上市公司增持稳股价资金最高差4000倍 背后有三原因
来源:中国经营报
随着A股市场大幅下跌，上市公司大股东在响应监管层号召的情况下，不断参与到救市中来。其中，掏出多少真金白银来增持自家上市公司的股份，被看作是大股东对上市公司价值判断的重要指标之一。 同花顺iFinD统计显示，自7月6日至16日，约140家上市公司大股东共计出资117亿元增持自家股份。期间，招商银行（600036.SH）大股东招商局轮船股份有限公司已经动用资金约为35亿元增持公司股份。而华昌化工（002274.SZ）大股东苏州华纳投资股份有限公司增持自家股票耗资约83万元。前者动用资金数额约为后者的4283倍。 在上市公司大股东救市的过程中，为何会有如此大的差别？背后原因何在？ 护航增发 同花顺iFinD统计显示，自日至14日，共有10家上市公司大股东增持自家公司股份，数量占流通股比例在2%以上。其中天桥起重（002523.SZ）大股东增持股份占流通股比例最高，在5%以上。西昌电力（600505.SH）、丰华股份（600615.SH）、齐星铁塔(002359.SZ)三家公司大股东增持股份占流通股比例紧随其后。 天桥起重公告显示，公司控股股东株洲市国有资产投资控股集团有限公司（以下简称“株洲国投”）在7月8日、14日、15日分别增持公司股份568.6万股、 587.28万股、496.71万股，共计1652.59万股，占公司流通股（日公司流通股数量为3.01亿股）的比例高达5.48%，共计耗资1.37亿元。 株洲国投如此大规模增持天桥起重，或许与天桥起重刚刚获得证监会批准的发行股份购买资产事件有着密切关系。 天桥起重在7月份公告称，公司拟收购华新机电100%股权，交易价格为5.72亿元。资料显示，本次发行价格均为4.83元/股。值得注意的是，天桥起重此次发行股份方案在7月2日刚刚获得证监会批准，而公司股价在7月8日最低跌至5.81元/股，离增发价格已经不远。 与天桥起重情况相似的，还有齐星铁塔（002359.SZ）。 7月8日，齐星铁塔控股股东晋中龙跃投资咨询服务有限公司（以下简称“龙跃投资”），通过深圳证券交易所证券交易系统增持了公司1335.97万股，占公司总股本的3.21%。 而齐星铁塔刚在7月3日公布了非公开发现方案，拟向包括龙跃投资、信利隆科技、泰生鸿明等10名特定投资者定向发行不超过10.23亿股，发行价格为6.16元/股，募集资金不超过63亿元。 本次发行完成后，龙跃投资将持有本公司不低于28.89%的股份，仍为本公司控股股东，赵晶和赵培林仍为公司实际控制人。 这样的公司还有中天城投（000540.SZ）等。 上海一位私募人士对《中国经营报》记者表示，从上述情况可以看出，类似于齐星铁塔、天桥起重有着尚未完成的增发项目，大股东增持公司股份一方面对公司股价稳定有着一定作用，另一方面也是在目前A股市场不稳定情况下护航定增项目的重要手段。 国资、央企真金白银增持 在此次上市公司大股东护盘的队伍中，拿出真金白银出来的，除了类似于齐星铁塔等股东“呵护”定增项目外，还有不少央企、国资响应号召进行增持。 同花顺iFinD统计显示，在7月6日至16日期间，上市公司大股东已经增持自家股份耗费的资金排行榜上，已用增持资金在1亿元以上的大股东共有20家，其中国资公司和央企共有15家，已经动用的真金白银高达63.43亿元，占同期内所有上市公司大股东已增持资金117元的比例为54.21%。 其中，招商银行的大股东招商局轮船股份有限公司以35亿元高居榜首。 7月11日，招商银行发布公告称，公司收到第一大股东招商局轮船股份有限公司母公司招商局集团有限公司（以下简称“招商局集团”）的通知，为了促进资本市场持续稳定健康发展，在股市异常波动期间，招商局集团及其附属公司承诺不减持其所持有的公司股票，且在7月6日至7月10日期间，招商局集团附属公司已通过上海证券交易所交易系统以买入方式增持本公司A股股份1.86亿股，约占公司A股总股本的0.90%。 