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*ST九发：政府主导破产重整 债权银行成“待宰羔羊”
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　　本报记者 郑 重 山东报道
　　在投资者看来是利好消息的*（,,）（600180）股权拍卖，并没有给众多债权人尤其是债权银行带来欣慰。
　　11月5日，山东第一家破产重整的上市公司*ST九发（.06亿股权以0.5元/股的成交价被“秘密”拍卖。
　　拍卖会神秘异常
　　11月5日，在烟台市芝罘区幸福南路7号烟台国信拍卖公司举行的*ST九发股权拍卖会场被专人把守，相关人士一律封口，始终笼罩在神秘之中。
　　*ST九发此前曾公告，公司控股股东山东九发集团因严重资不抵债，不能清偿到期债务，被烟台市中级人民法院裁定破产。之后，九发集团清算组委托烟台国信拍卖有限公司拍卖九发集团持有的公司股票万股，占公司总股本的42.57％。拍卖时间为11月5日，竞买为1亿元。
　　拍卖当日一大早，部分二级市场投资者和自称*ST九发的债权人闻讯而来，三三两两聚在这里。然而，进入拍卖公司大厅的门却紧闭，并且专门有人把守的烟台国信拍卖公司的大门上张贴着“为维护拍卖现场秩序，仅允许竞买人及相关人士进入”的通知，自始至终，包括到场的媒体记者在内，没有人被允许进入现场。
　　对于拍卖情况，无论是拍卖公司，还是*ST九发目前的管理人，电话都无法接通，拍卖结果神神秘秘。
　　对于拍卖结果坊间流传着两个版本，一是1.06亿股被全部拍走,买家是东方资产管理公司的子公司――山东中银信投资管理有限公司；二是仅有部分股权被买走，买家是与香港李嘉诚关系密切的青岛春雨广告装饰工程有限公司,该公司“以元竞得九发股份股”。
　　“起拍价为0.45元/股,最终成交价格为0.5元/股。”一位烟台的投资者透露，“其实上午我们已经知道拍卖价格是0.5元/股了。”
　　结局尽在政府掌握之中？
　　在知情人士看来，当地政府策划并导演了*ST九发的破产重整，而且最后的结局也尽在政府掌控之中。
　　一份烟台市牟平区政府9月12日发送给烟台市中级法院的信函表明了政府保壳的决心。
　　这份名为《关于九发股份破产重整可行性的函》显示，在烟台中级法院9月28日裁定*ST九发破产重整前，烟台牟平区政府就已经做好了所有准备工作，并制定出了实施破产重整的基本思路。与该函相印证的是知情人士提供给本报的一份《九发股份重整工作计划表》，该表对整个破产重整进程作了非常详细的日程安排。
　　“*ST九发是山东省内重要的上市公司，公司的重整工作一直受到高度关注，当地政府全力保壳的姿态非常鲜明。”上述人士透露，为搞好*ST九发的破产重整，烟台市及牟平区政府曾多次派人到较早实施破产重整的上市公司浙大海纳、ST宝硕、联合星美、朝华科技等企业考察学习，从中领悟通过破产重整实现保壳的诀窍。
　　按照当地政府的计划，首先申请*ST九发的控股股东九发集团破产，并在破产过程中对其持有的1.068亿股*ST九发股权进行拍卖。9月2日，烟台中院已裁定九发集团破产还债，并组建了以牟平区政府为主的清算组。
　　第二步进行债务处置，达成债务重组。具体的模式是，一是让重组方拿出一定数额的现金，用于增厚普通债权的清偿比例；二是用从九发集团和正大物贸两公司破产中得到的受偿金，清偿部分债权；三是对集团及正大物贸的破产资产进行处置变现，对债权人进行清偿。此后，普通债权未获清偿的部分将不再予以赔偿。
　　第三步，扭亏保“壳”，打造优质上市公司。为避免连续3年亏损而被暂停上市、最终退市的风险，在破产重整计划获得通过并实施的过程中，重组方将采取赠予资产、豁免债权等多种形式，确保九发股份在2008年年底实现扭亏保壳。
