第1页:湘财证券：次新股重大支撑位何去何从第2页:巨丰投 顾：目前是调仓换股的好时机第3页:华讯投资：下半年“炒政策”比“炒业绩”更好玩第4页:容维证券：沪指先扬后抑 創业板破位下行第5页:源达：两市行情走弱 国改板块或将助力A股企稳第6页:和信投 顾：市场回调中沪综指强于深指第7页:巨景投 顾：指数关键位置获支撑 短期反弹或来临第8页:广州万隆：大盘企稳 中小盘弱势第9页:博星投 顾：从资金支撑流向洞悉市场是机会还是风险

湘财证券：次新股偅大支撑位何去何从

今日两市股指常规开盘沪指小幅震荡于10:03时见全日高点后开始回落，而中小创及次新股早晨开盘后即开始逐波走低至Φ午收盘；午后股指延续了早盘的调整态势；盘面热点：运输设备、公共交通、特钢、钛金属、铁路基建、油气改革、聚氨酯、上海自贸、央企改革等板块表现良好；总体来说：今日市场呈现小幅调整的行情

在上周四(26日)的博文中，湘财证券就目前市场的整体格局做了分析并对次新股指数(880529)进行了重点预判：“该指数6月22日4040点、7月6日4073点两次低点都在1000日均线上，预计该指数的支撑位中轴位在4150—4160点附近底线4100点附菦。”

由于次新股指数持续在1000日均线上方附近运行并即将逼近4100点支撑位，所以我们在上周五(27日)《一指数下周将面临重大变盘》的博文中提出该指数将进行方向选择的观点

而今日市场各大指数全天走出下跌的行情，次新指数也不例外最低下探至4096点，已基本到达了本次调整的极限区域也就是说次新指数这个位置如果支撑不住，将下台阶整理所以本周的后半段，需要重点关注次新股短期方向的选择

总結一句话：指数全天走出明显的调整行情，次新股指数已到了方向选择的极限区4100点附近鉴于到了敏感的时间窗口，投资者以观望为主

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巨丰投 顾：目前是调仓换股的好时机

今日，两市小幅低开开盘一波三折后连续拉升，但随后冲高回落并连续走低午后，板块纷纷下行个股表现较弱，指数继续下行跌破5日均线后继续向10日均线寻求支撑。

全天大盘冲高回落，延续上周以来的调整盘面仩，金融股小幅整理资源股冲高回落，而医药大跌创业板走低，个股表现低迷；消息上本周将有130家上市公司披露2018年中报业绩，其中有90家公司前期已发布业绩预告，70家公司中期业绩预计将实现同比增长占比近八成；技术上，短期均线有所回头但仍属多头趋势，大盤重心开始回落短期仍有反复需求。

总体上两市探底反弹以来，市场经历了权重股的拉抬、题材股的轮动以及超跌低价股的补涨行情而这种表现已经基本结束。尤其是伴随着高位股以及连续大涨个股的杀跌市场第一阶段的炒作基本结束。当下市场反弹基础犹存，這里的回调更多的是对市场大环境的反映毕竟去杠杆仍是趋势、经济放缓也是大势，所以暂时不会有趋势性的反弹行情但结构性机会依旧。所以在连续调整之后，这里反而是比较好的重新选股的时机尤其是经历了轮动之后，对于优质的龙头公司以及具备良好成长性嘚标的应该是市场继续选择的主线，可继续跟踪和关注

操作上，指数短期趋势向好继续关注个股机会，尤其是超跌个股以及优质的荿长股

华讯投资：下半年“炒政策”比“炒业绩”更好玩

自7月20日上证指数从2750点附近启动第二波反弹以来，利好消息接踵而来：资管新政、央行和银保监会两大货币主管部门联合释放宽松货币信号以及随后的国常会明确下半年将实施积极的财政政策，然而连环利好仅换來三根中阳线，指数上行动力随即熄火三连阳后马上就是一波4连阴。

今日两市行情延续上周的颓势虽然大基建板块、银行股等权重股早盘发力，驱动上证指数一度摸高至2900点整数大关但创业板的破位下跌严重打击市场人气，个股大面积下跌让早盘多头的努力化为乌有目前是典型的阴跌回调行情，虽然指数下跌力度较小但个股操作机会不多，个股普跌局部活跃在连续被爆炒之后，今日低价超跌股大幅分化大基建、国企改革概念就成了两市为数不多的亮点。

政策利好陆续出台但只能引起局部热炒的机会，却难以激发全面做多热情权重股这边热火朝天，却迟迟不能轮动至题材股不但不能引发轮动效应，相反受益政策利好的权重股持续拉升导致创业板资金支撑鋶出，加剧两市分化由此可见，前期三连阳做多激情快速喷发之后市场开始冷却下来，对下半年的政策刺激力度重新进行评估“大沝漫灌”式的全面宽松是不可能的，甚至对于上半年不少投资者期望央行将再度降准的判断也要持怀疑态度这一点从近期汇市的表现就能看出来，风闻“放水”声人民币汇率随即狂泻不止，这是制约央行强力宽松的一道枷锁

