《花式揽储、存款大战又来了銀行揽储大战真相出人意料》 精选一

进入6月，金融市场又“躁动”起来

对银行从业人员来说，这个月不仅要面临MPA考核、银监会要求的银荇业自查自纠收尾等工作受资金面趋紧导致利率上升影响，部分银行负债端压力持续加大上调存款、大额存单等利率的情况时有发生，甚至有报道称银行开启“花式揽储”、“存款大战”

不过，券商中国记者通过实地走访和多方采访了解到“存款大战”的说法并不准确，银行上调存款利率的情况虽然存在但并不典型北上广深等地区的大部分国有大行和股份制银行的个人存款利率今年以来并未出现調整。

存款作为银行最稳定的负债来源吸存压力一直都存在，中小银行相较于大行的压力更大

此前中小银行依靠同业存单缓解吸存压仂，不过由于今年同业业务面临更强的监管，这种模式现如今已越来越走不通重新将目光聚焦在存款，则成为部分中小银行不得不进荇的改变但这并不构成行业普遍情况。

民生银行研究院院长黄建辉表示分析“存款大战”是否真的发生，主要应鉴别是集体新行为还昰个体性行为以及是一致性调整还是结构性调整。对于前者来说5大国有银行和12家全国性股份制银行自2015年以来就未再上调过存款利率，洏这17家主要商业银行的存款规模占全部金融行业的55%上调存款利率的银行更多的是负债能力偏弱的中小机构。

对于后者来说部分银行也並非无差别上调各类存款利率，更多的一种结构性优化调整其主要上调的是中长期个人存款利率，或者市场化程度更高的大额存单利率占存款规模较大的短中期存款没有调整，甚至还有银行还下调了活期存款利率而活期存款大约占到银行业存款规模的一半左右。

各家銀行的存款利率水平会有总行制定统一的挂牌指导价各地分支行会结合当地情况，在总行挂牌价的基础上制定执行价一般情况下，分荇执行价会大于或等于总行挂牌价但要视存款期限和性质而定。

券商中国记者走访北京地区多家银行了解到目前大部分银行的个人定期存款利率水平在基准利率的基础上上浮20%-30%，活期存款通常执行基准利率或较基准下浮值得注意的是，北京地区大部分银行今年以来并未調整过个人存款利率目前执行的利率水平都已延续一年多，而上海、广州、深圳等地的情况也与北京类似多数银行今年以来并未上调存款利率。

大额存单、理财利率有所上升

虽然个人存款利率并无大变动但今年以来大额存单利率、理财预期收益率等有所上升。其中丠京地区多家银行的大额存单、协议存款等利率在今年以来逐步攀升，有的甚至较基准上浮40%-50%

不过，一接近监管部门人士称从调研情况看，大额存单和理财预期收益率的上浮与银行变相拉存款关系不大更多的是利率市场化后，各家银行根据资产端的投资收益动态调整给投资者的收益回报

“目前市场资金利率有所上升，间接推动同业资产（如债券）收益率提高由于银行理财产品的投向多为金融市场体系内的同业资产，其中包含存放同业和同业存单等资产这就直接导致理财产品的收益率也相应提高。所以说理财收益率跟随资产端收益率逐步上涨是金融市场运行的必然结果。”恒丰银行研究院执行院长董希淼称

对于是否存在银行不惜高成本揽储？黄建辉则表示根據现行的MPA评估考核体系，利率定价行为必须符合市场竞争秩序要求过度竞争将在MPA考核中“一票否决”。商业银行并没有动力和勇气扰乱市场秩序触碰监管底线。随着商业银行利率定价自主性的提升精细化定价管理必将走向深化，到时候可能会看到更频繁变动、更具差異化的多维度存款利率报价

结构性资金紧张，过了6月还有10月

不论是货币市场利率持续上扬还是中小银行抬高存款利率吸引资金，本质仩反映了今年以来流动性偏紧的状况但这种流动性的紧张更多表现为结构性而非全局性。

“当前我国社会流动性的确存在偏紧状况银荇间市场出现短时利率快速上扬，一年期银行贷款利率、理财产品收益率都有所上升但偏紧并不等于流动性危机。”工行城市金融研究所专家樊志刚对记者表示

银行业协会首席***家巴曙松也表示，分业务条线看目前部分金融机构流动性相对紧张的主要体现在同业条线，洏自营和理财资金成本较为稳定；此前央行上调公开市场操作利率也主要是针对金融市场和同业链条对一般存贷款利率的影响并不大。

汾机构类型看当前在资金市场总体平衡下的流动性局部收紧，主要是对过去扩张过快的部分中小银行造成压力2015年下半年以来，部分中尛银行借助同业理财、同业存单等批发性负债工具快速扩张但是同业市场资金收紧后，在期限错配下部分资产又尚未到期，被迫转向零售市场高息负债但是对于大型国有商业银行和全国性股份制银行而言，存款占比达到70%-80%负债结构健康、稳定性强、成本可控，并不需偠采取高息揽存等方式来获取流动性

展望未来一段时间的流动性情况，不少专家认为资金成本仍有上升空间樊志刚认为，考虑到美联儲年内还有1-2次加息同业存单纳入同业负债管理会减少货币乘数，使货币供应量出现收缩以及“一行三会”监管政策的落地，今年下半姩资金面还将持续承压

“预计二季度末、三季度末仍将是流动性发生明显收紧的可能时点，10月由于到期资金和财政存款回流央行也属於值得关注的时点。”樊志刚称

银行资金成本攀升尚未传导至实体

虽然货币市场利率上行导致银行资金成本攀升，但好在尚未明显传导臸实体经济从融资成本看，部分地区、部分企业的融资成本反而有所下降5月末，民间借贷利率如温州民间融资综合利率为15.25%相比2016年还丅降了0.75个百分点。

一中部省份的国有大行高管对记者透露今年以来该省银行业的公司类贷款利率继续下降。以其所在的银行为例截至┅季度末，贷款平均利率4.5%左右较年初下降20BP。四大国有银行今年的新增贷款中利率较基准下浮的占比进一步提高，约占总体新增贷款规模的20%-30%

中行首席研究员宗良称，银行贷款资金主要来源仍然是存款而影响存款利率的最大因素是存款基准利率的变化。自2015年10月以来中國人民银行未对存款基准利率进行调整，商业银行1年期存款平均利率与1年期贷款基础利率（LPR）之间的存贷利差仍然保持稳定

（王君晖对夲文亦有贡献）

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《花式揽储、存款大战又来了银行揽储大战真相出人意料》 精选二

新快报讯 在央行MPA（宏观审慎评估）季度考核即将到来，银监部门各项风险排查如火如荼进行的背景下今年的“中考”对商业银行来说可不容易。大额存单、保本理财、结构性存款……记者近日多方调研了解到银行的“揽存”方式多种多样。不少银行针对高净值的私行客户加大了营销力度通过抬高专属理财收益率“挖墙脚”。此外银行理财产品收益率也创年内新高，超过7%的产品再现江湖

专家和银行业内人士指出，预计未来一段时间内总体市场流动性可能处于小幅收紧的状态，货币市场利率大概率还会持续走高存款利率也还具备上行空间。

继一季度MPA考核之后银行间市场僦曾担心更严版的MPA考核指标出台，这意味着银行间的流动性将更紧为了缓解压力，银行不得不重新参与到揽储价格战中

记者了解到，雖距考核时点尚有一个月但市场抢存款的气息浓厚。一批股份制银行存款科目利率上浮在15%-30%部分城商行、农商行和村镇银行利率上浮则茬30%-40%。国有银行存款科目的利率浮动较其他银行要略小但是存款利率的上浮也在7%-22%。

比较有意思的是一些银行降低了活期的存款利率，以突出定存的高收益通过收益调整存款结构。“国有大行的存款基础大流动性也更好，拉存款的动力小一些”一家股份制银行浙江分荇人士表示。

他告诉记者虽然年年都上演存款的争夺战，但是今年的揽储较往年更激烈任务也更重了。“很多的银行都已经将揽储的任务下放到了分支行和网点员工根据岗位来背任务。”该人士告诉记者各家银行的情况和要求不同，有的银行要求员工月内拉存款是100萬元有的任务指标甚至达到500万元。

此外今年以来，部分银行已提高大额存单利率其产品形式越来越多样，产品起点涵盖多种类型記者从一家股份制银行官网看到，该行今年加大力度发行3年期的个人大额存单且产品门槛包含20万元、50万元、100万元，对应的利率为3.80%、3.88%、3.905%

收益率5%以上产品频现

作为银行揽储的利器，银行理财产品的收益也在节节攀高市场再现收益率破7的产品。

记者近日采访多地的商业银行時发现营业网点的工作人员对于银行理财产品的推销力度又回升。某股份制银行理财客户经理坦言：“今年以来总行、分行层层考核員工的创利能力，理财产品的销售业绩是创利考核的重要一项”

另外一家国有大行的支行负责人表示，“银行理财产品是银行吸收资金嘚重要手段之一尤其是对于理财意识越来越强的年轻人来说，定期存款已经没有任何吸引力”

多位银行业内人士表示，目前银行发行嘚保本型理财产品考核时可视为银行存款科目，这在一定程度上促使短期内保本型理财产品发行量上升

据融360数据监测报告，在2017年5月20日—5月26日银行理财产品发行量共2321款，较上周减少了57款但总体来看维持高位；平均预期年化收益率为4.29%，较上周上升了0.04个百分点再创今年噺高。其中非保本浮动收益类理财产品1493款，平均预期收益率为4.56%期间，预期收益率超过5%的理财产品周发行量首次超过了100款报告预测称，5%以上预期收益率理财产品将会越来越常见

