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第三方登录：现在配资公司那个资金雄厚一些，运营时间长？ - 知乎有问题，上知乎。知乎作为中文互联网最大的知识分享平台，以「知识连接一切」为愿景，致力于构建一个人人都可以便捷接入的知识分享网络，让人们便捷地与世界分享知识、经验和见解，发现更大的世界。6被浏览91分享邀请回答赞同 添加评论分享收藏感谢收起叶檀：高风险配资听着高大上 但谈不上金融创新_恒生电子(600570)股吧_东方财富网股吧
叶檀：高风险配资听着高大上 但谈不上金融创新
　　===本文导读===　　　　　　　　　　===全文阅读===　　　　　　　　配资公司已开始主动或者被动清理现有配资盘。从股市配资看，互联网是超现代的，金融运作与理念是原始的。　　配资公司大多在监管视野之外，这将加剧股市震荡，使之成为股市危机期的众矢之的。《证券时报》20日报道，部分配资公司开始主动清理既有存量配资，一方面限期清理客户现有持仓，另一方面对停牌个股做出专门处理方案。对停牌个股有两种选择：一是用自有资金持有，二是提供50%的保证金继续持有，如确有困难，可安排接盘方按50%的停牌市值收购。　　尽管语气与时限不同，或严厉或委婉，或限定某个期限或将期限拉长，但本质是尽快结束借款。对于市值增减损益，都不在考虑范围之内。　　目前来看，清理存量配资还未蔓延至全行业，有些配资公司还在观望。对于配资公司与配资者而言，合同破裂是由于“不可抗力”，只能各认损失，因为如果继续持有合同，未来的不确定性风险也不会下降。　　大势所趋，政策所限。7月12日，证监会发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，督促证券公司规范信息系统外部接入行为，并于2015年7月底前后完成对证券公司自查情况的核实工作。严禁账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易。这是为了防范不可预期、不可监管的杠杆市风险的必要之举。　　这也是技术所限。恒生电子 16日发布公告 ，关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；通知所有客户，不得再对现有账户增资。失去了恒生电子这把技术宝剑，配资公司就像没有雷达系统的飞机。　　杠杆资金、虚拟账户，听着比较高大上，从技术上来说也许如此，但从金融本质上来说，未必。　　《浙商网》7月20日发表《股市进入后配资时代》的文章，披露温州经过上个月的大跌行情 ，现在的配资资金不到100亿元，预计接下来这个数字还会进一步减少。有业内人士介绍，温州目前依托互联网平台做配资(线上配资)、规模超亿元的公司不到5家。　　其中有案例指出，一位周女士与配资公司合作，将自有资金逾100万元打入自己所开的证券账户，再由配资公司牵线搭桥，借钱操作的一方把钱打到她的账户里进行股票买卖，她每月收取利息1分。这是高利贷的变种，1分利在当地可能不算多，周女士的钱在自己的账户里，可以看到市值变化，配资公司可以观察可以强平，但对配资者而言，风险却大大增加。这不是什么新兴的金融理念，也谈不上什么金融创新。　　融360理财分析师李欢欢认为，股票配资的风险除了交易性风险外，还存在非交易性风险，其中包括合同风险、账户风险以及政策风险等。　　目前配资合同是民间借贷关系，是个人对个人的合同。民间借贷与金融公司之间的存款保障能力不同，账户风险是股票配资实盘账户存在的风险，配资公司对账户有绝对控制能力。股民配资后，钱会打到指定的账户上，虽然有账户和密码，但这个账户由平台、股民共同掌握。　　这些账户不受监管层监管，万一出现倒闭、跑路的情况，就很难控制。由于“阅后即焚”功能，一轮交易过后，子账户等等根本不可能得到有效证据。　　现在，两融余额下降，场外配资余额相信也在疾速下降过程中，对于金融创新，必须从信用、风险控制的角度，谨慎再谨慎。（来源：每日经济新闻）[PAGE@默认页1]　　　　伴随着此轮A股的暴跌，恒生电子及其研发的HOMS系统也走进了大众的视野，躺在了A股暴跌的风口。　　A股市场因场外配资等杠杆资金的撬动而疯涨，近期又因去杠杆而狂跌，被指本轮股市暴跌“罪魁祸首”的HOMS系统，为场外配资进入股市的主通道。　　恒生电子的HOMS系统及市场上占比较小的软件系统，和场外配资之间到底是一种怎样的关系？HOMS系统仅是为配资公司提供分仓管理技术支持？宣布关闭HOMS系统账户开立功能后，对恒生电子业绩影响几何？场外配资行业的盈利机制如何运转？新京报记者带着这些问题剖析恒生HOMS与配资公司背后的真相。　　股市暴跌HOMS系统被推向台前　　场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行，其中HOMS系统接入客户资产规模约4400亿元，占总规模近90%。　　