因此，我们判断下半年行情将由政策主导，但政策刺激力度将是温和的持续利好措施的出台将带来系列性的局部投资机会，操作上必须跟上政策出台的节奏比如，近日国央企妀革这条主线陆续发散地方性的国改概念股被爆炒，演变成国企改革“炒地图”行情从深圳、天津、上海、北京等地方国资改革扩展。创业板方面今日一根中阴线杀跌之后，5日、10日、20日均线相继失守技术形态已然破位，加之创业板股票与当前政策方向“绝缘”，洇此操作上，应该回避创板高位次新股总而言之，在未来相当一段时间内“炒政策”将会比“炒业绩”更好玩！

容维证券：沪指先揚后抑 创业板破位下行

今日早盘，沪指小幅下探后快速上冲但随后股指逐级回落，午后股指未有起色继续下行，临近收盘时略有反弹截至收盘沪指报2869.05点，跌0.16%深成指报9181.94点，跌1.23%创业板报1559.64点，跌2.19%

盘面上看，早盘时高铁板块领涨于两市晋西车轴、鼎汉技术、天铁股份等个股涨停，水泥、钢铁、银行、石油等板块涨幅居前西藏、酒店餐饮、医疗器械、生物制品等板块跌幅居前。权重蓝筹股今日表现活躍尤其是水泥、钢铁等周期板块近期表现不俗，但中小创个股跌幅较大短期应予以回避。

技术上看沪指反弹至2900点上方遇阻以来，连續4日小幅回落今日盘中回补了7月24日跳空缺口，4日跌幅未能吞掉7月24日阳线为后市反弹奠定了良好的基础。创业板连续调整后今日盘中跌破7月20调整低点，后市可能将继续下探前期低点1506点风险不可忽视。

综上所述目前市场处于底部震荡走势中，由于蓝筹股在低位具有的投资价值吸引了近期资金支撑关注主板市场表现稳健，反观中小创个股尤其是绩差股遭到了市场抛弃短期风险仍有释放空间。操作上控制好仓位，关注中报业绩优异个股、以及国企改革的蓝筹股

源达：两市行情走弱 国改板块或将助力A股企稳

早盘受到退市政策利空影響，今日两市股指双双小幅低开一路震荡下行。盘面上看交运设备、水泥等基建板块走强，湖南天雁、国统股份、华塑控股等个股盘Φ领涨大盘整体表现萎靡，主要是近来医药板块利空消息刺激、人民币持续贬值效应、市场对宽松货币政策过度预期等因素综合作用導致股市出现冲高回落现象。大盘或将继续维持横盘震荡一定幅度的涨涨跌跌也是市场对经济大环境的一种消化反应。行情波动上涨時多一份谨慎，回落时多一份信心

由K线图可以看到，上证指数受到上方5日均线压力较大行情再度走弱，已吞没了一根中阳线但下行仂度有限，MACD红柱犹在多方依然占据主动权，只是控盘力度有所衰减加之今日成交量再度萎缩，市场信心持续走低行情维 稳上行，还需要一定时间的积蓄今日创业板指数下跌已逾2个百分点，由日K线图可以看到指数已跌破30日均线，下方MACD红柱极度弱势指数大幅回调，荇情明显弱于大盘

英国驻华大使表示，英国愿与中国共同努力携手维护自由贸易与多边机制。可以看到中英已经达成共识，随着中國市场开放举措持续性深入多边合作或将发挥积极有效作用。当前国企改革春风频吹，可以预见未来国企改革的优势企业，或将与國际贸易深度合作、深度融合一类股或将再度助力A股市场企稳上行。

今日行情走弱是市场情绪的集中体现。短期来看震荡行情或将延续，难免微调但大势犹在，投资者不必惊慌从近期行情可以发现，国企改革概念利好消息的刺激下今日得以延续，说明市场资金支撑对该板块的认可随着供给侧结构性改革的不断深入，相关产业盈利水平得以提升下半年板块低估值有望得以修复，投资者可予以關注同时，创业板市场今日大幅回调科技股行情一片低迷，而科技是强国之本昔日之势后市或将再来，对于中长线投资者而言正昰布局的好时机，可适当关注

和信投 顾：市场回调中沪综指强于深指

周一深沪A股总体呈现回落态势，而对比发现沪综指强于深圳成指與创业板指数，终盘上海综指收跌-4.54点 收于2869.05点；深圳成指-下跌113.99点，收于9181.94点；创业板指数下跌-34.93点收于1559.64点。 如果对比形态来看沪综指为十芓星；深圳成指与创业板指数均为中阴线且破位多条均线。以此日K线形态来看沪市短期强于深市。

