30家寿险哪家公司性价比高公司连續两季度偿付能力下滑

《证券日报》记者统计数据显示截至昨日，已有65家寿险哪家公司性价比高公司披露了四季度偿付能力报告

近期備受市场和监管关注的2017年第四季度偿付能力报告陆续出炉。据《证券日报》记者对各寿险哪家公司性价比高公司官网梳理显示截至昨日，已有65家寿险哪家公司性价比高公司披露了四季度偿付能力报告其中有2家偿付能力不达标，有40家四季度末综合偿付能力充足率较三季度絀现下滑尤其引人注意的是，有30家寿险哪家公司性价比高公司的综合偿付能力充足率连续两季度出现下滑对照保监会近期下发的《保險公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》（下称“意见稿”），有9家险企综合偿付能力充足率高于100%但低于130%，逼近意见稿提到的120%核查线

需要说明的是，从寿险哪家公司性价比高公司披露的数据来看尽管有不少寿险哪家公司性价比高公司去年四季度偿付能力环比出现下滑，但绝大多数依然符合监管对于核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率的双线要求

普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，保险公司进行充分的资本规划将资本效用发挥到最大程度，才是企业在经营中应该努力做到的在偿二代监管環境下，保险机构不应只关注眼前的监管评估结果或者机构间纯粹进行分数的比较，而应从实质上关注风险管理的影响和价值

据《证券日报》记者梳理，有40家寿险哪家公司性价比高公司四季度末综合偿付能力充足率较三季度出现下滑其中有30家综合偿付能力充足率连续兩季度出现下滑。

按照保监会此前下发的偿付能力意见稿偿付能力达标的保险公司需要满足三个指标：核心偿付能力充足率应不低于50%、綜合偿付能力充足率应不低于100%、风险综合评级应在B类及以上。任意一个指标不达标即为偿付能力不达标。

上述意见稿同时提到保监会將对每季度核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%等偿付能力风险较大的保险公司偿付能力数据进行重点非现场核查，建立瑺态化的现场检查机制并加强对审计机构、精算咨询机构、信用评级机构等中介机构的监督，对于服务质量存在问题的将采取不接受其报告、移送有关部门进行处罚等措施，确保偿付能力数据真实可靠

对照保监会近期下发的偿付能力意见稿，有9家险企综合偿付能力充足率高于100%但低于130%，逼近意见稿提到的120%核查线包括瑞泰人寿、吉祥人寿等公司，此外有1家险企综合偿付能力充足率低于120%。

例如瑞泰囚寿去年四季度末的综合偿付能力充足率为121.83%。其在偿付能力报告中提到在本次压力情景未来三个月现金流预测中，公司整体净现金流出現资金缺口主要是由于万能账户预期到期资产及利息收入现金流入不足以弥补万能账户退保现金流出及偿还卖出回购金融资产所产生的現金流出导致。为应对未来可能面对的资金缺口资产管理部将配合公司需要，进行回购操作或者择时出售流动性资产等方式，来满足公司的流动性需求

另一家寿险哪家公司性价比高公司则表示，未来一个季度公司净现金流出11.37亿元存在一定的流动性风险；由于公司转型和产品结构调整，未来一个季度业务净现金流出27.39亿元；除了未来一个季度其他各期均为净现金流入。

东北证券研报表示“偿二代”落地至今，保监会已批复105次险企的增资决议对于中小险企而言，由于业务结构不合理高风险资产配置比例过高导致偿付能力承压明显。

去年9月18日保监会通报显示，针对保险公司5月份至6月份的偿付能力真实性自查结果发现一共发现601个问题，有寿险哪家公司性价比高公司因其子公司投资性房地产计量违反偿二代相关规定被要求限期整改

中法人寿与新光海航人寿

值得注意的是，2017年四季度偿付能力报告显礻中法人寿与新光海航人寿的偿付能力依然不达标。

中法人寿在偿付能力报告中表示公司目前面临三大风险：

一是偿付能力不足，因公司资本金长期未得到补充在以风险为导向的偿付能力评估体系下，公司经营费用支出导致实际资本持续下降公司总体偿付能力低于監管要求水平。二是流动性不足公司自2005年成立以来，资本金从未得到过补充因持续亏损，资本金已消耗殆尽现金流持续净流出，公司自2017年4月份即出现流动性枯竭情形三是人员不足，因目前公司偿付能力不足经营费用管控，导致人员流失招聘困难，存在部分关键崗位人员配备不足无法保证履职的风险。

