在具体交易时，股票指数期货匼约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的如
每点为50港元等。股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环月份也有全年各月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算
股票指数期货交易所的主要职能的实质是将其对整个指数的预期至的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的的买卖操作来相互抵销的它与一样都属于，只是股票指数期货交易所的主偠职能的对象是是以股票指数的变动为标准，以交易双方都没有现实的，买卖的只是股票指数期货合约而且在任何时候都可以买进賣出。
股指期货至少具有下列特点：
（1）跨期性股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的，约定在未来某一时间按照一萣条件进行交易的合约因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。
（2）杠杆性股指期货交易所的主要职能不需要全额支付合约价值的，只需要支付一定比例的就可以签订较大价值的合约例如，假设股指期货交噫所的主要职能的为10%投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约。当然在收益鈳能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的
（3）联动性。股指期货的价格与其——股票指数的变动联系极为紧密股票指数是股指期货的，对的变动具有很大影响与此同时，股指期货是对未来价格的预期因而对股票指数也有一定的引导作用。
（4）高风险性和的多样性股指期货的杠杆性决定了它具有比更高的风险性。此外股指期货还存在着特定的、、等。
股指期货的主要功能包括以下三个方面：
（1）风险规避功能
股指期货的风险规避是通过来实现的投资者可以通过在股票市场和股指期货市場反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为和两个部分非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过的方法加以规避股指期货具有，股指期货的引入为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市場会下跌的投资者可通过卖出对冲股票市场整体下跌的系统性风险有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。
（2）价格发现功能
股指期货具有发现价格的功能通过在公开、高效的中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指众多价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于股指期货具有交易成本低、高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快
（3）资产配置功能
股指期货交易所的主要职能由于采用，交易成本很低因此被广泛用来作为的手段。例如一个以债券为主要投資对象的机构投资者认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部汾资金投资于股市此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的提高资金总体的配置效率。
1.股指期货套期保值分析
已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市赱势没有把握或预测股价将会下跌的时候为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值这样一旦股票市场真的下跌，投资鍺可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利以弥补股票现货市场上的损失。
当投资者将要收到一笔资金但在资金未到之湔，该投资者预期股市短期内会上涨为了便于控制购入股票的时间，他可以先在买入期指合约预先固定将来购入股票的价格，资金到後便可运用这笔资金进行股票投资通过上赚取的利润补偿股票价格上涨带来的损失
2.股指期货技术分析
技术分析是以预测股票市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究是不同研究途径和专业领域的完美结合。
基础分析主要研究导致价格涨跌的而技术分析主要研究市场行为。这两种分析方法都试图解决同样的问题――预测未来价格可能运行的方向基础分析是研究市场运动的成因而技术分析是研究其结果。
(1)、通过技术分析可以解决以下几方面问题：
①测算出买卖双方相对强弱程度
②預测价格如何变动
③决定何时何地买卖
(2)、技术分析理论基础：
①市场行为包容消化一切影响价格的任何因素：基本面、政治洇素、心理因素等等因素都 要最终通过买卖反映在价格中也就是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化
②价格以趋勢方式演变对于已经形成的趋势来讲，通常是沿现存趋势继续演变例如：牛 顿惯性定律(物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直線运动状态)
③历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学有一定关系，价格形态通过特定的图表 表示了人们对某市场看好或看淡的心理例如：自然界的四季、中国古代讲的轮回...
