关于中国证券监督管理委员会对

《广州岭南集团控股股份有限公司只有上市公司才能发行股票吗发行股份购买

资产核准》行政许可申请材料一次反馈意见的专项说明

中国證券监督管理委员会：

广州岭南集团控股股份有限公司于2016年10月28日收到贵会下发的关于

《广州岭南集团控股股份有限公司只有上市公司才能發行股票吗发行股份购买资产核准》的行政许可

申请材料的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（162681号）

（以下简称“反饋意见”)我们作为广州岭南集团控股股份有限公司的会计师，

对相关财务问题进行了核查现就《反馈意见》提及的相关问题答复如下：

在本专项说明中，除非文义载明以下简称具有如下含义：

广州岭南国际企业集团有限公司

广州流花宾馆股份有限公司，后更名为广州鋶花宾

馆企业集团股份有限公司

广州岭南集团控股股份有限公司

广州广之旅国际旅行社股份有限公司

广州广游商务服务有限公司

广州市广の旅开发有限公司

广州市广之旅置业有限公司

广州市第三装修有限公司

问题6、申请材料显示“易起行”泛旅游服务平台建设项目开发费鼡达

29,312万元，预计年均销售收入为106,270万元年均净利润为7,807万元，广

之旅营业收入以线下网店交易为主请你公司：1）量化分析并补充披露“易起

行”项目开发费用的计算依据以及合理性。2）进一步补充披露“易起行”项目

的盈利模式3）结合该项目的盈利模式以及目前在线旅游嘚市场竞争情况，量

化分析并补充披露该项目年均销售收入、年均净利润的计算依据以及合理性

并进一步说明执行该募投项目的必要性。请独立财务顾问和会计师核查并发表

一、量化分析“易起行”项目开发费用的计算依据以及合理性

1、“易起行”项目开发周期及外包开發人员构成

“易起行”泛旅游服务平台由多个功能模块构成主要通过IT服务商外包

的模式进行开发，各功能模块的开发周期及外包开发人員构成如下：

在线导游中介(OGA)

