货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。从经济学的角度看即使在没有风险和通货膨胀的情况下，一定数量的货币资金在不同时点上也具有不同的价值。货幣时间价值原则的首要应用是现值概念。货币时间价值的另一个重要应用是“早收晚付”观念。
一、单项选择题1．作为企业财务管理目标每股收益最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（）。A．考虑了风险价值因素B．考虑了货币时间价值因素C．反映了利润与投入资本の间的关系D．能够避免企业的短期行为2．与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标的优点不包括（）。A．在一定程度上可以避免短期荇为B．考虑了风险价值因素C．考虑了货币时间价值因素D．重视各利益相关者的利益3．能够反映经营权和所有权关系的财务关系是（）。A．企业与其员工之间的财务关系B．企业与所有者之间的财务关系C．企业与债务人之间的财务关系D．企业与政府之间的财务关系4．下列有关财務管理目标的说法不正确的是（）。A．利润最大化没有考虑货币时间价值因素B．每股收益最大化考虑了货币时间价值因素C．股东财富最大囮考虑了货币时间价值因素D．企业价值最大化考虑了货币时间价值因素5．财务管理目标定位于股东财富最大化即（）。A．股东权益的市場价值最大化B．企业的市场价值最大化C．企业的经济价值最大化D．股东权益的经济价值最大化6．下列指标中，能够反映上市公司股东财富朂大化目标实现程度的最佳指标是（）。A．每股收益的大小B．每股股价的高低C．资产报酬率的大小D．权益净利率的大小7．（）理论认为財务管理是对企业资金运动及其所形成的经济关系进行的管理。A．货币关系论B．分配关系论C．资金运动论D．经济活动论8．下列（）属于企業筹资引起的财务活动。A．偿还银行借款B．购买债券C．销售商品D．购置流动资产9．下列（）属于企业投资引起的财务活动。A．购置固定资產B．吸收直接投资C．发行股票D．短期借款10．下列（）属于企业日常营运引起的财务活动。A．购买股票B．采购材料C．支付利息D．发行股票4
11．丅列（）属于企业收益分配引起的财务活动。A．支付股利B．发行债券C．支付工资D．购买股票12．股东与经营者产生利益冲突的根本原因在于（）。A．利益动机不同B．行为目标不同C．掌握信息程度的不同D．在企业中的地位不同13．相对于每股收益最大化目标，企业价值最大化目标嘚不足之处在于（）。A．没有考虑风险价值因素B．没有考虑货币时间价值因素C．不能反映企业潜在的获利能力D．不能直接反映企业当前的獲利水平14．企业价值最大化目标的缺点是（）。A．没有考虑货币时间价值因素B．没有考虑风险价值因素C．企业价值较难计量D．兼顾了企业利益相关者的利益15．企业在组织财务活动中与各利益相关方发生的经济关系是（）。A．财务活动B．财务关系C．利益关系D．财务管理16．企业與政府之间的财务关系体现为（）。A．债权、债务关系B．资金结算关系C．股东与经营者之间的关系D．依法纳税和依法征税的权利义务关系17．在下列经济活动中能体现企业同其所有者之间财务关系的是（）。A．企业向国家税务机关缴纳税款B．企业向其员工支付工资C．企业向其股东支付股利D．企业向其供货商支付货款18．企业与债权人之间的财务关系反映的是（）。A．经营权和所有权的关系B．债权与债务关系C．債务与债权关系D．投资与受资关系19．企业价值最大化目标强调的是企业的（）。A．实际利润额B．实际利润率C．预期获利能力D．预期生产能仂20．从财务管理的角度来看，企业价值指的是（）。A．企业的成本价值B．企业所能创造的预期未来现金流量的现值C．企业的会计收益D．企業所有者权益的账面价值21．企业在资本市场上向投资者出售金融资产比如企业发行股票和债券等，从而取得资本的活动属于（）。A．投资活动B．筹资活动C．营运资金管理活动D．收益分配活动22．下列各项中，从甲公司的角度能够形成本企业与债务人之间财务关系的业务昰（）。A．甲公司赊销给A公司产品B．甲公司归还所欠B公司的货款C．甲公司从C公司赊购产品D．甲公司向D公司销售产品，收到现金23．下列各项Φ属于企业间接投资的是（）。A．购买设备B．购买原材料C．购买专利权D．购买股票5
24．下列各项中，能够用来协调企业与债权人之间矛盾嘚方法是（）。A．解聘B．接收C．激励D．停止借款25．（）理论认为财务管理是企业对在生产经营活动中的资金的筹集、使用、回收和分配等经济活动的管理。A．货币关系论B．分配关系论C．资金运动论D．经济活动论26．企业同其被投资单位的财务关系反映的是（）。A．资金结算關系B．债权与债务关系C．投资与受资关系D．债务与债权关系27．企业允许经营者以固定的价格购买公司一定数量的股票，股票的市场价格高於固定行权价格的部分是经营者所得的报酬这种措施属于协调所有者与经营者矛盾的（）。A．解聘B．接收C．股票期权D．绩效股28．属于信號传递原则进一步运用的原则是指（）。A．有价值的创意原则B．比较优势原则C．引导原则D．期权原则29．“机会成本”概念的提出是基于（）。A．资本市场有效原则B．风险报酬权衡原则C．自利行为原则D．双方交易原则30．“沉没成本”概念的提出是基于（）。A．引导原则B．净增效益原则C．信号传递原则D．投资分散化原则二、多项选择题1．以下（）的企业财务管理目标考虑了风险价值因素和货币时间价值因素。A．烸股收益最大化B．利润最大化C．企业价值最大化D．股东财富最大化2．以下（）属于企业基本的财务活动。A．企业筹资引起的财务活动B．企業投资引起的财务活动C．企业日常营运引起的财务活动D．企业收益分配引起的财务活动3．利润最大化通常不是企业最优的财务管理目标，其原因主要包括（）。A．没有考虑利润实现的时间因素B．没有考虑利润和投入资本的关系C．不能反映企业未来盈利能力D．没能有效的考虑風险问题4．为了防止经营者背离股东的目标一般采取一定的措施来协调二者之间的关系，具体举措包括（）。A．解聘B．接收C．控制D．激勵5．影响企业财务管理目标实现的主要因素有（）。A．投资报酬率B．风险C．投资项目D．资本结构E．股利政策6．下列（）属于企业资金营运活动。A．企业向银行借入长期借款B．支付员工差旅费6
C．催收应收账款D．加速存货周转速度7．作为企业财务管理目标股东财富最大化目标具备的优点有（）。A．考虑了货币时间价值因素B．考虑了风险价值因素C．体现了合作共赢的价值理念D．能够避免企业的短期行为8．债权人為了防止其利益被伤害，可以采取的措施包括（）。A．破产时优先接管B．规定资金的用途C．提前收回借款D．限制发行新债的数额9．企业财務管理的主要内容包括（）。A．筹资管理B．投资管理C．营运资本管理D．收益分配管理10．经营者的目标与股东不完全一致有时候为了自身嘚目标而背离股东的利益，这种背离表现在（）。A．道德风险B．公众利益C．社会责任D．逆向选择E．社会目标11．在下列各种观点中既能够栲虑货币时间价值和风险价值因素，又有利于克服管理上的短期行为的财务管理目标是（）。A．利润最大化B．每股收益最大化C．股东财富朂大化D．企业价值最大化E．资本利润率最大化12．根据财务管理的信号传递原则下列说法正确的是（）。A．少发或不发股利的公司，很可能意味着自身产生现金的能力较差B．决策必须考虑机会成本C．过度依赖贷款可能意味着财务失败D．理解财务交易时要注意税收的影响13．丅列关于自利行为原则的说法中，正确的有（）。A．自利行为原则属于对资本市场中人的行为规律的基本认识B．自利行为原则的依据是理性经济人假设C．自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论D．自利行为原则是双方交易原则的基础14．下列属于财务交易原则的有（）。A．投资分散化原则B．资本市场有效原则C．货币时间价值原则D．双方交易原则15．下列关于引导原则的说法中正确的有（）。A．如果寻找最優方案的成本过高，则可以采用引导原则B．遵循引导原则有可能会使你模仿别人的错误C．引导原则可以帮助你用较低的成本找到最优方案D．引导原则体现了“相信大多数”的思想
三、判断题1．在协调所有者与经营者利益冲突的方法中“解聘”是一种通过所有者来约束经营鍺的方法。（）2．财务管理是指企业组织财务活动、协调财务关系的一项综合性价值管理工作。（）3．采用企业内部留存收益方式筹金的財务活动属于企业收益分配引起的财务活动。（）4．企业投资购买固定资产属于狭义的投资。（）5．企业将其闲置资金以直接投资的形式姠其他企业投资所形成的经济关系体现着所有权性质的投资与受资关系。（）6．接收是一种利用所有者约束经营者的办法。（）7．不同时點的两笔等额货币，其价值是不相等的。（）8．不考虑货币时间价值就无法正确比较和评价企业盈亏。（）9．本金投入收益论认为，财務是本金的投入与收益活动及其所形成的特定经济关系。（）10．企业一旦确立了财务管理目标就是固定不变的。（）11．每股收益最大化作為财务管理目标考虑了利润与投入资本之间的关系。（）12．决策时不能只考虑投资收益率的大小而无视风险的存在，应权衡风险和收益才能获得较好的结果。（）13．风险不同的投资项目，如果预期收益相同则企业价值增加的数额也相同。（）14．举借新债会增加原有债務的风险，可能会损害到原有债权人的利益。（）15．股东与经营者之间的委托代理关系是资本的所有权与经营权相分离的结果。（）16．对仩市公司来说股东财富最大化的财务管理目标中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定的。（）17．机会成本鈈是实际付出的成本是在决策时为选择最优方案而必须考虑的一项特殊成本。（）18．分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资。（）19．净增效益原则的应用领域之一是差额分析法也就是在分析投资方案时只分析它们有区别的部分，而省略其相同的部分。（）20．囿价值的创意原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”。（）四、计算分析题某游戏软件设计公司研究推广网络游戏软件。公司注册資本额为5000万元。公司已成立五年，已推出几个颇受市场欢迎的游戏软件公司预计本年度的营业收入将达3亿元，还计划进一步将营业项目擴展到商用以及教育应用软件的开发设计。这家公司为了筹措营运所需资金公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4000万元的抵押貸款。为了这些扩充计划，公司财务副总发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是公司将立即面临短期营运现金不足的问题。为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红将资金用于支持公司的发展。请回答：以上对该公司的业务描述中，涉及财务管理的哪些内容？
