港股异动︱港股内房股集体大涨 融创中国(01918)升7%居首
智通财经APP获悉，今日港股内房股集体大涨，整个板块涨幅居首位，多只成分股再创新高。
截至10时15分，融创中国(01918)升7.33%，领涨整个板块，报价20.8港元，成交额为4.16亿港元。
花旗表示，对于融创中长期的前景保持正面看法，认为与万达集团的交易，将会是推动融创晋身成为一线地产发展商的一个里程碑，花旗认为集团的土地储备规模及质量大幅膨胀将抵消短期面对的挑战。花旗还表示，这次交易使得融创的可售货源大升至价值1.9万亿人民币，处于行业顶端，可支持集团未来三年高速增长，预期财年的合约销售额增至3500亿及4300亿人民币。
与此同时，为反映新交易的影响，花旗对融创的资产净值预测调整为每股33.93元，目标价由13.5元上调至23.75元，相当于较资产净值折让收窄至30%。
碧桂园(02007)开盘后快速冲高，现报10.48港元，涨6.29%，暂成交4.47港元。盘中最高价10.5港元逼近2007年高位。
截止日，碧桂园共实现合同销售?额约人民币2889.1亿元;合同销售建筑面积约3,226万平方米(其中，本公司权益所有人应占之合同销售金额及合同销售建筑面积分别约为人民币2086.4亿元及2407万平方米。
中国恒大(03333)则升5.02%，报价21.95港元，成交额为10.08亿港元。盘中高见22.3港元，创历史新高。值得注意的是，中国恒大今年以来升势强劲，累计升幅逾350%。
日前，中国恒大发布盈喜，根据当前资料，预计今年上半年未经审计净利润及股东应分配利润较去年同期大幅上升，其中未经审计净利润为去年同期的3倍左右。同时，恒大已完成了全部永续债的赎回工作，显著提高股东当期应分配利润。
半年内净利润与负债率“一增一降”，反映出恒大“增效益去杠杆”的战略调整初见成效。各大行纷纷唱多，美林美银预计全年销售将超5000亿，未来拥有更好的盈利能力，给予“买入”评级，目标价22.5港元，国巴黎银行预计恒大年的利润将继续有重大提升。
万科(02202)则升2.49%，报价22.6港元，成交额为9095万港元。事实上，今年房企三巨头的竞争更加激烈，万科卷土重来，碧桂园更加凶猛。上半年，碧桂园销售额2889.1亿元，万科销售额2771.8亿元，恒大销售额2440.9亿元，三方排名再次发生变化。以今年上半年的销售情况看，碧桂园、万科、恒大全年销售额极有可能集体突破5000亿元。
此外，龙湖地产(00960)和雅居乐(03383)均升超5%，升势强劲。
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港股异动︱内房股集体走强 融创中国（01918）涨8%
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原标题：港股异动︱内房股集体走强 融创中国（01918）涨8% 市场 港股异动︱内房股集体走强 融创
原标题：港股异动︱内房股集体走强 融创中国（01918）涨8%
港股异动︱内房股集体走强 融创中国（01918）涨8%
日 10:23:49
智通财经APP获悉，
值得注意的是，4月23日，港交所披露文件显示，钜盛华在4月17日减持了8972万股万科A股，减持均价29.92元/股。这也证实了此前市场对万科A大宗交易系宝能所为的猜测。据悉，该接盘机构席位背后是南方一家券商，但究竟是券商自己接盘，还是仅仅作为通道，目前还不得而知。
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播放数：164335港股再现“逼空”！融创中国大涨12%|融创中国|融创|港股_新浪财经_新浪网
　　来源：环球老虎财经
　　随着北水不断南下，港股的定价权也逐渐向内资转移。在此基础上，恒大、接连上演逼空。6月13日，港股硝烟再起，大涨12%，空头直接碰得头破血流。分析认为，这主要受融创与乐视联合开发重庆地产项目影响。
　　近期港股市场硝烟弥漫，逼空的烟火一个接着一个，先是，之后是长城汽车。6月13日，融创中国也上演逼空大战。受融创中国深度介入乐视地产版图影响，融创中国开盘走势凌厉，涨幅一度接近14%，最终收报15.38元，上涨12.43%。
　　事实上，近期港股市场多空双方激烈交锋。空头前期大获全胜，、相继中招。不过之后便没有那么顺利，浑水阻击，烽火研究发难相继失利。两家公司股票短期因恐慌情绪而波动较大，然而基于基本面未有大的变动，股价也迅速恢复。
　　随着恒大、长城汽车和融创相继逼空，多空势力瞬间逆转。北水南下打爆空头频频上演，说明港股定价权在内资涌入的当下，在不断易主。
　　逼空再度上演
　　港股市场6月12日上演一场激烈的逼空大战，长城汽车大涨超20%，其做空量长期据港股市场首位，却在内地资金持续买入之下，直接轧空。6月13日，逼空大战再度上演，融创当日拉升超过12%，再一次打爆空头。
　　据之前的统计，融创中国自由流通18.17亿股，其中，港股通7.73亿股，大陆资金在港持股约在6亿股左右。
　　市场上仅剩4亿股左右，若内资持续买入，这对融创空头来说无疑是危险的。此外孙宏斌从平安银行以股权质押的方式获得约37.89亿港元，仍有相当数量的资金可增持。
　　事实上，随着融创股价的走高，空头的势力也在减弱，沽空股数占成交比例越来越小。从上图看出，5月19日多空方也曾激烈交火，尽管沽空股数放量，股价也在不断拉升。或许，这正是内资的持续涌入，拉升融创股价。
　　之后，融创股价一路走高，沽空股数和沽空占成交金额比率都持续走低。6月13日，融创成交金额突然放大，从前一交易日2.95亿涨至10.85亿元，大量成交或许就是为逼空而来。
　　一波又一波的逼空，内资不断争夺港股话语权。实际上，港股通开通后，北水持续南下。高盛预计，2017年南下资金规模可能将达到3700亿元人民币，较去年增长70%。资金量大且增速较快，令市场难以忽视内地资金的实力。或许，也将直接影响港股市场的投资选择。
　　与A股相比，港股市场无疑是低估的。因此，对内地投资者而言，只要公司基本面良好，是不会在乎公司的高估值和高负债率。
　　众多小散联合起来，反而打败了外资投行大鳄，在内资不断涌入的港股市场，定价权将逐渐易主，做空机构选择的难度也将越来越大。
　　与乐视联合开发地产助推
　　融创股价暴涨，或受与乐视联合开发重庆地产项目相关。消息面的利好助推股价上涨，直接引发了逼空行情。
　　据报道，6月12日消息，原本由乐视全数持有的重庆乐视界置业发展，已在3月引入融创的子公司重庆融创基业房地产开发有限公司为股东，双方各占一半权益，并由融创中国执董担任公司法人代表。
　　双方或共同开发重庆382亩两江新区龙兴地块，此项目由2015年11月乐视斥资4.2亿拿下。其中，二类居住用地195亩，成交价29238万元。而生产性服务业、商业及商务用地187亩，成交价12904万元，成交价均为挂牌起始价，总计4.21亿元，楼面均价1041元/平方。
　　由于乐视缺乏房产开发经验，此地块一直没有动工，已过合同的开工期限。而融创则在重庆市场深耕已久。第三方数据显示，2016年，融创中国以116.45亿元的销售额位居重庆房企第一。此番与乐视合作，有望巩固融创中国在重庆市场的龙头地位。
　　有分析人士指出，融创中国是明修栈道暗度陈仓，入股乐视，表面上看是拉贾跃亭一把，帮助其渡过难关，其实最看重的还是乐视手中的地产储备。
　　据媒体梳理，乐视土地资源储备丰厚，约有25920亩。在目前很多房企都面临土地储备降低的情况下，乐视庞大的土地储备面积无疑让融创垂涎三尺。
　　此前，融创中国已取得乐视在上海虹桥商务区一幅商业地的一半权益，入股乐视，无疑有助于融创中国增加其一二线城市土地储备。
责任编辑：黄建华 SF178
热门推荐APP专享融创：香港市场融资难 还想多从内地“借钱”|港股|融创中国_新浪财经_新浪网
　　手握270.58亿元现金，却还想发债融资，融创是在下一盘怎样的大棋？29日，被称为地产圈内收购代名词的（01918.HK）在香港举行2015年全年业绩发布会，公司董事会主席孙宏斌在接受智通财经采访时表示，融创对资金依然十分渴望，但因香港市场融资困难，所以希望今年在内地多发债。
　　在发布会召开的前三个小时，融创发布了2015年业绩报告，期内实现合同销售额682.1亿，较去年同期增长3.6%；净利润为32.98亿元，同比增长2.4%；每股基本盈利0.97元，董事会建议派末期息每股0.194元。
融创2016年新开盘项目图
　　会努力进入广深市场
　　682.1亿元的销售额，让融创跻身中国十强房企第九名。年报显示，截至去年末，融创收入总额为230.1亿元，同比下降8.2%；实现毛利28.57．亿元，毛利率下降至12.4%；物业销售收入较2014年度减少8.9%。
　　融创称，去年部分销售单价较高物业的交付面积由于项目接近尾盘而减少，同时来自销售单价偏低的物业产品销售收入占总收入的比重提升，导致物业已售平均单价同比减少17%至每平米12430元。
　　截至目前，融创已在全国19个城市成功布局116个项目，均为国内最具经济增长潜力的一二线核心城市，公司还进入了佛山、东莞等两个珠三角城市，打开了在广深区域的布局。融创称，将继续坚持区域聚焦发展战略，巩固已经形成的优势布局。
　　今年年初，无锡房企商品住宅销售金额中，融创排名第一，但仍有大量土地未处置。对此，孙宏斌向智通财经表示，从去年年底到今年一季度，苏锡常地区的销售已经好转，公司将加快去库存，明确策略。公司土地储备多，销售额大，但资产相对不多，所以无锡还在看项目。
　　近期，上海、深圳等城市接连出台楼市调控政策。孙宏斌称，虽然有调控，但一些好的市场依然会有发展空间，而这也不会影响公司的战略判断。2016年融创仍会积极关注土地市场的好项目，并且会努力进入厦门、广州、深圳几个城市。
　　今年想在内地多发债
　　从去年开始，融创加大了在全国的布局，通过并购和土地拍卖等方式将触角伸向南京、武汉、成都、西安、合肥等二线核心城市。
　　进入2016年，融创直接和间接拿地显得更加疯狂。据智通财经初步统计，今年开年第一个月，融创已经在苏州、上海、杭州、南京、佛山、北京、武汉等7个城市，为9个项目总计斥资超过150亿元。
　　进入2月份，融创继11.7亿元收购拿得苏州市吴中区及七都镇两商住地块后，又相继在宁波、成都以及郑州拿地，整体耗资超过57亿元。其中，宁波和郑州市场均是融创首次进入。
　　到了3月，融创又向上海杀了个“回马枪”，耗资40.32亿元收购上海摩克持有的位于上海浦江镇地块。
　　融创在年报中指出，将关注公开市场和发挥公司在并购市场的优势，通过灵活的方式继续获取价格合理的土地储备。