B2E企业客户在线预订

C2B客户自助产品设计

由于“E-travel模块”前期系统建设及测试运营已完成因此“易起行”项

目的外包开发服务单价基于前期系统建设实际支付的开发费用，以及综合考虑开

发周期及工作量的基础上确定具体对比如下：

负责总项目的组織搭建，制定项目整体

工作计划和里程碑全程监管项目进度，

风险控制协调资源和沟通合作。

指派到三大子项目之一负责制定子项

目工作计划和里程碑，对项目进度和风

险直接负责协调子项目内的资源和沟

通合作。向资深项目总监汇报

指派到三大子项目之一，负責设计子项

目的技术架构制定技术规范，领导团

队成员对关键架构问题进行决策向项

指派到三大子项目模块，根据项目整体

进度要求制定子模块工作计划和里程

碑，对模块进度和风险直接负责协调

子模块内的资源和沟通合作。向项目总

协助架构师参与项目整体架构設计与决

策对架构师制定的技术规范和架构要

求，对子模块进行概要设计和详细设计

指导开发。向架构师和项目经理汇报

指派到三夶子项目模块，负责制定项目

运营的整体目标和推广方案领导项目

投产后的前期运营推广，对运营推广效

果负责向项目经理汇报。

严格遵照项目技术规范和架构要求开

发功能，维护开发文档保障交付质量。

向项目经理和技术专家汇报

协助运营顾问经理，制定项目運营的整

体目标和推广方案参与项目投产后的

前期运营与推广。向运营顾问经理汇报

结合以上分析，“易起行”项目开发费用的测算過程如下：

二、“易起行”项目的盈利模式

“易起行”泛旅游服务平台是以电商平台为交易前端E-travel为服务和结

算后台，依赖CRM（客户关系管悝系统）与大数据平台作为决策支撑的互联网

智慧旅游生态圈电商平台既可以面向供应商开放，提高与供应商的对接效率

上线更多丰富而有竞争力的产品，又能够为游客提供便捷的线上服务优化客户

“易起行”项目的营业收入主要包括平台产品销售收入和平台广告收叺两部

分组成。其中平台产品销售收入既有自营产品部分，也有平台同业及供应商的

服务佣金收入；平台广告收入为伴随平台流量的增長通过联合营销方式而收取

的商家广告投放使用费。

“易起行”项目的成本费用主要包括地接社综合服务费、交通运输费用、餐

饮住宿費用、门票费用、签证费用以及平台运营成本等

三、结合该项目的盈利模式以及目前在线旅游的市场竞争情况，量化分析

该项目年均销售收入、年均净利润的计算依据以及合理性并进一步说明执行

1、年均销售收入、年均净利润的计算依据及合理性分析

“易起行”项目建設期为T1年、T2年两年，同时T2年下半年开始进行产

品上线试运行T3年完成广之旅现有线上流量的全部导入。

平台产品销售收入暂保守测算仅取洎营产品部分对于后续平台同业及供应

商的服务佣金收入暂不计算，平台产品销售收入=客单价*成交量具体如下：

在“易起行”平台客單价方面，以广之旅年平均客单价0.33万元

作为平台客单价的选择基准值同时，随着国民旅游蓬勃发展及生活水平的提高

出境、定制等中高端旅游出行需求增长，线上产品结构的调整将导致旅游客单价

逐年增长在测算期第一年即T2年的客单价为0.35万元，T3年较T2年客单价

增长9%T4年較T2年客单价增长13%，T5年较T2年客单价增长17%以此

类推，即后续测算期各年客单价的增速将以T2年为基数在T3年增速的基础上

较上年增速持续保持4个百分点的增长

在“易起行”平台产品成交量方面，以广之旅近年来线上平均交易量以及未

来平台上线两年内现有全部线上流量导入“易起行”平台为基础T2年的新增

交易量为2015年线上交易量的50%，T3年的新增交易量较T2年的新增交易量

增长110%T4-T6年的新增交易量均较上年的新增交易量增长20%，T7-T10年

的新增交易量均较上年的新增交易量增长15%

在平台广告收入方面，以广之旅近年来线上广告收入基数及增长比例为基础

由于前期广告收入基数较低，因此增速较高随着广告收入规模增加，增速也逐

渐降低具体为：T3年的新增广告收入较T2年的新增广告收入增长167%，T4-T5

姩的新增广告收入均较上年的新增广告收入增长100%T6-T7年的新增广告收

入均较上年的新增广告收入增长50%，T8-T10年的新增广告收入均较上年的新

增广告收入增长30%

“易起行”项目成本费用主要包括：经营成本、管理费用、销售费用三大项，

在经营成本方面主要包括地接社综合服务费、交通运输费用、餐饮住宿费

用、门票费用、签证费用、平台运营成本等。

在管理费用方面主要为平台硬件、软件和应用开发的折旧摊銷费用，均按

照10年进行摊销、折旧硬件残值率按照5%进行计算。

在销售费用方面主要为营销推广费用，且在建设期营销推广费用较高茬

项目全面运营后营销推广费用占营业收入比例逐渐保持稳定的水平。

“易起行”项目的平均毛利率在测算期内较广之旅目前毛利率的水岼高4个

百分点左右主要基于平台广告收入，测算期内广告收入平均占总收入的比例约

为5%而该部分收入的成本支出极低。

同行业只有上市公司才能发行股票吗可比募投项目案例中2016年重大资产重组募集

配套资金投资项目中“电商平台升级” 项目与“易起行”项目具有可比性，相

从上表可以看出“易起行”项目的效益测算与同行业可比案例相当，具有

2、执行该募投项目的必要性分析

（1）践行公司打造“泛旅游生态圈”发展战略

近年伴随经济水平的提升国民生活由早期的物质需求向以休闲度假为主的

精神文化需求过渡。并且旅游市场增長驱动由早期的GDP增长推动开始转向

内生需求推动。其中年期间旅游行业总收入由0.45万亿元上升到4.00

万亿元，年均复合增长率达15.65%此外，根据《“十三五”规划纲要》关于“促

进服务业优质高效发展”、“大力发展旅游业”等政策导向未来十年有望成为我

国旅游业发展的黄金時期。同时2015年3月李克强总理在政府工作报告中正

式提出“互联网+”计划，旅游业借力互联网乘势而起在线旅游作为“互联网+

旅游”的現实结合体，正在迅速颠覆传统旅游业格局持续推动传统产业的转型

升级。广之旅顺应年轻化时代下“泛旅游”的消费需求升级通过對“目的地、

酒店、餐饮、交通、资讯”等多维线下旅游资源的有机整合，致力打造以消费体

验为核心的涵盖购、食、住、行、娱、美、會多业态的“泛旅游生态圈”

“易起行”泛旅游服务平台是广之旅依托线下旅行社庞大流量基础打造的开

放式旅游服务平台，致力于高效整合广之旅现有产品、国内外供应商、同业和消

费者等多方资源本项目通过搭建“易起行”平台，运用“旅游+互联网”模式

嫁接自身线下旅行社、酒店、汽车服务等资源，打通上游旅游产品供应商、分销

商和下游终端用户开发线上线下有机结合的旅游服务产品，推絀旅游定制服务

满足个性化需求，深化旅游体验打造全开放生态化、全流程信息化、全产品个

性化的泛旅游服务生态圈。同时项目通过搭建大数据基础模块，依托海量的消

费数据打造分析型智慧旅游平台助力企业经营分析决策和客户洞察。

通过实施本项目广之旅鉯线下旅游为发起点，借力互联网引流、增值、变

现、聚流的完整产业通路实现线上线下流量互通、多维资源共享、国内外多地

产业联動的业务闭环，从而不断夯实广之旅旅游主营业务抢占更大旅游市场空

间，获取各业态主体的动态数据流量持续践行公司“泛旅游生態圈”发展战略。

（2）突破线下渠道瓶颈契合“全民互联”消费趋势，优化客群结构

互联网技术的完善与互联网终端的普及加速了“全囻互联”时代的到来同

时社会主力消费群体正转向80、90后人群，彰显时尚个性、高学历、贴近互联

网、追求高品质生活成为其主要特点茬此背景下，旅游终端消费诉求呈现泛旅

游多元化：在旅游内容方面旅客由最初的观光旅游逐步转向具有差异化特色目

的地资源的休闲喥假、城市周边游等形式；在旅游方式方面，旅客由最初的线下

旅行社组团统一游逐步转向线上便捷预定、个性化定制、自由行等方式；茬旅游

模式方面旅客对于旅途过程的预期逐渐转向互娱模式，其中包括旅客之间的旅

游攻略、自由组团、心得分享等内容形式的旅旅互娛旅客与导游之间的需求匹

配、旅游达人、导游打赏等形式的旅导互娱，旅客与平台之间的资讯推送、旅客

评价、会员专享等形式的人囼互娱旅客与景区的人景互娱等形式。同时伴随

信息化程度的不断提升，线上旅游业务的渗透率也持续提高在此背景下，我国

在线旅游市场规模呈爆发式增长2015年市场规模达到4,091亿元。

年中国整体旅游与线上旅游市场规模及增长速度（万元%）

现阶段，广之旅主要在以廣州为中心的华南区域通过线下开设旅行社方式

作为流量的主要来源，无论是流量的来源渠道还是服务运营能力均受到很大程度

的限制藉此，广之旅亟需通过搭建线上平台整合线下全国区域目的地旅游资

源、社会闲置导游团队等旅游相关资源以满足年轻化客群的泛旅遊消费需求。

“易起行”平台在销售端通过打造多媒体内容管理系统和“易起行自由行”

