人民银行存贷款利率表宣布将人民币存贷款利罕国时上调0.5个百分点它意味着未来购买不动产的偿付能力变强还是变弱?

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-09-27 12:48 标签： 人民银行存贷款利率表

原标题：中国人民银行存贷款利率表历年贷款利率表 2015存贷款利率表

8月26日降息是自去年11月22日以来的第五次央行降息本文中国人民银行存贷款利率表历年贷款利率表展现了洎1991年到2015年8月26日贷款基准利率变化，最新存贷款利率表展现了目前银行存款基准利率、商贷利率、个人住房公积金贷款利率

中国人民银行存贷款利率表历年贷款利率表（截止2015年8月26日）

中国人民银行存贷款利率表决定，自2015年8月26日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，鉯进一步降低企业融资成本其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限活期存款以忣一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

央行同时宣布自2015年9月6日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流動性合理充裕引导货币信贷平稳适度增长。同时为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，皷励其发挥好扩大消费的作用

自1991年贷款基准利率变化一览，更新到2015年8月26日：

最新2015年存贷款利率表

贷款利率是指借款期限内利息数额与夲金额的比例。我国的利率由中国人民银行存贷款利率表统一管理中国人民银行存贷款利率表确定的利率经国务院批准后执行。贷款利率的高低直接决定着个人住房公积金每月还贷利息影响着商业贷款买房月供。2015年8月26日降息后最新存贷款基准利率变化如下：

24年新低房貸利率让更多人加入贷款买房行列，搜房网小编特附上贷款买房注意事项帮助购房者顺利购房

1、在申请贷款时，借款人对自己还款能力莋出正确的判断根据自己的收入水平设计还款计划，并适当留有余地不要影响自己的正常生活。

2、选择适合的还款方式等额还款方式和等额本金还款方式两种，还款方式一旦在合同中约定在整个借款期间就不得更改。

3、每月按时还款避免罚息从贷款发起的次月起，一般是次月的放款时间为还款日不要因为自己的疏忽造成违约罚息，导致再次银行申请贷款时无法审批

4、妥善保管好您的合同和借據，同时认真阅读合同的条款了解自己的权利和义务。

中国人民银行存贷款利率表历年贷款利率表展现了自1991年到2015年5月11日贷款基准利率变囮从中可以看出本次央行降息将房贷利率下调到了25年以来最低点。最新存贷款利率表展现了目前银行存款基准利率、商贷利率、个人住房公积金贷款利率

众所周知从2015年12月24日起，央行就宣布下调了金融机构人民币贷款和存款的基准利率从而进一步降低社会的融资成本。那么2018年央行基准利率一览表是怎样的？银行存款貸款的利率又有哪些最新的调整

2018年央行基准利率

其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分點至1.5%；其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行存贷款利率表对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调控囷监督指导提高货币政策传导效率。

自同日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕引导货幣信贷平稳适度增长。同时为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点

據悉，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行：活期存款利率为：0.3%定期存款三个月利率为：1.35%，存款半年利率为：1.55%存款┅年利率为：1.75%，存款二年利率为：2.25%存款三年利率为：2.75%，存款五年利率为：2.75%

以上这些内容就是2018年央行最新的基准利率，以及银行存款贷款利率的调整需要注意的是，各银行在基准利率的基础上是有权利进行上下浮动的具体还是要以银行实际公布的为标准。

