《东航金融·衍生译丛·期权价差交易：战略和策略综合指南》([美]罗素·罗兹（Russell Rhoads）)【摘要 书评 试读】- 京东图书
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东航金融·衍生译丛·期权价差交易：战略和策略综合指南
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　　在进行期权价差交易时，需要买入一个期权并卖出另一个期权。如果运用得当，这些价差策略可以为有经验的投资者提供显著的回报，而无需承担巨大风险。《期权价差交易》为以上做法提供了一个全面而易于理解的阐释，并告诉你如何在任何市场条件下选择最优价差策略。　　——本·范维里特（Ben&Van&Vliet），伊利诺伊理工大学斯图尔特商学院讲师　　　　本书作者罗素·罗兹对期权价差交易见解独到精辟，无人企及。他目前是一名CBOE期权学院的讲师，曾帮助数千名业界人士顺利地将各种期权交易策略融入他们的日常交易中。在《期权价差交易》中，他与我们分享了丰富的从业经验，并揭示了如何利用期权价差策略为投资者服务。　　——弗兰克·弗伊（Frank&Fahey），CBOE交易池工作20年　　　　本书每一章都使用类似的架构，包括那些如何构建价差交易策略和关键价格水平的例子。《期权价差交易》是一本灵活的指南，将有助于你在每笔交易中取得最大收益。　　——杰西卡·蒂特鲍姆（Jessica&Titlebaum），拉奇·约翰·J.洛西恩公司（Large，John&J.Lothian&&&Company，lnc.）资深副总裁和编辑
iframe(src='//www.googletagmanager.com/ns.html?id=GTM-T947SH', height='0', width='0', style='display: visibility:')垂直价差策略的选择与操作 主要分为四种基本类型 _ 东方财富网
垂直价差策略的选择与操作 主要分为四种基本类型
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利用虚值看涨期权构建牛市价差策略，净付出权利金，潜在的收益风险比更高，但获利概率较低。利用虚值看跌期权构建牛市价差策略，净收入权利金，潜在的收益风险比较低，但获利概率相对较高。两种策略各有利弊，适用于不同的市场环境，投资者可以根据对行情的把握择优选择。
　　提要　　利用虚值看涨期权构建牛市价差策略，净付出权利金，潜在的收益风险比更高，但获利概率较低。利用虚值看跌期权构建牛市价差策略，净收入权利金，潜在的收益风险比较低，但获利概率相对较高。两种策略各有利弊，适用于不同的市场环境，投资者可以根据对行情的把握择优选择。　　垂直价差策略指的是同时买入和卖出相同数量、相同类型、相同标的资产、相同月份但不同行权价格的期权合约的策略组合。根据期权类型以及买卖方向可以将垂直价差策略分为以下四种基本类型：　　牛市看涨垂直价差，指的是买入一个相对实值的看涨期权合约，同时卖出一个相同类型、相同月份、相对虚值(行权价格更高)的看涨期权合约，净付出权利金，又称为买入看涨垂直价差。　　牛市看跌垂直价差，指的是买入一个相对虚值的看跌期权合约，同时卖出一个相同类型、相同月份、相对实值(行权价格更高)的看跌期权合约，净收入权利金，又称为卖出看跌垂直价差。　　熊市看涨垂直价差，指的是买入一个相对虚值的看涨期权合约，同时卖出一个相同类型、相同月份、相对实值(行权价格更低)的看涨期权合约，净收入权利金，又称为卖出看涨垂直价差。　　熊市看跌垂直价差，指的是买入一个相对实值的看跌期权合约，同时卖出一个相同类型、相同月份、相对虚值(行权价格更低)的看跌期权合约，净付出权利金，又称为买入看跌垂直价差。　　策略选择　　垂直价差策略一般都是基于对市场有一定方向性的预判。从到期损益图上来看，用看涨期权和用看跌期权所构建出来的策略相差无几。在实际的操作中，需要考虑的细节包括期权月份的选择，期权类型的选择，期权行权价格的选择，以及价差的宽度等方面。策略选择的主要影响因素包括以下几个方面：　　隐含波动率水平　　隐含波动率水平实际上是衡量期权定价高低的重要标准。