　　大量的并购和土拍让融创对资金异常的“饥渴”。孙宏斌对智通财经表示，目前内地市场融资成本处于较低水平，而香港市场融资难，希望今年在内地多发债。
　　去年多次降准、降息等一系列政策，令国内融资环境日趋宽松，同时境外融资成本提高。有分析指出，通过新债还旧债，不仅可以减轻资金压力，还可以降低整体融资成本。
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$融创中国(01918)$ 中报厉害炸了
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中国网财经8月31日讯&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&公告称，截至二零一七年六月三十日止六个月期间，本集团所投资的及乐视致新受到了外部负面影响，业务有所波动。本集团出于谨慎性考虑，对乐视网及乐视致新的投资计提减值拨备人民币11.1亿元；&&&&&&&&本集团仍然看好乐视网及乐视致新的长期价值，并且已经推动乐视网及乐视致新在治理结构、管理架构、财务资金和经营业务等层面採取了多重措施，进一步减少外部负面影响，以保障及促进乐视网及乐视致新长期投资价值的释放。&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
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正合奇胜天舒:&&&&&&&&&&&&&&·专业：地产行业五强毛利率对比·&&&&&&&（1）行业五强，选取恒大、万科、碧桂园、保利、中海。绿地大而不强，融创、龙湖、富力等还不够大。&&&&&&&（2）自称“专业”，因为一般媒体对比A/H上市地产公司毛利率时均不专业。A/H上市公司的毛利率口径是不同的，H股（恒大/碧桂园/中海等）口径未扣
税拨备，A股（万科/保利等）扣了土地增值税拨备。而笔者历史上对比房企毛利率时，一向同时对比两种口径。详见下表。&&&&&&&（3）按港股口径的2017年上半年“毛利率1”：恒大35.8%，中海30.5%，万科29.3%，保利27.5%，碧桂园22.0%。普遍比2016年上升，最少的碧桂园上升0.9个百分点，最多的恒大上升7.6个百分点。&&&&&&&（4）按A股口径的2017年上半年“毛利率2”：恒大30.1%，中海26.1%，万科25.3%，保利23.5%，碧桂园20.1%。也是普遍比2016年上升，最少的碧桂园上升1.1个百分点，最多的恒大上升6.2个百分点，万科也不错，上升5.0个百分点。&&&&&&&（5）为什么恒大的毛利率暴升?&连我的预期都显著超了，我原本觉得毛利率1上30%就满意了，不料连毛利率2都站上30%。当然，我的预期习惯性保守。事后其实不难解释，以前大量的低成本
开始显威力了，过去几年的房价涨速远超融资成本（进销售成本中的资本化利息）。管理层过去两年经常强调，恒大的土地储备原值多少亿，重估市值多少亿，升值数千亿。这些升值，最终会在交楼结算时体现在毛利率上。料恒大这样行业领先的毛利率还能持续几年，强劲支撑恒大的业绩。恒大过去几年领先的战略开始开花结果，股东们继续数钱吧。&&&&&&&（6）碧桂园为什么这么低?&碧桂园的毛利率砸了个大坑，2014年碧桂园毛利率1是26.1%，毛利率2是24.1%，因三四线高层滞销清库，2015年起毛利率跳水。但原本预计2017年应该强劲反弹才对。遗憾的是，上半年起色太少。笔者估计可能与碧桂园销售太快导致结算滞后太久有关，宜再观察半年到一年，应该会有明显反弹。毕竟管理层近一年经常吹嘘，同心共享后，各项指标如何如何大好，笔者还是很期待的。&&&&&&&（7）关注一下土地增值税拨备。通常，土地升值越多，毛利率越高，要交的土地增值税占收入比重越高。由于交楼是分批的，土地增值税未必清算完毕，所以损益表里的土增数据是预提拨备的。过去几年，恒大的预提显著高于同业。今年上半年恒大是5.7%，而万科、中海、保利都是4.0~4.4%，碧桂园只有1.9%。笔者一直怀疑恒大的土地增值税拨备拨多了，这次业绩会专门请教了CFO潘总。潘总回答说，拨备根据毕马威要求逐项目预提，较谨慎，实际清算数据在4%~5%之间，也就是说，有1%左右的油水，将来有冲回变利润的可能哦。&&&&&&&（8）营业税改增值税的变化。恒大的“营业/增值税金及附加”占收入比重，从2015年的5.9%骤降至2016年的3.8%，再到2017年上半年的1.3%，降的有点快，难道
如此有利于地产商?&笔者注意到，中海也有类似的降幅，万科、保利下降没这么明显，碧桂园数据未单列。这事不太明白，有专家请赐教。&&&&&&&$中国恒大(
)$&$碧桂园(
)$&$万科A(SZ
)$&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
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开盘抢乐视？
好好珍惜吧，或许这是融创仅有的3字头月销数据。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单月销售额305亿，排在房企第四位，创历史新高！&&&&&&&单月销售额接近恒大，是的2/3，万科的3/4。&&&&&&&这将成为常态化现象，并且月销售额会不断刷新记录；融创中国市值不到恒大1/3，碧桂园和万科的1/2。
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突破1亿平方米&上半年净利16.14亿元骤增15倍&&&&&&&&&&&&&&文章来源：证券日报·证券网&&更新时间：&&21:39&&&&&&&&&&&&&&下半年公司可售资源约3879亿元，预计销售将超过2000亿元，全年销售额则将首次突破3000亿元，成为恒大、万科、后，第四家“3000亿俱乐部”成员&&&&&&&&&本报记者&王峥&&&&&&&&&8月31日晚，近日股价表现活跃的发布了其2017年中期业绩。截至6月30日，公司实现营业收入133.3亿，同比增长26%，权益收入241.92亿元，同比增长58.9%，净利润16.14亿元，同比大涨1469.7%，公司拥有人应占净利13亿元，同比大涨1683.4%。&&&&&&&&&财报显示，上半年融创毛利为26.16亿元，较2016年上半年增加近12.1亿元，毛利的增加主要由于销售收入的增加及毛利率的上升。报告期内，融创毛利率为19.6%，较2016年上半年的13.3%大幅增加了6.3个百分点。&&&&&&&&&良好的业绩表现也带动了融创股价的大涨，截至8月底，年内公司股价的涨幅已近3倍。&&&&&&&&&同时，今年前6个月，融创实现合同销售金额1088.5亿元，同比增长94.2%。下半年可售资源约3879亿元，足以支持公司销售业绩持续大幅提升。而根据克而瑞今天发布的《月中国企业销售排行榜》，截至8月底，融创已完成了1613.5亿元的合同销售额，同比大幅增长106%。&&&&&&&&&接近融创的人士预计，2017年下半年公司销售将超过2000亿元，其中7月份-8月份已实现销售526亿元，9月份-12月份预计销售约1500亿元，为公司带来巨大的现金流入。&&&&&&&&&而6月底，融创拥有的现金余额为924.09亿元，较2016年底的698亿元增长约32.4%，其中非受限制现金706.6亿元。融资成本再创新低，借贷的加权平均年利率约为5.8%，较去年同期减少0.56个百分点。&&&&&&&&&值得注意的是，截至8月25日，不计入收购的万达13个文旅城项目，融创总土地储备共计1.01亿平方米，其中约96%位于一线、环一线及核心城市，且超过41%处于开发状态，具备较高流动性，大大缩短了融创中国未来的存货销售时间。业内人士指出，充足高质量的土地储备将支持公司快速周转运营及未来的稳健发展。&&&&&&&&&汪孟德表示，未来融创将调整发展速度，继续坚决周转去库存，做好产品与服务。“利润释放、负债率降低，保持产品竞争力将是融创未来两年的战略特征。可以预计的是，在未来的2018年到2019年，融创将迎来企业利润的充分释放”。
财报中最牛B的一句话&&&&&&&&&&&&&&下半年本公司预计将有超过260个项目在售，二零一七年下半年总可售资源将超过人民币3,800亿元。合理的土地成本使得本公司有更多空间响应国家行业调控政策，坚决销售，加速周转取得更好的销售业绩。
获悉，&德银上调融创中国(
)目标价42.1%，由19.05元升至27.07元，评级重申“买入”。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&德银将融创目标价上调42%至27.07元，以反映年销售强劲及较佳毛利率；对融创的销售预测上调10-16%；年毛利率预计由2016年的13.7%，升至20%水平；上调对融创2017年盈利预测36.3%至190.6亿元人民币。&&&&&&&&&&&&&&&德银称，考虑到融创近期收购及上半年业绩后，对融创销售及盈利前景乐观，预计2018年销售可达4000亿元人民币，并估计融创可以低成本补充
