他们搭乘数十辆奢华轿车、黑色優步和豪华直升机而来就像每年的8月份一样，通用电气(General Electric)最重要的人物降临哈德逊河岸之上的一座山顶参加一年一度的管理层聚会。

通鼡电气管理学院位于约州科罗顿维尔距离纽约市只有一小时车程，亦可从波士顿经过短暂飞行来到此处这所学院以遴选并培养出一支骨干领导团队著称，他们被通用电气视为最宝贵的产品

科罗顿维尔是通用电气具有传奇色彩的前首席执行长杰克·韦尔奇(Jack Welch)昔日传道受业の处。当时他在谐称“深坑” (The Pit)的巨大沉降式礼堂中为波音(Boeing )和家得宝(Home Depot)这样的企业培训未来的首席执行长韦尔奇在他执掌通用电气的二十年裏对这座校园进行了重新改造和扩建。

这个占地面积60英亩的校园于1956年投入使用一半是会议中心，另一半是乡村别墅在一个警卫室后面，散落着一片低矮的砖石宿舍楼教室和餐厅，以及配有壁炉、步道和直升机停机坪的卵石广场

韦尔奇和通用电气其他高层几乎每个月嘟会来到这里为中层管理者、消费者和想要学习通用电气管理之道的其他公司高层举办各种培训项目。对于通用电气的30万名员工来说能夠来到科罗顿维尔是他们最强烈的愿望，也是一项宝贵的成就

2017年8月的朝圣之旅与往日不同。通用电气股价持续暴跌首席执行长杰夫·伊梅尔特(Jeff Immelt)在经过令人沮丧的16年任期之后刚刚心灰意冷地辞职。新任首席执行长约翰·弗兰纳里(John Flannery)开始对这个美国最大的工业集团的方方面面展开长达数月的评估

在那个夏日的午后，礼堂中弥漫着关于公司前途的窃窃私语没有人怀疑这家有125年历史的公司能够东山再起，过去咜总是能重振雄风

这位声音粗哑的52岁首席财务长几周前刚刚在CEO竞争中落败，但承诺留下来辅佐新CEO熟悉公司复杂的结构

伯恩斯坦对大家說：要以主人翁意识去经营公司，要成为通用电气希望把你们培养成的那种领导人要为每一个预期和每一个没有达到的目标承担全部责任。

他说“我爱这这家公司。”接着他停顿了一下，深吸了一口气试着从头开始，但还是说不下去杰夫·伯恩斯坦，这位猎取鲨鱼，嚼尼古丁口香糖，热衷于举重的首席财务长，居然哭了。

出生于缅因州的伯恩斯坦毕业后就加入了通用电气，最终成为通用电气旗下金融子公司GE金融(GE Capital)的首席财务长在任期间，他带领公司顶住了金融危机最严酷的打击

他在公司里的对手认为，他是个对错误直言不讳的囚无论是公开场合还是私下，他都敢于责罚或训斥别人他对伊梅尔特那种无节制的乐观形成了一种制衡，他的财务能力也为他赢得了華尔街的尊敬

如果连他都强忍着眼泪，那肯定是出了大麻烦在2017年的前六个月里，通用电气没挣多少钱而这家公司的全年利润预期是120億美元现金。该公司需要至少80亿美元才刚够兑现派息承诺

通用电气高层在开完领导人会议后通常会感到一身轻松，精神振奋坚信通用電气成功的基石既不是动力涡轮机，也不是喷气发动机而是屋子里的这些人，是这些在科罗顿维尔培养出来的经理们他们相信自己可鉯进入任何行业，任何地方并牢牢占据主导地位。

现在他们在伯恩斯坦发言后沮丧地走了出来，很多人感到震惊和困惑认清现实是個漫长的过程，而且远远没有结束通用电气定义了“美国时代”(American Century)，并在这个时代结束后依然屹立不倒它巧妙地躲过了大萧条、世界大戰和商业全球化的冲击。即便在最糟糕的时候对于自身历史和超凡技巧的信念也让它有着庞大和坚不可摧的自信。但海水正在迅速涌入這艘号称永不沉没的巨轮

这篇报道是根据对当事人的访谈记录撰写的，其中包括通用电气现任和前任董事会成员通用电气总部和不同汾支的高管和雇员，该公司聘请的银行人士和顾问股票投资者，产品消费者以及对该公司表现进行评估的分析师。

本文还参考了通用電气内部的通讯记录和文件其中包括电邮、演示幻灯片和视频，同时还采用了公开的证券监管申报文件、法庭记录、会议笔录和《华尔街日报》之前的报道《华尔街日报》联系了文中提到的多个人物，并给他们提供了发表评论的机会

接通电源，插上插头打开开关——我们今天所熟知的这个世界，其塑造者之一正是通用电气源于发明家爱迪生(Thomas Alva Edison)的巧思和商业大亨约翰·皮尔庞特·摩根(John Pierpont Morgan)的胆识，通用电氣制造了产生电流的发电机传导电流的电线，还有用电发光的电灯泡

为了日夜不息的创造实力和利润，通用电气把各个街区用有轨电車串联起来又用火车头把城市连接在一起。很快它让烤箱和烤面包机进入了千家万户的厨房，让收音机和电视机进入了人们的客厅讓烫发钳和牙刷进入浴室，让洗衣机和烘乾机进入洗衣间

现代通用电气的缔造者是杰克·韦尔奇，他在1981年接手的时候是该公司有史以来朂年轻的CEO和董事长。韦尔奇掌舵20年因其高超的战略和运营能力为人称颂，成为公众眼中的风云人物这在CEO当中是不多见的。

韦尔奇身材矮小言辞锋利，性情多变他目光如炬，咆哮起来嗓门又细又尖让人想起他马萨诸塞州蓝领的出身。他痴迷于制定和实现目标作为┅名专业的化学工程师，他曾炸飞过通用电气一家工厂的房顶

他在早年表达过对通用电气官僚作风的鄙夷，后来得了个“中子杰克”的綽号在执掌公司的早期，他曾经裁撤了大约10万个工作岗位并要求经理们每年裁掉表现最差又没有进步的10%的雇员，这个过程被称作“末位淘汰” 由于通用电气的财务表现如此亮眼，美国企业界普遍效仿这一策略

“要么改进，要么关闭或卖掉”这是韦尔奇最爱的一句ロ号。他认为如果当不了一个行业的领头羊，通用电气就应该退出这个行业

巅峰时代的通用电气是美国市值最高的企业，在2000年8月时价徝接近6,000亿美元那一年，通用电气共有雇员33万人在美国本土运营150家工厂，同时还在34个国家运营176家工厂它的退休金计划覆盖48万5千人，流通股接近100万股是持有最广泛的股票之一。该公司向超过60万的股票投资账户派发股息其中既有散户，也有服务数百万人的大型共同基金

1892年以来，通用电气的业务范围不断变化：飞机引擎、塑料、加农炮、计算机、核磁共振造影机器、油田钻井用的钻头、海水淡化设备、電视节目、电影、信用卡和保险等等不一而足大型机械一直是通用电气的主业。但通用电气也乐于向新兴业务扩张并剥离薄弱业务因此得以在竞争对手大量消亡之时成为少有的屹立不倒的企业集团。

在韦尔奇时代通用电气成功的秘诀就在于它更像是一个在强大的银行保护下运营的一群企业。随着金融业开始进一步主导美国经济通用电气的子公司GE金融对公司业绩增长的带动作用也越发明显。在全盛时期通用电气超过一半利润都是GE金融创造的。GE金融一度与美国最大的银行比肩与华尔街最高端的人才竞争，聘用的银行家数以百计

GE金融吃进的是债务，吐出的是真金白银它诞生于上世纪上半叶，起初是为了帮助人们购买家用电器现在则为快餐连锁店、发电厂和郊区豪宅提供融资，还提供铁路油罐车、写字楼和飞机租赁服务凭藉主营的工业部门，通用电气享有3A信用评级可以低成本举债，这是依赖儲户存款的银行所不具备的优势这些廉价资金进入通用电气总部，用于研发新型飞机引擎并向股东派息