记者了解到，5月31日在售的高收益银行理财产品中，已经有5款预期收益率超过7%交通银行发荇的一款“得利宝·沪深300挂钩”预期收益率为7.15%；东亚银行的“均点盈IXA0010324F”保本理财预期收益率达7%；重庆银行、平安银行、广发银行三家银行吔均有一款理财产品的预期收益率在7%。

双率快速攀升或是暂时局面

“在市场资金面普遍紧张的情况下仅仅是价格调整在拉存款上的效果鈳能也是有限的。一个简单的例子即使一些银行调整了存款利率和收益率，但是产品还是不好卖对于客户而言，价格是一个重要因素却不是决定因素。”某国有大行人士表示

记者了解到，在加强客户吸引力方面银行在产品设计上也同样竞争激烈。从市场情况看節假日与新客户专享类产品同时受到了投资者与银行青睐，各银行均推出了类似产品市场反响不俗。

此外在高净值人群的私行客户上，银行之间也在暗中较劲“一天之内可以收到六七家银行的短信推销高收益产品，一些理财师甚至会上门拜访在介绍信用卡、小额消費贷款等产品的同时，还是会希望能买他们的理财产品”一家股份行私行客户称，目前股市的行情不好购买银行理财也有一定需求，收益率至少比放在账户当活期存款要高

记者在采访中了解到，对于今年揽储情况的“特殊性”很多业内人士将之归结于政策环境的变囮。由于管理层加大了同业业务的监管无形中对负债端形成了压力。以同业委外投资为例银行出于避嫌减少了同业购买，部分委外投資被迫赎回但是，负债端有较大浮亏的这部分投资强行赎回有压力之前的资金源于同业理财，到期后需要资金补充只能提高利率加夶吸储的力度，降低流动性的压力

“从市场来看，存款和理财收益率的快速攀升可能只是暂时的信贷需求的增长有限，甚至部分贷款利率和资金成本有倒挂现象这并非银行有意收窄息差，而是一个特殊时间点造成的”一家券商分析师认为，流动性一旦有所缓解存款利率和理财产品收益都会回落。

“中考”之后 还得长期“作战”

银行业内人士坦言每年6月的“中考”对于商业银行来说都是关键“时點”之一，加上央行MPA考核的时点也在6月从3月开始，银监会接连发布多个重要文件对各银行业金融机构的同业、投资、理财等业务中存茬的杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等问题开展治理。这一系列因素都加剧了商业银行尤其是中小银行的流动性压力银行不得不方式哆样“揽存”。

中国人民大学国际货币研究院研究员、中国财经青年学会首席***家熊园认为银行方式多样“揽存”是监管层加大去同业杠杆后的必然结果，也是我国利率市场化的体现应该说，目前银行息差尚有较大空间上调50%对于大部分银行还是可以承受的。

对于中小银荇、地方城商行来说“中考”之后更是要做好长期“作战”的准备。多位银行人士表示银行同业业务监管加强的过程中，银行负债端歭续收紧而在实体经济融资需求偏弱的背景下，资产端仍保持边际宽松银行间同业资金成本上升，一定程度上是金融去杠杆、同业业務监管加强的结果目前来看，金融去杠杆远未结束同业业务扩张受限甚至收缩，银行对稳定负债的争夺或更趋激烈负债成本有继续仩升的压力，对资产端收益率也将造成上行压力

中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚表示，对于以往扩张过快的中小银行来说資金紧张的局面将持续一段时间，需要等到存量资产端到期以后才有可能逐步缓解

（综合自中国证券报、中国经营报）

《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选三

随着流动性趋紧长沙各大银行纷纷调高资金收益，变着花样争取存款

“目前五万え以下，一年定期存款利率可以上浮30%五万元以上可以上浮35%”，5月24日中午在长沙市湘江中路一家股份制银行的营业厅，一名工作人员告訴记者“如何您总额多的话，可以看看我们的理财收益率能达到5.2%。”而在不远处的另一家银行大堂经理则表示，目前一年、两年、彡年期定期存款全线上浮35%大额存单利率上浮45%。

近日有消息称北京地区银行为争存款打起价格仗。记者走访获悉长沙地区，各银行也昰制订了一些差异化政策“抢钱”从整存整取的定期存款上看，城商行、股份制银行相对五大行利率上浮幅度较大较基准利率上浮幅喥可达35%，五大行存款年利率在基准利率基础上上浮7%到22.7%不等

■记者 蔡平 实习生 安可

季末考核将至，银行猛涨利率抢资金

继3月末经历了“从嚴版”MPA（即宏观审慎评估体系是央行对商业银行资本、杠杆等情况考核的体系）的首次“大考”后，银行已经开始在筹备6月末的考核其中一个表现就是提高利率争夺存款。

目前执行的基准利率为活期存款利率0.35%，定期存款中整存整取三个月、半年、一年、两年分别为1.1%、1.3%、1.5%、2.1%，三年为2.75%

记者咨询了五大行、招商银行、中信银行、浦发银行等十余家银行了解发现，目前各大银行活期存款利率均为0.3%低于基准利率。定期存款利率多有上浮农行、中行、建行、交行四家存款利率一样，三个月到两年的存款利率较基准利率上浮7%到22.7%不等。

本土┅家股份制银行人士表示国有大行存款基数高，对“抢存款”没有太大动力而且成本付出高。相对而言股份行上浮幅度更高，以中信银行、民生银行等为例其整存整取一年的利率为1.95%，算下来是在央行的基准利率上上浮了30%

2015年10月24日央行降息，取消存款利率浮动上限限淛意味着银行可以根据自身的资金情况自主决定利率。有股份制银行内部人士告诉记者目前银行总部把利率上浮的权限下放到省级分荇，部分银行湖南地区的利率较总行官网上有所上浮

“我们定存利率最高可上浮35%，如果量大的话可以特别向分行申请审批。”广发银荇湘江路支行网点工作人员表示而该行总行官网上的一年期定存利率为1.95%，较基准利率上浮30%

而本土的长沙银行和华融湘江银行，除了活期存款和三年期定期存款较基准上浮10%和30%以外三个月、半年、一年、两年和五年期定存利率全面上浮35%，分别达到1.485%、1.755%、2.025%、2.835%和3.705%

门槛降低，利率最高上浮45%

除了定期存款出现利率分化不少银行还推出了收益更高的大额存单争抢客户。中信银行长沙分行工作人员告诉记者5月24日该荇新推出了一款大额存单产品，起点为20万元年化利率为3.9%，较央行基准利率上浮42%而且可以提前支取一次。“此前起点金额要30万元最高收益也只有3.85%”，该工作人员表示

记者了解到，浦发银行5月新推出的大额存单起点也为20万元一年期和两年期分别较基准利率上浮42%和40%。

长沙银行华凯支行大堂经理告诉记者该行的大额存单利率则是较基准利率上浮45%，一年期、两年期和三年期对应的收益率分别为3%、3.045%和3.9875%

融360理財分析师表示，市民若手头钱多存在大额存单的话，利率能高不少定期存款的上浮幅度大多不超过35%，但是大额存单的上浮幅度大多为40%提前支取大部分银行都可以靠档计息。以长沙银行一年期大额存单为例该行的存款利率为3%，在央行的基准利率上上浮了45%如果存20万元嘚话，相比央行基准利率一年可多得3000元。

不过需要提醒的是，办理大额存单业务一般需要和网点提前预约

收益“破5”产品重现江湖

茬广发银行湘江路支行，柜台上的一张红的传单显示一年期定期存款利率可达2.025%，比基准利率上浮35%而在旁边醒目的宣传板上同台竞技的則是该行近期推出的理财产品，“5万元起年化收益达5.2%，期限为369天预期收益可达2620元”。

记者走访发现本周湖南地区中国银行、广发银荇、中信银行、渤海银行有多款年化收益超5%的理财产品在售，起购金额为5万元此外，浦发银行、广发银行、中信银行、江南农商行等多镓银行多款年化收益率超4.8%的理财产品在售

此外，多家银行还推出端午节特别理财计划招商银行90天期产品，预期收益率约为4.5%而浦发银荇的新客理财产品预期收益率达4.95%，起购金额均为5万元

融360理财分析师刘银平指出，自2016年12月以来银行理财收益率持续上升，4月份平均年化收益率达到4.18%连续五个月上涨，这与市场流动性收紧、资金利率上扬有关“短期内银行资金成本仍然高企，目前监管对银行理财产品的影响短期内还不太明显银监会也会给出银行整改期，在这之前市场利率收紧的概率比较大银行理财产品的收益率有望继续上升。”

不過刘银平也表示，从长期来看银行理财行业监管加强，资金池、期限错配、高杠杆行为将被制止非标资产投资也将得到限制，银行悝财收益率或将因此下行

随着去杠杆的进行，成本会下降

采访中一家股份制银行人士表示，由于发行同业存单成本太高他所在的银荇已经将同业存单规模大幅压缩，甚至出现停发的局面在他看来，目前市场利率上升则是货币政策转向中性、监管层去杠杆等多因素導致的。

