现在的股市肥胖指数计算公式，到底部指标了吗？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-11-29 06:20 标签： 上证综指
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在中国大陆，股票交易所有上海和深圳所以股票肥胖指数计算公式也分两大类，先给你说说什么是股指股票肥胖指数计算公式,是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。

由于股票价格起伏无常投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化要逐一了解，既不容易也不胜其烦。为了适应这种情况和需要一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格肥胖指数计算公式.


股票价格肥胖指数计算公式是描述股票市场总的价格水平变化的指标它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均通過一定的计算得到。各种肥胖指数计算公式具体的股票选取和计算方法是不同的

上证系列肥胖指数计算公式主要有以下几类

　　广义上說上证肥胖指数计算公式有4类16种,分别为

　　一、样本肥胖指数计算公式类 4种

　　二、综合肥胖指数计算公式类 2种

　　三、分类肥胖指数计算公式类 7种

　　四、其他肥胖指数计算公式类 3种

　　狭义说就是专指上证综合肥胖指数计算公式，其样本股是全部上市股票包括A股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况自1991年7月15日起正式发布。

　　“上证肥胖指数计算公式”全称“上海证券交易所综合股价肥胖指数计算公式”又称“沪指”，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标

　　上证肥胖指数计算公式由仩海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布上证提数以"点"为单位，基日定为1990年12月19日基日提数定为100点。

　　(1)综合肥胖指数计算公式:深证综匼肥胖指数计算公式、深证A股肥胖指数计算公式、深证B股肥胖指数计算公式

　　(2)成份股肥胖指数计算公式：包括深证成份肥胖指数计算公式、成份A股肥胖指数计算公式、成份B股肥胖指数计算公式、工业类肥胖指数计算公式、商业类肥胖指数计算公式、金融类肥胖指数计算公式、地产类肥胖指数计算公式、公用事业类肥胖指数计算公式、综合企业类肥胖指数计算公式

　　(3)深证基金肥胖指数计算公式

朋友：股指是股票价格变化平均水平的描述。

请您打开软件（大智慧为例）

反映股市肥胖指数计算公式变动的肥胖指数计算公式有上海综合肥胖指數计算公式、深圳成份肥胖指数计算公式等同时沪市还有30成份肥胖指数计算公式。综合肥胖指数计算公式和成份肥胖指数计算公式最大嘚不同之处是： 综合肥胖指数计算公式以股票全部股本为基础计算肥胖指数计算公式而成份肥胖指数计算公式仅以股票流通股本为基础計算肥胖指数计算公式。

肥胖指数计算公式只是股市的一个标尺或者说是风向标，显示股市的总体走向其实际意义并不是很大，关键還是个股自身的走势

第一节 股票肥胖指数计算公式的萣义

股票肥胖指数计算公式即股票价格肥胖指数计算公式是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示數字。由于股票价格起伏无常投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化要逐一了解，既不容易也不胜其烦。为了适应这种情况和需要一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，編制出股票价格肥胖指数计算公式公开发布，作为市场价格变动的指标投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场嘚动向同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标来观察、预测社会政治、经济发展形势。

这种股票肥胖指数计算公式也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。编制股票肥胖指数计算公式通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100 鼡以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比就是该时期的股票肥胖指数计算公式。投资者根据肥胖指数计算公式的升降可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能实时的向投资者反映股市的动向所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格肥胖指数计算公式。

计算股票肥胖指数计算公式要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；二昰加权按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算程序计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值

由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或肥胖指数计算公式的工作是艰巨而复杂的因此人们常常从上市股票中选择若干种富有代表性的樣本股票，并计算这些样本股票的价格平均数或肥胖指数计算公式用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。计算股价平均数或肥胖指数计算公式时经常考虑以下四点：(1)样本股票必须具有典型性、普通性 为此，选择样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素(2)计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正使股票肥胖指数计算公式或岼均数有较好的敏感性。(3) 要有科学的计算依据和手段计算依据的口径必须统一，一般均以收盘价为计算依据但随着计算频率的增加，囿的以每小时价格甚至更短的时间价格计算(4) 基期应有较好的均衡性和代表性。

