FOF的“公平与不公平”
昨日，牛妹（微信号：buerniu5188）为大家推出了FOF的前两个专题，相信以前对FOF比较陌生的朋友，现在也有了大致的了解，对于想要投资FOF的朋友，牛妹也给出了切实可行的建议。今天，我们继续推出后两个专题，希望给大家带来更多干货。委外业务受限，FOF基金可谓是年内基金行业难得的创新品种。牛妹注意到，已经有基金从业人员卯足了劲，“债市不行，大家今年就等着在FOF基金上大干一把。”毕竟，FOF这类品种不仅面向普通投资者，也能承接金投资需求，并且向市场输入长期稳定的增量资金，长期来看利好市场向机构化成熟过渡。绩优基金及ETF率先受益资本市场尤为关注的是，未来手握“重金”的FOF基金会青睐哪类品种，哪类细分市场将迎来增量资金呢？“对于整个市场，从优选的角度来说，成立时间更长的基金有更长的历史业绩，长期业绩优异的产品更容易得到FOF青睐，可能会加剧基金规模分化的情况。而从资产配置FOF而言，由于主要的投资观点在FOF投资经理体现，因此会倾向于挑选更稳定透明度更高偏向工具化的产品。而估值效率更高的ETF应该是最为受益的品种，风格稳定强调分散化投资的量化基金也是受益品种。”长信基金FOF投资部总监邓虎表示。“自家基金公司的内部基金也在FOF基金考虑范围。我们公司的特长在债券和量化产品，FOF投资内部基金不收管理费，无论是出于投资业绩还是费率考虑，未来FOF基金投资债券和量化基金时，都会考虑公司内部这两类基金产品。”上海一位FOF基金投资总监对牛妹（微信号：buerniu5188）透露。除此之外，也有基金经理认为，及海外ETF会优先获得增量资金。“目前市场上仅有几只及，从资产配置及产品稀缺度上分析，这类产品会受到FOF基金欢迎。”上述上海的FOF基金投资总监称。也有基金公司目前在迅速布局行业及债券ETF。有基金公司目前正在大力宣传公司旗下行业ETF，对于这类产品而言，未来FOF基金推出将是不可错过的机会，海富通基金目前正在上报中证债ETF、上证10年期地方政府债ETF和上证超长期，有基金公司人士坦言，此前债券类基金多以主动型基金为主，未来对于FOF基金来说，主动型债券基金透明度不高，加之担心信用债风险，债券类ETF无论从费率、投资组合透明度、风险分散方面考量，都是一类值得考虑的品种。“天然加大了基金公司间差距”值得注意的是，受访业内人士也担心新生的FOF基金会受到资本市场不佳的影响。“最大的挑战还是市场的挑战。”有华南基金公司FOF投资总监坦言，“对于创新产品，投资者会质疑，老基金都如此，新的还能怎么样呢？”“市场行情不太好，让FOF去创造更高的收益也不太现实。在我看来，让FOF今年或明年立刻被投资者接受认可，还是有点难度，只能着眼于更加长期稳定的投资。”华南某基金公司市场部人士如此认为。“市场行情不好，创新产品受到的挑战非常大，我们只能够和投资者多做交流：FOF基金是通过提供各类资产投资机会，达到相对稳定的投资收益。”广发基金资产配置部负责人王颂称。王颂认为，FOF基金以资产配置作为切入点，还面临底层资产不完善的问题：比如商品里面的原油，目前很难找到有代表性的资产，QDII也存在额度的问题，不过基金行业未来也会努力让底层资产进一步丰富。FOF基金更为关键的资产配置能力和基金选择能力也都需要基金管理人在实践中不断提高。上述上海基金公司FOF投资总监还担心FOF基金面临业绩排名的压力。“如果舆论及基金公司对FOF基金提出更多的业绩排名要求，在排名压力之下，部分FOF基金经理投资会相对激进，偏离为投资者创造稳健回报的初衷。”不过，在王颂看来，FOF基金或许能扭转目前公募基金以业绩排名论英雄的现象，FOF分析基金经理管理能力，不会单纯从排名考虑，还会关注基金经理风格是否持续稳定，能否创造有超额收益。