6月下旬开始，A股市场开始暴跌，在眼看就要失控时，监管层出手了。　　7月3日，21家券商发声明，切断配资公司通过HOMS连接证券公司的端口。中国证券业协会曾发布对场外配资调研结果称，部分场外配资活动对证券公司信息系统安全带来较大风险，涉嫌违反账户实名制、禁止出借证券账户等相关规定。　　一时间，股市暴跌的“元凶”指向了HOMS系统。恒生电子开发的HOMS系统也走进了大众视野。到底，HOMS系统与股市暴跌、场外配资存在什么关联？　　7月12日晚，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，再度出手打击违规配资。7月13日上午，证监会突访HOMS系统开发公司恒生电子，约谈公司多位高管。　　就在同日(7月13日)恒生电子发布公告，称公司拥护监管层维护股市的决定，但否认HOMS是导致股市暴跌的根本原因。恒生电子在公告中公布了其强制平仓的数据：相比沪深两市近30万亿元的成交量，通过HOMS系统被强制平仓的金额总数仅有301亿元，占总成交量的0.104%。　　中国证券业协会公布数据显示，目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元占比近90%；另外，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。　　恒生电子媒介负责人告诉新京报记者，上述数据是把私募的资金加在一起，场外配资只是其中一部分，但具体各占比多少不清楚。　　配资看中HOMS“二级分仓”功能　　HOMS系统最初的主要功能是伞形分仓，方便基金管理人让不同交易员进行分仓管理等。后来出现了“二级分仓”功能，让场外配资借机降低投资门槛迅猛增长。　　恒生HOMS系统为何“一家独大”配资市场？HOMS的诞生就是为了股票配资吗？　　投哪网媒介经理董小姐向新京报记者介绍，恒生和其他几个系统区别不大，投哪网选择恒生HOMS，是因为市场上都在用恒生，此外也因涉及其他方面合作。几家券商人士告诉记者，因恒生的稳定性要好一些。　　“同花顺的配资系统和它的传统交易系统是绑定的，所以一开始注册就是实名制的。”同花顺一位相关负责人向新京报记者表示，因此用同花顺做配资的也比较少。　　7月16日，恒生电子再发公告，宣布将关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；并通知所有客户，不得再对现有账户增资，即再发生强制平仓时，投资者无法再补仓。　　紧接着，上海铭创和同花顺也暂停新增有关配资系统的业务。　　三家系统提供商接连关闭配资业务撇清干系，但据记者了解，起初HOMS系统的出现与股票配资业务关系不大。　　公开资料显示，阳光私募2010年左右开始在中国迅速发展起来，一些管理资产数额较大的私募基金客户需要使用更专业的系统去管理资产，此时恒生电子在针对公募基金系统基础上，开发出了HOMS系统，并于2012年上线。　　HOMS系统最初的主要功能，是伞形分仓功能，这方便了基金管理人让不同的交易员进行分仓管理、交易风控等。　　后来，HOMS系统出现了新的功能，即挂靠在伞形信托子单元下的“二级分仓”功能。也是这个功能，让场外配资活动借机迅猛增长。　　“起初挂靠伞形信托的子单元是有门槛限制的，100万元-300万元不等。”一位信托人士向记者解释，有了“二级分仓”以后，就把场外配资的入场门槛几乎取消了。　　“所谓二级分仓，就是配资公司把伞形信托交易单元租过来，再通过把单元分仓拆分给投资者。这个时候，投资者认购的就不再是上百万门槛的一个信托计划，而是分配了其中一个交易账户，也意味着几乎没有门槛了。”上述信托人士称，这个功能的出现，使得配资杠杆倍数几乎无限制，疯狂的时候出现过1:10，起配金额低至2000元。　　据称，以前监管层是允许配资公司去“租”信托交易单元，“这次股市大跌，严查之后直接把这条路封死了，大小信托都不允许做了”。该人士说。　　投资者为什么选择场外配资而不是“正规军”融资融券？“首先可能觉得两融的杠杆太低，其次就是又看中的股票做不了融资，再者就是两融的门槛高。”上述信托人士说，沪指站上4000点以后，配资客户中中小投资者的数量显著增加。　　被指杠杆推手恒生称“不客观”　　HOMS系统等为股票场外配资的增长提供了通道，被指是此轮杠杆市的推手。公司员工称，HOMS占公司业务量不大。　　一家中型券商的营业部经理告诉新京报记者，HOMS系统、上海铭创、同花顺等为股票配资提供了便利，也为场外配资的增长提供了通道。　　“其实配资软件供应商在此轮杠杆撬动起来的行情背后扮演着‘推手’的角色。”上述券商营业部经理称，而中小投资者大举配资的涌入，也成为此轮A股行情中，场外配资业务野蛮生长的重要原因之一。　　