垂直价差策略的建立涉及买入和卖出期权，它们都会受到隐含波动率水平的影响。　　对于买入垂直价差来说，通常是为了追求较高的收益率，并期待从波动率上涨中获利，所以通常是买入的期权合约更接近平值，而卖出的期权合约更偏虚值，整体上Vega值为正，对于这种组合隐含波动率上涨比较有利，所以最好是在隐含波动率水平相对比较低的时候入场。　　而对于卖出垂直价差来说，通常是为了追求较为稳定的获利，并期待从波动率下跌中获利，所以通常是卖出的期权合约更接近于平值，而买入的期权合约更偏虚值，整体上Vega值为负，这时候隐含波动率下跌更为有利，所以最好是在隐含波动率水平相对较高的时候入场，至少是不低于历史波动率，否则的话可能会产生额外的波动率风险。　　趋势判断　　垂直价差交易属于方向性交易，投资者需要在基于对期权标的资产的行情趋势有一定判断的基础上进行交易，在进行趋势判断的时候，可以借助技术指标进行判断，也可以结合其他趋势判断方式。以牛市垂直价差为例，可以将趋势判断大体上分为两类，一类是较为强烈看涨，但上方存在压力位，此时较适合通过看涨期权构建买入垂直价差策略，可以降低持仓成本，也可降低时间价值的损耗以及隐含波动率降低的风险，潜在的收益风险比较高。另一类是相对较弱的看涨，认为标的资产后市大概率会盘整或小涨，下跌的概率很低，这个时候更适合通过虚值的看跌期权进行构建牛市价差组合，卖出一个轻度虚值看跌期权，同时买入一个更为虚值的看跌期权，潜在的收益风险比较低，但获利的概率相对更高。　　决定入场与否　　投资者在决定是否进场进行垂直价差交易之前，应先对当前市场状况进行判断，在基于对期权隐含波动率水平和标的资产趋势判断的基础上，投资者可以对潜在的垂直价差策略的风险收益情况进行评估，判断潜在收益以及潜在风险是否符合交易计划与规则，例如止损的价位对应的潜在亏损如果高于交易计划的容忍范围，那么最好还是放弃入场交易。　　制定平仓预案　　如果投资者基于市场判断决定入场交易垂直价差组合，在进行交易之前最好有比较完善的平仓预案，可以设置目标价格或者目标盈亏，一旦标的期货价格达到目标价格或者持仓盈亏达到止盈或止损阈值，即可平仓出场。　　策略操作　　月份选择　　期权月份的选择主要需要考虑到三个因素，流动性、隐含波动率水平、剩余时间。首先从流动性的角度来说，流动性越强的期权月份越有利于策略的构建，成交量更大，买卖价差也更低。隐含波动率的影响前面已经提到，取决于具体的策略选择，是偏向于做多还是做空隐含波动率。期权剩余时间的影响也跟具体的策略选择有关，如果是买入垂直价差，通常是会面临时间价值的损失，这个时候更适合选择较远的期权月份进行构建。反之，卖出垂直价差策略通常是净赚取时间价值，更适合用偏近月合约构建。以白糖期权为例，目前主要的成交量集中在合约月份，尤其是1801合约成交量占比在七成左右，因此后面的举例都是通过1801合约进行构建。　　期权类型和行权价格　　下图中我们展示了近期某一典型交易日白糖期权1801月份成交量以及隐含波动率随行权价格的分布情况。从图中可以看出，无论是对于看涨期权和看跌期权，成交量主要集中在平值和偏虚值合约上。以牛市价差为例，采用看涨期权构建牛市垂直价差期初需净付出权利金，采用看跌期权构建牛市垂直价差期初可净收入权利金，由于二者都包含有义务仓，都需缴纳保证金。理论上来说，二者的到期损益结构应一致。　　图为白糖1801成交量及隐含波动率分布　　本例中标的期货合约当前价格为6218，假如后市偏多，欲构建牛市价差，下面的两个表分别计算了不同行权价格下用看涨期权和用看跌期权构建牛市价差组合的风险收益和资金占用情况，这里我们固定行权价格间距为100.　　首先，从风险收益的角度来看，在相同的行权价格下，用看涨期权和用看跌期权构建策略组合的最大风险和最大收益是非常接近的。偏离平值较远的行权价格下，流动性相对较差，尤其是实值期权合约，买卖价差较大，这也导致用看涨期权和用看跌期权构建组合时风险收益略有差异。　　其次，垂直价差的行权价格越高，最大获利与最大风险的比值也越高，也就是说潜在的收益率越高，但从概率的角度来说，标的期货需要上涨更多才能产生对应的最大获利，意味着获利的概率也越来越低。　　