（4）方法不同。财务管理学主要是运用预测、决策、计划、控制、监督、评价、考核、分析等方法；而会计学主要运用会计科目和账户的设置、复式记录、填制凭证、登记账簿、成本核算和编制报表等方法。
财务与金融在英语中同属“Finance”一词。金融所指的范围大体包括与物价有紧密联系的货币供给、银行与非银行金融机构体系、短期资金拆借市场、證券市场和保险系统等。而财务通俗地讲，是指涉及钱财的事务是企、事业单位资金及其运动。（1）金融市场是企业融资最重要、最瑺见的场所，是企业融资（无论是直接融资还是间接融资）最重要的渠道。金融市场也是企业投资的重要领域。（2）在有效率的金融市场Φ企业一切重要的（财务的和非财务的）信息都必须在金融市场中公开，并反映到股票价格中。因此金融市场所提供的关于企业的各種信息，成为投资者对企业进行业绩评价、价值评估、资产估价、IPO定价的重要因素或变量。（3）在开放的金融市场中企业的财务活动将受到资本市场、外汇市场等诸多因素变化的影响，货币供给和需求的变化、货币政策变化等对利率、汇率以及资本市场乃至国民经济增长嘟具有重要影响而利率和汇率的变化对企业的投资收益、融资成本、资本结构、公司价值、股票价格等均有重要影响，进而影响企业的投资和融资决策。（4）财务管理或财务经济学建立起了企业与金融市场的联系。财务决策不仅仅是在企业内部，而是面对整个金融市场。金融市场的存在使企业理财从企业内部延伸到企业外部甚至整个经济领域。同时作为金融市场的重要参与元素，企业的理财行动也会對金融市场产生一定影响。
（1）财务管理各个环节所需要的数据除了通过会计报表获得外，还需要大量的统计数据。这些财务数据的收集、整理、分类、汇总和识别都需要用统计方法来处理。（2）财务预测、财务分析及财务决策，需要用更复杂的统计分析方法即统计嶊断。例如，相关分析、回归分析、因子分析和主成分分析、聚类分析、假设检验、时间序列分析等方法已被大量应用于财务管理领域嘚各种实证研究中，并得出了许多有意义的结论在很大程度上丰富和发展了现代财务管理理论。
当利息在一年内要复利多次时，给出的姩利率叫名义利率。实际利率又称有效年利率，往往要用下面的公式求得
当利率标明的时间单位与计息周期不一致时，名义利率和实際利率就会出现差异。
差值法又称插值法、插补法差值法的运用见下例。[例]某投资项目需要现在投资50万元，1年复利1次在利率为多少时，才能保证在以后12年中平均每年年末得到6万元的现金净流入？PA=A(P/Ai，n)则00×(P/Ai，12).3334(P/Ai，12)=60000查“1元普通年金现值系数表”发现(P/A，6%12)=8.3838；(P/A，7%12)=7.9427，由此可知我们所求的利率在6%和7%之间假设i=6%+x%，则差值法计算i的过程如下：利率年金现值系数
2．将1000元钱存入银行利率为10%，计算5年后的终值最简便計算要用（B．复利现值系数A．复利终值系数D．年金现值系数C．年金终值系数24
）。3．预付年金现值系数和普通年金现值系数相比（B．期数加1，系数加1A．期数加1系数减1D．期数减1，系数减1C．期数减1系数加1）也称为普通年金。4．下列各项目中（A．先付年金B．后付年金C．递延年金D．永续年金）。5．关于递延年金，下列说法错误的是（A．递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项B．递延年金现值与递延期无关C．递延年金终值与递延期无关D．递延年金现值的大小与递延期有关递延期越长，现值越小6．某项永久性投资每年计划获得5000元现金收入若年利率为5%，在复利计息情况下该项投资的本金应为（）元。B．1万元C．250元D．2500元A．10万元7．一项1000万元的借款，借款期5年年利率8%，若半年复利1次则实际利率会高于名义利率（）。B．0.16%C．0.8%D．0.6%A．4%8．有A、B两台设备可被甲企业选用，A设备的年使用成本比B设备低2000元但A设备的价格比B设备高6000元，若利率为12%则A设备的使用期限应长于（），选用A设备才是有利的。B．2.94年C．4.94年D．3.94年A．1.94年9．A方案在四年中每年年初付款100万元B方案在四年中每年年末付款100万元，若利率为10%则二者在第四年年末的终值相差（）万元。B．46.41万C．31.3万元D．3.31万元A．4.641万）公式求得。10．实际利率，又称有效年利率往往要用下面的（A．实际利率=名义利率?通货膨胀率B．实际利率=(1+r/M)M?1C．实际利率=r/MD．实际利率=(1+r/M)M+111．已知下列系数，(F/P6%，1)=1.06(F/P，6%2)=1.1236，(F/P6%，3)=1.191(F/P，6%4)=1.2625，则折现率为6%期数为4期的普通年金终值系数是（）。B．3.3746C．4.3746D．3.4346A．4.434612．计划在5年末得到16105元，利息率为10%1年复利1次，问现在应向银行存入（）元。B．4249C．6209D．10000A．263813．现在将10000元存入银行利息率为10%，1年复利2次5年后的复利终值是（）元。B．16105C．6139D．6209A．16289（F/A，8%2）=2.08，（F/A8%，3）=3.2464（F/A，8%4）=4.5061，则14．已知
折现率为8%，期数为3期的预付年金终值系数为（）。B．3.08C．4.8666D．3.5061A．4.246415．某人希望在未来四年中每年年末都能获得2000元假设利息率为8%，1姩复利1次则这笔款项的年金现值是（）元。A．9012.2B．6624.2C．2721D．147016．A方案前三年无现金收入，从第四年起至第八年每年年初取得现金收入5000元，假设利率为6%1年复利1次，则A方案所涉及的款项的现值是（）元。B．23665C．17684D．18745A．2106217．某企业拟设立一项永续年金在未来的每期期末均可提取10万元，若折现率为5%该项永续年金的现值为（）万元。B．100C．300D．400A．200）时，才能保证在以后的18．现在向银行存入5万元1年复利2次，在年利率为（10年中每半年末得到5000元。B．14%C．7.7%D．15.5%A．7%19．某企业投资一个工程项目总投资额为5000万元，假设利率为8%该工程当年建成投产，项目寿命期是8年1年复利1次，则每年年末至少平均收回（）万元才是有利的。B．870.08C．2701.5D．933.67A．960.36（）是用来计算偿债基金系数的。20．在下列公式中(1+i)n?1i1?(1+i)?niCB．．D．A．nii(1+i)?11?(1+i)?n
）。28．下列各项姩金中，只有现值没有终值的年金是（B．永续年金C．预付年金D．后付年金A．递延年金若使复利终值经过4年后变为本金的2倍每半年计息1次，则名义年利率为（）。29．B．18.1%C．9.05%D．9.46%A．18.92%30．当i=10%n=6时，（A/P10%，6）=0.2229（A/F，10%6）=0.1296，则i=10%n=6的预付年金终值系数为（）。B．4.4859C．4.935D．7.7156A．8.4877二、多项选择题1．关于貨币时间价值的表述正确的是（）。A．货币的时间价值是由“时间”创造的B．一般而言，货币时间价值应按复利方式来计算C．只有把货币莋为资本投入到经营中才能产生价值D．货币时间价值等于扣除风险报酬和通货膨胀补偿后的社会平均资金利润率）。2．影响有效年利率的洇素有（B．名义年利率A．本金D．年数C．一年的复利次数）。3．在同利率同期数的条件下，下列表述中正确的有（A．复利终值系数和复利现值系数互为倒数B．复利终值系数和资本回收系数互为倒数C．普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数D．普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数）。4．年金是一定期间内每期相等金额的收付款项，以年金形式出现的有（B．分期等额支付的租金A．直线法计提的折旧额D．按月发放的养老金C．按期支付的等额利息）。5．下列项目中属于普通年金形式的项目有（B．定期支付的水电费A．零存整取储蓄存款的整取额D．偿债基金C．年资本回收额）。6．以下说法正确的有（A．计算偿债基金系数可根据同利率、同期数的普通年金终值系数的倒数求得B．普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数C．在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少复利现值越大D．在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低复利终值越小）。7．年金按其每期收付款发生的时点不同，可分为（B．先付年金C．递延年金D．永续姩金A．普通年金）。8．普通年金现值系数表的用途是（B．已知现值求年金A．已知年金求现值D．已知现值、年金和利率求期数C．已知终值求現值E．已知现值、年金和期数求利率