面对舆论，恒生电子7月13日公告称，HOMS是恒生为私募基金开发的技术工具，目的是为适应阳光私募等中小资产管理机构提升投资交易管理和风险控制能力的需要。HOMS被称作引发股市震荡主力的说法是不客观，也是非理性的。　　公司董事长彭政纲接受媒体采访时也表示，场外配资量肯定是有的，但到底有多少，恒生也不知道的。恒生的系统不是为配资开发的，而是为了解决阳光私募基金需要。　　对于此次关闭HOMS账户开立功能对公司业绩有何影响？恒生电子董事长彭政纲告诉新京报记者表示，一切以公司的公告为准，不做过多解释。　　“公司现在处于敏感期，根本不让提任何关于HOMS的内容，内部给各个部门发了好几封邮件，明令禁止大家都不许乱说。”多名恒生的工作人员称，其实在他们自己看来，对于公司没什么影响，HOMS占公司的业务量其实不大。　　HOMS业务子公司半年亏损上千万　　HOMS偏向于“卖平台”，采取打包费用的形式付费，不以提成为主。负责HOMS系统开发和运营的子公司恒生网络上半年亏1514万元。　　记者7月16日走访了位于杭州市滨江区江南大道的恒生电子大厦，一栋21层高，一栋15层高，均为恒生电子所有。　　“今年新招聘了好多新员工，有上百人。”一位恒生电子工作人员告诉记者，公司这几年发展很快，公开的员工数目前有人，如果加上北京、武汉等地的外派的人，估计有5000人。　　恒生电子2014年年报显示，截至2014年，使用HOMS系统的私募客户已过千家，资产规模过千亿元。　　快速发展是否与股市火爆有关？大厅内一名恒生电子的员工告诉记者，恒生除了HOMS系统，还有其他创新业务，当然肯定有一定关系。　　恒生电子7月16日发布的2015年半年报提到，受益于金融市场的发展、创新与变化，客户需求持续增加，公司主营业务获得较快发展。上半年整体盈利近1.14亿元，较去年同期增加60%-100%。此前年报显示，2014年及2013年恒生电子的净利润分别为3.61亿元和3.23亿元，增长幅度分别为11.51%和61.80%。　　蒸蒸日上的恒生电子，突然被关闭了HOMS系统，恒生电子称此举将在一定程度上影响公司2015年利润，公告显示，负责HOMS系统开发和运营的子公司恒生网络今年上半年亏损1514万元。　　恒生HOMS系统到底是如何盈利的？一家中型券商的营业部经理向记者解读了目前恒生HOMS、铭创软件、同花顺软件等收费模式。　　该营业部经理称，这些系统软件收费一般分为三类：一是基础年服务费 维护费(20万-50万元左右/年 5万元左右/年)；二是增值服务费(量化、策略等一些增值的模块需求单独付费)；三是按照交易流量佣金来收费，一般是双边收费，单边千分之三左右。　　上述业内人士向记者提供一组测算数据，假如一家配资公司10亿元规模、按照月换手率2次计算，系统软件在单家配资平台的1个月的佣金收入累计超200万元。　　“HOMS偏向于卖平台，比如打包费用一年50万外加每年支付一定的服务费，不以提成为主；其他有的对系统不收取平台费用，但在投资者交易佣金上收提成。”一位业内人士告诉新京报记者。　　虽然HOMS不以提成为主，但据时代周报报道，HOMS在推销系统时会刻意强调配资功能的强大，且证券公司的很多销售人员也介入了其中参与分成。新京报记者对此采访恒生电子，但截至发稿时未得到回应。　　- 对话专家　　“如监管不成熟，场内外融资都应关闭”　　●武汉科技大学金融证券研究所所长董登新　　●北京大学经济学教授曹和平　　●方正证券首席策略分析师郭艳红　　应如何看待HOMS与场外配资之间的关系？对场外配资及其系统供应商是否存在法律空白？对此，新京报记者采访了武汉科技大学金融证券研究所所长董登新、北京大学经济学教授曹和平、方正证券首席策略分析师郭艳红。　　新京报：如何看待HOMS与场外配资的关系？　　董登新：HOMS这个产品就像一把菜刀，菜刀的主要功能当然是切菜的，但是市场发展过快没有办法防止有的人用菜刀去做别的，比如砍木头。所以从这个角度讲使用HOMS系统的配资公司应该是负主要责任，因为把杠杆提高到无限大，促使A股市场的散户跟风进来。　　曹和平：我不认为是新技术条件导致的暴跌，而是场外快速拓展，但整个市场的管理体制不能够跟上，导致的大跌。　　郭艳红：HOMS系统只是一个配资工具，利用好了可以为资本市场服务，利用不好了则会带来麻烦。监管层此前曾发过公告，HOMS是配资量最大的系统，等于是本轮暴跌的一个催化剂。即使没有配资业务和HOMS系统，股市也会下跌，因为二季度股市泡沫已经很厉害了。　　新京报：目前对场外配资及其系统供应商，是否存在法律空白？　　董登新：场外配资本身就是一个新生事物，大众缺乏了解和认识，从监管层的态度也可以看出来。　　