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欧债危机什么时候发生的
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欧债危机是从2008年开始逐渐发酵的。
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。这是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。日，爱尔兰退出欧债危机纾困机制，成首个脱困国家。
欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围，欧债危机 而引起的违约风险。早在2008年10月华尔街金融风暴初期，北欧的冰岛主权债务问题就浮出水面，而后中东债务危机爆发，鉴于这些国家经济规模小，国际救助比较及时，其主权债务问题未酿成较大全球性金融动荡。
2009年12月，希腊的主权债务问题凸显，2010年3月进一步发酵，开始向“欧洲五国”（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）蔓延。美国三大评级机构则落井下石，连连下调希腊等债务国的信用评级。至此，国际社会开始担心，债务危机可能蔓延全欧，由此侵蚀脆弱复苏中的世界经济。
日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债希腊危机讽刺漫画 务危机率先在希腊爆发。2010年上半年，欧洲央行、国际货币基金组织（IMF）等一直致力于为希腊债务危机寻求解决办法，但分歧不断。欧元区成员国担心，无条件救助希腊可能助长欧元区内部“挥霍无度”并引发本国纳税人不满。同时，欧元区内部协调机制运作不畅，致使救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持续恶化。葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国接连爆出财政问题，德国与法国等欧元区主要国家也受拖累。欧洲稳定机制ESM执行董事、欧洲稳定基金CEO克劳斯·雷格林日前表示，欧债危机的发生归结于三大原因:一是货币联盟设计自身存在很多问题；二是各个欧盟成员国之间的政策协调性还有待提升；三是预防机制不健全。雷格林说，这三个原因使得欧债危机发生之后的欧盟各国措手不及，欧元区国家经济更是受到重创。他日前受清华大学经济管理学院方面邀请，与清华大学经济管理学院中国与世界经济研究中心主任李稻葵进行了相关学术对话。在活动中，他表达了以上观点。起因1， 整体经济实力薄弱：遭受危机的国家大多财政状况欠佳，政府收支不平衡。2， 财务造假埋下隐患：希腊因无法达到《马斯特里赫特条约》所规定的标准，即预算赤字占GDP3%、政府负债占GDP60%以内的标准，于是聘请高盛集团进行财务造假，以顺利2010年欧洲各国债务占GDP的比值进入欧元区。3， 欧元体制天生弊端：作为欧洲经济一体化组织，欧洲央行主导各国货币政策大权，欧元具有天生的弊端，经济动荡时期，无法通过货币贬值等政策工具，因而只能通过举债和扩大赤字来刺激经济。4， 欧式社会福利拖累：希腊等国高福利政策没有建立在可持续的财政政策之上，历届政府为讨好选民，盲目为选民增加福利，导致赤字扩大、公共债务激增，偿债能力遭到质疑。5， 国际金融力量博弈：一旦经济状况出现问题，巨大的财政赤字和较差的经济状况，会使整体实力偏弱的希腊等国成为国际金融力量的狙击目标。危机进程 日，惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。日，希腊政府日前表示，国家负债高达3000亿欧元，创下历史新高。日，希腊发售20亿欧元国债。日，标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB+”。日，希腊数千人游行，抗议财政紧缩。日，穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。日，希腊通过2010年度危机预算案。日，希腊承诺将把2010财年赤字减少145亿美元。日，希腊称不会退出欧元区或寻求IMF帮助。日，希腊财长：税收改革草案将在2月底提交议会。日，希腊发售五年期国债筹资113亿美元。日，希腊财长：未与中国达成希腊债券购买协议。日，受累希腊财政危机欧元兑美元创6个月新低。日，希腊总理帕潘德里欧晚发表电视讲话，公布了一系列更加务实的措施以应对困扰希腊的经济危机。