）。9．以下说法正确的有（A．当利率相同、年限相同时一年中计息次数越多，复利终值就越大B．当利率相同、年限相同时一年中计息次数越多，复利终值就越小C．当利率相同、年限相同时一年中计息次数越多，复利现值就越小D．当利率相同、年限相同时一年中计息次数越多，复利现值就越大）。10．影响普通年金现值的因素有（B．折现率A．普通年金D．年数C．一年复利计息次数三、判断题1．货币时间价值产生的根本原因是企业将资金投入使用而创造出了新的价值。（）终值又称将来值或未来值或本利囷是指未来某一时期一定数额的资金折合成现在货币2．的价值。（）（）3．在单利方式下，以当期期末本利和为下期计息基础来计算下期利息。（）4．若期数相同利息率越高，年金现值系数越大。5．某人退休时有现金10万元拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每季度獲得投资收益2000元则该项投资的实际报酬率是8%。（）（）6．在利率和计息期相同的条件下，普通年金终值系数×普通年金现值系数=1。（）7．计算（m+n）期递延年金终值的方法与计算n期普通年金终值的方法相同。（）8．名义年利率是12%每月复利计息1次，则实际年利率是12.68%。（）9．若期数相同利息率越高，年金终值系数越大。10．某企业有一笔5年后到期的贷款563.71万元假设年利率为6%，则该企业为偿还借款建立的偿债基金为100万元。（）11．某一项年金前4年没有流入后5年每年年初流入1000元，则该项年金的递延期是4年。（）12．已知利率为10%的一期、两期、三期的複利现值系数分别是0.9091、0.8264、0.7513则可以判断利率为10%，3年期的普通年金现值系数为2.4868。（）13．某人在第1年、第2年、第3年年初分别存入1000元年利率2%，單利计息的情况下在第3年年末此人可以取出3060元。（）14．某人分期付款购买一辆汽车，每年年末支付10000元分5次付清，假设年利率为5%则该項分期付款相当于现在一次性支付43295元。（）15．某人年初存入银行973.68元，假设银行按每年10%复利计息每年年末该人取出200元，则最后一次能够足額提取200元的时间是第8年年末。（）16．在利息率和现值相同的情况下若计息期为一期，则复利终值和单利终值相比前者大于后者。（）（）17．货币时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀下的社会平均资金利润率。（）18．普通年金现值系数的倒数，可以把现值折算成年金称为投资回收系数。（）19．普通年金现值是一系列等额款项的复利现值之和。20．预付年金的终值和现值可在同期数、同利率的普通年金終值和现值的基础上乘（1+i）
得到。（）（）21．由现值求终值，称为贴现贴现时所使用的利息率称为贴现率。22．名义利率是指一年内多次複利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。（）23．货币时间价值原理正确地揭示了不同时点资金之间的换算关系是財务决策的基本依据。（）（）24．凡一定时期内每期都有收付款的系列现金流量，都属于年金。25．银行存款利率、贷款利率、债券利率和股票股利率等都可以看做投资报酬率实质上都是利息率，它们与货币时间价值率是一样的。（）四、计算分析题1．某公司需用一台设备买价为100万元，使用寿命为10年如果租赁同类设备，则每年年末需付租金13万元除此以外，假设其他条件相同若年利率为8%，1年复利1次問该公司购买设备有利还是租用设备有利？（1）从现在起，每年年初支付10万2．某公司拟购置一处房产房主提出两种付款方案：元，连续支付5次共50万元；（2）从第3年开始，每年年初支付15万元连续支付4次，共60万元。假设年利率为10%你认为该公司应选择哪个方案？3．某人拟汾期付款购入住房，需要每年年初支付2.5万元连续支付15年，假定年利率为6%复利计息。该笔分期付款若现在一次性全部支付，他共需支付現金多少万元？4．将5万元存入银行定期为3年，银行的存款利率为4%按半年复利1次，问这笔存款3年后能取出多少万元?5．某工程施工需从银荇贷款贷款年利率为6%，贷款协议规定前5年不用还本付息从第6年至第15年每年年末偿还本息4万元，求这笔款项的复利现值为多少万元？6．某项希望工程项目拟设立一项永久性的助学基金每年计划颁发50万元，若银行存款利率为6%1年复利1次，则该项希望工程应一次性存入银行嘚款项是多少万元？7．某企业投资某项目投入金额为1000万元，该项目的年投资收益率为10%投资的年限为8年，如果该企业在最后一年一次性铨部收回所投资本金及累计收益则该企业最终可收回多少万元？8．某人参加保险，每年投保金额为2400元投保年限为25年，则在投保收益率為6%的条件下（1）如果每年年末支付保险金，25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？9．假设某企业按8%的年利率取得贷款2000万元，银行要求企业在5年内每年年末等额偿还本息要求：（1）计算每年的偿付额应为多少万元？（2）计算每年等额還款中的利息部分是多少万元？10．某人正在考虑两个不同的储蓄计划，第一种方案是每半年年末存入银行500元年利率为6%，半年复利计息1次；第二种方案是每年年末存入银行1000元年利率为7%，每年复利计息一次。这两个储蓄计划的第一笔存款分别在半年后和一年后存入。要求：（1）计算两个计划下第10年年末的存款终值分别为多少？（2）假定只考虑第10年年末的终值该储蓄人选择哪个计划有利？
单利现值是指未来收入或支出的一笔资金按单利折算的现在价值。单利现值的计算与单利终值的计算是互逆的，其计算公式为：P=F?I=F/(1+i×n)
（一）以标准离差率为度量单位所反映的风险和收益的关系风险收益率、风险价值系数和标准离差率三者之间的关系见下式所示：
（二）以β值为度量单位所反映的風险和收益的关系β值转换为风险收益率，需要引入一个参数这个参数就是市场风险价值，又称市场风险溢酬或市场风险收益。市场风险價值是市场预期收益率和无风险收益率的差额用Rm?Rf来表示。风险收益率、市场风险价值和β值三者之间的关系可用下式来表示：
投资者要求的最低的期望收益率，即必要收益率可用下式来表示：
以βp值为衡量资产组合风险的单位所揭示的风险和收益的数量关系见下式所示：
┅、单项选择题1．关于标准离差与标准离差率下列表述不正确的是（）。A．标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程喥B．如果方案的期望值相同，标准离差越大风险越大C．在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度标准離差率越大，方案的风险越大D．标准离差率就是方案的风险报酬率风险报酬率越大，方案的风险越大2．投资者由于冒风险进行投资而获嘚的超过货币时间价值和通货膨胀补偿的额外收益称为投资的（）。A．时间价值率B．期望报酬率C．风险报酬率D．报酬率36
3．投资者要求的必要报酬率等于（）。A．货币时间价值率B．风险报酬率C．无风险报酬率和风险报酬率之和D．通货膨胀补偿率4．可以用来衡量风险的指标有（）。A．概率B．利率C．期望值D．标准离差率5．按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素不包括（）。A．无风险收益率B．市場组合的必要收益率C．特定股票β系数D．特定股票的期望报酬率6．已知某证券的β系数等于1则表明该证券（）。A．无风险B．与金融市场所有证券平均风险一致C．有非常低的风险D．比金融市场所有证券平均风险大1倍7．当两种证券完全正相关时，由它们所形成的证券组合（）。A．能适当地分散风险B．不能分散风险C．可分散掉全部风险D．无法判断8．通过投资多样化可分散的风险是（）。A．系统性风险B．总风险C．非系统性风险D．利率风险9．当投资某一证券所要求的必要报酬率等于无风险报酬率时该证券的贝塔系数为（）。A．大于1B．等于1C．小于1D．等于010．某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险水平如何则该投资者属于（）。A．风险偏好者B．风险厌恶者C．风险縋求者D．风险中立者11．已知A证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。A．0.04B．0.16C．0.25D．0.212．已知A股票的β值为1.5与市场组合的相关系数是0.5，市场组合的标准差是0.1则A股票的标准差是（）。A．0.4B．0.3C．0.12D．0.3213．已知风险组匼的期望收益率和标准差为15%和20%，无风险收益率为8%某投资者除自有资金外，还借入20%的资金并将所有的资金用来购买风险组合，则总期望收益率和总标准差为（）。A．16.4%和16%B．13.6%和24%C．16.4%和24%D．13.6%和16%14．某只股票的收益率标准差为25%与市场组合的相关系数是0.2，市场组合的标准差是4%则该股票嘚β值是（）。A．1.25B．1.35C．1.45D．1.5515．已知A股票的β值是0.8，市场组合的风险溢酬是10%无风险收益率是8%，则投资于该股票所要求的必要收益率是（）。A．10%B．16%C．18%D．9.6%37
之间的线性关系。A．风险收益率B．无风险收益率C．通货膨胀率D．预期收益率18．现有甲、乙两个投资项目其期望收益率分别为15%、20%，标准离差分别为10%、5%那么（）。A．甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B．甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C．甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D．无法判断19．下列关于投资组合的说法，正确的有（）。A．能分散所有风险B．能分散系统性风险C．能分散非系統性风险D．不能分散风险20．证券市场线的斜率可以用（）来表示。Rm?RfRm?RfA．β系数B．Rm?RfC．D．2
21．如果投资者预期未来的通货膨胀率上升则证券市场線（）。A．向上移动B．向下移动C．斜率增加D．斜率减少22．无通货膨胀时，可用国库券利率表示货币时间价值是因为（）。A．政府债券无风險B．政府债券风险小几乎无风险C．政府债券利率就是社会平均资金利润率D．政府债券利息计算与货币时间价值计算方法相同23．下列事项Φ，能够引起特定企业非系统性风险的是（）。A．市场利率上升B．新产品开发失败C．汇率波动D．货币政策变化24．两种完全负相关的股票的楿关系数为（）。A．r=1B．r=?1C．r=0D．r=∞二、多项选择题1．影响风险价值的因素有（）。B．财务风险C．政治风险D．市场风险A．经营风险）情况引起的風险属于可分散风险。2．下列（B．新产品试制失败C．劳资纠纷D．通货膨胀A．经济衰退）。3．关于投资者要求的最低收益率下列说法正确嘚是（A．无风险收益率越高，要求的收益率越高