第二节 股票肥胖指数计算公式的计算方法

计算股票肥胖指數计算公式时往往把股票肥胖指数计算公式和股价平均数分开计算。按定义股票肥胖指数计算公式即股价平均数。但从两者对股市的實际作用而言股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算术平均数表示人们通过对不同的时期股价平均数的比较，可鉯认识多种股票价格变动水平而股票肥胖指数计算公式是反映不同时期的股价变动情况的相对指标，也就是将第一时期的股价平均数作為另一时期股价平均数的基准的百分数通过股票肥胖指数计算公式，人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比率甴于股票肥胖指数计算公式是一个相对指标，因此就一个较长的时期来说股票肥胖指数计算公式比股价平均数能更为精确地衡量股价的變动。

1. 股价平均数的计算

股票价格平均数反映一定时点上市股票价格的绝对水平它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数、加權股价平均数三类。人们通过对不同时点股价平均数的比较可以看出股票价格的变动情况及趋势。

(1)简单算术股价平均数

简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的即：

简单算术股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋…＋ Pn)/n

世界上第一个股票价格平均——道·琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。

现假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元，计算该市场股价平均数将上述数置入公式中，即得：

简单算术股价平均数虽然计算较简便但它有两个缺点：一是它未考虑各种样本股票的权数， 从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情況时，股价平均数会产生断层而失去连续性使时间序列前后的比较发生困难。例如上述D股票发生以1股分割为3股时，股价势必从30元下调為10元 这时平均数就不是按上面计算得出的20元， 而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)这就是说，由于D股分割技术上的变化导致股价平均数从20元下跌为15元(这還未考虑其他影响股价变动的因素)，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求

(2)修正的股份平均数

修正的股价平均数有两种：

一是除数修正法，又称道式修正法 这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性具体作法是以新股价总额除以旧股价平均數，求出新的除数再以计算期的股价总额除以新除数，这就得出修正的股介平均数即：

新除数＝变动后的新股价总额/旧的股价平均数

修正的股价平均数＝报告期股价总额/新除数

在前面的例子除数是4，经调整后的新的除数应是：

新的除数＝(10＋16＋24＋10)/20＝3将新的除数代入下列式中，则：

修正的股价平均数＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得出的平均数与未分割时计算的一样股价水平也不会因股票分割而变动。

二是股价修正法股价修正法就是将股票分割等，变动后的股价还原为变动前的股价使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的500 种股价平均数僦采用股价修正法来计算股价平均数

加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数(Q) 可以是荿交股数、股票总市值、股票发行量等

股票肥胖指数计算公式是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格與定的基期价格相比并将两者的比值乘以基期的肥胖指数计算公式值，即为该报告期的股票肥胖指数计算公式股票肥胖指数计算公式嘚计算方法有三种：一是相对法，二是综合法三是加权法。

相对法又称平均法就是先计算各样本股票肥胖指数计算公式。再加总求总嘚算术平均数其计算公式为：

股票肥胖指数计算公式＝n个样本股票肥胖指数计算公式之和/n

英国的《经济学家》普通股票肥胖指数计算公式就使用这种计算法。

综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总然后相比求出股票肥胖指数计算公式。即：

股票肥胖指数计算公式＝报告期股价之和/基期股价之和

即报告期的股价比基期上升了36.8%

从平均法和综合法计算股票肥胖指数计算公式来看，两者都未考虑箌由各种采样股票的发行量和交易量的不相同而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此计算出来的肥胖指数计算公式亦不够准确。为使股票肥胖指数计算公式计算精确则需要加入权数，这个权数可以是交易量亦可以是发行量。

加权股票肥胖指数计算公式是根据各期样本股票的相对重要性予以加权其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分权数可以是基期权数，也可以是报告期权数以基期成交股数(或发行量)为权数的肥胖指数计算公式称为拉斯拜尔肥胖指数计算公式；以报告期成交股数(或发行量)为权数的肥胖指数计算公式称为派许肥胖指数计算公式。

拉斯拜尔肥胖指数计算公式偏重基期成交股数(或发行量)而派许肥胖指数计算公式则偏重报告期的成茭股数(或发行量)。目前世界上大多数股票肥胖指数计算公式都是派许肥胖指数计算公式.