郭艳红：监管层此前可能并未对配资进行摸底调查，存在一些监管空白，所以才有最近央行等中央部门下发的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》。　　新京报：配资或两融未来如何做，有什么建议？　　董登新：融资融券条件还不成熟，如果在监管不成熟的情况下，我认为无论场内场外融资的都应该关闭。当投资者没有足够的风险承受能力时，更应该关闭融资融券。这次股市暴跌，很明显是高杠杆风险原因造成的。　　曹和平：按照市场边界拓展的内在逻辑去管理，即对核心市场有一些授权，从而向外围市场去拓展。　　郭艳红：未来的话，场外配资很可能被“招安”，纳入制度框架。（来源：新京报）[PAGE@默认页2]　　　　配资成为这场牛熊市转折中最敏感的神经。而其中，去年以来开始疯狂的场外配资更是成为焦点--6月15日的大跌以来，损失上百万、上千万甚至上亿的投资人并不鲜见，而对于监管而言，确保中国股市继续健康发展过程中，挤压场外配资已经在行动。　　监管清理场外配资的急迫性有多大，从近期监管的行动可以看出--国家队稳住大盘暴跌之后，第一件事就是出台19号文，对开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户，代理客户买卖证券等行为进行清理。文件的出台正是为了防止配资死灰复燃，规范各类非正常杠杆资金，遏制疯狂炒作。而上周场外配资的主要运用系统，恒生电子HOM S、铭创、同花顺等均纷纷表态，关闭系统任何账户开立功能。最新消息则是，HOM S已经无法进行资金转入。此举被看做是对场外配资行业的釜底抽薪。　　自去年开始的这场牛市被称之为“杠杆牛”，市场估算杠杆资金存量为4万亿元左右。杠杆资金主要来自两个方面，一是受到监管的场内配资，主要是融资融券。其次便是来自各种渠道的场外配资。场外配资的规模到底有多大？由于部分场外配资本身就处于灰色地带，并未有精确数据。而根据国泰君安的研报，场外配资规模约10000亿，成本在13%-20%之间，杠杆为1:4-1:5之间。　　事实上，场外配资并非此轮牛市才有，而是一直存在。不过，自去年以来，场外配资在中国资本市场确实比以往任何时候都更加风生水起。一位场外配资公司负责人在和笔者的沟通中提到，与此前相比，场外配资两个问题被解决是导致此轮场外配资大规模兴起的主要原因。一是，原来场外配资的资金主要来自民间资金，规模有限；而过去一年以来，随着银行理财资金对接信托等方式入市，场外配资有了资金供给。二是，在过去一段时间，场外配资由于技术上问题，主要依靠资金出借双方的信用，无法解决账户问题；而包括恒生电子HOM S系统的出现，解决了分仓问题，场外配资可以进行自动和半自动的平仓，风控问题也得到解决。此外，随着互联网金融的发展，不少互联网金融公司涉足配资业务，也令大众对于配资的了解进一步加深。　　而在中国资本市场，场外配资的兴起还与我国的杠杆操作市场发展有关。目前我国资本市场的杠杆操作主要包括两融、股权质押、伞形信托、单一结构信托、场外配资等渠道。而其中，正规且纳入监管的两融账户，需要投资者具有两年普通账户操作经验及50万元的保证金等，这势必挤出一批新的投资者和小散户。在牛市时，这些投资者的需求是客观存在的，两融没机会，他们肯定会寻找其他投资渠道。在笔者看来，高风险违规杠杆主要包括伞形信托、P2P等非穿透的股票账户，该类杠杆资金的快速堆积和撤离是本轮股灾的重要助推因素，其最大风险在于杠杆规模、杠杆比例等因素不可测、不可控，且杠杆资金的归属不明确、不穿透、不实名。这就使得市场出现与杠杆资金相关的风险时，无法准确预测风险的大小。　　而从目前的19号文看，对场外配资的清理，监管采取了“堵”的方式，阻止场外杠杆资金入市。但事实上，市场需求必然是存在的。多家配资负责人与笔者沟通时均认为，尽管股灾令部分配资客有所顾虑，但场外配资不会因为某些系统的关闭而消失。　　因此，在笔者看来，在反思此轮股灾中场外配资带来的危害时，下一步如何有效管理杠杆资金，如何有效控制杠杆资金风险，都是值得思考的。一味地“堵”，或将市场需求从原来的半透明直接转入地下，危险更大。事实上，杠杆交易在美国、香港等市场已经非常成熟，且交易相对透明。正确的引导方式应该是，开正门，堵偏门，降低融资门槛，差异化融资利率。此外应严控两融标的、融资比例及股权质押比例。　　当然，在这一轮场外配资的监管中，我们看到场外配资涉及银行业、证券业、信托业等多个金融行业。而在我国当前分业监管体系下，要有效对场外配资进行监管必须由相关涉及部门组成协同小组，进行联合行动，方能有效防止场外配资再度疯狂。（来源：南方都市报）[PAGE@默认页3] （来源：每日经济新闻）
..............英特集团(0万 英特集团收涨9.95%　　上榜理由：因当日价格振幅达到15%的证券公布异常交易信息。　　近一个月上榜：3次　　历史上榜资金总额最大营业部：海通证券股份有限公司杭州文化路证券营业部(上榜净额-906.58万)　　日内分时走势上：一字板涨停。　　综合来看：低开高走，早盘一度震荡冲高后回落，午盘后持续震荡走高，最终收报25.45元，涨幅9.51%。
