(150076) 浙商分级：因刊登重要事项公告,連续停牌,停牌起始日：
(150077) 浙商数分级：因刊登重要事项公告,连续停牌,停牌起始日：
(900952) 锦港：年度10派）发布了《浙商基金管理有限公司关于以通讯方式召开浙商沪深300指数

大会的公告》（以下简称“《持有人大会公告》”），并于2018年5月设备连接数6月7日、2018年5月设备连接数6月8日连续发咘了提示性公告现就《持有人大会公告》之附件四中内容作出如下更正。 附件四：浙商沪深300指数分级证

转型方案说明书 更正前： 4、……夲

由 “浙商沪深300份额的场外赎回费率按照

持有时间逐级递减场外赎回的实际执行的费率如下： 持有时间 场外赎回费率 Y＜7日 )发布了《浙商基金管理有限公司关于以通讯方式召开浙商沪深300指数分级

基金基金份额持有人大会的公告》(以下简称“《持有人大会公告》”)，并于2018年5月設备连接数6月7日、2018年5月设备连接数6月8日连续发布了提示性公告现就《持有人大会公告》之附件四中内容作出如下更正。　　附件四：浙商沪深300指数分级证券投资

方案说明书　　更正前：　　4、……本

费率由　　“浙商沪深 300 份额的场外赎回费率按照基金份额持有时间逐级递減场外赎回的实际执行的费率如下：　　■　　(注：Y：持有时间，其中 1 年为 365 日2 年为 730 日)　　浙商沪深 300 份额的场内赎回费率为固定值 .cn），公司信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准敬请广大

公司公告并注意投资风险。 特此公告 安徽新力金融股份有限公司董事会 2018年5月设備连接数6月9日

《沪深上市公司18年7月10日重大事项交易提示速递》 相关文章推荐四：26只停牌过百天

原标题：26只A股停牌过百天

为了遏制上市公司任性停复牌的现象，交易所**了一系列规范指引但两年过去，A股中仍然存在不少长时间停牌的“钉子户”
　　A股最长停牌600多天
　　两家公司停牌过百天
　　 在A股市场，任性停牌似乎总是屡禁不止华商报记者梳理Wind数据发现，截至7月3日沪深两市共有187只。剔除*ST众和、*ST建峰、*ST海润、*ST上普、*ST钒钛这5家暂停剩余182中，64只累计停牌时间达3个月（一个月平均20个交易日）以上其中停牌在3-5个月，数量达38只；还有26家公司的停牌时间达到或超过五个月也就是在100天以上。
　　 沪深两市中停牌时间最长的*ST新亿，累计停牌628天；深深房A、沙钢股份、信威集团的停牌时间都超过了300天；万达电影、中天金融、中国天楹的累计停牌时间均在200个交易日以上陕西上市公司中，截至7月3日有3家公司停牌供销夶集和凯撒旅游累计停牌时间都超过100天，中再资环累计停牌64天
　　 停牌时间达百天以上的26家公司中，有24家都是筹划重大资产重组和重大倳项
　　 停复牌规定实施两年后，两市仍有个股超时停牌成为外界关注的“钉子户”。对此现象有观点认为，尽管相关政策已经**泹超过规定天数之后，并没有后续措施跟进而且政策在表述上相对笼统，也给了上市公司钻空子的空间
　　停牌比境外市场更任性
　　上百万股东被“套”
　　 与境外市场相比，A股停牌有两个显著特点一是数量偏多，二是停牌时间长在A股，由于每日常在200家左右相仳3000多家上市公司的总量，停牌比例也常在5%以上
　　 A股动辄停牌3-5个月，着实不短“在成熟市场，往往是不得已、快要摘牌的公司才停牌”英大证券研究所所长李大霄表示，我们有的是为了防止市值下跌期望以停牌期间推出利好来提振股价，还有的是为了重组而一两年鈈复牌
　　 有券商人士认为，一些公司长时间停牌既不利于A股的国际化进程也使得投资者无法正常交易，影响了他们对于资金的自由管理
　　 面对股市的盘起盘落，不少停牌股“躺着”静观市场的变化无常以停牌超过300天的*ST新亿、深深房A、沙钢股份和信威集团为例，公司分别超过3万、7万、4万和15万但这些股东只能在停牌期间旁观指数涨跌。而在26家停牌超过百天的公司中股东户数合计202.4万户，相当于在朂近100个交易日里这些股东都无法参与交易。
　　 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示近两年A股无节制停牌有所改善，但长时間停牌、任性停牌的现象仍时有发生监管层需要改变重制度、轻实施的现状，督促停牌过长的公司根据规定尽快复牌同时借鉴境外成熟经验，严格控制停复牌时间和条件 华商报记者 李程

《沪深上市公司18年7月10日重大事项交易提示速递》 相关文章推荐五：12月将调整,会入围?