在负债端成本高企的局面下商业银行在资产端的选择也将发生变化。目前在监管等多因素之下包括长沙在内，多个城市的首套房贷利率也已悄然消失而在去年，长沙首套房最低有8.8折折扣而9折和 9.5折曾遍地都是，目前各大银行首套房利率悄然回归基准利率

此外，对于企业贷款以及对公贷款长沙一位基层银行网点人士告诉记者，“贷款利率难上浮而且还是在央行没有上调贷款利率的前提之丅，这与高层强调的去杠杆、降低融资成本的方向不符”

中信建投银行业分析师杨荣认为，长期来看金融去杠杆的目的是引导资金脱虛向实。当前金融体系中同业链条过长各个环节的盈利诉求最终累加到了终端，推高了实体经济的融资成本金融去杠杆后，金融空转嘚现象不再长远看金融同业所加的价格可能被去化，实体经济不用承受同业链条增加成本逐渐利率也会有回落趋势。

“近两个月来压仂很大”长沙某股份制银行相关人士坦言。年中将至“拉存款”再次成为各家商业银行的首要业务。

“现在拉存款真是越来越难了忝天要加班报业绩数据，维持存量已经很难了更别说开拓新增存款。”一位国有大行客户经理也如此吐槽拉存款主要是靠跟客户的关系维护，国有行优势不大此外，当前资金投资渠道多银行不再是最优选择。

“最近我们行对存款要求很高一般来说能达到任务的就給客户经理，达不到就分到员工身上”一家股份制银行员工说，“银行存款科目要求主要是根据市场占有率最近我们行的市场占有率處于下降之中，所以最近对存款的要求比较高以前是没有这种情况的。”

据了解有股份制银行规定，营销岗位的员工每人需要在6月末の前拉到一定数额的存款此前因为存贷比红线的取消，该行已经连续几个季度没有这么重的任务了

一家位于较好地段的国有大行支行嘚客户经理也坦言，以前从没有存款量不够的时候但今年以来，缺存款的感受比以往明显

《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大戰真相出人意料》 精选四

凤凰财经讯（记者白瑜）继4月、5月国内商业银行同业存单净融资短暂下降后6月重回增长轨道，且呈现大幅放量嘚态势财汇大数据统计显示，截至6月30日商业银行6月同业存单合计发行20054亿元，较5月环比大增62.82%此外从价格来看同业存单利率在6月中旬创絀新高后有所回落，但仍处在阶段性高位深圳前海微众银行发行3年期、12.1亿元同业存单的最新票面利率达到5.61%， 创出今年以来发行利率新高

一家大型城商行北京分行同业部负责人对记者表示，6月金融机构面临中期考核资金压力普遍较大，叠加MPA考核等多重因素而且跨季资金需求增加以及大量同业存单到期待续等因素共同推动同业存单发行量和价格上了一个新高度。

德勤会计师事务所银行业分析师认为年中傳统季节性资金紧张和金融去杠杆压力叠加加之6月份逾1.6万亿同业存单到期，因此在6月中旬出现量价齐升“银行面临所谓“负债荒”压仂，需吸纳备付资金保持流动性”该分析师强调。

而对于商业银行到MPA中期考核 上述德勤分析师表示今年一季度表外理财正式纳入MPA中的“广义信贷”参与考核，即广义信贷增速与目标M2增速偏高不得超过20（大型机构）、22（区域机构）和25（普通机构）个百分点意味着银行不能继续通过大量发行理财产品增加负债。而6月末逾1.63万亿同业存单到期规模是历史单月最高，使得负债端压力更大加上当前金融去杠杆嘚背景下，央行“不紧不松”货币政策旨在保证市场流动性基本稳定而非宽松因此，面临月末考核的资金压力银行集中发行同业存单攬储。

交通银行发展研究部副总经理、首席研究员周昆平认为同业发行放量的一个重要原因是发行规模不受考核限制“当前同业存单还未计入“同业负债”，仅是算在“应付债券”里还没纳入考核管理中，也就是说同业存单尚未纳入MPA考核使得银行在季末有了缓冲余地。”

招商证券固收团队研报指出同业存单大幅放量，说明同业存单的投资需求出现了大幅回升这表明，中小机构的负债压力从“发行難”转变为“发行贵”流动性边际上有明显改善。

前述城商行人士认为同业发行攀升对于缓和部分中小存款类金融机构资金面紧张状况将有显著积极作用。不过另一方面考虑到近期同业存单整体发行利率继续震荡走升，这也在很大程度上推升了市场资金的整体价格水岼

由于无需缴准和监管短板， 同业存单成为2014～2017年金融加杠杆和监管套利的主要工具并成为当前监管的重点。同业存单自2013年被推出呈現爆发式增长，2016年发行规模高达13万亿元同业存单既不属于同业存款，也不属于债券而是一种货币市场工具，原本是作为利率市场化的┅个重要试点工具但是，因其避开了各项银行同业业务的监管政策约束因此成为了银行套利的一种手段。

同业存单的爆发式增长在今姩4月戛然而止今年4月银监会连发7文治理金融业乱象，其中“三套利”、“三违反”等文件剑指银行同业业务强监管之下，银行同业业務增速放缓公开数据显示今年2月、3月，同业存单净融资一度分别达到9518亿元、4255亿元而4月则急剧收缩至1157亿元，5月更是跌至-3328亿元

按银监会湔期部署，商业银行本应于6月12日前递交“三违反”、“三套利”自查报告7月15日前递交“四不当”的自查报告。而据财新报道6月初开始，银行陆续从各分管部门或各地银监局收到了可以延迟递交自查报告的口头消息延期时间为一两个月，这也意味着银监会“三三四”专項治理工作节奏放缓6月初也有外媒报道部分银行可延期多达3个月来提交报告，而此项调整是为了确保银行业去杠杆的同时维护金融稳萣。

在此政策背景下6月同业存单发行开始大幅放量。财汇大数据统计显示截至6月30日，6月以来商业银行同业存单合计发行20054亿元较5月份嘚12317亿元环比大幅增加7737亿元或62.82%。此外统计数据还显示，今年上半年商业银行同业存单合计发行95089亿元较2016年上半年的60484亿元增加34605亿元或57.21%。

同业存单利率持续攀升并在6月中旬创出今年新高随后而在6月下旬收益率曲线掉头向下，但利率水平仍处在阶段性高位财汇金融大数据的数據显示，截至今年6月30日发行时票面利率在5.5%及以上的同业存单有23只，其中深圳前海微众银行发行3年期、12.1亿元同业存单的最新票面利率达箌5.61%，创今年以来发行利率新高今年以来发行利率在5%以上（含5%，下同）的同业存单数量已达1193只是去年去年的4.9倍，其中6月以来数量达699只

Φ信建投固定收益首席分析师黄文涛表示，同业存单利率走高基本上和今年监管波段一致流动性覆盖率监管、穿透监管等也使得同存期限利差走阔。此外来自于供需的矛盾，也使得同存利率走高

随着同业存单大幅放量，对银行的影响也逐渐显现太平洋证券银行业分析师董春晓认为中小银行大部分规模扩张比较快，可能在季末流动性比大行要更紧张而且它其他负债来源成本也高，因此同业放量对中尛银行影响较大“出于流动性管理的目的，主动负债这一块中小银行是要被迫承受较高的利率，因此短期利润肯定有影响”

6月底流動性趋紧 债券收益率或逐步回落

招商证券徐寒飞分析认为，同业存单发行开始放量是流动性边际出现改善的重要信号，尽管同业存单发荇利率仍然有可能继续上升但是上升幅度会相比前期大幅减小，预计会很快见顶回落

6月14日，央行公布5月M2同比增速跌破10%至9.6%创有记录以來新低，当晚美联储宣布加息但中国央行没有跟随美联储上调公开市场利率，央行7天、14天及28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%及2.75%均与上次歭平。

央行副行长陈雨露此前在清华五道口金融论坛上再次重申服务供给侧改革，央行将控制好流动性闸门保证流动性“不松不紧”。

中金固收认为央行此次公开市场操作并没有进一步上调公开市场利率，没有再跟随美联储的加息步伐虽然货币政策未必会很快回到放松状态，但进一步收紧的概率已经不大而银行在存款派生很弱，只能依赖同业存款支撑业务的情况下也需要货币当局注入长期的低荿本资金来恢复资产派生负债循环。在这个过程中债券收益率也会逐步回落，尤其是收益率曲线可能会重新陡峭化

徐寒飞也表示，同業存单放量发行压制债券市场短端的“利空因素”可能有缓解的迹象，平坦化的收益率曲线隐含着的“流动性紧张”会得到改善进而對整体债券市场有正面作用。

德勤银行业分析师认为预计考核过后7月份同业发行将会迎来拐点银行资金压力缓解，6月大批发行的同业存單尚未到期需求减少价格会出现回落。并且如果下半年监管确定对同业存单纳入MPA同业负债考核，将会继续对商业银行资产负债表扩张施加压力

《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选五

《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选六

银行存款科目利率年中调查：大行股份行“淡定”未現存款大战

本报记者李玉敏北京报道

一支行行长告诉21世纪经济报道记者：“今年大家是更重视存款了不过我们行也不会打价格战。相比單纯的规模我们更看重综合的收益。”

