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小米IPO，中国将告诉世界什么？
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　　文/秦朔
　　来源：秦朔朋友圈（ID：qspyq2015）
　　从中国的小米到世界的小米
　　5月3日，小米集团（下称小米）向港交所递交了招股书。这家创立8年的公司2017年实现了1146亿元的收入和122亿元的经营利润，其收入同比增长67.5%，这一幅度在全球收入超千亿且赢利的互联网公司中排名第一。
　　继百度2005年在纳斯达克上市创下涨幅记录和阿里巴巴2014年在纽交所上市创下融资规模记录后，预计小米在港交所将创下今年全球最大规模IPO等耀眼记录。
　　从商业模型、主要利润来源、公司治理风格等角度看，小米是一家互联网公司，但这家互联网公司很不一样。
　　根据招股书介绍，小米对自己的定义是“一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司”，采用独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务——把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过高效的线上线下零售渠道将产品送到用户手中，并持续为用户提供丰富的互联网服务。
　　在商业史上，这样的公司是罕见的。只有在互联网和物联网时代，将软件、硬件、服务合而为一的全新模式才能成立。小米硬是将智能化的硬件做成了互联网服务的超级入口，这要拜时代之所赐，拜中国红利之所赐，但更是依靠无畏的创新勇气和追求极致的敬业精神。
　　互联网时代是创造奇迹的时代。但在小米之前，没有人相信硬件可以成为互联网平台。太难了！小米为什么能成就大业？用雷军的话，“8年来的每一天里，‘和用户交朋友，做用户心中最酷的公司’的愿景都在驱动我们努力创新，不断追求极致的产品和效率，成就了一个不断缔造成长奇迹的小米”。
　　与其说是小米享受了移动互联网的风口红利，不如说小米是依靠对用户信仰的卓绝坚持，才赢得了最大的红利。
　　招股书显示，小米不仅是全球第四大智能手机公司，而且建成了全球最大的消费级IoT物联网平台，同时拥有1.9亿MIUI月活跃用户。
小米提交招股书&&
　　小米登陆港交所是资本市场的一件大事，也标志着在供给侧改革中坚持走创新驱动之路的中国优秀公司，无论在产品质量、商业模式、经营能力、品牌形象上都具备了全球竞争力。从中国的小米到世界的小米，故事将掀开新的一页。
　　从资本市场角度看小米
　　小米的招股书暂时没有披露估值和发行区间，但市场普遍认为小米IPO前的估值在700到800亿美元，预计融资额在100亿美元左右，上市后短期内市值可达1000亿美元。招股书显示，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利为联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。
　　高盛、摩根士丹利是全球顶级投行，历史上都参与过不少经典IPO案例。
　　1956年1月，福特汽车的IPO成就了高盛在投行领域的领先地位。这是第二次世界大战后华尔街最大一单IPO，它标志着全球最大的私营企业也可以公众化。福特汽车以64.50美元的价格公开发行了1020万股。此前两年，高盛一共做了56套方案。为了保密，福特的名字从未在文书中出现过，相关地方都用“X”代替。
　　1980年12月，摩根士丹利作为保荐人之一的苹果公司在纳斯达克上市，以每股22美元价格公开发行460万股，不到一个小时被抢购一空。当日收市29美元，市值17.78亿美元，苹果公司产生了4名亿万富翁和40名以上百万富翁，乔布斯的财富达到2.56亿美元。
　　苹果公司是创立4年后就上市的。从苹果开始，美国IPO市场拉开了追捧新兴高科技公司的序幕，“科技资本化”成为20世纪80年代之后美国资本市场的主旋律。1980年微软上市，1990年思科上市，1995年网景上市，1996年雅虎上市，1997年亚马逊上市，1998年eBay上市，2004年谷歌上市，2010年特斯拉上市，2012年Facebook上市……。在资本力量助推下，以硅谷为代表的美国信息产业和互联网公司一浪接一浪，引领全球科技航向。