所谓的“高风险配资”就是有意鼓励投机赌博，是应该阻止杜绝的做法！“高风险配资”是不符合中国的社会主义市场经济特色的！应当立即终止。
广东广州股友： 早就说过推出融资融券会害死股民啦！各种证券市场交易创新品种（包括T+O）只对券商佣金和印花税收有利！对绝大多数股民有害而且是致命伤！ 1465楼
09:55:01(强烈要求融资融券应续步退出中国证券市场！所有交易创新品种包括牛熊证期货期指期权只能场外交易另立市场！) 控股股东必须持股大于50%否则不得再融资增发管理层工资不得高于当地平均工资2倍！2628楼
10:07:31中国证券市场的长期健康稳定发展取决于制定符合广大投资者利益健康合理的法律法规！否则完全是骗人的空话！(证券市场用行政手段维稳只能医治眼前，立法立规才能长治久安！) 7744楼
03:32:11(见过鬼仲吾怕黑咩！)什么全通教药炒到4,5百元如果国资救它那就一定要查他的动机了！这股市被恶庄炒到上天了怎么救啊！难道要拿国库的钱来救那些炒家么！最大的空方来自恶炒股市发行价10元上下炒到百元以上比比皆是连续跳楼式下跌活该也很正常！ 3楼
国家收储股票已达1.5万，场外配资规模没有预测超过这个数吧，疯狂的基金上半年发了多少呢！券商超万亿融资融出多少？为什么配资就是坏孩子呢？其实他是最疯狂，也是最具发现能力的！
配资融资就是赌场里的高利贷！
金融创新变成毒品上升！这就是中国特色，特别是券商创新！！
赌场生意兴隆，高利贷就应运而生！这是一个事物发展的必然结果，不是什么金融创新！
质押加借钱炒股，提高风险
叶檀的观点与市场背离的
后台也得不到相关数据吗？不可能吧！
: 叶檀的观点与市场背离的
开赌场的当然喜欢放高利贷的，不然他抽个毛。
不就是借钱炒股么，换个名堂就成了创新、就高大上了？太可笑了，如果这样创新，那创新岂不-----哈哈！借钱炒股可是管理层不断提示风险的哈。
这个女人，真的很恶心！
: 这个女人，真的很恶心！
长得像一堆狗屎
下半年是大金融(银行和证券股）局部牛市行情,价值为王，勿再听讲故事，必中长线持有。强烈观注：中信证券(600030-A央企改革中信系整合; B中报年报预增,动态市盈率12倍;C已调整7月，牛市罕见;D中信将并购大宇证券，E国泰华安证券地方商业银行等轮番上市提振; F高送转10转送20可能,F深港通、T加0、资产证券化、三板等创新利好高成长等题材)，中信银行，中信出版，中信信托，中信重工，中信海直，中信旅游，中信建设，中信泰富，中信医疗健康，中信期货等整合-可能并成-中国中信
看看这些机构的嘴脸，持有股指期货的空单说得好听是对冲，在我看来其实就是方便宰杀散户不平等的工具。
国家控制之股市。谈不上什么投资，主要看风向。
工具属于中性。左手倒右手，右手倒左手，加快速度游戏，根本不存在创新说法。
澳门赌场，美国加斯维加斯赌场都没有赌死多少人。我们连一个像香港一样的跑马都没有，香港的彩票，也比我们的福利彩票设计合理。不让人赌，人就偏要赌。这就是逆反心理。高配资靠硬打是人心不服的。
这娘们最讨厌 嘴更招烦
这个老女人又在乱喷，又不是愤青。
上海网友 : 所谓的“高风险配资”就是有意鼓励投机赌博，是应该阻止杜绝的做法！“高风险配资”是不符合中国的社会主义市场经济特色的！应当立即终止。
请问股指期货怎么算？期货又怎么算？期货规定的最大杠杆是12,。5倍。是不是都要关闭？像新推出的期权等等 哪个不是杠杆巨大。为啥还要新增？
监管部门的不专业导致了恶果，却拿市场参与者的技术手段来作说辞，作为承担责任的挡箭牌，近乎无耻！还不准恒公司作辩解，不准谈论？
中国事成功了就叫创新.失败了就叫违法犯罪
如果这个不是 请问什么才是金融创新
此女就是垃圾！只要有新鲜事物它就嚎
救市好像是配合空头出货，不然恐怕没有对手盘！！！
东一榔头西一棒子！晕
不知道他们早干嘛去了
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　　　　伴随着此轮A股的暴跌，恒生电子及其研发的HOMS系统也走进了大众的视野，躺在了A股暴跌的风口。　　A股市场因场外配资等杠杆资金的撬动而疯涨，近期又因去杠杆而狂跌，被指本轮股市暴跌“罪魁祸首”的HOMS系统，为场外配资进入股市的主通道。　　恒生电子的HOMS系统及市场上占比较小的软件系统，和场外配资之间到底是一种怎样的关系？HOMS系统仅是为配资公司提供分仓管理技术支持？宣布关闭HOMS系统账户开立功能后，对恒生电子业绩影响几何？场外配资行业的盈利机制如何运转？新京报记者带着这些问题剖析恒生HOMS与配资公司背后的真相。　　