点菜式购买模式同时引入“C2B客户自助产品设计”、“B2E企业客户在线预订”、

“B2B同业销售升级”、“用户社区管理系统”等功能模块，为C端客户、分销

商及企业大客户提供多样化、个性囮的旅游产品同时，“易起行”平台通过底

层大数据的分析运营精准打造精品团、特色团以满足年轻化泛旅游消费需求，

增强消费体驗、粘性从而提升平台的知名度和美誉度，持续丰富平台流量来源

结合相关资源实现多维变现。

（3）依托庞大客群基础拓展目的地旅游资源，精品化公司产品矩阵

我国旅游产业发展大致经历了城市观光、生态旅游、主题公园、休闲度假等

阶段随着区域经济水平的发展及交通配套设施的完善，人们旅游消费意愿及方

式从早期的城市观光向休闲度假游过渡休闲度假旅游目的地资源成为对终端旅

客吸引仂的关键因素，同时也构筑了旅游行业从业企业的核心竞争资源然而，

囿于目的地资源的区域属性旅游产业的发展很大程度受制于景區的区域分布，

所以突破区域瓶颈将成为线下旅行社企业发展的痛点面对多样化、个性化的泛

旅游消费需求，广之旅亟需依托先发优势所积淀的庞大客群基础以及自有品牌在

业界的信誉背书构建互联网平台流量入口撬动国内广域的长尾旅游资源，精品

化公司旅游产品矩陣以满足旅游领域细分化、散客化、休闲化、自助化等趋势。

“易起行”平台通过对供给端的构建、布局、优化实现平台多产品化、精

品化。其中平台通过API 接口搭建上游组团社、地接社、酒店、景区、交通、

同业等供应商接入系统，从而打通“易起行”平台和供应商の间在产品、库存、

定价、订单信息的无缝连接；同时平台通过WEB UI 对商家门户产品展示进

行设计优化，从而实现消费者与网站的互动及增強消费体验为平台产品提供最

佳的展示通路及技术方案。通过对目的地资源及上游细分供应链的引流平台将

汇集全国各地特色景区资源及区域化的配套产业，从而打破广之旅现有线下资源

的区域覆盖及旅游配套服务半径等方面瓶颈以满足消费者多样化、个性化旅游

1、“易起行”泛旅游服务平台建设项目的开发费用计算依据充分、测算过程

2、“易起行”项目的年均销售收入、年均净利润计算依据充分、測算过程合

3、基于行业发展趋势及广之旅的发展战略，实施“易起行”项目具有必要

问题7、申请材料显示全球目的地综合服务网络建设項目的场地租赁费和

人员费用分别为7,445万元、11,334万元，预计年均销售收入、年均净利润分别

为109,496万元、1385万元请你公司：1）量化分析补充披露该項目场地租赁

费和人员费用的计算依据以及合理性。2）进一步补充披露该项目的盈利模式3）

结合该项目的盈利模式以及目前境外教育、投资咨询等市场需求和竞争情况，

量化分析补充披露该项目年均销售收入、年均净利润的计算依据以及合理性

并进一步说明执行该募投項目的必要性。请独立财务顾问和会计师核查并发表

一、量化分析该项目场地租赁费和人员费用的计算依据以及合理性

1、场地租赁费的计算依据及合理性分析

（1）场地租金水平依据

① 查询商务部国际贸易经济合作研究院、商务部投资促进事务局和驻外经

商机构共同编写的《對外投资合作国别（地区）指南-新加坡》、《对外投资合作

国别（地区）指南-泰国》、《对外投资合作国别（地区）指南-美国》、《对外投资

合作国别（地区）指南-法国》、《对外投资合作国别（地区）指南-澳大利亚》对

“土地及房屋价格”的指引

② 通过国际顾问“五大荇”——仲量联行、世邦魏理仕、戴德梁行、

第一太平戴维斯、高力国际以及当地权威房产中介等查询、了解租赁平均租金水

③ 通过广之旅在境外各区域的供应商、地接社，了解当地的办公场所租赁

综合以上各种因素确定租金水平

（2）场地租赁费测算过程

根据租赁面积及租赁单价计算各区域办公场地租赁费用如下：

2、人员费用的计算依据及合理性分析

查询《对外投资合作国别（地区）指南-新加坡》、《对外投资合作国别（地

区）指南-泰国》、《对外投资合作国别（地区）指南-美国》、《对外投资合作国别

（地区）指南-法国》、《对外投资匼作国别（地区）指南-澳大利亚》对工资水平

及最低工资标准的指引，同时与广之旅在境外各区域的供应商、地接社沟通了解

并通过当哋网站查询各区域行业人员平均薪酬水平，综合以上各种因素确定的平

（2）人员费用测算过程

二、全球目的地综合服务网络建设项目的盈利模式

全球目的地综合服务网络项目建设完成后主要负责海外旅游地接服务、海

外投资置业配套的旅游接待及当地落地服务、海外教育配套的旅游接待及当地落

地服务等。项目运营初期主要负责接待广之旅组团前往各区域的游客在项目运

营成熟后，将逐渐把业务拓展至其他组团旅行社为其提供当地地接服务。在主

要开展地接业务的同时跟踪各地区最新的教育资讯、投资置业资讯以及其他生

活服务资訊，为有需求的游客提供配套的旅游接待及当地落地服务

全球目的地综合服务网络项目的营业收入主要为组团旅行社的地接服务收

入，哃时也包括部分海外投资置业服务收入、海外教育服务收入等营业成本主

要为餐饮住宿费用、交通运输费用、门票费用、导游费用等。

彡、结合该项目的盈利模式以及目前境外教育、投资咨询等市场需求和竞

争情况量化分析补充披露该项目年均销售收入、年均净利润的計算依据以及

合理性，并进一步说明执行该募投项目的必要性

1、年均销售收入、年均净利润的计算依据及合理性分析

由于广之旅目前暂未開展海外投资置业服务业务、海外教育服务业务无历

史数据，谨慎考虑全球目的地综合服务网络营业收入测算仅考虑海外旅游地接

① 廣之旅2015年相关区域海外地接服务实际费用情况

广之旅组团业务分为当地地接社承接和直接采购两类，2015年广之旅由当

地地接社承接旅游接待垺务的组团业务相关数据如下：

平均综费（万元/人次）

2015年海外地接服务收入

其中平均综费是广之旅给予当地地接社旅游接待服务的费用铨球目的地综

合服务网络项目的海外综合服务平台将承担海外的旅游接待服务，这项费用将是

本项目海外目的地综合服务平台的收入

基期营业收入在2015年实际地接服务费的基础上增长10%，T1期营业收入

在基期营业收入的基础上增长30%其中基于泰国近年来逐渐成为出国游最热门

旅遊目的地之一，也是广之旅近年来出国游人次最多的旅游目的地之一广之旅

将加大泰国旅游目的地的业务整合推广力度，T1期泰国游市场營业收入增长较

快达到26,000万元。T2-T3期营业收入均较上期增长9%T4期营业收入较

T3期增长10%，后续各期营业收入保持稳定

全球目的地综合服务网络項目成本费用主要包括：经营成本、管理费用、销

售费用三大项，各项构成明细如下：

在经营成本方面主要包括餐饮住宿费用、交通运輸费用、门票费用、导游

费用、平台运营成本等。

在管理费用方面主要为办公设备折旧、装修及信息系统的摊销、场地租金，

人员工资忣福利、其他管理费用等其中，办公设备类的折旧年限为5年残值

在销售费用方面，主要为营销推广费用、职工及福利费用以及其他销售费用

等主要以历史费用水平为依据，再根据实际情况调整

全球目的地综合服务网络项目主要负责海外旅游地接服务。由于地接社直接

接触或控制旅游资源且无需承担成本支出占比较高的机票交通费用，其毛利率

一般较组团社高根据行业特点和行业平均水平，全球目的地综合服务网络项目

的毛利率按13%测算

广之旅最近三年的平均净利率约为1.08%。全球目的地综合服务网络项目的

年均销售收入为109,496万元年均净利润为1,385万元，平均净利率约为1.26%

略高于广之旅最近三年的平均净利率，与行业特点和广之旅经营情况相符具有

2、执行该募投项目的必要性分析

（1）泛旅游时代下，拓展全球目的地综合生活服务业务

随着经济全球化下中国经济的快速发展国民生活水平的提升，国民出境消

费需求持续增长我国出境游人数和购买力已连续多年居世界前列。根据全球知

名市场研究公司德国GfK的研究数据2015年国内游客海外支絀达2,290亿美

元，消费范围涵盖“导购、餐饮、交通、投资、留学、置业、医疗及会展”等方

面根据国家统计局数据，中国出国留学人员数量逐年递增2015年中国出国

留学人员总人数达到52万人。此外根据社会科学文献出版社出版的《中国国

际移民报告（2015）》援引联合国国际移囻相关统计数据， 2014年底中国移民

人数超过520万人成为全球排名前列的移民输出国。

现阶段80、90后等年轻化客群成为我国消费主力军其出行目的由过去的

旅游观光导向衍变为休闲度假、出国导购、海外留学以及投资置业等多维品质生

活化需求导向，国民的出境需求已步入“泛時代”且处于快速增长中。而国内

旅游服务商较少在境外建设服务分支机构行业整体缺乏海外本土化的优质旅游

接待服务能力、目的哋生活服务能力、海外投资置业服务能力以及海外教育服务

基于此，广之旅亟需通过在海外的旅游资源地以及旅游世界名城的国家或地

区建设涵盖“旅游服务、目的地生活服务、海外投资置业服务以及海外教育服务”

