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美股熔断并非只有一次
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A股历史上第一天启动熔断机制就触发该机制并提前收盘，有市场消息认为美股市场自从1988年推出熔断机制至今只在1997年触发了一次熔断机制。与让股市停止交易的熔断机制不同，“48号规则”是在期指大跌的情况下，通过暂停开盘报价来加速市场开盘。
证券时报记者吴家明
A股历史上第一天启动熔断机制就触发该机制并提前收盘，有市场消息认为美股市场自从1988年推出熔断机制至今只在1997年触发了一次熔断机制。不过，许多投资者似乎忽视了美国另一套被称为&48号规则&（Rule 48）的盘前熔断机制。
熔断机制是美国证监会设立的一种保护机制：在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。据海外媒体报道，美股市场的熔断机制包括两部分，一是大盘的熔断机制，比如道琼斯工业平均指数下跌10%之后暂停交易1小时，恢复交易之后接下来的熔断点分别是20%和30%；另一部分是美国证监会2010年批准的个股熔断机制，如果某只个股的交易价格在5分钟内涨跌幅超过10%，则需暂停交易。如果该个股交易价格在15秒钟内仍未回到规定的&价格波动区间&内，将暂停交易5分钟。
美国推出熔断机制的动因是1987年的&黑色星期一&。日，道指暴跌508.32点或22.6%。随后，美国监管当局推出了熔断机制。美国股市最早一次触及熔断机制还要追溯到日，当时受到危机的影响，美国三大股指也受累出现下跌并触到了熔断机制。
与让股市停止交易的熔断机制不同，&48号规则&是在期指大跌的情况下，通过暂停开盘报价来加速市场开盘。要触发&48号规则&，交易所必须确定特定的环境正导致市场出现扭曲，包括前一交易日的波动性、盘前的海外市场交易、盘前期指的剧烈运动等。
让投资者印象深刻的触发&48号规则&事件是在日盘前，当时美股三大期指集体出现交易暂停的情况，市场出现了1300多只个股和ETF的熔断情况。就在2015年8月，美股市场多次动用&48号规则&来应对恐慌性抛售，但此举带来了诸多争议，引发了交易所应该如何处理程序化交易所带来极端波动性的讨论。
&48号规则&在2007年12月被美国证监会批准实施。据海外媒体统计，2008年以来&48号规则&已经被调用了77次。
熔断机制究竟是减缓了市场波动还是加剧了市场波动，海外市场实证结论并不一致。有研究认为，熔断机制不仅没有减轻市场波动，反而增加了市场波动；持正面观点的学者也仅仅证明了熔断机制有利于市场信息的传递，降低信息的不对称性，并没有说明熔断机制有助于市场稳定，不具有&刹&功能。
&熔断&后市场怎么走？日和25日，纽约证券交易所连续启用了&48号规则&，在预期会有恐慌性抛售的时候先发制人，以实现稳定的开盘，这两天道指分别大跌3.57%和1.29%。到了8月26日，道指大涨3.95%，27日再大涨2.27%。8月24日道指盘中创下的15370点的盘中最低点，也成为2015年道指全年行情的最低点位之一。每日早间捕捉涨停股，请关注微信号【凤凰证券】或者【ifengstock】
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这在监狱民警看来，那么令人不可思议。
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　　1月7日晚间,经中国证监会同意,上交所、深交所及中金所决定于1月8日起暂停实施指数熔断机制。而在昨日开市期间,A股两度触发熔断线,两市虽只有不到15分钟时间处于交易时段,但近2000只个股跌停。对此,诸多业内人士认为,若重启熔断机制,应从提高熔断阈值、调整暂停交易时间等方面进行完善。&br/& &strong&焦点1 提高熔断起始阈值&/strong&&br/& 按现行熔断机制,沪深300指数涨跌幅若超过5%,市场上股票、期指及期权的交易就会暂停15分钟;若涨跌幅度达到7%,当天交易就会暂停。