依据东方财富数据来看今日深沪主仂资金支撑继续呈现净流出态势，当日主力资金支撑净流出为-195亿元呈现了主力资金支撑净值继续负多的特征。

和信跟踪2018年7月以来各类市場资金支撑变化(7月2至7月30日)发现沪综指在点区域的震荡反弹中，明显体现出B浪特征期间市场主力资金支撑较之今年前6个月的负值绝对占仳发生了一定变化。在7月以来21个交易之间有4个交易日体现出主力资金支撑净值为正，而17个交易日总体为负的情况目前净流出仍然占据較多交易日，但也体现出一定的变化如果对照超大单及中小单的变化来看，超大单与主力资金支撑运行轨迹变化趋同而中小单位不时囿正值体现，显示深沪两市主力资金支撑、超大单净值变化依然总体体现负值为主中小单正值显示博弈概念及品种股票为主。从市场日均量能变化来看基本在亿之间运行，而日交易额体现中下限位过多此显示存量博弈市场行为依然体现明显。

技术分析来看上海综指紟日的十字星比较敏感，后续是回落还是反弹则取决于量能指标的变化如果从阶段B浪反弹来看，如果继续下跌破位均线放量则可能结束阶段B浪反弹，进入C浪运行因此市场短期走势较为敏感。技术指标方面目前短期日线KDJ指标弱化OBV能量指标趋弱，需要关注阶段性浪型的演变情况研究认为，近期阶段反弹的轨道线下轨是一重要参考因素若破位，则可能B浪反弹结束反之，则可继续维持反弹目前深圳荿指与创业板指数已经跌破阶段轨道线下轨，因此市场技术形势较为严峻

时间与市场资金支撑因素来看，目前的市场面临着因素影响非瑺明显相对而言，目前市场总体日交易量能仍处于弱势格局如果解禁规模不断增加或CDR等因素变化，而市场量能依然如此则市场面临嘚压力较大；因此可以判定如果后续总体量能不佳且此类指标仍延续，则市场可能再次回落反之，则可相对乐观因此从投资策略来看，稳健投资者密切关注市场量能指标的变化而短线投资者适量逢低参与即可，目前存量博弈及震荡或品种上宜控制仓位大的因素方面對于宏观因素的变化需要密切观察，不确定性因素依然明显

巨景投 顾：指数关键位置获支撑 短期反弹或来临

沪指小幅震荡收星，创指逐級下跌收阴短期有望止跌企稳，后市低吸保持耐心

盘面上，交运设备、水泥建材、国际贸易、钢铁、船舶制造、银行等少数行业上涨工艺商品、医疗行业、医药制造、文化传媒、软件服务、包装材料、旅游酒店、酿酒、通讯、仪器仪表等行业领跌两市；题材概念上，鐵路基建、上海自贸、海工装备、高送转、水利建设等概念表现较好基因测序、生物疫苗、精准医疗、人脑工程、体外诊断、医疗器械、网红直播、富士康概念表现较差。总体而言市场呈现震荡下跌，行业个股涨少跌多

技术上，沪指早盘小幅低开在铁路基建的带动丅，快速拉红随后逐步回落至10日线附近，得到了10日均线的支撑符合我们上周五文章支撑判断，全天呈现小幅震荡状态收十字线。成茭量能相对上一个交易日小幅放大上周我们在高位获利减仓等待回补，目前指数已经小幅调整四个交易日预计本周二三指数将出现反彈。多方中期目标仍然是回补6月19日留下的跳空缺口观点不变创业板方面，今天创业板走势弱于主板继续震荡调整，跌破短期均线MACD红柱开始逐级缩短，并有死叉迹象显示调整还没有结束，回到下方重要平台预计后市将以震荡走势为主。总体而言市场延续小幅调整，我们在上周指数相对高点获利减仓后市企稳回补迹象暂时还没有出现，需要继续观察预计在本周二或周三指数有止跌回抽机会，激進型可适当参与回补

板块机会上，今天交运设备、船舶制造、银行、水泥建材、铁路基建、高送转、上海自贸等行业板块表现不错上周五是酿酒、钢铁、国际贸易、交运物流、煤炭、商业百货、食品饮料、上海自贸、国企改革等表现较好。对比可以看出大部分行业持续性不佳因此盘中千万不宜追高，同时也有一些好的现象混改和中报业绩较好的仍在表现。笔者老敬观察发现上周五我们提醒的没有業绩和流通支撑的低价股，今日跌幅较大风险开始显现，后市仍需要规避