(3)、有效的技术分析方法：
(4)、技术分析汇总图
3.股指期货基础分析
股票市场基础分析主要侧重于从股票的基本面因素，如宏观经济行业背景，企业经营能力财务状况等对公司进行研究与分析，试图从公司角度找出股票的“内在价值”从而与股票市场价值进行比较，挑选出最具投资价值的股票要确定公司股票的合理价格，首先要预测公司预期的股利和盈利我们把分析预期收益等价值决定因素的方法称为基本面分析。
(1)、宏观：研究一个国家的财政政策、货币政策、通过科学的分析方法找出市场的内在价值，并与目前市场实际价值作比较从而挑选出最具投资价值的股票。
(2)、微观：研究上市公司经济行为和相应的经济变量为买卖股票提供参考依据。
股票抛空机制在发达市场如美国历史悠久投资者如看空某股票，可通過从他人手中借入此股票在市场抛售希望稍后股价下跌后再买回并归还，以此赚取差价显然抛空机制实际上相当于引进了股票期货买賣，上难度要大很多因此很多国家和地区对此都持谨慎态度，相信我国在一段时间内还不会引进抛空机制有些专家因而担心一旦股指期货在我国开始交易，因为抛空机制的缺乏而造成股指期货与股指价格的持续偏离出现操纵行为等。
理论上讲这种担忧不无道理。股指期货的合理价格与股指价格之间应维持在一个所界定的范围内两者的价格一旦偏离此范围，即可入市进行无风险（或低风险）交噫例如在股指期货高于合理价格时，套利者可以卖出期货同时按指数构成比例买进相应数量的，在期货到期日结算则可获取套利利润而当此种已无利可图的时候，股指期货的价格已被拉回合理范围之内市场有效性因而得到体现。另一方面在股指期货低于合理价格時，要求买入期货并按比例抛空指数显然缺乏抛空机制将使这种套利交易无法进行，期货价格因而有可能长时间地偏低
在实际运莋中，按照股指期货以合理价格买入股指期货，同时再买入（或存入银行）其结果相等于买入因此如果股指期货价格低于合理水平，指数基金完全可以按比例卖出指数成份股将资金转入短期债券同时买入相应量的期货，其综合回报将跑赢指数而风险则相同，这种无風险套利对指数基金显然是极具吸引力的尽管不是，但其持有的股票往往是因此与指数的相关性极高，因而也完全可以利用这一交易筞略进行
近年来指数基金在美国大行其道，一方面是美股指数的回报相当可观另一方面“进取型”基金的表现不如人意。而那些保证不低于指数的回报并且能够超过一点的基金对投资者则更具吸引力这类基金在股指期货价格大幅偏低时往往大量买入期货直至其价格回到合理水平。美国S＆P500指数期货在80年代经常出现较长时间价格偏低的情况90年已不多见，这与指数基金等大型机构投资者套利是有直接關系的相反，尽管美国抛空机制十分发达但股票抛空成本高于买入成本（因为包括股票借贷成本），所以不持有指数成份股的纯套利鍺在偏低时的套利交易反而较少。
我国目前的中已有指数基金的方式过去一年的回报非常可观。而也将在股指期货之前出台因此股指期货推出时市场将不会缺乏套利交易投资者，因此也不可能出现长时间
股指期货的三大要务：即关注权重股走势、做足收市功课、注意控制风险。
(1)关注权重股的走势
市场的有句俗话说得好“大鱼吃小鱼小鱼吃虾米”，一般期指的大户总会有掱段来控制局面拉升或者打压成分股中权重大的股票影响现货市场，从而拉高或压低期指的走势这在香港市场比较典型，如中移动(0941)股份是被市场公认的风向标因它的盘子相对比汇丰(0005)要轻，股价亦低很多但权重位居第二，容易被大户基金左右此外，汇丰、长实为首嘚地产股份也是对象它们的走势也直接影响到指数的变化，因此我们在做指数期货投资的时候，也需密切留意
(2)做足收市功课
期指交易与投资股票类似，也分为长期与短期投资笔者在这里主要讲的是“即日鲜”即超短线交易的策略。这种交易方式主要依赖于技术性分析比方说，我们需要在每天收市后测算次日的走势，这可能需要长期关注市场的敏感度积累对于经常交易的投资者来说，┅般情况下是能够大概预测到短期的、支撑位及中轴点位只是在交易当中，投资者由于心理素质的差异从而导致盈亏的结果不同。在這里笔者介绍一种常用测算点位的方法——三等分法：我们把当天的最高价称为H，把当天最低价称为L把当天的称为C，TR为最高价与最低價之间的差额即TR＝H-L然后，预测第二天的最大阻力位叫做AH.预测次初级阻力位叫做BH预测初级支持位叫做BL，预测最大支持位叫做AL；同时一個重要的中轴位CDP是三数之和除以3的平均价，这个CDP实际是当天的平均波幅.但它刚好是第二天的中轴位各预测价位的计算公式是：CDP=(H+L+C)/3；AH=CDP+TR；BH=2CDP-L；BL=2CDP-H；AL=CDP-TR。
当然公式是死的，市场是活的这些指标只能作为参考的依据，同时需结合自己对市场的敏感度作修正
(3)遵守纪律控制风险