情景1，如果对上涨的把握较强，可以选择行权价格高于标的期货的垂直价差组合，本例中标的期货现价在6218，可以选择6200以上的行权价格来构建，这样构建的组合需要标的期货有较多的涨幅才产生明显的盈利，以牛市价差组合为例，最大风险为38.5，最大获利为61.5，盈亏平衡点为6338.5，如果持有到期，标的期货需上涨到超过6338.5才可产生盈利，但如果标的期货符合预期涨幅较大时，收益率也较高。　　期权的类型选择上，对于行权价格高于标的期货价格的垂直价差组合，对应的看涨期权合约为虚值期权合约，而对应的看跌期权合约则为实值合约，从流动性的角度来看，虚值期权合约成交量相对更大，买卖价差也更小，看涨期权更为有利。另外从资金占用的角度来看，虚值看涨期权组合尽管净付出权利金，单由于卖出的期权合约较为虚值，保证金支出更低，综合起来，看涨期权组合资金占用更低。从上面两个角度的分析可以看出，如果是在上涨预期较强，欲追求更高收益率的情况下，选择高行权价格垂直价差组合时，用看涨期权构建买入垂直价差组合更为有利。　　情景2，如果对上涨的把握相对不是很强，或者只是认为不会下跌，那么可以考虑在较低的行权价格构建牛市价差组合，本例中标的期货现价在6218，可以选择6200以下的行权价格来构建，这样构建的组合只要标的期货合约不产生明显的下跌即可产生获利，以牛市价差组合为例，最大风险为81，最大获利为19，盈亏平衡点为5981，如果持有到期，标的期货只要不低于5981即可产生盈利，获利的概率较高，但最大获利与最大风险的比值较低，一旦行情不符合预期产生较大的下跌，可能会产生较大的亏损。　　期权的类型选择上，对于行权价格低于标的期货价格的垂直价差组合，对应的看涨期权合约为实值期权合约，而对应的看跌期权合约则为虚值合约，从流动性的角度来看，虚值期权合约成交量相对更大，买卖价差也更小，看跌期权更为有利。另外，从资金占用的角度来看，虚值看跌期权组合尽管净付出权利金，单由于卖出的期权合约较为虚值，保证金支出更低，综合起来，看跌期权组合资金占用更低。从上面两个角度的分析可以看出，如果是在上涨预期相对较弱，或者，欲追求更高收益率的情况下，选择高行权价格垂直价差组合时，用看涨期权构建买入垂直价差组合更为有利。　　策略风险指标　　接下来从期权希腊字母风险指标方面来对垂直价差策略进行分析，继续前面的例子，假设标的白糖期货现价6218，投资者对后市看法偏多，欲构建牛市垂直价差组合，下表中列举了运用虚值看涨期权组成的买入垂直价差组合策略，以及运用虚值看跌期权组成的卖出垂直价差组合策略，并理论计算了两种策略组合分别对应的希腊字母风险指标。　　对于买入行权价格6300看涨期权并卖出行权价格6400看涨期权的策略组合来说，净付出权利金38.5，最大收益为61.5，最大风险为38.5，收益风险比为61.5/38.5=159.7%，该策略的Gamma和Vega为正，Theta值为负，意味着构建完策略组合后如果行情波动较小，上涨不明显的时候，时间价值的损耗会给投资者不断造成损失。所以在构建类似这种策略组合的时候，最好是在有上涨空间，且距离期权到期日较远的情况下构建，一方面有利于从波动率上涨中获利，另一方面可以降低时间价值的损失。　　对于买入行权价格6000看跌期权并卖出行权价格6100看跌期权的策略组合来说，净收入权利金27，最大收益为27，最大风险为73，收益风险比为27/73=37%，该策略的Gamma和Vega均为负，而Theta值为正，意味着构建完策略组合后如果行情波动较小，只要不出现下跌，投资者通过该策略可以不断赚取时间价值。所以在构建类似这种策略组合的时候，最好是在期权波动率有下降空间，且距离期权到期日较近的情况下构建，一方面有利于从波动率下跌中获利，另一方面在距离到期日较近的时候期权时间价值损耗更快，更有利于赚取时间价值。　　综合起来，利用虚值看涨期权构建牛市价差策略，净付出权利金，潜在的收益风险比更高，但获利概率较低，需面临隐含波动率降低的风险以及时间价值的损耗，比较适合于对于上涨的把握较大，隐含波动率处于低位的情况，最好利用较远月份的期权进行构建。利用虚值看跌期权构建牛市价差策略，净收入权利金，潜在的收益风险比较低，且面临期权隐含波动率升高的风险，但获利概率相对较高，可以净赚取期权的时间价值，比较适合于对于不跌的把握较大，隐含波动率处于高位的情况，最好利用较接近到期的期权进行构建。　　从持仓时间的角度来说，无论是买入垂直价差还是卖出垂直价差策略一般都最好不要持有到期，对于买入来说，持有过久会损失很多时间价值，对于卖出来说如果已经产生了较为明显的收益，也不宜持有过久，因为继续持有的话潜在的获利也不会很多，但面临的风险却比较大。　　两种策略各有利弊，适用于不同的市场环境，投资者可以根据对行情的把握择优选择。本报告中举例都是以牛市垂直价差为例进行说明的，对于熊市垂直价差组合也可以有相应类似的操作。 (作者单位：海通期货)
