小米赴港 IPO 雷军发公开信：不要封闭的商业帝国小米赴港 IPO 雷军发公开信：不要封闭的商业帝国动点科技百家号5 月 3 日消息，小米今日递交招股书的同时, 创始人兼董事长雷军也发布了一封公开信, 称小米不是单纯的硬件公司, 而是创新驱动的互联网公司，小米的愿景是建设全球化开放生态，而非封闭的商业帝国。“小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。”雷军承诺：从 2018 年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过 5%。小米向港交所递交的招股书中，披露了上市前的持股比例情况。其中，小米公司创始人、董事长兼 CEO 雷军持股 31.41%，联合创始人、总裁林斌持股 13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股 3.24%。数据显示，小米 2015 年至 2017 年收入分别为 668.11 亿元、684.34. 亿元和 1146.25 亿元，2017 年同比增长 67.5%; 经营利润为 13.73 亿元、37.85 亿元和 122.15 亿元，2017 年同比增长 222.7%。2015 年小米净亏损 76.3 亿元，2016 年净利润 4.9 亿元，而在 2017 年净亏损 438.9 亿元。扣除可转换可赎回优先股公允价值变动和向员工发放股份等因素，小米 2015 年小米净亏损 3.0 亿元、2016 年净利润 19.0 亿元，2017 年净利润 53.6 亿元。估值方面，媒体说法不一，预估市值 600 亿至 1000 亿美元之间。以下是公开信全文——雷军的公开信：小米是谁，小米为什么而奋斗您好！感谢您对小米的关注和支持。当您打开这份文件时，看到的不仅仅是一家风华正茂、勃勃向上的公司，更是一份由勇气和信任所支撑的新商业蓝图。在此，我想向您说明，小米是谁，小米为什么而奋斗。小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。8 年来的每一天里，“和用户交朋友，做用户心中最酷的公司”的愿景都在驱动着我们努力创新，不断追求极致的产品和效率，成就了一个不断缔造成长奇迹的小米。2010 年 4 月成立小米时，我和我的合伙人们只有一个简单的想法：做一款让我们自己喜欢、觉得够酷的智能手机。我们 8 个联合创始人中，6 人是工程师，另外 2 人是设计师，都是消费电子设备狂热的“发烧友”。“感动人心，价格厚道”这八个字是一体两面、密不可分的整体，远超用户预期的极致产品，还能做到“价格厚道”，才能真正“感动人心”。创新科技和顶尖设计是小米基因中的追求，我们的工程师们醉心于探究前人从未尝试的技术与产品，在每一处细节都反复雕琢，立志拿出的每一款产品都远超用户预期 。我们相信打破陈规的勇气和精益求精的信念才是我们能一直赢得用户欣赏、拥戴的关键 。不止于技术，我们推崇大胆创新的文化。从手机工艺、屏幕和芯片等技术的前沿探索，到数年赢得的 200 多项全球设计大奖；从“铁人三项”商业模式，到通过“生态链”公司集群 ；从“用户参与的互联网开发模式”，到小米线上线下一体的高效新零售…… 创新精神在小米蓬勃发展并渗透到每个角落，并推动我们不断加快探索的步伐。目前，我们是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。我们还建成了全球最大消费类 IoT 平台，连接超过 1 亿台智能设备。与此同时，我们还拥有 1.9 亿 MIUI 月活跃用户，并为他们提供一系列创新的互联网服务。真正让我们更加自豪的并非是这些数字，中国智能手机和智能设备等一系列行业的面貌因为我们的出现而彻底改变。我们推动了智能手机在中国的快速普及和品质提升，这为中国移动互联网的快速爆发打下坚实基础。移动支付、电商、社交网络、短视频等行业在中国的蓬勃发展都有赖于移动互联网涌入了数以亿计的庞大人口。中国这一全球最大市场中，移动互联网行业的跨越式发展、成熟的背后，我们也被公认作出了不少贡献。优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心。