&br/& “从统计上看,中国大盘下跌5%并不鲜见。昨日5%第一次熔断之后,市场恐慌明显加剧,市场放量暴跌,表明大家担心触发第二次熔断导致卖不出去,流动性恐慌严重。”九州证券全球首席经济学家邓海清表示。&br/& 相较于国外资本市场的第一级阈值设置,A股市场5%的一级熔断阈值也属于起点最低的。纽交所熔断机制中,标准普尔指数单日下跌触发熔断的起始阈值设置为7%;日本、韩国则设在8%,巴西、加拿大、意大利等国家的第一级触发阈值更高,均为10%。&br/& 有机构人士建议,由于中国股市已经设有涨跌停板,可以将目前5%、7%的阈值合并为6%的单阈值,在阈值触及后暂停15至30分钟交易时间,但不设置休市阈值。&br/& &strong& 焦点2 扩大两档熔断阈值幅度&/strong&&br/& 1月4日沪深300指数首次触发5%熔断恢复交易后,仅用了5分钟便触发第二档阈值7%。而在1月7日沪深300更是在恢复交易仅1分钟后,便再次触发7%的熔断值。&br/& 与国外股票市场对照,A股市场5%和7%的两级阈值间隔过于狭窄。纽约证交所的熔断机制中,标准普尔指数单日下跌触发熔断的阈值设置为7%、13%、20%三档。日本设置三级触发阈值为8%、12%、16%,韩国为8%、15%、20%。&br/& 中金公司分析师王汉峰认为,目前的熔断机制二级阈值与一级阈值设计差距过小,正常交易可能会比较频繁地被中断。当市场下跌幅度接近阈值时可能会导致投资者担心熔断生效而恐慌性地抛售,从而引致触碰熔断阈值的情况。&br/& 九州证券全球首席经济学家邓海清则建议,个股涨跌停板放宽到15%,第一次指数熔断线维持5%,第二次指数熔断线放宽到10%。“长期来看,个股涨跌停板应当取消,熔断机制触发应当进一步放大到10%之上,才能避免市场失控。”&br/& &strong& 焦点3 将个股纳入熔断考量&/strong&&br/& 昨日沪深两市虽然只有不到15分钟时间处于交易时段,但两市仅30余只个股上涨,近2000只个股跌停。而在1月4日,两市也有1600余只个股跌停。熔断机制虽然锁定市场日内波动的幅度,千股跌停局面却并未有改观。&br/& 市场分析人士表示,在A股市场以炒作个股为主要投资方式的背景下,熔断机制也可以考虑将个股纳入熔断考量。&br/& 这一做法在美国资本市场也得到了实践。除了针对整个市场的熔断保护,美国证券交易委员会于2010年批准了个股熔断机制,当特定个股在5分钟内下跌10%或以上时暂停交易5分钟,适用于标普500指数、罗素1000指数中的成分股以及数百只ETF。&br/& 私募基金经理、广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平则建议,只对股指期货熔断,但不对主板市场进行熔断,股指期货熔断并不影响股票的买卖,这样市场就自动冷静面对,也不会失去市场的流动性。&br/& &strong& 焦点4 调整暂停交易时间&/strong&&br/& 熔断机制下暂停交易的安排,也让市场分析人士担忧其对流动性的影响。邓海清认为,国际上普遍采用的是“没有涨跌停板+有熔断机制”。而A股采用的是“个股涨跌停板+大盘熔断机制”,且熔断机制的标准低于涨跌停板。&br/& “这实际上相当于给大盘设定了7%的涨跌停板。比起只有涨跌停板、没有熔断的情况下,现在市场的流动性更低了,加大了市场的恐慌程度和波动幅度。”邓海清表示。&br/& 昨日在沪深300指数快速下跌下,接连触发5%、7%两级熔断阈值,全天交易不到15分钟。国信证券研究所副所长何诚颖认为,从昨日成交量上看,沪深两市合计成交量仅1800多亿,市场在地量成交的情况下就将指数打至熔断收盘,流动性陷入枯竭状态。&br/& 招金期货分析师邱仁议也认为,一旦触碰7%便全日熔断的设置不仅影响市场流动性,而且以往市场会呈现的探底回升机会完全被扼杀。其建议在熔断阈值不变更情况下,可对暂停交易时间做出调整,如触发7%熔断全日停止交易改为早盘熔断停盘至早盘的11:30;午后熔断则先暂停交易30分钟,若再度熔断则全日停盘。&br/& &strong&【他山之石】 美股熔断机制的四次演变&/strong&&br/& 作为熔断机制的起源地,美国的熔断机制也经历怀疑与变革,在试错中不断完善,有效地保障了美国资本市场的稳定,从施行至今28年间,仅被触发过一次。