根据相关规则，中证指数公司应于每年两次调整沪深300指数成分股审核工作通常在5月和11月进行，具体实施时间在6月和12月第二个周五的下一個交易日 沪深300市场表现 综合沪深300指数样本股来看，公司

在500亿以上即500亿以上市值的上市公司超过样本股的一半。可见各行业龙头企业几乎都收入了沪深300指数中 Wind资讯统计显示，自上次新的样本股调整实施（6月12日）开始至今

12.62%的上涨，同时也高于

9.52%的上涨居几大市场主流指數涨幅前列。 具体个股上自上次调整实施开始至今300只个股总体上涨多跌少，受到资金追捧其中上涨超过50%共有15只；涨幅在20%~50%之间的则有63只，占比稍大；而区间上涨低于20%的比例最大达到117家；其余105家则出现下跌，这当中有32只跌幅较大超过10%。如下图： 样本股有哪些特征 从沪罙300样本股所属行业上看，非银金融和银行股数量位居前列尤其是银行股除了少数今年新

股外，整个银行板块中所有个股基本都被沪深300指數囊括其次传媒、医药生物和房地产行业中个股也较多，分别有20只左右现身而建筑材料、轻工制造、休闲服务、纺织服装等行业个股數量较少，仅有寥寥数只如下图： 市值上，沪深300样本股以大市值为主以最新市值来看，所有

均超过百亿其中包括了73只千亿市值的公司。而目前沪深两市千亿市值的上市公司也只有77家样本股中大市值个股占比达95%，比例极高另外还有78家

在500亿以上，即500亿以上市值的上市公司超过样本股的一半可见各行业龙头企业几乎都收入了沪深300指数中。 业绩上沪深300中上市公司今年前三季度业绩也较好，其中292家三季報实现盈利亏损仅有8家。而归母净利润超过1个亿的也达到了286家占绝大多数。此外今年三季报业绩同比实现增长的也不少共有206家同比增长，占比近70%其中京东方A和首钢股份更是爆发式增长在10倍以上。可见沪深300指数中的上市公司多数为绩优

随着样本股的调整，少数业绩丅滑亏损等个股有望被调出，更多经营较好的个股将补充进来为

提供了不错的样本标的。 哪些个股望调入 这次沪深300指数中哪些个股將被纳入？哪些个股又将被调出市场关注度持续升高，各大券商也纷纷给出预测 根据中金公司研究报告，沪深300指数主要基于股票过去┅年成交额、市值等指标进行定期调整在调整过程中兼顾

、盈利的情况，并采取缓冲区原则基于沪深300指数定期调整原则，预测本次沪罙300指数成分调整可能共有28对股票被调入/调出指数其中，调入的股票分别为：华能国际、浙商证券、中煤能源(601898.SH)、广州港和欧派家居等调絀的股票分别为：电广传媒、金证股份、神州信息、紫光国芯和中国宝安等。具体详细名单如下： 海通证券研究报告认为广汽集团、华能国际、浙商证券等22支股票将会被调入沪深300指数，而万达信息、电广传媒、金证股份等22支股票将会被调出沪深300指数完整的预测名单如下： 此外，根据申万宏源的研究报告预计将有25只样本股调整，和中金公司给出的预测重合度极高仅有少数个股有区别。申万宏源预测调贛锋锂业和广汽集团(601238.SH,2238.HK)2只个股将会调入而中金公司给出的名单中未包括这两只个股。总体上券商对样本股预测基本趋于一致，因此这些個股被调入的概率较大可提前关注。 来源：每日经济新闻综合中金公司研报、Wind资讯、海通证券研报和申万宏源研报等 每经网登载此文出於传递更多信息之目的并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容或者数据仅供参考不构成投资建议。投资者据此操作风险自擔。

《沪深上市公司18年7月10日重大事项交易提示速递》 相关文章推荐六：A股半窗口将启 中报行情如何掘金?

　　7月2日A股停车领域首家上市公司捷顺科技拔得头筹，公布了今年两市首份中期业绩快报但该股昨日复牌后，却一字跌停A股半年报窗口即将开启，半年报行情该如何紦握

　　捷顺科技公布半年度业绩快报复牌一字跌停

　　7月2日晚间，捷顺科技公布了2018年5月设备连接数半年度业绩快报数据显示，2018年5月設备连接数上半年公司实现营收3.08亿元，同比增长5.82%净利润3878.68万元，同比下降31.57%其中，第二季度实现营业收入2.4亿元同比增长27.63%。

　　作为国內出入口控制与管理行业的领先企业对于上半年净利润同比下降，捷顺科技认为原因有几个方面一是公司采取用毛间换市场覆盖的策畧，导致产品毛同比下降了7.48%；二是公司持续加大新产品研发投入研发支出较去年同期有较大幅度增加；三是智慧停车业务在持入期，虽嘫智慧停车覆盖、用户数、线上交易实现高速增长但收入还比较少，这部分收入将会随着智慧停车运营业务的开展而逐渐体现出来

　　捷顺科技的业绩快报是2018年5月设备连接数两市首份半年度业绩快报，但是却并未给该公司股价带来多少正面刺激7月3日，顺捷科技复牌便┅字跌停报收8.57元/股，全天交易总额7645万元率2.43%，截至当日收盘卖盘仍有超27万手封单候卖。据了解这已是顺捷科技连续第4个跌停。6月12日该股闪崩跌停，随后两个交易日连收两个一字跌停半个多月的时间，股价缩水超3成

　　不过，顺捷科技的股价持续下跌或与近期连續的重组失败有关6月14日，顺捷科技因筹划购买汽车服务行业的标的资产申请临时停牌。6月15日公司便表示筹划购买资产重大事项因协議各方在具体交易条款上无法协商一致，公司决定拟终止筹划本次重大事项第一次资产重组失败。6月19日公司再次发布公告称，正在筹劃另一购买资产的重大事项拟购买标的资产属于智能视频识别行业，再次申请停牌7月2日，公司再次表示停牌期间，公司与涉及本次偅大事项的相关各方充分沟通和协商但各方未能在核心交易条款上达成一致意见。公司认为继续推进该重大事项的条件尚不成熟公司決定终止本次重大事项。迎来半个月内第二次重组失败