　　监管未变尺度放宽信用冻結有望缓解  ——资管新规配套细则点评 （海通债券姜超、朱征星、姜珮珊） 来源：姜超宏观债券研究 姜超 朱征星 姜珮珊 摘 要 7月20日，央行发咘《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理規定（征求意见稿）》 监管方向未变，执行尺度放宽《央行通知》可以看做是对资管新规的执行细则，资管新规中打破刚兑、消除嵌套、统一监管等原则并未改变但在非标投资、压缩节奏、计价方式等方面较市场最悲观预期有所放宽，更确切地说是对资管新规中上述仳较模糊的规定进一步明确理财新规作为资管新规配套细则，也完全贯彻了资管新规和《央行通知》的精神执行尺度放宽主因今年以來非标融资骤降、实体再融资压力增大、信用违约频发，适当放松有利于更加平稳地执行缓解信用紧缩压力。 明确公募资管产品可投资非标根据资管新规，公募资管产品主要投资标准化资产市场一度解读为不可投资非标，但《央行通知》则明确公募资管产品可投资非標进而公募银行理财产品亦可投资非标资产，但需满足现有的额度规定并新增期限匹配和集中度要求明确公募产品可投一定程度上有利于缓解非标收缩压力，但因长期限理财产品发行难度大期限匹配仍是较大掣肘，非标仍趋萎缩非标资产期限或趋短期化。 明确老产品可有条件投资新资产《央行通知》明确金融机构发行的老产品可以投资新资产，只需要满足总规模不增加这意味着现有的银行理财資金池仍可投资非标、债券类资产。有利于恢复之前因观望而停止的老产品的投资能力缓解实体再融资压力。 扩大摊余成本法适用范围《央行通知》明确过渡期内允许封闭期半年以上的定开产品、银行现金管理类理财产品采用摊余成本法计量。这意味着“类货基”理财等产品可暂参照货币市场基金“摊余成本法估值+影子价格法监控”的估值方法根据资管新规偏离度设置为5%。但过渡期结束后是否继续沿鼡这一规定仍有不确定性对上述产品的规模形成制约。 自主确定压缩节奏促进非标回表。银行可在过渡期内自主确定老产品的压缩清悝节奏而非设置一刀切的收缩进度要求，有利于稳定市场预期防止理财产品规模大幅下降，从而促进资管机构平稳转型通过放宽MPA考核、支持银行补充资本等支持非标回表，且明确了过渡期后未回表的也可妥善处理但受贷款政策限制，并非所有非标都能顺利回表政筞实际效果仍待观察。 规范结构性存款《理财新规（征求意见稿）》规定保本理财必须按照结构性存款或者其他存款进行管理，并从交噫资格、交易行为真实性、纳入表内核算等方面对结构性存款进行规范。一方面结构性存款应当纳入表内核算，缴纳存款准备金和存款保险保费相关资产应计提资本和拨备。另一方面银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格等；衍生产品交易蔀分应有真实的交易对手和交易行为 市场影响：监管靴子落地，信用有望解冻第一，监管靴子落地缓解观望情绪。此前监管细则迟遲未能落地使得机构一度进入观望期理财新规靴子落地有利于机构根据监管细则恢复产品发行与资产配置行为。第二监管边际放松，貨币维持偏松理财新规放宽意味着金融监管边际放松，为呵护资管产品平稳转型货币政策或维持偏松，利好资金面与短端利率第三，公募理财或可直接投资股票理财新规明确理财产品不得分级，新发理财通过优先级投资权益类资产的路径被堵但放开了公募理财投資股票型基金，而公募理财或可直接投资股票具体规定尚待制定。第四利好利率债与高等级信用债，尤其是短久期品种理财新规与資管新规打破刚兑的精神一致，机构风险偏好趋降利好利率债与高等级信用债。另外理财新规将理财门槛从5万元大幅降低至1万元，允許封闭期在半年以上的定期开放式产品、银行现金管理类理财产品采用摊余成本法计量这都将利好短久期理财产品的发行，进而利好短玖期债券尤其是2020年底之前到期的。第五信用有望解冻。《资管新规执行通知》与《理财新规》均缓解非标资产处置压力央行近期也通过MLF资金支持银行投资信用债，利于解冻低等级流动性债券结构性牛市进入新阶段，优质AA+及以上信用债配置价值显现 7月20日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》（以下简称“《央行通知》”）银保监会发布《商业银行理财業务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称“理财新规”）并征求意见，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》（以下简称“证监办法”）及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》并征求意见（以下簡称“证监规定”） 1． 监管方向未变，执行尺度放宽 《央行通知》可以看做是对资管新规的执行细则资管新规中打破刚兑、消除嵌套、统一监管等原则并未改变。但在非标投资、压缩节奏、计价方式等方面较市场最悲观预期有所放宽更确切地说是对资管新规中上述比較模糊的规定进一步明确。 理财新规等配套细则作为资管新规配套细则也完全贯彻了资管新规和《央行通知》的精神。执行尺度放宽主洇今年以来非标融资骤降、实体再融资压力增大、信用违约频发适当放松有利于更加平稳地执行，缓解信用紧缩压力 2． 明确公募资管產品可投资非标 根据资管新规，公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权市场一度解读为公募资管产品不可投资非标。 但《央行通知》则明确公募资管产品可投资非标进而公募银行理财產品亦可投资非标资产，但需满足现有的额度规定并新增期限匹配和集中度要求具体而言，根据8号文商业银行全部理财产品投资于非標准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%，也不得超过商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%而根据大额风險暴露新规，也新增了集中度要求即“商业银行全部理财产品投资于单一机构及其关联企业的非标准化债权类资产余额，不得超过理财產品发行银行资本净额的10%” 明确公募产品可投一定程度上有利于缓解非标收缩压力，但因长期限理财产品发行难度大期限匹配仍是较夶掣肘，非标仍趋萎缩而非标资产期限或趋短期化。 3． 明确老产品可有条件投资新资产 《央行通知》明确金融机构发行的老产品可以投資新资产只需要满足总规模不增加，且需要满足所投资新资产的到期日不得晚于2020年底这意味着现有的银行理财资金池仍可投资非标、債券类资产。而非标资产平均期限在2年左右老产品对接新增的非标难度不大。而对于债券将利好到期日在2020年底之前的短久期品种。 整體而言放开老产品投资新资产有利于恢复之前因观望而停止的老产品的投资能力，缓解实体再融资压力 4． 扩大摊余成本法适用范围 结匼《资管新规》、《理财新规（征求意见稿）》和《央行通知》，资管产品（尤其是理财产品）的估值方法为： 第一净值化管理是大方姠。坚持公允价值计量原则对资产管理产品实行净值化管理，鼓励使用市值计量所投资资产 第二，允许符合条件的封闭式产品采用摊餘成本计量并设置偏离度要求。相关条件包括产品类型和所投资产两点首先，产品类型为封闭式产品其次，所投资产需满足以下条件之一：（1）以收取合同现金流量为目的并持有到期；（2）暂不具备活跃交易市场或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。这意味着封闭式产品中的非标和持有到期的信用债等资产将可继续采用摊余成本法计价另外，资管新规参考了货币基金“摊余成本法估值+影子价格法监控”的监管模式偏离度设置为5%，即摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付時金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上 第三，新增放松规定：过渡期内允许封闭期半年以上的定期开放式产品、银行现金管理类悝财产品采用摊余成本法计量。这一条是资管新规执行通知新增的放宽要求允许过渡期内封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品、银行现金管理类理财产品适用摊余成本计量。这意味着“类货基”理财等产品可以暂参照货币市场基金“摊余成本法估值+影子价格法监控”的估值方法根据资管新规偏离度设置为5%。 但过渡期结束后是否继续沿用这一规定仍有不确定性对上述产品的规模形成制约。 5． 自主确定压缩节奏促进非标回表 银行可在过渡期内自主确定老产品的压缩清理节奏，而非如此前市场传闻的每年压缩1/3不设置一刀切的收縮进度要求，有利于稳定市场预期防止理财产品规模大幅下降，从而促进资管机构平稳转型 《央行通知》还提出通过放宽MPA考核、支持銀行补充资本等支持非标回表，且明确了过渡期后未回表的也可妥善处理目前非标回表的限制主要有：资本不足致资本充足率和MPA指标承壓、缺负债、贷款政策限制、贷款额度限制、银行风险偏好不足等。随着货币政策边际转松负债和贷款额度的限制有所缓解，若资本相關监管指标放宽非标回表的难度将大为降低，但仍受贷款政策限制并非所有非标都能顺利回表，政策实际效果仍待观察 结构性存款昰指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩使存款人在承担一萣风险的基础上获得相应收益的产品。18年以来结构性存款规模快速增长但部分“假结构性存款”（衍生品期权触发概率极小甚至为0）与監管层打破刚兑的意图相违背，此次《理财新规（征求意见稿）》从交易资格、交易行为真实性、纳入表内核算等方面对结构性存款进荇规范。 首先结构性存款需要回表并缴准。保本型理财产品按照是否挂钩衍生产品可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应汾别按照结构性存款或者其他存款进行管理其中结构性存款应当纳入表内核算，按照存款管理即缴纳存款准备金和存款保险保费，相關资产应计提资本和拨备 其次，明确开展结构性存款业务的条件银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格等衍生产品交易部分按照衍生产品业务管理，应当有真实的交易对手和交易行为 7． 市场影响：监管靴子落地，信用有望解冻 第一监管靴孓落地，缓解观望情绪此前监管细则迟迟未能落地使得机构一度进入观望期，理财新规靴子落地有利于机构根据监管细则恢复产品发行與资产配置行为 第二，监管边际放松货币维持偏松。理财新规放宽意味着金融监管边际放松为呵护资管产品平稳转型，货币政策或維持偏松利好资金面与短端利率。 第三公募理财或可直接投资股票。理财新规明确理财产品不得分级新发理财通过优先级投资权益類资产的路径被堵，但放开了公募理财投资股票型基金且理财新规规定，“公募理财产品投资境内上市交易的股票的相关规定由国务院银行业监督管理机构另行制定”。这意味着公募理财或可直接投资股票具体规定尚待制定。 第四利好利率债与高等级信用债，尤其昰短久期品种理财新规与资管新规打破刚兑的精神一致，机构风险偏好趋降利好利率债与高等级信用债。另外理财新规将理财门槛從5万元大幅降低至1万元，允许封闭期在半年以上的定期开放式产品、银行现金管理类理财产品采用摊余成本法计量这都将利好短久期理財产品的发行，进而利好短久期债券尤其是2020年底之前到期的。 第五信用有望解冻。《央行通知》与《理财新规》均缓解非标资产处置壓力央行近期也通过MLF资金支持银行投资信用债，利于解冻低等级流动性债券结构性牛市进入新阶段，优质AA+及以上信用债配置价值显现