股市暴跌HOMS系统被推向台前　　场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行，其中HOMS系统接入客户资产规模约4400亿元，占总规模近90%。　　6月下旬开始，A股市场开始暴跌，在眼看就要失控时，监管层出手了。　　7月3日，21家券商发声明，切断配资公司通过HOMS连接证券公司的端口。中国证券业协会曾发布对场外配资调研结果称，部分场外配资活动对证券公司信息系统安全带来较大风险，涉嫌违反账户实名制、禁止出借证券账户等相关规定。　　一时间，股市暴跌的“元凶”指向了HOMS系统。恒生电子开发的HOMS系统也走进了大众视野。到底，HOMS系统与股市暴跌、场外配资存在什么关联？　　7月12日晚，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，再度出手打击违规配资。7月13日上午，证监会突访HOMS系统开发公司恒生电子，约谈公司多位高管。　　就在同日(7月13日)恒生电子发布公告，称公司拥护监管层维护股市的决定，但否认HOMS是导致股市暴跌的根本原因。恒生电子在公告中公布了其强制平仓的数据：相比沪深两市近30万亿元的成交量，通过HOMS系统被强制平仓的金额总数仅有301亿元，占总成交量的0.104%。　　中国证券业协会公布数据显示，目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元占比近90%；另外，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。　　恒生电子媒介负责人告诉新京报记者，上述数据是把私募的资金加在一起，场外配资只是其中一部分，但具体各占比多少不清楚。　　配资看中HOMS“二级分仓”功能　　HOMS系统最初的主要功能是伞形分仓，方便基金管理人让不同交易员进行分仓管理等。后来出现了“二级分仓”功能，让场外配资借机降低投资门槛迅猛增长。　　恒生HOMS系统为何“一家独大”配资市场？HOMS的诞生就是为了股票配资吗？　　投哪网媒介经理董小姐向新京报记者介绍，恒生和其他几个系统区别不大，投哪网选择恒生HOMS，是因为市场上都在用恒生，此外也因涉及其他方面合作。几家券商人士告诉记者，因恒生的稳定性要好一些。　　“同花顺的配资系统和它的传统交易系统是绑定的，所以一开始注册就是实名制的。”同花顺一位相关负责人向新京报记者表示，因此用同花顺做配资的也比较少。　　7月16日，恒生电子再发公告，宣布将关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；并通知所有客户，不得再对现有账户增资，即再发生强制平仓时，投资者无法再补仓。　　紧接着，上海铭创和同花顺也暂停新增有关配资系统的业务。　　三家系统提供商接连关闭配资业务撇清干系，但据记者了解，起初HOMS系统的出现与股票配资业务关系不大。　　公开资料显示，阳光私募2010年左右开始在中国迅速发展起来，一些管理资产数额较大的私募基金客户需要使用更专业的系统去管理资产，此时恒生电子在针对公募基金系统基础上，开发出了HOMS系统，并于2012年上线。　　HOMS系统最初的主要功能，是伞形分仓功能，这方便了基金管理人让不同的交易员进行分仓管理、交易风控等。　　后来，HOMS系统出现了新的功能，即挂靠在伞形信托子单元下的“二级分仓”功能。也是这个功能，让场外配资活动借机迅猛增长。　　“起初挂靠伞形信托的子单元是有门槛限制的，100万元-300万元不等。”一位信托人士向记者解释，有了“二级分仓”以后，就把场外配资的入场门槛几乎取消了。　　“所谓二级分仓，就是配资公司把伞形信托交易单元租过来，再通过把单元分仓拆分给投资者。这个时候，投资者认购的就不再是上百万门槛的一个信托计划，而是分配了其中一个交易账户，也意味着几乎没有门槛了。”上述信托人士称，这个功能的出现，使得配资杠杆倍数几乎无限制，疯狂的时候出现过1:10，起配金额低至2000元。　　据称，以前监管层是允许配资公司去“租”信托交易单元，“这次股市大跌，严查之后直接把这条路封死了，大小信托都不允许做了”。该人士说。　　投资者为什么选择场外配资而不是“正规军”融资融券？“首先可能觉得两融的杠杆太低，其次就是又看中的股票做不了融资，再者就是两融的门槛高。”上述信托人士说，沪指站上4000点以后，配资客户中中小投资者的数量显著增加。　　被指杠杆推手恒生称“不客观”　　HOMS系统等为股票场外配资的增长提供了通道，被指是此轮杠杆市的推手。公司员工称，HOMS占公司业务量不大。　　一家中型券商的营业部经理告诉新京报记者，HOMS系统、上海铭创、同花顺等为股票配资提供了便利，也为场外配资的增长提供了通道。　　“其实配资软件供应商在此轮杠杆撬动起来的行情背后扮演着‘推手’的角色。”