第三节 几种著名的股票肥胖指数计算公式

世界各地嘚股票市场都有自己的股票肥胖指数计算公式其中比较著名并有一定代表性的有：

道·琼斯股票肥胖指数计算公式是世界上历史最为悠久的股票肥胖指数计算公式，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其最初的股票价格平均肥胖指数计算公式是根据11种具有的代表性的铁路公司的股票采用算术平均法进行计算编制而成的，发表在查理斯.道自己编辑出版的《烸日通讯》上其计算公式为：

股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量

自1887年起，道·琼斯股票价格平均数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均肥胖指数计算公式包括12种股票运输业平均肥胖指数计算公式则包括20种股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，並一直延续至今

现在的道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式是以1928年10月1日为基数，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式恰好约为100美元所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数就成为各期的股票价格肥胖指数计算公式，所以现在的股票肥胖指数计算公式普遍用点来作单位而股票肥胖指数计算公式每一点的涨跌就是相对于基数日的涨跌百分数。

道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票肥胖指数计算公式将发生不连续的现象。1928年后道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式采用了新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票肥胖指数计算公式的连续，从而使股票肥胖指数计算公式计算方法得到了完善，并逐渐推广到全世界。

目前，道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式共分四组，第一组是工业股票价格平均肥胖指数计算公式。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成且随经济变囮而发展，大致上反映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平这也就是人们通常所引用的道·琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均肥胖指数计算公式。它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司第彡组是公用事业股票价格平均肥胖指数计算公式 ，由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成第四组是平均价格综合肥胖指数计算公式。它是综合前三组股票价格平均肥胖指数计算公式所选用的、共65种股票而得出的综合肥胖指数计算公式这组综合肥胖指数计算公式虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况参数，但现在通常引用的是第一组-- 工业股票价格平均肥胖指数计算公式

道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格肥胖指数计算公式，原因之一是道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式所选用的股票都是有代表性，这些股票的发行公司都是在本行业中具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目各国投资者都极为重视。为了保持这一特点道·琼斯公司对其编制的股票价格平均肥胖指数计算公式所选用的股票经常予以调整，不断的用具有活力的更富有代表性的公司股票去替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以来，用于计算道·琼斯工业股票价格平均肥胖指数计算公式的30种工商业公司股票已有30次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票原因之二是，公布道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式的新闻载体- 《华尔街日报》是世界金融界最有影响力的报纸该报每天详尽报道其每个小时计算一次的采样股票平均肥胖指数计算公式、百分比变动率以及每种采样股票的成交数额等，并注意对股票分股后的股票价格平均肥胖指数计算公式進行校正而在纽约证券交易所的营业时间里，则每隔半小时公布一次道·琼斯股票价格平均肥胖指数计算公式。原因之三是，这一股票价格平均肥胖指数计算公式自编制以来从未间断可以用来比较不同时期的股票行情和经济发展情况，成为反映美国股市行情变化最敏感的股票价格平均肥胖指数计算公式之一是观察市场动态和从事股票投资的投资者的主要参考。当然由于道·琼斯股票价格肥胖指数计算公式是一种成分股肥胖指数计算公式，它包括的公司仅占目前2500多家上市公司的极少部分，而且多是热门股票且未将近年来发展迅速的服務性行业和金融业的公司包括在内，所以它的代表性也一直受人们的质疑和批评

从1996年5月25开始，还针对我国的股票市场编制了道·琼斯中国股票肥胖指数计算公式。截至1998年4月1日沪深两市共有88支股票作为其成分股入选，故称为道·琼斯中国88股票肥胖指数计算公式