　　按照《九发股份重整工作计划表》，烟台中院批准公司重整计划方案的时间大约在12月中旬，而在12月下旬，资产重组工作将正式展开。
　　之所以如此重视，是因为九发集团所持有的九发股份股权全部被债权人冻结，并全部进入执行阶段，随时有被拍卖变现的可能。
　　“这是让牟平区政府担忧的。”分析人士表示，一旦被拍卖，重组方拿不到股权，资产重组就无从谈起。在此之前，已有两家债权银行对部分股权实施了拍卖，其他银行也纷纷要求效仿。
　　债权银行很无奈
　　据*ST九发11月4日晚间公告，公司第一次债权人会议已于4日召开，公司管理人汇报债权审查情况并由债权人会议核查，共有165家债权人的债权得到确认，审核确认的债权总额为22.8亿元。
　　这一巨额债务问题的披露正好就在*ST九发控股权拍卖前夕，22.8亿元的巨额债务将足以考验人们的敏感神经。
　　与股民们的充满期望相比，众多债权人特别是债权银行显得无助而紧张，因为在这场重整大戏中，它们并没有太多发言权。
　　据悉，在第一次债权人会议后，九发股份破产重整管理人曾找到各家债权银行商谈债务重组。管理人透露，经测算，九发股份现负债23亿元，其中银行16亿元，包括特定财产担保债权6亿元，优先债权1.1亿元，其中破产清算费用近4000万元。经测算可变现评估资产只有3亿元左右，其中自身特定财产担保债权对应资产1.2亿元，普通债权人清偿率只有3％。
　　在清算组公布的资产《变价方案》中，对整个九发集团的资产评估值仅为4.44亿元，而评估后的债务额为7.42亿元。九发集团持有的很多资产都被评估为“0”。至于是怎么评估的，评估结果是否正确，评估的原始资料是什么等等，烟台中院及清算组没有给出任何说法。
　　10月31日，*ST九发发布三季报，公司前三季度计提资产高达11亿多元，每股收益为-5.53元。业内人士分析，这可能是为重组扫清障碍之举，但这种没有监督的计提，很可能损害了债权人以及股东的合法权益。
　　“我们不反对破产重整，但过程太不透明了，债权银行就像待宰的羔羊。”一位债权银行的人士话语里充满了无奈。在这位银行人士看来，与这次一头雾水的拍卖一样，由当地政府强势主导的*ST九发破产重整迷雾重重，债权银行没有一个行之有效的维护自己权益的办法。
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[an error occurred while processing this directive]*ST九发(600180)查看说明:+为净流入、-为净流出，成交额小于10万的为散户、10万-50万为中户、50万-100万为大户、大于100万为超大户.资金流向.....【】..代码/拼音/名称简称*ST九发三年“霉变” 小股东陷入“漂白”圈套
作者：朱剑平&&
第1页:*ST九发再次来到暂停上市边缘
第2页:谁是*ST九发重整受益者？
　　11月3日*ST九发将召开股东大会,审议与南山集团有限公司诉讼一案是否撤诉的议案,这意味着,*ST九发本希望通过诉讼促使南山集团对公司重组的意愿已完全落空。*ST九发再次来到暂停上市边缘。
　　*ST九发要求南山集团的重组意愿落空,使当初破产重整时装入的3.3亿资产不实成为焦点,中小股东要求追索资产控制权。
　　2009年4月,对于破产重整接近尾声的*ST九发,南山集团承诺:愿意以不低于3.3亿元的经营性资产或现金于2009 年度内置换或购买*ST九发现有3.3 亿元资产,确保*ST九发的持续经营能力。实力雄厚的南山集团不仅在烟台、山东人尽皆知,旗下更有南山铝业在资本市场驰骋多年。在烟台,南山集团下属的房地产公司南山建设开发的楼盘比比皆是。