上述券商营业部经理称，而中小投资者大举配资的涌入，也成为此轮A股行情中，场外配资业务野蛮生长的重要原因之一。　　面对舆论，恒生电子7月13日公告称，HOMS是恒生为私募基金开发的技术工具，目的是为适应阳光私募等中小资产管理机构提升投资交易管理和风险控制能力的需要。HOMS被称作引发股市震荡主力的说法是不客观，也是非理性的。　　公司董事长彭政纲接受媒体采访时也表示，场外配资量肯定是有的，但到底有多少，恒生也不知道的。恒生的系统不是为配资开发的，而是为了解决阳光私募基金需要。　　对于此次关闭HOMS账户开立功能对公司业绩有何影响？恒生电子董事长彭政纲告诉新京报记者表示，一切以公司的公告为准，不做过多解释。　　“公司现在处于敏感期，根本不让提任何关于HOMS的内容，内部给各个部门发了好几封邮件，明令禁止大家都不许乱说。”多名恒生的工作人员称，其实在他们自己看来，对于公司没什么影响，HOMS占公司的业务量其实不大。　　HOMS业务子公司半年亏损上千万　　HOMS偏向于“卖平台”，采取打包费用的形式付费，不以提成为主。负责HOMS系统开发和运营的子公司恒生网络上半年亏1514万元。　　记者7月16日走访了位于杭州市滨江区江南大道的恒生电子大厦，一栋21层高，一栋15层高，均为恒生电子所有。　　“今年新招聘了好多新员工，有上百人。”一位恒生电子工作人员告诉记者，公司这几年发展很快，公开的员工数目前有人，如果加上北京、武汉等地的外派的人，估计有5000人。　　恒生电子2014年年报显示，截至2014年，使用HOMS系统的私募客户已过千家，资产规模过千亿元。　　快速发展是否与股市火爆有关？大厅内一名恒生电子的员工告诉记者，恒生除了HOMS系统，还有其他创新业务，当然肯定有一定关系。　　恒生电子7月16日发布的2015年半年报提到，受益于金融市场的发展、创新与变化，客户需求持续增加，公司主营业务获得较快发展。上半年整体盈利近1.14亿元，较去年同期增加60%-100%。此前年报显示，2014年及2013年恒生电子的净利润分别为3.61亿元和3.23亿元，增长幅度分别为11.51%和61.80%。　　蒸蒸日上的恒生电子，突然被关闭了HOMS系统，恒生电子称此举将在一定程度上影响公司2015年利润，公告显示，负责HOMS系统开发和运营的子公司恒生网络今年上半年亏损1514万元。　　恒生HOMS系统到底是如何盈利的？一家中型券商的营业部经理向记者解读了目前恒生HOMS、铭创软件、同花顺软件等收费模式。　　该营业部经理称，这些系统软件收费一般分为三类：一是基础年服务费 维护费(20万-50万元左右/年 5万元左右/年)；二是增值服务费(量化、策略等一些增值的模块需求单独付费)；三是按照交易流量佣金来收费，一般是双边收费，单边千分之三左右。　　上述业内人士向记者提供一组测算数据，假如一家配资公司10亿元规模、按照月换手率2次计算，系统软件在单家配资平台的1个月的佣金收入累计超200万元。　　“HOMS偏向于卖平台，比如打包费用一年50万外加每年支付一定的服务费，不以提成为主；其他有的对系统不收取平台费用，但在投资者交易佣金上收提成。”一位业内人士告诉新京报记者。　　虽然HOMS不以提成为主，但据时代周报报道，HOMS在推销系统时会刻意强调配资功能的强大，且证券公司的很多销售人员也介入了其中参与分成。新京报记者对此采访恒生电子，但截至发稿时未得到回应。　　- 对话专家　　“如监管不成熟，场内外融资都应关闭”　　●武汉科技大学金融证券研究所所长董登新　　●北京大学经济学教授曹和平　　●方正证券首席策略分析师郭艳红　　应如何看待HOMS与场外配资之间的关系？对场外配资及其系统供应商是否存在法律空白？对此，新京报记者采访了武汉科技大学金融证券研究所所长董登新、北京大学经济学教授曹和平、方正证券首席策略分析师郭艳红。　　新京报：如何看待HOMS与场外配资的关系？　　董登新：HOMS这个产品就像一把菜刀，菜刀的主要功能当然是切菜的，但是市场发展过快没有办法防止有的人用菜刀去做别的，比如砍木头。所以从这个角度讲使用HOMS系统的配资公司应该是负主要责任，因为把杠杆提高到无限大，促使A股市场的散户跟风进来。　　曹和平：我不认为是新技术条件导致的暴跌，而是场外快速拓展，但整个市场的管理体制不能够跟上，导致的大跌。　　郭艳红：HOMS系统只是一个配资工具，利用好了可以为资本市场服务，利用不好了则会带来麻烦。监管层此前曾发过公告，HOMS是配资量最大的系统，等于是本轮暴跌的一个催化剂。即使没有配资业务和HOMS系统，股市也会下跌，因为二季度股市泡沫已经很厉害了。　　新京报：目前对场外配资及其系统供应商，是否存在法律空白？　　董登新：场外配资本身就是一个新生事物，大众缺乏了解和认识，从监管层的态度也可以看出来。　　