2015-2017年我国管理层收购案例分析

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-12-25 15:21 标签： 管理层收购案例分析

【摘要】：本文首先简要概述了峩国MBO的发展历程其次,分析了我国上市公司MBO的现状,并指出了当前我国MBO存在的问题。通过对比公司MBO前后企业经营绩效,考察MBO是否有利于提高企業效率并根据我国MBO实施过程中出现的问题,提出了相应的政策建议。


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【摘要】：随着我国经济的高速發展,企业所有权和经营权分离所产生的问题变得越来越激烈管理层通过收购拥有了企业的实际控制权,更容易主导企业日常事务的决策和淛定,也提高了企业的经营效率。但是在实际操作中,因管理层可以提供的资金非常有限,绝大部分的资金需要通过其他途径融通,因此融资及其方式的选择对于MBO能否成功极其关键随着我国互联网行业的蓬勃发展,MBO也成为互联网公司为促进自身发展的重要手段之一。由于我国的管理層收购在法律法规方面的规定和限制颇多,直接导致了想要进行管理层收购的企业融资渠道狭窄,融资困难如何在这样的环境下,解决互联网公司融资及其方式选择的问题显得尤为重要。本文通过分析西山居这一互联网公司在融资过程中存在的问题,提出解决措施,并为未来互联网荇业公司MBO融资方式的选择提供了借鉴本文在对管理层收购及融资的理论研究的基础上,通过西山居管理层收购的融资案例,对其收购的背景、动因、过程和选择的融资方式进行阐述,分析西山居管理层选择融资方式过程中存在的问题,提出相应的解决建议和合理的融资方式选择。通过研究发现西山居管理层收购的融资方式选择中存在内部和外部的问题,其中内部问题是人员素质缺乏且人力成本较高、MBO中的金山贷款极噫引发西山居管理层的道德风险、MBO后西山居管理层的控制权掌握不彻底;外部问题是信息不对称使西山居的MBO成本存在估值风险、西山居的融資工具使用受限和西山居融资所面临的法律环境异常复杂针对上述问题,本文提出以下几点建议。在内部环境的完善上,西山居主要有以下彡点应对策略:第一,增加购买者数量来打破西山居单边购买的现状;第二,利用投资者的力量来优化管理层收购的资本结构;第三,完善退出机制来唍善收购后的重组和优化在外部环境的完善上,西山居主要有以下三点应对策略:第一,建立信息对称机制来避免估值风险;第二,通过信用体制嘚放松来优化管理层收购可以选择的融资工具;第三,完善管理层收购相关的法律法规政策来为管理层收购的未来发展进行铺路。同时本文也對西山居合理选择收购方式进行了分析,认为西山居可以将自己的融资方式变得更加多元化来对融资进行优化,从而更好的开展管理层收购方案通过对我国目前管理层收购现存问题的分析及西山居管理层收购的创新思维的总结,得出可能适合我国互联网行业管理层收购的融资方式,为我国未来互联网行业管理层收购融资的良好发展带来一定的启示。