以招商银行7月6日至10日期间每股价格19元计算，则招商局集团附属公司增持公司1.86亿股A股股份耗资约35.34亿元。 国资大股东增持队伍中，紧随招商银行的是中航资本（600705.SZ）。 中航资本公告称，公司控股股东中国航空工业集团公司（以下简称“中航工业”）于日、15日通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司股份0.06亿股、0.18亿股股份。按照中航资本增持时间股价计算，中航工业增持公司上述股份耗资在3.3亿元左右。 此外，国投新集（601918.SH）、华侨城A（000069.SZ）、西昌电力（600505.SH）、云南城投（600239.SH）等公司都已经获得国资（或央企）大股东真金白银的增持，且增持金额都在1亿元以上。 一位北京国资公司人士对记者表示，作为央企、国资企业无疑是这轮救市中的主力，响应国家救市精神就需要真金白银的投入，这样才能让投资者安心，因此不管集团旗下上市公司有没有定增、股权激励等措施，在股价合理范围内需要拿出一定的真金白银来增持自家公司股份，起到了领头羊的作用。 象征性增持 与上述公司大股东相比，在此轮参与救市的上市公司大股东中，也不乏只拿出“可怜”的资金参与救市的。 同花顺iFinD统计显示，在7月6日至16日期间，共有两家公司大股东已经增持公司股份，动用的资金在100万元之下，分别为华昌化工（002274.SZ）、百大集团（600865.SH）。 华昌化工7月9日发布公告称，控股股东苏州华纳投资股份有限公司（以下简称“苏州华纳”）于7月7日通过二级市场竞价交易买入公司股份11万股，交易价格为7.57元/股，耗资83.27万股。 值得注意的是，华昌化工在2014年10月公告称，公司拟非公开发行股票的数量为不超过1.5亿股，发行价为6.87元/股，募集资金总额为不超过10.3亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款，其中4.5亿元用于偿还银行贷款，其余用于补充流动资金。该方案在日获得证监会审核通过。 上海一位私募人士对记者表示，华昌化工股价在7月8日跌至每股6.81元，低于公司的增发价格，而苏州华纳在此前股价持续暴跌的情况下少量增持公司股份，可以向市场传导其看好公司的信息。另外由于其发行股份不涉及收购资产，只是用于补充流动资金，所以其增持幅度远远低于齐星铁塔、天桥起重等大股东动用的资金。 此外，百大集团控股股东西子国际控股有限公司（以下简称“西子国际控股”）于日，通过上海证券交易所交易系统买入方式增持了公司股份7.2万股，占公司已发行总股份的0.02%。 按照百大集团7月15日均价13.7元/股计算，西子国际控股增持上述股份所需要的资金仅需要99万元。 上述私募人士对记者指出，百大集团实际控制人并不是国企或央企，其近期也没有定增或股权激励计划，因此其大股东大幅增持公司股价的动力并不强，拿出少数资金来增持上市公司股份，只是象征性的救市，响应一下号召而已。(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
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龙头快递公司上半年业绩亮眼 四股迎腾飞契机
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龙头快递公司上半年业绩亮眼 四股迎腾飞契机
