（原标题：将积极推动新三板向创业板转板）

(原标题：将积极推动新三板向创业板转板)

　　6月20日，国务院总理李克强指出，要多渠道推动股权融资，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，促进债券市场健康

　　发展，提高直接融资比重。

　　看到总理提出“探索资本市场转板机制”，上的一些人又展开了想象的翅膀。

　　在6月24日股转系统正式确定创新层名单之后，由于流动性依然低迷，市场也在巴望新的政策，其中之一就是转板制度。

　　但又有多少人知道转板制度曾经毁掉了香港的？而香港创业板的梦想也是成为“亚洲的纳斯达克”！

　　到底是个啥情况，富姐现在就带您去看看。

　　纳斯达克市场的辉煌成就一直是很多国家和地区主政者的梦想

　　从一开始设立，香港创业板就被寄予厚望。1999年11月25日，香港创业板开埠，首发的7家企业星光灿烂，风头远胜主板IPO新贵。

　　在地位上，港交所将香港创业板定位为主板市场以外的一个完全独立的新市场，与主板市场具有同等地位。也就是说，创业板与主板是彼此独立，不存

　　但好日子总是太短暂。2000年，全球泡沫破裂，科技股云集的香港创业板也遭遇重挫，在不到三年的时间内，香港创业板指数跌去了

　　与主板市场相比，经历过互联网泡沫破裂洗礼的香港创业板更显萧条。到底有多萧条？先看一组。

截图来自港交所2001年年报

　　从指数来看，截至2001年末，创业板指数报199.42点，下跌36%，远超同期的主板指数。在2000年，创业板指数由1000点下跌至309点，跌幅超过60%。

截图来自港交所2001年年报

　　据《国际金融报》2001年2月份报道，由于市况每日愈下，已有创业板公司开始洽商转板事宜，但具体公司名称该报并未透露。

　　对此，时任联交所上市委员会委员的李如梁表示，创业板公司要成功转主板公司实非易事，因两者当中存在很大差异，加上转板手续十分繁复，程序亦涉及

　　股权问题，而转板同时会改变公司整体结构，因此，转板等同公司重新上市，必须重新审核该公司之上市条件，方能由创业板公司转为主板。

　　尽管困难重重，依然有企业前赴后继。

　　2002年8月份，、宣布将终止在创业板挂牌，并向联交所申请转主板上市。2003年1月29日，德维森正式在香港联交所创业板摘牌，重新

　　在香港主板挂牌上市......