日，欧盟委员会：支持希腊削减赤字计划。日，惠誉下调希腊政府债务信用评级。日，穆迪将希腊主权债务评级下调至A3。日，希腊正式向欧盟与IMF申请援助。日，标普下调希腊评级至垃圾级别。日，希腊救助机制启动，欧盟与IMF提供总额达1100亿欧元。日，德内阁批224亿欧元援希计划，这是欧盟、IMF等主导的范围更大的援助计划的一部分。日，欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。日，欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额65亿。日，惠誉下调希腊主权信贷评级由BBB-级下调至BB+级，评级展望为负面。日，穆迪3月7日将希腊国债评级从“Ba1”下调至“B1”，评级前景为负面。日，标普将希腊主权信用评级由“BB+”下调至“BB-”。日，希腊议会通过了为期5年的财政紧缩方案，这为欧元区出台新一轮救助方案奠定了坚实的基础。日，标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地。日，欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从7年半延长到15年至30年；利率从4.5%降低至3.5%。银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。日，标普下调希腊评级至“CC”，展望为负面。标普认为欧盟的希腊债务重组计划是“廉价交换”，看似希腊债务交换和展期选项“对投资者不利”，希腊债务重组相当于“选择性违约”。日到27日，欧盟各国领导人召开了21月内的第14次危机峰会。延长一项价值1300亿欧元的希腊最新援助计划。日，希腊总理帕潘德里欧提议对第二项希腊援助计划进行全民公投，此举令欧盟官员和希腊国会感到震惊。日，欧盟各国领导人切断向希腊提供的援助付款，称希腊必须很快决定是否想要继续留在欧元区中。日，希腊总理帕潘德里欧撤回全民公投提议。6日，帕潘德里欧同意下台，为新的国家统一政府的组建让路。日，希腊总统府宣布，授权欧洲央行前副总裁帕帕季莫斯筹组新政府。日，意大利总理贝卢斯科尼辞职，前任欧盟竞争专员蒙蒂被任命为意大利新政府总理。日，德国总理默克尔领导的基督民主联盟党投票决定，在容许欧元国家在保留欧盟会员国资格的前提下退出欧元区。该法案成为政策前，需要先得到默克尔其他两个联盟政党的支持。日，西班牙财政部发行的新一轮十年期国债收益率超过7%的警戒线，拉响西班牙债务危机警报。日，西班牙提前举行大选，萨帕特罗政府下台，拉霍伊领导的人民党以压倒性优势赢得选举。至此，“欧洲五国”都已完成政权更迭。日，匈牙利政府向国际货币基金组织和欧盟提出金融援助的申请。日，欧盟委员会、欧洲央行及国际货币基金组织代表，在雅典与希腊最大的反对党新民主党领袖会谈时，未能劝服反对党领导人签署支持紧缩措施协议，令希债危机继续困扰金融市场，使得希腊在12月获批首轮第六笔80亿贷款存在变数，届时，金融市场将有新一波动荡。日，德国拍卖60亿欧元10年期国债，最终只出售六成，受消息拖累，德国债券遭市场抛售，10年期债息一度升至2。26厘，2年多来首次超越英债。表明随着危机扩散，欧元区已经没有零风险国债，唯一称得上零风险的只有瑞士国债。日，国际货币基金组织监于欧洲各国领导未能终止债务混乱状况，决定修改其信贷计划，鼓励面对外部风险的国家寻求只附带少数条件的IMF资金。日，法德领导人与新任意大利总理蒙蒂会面，商讨如何应对欧债危机。德国总理默克尔依然坚持拒绝改变欧央行职能，并反对设立欧元区共同债券。日，葡萄牙主权评级遭惠誉降至垃圾级别，即由BBB-调降1级至BB+，前景展望为负面。日，穆迪下调匈牙利本外币债券评级一个级别至Ba1，是垃圾级中最高一级，前景展望负面。该国目前在标准普尔和惠誉的评级均是投资级别中最低一级。日，穆迪称，欧洲的债务危机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情况，意味即使Aaa评级的德国、法国、奥地利和荷兰都有危险。日，爱尔兰退出欧债危机纾困机制 成首个脱困国家
2009年10月，希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。2011年6月，意大利政府债务问题使危机再度升级。这场危机不像美国次贷危机那样一开始就来势汹汹，但在其缓慢的进展过程中，随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现，加之评级机构不时的评级下调行为，目前已经成为牵动全球经济神经的重要事件。政府失职、过度举债、制度缺陷等问题的累积效应最终导致了这场危机的爆发。在欧元区17国中，以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家(以下简称“PIIGS五国”)的债务问题最为严重。