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龙头快递公司上半年业绩亮眼
8月23日晚，申通快递和顺丰控股两家快递公司发布2018年半年报，业绩增长幅度均较大。而德邦股份半年报扣非净利润增长率达到585.25%。
业务量持续增长
上半年，顺丰控股实现营业收入425.04亿元，同比增长32.16%；实现归属于上市公司股东净利润为22.34亿元，同比增长18.59%；扣非净利润为20.9亿元，同比增长16.53%。
申通快递实现营业收入66.42亿元，同比增长19.43%；实现归属于上市公司股东净利润8.67亿元，同比增长16.21%；实现归属于上市公司股东扣非净利润8.3亿元，同比增长17.22%。上半年，公司共完成业务量约20.45亿件，同比增长约18.67%，包裹完成量占全国总量的9.26%。
德邦股份上半年共实现营业收入101.95亿元，同比增长10.01%；实现归属于上市公司股东净利润3.07亿元，同比增长159.58%；扣非净利润为2亿元，同比增长585.25%。公司整体业务规模持续扩大，效率稳步提升，“降本增效”措施同步推进。
此外，韵达股份预计1-6月份实现归属于上市公司股东净利润8.97亿元-11.22亿元，同比增长20%-50%。公司表示，生产经营稳定，业务量持续增长。
行业集中度提升
国家邮政局关于2018年上半年邮政行业经济运行情况的通报显示，快递与包裹服务品牌集中度指数达到81.5，行业集中度指数再创历史新高。市场份额及要素加速向一线上市的快递企业集中，二三线快递企业的市场份额逐步降低，行业马太效应愈加明显，一线龙头企业的竞争优势进一步显现。
下半年，节日消费的季节性高峰以及每年第四季度社会贸易和运输业务高峰，形成快递业务需求的旺季。2017年第四季度全国快递业务量约完成126.6亿件，占全年比重达31.6%。对快递企业的峰值处理和投递能力提出了较高的要求。
为应对业务高峰，龙头公司加大研发投入，增强竞争力。以顺丰控股为例，公司上半年研发费用达到3.97亿元，同比增长94.83%。公司加大运力投入，与2017年末相比，自有飞机数量从41架增加到44架，自营及外包干支线车辆从3万辆增加至3.2万辆。同时，加大同城业务市场投入。截至报告期末，顺丰控股同城不含税营业收入为3.42亿元，同比增长158.08%。
业内人士指出，物流快递市场竞争激烈，将综合物流业务的增长放在优先的位置，尽快实现新业务扩展，对一线龙头企业极为关键。
申通快递:网络优化渐出成效,更好的申通就在前方
申通快递 002468
研究机构：申万宏源 分析师：
事件:公司公告,7月完成业务量4.18亿件,同比增长36.96%。快递服务单票收入3.20元,同比增加0.63%。
以服务质量促进业务量增速的提升。今年年初,申通就把2018年确定为“质量年”,下定决心狠抓服务质量。从上半年的实际表现来看,申通快递的服务质量,在国家邮政局的两大监测和菜鸟指数据的综合考量中均位居前列,而且取得突破性的进步。在2018年市场工作年中总结会上,公司领导进一步提出未来要在巩固提升服务质量的基础上,下半年工作重点要全面转向市场增量工作,力争短时间内提升业务总量,提升市场份额。7月份件量增速回升至39.96%,是公司2015年以来第一个单月件量增速超过行业,同时也是公司上半年狠抓服务质量的成效。
全网“一盘棋”战略渐出成效。从过去来看,申通快递无论是业务量增速还是服务质量指标均落后于行业,究其原因,主要是较低的转运中心自营率。以2017年为例,全网转运中心82个,自营转运中心仅48个,自营率仅59%。为了彻底扭转近几年的颓势,痛定思痛以后,申通总部在去年正式启动了“一盘棋”战略。仅仅今年上半年,公司便完成了北京、广州等转运中心直营化改造。从7月份的经营数据来看,快递服务单票收入同比增长0.63%的主要原因系公司近期收购的转运中心的收入并表所致。