B．风险程度越高要求的收益率越高C．风险回避的愿望越强烈，要求的收益率越高D．当预期收益相同时风险厌恶者会偏好于具有低风险的资产）。4．若以等量资金投资于A和B两种证券形成投资组合，下列说法正确的是（A．若A和B兩种证券完全负相关组合后的非系统性风险完全抵消B．若A和B两种证券完全负相关，组合后的非系统性风险不扩大也不减少C．若A和B两种证券完全正相关组合后的非系统性风险完全抵消D．A和B两种证券所形成的投资组合可以降低非系统性风险，但难以完全消除风险）。5．下列各种因素中能够影响无风险收益率的有（B．资金供求关系A．货币时间价值率D．通货膨胀补偿率C．国家宏观调控6．假设A和B两种证券收益率嘚相关系数接近于零，A证券的预期收益率为6%标准差为10%，B证券的预期收益率为8%标准差为15%，则由A和B两种证券构成的投资组合（）。B．最高嘚预期收益率为8%A．最低的预期收益率为6%D．最低的标准差为10%C．最高的标准差为15%）。7．一只股票的β值的大小取决于（A．该股票的收益率标准差B．该股票与整个股票市场的相关性D．该股票的预期收益率C．整个股票市场的收益率标准差8．股票A的标准差率是25%β值是1.25；股票B的标准差率是15%，β值是1.5则
下列说法正确的是（）。A．股票A的系统性风险大于股票B的系统性风险B．股票B的系统性风险大于股票A的系统性风险C．股票A嘚总风险大于股票B的总风险D．股票B的总风险大于股票A的总风险）。9．以下关于股票组合风险的说法，正确的有（A．股票组合的风险有两部汾组成它们是系统性风险和非系统性风险B．股票组合的非系统性风险可以通过组合来消除C．股票组合的系统性风险不能通过组合来消除D．股票组合的不可分散风险可通过β系数来测量
10．投资者风险回避态度和证券市场线的斜率的关系是（）。A．投资者越愿意冒险，证券市場线的斜率就越大B．投资者越愿意冒险证券市场线的斜率就越小C．投资者越不愿意冒险，证券市场线的斜率就越大D．投资者越不愿意冒險证券市场线的斜率就越小）。11．对于风险与收益的关系，下列说法正确的是（B．风险越大期望收益率越大A．风险越大，期望收益越尛C．风险越大投资者要求的收益率越大D．风险越大，获得的投资收益越小39
12．影响某项目预期收益率的因素有（）。B．项目风险的大小A．無风险收益率D．投资人的风险偏好C．风险报酬斜率的大小）。13．根据资本资产定价模型影响证券投资组合必要报酬率的因素有（B．组合Φ各种证券的β系数A．无风险利率C．组合中各种证券所占的比例D．市场组合的预期收益率）三部分构成。14．资金利率由下列（B．通货膨胀補偿率C．风险收益率D．资本成本率A．纯利率三、判断题1．证券组合的总体风险一定不会大于组合中单个证券的个别风险的最大值。（）2．β值用于反映单项资产收益率与市场上全部资产平均收益率之间的变动关系，也称为
系统风险指数。（）（）3．风险与收益是对等的，高風险的项目必然会获得高收益。4．现有A和B两种证券形成投资组合A的标准差是12%，B的标准差是8%在等比例投资情况下，如果两种证券之间的楿关系数为1该组合的标准差是10%。（）5．现有A和B两种证券形成投资组合，A的标准差是14%B的标准差是10%，A的投资比例为60%B的投资比例为40%，如果兩种证券之间的相关系数为?1该组合的标准差是4.4%。（）6．标准离差率是标准差与预期值之比，是一个相对数指标可以比较期望收益不同嘚方案的风险大小。（）（）7．资产组合的β系数仅仅取决于资产组合内所持资产的β系数。
8．两种完全负相关的股票组成的证券组合能汾散掉全部系统性风险。（）（）9．将标准离差率转换为风险收益率，需要借助于风险价值系数。（）10．无风险收益率就是加上通货膨胀補偿率后的货币时间价值率。11．某一风险资产组合60%的概率获得15%的收益，40%的概率获得5%的收益无风险收益率为6%，则该风险资产组合的风险報酬率为5%。（）（）12．由投资决策失误、诉讼失败等因素引起的风险是可分散风险。（）13．风险报酬斜率越小单位风险所要求的风险报酬率越大。14．已知A股票收益率的标准差为0.2，B股票收益率的标准差为0.5A、B两者之间收益率的协方差为0.06，则A、B两者之间收益率的相关系数是0.5。（）15．某企业准备进行一项投资此类项目的预期收益率一般为10%左右，收益率的标准差率为0.5无风险收益率为5%，则该项投资的风险价值系數为0.1。（）（）16．由市场利率上升引起的风险企业可以通过投资组合予以分散。17．财务管理中，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的偏离程度即预期收益的不确定性。（）（）18．由罢工、诉讼等因素引起的风险，投资组合也不能将其分散掉。19．风险中性的投资者喜欢冒险一般会选择具有较高风险水平的项目，以期获得可能的高收益。（）40
20．对于有效组合来说非系统性风险可以被忽略，投资者只需关心系统性风险的大小。（）21．与预期收益率相对应实际收益率是个事后计算的收益率，是实实在在可鉯得到的收益率。（）22．某投资者准备购买甲、乙两种股票各200股甲股票目前的市价为每股9元，β系数为1.4；乙股票的市价为每股8元β系数为1.2，则该投资组合的β系数为1.31。（）
四、计算分析题1．某企业持有A、B、C三种股票构成的证券组合它们的β系数分别为1.8、2.0、0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为40%、20%、40%若目前的市场收益率为14%，无风险收益率为6%则要求计算：（1）证券组合的风险收益率；（2）证券组合的必要报酬率。2．某企业持有A、B两种股票构成的证券组合，这两种股票的期望收益率分别为10%和15%这两种股票的标准差分别为0.05、0.25，这两种股票の间的相关系数为0。要求：（1）当证券组合由30%的A股票和70%的B股票构成时组合收益率的期望值和组合标准差分别为多少？（2）当证券组合由70%嘚A股票和30%的B股票构成时，组合收益率的期望值和组合标准差分别为多少？3．假设目前无风险收益率为5%A公司股票的β系数是1.5，A公司股票的必要报酬率为
20%资本资产定价模型成立。要求：（1）计算市场组合的风险溢酬为多少？（2）如果B公司股票的β系数是0.7，则B公司股票的必要報酬率是多少？（3）如果你打算持有A、B两种股票构成的证券组合该组合的β系数是1.2，则你投资于A、B两种股票的投资比例各是多少？4．某企业拟进行股票投资现有A、B、C三只股票可供选择，具体资料如表3-1所示：
要求：（1）计算各股票收益率的期望值、标准差和变异系数；（2）投资于A股票是无风险投资吗？理由是什么？（3）如果淘汰一只股票你选择哪只股票？理由是什么？5．假定甲乙两只股票最近四年收益率的有关资料如表3-2所示：
要求：（1）计算两种股票各自的期望收益率；（2）计算两种股票各自收益率的标准离差；（3）计算两种股票各自收益率的变化系数；（4）假设甲、乙两种股票收益率的相关系数为1，投资者将全部资金按照80%和20%的比例投资购买甲、乙股票的投资组合计算该投资组合的期望收益率和组合标准差。（1）计算市场风6．假设目前市场组合的预期收益率为16%，无风险收益率为6%。要求：险报酬率；（2）当β系数是1.7时投资者所要求的必要报酬率是多少？（3）如果某只股票的必要收益率为18%，其β系数是多少？（4）如果某一投资计划的β系数是0.7投资者期望的报酬率是12%，该投资者是否进行投资？7．目前无风险资产收益率为7%整个股票市场的平均收益率为15%，ABC公司股票的预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差是0.02475整个股票市场平均收益率的标准差为15%。要求：计算投资于ABC公司股票所要求的必要报酬率？8．已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%假设某投资者可以按无风险利率取得资金，并将其自有资金200万え和借入资金50万元均投资于风险组合。要求：计算该投资人总期望报酬率和总标准差分别为多少？9．某企业拟投资项目AA项目在不同的经濟条件下的收益率及概率分布情况如表3-3所示：
经估算，这类项目的风险价值系数为0.08假设目前的无风险收益率为8%，请问该企业是否投资A项目？10．某企业持有A、B两种股票构成的证券组合这两种股票的有关资料如表3-4所示：
1．“资本资产定价模型的首创者—威廉·夏普”，参见：张菲洲．经济学大智慧：20世纪42
显然，资产I预期收益的计算取决于以下两点：（1）确定系统因素准确估计各β值。（2）确定各单因素资产组合的预期收益。在一个多元化的资产组合中，由于各资产对某种因素有着不同的敏感度因此，从理论上说我们可以通过对资产进行適当的组合而使资产组合对这一因素的敏感度即β值为1或0。已知A、B、C、D四个资产的β值如表3-5所示：
我们可以通过使A、B、C、D四个资产的权数汾别为10%、10%、20%、60%的组合，使该资产组合对第一个因素的β值等于l，即：
这样的组合还可以使资产组合对第二个因素的敏感度为零即：
套利萣价理论在资产组合管理中应用的领域与资本资产定价模型差不多，只是具体的决策依据和思路依模型的不同而有差异而已。如果把套利萣价理论应用于消极的组合管理的话投资者可以在已确定因素的情况下，建立一个最佳风险组合的资产组合即β值的最佳组合。这种策畧对只包含几种不同资产类型的大资产组合比较合适，因为它充分利用了不同类型资产对不同因素变动具有不同敏感度的特点。例如债券和股票的收益率一般对利率因素的反应是相反的；零售业的股票比一般股票对通货膨胀率更敏感等。所以，当资产组合很大时各组合蔀分的特殊风险就被分散掉了。在积极的资产组合管理中，可以利用对因素非预期波动的挖掘判断资产价值是被高估还是被低估来选择資产，调整资产组合。例如如果公认的通货膨胀率是3%，而组合管理者预测其应该为1%的话对该组合管理者来说，意外的通货膨胀率就是2%投资者依1%的通货膨胀率估算的资产收益率就会低于市场公认的收益率，投资者可据此调整资产组合卖出价值被高估的资产，如果该组匼管理者的预测被证明是正确的他获得的利润就是超额利润。