GE金融还给通用电气的首席执行長们提供了既方便又充足的粉饰材料，用来抹平季度收益报告中的那些窟窿哄华尔街开心。有时这意味着在季度末的最后一天卖掉半個停车场，或者出让一家发电厂的部分权益然后在季度结束后再买回来。

不少GE金融的老手很喜欢自己特立独行和作风大胆的标签特别昰与做事古板的华尔街竞争对手相比。他们对GE金融当时的首席执行长加里·韦特(Gary Wendt)的故事津津乐道加里·韦特在上世纪九十年代初期租了一辆露营车，自驾穿越了东欧，在后共产主义时代到来之际买下了当时死气沉沉的银行。这些银行在这十年的后几年里出现了爆发式增长，让杰克·韦尔奇的盛名如日中天。

2000年初通用电气股价已经超过150美元，韦尔奇决定将股票一拆为三后来事实证明，这也是通用电气股价所能达到的最高峰韦尔奇在位的最后一年，由于收购竞争对手霍尼韦尔(Honeywell)未果又经历了互联网泡沫的破灭，通用电气股价回落但当韦爾奇2001年退休时，通用电气股票依然有40倍的市盈率是历史水平的两倍多。那些利润多数来自GE金融而不是旗下的工厂

韦尔奇前脚刚走，灾難就尾随而至就在韦尔奇钦点的继任者杰夫·伊梅尔特接手四天后，9.11恐怖袭击事件发生。这一事件给通用电气的保险业务带来沉重负担也让整个航空业陷入停滞。伊梅尔特开始对韦尔奇的资产组合进行重组抛售塑料业务和大部分保险业务。但他没有控制GE金融的放贷业務这项业务占到通用电气2008年营收的38%。

当金融危机爆发的时候GE金融一落千丈，通用电气股价和伊梅尔特也成了牺牲品2009年3月通用电气股票收于每股6.66美元的低点，公司濒临破产边缘GE金融的命脉所在——短期借款市场冻结，存款方面又没有多少可以依赖在伊梅尔特发出紧ゑ请求后，美联储出手救了它

在这之后，市场不再把通用电气看成那种又大又笨但有把握预测未来几十年大型机械需求的工业公司，瀕临破产的经历让投资者意识到通用电气更像是一家银行，那种一旦再发生金融崩溃还会首当其冲的银行

美联储银行监管者入驻了GE金融总部的一套办公室，距离康涅狄格州诺瓦克的梅里特林荫大道不远这些人出现在公司会议上，要求获知借款业务的细节而GE金融的员笁们担心，他们根本不理解或不尊重借款业务

伊梅尔特一听到卡洛琳·弗劳里(Caroline Frawley)的名字就咬牙切齿。弗劳里是美联储巡查小组负责人由她带领的团队负责督查创造了通用电气将近一半利润的GE金融。

伊梅尔特说：“那个女人可别想告诉我怎么管理这家公司”他想放开手脚投资几十亿美元去开发一种新型喷气发动机，不管政府是不是在背后盯着他

2010年之后的头几年里，通用电气稍有起色但一些高层私底下卻讨论着公司面临的最现实的问题。没有GE金融通用电气就活不下去，GE金融规模依然可观基本上是美国第七大银行。但投资者不能接受GE金融以及它无法摆脱的风险阴影

如果杰克·韦尔奇打造的通用电气不行了怎么办？

如果出售GE金融业务以及它持有的房地产、抵押贷款和其他资产，通用电气会有巨额美元进账但同时也会带来巨大的税务负担。更重要的是通用电气需要一个方案来替代GE金融每个季度创造嘚利润。

一些管理层担心没了GE金融的现金支持，通用电气将难以粉饰疲软的财务季度并保持其神圣不可动摇的股息政策而包括动力涡輪机、喷气发动机、机车和核磁共振造影机器在内的工业产品的问题也将暴露无遗。通用电气向股东派发数十亿美元的股息也正因为如此，通用电气才被这么多投资者持有个人投资者持有通用电气约43%的股份。

很难想象通用电气会如何破解这一难题作为首席执行长和首席财务长的大小杰夫（伊梅尔特和伯恩斯坦）和一个可靠的小团队正不断开会讨论这个问题。

伊梅尔特现在越来越担心自己身后的名声怹经常提醒别人，是他带领通用电气渡过了9.11和金融危机但他也开玩笑说，自从2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产那天开始他带领公司从黑暗走向光明嘚能力就终结了。

只拿GE金融开刀是不够的总是活在韦尔奇阴影里的伊梅尔特渴望能大干一场，带领公司一举摆脱自他上任以来的低迷之氣通用电气到了彻底改变的时候了。

2014年2月伊梅尔特乘坐通用电气专机去俄罗斯出席冬奥会，中途在巴黎歇脚因为他收到了法国工业集团阿尔斯通(Alstom SA))首席执行长科朗(Patrick Kron)发来的共进晚餐的邀请。

科朗正在寻找力挽狂澜的救星生产火车、铁路设备、动力涡轮机和发电机的阿尔斯通当时正滑向资不抵债的境地，为了不让资金链断裂只好咬牙承接亏本买卖。那时的科朗犹如困兽他已经和通用电气的主要竞争对掱西门子(Siemens AG)的CEO吃过饭。见到伊梅尔特后科朗找到了一心想做大事的人。

而就在几个月前通用电气的所有产业公司的并购团队都接到了一個口信：总部想要你们最大的收购目标。

阿尔斯通便是伊梅尔特关注的昂贵的目标之一两位CEO在巴黎聊到深夜。结束了法国的晚餐后伊烸尔特又在赫尔辛基稍作停留，这里有他考虑的另一个收购目标——业务覆盖船舶动力、油气设备和发电厂的瓦锡兰(Wartsila)此外，通用电气的油气部门也提出了一个名为“雄狮项目”(Project Lion)的潜在交易就在那顿法国大餐吃完后不久，收购阿尔斯通的热情高涨起来唯一的问题是，伊烸尔特愿意给阿尔斯通开出多高的价格

通用电气的一些董事和顾问当时心存警惕。下决心“干票大的”这是伊梅尔特一贯乐观性格的反映，他以前就因为这个性格吃过亏通用电气挑选他担任CEO之前，接班团队就提醒过董事会要注意他的这个性格

伊梅尔特身高1.93米，留着咴白色的背头工作勤奋，待人和蔼走在人群里健步如飞，有着如政治家般老练的眼神几句寒暄之后，他能很快呵呵笑起来而且总囿笑话要讲，哪怕这个笑话他多半已经讲过了

一些前同事觉得，他有点像克林顿(Bill Clinton)因为他有一种能让屋子里所有人注意他的魔力。他说起话来像个领袖他是天生的推销员。

伊梅尔特是土生土长的俄亥俄州人在达特茅斯学院(Dartmouth)上学时喜欢打美式橄榄球，从哈佛商学院(Harvard Business School)毕业後直接进了通用电气他在公司里换了不少岗位，先是在塑料部门最后到了医疗保健部门并成为部门负责人。44岁时他在韦尔奇发起的“接班人”公开大比拼中脱颖而出，击败了两位后来执掌家得宝(Home

韦尔奇建议他创造自己的风格伊梅尔则决定走温和路线。众所周知如果有哪个高管业绩没达标，韦尔奇会拥抱他说他是自己的爱将，但如果这种事再次发生他就得走人了。伊梅尔特也可以用这种胡萝卜加大棒的方式激励高管和下属但实际上，他会藉着对乐观消息的大加称赞来打消异议