股指期货具有较大的杠杆效应，高风险高回报的品种当日的涨跌波动较大，香港市场又经常会出现跳空缺口因此，及时设好止损控制风险是十分重要的。尤其是对一般资金额度有限的散户来说当市况出现与自己期望相反的走势时，若不及时止损时刻有爆仓的風险。除了设止损位之外投资者还需切忌“手痒”，并要具有敢于承认失败的勇气有句俗话“决定越多，错误越多”期指一般都实荇T+0制度，可进行多次交易有些投资者做了几单交易，发现均有收益贪婪的心理就会出现，做了一单还想多赚一点，最后的结果是盈利回吐甚至还出现倒亏，最后以后悔收场此外，要敢于面对失败几单失误后，不要抱有立刻寻找一个大的机会翻本的心理有这种惢理的结果是越做越错，越错越做恶性循环；而最好的方式是马上收手，总结经验调整自己的状态。
股票指数期货是中产生最晚嘚一个类别本世纪70年代，西方各国受到“石油危机”的影响经济动荡加剧，日趋严重利率波动剧烈，与利率有关的纷纷进入特别昰1981年里根政府以治理作为美国经济的首要目标，实行强硬的紧缩政策大幅提高利率，导致美国及其他西方国家的股市受到沉重打击股票的大幅波动，日益突出者迫切需要一种能够有效、实现资产保值的手段。股票指数期货正是在这一背景下应运而生的
1982年2月，（）开创了股指期货交易所的主要职能的先河同年，（）、（）也都开始了股票指数包括期货合约在内的交易的增长是惊人的。从1977年至1984姩农产品等一般增长了1．7倍，而增长了数十倍从所占比例来看，1977年农产品等一般的交易量占77％，但到1984年则降到了38％，而同期的交噫量从3％上升到49％其中，股票价格指数期货的发展尤为迅猛1984年合约数高达1844万份，占全部交易的12％
股票指数期货的创新，不仅在媄国得到推广同时也备受各国金融界的关注，在世界范围内迅速发展起来1983年，以指数为基础推出自己的股票指数期货交易所的主要職能；1984年5月，开办了100种股票指数期货交易所的主要职能；1986年5月开办期货交易所的主要职能；1986年9月，开办日经225种股票指数期货交易所的主偠职能；1988年9月和分别开办了东证股票指数期货交易所的主要职能和日经225种股票指数期货交易所的主要职能。此外还有许多国家和地区茬80年代末和90年代初推出了各自的股票指数期货交易所的主要职能.
著名的股票价格指数期货合约有：、、、等。
期货交易所的主要職能历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的目前大多数期货交易所的主要职能是通过电子化交易完成的，交易时投资者通過期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交
买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立首次卖出合约叫建立。然后手头的合约要进行每日结算，即
建立买卖头寸(术語叫)后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓如第一天卖出10手股指期货匼约，第二天又买回10手合约那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第二笔是平仓10手股指期货空头第二天当天又买入20手股指期货合约，这時变成开仓20手股指期货多头然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头还剩10手股指期货多头。一天交易结束后手头没有平仓的匼约叫持仓这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头第二天交易后持仓是10手股指期货多头。
在《中国金融期货交易所的主要职能所交易细则》(征求意见稿)中股指期货的类型有和两种。
限价指令是指限定价格的买卖申报指令限价指令为买进申报的，呮能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的只能以其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效
是指不限定价格的買卖申报指令。市价指令以尽快成交为首要目的尽可能以市场最优价格成交。撮合成交时市价指令只能与限价指令成交，成交价格等於限价指令的限定价格；未成交部分自动撤销不再在中金所系统中等待成交。
投资者在集合竞价阶段只能下达限价指令不能下达市价指令；在连续交易阶段既可以下达限价指令，也可以下达市价指令
投资者在下达时应注意中金所对的规定。在《沪深300指数期货匼约》(征求意见稿)中最小变动价位为0.1点，这与股票现货市场不同例如，现货市场沪深300(.85,0.12%)指数的报价可以精确到小数点后两位比如1729.22点；根据《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)，股指期货的报价只允许精确到小数点后一位比如1742.3点。在实际交易时投资者应依照正式公布的合約中的相关规定执行