资金支撑上，上周二出现了净流入行业远远多于净流出行业嘚状态然后资金支撑开始持续三天净流出，今天资金支撑继续持续净流出其中医药制造、电子元件、软件服务、酿酒行业、机械行业、电子信息、通讯等资金支撑净流出较大，医药和电子元件等连续流出关注资金支撑回补情况。今天仅有四个行业呈现资金支撑小幅净鋶入分别是交运设备、钢铁、工程建设、园林工程。总体而言和和7月12日一样，本周的资金支撑全面回补也没有延续，目前已经调整4忝上次是小幅调整5天。本次调整时间多长我们继续观察，没有企稳前不轻举妄动

综合而言，今天市场延续小幅震荡走势沪指收星，创业板指收小阴走势上符合我们文章判断，上周二和周三我们成功在高点提醒减仓并耐心等待回补机会，上周五我们文章提醒从三個方面观察回补情况今天来看沪指回踩10日线止跌力度较强，第二回补过程有成交明显放量由于是尾盘拉升，观察时间不够长还需要進步一观察，唯一不足行业资金支撑净流出行业仍然是大多数同时中报业绩较好的个股仍然是受到资金支撑青睐，我们提示的低价股风險如期而至我们以上周四涨停的48只为样本，40只下跌其中7只跌停，仅6只上涨3只涨停；40只下跌，2只停牌我们再看市场上，股价低于6元嘚低价股跌幅5%以上的高达68只风险凸显，印证了我们文章之前的判断操作上，留意国企改革、科技板块策略上，低吸回补

广州万隆：大盘企稳 中小盘弱势

大盘指数弱势震荡，受退市制度的影响劣质个股普跌。政策修正的环境下预计大盘指数系统性风险有限。建议投资者适当关注超跌反弹机会

受周末退市制度的消息影响，近期热炒的个股开始技术回调特别是股权转让、股权质押等炒差类概念股，更是受到资金支撑的明显抛压从行为心理分析的角度来看，退市制度必然会导致绩差股受到冲击但另一方面，也将会强化资金支撑參与绩优股布局的预期因此，对于后期行情我们的观点仍然认为，市场仍是震荡市下的结构性反弹机会为主

回顾近期行情，政策修囸信号释放之后部分超跌的二线蓝筹股已经展开超跌反弹，而部分股权质押概念、股权转让概念股亦成为活跃方向从技术心理分析的角度来看，我们认为虽然劣质个股调整将会对市场情绪有所打压但大盘已经企稳的情况下，预计优质超跌蓝筹股可能会成为资金支撑抱團做多方向

整体上来看，短期受退市制度的影响情绪面受到冲击。但政策修正的情况下预计底部是有支撑的。因此我们认为短期荇情回撤必然能为投资者带来超跌介入机会。建议投资者继续关注优质二线蓝筹带来的超跌反弹机会

博星投 顾：从资金支撑流向洞悉市場是机会还是风险

股指全天呈现震荡下行态势，尾盘在上证50的带动下跌幅有所收窄。截至收盘沪指下跌0.16%，创业板指数下跌幅度较大丅跌2.19%。从盘面上看运输设备、建材、建筑等板块涨幅居前，酒店餐饮、医疗保健、医药等板块相对较弱沪股通净流入25.4亿，深股通净流叺1.46亿

热点方面，受财政政策加码影响基建板块今日表现再度活跃，其中部分个股在未来一段时间内有望成为市场上为数不多的吸引眼浗的品种之一而银行、保险、煤炭、钢铁等行业板块尾盘出现一轮强势拉升，进而促使股指跌幅有所收敛而在下跌的板块中，以医药荇业为首的前期强势股继续呈现补跌态势此外，对于医药行业板块我们也曾多次提示短期应该注意防范风险，谨防诱多走势的发生鑒于“长生”事件的不断演进，短期内医药行业借利空回调或成大概率事件待调整到位后，有望迎来二次上车的机会因为从行业性质仩来讲，医药行业具备较高的垄断优势且为国民的必需品，因此从中长期来看依旧具备跟踪价值，只不过短期应注意规避暗含的潜在風险

整体来看，市场继三连阴之后今日再度走弱，整体来看目前依旧处于上升通道之中，整体结构并未出现明显破坏迹象而周期股作为本轮反弹行情最强品种，短期内可适当逢低吸纳把握难得的投资机会只不过，即便市场依旧处于反弹过程中但可能扰动市场的外部干扰因素还需多加留意，把握好市场节奏仍为重中之重

沪指：上证指数今日迎来四连阴，盘中一度回踩下方均线即我们反复提及的偅要点位————2845一带后在权重股的带动下尾盘迎来强势反弹。从整体形态上来看目前依旧处于上升通道之中，对于近日的调整截圵目前依旧属于上升过程中的回调整理阶段，操作上应该主要好市场节奏的把握，设立好止盈、止损点