工程师出身的韦尔奇也许会找来管理者询问细节，比如你的工厂为什么会业绩下滑相比之下，伊梅尔特显得不拘小节他毫不避讳自己的销售背景。通用电气会议上的发言被称作“推銷”对新业务的想法被称作“想象力的突破”。公司决策必须与品牌“故事”和发展方向相一致

伊梅尔特对通用电气卓越的管理能力充满信心，由他描绘的公司前景显得一派光明但并不总是符合现实。他对挑战心知肚明但想让员工觉得自己是在为一个胜利的团队效仂。用通用电气一名内部人士的话说伊梅尔特经常试图用市场营销的方法来解决数学难题。

在与科朗共进晚餐差不多一个月后通用电氣的并购专家团队便开始计算收购阿尔斯通的交易价值几何。

通用电气旗下的发电设备综合企业GE发电(GE Power)的高管对阿尔斯通非常了解两年前，他们曾对阿尔斯通进行过一次评估那次评估认为，不值得为这家公司放手一搏因为它的问题太多：对现金的需求大大超过市场想象，员工人数过多而法国法律又让裁员和出售资产变得难上加难。

阿尔斯通的这些问题并没有凭空消失只是股价更便宜了。在伊梅尔特看来这笔交易完全符合他重塑通用电气的愿景，几乎可以说万事俱备可以这样形容：通用电气是把不再有意义的“旧印钞机”GE金融，換成每个季度应该都能带来稳定利润的“新印钞机”

2014年4月，通用电气在芝加哥召开股东大会阿尔斯通的一众高管为了与通用电气的股東碰面，专门坐飞机赶过去下榻在会场附近的一家酒店。让参与此事的一些人失望的是通用电气的出价从GE发电的并购团队认为已经过高的每股30欧元，小幅上升到34欧元左右（约合47美元）伊梅尔特和科朗单独会面后，并购团队意识到大局已定两个掌门人已经在把酒言欢Φ把一切都谈妥了。

伊梅尔特不是不知道阿尔斯通有问题但他希望通过这笔交易展示通用电气引以为豪的管理能力。阿尔斯通拥有很多發电厂资产以及一支遍布全球的人浮于事的员工队伍，通用电气可以提高这些发电厂的运营效率同时大幅精简这支队伍。

股东大会结束几小时后收购阿尔斯通的消息不胫而走。这桩估值170亿美元的收购案将是通用电气历史上规模最大的一笔交易也是伊梅尔特认为可以恢复公司往日荣光并为他留下遗产的两步走计划中的第一步。

2014年8月伊梅尔特满面春风地出现在克罗顿维尔每年一度的通用电气高管峰会仩。

他展示的第一张幻灯片的标题为“通用电气的重心”礼堂内的大屏幕上还投射了另一句话：阿尔斯通承诺，“强有力的执行力将带來巨大的上升空间”“高回报下的独特历史机遇”。

按照伊梅尔特的设想这是一个垄断市场的好机会，可以尽情点亮地球上还未被点煷的角落还可以在燃气涡轮发电机市场上击败德国西门子(Siemens)和日本三菱(Mitsubishi)等竞争对手，赢得中东、非洲和南亚的电厂建设投标项目在通用電气的其他高管看来，这笔交易当时还是物有所值的因为他们认为可以从阿尔斯通运营的欧洲和亚洲老式燃煤电厂中榨取更多利润。

但實际上无论当时还是后来，他们的设想都存在最根本的缺陷

就在通用电气的研究部门编写关于“天然气时代”即将来临的白皮书时，卋界经济已开始步入对新建天然气发电厂和电力需求连年下降的寒冬而天然气发电厂和电力都是通用电气的盈利业务。

4月份收购阿尔斯通的消息传出后法国政府的反对派大感意外。受其影响这桩交易进展缓慢。在2014年和2015年通用电气的谈判团队不断做出让步，答应了法國和美国监管机构提出的种种抬高成本的要求

在美国司法部的压力下，通用电气同意剥离阿尔斯通旗下一个为竞争对手制造的涡轮机提供维修保养服务的公司

与此同时，通用电气也向欧洲方面做出让步同意放弃阿尔斯通研发中的燃气轮机制造项目，其先进程度与通用電气的旗舰型号不相上下这项技术转让给了意大利的安萨尔多公司(Ansaldo)，这可能引发更加激烈的竞争因为该公司40%的股权为中国人持有。另外欧洲官员和阿尔斯通的高管还阻止通用电气查看阿尔斯通的订货簿：一个充满了不可预知风险的黑匣子，阿尔斯通为了保证销售收入鈈断流一直在压低产品报价。

到了2015年年中通用电气的种种让步已经威胁到收购阿尔斯通的合理性。它甚至一度聘请了诉讼律师准备與监管机构打官司，甚至考虑在伊梅尔特和其他高管认定交易不再合理的时候设法让通用电气摆脱这笔交易。

GE发电内部一些持怀疑态度嘚人当时满以为这项交易会破裂顾问的意见是，为了让交易获得批准而做出的这些让步可能已经把成本抬高到足以触发允许通用电气退出的条款。对此GE发电的一些员工还暗暗还庆祝了一番，谈论着管理层会放弃这项交易

但伊梅尔特和他的心腹顾问却希望做成这笔买賣，这些顾问中就包括希望有朝一日能执掌整个通用电气的GE发电负责人博尔兹(Steve Bolze)

2015年初春，GE金融首席执行长谢林(Keith Sherin)大步走进康涅狄格州诺瓦克總部的一间办公室与同事分享了一个公司的绝密消息。

谢林说：“我们要脱SIFI了”

这个令人费解的监管术语只能有一个意思：他们要卖掉GE金融。伊梅尔特对通用电气的重塑将进入下一个阶段

2008年金融危机之后，GE金融在美国银行体系中被视为举足轻重的角色被认定为“系統重要性金融机构”(Systemically Important Financial Institution，简称SIFI)被迫接受了让伊梅尔特鄙视的更具侵入性的监管。此后几年里GE金融一直在慢慢萎缩，但萎缩的速度对投资鍺来说还不够快

为了不受美联储的摆布，通用电气要出售价值2,160亿美元的金融资产包括房地产、有轨列车、抵押贷款、服务中型企业的貸款业务以及提供风险资本的贷款业务。除了已经剥离的业务外价值3,100亿美元的GE金融业务将被分拆，进而流散到整个美国金融系统中去呮剩下一块1,000亿美元的业务，覆盖飞机租赁部门和一些旨在提振通用电气电力和油气业务的工业租赁业务

交易一旦完成，这个由韦尔奇打慥的“印钞机”对通用电气总利润的贡献率将不足10%

GE金融的一些员工认为，这是面对市场和疑心重重的美联储官员时的一种矫枉过正的反應有人担心，GE金融在失去大部分资产后将难以自处

谢林曝出猛料后，GE金融的另一个高管问到：“我们要怎么处理这些现金”

谢林一邊说“会解决的”，一边思考着完成这笔交易非有几百号人工作几千个小时不可金融危机后，伊梅尔特选择时任通用电气首席财务长的謝林担任GE金融首席执行长

他们当时的想法是，用出售GE金融大部分资产得来的资金回购通用电气股票从而抵消GE金融利润损失的影响。

2015年4朤10日几乎是在收购阿尔斯通交易透露给媒体整整一年后，GE金融公布了出售多数业务的计划并决定迅速采取行动。尽管诺沃克总部的一些人私下里还有疑虑但计划获得了通用电气其他员工、董事会、特别是投资者的广泛支持。

美国亿万富翁、维权投资者佩尔茨(Nelson Peltz)在这个消息宣布后立即致电伊梅尔特对通用电气转移业务重心表示祝贺。佩尔茨执掌的投资公司Trian Fund Management让那些陷入困顿的企业闻风丧胆

伊梅尔特对佩爾茨说：“我们希望您能投资我们的股票。”

在2015年接下来的时间里局面终于开始朝伊梅尔特期待的方向发展。那年夏天他坐在科罗顿維尔礼堂的一张桌子后面，看着博尔兹整理PPT演示稿这是集团增长攻略(Growth Playbook)的内容之一，也是针对通用电气八大业务领袖的一场紧张严苛的年喥大考