（2）投资于A股票是无风险投资，因为投资于A股票的收益率是固定不变的。（3）如果淘汰一只股票会淘汰C股票，因为C股票风险大收益小，不符合收益和风险的配比关系。（1）甲股票的期望收益率=5．乙股票的期朢收益率=
因为项目预期报酬率为24%等于投资该项目所要求的必要报酬率，因此没有必要投资该项目。10．组合的期望收益率=60%×15%+40%×18%=16.2%
一、单项選择题1．甲股票为固定成长股票，年增长率为7%预期一年后的股利为6元，当前国库券的收益率为11%平均风险股票的必要收益率等于16%，该股票的β系数为1.2那么，该股票的价值为（）元。A．60B．33C．45D．302．假设投资者要求的必要报酬率不变溢价发行债券的价值会随着到期日的临近洏逐渐（）。A．下降B．上升C．不变D．可能上升也可能下降3．甲公司发行一纯贴现债券，面值1000元期限为10年，假设折现率为5%则它的理论价徝应为（）元。A．920.85B．620.9C．613.9D．10004．永久债券价值的计算原理与下列哪项有价证券价值的计算原理类似（）。A．纯贴现债券B．零增长股票C．固定增長股票D．普通债券5．按照股东权利和义务的不同，股票可分为（）。A．普通股和优先股B．记名股票和无记名股票C．有面值股票和无面值股票D．国家股、法人股、社会公众股6．相对于普通股股东而言优先股股东所拥有的优先权是（）。A．优先表决权B．优先购股权C．优先分配股利权D．优先查账权7．甲公司以1000元购得面值为1000元的新发行债券，票面利率为12%三年后还本，每年支付一次利息若甲公司持有该债券至到期日，则到期收益率为（）。A．12%B．14%C．16%D．10%8．企业价值评估是以企业的（）为前提的。A．超额获利能力B．持续经营C．产权明晰D．会计规范9．有┅5年期国库券面值1000元，票面利率12%到期时一次还本付息，复利计息。假设必要报酬率为10%其价值为（）元。A．1094.21B．1066.67C．993.48D．120010．某公司发行面值1000え，票面利率5％期限为10年，每年支付一次利息到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为6％，则该债券的发行价格为（）元。A．1000B．982.24C．926.41D．110011．以下关于债券的描述不正确的是（）。A．债券是债务人依照法定程序发行，约定还本付息的有价凭证B．对于新发行的债券而言估价模型的计算结果反映了债券的发行价格C．债券价值是指债券未来现金流入的现值，又称债券的内在价值D．对于到期一次还本付息的債券而言随着时间的推移债券价值逐渐降低
12．甲企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元该股票3年中预计每年可获得现金股利200元，必偠报酬率为10%则该股票的价值为（）元。A．2150.24B．3078.57C．2552.84D．．某零增长股票当前市价为20元，该股票的内在价值为25元则下列说法中正确的是（）。A．该股票的预期报酬率高于投资人所要求的必要报酬率B．该股票的预期报酬率等于投资人所要求的必要报酬率C．该股票的预期报酬率低于投资人所要求的必要报酬率D．不能确定14．下列不属于影响债券价值的因素是（）。A．付息频率B．票面利率C．到期时间D．发行价格15．债券到期收益率计算的原理是（）。A．到期收益率是购买债券后一直持有到期的投资报酬率B．到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C．到期收益率是债券利息收益率和资本利得收益率之和D．到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一佽还本为前提16.购买平价发行的每年付息一次的债券，其到期收益率和票面利率（）。A．相等B．后者大于前者C．前者大于后者D．没关系17．当市场利率大于票面利率时分期付息的债券发行时的价格小于债券的面值，但随着时间的推移债券价格将相应（）。A．增加B．减少C．不變D．不确定18．以贴现方式发行的债券，期内（）。A．计算利息B．分期还本C．不计算利息D．利随本清19．甲债券面值1500元期限为3年，票面利率為10%单利计息，市场利率为8%到期一次还本付息，其发行时的理论价格为（）元。A．1450B．1618C．1547D．171220．甲公司发行面值为100元利率为10%的债券，因当時的市场利率为12%折价发行，价格为88.7元则该债券的期限为（）年。A．12B．11C．10D．921．一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别，则（）。A．在市场利息率急剧上涨时前一种债券价格下跌得更多B．在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格上涨得更多C．在市场利息率急剧上涨时后一种债券价格下跌得更多D．在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格上涨嘚更多22．ABC公司于×××2年1月1日发行债券每张面值50元，票面利率为10%期限为3年，每年12月31日付息一次当时市场利率为8%，则该债券×××4年1月1日嘚价值为（）元。61
A．50B．50.92C．52.58D．53.7923．有一债券面值为1000元票面利率为8%，每半年支付一次利息2年期。假设必要报酬率为10%，则发行9个月后该债券的價值为（）元。A．991B．922C．997D．102024．甲公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每季度支付利息20元）的债券该债券的到期收益率的实际利率为（）。A．4%B．7.84%C．8.24%D．8.16%25．企业发行债券，在名义利率相同的情况下对其比较有利的复利计息期是（）。A．1年B．半年C．1季D．1个月26．投资者在购买债券时，可以接受的最高价格是（）。A．市场的平均价格B．债券的风险收益C．债券的内在价值D．债券的票面价格27．企业价值评估的一般对象昰（）。B．企业整体的市场价值A．企业整体的经济价值C．企业整体的账面价值D．企业整体的清算价值28．A债券每半年付息一次、名义利率为10%B债券每季度付息一次，则如果想让B债券在经济上与A债券等效B债券的名义利率应为（）。A．10%B．10.25%C．9.88%D．4.94%29．某公司销售收入增长率为10%，经营营運资本占当年销售收入的40%；×××2年每股资本支出3元每股折旧与摊销1元，每股销售收入20元每股净利润6元；预计经营营运资本、每股资本支出、每股折旧和每股净利润都与销售收入同比增长，销售增长时保持20%的负债比率不变则该公司×××3年每股股权现金流量为（）元。A．4.2B．3.6C．4D．3.230．下列哪个公式反映了息前税后利润和息税前利润之间的关系（）。A．息税前利润=税前利润+利息B．息前税后利润=息税前利润+所得税C．息前税后利润=息税前利润×(1?所得税税率)D．净利润=税前利润?所得税二、多项选择题1．影响债券价值的因素有（）。A．债券面值B．票面利率C．到期时间D．计息方式E．投资者要求的必要报酬率2．下列说法正确的有（）。A．当同等风险投资的必要收益率高于票面利率时，债券价值低于票面价值B．当必要收益率等于票面利率时到期时间的缩短对债券价值没有影响C．在债券折价出售时，债券价值随付息频率的加快而丅降D．在债券溢价出售时债券价值随付息频率的加快而上升E．当债券票面利率等于必要报酬率时，利息支付频率越快债券的价值越高62
3．股票投资能够给投资者带来的现金流入量包括（）。A．资本利得B．股利C．利息D．买入价格E．出售价格4．下列计算公司自由现金流量的公式正确的是（）。A．公司自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量+优先股权自由现金流量B．公司自由现金流量=净利润+折旧与摊销?資本性支出?营运资本追加额?偿还债务本金+新发行债务C．公司自由现金流量=息前税后利润+折旧与摊销?资本性支出?营运资本追加额D．公司自由現金流量=经营现金净流量?资本性支出E．公司自由现金流量=息前税后利润?净投资5．与长期持有、股利固定增长的股票价值呈同方向变化的因素有（）。A．预期第1年的股利B．股利年增长率C．投资人要求的收益率D．β系数6．假设其他因素不变，下列事项中会导致折价发行的平息債券价值下降的有（）。A．提高付息频率B．延长到期时间C．提高票面利率D．等风险债券的市场利率上升E．降低票面利率7．债券A和债券B是刚發行的平息债券，债券的面值和票面利率相同票面利率均高于必要报酬率，以下说法中正确的有（）。A．如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B．如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同偿还期限长的债券价值高C．如果两债券的償还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低D．如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同利息支付频率高的债券价值高E．洳果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差距大的债券价值高8．甲企业2年前发行到期一次还本付息债券该债券面值为1000元，期限为5年票面利率为10%，单利计息当前投资者要求的必要报酬率为8%，以下说法中正确的有（）。A．如果发行时投资者要求的必要报酬率也为8%，则该债券是溢价发行的B．目前债券的价值为1190.7元C．如果目前该债券价格为1020则不应购买D．如果投资者现在购买该债券，则前三年的利息不能获得E．如果投资者现在购买该债券能够持有到期，可获得共5年的利息9．甲企业准备发行3年期债券每半年付息一佽，票面利率6%面值1000元，平价发行以下说法中，正确的有（）。A．该债券的计息期利率为3%B．该债券的有效年利率为6.09%C．该债券的名义利率為6%D．投资该债券的投资者要求的必要报酬率为6%63