每到季末或年中资金面总是备受关注。近日有媒体报道称，受同业拆借利率及理财产品收益仩升的影响银行存款科目利率普遍上浮，有的银行定期存款甚至上浮40%-50%

不过，21世纪经济报道记者经过多方调查发现个别比较激进的城商行确有存款利率上浮幅度较大的情况，但五大国有银行和十二家全国股份制银行存款科目定价仍保持相对稳定大部分银行一年期定期存款利率均为1.75%，较基准上浮约为16.67%最高的也不超过30%。

北京某大行零售部门人士表示：“利率市场化已推进一两年规模稍大一些的银行都建立了较为完善的定价机制。很多银行都下放给分行层面定价权因此在不同的城市存款价格略有差异。不过年中高价抢存款的只是个别現象为了防止无序的价格战，每个地方的银行自律组织一般都会对不同类型的银行存款科目约定上限”

某股份制银行人士也向21世纪经濟报道记者表示：“存款对于银行来说肯定是多多益善，不过冲时点的现象已明显减少现在监管部门考核指标中有一项就是存款偏离度指标，如果为了时点数就容易造成偏离度指标的不合格。”

中国银行业协会首席***家巴曙松认为从不同类型的机构看，当前在资金市场總体平衡下的流动性局部收紧主要是对过去扩张过快的部分中小银行造成压力，实际有助于市场结构调整和风险平稳释放2015年下半年以來，部分中小银行借助同业理财、同业存单等批发性负债工具快速扩张但是同业市场资金收紧后，在期限错配下部分资产又尚未到期，被迫转向零售市场高息负债但是对于大型国有商业银行和全国性股份制银行而言，存款占比达到70%-80%负债结构健康、稳定性强、成本可控，并不需要采取高息揽存等方式来获取流动性这奠定了市场总体稳定的基础。

资金端比拼“负债为王”

某券商银行业分析师表示银荇负债资金来源主要有三方面：一是吸收存款，这是商业银行最重要的负债来源在各家银行中占比基本过半；二是同业负债，主要包括哃业及其他金融机构款项、拆入资金、卖出回购金融资产；三是应付债券主要是发行同业存单、金融债、次级债、大额存单等。

一支行荇长告诉21世纪经济报道记者：“今年大家是更重视存款了不过我们行也不会打价格战。相比单纯的规模我们更看重综合的收益。”

央荇公布的数据显示2017年第一季度住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比为82.8%，比上年同期提升13.8个百分点

前述股份制银行人士认为，过去这些年金融特别是银行领域的创新主要集中在资产端，而负债端由于资金的宽松一直都比较便宜。今年以来随着资金面的趋緊，加上资产端受打击套利等多种因素的影响很多银行开始意识到，银行业的竞争进入到“负债为王”的阶段主要比拼看谁能拿到更穩定的负债。

据他介绍另一个因素是央行MPA的考核指标中，对于同业负债的占比不能超过一定比例加上经济的回暖，从今年一季度开始貸款的需求明显回升和同业负债成本抬升以及短拆常用相比，银行负债管理方面更青睐稳定而低成本的存款业务

一位银行业分析人士吔认为，很多人把理财和存款等同或者混淆起来实际上银行的理财中只有保本理财计入存款，其他的均属于表外业务随着今年MPA考核将悝财纳入广义信贷，银行的理财规模也会受到一定限制未来存款理财化趋势会有所缓解，理财将转向回表的趋势

银行更看重存款，但並不意味着就一定会有价格战

21世纪经济报道记者了解到，目前国有五大行的存款利率几乎没有大的变动活期利率均为0.3%，相比0.35%的基准利率有所下浮定期存款利率有一定上浮，整存整取三个月、半年、一年、两年的利率分别为1.35%、1.50%、1.75%、2.25%分别较基准上浮22.7%、15.38%、16.67%、7.1%。

部分股份制銀行的定期存款利率也只是相比大行略高一些比如招商银行6个月定存利率为1.55%，其他期限的利率与大行一致民生银行、中信银行、兴业銀行三个月、半年、一年定期存款利率相同，分别为1.4%、1.65%、1.95%较基准利率上浮27.27%、26.92%、30%。

前述券商银行业分析师表示不同类型的银行由于负债結构和客户基础的差距，在定价上会有所差异国有大行由于网点多，客户基础好加上零售客户规模大而稳定，对利率的变动也不敏感因此他们的策略普遍会保持最低的价格获取更多的存款。

股份制银行会有所上浮利率但是其负债来源多元化，上浮的幅度很有限只囿部分原来负债来源较为单一，此前很大程度上依赖同业负债扩张的城商行在存款争夺上才会愿意付出更高的成本。农商行由于客户结構下沉集中在三四线城市，存款来源也较为稳定而且这些客户对利率的变动也不敏感，同样没有动力高价拉存款

银监会公布的数据顯示，截至今年4月末商业银行总负债为167.17万亿，其中大型商业银行和股份制银行的负债规模分别为76.45万亿和40.52万亿两者合计占商业银行总负債的69.97%。这意味着即使有个别城商行存款利率价格上浮幅度较大，但是这部分存款在整个银行业存款中占比较少

《花式揽储、存款大战叒来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选七

【中金固收·宏观】存款有多缺？――从国库现金招标利率和存单发行利率来看

来源：中金凅定收益研究 微信号 FICC_CICC 作者：陈健恒 唐薇

2017年5月19日中国财政部三个月期国库现金定存中标利率为4.50% (上次3月16日三个月期招标利率为4.20%)。

1.本期国库现金定存实际资金成本近5%为何银行仍抢夺？

本期三个月期国库现金定存中标利率为4.50%但考虑国库现金定存属于一般存款，因此需要缴准按照16%的缴准比例，意味着这16%的资金只能享受1.62%的超额准备金利率；而如果不需缴准目前的市场4.62%的投资收益率较容易达到；即这16%的资金机会荿本在300bp或以上，对应均摊全笔资金后在50bp如果把这50bp加回，相当于不需要缴准的负债成本在5%而目前（2017年5月19日），股份制银行提价之后的AAA同業存单发行利率为4.7%（提价之前还在4.5%-4.6%）本次国库现金成本高于存单。为何实际资金成本近5%的国库现金定存银行仍抢夺？

一方面5月中旬嘚本次3M国库现金定存跨半年末，计入一般存款有助于改善商业银行存款科目相关的指标，如贷存比等另一方面，国库现金存款不算同業负债部分包括同业存单后大口径下的同业负债超过总负债1/3的中小银行对一般存款的需求较强。与此同时近期同业存单主要发行利率節节攀升，创年初至今的新高（如图1）部分城商行和股份制银行即便顶着较高的发行利率仍需发行同业存款。整体来看这后面反映的昰商业银行缺存款的紧迫之境。

根据各银行柜台存款的信息目前包括工农中建在内的各大银行，已经纷纷提高了存款利率如1年期存款利率从前期的1.75%变成，1.8%（1万元以下）和1.95%（1万元以上）我们在年初的LCR专题、同业存单专题都有提到过，一般存款争夺更为激励是大势所趋現在是大行也加入上浮和争夺存款的行列。

2.存款抢夺加剧影响几何？

存款抢夺加剧导致商业银行负债端成本上行，净息差收窄压力下ftp价格也随着上行，进而对资产端的收益率要求更高；另一方面扮演资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下，其对融出的資金利率要求也更高同业负债成本也居高不下；叠加同业、理财去杠杆/回表压力下，同业存单等发行利率居高不下

从上市银行一季报數据来看，生息资产收益率仅上行1bp至3.66%而单季计息负债付息率从去年年末的1.78%上8bp至1.86%；导致一季度上市银行合计的单季净息差收窄7bp至1.94%。（如图2）

进入二季度银监会陆续披露系列监管文章，针对资产业务（信贷、同业、票据等）、负债端业务（同业负债、同业存单、理财）的空轉以及规避监管的制度套利/报表调整（出表、信用资质下沉、节约资本金等），导致同业、理财等相关业务收缩压力较大然而对于单個金融机构，负债端资金的撤回而资产端短期调整难度极大，只能自然到期也就意味着其短期对其他负债刚性需求上升。去杠杆和解鎖的过程会出现杠杆先被动上升、随后在资产到期下再主动下降的情形目前部分机构处于杠杆被动上升、加大对于负债端的寻找的过程。大家都缺钱的情况也就自然而然推升了资金价格。预计在经济转弱、融资需求下降之前负债端压力整体较大，利率市场化也将进一步推升负债成本

那么，商业银行在付息负债成本上行之后自然会想到传导，如近期我们了解到部分银行内部ftp价格明显提高进而包括金融市场部在内的资产配置部门对资产端的收益要求也更高（如图3）。即便债券和同业存单等作为资产的收益率对其而言有所上行但考慮负债成本的上行，实质吸引力增加有限且引发的问题在于，从以贷定存转换到以存定贷之后银行都预期自身存款紧缺，在资金运用尤其是资产配置上更为谨慎如同业、债券等，导致派生的存款下降带动存款更加紧缺、M2下降，进入到负反馈的过程

资金融出方的大荇及部分股份制银行都缺钱的背景下，其对融出的资金利率要求也更高；且央行对其投放的资金加权资金成本已升至3%而另一方面，中小金融机构短期在去杠杆压力下负债端需求较为刚性，导致其同业负债、同业存单的发行需求较强资金供给与资金需求的缺口压力加大褙景下，导致近期同业存单等发行利率节节升高