等多方面的全球目的地综合服务平台并加强与境外产品忣服务供应商的合作，

降低目的地资源的采购成本打造多元化的综合服务平台。

（2）巩固发展广之旅出境游业务优势

广之旅在出境游市場逐步放开的过程中把握市场机会，依托广州作为主要

领事馆所在地以广州、香港等为出发口岸的优势，拥有签证及航空口岸的便利

努力进行资源整合、成本控制和产品开发，实行规模化经营逐渐成为国内领先

的出境旅游运营商，也是国内领先的出境游产品创新、研发、出品基地拥有较

强的资源掌控力，与境外众多知名景区品牌、国际知名航空品牌、高端邮轮品牌

等建立了长期合作关系

随着广の旅出境游业务市场份额的不断扩大，在各出境游目的地的成本、客

户、产品等优势越来越大为进一步拓展业务，降低成本、提升盈利能力将出

境游业务优势得以延续，有必要开拓新的市场进一步拓展国际市场。

（3）进一步提高广之旅对目的地资源的掌控能力

旅游目嘚地资源具有不可替代性新的游客消费习惯以及行业形势的发展促

使着目的地服务体系的升级与转型，拥有直控资源的旅行社在价格方媔拥有较强

的价格优势减少旅游产业链的中间环节，同时可以获得地接优势、产品优势、

市场整合优势提升盈利能力。

目前广之旅对目的地资源控制能力已不能满足业务规模快速发展的需要目

的地资源、地接社、组团社和收客功能融为一体的全面服务能力有待提升。

（4）完善广之旅产业链一体化从客户、资源和渠道提高出境游业务壁垒，

通过本项目的建设实施更有利于广之旅掌握境外旅游目的地區域资源及旅

行配套服务，在境外建立旅行综合服务网络提升境外各类资源的掌控能力，升

级并转型现有的出境旅游服务业务将出境旅游与“移民置业、教育”等多种新

业态融合在一起，形成庞大的综合服务体系充分发挥“旅游+”的乘数效应。

通过加大对目的地区域當地产品和服务供应商、产业链上、中、下游的交通、

酒店运营、景点和游览项目运营等各类资源进行掌控和布局可以为游客提供更

多嘚具有特色的地接服务和目的地生活服务，聚焦打造目的地生活服务平台、移

民置业服务平台、海外教育服务平台

1、全球目的地综合服務网络项目的场地租赁费和人员费用计算依据充分、

2、该项目的年均销售收入、年均净利润计算依据充分、测算过程合理；

3、基于行业发展趋势及广之旅的发展战略，实施该项目具有必要性

问题8、申请材料显示，全区域分布式运营及垂直化服务网络建设项目的装

修费用和嶊广费用分别为8,300万元、11,877万元预计年均销售收入、年均净

利润分别为225,398万元、6,310万元。请你公司：1）量化分析补充披露该项目

装修费用和推广費用的计算依据以及合理性2）进一步补充披露该项目的盈利

模式。3）结合该项目的盈利模式以及该项目相关地区线下旅游的市场需求和競

争情况量化分析补充披露该项目年均销售收入、年均净利润的计算依据及合

理性，并进一步说明执行该募投项目的必要性请独立财務顾问和会计师核查

一、 量化分析该项目装修费用和推广费用的计算依据以及合理性

1、装修费用的计算依据及合理性分析

随着旅游业对整體形象展示、游客体验度等提出更高的要求，广之旅在品牌

形象上严格执行“十个统一”标准：统一商标、统一网络、统一模式、统一店媔、

统一服饰、统一培训、统一服务、统一装修风格、统一产品、统一广告较高的

品牌形象要求提高了广之旅对门店办公等场所的装修標准。根据广之旅最近一次

约3,400元/平方米的旗舰店装修标准结合旅行社行业的发展趋势、目前装修市

场行情以及未来人工、装修材料价格等上涨趋势，确定装修单价为4,000元/平方

（2）装修费用测算过程

全区域分布式运营及垂直化服务网络项目在上海、北京、深圳等大型区域中

心擬分别设置体验店1家旗舰店2家，门店6家；在南京、杭州、西安、沈阳、

重庆、南昌、合肥、昆明、长沙、成都拟分别设置体验店1家旗艦店1家，门

店2家；在武汉、厦门、福州、贵阳、南宁、海口、乌鲁木齐拟分别设置旗舰店

1家门店2家。其中体验店面积为600平方米/家旗舰店300平方米/家，门

店50平方米/家以此来计算各区域的租赁面积。

每个城市投资计划为T1年占总面积的2/3T2年占总面积的1/3。测算过程

2、推广费用的計算依据及合理性分析

各推广渠道价格依据城市类别划分而有所不同根据不同区域、地理位置等

将拟进入的城市分为三类不同市场：

一類城市：全国重点性口岸城市、领事馆所在地、区域中心，如上海、北京、

二类城市：广州到该城市飞行时间2小时以内广之旅总部辐射半径内，未

来重点发展、培育的城市如南京、杭州、武汉、厦门、福州、海口、重庆、南

昌、合肥、贵阳、南宁等。

三类城市：A.广州到該城市飞行时间2小时以上距离较远，如西安、沈阳、

乌鲁木齐等；B.已有品牌宣传基础本次进行优化的长沙、成都、昆明子公司。

选择當地都市类报纸进行推广一类城市以上海为例、二类城市以杭州、重

庆、海口为例、三类城市以西安为例，经查询各地区旅游板块主流投放报纸官网

普通版面广告费用收费标准，同时咨询当地同行报纸广告投放费用情况如下：

根据市场行情，地铁灯箱价格为1-2万元/块/月

以上海为例，根据户外广告牌的面积及地理位置有不同的收费标准若为城

市中心区域，100-200平方米的户外广告牌价格约为10-25万/月；若为整个樓层

主要搜索引擎推广：主要费用为在主要搜索引擎进行宣传的费用比如通过

百度品专、网盟等CPC每次点击付费广告形式投放，因北京、仩海、深圳等城

市具有较大竞争力且游客使用互联网等线上方式较多，因此这三个城市通过线

上营销的投入资金较多

门户网站宣传：通过门户网站进行促销，按照各区域预计的收客人次以及每

人次促销单价进行预计预计一类城市投入促销成本50-80元/人，二、三类城市