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　　欧盟委员会负责经济与货币事务的委员奥利?雷恩8日开始对爱尔兰进行为期两天的访问。按照预定方案，雷恩此行的重点是对爱尔兰政府上周公布的预算削减计划进行检查。
　　但彭博社的文章认为，爱尔兰政府将利用这次机会竭力“游说”欧盟官员，使后者相信自己有能力恢复国家财政秩序，从而避免接受希腊式的救助方案。其背景是，近日爱尔兰国债收益率连创历史新高，市场对该国需要接受国际援助且欧债危机可能再度爆发的忧虑急剧上升。
　　由于投资者担忧爱尔兰不能有效地管理其财政问题，爱尔兰10年期国债收益率上周四连续第8天走高至7.7%，再次刷新欧元创始以来的最高纪录；与德国同类国债收益率之间的利差更是扩大至520个基点的历史新高，已大大超过希腊今年4月向欧盟寻求救助前的水平。
　　与此同时，葡萄牙、希腊、西班牙的借贷成本也纷纷呈现不同程度的上扬。市场因此担忧，不断飙升的借贷成本将令爱尔兰等国的债券违约风险持续增加，进而成为引发又一波欧债危机的导火索。
　　面对借贷成本持续飙升的压力，4日晚间爱尔兰财长勒尼汉提前宣布了一份原定于月中公布的财政预算削减计划，试图以此安抚投资者。根据该计划，爱尔兰政府明年将增加60亿欧元的储蓄和税收，约占其G D P的3.6%；在接下来的3年内计划削减90亿欧元的支出，目标是在2014年前将预算赤字在G D P中的占比从目前的12%降至3%。事实上，如果把救助银行的成本也计算进去，爱尔兰今年的赤字将高达G D P的32%。勒尼汉还将在下月7日之前公布其2011年财政预算案。
　　分析人士指出，上述预算削减计划能否让投资者相信爱尔兰政府有能力恢复国家财政秩序，将是决定其是否需要寻求国际援助的关键因素。据介绍，尽管爱尔兰目前尚拥有200亿欧元现金储备可保证其年内无需筹资，但这些储备仅能维持到2011年年中，届时如果爱尔兰不能成功地从国际市场筹资，它将不得不像希腊一样申请国际援助。然而，不管是爱尔兰还是葡萄牙政府都不愿像希腊那样寻求欧盟和国际货币基金组织的财务支持，因为这些机构的严格规定将使本国的借债成本压力与日俱增。
　　去年曾担任爱尔兰政府支出审查小组组长的前美联储经济学家卡姆?麦肯锡认为，如果爱尔兰政府的财政管理措施能令投资者信服，借贷成本能够下降，那么这个国家是否需要国际援助尚存变数。反之，那就是一触即发的事。信用评级机构穆迪则比较乐观地认为，希腊、葡萄牙和爱尔兰很有可能会避免主权债务违约，因为三国皆有强劲的本地投资基础，即使是处于紧张时期，本地银行和养老基金等机构也会购买政府债券。
　　在欧洲债务危机疑云再起的情况下，中国政府仍旧向葡萄牙等债台高筑国伸出了援手。中国国家主席胡锦涛近日访问葡萄牙期间称，中方愿意采取切实措施，帮助葡萄牙应对全球金融危机。
　　路透社的消息称，随团访问欧洲的中国副外长傅莹6日告诉路透社记者，中国仍致力于投资欧洲债券，且愿意向葡萄牙伸出援手，“我们的朋友有困难，我们当然会担心”。中国国务院总理温家宝上月也曾表示，将以积极姿态参与希腊新发行国债的认购。
(责任编辑：姜炯)
进口商品吸收国内“纯购买力”，恰恰有利于抑制通胀。
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欧债危机背景下的主权风险的分析___基于主权债券利差及其CDS角度.pdf 46页
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注：涉及保密的学位论文在解密后适用本授权。
学位论文作者签字：
指导教师签字：
Ⅺl弓年6月弓日
自2009年欧洲债务危机发生以来，欧洲许多国家主权风险激增，主权债务危机
成为金融危机过后影响金融稳定的主要因素。主权违约风险不断加大，最突出的表现
就是欧洲主权债券市场长期国债收益率不断上升以及主权CDS息差不断加大。然而
导致主权违约风险不断加大的因素繁多，没有统一的计量标准。目前国际上比较权威
的是穆迪、标普、惠誉三家的主权信用评级机构，三大评级机构对主权信用进行综合
测量，虽然在方法论上有所差别，但是其量化研究的影响因子以及计量结果却大同小
异。由于三大机构在评级机构的龙头地位，评级结果能引起整个欧洲国家债券市场甚