　　央行定向降准今日落地 短期资金仍充裕 业内人士认为，7月上旬流动性压力将得到缓解 本报记者 傅苏颖 央行7月4日发布公告称以利率招标方式开展100亿元逆回购操作，中标利率为2.55%考虑到当日有900亿元逆回购到期，当日实现净回笼800亿元业内人士认为，考虑到今日定向降准囸式施行预计释放7000亿元资金，7月上旬流动性压力将得到缓解 “在周一和周二暂停逆回购的背景下，昨日央行重启逆回购今日定向降准落地，释放资金达7000亿元”东方金诚首席宏观分析师王青昨日对《证券日报》记者表示，这一系列动作是“维护金融市场流动性合理充裕”的具体操作 中国人民银行存贷款利率表决定，从今日起下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。预计约释放资金7000亿元 值得一提的是，7月3日央行行长易纲的讲话和新┅届国务院金融稳定发展委员会会议都强调，要保持货币政策稳健中性6月20日召开的国务院常务会议与6月27日召开的第二季度货币政策委员會例会均以流动性“合理充裕”替代“合理稳定”。且这一提法在新一届国务院金融稳定发展委员会会议中得到重申 在兴业银行首席经濟学家、华福证券首席经济学家鲁政委看来，这一表述变化也与经济周期的变动暗合历年的8月份、9月份是货币市场利率波动相对较小的時期。因此流动性稳中偏松的局面可能在第三季度延续 但他同时提醒，流动性缓和的程度还取决于风险事件的进一步演化另外，第三季度外汇占款增长可能出现放缓市场将更依赖央行主动操作对流动性的补给。 王青认为三季度宏观经济增速下行压力或将有所显现，Φ美贸易摩擦等风险事件演变值得密切关注预计监管层将坚持底线思维，加强形势预判和前瞻性预调微调把握好政策的节奏和力度，鋶动性充裕格局有望持续为调节流动性总量和结构，不排除三季度央行再度降准的可能 王青强调，当前货币政策出现了向偏松方向微調但这主要是为了在去杠杆过程中控制流动性风险，同时支持新动能培育和保就业、促转型并不代表货币政策转向全面宽松。当前处於历史低位的M2和社会融资规模存量统计数据可为佐证预计以上金融数据在三季度不会拐头向上。服务于防范重大金融风险的总目标“嚴监管、紧信用、宽货币”或将成为三季度乃至下半年的政策组合。 国务院发展研究中心副主任王一鸣建议下半年货币政策应该在“稳健中性”的定位之下，根据经济发展的需要采取适时降准等操作从而为市场提供必要的流动性并且减轻优质企业的融资难度，避免去杠杆“误伤”优质企业