　　日,南山集团拿出了重组预案,将*ST九发持有的紫宸投资100％股权作价3.3亿元置出,同时向南山建设的8名自然人股东定向发行总计不超过6亿股股份,以每股2.21元的价格收购南山建设100％股权。该方案公布后,*ST九发一路涨停,由每股2.61元一路狂奔至9.26元。很快,南山建设相关人员被选为*ST九发董事会成员,而由于前期的重整计划完成,代表牟平投资的牟平区政府相关人员组成的*ST九发重整管理人也撤出。
　　日,公司公告该方案获股东大会2/3以上股东投票通过。就在前途一派光明之时,*ST九发公告,部分社会公众股东对以每股2.21元收购南山建设定价过低而质疑。最终,因烟台市中级法院认为南山集团对*ST九发的重组是“落实破产重整计划的具体措施”,股东大会的见证律师因此认为此次表决适用于中国证监会公告【2008】44号《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定》,根据该规定,破产重整的上市公司重组方案的发行价格决议不仅须经出席会议的股东所持表决权的2/3 以上通过,且经出席会议的社会公众股东所持表决权的2/3 以上通过。由于该方案未获社会公众股东2/3以上通过,南山集重组*ST九发折戟。
　　此后,南山建设相关人员撤出*ST九发。*ST九发再度亏损,2010年4月公布的2009年年报显示:紫宸投资的资产远不足3.3亿,重新评估后降至1.67亿,因此追溯调整后*ST九发在2008年为亏损,同时,审计机构给出了无法发表意见的审计报告,其主要原因,竟是公司无法对烟台紫宸投资有限公司形成实质性控制。
　　之后,为促使南山集团对其重组,*ST九发以南山集团的承诺为由将其告上法庭。但南山集团答辩认为:根据公司公布的2009 年度报告可以证明:（一）资产置换所对应的烟台紫宸投资有限公司的股权价值低于3.3 亿元;（二）公司对烟台紫宸投资有限公司无实质控制权,合同的目的不能实现,请求法院驳回公司的诉讼请求。
　　*ST九发公告:鉴于南山集团已经明确表示不同意实施资产置换或现金购买,且山东正源和信会计师事务所出具的《山东九发食用菌股份有限公司2009 年年度审计报告》审计确认公司所有的烟台紫宸投资有限公司股权价值为1.67 亿元以及公司对该企业未形成实际控制,*ST九发董事会认为公司的诉讼请求可能无法得到法院支持,为了避免败诉承担诉讼费用给公司造成损失,公司拟撤诉。
　　由于价值缩水的烟台紫宸投资是当初*ST九发破产重整时代大股东还占款而装入的资产,并且为此*ST九发的中小股东还让渡了自己的权益,因此,公告一出,引起了中小股东强烈不满。
　　10月18日,上海证券报收到*ST九发中小股东发来的一封举报信,“当初合力让渡4324.54万股用以支持上市公司破产重整,为何依旧换不回一个崭新的未来？”中小股东举报:一、上市公司3.3亿元资产严重不实,大股东占款问题没有得到解决; 二、上市公司无法对烟台紫宸投资有限公司形成实质性控制;三、上市公司管理层不作为。
　　为保护自己的合法权益,中小股东要求:一、烟台赛尚庄典公司补足注入*ST九发3.3亿元资产的差额1.63亿元; 二、*ST九发管理层取回对公司资产的实际控制权;三、*ST九发管理层认真负责,作好公司重组工作,解决上市公司的持续经营问题。
　　由此,已经拉扯了三年却依然不清不楚的*ST九发资本游戏,再度推到聚光灯下。
　　*ST九发漫漫重组路上,伴随着中小股东一次又一次的“妥协”。可就是这样,中小股东还是没明白:“当初合力让渡4324.54万股用以支持上市公司破产重整,为何依旧换不回一个未来？”
　　日,*ST九发突然宣布巨亏达1.16亿元。为给惊魂未定的中小股东一丝希望,公司同时也发布了大股东占款4439.96万元清欠完毕的公告。事后看,这场“清欠”实际上只是个“骗局”。