渠道销售热情也是业内人士担心FOF受阻的另一个原因。“目前银行在推的基金组合，和FOF比较类似，有些银行对FOF的销售动力不大。”上述华南基金公司市场部人士透露。谈到对整个行业的影响时，济安金信副总经理王群航表示，公募FOF让所有的公司站在了相同的起跑线上，无论新、旧、大、小、强、弱。不过，也有大型公募策略分析师坦言，公募FOF天然地加大了大小基金公司之间的差距，“起步是不公平的”。对A股：把握养老金入市机会在业内人士看来，未来养老金入市或是FOF基金一大机遇。美国经验显示，养老金是FOF最为重要的资金来源，可以说，这为我国公募FOF产品定位提供了一定借鉴。美国养老金制度深入改革后，可投资共同基金的401(k)计划（DC plans）和个人退休账户(IRA)规模的扩大，催生了目标日期基金和目标风险基金的发展，这两种目前已成为美国FOF最主要的投资模式。养老金的特点是稳定、长期投资，所以资产配置在养老金管理过程中作用非常大，多元化、分散化的投资，是养老金基础的配置。从FOF的核心优势来看，正是资产配置、分散投资，通过不同资产之间的相关性来达到配置组合的有效性，实现更精细的配置，从而分散风险。这一点上，FOF能够满足养老金投资需求。加之当前，我国投资者理念不断成熟，对多元化资产配置需求日益强烈，也将极大催生公募FOF的发展。每经记者 李蕾 每经编辑 江月
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现时佛山房屋的物业专项维修资金,按房价来计算,我觉得有失公平,应该按房屋面积来算!
因为,有人买房的时候房价贵,有人就便宜;但大家在同一小区,享受同样的服务、环境,为什么,我交的钱要特别多?如果按面积来算,我就觉得公平!!
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看来你对维修基金没有搞清楚,维修基金本来就应该按购房款来算一般是购房款的3%左右。按面积算也可以但是算的是你的房子的面积,不也是一样?维修基金是用于小区内的所有建筑和设备设施的维修和保养。那么你的房子大、房价高、收得多那是应为你占用建筑的面积大,可能产生的费用会比其他业主的更多。我想大家也不必要为那么一点钱与物业搞的不愉快,毕竟你享受啦,而且和物业搞好关系对你们房子的保值增值也是有好处的啊!
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&感觉还是国家自然科学基金比较公平，正规
感觉还是国家自然科学基金比较公平，正规
作者 phil_zj
今年中了青年基金，中国博士后基金挂了。
感觉还是国家自然基金相对比较正规，公平，至少不管你中与不中，都会返回专家评审的意见，多多少少能给自己项目研究或者继续申请提供一些帮助。
博士后基金什么都没有，就简单公布一批名单而已，连个评审意见都没有，甚至获批的人做什么题目都不肯公布（50批刚公布的时候估计搞错了，居然能看到项目名称，但过了几天就看不到了）。这样这次的问题出在什么地方，下次申请如何改进，有没有和别人题目重复都不知道，太扯蛋了。难道真如有人所说：不管你申请与不申请，名单都在那里... ？&&水太深，可惜我是旱鸭子。
同样的命运。据说专家只是打个分，排个名。。。。。。。。。。。
发现基金版都是中了的就是公平正规，不中的就是不合理，其实最重要的还是实力，大家心态调整好吧，
有同感，自然基金相对来说好多了
有同感，自然基金相对来说好多了
还是要客观公正的评价每一个系统，我觉得这两个基金相对来说，都是比较公平的
相对公平，呵呵，绝对的公平没有哈！
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8·16事件呼唤建立中国式“公平基金”