更让我们自豪的是，我们是一家少见的拥有“粉丝文化”的高科技公司。被称为“米粉”的热情的用户不但遍及全球、数量巨大，而且非常忠诚于我们的品牌、并积极参与我们产品的开发和改进。浴火重生，小米商业模式被充分验证作为一家年轻的互联网公司，小米的发展并非一路坦途。2016 年，我们的市场占有率曾有过下滑。我们清醒地认识到早先几年过于迅猛的发展背后还有很多基础没有夯实，因此我们主动减速、积极补课。2017 年，小米顺利完成“创新+质量+交付”的三大补课任务，迅速重回世界前列。据我们了解，除了小米，还没有任何一家手机公司，销量下滑之后能够成功逆转。浴火重生，小米经历了一家能够长期稳定发展的公司所必需的修炼。我们的管理更加有序，我们的人才储备更加充实，我们的技术积累更加深厚，我们的供应链能力和产能管理能力更加强大。更重要的是，我们的商业模式经历了考验，得到了充分验证。小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。这就是我们独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务 。小米至今的成就说明了这一模式强大的生命力。创业仅 7 年时间，我们年收入就突破了千亿元人民币，这一成长速度是许多传统公司无法企及的。效率的提升来自于运营成本，尤其是交付产品给用户时的交易成本的极大降低。小米独特的商业模式使得商品既好又便宜得以实现，造就了用户信任的基础。永远坚持硬件综合净利率不超过 5%小米创办之初，我们就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。一件成本 15 美元的衬衣在中国的商店里要卖到 150 美元，定倍率有惊人的 10 倍。一双鞋要加 5 到 10 倍，一条领带加 20 多倍，这样的例子举不胜数。但我始终难以理解，为什么生产和流通的效率长期不能提高？为什么商业运转中间环节的巨大耗损要让用户买单？为什么所有“cost down”的努力都只在那 10% 的生产成本里抠索，而从不向无谓耗损的那 90% 运营、交易成本开刀？小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业效率革命 。在 2011 年初，小米迎来第一次年会时，我向在场的全公司 100 多名员工和他们的家属们说，我们要做出性能、体验都最好的智能手机，只售 300 美元——当时主流的智能手机售价普遍在 600 美元以上。伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。用户是我们一切业务运转考量的核心。小米前进的路上，我们一直在思考：从古至今，商业世界变化纷繁，跳出形形色色的商业模式话题之外，始终不变的是什么？用户对“感动人心、价格厚道”的产品的期待，这就是小米的答案。有很多我们的用户说，进入小米之家或者登录小米商城，可以放心地“闭着眼睛买”，因为品质、价格一定都是最优的。这是对我们最大的肯定，也是我们的终极追求。没有用户的信任，就没有我们追求的高效。用户的信任，就是小米模式的基石。效率，就是小米模式的灵魂。持续赢得用户的信任，我们的任何业务都将无往不利。而一家真正实现世界级效率的公司，将拥有穿越经济周期、持续抓住行业涌现的新机会和长久保持优秀运营表现的能力。“感动人心、价格厚道”不是一句空话，这八个字是我们的价值观和精神信条。在此，我要向所有现有和潜在的用户承诺：从 2018 年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过 5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。因为，我们始终坚信，相比追求一次性硬件销售利润，追求产品体验更有前途；相比渠道层层加价，真材实料、定价厚道终究更得人心。我们始终坚信，我们的信念——大众消费商品应该主动控制合理的利润——将成为不可阻挡的时代潮流，任何贪恋高毛利的举措都将走向一条不归之路。所以，我想向您说明，我们会更看重长期用户价值的维护，小米的商业价值和您的投资价值，也将来源且仅来源于用户价值的不断放大实现。硬件综合净利率永不超过 5% 就是小米高效的证明。