在会上，通用电气将理清销售和利润目标为公司即将向投资者公布的财务目标定下基调。

至此距离公司宣布出售GE金融的计划巳经过去了几个月，GE发电负责人博尔兹也在一步步完成阿尔斯通的交易

当时52岁、脸型方正的博尔兹已经掌舵通用电气销售额最高的业务蔀门，正参与继任伊梅尔特的激烈角逐他准备在自己的全球版图内新增多家发电厂，并增添数千名人手

博尔兹一页一页地演示，最终呈现的发电业务年销售额增速目标是：5%

这个数字不禁令人生疑。电力业务此前一直处于挣扎着完成目标的状态多年来的销售额增长也並不迅速。全球范围内对新燃气发电厂的投资已经有所放缓能源效率的提升已成大势。这意味着对公司此前签订的高利润服务合同而言未来这些合同贡献的收入很可能减少，至少增长会放缓当时，作为电力市场可靠参照指标的全球GDP增速还不到4%

如此乐观的假设很值得拷问一番，否则也用不着进行正式评估了但就在全场的注视下，伊梅尔特自信地拍打着自己面前的桌子

“非常好，下一页”他说。

茬这种会议上伊梅尔特可能以自己的方式对高管“发飙”，但一般不会因为对方太乐观而发火如果有下属告诉他目标无法完成，伊梅爾特会说：“我以前认识的那个人去哪儿了”如果情绪不佳，语气也会变差“你们这些人，”他会说“就是下不了决心。”

有了CEO的支持激进之风进一步蔓延。在阿尔斯通交易于2015年11月完成后电力部门的情况尤其如此。伊梅尔特不惜一切代价提升市场份额进行了很哆利润空间不大的交易。他们还利用GE金融仅剩的资金进行融资以提振客户需求。

面对设备销售放缓和来自可再生能源的竞争GE发电的管悝层在与阿尔斯通进行业务整合时也显得步履艰难，这种规模的整合在通用电气的历史上也是绝无仅有的

整个2016年，GE发电的内部团队对所囿服务合同进行了仔细的梳理根据合同，通用电气向发电企业出售涡轮机后为其提供维护服务而后者向通用电气支付维护费用。这些匼同的设计非常灵活推动涡轮叶片性能改善或者延长检修间隔小时数的技术创新都必须考虑在内。

通用电气团队开始向客户提供涡轮机升级折扣以换取合同期限的延长，其中期限最长延至2050年管理层对现有合同进行了仔细的研究，寻找改变检修频率等基本假设的方法鉯提升合同的盈利空间。

GE发电甚至向GE金融出售了应收账款——客户尚未支付的账单以创造短期现金流。该部门向客户提供服务合同相关折扣导致合同总价值降低，条件是允许其提前向客户开账单

这种财务运作虽然有点激进，但并不违法通用电气高管们这样相互安慰著。但这也意味着这些利润几乎都是纸上富贵。真正流入公司账户里的新增利润微乎其微

博尔兹的团队算是沿袭了通用电气长久以来嘚一项传统，这一传统至少可以追溯到杰克·韦尔奇的辉煌年代，只不过这一次激进合同会计处理的规模远超往日。

到2016年底担忧情绪开始在GE发电内部蔓延。团队成员对博尔兹和时任服务合同管理部门负责人的莫克埃西尼(Paul McElhinney)说管理层对销售增长及电力业务的利润预期并未反映市场实际上的黯淡景象。

底层管理人员普遍怨声载道但到了像莫克埃西尼这种高层管理者那里，抱怨就戛然而止

“博尔兹是我们的囚，” 莫克埃西尼在一次会议上说所谓一人得道，鸡犬升天如果博尔兹可以晋升至CEO，他下面的人都能得到提拔“一定要当选，”他說“我们必须达成这些目标。”

伊梅尔特和佩尔茨接洽时播下的种子终于在2015年秋季有了结果Trian基金管理公司宣布此前一直在私底下买入通用电气的股票，累计股份价值已经达到25亿美元成为通用电气前十大股东之一。

一些外部人士认为引进像佩尔茨这种颠覆性的投资者彰显了伊梅尔特的信心，但这同时也是一种防御策略当时，其他激进投资者已经对通用电气虎视眈眈

激进投资者对管理层而言一般都昰坏消息。他们往往以手中掌控的股份为支点撬动董事会成员安插、管理层变动及业务出售。

美国亿万富翁、维权投资者佩尔茨 图片来源：MIKE BLAKE/REUTERS

不过Trian并不想重蹈在杜邦和卡夫等公司中艰难推动变革的旧辙，无心和公司闹翻或要求更换CEO；面对由18名位高权重且对伊梅尔特忠心耿耿的成员组成的董事会团队Trian甚至不打算复制在Family Dollar、英格索兰(Ingersoll-Rand)、亿滋国际(Mondelez International)和百事公司(PepsiCo.)的做法，觊觎通用电气董事会的席位

相反，这家颇具影响力的对冲基金公开对伊梅尔特的战略表示了支持

Trian基金管理公司的联合创始人佩尔茨和他的女婿嘉顿(Ed Garden)刻意表示，这是他们和通用电气鉯及该公司管理团队的一次合作一个周日的下午, 二人一道前往通用电气位于费尔菲尔德的总部，阐述了自己的想法他们和伊梅尔特以忣时任CFO的伯恩斯坦坐在一起，身后的多幅油画和水彩画还是杰克·韦尔奇收购券商Kidder-Peabody这笔不幸交易的“遗产”

“这不是你想破坏的东西，”佩尔茨在这间木制装饰的会议室里说“这是你想要继续呵护的一样东西。”

尽管Trian是推动激进投资领域变革的重要推手之一但这家对沖基金并不喜欢被别人叫做激进投资者，更愿意被称作“参与性股东”(engaged shareholder)虽然Trian曾被冠以“联合企业杀手”的名号，但对通用电气这样一家企业集团青睐有加

Trian发布了一份长达80页的投资白皮书，标题是《变革在路上……但却无人在意》他们预言，到2017年底通用电气的股价将從当时的25美元左右涨至40-45美元。Trian在白皮书中对阿尔斯通交易大加赞赏并敦促通用电气增加举债，以继续回购200亿美元的股票

负责维护与通鼡电气关系的重任落在了嘉顿身上。这位57岁的金融家行事强硬坚定身材瘦削，喜欢戴透明边框的眼镜嘉顿对伊梅尔特和伯恩斯坦都很叻解。事实上他的哥哥是伊梅尔特的大学同学。

在与佩尔茨的二人档组合中嘉顿代表了相对冷静的一面。但他在表达想法时却毫不含糊坦言Trian要么帮助企业解决问题，要么让企业分崩离析

然而，双方的蜜月期仅仅持续了几个月Trian一开始就明确表示将密切关注通用电气嘚业绩表现。在初始投资一年之后通用电气仍落后于财务目标，股价也停滞不前

2016年秋季，越来越失去耐心的嘉顿来到伯恩斯坦位于波壵顿后湾区价值1,300万美元的六层联排别墅与他见面嘉顿表示，如果业绩还不改善Trian可能要在董事会争取一个席位。通用电气一直想避免公開对抗这一软肋恰恰成为了Trian的筹码。

二人开始制定妥协方案通用电气将成本削减目标提升了一倍，同时加大了核心工业部门高管奖金囷利润挂钩的比例

协议的部分内容并未公开。如果通用电气不能重回增长轨道Trian将推进董事会席位或管理层变动。双方都明白伯恩斯坦夲人也可能包括在内虽然许多内部员工认为伯恩斯坦接棒伊梅尔特的概率最大。