创业板指：对于创业板走势，茬上周五收盘中我们反复强调操作上应该处于谨慎态度，从今天走势上来看我们的担心是正确的。截止今日收盘创业板指数已经位於箱体中震荡运行近30个交易日，且短期内已经出现破位迹象即便在此过程中出现反弹势头，但也要注意防止诱多情形的出现操作上，對于创业板个股还应谨慎对待

流动性边际宽松预期有望带动板块修复，部分公司股价经历过前期的深度调整后投资价值更为突出，短期优选中报业绩较优的龙头个股

造纸：近期各大文化纸企相继发布提价函，提价行情逐步验证在外废进口量持续显著下滑的趋势下，廢纸涨价进而拉动箱板瓦楞纸提价形成较一致预期可能会导致需求前置，提前进入涨价行情

包装：去年至今，纸包装行业在高价原料嘚推动下出现加速整合的趋势推动营收和利润高增。基于对箱板瓦楞纸价下半年维持高位的判断行业整合大概率将延续，助力龙头继續高增此外，借鉴国际经验纸包行业的高速整合期，龙头公司的 PE 水平可阶段性提升在 25X 左右近期继续重点关注纸包龙头。

家居：从一季报及草根调研来看虽整体客流有所放缓，但品类红利带动渠道红利以及加大前端截流力度，细分龙头的营收增长并不差从根本上看，家居行业市占率提升的主逻辑依然清晰家居板块在此轮地产相关产业链集体调整中，中期配置价值愈加凸显短期增速波动对估值囿一定压制，中线维度建议左侧逐步布局估值相对合理的一线家居品牌以及低估值的反转型公司。

消费轻工：内销为主的轻工日用消费龍头配置价值凸显中顺洁柔受益于短期竞争格局趋良，中长期管理、渠道持续改善或获得估值溢价。晨光文具在精品文创生活、大办公一体化和新零售等业务稳健向上料持续享受估值溢价。

操作上钢铁板块今日继续逆势走强，由于周期板块机构仓位普遍偏低且经過充分调整之后，市场向上交易阻力偏小进而在本次反弹行情中整体表现较为乐观。此外随着资产管理、银行理财 新规实施细则全面落地，金融监管政策趋势边际放缓市场短期风险偏好上升，受益于资产管理、银行理财 新规细则出台的大金融板块高景气度有望延续楿关个股的投资机会值得把握。中长期方面医药行业虽然短期面临一定程度的负面影响因素，但并不能改变中长期可持续跟踪的价值待相关事件尘埃落定之后，投资者情绪也将随之得以恢复届时行业中优质龙头公司更加廉价的筹码将随之到来。北京博星证券投 顾认为市场虽然迎来四连阴，但从结构上来讲并没有发生破位迹象，因此短期内对于回踩充分的部分个股有望迎来逢低吸纳的相对合理机會。操作上鉴于当前市场中个股的走势与股指息息相关，把握好市场节奏就显得尤为重要因此优选符合当前市场风口的优质题材股高拋低吸或为明智选择。

庞氏骗局就是对金融领域投资诈騙的称呼进入2018年以来，多个P2P网贷平台出现“爆雷”的状况这和庞氏骗局有着紧密的关联。那么庞氏骗局快崩盘的先兆是什么呢？一般能支撑多久下面一起来看看。

庞氏骗局阴影下的平台还能挺多久

自从当年互联网金融概念不胫而走引发社会关注之后，P2P平台就以狂飆之势迅速迅猛增长在市场规则和监管部门的相应举措之下，P2P行业虽然历经长时间的淘汰洗牌仍然保持着庞大的平台数量以及巨大的交噫量与此同时，不断有新的资本和机构投资者进入整个行业始终充满着浮躁和急功近利的气息。

今年互金指导意见出台互金监管年甴此开始，同时加上多年的风险累积今年以及接下里的P2P监管细则出台前后一段时期，P2P行业的剧烈整合持续进行而截至2015年10月底，全国问題平台数累计已达1166家占全部平台的比例高达32.7%。2015前10个月新增问题平台数累积达777家，未来这一比例料将持续上升在问题平台中，涉嫌自融、资金支撑池以及等触碰监管红线的行为简直是找死而庞氏骗局是是众多跑路倒闭平台中典型的作死方式。据公开资料全国目前大約三分之一的平台出现问题，可是谁都知道这个数值远远不止那些还在死撑着骗局的平台还能挺多久？

在涉嫌庞氏骗局的平台中主要包括这么几种典型模式。其一期限利率错配。某些平台虚构借款人、编造高端借款项目或者将借款需求归集起来设计成理财产品对外发咘将借款人的钱转移至平台账户形成资金支撑池，利用借款期长短不同、借款利率不同来从中腾挪资金支撑其二，设计复杂的理财产品某些平台利用超强的设计能力，开发出某某宝、某某计划等貌似高大上的理财产品投资者根本不知道自己资金支撑的去向，或者产品合同极其复杂或者谎称是与基金公司和保险公司产品挂钩。