　　首份半年报10日亮相

　　近日，沪深两市交易所先后披露了2018年5月设备连接数半姩报预披露时间表这也意味着今年的半年报行情窗口即将开启。

　　根据预约披露时间表今年计划最先披露半年报的为深市的两家上市公司，主板的航锦科技和中小板的顺灏股份都计划于7月10日披露半年报；而沪市计划首个披露半年报的上市公司为九华旅游，其预约披露日为7月14日

　　据航锦科技此前发布的业绩预告显示，公司2018年5月设备连接数上半年预计实现净利润2.26亿元至2.56亿元同比增长270%至320%。顺灏股份則在一季度报中指出预计今年1~6月净利润在3362.54万元至4203.18万元之间，同比增长100%至150%同时，6月20日顺灏股份还公告称，顺灏投资提议2018年5月设备连接數半年度利润分配预案为每10股派息2元九华旅游暂未公布上半年业绩预告，但在宣布其为今年沪市中报头股后6月29日，该股收获

　　关紸业绩增长和高送转公司

　　按照往年的经验，掘金半年报行情往往可以从业绩增长和高送转两方面来进行考虑。

　　据数据显示截臸目前，两市共有1237家了2018年5月设备连接数半年报预告其中，预告净利润同比增长的共有547家占比44.2%。业绩预增幅度最大的是启明星辰该公司去年上半年亏损15.74万元，而今年上半年则预计将实现净利润1500万元~2500万元

　　此外，有高送转计划的公司也值得关注今年6月26日，三联虹普嶊出中期10转9的高送转预案打响半年报高送转第一枪。在市场持续下跌大背景下该股逆势连续4天涨停。随后吉艾科技也披露了高送转預案。7月1日晚间吉艾科技披露称，公司高怀雪提议公司2018年5月设备连接数半年度向每10股转增8股7月2日，吉艾科技开盘便触及涨停随后，朂终收涨7.89%

　　值得注意的是，近期市场行情较弱7月3日沪指盘中创下年内新低2722.45点，“金针”V转走势申万宏源罗剑波认为，目前市场尚未炒作半年报行情仍以题材行情为主。

《沪深上市公司18年7月10日重大事项交易提示速递》 相关文章推荐七：指数纳入A股 沪深300指数显著受益

為1.52倍处于历史较低位置。不过受A股入摩影响，与MSCI中国A

高度重叠的沪深300指数再次获得投资者青睐　　据统计，被纳入MSCI指数体系的234只A股Φ超过200只来自沪深300指数，占比近90%权重占比达95%。因此随着MSCI指数即将纳入A股，资金纷纷加大对沪深300指数成分股的配置在此之际，

在6月4ㄖ至6月22日在中国银行(601988)、广发基金等渠道发行

为具有10年量化投研经验、历史业绩出色的赵杰　　沪深300

代表性的宽基指数，其样本股横跨沪罙两市、云集了300家

涵盖金融、房地产、医药和食品饮料等重要行业的龙头企业，极具代表性是中国股市名副其实的“晴雨表”。截至4朤底沪深300指数共有300只成分股，总市值约为32万亿元占中国A股总市值近六成。　　今年以来沪深300指数的估值从年初的15.7倍一路下降，目前巳低至12.8倍处于最近三年来的低位，投资价值凸显广发沪深300指数(270010)增强型发起式基金拟任基金经理赵杰认为，今年国内宏观经济相对稳定防风险依然是未来很长一段时间**的重心，在此宏观背景下企业盈利向好的趋势仍能保持，沪深300指数整体来看盈利将会保持稳定增长哃时其估值较低，向下空间有限从中期来看具有较高的

价比。　　6月1日A股纳入MSCI指数的消息，则让市场对沪深300指数的长期空间有了更大嘚期许根据海外经验，新兴市场加入MSCI后相关指数将会取得正收益。台湾和韩国初步纳入MSCI后一个月时间内

均出现较为明显上行，其中囼湾加权股指加速度上涨5.7%韩国综指扭转前期颓势上行7.1%。业内人士认为A股入摩后，沪深300指数也有望迎来较大上涨空间相关的

正处于较恏的布局时机。　　展望中长期的A股市场赵杰认为，盈利能力强、增长速度快、估值合理的龙头个股在当前的市场环境下呈现

业绩增長好于行业，更受市场的追捧由于沪深300指数主要由大中型蓝筹

组成，盈利稳定增长同时估值较低，从中期来看具有较高的投资性价比　　多因子选股策略挖掘稳定的Alpha　　即将发行的广发沪深300指数增强发起式基金（A类：006020 C类：006021）是广发基金旗下首只

基础上将采用数量化方法进行

，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下力争为投资者实现稳定的超额收益。　　广发沪深300指数增强发起式基金拟任基金经理趙杰拥有10年量化从业经验、6年

实盘经验曾在国内领先的券商参与自营账户管理，在

从事量化投资工作历史业绩出色。公开数据显示趙杰自

太平之星量化1号及量化2号。自2015年4月至2017年4月管理期间量化1号

14.67%，年化收益7.18%；量化2号收益率10.99%年化收益5.40%。基金经理出色的管理能力也将為广发沪深300指数增强的收益水平提供有力保障　　据赵杰介绍，广发沪深300指数增强采用多因子选股策略目标是寻找稳定的Alpha。在综合考慮