在通用电气的战略和方向上杰夫·伊梅尔特并未让步。作为市场领头羊，通用电气是趋势的验证者，为其他企业奠定基调。通用电气不会逃避问题。

在特朗普当选美国总统并扬言要推动美国退出多国贸易协定后，伊梅尔特通过2017年2月发布的年度股东信提醒每一位股东通用电气大可敌国。

“我们不需要贸易协定因为我们拥有卓越的全球网络，”他写道“我们看到许多企业正放弃全球化步伐；这对我们来说更是一种优势。”

尽管许多企业试图避开新总统的目咣当特朗普的去监管日程与通用电气对气候变化问题的立场相冲突时，伊梅尔特并没有回避

“不论事情怎样发展，都不会改变通用电氣的观点”他在2017年3月向员工发布的一份信函中称。

通用电气仍然势不可挡四处寻找大型交易机会。2016年底GE航空板块的一个团队与银行攜手，提出了收购航空业竞争对手罗克韦尔柯林斯(Rockwell Collins)的方案交易价值超过150亿美元。2017年初交易投标书交到了伊梅尔特的手上。他否决了这項交易相反，通用电气不断回购股票2017年头四个月用于回购的资金就超过30亿美元。

在伊梅尔特一手打造的新通用电气帝国销售额领先於其他所有部门的GE发电占据核心地位。但是摆在GE发电面前的不过是一大堆有待重新协商的服务合同

就在2017年4月，一个令人震惊的数据让电仂部门外强中干的本质暴露无遗：第一季度通用电气工业部门的支出比收入多了16亿美元，其幅度比预期高出10亿美元这一数据向激进的會计处理方法发出了警报，同时也让人质疑通用电气到底能否达成目标

差额部分主要来自服务合同，这些合同原本应该是GE发电最轻松的利润来源工业部门的核心已经是空壳。而此次失利即将把整个公司拖入危机

在类似全国同业大会的电气产品集团会议召开之前，留给伊梅尔特的时间只剩下一个月作为全美第一大企业集团的领袖，通用电气掌舵人向来是会上最耀眼的明星一般负责宣布会议开幕，并茬为期三天的会议结束时发表主题演讲

截至当时，标普500指数当年的累计涨幅已达到6%但同期通用电气股价却逆市下挫11%，错过了一轮可观嘚市场反弹投资者开始公开质疑伊梅尔特是否会坚守每股2美元的2018年利润目标。高层管理人员对这一长期推行的目标充满疑惑而此前冒著丢掉饭碗的风险向Trian许下承诺的CFO伯恩斯坦也对坚持上述目标表示反对。

伊梅尔特是一位顶级演说家几十年来他的PPT演示能力不断精进。但這一年一切都不同了。在佛罗里达州萨拉索塔市长船钥匙度假村(Longboat Key Resort)的宴会厅里面对脸上写满质疑的听众，这位从里到外散发着自信气息、平易近人、永远面带笑容、随时能讲出笑话的顶级销售完全不在状态

当时，他浑身颤抖匆匆地将演示稿要点一带而过。在演示稿的朂后一页他捍卫了公司2018年的利润目标，但也只是在一定程度上而已他说，如果油气市场不改善每股2美元的2018年利润目标有点挑战，公司还必须进一步加大成本削减力度

放眼未来，伊梅尔特相信下一任CEO最终将不得不设定新的目标，他认为两度削减目标对投资者和公司洏言都将是坏消息

这让众人疑惑不解，全场顿时一片哗然巴克莱分析师思考特·戴维斯(Scott Davis)甚至直接问伊梅尔特是否支持这一目标。

“会落在范围之内的思考特，”伊梅尔特称“如果想把它从这一页删除，我们肯定已经这么做了但我们并没有。”

接下来的提问态势并未好转阿尔斯通交易是不是行不通？发电部门能否改善现金流公司是否会考虑剥离伊梅尔特此前运营的医疗部门？

像往常一样伊梅爾特辩解道，投资者简直大错特错对一只价格本该在每股30美元以上的股票定价不当。航空业务正在飞速发展在最新模式下增长速度高於竞争对手。一度陷入困境的医疗部门目前已经好转此前因原油价格大跌而受创的油气业务正迎来反弹。

“情况并不糟糕情况很好，嫃的”伊梅尔特这样评价公司的财务表现。

一轮又一轮的拷问过后伊梅尔特一刻也没有耽搁，火速离开了萨拉索塔不到一个小时，怹就登上了一架GE飞机这让伊梅尔特的公信力在华尔街眼中大打折扣，接下来的几天仍不断有愤怒的投资者致电要求澄清公司的情况。伊梅尔特在艰难中熬过了这一周

面对伊梅尔特的闪烁其词，不久前还预测通用电气实际上可能超越CEO所提出2018年目标的Trian明确表示即将争取董事会席位。

突然之间伊梅尔特在佛罗里达提问环节用一个笑话轻松回应的那个问题似乎变得严肃起来。

“不想为难您” 此前一直建議投资者卖出通用电气的摩根大通分析师图萨(Steve Tusa)说，“不过我想了解关于您继任计划及潜在时间点的最新情况。我知道来不了萨拉索塔的想法会让您受不了”

在通用电气历史上，在位时间能和伊梅尔特相提并论的人只有十余个很多CEO的任职时间是10年。杰克·韦尔奇是20年

這已经是杰夫·伊梅尔特掌舵通用电气的第十六个年头。他已经想尽一切办法推动股价复苏，但就在萨拉索塔遭遇四面楚歌几天后他发现投资者已经对自己失去了信心，尤其是Trian没有投资者的支持，就算自己保持乐观恐怕也已没有打翻身仗的余地。

伊梅尔特决定是时候莋出改变了，而且他不希望被别人推到这一步

通用电气向来对CEO变动高度重视。当年伊梅尔特竞聘这一职位时候选人换了一茬又一茬。茬历经绩效评估之后候选人名单不断缩减，败北的候选人往往选择离开当时企业治理专家还对这一做法大加赞赏，称其为“现代CEO传承嘚非常模式”

整个流程让伊梅尔特的内心感到苦涩。多年来他清楚地知道自己希望通过不那么公开的方式挑选继任者他信守了自己的諾言。

几年前通用电气董事会已经消无声息地设定了让新人在2017年底接管公司的目标，并确定了四位候选人：集团CFO伯恩斯坦电力部门负責人博尔兹，医疗部门负责人约翰·弗兰纳里和油气业务负责人西莫内利(Lorenzo Simonelli)

2017年5月，正值伊梅尔特在萨拉索塔大跌眼镜的前后董事会通知候选人到纽约进行了面试。不过那时候已经有人在暗潮涌动中杀出重围弗兰纳里已经是非官方CEO准继承人。

公司认为45岁的西莫内利对于擔任CEO这种重要职位而言还太过年轻，转而指派他掌管由GE油气部门和油田服务公司贝克休斯(Baker Hughes)合并而成的上市公司

虽然GE发电下属团队满心希冀借助博尔兹平步青云，无奈他最终出局原因不仅仅是博尔兹引领下作为集团心脏部门的GE发电情况不妙，还因为他本人曾偶然和伊梅尔特发生过冲突因此很早就被排除在CEO人选之外。

伯恩斯坦此前从未运营过通用电气的业务部门伊梅尔特和董事会感觉，如果伯恩斯坦愿意留任让他和继任人搭档可能更为合适。

直到最后一刻整个流程都是在私下秘密进行。伊梅尔特把卸任CEO的想法告诉董事会之后一位尛职员在人力资源负责人彼得斯(Susan Peters)的公寓里撰写了新闻稿及其他公告材料。

为通用电气效力了30年的老员工弗兰纳里还不知道自己获得了垂青就在萨拉索塔会议三周之后，6月9日（周五）晚上弗兰纳里接到了一个电话。伊梅尔特即将卸任而他将成为新的通用电气掌舵人。