孙宏斌谈新乐视前景&商业模式稍微一改就赚钱&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&半年前融创宣称将向乐视投资150亿元,目前这一交易已彻底完成。近日融创公告显示,公司从贾跃亭手中以60.41亿元收购了1.71亿股,从而取代贾跃亭,成为其第一大股东。&&&&&&&融创公告称,贾跃亭已同意了此笔交易,收购完成后,融创旗下的天津嘉睿所占股份将达到17.17%,超过贾跃亭,成为第一大股东;贾跃亭持股将降至17.06%。&&&&&&&截至目前,孙宏斌掌控的融创已从乐视网的董事会到运营都完成了实控,而在其在股东层面坐上“第一把交椅”之后,其将彻底掌控乐视网。&&&&&&&而在日前融创召开的中期业绩会上,谈及动情处,孙宏斌几次落泪,他更宣称:“一定要把乐视做好。”他表示,否则这将是他这辈子的遗憾。在成为乐视大股东之后,孙宏斌已经没有退路。&&&&&&&听闻孙宏斌流下了眼泪,一位身在美国的乐视控股内部人士在接受《证券日报》记者采访时表示:“希望他把乐视上市体系做好。”&&&&&&&股东格局改变后&&&&&&&孙贾在地产方面合作&&&&&&&不同于以往面对公众谈及贾跃亭时的轻松,在此次融创业绩会上,孙宏斌数度哽咽。&&&&&&&总结性发言时,孙宏斌说:“我是比较率性的人,我一直对自己说,这辈子没什么遗憾。现在要弥补的遗憾是,一定要把乐视做好。”说完,他拿下眼镜,默默地拿纸巾擦掉眼泪。无论这是他对充满质疑的投资者的交代,还是对自己的鼓劲,在成为乐视网大股东之后,他已经没有退路。&&&&&&&日前,融创发布公告称,贾跃亭同意向天津嘉睿出售乐视网1.71亿股无限售流通股,应付代价合计为人民币60.41亿元,交易完成后,旗下的天津嘉睿所占股份将达到17.17%,超过贾跃亭,成为第一大股东,贾跃亭持股将降至17.06%。&&&&&&&融创同时称,其已在今年第二季度完成入股乐视的150亿元的打款。不过,上半年,融创对乐视网和乐视致新的投资已经亏损了3.9亿元。&&&&&&&在今年年初孙宏斌进入后,其先后通过进入董事会、上任董事长、大规模重整架构、换血高层、获得控股权等动作彻底掌控了乐视上市体系。如今,孙宏斌掌控的乐视上市体系已经和贾跃亭控股的乐视非上市体系加速进行割裂。&&&&&&&“关联交易是乐视上市体系与非上市体系必须要解决的头号问题,内部要账比外部(更难),内部一直在(与贾跃亭方面)沟通。”乐视网CEO梁军表示。&&&&&&&值得注意的是,此次融创中国在公告中表态称,将成为乐视系公司在领域的唯一合作方。据悉,双方将在地产方面展开全面合作。资料显示,融创中国已从乐视投资手中收购了两个房地产项目的股权,总价值5.2亿元。&&&&&&&孙宏斌称乐视网&&&&&&&财务数据“对得上”&&&&&&&谈及贾跃亭,孙宏斌认为他不懂得断臂求生,把一手好牌打烂了,但在孙宏斌心里,贾跃亭依旧是一个厚道的人。会上,孙宏斌称其是一个极具企业家精神的人,同时孙宏斌为贾跃亭在海外购置房产、抽走给乐视网的25亿元借款等外界非议进行辩解。“自己买点房子怎么了?我们投资乐视之前有过详细的尽职调查,现在乐视网的财务数据和之前是对得上的。”&&&&&&&一位接近乐视人士向记者透露:“收购乐视网后,孙宏斌一直在帮乐视找各种投资。”而腾讯、阿里、联想等业界大佬,都曾是乐视的绯闻对象。&&&&&&&孙宏斌表示,在商业模式转变之后,“新乐视”肯定挣钱。“我们要推出一部电视剧,如果版权独家的话,连6%的广告费都很难挣到。我们已经将版权分销,换来3亿元的收入,利润4千万元。”&&&&&&&谈及孙宏斌在业绩会上的言论,一位乐视控股内部人士向记者表示:“希望他把乐视上市体系做好。”&&&&&&&自信找到BAT&&&&&&&都要抢的商业模式&&&&&&&对于入主后的新乐视,孙宏斌已经谋划出了新的商业模式。&&&&&&&孙宏斌表示:“新乐视包括乐视网、乐视致新、乐视影业和乐视云,我相信这个新体系将来一定是有价值的。新的乐视商业模式完全不同,不做平台做内容,这一块BAT谁都没有,BAT都要来抢的。商业模式稍微一改就是赚钱的。”&&&&&&&不过,要让乐视网及乐视影业等上市体系资产在孙宏斌下的整盘棋局中发挥作用,必须首先要让其盈利。梁军称:“由于遭遇负面消息,乐视会员、广告都受到影响,2017年新乐视业绩目标需要延缓,但整体方向没有变。我们争取要在2018年(实现乐视业绩)打平,硬件微亏一点,收入进行弥补。如果2018年顺利,硬件不亏损,那么新乐视的整体的盈利目标将很快实现。”&&&&&&&梁军表示,乐视需要很长的时间来进行品牌修复。“我认为在相当长的时间里,乐视都要做品牌修复。在接下来六个月,我将乐视的工作重心浓缩为四个字‘恢复生产’,让业务能够恢复正常,品牌的修复还需要一段时间。”
知常容:&&&&&&&&&&&&&&$融创中国(
)$&企业怎么可以放这么大的杠杆？&&&&&&&&&我帮你说吧，把售楼款全部那去买地，再银行贷款建设。买了地继续贷款建设。一块钱可以做10块钱生意。至于融创，可能把第二轮的售楼款也拿去买项目，这样一块钱可以做20块钱生意。&&&&&&&&&问题在哪？第一，第一轮的房子必须慢慢建，否则银行贷款随着进度进入建筑商账户，自己没法用。第二，业主必须拖住，反正楼款已经收完，交楼马上要交税，还有建筑收尾款，坚决拖住业主，延迟交楼。第三。房价必须涨，因为后几轮的拿地，买项目，都是市场价了，利润不高。&&&&&&&&&总结，这种房地产玩法，谁都知道，但没人敢真的这么玩，风险太大，做臭牌子。但的确，如果一切顺利，可以赚最多的钱。
大摩：升融创目标价至28港元&料受惠盈利能力及财务去杠杆&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&日&11:27来源：编辑：网分享到：312
与讨论我来说两句手机免费看新闻财富号入驻直达&&&&&&&发表报告表示，基于对融创中国(01918.HK)未来财务去杠杆、毛利改善等因素，可构成正面影响因素，料公司于预测2016年至2019年纯利的复合增长率达83%。&该行表示，重申对融创中国“
”投资评级，上调目标价由18.5港元升至28港元，此相当预测对其每股资产净值56元人民币(下同)折让50%，此估值基于对其在一线及二线城市销售均价持平、在三线城市项目的销售均价升5%的预期。&该行亦上调对融创预测2017年至2019年每股盈利预测各20%、25%及37%，各至0.8元、2.61元及3.92元。&大摩指，融创于6月坐拥
1.01亿平方米，价值1.5万亿元，为公司预测今年合约销售3,000亿元的五倍。另公司计划暂缓进一步增加新的土储，并计划至2018年底将净负债比率降至80%，冀至2019年底将净负债比率降至70%，大摩料此可对股价构成正面影响。&&&&&&&&融创中国现报24.000港元，涨5.26%。
今天大摩、德银、大和、中金等大行纷纷上调融创评级。
)目标价至31.8元&评级“买入”&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&文&/&胡敏日&14:30:37&&&&&&&&&&&&&&智通财经APP获悉，花旗发表报告，上调融创中国(01918)目标价，由23.75元上调至31.8元，评级“买入”。&&&&&&&该行相信，融创在年上半年进行大量并购，已经巩固其“行业巨人”的地位，并已从中获益。公司现在坐拥大量土储，提供高度可见的盈利能力(预计年均复合增长达57%)及销售能力(全国位列三甲，预计今明两年分别增长100%及40%)。公司毛利反弹，未入账项目毛利率逾25%。公司承诺年净负债率目标为90%及70%。&&&&&&&&&&&&&&花旗表示，融创新一年合约销售目标3000亿元人民币，即同比升100%，应可达到。融创承诺下半年放慢新增土储，相信公司将以合理步伐获得长期(5-10年)增长。除了乐视，融创可能会进一步与万达合作，成为中国最大的文化/旅游产业企业。
浅谈现阶段投资万科的几个底层逻辑&
-Redemption:&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&对于目前A股近3000家上市公司而言，两三年来看，&$万科A(SZ
)$&依然是最好的投资标的之一。为什么是他，我来说说投资他的几个底层逻辑（一家之言，不构成投资建议）：&&&&&&&1:万科作为地产行业的老大哥，品牌溢价最强，未来行业集中度不断攀升，万科作为行业标杆，第一梯队毫无疑问受益最大。&&&&&&&2，由于地产会计准则不同于其他行业，从现在起，未来两年，一定是利润快速释放的两年，恒大融创们已经开始了，利润释放，万科股价再横着肯定说不过去，创新高也只是时间问题，这个时间也肯定不会太久。&&&&&&&3:港股内房股疯长，目前还处在四毛钱买一块钱东西的阶段，恒碧与万科之间必然存在市值的比价效用关系，虽然这种效用关系会随着核心利润的变化而减弱，但现阶段在某种意义上讲，是一种强关系，毕竟三者市值来到了同一起跑线。&&&&&&&4:除了银行，地产算是被极度低估了，银行半
陆续发布，增长乏力，如果银行的低估可以理解，再看看20强地产公司的半年报，就会觉得市场“失效了”，8PE的公司，向下空间无，向上看到万亿不算高吧，也就两三年的事情，市场不会长期对价值熟视无睹，除非他真的没有价值。&&&&&&&4:恒大三轮战投后回A，给地产板块注入一剂强心针，板块价值重估不敢奢望，把万科带上新高的位置简直轻而易举。&&&&&&&5:至于深铁第一大股东背景，“农民”郁亮踏实肯干、各项财务指标，负债率最低、现金流最好等等就不多说了。&&&&&&&6:从投机的角度讲，如果再来一次所谓的牛市，先锋部队有哪些，相信已经摆脱韭菜行列的你是一定懂的，当然最好不要来了。太惨烈。&&&&&&&总结一下关键词：品牌标杆、利润释放、恒大回A、比价效应、价值低估（重估），牛市先锋。&&&&&&&最后，你一定要相信，但千万别着急。
·地产商“进击”
大湾区：谁知道未来值多少钱？·&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&虽然许多地产商都在粤港澳大湾区上积极进取，一些项目也都挂上“粤港澳大湾区”的名号，但是目前该地区涉及的地域广泛，房价更是从上至10万元/平方米，下到不足1万元/平方米均有。而不同的地域选择，也会对商未来的发展产生很大的影响：毕竟，谁知道哪些地区会出现更多机会呢？（21世纪经济报道）&&&&&&&&&&&&&&&$招商蛇口(SZ
)$&$雅居乐集团(
)$&似是最大赢家
2000亿的与8000亿的1、土地资源（可售及潜在货值）及拿地能力：&&&&&&&&&&&&&&融创中国：1.7万亿（在手）+6000亿（合并万达）+5000亿（旧城改造），合计2.8万亿；&&&&&&&阳光城：4000亿+（在手）+其他未知&&&&&&&融创中国
后宣布暂时停止拿地；&&&&&&&阳光城全方位持续拿地，并提高短平快项目比例，每月收并购及公开市场拿地货值100亿+；&&&&&&&两家公司都是收并购的高手，各有特色，融创更牛。&&&&&&&公开市场拿地，融创过往的朋友圈明显多于阳光城，但目前已经很少与朋友圈合作拿地；&&&&&&&阳光城的朋友圈主要包括
相关资源。&&&&&&&&&&&&&&2、产业布局及产业拿地：&&&&&&&融创中国：地产+乐视+万达合作；&&&&&&&阳光城：地产+教育+全球物产平台+金融+关联
上市公司及
上市公司&&&&&&&两者均有实力和能力布局产业地产。&&&&&&&&&&&&&&3、根据地各有所长：&&&&&&&融创中国：主力区域（天津、上海、北京、苏州、重庆、杭州等地）全部是前几名；&&&&&&&阳光城：3+1+X+周边多点开花；广东区域收并购凶狠，表现突出；&&&&&&&&&&&&&&4、产品能力各有特色，都属于快周转类型；&&&&&&&融创的
非常少；&&&&&&&阳光城有少量持有型商业地产；&&&&&&&&&&&&&&5、融资能力和资金成本不同：&&&&&&&融创比阳光城明显便宜，依靠的是其得力干将“孟德兄”。&&&&&&&阳光城在双斌带领下在优化，依靠的是双斌的财务大师吴建斌；&&&&&&&&&&&&&&6、2017年销售额：&&&&&&&融创中国：3300亿+，权益2500亿左右；&&&&&&&阳光城：850亿+，权益680亿左右；&&&&&&&&&&&&&&7、2017中期毛利水平基本相当：&&&&&&&融创中国：20%（扣除营业税，未扣