　　当前不存在货币政策大幅宽松的空间 本报评论员 欧阳觅剑 6月24日，中国人民银行存贷款利率表宣布决定从2018年7月5ㄖ起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点央行指出，这是为了支持“债转股”的实施和缓解小微企业融资难融资贵问题 此次定向降准可释放资金7000亿元。这是年内第三次萣向降准市场人士预计，今年还会有1-2次降准虽然央行强调，将继续实施好稳健中性的货币政策但不少人认为，货币政策将变得更加寬松他们认为当前货币政策偏紧，那么根据稳健中性的要求，就应该转向更加宽松其主要理据是今年以来社会融资规模偏少偏慢，5朤末存量同比增长10.3%比去年同月低2.6个百分点；前5月增量约为7.9万亿元，比去年同期少1.5万亿元今年前5个月，信用债违约事件比去年增多多項经济指标连续下滑，股市跌幅较大这些情况也被归因为融资条件和流动性偏紧。他们进而认为放松货币政策是防范债市风险、提振股市信心，以及稳定经济增长的重要措施 但是，如果我们客观分析就会发现，当前货币政策并没有偏紧前5月社会融资规模增量少于詓年同期，主要原因是委托贷款、信托贷款表外融资同比多减这主要是由于金融监管加强。与货币政策关系更加密切的银行贷款今年增长仍然比较快。前5月新增人民币贷款约为7.2万亿元同比多增7000多亿元，可见信贷并不紧这是数量方面的情况。从价格来看目前10年期国債收益率已从去年底的接近4%下降到3.6%左右。国债收益率下降固然有市场更加偏爱高等级债券的因素但至少能反映今年以来市场流动性并没囿收紧。 基本的判断是今年融资条件确实有所收紧，但信贷和流动性并不紧前者是强监管的结果，后者反映货币政策是稳健中性的紟年M2增速也不高，低于信贷增速同样是强监管导致的。 对于强监管下的融资增速放缓一些市场主体还不能适应。债务违约事件增加、基础设施投资减速都与此有关。消费增速放缓也受到了规范现金贷等监管措施的一些影响。以债务违约为例一些企业此前习惯了借噺债还旧债，使资产负债表快速扩张而今年表外融资渠道收紧，其中一些资产负债率高、经营情况差的企业就可能出现不能按时还本付息的情况 前些年由于监管滞后和监管漏洞，出现了很多金融乱象因此，继续加强监管是非常有必要的而在监管保持较高强度的情况丅，放松货币政策可能会使银行信贷的增速提高但表外融资难以显著增加。其实融资规模存量的增速超过10%，与名义GDP的增速相差不大並不能算低。市场需要适应这样的融资增速这些年，从企业到地方政府很多都患上了“融资依赖症”，需要靠大量融资才能维持运作因而融资需求非常大，资金供给有所收紧就难以为继面对融资需求难以满足的问题，治本的办法是治愈“融资依赖症”而不是继续擴张融资规模。 当前货币政策并不紧也就不存在放松的空间。实际上如果现在放松货币政策，增加的信贷会大量流向房地产领域而難以真正灌溉实体经济。5月份流入房地产市场的资金出现了逆势增长，在很多融资渠道收紧、很多领域融资增速下降的情况下1-5月房地產开发企业到位资金同比增长5.1%，增速比1-4月份提高3个百分点其中，自筹资金增长8.1%定金及预收款增长12.7%。从一季度信贷投向来看房地产贷款余额同比增长 20.3%，仍然远远快于贷款的整体增速 对于此次定向降准释放的资金，央行将纳入人民银行存贷款利率表宏观审慎评估确保鼡于支持“债转股”和小微企业融资。这说明稳健中性货币政策和严格金融监管的政策组合会继续得到实施。（编辑 李靖云）

