为什么新三板今年特别火？个人如何参与投资？_不须和泪看_新浪博客
为什么新三板今年特别火？个人如何参与投资？
　　黄晓捷执掌的九鼎投资在新三板估值超千亿震撼整个资本市场，可见新三板日益走进人们的生活中，未来将与二级市场一样成为人们投资的重要场所。
　　从百度搜索指数来看，2014年前几乎无人问津，然而就在A股的牛市来临之际，新三板的话题也在众人的视野中繁荣了起来。到处都在说新三板，那新三板包括了什么？
　　其中，场内市场上市公司能够向不特定的公众发行股票，而场外市场挂牌企业则只能向证监会认定的合格投资者发行股票。因此挂牌“新三板”并不是“上市”（go
public），而仅仅是法律强制项下的股权交易平台。既然新三板是相对主板、创业板不一样的存在，那么新三板有什么特点？
　　虽然对挂牌企业并无盈利要求，但总体看来，新三板企业盈利能力整体优于主板及创业板。从今年5月披露的2318家公司2014年年报信息来看，盈利企业1988家，做市278家股票中，亏损的仅有9家，盈利比例高达96.7%。其中，净利润最高的湘财证券净利润7.985亿元币，较去年同比增长512.54%。新三板挂牌企业喜人的盈利能力自然让投资者眼馋，那么你能投资新三板么？
　　由于新三板挂牌企业多为创业公司，盈利能力并不稳定，投资风险高，因此为保护投资者，对新三板投资设置了较高的门槛。新三板行情走高的背景下，许多资金并不多的个人投资者也想参与进来，但这500万的门槛如何迈过？上有、下有对策，一些券商借机替这些个人投资者联系小贷公司办理“垫资”开户，只需交纳1万元左右的手续费。由于这种做法与监管层的控制风险的初衷背离，目前已经引起高度关注。主板和创业板这两个场内市场采用的是竞价交易方式，那么场外市场的新三板交易制度又是怎样？
　　交易方式中的互报成交确认委托，是通过交易双方互报股东账号及席位号，精确定位交易参与者。而新三板又并不设立涨跌幅限制，因此，时有一分钱股票交易出现。今年4月22日，新三板市场有近20只股票出现了以0.01元／股价格进行转让的交易，其中17笔买卖双方竟为同一人。协议方式为新三板的健康发展带来隐患，因此市场上希望尽快推出“竞价交易”的呼声也越来越高。
　　自2013年，放开对新三板挂牌企业地域上的限制，新三板挂牌企业数量激增。成交量于今年三月迎来高峰，然而进入4月后，新三板成交量持续走低，烈火烹油后日趋沉寂。虽然新三板流动性走低，但并没有影响企业挂牌的热情，其中原因何在？
　　对于企业来说，一旦申请挂牌获得备案函，就大大增加了获得银行的概率，即股份可用来质押。此外，也会有中介机构接洽希望参与下一轮的定向增发。挂牌新三板能为企业发展带来名利双收的效应，怪不得挂牌数量节节攀升。那企业家们不禁要问，挂牌要花多少钱？
　　值得一提的是，目前投资者无论是参与新三板二级市场公开交易，还是参与挂牌公司定增，准入门槛都相当高。这也将许多想直接参与新三板交易的投资者拒之门外。
　　日修订的
《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则（试行）》规定，个人投资者想要参与新三板挂牌公司公开转让，必须同时符合以下两个条件：第一，投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元以上。证券类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。第二，具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。而机构投资者要想参与挂牌公司转让，则必须是注册资本500万元以上的法人机构；或是实缴出资总额500万元以上的合伙企业。
　　这种高门槛导致了新三板投资者非常有限。根据安信证券统计的数据，2014年新三板个人投资者达到43980户，相比2013年增长5倍；机构投资者4695户，相比2013年增长3.6倍。尽管增幅惊人，但从绝对数量来看，新三板仍然属于小众市场。