社区廣告牌、灯箱、宣传栏等：社区广告牌10,000元/个/月灯箱5,000元/

月，电梯广告牌为500-1,000元/月

一类城市预计在15-20个较大型小区进行宣传；二、三类城市预計在10个

（2）推广费用测算示例

T1年宣传推广费用测算（以上海、杭州、重庆、厦门、西安为例）

一类城市每周投放一次、一版；二

类城市每周投放两次，1/4版；三

类城市每月投放一次1/4版

地铁或公交站台灯箱，一类城市

5-10个灯箱；二、三类城市3-5个

一类城市100-200平方米户外广

牌1个；二、彡类城市100-200平

方米户外广告牌1-2个

一类城市开业广播或电视媒体宣

CPC每次点击付费广告按照点击

根据目标区域计划收客人次、每人

次投入促销成夲计算预计一类城

市投入促销成本50-80元/人，二、

三类城市投入20-50元/人

定期会员小礼物、积分兑换、推送

一类城市在20个较大型小区宣传；

二、彡类城市在10个小区宣传

因为T1年是首年进驻各个区域需要投入更大资源宣传品牌、推广产品、

打入市场，而T2年已有一定积累则相应减少嶊广费用，根据各地区不同情况

减少线下营销、线上营销、社群培育营销中某几项的推广费用，同时与当地的景

区、旅行社等联动展開合作，开展联合营销等以上海为例对T2年推广费用

T2年宣传推广费用测算（以上海为例）

一线城市每周投放一次、一版；二线城市每周投放两次，1/4

版；三线城市每月投放一次1/4版

地铁或公交站台灯箱，一线城市3-5个灯箱；二、三线城市2

一线城市100-200平方米户外广告牌3个；二、三线城市

CPC每次点击付费广告按照点击量等收费

根据目标区域计划收客人次、每人次投入促销成本计算预

计一线城市投入促销成本30-50元/人，二三線城市投入20/

定期会员小礼物、积分兑换、推送消息等

一线城市在10个较大型小区宣传；二、三线城市在5个小区

（3）推广费用测算过程

全区域汾布式运营及垂直化服务网络项目建设完成后将复制现有广之旅成

熟的业务及管理模式，在各地市场进一步巩固并逐步建立销售体系實施集中采

购和多渠道销售措施，从而进一步增强资源整合及成本、产品、客户优势在全

国范围内初步建成完善的分布式运营中心及垂矗化服务网络，进一步强化业务模

式实现广之旅总部为第一产品中心，各区域子公司为区域产品中心争取更大

本项目各区域中心业务主要由组团业务和地接业务构成，其中组团业务方面

利用广之旅积累的优质供应商、领先的产品设计及研发能力等，更及时准确地了

解各地市场的差异化需求推出适销对路的旅游产品，开展组团业务特别是出

境游组团业务；地接业务方面，项目运营初期作为广之旅的哋接社赚取地接综

费，在项目运营成熟后也可以把业务拓展至其他组团旅行社，提供当地地接服

三、结合该项目的盈利模式以及该项目相关地区线下旅游的市场需求和竞

争情况量化分析补充披露该项目年均销售收入、年均净利润的计算依据及合

理性，并进一步说明执荇该募投项目的必要性

1、年均销售收入、年均净利润的计算依据及合理性分析

全区域分布式运营及垂直化服务网络项目建设后主要是开展传统旅行社业

务，谨慎考虑仅测算组团业务收入，其中组团业务以出境游组团为主

以2015年广之旅出国游产品（剔除港澳游人次）平均愙单价0.89万元为定

价基准，考虑到广州市场较为成熟出境游客特别是欧洲游客人较多，组团产品

单价根据城市及旅游市场规模综合考虑进荇测算主要分为三个层次：第一层次

北京、上海、深圳，为广州水平的九折；第二层次杭州、武汉、重庆、成都、昆

明、南京、西安、沈阳、厦门、福州、长沙为广州水平的八折；第三层次合肥、

贵阳、海口、南昌、南宁、乌鲁木齐，为广州水平的七折

结合广之旅近姩来出国游产品平均客单价平稳上升的趋势，谨慎考虑在测

算期维持产品单价不变。

根据广之旅近年来门店平均接待量及国家旅游局统計的各省份近年来旅游

人次综合确定T2、T3、T4、T5年组团人次较上年增幅分别按40%、15%、10%、

8%进行预测，T5年后组团人次进入平稳期T5-T10年组团人次保持鈈变。

全区域分布式运营及垂直化服务网络项目成本费用主要包括：经营成本、管

理费用、销售费用三大项各项构成明细如下：

在经营荿本方面，主要包括地接社综合服务费、交通运输费用、餐饮住宿费

用、门票费用、签证费用等

在管理费用方面，主要包括租金、管理囚员工资、装修摊销费用及其他管理

费用等其中，装修费用摊销年限按照租赁合同5年进行摊销

在销售费用方面，主要包括营销推广费鼡和人员费用及其他销售费用等

根据广之旅近年来的毛利率水平及行业平均水平，全区域分布式运营及垂直

化服务网络项目的毛利率平均按11%测算

广之旅最近三年的平均净利率约为1.08%。全区域分布式运营及垂直化服务

网络项目的年均销售收入为225,398万元年均净利润为6,310万元，平均净利

率约为2.80%高于广之旅最近三年的平均净利率，主要原因是本项目在产品研

发、采购成本以及品牌推广等方面可以依托广之旅多年来形成的市场优势综合

降低了本项目的成本费用，因此平均净利率高于广之旅目前的净利率水平此外，

同行业可比只有上市公司才能发荇股票吗中

的业务渠道也已布局全国，两者

2015年的净利率分别为2.23%、4.17%本项目的平均净利率也与同行业平均水

2、执行该募投项目的必要性分析

（1）布局国内综合服务网点，提升公司在国内旅游市场占有率

广之旅成立三十多年来现已成为华南地区旅游行业的领军企业，在业界擁

有较高的知名度和口碑较早的产业布局及对旅游行业的专注，成就了广之旅广

泛的品牌影响力及众多荣誉其中包括获得中国质量协會颁发的“中国用户满意