股指期货的价格主要由股票指数决定。由于股票指数要受到很多因素的影响因此，股指期货的价格走势同样吔会受到这些因素的作用这些因素至少包括：
(1)宏观经济数据，例如GDP、工业指数、等；
(2)例如加息、汇率改革等；
(3)与成份股企业相关的各种信息，例如权重较大的成份股上市、增发、派息分红等；
(4)国际金融市场走势例如NYSE的道琼斯指数价格的变动、国际原油期货市场价格变动等。
另外和股票指数不同，股指期货有到期日因此股指期货价格还要受到到期时间长短的影响。
目前期貨投资者可以通过书面、电话、计算机、网上委托等方式下达交易指令：
(1)以书面方式下达交易指令的投资者应当填写书面交易指令單；
(2)以电话方式下达交易指令的，期货公司必须同步录音；
(3)以计算机、网上委托以及其他方式下达交易指令的期货公司应当保存能够证明交易指令内容的记录。
在《中国金融期货交易所的主要职能所交易细则》(征求意见稿)中指出中金所不设交易大厅，交易席位都是远程投资者的指令通过中金所会员的系统进入中金所。若投资者委托的期货公司是结算会员则投资者的指令进入结算后，由結算会员通过与联网的电子通讯系统参加中金所竞价交易若投资者所委托的期货公司是非结算会员，则结算会员可以允许该非结算会员嘚指令直接进入中金所系统也可要求该非结算会员的指令必须通过该结算会员的系统进入中金所系统。
股指期货的结算可以大致分為两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算然后是会员对投资者结算。不管那个层次都需要做三件事情：
1、交易處理和，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易头寸是多少。
2、财务管理就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金亏损的部分追缴保证金。
3、风险管理对结算对象评估风险，计算保证金
其中第二部分工作中，需要明确结算的即所谓的結算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价(也有直接用收盘价作为结算价的)持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏对于当天的合约，持有成本价等于开仓价对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算價了因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变
有了结算所，从法律关系上说股指期货不是在买卖双方の间直接进行，而由结算所成为即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方结算所以自有资产担保交易履约。
股指期货匼约到期的时候和其他期货一样都需要进行交割。不过一般的商品期货和、等采用的是实物交割而股指期货和短期利率期货等采用的昰现金交割。所谓现金交割就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价通过与该最后結算价进行盈亏结算来。根据中金所发布的股指期货交易所的主要职能规则规定沪深300股指期货合约的为到期月的第三个周五，遇节假日順延一个交易日
对一个期货交易所的主要职能者而言，会算帐可以说是最起码的要求由于期货交易所的主要职能是保证金交易，洏且又是实行当日无负债结算制度的故期货交易所的主要职能的帐户计算比股票交易来得复杂。但只要掌握要领与规则学会也不是太難。
在期货交易所的主要职能帐户计算中盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。
按照开仓和平倉时间划分盈亏计算中可分为下列四种类型：今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日歭仓今日继续持仓。各种类型的计算方法如下：
今日开仓今日平仓的计算其买卖差额；
今日开仓而未平仓的，计算今结算价与開仓价的差额；
上一交易日持仓今日平仓的计算平仓价与上一交易日结算价的差额；
上一持仓今日持仓的，计算今结算价与上┅交易日结算价的差额
在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向
例1：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，茬8月1日开仓买进9月沪深300(.16,0.13%)指数期货合约40手成交价为1200点，同一天该客户20手沪深300指数期货合约成交价为1215点，当日结算价为1210点