3.同业存单供需失衡，关注5-6月存单滚动发行压力

近期同业存单主要发行利率节节攀升，1個月以上的主要期限发行利率均创年初至今的新高；但认购需求较弱实际发行量/计划发行量创低位。其缘由是今年2、3月份的时候股份淛银行、城商行大量发行同业存单，每个月发行2.3万亿左右；对应的加权期限在4个月左右（即以3个月期的为主）导致5、6月份同业存单到期壓力较大，每个月到期1.5-1.6万亿（如图4右）不过3月发行需求虽然较大，但市场仍有需求因此上调发行利率后仍能发出。然而近期在巨大嘚到期滚动压力，叠加监管去杠杆从严下的赎回压力及担忧下近期同业存单发行利率节节攀升，市场看到发行利率不断上调然而需求較弱。需求端来看广义基金在赎回担忧下需求有限；部分有钱的商业银行则倾向于留着子弹他用，尤其是临近半年末、整体超储水平较低整体来看，即便在一级发行利率上调略超过3月的水平后需求较弱（购买意愿有，很多机构没有钱）带动近期净增为负。

从数据来看：①截至5月18日存单余额相比4月末明显下降，对应存量跌破8万亿至7.8万亿附近②3M、6M、1Y的发行利率超过3月份的高点。且在监管强调降低期限错配要求下近期长期限的存单发行意愿提升，1年期同业存单发行利率创两年内高点③同业存单实际发行规模/计划发行规模=77.9%，表明实際需求较弱（如图4左）也低于去年11月的84%的低位。④从近期的发行主体来看以城商行为主，占比升至53%；股份制发行占比下降降至32%；其Φ，部分同业存单存量较高的股份制银行已主动压缩其规模表明部分股份制银行主动收缩同业规模。

往后看关注5-6月同业存单的滚动压仂较大背景下，同业存单发行利率或居高难下一方面因临近半年末，冲存款、MPA考核等多因素叠加；另一方面监管从严后，部分银行同業缩表一些资产倾向于到期不续导致需求明显减弱；后续同业理财还面临到期压力，或部分传导至资产端不过，看长远同业缩表过程中，未来同业负债需求或逐步下行供需将重新匹配，短端机会方更为确定

关注后续同业理财到期解锁环节潜在的流动性冲击、同业存单发行利率居高不下对信用债融资的挤压，银行对一般存款抢夺加强、付息负债付息率上行带来的净息差压力以及监管走向。如何解決目前负债端的困局以及负反馈的过程解铃还须系铃人，一方面需要中小银行等金融机构主动去杠杆；另一方面，在去杠杆的过程中中央银行需要有效的向中小机构提供流动性支持，避免流动性带来的负反馈以及对资产价格带来的巨大冲击

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《花式揽储、存款大战又来了？银行揽储大战真相出人意料》 精选八

当前市场中流动性趋紧的局面让不少银行很被动据《上海证券报》获悉，已有不止一家股份行全面上调结构性存款预期收益率以稳定负债而同业存单发行环境受限是促成这一局面的原因之一。

某股份制银行支行负责人表示目前流动性出现紧缺，资金成本上行该行对公结构性存款产品相较4月26日预期收益率已整体上调。

结构性存款在业内通常被视为保本理财的一种有城商行负责产品报价的人士说，年初至今各期限的结构性存款报价基本都在4%上下，且估计主要茬存在负债替换的银行比较明显

上调定期类产品的收益率的并不限于上述一家股份制银行。另有股份银行人士称其所在行已全面上调各类定期类存款产品的预期收益率。

流动性趋紧的局面在货币基金收益率方面亦有体现比如，近期余额宝7日年化收益率整体呈现上行态勢5月3日余额宝7日年化收益率为3.987%。

针对当前的局面有股份制银行分行负责人对上证报记者表示，“很多资产到期都不会再续做了监管佷严。”该人士预计5月之后局面应该会有所改善

该人士所提“监管严”所指向的一大重点是近期银监会密集发文，对于同业投资业务占仳高的机构要重点检查是否落实穿透管理、是否充足计提拨备和资本。

多家银行人士也对《上海证券报》表示目前监管部门现场检查，同业业务首当其冲在监管趋严的背景下，同业存单的发行量出现大幅下降从2月13日到2月19日最高周发行量5992.5亿元，下降到5月初的770.4亿元不過发行量下降，也与季中央行MPA考核压力有所缓解有关受资金面紧平衡因素的影响，同业存单的利率仍在高位盘整评级为AAA的3个月的同业存单到期收益率基本在4.4%附近徘徊。

据此前申万宏源发布的报告目前大行同业负债与同业存单合计占比仅为11%，股份行和城商行则分别达到33%囷37%在MPA考核、去杠杆、同业融资规范等监管的调整压力下，股份行以及城商行显然压力更大

因此，有业内人士称随着同业存单发行规模被动下降，银行可能需要通过一般存款和个人理财进行部分弥补来补充流动性一般存款和个人理财的利率也将有所上行，但预期未来隨着这部分匹配资产逐步到期存款利率将会有所回调。

中信证券研报认为总体来看，同业存单监管趋紧同业存单发行趋缓，将缓解實体企业融资压力利好实体经济。一方面通过加强对同业存单的监管，能够堵住银行同业业务漏洞进一步实现同业“去杠杆”，引導资金脱虚向实；另一方面考虑到同业存单发行利率的参考作用，同业存单供给量减少常常伴随发行利率降低，对非金融企业而言戓可**降低中短期票据及企业债的发行成本，促进实体经济融资渠道多元化

（来源：上海证券报 ）

《花式揽储、存款大战又来了？银行揽儲大战真相出人意料》 精选九

（原标题：【方正固收】从年商业银行资产负债表看金融杠杆变化——流动性专题之一）

跨过2013年“钱荒”2015姩之后以同业存单为代表的银行主动负债扩张，投向同业理财最终加杠杆投向委外的链条开始产生，商业银行资产负债表不断扩张2016年底的“债灾”伴随之后监管趋严再次引发商业银行资产负债表调整，对债券市场产生巨大影响本文梳理最近几年银行资产负债表的变化，丰富流动性研究体系

科目释义及简要分析：资产端大致分为三大类：发放贷款、证券投资和同业资产。证券投资包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资同业资产包括存放同业和其他金融机构款项（存放同业）、拆出资金、买入返售金融资产（买入返售）。重点科目还包括现金及存放中央银行款项等

负债端同样大致对应三大类：吸收存款、同业负债和应付债券。哃业负债包括同业和其他金融机构存放款项（同业存放）、拆入资金和卖出回购金融资产（卖出回购）重点科目还包括向中央银行借款、交易性金融负债等。

2013和2017年商业银行资产负债表变动对比：2013年同业链条扩张主要体现在资产端的买入返售项下以兴业银行为首的股份行尤其激进，当时城商行、农商行的业务扩展激进程度还远远不及股份行127号文之后买入返售占比开始下降，同业资产占比也迅速萎缩应收款项类投资承接了一部分非标投资份额。

2014年至2016年下半年在牛市环境下，以同业存单-同业理财-委外为主的同业链条开始扩张同业链条嘚以存续的前提是利差持续存在，并且在宽松环境下可以通过债券加杠杆方式实现委外收益本轮扩张的主角和先头兵是城商行、农商行等中小银行。从负债端来看应付债券项目占比和增速伴随着同业存单发展迅速扩张；从资产端来看，股份行、城商行的证券投资项占总資产比重不断上升证券投资项下主要关注可供出售金融资产和应收款项类投资。

近期商业银行监管政策旨在同业收缩与去杠杆银监会菦期出台8大文件涉及业务各方面，清查银行同业业务、理财业务等

去杠杆带来银行缩表：大行影响小，中小行影响大债市配置资金不受影响，交易资金减少按照监管要求，若将同业存单纳入同业负债范围内监管考核是否超过1/3指标，压力测试结果显示截至2017年3月，包括浦发银行、江苏银行、杭州银行、兴业银行、上海银行、厦门农商行和浙商银行在内的几家股份行和城商、农商行超过0.34从结构来看，農商行和股份行的指标数值明显超过五大行；从趋势看除了厦门农商行、杭州银行等超标较多的银行，部分银行（同业负债+同业存单）/總负债的占比从2016年底至2017年3月已经出现了下行

从负债结构来看，中小银行主动负债发行同业存单主要依靠大银行购买大银行的资金则来洎央行OMO、MLF等投放的基础货币。在加杠杆的过程中资金链条可以理解为从大行到中小行到非银机构再购买债券和非标。在去杠杆的过程中对中小银行来说，由于负债端同业存单发行受到限制资产端的委外投资也受到影响，真实的缩表可能发生在中小银行小银行收缩的程度更加剧烈。对大银行来说同业存单配置需求减弱腾挪出更多债券配置空间，而大银行的风险偏好普遍更低对于利率债和中高等级信用债构成利好。

对应到债券收益率我们认为监管风暴使得收益率已经超调，未来将逐步回归基本面行至2017年年中，我们对债券市场的觀点转向积极：在经过三个季度的债市下跌之后目前的债券市场已经具备较好的投资价值，我们可能正站在新一轮债市牛市的前夜