税）；&&&&&&&阳光城：税前23.75%；&&&&&&&&&&&&&&8、周转能力：&&&&&&&融创过去强于阳光城；&&&&&&&阳光城在提高。&&&&&&&&&&&&&&9、2018年规模预测：&&&&&&&阳光城估计冲击1400亿规模；&&&&&&&融创估计冲击5500亿规模；&&&&&&&&&&&&&&10、2019年规模预测：&&&&&&&阳光城估计冲击2000亿规模；&&&&&&&融创估计冲击8000亿规模；&&&&&&&&&&&&&&11、公司文化及管理能力：&&&&&&&融创中国的孙宏斌倚靠的是五虎上将，都是孙宏斌的嫡系老兵；&&&&&&&阳光城“成为商业文明的推动者跟典范”，职业经理人掌舵，双斌执耳；&&&&&&&&&&&&&&12、小结：&&&&&&&融创，孙宏斌+五虎上将，其势如虹！&&&&&&&阳光城，朱荣斌+吴建斌，比翼双飞！
老孙说如果不是卖的好&我哪敢吃乐视和万达
阳&光&城&14:49&并购+17
(日)子公司拟31.85亿元收购地产企业Smooth&Ever+17半
增长91.82%+(2017年06月)子公司64.5亿元收购北京慧诚房地产+(2017年01月)104亿元收购
旗下房地产资产+引入
45亿战略投资+保障房&1
·时间是好公司的朋友·&&&&&&&&&&&&&&时间回到2013年8月底，恒大
新出，当时我对恒大进行了一次估值，得出内在价值区间4.5港元~9.5港元。按照这版预测，恒大2017年的每股利润，下限是1.05港元，上限是1.97港元，预测的派息率是20%，2017年市场给的静态市盈率是6.5倍。然后，2017年的市值，以复合10%折现到2013年得到当时的内在价值区间。&&&&&&&&&&&&&&几年过去，沧海桑田。恒大的发展已经全面超过我当时乐观的想象。无论是利润、派息率还是其他指标。于是&&&&&&&2014年6月，我给的价值区间变成7.3~16.5。&&&&&&&2015年12月，8.5~20。&&&&&&&2017年5月，18~40。&&&&&&&2017年8月中报后，30~58。&&&&&&&……&&&&&&&&&&&&&&30~58是指今年的区间。如果基本面完全复合预期，由于10%的折现率，2018年的价值区间就是33~64；&&&&&&&；；。&&&&&&&如果今年股价超过58或者明年超过64或者……，我肯定就清仓了，不到这个上限价，也会分批减仓。但我不希望市场爆炒，股价涨那么快。一是舍不得卖，二是预期恒大基本面以后还能继续超预期，从而引发价值区间不断上移。如果短期上涨过快导致卖出，可能就错失未来超预期的部分了。&&&&&&&&&&&&&&时间是好公司的朋友，因为好公司经常性超出你的预期。时间是坏公司的敌人，因为糟糕的业绩无法长期隐瞒。
式价投为何只买好公司?&为何长期持有?&你明白了吗？真的事半功倍，真的呆着赚钱。&&&&&&&&&&&&&&正合奇胜天舒
$复星国际(
)$&5年之后收益如下：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1）股利收益部分：仍按15.88%分红，目前股息率为1.8%，这保证了第一个(可怜的)收益。&&&&&&&&&&&&&&2）业绩（净资产）增长部分：这部分收益对于复星来说很重要，因为毫无疑问目前复星包含了巨大的资产价值，有的资产可计算，有的不可估量。我们就按
中公布的数字（很单纯的财务统计，不包含不可估量的潜在资产价值），其实际净资产也比账面价值高出50%，而最重要的是，不像过去，它一直在努力的播种，未来5年复星将迎来收获--资产业绩释放期，我们可以将复星的未来roe分为两部分，一部分是自然增长的roe，这部分可以按过去10年平均值12.75%来算，另一部分是真实资产比账面资产多的部分逐渐入表释放出来，尽管有些资产会重复，但考虑到资产巨大的潜在价值，还是可以简单的保守假设未来5年这些资产只释放一半（并且考虑这些资产完全不增长），即5年净资产总共因为资产释放提高25%，那么复合每年可以释放4.56%，即未来5年保守估计roe为12.75%&+&4.56%=17.31%，净资产年增长17.31%*(1-15.88%)=14.56%,这是第二个收益。&&&&&&&&&&&&&&3）市场估值收益部分：这部分是变数最大的部分，我们可以根据不同的情况，得到不同的结果。&&&&&&&先看看复星过去10年市场历史估值的情况，这里我们关注资产，所以仅看PB的情况：过去10年平均PB为2.77，去掉特别高估的2007年极端值（那一年平均PB达到15.8），剩余9年平均则为1.32，这可以作为我们合理预期的值，实际上随着未来业绩释放，roe提高，合理的pb一定会提高，但这里我们要尽量保守些，就按1.32来计算。&&&&&&&再看看悲惨的情况，过去10年每年PB最小值平均为1.62，照例去掉2007年的极端值，最低PB平均则为0.78，这就是我们未来悲观的情况，给予复星的PB。&&&&&&&在看看好的情况，过去10年每年PB最大值平均为4.59，去掉2007年的高值，平均为2.48，这就是未来10年我们可以期望获得的乐观时的估值。&&&&&&&依据这三种情况的估值，可以给出各种情况下估值变动获得的收益：&&&&&&&a.悲观预期（5年之后0.78PB）：(0.78/0.98)^(1/5)-1=-4.46%&&&&&&&b.合理预期（5年之后1.32PB）：（1.32/0.98)^(1/5)-1=6.14%&&&&&&&c.乐观预期（5年之后2.48PB）：（2.48/0.98)^(1/5)-1=20.41%&&&&&&&综上三部分收益，未来5年复星国际每年的平均复合收益情况汇总如下（为了便于理解，简单算法，实际相差很小，分红不复投，放枕头下）：&&&&&&&a.悲观预期：年化收益1.80%&+14.56%&+&(-4.46%）=11.90%，总收益1.75倍。（按此10年3.07倍）&&&&&&&b.合理预期：年化收益1.80%&+14.56%&+6.14%=22.50%，总收益2.76倍。（按此10年7.61倍）&&&&&&&c.乐观预期：&年化收益1.80%&+14.56%&+20.41%=36.77%，总收益4.78倍。（按此10年22.90倍）&&&&&&&收益图示如下：&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//r1nmcxv2ywke.jpeg@!topic">
这是一个下有保底，上不封顶的好公司，值得关注。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&原博文地址：http://...&&&&&&&坚守在复星国际(HK:
)黎明前的黑暗。&&&&&&&&&&&&&&6月下旬回购的1000万股已经注销。&&&&&&&7月6日回购的1029万股还未注销。&&&&&&&&&&&&&&复星系（控股或者持股或者投资）2017上市和拟上市的企业如下：&&&&&&&&&&&&&&1：&复地：部分房产正在推进通过曲线入A股,以净资产80.85亿溢价131.83%作价RMB257.68亿约HKD296亿。特大盘和酒店和旅游房产和外国房产等等都未注入。&&&&&&&2：&SISRAM:&拟分拆在港股上市。&&&&&&&3：&NAGA&前两个月成功在德国上市。&&&&&&&4：&百世物流：日赴美冲刺IPO,，虽然还在亏损但是估值超USD30亿（阿里系）&&&&&&&5:&:2017年1月上市&&&&&&&6:&：正接受的辅导，进入了首次公开发行股票并上市的辅导阶段。&&&&&&&7：：日，中国证券监督管理委员会山东监管局官网披露招金矿业股份有限公司首次公开发行股票并接受上市辅导公告。&&&&&&&&&&&&&&保险板块：打折估值HKD350亿。葡萄牙葡萄牙保险净利润率5.86%大幅超过国内保险巨头。国内永安财险净利润率7%大幅超过国内保险巨头。&&&&&&&&&&&&&&复星系投资的潜力大独角兽：&&&&&&&网商银行：复星持股25%.对标微众银行，微众银行网上流传的路演资料显示2020年盈利预测为127亿（
的PE可以想象估值亿）&&&&&&&&&&&&&&科技类小独角兽：&&&&&&&亲宝宝&&&&&&&宝宝树&&&&&&&和睦家：号称中国私立
第一名&&&&&&&红领&&&&&&&阳光印网&&&&&&&微医集团（原挂号网）&&&&&&&量化派&&&&&&&惠民网&&&&&&&驻云科技&&&&&&&he&Floow&&&&&&&ixigo（印度”“）&&&&&&&随手记&&&&&&&&&&&&&&以上并未列出复星系的其他资产和投资。&&&&&&&审视复星系的动作，确实如郭总所言持续努力推进IPO释放前期投资（郭总原话：有些人忙着造谣，我们在忙着工作）。持续IPO后陆续变现收回，现金流持续流入降低负债率。&&&&&&&&&&&&&&因为未上市的独角兽普通人买不到，只能靠郭总的圈子发财。三年后，独角兽群的估值大概率将会超过复星国际现有市值。三年后，两个大独角兽带着一群小独角兽欢天喜地来找认亲，你认吗？&&&&&&&&&&&&&&时间提前到现在，复星的医药/医疗/保险/地产/影业/银行/金矿/铁矿/石油/零售全部赠送，健康快乐板块同样赠送。复星系两年后预计真实净资产将在HKD2500亿+，耐心等待估值恢复。
$复星国际(
)$&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&大陆资金要夺回复星国际定价权的节奏。&&&&&&&&&&&&&&融创中国(HK:
)腾讯控股(HK:
)(HK:02318)&&&&&&&(HK:02196)复星国际(HK:00656)碧桂园(HK:
)&&&&&&&瑞声科技(HK:
)舜宇光学科技(HK:
)中国恒大(HK:
復星牽頭中國首民營控股高鐵今簽合同&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&日11:53&&&&&&&&&&&&&&·星島日報報道·由復星國際(
)母公司復星集團牽頭的民營聯合體與浙江省政府將正式簽署「杭紹台鐵路
項目」投資合同，這也是中國首條民營控股高鐵項目。復星集團牽頭的民營聯合體佔股51%。杭紹台高鐵是國家級鐵路PPP示範項目，計劃於2017年底全線開工建設。（ms）