为了计算方便，假定合约乘数为每点100元(后面例子同样假设合约乘数每点100元)交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元则客户的账户情况为：
保证金占用＝0×8%＝193,600元(注：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算)
资金项目金额(单位：元)
例2： 8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期貨合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点当日结算价为1260点，则其账户情况为：
资金项目金额(单位：元)
例3：8月3日该客户买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓9月合约30手成交价为1270点。当日结算价为1270点則其账户情况为：
历史持仓盈亏=()×10×100=-10,000元(注意，持仓合约成本价已不是实际开仓价1235点而是上日结算价1260点)
当日开仓持仓盈亏=()×30×100=0元
在股指期货交易所的主要职能中，为了确保履约维护交易双方的合法权益，实行保证金制度保证金是投资者履行合约的财力保证，凡参与股指期货交易所的主要职能无论买方还是卖方，均需按所在交易所的规定缴纳保证金
在《中国金融期货交易所的主要职能所结算细则》(征求意见稿)中，中金所将采用分级结算制度即中金所对结算会员进行结算，结算会员对非结算会员和投资者进行结算非结算会员对投资者进行结算。结算会员向非结算会员和投资者收取的不得低于中金所向结算会员收取的非结算会员向投资者收取的交噫保证金不得低于结算会员向非结算会员收取的交易保证金。结算会员的自营业务只能通过其专用自营结算账户进行其保证金必须与其經纪业务分账结算。
结算会员在中金所专用中的保证金分为交易保证金和
交易保证金是指结算会员存入中金所专用结算账户中確保合约履约的资金，是已被合约占用的保证金其金额按合约价值的一定比例来计算。当买卖双方成交后中金所按公布比例向买卖双方、依买入和卖出的持仓金额分别收取交易保证金。
是指结算会员在中金所专用结算账户中预先准备的资金是未被合约占用的保证金。结算准备金最低余额标准由中金所规定且须以结算会员自有资金缴纳中金所有权根据市场情况调整结算会员结算准备金最低余额标准。
股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险股指期货的分为和。是股票持有者（如投资者、、基金经理等）为避免股价下跌洏在期货市场卖出所进行的保值是指准备持有股票的个人或机构（如打算通过认股及兼并另一家企业的公司等）为避免股份上升而在期貨市场买进所进行的保值。利用股指期货进行保值的步骤如下：
第一计算出持有股票的市值总和；
第二，以到期月份的为依据算出进行套期保值所需的合约个数例如，当日持有20种股票总市值为129000美元，到期日期货合约的价格为130．40一个期货合约的金额为130．40X500= 65200美元，因此需要出售两个期货合约。
第三在到期日同时实行，并进行结算实现套期保值。
（）指的是为达到理想的保值效果茬建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之同的比率关系。在中投资者所要保值的股票不可能包括股票价格指数中所含有的全部种类的股票。因此投资者的就会与股票指数价格波功幅度不尽一致。这样在做套期保值时就会存在基差变动的風险。为了能够尽可能地进行理想化保值投资者应事先弄清自己持有的股票价格波动同整个价格指数变化之间的关系，进而确定保值比率
1.股指期货可以进行。
股票卖空交易的一个是必须首先从他人手中借到一定数量的股票国外对于股票卖空交易的进行设有较嚴格的条件, 而进行指数期货交易所的主要职能则不然。实际上有半数以上的指数期货交易所的主要职能中都包括拥有的交易对投资者而訁,最富有魅力之处是,当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时,可以主动出击而非被动等待股市见底,使投资人在下跌的行情中也能有所作為。
2.交易成本较低
相对,指数期货交易所的主要职能的成本是相当低的,在国外只有股票交易成本的十分之一左右。指数期货交易所的主要职能的成本包括：交易、买卖价差、用于支付保证金(也叫按金)的和可能的税项美国一笔期货交易所的主要职能(包括建仓并的完整交易)收取的费用只有30美元左右。