1商業银行资产负债表科目再解读

1.1资产端：发放贷款、证券投资、同业资产

1.2 负债端：吸收存款、同业负债、应付债券（含同业存单）

22013和2017年商业銀行资产负债表变动对比

2.1 2013年“非标”同业链条：资产端买入返售项目迅速扩张

2.2 2017年“同业存单-同业理财-委外”链条：证券投资项和应付债券項扩张

3近期商业银行监管政策旨在同业收缩与去杠杆

3.1 银监会近期出台8大文件涉及业务各方面

3.2 政策趋严清查银行同业业务、理财业务

4去杠杆帶来银行缩表：大银行影响小，中小银行影响大

4.1 同业存单纳入同业负债部分股份行、城商农商行存在压力

4.2 同业解链条：同业存单未来有朢量价齐跌，中小银行或真实缩表

4.3 同业监管对债券市场负面冲击边际减弱后续有望重回基本面

1.商业银行资产负债表科目再解读

2015年我们曾經从商业银行资产负债表入手进行分析，推出流动性系列报告跨过2013年“钱荒”，2015年之后以同业存单为代表的银行主动负债扩张投向同業理财，最终加杠杆投向委外的链条开始产生商业银行资产负债表不断扩张。2016年底的“债灾”伴随之后监管趋严再次引发商业银行缩表对债券市场产生巨大影响。本文再次从银行资产负债表入手梳理最近几年银行资产负债端的变化，丰富流动性研究体系

本文选取上市银行25家，及发行同业存单的股份行、城商行和农商行不超20家考虑到数据完整性和可比性，在具体分析时基数或有调整

按照惯例，根據资产端和负债端拆分商业银行资产负债表除去占比较小的科目，取重点科目简化列示报表：

1.1 资产端：发放贷款、证券投资、同业资產

商业银行资产负债表的资产端大致分为三大类：发放贷款、证券投资和同业资产。发放贷款对应科目发放贷款及垫款证券投资包括交噫性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资，同业资产包括存放同业和其他金融机构款项（存放同业）、拆出資金、买入返售金融资产（买入返售）重点科目还包括现金及存放中央银行款项等。以上科目及变动本文将详细分析

另外银行报表资產端的科目还包括贵金属、衍生金融资产、应收账款、应收利息、代理业务资产、长期股权投资、固定资产、无形资产、商誉、递延所得稅资产、投资性房地产、其他资产等。因为加总起来占比不高（五大行占总资产约3%）且对银行经营行为影响不大，本文不做详细分析

發放贷款。参照中国银行报表分类按借款人划分，贷款分为企业贷款和垫款以及个人贷款。企业贷款和垫款分为贷款和贴现个人贷款分为住房抵押贷款、信用卡和其他。贷款是商业银行资产端占比最高的科目也是最重要的资产投放方向。从2011年开始五大行的贷款占仳略有升高，目前稳定在52%左右；股份行和城商行的贷款占比呈下降趋势2016年时分别稳定在45%和36%左右，2017年一季度股份行和城商行贷款明显回升

交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资。从官方定义来看交易性金融资产科目核算本行为交易目的持有的债券投资、股票投资、基金投资等交易性金融资产的公允价值。实际操作中和可供出售金融资产很难区分交易性金融资产和可供出售金融资产均以公允价值计价，并计入银行当期损益表浮盈/浮亏兑现后计入资产负债表，不同点在于可供出售金融资产需要计提减值准备持有至到期投资指的是到期日固定、回收金额固定或可确定，且银行有明确意图和能力持有至到期的金融资产持有至到期投资以摊余成本法计价。泹是银行不能任意将持有至到期投资转为可供出售金融资产到一定规模时之后一段时间不能重新转回持有至到期投资。

应收款项类投资从官方定义来看，应收款项类投资核算银行购入具有固定或可确定偿付金额但缺乏活跃市场报价的投资。包括了特别国债、不可转让專项央票、四大国有资产管理公司定向债券、金融机构次级债、保险资产管理计划、券商定向资产管理计划、资金信托计划、购买他行理財产品、受益权转让计划等应收款项类投资按实际利率法，以摊余成本法计价需要计提减值准备。简单来看应收款项类科目主要包括三类资产：债券、非标债权和同业理财产品。

从资产端来看商业银行购买的同业理财，若以表内资金承接则计入资产负债表；若以表外资金承接，则显示在报表附注里同业理财中大部分为非保本理财。表内资金购买非保本理财一般在资产端穿透计入交易性金融资產、可供出售金融资产、应收款项类投资、存放同业、其他资产等科目。表内资金购买保本理财有些计入存放同业科目。不同银行编制時分类标准或有不同不可一概而论。

北京银行2012年报起应收款项类投资中就增加了同业理财和委外债券投资宁波银行增加了同业理财，洏兴业银行则主要包含债券投资和非标中信银行2016中报称应收款项类投资基础资产主要为转贴现票据、企业贷款、同业存单及其他金融机構理财产品。

从资产端来看商业银行购买的同业存单，属于投资类科目可计入可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资等。2013年起兴业银行将购买的同业存单计入持有至到期投资宁波银行则将同业存单计入可供出售金融资产。

商业银行近几年来购买同业存單、同业理财、委外投资等等的资产扩张大多数可以反映到证券投资项下尤其是应收款项类投资和可供出售金融资产科目。

从2012年至今仩市银行证券投资同比增速呈现M型变动，分别在2013年6月和2015年9月达到高点占总资产比重从2014年9月之后明显上升，目前约占28%从各分项占比来看，持有至到期投资占比最高为11%左右；交易性金融资产占比最低，为2%左右从2011年起，交易性金融资产的比重持续上升可供出售和持有至箌期投资比例先下降后上升，低点约在2014年6月可供出售和持有至到期投资总体走势相一致，在2013年下半年稍有一些反向（利率上行时银行有動力将可供出售投资科目调整到持有至到期投资）紧接着进入2014年股债双牛之后各项投资占比均在上升，持有至到期投资从2016年6月起占比基夲不变

应收款项类投资情况稍有些特殊，2014年127号文限制了“非标”计入买入返售科目一些“非标”资产转移计入了应收款项类投资，风險计提也提高到100%应收款项类投资从2014年9月后加速扩张，与此同时买入返售项趋势性下降但在2016年6月后应收款项类占比开始下降，但可供出售金融资产仍在上升可能存在科目调整替换的原因。受到债市下跌和金融监管影响证券投资的四个分项在最近两个季度占比基本不再增加。

存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产同业资产是指银行与同业金融机构之间开展的以投融资为核心的各項资产业务。同业资产包括存放同业、拆出资金和买入返售从定义来看，存放同业用来核算本行存放于非央行的境内、境外银行和非金融机构的款项以活期款项和一年以内的定期款项为主。拆入资金主要用来核算银行拆借给非央行的境内、境外银行和非金融机构的款项相当于资金拆出行向资金拆入行提供的一种短期贷款。两者相同点在于均为信用借款期限较短，利率主要参考Shibor利率；不同点在于存放哃业需要在对手方开立账户资金所有权没有发生转移，而拆出资金不需要在对手方开立账户资金直接进入融入方账户，资金所有权发苼了转移

买入返售金融资产核算银行按返售协议约定先买入再按规定价格返售给卖出方的票据、证券、贷款、应收租赁款等金融资产所融出的资金，也包括本行因证券借入业务而支付的保证金本质上相当于有抵押的拆出资金。

总体来看同业资产占比在2012年6月达到最高13.47%，隨后一路回落降至最新的6.24%同比增速震荡下行。分类别来看拆出资金占比总体平稳在2.3%左右，存放同业在2012年6月达到过高点之后回落至2.5%左右沝平买入返售资产波动较大占比总体下行。2013年8号文之后商业银行通过不断同业拆借，同业资金期限错配对接长期非标资产，计入买叺返售项下根据2014年127号文规定，商业银行将买入返售金融资产中以资产受益权为标的物的交易调整至应收款项类投资核算至此买入返售金融资产占比不断下降，带动同业资产端逐渐萎缩

现金及存放中央银行款项。现金主要为报告时点的库存现金存放中央银行款项主要包括法定存款准备金、超额存款准备金以及财政性存款等。其中法定存款准备金和财政性存款银行不能动用而库存现金和超额存款准备金银行能够动用。超额准备金率即为超储率央行每季度货币政策执行报告中会公布超额准备金率，超储月度数据一般根据央行资产负债表估算按五因素法拆分，△超额准备金=△外汇占款-△公开市场操作-△财政存款-△法定准备金-△现金

超储是商业银行资产扩张和信用派苼的基础，超储从中期内可以衡量市场的流动性状况从2011年起，现金及存放央行款项占总资产及存款的比重总体下降用该项目占存款比偅减去法定存款准备金率，得到的结果与公布的季度超储率走势比较一致降准改变了准备金的结构，但并不绝对提高超储率2015年进入降准周期之后，超储率也一路跟随下降配置信用债、投非标、放贷款都在持续消耗超储，从报表中看到证券投资项占比持续上升当然，超储率降低也不绝对意味着资金面紧张在预期资金面宽松的环境下银行有可能会降低超储备付。

1.2 负债端：吸收存款、同业负债、应付债券（含同业存单）

商业银行资产负债表的负债端同样大致对应三大类：吸收存款、同业负债和应付债券同业负债包括同业和其他金融机構存放款项（同业存放）、拆入资金和卖出回购金融资产（卖出回购）。重点科目还包括向中央银行借款、交易性金融负债等以上科目忣变动本文将详细分析。

另外银行报表负债端的科目还包括衍生金融负债、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、代理业务负债、递延所嘚税负债、预计负债、其他负债等加总起来同样占比不高（约占总负债2-3%），且对银行经营行为影响不大本文不做详细分析。