快递行业正处于“强者愈强弱者愈弱”的态势。从近期行业数据来看,月CR8达到81.5,连续破新高,背后的主要逻辑是中小快递公司正在加速离场,龙头优势愈发明显。在这个阶段,申通快递加码转运中心建设,有望在网络优化顺利完成后,重新恢复其老牌快递龙头的优势。
投资建议。2017年以来,公司逐步加大投入力度,尤其是今年开始通过直营化改造优化网络,如果进程顺利,公司无论是服务质量还是盈利能力都将得到较大改善,其老牌快递公司的龙头优势也有望得到恢复。我们维持年盈利预测,预计年EPS为1.21元、1.54元、1.80元,对应PE 为13倍、10倍、9倍。2018E 行业可比公司平均估值为26倍,考虑到申通目前市占率仍不占优,在可比公司平均估值基础上给予30%-40%折价,则其2018年合理估值为16-18倍,对应目标价19.36-21.78元,维持“增持”评级。
顺丰控股:对标海外巨头,看顺丰成长空间
顺丰控股 002352
研究机构：安信证券 分析师：
日美快递市场历经3轮上涨:第一阶段:快递行业经历高速发展,竞争激烈,价格战严峻,企业进行大规模资本开支;美国快递公司由于盈利能力下滑,股价表现不突出;日本运输公司进入快递市场扭转企业亏损现状,股价超额收益明显。第二阶段:行业寡头形成,价格止跌,资本开支放缓,营业利润逐步回升,超额收益最为明显。第三阶段,受益于日美网购市场高速发展,行业面临新发展机会。
顺丰具备短期主动提升盈利能力潜质:总结日美快递行业经验,对外行业企稳,集中度上升,价格回升,资本开支减缓,对内企业开源节流,保障公司长期投资价值。比较顺丰,在对外环境上,商务件市场格局较稳定,但依旧存在潜在竞争者,所以或许尚不具备提价及资本开支减速的基础;对内,公司开展新业务,紧控成本,公司经营质量优异,新业务逐步减亏,经营效率不断提升,公司具备短期主动提升盈利能力的潜质。
传统业务仍有空间,新业务更具成长性:比较FDX、UPS、YAMATO及顺丰控股,顺丰快递单价受产品结构及成本影响四家最低,中国商务件使用频率约为美国的60%,仍有上升空间;在基础设施建设上与大公司仍有差异,但ROA水平较高;发展阶段及路径与FDX最为相似,但在新业务上,公司或面临回报周期更长空间更大的市场;成熟市场中PE估值中枢取决于快递市场增速,预计未来5年区域商务件市场增速在15%左右,保障顺丰25-30倍PE估值水平。
投资建议:顺丰控股经营质量优异,新业务逐步减亏,经营效率不断提升,公司具备短期主动提升盈利能力的潜质;对比国外成熟功公司,顺丰具备更优秀的资产利用能力及更大的市场空间。我们预计公司年实现归母净利润49、63及79亿元,对应PE为39、30及24倍,维持买入-A评级,目标价58元。
风险提示:存在潜在进入者,资本开支速度加快,成本上涨等。
德邦股份:快递业务持续爆发,Q2业绩受费用扰动
德邦股份 603056
研究机构：东北证券 分析师：
事件:公司公布2018年半年报,上半年实现营业收入101.95亿元,同比增长10.01%,归属于上市公司股东净利润3.07亿元,同比增长159.58%。基本每股收益为0.33元,同比增长135.71%。
快递业务持续爆发,单票收入改善,大件快递市场领先优势渐显。2018上半年,公司快递件量完成1.74亿票,同比增长54.4%,实现收入44.55亿元,同比增长58.65%,远高于快递行业整体27.5%/25.8%的量/收增速,收入占比提升至43.7%(较17年提升9.7pct)。公司精准定位大件快递市场,提供安全高效和相应的大件商品配套服务,卡位优势逐渐显现。公司快递单票收入不断改善,2018H1快递业务单票收入为25.68元,同比提升3%,单票收入自17年以来持续改善。