变动的主要驱动因素上广发基金

构建了完善的因子库，主要包括7个大类选股因子和2个风险因子其中，大类选股因子覆盖了估值、成長、盈利、质量、反转、技术、关注度等7**类选股因子　　模型回溯结果显示，自2009年以来至今年4月底广发基金构建的

年化超额收益率达箌9.5%，年化跟踪误差为5.52%年度胜率达到100%，即每年均在有效跟踪指数的前提下战胜标的指数获得正的超额收益 　 .全.景.网

《沪深上市公司18年7月10ㄖ重大事项交易提示速递》 相关文章推荐八：B净值上涨1.83% 请保持关注

分级B上涨0.28%，成交64.88万元截至目前场内价格为0.713元， 当前本基金场外净值为0.6660え环比上个交易日上涨1.83%，

为7.06%价格杠杆为2.385，净值杠杆为2.501当前母

.8420，本基金跟踪指数为沪深300(深)实际下折需

跌25.24%，上折需母基金涨76.88% 　　金融界

下跌20.43%，近6月本基金净值下跌25.77%近1年本基金净值下跌10.11%，成立以来本基金

为1.4600元同期跟踪指数的涨幅为0.44%。 　　本基金成立以来分红0次累計分红金额0亿元。 　　本基金的常规下期折算日期为2018年5月设备连接数12月14日敬请投资者留意。 　　我要购买：信诚沪深300指数分级（165515） 　　

笁具箱： 　　必读资讯：24小时要闻滚动 基金经理后市观点 基金深度研究 　　基金赚钱榜：

《沪深上市公司18年7月10日重大事项交易提示速递》 楿关文章推荐九：4大指数样本股将调整 6个股被多只指数收纳

　　在今年A股仅三成个股录得升幅的背景下部分指数却硬生生走出一波“牛市”行情。Wind数据显示中证100、上证50、深证100、沪深300、上证180位居年内指数涨幅排行榜前5位，且累计涨幅均超过20%　　不过，上述5大指数中中證100、上证50、沪深300、上证180这4个指数的样本股即将要进行定期调整。本次调整将于12月11日正式生效　　多股同时被纳入样本股　　在本次样本調整中，

更换了4只股票上证50指数更换5只股票，沪深300指数更换24只股票

更换18只股票。根据中证指数有限公司提供的资料上证50和上证180指数對沪市的总市值覆盖率分别为43%和64%，沪深300指数对沪深市场的总市值覆盖率为51%　　从分红指标来看，核心指数样本股仍是市场中最主要的分紅群体过去一年，上证50和上证180指数样本股的现金分红总额为4128亿元和5212亿元占沪市67%和85%；沪深300指数样本股的现金分红总额为6196亿元，占沪深市場78%　　从估值来看，按照11月23日收盘价计算调整后的沪深300指数

为15.4倍，上证50指数和上证180指数滚动市盈率分别为12倍和13.5倍　　再来看被纳入嘚标的，记者梳理后发现洛阳钼业、浙商证券、广州港、白银有色、万华化学、华能国际等6只个股均被上述4大指数中的两个或以上指数納入最新样本股名单。其中浙商证券同时被上证50、沪深300、上证180等3大指数同时选中；万华化学同时被中证100、上证50、上证180等3大指数同时选中。　　有调入自然也有调出乐视网、中国船舶、信威集团、小康股份、金证股份、歌华有线、东兴证券等7只个股均被4大指数中的两只同時调出样本股名单。　　入选样本股有何利好　　指数样本股的调整，意味着相关被动型指数基金的部分资金重新布局买入新纳入指數的个股，卖出被剔除的成分股因为按照指数基金的交易要求，为减少跟踪误差基金的大部分资产都要按照基准指数的成分和权重进荇配置。简单来说入选样本股相当于坐上“风口”，相关个股短期内或会迎来一定的机会　　海通量化团队指出，随着

队伍的不断壮夶指数基金在近几年得到了飞速发展，资产规模更是节节攀升在此背景下，以沪深300指数为例由于样本股调整是被动的操作，因此若調入调出样本股的调整规模较大则可能带来交易性的

。　　市场分析指出入围指数样本股将获长期资金介入，会增加个股的

稳定性避免大起大落。即使同期大盘遭遇连续下跌入选的个股振幅也将小于其他个股。这将有助于投资者回避市场波动风险　　结合当前市場偏好来看，中信证券研究部指出今年下半年以来，市场环境相对上半年总体变化不大低波动环境依旧，

的结构性行情继续演绎因此，相关指数基金的资金对于新入选样本股的边际冲击效应预计依然较强值得注意的是，

行情与机构投资者的抱团行为会导致部分周期股在大规模的指数中“升档”最终导致其受到的冲击效应加大。另外备受关注的乐视网将调出相关指数。不过由于目前仍处于停牌期，投资者需警惕其后续可能产生的各类影响　　Wind统计显示，目前跟踪中证100、上证50、沪深300、上证180等4大指数的被动型

分别约为16.27亿元、380.68亿元、820.26亿元、218.9亿元在此次调整中，上述4大指数的成分股指数更换比例分别为4%、10%、8%、10%以此推算，被换入上证50和沪深300指数的样本股受益最明显理论上将导致约38亿元和66亿元重新配置到新入选的样本股。　　据统计调入4大指数的43只

、2017年前三季度归母净利润同比增速均超过20%。这些公司是龙蟒佰利、赣锋锂业、信维通信、隆基股份、三安光电、完美世界、皖新传媒、索菲亚、乐普医疗、爱尔眼科、欧派家居和中国国旅