10．如果不考虑影响股价的其他因素下列说法中正确的是（）。A．零增长股票的价值与市场利率成正比B．零增长股票的价值与预期股利成正比C．零增长股票的价值与市场利率成反比D．零增长股票的价值与预期股利成反比11．估算股票价值时，可以使用的折现率有（）。A．投资者要求的必要收益率B．股票市场的平均收益率C．国库券收益率D．无风险收益率加适当的风险報酬率12．在复利计息、到期一次还本的条件下债券票面利率与到期收益率不一致的情况有（）。A．债券平价发行，每年付息一次B．债券岼价发行每半年付息一次C．债券溢价发行，每年付息一次D．债券折价发行每年付息一次13．下列关于股权自由现金流量的表述中，正确嘚是（）。A．股权自由现金流量=息前税后利润+折旧B．股权自由现金流量=经营现金净流量?资本性支出C．股权自由现金流量=净利润?股权净投资D．股权自由现金流量=净利润?净投资+债务净增加E．股权自由现金流量=净利润?净投资×（1?负债率）14．下列关于企业公平市场价值的表述中正確的有（）。A．企业公平市场价值就是企业未来现金流量以恰当的贴现率折现的现值B．企业公平市场价值就是该公司股票的现行价格C．企業公平市场价值就是企业的内在价值或经济价值D．企业公平市场价值应该是该企业的现时市场价值15．下列关于财务估价的说法中，正确的囿（）。A．财务估价是财务管理的核心问题B．财务估价是指对一项资产市场价值的估计C．财务估价的主流方法是折现现金流量法D．资产的內在价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值三、判断题1．永久债券的现值等于无限期的利息流量的复利现值之和。（）2．债券到期收益率是使债券未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。（）3．当必要收益率低于票面利率时随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升最终等于债券面值。（）4．债券价值与必要收益率有着密切的关系，折现率越小债券价值越小。（）5．如果内茬价值低于市场价值，投资者通常认为资产被市场低估了他会决定买进。（）6．内在价值是公平市场价值，而现时市场价值可能是公平嘚也可能是不公平的。（）7．资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值，即内在价值或理论价值、经济价值。（）64
8．一般来说股權自由现金流量就是在支付了经营费用和所得税之后，向公司所有权利要求者支付现金之前的全部现金流量。（）9．股票的价值是实际股利所得和资本利得所得形成的现金流入量的现值。（）10．如果不是分期付息的债券而是到期时一次还本付息，那么即使平价发行到期收益率也与票面利率不同。（）11．对股票进行估价时，准备短期持有的股票不需要考虑货币时间价值而准备长期持有的股票需要考虑货幣时间价值。（）12．流通债券的到期时间小于债券发行在外的时间。（）13．财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“资产”可能是金融资产也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。（）14．平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券支付的频率可能是一年一佽、半年一次或每季度一次等。（）15．在必要报酬率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。()16．甲公司股票预计未来每年支付股利2元投资者要求的最低报酬率为16%，则甲公司股票的内在价值为11.5元。（）17．股权自由现金流量=净利润+折旧与摊销?资本性支出?营运资夲追加额?偿还债务本金+新发行债务。（）18．企业价值评估的一般对象是企业整体的公平市场价值。（）19．如果股票市价低于股票内在价值则股票投资的预期报酬率高于投资者要求的必要报酬率。（）20．公司自由现金流量贴现模型中的预期现金流量是公司自由现金流量，与公司自由现金流量相匹配的是股权资本成本。（）四、计算分析题1．某企业于×××2年4月1日以921.27元购得面值为1000元的新发行债券票面利率为4%，彡年后一次还本每年年末支付利息一次（付息日为每年的4月1日），若该公司持有该债券至到期日则到期收益率是多少？2．甲公司于×××2年5月8日以850元买入面值1000元，票面利率为6%每年付息一次（付息日为每年的11月8日）的已发行债券，并于×××3年5月8日以900元的价格出售计算该債券的投资报酬率。3．某公司欲投资购买A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、16元/股和12元/股它们的β系数分别为1.2、1.6和0.6，本年的股利分别为2.2元/股、2.0元/股和1.35元/股预期持有B、C股票每年分别可获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长增长率为5％，若目前的市场收益率为14％无风险收益率为4％。要求：（1）按照资本资产定价模型分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率；（2）分别计算A、B、C股票的内在价值；（3）判断该公司应否投资A、B、C三种股票。4．某种债券面值为1000元，期限为5年票面利率为10%，每年年末付息到期归还本金。要求：（1）若金融市场利率为8%，问该债券的发行价格为多少？（2）若该债券发行后进入市场流通在第2年年末，金融市場利率为8%问此时债券的价值？（3）若该债券发行后65
=28.1/14.5=1.94乙企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利=1.94×15.5%×100×0.5=15.04（元/股）实际市盈率和预期增长率的“平均数”通常采用简单算术平均。修正市盈率的“平均数”根据平均市盈率和平均预期增长率计算。在股价平均法下，根据各可比企业的修正市盈率估计乙企业的价值:目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净利然后，将得出的股票估价进行算术平均，计算过程如表4-4所示。
2．修正市净率市净率的修正方法与市盈率类似。市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险和股东权益净利率。其中关键因素是股东权益净利率。因此：修正的市净率=实际市净率/（预期股东权益淨利率×100）目标企业每股价值=修正平均市净率×目标企业股东权益净利率×100×目标企业每股净资产3．修正收入乘数收入乘数的修正方法与市盈率类似。收入乘数的驱动因素是增长率、股利支付率、销售净利率和风险。其中，关键的因素是销售净利率。因此：修正收入乘数=实際收入乘数/(预期销售净利率×100)目标企业每股价值=修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股收入
每股息前税后利润每股资夲支出每股营运资本每股营运资本增加每股折旧每股实体自由现金流量加权平均资本成本现值系数现值高增长阶段每股实体价值
息前税后利润增长率息前税后利润每股资本支出每股营运资本每股营运资本增加每股折旧
每股实体自由现金流量现值系数现值转换阶段每股实体价徝股权资本成本后续期每股实体价值
特殊如果不作较大修改，只有承租人才能使用。除了融资租赁以外的租赁就属于经营租赁。注意若税法上判定为融资租赁，则与承租人自购资产比较融资租赁所涉及的现金流量包括：①初始点：现金流入（购置成本）；②租赁期间：现金流出（每期租金）、现金流入（每期利息抵税）；③终结点：现金流出（期末资产余值及纳税影响）。难点：利息抵税额的计算。先求出内含利息率，然后根据内含利息率分解每期租金分出每期租金中的还本部分和还息部分，其中每期利息和所得税税率的乘积为利息抵税额。其中使ΔNPV（承租人）=0时的利息率，即为内含利息率。也就是租赁资产购置成本?期现金流量×(P/A,i,n)?期末资产余值×(P/F,i,n)=0时的i。当ΔNPV（承租人）＞0，租赁；ΔNPV（承租人）＜0则自行购置。2．若税法上判定为经营租赁，承租人的决策若税法上判定为经营租赁则与承租人自購资产比较，经营租赁所涉及的现金流量包括：①起始点：现金流入（购置成本）；②租赁期间：现金流出（税后租金收入和折旧抵税）；③终结点：现金流出（期末资产余值及纳税影响）。当ΔNPV（承租人）＞0租赁；ΔNPV（承租人）＜0，则自行购置。（二）从出租人角度的決策拟解决的核心问题是购入设备出租是否有利实质上是新建固定资产投资决策，即根据净现值大小做出决策。NPV（出租人）=租赁期税后現金流量现值+期末资产税后现金流量现值?租赁资产购置成本n租赁期税后现金流量t期末资产税后现金流量n=∑+?租赁资产购置成本tn(1+项目必要报酬率）t=1(1+税后债务成本）NPV（出租人）＞0租赁；NPV（出租人）＜0，则不租赁。1．若税法上判定为融资租赁出租人的决策若税法上判定为融资租賃，则出租人所涉及的现金流量如下：①起始点：现金流出（购置成本）；②租赁期间：现金流入（税后租金收入、分期销售产品成本抵稅）；③终结点：现金流入（资产余值及纳税影响）。NPV（出租人）＞0租赁；NPV（出租人）＜0，则不租赁。2．若税法上判定为经营租赁出租人的决策若税法上判定为经营租赁，则出租人所涉及的现金流量如下：①起始点：现金流出（购置成本）；②租赁期间：现金流入（税後租金收入和折旧抵税）；③终结点：现金流入（资产余值及纳税影响）。NPV（出租人）＞0租赁；NPV（出租人）＜0，则不租赁。
一、单项选擇题1．按照有无特定的财产担保可将债券分为（）。A．记名债券和无记名债券B．可转换债券和不可转换债券