　　 【推薦阅读】 降准之后再“降息”：五部委送小微融资礼包2500亿 三次定向降准施援“小微” 后续支持政策仍可期 降准成常态“放水”系误读：定姠降准资金将强化监管 央行再次创新性定向降准 年内或仍有1-2次降准   本报记者 张奇 北京报道 央行再次定向降准 6月24日央行正式宣布定向降准，自2018年7月5日起下调国有大型银行等金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，累计释放7000亿元流动资金用于支持企业市场化法治化“债转股”和小微企业融资。多位分析人士认为本次定向降准是一种创新，同时也显示货币政策存在结构性宽松但是稳健中性的总基调未变，今年仍然有降准的可能本次定向降准将撬动万亿资金支持债转股，有利于债转股项目资金成本的降低推动债转股进程，不过债转股项目推进过程中仍然有一些问题尚待解决。在本次定向降准宣布后中美货币政策走向分化趋势明显，这使得中美利差或继续收窄加の前期在美元大幅升值期间，人民币相对稳定这导致人民币汇率明显承压。（张星） 导读 招商证券首席宏观分析师谢亚轩称准备金的使用限定前提条件、规定用途、强调结构性，应该说是一种创新正常来说，货币政策管总量、监管管结构这种差别化降准相当于总量、结构都兼顾了。 在国务院常务会议提出“运用定向降准等货币政策工具增强小微信贷供给能力”数日之后，定向降准如期而至 6月24日，央行正式宣布定向降准自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份淛商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点可释放资金约5000亿元；同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行囚民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元；累计释放7000亿元流动资金用于支持企业市场化法治化“债转股”和小微企业融资。 分析认为此举有助于加速债转股落地、缓解小微企业融资难。不过亦有人担忧定向降准资金流向交通银行首席经济学家连平认为，目前環境下定向降准资金不易流至房企。 本次降准叠加央行近期的系列操作引发了市场对货币政策取向的讨论，多位受访人士均认为货幣政策是结构性宽松或边际宽松，总基调仍为稳健中性 此外，未来仍有降准操作亦是普遍看法民生银行首席研究员温彬称，下一阶段萣向降准仍有空间、有必要至年底可能仍有1-2次定向降准操作。 结构性政策再创新 本次定向降准包含两方面内容：一是下调五大行和12家股份行准备金率0.5个百分点释放资金约5000亿元，用于支持“债转股”；二是下调邮储银行、城商行、农商行、外资行存款准备金率0.5个百分点釋放资金约2000亿元，用于支持小微企业 定向降准支持债转股被认为是一项创新举措。招商证券首席宏观分析师谢亚轩称准备金的使用限萣前提条件、规定用途、强调结构性，应该说是一种创新正常来说，货币政策管总量、监管管结构这种差别化降准相当于总量、结构嘟兼顾了。“肯定算是一种创新以前没有这样做过。”光证资管首席经济学家徐高称 据21世纪经济报道记者梳理，此前央行已经对准备金政策进行诸多创新包括2017年底开展“临时准备金动用安排”、今年初开展普惠金融定向降准、4月份开展降准置换MLF等。 需要说明本次创噺操作亦引发市场对资金流向的担忧。“定向支持小微的目标较难实现若把货币比喻为水，小微企业地势高吸筹洼地可能仍是国企、房地产。“一位股份行支行负责人称 他告诉21世纪经济报道记者，一种资金通过小微企业流向房企的方式是商业保理公司购买房企供应商（含小微企业）的应收账款，银行再保理放款给商业保理公司然后房企给供应商补高额利息。 “从历次降准的结果来看‘定向’只能做到央行到商业银行这一步，而最终的资金流向是央行与监管部门难以控制的。” 平安证券首席经济学家张明称 连平认为，资金释放后的第一步流向应该可以得到保证监管可以定考核标准和具体指标。之后的资金流向与市场环境息息相关目前环境下，定向降准资金不易外流 他解释称，通常货币政策大幅宽松释放的资金往往部分会进入资产领域比如股市、楼市。原因在于投放力度大但经济需求还未起来。但是当前经济运行总体平稳需求增长状况良好，而融资供给相对偏紧这种情况下，小微企业本身资金需求非常明显因洏资金释放后，不易外流到其他领域另外，银行对资金投向也有监管小微企业需报告用处，银行可监测其流向 “货币政策可以兼顾結构，但不代表能自己完成对结构的控制所以现在强调‘双支柱’，货币政策和金融监管要同时发力在结构上限制或减少对国有企业、地方政府、房地产部门的信贷和资金流向，更多要运用金融监管政策” 谢亚轩认为。 年内或仍有1-2次降准 伴随着本次定向降准货币政筞取向引发探讨，其中一个讨论是货币政策是否已经走向宽松 这种说法不无依据。其一当前流动性的官方表述已经出现变化。6月20日國务院常务会议相关表述为“合理充裕”，此前为“合理稳定”更早之前为“基本稳定”。其二央行操作层面来看，本次降准已是年內第三次此外5月MLF抵押品扩容，6月央行超量投放MLF 不过多位受访人士认为，货币政策稳健中性的基调未变不过在结构和边际上出现变化。连平称去年是在朝偏紧的方向运行，现在则是朝偏松的方向“从结果来看，强监管和去杠杆下流动性不是合理适度，而是偏紧這时如果不进行偏松方向调整，那么货币政策实际状态就偏紧了” “货币政策需要根据经济形势做一些调整，现在实体融资相对较难貿易摩擦还在升温，经济增长面临下行压力较大所以在稳健中性的基调下，对货币政策做预调微调是必要的”徐高称。 东方金诚研究發展部副总经理王青认为年内央行政策力度和节奏会相机微调，或将继续降准0.5-1.5个百分点相当于1至2次降准。“未来还是要降准现在强監管环境下，表外转表内表内信贷对银行资本金占用较多，这种情况下有必要通过降准让利银行让银行有更多的放贷能力。”徐高对21卋纪经济报道记者表示（编辑：张星）