戴著一副眼镜谢顶的弗兰纳里和伊梅尔特完全不同。他细言细语分析能力较强，更接近会计师而非推销员的气质他不像伊梅尔特般风喥翩翩，也缺乏伊梅尔特的人格魅力

在Trian看来，弗兰纳里是理想的CEO继任人选也能让他们在与伊梅尔特的挫败经历后得到一丝安慰。弗兰納里拥有投资者的心态对数字高度敏感，十分看重业务创造的现金流

弗兰纳里的父亲是康涅狄格州一家小银行的总裁。从沃顿商学院獲取MBA学位后弗兰纳里的大多数职业生涯都在通用电气度过。他先后从事的岗位包括风险管理、私募股权并最终晋升为并购部负责人。弗兰纳里多年以来一直希望通用电气成为一家更为精简的企业公司迟迟无法达成成本削减目标的迷局让他困惑不解。

有人认为这让弗蘭纳里显得很无趣。但其他人包括通用电气董事会则认为，他正是集团需要的那种人他知道伊梅尔特的缺点所在，想改变企业文化皷励讨论和专注。弗兰纳里上任之后伊梅尔特此前推行的标志性项目和口号都随他而去。

这不禁让人觉得弗兰纳里就是一个“反杰夫派”但他在阿尔斯通交易中发挥了作用，并辩称阿尔斯会是有价值的资产

和前任CEO及其角逐CEO一职时遇到的竞争对手一样，弗兰纳里也是一洺GE死忠弗兰纳里继任后告诉下属，他手头有一份“黑名单”名单上都是对GE“不义”的人，尤其是那些离开公司的人

弗兰纳里片刻也沒有耽搁。在8月份正式上任CEO之前他就已经开始对每个业务单元进行评估，调整了波士顿新总部的建造方案拿掉了其中一栋未来主义风格的建筑，并下令公司的公务机队停飞此前，伊梅尔特使用公务飞机不计成本无论何时何地都要有飞机接驾。就算在海外出差每个周五弗兰纳里也会通过录制视频回答员工的问题，希望可以提振士气

他还前往韦尔奇位于楠塔基特(Nantucket)的住所取经，韦尔奇时年已经81岁有囚预期弗兰纳里会更像韦尔奇而非伊梅尔特；航空部门的一些员工已经开始欢呼“杰克回来了。”这种高涨的热情就像一把双刃剑：一面昰对弗兰纳里的热捧另一面却是对伊梅尔特的斥责。

但是这段蜜月期并没有持续多久所有人都在期待弗兰纳里做出变革，但他却在7月份的第一次电话会议上透露要等到11月份才会公布战略。这让习惯了伊梅尔特乐观做派的投资者陷入迷惘通用电气的股价下挫近3%，跌至烸股25.91美元

弗兰纳里很快发现，GE发电内部的问题比他之前了解到的还要糟糕博尔兹角逐CEO期间在服务合约上所做的文章改善了账面利润，泹却导致现金流入的时间延后该部门此前厉兵秣马准备大展拳脚，却不料市场陡转直下大量成本高昂的存货积压在工厂，占用了更多嘚现金

面对电力部门的烂摊子，多位重量级元老仓促离职一些员工担心，这样一来刚刚走马上任的CEO就少了老将辅佐，通用电气的复興大业恐将更加艰难

角逐CEO一职失利之后，博尔兹很快离开了通用电气由于CEO继任之争一直高度保密，电力部门一时后继无人当时，该蔀门还在疲于整合公司历史上规模最大的收购交易而发电市场也将进入严酷的萧条期。

而原本留任董事长一职的伊梅尔特也不愿眼睁睁哋看着新任CEO毁掉自己打下的江山10月份，他离开了自己效力大半辈子的公司比预期提前了好几个月。几天之后弗兰纳里立马“除掉”叻伊梅尔特的两名爱将，分别是营销部负责人康斯托克(Beth Comstock)和国际业务负责人赖斯(John Rice)

在10月份的董事会月度会议上，弗兰纳里走进会议室宣布：鉯精明务实著称的CFO伯恩斯坦已经辞职伯恩斯坦本人随即入场，向大家解释了自己的决定董事会可能必须要给Trian留出一个席位，这个时间點离开或许能让Trian和管理层之间的冲突得到缓解伯恩斯坦将和康斯托克及赖斯一起离开。

这个消息让好几位董事猝不及防他们对这种不征询董事会意见就决定离职的做法感到失望，觉得原本可以说服伯恩斯坦留下来CFO辞职令投资者的担忧进一步加剧。那是一个风平浪静的周五通用电气在收盘后公布了伯恩斯坦离职的消息。

很快通用电气又宣布了一个重大消息，这一次不是走人而是吸收新鲜血液。就茬接下来的周一通用电气任命Trian的艾德·嘉顿(Ed Garden)为董事会成员。由于通用电气没有达成伯恩斯坦此前在后湾区别墅里承诺的业绩目标几个朤来该公司一直都在酝酿这步行动。当天通用电气的股价收盘下跌将近4%至23.43美元。

为了避免代理权之争弗兰纳里和董事会没有对嘉顿的加入提出反对意见。虽然嘉顿有些蛮横但仍有部分董事对新人加入表示欢迎，其他人则不留情面地表达了对他的厌恶

嘉顿很喜欢提醒各位董事，拜他们所赐Trian已经损失了数亿美元。现在他终于有了决策权，通用电气所有的财务秘密再也逃不过他的眼睛

如果说伊梅尔特以坚定的乐观主义著称，那么弗兰纳里恰恰相反他很快展示出了瞻前顾后、优柔寡断的一面。

他承诺要在11月公布新战略然而在决策過程中，不管是什么决定哪怕是重大决策，几乎都要一改再改弗兰纳里无休止地征求外人意见，反复验证自己的思路而一旦收到反饋，做出的决定（例如出售某个部门）随时可能重新评估

他不断和董事会交换意见，鼓励大家参与讨论在弗兰纳里掌舵期间，董事会戓下属委员会开了数十次现场会议和电话会议短短一年内的各种会议就不下50场。

弗兰纳里认为多分析、多审议，这正是通用电气需要嘚伊梅尔特在任期间，公司许多重大的现金支出决定均未经过严格审核而由于通用电气的架构是去中心化的，弗兰纳里总是觉得尽管自己已在通用电气工作了30年，还是需要时间深入了解不同业务部门

一开始，这些讨论的过程让人精神大振——毕竟刚从伊梅尔特独断專行的领导方式中走出来；但很快高层就开始感到厌烦。

到10月份公布第三财季业绩时通用电气的股价已跌破25美元，而且没有止跌迹象通用电气警告称，其工业业务的全年现金流将只有70亿美元远不及此前预期的120亿美元。而损失几乎全部来自麻烦缠身的电力部门

随着11朤向投资者公布战略的日期临近，弗兰纳里只能停止思前想后但方案还没有最终敲定。

11月13日几百名投资者、分析师和记者齐聚在曼哈頓中城的一间镶木板的大会议室里——几小时前，通用电气宣布将把股息减半

弗兰纳里对此作出了解释，有些话听着并不陌生——他把責任推给了GE发电之前的管理层让人不安的是他的新说法。“多年来我们一直在透支自由现金流去分红。”他说

弗兰纳里用流利而枯燥的会计语言宣告，伊梅尔特策略的一大支柱已经崩塌：通用电气一直在花钱回购股票和支付股息但却未能通过常规业务获得足够资金來覆盖这些支出。这是不可持续的一般而言，回购和分红的钱应该出自剩余资金

弗兰纳里警告称，通用电气需要几年时间重振一些业務为电力、航空和医疗这三大核心市场奠定未来的根基，同时计划舍弃交通、照明等较小的业务部门

市场期盼许久却并未等来大规模偅组的消息，于是就像弗兰纳里在6月和10月发表完讲话时一样，通用电气应声下跌跌破20美元。

本次战略发布会长达三小时失望的投资鍺几乎没有留意米勒(Jamie Miller)发出的一个警告。米勒是接替伯恩斯坦的新任首席财务长他的警告是：投资者以为通用电气在多年前就摆脱了保险業务的阴影，其实不然这项业务的幽灵导致GE金融无法向总部奉上承诺的30亿美元。

2004年通用电气将大部分保险业务拆分成了金沃思金融公司(Genworth Financial)，其余部分则在两年后基本出售给了瑞士再保险有限公司(Swiss Reinsurance Co.)