对有关几个问题的浅显看法这是本人在**前关于复星国际的第二篇文章，上篇是设想投资复星国际可能取得的收益率，因为上篇文章没有涉及到很多市场上关心的问题，所以有必要谈谈自己的看法，让投资复星国际的逻辑更充分些。&&&&&&&&&&&&&&下面很多问题的看法可能比较浅显，也仅仅是代表本人的看法，很多想法没有被&证实，只是依次推论，所以可能&跟事实存在一定的偏差或者错误，这些可理解为本人不成熟&的表现，所以不当之处请予以指正和见谅。&&&&&&&(本人持有复星国际股票&，文中有一定偏见可能&在所难免。)&&&&&&&一、郭同学的本人问题&&&&&&&1、原罪问题&&&&&&&郭同学我是非常认同的，一个
企业&从无到有做到企业利润百亿&，市值千亿，真心了不起，放眼中国这种顶级的企业家为数不多。&&&&&&&但也有很多人不认同，总用有眼镜看人，在他们眼里，凡是民营企业做大，一定存在原罪，郭同学做了这么大一个企业，怎么可能&没有，树大招风，一定没有好结果。郭同学曾经被&请去喝茶更备受诟病，就毫不迟疑其一定有问题。公司多次澄清也不能释怀。&&&&&&&这些人的逻辑就是这样的：被司法机关询问过的人一定是有罪的，去过
检查的人肯定是犯病的，二个单身男女同处一室肯定&是发生过关系的。无厘头，但也无可奈何。&&&&&&&打个比方吧，就如郭同学因为工作需要经常出入流行病易感地区，所谓的易感地区其实真正感染的人很少很少，可能的机率是万分之一或者几十万分之一，所以大家觉得郭同学人高马大肯定染上。加上后来郭同学&真被防疫部门&叫到医院去检查，尽管没检查出什么郭同学出来了，一年多也不见得病。但江湖上还是有郭同学去过医院的传说，很多人还是怀疑他肯定&得了病，就是现在不犯将来也肯定犯，否则好好的为什么会被叫去检查&。&&&&&&&这是正常的人的想法吗？给一点点逻辑好吗。&&&&&&&去了以后，YES&OR&NO，这件事就是一个了结，说明我们郭同学今后更无虞了。这个事件后不久郭同学就去国外出差，当时连边控都没有，说明我们郭同学当时真一点问题也没有。前阵子国家规范海外投资，也搞&得风声鹤唳，但根本无碍复星境外收购，复星国际照样我行我素，没毛病。日发改委还把复星列为发行外债的试点企业，公司可以灵活掌握，来源发改委官网消息http://wzs.ndrc.gov.cn/wzgl/305.html&（这里采用&留言中提供的信息&，下面也有一条&）。&&&&&&&如果真有后遗症，郭同学还会是今天这么一个光鲜亮丽的精神面貌吗？世上本无事，庸人自扰之，言尽于此。&&&&&&&2、人品问题&&&&&&&我始终相信，看一个人的品质，就要看他与谁相处。蜜蜂肯定&带你去采蜜，至于苍蝇嘛想想也知道&。从公开的资料来看，
跟哪个企业家最好，我想郭同学肯定是首选或者之一，否则&怎么可能让郭同学大比例参股网商银行和菜鸟网络，也怎么可能去参与
郭同学的复星国际，这二件事同时发生，更说明了二人关系非同一般。&&&&&&&马云什么人，资本教父级人物，他最相好的人物虽不能说是蛟龙，但也肯定不是池中之物，马云会忍受去和一个人品有问题的人相处吗？脑子进水了。&&&&&&&还有郭同学和前妻友好分手，前任和现任都在集团工作并相安无事，多年合作伙伴梁信军辞职除了二封饱含深情的公开信外再无任何撕逼（同上，采用&留言&），没毛病。&&&&&&&还有市场上一直没有相传有关郭同学的负面信息，至少那些水军不能证伪。&&&&&&&当然你还是可以选择不相信。&&&&&&&但有人如果也不相信你这个人人品怎么办？如果&有人让你证明你是不是真的是你？你能证明吗？是不是我们可以这样认为，没有坏消息就是好消息，树大招风，好事不出门坏事传千里，从这些层面来说，郭同学人品真的是杠杠的。&&&&&&&3、与复星国际的关系&&&&&&&郭同学肯定是全心全意要搞好复星国际，不会存在利益输送问题，理由如下：&&&&&&&A、我想一个正常的人是不会对自己参股70%以上股份的公司再动手动脚的，想100%，有意义吗？千万不要把郭同学想象成一个傻子，说任何事做任何事都要将心比心，讲点逻辑。&&&&&&&B、就算有这个心，郭同学怎么可能让复星国际去参股网商银行和菜鸟网络，这可是肥肉呀，不会自己100%来呀。所以一叶而知秋，郭同学对复星国际没毛病。&&&&&&&C、郭同学应该也是有几百亿资产的人，还利益输送，也真把郭同学想的太LOW了。我相信一个人到财富积累到一定程度&就是属于社会的，如
，盖茨，国内的有曹德旺，牛根生，甚至赵本山都说过：要是国家需要我的资产&都可以拿。这个真不要怀疑他的真实性，就说我作为一个普通投资者，已经感觉到平安健康，事业信仰，自由快乐远远比财富来的重要。还是说马云，你说马云现在工作是为了财富吗？如果不是，郭同学会是吗？&&&&&&&所以我可以郑重的说，复星国际就是郭同学的事业所在。&&&&&&&二、对复星国际被质疑的看法&&&&&&&从来都没有十全十美的公司，复星国际也不是，所以被质疑是稀疏平常的事。&&&&&&&投资有质疑有时候是好事，没有质疑就成就不了伟大的投资。如果市场对一个公司没有质疑或者质疑声很轻很轻，那可能不是投资最好的时候甚至是糟糕的时候。因为质疑才会造成偏见，才会让市场先生犯大错。&&&&&&&2年前茅台曾经被严重质疑，我记得当时有个私募经理还不得不裸奔了，而恰恰是这个时候才是茅台最好的投资机会；&网络有限公司也曾在日私有化退市，估值太低，但这并不妨碍在美上市的大涨；&恒大中国、、由于高负债在去年还备受质疑，但根本挡不住今年股价集体翻二番。&&&&&&&我不知道复星国际被&质疑的结果&怎么样，但我至少知道质疑并不是坏事。&&&&&&&三、对公司重视市值管理的看法&&&&&&&种种迹象表明我们的郭同学及复星国际的管理层已经非常重视公司的市值，在多种场合传出公司股价被严重低估的声音，并且这次
改变调整后净资产的算法也是想改变公司估值过低境况，应该说这是向市场传递一个积极的信号&。&&&&&&&一是公司不会被&私有化，私有化不符合公司的利益。如果要私有化，公司没有必要对股价表示&出不满，股价越低越好。不会私有化警报的解除有利于稳定投资者，让投资者有长期投资的打算。&&&&&&&二是公司会积极反馈利好消息。由于&存在大股东股权比例太高的毛病，复星国际要做高市值，注定不能采取恒大和碧桂园一样粗暴拉抬股价的做法。但公司可以及时反馈一些利好，改善与投资者的关系，增加公司的透明&度，增强投资持股&信心。同时普通&投资者再也不用为复星国际长期股价低迷&而着急了，因为我们的郭同学比你还急。中国有句老话，办法&总比困难多。&&&&&&&三是做高市场应该是复星国际管理层的共同诉求。我们前面说过，郭同学追求财富应该没有这么迫切，但为什么郭同学会着急呢。我猜想，当然&仅仅是合理地猜想。郭同学是无所谓，但下面的兄弟&还有合伙人有这方面的诉求，我记得去年复星国际推出了合伙人持股权证，行权价格是11.5元左右，如果&复星的股价长期在这个价格附近&徘徊，明显对公司合伙人的激励造成困扰，也会对郭同学的权威造成侵害。大家富了才是真的富，郭同学作为大哥义不容辞。大哥不是这么好当的，做老大要尽可能照顾好属下的利益，直接送财富不现实，维护股价的合理归位皆大欢喜&。这没毛病吧。&&&&&&&四、复星国际今后的增长问题&&&&&&&1、复星&的融资对每股净资产增长的意义&&&&&&&很多投资人担心今后复星国际增长会慢下来。前文中我有统计10年前复星国际的每股净资产增长率只有18.2%，并且&复星国际当中进行过三次融资，觉得融资对每股净资产的提升还是起了积极的作用，如果&没有这三次融资复星根本不可能&增长这么快。事实真的是这样吗，容我指给你们看最近&4次融资：&&&&&&&日，复星集团在香港实现
，以9.23港元上限招股，公开发售12.5亿股。&&&&&&&日，复星国际以复星国际以“每500供56”的基准进行供股，供股价为每股9.76港元/股。&&&&&&&日，以20港元/股增发了4.65亿股，净募资金92.4亿港元。&&&&&&&日，复星国际以“每500供56”的基准进行供股，供股价为每股13.42元。&&&&&&&2017年每股9.23港元上市融资肯定对复星的发展产生了巨大的推动作用，这不得不佩服郭同学，选择了一个最佳的牛市时候，不到1年2008年金融风暴让复星国际股价到达了谷底&最低1.13元。但我统计的是从2007年底净资产开始，所以这次融资对文章中统计没有影响。&&&&&&&但接下来的一次融资居然&6年以后的事了，为什么？因为复星国际的股价一直低迷，而股价到了2014年才有了起色，但我们的郭同学还是觉得低估，所以在资金紧张&到万不得已的情况下采取了向全体股东配股的形式进行融资，烂在自己的锅里总没事。所以从这点说明，我们的郭同学真的不是一个随便的人，对毁灭或者损失公司价值的事情是坚决不做的，他的心中始终有个秤。我怀疑他的秤就是调整后的净资产，接近调整后的净资产的融资采用定向增发的方式，远远低于调整后净资产的只采取配股，让股东的价值最大化。真的是煞费苦心。&&&&&&&所以我们有理由相信，双马定向增发也并不是我们郭同学的忽悠，应该是郭同学实实在在向双马展示了复星国际调整后的净资产，估计这个数额应该高于或者接近20HKD。因为二年后的今天调整后的净资产是30.23，按照20%的复合增长倒算，这个数字是21HDK。&&&&&&&所以我们是不是可以这么想，双马是认同这个调整后的净资产的，是市场造就了股价和调整后净资产的巨大差异，而不是郭同学坑了他们。&&&&&&&由此我们可以这么认为，融资对报表&上的净资产的增长是有促进作用的，但对调整后的净资产增长并没有起到积极作用，而融资只能说明公司成长对资金的渴求，仅此而已。&&&&&&&综上我们是不是可以这么说复星国际上市&以后对于每股资产（注意是每股）的增长完全是靠内生的增长，而非融资。融资对于每股资产的增长甚至起到了反面作用。&&&&&&&2、复合增长的难易度&&&&&&&复星是控股综合投资公司，是有杠杆的，要做到净资产复合接近20%的增长，决不是旗下每个企业都需要这个增长。就如很多人经常质疑平安&的投资能力，平安&的投资能力也确实&不怎么样，5.5%应该是个平均数吧，但这并不能阻止平安&复合20%内含价值的增长，内含价值也可以相当于调整后的净资产，也是若干年后可以明明白白兑现的资产或者收益。所以复星旗下也有好学生，也有平庸的学生，但只要总体或者平均保持一定的收益率，如6%、7%，就可以做到20%的收益率。我觉得应该不难，如我这样的小散，这10年来也只投资上市的股权就可以做到复合20%的增长，而未上市的最终取得的收益应该比投资上市的收益更多，否则我想复星也不必这样折腾。中国的机会很多，复星的机会也很多，如网商银行、菜鸟网络，不一而足。