　　不过，这并不意味着不符合条件的个人投资与新三板完全无缘。日，证监会发布证券经营机构参与新三板相关业务有关问题的通知，明确提出券商自营资金、资管产品和公募基金产品可以投资新三板。这意味着投资者借助金融机构发行的理财产品，便可曲线投资新三板。
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荣誉徽章：新三板指南：2016新三板十大定增王出炉，他们都融了多少钱？有问题，上知乎。知乎作为中文互联网最大的知识分享平台，以「知识连接一切」为愿景，致力于构建一个人人都可以便捷接入的知识分享网络，让人们便捷地与世界分享知识、经验和见解，发现更大的世界。在2016年即将结束的倒数第4天，新三板年内最大的定增案出炉。12月27日，华龙证券（835337）宣布已经完成近百亿元的融资。指南君（ID:xsbzhinan）注意到，这是今年新三板上完成金额最大的定增案，也是继九鼎120亿定增之后新三板上第二大定增案。据Choice数据终端显示，截至12月28日，新三板上共完成增发3005次，总计募得资金1441.4亿元。 其中，有242次完成增发突破亿元大关；14家企业单笔定增超过10亿元。借此机会，指南君（ID:xsbzhinan）为大家整理出了“2016年度新三板十大定增王”，一起来看看都有谁！数据来源：东方财富Choice数据、新三板指南研究中心第一名：华龙证券（835337.OC）募资96亿12月27日，华龙证券发布股票发行情况报告书，宣布已经完成近百亿元的融资。这是今年新三板上单笔金额最大的定增案，也是继九鼎集团120亿定增之后新三板上第二大的定增案。本次发行中，华龙证券募资总额为96.22亿元，原有在册20名股东共认购了约4.17亿股，合计约10.89亿元；余下的85.33亿元由另外33名外部投资认购，股份数量约为32.69亿股。本次发行后，华龙证券控股股东、实际控制人并未发生变化。此外，指南君（ID:xsbzhinan）发现，目前华龙证券正处于停牌状态，预计2017 年 2月 9 日恢复转让。此前有媒体报道华龙证券在积极筹备lPO，华龙证券董事长李晓安接受媒体采访时也曾表示，“公司将积极筹备IPO申报”。公开资料显示，华龙证券投资银行，先后为200多家企业提供财务顾问和上市辅导，完成了60多家企业上市和再融资项目；成功推荐了52家省内外企业在新三板挂牌，在全国签约百余家新三板项目。第二名：ST亚锦（830806.OC）募资54亿作为年度第二大“定增王”，ST亚锦一年内完成了两次定增。第一次发生在2月份，亚丰电器将其持有的南孚电池60%的股权认购ST亚锦发行的26.4亿元股份，成为后者控股股东。经历过此次重组后，ST亚锦为筹划电池行业并购事宜并补充流动资金又发起了第二次定增。9月28日，ST亚锦宣布第二次定增完成，募集资金27.63亿元。两次定增共计54亿元。2014年6月，ST亚锦在新三板挂牌，目前主营业务为电池的研发、生产、销售。2016半年报显示，今年上半年公司实现营收10.91 亿元，净利润1.5亿元。第三名：首航直升（832494.OC）募资32亿 12月15日，首航直升对外披露报告书称，成功以2.00元/股的价格发行16.00亿股，募集资金32.00亿元。这也是今年以来，新三板板上已经完成的第三大定增案。根据报告书，此次定增发行对象共有29人，其中首都航空以其所持深圳金鹿100%的的股权认购2285.00万股、以现金认购1.85亿股，合计认购金额4.16亿元。指南君（ID:xsbzhinan）注意到，本次发行后，海航旅游集团对公司直接持股比例将稀释至14.85%，骤降57%。虽然仍是目前公司单一持股数最大的股东，但它的表决权已经不足以单独对首航直升股东大会决策产生重大影响，因此海航旅游集团不再具有控股股东地位。然而，首航直升的实控人却未因此发生变更，仍为海南省慈航公益基金会。