光大证券8&16事件发生后，其违法行为及法律适用在媒体上各有解读，但这尚需等待中国证监会的最后决定，由此引发对投资者的赔偿或补偿亦为市场关注。该事件影响到以权重股为核心的整个证券市场，还涉及基金与期货，其受害范围广泛。
一般认为，在8月16日当天11点05分至下午2点28分，除光大证券外，所有有买入、卖出操作的股票、基金、期货投资者，都有权向公司索赔。一旦中国证监会行政处罚决定出台，光大证券股东也有向光大证券提出索赔的机会。当然，笔者看来，实施套利交易与对冲的投资者应当除外，其不能单计在一个市场上的损失；实施程序化交易的也应当除外，因其不是正常的投资行为，而是电脑自动运行所致。
现在的问题是，如此海量的损害赔偿申诉，不能仅仅通过诉讼渠道解决。目前我国民事诉讼中尚欠美国式的集团诉讼机制（已为多数发达国家及地区使用），中国证监会应当督促光大证券及其承担连带责任的系统程序开发商，共同建立此次交易事故及违法责任的赔付基金。如投资者对赔付方案不满，可在赔付日截止后诉之法院。证券交易所的交易基金、中国证券投资者保护基金公司或中证投资者保护中心有限公司应给予该基金鼎力支持。
有一个案例可以援引。2011年4月初，在香港证券市场的日经指数权证交易上，高盛也发生过乌龙事件。三周后的4月21日，高盛公布赔偿方案，拟以购买价总额10%的溢价或以总回购值10%的溢价向投资者回购早前技术出错的4只日经指数权证，并每人额外赔偿5000港元，该4只错价权证不会再复牌。在商讨过程中，港交所要求高盛必须遵照如下原则，即解决方案要确保市场公平有序、不会影响市场信心、投资者无需承受损失，以及给予投资者足够的考虑时间等。然而，部分投资者仍表示不满意，称将以法律途径追讨损失。
无论万福生科案，还是高盛日经指数权证案，都采取了基金赔付为主，诉讼追索为辅的做法，这也许符合海量索赔事件从速从妥解决的要求。美国的公平基金的运作，可以供市场与监管者参考。
根据清华大学法学院汤欣、谢日曦所著《美国证券执法中的公平基金：问题与出路》一文提及，公平基金制度源于美国的证券法，是在证券民事赔偿诉讼之外、由美国证券及交易委员会（SEC）将证券违法行为人判罚的民事罚款、没收的非法所得分配给受害投资者的特别救济措施。这一制度的全称为Federal Account for Investor Restitution，缩写为Fair，与英语中的公平同词，被意译称为公平基金。该制度源于1990年《证券执法救济与低价股票改革法》、2002年《萨班斯-奥克斯利法》及2010年《多德-弗兰克法》。
该制度具体使用起源于美国世通、安然证券欺诈案的发生。据统计，年间，SEC共开出没收与罚款清单129亿美元，实收96亿美元；年间收缴56亿美元以上，年间通过公平基金分配了110亿美元，成绩硕然。在制度上，虽有公平基金制度，但仍保障投资者可以通过司法途径与集团诉讼制度寻求救济，两者并行不悖。操作步骤上，具体可为以下三步：分配方案的制订与基金管理人的确定；方案的公告与确定；赔付。当然，在实践中，这一制度也有一些质疑之声，如补偿程度、分配程序的正当性以及与司法救济的关系等。但总体上，这是一个向受害投资者施救的有效手段。
在我国，引入公平基金制度既有实际需要，也有法律的依据与保障，在《证券法》、《公司法》中都规定了民事赔偿优先行政罚款与刑事罚金的条款，但鲜有援引与实施。故笔者看来，属于投资者的罚没款项应通过适当渠道还给投资者才是正理。就光大证券8&16事件赔偿本身而言，光大证券定向赔付基金与监管部门建立的中国公平基金，可为互补。 （作者单位：上海新望闻达律师事务所）
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