(责任编辑：DF306)
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风险收益均有限的策略，适合用于标的资产价格小幅变化时A & &垂直价差的含义垂直价差是由两个相同类型的组成价差组合，除了行权价格不同外其他的都相同。垂直价差组合可以分为牛市价差组合和熊市价差组合，这两种价差组合都可以由看涨期权或看跌期权组成。下面表格中显示的就是四种不同垂直价差的构成方式。从表中可以看出构造垂直价差的一个特点：买入低行权价格期权的同时卖出高行权价格期权，投资者对市场看涨，即牛市价差组合；买入高行权价格期权的同时卖出低行权价格期权，投资者对市场看跌，即熊市价差组合。无论对于看涨期权还是看跌期权，这个结论都是成立的。B & &垂直价差的特点垂直价差的损益特点既与期权基本方式有很多相似之处，又有自身不同的特点。下文以牛市看涨价差为例介绍垂直价差的一些特点。牛市看涨价差损益特点牛市看涨期权价差由两个看涨期权组成，即在买入低行权价格的同时卖出高行权价格期权。由于在看涨期权价格影响因素中，行权价格对期权价格的影响是反向的，那么在其他因素相同的情况下，低行权价格的看涨期权价格应该大于高行权价格的看涨期权，所以在建立本时会有一个权利金的净支出。以沪深300股指期权合约为例，假设IF1412还有30天的到期时间，买入行权价格为2600的看涨期权，卖出行权价格为2700的看跌期权，权利金分别为104.2元和41.8元，那么本策略的损益情况可以用下图表示。图为牛市看涨价差组合到期损益建立本策略时买入了价值较高的看涨期权，目的是期望其价值在未来远远超过卖出期权的价值。在了结价差组合时，多头价值比空头价值高出越多，获利就越多。在组合到期日前，随着市场价格上涨，本组合的价值会一直增加。当组合到期时，如果市场价格低于低行权价格，那么两个期权均失去了价值，期初投入的资金也会损失殆尽。而当行权价格高于低行权价格时，买入的期权开始拥有价值，随着价格进一步升高期权的价值也会进一步增加。当行权价格涨至高行权价格之上时，高行权价格期权也开始拥有价值，而它们的价值均随着市场价格的上涨而上涨相同的部分，所以盈利的部分也不会再增加，那么盈利的部分就是行权价格之差。如果减去初始的支出，那么所获得的即是此策略的最大收益。如何选择行权价格图为高行权价格=2800牛市价差损益图为高行权价格=2700损益那么如何在不同的市场状况下构造垂直价差呢？比较上面两个牛市看涨价差，若均买入行权价格为2600的看涨期权，但分别卖出的看涨期权，即选择不同的行权价格之差。如上两图所示，在低行权价格不变的情况下，卖出期权的行权价格越高，那么初始付出的权利金就越多，未来盈利的空间就越小，但是获利空间变小换来的是盈利值的增大。所以选择不同的行权价格或者说选择不同行权价格之差反映的是对后市看法的不同，组合总会在盈利空间和盈利数量之间有所平衡。如果对后市微幅看涨，那么可以选择较小的行权价格差，从而获得较大的盈利空间。如果对后市强烈看涨，可以选择较大的行权价格差，这样可以获得更多的利润。当然，如果更强烈地看涨，可以直接做多看涨期权或者期货。另外，因为构建策略的目的是使到期时两个期权都有价值，尤其是买入的期权，那么初期建立策略时应该选择的平值或者实值的期权，卖出虚值或者平值的期权。使用垂直价差进行无套利如前文所述，一般情况下，低行权价格的看涨期权价格会高于高行权看涨期权。但是如果市场上发生定价错误，出现相反的情况，那么此时就可以卖出高行权价格的看涨期权，同时买入低行权价格的看涨期权来捕捉这个无风险套利机会。