　　中国互联网上市潮始于2000年新浪、搜狐、网易三大门户登陆纳斯达克，2004腾讯在港交所上市，2005年百度上市，2014年阿里巴巴上市，腾讯和阿里巴巴今天都已跻身世界十大市值公司。
　　高盛和摩根士丹利都参与保荐的小米，对资本市场意味着什么？
　　假定小米上市后市值在900亿美元以上，不难得出如下结论——
如果将小米看作互联网公司，其市值在中国互联网上市公司中将仅次于腾讯和阿里巴巴，在全球上市互联网公司中也将跻身前十；
如果将小米看作消费品公司，其市值在中国所有消费品上市公司中将仅次于贵州茅台；
如果将小米看作制造型公司，其市值将在所有中国制造中排名第一，远超2017年制造业市值第一第二的美的和海康威视。（数据来源：东方财富Choice中国上市公司市值500强榜单，统计截至日）
　　在资本市场看来，这是小米最有趣的地方，它可以被多重定义与想象，从而显示出不可限量的未来活力。
　　从互联网角度，截至2018年3月，MIUI月活用户超过1.9亿，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，年小米互联网服务收入年复合增长率74.7%，毛利年复合增长率69.3%。小米从用户规模、黏性及活跃度都达到全球一流互联网公司水平，有很好的变现能力。
　　从消费和制造的角度，2017年小米手机销量达9140万台，较2016年大幅增长64.9%，位居全球第四；2017年小米海外市场收入超过320亿元，已进入全球74个国家和地区，并在全球15个国家和地区进入智能手机销量前五名；小米建成了世界最大的消费级IoT物联网平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）；小米还投资或孵化了超过90家专注于发展智能硬件及生活消费产品的公司，构建起手机周边、智能硬件、生活消费品三层产品矩阵，小米IoT与生活消费产品分部2017年收入为234.4亿元，同比了增长88.8%；最后，小米商城是中国第三大3C与家电类电商平台，线下坪效位居全球第二，仅次于苹果。
日，小米第一次新品发布会在北京798召开。雷军在台上发布了小米1代手机，其旗舰级的配置和性能，以及仅相当于当年市场上主流手机一半价格的定价1999元，当即引爆市场。
　　无论从哪个角度看，小米都走到了中国创造、中国渠道、中国服务的最前沿，显示出极高的效率和性价比优势。所以资本市场竞相追逐小米，并不意外。
　　从价值观角度看小米
　　苹果公司上市后，乔布斯一夜成为亿万富翁。《乔布斯传》写到，虽然乔布斯很有钱，但“他不允许对利润的追求凌驾于对制造伟大产品的狂热之上”，他自认“20世纪60年代的理想主义之风仍然影响着我们”。
　　苹果上市30年后，乔布斯曾说：“我看到苹果公司的一些人，大赚一笔后就觉得自己要过不同的生活。他们买下劳斯莱斯和许多房子，每所房子都有管家，然后再雇一个人管理所有的管家。他们的妻子去做整形手术，把自己变得稀奇古怪。这不是我想要的生活方式。这太疯狂了。我答应过自己，不会让钱毁了我的生活。”
　　乔布斯的追求是改变世界。1981年，《公司》（Inc。）成为乔布斯第一次上封面的杂志，标题是“这个人永久改变了商业世界”（This man has changed business forever）。
　　在雷军最新的公开信中，不难看到类似的情怀：“小米创办之初，我们就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业革命。在2011年初，小米迎来第一次年会时，我向在场的100多名员工和他们的家属们说，我们要做出性能、体验都最好的智能手机，只售300美元——当时主流的智能手机售价普遍在600美元以上。”
　　雷军这样表达他的商业价值观：“伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。”
　　雷军这样想，是洞察了从古至今变化纷繁的商业世界，跳出形形色色的商业模式，发现始终不变的是——用户对“感动人心、价格厚道”的产品的期待。他说这就是小米的答案。
　　这一答案和20世纪上半叶影响深远的福特生产方式颇有异曲同工之妙。福特1908年生产出第一辆T型车，1913年引进流水生产线，1914年首次向工人支付每日8小时5美元的工资，成为现代第一家将大规模生产和大规模消费结合起来的公司。福特从一开始就确定要生产一种为普通人设计、买得起而又可靠的汽车，一开始饱受争议，但他矢志不移，终于做出了“国民车”。