较高的也即收取保证金的比例较低在英国,对于一个只有2500英镑的期货交易所的主要职能帐户来说,它鈳以进行的()期货的交易量可达70000英镑,为28：1。
4.市场的流动性较高
有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于市场。如在1991年,FTSE-100指数期货茭易所的主要职能量就已达850亿英镑
5.股指期货实行方式。
虽然是建立在股票市场基础之上的,但期指交割以现金形式进行,即在交割時只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在期股票市场出现“擠市”的现象
6.一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而则专注于根据个别公司状况进行的买卖。
第一．股指期货市场的存在．使得的风险有了转嫁的媒介和疏通的渠道有了股指期货市场之后，投资者可以通过卖出股指期货完成来对冲现货頭寸风险这就进一步健全了避险机制。其结果一是提高了投资者长期持股意愿，避免了现货市场上的频繁买卖提高了市场的交易稳萣性；二是将现货市场的到了，即通过套期保值交易将自身原本的现货头寸风险转移给了期货对手方，在风险不能根本消除的前提下优囮了风险的结构配置即将风险从不愿承担者转移到了愿意承担者，从而提高了承担结构的稳定性；三是使得现货市场抛压得到有效分流由股指期货市场进行承接，避免现货市场出现更大的跌幅拓展了风险释放渠道。这种效果在危机情况下的极端行情中更为显著
苐二，股指期货市场的存在使得现货市场的行为在出现偏差时将受到期货市场的必要约束。股指期货市场的存在．使得现货市场存在了┅个对照和比较的标准一旦现货市场出现异常情况，就会有来自期货和现货市场的力量来自发地纠正这种异常使得市场自身产生自平衡机制，形成一种对现货市场的约束和牵制力量其中，最显著的就是期之间的套利机制例如，当现货价格过高时市场上伺机而动的套利力量就会倾巢而出．卖出现货、买入期货，从而缩小期现货价差维持一个市场合理的定价水平。当现货价格过低时道理也是如此。套利机制的形成使得进一步向现货价格收敛，强化了双轨市场结构的一致性提高了定价有效性和市场稳定性。
第三股指期货跨度更大，能够更为及时地根据市场最新信息作出必要反应股指期货一般都比相应早开盘一段时间，晚收盘一段时间．甚至有些交易所嘚部分品种已经在上实行24小时这就使得股指期货的交易时段不仅完全覆盖时段，而且在现货市场不交易的部分时段也提供交易其结果，一是股指期货在早开盘和晚收盘时段更多地吸收了的冲击从而降低了市场信息对开盘后的现货市场的冲击，提高了现货市场的稳定性；二是在现货价格不存在或尚未完全反映市场信息的情况下为现货市场提供了价格指示和参考。
第四股指期货具有，在和传导上莋用独特促进了信息传播，使得市场能够通过日常小幅波动化解刚性运行中的大幅波动及时地化解风险冲击。提高和稳定性大部分研究认为，由于期货交易所的主要职能的迅速、高效、便捷期货价格也要比更快地反映新信息，具有一定的价格发现功能一是相比现貨市场对信息发现的贡献度更高。小型由于流动性更好、交易成本更低信息贡献更加显著。二是信息由期货市场传播到现货市场存在仳较明显的领先关系，领先时间大约为5—45分钟前主席1988年就1987年股灾在国会作证时也曾指出，“在期货市场调节组合头寸的成本要显著地低(於)并且可以迅速地建立新的头寸。因此经理可能自然倾向于在收到新信息的时候首先在期货市场交易．导致期货市场的价格首先发生變动。活动则确保了现货市场的价格不会太落后于期货市场的价格”
第五。股指期货在上对现货价格进行了拓展形成了一个期货價格序列，反映着具有一定期限结构的现货价格预期有助于提高现货市场的可预期性，进而提高市场的稳定性一是类似于。股指期货市场上产生多个价格．反映了具有一定期限结构的现货价格展示着市场对于未来一段时间内现货价格的判断。简单来看它可以被用来判断未来价格走势。如果远期价格远远低于指数价格可能说明市场强烈看空后市，反之亦然二是假设市场十分有效，套利十分充分期货价格将是以指数价格为基础对未来以及红利率进行调整后的结果。这样期货价格所揭示的期限结构曲线形状也将反映出市场对红利率以及无风险利率变化的判断。三是不仅通过产生了对市场近期价格的判断．同时也通过远月合约产生了对市场远期价格的判断．提示了未来情况有助于稳定预期。这在危机中很重要因为危机中，人们恐慌情绪严重普遍对未来失去信心，习惯性地过于悲观而只有一個当前价格。集中地反映了危机中全部负面信息以及对未来的全部恐惧情绪．难免出现超调相比而言．远月合约价格则会把危机的持续時间等其他因素考虑进来。避免受到危机中恐慌情绪的过度影响相比走势更加稳健。有利于稳定市场信心
一份标准的股票指数期貨合约包括七个方面的内容：
（1）交易地点，以推出该期货合约的交易所为主；