&br/& 美国推出熔断机制的动因是1987年的“黑色星期一”。日,道指暴跌508.32点,跌幅22.6%。3个月之后,1988年2月熔断机制出台,10月首次开始实施。推出之初,美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月,美国熔断机制做出调整,将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。&br/& 日,道琼斯工业指数暴跌7.18%,收于7161.15点,创下自1915年以来最大跌幅。这一天,也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点,涨幅4.71%,收于7498.32点。&br/& 针对这两日的市场交易,美国证券交易委员会要求市场监管部进行回顾研究,并对“熔断机制如何影响股价走势”这一问题找出答案。这一次触发熔断机制,让监管者看到需要对这一机制做出调整,&br/& 日,调整后的熔断机制付诸实施。修正主要在两方面:提高阀值标准、确定10%、20%、30%三档熔断阈值;下跌的参照水平不以上一个交易日而定,而是由纽约交易所在每个季度开始时,根据上一个月的每日收市平均值来确定触发基准。&br/& 日,纽交所修改了指数熔断机制,修改内容主要包括以下几个方面:一是取代道琼斯工业指数设置标普500指数为熔断基准指数;二是将熔断阈值修改为7%、13%和20%三档,新的熔断机制自日起实施。&br/& 虽然在国外资本市场已施行多年,但熔断机制在A股市场还是个新事物。证监会1月5日发文称,引入指数熔断机制是一项全新的制度,在我国还没有经验,市场对新的规则有一个逐步调整适应的过程。从境外经验看,熔断机制的完善不是一步到位的,也没有统一的做法,需要在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。&br/& &strong& 众议熔断机制&/strong&&br/& 今天(1月7日)市场大跌,主要是对1月8日减持不确定性的恐慌。我觉得上市公司这个时候要把自己不减持的信息公布出来。我觉得完全无需恐慌, 作为分析员和媒体,不应该把悲观与绝望进行传染。我坚定,暴风雨总会过去的。&br/& ――英大证券研究所所长李大霄(据央视财经)&br/& 相比交易日首日的第一次熔断,今日(1月7日)让投资者明显开始恐慌,最核心的原因在于汇率的阶梯式贬值,引发市场开盘大跌。&br/& ――富国基金(据新浪财经)&br/& 今天(1月7日)股市引发了对熔断机制的尖刻抨击,多数都认为这是个糟糕的机制,这个机制一塌糊涂。但如果大家检索一下,去年12月以前的报道和文章,多数评论人和分析都认为这熔断机制是“投资者期盼已久”的,为A股设定了“安全阀”,实施会防止暴涨暴跌。一定要实施,不实施不行。这真是潮流如风转换,让人莫测。&br/& ――北京大学中文系教授张颐武(据其个人微博)&br/& 中国股市本来有涨跌停板限制,搞熔断机制不仅多余,且人为制造放大国内外市场恐慌,应即废止。有人说刚出台就改有损威信。想到上世纪80年代领导现场提出解散三{省筹备组,有人说工程下马授人以柄会损害党和政府威信。&br/& 本版采写/新京报记者 李春平
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客服邮箱：华尔街高手为中国股市操心得彻夜难眠来源:凤凰国际iMarkets 12:03