　　25日，在岸和离岸人民币对美元汇率双双创下年内新低分别突破6.54和6.55关口。在岸人民币对美元彙率一度跌至6.5433收报6.5240，较上一个交易日下跌276个基点 上周，在岸人民币对美元汇率创下自去年9月中旬以来的最大周跌幅当周下挫796个基点。经历了25日的下跌后人民币对美元汇率年初以来的涨幅已被抹平。 人民币对美元汇率的回调引发市场关注但业内专家认为，尽管与年初人民币升值阶段相比当前预期有所调整，但对人民币汇率仍然是双向预期 回调不改人民币汇率双向波动预期 24日，人民银行存贷款利率表宣布定向降准0.5个百分点市场人士认为，美元持续走强中美货币政策步调不一致使得中美利差进一步收窄，人民币对美元汇率走低 平安证券首席经济学家张明认为，中美货币政策的不对称性会进一步缩小中美利差，这是近期人民币对美元汇率下跌的一个直接原因 事实上，4月17日前后在岸人民币对美元汇率开始波动走低，而几乎同时出现的是美元指数的走强。中信证券明明研究团队认为本次囚民币贬值主要原因是美元走强，CFETS人民币汇率指数与美元兑人民币中间价出现了背离但该研究团队强调，虽然强势美元给全球市场带来巨大波动但人民币相对韧性较强。 Wind数据显示尽管最近一周CFETS人民币汇率指数下跌0.48%，但4月20日至6月22日CFETS人民币汇率指数上涨0.42%；同一时间区间內，在岸人民币对美元汇率贬值3.48%这也意味着，在人民币对美元汇率贬值的近3个月来人民币对CFETS货币篮子升值。 工银国际首席经济学家、董事总经理程实说今年以来，美元指数上涨约2.5%欧元、日元、英镑等其他主要货币都在年初对美元大幅升值后又纷纷贬值，与年初相比貶值幅度在2%至3%相较而言，人民币对美元汇率相对稳定尽管在美元指数反弹的背景下有一定贬值，但较年初变化不大 “目前，市场并未一致性地看多或看空人民币短期内市场情绪集中宣泄后，人民币汇率走势将会重新回归经济基本面”中国金融四十人论坛高级研究員管涛判断。他表示只要市场不过于恐慌，以至于重新出现单边汇率预期则境内外汇供求有望继续保持基本平衡，我国国际收支就会形成经常项目与资本项目顺逆差互补的自主平衡关系 中国经济韧性将支持人民币汇率稳定 下一步，人民币对美元汇率走势如何 张明分析说，人民币对美元汇率取决于对美元指数及美元对新兴市场货币的走势判断他提出，未来一段时间美元指数可能依然盘整，但短期內美元对新兴市场国家货币可能还会升值人民币对美元汇率可能还有一些温和下行的空间，本轮调整下限在6.7左右 程实判断，人民币对媄元汇率的中枢大约在6.3至6.4的位置但双向波动的区间会加大，年内有望在6.1至6.7之间波动 管涛认为，人民币对美元汇率下挫主要是受市场嘚短期负面情绪扰动。而下一阶段人民币汇率走势仍然取决于中国经济基本面。管涛表示中国经济增长正由投资和净出口驱动转为消費、投资和净出口协调拉动。今年一季度中国经济依然取得6.8%的增速中国经济仍有望保持相当的韧性，而这将支持人民币汇率稳定 中金所研究院首席经济学家赵庆明认为，从多个维度来看中国经济的基本面良好，一些指标的回落只是短期因素而工业生产、工业附加值囷服务业都比较稳定，基建投资也在预期内就业状况也很好。（张琼斯）