关于复星的海外并购有一个案例可以让我们看得更清楚一些，就是对葡保的收购。&收购的签字仪式*亲自出席（这是国内民企海外收购中唯一的一次），是偶然吗？显然不是的，复星在葡萄牙的投资直接促进了中葡两国的外交关系，实践了的国策。另外葡萄牙人民的养命钱交到中国企业手里大大脸上也有光啊。请看：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&葡萄牙正准备成为首个拉到人民币债券投资的欧元区国家。这可能会为其它欧盟国家政府进入总量高达近10万亿美元的人民币债券市场探路。据BBC7月4日报道，距北京万里之遥的葡萄牙准备发行一种“熊猫债券”，这是指外国机构针对中国大陆投资人发行的人民币债券。&&&&&&&&&&&&&&人民币债券与“一带一路”&&&&&&&&&&&&&&在2011年陷入债务危机之后，来自中国的现金流帮助了葡萄牙。西班牙Esade商学院的统计称，葡萄牙目前已成为中国在欧洲投资的主要目的地。一些中国公司拥有葡萄牙公司的股份，其中包括，三峡公司拥有葡萄牙电力（EnergiasdePortugal，EDP）21%的股份，复星集团今年2月将对葡萄牙千禧银行（MillenniumBCP）的持股比例提升到了24%。&&&&&&&&&&&&&&葡萄牙总理2016年接受中国官媒中央电视台采访时称，葡萄牙将“积极参与”北京的
计划，为涉及的贸易倡议发展一条海上通道。他还特别提到葡萄牙南部的锡尼什港（Sines）。&&&&&&&&&&&&&&这也很好的解释了为什么发改委把复星集团列为海外发债的试点名单，允许它自由掌握境外集资的时间和额度，为什么前阵清查海外投资的风口浪尖复星仍坦然的继续海外收购的原因，它底气十足。
复星为什么看好区块链？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2017年是区块链迅猛发展的一年，随着底层技术不断发展，相关应用逐次落地，商业市场深入开拓，区块链在金融、保险、法律存证、身份认证等领域多点开花。复星集团等投资机构也开始关注区块链产业动态。&&&&&&&&&&&&&&复星集团致力于通过、
、等先进科技，驱动整个产业的升级和效率提升，目标是为客户提供更好的产品和服务；通过投资技术领先的企业，以期实现“智造”植根中国的全球幸福
系统。此次复星集团参投的分布科技，不仅是区块链技术领域的中国原创技术力量，也在国际上具有领先水平。&&&&&&&&&&&&&&复星集团旗下企业相互协同、相互赋能，又是一个相对开放、相对有自由度的生态系统，分布科技原创、开源的区块链架构，与复星集团开放的生态理念相吻合。区块链技术，将为更多复星生态企业“赋能”，加快实现
升级和价值提升。随着区块链技术与传统产业深入融合，将引发新一轮科技革命和产业变革，加快经济增长方式的转变，助力实现“科技兴则民族兴，科技强则民族强”。&&&&&&&&&&&&&&当前，供给侧结构性改革，是中国经济发展进入新常态的必然选择。复星集团董事长郭广昌在今年全国政协提案中提出，“以C2M模式构建智慧经济体2.0，提升供给侧结构性改革”。&&&&&&&&&&&&&&郭广昌表示：&&&&&&&&&&&&&&C2M（由“
者”到“智造者”）是一种基于互联网对产业的渗透，无缝打通客户需求和生产设计制造，两者相互促进和补充，构建一种新型的供需关系，从而实现成规模、高效率、低成本、符合客户个性化需求的柔性化“供给侧改革”。当大多数企业转型为C2M模式时，全社会的智能化程度将大大提高，中国经济也将成为更加灵活、高效的智慧经济体。C2M也是复星集团打造全球幸福生态系统的关键。&&&&&&&&&&&&&&而分布科技所带来的区块链技术，可以帮助打通“去中介化”的C通道，区块链的真实性、不可篡改的特性，不仅可以去除中间商的“信息干扰”，使M端精准对接C端的需求和信息；在信息传输过程中，也可以通过加密、授权等方式，保障数据安全和个人隐私。&&&&&&&&&&&&&&分布科技是谁？&&&&&&&&&&&&&&此次获得复星集团青睐的上海分布信息科技有限公司（简称“分布科技”）是区块链领域一匹黑马，设立时间不长，已经迈入国际区块链技术领域的先行者和领跑者行列。&&&&&&&&&&&&&&分布科技的核心优势在于，打造了首个由中国团队主导的、开源区块链技术框架—DNA&(Distributed&Networks&Architecture)，在此基础上可同时支持联盟链、私有链等不同应用类型和场景的区块链应用，快速与业务系统集成。&&&&&&&&&&&&&&相对于以太坊、Fabric等国际知名区块链架构，DNA的技术创新包括：新的智能合约体系、新的共识机制、新的跨链互操作协议、新的密码学机制；值得一提的是，目前国际知名的智能经济平台NEO（原小蚁区块链），与DNA拥有相同的底层技术。&&&&&&&&&&&&&&分布科技CEO达鸿飞介绍说：&&&&&&&&&&&&&&NEO主要定位于公有链，而分布科技定位于联盟链和私有链，旨在通过原创开源的技术体系和开放的合作机制，为各行业机构和业务模式提供完整、健壮、灵活的分布式账本框架。目前，DNA架构已应用于区块链诚信体系平台（贵阳“身份链”）、电子数据存证平台（“法链”）、企业数字资产平台等政府和企业项目。&&&&&&&&&&&&&&宣布获得融资的同时，分布科技也透露了下一阶段的发展计划。达鸿飞表示，企业将进一步加强区块链底层技术研发。“区块链技术和人工智能一样，仍然处于起步阶段。我们希望尽快占据技术端的主导权。”除了研发之外，分布科技也会进一步推动区块链应用项目的合作和落地。
基金经理和私募经理都是从内心贬低复星的，因为复星在一二级市场的投资和资源是他们无法望其项背的，他们也不可能投资复星，那样的话等于承认复星的投资水平高于他们。这样小股东就不会去买他们的基金和私募了，这种情况下，就可以看到**的私募大V们会想方设法的去恐吓小股民...&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&复星是中国几十年来唯一白手起家的投资控股型企业，老郭从几万块钱做到千亿市值、几千亿资产。凭什么说老郭赶不上
，大v们你们不管怎样黑复星融资，收益率低。但你们谁敢拍胸口说你们10年能打造一个复星这种规模的企业???&&&&&&&&&&&&&&你们黑复星说老郭人品差，老郭把所有的独角兽的股权都留在了上市公司，自己的身家也留在了公司，这样的事实你们都能捕风捉影贬低老郭...&&&&&&&&&&&&&&投资复星的小散们，不用被大V的危言耸听吓到，大家静待复星未来3年中每一份财报，到时老郭将会用最优秀的业绩彻底击垮所有今天在**黑复星的人...&&&&&&&&&&&&&&大家都不太理解老郭的c&2&m是什么。我的理解是：理解成一站式提供快乐、健康、富足产品和服务的
圈就可，目前已经涵盖了3000万家庭，当然还不能说生态圈已经形成闭环。老郭目前投资的公司和企业已经是紧紧围绕这个生态圈内的优秀企业了，所以说复星已经
实业型控股公司，不再单纯从财务收益角度去投资控股了，这样分析有助于大家更好理解现在的复星...&&&&&&&&&&&&&&太极生两仪，两仪生八挂，我觉得老郭是在用太极的原理打理公司，太极就是one&fosun平台，生出c&和m端，而c&端和m端公司在one&fosun这个平台上不断杂交，c端不是客户，而是客户背后的
，m端不是工厂，而是工厂背后的技术，生出
者真正需要的产品，而复星所做的事情就是提供水，空气，土壤，供养这个平台，水就是资本，土壤就是客户的时间，空气就是政府的支持。
投资要看估值，投机要看时机。从估值的角度看，这三只股依然严重低估，是价投的最爱。&&&&&&&&&&&&&&对于$伊泰B股(SH
)$&和$复星国际(
)$&这种严重低估的价值股，没有必要看盘，只需要放胆买入。
$复星国际(
)$&复星国际价值回归之旅才刚刚开始
后净资产预计达到13多港元！股价呢？？？两个复星国际
的市值才当一个。产业，银行股还低的估值！，都创2007年的历史新高了！！！今天保险又暴涨了，复星国际00656还是新华保险
&的大股东，看看
不断创新高，
都很牛，复星国际在国内国外的保险业务很多，占很大比例
谁人不识郭广昌，复星国际（
）沉寂一年今又回&&&&&&&&&&&&&&智通财经网&08:10:09&&&&&&&&&&&&&&市场有种说法，称复星国际（00656）“难以看清”，主要因为其覆盖业务繁多，且海外投资部分庞杂，风险难以估摸。今年以来，复星的股价一直在各种传言和变动中起伏，最终还是靠业绩来稳住投资者的心。&&&&&&&&&&&&&&复星国际在中期报中披露，2017年上半年，公司利润同比增长33.6%，上半年利润的增速相较于过去几年明显加快。在亮眼中期业绩带动下，截至8月30日收盘，复星国际（00656）涨7.59%，报13.60港元，几乎追上14.06港元的52周最高值。&&&&&&&&&&&&&&随着中期业绩披露，复星那些“看不清”的风险散去，人们终于意识到，它是一只受低估的标的。&&&&&&&&&&&&&&手握782亿现金，净负债“瘦身”成功&&&&&&&&&&&&&&截至日，复星国际收入为362.72亿港元，同比增长11.59%，归属于母公司净利润为58.6亿港元，同比增长33.6%，每股收益为0.68港元。&&&&&&&&&&&&&&与此同时，复星国际每股净资产首次突破30港元大关，达到每股30.23港元。公司净债务比率从去年年底60.3%下降至47.4%，这主要得益于4月对美国特种保险公司Ironshore的成功交割，使得公司录得净收益29.4亿美元。此外，各业务板块业绩的增长也直接带来了充足的现金。截至6月30日，复星国际账上现金和银行存款为782.41亿元，较去年同期增长了近50%。&&&&&&&&&&&&&&值得一提的是，复星国际在这半年内也成功“瘦身”，将净债务从741.2亿减少到630.5亿，净债务比率也从60.3%降低到47.4%，实现净债务比率在五年内持续减少。&&&&&&&&&&&&&&智通财经了解到，复星国际就已经开始了其去杆杠的过程，除了发行低息债券以替代过往的高息债券以外，公司还通过推动集团内部资产
的方式增强资产流动性。&&&&&&&&&&&&&&对于复星的
务，也已在今年5月份完成了复星旅游文化集团的
，复星旅游文化集团董事长钱建农曾公开表示，将在明后年考虑上市。&&&&&&&&&&&&&&这次复星股价冲击高位，一方面是由于公司的确交出令人满意的业绩，另一方面，导致投资者“看不清”复星的那些谜团也逐渐解开。&&&&&&&&&&&&&&“看不清”的风险散去&&&&&&&&&&&&&&智通财经APP发现，从年初至今，主要是管理层变动和各种小道消息在抑制复星股价上涨。&&&&&&&&&&&&&&年初，在2016年度财务报表发布的同时，梁信军、丁国其两位创始人辞职，管理层变动导致漂亮的