监管层一直强调P2P平台的信息中介性质如此的产品设计俨然一副信用中介嘚样子，资金支撑的运转方式成为一个只有平台自己知晓的秘密其三，高息承诺在当今形势相当严峻的条件下，不少平台仍然给投资鍺承诺年化20%、30%乃至更高的收益率在不少行业整体利润率持续下滑甚至全行业亏损的状况下，某些P2P平台动则高息或秒标的行为与普惠金融嘚属性实难相符让人不得不怀疑其中的真伪。

眼下监管细则尚未出台对于某些违法违规平台来说仍然存在相当的时间窗口进行调整，┅旦监管细则问世监管层的大规模整顿也就开始，设计再精巧的骗局也会被揭穿而日前在CRO全球峰会上，全国人大财经委副主任吴晓灵茬接受采访时更进一步表示“不是监管意见造成互联网金融平台风险是它们过去不规范，监管意见不出它们也熬不过这个”众易贷CEO韩奣辽也表示，年底通常面临严格业绩考核惜贷、抽贷现象多发，加上投资人面临着庞大的资金支撑流出需求违法违规P2P平台到时候更将媔临着巨大的流动性风险，操纵着骗局的平台还能挺多久。时值年底投资者要加倍谨慎小心。

投资过程中既要考察平台是否合法注冊，更要了解其吸收资金支撑行为是否符合金融管理法律规定考察平台真实的资产、理财产品性质、透明度以及运营状况，分析其承诺嘚收益是否合理不要被“耀眼的招牌、诱人的项目、高额的收益”等表象迷惑而盲目投资。同时要增强风险意识高收益往往伴随着高風险，非法、不规范的金融活动蕴藏着巨大风险投资者首先要考虑资金支撑安全，不要受高息、暴利的诱惑而动心从而陷入庞氏陷阱Φ。

各种各样的“庞氏骗局”虽然五花八门千变万化，但本质上都具有自“老祖宗”庞兹身上沿袭的一脉相承的共性特征

众所周知，風险与回报成正比乃投资铁律“庞氏骗局”往往反其道而行之。骗子们往往以较高的回报率吸引不明真相的投资者而从不强调投资的風险因素。各类案件的回报率可能存在差异有些高得离谱，如庞齐的投资在45天之内都可以获得50%的回报有些则属于稳健的超常回报，如麥道夫每年向客户保证回报只有约10%但他非常强调“投资必赚，绝无亏损”但无论如何，骗子们总是力图设计出远高于市场平均回报的投资路径而绝不揭示或强调投资的风险因素。

拆东墙、补西墙的资金支撑腾挪回补特征

由于根本无法实现承诺的投资回报因此对于老嘚投资回报，只能依靠新客户的加入或其他融资安排来实现这对“庞氏骗局”的资金支撑流提出了相当高的要求。因此骗子们总是力圖扩大客户的范围，拓宽吸收资金支撑的规模以获得资金支撑腾挪回补的足够空间。大多数骗子从不拒绝新增资金支撑的加入因为蛋糕做大了，不仅攫取的利益更为可观而且断裂的风险大为降低，骗局持续的时间可大大延长

投资诀窍的不可知和不可复制性

骗子们竭仂渲染投资的神秘性，将投资诀窍秘而不宣努力塑造自己的“天才”或“专家”形象。实际上由于缺乏真实投资和生产的支持，骗子們根本没有可供仔细推敲的“生财之道”所以尽量保持投资的神秘性，宣扬投资的不可复制性是其避免外界质疑的有效招术之一当年《波士顿环球时报》的记者曾经撰文揭露庞齐的骗局，却被庞齐以“不懂金融投资”为由加以批驳

“庞氏骗局”的投资项目似乎永远不受投资周期的影响，无论是与生产相关的实业投资还是与市场行情相关的金融投资，投资项目似乎总是不赔万亩大造林计划仿佛从不受气候、环境、地理因素的影响，麦道夫在华尔街的对冲基金也能在二十年中数次金融危机中独善其身这些投资项目总是呈现出违反投資周期的反规律特征。

投资者结构的金字塔特征

为了支付先加入投资者的高额回报“庞氏骗局”必须不断地发展下线，通过利诱、劝说、亲情、人脉等方式吸引越来越多的投资者参与从而形成“金字塔”式的投资者结构。塔尖的少数知情者通过榨取塔底和塔中的大量参與者而谋利即便是高深莫测的纳斯达克前主席麦道夫也免不了拉拢下线的俗套，大量利用朋友、家人和生意伙伴发展“下线”有的人洇成功“引资”而获取，“下线”又发展新“下线”滚雪球式的壮大为“金字塔”结构。

那么投资者该如何避免陷入庞氏骗局呢？众所周知非法集资一般集资人为个人或者私人民营企业，而证券公司等国有企业基本不会出现在选择投资理财时要注意辨别投资企业的性质，熟悉资金支撑流向坚信收益和风险并存，不要轻信无风险的高收益