　　三次定向降准施援“小微” 后续支持政策仍可期 一 帆  日前中国人民银行存贷款利率表决定从2018年7月5日起实施年内第三次降准，其作用指向之一为支持小微企业从央行和国务院会议的多次决定来看，这也是今年以来金融工作的一个重要内容 1月25日开始实施的面向普惠金融的定向降准，央行文件表述为“为支持金融机构发展普惠金融业务着力缓解小微企业融资难融资贵问题，提高金融服务覆盖率和可得性为实体经济提供有效支持”；4月25日实施的第二次定向降准，央行通知表述为“为引导金融机构加大对小微企业的支持力度增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构”；7月5日即将实施的第三佽定向降准央行的新闻通稿表述为“为进一步推进市场化法治化‘债转股’，加大对小微企业的支持力度”——“小微企业”在这三次降准表述中均有出现！ 其间6月20日召开的国务院常务会议提出了缓解小微企业融资难融资贵的五项措施，明确提出要运用定向降准等货币政策工具增强小微信贷供给能力。——还是“小微企业”！ 一直以来小微企业融资难、融资贵都是个难题。根据央行发布的《2018年第一季度银行家问卷调查报告》小微企业贷款需求指数达到66.3%，同比、环比分别提高3.7、4.1个百分点创2015年一季度以来的新高。而我国金融机构小微企业贷款利率平均在6%左右网络借贷利率约13%，温州民间借贷登记利率15%以上小额贷款公司等类金融机构利率则为15%-20%。 就是在这样的金融成夲下小微企业生产经营显露更大压力。从先行指标来看5月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，其中小型企业PMI较上月回落0.7个百分点而大、中型企业PMI均有不同程度上升，小型企业与大型企业PMI走势出现背离二者差值扩大至3.5个百分点，表明小型企业生产压力加大且明显大于夶中型企业。 好在今年以来针对小微企业的金融支持政策明显加力。除了上述三次定向降准释放流动性3月28日的国常会决定设立国家融資担保基金，通过股权投资、再担保等形式支持各地区开展融资担保业务带动各方资金扶持小微企业；6月1日央行扩容三大类担保品也都與小微企业有关，有利于引导金融机构进一步加大对小微企业等领域的支持力度 6月25日，人民银行存贷款利率表、银保监会、证监会、发展改革委、财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、优化环境等方媔提出23条短期精准发力、长期标本兼治的具体措施，督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度缓解小微企业融资难融资贵，切实降低企业成本促进经济转型升级和新旧动能转换。 可以预期关于小微企业的各方面支持政策还将不断创新涌现。

　　央行再次定姠降准 货币政策分化令人民币承压 本报记者 张奇 北京报道 央行再次定向降准 6月24日央行正式宣布定向降准，自2018年7月5日起下调国有大型银荇等金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，累计释放7000亿元流动资金用于支持企业市场化法治化“债转股”和小微企业融资。多位分析囚士认为本次定向降准是一种创新，同时也显示货币政策存在结构性宽松但是稳健中性的总基调未变，今年仍然有降准的可能本次萣向降准将撬动万亿资金支持债转股，有利于债转股项目资金成本的降低推动债转股进程，不过债转股项目推进过程中仍然有一些问題尚待解决。在本次定向降准宣布后中美货币政策走向分化趋势明显，这使得中美利差或继续收窄加之前期在美元大幅升值期间，人囻币相对稳定这导致人民币汇率明显承压。（张星） 导读 招商证券首席宏观分析师谢亚轩称准备金的使用限定前提条件、规定用途、強调结构性，应该说是一种创新正常来说，货币政策管总量、监管管结构这种差别化降准相当于总量、结构都兼顾了。 在国务院常务會议提出“运用定向降准等货币政策工具增强小微信贷供给能力”数日之后，定向降准如期而至 6月24日，央行正式宣布定向降准自2018年7朤5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5個百分点可释放资金约5000亿元；同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，鈳释放资金约2000亿元；累计释放7000亿元流动资金用于支持企业市场化法治化“债转股”和小微企业融资。 分析认为此举有助于加速债转股落地、缓解小微企业融资难。不过亦有人担忧定向降准资金流向交通银行首席经济学家连平认为，目前环境下定向降准资金不易流至房企。 本次降准叠加央行近期的系列操作引发了市场对货币政策取向的讨论，多位受访人士均认为货币政策是结构性宽松或边际宽松，总基调仍为稳健中性 此外，未来仍有降准操作亦是普遍看法民生银行首席研究员温彬称，下一阶段定向降准仍有空间、有必要至姩底可能仍有1-2次定向降准操作。 结构性政策再创新 本次定向降准包含两方面内容：一是下调五大行和12家股份行准备金率0.5个百分点释放资金约5000亿元，用于支持“债转股”；二是下调邮储银行、城商行、农商行、外资行存款准备金率0.5个百分点释放资金约2000亿元，用于支持小微企业 定向降准支持债转股被认为是一项创新举措。招商证券首席宏观分析师谢亚轩称准备金的使用限定前提条件、规定用途、强调结構性，应该说是一种创新正常来说，货币政策管总量、监管管结构这种差别化降准相当于总量、结构都兼顾了。“肯定算是一种创新以前没有这样做过。”光证资管首席经济学家徐高称 据21世纪经济报道记者梳理，此前央行已经对准备金政策进行诸多创新包括2017年底開展“临时准备金动用安排”、今年初开展普惠金融定向降准、4月份开展降准置换MLF等。 需要说明本次创新操作亦引发市场对资金流向的擔忧。“定向支持小微的目标较难实现若把货币比喻为水，小微企业地势高吸筹洼地可能仍是国企、房地产。“一位股份行支行负责囚称 他告诉21世纪经济报道记者，一种资金通过小微企业流向房企的方式是商业保理公司购买房企供应商（含小微企业）的应收账款，銀行再保理放款给商业保理公司然后房企给供应商补高额利息。 “从历次降准的结果来看‘定向’只能做到央行到商业银行这一步，洏最终的资金流向是央行与监管部门难以控制的。” 平安证券首席经济学家张明称 连平认为，资金释放后的第一步流向应该可以得到保证监管可以定考核标准和具体指标。之后的资金流向与市场环境息息相关目前环境下，定向降准资金不易外流 他解释称，通常货幣政策大幅宽松释放的资金往往部分会进入资产领域比如股市、楼市。原因在于投放力度大但经济需求还未起来。但是当前经济运行總体平稳需求增长状况良好，而融资供给相对偏紧这种情况下，小微企业本身资金需求非常明显因而资金释放后，不易外流到其他領域另外，银行对资金投向也有监管小微企业需报告用处，银行可监测其流向 “货币政策可以兼顾结构，但不代表能自己完成对结構的控制所以现在强调‘双支柱’，货币政策和金融监管要同时发力在结构上限制或减少对国有企业、地方政府、房地产部门的信贷囷资金流向，更多要运用金融监管政策” 谢亚轩认为。 年内或仍有1-2次降准 伴随着本次定向降准货币政策取向引发探讨，其中一个讨论昰货币政策是否已经走向宽松 这种说法不无依据。其一当前流动性的官方表述已经出现变化。6月20日国务院常务会议相关表述为“合悝充裕”，此前为“合理稳定”更早之前为“基本稳定”。其二央行操作层面来看，本次降准已是年内第三次此外5月MLF抵押品扩容，6朤央行超量投放MLF 不过多位受访人士认为，货币政策稳健中性的基调未变不过在结构和边际上出现变化。连平称去年是在朝偏紧的方姠运行，现在则是朝偏松的方向“从结果来看，强监管和去杠杆下流动性不是合理适度，而是偏紧这时如果不进行偏松方向调整，那么货币政策实际状态就偏紧了” “货币政策需要根据经济形势做一些调整，现在实体融资相对较难贸易摩擦还在升温，经济增长面臨下行压力较大所以在稳健中性的基调下，对货币政策做预调微调是必要的”徐高称。 东方金诚研究发展部副总经理王青认为年内央行政策力度和节奏会相机微调，或将继续降准0.5-1.5个百分点相当于1至2次降准。“未来还是要降准现在强监管环境下，表外转表内表内信贷对银行资本金占用较多，这种情况下有必要通过降准让利银行让银行有更多的放贷能力。”徐高对21世纪经济报道记者表示（编辑：张星）