我们深知，小米的理念最终成为社会的共识尚需时日，但时间会是小米的朋友，我们固执的坚持、持续的投入、坚决的执行终将换来理想的实现。建设全球化开放生态，我们的征途是星辰大海今天，小米走到了历史性的重要节点。面向未来，小米建立的全球化商业生态有着极具想象力的远大前景。小米要构建的绝不是一个封闭的商业帝国。小米也不仅是一家创新的科技公司，更是数字时代的生活方式的创立和推动者。让全球每个人都能享受科技带来的美好生活，要实现这一目标，1 家小米远远不够，需要 100 家甚至更多的“小米”，一起建立起丰富而繁荣的新商业生态。“德不孤，必有邻”，通过独特的“生态链模式”，小米投资、带动了更多志同道合的创业者，围绕手机业务构建起手机配件、智能硬件、生活消费产品三层产品矩阵。现在，小米已经投资了 90 多家生态链企业，改变了上百个行业，未来这个数字会更加庞大。这样的改变不仅发生在中国。以智能手机业务为例，在全球已进入的 70 多个国家和地区市场中，我们已经在印度取得份额第一，并在 15 个国家名列前茅。我们正在并将继续证明，小米模式在全球都具有可快速复制的普适性 。建立全球化的开放生态，让小米长期发展的机遇更多、边界更广阔、根基更稳健。大数据、人工智能的时代就在眼前，我们相信我们全球生态平台所生成的大量独特的消费和行为数据，能让我们更为敏锐、精准地洞察用户的需求，为我们在未来赢得巨大优势。小米是一家工程师文化主导的公司。工程师们的梦想就是持续探索先进技术，并惠及尽可能多的用户，做用户心中最酷的公司是我们的愿景。我们坚信，科技创新进步带来的利益应该能被大众轻易共享，互联网精神的本质是透明、高效以及平等普惠。最大的平等，莫过于日常生活体验的平等：让所有人，不论他/她是什么肤色、什么信仰，来自什么地方，受过什么教育，都能一样轻松享受科技带来的美好生活。这就是我和小米所有员工夜以继日持续奋斗的目标。感谢您关注小米，和我们并肩投身于创造商业效率新典范，用科技改善人类生活的壮丽事业。许商业以敦厚，许科技以温暖，许大众以幸福，我们的征途是星辰大海，现在才刚刚走出了第一步，我们已经改变了几亿人的生活，未来我们将成为全球几十亿人生活中的一部分。厚道的人运气不会太差。请和我们一起，永远相信美好的事情即将发生。雷军小米赴港 IPO 雷军发公开信: 不要封闭的商业帝国最先出现在动点科技。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。动点科技百家号最近更新：简介:动点科技 - 关注值得关注的科技创新。作者最新文章相关文章大风号出品
“同股不同权”新规铺路 小米赴港IPO
原标题：“同股不同权”新规铺路 小米赴港IPO■雷军 VCG图定位互联网公司,最快6月底成港交所上市规则修订后“吃螃蟹”第一股5月3日,小米集团正式以“同股不同权”公司身份向港交所提交IPO(首次公开募股)申请文件,中信里昂证券、高盛和摩根士丹利为联席保荐人。小米董事长雷军在IPO申请文件中表示,小米是一家以手机、智能硬件和物联网为核心的互联网公司。目前,小米是全球第四大智能手机制造商,并且创造出众多智能硬件产品。由于港交所修订后的主板上市规则自今年4月30日起正式生效,小米将有很大机会最快在6月底成为港交所“同股不同权”第一股。据接近小米IPO中介方人士透露,各大投行及潜在投资人普遍接受小米当前估值至少在700亿美元,IPO后短期内市值破千亿美元把握也很大。■新快报记者 郑志辉去年净利润率仅有4.7%招股书显示,小米2017年收入为1146.25亿元,同比增长67.5%;2017年经营利润为122亿元,同比增长222.7%;营收分别来自智能手机、IOT(物联网)与生活消费产品、互联网服务及其他这4个业务板块,其中来自智能手机的收入占总收入比例超过七成。互联网服务成为小米盈利的重要来源,年,小米的互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元,年复合增长率74.7%;互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元,年复合增长率69.3%。目前,小米主要从广告服务及互联网增值服务(主要包括游戏)赚取互联网服务收入。招股书还显示,截至日,小米投资或孵化超过210家公司,包括90多家专注于发展智能硬件及生活消费产品以加强其生态系统的公司。