原因是本次发行后，新增的3家股东和海航旅游集团、北京旅游发展基金均为海航集团控制的企业，海航集团的实际控制人就是海南省慈航公益基金会。首航直升是“海航系”的一员，也是新三板第一家挂牌通航。2016年上半年营收为4748.70万元，同比增长28.08%，净利润为1133.79万元，同比增长413.19%。首航直升表示，所募集的资金将主要用于设立、并购境内外通用航空产业相关的企业、扩建机队、国内外FBO收购和建设以及补充流动资金等方向。第四名：易建科技（831608.OC）募资31.13亿和首航直升一样同属“海航系”的易建科技，今年完成了3次定增。最多的一次是今年7月29日宣布完成的既定定增计划，融资规模为30亿元，其余两次定增金额分别为9576万元和3800万元，3次共计完成募资31.13亿元。据易建科技方面介绍，此次融资将主要投入到“免税易购”海南免税跨境电商平台建设、支付平台建设、“智慧+”海南国际旅游岛建设三个项目，三者投入的资金比例分别为7.35亿元、13.5亿元、9.15亿元。11月30日，也就是最多的一轮融资完成四个月后，易建科技由又发布公告称，拟使用不超过14亿元闲置募资资金购买理财产品。真是融到资以后有钱，任性啊！财报显示，截止日，易建科技上半年实现营收2.83亿元，净利润为3058.41万元。一直以来，易建科技都算是新三板上的“优等生”，分层制度落地后更是成功入围创新层。第五名：英雄互娱（430127.OC）募资23亿作为新三板上的明星企业，英雄互娱也在今年内完成两次定增，共计募资23亿元。2月29日，华谊兄弟宣布以19亿元认购了英雄互娱2772万股，成为其第二大股东。这是英雄互娱年内第一次增发完成。10月11日，英雄互娱再宣布完成4亿元增发。深圳中手游、和豆悦科技两机构以8.2元/股认购公司4878万股，总计金额为4亿元。英雄互娱的三季报显示，前三季度实现营收6.32亿元，净利润3.69亿元，分别同比增长2554.39%及2151.76%。如此高的增长速度让众多新三板企业望尘莫及。第六名：体育之窗（834358.OC）募资22.5亿 1月14日，体育之窗宣布成功募资9.5亿元，掌趣科技、汇冕9期基金等参与认购。公告显示，体育之窗本次公开发行股票1520万股，发行价格为每股62.5元。12月27日，体育之窗再次发布公告称，公司成功以68.5元/股的价格，定向发行1893.41万股，募集资金12.97亿元。主要用于赛事运营平台建设项目、iRENA体育移动应用生态群建设项目及补充流动资金。体育之窗这两次的增发金额共计为22.5亿元。资料显示，公司于2015年11月挂牌新三板，主营业务为体育赛事运营、体育休闲服务、体育营销及咨询服务。第七名：皖江金租（834237.OC）募资19.52亿12月21日，“海航系”在新三板上另一员大将皖江金租宣布成功募集资金19.52亿元，新股将于12月26日在股转系统挂牌并公开转让。资料显示，皖江金租主营业务为融资租赁业务，本次募集资金主要用于补充公司核心资本。在12月26日，皖江金租公开转让新股当天，公司单日成交额就达到了4.28亿元。指南君（ID:xsbzhinan）了解到，成交额如此之高主要是因为公司第三大股东美的集团“清货”，将3.6亿股股份转让给第二大股东芜湖市建设投资有限公司，转让价为4.28亿元。据了解，2011年12月美的集团、天津渤海和芜湖建投共同出资成立皖江金租时，美的集团的出资额为3.6亿元。照此来算，美的集团此次投资赚了6800万元。第八名：永安期货（833840.OC）募资17.5亿今年1月份，永安期货完成了17.5亿元的募资，以3.89元/股发行4.5亿股票。2015年10月，永安期货正式在新三板挂牌上市，主营业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、风险管理。截止至日，永安期货营业收入为2.36亿元，同比增长16.24%；净利润为1.97亿元，同比增长4.34%。　第九名：华新能源（834368.OC）募资14.65亿华新能源和ST亚锦、英雄互娱一样今年完成两次增发。