华尔街沮丧的交易员　　中国股市动荡，美国投资者发现一天居然可以过得这么长，然后又投入了工作。　　“今天凌晨4点，我躺在床上辗转反侧，起来看了看中国股市和美国期货市场的情况，心想：哎呀，又来了，”Gamco InvestorsInc.增长型股票业务的首席投资官Howard Ward说。在华尔街摸爬滚打了40年的Ward说：“干这行，我太老了。”美股在中国熔断机制宣布取消前后表现　　上周中国股市突如其来的卖压，两度触发熔断机制，搞得全球金融市场天翻地复，逼得华尔街交易员只得去找寻线索，弄清楚状况。人民币中间价等一度晦涩难懂的事情顿时在全球市场热门起来。中国央行在纽约证交所收盘后四个小时公布人民币中间价，交易员们带着期待又怕受伤害的心情盯着看。　　想了解美国投资者有多关注上海股市，看看美股对于中国将暂停实施熔断机制的反应就可得知端倪。在这项消息发布前，标准普尔500指数下跌1.8%；消息发布后，指数止跌反弹了90分钟，因为投资者知道中国股市周五不会再重演周四开盘-重挫-提前收市的窘境。然而，反弹走势只是昙花一现，因为市场弥漫一股不安气氛，担心中国监管机构为了稳定市场只是在做一场“即兴表演”。
->->->【热点推荐】简版| | ----3g.ifeng.com18-07-25 09:02美股熔断机制 对抑制中国股市暴跌是否有效？_股票知识_股城股票
美股熔断机制 对抑制中国股市暴跌是否有效？
17:03:15发布：股城股票
美股熔断机制是什么？美股熔断机制是美国证券交易设立的一种保护机制：在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间。美股熔断机制对抑制中国是否有效？
美股熔断机制
美国市场上现在实行的熔断机制，是经历过两次市场大跌之后形成的。1987年的“黑色星期一”催生了指数熔断机制，而2010年的闪电崩盘催生了个股熔断机制，以及后来取而代之的涨跌限制机制。
据悉，的熔断机制分为三级，第一级熔断机制为跌幅7%；第二级为13%；第三级为20%。在上午9:30至下午3:25之间触发第一级或者第二级熔断机制，会导致交易暂停15分钟。
虽然我国的熔断机制借鉴了美国市场上的交易习惯，但不同的是：一是美国市场没有停板；二是美国的机构占比较大。
业内人士表示，指数熔断是境外成熟市场的普遍做法。一些公基金认为，熔断机制将减少股灾发生的几率，有利于市场稳定，引导市场回归理性。
但也有分析认为，熔断机制简单来说，只是让陷入恐慌的市场暂时冷静一下，并不能扭转投资者对宏观风险的定价。美股市场交易规则是怎样的 和A股有啥不一样？
　　A股持续低迷，越来越多的网友把目光转向了美国，通过（）App炒美股。不过，很多球友都说对美股市场的交易规则不熟悉，不知道和A股有什么不一样。　　下面，我根据大家的常见问题，参考网上的一些资料，做了如下整理，为小白朋友扫盲。　　此外，有个好消息，听说同花顺App已经支持做空、盘前盘后交易了。　　1、美股交易时间是怎样的？　　1)常规交易时间　　美国东部时间：周一至周五 9：30～16：00，午间不休市。　　美国夏令时，北京时间(21：30～次日4：00)　　美国冬令时，北京时间(22：30～次日5：00)　　补充说明：夏令时为每年3月的第二个星期日至11月的第一个星期日， 冬令时为每年11月的第一个星期日至次年3月的第二个星期日。　　2)盘前盘后交易时间　　在正常交易时段外，美股也允许盘前和盘后交易。　　各家券商的交易时间略有区别，以网友们用的比较多的老虎证券为例。　　以老虎证券盘前交易时间，美国东部时间16：00~21：30　　美国夏令时，北京时间(16：00～21：30)　　美国冬令时，北京时间(17：00～22：30)　　老虎证券盘后交易时间：美国东部时间16：00～20:00　　美国夏令时，北京时间(4：00～8：00)　　美国冬令时，北京时间(5：00～9：00)　　补充说明：美股盘前盘后交易的成交量不高，流动性不强，买卖价差也较高。　　2、美股最小交易单位是多少？　　美股也有手的概念，只是最小交易单位是股。买盘卖盘挂单的括号里显示的还是手的。　　3、美股涨跌幅有限制吗？　　不同于A股，美股没有单日涨跌幅限制，因此投资者需注意控制风险。　　4、美股交易结算机制是怎样的？　　美股实行T+0交易制度，当天买入的股票可以当天卖出。但美股实行T+3交割制度，即交易后第三个工作日完成清算交割。　　5、美股日内交易是什么？　　日内交易，也就是T+0 交易，英文名 day trade，是指客户在同一交易日内，对某只股票或股票期权的头寸，进行买入卖出的交易。　　美国证券交易委员会规定，融资账户总资产不足25,000美元时，账户在连续5个交易日内只允许进行4次日内交易。