　　“国民车”普惠国民，但福特的第一个原则是要用最好的材料。他在自传中说：“我是出于这种信念来为大众去制造汽车的——能为他们制出称心如意的车来。”当时美国无法找到强度高、重量又轻的钢材，他从国外引进钒钢制造技术，因为“它是这世界上最优质的钢材了，它有最强、最硬、耐用等优点”。福特看中的是钒钢的特性，绝不为降低汽车价格使用次等材料。
　　雷军多次援引同仁堂“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的理念，借以表达小米在产品上不惜投入，用最好的材料，在每处细节反复雕琢，立志超越用户预期；与此同时，小米提出永远坚持硬件综合净利率不超过5%，超出部分都回馈用户，因为“优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心”。
　　在我看来，小米用董事会决议的方式确立硬件综合净利率不超过5%，既是互联网时代最大化用户规模的一种竞争壁垒，也是倒逼小米不断提升效率的手段，但最重要的，还是价值观的驱使。雷军是中国软件领域的先行者，行业公认的超级劳模，但只有在移动互联网时代做出了小米这样的产品后，他才真正成为行业引领者。我猜在他的内心深处一定有一种深深的、质朴的感恩，这份感恩献给用户，是用户成就了小米和雷军。5%是承诺，是感恩，是永远不变的信仰的体现。
　　这才是小米最可怕的地方。它把对用户的信仰做成了KPI，杜绝对高毛利的贪恋，用厚道的真心换取用户的真情。因此，用户对小米才不离不弃，和小米一起构建起一个庞大的、不断更新的生态体系，生生不息。
　　1980年上市的苹果公司是一家改变世界的公司，那个时候中国的改革开放才刚刚开始。在苹果创立34年创立的小米，如今也在改变世界。这是中国新兴公司的骄傲，中国的骄傲。
　　从改变几亿人的生活到改变几十亿人的生活，是小米的目标，而上市，正是小米对全球市场的承诺。
雷军在公司内部介绍互联网产品流程
　　1997年，苹果公司在著名的“非同凡响”的广告中说，“那些疯狂到以为自己能够改变世界的人，才能真正改变世界”。（The people who are crazy enough to think they can change the world are the ones who do。）
　　2018年，小米再出发，责任再定义。加油，小米，加油——源自中国、服务全球的世界级创新公司。
（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）
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秦朔朋友圈Chin@Moments新媒体平台、中国商业文明研究中心发起人
还记得前年4月吗？华为总裁任正非在上海虹桥机场一个人拉着行李箱排队打车的照片让他瞬间成为网红。
抠着文字讲，的确是主动退还。因为毕竟腾讯说我还要调查先。但为什么腾讯要调查一个已经完成工商变更的案子呢？显然就根里来说，并不是主动行为，是被逼的。
大家更感兴趣的是两家企业的走向，以及他们潜在的革命式产品，更何况，二者的境遇也充满了话题性，苹果和特斯拉早就不能用“差别很大”来形容了，他们简直是判若云泥、冰火两重天了。
既不能把e-WTP生态基金看作是VC行业的又一堆毫无差异的美金，又不能把它等同于阿里集团、蚂蚁金服的投资风格。这与阿里有关，也和俞永福有关，更与整个时代背景有关。
甚至，Ayawawa也顺理成章变为付费领域的圈内人。她自称，曾参加过罗振宇的一个局，并且见过咪蒙。
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雷帝网 雷建平 6月29日报道知情人士今日向雷帝网证实，小米港股IPO最终定价为17港元。据小米招股书披露，小米发行价区间为17至22港元，在经历开局遇冷后，6月28日小米IPO获得了10倍的港股散户认购，在大幅超购情况下，小米选择下限区间定价比较少见。高瓴资本和Capital Group共认购11亿美元，金融巨头索罗斯名下一家基金参与认购。此前，雷军曾表示，定价会做出让利，让普通投资者都有钱赚。小米路演结束 雷军称厚道的人运气不会太差小米CEO雷军今日透露，小米路演胜利结束，厚道的人，运气不会太差。雷军昨日透露，小米路演团最后一站——旧金山，称这里的投资者对着装不是太在意，终于可以穿牛仔裤、不打领带了。不过， 雷军晒出的照片看，小米路演团成员的穿着也没放松。雷军最近在网上直播路演过程，路演七个城市(香港、纽约、波士顿、旧金山、芝加哥、新加坡和伦敦)，六天时间，小米分三队同时进行，并透露非常辛苦。