今年4月份经股转确认，华新能源以61.82 元/股的发行价格，募集资金1.85亿元。到了10月29日，此次募集资金已经全部使用完毕。11月1日，华新能源再次宣布，公司以14元/股向新环能源全体股东发行9143万股，购买新环能源80%的股份，共计12.8亿。同时，新环能源做出了2016年和2017年分别实现利润1.2亿元和1.6亿元的承诺。华新能源两次定增共计融资 14.7亿元。财报显示，2016年上半年公司营收为3.45亿元，同比下滑4.64%；净利润为8111.51万元，同比增长20.86%。第十名：华强方特（834793.OC）募资12.3亿今年4月，华强方特完成了12.3亿元的定增，其中私募股权机构基金参与定增1.16亿元。华强方特以大型文化科技主题公园为主要产业，逾12亿的融资主要用在了前期的广告投放上。今年上半年，公司营收为14.35亿元，净利润为2.8亿元，分别较去年同期增长了20.59%、11.90%。▼新三板指南（ID:xsbzhinan）原创“新三板指南”是新三板首个原创短视频媒体，专注于精准、专业、优雅的财经深度阅读，是一家用心提供优质原创内容和短视频的财经垂直新媒体。新声财经的管理团队，有曾就职于知名财经媒体财新、证券时报以及深圳卫视的资深财经媒体人。只提供专业、精准、优雅的新三板原创内容关注公众号：新三板指南
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以LP換股募集近60億 九鼎開啟新三板融資新玩法
　　九鼎投資登陸新三板令人矚目，而比挂牌新三板更令人矚目的則是九鼎投資隨後的融資新玩法。僅兩個月，九鼎投資定增募資近60億元，超過新三板之前數年定增融資的總和，實屬罕見。　　九鼎投資被認為中國本土最大的PE機構，其登陸新三板後受到資金熱捧。其首創LP(有限合夥人)換股的新玩法也是投資人士矚目的焦點，一時間“九鼎投資模式”論橫空而出。然而，這一模式是否能被推廣？　　九鼎投資公共關係總監李思秦認為，九鼎投資做了一個創新，但是否能被當作模式推廣則需要看各家企業自己的選擇。　　中國股權投資基金協會秘書長李偉群博士向《企業觀察報》記者表示，九鼎投資這種做法雖然有好處，但需積極引導。　　LP換股為九鼎募資近60億　　再次大額融資，新三板公司九鼎投資備受市場關注。　　6月23日，昆吾九鼎投資管理有限公司(下稱九鼎投資，430719)發布公告稱，擬定向增發募資22.5億元，這離上次募資還不到兩個月。　　九鼎投資4月23日登陸新三板，隨即啟動定增計劃，擬向138名特定對象非公開發行，發行價為每股610元，募資規模為35.37億元。　　6月23日晚間，九鼎投資再次發布定向增發公告，擬以每股750元的價格向15名對象定向增發22.5億元，以增加公司資本金，壯大資本實力。截至本次定增，九鼎投資挂牌新三板僅兩個月。　　九鼎投資董事、總經理黃曉捷在第一次定增時曾對媒體介紹，九鼎投資定向增發的對象主要為三類投資者，一是九鼎投資的中高管，二是過往的LP，三是其他的戰略合作夥伴。　　其中大部分定增對象是九鼎投資所管理基金的過往LP。這些LP向九鼎投資增資的方式是：以他們持有的基金份額估一個基礎的值，置換成在九鼎投資中的股份，這樣LP就變成了九鼎投資的股東。　　九鼎投資公共關係總監李思秦在接受《企業觀察報》記者採訪時介紹，第一次定向發行對象均為公司管理基金的出資人。所謂“換股”，指的是以公司所管理的基金份額作為發行股份的對價，實際上並沒有募集現金。其中，入股價格與基金份額估值是由雙方協商定價的。　　根據九鼎投資第二次定增方案，九鼎投資發行的300萬股股票，每股股價高達750元，超出了第一次定增時610元每股將近140元之多。　　上述置換模式背後的邏輯是：LP更看好九鼎投資作為“PE第一股”未來的上市前景，而九鼎投資更看好其所投項目的上市前景，雙方對收益的不同預期撮合了這一模式成行。　　有業內分析認為，九鼎投資在登陸新三板之時，創造了LP換股成為股東的模式。