其实，这就构成了一个牛市价差，持有到期时至少可以获得最小的收益，即初始建立策略时收到的权利金。垂直价差特点总结对另外三种价差做出同样的分析，我们可以得出一些相似的结论：1.建立策略时如果得到权利金，那么就是策略的最大收益；如果净付出权利金，那么就是整个策略的最大损失。2.由行权价格之差减去初始支出或者收到的权利金，就可以立即计算出本策略的最大收益和最大损失。行权价格之差越大，表明所希望的牛市特征或者熊市特征越强。3.垂直价差的风险有限，收益也有限，这是建立在两个头寸同时建立和平仓的基础上。如果单方向平仓某一头寸留下敞口的话，可能会产生无限的风险。4.垂直价差是方向性价差组合，意即主要从价格变化中获利而不是从波动率变化中获利的策略，这是因为两个反方向头寸对冲后波动率和时间因素对组合的影响已经很小。C & &垂直价差的风险分析做市商在实际做市过程中要时刻接受市场的询价，这样随机的买入和卖出期权成交后就天然地形成一些组合，如垂直价差、蝶式价差等。而在考虑包含期权头寸的组合风险时，通常直接分析组合整体的希腊字母来量化风险，下文在回顾希腊字母在管理风险组合中的作用后分析垂直价差的希腊字母变化特点。期权风险管理基础期货和期权头寸都可以量化成具体的希腊值头寸，叫做持仓希腊字母。1手多头期货头寸的持仓Delta即1。而1手看涨平值期权的持仓Delta就可以说成是0.5，同时期权还有持仓Gamma、Vega和Theta等。我们约定计算持仓头寸的规则是：1.与期权数量相关时，正号表示“多头”，负号表示“空头”；2.当组合与影响希腊值相关时，正负号表示期权价格与各自对应变量之间的相关关系，看涨期权正的Gamma就说明期权价格与标的市场价格呈现正相关关系；3.在与整个期权持仓的希腊字母相关时，正号和负号表示对应因素增加对持仓的影响是盈利或者亏损。建立持仓希腊字母后就要开始观察当市场情况发生变化时它们发生的变化，以便随时控制可能发生的风险。以下是各个希腊值一些基本的变动特点总结。Delta：1.看涨期权Delta是正值，看跌期权Delta是负值；2.看涨期权、看跌期权的Delta都随着市场价格的增大而增大，随着行权价格的增大而减小；3.看涨期权Delta从虚值，平值再到实值呈逐渐增大趋势，但均在（0,1）区间内，平值期权约为0.5。Gamma：1.期权多头Gamma为正值，期权空头Gamma值为负值；2.相同行权价格时，看涨期权Gamma=看跌期权Gamma；3.平值附近Gamma比实值和虚值Gamma大。Vega：1.期权多头Vega为正值，期权空头Vega值为负值；2.平值附近Vega比实值和虚值Vega大。Theta：1.期权多头Theta为正值，期权空头Theta值为负值；2.平值附近Gamma比实值和虚值Gamma大（负值）。价差组合的delta以牛市看涨期权价差为例分析垂直价差组合希腊值的变化情况。垂直价差的Delta值总是正的，这是因为无论市场价格如何，低行权价格的看涨期权总是更加接近实值。那么，由上述Delta特点3我们知道它的Delta总是高于高行权价格的Delta。又因为卖出看涨期权的Delta持仓为负，那么整个价差的Delta就等于低行权价格Delta-高行权价格Delta&0。因此，在期权到期前，组合的价值总是随着市场价格上涨而上涨。价差组合的Gamma与Vega价差组合的Gamma值随着市场价格的变化而变化。当市场价格比低行权价格低时，两个期权均是虚值期权，此时低行权价格期权由于更加接近平值而数值更大且为正值，故整个价差的Gamma持仓是正值。随着低行权价格的期权逐渐接近平值期权，Gamma的值也逐渐增至最大，而卖出期权的Gamma的值仍为负且相对较小，此时组合的Gamma值逐渐增至最大。随着市场价格继续上升，卖出期权的Gamma数值继续增大，而买入期权的Gamma数值逐渐减少，整个组合的Gamma值将逐渐减少直至达到负值最高。如果此时市场价格仍在上涨，那么两个头寸的Gamma值都会很小，其差值也会逐渐趋于0，意即Gamma值对于风险组合的影响将逐渐减弱。价差组合的持仓Vega变化基本和持仓Gamma的变化类似。从持仓Vega变化的图形来看，当市场价格低于行权价格时，Vega值为正值，意即波动率增大可以增加组合价值，即市场波动较大可以增加组合盈利的可能。而随着市场价格上涨，组合的持仓Vega开始变为负值，意即组合已经不需要高的波动率来实现盈利了，因为大的波动率反而会使到手的盈利有所损失，这从组合的Vega为负可以看出。