比如：“有点辛苦，昨晚凌晨一点半到的，今天第一个会早上七点半！”。“昨晚凌晨一点半到波士顿，今天早上七点半开始，连续开了七个会，现在飞旧金山，一共呆了十九个小时。”雷军还解释了路演的意思，称路演Roadshow 是拟上市的公司，通过投资银行帮助，针对机构投资者进行的证券推介活动。在投资、融资双方充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介、宣传手段，促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流，以保证股票的顺利发行。路演主要是一对一的会，也会安排一些一对多的会(比如午餐会)。刘强东也曾获得京东4%股权奖励小米路演的这段时间，小米也遭遇一些争议，比如，招股书披露，小米刚刚决定奖励雷军价值约15亿美元股票，这是有史以来规模最大一笔高管奖金，以“奖励他为公司做出的贡献”。这笔巨额奖励没有任何附加条件，与未来公司业绩无关，与小米在7月启动IPO后的股价表现也不挂钩，这一决定已得到小米股东的批准。小米总裁林斌说，董事会对董事长/CEO在上市前股权激励，在过去很多全球互联网公司，新经济公司上市时都是惯例，小米不是第一家，也不是最后一家。“小米这次股权激励是在雷总完全不知情前提下，几个董事开会，大家一致赞成通过做出的决定。是对雷军过去8年带领团队把小米做到这个规模，同时对中国制造业做的事的肯定。”林斌这一番表态引发了外界争议，认为这样重大的决定，雷军不可能不知情。对此，一位接近小米人士对雷帝网透露，林斌的话并未表述完整，完整意思该是小米几个董事在雷军不知情情况下做出倡议，在小米董事会及股东层面表决一致通过时雷军做出回避。另据雷帝网了解，雷军过去8年没拿过薪水，林斌所指的功绩，是指雷军带领团队，使小米手机国内出货量冲上第一，开创了小米独特的电商模式。同时在2015年小米手机销量下滑时，主动调整降速，亲自接管供应链使小米手机销量上升，实现销量下滑之后的成功逆转，而在此之前，没有一家公司销量下滑后还能成功逆转。此外，在电商触达不到县乡村一级市场情况下，雷军自己及时捕捉到了这一市场存在的潜力，所以开始线下布局。开创了线上线下结合的新零售模式。实际上，阿里、京东上市前夕，阿里巴巴董事局主席马云、京东CEO刘强东都曾获得股权奖励，比如，京东上市前刘强东就获得京东4%股权奖励，以奖励刘强东过去10年的贡献。京东上市前夕估值为157亿美元，4%的股权就价值6.28亿美元。当前，京东市值为550亿美元，这笔股权就价值22亿美元（约143亿人民币），已超过了小米给雷军的这部分奖励。不过，当初京东给刘强东4%股权奖励并未如小米给雷军2%股权这样刺激眼球，因为刘强东当时拿到的股权价值并未直接标出数字，而雷军获得的15亿美元奖励则被直接标注出来。CDR推迟影响小米发售小米共有7位基石投资者，包括中投中财（CICFH）认购1.91亿美元、美国高通认购1亿美元、中国移动认购1亿美元、CDB PE认购6700万美元、保利集团认购3150万美元、招商局认购3000万美元、顺丰速运认购3000万美元，共计投资5.495亿美元。此次发行，小米66%为新股（Primary Share），34%为旧股(Secondary Share)，即原股东卖出。其中，晨兴资本（Morningside）卖出627,257,000股股份，占比29%。作为小米最大机构股东，晨兴资本此次减持受争议最大，套现超过100亿港元，也备受争议。据知情人士对雷帝网透露，小米原计划是发行中国预托证券（CDR）和港股一同发行，一共要发售17%股权（其中，CDR发售不低于总股本的7%，港股发行是10%。）为保障小米股权不被大幅稀释，小米必须出售一部分旧股，作为小米最大机构股东的晨兴也就被动员出来出售小米老股。晨兴资本也是小米最早的投资机构之一，到了要退出的时候。不过，小米的计划安排遭遇意外——推迟发行CDR，这就使得晨兴资本出售老股的事显得非常扎眼，但作为小米最核心高管的雷军和林斌并未选择在小米IPO时出售小米股权。
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重磅！小米正式向港交所提交IPO申请！看9大焦点解析！