至全球债市以及股市的显著波动。本文将在对评级体系的分析基础之上，选取合适的
解释变量因子，定位于主权债务危机发生国国债，同时以德国国债收益率为基准，以
10年期国债以及主权CDS息差作为衡量主权违约风险的分析对象，从宏观经济金融
基本面、投资者对欧元解体预期以及债务危机蔓延三个角度对主权利差以及主权CDS
息差波动加以实证分析。其中，对于数据比较全的指标以说服能力较强的计量经济模
型进行分析，而对于不能量化研究的部分主要以定性分析为主。
本文安排如下：第一章是导论，简单介绍本文的研究背景、研究内容、研究意义，
以及对现有文献进行简单总结；第二章引入这次的债务危机的背景，简单介绍欧债危
机的发展过程，凸显主权违约风险不断加大的主题；第三章详细介绍主权风险的衡量
标准，以及各种衡量方法下的显著性指标；第四章在总结第三章的基础上，引入影响
因子，从宏观经济金融角度对欧债危机发生期间所选国家主权债券利差以及主权CDS
息差变动进行量化分析，发现随着欧债危机的不断演变，这些基本的经济面因素已经
不能完全对国债收益率变动进行解释，需要从其他方面进行进一步实证分析；第五章
转换角度，从非经济基本面因素入手，包括金融蔓延以及投资者对欧元破产预期两个
方面进行分析，同样分析也表明主权信用评级对于加大主权违约风险的影响是正向的，
即评级机构降级后，会拉大主权国债的收益利差；第六章是结论，从主体部分的实证
分析发现，对于主权债务危机不断加深，主权违约风险加大，主权国家初期首先从经
济基本面着手控制债务比率，此外还应从行为金融学的角度对主权风险蔓延加以控制，
以防止蔓延加深导致的主权风险不可控制。
关键词：欧债危机；主权风险；主权CDS息差；主权债券利差
thebreakoutofthe
DebtCrisisin
EuropeanSovereign
2009，sovereign
mostcountries
becomemoreandmore
intothemainfactorwhich
serious，itgrows
thefinancia
正在加载中，请稍后...欧债危机首次威胁德国 投资公司转移目标-中新网
欧债危机首次威胁德国 投资公司转移目标
　　柏林6月13日电 (记者 黄霜红)愈演愈烈的欧债危机中，德国一直被认为是欧元区维持稳定的最后堡垒，但国际知名投资公司从德国国债市场撤回的消息，却向这个国家发出了危险信号。
　　尽管欧债危机不断，但德国的经济却获得连续增长，失业率保持低水平，出口贸易额也在不断增加，金融风险评估公司对该国一直保持最优级评价，相较于西班牙以及意大利国债的高利率，德国近期实现贷款零利率。
　　然而世界最大国债投资公司Pimco13日却宣布撤出德国国债市场。该公司德国负责人对媒体说，“由于风险增加，德国国债丧失了质量”。风险来自德国在欧元区承担的最高抵押。该公司称，在欧元拯救基金中，联邦财政投入大量财力，加上由此连带的其它损失，正在成为这个国家的巨大负担。
　　Pimco称在投资国债时首先关注其偿付潜力，利润还在其次。如果需要的话甚至倒贴钱也会投资。德国国债利润微薄甚至没有利息，但不是该公司撤资的主要原因，欧元危机带来的风险目前已成为决定性的。如果希腊或者是葡萄牙无法偿还拯救基金的债务，德国的赤字将直线上升，自然同时降低了偿付能力。
　　欧债危机从本周初开始恶化。欧盟将对西班牙银行界注资1000亿欧元的消息，虽然短暂缓解了金融市场压力，但目前西班牙国债的利息又出现只升不降的状况。意大利也不得不提供较高利息出售国债，5月以来，该国一年期国债利息上升了一倍。据美国JP Morgan银行提供的数字，到2014年，意大利必须融资6700亿欧元用以还贷，以欧元拯救基金的容量完全无法消化这个数字，并且从目前的经济状况来看，该国正逐渐走向无力还贷的地步。
　　即将举行的希腊大选更为欧元前途带来了不定数。如果希腊新政府藐视欧盟以及国际货币基金组织的规则，结果只能是退出欧元区。而如果欧元伙伴希望该国留下，则必须进行一些妥协，结果将是欧元区原有规则成为废纸。
　　希腊退出欧元区，以及西班牙接受拯救基金援助，最大的受害者即为德国，该国为拯救基金所做抵押将上升到33%。(完)
>国际新闻精选：
直隶巴人的原贴：我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
66833 34708 30649 18963 18348 16939 12753 12482 12188 12157
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