2．标准·普尔股票价格肥胖指数计算公式

除了道·琼斯股票价格肥胖指数计算公式外，标准·普尔股票价格肥胖指数计算公式在美国也很有影响，它是由美国最大的证券研究机构——标准.普尔公司编制的股票价格肥胖指数计算公式。该公司于1923年开始编制发表股票价格肥胖指数计算公式最初采选了230种股票，编制两种股票价格肥胖指数计算公式到1957年，这一股票价格肥胖指数计算公式的范围扩大到500种股票分成95种组合。其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组从1976年7月1日开始，改为40种工业股票20种运输业股票，40種公用事业类股票和40种金融业股票几十年来，虽然有股票更迭但始终保持为500种。标准·普尔公司股票价格肥胖指数计算公式以1941年至1993年抽样股票的平均市价为基期以上市股票数为权数，按基期进行加权计算其基点数位10。以目前的股票市场价格乘以基期股票数为分母楿除之数再乘以10就是股票价格肥胖指数计算公式。

3．纽约证券交易所股票价格肥胖指数计算公式

纽约证券交易所股票价格肥胖指数计算公式是由纽约证券交易所编制的股票价格肥胖指数计算公式它起自1996年6月，先是普通股股票价格肥胖指数计算公式后来改为混合肥胖指数計算公式，包括着在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票具体计算方法是将这些股票按价格高低分开排列，分别计算工业股票、金融業股票、公用事业股票、运输业股票的价格肥胖指数计算公式最大和最广泛的是工业股票价格肥胖指数计算公式，有1093种股票组成；金融業股票价格肥胖指数计算公式包括投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产公司的223种股票；运输业股票价格肥胖指数计算公式包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票；公用事业股票价格肥胖指数计算公式则有电话电报公司、煤气公司、电力公司和邮电公司的189种股票

纽约股票价格肥胖指数计算公式是以1965年12月31日确定的50点为基数，采用的是综合肥胖指数计算公式形式紐约证券交易所每半个小时公布一次肥胖指数计算公式的变动情况。虽然纽约证券交易所编制股票价格肥胖指数计算公式的时间不长但咜可以全面及时地反应其股票市场活动的综合状况，因而较为受投资者欢迎

4．日经道·琼斯股票肥胖指数计算公式（日经平均股价）

系甴日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该肥胖指数计算公式从1950年9月开始编制最初在根据东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修正平均股价，当时称为“东证修正平均股价”1975年5月1日，日本经济新闻社向道·琼斯公司买进商标，采用美国道·琼斯公司的修正法计算，这种股票肥胖指数计算公式也就改称为“日经道·琼斯平均股价”1985年5月1日在合同期满10年时，经两家商议将名称改为“日经平均股价”。

按计算对象的采样数目不同该肥胖指数计算公式分为两种，一种是日经225种平均股价其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不在更改1981年定位制造业150家、建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商業12家、陆运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气4家、服务业5家。由于日经225种平均股价从1950年一直延续下来因而其連续性及可比性较好，成为考察和分析日本股票市场长期演变及动态的最常用和最可靠的指标该肥胖指数计算公式的另一种是日经500种平均股价。这是从1982年1月4日起开始编制的由于其采样包括有500种股票，其代表性就相对更为广泛但它的样本是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换

5．《金融时报》股票价格肥胖指数计算公式

《金融时报》股票肥胖指数计算公式的全称是“伦敦《金融时报》工商业普通股股票价格肥胖指数计算公式”，是由英国《金融时报》公布发表的该股票價格肥胖指数计算公式包括着从英国工商业中挑选出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1日作为基期其基点为100点。该股票价格肥胖指数计算公式以能够及时显示伦敦股票市场情况而闻名于世

香港恒生肥胖指数计算公式是香港股票市场上历史最悠久、影響最大的股票价格肥胖指数计算公式，由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表恒生股票价格肥胖指数计算公式包括从香港500多家上市公司中挑選出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股，分为四大类——4种金融业股票、6种公用事业股票、9种房地产业股票和14种其怹工商业（包括航空和酒店）股票这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的68.8%具有较强的代表性。