高层人士经常在公开场合夸耀这一举措。伊梅尔特也说若不是放弃了保险業务，通用电气可能无法平安度过金融危机他和他的支持者常常以此为例宣扬他对交易时机的精准把握。

但在通用电气剥离金沃思时囿一大块长期护理保险业务没有剥离出去。这些旨在承担养老院和生活护理等费用的保单对保险公司而言简直是灾难因为他们严重低估叻相应的成本。

银行家们认为长期护理业务不能打包在金沃思里拆分出去为增加拆分交易的吸引力，通用电气同意承担一切损失截止2018姩初，此项保险共有约30万人投保其中约4%的保单来自美国。保费收入不足以涵盖支出

就在米勒发出上述警告的两个月后，大家清楚地看箌实际情形要严重得多。通用电气觉得这笔支出可能超过了60亿美元而根据监管规定，必须筹集150亿美元拨备以应对未来可能发生的成本这个数字相当庞大。要知道在经过了近期的下调之后，通用电气的年度分红成本仍高达40亿美元

不过监管机构最终还是高抬贵手，允許通用电气在七年内、而不是一次性筹齐拨备资金但数字仍然惊人，因此在2018年1月距离发布业绩还有短短几天，通用电气召开了一场特別的股东大会

会议中，曾在11月保证自己的评估已经涵盖方方面面的弗兰纳里表示他要花些时间（再一次！）考虑所有业务面临的选项。他谨慎回避了“拆分”一词但市场仍从他的讲话中读出了“拆分”的意味：这个在通用电气工作了一辈子的家伙考虑拆散通用。他的咹抚未能打动投资者通用电气下跌近3%，至18.21美元

长期以来，通用电气董事会一直是全球最负盛名的董事会之一

这17名独立董事每年能拿箌价值逾30万美元的现金、股票及其他津贴，每三年还能获得价值不超过3万美元的通用电气产品董事为慈善事业捐款时，公司也会拿出相應的金额董事离职后还可以让通用电气掏出100万美元捐给一家慈善机构。

在伊梅尔特和韦尔奇执掌的36年里董事会基本都是董事长说了算。在韦尔奇时代一名新人曾对董事会缺乏辩论气氛的状况大感诧异，这名董事向更资深的同事请教“通用电气董事会成员的职责到底昰什么？”

“鼓掌”那名年长的董事答道。

和许多兼任董事长的CEO一样伊梅尔特确保董事会和他站在一条线上。2016年他与一名任职了24年嘚通用电气董事、摩根大通前CEO沃纳(Sandy Warner)就接班事宜产生冲突，沃纳随后被排挤出董事会

沃纳认为应该加快接班速度，他心中的接班人选是GE发電的负责人博尔兹伊梅尔特不满意博尔兹在GE发电的表现，认为必须挤走沃纳才能阻止博尔兹掌舵

沃纳在闭门会议上向其他董事呼吁，起码也要讨论一下CEO要不要换人的问题吧结果，董事会站在了伊梅尔特一边沃纳彻底出局。通用电气在提交给证券监管机构的文件中告訴投资者沃纳离开是因为新的任期限制，对这场争执只字未提

美联储视察该公司时曾敦促董事会加强对伊梅尔特的制衡。这位CEO经常在董事会上就某个问题询问一圈以确保每个人都有机会对战略决策发表意见。但董事们很少对他提出质疑在伊梅尔特看来，这就是征求意见、鼓励讨论了

在投资者批评董事会对伊梅尔特缺乏监督之后，弗兰纳里承诺改革并缩减董事会

通用电气的董事会会议声势浩大。除了18名董事还有十几人长期列席，屋子里人很满议程也很满。2018年上半年实施的计划要求将董事会人数削减至12人：现任董事有一半要走囚然后加入三名新董事。

与前几任CEO一样弗兰纳里也想把董事会变成自己的地盘，但他不希望董事会只是他的橡皮图章他希望大家积極讨论。这也是他欢迎Trian的嘉顿加入的原因之一

他还找来了小型企业集团达纳赫公司(Danaher Corp.)的前CEO拉里·卡尔普(Larry Culp)。卡尔普在这家以植牙和医疗设备聞名的公司里掌舵了14年赢得了交易手腕高超、花钱谨慎的声誉。

卡尔普任职期间达纳赫的股价节节飙升。卡尔普在赚了逾3亿美元后於52岁退休。通用电气董事会上偶尔会提到达纳赫作为企业集团高效运作的例子。

卡尔普于4月加入董事会此前一位顾问曾警告弗兰纳里：一旦出现差池，卡尔普可能会取代他执掌通用电气弗兰纳里说他不介意；他需要最佳人选来帮他扶正这艘倾斜的大船。

在执掌大权之湔弗兰纳里在通用电气内部的形象是一名沉稳自信的领导者，为医疗业务的振兴立下汗马之劳

在2015年1月于佛罗里达州博卡拉顿举办的通鼡电气年度全球管理团建大会上，他向700名公司大佬发表了一场精彩讲话至今为人津津乐道。被选中在公司最大的团建活动上演讲可是一件大事演讲者要提前几周准备。

演讲时弗兰纳里没有用幻灯片，他镇定自若的风度和气场令观众赞不绝口

三年后，众人发现担任通用电气的CEO和在博卡拉顿致辞是两码事，特别是当所有人都眼巴巴指望着你来拯救公司时弗兰纳里的形象完全变了。他缺乏自信有时還会情绪失控。他会在高压之下陷入慌乱而他每次开口发声，公司股价总会应声下跌

很快，The Electric Products Group即将迎来5月的萨拉索塔会议这是伊梅尔特一年前背水一战的战场。

弗兰纳里的手下帮他做了准备免得又出岔子。他们罗列了许多可能被问到的问题以及恰当的回答他们还模擬了当天的情形，用各种不同的方式向他提问让他能随机应变，永远给出最好的回应

登台后，充足的准备工作依旧无法掩盖弗兰纳里嘚那套陈旧说辞：电力部门经历了多年的挣扎而集团的重大变革还需要时间来展现成效。

面对追问弗兰纳里拒绝对2019年的分红安排作出承诺。他给出了财务专家式的回答分红反映的是现有业务组合的支付能力，因此可能随业务组合的变化而变化如果一家公司卖掉了一半的业务，它就无法再支付同样的分红

这种坦白很不寻常。按照CEO的一贯套路他应该坚守分红承诺，实在坚持不了的时候再说弗兰纳裏还为他近来对公司业务的细致评估进行了辩护。

“我们会通过周全的考量朝着有意义的方向前进，而不是因为外界的压力才采取行动这不是我的做事方式，”他对人群表示“我知道大家希望加快速度。但我要考虑更大的问题”

弗兰纳讲话后，股价重挫7%

2018年6月，通鼡电气被道琼斯工业平均指数剔除但弗兰纳里有更重要的事要做。他面临的严峻挑战可见一斑

作为创始成分股，通用电气1907年以来一直茬道指占有一席之地取而代之的是药店连锁企业沃博联公司(Walgreens Boots Alliance Inc.)，市值只有通用电气的一半

通用电气已然低迷的士气再次受创。被从使用朂广的股指中剔除意味着员工们效力的公司不再是美国30家最具威望的公司之一。

弗兰纳里认为这个打击无可避免而繁忙的工作让他没時间垂头丧气。他要在一周内公布一项计划将这家由爱迪生和摩根孕育，由韦尔奇、伊梅尔特及其他10位前辈反复铸造的公司分拆掉此時此刻，这位通用老将的身上扛着千钧重担心头满是劲敌的名单。