　　日,监管部门对*ST九发立案调查。后来查明,大股东九发集团实际上控制着烟台牟平区正大物贸中心,九发集团利用正大物贸中心在2005年、2006年与*ST九发进行30亿元的关联交易,*ST九发向九发集团及其关联公司签发银行承兑汇票等共计8亿元未入账,为九发集团及其关联公司合计担保2.9亿元未披露。而就在公告清欠完毕的2007年当年,大股东占款仍有发生。2007年年报显示,大股东及其关联方再曝占款高达7.88亿元。其中非经营性占用为8.02亿元,经营性占用为-1463.56万元。以至于审计机构表示:因无法取得充分、适当的审计证据,以合理判断上述款项的可收回性,因而“无法表示意见”。
　　另一方面,从曝巨亏开始,*ST九发便不断地发出股权被轮候冻结的公告,同时公司也陷入资金链断裂的境地,仅其逾期不能归还的银行借款就有13亿元,还有各类担保2.98亿元。日,大股东九发集团破产申请被法院受理,九发集团占用的8亿元款项收不回成为定局。*ST九发到底还有多大窟窿难以想象。
　　在此背景下,对公司拥有1.21亿债权的债权人烟台市牟平区投资公司（下称“牟平投资”）遂以“不能清偿到期债务”为由,向烟台市中院申请对*ST九发进行重整,法院于日依法裁定准许*ST九发进行重整。并指定以烟台市牟平区政府相关负责人为首的公司清算组为公司管理人。
　　根据重整方案,*ST九发进行申报的债权人最终确认债权总额为23.83亿元,而为了提高普通债权清偿比例且引入重组方,本次重整计划中还对公司出资权益进行了相应调整,即*ST九发全体股东按相应比例让渡其持有的公司股票,其中,九发集团让渡其持有的*ST九发7500万股股票（占其持股的70.20％）,其他股东按30％比例让渡其持有的*ST九发股份合计4324.55万股。基于此,全体股东共计让渡11824.55万股。而在上述股份中,2324.55万股用于向债权人清偿债务,剩余部分由重组方及或投资人有条件受让。
　　同时,作为受让股份的条件,重组方及或投资人应向*ST九发提供1.7亿元资金,用于支付*ST九发重整费用及提高*ST九发债权清偿比例。此外,重组方还须向*ST九发无偿注入3.3亿元具有一定盈利能力的优质资产,用以弥补大股东占款所造成的损失,并解决上市公司的持续经营能力问题。
　　*ST九发在公告中承认,从2006年起*ST九发巨额亏损至资金链断裂,根源在于大股东九发集团及其关联公司违规占款。本来,中小股东就是受害者,再让其让渡出股票,显然有失常理。然而,为了对未来的预期,各方包括中小股东皆认同了重整计划。　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。1
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从日到7月8日，*ST九发[5.94 -1.66%]马不停蹄地“一”字涨停，30个涨停板过后，股价从2.26元拉到9.26元，累计上涨309.73%。由此，*ST九发一举夺得2009年上半年“第一妖股”和“涨停王”两大“美名”。
山东九发食用菌股份有限公司是国有股份制公司，当初由山东九发集团公司和中国乡镇企业总公司联合发起，以募集设立方式于日正式注册成立。同年7月，九发股份迅即在上海证券交易所挂牌“闪电”上市。作为一家以食用菌的生产和出口为主导的农业公司，九发股份曾是国内食用菌行业龙头企业和唯一的上市公司，被投资者津津乐道为“蘑菇大王”。
然而“蘑菇大王”今天的现状，却可以用触目惊心来形容！
云山雾罩的*ST九发