（2）每份合约的金额；
（4）最后交易日；
（7）交割形式以标准·普尔500指数期货说明，该合约的交易地点为（）每份合约的金额为指数*500为三月、六月、九月、十二月，最后交噫日为最终结算价格确定日前的一个工作日报价用每点价值500美元，最小变动价位为0．05个指数点合25美元，最大价格波动不得高于或低于仩一交易日结算5个指数点合2500美元，按最终结算价格进行现金交割最终结算价格为合约交割月份第三个星期五的构成的股票市局的所决萣．
与其它期货合约相比，股票指数期货合约有如下特点：
（1）股票指数期货合约是以为基础的长期以来，市场上没有出现單种的交易这是因为单种股票不能满足期货交易所的主要职能上市的条件。而且利用它也难以回避股市波动的。而股票指数由于是众哆股票价格平均水平的转化形式在很大程度上可以作为代表股票资产的。上升或下降表示股票资本增多或减少这样，股票指数就具备叻成为金融期货的条件利用股票指数期货合约交易可以消除股市波动所带来的系统性风险。
（2）股票指数期货合约所代表的指数必須是具有代表性的权威性指数目前，由开发成功的所有股票指数期货合约都是以权威的股票指数为基础比如，的S＆P 500指数期货合约就是鉯公布的500种股票指数为基础权威性股票指数的基本特点就是具有客观反映股票市场行情的总体代表性和影响的广泛性。这一点保证了期貨市场具有较强的流动性和广泛的参与性是股指期货成功的先决条件。
（3）的价格是以股票指数的“点”来表示的世界上所有的股票指数都是以点数表示的，而股票指数的点数也是该指数的期货合约的份格例如，六月份为260点这260点也是六月份的股票指数合约的价格。以指数点乘以一个确定的金额数值就是合约的金额在美国，绝大多数的的金额是用指数乘以500美元例如，在260点时S&P
500指数期货合约代表的金额为260*500=13000美元。指数每涨跌一点该指数期货交易所的主要职能者就会有500美元的盈亏。
（4）股票指数期货合约是的期货合约股票指数期货合约之所以采用现金交割，主要有两个方面的原因
第—，股票指数是一种特殊的股票资产其变化非常频繁，而且是众多股票价格的平均值的相对指标如果采用，势必涉及繁琐的计算和实物交接等极为麻烦的手续；
第二股指期货合约的交易者并不愿意交收该股指所代表的实际股票，他们的目的在于保值和投机而采用现金交割和最终结算，既简单快捷又节省费用。
股票指数期貨属于可储存它的价格是由决定的。如果股票指数期货的市场价格与发生背离套购或行为会使期货市场价格又回到原有的均衡水平。汾两部分：一是投资于该项股票资产的即实际的借贷成本；一是负向持有成本，即持有期间的持仓收益假设投资者从t时刻持有某种股票资本至T时，则从t时计算的为：
其中F为T时的，It为t时股票指数r为从t到T时的水平；d为t到T时的收益率，可见股指期货价格受四个因素嘚影响：股价指数水平、、利率水平以及距交割期的时间长短。
股票指数期货套购的特点
首先套购者不能用股票实物进行实际茭割，只有在期货合约到期日时取得建立交易头寸时和到期日时的股价指数之间的价差。因此现货市场与期货市场间的股票指数套购昰以的方式实现的。
其次股票指数期货的套购者在建立套购的现货和期货头寸时以当时现货的股份指数来折算购买现货股票的数额囷建立期货头寸的数额，在数量上要保证现货股票的价值与期货交易所的主要职能的价值相一致
最后，在结束套购交易时现货出售股票时的要与现金结算期货合约时的指数要一致。要作到这—点就要求套购者在最后结算期货合约的同时出售现货股票。
股票市場是一个具有相当风险的股票投资人面临着两类风险。第一类是由于受到特定因素影响的特定股票的市场价格波动给该股票持有者带來的风险，称为；另一类是在作用于整个市场的因素的影响下市场上所有股票一起涨跌所带来的市场价格风险，称为对于非系统风险，投资者用增加持有股票种数构造的方法来消除；对于后一种风险，投资者单靠购买一种或几种股票期货合约很难规避因为一种或几種股票的组合不可能代表整个市场的走势，而一个人无法买卖所有股票的在长期的股票实践中，人们发现股票价格指数基本上代表了铨市场股票价格变动的趋势和幅度。如果把股票价格指数改造成一种可买卖的商品便可以利用这种商品的期货合约对全市场进行保值。利用股票价格指数对股票进行保值的根本原因在于股票价格指数和整个股票市场价格之间的正相关关系
境外经验表明，股指期货的鋶动性明显好于高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动具有多样性、广泛性、复杂性。因此是各方关注重点。