通过这些投资,小米建成了世界上最大的消费级IOT物联网平台,连接了超过1亿台智能设备。基于硬件整合内容,小米MIUI拥有1.9亿月活用户,其用户每日在线时长高达4.5小时,小米互联网服务每用户平均收入(ARPU)1.9美元。雷军曾承诺,从2018年起,小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%,如有超出部分,小米都将回馈给用户。其2017年整体净利润54亿元,相比于1146亿元的总收入,净利润率仅有4.7%。短期估值可破千亿美元?2012年,雷军首次对外透露上市计划时,小米估值40亿美元;2013年融资完成后,小米整体估值达100亿美元;最新一次公开融资是2014年,总融资额11亿美元,估值450亿美元;在不久前发布的胡润中国Q1独角兽榜单中,小米和滴滴以3000亿元人民币以上的估值并列第二。日前,有接近小米IPO中介方人士向媒体透露,眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元,IPO之后会短期内市值超过1000亿美元把握很大。第一手机界研究院孙燕飚表示,撑起其估值的方式,一是按互联网公司方式(有游戏、广告、会员等)估值,二是按从手机、电视、盒子到智能硬件的全产业链的方式估值,三是作为线上线下新零售企业的估值。千亿造富行动已开始小米此番上市势必造就一大批亿万富翁。截至招股说明书签署日,小米高管团队中(部分已离职),雷军持有31.41%的股份、林斌持有13.33%、黎万强持3.24%、黄江吉持3.24%、周光平持1.43%、王川持1.11%等。此外,晨兴集团持股17.19%,其他投资者持有21.34%。以700亿美元估值算,雷军持股价值达219.8亿美元;林斌为93.3亿美元;黎万强为22.66亿美元;较少的王川所持的股份也至少值7.8亿美元。晨兴资本亦是本次小米IPO的大赢家之一,所持股份价值约120亿美元。香港投行界消息指,小米此番赴港上市,必将掀起一股认购的高潮,也可能为目前已经比较疲软的香港市场以及全球科技股市场带来一些新的激情。预计约6月中旬招股,最快6月底至7月初挂牌。对于此次IPO要募集多少资金,小米的招股书并没有披露。但有消息称,小米希望至少募资100亿美元。雷军与林斌掌握主要投票权港交所修订后的主板上市规则自今年4月30日起正式生效,并开始接受“同股不同权”架构的公司以及生物制药等新经济公司的上市申请,香港资本市场以更加开放的怀抱来迎接创新型公司上市。招股书显示,小米将采取“同股不同权”架构。根据该架构,小米股本将分为A类股份及B类股份。对于提呈小米股东大会的任何决议案,A类股份持有人每股可投10票,而B类股份持有人则每股可投一票。记者查阅招股书发现,只有小米董事长雷军与总裁林斌拥有A类股,雷军持有近42952万股A类股和7266万股的B类股,林斌持有24000万股A类股和912万B类股。小米总股本一共已发行约66952万股A类股和142465万股B类股。新规则下,雷军与林斌持股为31.41%和13.33%,在董事会分别拥有42.1%与22.7%的投票权。链接亏损1290亿?这笔账怎么算招股书显示,2015年小米净亏损76.3亿元,2016年净利润4.9亿元,而在2017年净亏损438.9亿元。截至日,由于就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损,小米集团有净负债人民币1272亿元及累积亏损人民币1290亿元。招股书称,巨额亏损主要由于小米就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损(2017年该项价值变动额为540亿元)。扣除这项变动和向员工发放股份等因素,小米2015年净亏损3.0亿元、2016年净利润19.0亿元,2017年净利润53.6亿元。针对优先股公允减值变亏损的问题,在会计计量上,国际财务报告准则要求将普通股价值与转换价之间的差额计为亏损,这也是很多公司账面出现由可转换优先股造成巨额亏损的原因。小米方面也称,这种优先股会体现为“对股东的负债”,其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损。