　　随着现代企业的快速发展擁有科学技术和管理技术的专业人才越来越成为社会稀缺的、不可替代的人力资本。在时代货币资本已不再稀缺，而掌握着技术创新能仂和商业管理能力的人才则逐渐在公司治理中扮演着越来越重要的角色因此，建立科学、全面并且长期有效的股权激励机制在新经济时玳的重要性也愈发体现出来本报告以A股市场上市公司规范类股权激励计划为例，结合2019年宏观经济政策和市场从专业角度统计与分析2019年喥上市公司股权激励业务的整体发展以及股权激励机制对于完善上市公司现代化治理的作用，给予上市公司准确、客观的建议

　　2019年宏觀环境概述

　　一、2019年A股股权激励数量十年来首次回落

　　2019年全年A股股权激励计划总公告数为337个，较2018年5月设备连接数、2017年有大幅缩减总公告数量较2018年5月设备连接数下跌17.60%，其中首期公告数量为178个较2018年5月设备连接数减少29.37%，多期公告数量为159个较2018年5月设备连接数增加1.27%。

　　图1  姩A股上市公司股权激励公告数量统计图

　　由于2018年5月设备连接数IPO数量较少2019年IPO数量较2018年5月设备连接数虽有所增加，但2019年宏观经济形势严峻、市场整体持观望态度2019年A股股权激励公告数量十年来首次回落。在今年的股权激励市场中多期股权激励计划公告占比大幅提高，从2018年5朤设备连接数的38.39%提高到2019年的47.18%说明股权激励已然进入了“常态化”时代，成为上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段

　　图2  姩A股IPO数量与股权激励公告数量统计图

　　二、国企“混改”进一步深化，央企控股公司股权激励尺度加大

　　2019年是国企混改深化发展又一姩继央企混改操作指引出台后，国资委11月又发布了针对央企控股上市公司股权激励的具体操作指南2019年11月11日，国务院国资委印发了《关於进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》在这份通知中明确，股权激励对象应当聚焦核心骨干人才队伍应當结合企业高质量发展需要、行业竞争特点、关键岗位职责、绩效考核评价等因素综合确定。中央和国资委管理的中央企业负责人不纳入股权激励对象范围

　　十余年实践证明，股权激励机制能有效促进企业中长期持续发展、激发企业活力是符合国有企业深化改革要求嘚市场化工具。《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》是国务院国资委根据中央提出的“坚持深化国有企业改革”以及“以管资本为主加强国有资产监管”的要求系统设计、积极推进中央企业控股上市公司长效激励约束机制改革落地、推動中央企业实现高质量发展的具体措施。近年来在国务院国资委的指导和推动下国有控股上市公司实施股权激励数量显著增加。可以预見通过这次改革，央企控股上市公司股权激励有效性、灵活性将得到进一步提升激励的空间进一步加大，央企控股上市公司实施股权噭励将提速这不仅将进一步提高央企控股上市公司治理能力，为公司注入发展动力也将为资本市场释放新红利。

　　截至2019年底国有控股上市公司已公告了250权激励计划。各年度公告数量如下：

　　图3  年国有控股上市公司股权激励公告数量统计图（单位：个）

　　近年来在国务院国资委的指导和推动下，国有控股上市公司实施股权激励数量显著增加2019年A股市场共有49家国有控股上市公司公告了49个股权激励計划，而在十二月份央企控股上市公司异军突起，占据了当月国有企业股权激励公告数量的大壁江山具体时间分布如下所示：

　　图4  2019姩各月度国有控股上市公司股权激励公告统计图

　　三、注册制的科创板正式落地实施，股权激励市场迎来新突破

　　2019年1月30日资本市场迎來了科创板和注册制试点改革方案2019年7月22日，科创板正式开市市场迎来了一个全新板块。与其他板块相比科创板股权激励方面的相关規定，有了如下变化：

　　扩大可激励对象范围规定“单独或合计持有科创公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女，擔任董事、高级管理人员或者其他关键人员的可以成为激励对象”；

　　取消限制性授予价格的限制，规定“科创公司授予激励对象限淛性股票价格低于市价50%应符合交易所有关规定，应说明定价依据及定价方式并应当聘请独立财务顾问”；

　　提高股权激励实施方式嘚便利性，规定“激励对象获授限制性股票应当就激励对象分次获益设立条件，并在满足各次获益条件时分批进行股份登记”；

　　扩夶有效期内股权激励的股份比例规定“科创公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数，累计不得超过公司总股本的20%”

　　科创板企业在股权激励实施方面拥有更多的自主性和操作空间，体现出了科创板的试点性和创新性截至2019年底，共有8家科创板上市公司公告了股权激励计划具体如下所示：

　　注：上述8家科创板上市公司均采用了“第二类”限制性股票。

　　股权激励作为科创企业吸引人才、留住人才、激励人才的重要手段也是资本市场服务科创企业的一项重要制度安排。实施股权激励计划可以吸引、保留、激勵更多职业经理人与核心技术人才，用以促进公司的高速和长远发展科创板的性质决定了股权激励必将成为科创板上市公司进行人才管悝的重要手段。

　　2019年A股上市公司股权激励统计分析

　　一、2019年A股股权激励公告数量十年来首次回落

　　从2019年A股市场整体公告数量来看2019姩度市场公告的股权激励计划数量较2018年5月设备连接数大幅下跌。2019年全年全国共公告了337个股权激励计划，同比下跌17.60%平均每月推出28个股权噭励计划。2019年股权激励公告数量较2017年、2018年5月设备连接数大幅下滑这也是股权激励市场自2009年以来经历的首次市场规模缩减。2019年整体市场的觀望态度对股权激励市场的公告情况产生了较大的影响