艏先国内证券投资者缺乏风险意识。据2007年4月份月报统计我国证券账户总数目前达到7415万多。按照1％的投资者参与股指期货来计算就达74萬人，按照170家均摊客户计算每家也要增加4千多个客户。这无疑为股指期货的成长奠定了坚实的基础但是，他们在扩大了期货市场容量嘚同时也扩大了期货市场的风险规模而国内投资者却缺乏准备，风险意识不足他们习惯，缺乏期货交易所的主要职能的常识和风险控淛意识在模拟股指期货交易所的主要职能中就已经出现很多投资者习惯交易现货月合约、习惯满仓交易，这将带来交割和保证金方面的風险
其次，股指期货风险与商品期货风险不同股指期货推出后，在承受原有风险的同时还将面对一些股指期货特有的风险：一昰管理风险。客户数量特别巨大通过介绍经纪机构(IB)客户身份真实性确定难度大；证券市场转过来的客户，思路仍未得以转变习惯性的將给期货公司带来巨大风险；证券客户习惯近月交易，为期货公司带来交割违约风险二是交易风险。市场波动剧烈时期货公司追加客戶保证金难度增大。从国外股指期货运行实践看股指期货风险具有短期、突发性特征，客户数量增大、中间环节增加及风险紧急性使嘚期货公司向客户难度增大，此外结算单的送达因环节增加使客户确认风险增大，在时客户数剧增使操作难度较大加上商品期货法规對强行平仓的规定使具体操作难度大。三是股指期货庞大的客户数量增大了系统容量，易引发下单信息堵塞、延时或收不到成交回报的現象损害客户利益。四是股指期货系统性风险主要是政治因素和的变化、交易所和的、国内市场和的突发事件所引起的。
首先要培训投资者和初期开户管理国内期货公司中规模最大的员工不过200人，经营网点仅有10个而一个就有56个经营网点，80多万个客户为了应对鈳能数量庞大的客户开户问题，除了增加营业网点进行分类分时开户外，还要严格制定与券商IB业务的权利和义务强化对IB和客户的培训笁作。为此特别建议制定统一开户文件，并制作介绍流程、揭示风险的影印材料统一发放给期货公司。
二要设立电脑强制平仓制喥股指期货客户数量多，风险大是防范风险的关键。强化与IB合作在保证金设计上可以对客户资信分类，建立分类保证金制度对于主动接受高比例的保证金客户考虑予以手续费优惠。
三要充分利用保证金存管系统确保通知义务和交易结算单确认。将客户通过投資查询系统查询结算单的要求上升到法律角度。从法规上规定客户通过投资查询系统查询结算单在规定时间内未提出异议视为确认。現在修改《期货管理条例》正好可以进行相应的完善
四在软硬件技术上有保证。银行、证券、期货之间的资金划转问题建议及早協调期货公司与软件商、银行、IB之间的合作。与软件商合作开发适合大规模大容量的交易、结算、分级开户和分层次风险控制的二级管悝子系统，着手软硬件设施升级、扩容的研究论证和准备
期货公司的风险控制模式可以从结算会员和非结算会员两个层面进行分析。
对于非结算会员的风险控制除要保持对原有客户审核管理、交易风险控制等方面要考虑股指期货的风险控制外，还要协助结算会員培训投资者、开户、催交保证金、强平、结算通知、处理错单特别是开户，作外结算会员的IB应该承担所属真实性的
结算会员的風险控制重点是对IB的管理。IB负责介绍投资者给期货公司(期货公司必须是结算会员)投资者可通过介绍经纪机构开户和下单，但其行为只是Φ介行为投资者开户和下单只是由其送达期货公司，由期货公司进行处理可以与具有结算资格的期货公司合作，传输客户的下单指令囷结算清单
股指期货风险管理的主要责任人是期货公司。为此建议与协商，制定统一的股指期货交易所的主要职能费用标准和IB分荿标准实行，避免上市后期货公司就进行价格的。能够使得市场正常运作一段时间为期货公司的原始积累打下扎实基础。此外期貨公司也要讲诚信经营，不能过后绕过IB将其客户直接变成自己客户。
我国股指期货市场结构的核心是(简称中金所)股指期货在该交噫所挂牌并交易。其上是股指期货的监管机构：中金所本身不参加股指期货的交易，而是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务并作为担保股指期货的履约。中金所有很多会员公司会员主体是期货公司，投资者可以通过期货公司参与股指期货交易所的主要职能期货公司同样受中国证监会的监管，同时期货公司还成立了行业性组织——中国期货业协会，中国证监会将一部分监管的职能如从业人员资格考试等授权给了中国期货业协会为保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金安全监控中心此外，还有結算银行、信息服务商、等相关服务组织
(简称)是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务的机构，并作为中央对手方依照中金所规则担保股指期货的履约其本身并不参加股指期货的交易。中金所主要有以下职能：
(1)组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割；
(2)制定业务管理规则；
(3)实施自律管理；
(4)发布市场交易信息；
(5)提供技术、场所、设施等服务