但是第4次触发了就会被锁定了，所以老虎证券才限制到了3次，以防被锁定；融资账户总资产大于25,000美元时，账户可以进行无限次的日内交易。　　现金账户进行日内交易会受到一定程度的限制，现金账户可以使用未交割资金买进股票，但是需要在原本资金交割完成后才可以卖出。现金账户使用交割完成的资金可以进行日内交易，买入的股票可以随时卖出，没有任何限制。　　举例说明下面几种 T+0 的情况：　　1)此前空仓状态，同一支股票，当天分两次先操作买入200，再买入300股，然后当天稍后时间，分三次分别卖出100，200，200；这样算几次 T+0 ？　　答案：1次　　2)此前空仓状态，同一支股票，当天买入200，稍后卖出200，过了一会又买入300，再卖出300，这样一共算几次 T+0 ？　　答案：2次　　3)此前空仓状态，同一支股票，一次性买入500股，当天分3次卖出，算几次 T+0 ？　　答案：1次　　4)此前空仓状态，同一支股票，当天分三次分别买入100，200，300股，当天稍后，一次性卖出600股，算几次 T+0 ？　　答案：1次　　5)此前空仓状态，同一支股票，周一当天买入500股，周二当天买入500股，周二稍晚些时候卖出500股，算几次 T+0 ？　　答案：1次　　6)此前空仓状态，同一支股票，周一当天买入500股，周二当天卖出500股，周二稍晚些时候买入500股，算几次 T+0 ？　　答案：0次　　6、美股交易市场有哪些？　　NYSE(纽约证券交易所主板)　　纽约证券交易所是美国最老、最大也最有名气的证券市场，至今已有200多年的历史，上市股票超过3500只。纽约证券交易所因为历史较为悠久，因此市场较成熟，上市条件也较为严格，财富500强大企业多在纽交所挂牌。　　NASDAQ(纳斯达克证券交易所)　　纳斯达克是美国上市公司最多，交易量最大的交易所，大约有5400家公司在此挂牌上市。纳斯达克的上市公司涵盖所有高新技术行业，包括软件、计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。　　AMEX(美国证券交易所)　　美国证券交易所现在为美国第三大股票交易所，是唯一一家能同时进行股票、期权和衍生产品交易的交易所，其关注中小型企业，成为中小市值公司的最佳交易所。　　NYSE ARAC(纽约证券交易所高增长板)　　前身群岛交易所，2006年被纽交所收购，纽交所高增长市场是一个国际公认的，完全电子化的股票交易所，在纽交所高增长市场上市的公司一旦条件成熟便可无缝过渡到纽约交易所的主板市场，NYSE ARAC以交易ETF为主。　　OTC(Over-the-Counter 柜台交易市场、场外交易市场)　　OTC是在股票交易所以外的各种证券交易机构柜台上进行的股票交易市场。和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制。　　广义的美国OTC市场包括NASDAQ、OTCBB和粉单市场，按其上市报价要求高低依次为：NASDAQ、OTCBB、粉单。　　PINK(Pink Sheet Exchange粉单市场)　　粉单市场的功能是为那些选择不在美国证券交易所或纳斯达克挂牌上市、或者不满足挂牌上市条件的股票提供交易流通的报价服务。粉单市场已纳入纳斯达克最底层的一级报价系统，是美国柜台交易(OTC)的初级报价形式。　　7、美股新股散户能申购吗？　　不能。美股新股发行制度与A股不同，美股新股是承销商(高盛、摩根大通等投行)与上市公司决定新股发给谁，一般只有投行的大客户才能申购。新股上市后普通投资者可交易新股，鉴于新股风险较大，老虎证券只接受限价订单。　　8、美股拆合股是什么？　　美股是允许上市公司拆合股的。　　拆股：就是将股票进行切割，股数增多，股价降低，但总价值不变。拆股有利于扩大投资者基础，吸引更多投资者参与，增加交易量和流动性。　　合股：是拆股的相反过程，即由多股合并为1股，在合股过程中，股东持有股票的总价值不变，但是持仓数量会减少。　　拆股举例：　　陈小姐拥有1000股波音公司(BA)的股票，当波音股票1股拆2股后，陈小姐原有的1000股股票便会变为2000股，1000 x (2/1) = 2000。　　