图为价差组合Theta值变化价差组合的Theta价差组合的Theta持仓是与Vega持仓的变化基本相反的。意即当市场价格较低时，价差组合处于亏损状态，那么此时随着时间的流逝组合的价值也在逐渐减少，故Theta是负值。而当市场价格较高而组合盈利时，组合的价值开始随着时间流逝而增加。（来源：期货日报）
本文来源：网易财经
作者：鲁证期货
责任编辑：王晓易_NE0011
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买进蝶式价差策略
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文： 璞格交易团队
本文内所称 「 正向、逆向 」
价差和一般交易者所指的大盘、指数期货间之正逆价差无关。
价差交易是一般交易人较少使用的策略，但这种交易模式隐含了许多优点。一个不刻意计算加减码部位胜率的波段、当冲策略而言，多数胜率低于五成，甚至许多优异的系统胜率约略为三成左右。但对于价差策略来说，七成甚至八成以上的胜率是可以追求到的，这种策略也较能避免系统性风险下的黑天鹅。胜率在一个基本策略中未必显得重要，因为若一个仅有三成胜率的系统却具较高的获利因子或赚赔比，那么胜率这个缺陷可以在某种程度上被谅解。另一方面，虽然价差交易多数时候不具有如同方向交易的获利爆发性，但「稳定」二字却可带入其他辅助应用而大幅提升原始简单策略的权益曲线角度，例如
reinvestment。
一个最传统的套利模式为将 beta 风险去除后的 alpha
套利交易，也是目前中国大陆私募基金主流的交易方式。alpha
套利是指买进潜在报酬相对于市场报酬高的股票并与指数期货之间进行反向对冲，组合成可规避系统性风险、单纯赚取股票表现优于指数的部分，即为可超越市场指数的
alpha 收益。简单公式如下：
return = alpha beta * ( market
return - risk free rate )
呈上，实务上而言，完全以期货部位锁定beta
值却相当困难，因为这个数值相对于市场是不断浮动的，且 beta 的回归计算取得方式过于理论。虽 alpha
套利目前仍为中国私募基金市场的交易主轴，但今年六月至八月的市场大幅度下跌中，许多 alpha
套利模型失效且严重亏损，让市场重新检视这种看似风险较低的组合方式。
包含上述的 alpha
套利，其他许多常见的价差都为「正向价差交易」，例如台指期、摩台指，或是台指期、电子期、金指期之间的价差交易。这类正价差交易的模式为一买一卖，可同时赚取商品间发散、收敛利润，需求是两者以上商品相关係数为正且越趋近于
1越好。然而价差套利在多数是场内也存在一个典型的问题，便是价差空间通常狭窄，对于资金胃纳量上限较低。
解决这类问题一个很好的手法为採用「逆向价差交易」。
与正向相反，逆向价差交易所追求的是相关性为负、趋近于 -1
为佳的两个以上商品。一般来说此两个以上商品为同类型，例如皆为货币或金属：欧元与美元、黄金与白金便都是很好的组合，其作法也与正向价差交易类似，包含相对部位比例，仅是商品间为共同买进或共同卖出。逆向价差相对于正向的最大好处，就如同
相关係数的关联，发散特徵可以持续的时间很长，且价差空间在发散过程中相当宽广。多数执行逆向价差策略的交易者仅做发散，因为其收敛特徵相对较不明显。
市场内存在许多策略：方向性波段、日内当冲、价差等。然而无论哪一种，策略够达到的风险报酬比例都会落在相差不远的区间，也因此并无绝对优劣之分，差别仅是胜率、获利因子、赚赔比等数值的组合。然而一份资金究竟适合套用上述哪一类型交易，则端看资金总风险与资金提供者对权益曲线成长振幅的容忍程度。价差交易是一个很好的型态，得以使获利过程相对平缓，其中逆向价差交易又更具有良好的获利空间，能满足几乎各种投资风险与报酬需要。
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