导读：港交所为同股不同权企业“开绿灯”，市场疯传许久的小米赴港上市的消息，今日早晨终于落地。同股不同权下首只尝鲜公司；超高估值；新经济；…小米身上的标签吸引着无数的目光，它成为阿里巴巴之后，全球最大的科技企业IPO，亦将成为香港首只申请上市的“同股不同权”公司。本文综合自丨21世纪经济报道（ID：jjbd21；周智宇、白杨）、券商中国（quanshangcn；程丹）、华尔街见闻、第一财经重磅！小米正式向港交所提交IPO申请5月3日，21世纪经济报道记者查询港交所披露信息时发现，小米已在港交所提交招股书申请文件，但尚未披露具体的募资金额。这意味着小米有望成为港交所“同股不同权”第一股！将是2014年来全球最大IPO！有分析人士向21世纪经济报道记者指出，正常时间下提交申请版本后，到正式上市大概还需要半年左右的时间，小米正常上市时间应该会是在下半年。小米赴港上市，募资金额多少？主要投向哪里？小米的估值有多少？雷军持股情况如何？A股投资者如何参与呢？小编为大家梳理了这些关键焦点问题，一起来看看！焦点1丨小米估值多少？小米估值具体多少？目前市场上并没有一个定论。之前有分析称，小米估值已逾1000亿美元。但按照21世纪经济报道的多方了解，估值大约在700亿-800亿美元。据第一财经报道，接近小米IPO中介方的人士透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后会短期内市值超过1000亿美元把握很大。“雷军和他的团队经验非常丰富，定价时有所保留，这让大家都有钱赚，也为后面市值管理留下了很大空间。”他称。图片来源 / 图虫创意焦点2丨至少募资100亿美元主要投向哪里？IPO文件未透露具体的发行价和募资额。有分析称，此次募资将超过100亿美元。小米计划将：30%的IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。有消息称小米IPO集资至少100亿美元(785亿港元)，成为今年集资额最大新股，也是2010年友邦保险以来最大型新股。雷军希望引导市场将公司定位为互联网公司，而非只做智能手机等硬件的企业。换句话说，估值参考对象并非苹果公司，而是亚马逊，或至少更贴近亚马逊多一点若。以小米1000亿美元市值目标，去年75.8亿元人币估计盈利计算，其历史市盈率约为83倍。目前苹果公司估值为17倍，亚马逊估值则高达249倍。焦点3丨雷军持股逾三成为控股股东小米的首家同股不同权公司标签，让雷军的持股和表决权备受关注。图片来源 / 图虫创意根据招股说明书，小米采用同股不同权，分为两类股份权利，A类股份美股可投10票，B类股份每股投一票。A类股份受益人为雷军和林斌。据披露，在股权结构上，小米创始人、执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。通过双重股权构架，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。另一位联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。焦点4丨上市后雷军身家可达314亿美元！招股书草拟本关于小米股权架构的部分显示，Smart Mobile Holdings Limited与Smart Player Limited的全部权益由雷军及其家属持有，所有权百分比共计31.4124%。其中包括429,518,772股每股面值0.000025美元的A类股，每股可以投十票。以IPO之后短期内小米市值700亿美元计，雷军31.4124%的持股，对应至少219.89亿美元的身价；如果小米市值超过1000亿美元，雷军的身价至少有314.12亿美元。对比福布斯实时富豪排行榜的数据，219亿美元的身价在目前的榜单上，能进入前50，与软银集团创始人孙正义（目前为218亿美元）相当，高于美的创始人何享健。焦点5丨小米的成绩如何？雷军在招股书开头表示，小米本质上是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。招股书显示，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1,146.25亿元；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。其中，在2017年的营收中，智能手机营收约805.6亿元，占比70.3%，IoT与生活消费产品营收234.4亿元，占比20.5%，互联网服务营收约98.9亿元，占比8.6%。海外市场方面，小米2015年、2016年、2017年的海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元，2017年同比增长了250%。