但实际上,公司并未没有这样的亏损发生,对公司实际运营也没有影响,这笔所谓的“负债”数字在上市那一刻就会消失。延伸小米概念股昨日大涨据不完全统计,截至目前,至少有37家上市公司参与了小米相关业务的生产经营,以智能硬件领域参与上市公司最多。除此之外,互联网服务、新零售等小米及其生态链业务,也有科达股份等诸多上市公司参与其中,未来成长空间不小。实际上,受小米上市消息刺激,昨日小米概念股大幅上涨,奋达科技、宇环数控、安洁科技涨停,长盈精密、奥士康、普路通、精达股份直线拉涨,至收市时涨幅均超4%,劲胜智能、卓翼科技跟涨。分享到： 　　以上内容版权均属广东新快报社所有（注明其他来源的内容除外），任何媒体、网站或个人未经本报协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。
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《新快报》小米资本征途：赴港IPO或成“同股不同权”第一股|IPO|小米|毛利率_新浪科技_新浪网
小米资本征途：赴港IPO或成“同股不同权”第一股
小米资本征途：赴港IPO或成“同股不同权”第一股
　　吴俊捷
　　5月于小米掌门人雷军来说注定不太寻常。 如果不出意外，小米将成为港交所首只同股不同权的股票。尽管如此，处于舆论中心的小米及其早期的投资机构依然颇为审慎，均以“处于静默期不便接受采访”婉拒谈及上市话题。
　　“小米从智能硬件切入互联网的独特模式，已初具商业雏形。”接近小米投资方All-Stars Investment的香港交易人士向《中国经营报》记者回忆起2014年领投小米时的情形，“All-Stars Investment投资风格审慎且偏保守，比较偏爱晚期的互联网和消费行业领袖型企业，当时多少是‘嗅到’了小米的赢家气质。”
　　如今看来，所谓的“赢家气质”就是雷军所言的铁人三项：“硬件+新零售+互联网服务”。这种既与手机厂商分羹又与互联网企业对标甚至还与零售型企业较量的多维面孔令小米显得颇为“另类”。
　　2020年被不少人士定位为小米向外界输出形象的窗口期。在这个窗口期内，它需要实现新零售版图的构建、IOT（物联网）平台的完善等系统性事宜，同时手机业务还得保持稳健。这于小米而言将是不小的挑战。
　　“跨界”刺激资本神经
　　小米于2014年12月所进行的E轮融资正是由All-Stars Investment领投。
　　而自2012年小米C轮融资便进入，持续跟投至E轮的DST Global，其管理合伙人John Lindfors在4月27日的小型会议上并不愿就小米跟投事宜做正面回应。但有机构人士介绍，DST Global投资风格与All-Stars Investment相似，标的挑选严苛。
　　“我们往往会从四五个类似的公司中挑选出一个最具成长性的标的，超过我们的预估。”John Lindfors向本报记者表示，“像、、、小米等等都是非常重要的趋势。”
　　能够吸引“精明”的投资机构拿资金来赌时间，通常缘于看到了其他人看不到的潜力，或来源于商业模式的革新或根植于黑科技的独特性等。
　　自2010年成立以来，始于手机业务的小米，于2013年推进生态链硬件的搭建。“所谓的‘赢家气质’‘趋势’更多是商业模式上的与众不同。”浩泽资本合伙人赫信称。
　　早前有手机、电商、机构等各路人士向记者提及，“跨界”的小米令人很难将其简单标签化。若从软硬件结合输出平台级产品角度看，小米被手机业内人士定义为“类”；若从IOT领域以及应用软件维度看，小米又类似于BAT等互联网基因企业；若从线上线下零售、追求性价比等角度看，小米又与Costco相似……这也成为小米估值分歧所在。
　　雷军未必未意识到小米给外界带来的身份困惑。“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。”雷军在招股书公开信中开门见山地指出。这种身份界定背后对应的是小米独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务。
　　“‘跨界’身份成就的独特性恰是小米的想象力内核。”上述香港交易人士直言，这也是能打动投资机构的关键。