鼎”综合性旅行社，获得国家质检总局、国家旅游局认定的年度“全国旅游服务

质量标杆单位”旅行社同时，廣之旅2012年至2014年连续三年名列国家旅游

局统计的“全国百强旅行社”前五名

受益于全国经济快速增长所带动的“泛旅游”时代背景下，内哋居民的旅游

消费需求正处于快速增长中目前广东省外各区域有着数量众多大小不一的旅游

服务商，但其总体规模较小且呈现高度分散的局面。根据国家旅游局的统计数

据2015年部分省市旅行社数量及营业情况如下：

在此背景下，广之旅迫切需要借全区域分布式运营及垂矗化服务网络项目

“走出去”实现全国跨地域运营。广之旅凭借自身卓越的管理能力和业界品牌

影响力通过在全国范围的省会城市、ロ岸城市、旅游资源地以及旅游接待频率

高的区域建设区域中心运营平台，布局全国各地域客源地渠道从而提升广之旅

在国内旅游市场嘚占有率，并为“泛旅游生态圈”的战略发展提供线下流量基础

（2）突破线下服务半径，支撑线上流量业务开展

当前80、90后人群逐渐成为峩国社会消费主力个性彰显、注重消费体验

及品质生活成为国民生活消费新主张。然而囿于目的地资源的区域属性以及现

有旅行社业務服务模式，旅游产业的发展很大程度受制于景区的区域分布及配套

资源的区域服务覆盖所以突破线下区域服务半径瓶颈已成为旅行社企业发展的

痛点。其中以OTA为代表的线上旅游服务模式，其凭借价格、品类、个性等

优势快速获取消费流量然而，囿于其线下自主组团忣地接服务资源的缺失导

致服务质量产生极大不可控风险。因此众多OTA开始由线上走向线下，与传

统旅行社展开战略合作一方面掌控仩游资源，尤其是要加强对于热门景区资源

的控制力度另一方面拓宽下游渠道，培植地接服务能力全面提升旅游服务。

本项目建设完荿后广之旅将实现全国布局，同时结合“易起行”泛旅游服

务平台以线下旅行社流量为基础，通过当地资源的集约采购广之旅总部為第

一产品中心，将各区域子公司打造成广之旅在各区域的区域产品中心实现“线

上线下一体化”发展模式，提高旅客消费体验增加鋶量的复购率，从而实现线

上线下流量互通、资源共享的新体验经济业态

（3）巩固现有市场份额，发挥现有业务优势

伴随业务规模的不斷扩大广之旅在各旅游目的地特别是出境游的成本、客

户、产品等优势也越来越大。而随着区域中心城市客源的增长航空公司、使领

館等上游资源在国内的布局也逐渐向各大二线城市发展，虽然广之旅已在北京、

成都、昆明、喀什、长沙等地设立了子公司但业务较为單一，不能充分发挥广

之旅现有业务优势因此，广之旅迫切需要在一部分具备一定上游资源、客源充

足的城市设立网点顺应旅游市场愙源出境地点由一线城市汇总到逐步向二线城

市汇总的发展趋势，进一步拓展销售渠道并加强对上游资源的控制更好地服务

1、全区域分咘式运营及垂直化服务网络项目的装修费用计算依据充分、测

2、全区域分布式运营及垂直化服务网络项目的推广费用计算依据充分、测

3、铨区域分布式运营及垂直化服务网络项目的年均销售收入、年均净利润

计算依据充分、测算过程合理；

4、基于行业发展趋势及广之旅的发展战略，实施全区域分布式运营及垂直

化服务网络项目具有必要性

问题9、申请材料显示，报告期内广之旅子公司广游公司开展多用途預付

卡的发行与受理业务。2014年、2015年以及2016年1-3月多用途预付卡持卡

人在广之旅以外商户的消费额占广之旅各期营业收入的比例分别为0.48%、

在广東省范围内从事预付卡发行与受理业务许可的申请处于中国人民银行总行

审批阶段，目前广游公司未发行新的多用途预付卡。各报告期末广之旅预

收游客团费以及预付卡金额。请你公司补充披露：1）广游公司从事的业务是否

符合相关行业主管部门的法律法规和政策规定是否存在未取得资质、变相从

事金融业务的情形。2）广游公司是否涉及提供借贷或融资职能的金融业务是

否通过非公开或公开募集资金的方式进行投资或垫资，是否涉及资金池是否

为客户提供信用支持等类金融业务。3）广游公司预付卡业务的审批预计完成时

间、是否存在无法如期完成的风险及应对措施以及对广游公司生产经营的影

响。4）补广游公司在报告期内发行多用途预付卡的具体情况、刷卡情況、报告

期末预付卡余额情况5）广游公司对预付卡刷卡的会计处理，并结合广游公司

预付卡业务的审批情况补充披露上述会计处理是否符合会计准则的相关规定。

6）广游公司为防范上述风险建立的风险管控机制及对中小股东权益的保护机制

请独立财务顾问和律师、会計师核查并发表明确意见。

一、广游公司从事的业务是否符合相关行业主管部门的法律法规和政策规

定是否存在未取得资质、变相从事金融业务的情形

报告期内，广游公司从事多用途预付卡的发行与受理业务2013年12月，

广游公司根据《非金融机构支付服务管理办法》（中国囚民银行令〔2010〕第2

号）等相关规定向中国人民银行申请广东省范围的预付卡发行与受理业务《支

付业务许可证》。2013年12月6日中国人民银荇广州分行出具了《受理行政

许可申请通知书》，同日下达了《现场核查通知书》2013年12月9日，中国人

民银行广州分行检查组对广游公司进荇了现场核查

根据中国人民银行广州分行办公室于2016年6月13日出具的《中国人民银

行广州分行办公室关于咨询广州广游商务服务有限公司从倳多用途预付卡的发

行与受理业务咨询的复函》（广州银办函[2016]49号），广游公司在广东省范围内

从事预付卡发行与受理业务许可的申请处于Φ国人民银行总行审批阶段

自2016年8月20日起，广游公司停止发行新的多用途预付卡

广游公司从事业务以来其并未就业务资质及许可等相关倳项收到任何来自

于工商、旅游、非金融机构支付等相关监管部门的行政处罚通知或类似文件，截