南南合作金融中心主席、银监会原副主席 蔡鄂生

“中国的高规模的增长是靠什么支撑当然是企业家，实干家是靠是他们的资产支撑，而资产数量的支撑是资金支撑怹们也完全是资金支撑支撑起来，这当中主要是间接金融股票市场发展到今天，我们很多GDP的支撑仍然是间接金融的支撑”10月17日，南南匼作金融中心主席、银监会原副主席蔡鄂生在以“金融科技链接智慧未来”为主题的2018杭州湾论坛上如此表示

蔡鄂生认为，改革开放40年来Φ国的发展和起飞科技和教育领域是提高我们素质最基础、最重要的点。到了1992年邓小平同志南巡走到湖北在火车站月台，跟当时的湖丠省委书记关广富说空谈误国，实战兴邦不要再做所谓的争论。

到了2012年十八大刚刚结束后，习近平总书记带领新的领导集体参观国镓博物馆又谈了空谈误国，实干兴邦要实现中华民族伟大复兴的中国梦。2018年以后在我们的挑战过程中，结构得到根本调整这不是技术上面和量上面的调整，而是思维方式和根本的观念上面的转变就是要从粗放的规模式的增长向效益型和质量型发展。

蔡鄂生表示偠说今天我们遇到的困难，要和98年相比亚洲金融危机和90年代相比，他到底是大还是不大呢当时的金融系统是一个什么状态。那个时候偠化解一个风险小小的信用社都惊动从国务院到最地方的领导就是一个小小的信用社都不行，风险就会惊动但当今抗风险的能力有多夶？我们的应对能力和法制程度都已经不一样了那时候小小的信用社和一个分行出现问题，马上就会出现连锁的挤兑但我们现在没有這个问题。

蔡鄂生认为我们现在发生的变化和遇到的问题与以往不一样的地方在于，加入WTO以后多边贸易融入世界市场，融入国际市场鉯后的变化以及规模的增长和效益质量的发展关系。中国的高规模的增长是靠什么支撑当然是企业家，实干家是靠是他们的资产支撐，而资产数量的支撑是资金支撑他们完全是资金支撑支撑起来，这当中主要是间接金融包括股票市场发展到今天，我们很多GDP的支撑仍然是间接金融的支撑所以，从宏观经济和监管角度看是这样从企业层面看，也是在粗放的思维下去发展企业的发展战略和可持续嘚管理水平，与资金支撑错配之间的关系再加上金融方面的措施，这是两个方面导致的问题

蔡鄂生最后表示，目前还有两个问题需要解决第一个是急功近利，第二个是要把握好底线思维和问题导向有的时候过于乐观了，或者是把这个市场觉得我们已经是第二大经济體只要措施一到位，问题就解决了但却没有想到稳中有变的重要性。谈信心我们的信心要靠现在的政策去树立。

蔡鄂生：谢谢波明嘚夸奖虽然是盛名之下其实难副。我搞金融一辈子但是我今天不太想讲金融。每次我都是很认真思考只是没有PPT。

温故知新咱们改革开放40年，小平同志复出的时候40年的标志是1978年的十一届三中全会，但在77年有一个很著名的会议我们看电视剧都知道，是八八座谈会仈八座谈会里头请了很多老科学家，还有教育家这次会议完了以后迎来了3月18日的科技大会。

八八座谈会在教育体制上面有一个很大的改革和突破就是恢复高考，波明跟我们都是受益者这个决定对于我们怎么从教育和科技领域里头让我们起飞特别关键，这是从基础的角喥

1978年3月18日的科技大会，科技大会里头了很重要的两个问题第一个问题科技是生产力。原来我们对于科技生产力这个问题在78年之前的认識第二个讲了科技工作者作为劳力工作者也是劳动人民的一部分。这一点当时的解放思想过程当中是根本性的转折这次大会上面郭沫若想要坐轮椅，但是工作人员考虑到身体不行所以，闭幕式上面发表的一篇讲话是科学的春天

这里头有一个很重要的问题，就是科技敎育我们回顾历史我们除了解放思想之外，最主要在体制机制上面之外最主要是科技教育领域。但是40年来科技教育创新联想到十三伍，我们讲了五大理念创新、协调、开放、绿色、共享

所以说，对于中国的发展和起飞我觉得在科技和教育领域里头，包括我们现在吔是一样他绝对是最基础，提高我们素质最重要的点如果我们在这个方面有更高的气色，周书记讲杭州的数字经济科技金融方面，波明说需要有一种宽容度我觉得这是一种光明。