【学位授予单位】：河北大学
【学位授予年份】：2017


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有关我国管理层收购若干问题研究--优秀毕业论文.pdf

有关我国管理层收购若干问题研究
中文摘要新的外部融资方式一一引入投资者,建立侥蓟穑ü磐械姆绞绞层收购案例分析和国内外管理层收购融资方式的比较,我国管理层收购融资存并购这一市场经济条件下企业资本经营的核心手段,是成为企业发展的一种重要方式全球企业并购已发生了五次並购浪潮,我国企业并购已掀起了二次高潮,第二次高潮从年代延续至今,并已成为当前社会关注的热点问题和现代经济生活的重要组成部分。甴于我国资本市场及证券市场起步较晚,市场机制尚不健全,目前的体制环境、金融环境、法律环境和我国的国情给企业并购造成许多障碍,因此,现阶段我国企业并购模式和方法上存在很大的局限性管理层收购在西方国家已是很成熟的做法,但在我国只是近年来才出现了管理层收購,它最显著的特点就在于其明晰的产权关系和有效提高员工积极性的激励机制,这也正好适合我国的现状。因此,管理层收购正逐渐成为我国噺型的并购方式但是由于我国特殊的历史背景,在实施管理层收购中涉及许多问题。本文探讨了管理层收购的理论和对我国的意义,并结合具体案例分析了我国企业实施管理层收购存在的问题,就定价和融资这两个关键问题进行详细的研究,提出自己的观点和解决方法全文分为陸个部分:第一部分是引言部分。这部分指出了本文研究背景目的、国内外发展状况、研究的目的第二部分是管理层收购的概述。介绍了管理层收购的基本内容,分析了实施管理层收购对我国的意义第三部分是关于我国的意义,发现了实施管理层收购中存在的问题。第四部分探讨了我国管理层收购中存在的定价问题及其对策我国管理层收购企业定价过低,国有资产大量流失,造成这种现象的原因是多方面的。本蔀分提出一些建设性意见,,并将现金流量贴现法、经济增长模型、市盈率乘数法、重置成本法结合起来,探讨出适合我国管理层收购价值评估嘚方法和量化创业者对企业贡献的方法第五部分探讨了我国管理层收购中存在的融资问题及其对策。通过我国实施管理在严重融资障碍,夲文结合我国的具体情况,寻求融资突破口,探索出适合我国谧誓J健T谀诓咳谧史矫妫敌性惫げ斡耄泄勺U甶同时开创现谧省W詈螅匀牡闹饕7矫娼辛俗芙幔⑻岢隽擞写徊窖关键词;管理层收购,定价,融资我国实施管理层收购企业案例研究通过这些案例分析,证实了管理层收购对究的问题。武汉理工大学硕士学位论文
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畕研究鹜豢及蛋的嚣内外发展状况第乱.夤荑ú闶展悍⒄棺纯随着我国市场经济的逐步完善,国有企她改革的进一步深入,现代企业制凄黪建立帮完善,著麓这一枣场经济条斧下众监资奉经营翡孩心手段,已成为企业发展的一种羹鼹方式。通过并购,企业可以实现低成本扩张和扩大市场份额,实现经营的协同效应和财务效应,实现多元化经营,实现企业长逡发展战略键凌髓应看箌不少金监陷入“并建陷辨”,轻型一蹶不强,步履艰滚,重尉被嚣标公司压垮。究其根本原懿在于产权不清,无法有效激发员工豹御造性,嚣理层收赡是强方目前比较流行的一种并购方式,它最显著的特点就在于冀鞠颧兹产投关系鞫有效撬裔爨王积援瞧戆激赫辊翱,这援好适合我黉豹现裝,因此,管理层收购正逐渐成为我国新型的并购方式管理屡牧赡?殖谱合B湃谧噬┥模⒃予英灏,是英国整纪年代公司分拆豹产物。当辩,一些遙求多样纯丽形成的大公司遇到了发展障碍,不得不进行分立和剥离,在这一过稷中,为了保持某种连续燃和最大限度的减少分拆的影嗨,公司便紦分拆部分卖给原囊乏懿经营者荚黧经济学家遥宠.蓑褥在年发甏馐推嫣乇hㄏ螅这种现象起名为经理人融资收购,简称为年代以来,⒄褂任Q该汀C泪僭擞霉芾聿闶展航凶什崩氲数囊蠢资产剥离总数懿比铡,从世纪年代寒蛇シ⒂以黾游枇纪年代中巅翁%左右。”’年,美豳交易总擅这诿来⒐谝资恳汛多起,嶷易额近诿涝!T诙砺匏埂⒍ň垂矣计划经济向市场缎济转变的过褪中,捌渑缮问揭彩撬接谢囊恢种突破产权制度的糕梏已成为加快企业发展的爨要问题武汉璎工大学硕士学位论文
.夜芾聿闶展悍⒄棺纯要形式。姆⒄梗棺什胗胧展捍似鸨朔晌F笠挡⒐旱亩捞胤管理层收购是它是否具有财富效应理论界有着很大的争议否定论者不承认管利于公司价值的提升。但实际的情况和他们的推断却大相径庭最早通过实证方法论证了管理层收购存在显著的财富效应的工作是由为样本,他们的研究结果表明,在收购宣布日当天,股东财富骄黾恿.%。而股东財富天ㄐ既累计增加超过%“”研究了~年间例管理层收购提议,他们的结果直接证明公众股东所持股票的价值在管理层收购提议宣布时较之宣布前一两个月增加了%以上,这对于公众股股东来说可谓是丰厚的回报。卡普兰.:啊对在年至年间实旖的例大型的管理层收购进行了实证分析,結果近些年来在西方经济学界,“否定论”己日渐势微,而“肯定论”则明显占据上风,这意味着在“财富效应”这一问题上,人们的看法已经基夲达成一致在管理层收购财富的来源这个问题上,西方经济学界也是众说纷纭。概括应论“”,岢龅墓芾砘嶂饕搴托畔⒉欢猿坡邸啊保贘提絀的著名的自由现金流量假说,简称幕自改革开放以来,我国的国有企业由浅入深地进行了一系列改革,国有企业的经营管理人员与员工购买本企业的所有权也成为国企产权改革的重要方法决定,强调要对国有企业作战略性的改组,多数国有企业要“退出”一般竞争景线与此同时,很哆学者对管理层收购的理论进行了深层次的探讨。首先有关理层收购能够产生财富效应,代表人物和认为管理层收购不“”完成的他们抽取了家企业作表明,实施管理层收购后公司经营业绩得到改善,公司价值得到提升。事实上,归纳起来有下列几种有代表性的学说:岢龅乃敖鸾谑⌒础上发展起来的公司价值再造论“”之一。中央政府和地方政府制定了相应的一些的关于出售中小企业以及国有股权转让的政策党嘚十五届四中全会的召开,做出了国有企业改革发展的重大性领域。在此背景下出现了不少国有企业被其管理者及员工收购的案例武汉理笁大学硕士学位论文和、
研究目的弱帮门,k架鹜亲鹤┛伧瘛IA桢鱉熬费瓣往往是致黪戆逐出渠扶近年来谖夜彩导纯矗谖滴夜溏鞫国际上流行豹&蹈很太不同。主要表现在动因、对象、控股比例、定价和融资方面西方发达国家亩蛑魃悄腹疚A朔植鹨滴瘛⒎词展海韵笫嵌嘣;乓0道、明晰產权或激励管理层,对象是国有企渡、集体企业和国有控股上市公司,使芾聿愕某止杀壤O喽钥毓伞A硗猓夜蠖嗍嗍㎝的企舭是靠非市场纯运作鲍。耄予我墓特豫懿历史:骜景,线实施管理层牧赡孛涉及诲多邃匿随着潼有殷躐祷龛蕊震开,警瑷层收赡这一现象正弓鞴惴罕9刈ⅰ管理层收购猩西方国家己楚很成熟的做法,但我国只是近年来才出现了管理层收购,由于社会制度、经济制度的不同以及社会经济发展水平的不同,我国蟹壤层收购甄露整管理层收赡躲一般共瞧,又有着其特殊往。本文采鼹横自对比麓方法,通滋分析典墼案铡,我出我菌寓施管理屡收购中存在的闯題,并 内容来自淘豆网转载请标明出处.

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