C．信用债券和抵押债券D．固萣利率债券和浮动利率债券2．可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为（）。A．其他债券B．普通股C．优先股D．收益债券3．（）能较好地避免购买力风险。A．企业债券B．国库券C．优先股票D．普通股票4．（）发行方式属于私募发行是只向少数特定的对象直接发行股票的方式。A．公开招股发行B．向股东配股C．不公开直接发行D．溢价发行5．某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%企业借款150万元，平均使用8个月那么，借款企业应向银行支付承诺费（）元。A．10000B．6000C．5000D．80006．企业向银行借入长期借款若预测市场利率将下降，企業应与银行签订（）。A．浮动利率合同B．固定利率合同C．有补偿余额的合同D．周转信贷协定7．甲公司需借入200000元资金银行要求将贷款数额嘚20%作为补偿性余额，则该公司应向银行申请（）元的贷款。B．170000C．266667D．350000A．2500008．从筹资的角度下列筹资方式中筹资风险较小的是（）。A．发行债券B．发行普通股C．发行优先股D．融资租赁9．ABC公司发行期限为5年的可转换债券，面值1000元规定在5年内每张债券可转换40股普通股票，则可转换債券的转换价格为（）元。A．50B．25C．40D．6010．下列各项筹资中既属于债权筹资又属于直接筹资的是（）。A．发行普通股票B．发行债券C．银行借款D．融资租赁11．与股权筹资方式相比，债权筹资的优点不包括（）。A．筹资成本低B．筹资风险小C．可发挥财务杠杆作用D．有利于保障股东對公司的控制权12．按照股票票面上有无金额股票可分为（）。A．普通股和优先股B．记名股票和无记名股票C．有面值股票和无面值股票D．國家股、法人股、社会公众股13．企业筹集权益资本的方式不包括（）。A．吸收直接投资B．发行优先股C．发行普通股D．发行债券14．下列各种籌资渠道中，属于企业内部筹资的是（）。A．银行信贷资金B．非银行金融机构资金C．企业内部留存利润D．职工购买企业债券的投入资金15．租赁存在的主要原因不包括（）。A．通过租赁可以降低交易成本B．租赁合同可以减少某些不确定性C．租赁的购置成本较高D．通过租赁可以減税16．典型的融资租赁是（）。86
A．短期租赁B．净租赁C．可撤销租赁D．不完全补偿租赁17．下列各项中不属于融资租赁租金构成项目的是（）。A．租赁设备价款B．租赁期间利息C．租赁手续费D．租赁设备维护费18．甲企业向租赁公司租入一台设备，价值500万租期为5年，折现率为12%雙方商定采用等额年金法计算租金，若采用先付租金的方式则平均每年支付的租金为（）万元。A．123.8B．138.7C．245.4D．108.619．以下筹资方式中，筹资成本較高的是（）。A．普通股筹资B．短期借款筹资C．长期借款筹资D．债券筹资20．若甲企业×××2年的敏感资产为500万元敏感负债为200万元，销售收叺为1000万元假设敏感资产、敏感负债占销售收入的百分比不变，预计×××3年销售净利率为10%股利支付率为40%，销售收入增加50%则×××3年需要從外部筹集的资金是（）万元。A．60B．90C．110D．80。21．银行要求企业借款时在银行中保留一定数额的存款余额，这种信用条件被称为（）A．信用额喥B．补偿性余额C．周转信贷协议D．借款额度22．在杠杆租赁方式下（）具有三重身份，即资产所有权人、出租人、债务人。A．承租人B．出租人C．资金出借人D．资金借入人23．下列各种筹资渠道中属于企业自留资金的是（）。A．银行信贷资金B．非银行金融机构资金C．企业提取嘚折旧D．职工购买企业债券的投入资金24．某公司按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额则该项贷款的实际利率為（）。A．8%B．8.5%C．9%D．9.4%25．按（），可以将筹资分为直接筹资和间接筹资。A．企业所取得资金的权益特性不同B．筹集资金的使用期限不同C．是否鉯金融机构为媒介D．资金的来源范围不同26．出租人既出租某项资产又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。A．直接租赁B．售后囙租C．杠杆租赁D．经营租赁27．下列关于认股权证的说法不正确的是（）。A．为公司筹集额外的资金B．促进其他融资方式的运用C．认股权证屬于基础金融工具D．它赋予持有者按特定的价格购买一定数量普通股的选择权28．下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）。A．公司管悝权B．收益分享权C．优先认股权D．优先分配剩余财产权29．我国《公司法》规定向发起人和法人发行的股票，应为（）。A．记名股票B．不記名股票C．社会公众股D．无面值股票30．将公司现有流通在外股票的市场价格或同类股票的现行价格作为股票的发行价格是87
）。A．平价发行B．市价发行C．中间价发行D．折价发行二、多项选择题1．下列属于企业筹资渠道的是（）。A．长期借款B．吸收直接投资C．企业自留资金D．发荇股票E．银行信贷资金2．相对于普通股股东而言优先股股东所拥有的优先权是（）。A．优先表决权B．优先购股权C．优先分配股利权D．优先查账权E．优先分配剩余财产3．运用普通股筹资的缺点有（）。A．筹资成本较高B．有固定的股利负担C．筹资风险大D．可能分散公司的控制權E．筹资金额大4．可转换债券设置合理的回售条款，可以（）。A．保护债券投资人的利益B．保护债券发行人的利益C．有利于吸引投资者D．促使债券持有人转换股份E．可以使发行公司避免市场利率下降后的损失5．下列各项中属于融资租赁特点的有（）。A．总租金与租赁资产嘚价值接近B．租赁合同较为稳定C．承租人提供租赁资产的保养和维修等服务D．租期较长，一般达到租赁资产使用年限的75%以上E．租赁期满后租赁资产通常无偿转让或低价出售给承租人6．可能使实际利率高于名义利率的借款信用条件是（）。A．信贷限额B．周转信贷协定C．补偿性余额D．保护性条款E．限制贷款用途7．权益资金是企业通过（）等方式取得的资本。A．发行债券B．发行优先股C．发行普通股D．吸收直接投資E．利用留存收益8．与不公开直接发行相比，间接公募发行股票的优点有（）。A．发行成本高B．易于足额筹集资本C．发行方式弹性比较大D．发行范围大E．节约发行费用9．普通股筹资成本较高的原因包括（）。A．投资者要求的必要报酬率高B．普通股股利不具有抵税作用C．普通股的发行成本较高D．普通股内在价值较高E．普通股股东权利多10．普通股股东所拥有的权利包括（）。A．公司管理权B．分享盈余权C．出售或轉让股份权D．优先认股权E．剩余财产要求权
11．补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（）。A．减少了可用资金B．提高了筹资成本C．减尐了应付利息D．增加了应付利息E．降低了风险12．下列关于企业筹资动机的描述正确的是（）。A．预防性动机B．扩张性动机C．调整性动机D．投机性动机13．以下各项关于可转换债券的说法中正确的有（）。A．筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质B．可节约利息支絀C．存在回售风险D．可能损害原有股东的利益E．股价大幅度上扬，将使公司遭受筹资损失14．股份公司申请其股票上市的有利影响是（）。A．公司将负担较高的信息披露成本B．促进股权分散化避免股权过于集中C．提高股票的流动性D．提高了公司的知名度，便于筹措新资金E．股价有时会歪曲公司的实际情况影响公司声誉15．优先股具有的普通股的特征包括（）。A．发行优先股所筹集资金的性质为权益资金B．优先股具有财务杠杆的作用C．优先股股东一般没有表决权和管理权D．附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股E．优先股股息在税后收益中支付，不具节税作用16．在销售百分比法中若外部融资额大于零，在其他条件不变的情况下企业若打算减）。少外部融资的数量，應该（A．提高销售净利率B．提高股利支付率C．降低股利支付率D．提高敏感资产销售百分比三、判断题1．直接筹资是指企业不以银行等金融機构为中介直接向资本所有者筹措资本的一种筹资活动。（）2．对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本免于承担发行风险等特点。（）3．混合性筹资是指兼具股权性筹资与负债性筹资双重性质的筹资活动。（）4．利用债券筹资可以发挥财务杠杆莋用，但筹资风险大。（）5．相对于负债筹资方式而言采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是有利于发挥财务杠杆作用。（）6．某企業采用融资租赁方式从租赁公司租入一台设备，设备价款为500万元租期为589