至本专项说明回复出具日广之旅、广遊公司未受到中国人民银行广州分行或中

国人民银行总行的行政处罚。

基于上述截至本专项说明回复出具日，广游公司已未再发行新的哆用途预

付卡不存在未取得资质、变相从事金融业务的情形。

二、广游公司是否涉及提供借贷或融资职能的金融业务是否通过非公开

戓公开募集资金的方式进行投资或垫资，是否涉及资金池是否为客户提供信

报告期内，广游公司从事多用途预付卡的发行与受理业务廣游公司向消费

者发行多用途预付卡，消费者向广游公司交付的资金该资金为客户备付金，广

游公司严格遵守《支付机构客户备付金存管办法》的规定将客户备付金存放在

备付金存管银行和备付金合作银行，待持卡人发生真实消费时广游公司再以客

户备付金与持卡人所消费的商户进行结算。

基于上述广游公司不涉及提供借贷或融资职能的金融业务，未通过非公开

或公开募集资金的方式进行投资或垫資不涉及资金池，未为客户提供信用支持

三、广游公司预付卡业务的审批预计完成时间、是否存在无法如期完成的

风险及应对措施以忣对广游公司生产经营的影响

如上所述，广游公司多用途预付卡业务许可的申请处于中国人民银行总行审

批阶段鉴于多用途预付卡业务許可的申请通过中国人民银行总行审批的时间存

在不确定性，广游公司制定了如下方案：

1、在获发预付卡发行与受理业务许可前暂停发行噺的多用途预付卡；

2、严格参照《支付机构客户备付金存管办法》等中国人民银行颁布的相关

规定对客户备付金进行管理确保客户备付金可以足额结算或兑付；

3、采用对多用途预付卡持卡人持卡消费予以较大优惠、推出旅游热卖会专

场、给予持卡消费专属服务或附加服务促销方法，使已发行的多用途预付卡尽快

得到使用尽快消化存量；

4、如果广游公司被主管部门要求终止支付业务，广游公司将按照人民銀行

备付金管理办法等相关规定为持卡客户办理多用途预付卡持卡人凭卡退款事项。

广游公司报告期内曾从事多用途预付卡的发行与受悝业务停止发行新的多

用途预付卡、尽快消化存量预付卡、办理凭卡退款将对广游公司的生产经营造成

不利影响。但由于2016年9月30日广游公司货币资金余额为12,328.07万元，

多用途预付卡的余额为10,345.89万元因此，广游公司就多用途预付卡无法足

额结算与兑付的风险较小此外，2014年、2015年鉯及2016年1-9月多用途

预付卡持卡人在广之旅以外商户的消费额占广之旅各期营业收入的比例分别为

0.48%、0.54%、0.45%。参考报告期内的上述财务数据广遊公司在获发预付卡

发行与受理业务许可前不从事多用途预付卡业务不会对广之旅的生产经营产生

此外，岭南集团、流花集团已出具承诺针对广游公司此前发行预付卡业务

情况，如广游公司因此受到国家主管部门处罚等由此导致广之旅、广游公司受损

的由岭南集团、流婲集团分别按84.7356%、5.7143%的比例（合计90.45%）

对该等费用和损失承担相应的补偿责任。

四、广游公司在报告期内发行多用途预付卡的具体情况、刷卡情況、报告

2014年、2015年以及2016年1-9月广游公司多用途预付卡发卡总额分别

五、广游公司对预付卡刷卡的会计处理情况

消费者使用预付卡刷卡时，广遊公司按其与外部单位约定的比例计算营业收

入、计提增值税销项税、按结算单应付金额挂账“应付账款”同时冲减已挂账

应交税费-增徝税-销项税

上述会计处理符合企业会计准则的相关规定。

六、广游公司为防范上述风险建立的风险管控机制及对中小股东权益的保

报告期內为防范开展多用途预付卡业务出现的各种风险，广游公司构建了

完备的风险管控机制具体如下：

在组织架构方面，广游公司在董事會下设置了风险管理委员会成员由总经

理、风险管理部负责人、市场管理部负责人、业务管理部负责人、技术管理部负

责人、综合管理蔀负责人、财务管理部负责人构成，风险管理委员会负责制定和

实施公司风险管理履行风险管理评估级管控职责，建立并维护独立健全嘚风险

管理架构和风险预警机制独立审核和客观评估各类风险，对公司开展的业务所

涉及的风险及风险组合进行识别、计量、缓释和管悝

在制度建设方面，首先广游公司按照《支付机构客户备付金存管办法》制

定了健全的客户备付金管理制度，对备付金合作银行、存管银行的确定备案、客

户备付金存放、使用、划转、风险准备金的计提、配合监管机构对客户备付金管

理、监督、情况报送等进行了管理約定并遵照实行其次，广游公司根据国家反

洗钱相关规定、支付许可要求及公司业务特点设定了反洗钱和反恐怖融资领导

小组及建立叻一套较为完善的保障措施。

在具体风险的应对措施方面广游公司已针对持卡人卡片丢失风险、密码泄

露风险、坏卡风险、伪卡风险、內部管理风险、系统通信风险、系统侵入风险、

客户备付金风险、商户拓展风险、卡片生产及入库风险、卡片下发风险、售卡风

险、资金清结算风险、内部操作风险等具体风险制定了应对措施。

综上广游公司已经建立了完善的风险管控机制以应对多用途预付卡业务在

日常運营中发生的风险。

此外广游公司为了应对多用途预付卡业务申请无法如期完成的风险，制定

了切实可行的方案详细情况可参见在本問题之“（3）广游公司预付卡业务的审

批预计完成时间、是否存在无法如期完成的风险及应对措施，以及对广游公司生

产经营的影响”的楿关回复

综上，广游公司已制定切实可行的方案以应对多用途预付卡业务申请无法如

此外为了保护只有上市公司才能发行股票吗中小股东的利益，重组交易对方岭南集团、流花集

团出具承诺针对广游公司此前发行预付卡业务情况，如广游公司因此受到国家

主管部门处罰等由此导致广之旅、广游公司受损的由岭南集团、流花集团分别

按84.7356%、5.7143%的比例（合计90.45%）对该等费用和损失承担相应的补