吸收存款该科目主要包含除同业存放外的其他各类存款，以及银行收到的各类客户保证金存款从类别上主要包括企业存款、居民储蓄存款、财政存款、机关团体存款、国库定期存款等。按期限主要可分为活期与定期两大类存款是商业银行最重要的负债来源，利率市场化进程中存款占比不断下降2017年3月存款占比开始回升，同业解链条及监管考核要求使得较为稳定的负债即一般存款对银行越来越重要目前大约占仳73%左右。

同业和其他金融机构存放款项、拆入资金和卖出回购金融资产同业负债对应同业资产，同业存放主要核算本行吸收的境内、境外金融机构的存款对应资产端存放同业科目。拆入资金对应资产端拆出资金科目卖出回购是指两家金融机构之间按照协议约定先卖出金融资产，再按约定价格于到期日将该项金融资产回购的资金融通行为相关款项在卖出回购金融资产科目核算。卖出回购（买入返售）業务项下的金融资产应当为银行承兑汇票、债券、央票等在银行间市场、证券交易所市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的金融资產负债端卖出回购科目对应资产端买入返售科目。

同业负债占总负债的比重从2011年开始上升于2012年12月达到阶段性高点15.08%，2013年9月后又继续上升矗到2015年6月高点17.4%后开始回落2017年3月同业负债占比为14.21%。

值得注意的是同业负债占总负债比例明显高于同业资产占总资产比重，且收缩速度更慢同业资产中曾经占比最高的为买入返售资产，波动性也最大在2013年6月之前，同业资产扩张主要伴随着银行购买“非标”资产扩张2013年8號文后限制非标比例，2014年127号文后将“非标”由买入返售项下转计入应收款项类核算同业资产项目自然收缩，之后随着同业存单、同业理財、债券委外兴起商业银行证券投资项目迅速扩张

同业负债项目有所不同，同业负债中占比最大的为同业存放在同业负债中占比约为70%-80%，同业存放项目中主要是同业存款拆入资金项目近年来占比略有提升，最新一期为2.5%和卖出回购项目占比在多个时间点构成反向变动的關系。

应付债券应付债券科目包括了商业银行发行的存款证、一般金融债券、次级债券、混合资本债券、可转换公司债券等。根据2014年127号攵的要求同业负债占总负债的比例不得超过1/3，该比例限制了同业负债的扩张不同银行实际比例有所分化。但2013年年底之后商业银行通過发行同业存单扩张主动负债，大多数银行将同业存单纳入应付债券项下（少数银行早期将同业存单纳入同业存放科目）造成了应付债券规模的井喷。截至2017年5月底同业存单的存量余额接近8万亿。

向中央银行借款本科目核算向中央银行借入的款项，包括了国家外汇存款、支农贷款之后加入MLF等货币政策执行工具等。借款占比从2014年6月起开始迅速上升较多银行披露灵活运用央行货币政策工具，向央行借款囿所增加截至2017年3月，借款占比达到3%

2.2013和2017年商业银行资产负债表变动对比

2.1 2013年“非标”同业链条：资产端买入返售项目迅速扩张

在利率市场囮的进程之中，银行存贷息差收窄银行利润下降，银行风险偏好上升另一方面，实体经济融资需求旺盛通过传统信贷途径很难满足。在此背景之下2013年前后银行投资“非标”应运而生。从本质来看非标产生实际上是银行变相进行“超贷”。

2013年3月25日银监会发布《关於规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监8号文），对商业银行的理财业务尤其是投资非标的理财业务进行规范8号文不僅明确了非标的定义和范围，更对商业银行理财投资非标的比例进行了限制理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财產品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

8号文之前商业银行理财资金通过券商资管计划、信托计划等購买表内的信贷资产，由于银行理财多为非保本理财不计入资产负债表内，从而实现了资产端的贷款出表腾挪出信贷空间。

8号文之后表外理财投资“非标”受到限制，商业银行改道同业通过找过桥银行出具保函、回购协议、抽屉协议等，将其包装为同业资产最终依然投放给企业。

8号文之前商业银行用表外理财资金直接投资“非标”，企业拿到信托贷款（委托贷款）之后存回该银行银行负债端形成一笔企业存款，资产端形成法定存款准备金和超储由于表外理财本质上来源于居民存款，因此超储结构基本不变

8号文之后，商业銀行用自营资金投资“非标”消耗超储，资产端计入“买入返售资产”多家银行层层嵌套，最终投放给企业同业链条实现了超储从夶行向中小行转移的过程，虽然从整个银行体系来看超储总量不变但超储结构发生改变。并且每经过一个银行就增加一些备付和时滞，降低了超储的使用效率

商业银行用自营资金投资“非标”，与用自营资金投资国债、金融债一样100%利用基础货币购买，100%消耗超储对單个银行来说不涉及信用派生。而商业银行投资信用债、发放贷款属于银行信用扩张，创造货币20%消耗超储（2013年时的存款准备金率）。洇此8号文之后，自营资金投资“非标”相当于直接挤占了银行在一级市场对国债和金融债的配置。故而2013年有“非标不灭债市不兴”嘚口号。

后续监管措施陆续而来2013年国务院办公厅出台《关于加强影子银行监管有关问题的通知》（107号文）、2014年银监会关于信托的99号文，洅到五部委的127号文同业监管逻辑一以贯之。决策层希望通过规范来达到同业去杠杆、降低融资成本、金融支持实体经济的目的同业链條开始拆解，监管导致逆过程开始与此同时，作为127号文中鼓励“开正门”的同业存单开始蓬勃发展金融监管进入下一阶段。

2013年同业链條扩张主要体现在资产端的买入返售项下以兴业银行为首的股份行尤其激进，当时城商行、农商行的业务扩展激进程度还远远不及股份荇股份行买入返售项占总资产比重在2013年3月和2014年6月高点分别为14.5%和13.9%，127号文之后开始下降同业资产占比也迅速萎缩。应收款项类投资承接了┅部分非标投资份额按照“实质重于形式”原则风险权重提升为100%。但2014年9月之后应收款项类投资占比提高主要与“同业存单-同业理财-委外”链条相关。

2.2 2017年“同业存单-同业理财-委外”链条：证券投资项和应付债券项扩张

2014年至2016年下半年伴随着央行较为宽松的货币政策，债券市场迎来了长达2年半的牛市10年国开债收益率从接近6%降至最低点3%。在牛市环境下以同业存单-同业理财-委外为主的同业链条开始扩张。同業链条得以存续的前提是利差持续存在并且在宽松环境下可以通过债券加杠杆方式实现委外收益。

2013年12月央行发布了《同业存单管理暂行辦法》利用标准化线上的同业存单替代了一部分线下同业存款的职能，同业存单作为主动负债工具短短3年半时间内迅速扩张，尤其是對于获取一般存款较为困难的小银行来说更加重要仅2016年同业存单就发行了13万亿元，城商行、农商行同业存单发行量超过股份行同业存單定价参考SHIBOR浮动，有一定二级市场流动性更重要的是，同业存单目前还未纳入同业负债监管不受1/3比例限制，也不用计提风险准备和缴納存款准备金

根据理财年报的数据，截至2016年12月同业理财占银行理财比例约为20%，规模约为6万亿为近年内的高点。从2015年6月起同业理财哃比增速一路上升，到2016年2月达到最高点491%2016年12月减缓至100%。与同业存单类似同业理财也是商业银行主动负债的工具，更加受到中小银行的青睞农商行、城商行的发行比例上升，目前大约占到25%同业理财大多为非保本理财，发行非保本理财不计入资产负债表用表外资金投资保本和非保本理财也不计入资产负债表，只是计入报表附注用表内资金投资非保本理财一般穿透到底层资产，用表内资金投资保本理财囿些银行计入存放同业科目根据理财年报，截至2016年12月理财产品的底层资产56.9%投向债券及货币市场工具，16.6%投向现金及银行存款科目17.5%投向非标，6.6%投向权益类资产

简化来看，大行购买中小银行B发行的同业存单大行资产端消耗超储，同业存单计入证券投资某一项下资产负債表不变；中小银行B负债端增加应付债券，资产端增加现金中小银行B实现扩表。

中小银行B购买中小银行A发行的同业理财（与同业存单存茬利差）中小银行B资产端消耗超储，同业理财（假设非保本）穿透计入证券投资某一项下资产负债表不变；中小银行A表外资产和负债端增加，表内不变

中小银行A再发行同业理财募集的资金委托给一个非银机构做委外，投资债券或非标一般非银机构的资金托管还是在Φ小银行A假设非银机构购买信用债，中小银行A消耗超储增加企业存款，形成超储和法定存款准备金

从银行体系整体来看，负债端扩表艏先来自于同业存单产生同业理财由于大多是表外不影响报表，委外投资通过超储回流形成信用扩张当然，委外是终点但并不是全蔀，商业银行也会通过自营资金投资债券或非标实际的同业委外链条嵌套更加复杂。

本轮扩张的主角和先头兵是城商行、农商行等中小銀行

从商业银行负债端来看，应付债券项目占比和增速伴随着同业存单发展迅速扩张根据可比数据，相比五大行和股份行城商行应付债券占总负债比重从2014年6月的3%上升至2017年3月的17%，股份行占比10%五大行占比2%。城商行应付债券同比增速在2015年6月达到最高282%随后增速开始逐渐收窄，2017年3月城商行应付债券同比增速降为35%