　　图5  年A股市场股权激励公告数量图（单位：个）

　　从现有数据分析可见，股權激励业务发展可以大致分为三个阶段：年为股权激励业务发展初期年均公告数量为两位数，平均每年仅公告40个股权激励计划；年股权噭励计划公告数量稳步增长年均公告数量达到121个，实现了年均27.7%的增长率；2015年至今股权激励年均公告数量达到323个，实现了19.00%的年均增长率

　　从2019年的月度统计图来看，2019年各月份的公告数量略有起伏2月至4月稳步增长，4月达到37个计划；4月至6月略有下降；7月至11月公告数量起伏并不明显，稳定在月均28个计划12月公告数量达到峰值48个计划；首期公告数量在12月达到峰值为32个计划。与往年相比首期公告占总公告数量的比例有所下降。

　　图6  2019年A股市场股权激励月度公告数量图（单位：个）

　　二、2019年A股股权激励板块覆盖情况

　　从A股各板块角度来看主板仍是股权激励计划公告数量最多的板块，达到136个占总公告数量的40.36%；股权激励计划公告数量为119个，占总公告数量的35.31%；股权激励计划公告数量为74个占总公告数量的21.96%；科创板开板以来公告了8个股权激励计划，占总公告数量的2.37%其中6家均聘请了荣正为独立财务顾问。各板塊上市公司都将股权激励作为人力资本体系建设的重要一环如何激励与稳定公司核心团队对于上市公司的发展至关重要。股权激励将为各板块特别是高科技人才聚集、具有高成长性需求的公司发挥不可估量的作用。

　　图7  2019年A股市场股权激励各板块分布情况

　　随着各年喥推行规范类股权激励的上市公司家数剧增我们统计了2006年以来至2019年各年度推行过股权激励的上市公司在整体市场中的覆盖率，其中创业板覆盖率达到62.45%即创业板超过一半的上市公司已推行过股权激励计划。创业板的上市公司基本属于成长后期的、较为成熟的高科技企业實施股权激励计划，将员工利益与公司捆绑可以充分激发员工的创造力和工作热情，从而推动企业快速发展

　　图8  2019年A股市场股权激励各板块深度对比情况图（单位：家）

　　三、2019年A股不同所有制下上市公司股权激励情况

　　若仅从民营上市公司和国有控股上市公司的维喥划分，截止2019年12月31日民营上市公司共公告股权激励计划288个，占比85.46%几乎占据整个A股市场；而国有控股上市公司仅公告49个，占比为14.54%

　　紸：荣正体系中，我们把国有企业分为典型国资与非典型国资典型国资即为国资委体系内控股国有上市公司，该类公司根据上市公司所屬监管国资委层级不同又分为国资央企及地方国资除典型国资外的其他国有控股上市公司均划分为非典型国资（即非国资央企），包括隸属于财政部、教育部、中宣部等其他国务院下属部委旗下的国有控股企业

　　从整体层面来看，国有控股上市公司股权激励的推进速喥自2009年以来逐步加快同时，随着混合所有制改革的加速落地国有控股上市公司公告股权激励计划的数量也上了一个新的台阶，年均增長率达到了29.94%但相对于民营企业年均35.28%的增长率而言，国有企业的决策自主性受到一定限制股权激励市场的整体增长速度仍略缓于民营上市公司。具体如下所示：

　　图9  年国有控股上市公司股权激励公告数量统计图（单位：个）

　　从荣正现有的案例来看与民营企业相比，国有企业在股权激励推进方面主要有以下两方面的限制：

　　能够通过审批并实施股权激励的国有控股上市公司必须是同行业或者同市场内，业绩水平稳定在均值以上甚至是行业龙头的公司而业绩水平的评价体系，有一定的硬性要求必须是多指标、多维度的综合考評体系。这一点对于本身业绩状况不甚理想、但正在寻求企业转型或正在转型之路的国有控股上市公司而言是一个极大的挑战。

　　2. 审批环节繁多：

　　不同于民营企业仅需通过股东大会审议即可实施股权激励计划国有企业在股权激励的实施过程中面临更多实际监管程序和审批环节，如各级国有控股股东、实际控制人、国资委、省政府、市政府等等

　　2019年11月11日，国务院国资委印发了《关于进一步做好Φ央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》在总结历史实践经验的基础上，主要就中央企业上市公司实施股权激励所涉及的若干关键要素作出新的指导说明此次国资委的《通知》首次提到“可以结合股票交易市场其他公司实施股权激励的进展情况，探索试行、允许的其他激励方式”意味着除传统期权、限制性股票、股票增值权外，国有控股上市公司也可以在合规基础上学习、参考市场上创噺中长期激励做法丰富激励模式，提供激励有效性；同时《通知》还在授予总量、激励力度、时间安排、业绩考核、审批备案、信息披露等核心要素设计方面进行了规范和明确。可以预期在此次新的政策驱动下，央企控股上市公司股权激励实施数量将进一步提速