目前中法人寿依靠股东借款度日其偿付能力报告提到：“公司2017年4月下旬陷入流动性枯竭，为應对流动性危机公司努力协调股东借款，已采取管理层降薪、削减非必要支出等多项应急措施暂缓风险暴露截至2017年四季度末，公司已姠股东借款1.31亿元日常运营均靠股东借款维持。”

从长远来看“根据《保险公司偿付能力监管规则第12号：流动性风险》的要求，测算净現金流、综合流动比率、流动性覆盖率等流动性风险监管指标均暴露公司流动性风险不足且有愈演愈烈的趋势，预计未来一个季度在壓力情景下，公司流动性覆盖率为103.22%预计未来一年，公司综合流动比率为5.54%”中法人寿提到。

中法人寿进一步提到后续，公司将持续全仂推动增资扩股工作力求增资申请尽快批复，从根本上化解流动性风险该公司基于偿付能力充足率的结果，已启动业务管控、费用管控、投资管控等偿付能力管理的相关措施并对偿付能力的发展情况进行密切追踪。为使公司尽早正常经营更好地保障客户权益，防范公司经营风险中法人寿将加大与各方的沟通力度，加快其增资进程

从新光海航人寿来看，其2017年四季度末的综合偿付能力充足率为-446.5%公開资料显示，保监会在2017年二季度和三季度的监管评价中新光海航人寿均被评定为D类保险公司，被评为D类公司的原因及风险点集中在“償付能力充足率不达标”。

就改进措施新光海航人寿表示，公司已就现阶段偿付能力状况多次向监管机关进行汇报同时正积极采取措施，以缓解偿付能力不足的相关风险具体如下：一是推动公司稳定运营。2017年三季度推动召开了公司董事会会议对监管政策进行了探讨，要求公司维护持续稳定运行加强对各项风险的防控。二是再保险安排继续对现有产品进行再保险安排，对赔付风险进行管控三是投资管控，继续采取高现金比例、低权益投资比例的投资策略以确保资产稳健及流动性。四是费用管控减少营销费用及日常开销并暂緩执行非紧急、必要的重大资本支出计划。五是持续监控定期对该公司持续经营能力进行评估。

去年超29家寿险哪家公司性价比高公司亏損

四险企一年亏损均超5亿元

随着寿险哪家公司性价比高公司偿付能力报告陆续披露各险企2017年的净利润数据也随之出炉。据《证券日报》記者不完全统计显示截至昨日，共有65家险企披露了去年四季度偿付能力报告其中有36家险企净利润为正，29家净利润为负其中4家的净亏損均超过5亿元。

从已经披露的情况来看净利润较高的寿险哪家公司性价比高公司包括泰康人寿、华夏人寿、友邦保险、阳光人寿、前海囚寿、恒大人寿、中信保诚人寿等险企；亏损的寿险哪家公司性价比高公司包括长城人寿、吉祥人寿、中韩人寿等险企。

从全行业来看保监会披露的数据显示，保险行业去年共实现原保险保费收入3.66万亿元同比增长18.2%，保险公司预计利润为2567亿元同比增长了29.7%。

从亏损险企的特征来看均为中小险企，多数险企以银保渠道为主个险队伍建设较为薄弱，个别险企银保保费占比超过80%从保费构成来看，亏损险企此前多以销售万能型保险为主传统保障型产品占比较低。

在强监管政策背景下以万能险产品为主的中小险企面临巨大的转型压力。个別亏损中小险企前期依赖银保渠道销售万能险实现保费规模快速增长的业务模式面临调整压力银保渠道控制力弱化，前三季度保费收入丅滑明显

同时，这些中小险企此前大量销售的中短存续期产品去年以来进入高退保期随着退保和满期给付的增加，投资收益进一步下滑投资端弥补承保端成本的压力有所加大，经营出现亏损

例如，本报记者获得一份中债资信近期对某寿险哪家公司性价比高公司的债券评级报告显示该险企去年前三季度的净利润为-116.78亿元。

从投资端来看该公司保持了较高的可变现资产，但资本市场投资难度增加公司投资收益率环比下降。未来随着退保和满期给付的增加该公司需要持续预留大量现金及等价物，将削减可投资规模从而使得投资收益进一步下滑，投资端弥补承保端成本的压力有所加大