如果1股BA股票原来价格是40美元，那么拆股后股票价格则为:40 x (1/2) = 20美元。　　拆股过程中，基本上持有股票的总价值不变。在股票拆股前它的价值是40000美元 (1000股 x 40美元)。拆股后它的总价值还是40000美元 (2000股 x 20美元)。　　合股举例：　　柯太太拥有600股惠普(HWP)公司的股票，当惠普股票2股合1股后，柯太太原有的600股股票便会变为300股，600 x (1/2) = 300。　　如果1股HWP股票原来价钱是50美元，那么合股后股票价格则为:50 x (2/1) = 100美元。　　合股过程中，基本上持有股票的总价值不变。在股票合股前它的价值是30000美元 (600股 x 50美元)。合股后它的总价值还是30000美元 (300股 x 100美元)。　　9、美股分红派息是怎样的？　　美国股市是一个成熟的市场，是按国际惯例按季分红，每年上市公司赚到的利润有50-70%是用于现金分红。与A股不同，美股的分红方式是只分现金，不存在高送转的分红方式。简单的来说，派息就是股东的持仓由全部正股，变成了全部正股(价格下跌)+ 现金利息(金额为正股下跌的部分)。现金会在派送日存入股东的账户。　　投资者参与分红派息需要留意这4个日期。　　Declaration Date：派息宣布日　　董事会宣布派息，同时也会公布除息日和派息日。　　Record Date：股权登记日　　公司将记录派息的股东名单。如果你希望能够分配到股息，你的名字必须登记在公司的名册上，并且得在股权登记日当天或以前买进股票才能分到股息。　　Ex-Dividend Date：除息日　　除息日当天，开盘时股价会进行调整(股息已经从股价中“除”去)；　　注意：一定要在除息日之前，持有该股票，除息日当天买入股票无法享有股息，在除息日或以后卖出股票，则仍可分配到股息。　　Payment Date：付息日。　　股息发放日期，股息正式发放给股东的日期。　　10、美股熔断机制是什么？　　熔断机制(Circuit Breaker)，也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。　　大盘熔断：　　美股实行三级熔断机制，以标普500指数为例，当指数下跌5%时，将暂时停盘15分钟；当股指下跌10%时，将会停盘1小时；当股指出现20%的暴跌时，将会关闭股市1天。　　个股熔断：　　根据美国证交会(SEC)的最新规定，熔断机制除针对股市大盘的熔断机制外，还设有“限制价格波动上下限”的机制。如果某只个股的交易价格在5分钟内涨跌幅超过10%，则需暂停交易。如果该个股交易价格在15秒钟内仍未回到规定的“价格波动区间”内，将暂停交易5分钟。　　对于标普500指数和罗素1000指数成分股以及430只交易所交易产品中价格超过3美元的个股，SEC规定的“价格波动区间”为涨跌幅5%，其他交易价格在3美元以下的流动性较弱的个股“价格波动区间”放宽至10%。　　11、为什么美股卖出价低于逐笔但无法成交?　　在美股市场可能会出现卖出价低于逐笔但无法成交的情况，大部分是这个专门交易商和做市商的规则导致的。　　1)实时行情、逐笔成交只作参考：在美国证劵市场的交易制度下，大部分成交都是透过专门交易商和做市商进行交易的。每笔成交完成后，他们需要在90秒内向公众公报，在此意义上，在所有实时行情系统上，我们看到的信息是延迟的。　　2)美股不明文规定的一“手”：在美国证劵市场上，股票的卖买单位是“股”。但是，为了减低交易费用、持仓和空仓的风险，专门交易商和做市商会以100股为单位进行交易的，在此意义下，所有美股不明文规定的一“手”便是100股。如果投资者的订单的股数不是100的倍数，便可能需要等待一段时间，等待其他投资者下相近价格的订单，再与原本的订资结合为更接近100的倍数，专门交易商和做市商才会进行交易的。这也是逐笔成交记录高于沽盘的价格，或低于买盘的价格，而该沽盘或买盘未能成交的原因。　　3)价格低于逐笔却不成交的事，只有史考特这些流动性提供商才会有，老虎证券这种直连交易所的不会有这种情况。
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