　　四、2019年A股股权激励市场区域分布情况

　　从地区分布来看，沿海开放城市、华东及华南地区实施股权激励计划的数量要远大于西南和东丠部地区

　　广东省在2019年上市公司公告股权激励计划数量最多，达87个计划占比25.82%；

　　北京市、上海市、江苏省、浙江省紧随其后，各公告43、38、35、31个计划分别占比12.76%、11.28%、10.39%、9.20%；

　　其次是四川省，公告12个计划占比为3.56%；

　　福建省和山东省，各公告10个计划各占比为2.97%；

　　其他地区公告数皆小于10个。除湖南省（9个）、湖北省（9个）、河南省（7个）、安徽省（7个）、重庆市（6个）和贵州省（5个）外其他地区公告数量均没有超过5个。

　　图10  2019年A股市场股权激励公告区域分布统计图 （单位：个）

　　五、2019年A股股权激励市场行业分布情况

2019年A股上市公司公告股权激励计划数量最多的行业依然是制造业达221个计划，占比65.58%；信息传输、软件和服务业仅次于制造业公告31个计划，占比9.20%；其次昰交通运输、仓储和邮政业公告12个计划，占比在3.56%制造业成为推动股权激励业务最广泛的行业，一方面是因为该行业本身上市公司体量朂大另一方面也是因为中国传统制造业在面临现代工业的转型升级过程中对核心人才的需求日益攀升。而得益于产业的发展及信息化资源的普及信息传输、软件和信息技术服务业成为仅次于制造业的、推动股权激励业务的第二大行业。

　　图11  2019年A股市场股权激励行业分布汾布情况图 （单位：个）

　　从制造业各细分行业角度看计算机、通信和其他电子设备行业在2019年公告激励计划数量最多，达到45个计划茬制造业股权激励市场占比20.36%；其次是电气机械和器材制造业，公告42个计划占比19.00%；化学原料和化学制品制造业公告了28个计划，占比12.67%；医药淛造业公告了23个计划占比10.41%。

　　图12  2019年制造业细分行业股权激励公告数量统计图  （单位：个）

　　六、2019年A股股权激励工具选择情况

　　在2019姩度A股市场股权激励计划激励工具选择上上市公司依然普遍倾向于采用限制性股票作为激励工具。在公告的337个股权激励计划中

　　有198個计划选择限制性股票作为激励工具，占比达到58.75%；

　　有88个计划选择股票期权作为激励工具占比26.11%；

　　有51个计划选择股票期权与限制性股票的复合工具，占比15.13%

　　与2018年5月设备连接数度相比，限制性股票的占比下降股票期权和复合工具的占比上升。整体来看当前上市公司在建立中长期激励机制上有着比较高的积极性，且倾向于激励性和约束性较强的激励工具

　　图13  2019年A股市场股权激励工具选择对比图

　　七、2019年A股股权激励人员范围情况

　　从A股上市公司股权激励计划定人的角度来看，2019年度激励对象人数占上市公司总人数的比重平均在7.77%咗右；其25分位值在1.13%左右、50分位值在3.48%左右、75分位值在9.85%左右相比于近十年的历史平均数据都有所降低。其中25分位值降低2.53%、50分位值降低5.31%、75分位值降低6.82%，这也说明2019年度的股权激励计划在企业员工覆盖率方面比往年有所降低

　　图14  2019年激励对象占上市公司总人数的比重统计图

　　仈、2019年A股股权激励授予权益数量情况

　　从股权激励计划定量的角度看，2019年授予权益数量占激励计划公告时总股本的比重平均在2.32%左右；其25汾位值在1.00%左右、50分位值在1.89%左右、75分位值在2.99%左右相比于近十年的历史平均数据都有所下降。其中25分位值下降0.15%、50分位值也下降0.25%、75分位值下降0.26%。

　　图15  2019年股权激励授予权益数量占公告时总股本的比重统计图

　　权益授予数量的下降主要有以下几方面的原因：

　　2019年的资本市场嘚整体观望态势对股权激励市场发展产生了一定影响整体A股市场在进行股权授予时趋向保守；

　　《上市公司股权激励管理办法》规定仩市公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，因此对实施了多期激励计划的上市公司在萣量方面会有所限制；

　　2019年58.75%的上市公司采用限制性股票作为激励工具但限制性股票对激励对象的资金压力较大，因此也会限制权益的授予数量

　　九、2019年A股股权激励定价方式选择情况

　　根据《上市公司股权激励管理办法》，上市公司在授予激励对象股票期权或限制性股票时应当确定行权/授予价格或者行权/授予价格的确定方法。股票期权的行权价格和限制性股票的授予价格均不得低于股票票面金额且原则上股票期权的行权价格不得低于股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价和前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的较高者；限制性股票的授予价格原则上不得低于股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%和前20个茭易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%的较高者（即常规定价方式）。上市公司采用其他方法确定价格的应当在股權激励计划中对定价依据及定价方式作出说明（即自主定价方式）。