　　小米在5月3日的招股书披露，其拟将约30%的资金用于研发核心产品；约30%用于投资扩大及加强IOT业务和移动互联网服务等主要行业的生态链；约30%用于全球扩张；约10%用于运营及一般公司用途。
　　上述招股书流出之后，有媒体报道称，小米IPO估值在700亿~800亿美元，上市后较大概率冲击1000亿美元。
　　据招股书显示，小米2015年至2017年分别实现营业收入668.11亿元、684.34亿元和1146.25亿元。若在非国际财务报告准则下计算，与之对应的净利润分别为-3.04亿元、18.96亿元、53.62亿元。广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平称，以净利润年复合增长率60%、60倍左右市盈率计算，小米IPO定价冲击1000亿美元具实现可能性。“‘跨界’能刺激资本市场的神经，才有想象空间。”吴国平直言。
　　市场人士认为1000亿美元市值具冲击可能性的另一个推断是，小米上市踩准了上市“节奏”。
　　此前的2017年，据IDC数据显示，在全球手机市场出货量2017年同比下滑 0.5% 情况下，小米年出货量却同比增长74.5%至9240万台。彼时，小米手机的这种强势复苏态势也被业内视为“恰处于稳中向好的上升预期通道中，可以给资本市场打开想象力的‘窗户’。”而从外部环境看，港交所为拓宽香港上市制度，“容许拥有不同投票权架构的公司上市”于4月30日生效则是另一重利好。
　　据招股书显示，小米的普通股分为A类普通股与B类普通股两种。A类普通股的投票权为B类普通股的10倍。小米的A类普通股全由雷军及林斌持有。雷军同时持有B类普通股。雷军通过Smart Mobile及Smart Player这两个境外持股平台，以信托方式持股小米。另据招股书显示，小米此前通过9轮融资，发行了不少可转换优先股。按协议，上市后优先股将自动转换为B类普通股。
　　本报记者测算，雷军的直接持股比例约为31.41%。但同股不同权框架下，雷军投票权比例约为55.71%，为小米的实际控制人。
　　“赴港上市契合了小米同股不同权的架构，也令公司创始人拥有比普通股东更大的投票权，保障初创期的科技型企业核心人物的权益及团队稳定性。”赫信续称。
　　站到了自己的对立面？
　　“小米是一家以手机、智能硬件和 IOT 平台为核心的互联网公司。”雷军数次提及他眼中的小米。
　　据招股书披露，小米的收入由四大业务板块组成：智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务、其他。智能手机、IOT与生活消费产品构成小米的整体业务。其中，智能手机年贡献总收入的比重分别为80.4%、71.3%、70.3%；IOT与生活消费产品年贡献总收入的比重分别为13.0%、18.1%、20.5%。即硬件收入近3年贡献总收入的比重始终维持在90%左右。
　　尽管，小米未披露净利润的明细构成，但据招股书显示，小米自年毛利率分别为4.0%、10.6%、13.2%。其中，智能手机的毛利率分别为-0.3%、3.4%、8.8%，IOT与生活消费产品的毛利率则分别为0.4%、8.2%、8.3%。即便是在硬件毛利率表现最为理想的2017年，硬件综合毛利率也仅停留于8%上下。
　　“仅以手机为例，硬件毛利率若难以做到15%以上，硬件实现盈利就很困难。”第一手机界研究院院长孙艳飙直言。从事手机供应链多年的业内人士李敏介绍称，“即便小米手机竭尽所能地压缩流通、渠道等中间费用，8.8%的毛利率实现微利在业内已属理想。”
　　雷军在公开信中也有提及，“尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。”而4月下旬，雷军首度提及“从2018年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%”。综合来看，未来小米的利润引擎将会是互联网服务等非硬件收入。
　　本报记者也注意到，被小米寄予厚望的互联网服务收入年的毛利率分别为64.2%、64.4%、60.2%，成为驱动毛利率的关键。但互联网服务年贡献营收收入的比重未曾达到10%。目前，小米的互联网服务收入主要由广告和游戏收入构成。但眼下市场规模最大的互联网零售才是互联网服务中的“大头”。