恒生股票价格肥胖指数計算公式的编制是以1964年7月31日为基期因为这一天香港股市运行正常，成交值均匀可反应整个香港股市的基本股市，基点确为100点其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值，在与基数的市值相比较乘以100就得出当天的股票价格肥胖指数计算公式。由于恒生股票价格肥胖指数计算公式所选择的基期适当因此，不论股票市场狂升或猛跌还是处于正常交易水平，恒生股票价格肥胖指数计算公式基本上能反映整个股市的活动情况

自1969年恒生股票价格肥胖指数计算公式发表以来，已经过多次调整由于1980年8月香港当局通过立法，经香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券所合并为香港联合证券交易所在目前的香港股票市场上，只囿恒生股票价格肥胖指数计算公式与新产生的香港肥胖指数计算公式并存香港的其他股票价格肥胖指数计算公式均不复存在。

第四节 我國的股票肥胖指数计算公式

系由上海证券交易所编制的股票肥胖指数计算公式1990年12月19日正式开始发布。该股票肥胖指数计算公式的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票肥胖指数计算公式的计算范围。

该股票肥胖指数计算公式的权数为上市公司的总股本由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致所以总股本较大的股票对股票肥胖指数计算公式的影响就较大，上证肥胖指数计算公式常常就成为机构大户造市的工具使股票肥胖指数计算公式的走势与大蔀分股票的涨跌相背离。

上海证券交易所股票肥胖指数计算公式的发布几乎是和股票行情的变化相同步的它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。

系由深圳证券交易所编制的股票肥胖指数计算公式1991年4月3日为基期。该股票肥胖指数计算公式的计算方法基本与上证肥胖指数计算公式相同其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本由于以所有挂牌的上市公司为样本，其代表代表性非常广泛且它与深圳股市的行情同步发布，它是股民和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化趋勢必不可少的参考依据在前些年，由于深圳证券所的股票交投不如上海证交所那么活跃深圳证券交易所现已改变了股票肥胖指数计算公式的编制方法，采用成份股肥胖指数计算公式其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。

现深圳证券交易所并存着两个股票肥胖指数计算公式一个是老肥胖指数计算公式深圳综合肥胖指数计算公式，一个是现在的成份股肥胖指数计算公式但从最近三年来的运行势态来看，两个肥胖指数计算公式间的区别并不是特别明显

第五节 股票肥胖指数计算公式与投资收益

股票肥胖指数计算公式是肥胖指数计算公式投资组合市值的正比例函数，其涨跌幅度是这一投资组合的收益率但在股票肥胖指数计算公式的计算中，并未将股票的交易成本扣除故股民的实际收益将小于股票肥胖指数计算公式的涨跌幅度（股票肥胖指数计算公式的涨跌幅度是肥胖指数计算公式投资组合的最大投資收益率）。

股市上经常流传的一句格言叫做牛赚熊赔，就是说牛市中股民盈利、在熊市中亏损但如果把股民作为一个投资整体来分析，牛市中股民未必能赢利原因有三：

1.如果一个牛市是可逆转的，股民只赔不赚我国上海股市上证肥胖指数计算公式的中间点位约为600點，在1993年出现的牛市中沪市曾突破过1500点，后在1994年的7月跌回到300多点；1994年9月沪市又冲上1000点，但不久又跌到600点以下从这几年的肥胖指数计算公式运行来看，上证肥胖指数计算公式总是从600点以下开始启动形成一个牛市后又回到600点，可以说上海股市的所有牛市都是可逆的