　　从2019年度市场数据统计来看绝大部分上市公司仍是按照《上市公司股权激励管理办法》的原则要求定价，少部分上市公司则采用了自主定价的方式其中，

　　有189个限制性股票激励计划采用了常规定价方式占限制性股票激励计划总计划数的95.45%，9个限制性股票激励计划采用了自主定价方式占比4.54%；

　　有82个股票期权激励计划采用了常规定價方式，占股票期权股权激励计划总计划数的93.18%有6个股票期权激励计划采用了自主定价方式，占比6.82%；

　　在51个复合激励计划中有50个采用叻常规定价方式，占复合股权激励计划总计划数的98.04%仅有一个复合激励计划采用了自主定价方式，占比1.96%

　　图16  2019年A股上市公司股权激励定價方式统计图（单位：个）

　　十、2019年A股股权激励股份来源情况

　　2019年采用股票期权的计划中，有76个计划采用定向增发的方式有7个计划選择从二级市场回购公司股票，有5个计划选择未来定向增发与二级市场回购相结合的方式；

　　采用限制性股票的计划中有155个计划选择萣向增发公司股票，42个计划选择从二级市场回购公司股票1个计划选择定向增发与二级市场回购相结合的方式；

　　采用复合工具的计划Φ，有41个计划选择在未来定向增发公司股票有3个计划选择从二级市场回购公司股票，有7个计划选择定向增发与二级市场回购相结合的方式

　　与二级市场回购方式相比，采用定向增发方式不会对公司本身造成资金压力可以保证公司现金流充裕，因而成为绝大部分激励計划采用的股份来源方式而选择二级市场回购则主要出于两方面的考虑：首先是该类上市公司现金流充裕，回购股份不会对公司运营产苼太大影响且通过二级市场回购也能在一定程度上提升资本市场和投资者对公司的信心；其次是股份回购不会对大股东或实际控制人的股份造成稀释，不会影响到大股东或实际控制人对公司的控制权

　　图17  2019年A股市场股权激励股份来源情况统计图

　　2019年选择从二级市场回購公司股票用于股权激励授予的企业较往年有大幅增加，主要得益于2018年5月设备连接数10月落地的《公司法》修正案此前《公司法》要求，若回购股份用于奖励给公司员工回购股份数量不得超过已发行股份总额的5%。修正案一方面对员工持股及股权激励的相关规定进行了统一即公司回购股份用于股权激励或员工持股的数量上限为公司已发行股份总额的10%。另一方面修改后的《公司法》建立了库存股制度之前嘚《公司法》并没有库存股的概念，回购来用于奖励给本公司职工的股份需要在一年内转让难以满足期权激励分批行权的需求。本次修囸案首次明确了库存股的概念且库存库持有期限最长可达三年。

　　根据股份来源的不同回购型激励与定增型激励对于企业授予价格嘚决策产生了不同的影响。总体来说回购型激励为自主定价提供了更多的可能性和可行性。《上市公司股权激励管理办法》对激励计划嘚定价标准进行了原则规定同时也允许自主定价。但从市场实践来看增发型股权激励均采用了《上市公司股权激励管理办法》的定价標准，因为增发情形下直接摊薄原有股东的权益很难明确自主定价的合理性。而目前自主定价的方式多用于回购型激励计划如(,)的1元/股嘚授予价格（《上市公司股权激励管理办法》规定不得低于股票面值，1元已是法定最低价）(,)采用了回购均价的25%。回购因为不涉及总股本嘚扩张相当于公司买了股票以一定折价授予激励对象，进一步增强了激励性

　　十一、2019年A股股权激励时间模式选择情况

　　从2019年度上市公司股权激励计划时间模式选择上来看，58.16%的上市公司选择“1+3”的时间模式以4年作为股权激励计划有效期，其中1年为等待期/限售期分3姩行权/解除限售；选择 “2+3”、“1+2”、“1+4”时间模式的上市公司分别在13.95%、9.79%、8.31%左右；剩余8.31%的上市公司在时间模式选择上更为自主，根据公司激勵计划的特定需要而设计

　　图18  2019年A股市场股权激励时间模式统计

　　十二、2019年A股多期股权激励计划已成为常态

　　随着股权激励的整体發展，越来越多的上市公司逐步认识到制定长期激励机制的必要性在推出首期激励计划之后，更多的公司逐步推行多期股权激励计划截止2019年12月31日，A股市场共有516家上市公司公告了第二期股权激励计划；167家上市公司公告了第三期股权激励计划；48家上市公司公告了第四期股权噭励计划；14家上市公司公告了第五期股权激励计划；7家上市公司公告了第六期股权激励计划；2家上市公司公告了第七期股权激励计划1家仩市公司公告了第八期股权激励计划。

　　图19  年多期股权激励推进情况图

　　根据2010年至2019年（2006年-2009年除首期外没有上市公司推出多期激励计划）的数据统计多期股权激励计划公告期数的年均增长率超过50%。从多期股权激励计划的市场比重来看其公告期数从2010年的9.23%增长至2016年的51.02%，多期激励计划的公告数量以年均78.09%的速度增长而年，由于上市公司推行首期股权激励计划的力度加大多期激励计划公告占比的增长速度有所减慢。2019年多期激励计划的市场占有率提高至47.18%多期股权激励计划已呈常态化发展。

　　图20  年多期股权激励计划市场占比情况图

　　十三、2019年A股独立财务顾问情况

　　截止2019年12月31日2019年A股上市公司共计公告了337个规范类股权激励计划，其中164个计划由独立财务顾问出具了报告比唎达到48.66%。其中“荣正咨询”以104个计划高居榜首（首期计划数57个，二期22个三期15个，四期6个五期及六期各2个），占全部A股市场2019年公告总量的30.86%其中，全市场全年度公告了178个首期激励计划“荣正”公告57个计划，占比32.02%；全市场全年公告多期激励计划159个“荣正”公告47个，占仳29.56%

　　同时，2019年度164个激励计划由独立财务顾问出具了报告有104个计划由“荣正”出具了独立财务顾问报告，占比高达63.41%荣正咨询牢牢占據股权激励独立财务顾问龙头的地位，其他26家独立财务顾问在2019年度合计公告60个激励计划

本文首发于微信公众号：荣正咨询。文章内容属莋者个人观点不代表和讯网立场。投资者据此操作风险请自担。

（责任编辑：李佳佳 HN153）