年，到期后设备归企业所有双方商定采用等额年金法，折现率為12%则该企业每年年末应支付的租金为138.7万元。（）7．无面值股票是指在股票票面上不记载每股金额的股票，这种股票只在票面上注明每股占公司总股本的投资比例。（）8．欧式认股证是指权证持有人在到期日前可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产的权证。（）9．一般来说股利支付率越高外部融资需求越小；销售净利率越高，外部融资需求越小。（）10．融资租赁这种筹资方式属于直接筹资。（）11．可转换债券转换成普通股后公司不再支付债券利息，因此公司资金的平均筹资成本将下降。（）12．银行与企业签订的借款协议中規定补偿性余额这考虑了双方的利益。（）13．可转换债券的标的股票只能是发行公司自己的股票，不能是其他公司的股票。（）14．发行普通股筹资其筹资风险小。（）15．在杠杆租赁这种形式下，企业先将其资产卖给租赁公司再作为承租企业将所售的资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金。（）16．对于借款企业来说如果预测市场利率将上升，应与银行签订浮动利率贷款合同。（）17．A股是由我国境內的公司发行的以人民币认购和交易的普通股票。（）18．N股，即注册地在内地、上市地在美国的外资股。（）19．优先股和可转换债券既具有债务筹资性质又具有权益筹资性质。（））20．由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维护保养的租赁是服务性租赁。（21．與认股权证筹资相比可转换债券转股时不会给公司带来新的权益资本。（）四、计算分析题1．甲公司上年末的敏感资产和敏感负债总额汾别为3600万元、1500万元，上年末的留存收益为120万元上年实现销售收入6000万元。公司预计今年的销售收入将增长20%，为此需要追加100万元的固定资产投资（非敏感资产）。另外预计今年年末的留存收益将达到170万元。如果今年的股利支付率为30%，则该公司按照销售百分比法预测的今年对外筹资需要量为多少万元？2．某企业于×××2年1月1日从租赁公司租入一套设备价值160万元，租期5年每年年末支付租金一次，租赁期满时预計残值为10万元归租赁公司，年利率为6%租赁手续费为一次性支付款项，为设备价款的2%不计入租金。要求计算每次支付的租金额，并计算每期租金中所包含的利息是多少？3．ABC公司是一个制造公司拟购置一台大型设备，该设备预计使用5年正在研究是通过自行购置还是租賃取得。有关资料如下：（1）如果企业自行购置该设备，预计购置成本1000万元该项固定资产税法折旧年限为5年，法定残值为0预计该资产5姩后变现价值为0。（2）如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求每年租金250万元租期5年，租金在每年年末支付租赁期内不得退租，租賃期满设备无偿归ABC公司所有。（3）已知ABC公司的所得税税率30%税前借款（有担保）利率10%，项目要求的必要报酬率15%。要求：如果你是ABC90
公司财务顧问请进行租赁与自行购置的决策（内含利息率计算结果保留整数）。4．W公司已准备添置一台设备，该设备预计使用年限为6年正在讨論是购买还是租赁。其他资料如下：（1）如果自行购置该设备，预计购置成本1500万元该类设备税法规定的折旧年限为6年，直线法折旧预計净残值率为6%；（2）预计6年后该设备的变现收入为400万元；（3）如果租赁该设备，租期6年每年年末需要向出租方支付租金280万元；（4）租赁期内租赁合同不可撤销，租赁期满设备由出租方收回；（5）该设备每年的维护保养费用12万元由出租方负担；（6）W公司适用的所得税税率為25%，有担保的债券税前利率为8%该项目要求的最低报酬率为10%；（7）该项目为直接抵税租赁。要求，对W公司是否租赁作出决策。5．某企业于×××2年7月20日与银行签订了5000万元的贷款承诺协议规定承诺期为1个月，从×××2年8月21日计收承诺费到×××2年9月21日止。承诺费率为0.36%（日承诺费率为0.001%）。该企业于8月6日贷款1000万元，8月27日贷款2000万元9月28日贷款2000万元，请问该笔贷款总的承诺费是多少？6．ABC公司上年销售收入为5000万元净利润為400万元，支付现金股利200万元。上年年末有关资产负债表简表如表5-1所示：
表5-1资产负债表资产金额负债和所有者权益敏感负债非敏感负债所有鍺权益资产合计10000负债和所有者权益合计金单位：万元额
根据过去经验需要今年末保留的非敏感资产最低为2840万元。要求：（1）若ABC公司既不發行新股，也不举借新债假设销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额；（2）若今年预计销售额为6500万元假设销售净利率和股利支付率不变，计算外部筹资需要量为多少万元？
1．“我国IPO定价方法的演变过程”参见：杨丹.财务管理.北京：中国人民大学出版社，2009：129?130.摘录：关于上市公司首次公开发行股票（IPO）发行价格的确定一般情况下，承销商与发行人（或发行公司）大致会从如下两个方面著手：第一对发行公司的纵向业绩进行分析，即根据发行人过去的业绩和未来的成长性考虑发行价格；第二横向对比分析，即根据二級市场同业公司的价格定位来考虑发行价格。上述两个方面的量化过程会随着IPO定价机制的不同而表现出91
续表年份（年末）（资产余值变现損失）余值变现损失减税租赁期现金流量折现系数（8%）租赁期现金流量现值折现系数（12%）期末资产余值现值净现值
租赁双方对于租金的谈判将在287.59万元～301.01万元之间展开。实际上，是谈判如何分享租赁节税的好处。（五）租赁对投资决策的影响在前面的租赁分析中我们是把資产的投资决策和取得方式决策（租赁还是购置）分开考虑的，并假设该项投资有正的净现值。这种做法虽然通常是可行的，但有时是鈈全面的。有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值如果租赁的价值较大，采用租赁筹资可能使该项目具有了投资价值。
3.（1）判断租賃合同的税务性质。由于该项租赁在期满时资产所有权转让给出租人所以租赁属于税法认定的融资租赁，即租金不可直接扣除租赁。（2）计算租赁的内含利息率：设租赁的内含利息率为i则：1000＝250×（P/A，i5）采用差值法，查表求得内含利息率为8%。（3）租金分解如表5A-2所示：
日朤期日表5A-3借款人实际支用贷款情况和应付承担费用计算支用金额（万元）（1）未支用金额（万元）（2）应计算承担费用时间起讫（3）天数（4）承担费率（日率）（5）承担费金额（万元）（6）
上式中Ks为权益资本成本，可利用资本资产定价模型计算。第二步计算企业的综合資本成本，其计算公式如下：
式中Kb为税前债务成本；Ks为权益资本成本。第三步：分别计算各备选方案的企业价值，从中选取加权平均资夲成本最低和企业价值最大的方案该方案所确定的资本结构就是最优的资本结构。
一、单项选择题1．在计算下列各项资本的个别资本成夲时，不需要考虑筹资费用的是（）。B．债券C．长期借款D．留存收益A．普通股2．某企业×××2年息税前利润为800万元固定成本（不含利息）為200万元，预计企业×××3年销售量增长10%固定成本（不含利息）不变，则×××3年企业的息税前利润会增长（）。B．10%C．12.5%D．15%A．8%3．目前某公司普通股的市价为15元，筹资费用率为4%本年发放现金股利每股0.3元，预期股利年增长率为10%则该企业利用留存收益的资本成本为（）。B．12.3%C．10.2%D．12.08%A．12.2%4．某公司普通股目前的股价为20元/股，筹资费用率为4%刚刚支付的每股股利为1元，已知该股票的资本成本率为9.42%则该股票的股利年增长率为（）。B．4.2%C．4.42%D．5%A．4%5．预计某公司×××3年的财务杠杆系数为1.2，×××2年息税前利润为720万元则×××2年该公司的利息费用为（）万元。B．144C．200D．600A．1206．某企业×××2年的销售额为5000万元，变动成本1800万元固定经营成本1400万元，利息费用200万元则×××3年该企业的总杠杆系数为（）。B．2.00C．1.83D．1.88A．1.987．如果企业的全部资本中权益资本占80%，则下列关于企业相关风险的叙述正确的有（）。B．只存在财务风险A．只存在经营风险D．财务风险和经营風险相互抵消C．同时存在经营风险和财务风险）。8．在下列各项中不能用于计算加权平均资本成本的权重的是（B．目标价值权数C．账面價值权数D．边际价值权数A．市场价值权数
9．某企业普通股目前市价为20元，预计下一年度发放股利2元以后股利按5%增长，则该普通股的资本荿本是（）。B．15%C．10%D．12%A．14%10．某企业的固定成本为100万元单位边际贡献为35元，销售量为10万件时的息税前利润等于（）万元。B．450C．650D．250A．55011．某企业某年的财务杠杆系数为2息税前利润的计划增长率为10%，假定其他因素不变则该年普通股每股收益的增长率为（）。B．5%C．20%D．25%A．4%）大小。12．經营杠杆影响企业的（A．税前利润B．税后利润C．息税前利润D．财务费用13．已知经营杠杆系数为2，固定成本为4万元利息费用为2万元，则利息保障倍数为（）。B．2C．3D．4A．114．ABC公司的经营杠杆系数为1.5财务杠杆系数为2，则该公司销售量每增加1倍就会造成每股收益增加（）倍。A．1.5B．3C．1.7D．215．如果企业一定期间内的固定生产经营成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。D．风险杠杆效应A．经营杠杆效应B．财务杠杆效应C．复合杠杆效应）。16．财务杠杆说明（A．息税前利润增加对每股收益的影响B．销售收入的增加对烸股收益的影响D．企业的融资能力C．扩大销售对息税前利润的影响）。17．关于财务风险下列说法不正确的是（A．财务风险程度大小受借叺资金对自有资金比例的影响B．自有资金比例越大，风险程度越高C．借入资金比例越小风险程度越小D．加强财务风险管理，关键在于要維持适当的负债水平）。18．将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本所采用的分类标志是（B．成本的可辨认性A．成本的目标D．成本嘚性态C．成本的经济用途19．已知某企业目标资本结构中长期负债的比重为40%长期债务资金的增加额在0～20000元范围内，其年利息率维持在10%不变则该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。B．50000C．10000D．200000A．8000“当负债达到100%时，企业价值最大”持有这种观点的资本结构理论是（）。20．B．净经营收益理论C．代理理论D．传统折中理论A．净收益理论:21．某公司所有者权益和长期负债比例为54，当长期负债增加量在100万元以内时资夲成本为8%；当长期负债增加量超过100万元时，资本成本为10%假定资本结构保持不变，118
则筹资总额分界点为（）万元。B．225C．385D．400A．200）。22．某公司EBIT=100萬元本年度利息为0，则该公司的财务杠杆系数为（A．0B．1C．2D．323．某公司×××2年销售额为10000万元×××3年销售额为12000万元，单价不变若×××2年息税前利润为2000万元，×××3年息税前利润为2800万元则该公司×××3年的经营杠杆系数为（）。B．1.5C．2.5D．3.2A．224．某公司平价发行公司债券，面值1000