　　本来么，企业根据自身情况选择去哪个市场上市那是企业的自由。但如果制度的制定者违反一个市场设立的初衷，为企业转板大开方便之门，那么这就开了

　　香港联交所走的正是自废创业板这条道路。

　　2004年，港交所修改了主板上市规则，新规则规定：只要是市值达40亿港元、最近一个财政年度收入达5亿港元、股东数目达1000名的企业，则无需具备3

　　年盈利纪录也可在主板上市。

　　也就是说，港交所放宽了主板的上市标准。事实上，一些体量较大的公司正是因为达不到3年盈利纪录才来到创业板上市。

　　因此，门槛一降低，一些创业板公司就按捺不住了，这其中就有昔日的创业板明星Tom公司。在新规正式生效前一周，该公司宣布：将自行撤去创业板上

　　市资格，去主板上市。2005年7月20日，也撤出香港创业板，成功转投主板上市。

　　不过由于条件仍较严苛，此后成功从创业板转板至主板的企业并不多。根据港交所2008年年报，2004年-2006年每年只有2家，2007年则有4家。

截图来自香港联交所2008年年报

　　原因是什么？因为在这一年，香港联交所对创业板进行了重新定位。

　　在《有关创业板的咨询总结》中，香港联交所将香港创业板重新定位为升主板的踏脚石：

　　在发布完咨询总结之后，港交所大幅修订了创业板上市规则，指出，创业板上市公司转往主板，不用先在创业板除牌，可直接“由创业板转板上市”：转板

　　申请人的主板首次上市费将减免50%，转板时公司还可以取代以往的招股章程，并且不需要重新聘请保荐人或财务顾问。

　　这次修订规则算是为创业板企业转板扫除了障碍，也重新定义了香港创业板的地位---主板市场的预备板。

　　但这也正式敲响了香港创业板的丧钟。

　　从2004年修订上市规则到2008年重新定位创业板，港交所的目的只有一个：提升创业板的估值水平和流动性。

　　那么港交所的这个目的达到了么？答案是没有。

　　一个市场是否活跃，新增上市公司数量是一个重要的衡量指标。就这点来看，港交所的目的几乎一点也没达到。

　　根据港交所2008年披露的数据，2004年创业板上市的公司数量为21家，2005年降至10家，到2006年又降至6家，2007年到2008年则分别只有2家公司在

　　据富姐统计，截至2015年，香港创业板只有222家公司，就是算上从2004年开始转往主板的87家，香港创业板上市公司的数量也只有309家。（备注：数

　　据来源于香港联交所历年年报）

　　2008年大幅放宽转板条件后，创业板上市公司数量虽然有所上升，但总体来看跟2004年前相比，仍相差甚远。

　　事实上，2008年金融危机之后，正是企业蓬勃发展并上市的大时代。深圳证券交易所2009年推出的创业板，至今不过7年时间，实施的是严苛的核

　　准制，企业上市难度远大过香港的注册制，但时至今日仍云集了512家企业。

　　年，香港创业板共有47家新公司上市，募集资金148亿，平均每家近3亿港元。而在2015年香港创业板有34家公司上市，募资额只有28亿港元，平均每家

　　仅为8235万港元。

　　业内人士指出，企业到香港创业板上市的平均成本大概在1000万港元左右。

　　较高的融资成本及较低的融资额势必打击企业来创业板上市的积极性，再加上转板机制不断把创业板的优秀生输送到主板市场，香港创业板也离“东方纳斯

　　达克”的梦想越来越远。

　　对一个资本市场来说，一旦没有梦想，它就不会有未来，没有未来就不用谈发展。

　　因此，失去梦想的香港创业板的估值也非常低。

　　据富姐统计，香港创业板市场的平均市盈率为10倍左右，有的市盈率甚至低至2-3倍，而A股创业板在经历暴跌之后，仍能达到60倍的市盈率。

　　从市值占比来看，经过16年的发展，香港创业板总市值占比却不升反降。

截图来自香港联交所2015年年报

　　不到苹果公司市值的二十分之一，平均每家为11.63亿，约合1.5亿美元，而香港主板市场的市值为24.43万亿港元。

　　除了市值占比下降，融资功能弱成交低迷之外，香港创业板现在也是“仙股，骗子成群”，俨然老千股的天堂！

　　据富姐统计，截至目前香港创业板239家股票中，有184家公司的股票价格在1元以下，每股价格低于0.1港元的股票有28只。

　　对于这些仙股，只需几万港元的资金量就能把公司股价搞得鸡飞狗跳！

　　看完香港创业板转板的血泪史，那些还在冀望通过转板来解决新三板流动性的人也该醒醒了。

　　诚然，香港创业板曾经经历过的指数下跌，成交低迷，融资功能差，流动性匮乏等问题，眼下的新三板也都遇到过。

　　但解决这些问题的手段绝不是推出诸如港交所在2008年那样的转板制度。

　　关于转板制度对一个市场的作用，富姐可用个比喻来说明：

　　如果你家孩子上了省级示范高中，你对他的期望就是三年后考个名牌大学。在这三年内，你会以你孩子读的高中出过多少名人贵富而自豪，也会为孩子的成

　　绩名列前茅而到处炫耀，但你绝不会希望他在这个省级示范高中学习的时间超过三年。

　　至于为什么，原因也很简单：无论多好的高中它也不是大学！

　　事实上，对一个独立的证券交易所而言，转板制度的危害正在于此：它动摇了整个市场的独立地位，让市场的主要参与者（企业）产生低人一等自我认同，

　　从而努力逃出这个市场！

　　值得警惕的是，尽管股转系统的定位也是一家与沪深交易所并列的全国性证券交易所，但这个市场的主要参与者（企业）对自己的认同显然跟沪深交易所上

　　眼下不少新三板企业正在走上2008年之前香港创业板企业走过的转板之路：在新三板，然后申请主板重新上市。

　　这个时候，监管层如果像港交所一样也为转板大开方便之门，那么股转系统的全国性证券交易所的定位也势必会被动摇。

　　至于后果如何，香港创业板就是个活生生的例子。

（责任编辑：王曦晨 HF068）

行情越来越热闹，今天消息面也不再平静了。不管是宏观的，还是上市公司的消息，都热闹得很。首先来看深交所的消息，昨晚媒体报道称，深交所将把“推动新三板向创业板转板试点”列为今年的重点任务；其次，个股的消息非常热闹。乐视网，贾跃亭提出了10转20的分配预案；另外，万家文化重组，小燕子赵薇入股再生变数。

行情越来越热闹，今天消息面也不再平静了。不管是宏观的，还是上市公司的消息，都热闹得很。

首先来看深交所的消息，昨晚媒体报道称，深交所将把“推动新三板向创业板转板试点”列为今年的重点任务。这个消息影响力不小，根据公开数据统计，截至2月13日，新三板共有10544家挂牌企业，其中950家企业属于创新层，总股本1024.79亿股。一万家新三板企业嗷嗷待哺，这个数量是相当恐怖的，今年如果新三板开始向创业板转版，数量有多少不好说，但无疑对整个创业板带来不小的扩容压力。理论上说，这件事对创业板而言是利空，不过，这一说法也不是第一次说了，以前也说过，一直没有落实。从短期来看，市场人气还不错，因此对创业板的影响，可能也就是震荡一下吧。等到下一次大盘真正行情见顶的时候，可能大家会反应过来。

其次，个股的消息非常热闹。乐视网，贾跃亭提出了10转20的分配预案。看得出来，贾老板对股价的呵护可谓用尽了洪荒之力，但乐视网如此大市值股票，也搞高送转，市场消化得了么？个人感觉，虽然谈不上什么太大的利好，但也不是什么利空。

另外，万家文化重组，小燕子赵薇入股再生变数，赵薇的入股数量从1.85亿股下调为3200万股，认购金额也从此前的30亿元，调整为5亿多元。万家文化今天还不会复牌，但如果复牌后，个人认为短期可能会因为此事而出现调整。

最后，宝钢和武钢今天正式完成合并。今天起，武钢股份不复存在，其资产将整体注入宝钢股份，所谓的“中国神钢”也正式完成合体。需要注意的是，合体完成之后，接下来股价会怎么走。历史上，两家公司合并，合并之前，自然都是股价上涨，而合并完成之后，好像走势都不怎么样，最典型的的就是南北车合并之后的中国中车。此外，申万宏源、招商蛇口等，也都是由两家公司合并而成。不过，宝钢股份这次能否打破魔咒，确实也值得关注，毕竟，在合并最终完成之前，宝钢的涨幅并不大，而且春节之后一直停牌，说不定还有补涨的机会。

最后，达哥提醒下各位有牛指观看权限的朋友，今早牛指研报池有更新，大家记得去看看。

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