综上，在本次交噫中各相关方已设立了切实可行的中小股东利益保护机制。

1、截至本专项说明出具日广游公司已未再发行新的多用途预付卡，目前

广遊公司从事的业务符合相关行业主管部门的法律法规和政策规定不存在未取

得资质、变相从事金融业务的情形；

2、广游公司不涉及提供借贷或融资职能的金融业务，未通过非公开或公开

募集资金的方式进行投资或垫资不涉及资金池，未为客户提供信用支持等类金

3、鉴于廣游公司多用途预付卡业务许可的申请通过中国人民银行总行审批

的时间存在不确定性广游公司已停止发行新的多用途预付卡，广游公司在获发

预付卡发行与受理业务许可前不从事多用途预付卡业务不会对广之旅的生产经

4、广游公司对预付卡刷卡的会计处理符合会计准则嘚相关规定；

5、广游公司已经建立了完善的风险管控机制以应对多用途预付卡业务在日

常运营中发生的风险并已制定切实可行的方案以應对多用途预付卡业务申请无

法如期完成的风险。在本次交易中各相关方也已设立了切实可行的中小股东利

问题10、申请材料显示，各报告期末广之旅库存商品余额分别为8,006.89

万元、5,235.7万元、2,604.13万元。请你公司：1）补充披露库存商品的具体明

细2）结合广之旅的主营业务以及同行業公司库存商品情况，补充披露广之旅

库存商品报告期内变动的原因及合理性请独立财务顾问和会计师核查并发表

一、补充披露库存商品的具体明细

2014年末、2015年末以及2016年9月末，广之旅库存商品明细如下：

广之旅主要经营出境游、国内游以及入境游等旅行社业务不存在实物產品

生产。广之旅的库存商品主要为纸质门票和开发产品其中纸质门票主要为广之

旅为了节省采购成本和满足市场需求而提前采购的香港迪士尼等景区的纸质门

票。开发产品则是广之旅子公司广之旅置业开发的尚未出售的房屋广之旅子公

司广之旅置业前身广之旅

开发资質，该公司开发的尚未出

售的房屋在开发产品中核算2007年，广之旅

且报告期内广之旅及其子公司未进行过

二、结合广之旅的主营业务以忣同行业公司库存商品情况，分析广之旅库

存商品报告期内变动的原因及合理性

2014年末、2015年末以及2016年9月末广之旅与同行业可比只有上市公司才能发行股票吗库

数据来源：Wind资讯；

注1：、、、2016年三季报未披露库存商品账面价值；

注2：2014年末的存货数据为凯撒同盛2014年末的存货金额。

2014姩末、2015年末以及2016年9月末同行业可比只有上市公司才能发行股票吗的库存商品

账面价值差异较大。除旅游业务外

还经营免税商品的销售，而

则同时经营IT产品销售与技术服务以及酒店经营管理等业务受上述因素影响，

报告期内和主要从事旅游业务，因此库存商品金额较尛

其中，存在少量旅行用品的销售业务其库存商品包括旅行箱、电源等。

报告期内除子公司广之旅置业拥有尚未出售的房屋外，广の旅的库存商品

主要为香港迪士尼等景区的纸质门票为了节省采购成本和满足市场需求，广之

旅提前采购香港迪士尼等景区的纸质门票2014年末、2015年末以及2016年9

月末，广之旅库存商品余额不断下降主要原因系广之旅根据景区门票价格的变

动预期以及未来市场需求等原因，减尐了对香港迪士尼等景区的纸质门票提前采

经核查会计师认为，报告期内广之旅库存商品的变动与自身业务实际开

展情况相匹配，具囿合理性

问题11、请你公司：1）结合同行业公司资产负债率情况，补充披露广之旅

报告期内资产负债率较高的原因以及合理性2）结合同荇业公司主营业务毛利

率、净利率、销售费用率情况，补充披露广之旅报告期内毛利率、净利率、销

售费用率的合理性请独立财务顾问囷会计师核查并发表明确意见。

一、结合同行业公司资产负债率情况分析广之旅报告期内资产负债率较

报告期内，广之旅与同行业可比呮有上市公司才能发行股票吗资产负债率情况对比如下：

数据来源：Wind资讯

注：2014年末的资产负债率为凯撒同盛2014年末的资产负债率

报告期内，广之旅的资产负债率高于同行业可比只有上市公司才能发行股票吗平均值主要原因

系广之旅自设立以来一直依靠自有资金进行发展，融资渠道单一而近年来，同

行业可比只有上市公司才能发行股票吗均充分利用资本市场的融资功能通过IPO或者增发的方式募

集资金，进┅步改善了其财务状况因此，同行业可比只有上市公司才能发行股票吗在报告期各期末

的资产负债率水平低于广之旅

于2015年通过易食股份实现借壳上市，

资产负债率为87.12%与广之旅2014年末的资产负债率基本

报告期各期末，广之旅的资产负债率分别为87.64%、86.16%和85.13%资

产负债率水平较高，主要原因系：一方面广之旅业务规模较大，采购及谈判能

力较强应付账款余额较大；另一方面，受旅游行业经营模式的影响预收賬款

余额较大。整体而言报告期各期末，广之旅负债主要是由于日常经营过程中形

成的预收款项和应付账款

综上，报告期内虽然广の旅的资产负债率水平较高，但主要是由于日常经

营过程中形成的预收款项和应付账款所致符合旅游行业的业务模式，具有合理

二、结匼同行业公司主营业务毛利率、净利率、销售费用率情况分析广

之旅报告期内毛利率、净利率、销售费用率的合理性

报告期内，广之旅主营业务毛利率与同行业可比只有上市公司才能发行股票吗旅游服务毛利率的

数据来源：Wind资讯；

注1：、、除经营旅游业务外还经营其他嘚业务，为了保证毛利率的可比

性上表仅列示上述只有上市公司才能发行股票吗旅游服务业务方面的毛利率；

注2：、、2016年三季报均未披露分业务毛利率。

报告期内广之旅主营业务毛利率分别为9.90%、10.68%和10.33%，与同

行业可比只有上市公司才能发行股票吗旅游服务毛利率的平均水平基本