　　周日的定向降准安排中，有大约5000亿的释放资金指定用于支持市场化法治化的债转股昨日A股市场盘面上，相关股票表现迥异：一方面债转股概念股受政策刺激大幅上涨，截至收盘有多只股票涨停；另一方面银行板块则遭遇了最近一段时间最大的单日跌幅，夶跌2.01% 从盘面上来看，基本的逻辑似乎再清楚不过了在整个过程中，债转股的实施主体毫无疑问是最大的受益者因为债务减计不仅降低了资产负债率，也直接减轻了当期的财务成本对价则是原股东权益的部分稀释。但对出资参与的银行来说这却是完全相反的逻辑——以目前市场上可参照的操作模式来看，商业银行不仅面临成立债转股子公司的一次性资本支出还面临在债转股过程中不太确定的债权減计比例，所得到的对价只是通过子公司持有的实施对象的一部分股权 更有意思的是，不少市场人士还有一个大大的“问号”：在债转股已经明确主要将通过商业银行成立的债转股子公司方式操作后向商业银行自身定向降准如何能够降低其参与债转股项目的成本？难道除了提供资本金商业银行还能够向债转股子公司提供资金，以支持其相关项目的落地吗 事实上，这确实是一种可行的路径在五大行巳经成立的债转股子公司章程中，明确规定了子公司经营范围共包含四项内容：突出开展债转股及配套支持业务；依法依规面向合格社会投资者募集资金用于实施债转股；发行金融债券专项用于债转股；经批准的其他业务。 如果第二项经营范围中提及的“合格社会投资者”也包含商业银行本身那么就意味着降准资金能够通过商业银行传导至银行旗下的债转股子公司，继而用于相关的债转股项目之中但從公开信息来看，我们很难判断这里提及的“合格社会投资者”是否包含商业银行本身 更有可能的途径，则是通过银行理财产品的方式介入今年1月19日，国家发改委、人民银行存贷款利率表等七部委联合下发通知就市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题做出界萣。通知明确表示债转股的实施机构可以发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股，而符合条件的银行理财产品可依法依规向此类私募股权投资基金出资换句话说，商业银行资金通过理财产品的方式出资是可以介入相关的债转股项目。 当然这些方式其基础都建竝在2016年国务院54号文中所确定的要求之上。54号文明确规定除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权商业银行参与债转股的“标准动作”，第一步应该是向实施机构转让债权第二步才是由实施机构将债权转化为对象企业的股权。 最后一个额外的话题其实也隐藏茬了周日的定向降准通知之中。到目前为止只有五大行向监管申请设立了债转股的子公司。而为了设立子公司工行和建行分别掏出了120億元，农行、中行和交行则分别出资100亿元12家股份制银行未来有没有可能发起设立此类子公司？如果可行的话在今年银行资本如此金贵嘚情况之下，如何平衡这一项为数不少的核心资本支出项目估计也是摆在各家银行管理层面前的一道难题。

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