這樣一來，九鼎投資的LP和九鼎投資之間就發生了一些區別于傳統私募的變化。首先，收入模式的變化，LP變成股東之後會分享九鼎投資在基金管理費方面的收入，也就是作為GP的收入。其次，LP退出方式的改變，登陸新三板之後，LP轉換的份額短期內可以通過股轉係統轉讓出去完成退出。　　新玩法或為LP退出謀路　　就在5月23日，在新三板剛挂牌一個月的九鼎投資創下挂牌以來最大的成交量，單日成交四筆，其中，一筆是以850元/股的高價成交了6000股，同時也創下了九鼎投資挂牌以來的最高成交價。　　實際上，九鼎投資在挂牌新三板之前，就對公司內部股權結構作了創新性的調整，並制定了“管理公司股權置換LP基金份額”的融資模式。　　據李思秦介紹，之所以選擇“換股”模式，是公司與LP雙方協商的結果。部分基金出資人希望與公司一起成長，並持有公司股份；根據公司的業務發展規劃，也更願意接受未來有較大價值增長的基金份額；另外，隨著新三板流動性的改善，基金份額換成股份，也可以改善LP的流動性。　　李思秦坦言，選擇LP換股的模式也是基于公司的戰略規劃，需要借助融資為現有業務提供資金並增加管理規模，也需要為未來新的業務領域擴張奠定資金基礎。　　實際上，國內PE機構能否上市一直是PE業界頗為關注的動向，如鼎暉投資、達晨投資、硅谷天堂等機構都曾有過上市的動議，但受到PE投資機構上市的政策限制等因素未能成行。九鼎投資此前也曾籌謀在香港上市，但因諸多原因而擱淺。此番成功“換股”及挂牌上市，九鼎投資合夥人認為有助于其加快大資管業務平臺的搭建。　　也有分析認為，九鼎投資在選擇了上述模式以後，此前只能等投資項目IPO或者被並購才能退出，而現在隨時可以在新三板市場出貨。　　從投資周期看，九鼎投資LP也確實存在套現的需求。截至日，九鼎投資運行5年時間以上的基金有3只，全部已經進入退出期的後期。而截至日，九鼎投資完全退出的基金屈指可數，LP借九鼎挂牌之後套現也是迫不及待。而此次換股，也給公司的LP吃了定心丸。　　九鼎模式能否普遍推廣？　　盡管LP換股的模式吸引了眼球，但對于九鼎新玩法，業界的觀點存在很大的分歧，質疑的觀點主要來自LP換股的模式本身和對九鼎投資發展的方式。　　根據披露的信息，截至日，按照認繳金額計算，九鼎投資目前管理基金總規模為264億元。與之相比，本土老牌投資機構深圳創新投成立15年總投資額近140億元，經營超過10年的達晨創投目前管理的基金總規模也只超過150億元。　　但值得注意的是，按照基金合夥協議約定，九鼎投資管理的基金截至日沒有需要清算的。這也就意味著自2007年第一只基金開始投資起，九鼎投資至今尚無一只基金完全退出。LP換股這種運作方式在某些方面只是給LP退出提供了一個渠道。　　一位頗為熟悉九鼎投資的某本土投資機構合夥人介紹，一般而言，GP團隊很珍惜GP公司的股份，原則上肯定會給GP團隊成員，不輕易對LP開放。他認為這並不是“創新”，而是“困獸猶鬥”。　　“這種挂牌在業內懂行的人看來沒什麼意義，只是一次安撫LP的行為。”他直言不諱地説道，“等于把GP的股份開放給LP，通過讓LP享受管理公司的收益，給大家做一定的補償。”　　同樣的，君聯資本某人士告訴《企業觀察報》記者，目前業內普遍並不認為九鼎投資的模式值得被推廣。　　中國股權投資基金協會秘書長李偉群博士向《企業觀察報》記者表示，因為換股具有合理避稅(或延遲繳稅)、適當簡化程序、平衡收益等好處，可以顯著降低股權結構優化過程中引發的交易成本，所以在國外是時有發生的一種並購現象。但在國內，換股並購還不多見，所以大家可能還有些不理解甚至誤解，認為換股可能會暴露公司流動性等問題。　　李偉群認為，目前，國內PE投資的退出渠道不暢，應積極引導廣大GP和LP充分了解國內外上市和並購等多元化退出的可選形式，積極探索和理性選擇適合自身的退出方式，是股權投資及時退出或股權優化的必經之路。
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