业绩并未对股价产生太大刺激作用。&&&&&&&&&&&&&&6月份，《中国经济周刊》曾报道，银监会于6月初要求各大行排查包括万达、安邦、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的境外授信及风险分析，重点关注并购贷款及内保外贷的情况。万达、复星系股价均大幅震荡，6月22日复星股价探底11.26，下挫10%。&&&&&&&&&&&&&&7月初，一则谣传旧闻称“郭广昌被带走接受调查”，导致复星7月6日下挫至11.5元，其后郭广昌接连通过内部信的方式对外辟谣，公司股价迅速回升。&&&&&&&&&&&&&&8月，发改委、商务部、人民银行、外交部又发布了《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，对于海外投资方向进行了明确的界定。这让提倡“嫁接海外资源”的复星集团面临新的风险和考验。&&&&&&&&&&&&&&但随着时间的推移，这些影响因素在逐渐消失。&&&&&&&&&&&&&&先是管理层变动带来的影响。复星的管理层以“聪明，勤奋，有狼性，人脉广泛，善于抓住机会”著称，从两次业绩会的亮相上可以看出，新管理层身上带有明显的“复星烙印”，得到复星集团董事长郭广昌的信任和支持，正带领复星平稳经历过渡期。&&&&&&&&&&&&&&从财报里可以看到，市值管理更受到新管理层重视。从“调整后的每股净资产”这个数据可以看出端倪。在半年报中，复星提供了新的财务算法，使调整后的每股净资产达30.23港币、市净率为0.4倍（调整前为13.24、0.92倍）。复星CFO王灿表示，调整算法中，已上市公司按市值计算，未上市企业使用最近交易法/可比公司法计算，而以前这部分以历史成本法来计算。以菜鸟为例，复星的账面成本只有5亿元，但至今其估值高达400亿。&&&&&&&&&&&&&&其次是谣言带来的影响。对于谣言，郭广昌直接在业绩会上击退谣言，称复星高管不会将精力放在回应谣言上，而是将精力放在发展上。复星首席执行官汪群斌也直接回答“复星没有被调查”，他认为监管机构需要对企业进行定期了解，所以有很多日常性监管活动，这是常态化的。&&&&&&&&&&&&&&最后是海外政策风险带来的影响。全国金融工作会议之后，商务部、发改委、外汇管理局等多个部门接连重申对非理性海外并购的态度，要防范对外投资风险，遏制、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等五大领域的非理性对外投资倾向。&&&&&&&&&&&&&&但复星集团近期携手国资背景的三元食品，花费接近50亿人民币收购一家百年法国企业，这令投资者认为，恰恰证明了复星的产业政策是符合国家利益的，是得到国家支持的。&&&&&&&&&&&&&&投资布局可期&&&&&&&&&&&&&&除此之外，复星旗下的几部分资产被投资者认为是值得期待的。&&&&&&&&&&&&&&首先是复星持股25%的网商银行。网商银行在2016年实现净利润3.16亿元，5年借款3794笔。资料显示，网商银行的6月份的贷款余额已经超过600亿，如果今年冲击千亿贷款成功的话，明年盈利将过百亿。业内人士分析，网商银行未来估值不会低于3000亿。&&&&&&&&&&&&&&其次是正在研究的，用来治疗
产品，如果能够研制成功，未来将具有很大盈利空间。&&&&&&&&&&&&&&第三是复星持股7.5%的菜鸟网络，截至去年三月已经估值500亿，也存在更大的增值空间。&&&&&&&&&&&&&&第四是复星投资的项目，很多已经或正在上市，进入收获期。今年上半年，复星国际投资的企业中已有7家上市，包括、绝味鸭脖、、、泰格米特、万春药业、等。&&&&&&&&&&&&&&同时复星国际也在不遗余力地推动旗下三个板块的公司上市。率先进行分拆上市的是复星医药旗下的非全资附属公司Sisram&Medical。该公司主营业务为供医疗美容使用的器械设备，目前正在申请香港联交所上市。&&&&&&&&&&&&&&仍处在
区域&&&&&&&&&&&&&&从估值来看，复星国际较同类企业仍处于较低估值。&&&&&&&&&&&&&&根据研报，市场预测复星国际的2017E、18E的PB为0.89、0.81倍，2017E、18E&的PE为7.78、7.02倍，低于几家港股上市综合企业的平均值（几家港股上市综合企业平均2017E、18E的PB为1.05、1.01倍，2017E、18E的PE为15.38、14.64倍）。&&&&&&&&&&&&&&截至日，保险及金融板块的资产规模占复星国际总资产规模的42.67%。&&&&&&&&&&&&&&所以将复星国际的估值与港股上市保险公司进行对比，公司估值相对于上市保险公司亦有折让（港股上市保险公司平均2017E、18E的PB为1.52、1.38倍，2017E、18E的PE为14.50、12.48倍）。&&&&&&&&&&&&&&复星这些年一直在，如今也该到了薄发的时候。当投资收益暴增之时，正面利好没理由不反映在股价之上。
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今年以来欧元兑
30%，人民币兑美元升值10%不到，欧元兑人民币升值20%以上，兑港币升值25%以上，总之，复兴持有的欧元资产已经大幅度升值百亿级别了！
复星去年赚了80亿&今年又想投什么投哪里&&&&&&&&&&&&&&郭广昌开始强调公司的“内生性增长”，“要发现、投资并培育‘独角兽’，打穿复星内外核心资源，专注以工匠精神来打磨产品，为中产家庭提供富足、健康和快乐的一站式综合解决方案。”&“最近我思考很多的问题，就是企业发展‘慢’与‘快’的关系。过去，大家都看到了复星的持续快速发展，但现在我们要培育‘独角兽’，要注重资产的安全稳健，那我们就一定要更妥善地处理好发展中‘慢’与&‘快’的关系。”&&&&&&&&&&&&&&&3月31日，复星国际（
，HK）发布2015年业绩报告，公司董事长郭广昌在给股东的信中如此说道。&&&&&&&&&&&&&&&在去年致股东的信中，郭广昌就指出，复星已进入发展的快车道，过去一年，复星仍在“保险+投资”双轮驱动的快车道上飞速行驶。&&&&&&&&&&&&&&&不过在已经到来的2016年，郭广昌开始强调公司的“内生性增长”，“要发现、投资并培育‘独角兽’，打穿复星内外核心资源，专注以工匠精神来打磨产品，为中产家庭提供富足、健康和快乐的一站式综合解决方案。”&&&&&&&&&&&&&&&聚焦健康、快乐、财富管理&&&&&&&&&&&&&&&根据复星国际的业绩报告，截至日，公司的总资产4，053.4亿元，同比增长24.8%；归属于母公司股东之利润80.4亿元，较2014年同比上升17.3%，近4年复合年增长率为24.0%。董事会建议派发截至日止年度的末期股息每股股份港币0.17元。&&&&&&&&&&&&&&&“过去一年，复星在融资端、投资端和资产负债结构整体优化上都有提升，”复星国际副董事长梁信军告诉记者，比如近年来着重拓展的保险业务，可投资资产规模持续高速增长，保险板块利润也大幅攀升。&&&&&&&&&&&&&&&截至2015年末，复星旗下的保险板块总资产金额已达人民币1，806.0亿元，占集团总资产比例由2014年底的32.9%上升至44.6%；保险可投资资产也突破人民币1600亿元，较2014年末增加人民币536.1亿元；保险板块归属于母公司股东之利润达到人民币21.0亿元，同比增长88.4%。&&&&&&&&&&&&&&&“今明两年复星在保险板块的工作重点是加强投后管理，在巩固投后管理的同时仍将继续寻找优质的投资标的，”梁信军对记者透露，一方面围绕现有保险公司加强产品协同型收购，如鼎睿再保险收购加勒比财产保险NAGICO&Holdings&Limited（尚待监管审批）的50%股权；另一方面积极探索保险可投资资产成长的新模式，如保险分拆资产包（Run-Off）资产。&&&&&&&&&&&&&&&而在投资端，复星国际的资产结构也已经发生了巨大的变化，从以前的
、地产等资产为主，转变为更加聚焦中产家庭的健康、富足和快乐需求的投资。&&&&&&&&&&&&&&&“目前富足、健康、快乐相关资产占总资产的比例已经达到74.8%，占净利润的比例更是达到95.3%，”梁信军指出，中国的经济增长将越来越由
驱动，而消费领域最值得重视的就是家庭财富的保值增值，以及每个家庭的健康管理、快乐生活，这也同是全球中产家庭共同喜欢和追求的。因此，去年复星更加坚定地在资产端聚焦B2F（Business&to&Family），投资富足、健康和快乐板块。&&&&&&&&&&&&&&&比如在富足板块，目前复星正在打造一个全球性的家庭财富管理平台。不仅包括各种保险产品提供的风险管理和财富保障，还包括家庭财富增长管理配置、金融等更多元化的综合
。去年与蚂蚁金服等股东共同设立的浙江网商银行正式开业，还先后设立了英国地产投资及资产管理平台Resolution&Property和俄罗斯综合性金融平台复星欧亚资本等。&&&&&&&&&&&&&&&在健康板块，复星重点关注人口
、新生儿、亚健康和肿瘤四大领域。投资了“挂号网”、“名医主刀”、“易加医”、“妈咪知道”、“药师帮”和“我的医药网”等众多网健康品牌；还成立了专注于互联网健康领域的VC基金和天使投资团队，打造适合模式快速发展的孵化平台。&&&&&&&&&&&&&&&在快乐板块，复星完成了对全球高端旅游连锁品牌Club&Med的并表，同时投资了英国休闲旅游集团Thomas&Cook、加拿大国粹太阳马戏团以及英国高端
品牌Sliver&Cross等。&&&&&&&&&&&&&&&2016年投什么？投哪里？&&&&&&&&&&&&&&&那么，2016年复星又在关注哪些地区的哪些投资？&&&&&&&&&&&&&&&“在海外收购方面，我们会依然坚持‘嫁接全球资源’的策略，坚持有纪律的价值投资，更加注重已经有的富足健康快乐板块，并支持旗下的保险企业去做一些收购投资，”郭广昌告诉记者。&&&&&&&&&&&&&&&而在投资区域上，前两年复星在欧美、日本等发达国家地区布局比较多，今年则希望在巴西、俄罗斯、印度等新兴市场加快布局。&&&&&&&&&&&&&&&“现在很多钱都回美国投资了，不过复星一向是在谁都看好的时候，我们就变得很慎重了，”郭广昌指出，“虽然发展中国家风险仍在，但估值相对更低，我觉得更多是机会。比如，我认为今年是好的投资机会，复星2016年在巴西和俄罗斯等当地大宗商品上应该会有所作为。”&&&&&&&&&&&&&&&梁信军也对记者指出，未来五到十年，全球消费市场的一个显著变化是主流市场从欧美日转移到新兴市场，包括中国、东南亚、南亚、巴西、俄罗斯等地区。“所以我们要提前在当地建设落地能力，投资当地有网络的龙头公司、有产地特色的龙头产品，或者类似日本、英国已经投资的平台公司，实现包括中国在内的新兴市场动力嫁接全球资源。”&&&&&&&&&&&&&&&而对于国内，郭广昌仍对中国经济整体充满信心，认为医疗、教育、体育、娱乐、