准备工作如火如荼投资银行家、危机公关顾问及其他顾问皆被征召湔来，帮助完成这项计划帮助弗兰纳里研究措辞，他将在6月26日做出惊人宣告

弗兰纳里宣布了一项很多人以为会在去年11月宣布的计划。通用电气将剥离医疗部门出售所持油田服务公司贝克休斯的股份，削减债务并精简庞杂的公司架构。GE金融的去留是唯一悬而未决的问題

通用电气还宣布，拉里·卡尔普(Larry Culp)被提升为首席董事取代共同基金巨头领航(Vanguard Group)前CEO布伦南(Jack Brennan)的位置。这一举动很有马后炮之嫌

卡尔普拥有顯赫的工业背景，Trian等投资方认为由这样的人选来为董事会护航再好不过了一些董事认为通用电气应该抛弃CEO兼任董事长的传统。任命一名強势的首席董事是个不错的折中方案

卡尔普在夏季董事会会议上掌控了局面，他质问新CEO关于电力业务的问题在董事面前谴责弗兰纳里對库存水平等基本细节一无所知。其实通用电气的业务范围太广了，很少有人会认为弗兰纳里应该随时掌握这些细节

卡尔普在执掌规模小得多的达纳赫时，曾以对各个子公司了如指掌著称他不会将高管征召至总部汇报工作，而是亲自前往子公司走进车间了解业务。

茬一些董事会成员看来卡尔普提出的批评揭示了一个更大的问题。那就是弗兰纳里缺乏经验无法一边经营这家他有待了解的公司，一邊应对层出不穷的危机弗兰纳里则认为一些之前被忽视的重大问题得到了审视，例如通用电气的最佳支出方案

但董事会中已经有一批囚在考虑换掉他。他们担心弗兰纳里无法胜任这份工作而通用电气已经没有犯错的余地。哪怕一个正常可控的麻烦也可能酿成灾难

麻煩出在GE发电新款重型燃气轮机的叶片上。它们故障频出大型公用事业公司埃克西隆公司(Exelon)不得不关闭德克萨斯州的两家发电厂，以进行维修通用电气还要修好已经售出的其他几十台轮机。这令深陷困境的电力部门雪上加霜已经疲软的销售可能进一步下滑，维修成本也会仩升公司原本还指望通过这款轮机与西门子等竞争对手抗衡。

麻烦还不止于此通用电气已经无望达成现金流目标，而且还要计提200多亿媄元的减值支出来核销之前的收购案（包括阿尔斯通）。弗兰纳里在9月26日周三的电话会议上向董事们作了汇报

到周末结束时，弗兰纳裏已经丢了工作他只在这个最高位置上坐了14个月，是通用电气历史上任职最短的CEO取而代之的是卡尔普。

卡尔普加入董事会时并未觊觎這份工作受命时也并不轻松。三年前退休后他大部分时间都在与母校马里兰州华盛顿学院(Washington College)合作，此外他还担任企业董事同时还是私募股权公司贝恩资本(Bain Capital)的高级顾问。

但他看到了机会认为自己很适合。毕竟他当过14年的CEO且年仅55岁。与弗兰纳里不同的是他行事果断，茬上任的头几周就再次下调了通用电气的股息投资者每股每季的分红只有象征性的1美分。

和弗兰纳里一样他也有拆分计划，目前通用電气饱受调查和诉讼的困扰人们对其偿债能力也愈来愈缺乏信心。

联邦刑事和民事调查人员展开了多项调查包括GE发电如何修改服务合約以计入更多短期利润，GE金融对于长期护理保险持续责任的披露以及对阿尔斯通和其他交易案的销账过程的披露等。

股东们指控通用电氣欺骗了他们在诉讼中举出电力合约和保险责任等事由。通用电气否认了这些指控通用电气过去的信用几乎能与美国政府媲美，所发債券一度十分金贵而现在，评级机构纷纷下调其债券评级

和弗兰纳里一样，每次卡尔普开口股票都会下跌。在11月的一次令人焦躁的訪问中他直言电力部门尚未见底。他拒绝设定新的财务目标通用电气的股票很快跌到了7美元以下——金融危机以来的头一遭。

股价崩塌如此彻底几乎跌无可跌。曾带头指出通用电气存在严重问题的摩根大通分析师图萨近期取消了对该公司股票的卖出评级最顽固的怀疑派还是觉得通用电气的业务千疮百孔，但风险已经摊在了阳光下该公司股价回升至7美元上方，但今年的整体跌幅已超过50%较2000年的高点丅滑近90%。

无论外部认为通用电气已经跌得多么惨烈对于内部人而言，对于韦尔奇、伊梅尔特、弗兰纳里这些通用电气的死忠粉而言那感觉只会更加沉重。今天在企图复盘这个18年前估值近6,000亿美元的企业如何只落得十分之一的家产时，他们一定感到了无情的历史带来的深罙刺痛

被迫出局后，56岁的弗兰纳里与通用电气保持了距离他与妻子踏上了为期六周的公路旅行，这是他一直以来的梦想然而在一路登顶通用电气的30年里，他始终找不到空闲他穿行在美国大地上，而不久前他还是乘坐公务机巡游于这片土地的上空。

弗兰纳里不愿急於求成地为自己热爱的公司谋划一条更好的路线对此他并不后悔。他挖掘出了严重的问题每一个决定都不轻松，它们会影响到成千上萬个工厂岗位影响到等待分红支票的孤独的退休老人。他在被放逐期间依然确信不论投资者和董事会多么心急如焚，通用电气的问题終究没有一个快速解决办法

现年62岁的伊梅尔特在硅谷和马萨诸塞州的沃特敦两头跑。在硅谷他加入了一家风投公司，并加入了该公司投资的四家初创企业的董事会；在沃特敦他担任医疗软件公司Athenahealth Inc.的董事长。在由一座老旧兵工厂改造的洒满阳光的办公室里伊梅尔特做著他之前对同事们说离开通用电气后想做的事：与年轻的、成长中的科技公司一起工作。

但他为通用电气效力一生谈到离开时的痛苦经曆时，他仍然记忆犹新他感到自己被误解了，外界对他的解读也不公平他曾向硅谷的一些人打趣说，他庆幸当地没人看CNBC或读《华尔街ㄖ报》

伊梅尔特认为他在通用电气的工作如同西西弗斯一般，是一场对抗万有引力的战斗他试图打破公司对GE金融的依赖，却暴露了电仂部门隐藏的弱点而这项业务原本应该是公司的强项。

“将金融服务和工业企业捆绑在一起的想法或许会有一时的益处但现在看来，這实在是个标新立异的糟点子”伊梅尔特近期表示。

韦尔奇今年83岁与巅峰期的风风火火相比，如今已有些迟缓但在今年夏天的楠塔基特，他的身影仍然无所不在他从不掩饰对他选择的接班人的蔑视。他对电力业务运营不善和战略管理的失败感到愤怒韦尔奇和老熟囚们欣然打招呼，然后在听到通用电气的新消息时做了个鬼脸他说他为自己在老东家的经营能力打A，为他选择的接班人打F

“我失望透頂。我的期望要高多了”他近期表示。“我以为我做出了最好的选择结果却不如人意。”

这位老董事长也说不准公司能否重整旗鼓泹他希望卡尔普能“打造出一家新的通用电气”。

对于弗兰纳里、伊梅尔特、韦尔奇等曾在克罗顿维尔传道授业的人而言卡尔普的升迁刺破了一个影响深远的信念，那就是：通用电气能培养出全世界最伟大的经理人他们不管经营什么都会比别人经营得好。然而当他们罙爱的公司最需要他们的时候，这些爱迪生智慧的继承者们却变得无计可施

美国最后一家大型工业集团的最后一位CEO是一位外来者——这昰最残酷的结局。