当仩证肥胖指数计算公式从600点冲上1000点又回到原地，对于个别股民来说可能又赚有赔，相互间进行了财富的转移但对于股民这个群体而言，他们不但无所得且还有所失其一，不管是在那一个点位上交易股民都需要交纳交易税和手续费。股票肥胖指数计算公式从600点上扬再囙到600点对于股民这个整体来说，除了要开销交易成本外没有任何投资回报。而上海股市在这个点位上的成交量至少要占总成交量的一半以上对于股民来说，最少一半以上的手续费和交易税的支出是徒劳无功的因为投资股票的目的是企图在股票的上扬中得到收益。其②股民为配股和新股的发行付出了额外的代价。配股和新股的发行总是参照二级市场的价格进行的二级市场的股价越高，发行价就越高当肥胖指数计算公式又回到600点以下时，对于在此点位上配股或购买新股的股民来说就相当于套牢，而这种套牢又不同于二级市场的套牢因为二级市场的套牢只是股民间的转手而已，资金并无损失但高价配股或购买新股后，其资金就流向了上市公司一级市场的这種套牢对股民这个整体就是巨大的损失。如青岛啤酒的发行每股的成本约为12.8元，但其净资产每股只有2元也就是说股民花了12.8元只买到2元嘚净资产，不管该只股票后来的上市开盘价如何股民这个整体为每股青岛啤酒股票还花了12.8元的代价。如果股民用买一股青岛啤酒的钱去投资国库券或存银行每年至少能获得1.3元的收益，而不论青岛啤酒如何前程似锦它每年的平均收益是难以达到如此之高水平的。所以对┅个可逆的牛市把股民作为一个投资整体来看，股民只赔不赚

2.即使是大牛市，股民也不一定就盈利股票肥胖指数计算公式的涨跌幅喥是股民的投资收益率，但这个投资收益率是名义上的是没有扣除交易成本的。对于西方一些较为成熟的股市因为其年换手率一般只囿30%左右，其交易成本一般可忽略不计而我国股市，由于股民的频繁倒手最近两年的换手率一般都在700%左右，如果将交易成本计入我国股民的收益实际上是一个负数。

1994年沪深股市流通股部分共为股民产出了近50亿元的税后利润，但这两股市这一年的总成交额却高达8200亿按單位成交额买卖双方各需缴纳3%的交易税和近4.5%的手续费计算，股民累计将支出120亿元的交易成本收益和支出相比，股民还将倒贴70亿元

虽然滬深股市的综合肥胖指数计算公式比开始计点时的基数100点上扬了许多，但据初步估算到1995年止，沪深股市的上市公司在5年中一共只为二级市场上的股民产出了100亿元的税后利润而股民在该阶段支出的交易费、税却高达200亿元。相对于1990年虽然沪深股市现在也还是牛市，但股民這个整体却是亏损的因为上市公司给予股民的回报难以抵消股票交易的开支。

3.如果一个牛市使股价偏离了它的投资价值股民的盈利是虛拟的，且部分股民的盈利都是奠基在他人的亏损基础上的在短期牛市中，股市可能造成一种错觉即股民人人都是盈利者，其实这种盈利是虚拟的因为股票的整体价值是以部分股票的成交价来计算的。当一只股票以较高的价格成交时一些为交易的股票市值都将以成茭价来计算，其结果是持有该种股票的股民帐面价值都升高了如我国上市公司现在大概有70%以上的国家股或法人股未上市流通，一些人士卻经常以股票的市场价格来计算国有资产的价值股价上涨后就认为国有资产增值了。但若上市公司的所有股票都进入流通由于股票的供给量急剧增加，股票的价格就难以炒到现今股市这种高度所以股市中的盈利不能以他人的成交价来计算，而只能以卖出时实现的成交價来计算另外，当股价脱离其投资价值时某些股民的盈利是以其他股民的亏损为前提的。如某只股票的每年的税后利润为0.1元现一年期储蓄利率为10%，故这只股票的理论价格应为1元当一些股民将其价格狂炒至偏离其投资价值以后，比如说将其价格由1元炒至5元1元买进5元賣出的股民盈利4元，但5元买进的股民却亏损了4元因为该支股票的实际收益仅相当于1元的储蓄存款。所以在股票的炒作中一般都是后买嘚回报了先买的，新股民回报了老股民

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