郭艳红：监管层此前可能并未对配资进行摸底调查，存在一些监管空白，所以才有最近央行等中央部门下发的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》。　　新京报：配资或两融未来如何做，有什么建议？　　董登新：融资融券条件还不成熟，如果在监管不成熟的情况下，我认为无论场内场外融资的都应该关闭。当投资者没有足够的风险承受能力时，更应该关闭融资融券。这次股市暴跌，很明显是高杠杆风险原因造成的。　　曹和平：按照市场边界拓展的内在逻辑去管理，即对核心市场有一些授权，从而向外围市场去拓展。　　郭艳红：未来的话，场外配资很可能被“招安”，纳入制度框架。（来源：新京报）[PAGE@默认页2]　　　　配资成为这场牛熊市转折中最敏感的神经。而其中，去年以来开始疯狂的场外配资更是成为焦点--6月15日的大跌以来，损失上百万、上千万甚至上亿的投资人并不鲜见，而对于监管而言，确保中国股市继续健康发展过程中，挤压场外配资已经在行动。　　监管清理场外配资的急迫性有多大，从近期监管的行动可以看出--国家队稳住大盘暴跌之后，第一件事就是出台19号文，对开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户，代理客户买卖证券等行为进行清理。文件的出台正是为了防止配资死灰复燃，规范各类非正常杠杆资金，遏制疯狂炒作。而上周场外配资的主要运用系统，恒生电子HOM S、铭创、同花顺等均纷纷表态，关闭系统任何账户开立功能。最新消息则是，HOM S已经无法进行资金转入。此举被看做是对场外配资行业的釜底抽薪。　　自去年开始的这场牛市被称之为“杠杆牛”，市场估算杠杆资金存量为4万亿元左右。杠杆资金主要来自两个方面，一是受到监管的场内配资，主要是融资融券。其次便是来自各种渠道的场外配资。场外配资的规模到底有多大？由于部分场外配资本身就处于灰色地带，并未有精确数据。而根据国泰君安的研报，场外配资规模约10000亿，成本在13%-20%之间，杠杆为1:4-1:5之间。　　事实上，场外配资并非此轮牛市才有，而是一直存在。不过，自去年以来，场外配资在中国资本市场确实比以往任何时候都更加风生水起。一位场外配资公司负责人在和笔者的沟通中提到，与此前相比，场外配资两个问题被解决是导致此轮场外配资大规模兴起的主要原因。一是，原来场外配资的资金主要来自民间资金，规模有限；而过去一年以来，随着银行理财资金对接信托等方式入市，场外配资有了资金供给。二是，在过去一段时间，场外配资由于技术上问题，主要依靠资金出借双方的信用，无法解决账户问题；而包括恒生电子HOM S系统的出现，解决了分仓问题，场外配资可以进行自动和半自动的平仓，风控问题也得到解决。此外，随着互联网金融的发展，不少互联网金融公司涉足配资业务，也令大众对于配资的了解进一步加深。　　而在中国资本市场，场外配资的兴起还与我国的杠杆操作市场发展有关。目前我国资本市场的杠杆操作主要包括两融、股权质押、伞形信托、单一结构信托、场外配资等渠道。而其中，正规且纳入监管的两融账户，需要投资者具有两年普通账户操作经验及50万元的保证金等，这势必挤出一批新的投资者和小散户。在牛市时，这些投资者的需求是客观存在的，两融没机会，他们肯定会寻找其他投资渠道。在笔者看来，高风险违规杠杆主要包括伞形信托、P2P等非穿透的股票账户，该类杠杆资金的快速堆积和撤离是本轮股灾的重要助推因素，其最大风险在于杠杆规模、杠杆比例等因素不可测、不可控，且杠杆资金的归属不明确、不穿透、不实名。这就使得市场出现与杠杆资金相关的风险时，无法准确预测风险的大小。　　而从目前的19号文看，对场外配资的清理，监管采取了“堵”的方式，阻止场外杠杆资金入市。但事实上，市场需求必然是存在的。多家配资负责人与笔者沟通时均认为，尽管股灾令部分配资客有所顾虑，但场外配资不会因为某些系统的关闭而消失。　　因此，在笔者看来，在反思此轮股灾中场外配资带来的危害时，下一步如何有效管理杠杆资金，如何有效控制杠杆资金风险，都是值得思考的。一味地“堵”，或将市场需求从原来的半透明直接转入地下，危险更大。事实上，杠杆交易在美国、香港等市场已经非常成熟，且交易相对透明。正确的引导方式应该是，开正门，堵偏门，降低融资门槛，差异化融资利率。此外应严控两融标的、融资比例及股权质押比例。　　当然，在这一轮场外配资的监管中，我们看到场外配资涉及银行业、证券业、信托业等多个金融行业。而在我国当前分业监管体系下，要有效对场外配资进行监管必须由相关涉及部门组成协同小组，进行联合行动，方能有效防止场外配资再度疯狂。（来源：南方都市报）[PAGE@默认页3] （来源：每日经济新闻）
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