目前，小米已进入全球74个国家和地区。截至2018年3月，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元。4月25日，小米公司创始人、董事长兼CEO雷军宣布了小米董事会4月23日签署的最新决议：从即日起，小米向用户承诺，每年整体硬件业务（包括手机及IOT和生活消费产品）的综合税后净利率不超过5%，如超过，将把超过5%的部分用合理的方式返还给小米用户。焦点6 丨小米未来的发展之路雷军表示，2017年10月，小米提前实现了年初提出的千亿元营收目标。在雷军看来，国际科技巨头中，实现千亿元营收，苹果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，国内科技公司，阿里用了17年，腾讯用了17年，华为用了21年。小米仅用了7年，为此雷军颇为自豪。与此同时，2018年小米即将迈入世界500强的行列。小米近年积极于中国手机市场抢夺市占率。数据指出，今年首季，中国的智能手机出货量按年跌21%，大部分品牌几乎持平或下滑，唯独小米录按年37%的高速增长。小米今年首季市占13%，按年升5个百分点，超越苹果抢占第四位。雷军甚至定下了要在10个季度内重回国内市场第一的目标。当然，在苹果、华为、OPPO、vivo等强劲对手群雄环伺的形势下，小米能否实现这一豪言壮举，仍有待时间考验。除了手机业务，小米的生态链布局逐渐有了成效。早在2013年底，小米就开启了“生态链计划”，雷军定下了5年内投资100家生态链企业的目标。截至2017年底，小米生态链企业已经达到99家。而小米生态链 2017 年年销售额突破了 200 亿元人民币，相较 2016 年销售额完成了 100% 的增长。去年年底，小米方面向时代周报记者披露，小米IoT 平台联网设备就已超过 8500万台，日活设备超过 1000 万台，合作伙伴超 400 家，已经稳居全球最大的智能硬件 IoT平台。据公开资料显示，小米最近一次融资是在2014年12月，当时小米融资11亿美元，估值450亿美元。此前小米还曾进行过4轮融资，这5轮融资总额超20亿美元。据时代周报，一位小米内部人士表示，多年来因为小米资金充沛，融资需求并不多，而雷军个人也对股权稀释控制较严。据时代周报，也有分析人士指出，即使雷军曾多次表示小米不缺钱，但随着小米新零售的扩张、国际化的进程加快，对IoT的布局，以及向上游产业链比如芯片的进军，靠目前的现金流和之前的融资是不够的。尤其小米走出了一波触底反弹的行情，这种走势过去在智能手机发展过程中的确十分罕见，因此目前确实是小米上市的最佳时机。焦点7丨A股投资者如何参与？目前尚不确定小米何时加入深沪港通标的，也不确定何时将以CDR形式在A股上市，目前A股投资者参与小米只能通过A股概念股进行投资。焦点8丨A股和港交所欢迎新经济独角兽不必再赴海外上市在对新经济企业的争夺上，港交所和A股有着竞争趋势。港交所触发了过去25年来最重大的上市改革，A股也在积极为迎接“独角兽”准备，发布了CDR，吸引新经济企业来A股上市。而此前，由于种种特殊因素，中国互联网公司上市的选择空间十分有限。比如采用VIE架构，如果要在A股上市就必须先拆除VIE，再加上审核排队，需要耗费较长的时间；再比如采用双重股权架构，由于此前港交所对同股不同权公司的限制，导致这类公司只能放弃香港而转向美国。一个明显的例子就是阿里巴巴。2013年7月，市场传闻阿里巴巴集团将选择港交所上市；9月，阿里巴巴集团董事局主席马云以内部邮件形式正式公布了阿里巴巴集团的合伙人制度。该制度将允许包括马云在内的合伙人在上市后提名半数以上的董事，以保证对公司的控制权；不过由于港交所对同股同权原则的坚持，10月份阿里正式表态放弃香港上市，并于次年3月宣布启动赴美上市。错失阿里被认为是港交所此次推出上市规则改革的重要原因。“所有规则不是一成不变的，监管规则都需要和特定时代相适应。”创新工场董事长兼首席执行官李开复表示，目前双重股权结构已被新兴的创业公司广泛运用，主要是为了支持创业团队能够长远地规划公司发展方向，让公司实现更大的长远价值。而且经过美国股市运行多年，已经证明了只要监管得当，整体利大于弊。A股和港股对新经济的欢迎态度，以及上市制度的改革，让许多优秀的中国本土公司不必再远赴海外上市，制度改革到位之后，国内的独角兽们，尤其是第一梯队的蚂蚁金服、小米、滴滴、美团等将迎来重大机会。焦点9丨雷军公开信：我们的征途是星辰大海图片来源 / 图虫创意招股书中小米董事长雷军发布公开信。