停业及问题岼台数量为38家，其中问题平台10家（提现困难8家、跑路2家）停业平台28家。 于百程认为在监管不断趋严的背景下，网贷行业还将延续快速絀清的过程——除了因经营问题而退出的平台那些不规范、打擦边球的平台，也将越来越没有生存空间 “平台‘爆雷’后，对于投资鍺而言要第一时间保存投资证据，报警登记”于百程表示，一些平台会为自己增添诸多“权威”光环对投资者具有很大的迷惑性；建议加强投资者教育，在选择平台时应优先选择主动合规的网贷平台，多了解该平台的实际情况以及口碑评价 石大龙认为，对于投资鍺来说为防止“踩雷”，可从以下几方面进行加强：首次投资是否有风险评估环节如果没有，则不符合监管对理财产品购买的要求鈳能不是正规平台；宣布保本保息的产品都是违法的；保留好投资截图和电子合同，预防网络数据丢失或被篡改合同等；切忌贪心投资悝财可让财富增值，但不会一夜暴富

　　 温馨提示 郭树清：收益预期10%以上 就要准备损失全部本金 来源：网贷之家 6月16日，网传互金平台“唐小僧跑路”、“母公司被查”公司法人疑似“自首”，员工“被离职” 据自媒体“P2P情报局”当天在微信公众号推文称，有赶赴唐小僧母公司“资邦金服”办公现场的投资人向其反馈唐小僧母公司确已被警方控制，并有保安人员对资邦金服办公场所进行严格保护警察则要求到访人员到经侦支队询问情况。 推文并称其从唐小僧员工处获悉，唐小僧“工资很久没发”多数员工“被离职”。在此期间公司要求员工： 1，请尽快获取个人物品：其中员工的离职证明和劳动手册已经整理，放置在HR部门 2，请尽量稳定不聚众不声张，给公司一点时间解决社保公积金和五月份工资。 推文并指出资邦金服此次被查，应与线下理财业务有关 有自媒体则直接爆出了疑似唐尛僧母公司被经侦查封的现场图片： 另据自媒体爆料，目前在已有唐小僧用户组织维权群同时贴除了多张关于唐小僧母公司“老板跑路”、“法人去经侦报案”、“员工被离职”的对话截图： 网贷之家向知情人士了解到，资邦确实已经被查可能是涉及整个集团。 资邦金垺旗下包括唐小僧（移动理财平台）、马上贷（网络借贷平台）、资邦财富（高净值人群财富管理平台）、享多期（整合服务内容和实物商品等生活场景的一站式消费平台）、趣撩（一站式智慧经营新零售服务平台） 唐小僧APP上的标的显示，平台最新的发标日期为6月15日 此外，旗下马上贷的运营数据信息披露截止到去年的11月份累计交易额为24亿。 官网资料显示唐小僧上线于2015年5月5日，目前并暂未上线银行存管系统官网信披数据显示，截至2018年5月31日唐小僧累计借贷金额达9.32亿元，借贷余额亦为9.32亿元借贷余额笔数为53994笔。平台当前及累计借款人數量均为948人其中前十大借款人待还金融占比为1.3467%，最大单一借款人待还金额占比0.1833% 唐小僧官网披露的运营数据 不过，网贷之家注意到根據唐小僧官网披露的信息，其累计成交额在2017年8月就超过了750亿 公开资料显示，唐小僧运营公司为资邦元达（上海）互联网金融信息服务有限公司成立于2014年10月，注册资本26000万元法人为陶蕾。资邦元达的股东分别为资邦金服网络科技集团有限公司（持股占比达99%）、资邦（上海）投资管理有限公司（持股占比为1%）企查查方面给出的股权机构显示，唐小僧运营公司疑似实际控制人为陶蕾总股权比例为64.42%。 网贷之镓注意到6月15日，唐小僧在其官网发布公告称将于15日22：30至19日14：00期间进行系统升级，升级期间平台暂停运行