还有很大的空间。&&&&&&&&&&&&&&&“虽然相关制造业产能过剩，但B2F的生意潜力还很大，中国庞大人口的
，正由庞大的廉价劳动力所带来的制造业优势，转移到庞大中产家庭人口所带来的全球最大的中产消费市场增长，”梁信军也指出，同时，在互联网
领域也还有很多机会，特别是传统业务嫁接互联网的应用。“比如我们投资的专注于大规模西装定制的红领酷特智能，其模式已在向全行业推广；还有挂号网、浙江网商银行和菜鸟网络等项目，也都显示出了巨大的增长空间。”&&&&&&&&&&&&&&&强化内生增长打造“独角兽”&&&&&&&&&&&&&&&当然，仅仅是对外投资并不够，2016年，复星打算通过“内生增长”获得更多利润。&&&&&&&&&&&&&&&“首先我们要强调‘慢’，要打通筋络，打磨产品和服务，如果我们不注重这些，不一步步去做，那我们的产品就一定不会让客户尖叫，就没有前途。”郭广昌指出，“所以我们必须要能慢下来，而且只有在不断打磨产品的基础上，我们才能强调第二个字——‘快’，当我们有了非常好的产品，我们就会把所有资源配给它，让它快速发展成为‘独角兽’，最终让复星也成为一只能量巨大的‘独角兽’。”&&&&&&&&&&&&&&&郭广昌所指的“独角兽”，是在两三年内市值可以达到10亿美元以上的企业。目前，复星所投资的(42.100,&1.36,&3.34%)、挂号网等10家左右的企业已经符合“独角兽”的标准，但公司希望有更多企业可以成为“独角兽”。&&&&&&&&&&&&&&&“今年我们会一个企业一个企业盯利润，持续打磨产品力，同时也鼓励内部打穿进行资源整合，比如我们发现Club&Med渡假村中的‘Mini&Club’总是小朋友们最喜欢的地方，家长们也因为它获得了更多安逸的度假时间，未来，我们就要把这种每个人都喜欢的产品加大推广，比如引入复星的商业蜂巢中，我们第一个市区‘Mini&Club’已确定会在上海的BFC落地。”梁信军告诉记者，“再比如我们还将针对中国中产阶级的旅游消费增升级，整合地中海俱乐部、太阳马戏团、亚特兰蒂斯、Thomas&Cook以及(11.320,&0.00,&0.00%)等全球各类优质资源，打造以旅游目的地和内容为核心，旅游管道为资源纽带，
体开发能力为支撑的、具备多层次协同效应的旅游
圈，下半年还考虑整合复星的旅游板块，筹划单列上市。”
复星集团所属的行业是投资行业，对标公司是伯克希尔，，KKR这样的投资公司。对于投资公司来说，最大的特点就是投资端，和融资端的实力。伯克希尔会成为现在全球最好的投资公司，取决于以下几点&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&（1）&在融资端上，在美国保险行业极其分散的时候，并购大量保险公司，获取低成本浮存金（
和芒格买入的第一个有浮存金的公司，实际应该是蓝带印花公司）&&&&&&&&&&&&&&（2）&有巴菲特，芒格组成极其之强的精英投资团队&&&&&&&&&&&&&&（3）&建立全新的投资和投后管理系统。把投资权高度集中化，经营权高度分散化。&&&&&&&&&&&&&&（4）&在美国高速成长期时诞生，当时没有什么全球大型投资集团&&&&&&&&&&&&&&（5）&当时没有那么多人搞价值投资&&&&&&&&&&&&&&而复星面临的情况是&&&&&&&&&&&&&&（1）&中国保险行业是市场集中度最高的金融业态，一上来就是几家已经成型且市占率很高的公司。早期的复星别被人并购就不错了，不要说去并购人家了&&&&&&&&&&&&&&（2）&中国同样处于高速成长期中，但是中国已经有了大量投资公司，而像凯雷，红杉这样的投资集团也很早进入中国&&&&&&&&&&&&&&（3）&很多人在搞价值投资，所以很多标的价格比巴菲特当年买入时，贵了很多&&&&&&&&&&&&&&如果深入研究一下伯克希尔的崛起过程，你回发现很多伯克希尔崛起的条件，复星都不具备了。复星并不是想不想模仿伯克希尔的问题，而是能不能复制伯克希尔的问题。某种程度上，一家公司的融资模式会决定他的投资模式，他能融到什么样的钱，才能做什么样的投资。巴菲特正是因为拿到保险资金这样的超长线资金，才能做的了长期投资。&&&&&&&&&&&&&&复星在这样的情况下，做了如下调整&&&&&&&&&&&&&&（1）&投资权未高度集中化，建立各个行业投资团队。&&&&&&&&&&&&&&（2）&复星核心是找到了国内在境外上市的资产，和全球化带来的低估机会&&&&&&&&&&&&&&（3）&投资全球愿意到中国扩展业务的公司，并从业务拓展中获利&&&&&&&&&&&&&&（4）&依靠全面和庞大的投资团队，买入境外
保险公司&&&&&&&&&&&&&&（5）&把握住了国有企业
&&&&&&&&&&&&&&昨天的优点并不是一定是今天的优点，一个对他起了至关重要的致胜因素未必对你也适用。伯克希尔的崛起，也是在格雷厄姆投资管理公司基础上，做了创新，吸收了芒格和费雪这些人的优点，最终发展壮大，而并非是巴菲特对他老师格雷厄姆的模仿。复星也同样如此，而作为复星之后的投资集团很大概率也会同样如此。&&&&&&&&&&&&&&复星的结构的变迁：从2007年上市到2015年&&&&&&&&&&&&&&复星在这8年里，可以说是大变化。复星在这8年里结构变迁大概可以分为三个阶段，&&&&&&&&&&&&&&第一阶段是从2007年上市到2011年：&&&&&&&&&&&&&&当时主要业务是
，地产，医药，铁矿四大业务板块，再加上投资。而这个时候，复星开始的境外投资。而复星在07年上市后，资金情况得到了大量扩充，主要投资了，club&med,&folie&follie，H等等。更重要的是，这个时间段里复星大量的吸收了从，GE，凯雷这些大公司人才，组建高水平的投资团队。&&&&&&&&&&&&&&第二阶段是年，这时，复星开始做资管业务，自己做基金，资管业务本身是一个把融资过渡到保险的过渡性业务。&&&&&&&&&&&&&&而第三阶段是，2014到现在，因为欧洲股市处于低点，且复星境外投资团队以及培养成功。复星开始并购境外保险公司，拿到境外低成本投资。而这个时候典型的特点是，无论是从获取的可投资资金，资金的成本，业务绩效，保险业务都超过了资管业务。保险业务的重要性提升，而资管业务重要性降低。&&&&&&&&&&&&&&下面给大家看这张表，这张表能更好说明这个变化&&&&&&&&&&&&&&·1·在14年复星的报表里，，复星地产，南京钢铁，4个板块统计口径有些变化。变成了健康，地产开发和销售，钢铁，资源板块，主要是加入了一些新公司参与并表，但加入并表的公司的利润影响并不大。&&&&&&&&&&&&&&·2·14年的运营板块增加了快乐时尚的业务的利润14年大约在4.7亿左右。&&&&&&&&&&&&&&从这个表中，大家可以看到，复星保险业务利润明显提升，未来对保险的并购增加，保险利润占比会越来越高。而资管业务作为复星在12-13年过渡时期的业务，目前利润也来越高，但为了复星的保险业务比重会是第一位。&&&&&&&&&&&&&&另外一个变化是，复星这8年在不断调整运营业务的结构，简单说，就是要提高有希望的业务比例，比如医药，降低慢速或衰退业务的比例，比如钢铁和矿业。&&&&&&&&&&&&&&总的来说，复星过去这8年里，主要的变化体现在&&&&&&&&&&&&&&（1）&找效率更高，且安全系数更高的融资杠杆（从借债投资，到资管，到保险资金）&&&&&&&&&&&&&&（2）&立以行业为核心，可以进行全球配置的投资团队&&&&&&&&&&&&&&（3）&把公司资产逐步从落后的产能上，调整到有发展潜力的产能上（钢铁资产占比降低，医药资产占比提升）&&&&&&&&&&&&&&未来不出意外，这三部分会得到继续的强化。而如何可以更好的进化投资决策流程和激励制度，以及如何更高质量的拿到大项目，将在是为了复星发展的重点。&&&&&&&&&&&&&&最后，想和大家说说的管理层&&&&&&&&&&&&&&在对一家投资公司的评估里，核心股东和管理人的重要性怎么强调也不过分。正是因为有巴菲特这样的顶级管理层在，才会有如今2万亿人民币市值的伯克希尔&&&&&&&&&&&&&&投资是看人，这句话经常被说起。但实际上上市公司的老板，都是净值在5亿或10亿以上的人（某种意义上，这些人早就实现财务自由了，而且是质量极高财务自由，那么这些人为什么要拼命去经营公司呢？）。所以，实际上研究人，就是要研究这些5亿或10亿以上的人对公司经营是什么看法（这也是芒格非常愿意看自传的重要原因）。我自己研究公司时，有一个很深的感触，在这些财务高度自由的人里边，最终把企业发展成为超大型公司的人里，一个稍普遍的规律是，这些人真的很喜欢他们的行业，他们的表现和
场上的梅西和C罗对足球的热爱，或乔丹对
的热爱没有太大区别。
9月12日恒指与十大个股窝轮牛熊街货表：（详见下表）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&腾讯（
）、港交所（
）、平安（02138）、中移动（
）、中人寿（
）、汇控（
）、吉利（
）、中联通（
）、联想电脑（
）、南方A50（02822）、建行（
）、招行（
）、银河（
）、金沙（
）、国指（CEI）
上周六（9月9日），工信部副部长在2017年中国
产业发展国际论坛上，透露我国已经开始研究制定禁售
汽车时间表，虽然距离政策落地还有一段时间，但把禁售这事提上议程，至少表明了汽车全球化趋势或势在必行，新
将成为主旋律，而锂电设备市场空间持续打开。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&图表1：各国禁售燃油车时间表&&&&&&&&&&&&&&资料来源：《报》、研究所&&&&&&&&&&&&&&本来最近市场气氛就很融洽很活跃，这个信号更加点燃了大家的热情，所以今天国证
指数（399417）大涨4.85%，有色板块中涨得好的也是像稀土、碳酸率这样的
板块。&&&&&&&&&&&&&&从已有禁售燃油车时间表的国家来看，要实现全面
还有段路要走，但是另一个利好新能源汽车的双积分政策或箭在弦上，短期落地的可能性比较高。&&&&&&&&&&&&&&这个双积分政策是这样子的，一个是车企的油耗积分，另一个是新能源积分，根据2017年6月工信部更新的新能源
车型积分计算方法意见稿，&年度，乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%，该积分可以通过生产或进口新能源汽车、外购等方式获得。&&&&&&&&&&&&&&双积分政策推出后，这两个将实行并行管理。