雷军称，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。“许商业以敦厚，许科技以温暖，许大众以幸福，我们的征途是星辰大海”，雷军在自己的公众号发出公开信“小米是谁，小米为什么而奋斗”，这一句格外引人关注。以下为雷军公开信原文：雷军公开信小米不是单纯的硬件公司厚道的人运气不会太差您好！感谢您对小米的关注和支持。当您打开这份文件时，看到的不仅仅是一家风华正茂、勃勃向上的公司，更是一份由勇气和信任所支撑的新商业蓝图。在此，我想向您说明，小米是谁，小米为什么而奋斗。小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。8年来的每一天里，“和用户交朋友，做用户心中最酷的公司”的愿景都在驱动着我们努力创新，不断追求极致的产品和效率，成就了一个不断缔造成长奇迹的小米。2010年4月成立小米时，我和我的合伙人们只有一个简单的想法：做一款让我们自己喜欢、觉得够酷的智能手机。我们8个联合创始人中，6人是工程师，另外2人是设计师，都是消费电子设备狂热的“发烧友”。“感动人心，价格厚道”这八个字是一体两面、密不可分的整体，远超用户预期的极致产品，还能做到“价格厚道”，才能真正“感动人心”。创新科技和顶尖设计是小米基因中的追求，我们的工程师们醉心于探究前人从未尝试的技术与产品，在每一处细节都反复雕琢，立志拿出的每一款产品都远超用户预期 。我们相信打破陈规的勇气和精益求精的信念才是我们能一直赢得用户欣赏、拥戴的关键 。不止于技术，我们推崇大胆创新的文化。从手机工艺、屏幕和芯片等技术的前沿探索，到数年赢得的200多项全球设计大奖；从“铁人三项”商业模式，到通过“生态链”公司集群 ；从“用户参与的互联网开发模式”，到小米线上线下一体的高效新零售…… 创新精神在小米蓬勃发展并渗透到每个角落，并推动我们不断加快探索的步伐。目前，我们是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。我们还建成了全球最大消费类 IoT平台，连接超过1亿台智能设备。与此同时，我们还拥有1.9亿 MIUI月活跃用户，并为他们提供一系列创新的互联网服务。真正让我们更加自豪的并非是这些数字，中国智能手机和智能设备等一系列行业的面貌因为我们的出现而彻底改变。我们推动了智能手机在中国的快速普及和品质提升，这为中国移动互联网的快速爆发打下坚实基础。移动支付、电商、社交网络、短视频等行业在中国的蓬勃发展都有赖于移动互联网涌入了数以亿计的庞大人口。中国这一全球最大市场中，移动互联网行业的跨越式发展、成熟的背后，我们也被公认作出了不少贡献。优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心。更让我们自豪的是，我们是一家少见的拥有“粉丝文化”的高科技公司。被称为“米粉”的热情的用户不但遍及全球、数量巨大，而且非常忠诚于我们的品牌、并积极参与我们产品的开发和改进。浴火重生，小米商业模式被充分验证作为一家年轻的互联网公司，小米的发展并非一路坦途。2016年，我们的市场占有率曾有过下滑。我们清醒地认识到早先几年过于迅猛的发展背后还有很多基础没有夯实，因此我们主动减速、积极补课。2017年，小米顺利完成“创新+质量+交付”的三大补课任务，迅速重回世界前列。据我们了解，除了小米，还没有任何一家手机公司，销量下滑之后能够成功逆转。浴火重生，小米经历了一家能够长期稳定发展的公司所必需的修炼。我们的管理更加有序，我们的人才储备更加充实，我们的技术积累更加深厚，我们的供应链能力和产能管理能力更加强大。更重要的是，我们的商业模式经历了考验，得到了充分验证。小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。这就是我们独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务 。小米至今的成就说明了这一模式强大的生命力。创业仅7年时间，我们年收入就突破了千亿元人民币，这一成长速度是许多传统公司无法企及的。效率的提升来自于运营成本，尤其是交付产品给用户时的交易成本的极大降低。小米独特的商业模式使得商品既好又便宜得以实现，造就了用户信任的基础。永远坚持硬件综合净利率不超过5%小米创办之初，我们就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。一件成本15美元的衬衣在中国的商店里要卖到150美元，定倍率有惊人的10倍。