产品结构优化,优势产品精准卡航/城运维持增长。上半年公司整体快运业务完成0.18亿票(17年完成0.4亿票),票均收入301.12元,较2017年下滑6.17%,但优势业务精准卡航/城运货量同比增长8.1%(高于17年全年货量增速7.1%),反映出整车与精准汽运业务持续萎缩,快运业务结构优化。国内零担快运市场CR10仅3%,德邦市占据高端市场龙头地位,随着结构优化,优势快运业务仍将维持稳定增长。
成本管控效果显著,费用较快增长导致Q2业绩略低预期。上半年公司持续推行降本增效,营业成本同比增长6%,大幅低于营收增速,带动公司毛利率提升3.2pct至14.58%。Q2公司营收/营业成本增速分别为9%/8%,三费合计6.3亿元,同比+24%,高出一季度8个百分点,主要由于公司在战略转型期增加了咨询和研发投入,导致Q2净利同比下滑12%,预计下半年费用支出将会缩减,业绩环比改善。
投资建议:公司定位高端,以直营模式为主,在传统零担市场维持龙头地位,在新兴大件快递市场具备先发优势,发展势头良好,成本管控优异,盈利能力持续提升。预计公司、2020年EPS为0.93/1.25/1.59元,对应PE分别为25x、19x、15x,给予“买入”评级。
风险提示:快递业务增长不及预期,快运业务下滑较快,行业价格战。
韵达股份:增速还是一如既往的快
韵达股份 002120
研究机构：申万宏源 分析师：
事件。公司公告2018年4月份快递服务主要经营指标:完成业务量5.52亿件,同比增长52.49%;快递服务业务收入9.14亿元,同比增长30.95%。
智能化设备赋能助力业务量增速持续加速度。4月业务量增速52.49%,远远跑赢行业同期25.8%的增速,究其主要原因,公司近几年自动化分拣设备投入功不可没。以2017年为例,在业务量同比增长高达46.86%的背景下,生产人员从人下降到人,这体现出公司逐步以自动化设备替代人工劳动的趋势。在业务量增速持续加速度的背景下,公司通过对自动化、智能化设备投入的加大,既减少对人工技能的依赖,又可以加大全程时效、提高快递服务水平。以百万件申诉率与菜鸟指数为例,韵达持续位于加盟快递公司的前列。在商家逐渐将快递物流作为消费者购物体验的关键环节、并将性价比作为选择快递供应商重要指标背景下,韵达股份较好的服务质量助力其业务量持续跑赢行业。
单件平均收入的变化与价格策略无关。以2017年为例,单件收入同比下降8.98%,下降幅度为0.19元。但细拆单件收入,每件中转费与2016年基本,单件面单费下降0.18元,这与电子面单的使用率进一步提升有关。再以2017年4月为例,单件平均收入同比下降14.13%,应与公司包裹轻量化策略有关,这也反应了公司在极高业务量增速背景下,开始从服务公司经营策略出发对业务需求进行筛选。从加盟商的反馈,一方面总部的收费标准并没有下降,另一方面总部开始不同程度限制加盟商对大件的揽收。
快递行业仍在高景气的通道。一方面,4月快递行业平均单价同比增长0.56%,是历史上除了春节错期以外正常月份的首次正增长。我们认为2017年行业均价总体将会呈现企稳态势,具体到单月将会呈现窄幅区间波动态势。此外,快递淡旺季单价差异将会逐渐明显,电商旺季所在的单月有望出现单价同比正增长,背后的主要逻辑是行业短期供给不足;另一方面,CR8达到81.1,自2018年以来,CR8也基本上是逐月破新高的态势,背后的主要逻辑仍然是中小公司加速离场,如快捷、全峰等。