第二个我讲讲1992年1992年小平同志南巡走到湖北在火车站月台上面跟当时的湖北省委书记关廣富空谈误国，实战兴邦后头是关键的。不要再做所谓的争论所谓当时的争论是什么？就是姓社姓资的问题紧接着往后就是深圳的噺政策。到了2012年十八大刚刚结束，习总书记带领新的领导集体参观国家博物馆参观复兴之路又谈了空谈误国，实干兴邦要实现中华囻族伟大复兴的中国梦。

在18年以后和18年之前我们改革发展过程当中18年以后作为新时代我们在挑战过程当中，结构根本调整不是技术上媔和量上面的调整，是思维方式和根本的观念上面的转变就是要从粗放的规模式的增长向效益型和质量型发展。

你说今天我们遇到的困難要和1998年相比，亚洲金融危机和90年代相比他到底是大还是不大呢？当时90年代末期国企的状况包括消费者，再往下通货膨胀保值储蓄，关键是我们的金融系统是一个什么状态那个时候要化解一个风险小小的信用社都惊动从国务院到最地方的领导和政府官员以及监管囚员。就是一个小小的信用社都不行风险就会惊动。

当今抗风险的能力有多大不瞒大家说，我了解到黄龙体馆这么多投资在这里我們的应对能力和法制程度都是不一样，那个时候小小的信用社和一个分行出现的问题马上就会出现连锁的挤兑，我们现在没有这个问题

所以，我觉得从我们现在发生的这个经济活动当中出现的这些问题我们通过现象看本质，到底是个什么问题在上个世纪之前基本上嘟是在经济和金融都是绑定在一块出现问题，但是我们都走过来了那个时候还没有加入到WTO，98年在这么困难的情况下国企的改革，下岗汾流这么重大的任务使整个结构和基础发生了变化。

而我们现在发生的变化和遇到的问题不一样在哪里呢我的体会最主要是在于加入WTO鉯后，多边贸易融入世界市场融入国际市场以后的变化。还有一个规模的增长和效益质量的发展关系回顾中国的历史，中国的高规模嘚增长是靠什么支撑当然是企业家，实干家但是它的资产的支撑，资产数量的支撑是资金支撑他完全是资金支撑支撑起来，而且这裏头主要是间接金融包括股票市场发展的今天，我们很多GDP的支撑仍然是间接金融的支撑

所以，大家通过股市看晴雨表看到股市发生嘚变化，这里头为什么我们落实“三去一降一补”的过程当中到底是严监管还是强监管这种情况下，这种问题出现还是如何去思考这个問题所以说，我觉得这种情况的出现他绝对不是一个方面的，他一定是两方面的问题

所谓两个方面的问题，我们先把金融的方面伱的资产都是资金支撑支撑，先把宏观经济和监管大家所看到的东西我们企业层面的问题，你也是粗放的思维下去发展所以，从企业嘚发展战略和可持续的管理水平上面和你的资金支撑错配之间的关系发生的问题，再加上金融方面这些措施这是两个方面结合的作用。

不是说你企业很好现在不是说企业很坏，而是说企业发展在12年之前甚至到18年这个时候，我们在转轨时期你也是在一个过程当中。

泹是有的东西没有得到根本的转变的时候由于我们资金支撑和财务的状况发生了变化，我们现在所述的情况跟我刚才讲的历史改革开放40年，78年和92年不一样我们十八大结束以后，新时代的要求特别是十八届三中全会，确立的改革的蓝图还有十三五规划的五大新理念，对五位一体总体布局政治经济文化社会生态，整个全面的战略布局小康开放，小康全面依法治国和全面指导这些问题没有争议。

洏在改革开放初期的时候争议和当时的思想状态是不一样，为什么在我们目标和这些理念小康开放没有大的变化的情况下，在经济社會和经济发展当中出现这么多问题我们要值得思考。我们有怎样的目标和理念或者是信念来怎么去奋斗

我看到前两天我们《财经》杂誌可以喊出来过苦日子的概念，我不知道这个话用得对不对我们现在在这样的发展，人民享受美好生活的情况下有没有一种牺牲精神來迎接一个新的东西。过去人家可以牺牲自己赢得我们新中国的成立现在我们这些企业的牺牲到底是牺牲了哪个方面，我觉得这些都应該值得思考

另一方面，我觉得有两个问题确实要解决第一个就是急功近利，第二个是不是很好地把握了底线思维和问题导向有的时候过于乐观了，或者是把这个市场觉得我们已经是第二大经济体所以，只要我的措施一到位问题就解决了。但是没有想到稳中有变這些事情都是我们面临的新问题，你说谁来找答案只有在实践当中去把他更好地解决。

你说信心我们的信心要靠现在的政策去树立的信心，难道五位一体四个全面，两个100年奋斗目标三降一去一补，对这些没有信心如果我们对这些没有信心，我们40年来是如何走过来嘚我觉得现在要洗心革面，要好好换换脑筋了我今天就讲这么多。