一双鞋要加5到10倍，一条领带加20多倍，这样的例子举不胜数。但我始终难以理解，为什么生产和流通的效率长期不能提高？为什么商业运转中间环节的巨大耗损要让用户买单？为什么所有“cost down”的努力都只在那10%的生产成本里抠索，而从不向无谓耗损的那90% 运营、交易成本开刀？小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业效率革命 。在2011年初，小米迎来第一次年会时，我向在场的全公司100多名员工和他们的家属们说，我们要做出性能、体验都最好的智能手机，只售300美元——当时主流的智能手机售价普遍在600美元以上。伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。用户是我们一切业务运转考量的核心。小米前进的路上，我们一直在思考：从古至今，商业世界变化纷繁，跳出形形色色的商业模式话题之外，始终不变的是什么？用户对“感动人心、价格厚道”的产品的期待，这就是小米的答案。有很多我们的用户说，进入小米之家或者登录小米商城，可以放心地“闭着眼睛买”，因为品质、价格一定都是最优的。这是对我们最大的肯定，也是我们的终极追求。没有用户的信任，就没有我们追求的高效。用户的信任，就是小米模式的基石。效率，就是小米模式的灵魂。持续赢得用户的信任，我们的任何业务都将无往不利。而一家真正实现世界级效率的公司，将拥有穿越经济周期、持续抓住行业涌现的新机会和长久保持优秀运营表现的能力。“感动人心、价格厚道”不是一句空话，这八个字是我们的价值观和精神信条。在此，我要向所有现有和潜在的用户承诺：从2018年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。因为，我们始终坚信，相比追求一次性硬件销售利润，追求产品体验更有前途；相比渠道层层加价，真材实料、定价厚道终究更得人心。我们始终坚信，我们的信念——大众消费商品应该主动控制合理的利润——将成为不可阻挡的时代潮流，任何贪恋高毛利的举措都将走向一条不归之路。所以，我想向您说明，我们会更看重长期用户价值的维护，小米的商业价值和您的投资价值，也将来源且仅来源于用户价值的不断放大实现。硬件综合净利率永不超过5%就是小米高效的证明。我们深知，小米的理念最终成为社会的共识尚需时日，但时间会是小米的朋友，我们固执的坚持、持续的投入、坚决的执行终将换来理想的实现。建设全球化开放生态我们的征途是星辰大海今天，小米走到了历史性的重要节点。面向未来，小米建立的全球化商业生态有着极具想象力的远大前景。小米要构建的绝不是一个封闭的商业帝国。小米也不仅是一家创新的科技公司，更是数字时代的生活方式的创立和推动者。让全球每个人都能享受科技带来的美好生活，要实现这一目标，1家小米远远不够，需要100家甚至更多的“小米”，一起建立起丰富而繁荣的新商业生态。“德不孤，必有邻”，通过独特的“生态链模式”，小米投资、带动了更多志同道合的创业者，围绕手机业务构建起手机配件、智能硬件、生活消费产品三层产品矩阵。现在，小米已经投资了90多家生态链企业，改变了上百个行业，未来这个数字会更加庞大。这样的改变不仅发生在中国。以智能手机业务为例，在全球已进入的70多个国家和地区市场中，我们已经在印度取得份额第一，并在15个国家名列前茅。我们正在并将继续证明，小米模式在全球都具有可快速复制的普适性 。建立全球化的开放生态，让小米长期发展的机遇更多、边界更广阔、根基更稳健。大数据、人工智能的时代就在眼前，我们相信我们全球生态平台所生成的大量独特的消费和行为数据，能让我们更为敏锐、精准地洞察用户的需求，为我们在未来赢得巨大优势。小米是一家工程师文化主导的公司。工程师们的梦想就是持续探索先进技术，并惠及尽可能多的用户，做用户心中最酷的公司是我们的愿景。我们坚信，科技创新进步带来的利益应该能被大众轻易共享，互联网精神的本质是透明、高效以及平等普惠。最大的平等，莫过于日常生活体验的平等：让所有人，不论他/她是什么肤色、什么信仰，来自什么地方，受过什么教育，都能一样轻松享受科技带来的美好生活。这就是我和小米所有员工夜以继日持续奋斗的目标。感谢您关注小米，和我们并肩投身于创造商业效率新典范，用科技改善人类生活的壮丽事业。许商业以敦厚，许科技以温暖，许大众以幸福，我们的征途是星辰大海，现在才刚刚走出了第一步，我们已经改变了几亿人的生活，未来我们将成为全球几十亿人生活中的一部分。厚道的人运气不会太差。请和我们一起，永远相信美好的事情即将发生。雷军