投资建议。快递行业仍在高景气通道,2017年行业终端价格企稳比较确定,竞争格局持续改善。自动化、智能化设备投入将会赋能韵达的快递网络,助力公司未来业务量增速继续在加速度的跑道上狂奔。我们维持年盈利预测,预计年EPS为1.64元、2.06元、2.64元,对应PE为31倍、25倍、19倍,维持“买入”评级。股票论坛 www.55188.com
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湘鄂情4.5亿元定增流产 公司称转型仍有“余粮”
    在发布上半年预亏公告后，昨日，湘鄂情的股东大会还是顺利的进行了，此次股东大会对其之前做出的定向增发一事做出表决，决定撤销定向增发方案，也就是说湘鄂情计划募集4.5亿元资金的定增正式流产。
    4.5亿元定增流产
    根据湘鄂情公告称，公司股东大会以现场记名投票方式和网络投票相结合的方式，审议通过了《关于公司向中国证券监督管理委员会申请撤回向特定对象非公开发行A股股票申请文件的议案》。
    而根据湘鄂情之前的公告显示，公司通过了《关于公司2012年非公开发行
A股股票方案的议案》，拟以7.52元/股的价格，向北京金盘龙文化发展中心定向发行不超过6000万股股票，募集资金不超过4.51亿元，全部用于补充流动资金。
    在业内人士看来，湘鄂情取消定向增发议案，有两个方面的可能，一个是参与增发的北京金盘龙文化发展中心不看好公司的未来发展前景；另外一个则是目前湘鄂情的股价远远低于增发价格，预期增发还不如到二级市场上购买股票，因此，此次定增流产。
    而根据湘鄂情股票价格显示，公司昨日收盘价为3.08元/股，而其除权前的价格为6.35元/股（6月28日），目前的股价远远低于当初制定的定增价格7.52元/股。
    对于此次定增流产，《证券日报》记者致电湘鄂情相关人员了解到，取消定增的主要原因是北京金盘龙文化发展中心放弃增发湘鄂情股票。“对方不愿意增发了，原因是目前公司股价较低，如果增发还不如直接在二级市场购买”。
    公司有转型资金储备
    根据湘鄂情当初定增公告可以看出，定增募集资金的目的是为了补充公司的流动资金。“非公开发行完成后，公司流动资产、总资产与净资产均将大幅增加，可以有效缓解公司因业务快速发展而导致的流动资金不足等问题，有利于公司未来各项业务的发展。”
    如今，昔日美好的增发预案以流产告终，那么对于在转型中需要大量资金的湘鄂情来说，是否会雪上加霜，未来的是否会因为资金不足而影响公司的转型呢？
    众所周知，湘鄂情自上市以来一直在做兼并收购的工作，原因是为了在产业链上延伸，以分摊单一酒店经营的风险。而一系列的收购也让湘鄂情花掉了巨额的募集资金，对于尚在成长中的湘鄂情来说，有足够的现金流才能够完成公司的未来发展，特别是在当前公司正处在转型过程中。
    数据显示，上市以来，湘鄂情完成了多笔股权收购，包括上海湘鄂情酒楼有限公司和西藏湘鄂情餐饮公司各100%股权、北京中轴路湘鄂情餐饮公司30%股权、中农资源。另外，还收购北京龙德华餐饮管理有限公司（简称龙德华）、深圳市海港45%股权和味之都90%股权。
    在业内人士看来，湘鄂情作为一家餐饮龙头企业早就意识到单一经营模式的风险，并一直在努力转型，只不过公司有点“背”，在收购的公司还没有为公司贡献大幅利润的时候，迎来了“限制三公消费”政策，公司巨亏之时定增又泡汤，这对湘鄂情来说，未来转型会遇到很多困难。
    对此，上述湘鄂情人士对《证券日报》记者表示，定向增发取消了，公司在资金方面肯定有一定的压力，不过，公司为转型仍留有资金储备。
    而据一位知情人士透露，如果湘鄂情遇到了资金压力，不排除减持中农资源股票的可能，来维持公司的现金流。
[作者：陈鸿燕&&编辑：]
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