　　此前网络流传的一份未获小米证实的Pre-IPO报告显示，小米比肩腾讯、、和，却未曾提及苹果。小米同硬件尤其是手机厂商划清“楚河汉界”的做法，一度被部分业内人士解读为“站到了自己的对立面”。而在5月3日披露的招股书中，小米又提及了云、大数据和人工智能的重要性，称未来小米将继续推出支持人工智能的新技术产品和服务。但本报记者梳理发现，涵盖视频、在线阅读、云服务、新闻业务等其他多元化的互联网服务收入近3年始终未触及营收体量的1%。
　　“相比于BAT等互联网基因企业，小米的互联网服务收入构成太过单薄且传统。”电商观察人士鲁振旺表示，小米渴望在手机硬件厂商外寻求其他身份有利于支撑高估值，但这也将倒逼小米加速硬件外利润结构、体量等进一步调整。
　　此外，小米多数的硬件产品多来自小米及旗下子公司投资的“小米生态链”企业，且均属于“参股不控股”。据招股书显示，日，小米投资或孵化了210家生态链公司，其中超过90家是专注于发展智能硬件及生活消费产品的公司。业内认为，一旦上市，小米为追求自身长远利益，保证整体硬件业务的综合净利率不会超过5%之际，如何平衡自身利益与生态链企业利益的统一也值得思考。
　　窗口期的机遇与挑战
　　小米不甘于被定义为手机厂商，但手机于小米的作用是举足轻重的。除了手机贡献小米年度营收七成以上外。小米还通过扩大销售IOT与生活消费产品、互联网服务来进一步扩大收入来源。
　　据招股书显示，小米手机2017年的平均售价是881.3元/台。每台手机带来的loT与生活消费产品收入为256.5元。简言之，小米每销售一台手机，可带动30%的生态链产品销售。物联网观察人士刘欣直言，“小米手机与生态链除了联动效应外，目前阶段还承载着提振生态链产品销量的作用。”
　　对于已经进入千亿营收阵营的小米来说，构成营收基石的智能手机业务，在2016年下滑至488亿元后，于2017年成功逆转，并一举冲上800亿元营收大关。这背后是中国、印度两大手机市场的支撑。
　　据IDC统计，小米自2014年进军印度市场，于3年半时间内成为了印度按出货量计排名第一的智能手机公司。
　　然而，印度市场的竞争也与日俱增。孙艳飙介绍称，红蓝OV大军也开始效仿小米布局印度线上市场。而小米在印度销售渠道布局上已由2017年的主攻线上开始转向线下小米之家等门店的铺设。这种各自补短板的较量背后很难说不是受竞争的倒逼。
　　同时，全球手机市场寒意愈发明显。IDC数据显示，一季度全球智能手机出货量为3.361亿台，同比下降2.4%；而国内的市场下滑更为明显，Counterpoint的报告显示，中国智能手机出货量在2018年第一季度放缓，同比下降8%，环比下降21%。
　　“存量市场叠加头部效应，国内手机市场前五位的排序不大可能有大的变动。”孙艳飙称，智能手机巨头间上演谁吞食谁的戏码不大可能，格局相对平稳。但这也意味着国内手机市场短期内不大可能出现新的突破。
　　业内人士均有提及小米2017年的强势逆转与“天时”密切相关。“手机行业过去两年同质化严重，这给了奉行性价比的小米施展拳脚的契机。”刘欣称，性价比并非任何市场环境下均屡试不爽的“利器”。
　　孙艳飙也表达了类似的看法，“现在是4G尾声，预计2020年5G来临，是否性价比还同样具有吸引力呢？这还是未知数，未来这两年时间乃小米发展的窗口期。 ”
　　对新零售抱有极大热忱的小米，近年已经实现了手机外，移动电源、空气净化器等生态链产品的多个销量冠军。截至日，小米在中国大陆拥有的零售门店数由截至日的51家增长至331家。
　　从坪效来看，小米之家零售自营门店的平均零售收入为每平方米24万元，这在全球零售连锁店中排名第二。但从手机拉动三分之一生态链硬件产品的销售情况看，鲁振旺认为，“是否能够培育出更多个类似小米手机这样的流量型并具导流引客性质的产品将决定小米新零售版图的高度。目前来看，小米新零售的‘帽子’多少有点缺乏说服力。”
　　“上市能够给予小米更充足的‘弹药’去抢占窗口期，快速实现业务布局，也会给公众更多了解小米的契机。”鲁振旺直言。毕竟现在的小米还需要去对外解释自己是一家互联网公司。上市之后，或许公众眼中的小米就与雷军眼中的小米高度一致了。投资机构者眼中“另类”的小米的面纱就会被逐渐揭开。
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