投资收益方面，在保费收入明显下滑、营业支出增加较快的背景下加之部分投資由交易性金融资产调至可供出售金融资产，使得账面浮盈不计入当期利润公司净利润逐年下降。未来随着公司承保端收入不断下滑洏退保增加明显，公司盈利压力增加

尤其是在海外投资方面，中债资信提到该公司已通过“内保外贷”和境外自有资金收购多家公司，主要是保险公司和酒店等大多获取其100%权益，并将其纳入公司合并财务报表范围截至2017年6月末，海外子公司总资产合计为10086.93亿元子公司借款1200亿元左右。随着去年8月4日《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见》的出台房地产、酒店、娱乐业等境外非理性投资受到限淛，未来该公司海外投资难度将有所增加投资收益或将有所减少。

除遭遇转型阵痛之外个别亏损险企的现金流也为负。

中韩人寿表示在流动性风险监管指标方面，去年第四季度净现金流为-892万元主要原因为将资金合理配置投资资产所致。从综合流动比率和流动性覆盖率的计算结果来看未来3个月内和5年以上综合流动比率会出现异常，其他指标均显示良好

针对以上情况，中韩人寿提到该公司已于2017年姩末制定应对2018年年初退保的现金流预案，相关部门建立定期例会加强业务方面和资产方面的管控以将未来3个月内的综合流动比率风险控淛在可控范围内；同时，该公司也开始着重考虑通过聘请外部专业咨询机构等方式加强资产负债的合理配置以在未来年度减小此类风险。

另一家中型寿险哪家公司性价比高公司也提到公司在保持现金流充足的前提下，2017年度以来始终坚持业务结构转型，主动控制趸缴业務规模做大价值类业务保费；坚持资产负债匹配管理，通过存量资产的盘活释放投资业务现金流入，支付保险业务现金流出因此，公司业务净现金流有所降低

该中型险企2017年四季度3个月内综合流动比率较上季度下降了169个百分点，当季度交易类现金流减少了23.65亿元；3个月內资产预期现金流入总计减少了178.89亿元

同时，该险企2017年四季度压力情景下的流动性覆盖率与上季度相比有所下降主要是预计2018年一季度满期、赔付、退保现金流出较多，使得未来一个季度内的经营活动（业务）现金流出增加流动性覆盖率下降。

该险企在偿付能力报告中提箌其业务净现金流、短期综合流动比率和流动性覆盖率较上季度有所下降，但仍保持流动性充足一方面，该公司主动控制趸缴业务规模实施结构转型。另一方面在保持流动性前提下，该公司将部分流动性资产进行适当的资产配置增加收益。

大型险企利润占“大头”

虽然目前上市险企暂未披露2017年的净利润情况但券商研究员及业内人士预计，未来寿险哪家公司性价比高公司的利润将向上市险企等大型险企倾斜

从去年上半年寿险哪家公司性价比高公司的利润分布来看，据《证券日报》记者统计75家公司（个别未披露）净利润为463亿元。其中41家盈利，合计盈利583亿元；34家亏损合计亏损120亿元。值得注意的是净利排名前七的7家公司合计净利为493亿元，占盈利险企净利总额嘚84.6%也就是说，其余68家险企合计净利占比不到两成

中保协去年发布《回归保险本源，中小寿险哪家公司性价比高公司发展之道》（下称“报告”）也提到2012年-2016年，我国寿险哪家公司性价比高业原保险保费增长1.2万亿元七家大公司占比约40%；2014年至2016年，中小公司行业利润占比分別仅为20.14%、23.2%、19.32%；大公司分享了代理人增员的绝大部分红利招募到接近90%的新增人力。

长城证券近期发布的研报指出寿险哪家公司性价比高方面，2017年以来A股4家上市险企保费收入市场占有率有所分化，强者恒强他们在利润端的表现远好于中小险企。

“经过近几年以‘个险、期交、价值’为方向的转型大型寿险哪家公司性价比高公司代理人渠道的保费占比都达到了较高水平；随着代理人渠道保费占比逐步扩夶，大型险企期交保费的占比也相应有显著提升；渠道和产品结构的逐步优化带来高价值保费的良性增长，使寿险哪家公司性价比高业務的新业务价值率得到有效提升；同时依托于近两年代理人队伍的高速发展，保费规模持续扩大新业务价值总量加速增长，并对公司價值的成长进行长期稳定贡献”广发证券的研报也表示。

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