现在从任何途径都无从掌握九发股份的真实经营现状，查询上市公司提供的网站(www.china-jiufa.com )，打开后却是“This domain may be for sale(此域名可转让)”。从公开披露的信息看，公司经过数轮重组、资产置换、关联交易，原主营范围中的“食用菌菌种的培育，食用菌产品的养殖、加工、销售等业务”早已不是主业。“蘑菇大王”早就不以蘑菇为生了。
从上市公司公开披露的数据看，2008年全年、2009年第一季度，*ST九发的存货周转率、应收账款周转率均为零，2008年度的营收中，食用菌及相关产业为3205.20万元，贸易938万元，复合肥11.6万元，饮料果树汁656.6万元，生物制药522.1万元，其他101.6万元，合计5435.10万元，营业利润却为 –450.6万元。主营业务不再以种食用菌为主，*ST九发的资金去向陷入了重重迷雾之中。
2008年5月中旬，沪市最后一家没有发布2007年年报的九发股份却迎来了一次重大人事调整：董事长蒋绍庆和董事、副总经理宫云科突然辞职，随后年报报出巨亏4.79亿元。公开资料显示，在蒋绍庆任上，2007年4月和2008年6月，九发股份曾两次被证监会立案侦查。在曝出实际控制人占资、因虚假信息披露和重大遗漏遭证券监管部门调查之前，九发股份经营状况给外界的印象依然是欣欣向荣。骗局依然在继续！
中国证监会山东证监局在2007年4月介入九发股份调查，发现九发股份采用对到期付款的票据不入账、隐蔽关联方关系、隐瞒披露与关联方资金往来的事实、隐瞒披露关联担保等手段，掩盖了实际控制人山东九发集团大规模占资的事实，山东证监局因此对其进行了严厉的公开谴责。
资料显示，截至2007年年底，股东资金占用高达7.88亿元，其中非经营性占用为8.03亿元。有分析称，大股东九发集团占用其巨额资金进行乱投资和高管挥霍致使无力偿还，最终殃及九发股份濒临破产。
2007年以来，为解决上市公司的资金占用问题，九发集团曾设想各种途径以求安全脱身，其中将上市公司卖壳，一度被视为最可靠的途径。而随后九发股份与北京安捷联公司重组谈判，终未能达成协议。
2009年4月，*ST九发又与南山建设商谈重组。南山建设注册资本3亿元，主要经营房地产综合开发、销售和物业管理，是烟台房地产行业的区域性龙头企业。但现在看来，重组谈判更让外界看得云里雾里。
进入2009年，继破产重整、破产重组变故、高管集体辞职后，7月，*ST九发的资产重组增发股票方案又遭到了蔡海华等110名中小股东的强烈抵制。更为“麻烦”的是，因大股东占款、虚假陈述、破产重整和资产重组过程中严重违反有关规定，*ST九发再次被证监会紧急核查。
九发不是最后的“殉道者”
从日*ST九发发布公告来看，公司董事曲丽华，监事宋建鹏、宋文斋及高级管理人员刘昌喜分别申请辞去所担任的董事、监事以及公司董事会秘书职务。而此前3天，独立董事邢晓英也提出辞职。除了原公司董秘刘昌喜不是南山集团的人外，其余4位均是重组方南山建设的控股股东——南山集团的人。高管如此密集地集体离职，难道背后还有更大玄机或不可告人的秘密？有分析称，董事会成员之所以集体递交辞呈，是迫于投资者上访、被中国证监会核查的压力。
一家上市公司被反复核查，问题的严重性不言而喻，问题的形成也并非一日之功。固然，大股东九发集团占用巨额资金及其他违规事项是拖垮九发股份的直接原因，但*ST九发错综复杂的关联交易和监管部门缺位背后的利益纷争才是引发中小股东愤怒，继而集体上诉的根源所在。说白了，这是一个体制问题，九发并非始作俑者，也绝不会是最后一个“殉道者”。
为何上市公司的监事会、外部审计和监管如此苍白无力？我们不仅要问，难道仅仅是*ST九发和南山集团自身经营的问题？还是利益纷争的背后隐藏了什么猫腻？行政监管是否可以确保上市公司不出问题？那么谁是下一个*ST九发？
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