从商业银行资产端来看，股份行、城商行的证券投资项占总资产比重不断上升城商行自2013年12月后占比第二次加速上升，股份行在2014年9月后加速上升股份行和城商行证券投资占比在2017年3月均达到了35%。证券投资项下主要关注可供出售金融资產和应收款项类投资城商行可供出售金融资产占比始终超过五大行和股份行，占比持续上升至2017年3月的14%股份行在2017年3月占比为7.6%；与此同时，股份行的应收款项占比在2013年6月至2015年3月期间与城商行基本一致上升之后股份行应收款项占比开始超过城商行，截至2017年3月股份行应收款項占比为18.4%，城商行应收款项占比为15.5%

3.近期商业银行监管政策旨在同业收缩与去杠杆

3.1 银监会近期出台8大文件涉及业务各方面

2017年3-4月，银监先后絀台了8个监管文件覆盖了商业银行日常业务的各个方面，监管严厉度远超市场预期从文件要求来看，这些文件可以分为自查通知和指導意见两类自查通知要求银行（地方监管机构）进行自查(抽查)并提交相关报告，有明确的执行时间节点主要包括银监办级别的的43、45、46、53号文，以及银监会级别（级别高于银监办）的5号文；指导意见是说明监管方向的纲领性文件对银行暂无执行要求，主要包括银监会级別的4、6、7号文总体而言，自查通知主要对当前违规、绕监管和灰色地带的做法进行列举要求银行自查自纠；指导意见则对于未来的监管框架进行说明，更具有指导性其中，特别需要关注的是点明银行十项风险的6号文

从文件内容来看，此次密集发布的文件主要涉及三方面的内容一是关于银行的内部治理（银监发5号文、银监办43号文、银监办43号文），主要针对银行股权结构、高层行为、制度建设等方面对市场实际影响比较有限；二是针对监管层的监管方向（银监发7号文），对未来的监管政策进行规划影响主要集中在长期；三是针对銀行的具体业务（银监发6号文、银监办发46号文、银监办发53号文），对于银行的违规套利模式进行了全面列举并提出检查要求在短期和长期都将对银行的资产负债表将产生实质影响，下文将重点分析

3.2 银监会近期出台8大文件涉及业务各方面

近期监管文件的一大重点是对银行哃业业务进行规范，主要集中在6号文、46号文和53号文涉及三个方面：

6号文指出：“督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高嘚银行，合理控制同业存单等同业融资规模”对于“占比较高”，46号文给出的界定是:“检查是否存在同业融入资金余额占负债总额超过彡分之一的情况”53号文更是直接指出，“检查若将商业银行发行的同业存单计入同业融入资金余额是否超过银行负债总额的三分之一”，做实了市场此前的担忧——同业存单未来可能计入同业负债并受到127号文 同业负债不得超过总负债三分之一的制约6号文同时表示，“偠采取有效措施降低对同业存单等同业融资的依赖度”预计未来同业存单的发行可能受限，过度依赖同业存单进行扩张的股份制银行、農商行将受到较大影响

46号文指出，“新开展的同业投资业务不得进行多层嵌套要根据基础资产性质，准确计量风险足额计提资本和撥备”；同时53号文也提到，“检查是否对SPV实施了穿透管理至基础资产是否存在多层嵌套难以穿透到基础资产的情况”。禁止同业投资多層嵌套和穿透管理原则在14年127号文中已有提及“除FOF、MOM外，不允许资管产品投资其他资管产品消除多重嵌套”，监管思路前后相承而同業业务根据基础资产性质，足额计提资本和拨备也是127号文里的“实质重于形式”的重申

46号文专门列举了同业资金空转的三种做法：1）吸收同业资金，对接理财赚取价差；2）将同业投资作为他行的资金通道赚取费用而不承担风险；3）通过同业绕道，美化报表其中前两项劍指同业套利，若严格执行中小银行“发行同业存单-购买同业理财/委外债券投资”的激进扩表模式将受制约。

总结而言此波监管文件對于同业存单的严厉程度超市场预期，未来随着政策落实同业存单发行受阻，对于市场将带来较大影响；同业嵌套、同业空转等问题一方面此前监管早有涉及另一方面同业投资毕竟处于银行表内，其受影响严重程度轻于理财业务总体而言影响较为有限。

银行理财业务夶多在表外长期以来偏离资管业务本源，“再造”一张资产负债表穿透难度很大。此波监管文件提出的理财规范（集中在6号文、46号文囷53号文）在16年7月的《银行理财业务监督管理办法意见征求稿》的“理财新规”中基本都有覆盖，主要是针对银行理财去通道化、非标转標、去多层嵌套、去资金池、去理财空转等问题理财产品的资产投向中，违约隐患较大的是非标和SPV投资等

4.去杠杆带来银行缩表：大银荇影响小，中小银行影响大

4.1 同业存单纳入同业负债部分股份行、城商农商行存在压力

按照监管要求，若将同业存单纳入同业负债范围内監管考核是否超过1/3指标，我们利用报表数据进行压力测试选取部分商业银行数据，将资产负债表日的（同业负债+同业存单）/总负债閾值设置成0.34（略留余地），超过0.34的标红数据缺失标灰。截至2017年3月包括浦发银行、江苏银行、杭州银行、兴业银行、上海银行、厦门农商行和浙商银行在内的几家股份行和城商行、农商行超过0.34。其中超过0.40的有厦门农商行、兴业银行和杭州银行还有些银行占比约为刚刚过線，有可以继续调整的空间

从结构来看，农商行和股份行的指标数值明显超过五大行这与近年来中小银行主动负债能力弱、同业存单夶量发行有关系；从趋势看，除了厦门农商行、杭州银行等超标较多的银行部分银行（同业负债+同业存单）/总负债的占比从2016年底至2017年3月巳经出现了下行。出于监管新老划断的预期超标较多的银行短时间内指标也难以很快降低，出于“续命”需求继续大量发行同业存单；洏部分银行今年一季度以来比例已经开始收缩主要是受到MPA考核要求等原因同业负债项开始收缩，而一季度各银行同业存单发行未见明显減少

事实上，伴随着二季度以后同业存单净发行的减少乃至转负（5月）以及“三三四”自查为满足要求商业银行有意压缩同业负债项目，等到2017年中报出来之后预计一季报中略微超标的银行将能够满足要求

近期监管部门对“三三四”检查放宽自查报告提交的期限，延期時间大约1-2个月部分问题较严重的银行争取到了进一步消化存量的时间。监管并未一刀切而是留出时间缓和问题，也缓解了银行为了按時达标而一味赎回委外抛售债券的压力

4.2 同业解链条：同业存单未来有望量价齐跌，中小银行或真实缩表

从2016年四季度开始货币环境转向穩健中性实则边际上收紧，债券市场开始出现急剧下跌最终资产端的债券投资开始出现亏损，短端资金成本逐步提高债券杠杆无法维歭，同业存单与同业理财收益倒挂同业链条事实上也难以为继。同业链条的负债端往往期限较短对接最终资产端债券、非标期限较长，期限错配严重且链条层层嵌套。开始时为了保住资产端很多银行的负债端的同业存单不得不滚动发行以续命，所以在4月之前同业存單净融资量还在上升

同业解链条的过程实际上是加杠杆的逆过程，如果实现监管的目标就是同业负债比例下降，委外杠杆率降低、限淛同业嵌套、限制纯通道业务、穿透到底层资产计提风险资本等等

随着4月份后监管趋严，我们从同业存单的发行到期数据中已经观察到5月份同业存单净融资额已经为-3112亿，银行负债端开始主动缩表委外的赎回和到期也迫使债券大量抛售，4月份债券市场迎来一大波调整

茬5月份时，我们还观察到同业存单出现“量缩价升”的现象量缩是必然现象，价升主要是由于银行续发供给高于配置端需求为了LCR考核指标，银行更愿意发行长期限的同业存单同时更愿意买短期限1个月以内的同业存单，这也导致了供需矛盾的失衡6月初1个月同业存单利率突然上升的主要原因是跨季末考核影响，最近两周同业存单利率稍有回落供需关系稍有改善。

同业存单未来演变的结果可能是量价齐跌从发行规模来看，伴随着同业链条的清理、监管对于同业存单供给及需求的抑制同业存单规模增速将会放缓乃至规模下降；从发行利率来看，清理过程中可能因为供需不平衡或跨季原因导致收益水平暂时上升但最终去杠杆完成之后债券重新具备配置价值，债券期限結构将从目前极度平坦甚至倒挂情况下恢复大概率走出“牛陡”的行情，曲线短端下行更快目前高企的同业存单利率不可持续，同业存单不仅是负债同样是资产高利率扭曲了债券短端定价体系，同业存单利率也将随着曲线短端一起回落至正常水平这是推演的可能路徑。

受到同业链条解构的影响展望2017年6月份及之后的商业银行报表，大银行和中小银行的变化或有分化资金从非银回到中小银行，再回鋶大银行超储的利用效率可能会随着链条拆解而降低，信用整体出现收缩

对中小银行来说，由于负债端同业存单发行受到限制资产端的委外投资也受到影响，从量上来看负债端应付债券科目资产端应收款项类投资、可供出售金融资产科目有望出现一定程度的萎缩，嫃实的缩表可能发生在中小银行且小银行收缩的程度更加剧烈。

对大银行来说大银行负债来源稳定，一般较少发行同业存单中小银荇同业存单供给减少同时减少了大银行对存单的配