银行承兑汇票质押贷款到底如何操作的？ ? - 知乎有问题，上知乎。知乎作为中文互联网最大的知识分享平台，以「知识连接一切」为愿景，致力于构建一个人人都可以便捷接入的知识分享网络，让人们便捷地与世界分享知识、经验和见解，发现更大的世界。75被浏览<strong class="NumberBoard-itemValue" title="3分享邀请回答196 条评论分享收藏感谢收起商业银行股票质押业务相关问题探讨_云天汇财富_新浪博客
商业银行股票质押业务相关问题探讨
《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》于号正式施行，该规定对银行股票质押业务杠杆比率和优先资金收益有较大影响。
一、大幅降低杠杆：
股票类结构化资产管理计划，是指根据资产管理合同约定的投资范围，投资于股票或股票型基金等股票类资产比例不低于80%的结构化资产管理计划。
固定收益类结构化资产管理计划，是指根据资产管理合同约定的投资范围，投资于银行存款、标准化债券、债券型基金、股票质押式回购以及固定收益类金融产品的资产比例不低于80%的结构化资产管理计划。
混合类结构化资产管理计划，是指资产管理合同约定的投资范围包含股票或股票型基金等股票类资产，但相关标的投资比例未达到本条第（三）项、第（四）项相应类别标准的结构化资产管理计划。
资管计划类型
股票类、混合类结构化资管计划
不得超过1倍
固定收益类结构化资管计划
不得超过3倍
其他类结构化资管计划
不得超过2倍
正式稿的上述杠杆率规定，回应了之前业界争论的2016征求意见稿中对期货类资管产的极大宽容，此次正式稿由3倍宽容度降低至2倍。
新规明确要求穿透核查嵌套资管产品：通过穿透核查结构化资管计划的投资标的，严禁结构化资管计划嵌套投资其他结构化金融产品劣后级份额。这里的穿透是向下穿透，但是中证登开户可能要求提供委托人端情况，即向上穿透。
名称中必须明示包含“结构化”或“分级”的字样，与2016征求意见稿是一致的。
区分了结构化集合和非结构化集合产品，其中结构化资管计划的总资产占净资产的比例不得超过140%，非结构化集合产品（一对多）的总资产占净资产的比例不得超过200%。这是正式稿新增内容。&
问题一：能否通过结构化信托等其他方式实现超额的（比如说9:1）结构化安排？
7月26日早上一则关于基金专户已经备案成功，在中证登开户时候因为其委托人是结构化信托，且信托杠杆率为2:1导致开户被拒绝。
从信托监管规则自身来看，主要是2016年银监会发布的58号文，《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发[2016]58号）：督促信托公司合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例，优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。
58号文规定了信托通道股票配资1:1，其他类2:1的结构化比例。
《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》保监资金[号，保监会严禁对个人投资者发售结构化产品，对结构投资者发售的产品权益类、混合类分级产品杠杆倍数超过1倍，其他类型分级产品杠杆倍数超过3倍。显然比证监会和银监会都更加严格。这里的权益类包括场内的股票和场外非上市股权。
通过有限合伙设计的GP和LP结构，或不同LP的收益分层如何脱离这里结构化产品定义？主要看《合伙企业法》第三十三条的定义，只是约定不得“全部”收益或损失集中在部分合伙人。但可以按照不均等原则分配收益和损失，没有强调要平均分配。但是若在证券基金业协会备案，若是投资股票质押式回购业务，备案类型为“私募证券投资基金”，还是不能超过3:1的限制。私募股权投资基金不在本次新规规定范围内。
二、关于保底条款：
回归资产管理业务“利益共享，风险共担”本源，禁止结构化资管产品直接或间接为优先级份额认购者提供保本保收益安排。当前，部分结构化资管产品过度保护优先级投资者利益，脱离资管产品实际投资结果、通过复杂的合同约定保证优先级投资者获取固定收益，一定程度上已经异化为“类借贷”产品，不符合资产管理业务本源。鉴此，《暂行规定》对结构化资管产品提出了严格的要求，禁止违背“利益共享，风险共担”原则对结构化资管产品优先级提供保本、保收益安排，并列举了不得对优先级保证收益的具体情形，例如在合同中约定计提优先级份额收益、提前终止罚息、劣后级或第三方机构差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等情形。
问题二：优先级的收益保障实现方法还有哪些？
首先通过约定退出顺序，通过清算公式来计算出优先受益，来保障优先收益的预期范围。但银行对这种方式的保障能力存疑。
第二通过计提财务顾问费方式，以优先方推介产品，销售产品为原因计提。但通过将利息转为费用方式，优先级税收大大增加。不合算。
第三，类似货币基金，通过将预期收益转变为资管计划优先级份额（利息转份额）。这种方式不增加优先级税收，由于总份额一定，所以劣后份额不断减少，净值不断变高，这种办法劣后资金意愿较低，且估值清算的要求很高，只有能发行货币基金的基金公司可以做。
对于结构化产品，即便银行仍然可以压迫劣后及其第三方违规私下签一个这样的协议，但是这样的协议仍然是有风险的，一旦出现纠纷的时候，这个协议拿出来效力是受到挑战的。即便你拿到了这样的一个差额补足也好，回购也好，它的效力也是值得怀疑的，因为违反证监会的规定，一旦发生纠纷，到司法程序也会尊重证监会的一些监管要求。合同法规定，不得以合法的手段掩盖非法的目的。
问题三：关于大股东由于各种承诺（比如增持承诺，价格承诺，要约收购承诺等）影响二级市场减持的，其股票质押风险如何控制？
股灾期间，证监会鼓励大股东增持，股灾之后，证监会制定了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称《减持规定》），自日起施行。该规定对于上市公司大股东和董监高减持股票做了详细的规定。
第六条 具有下列情形之一的，上市公司大股东不得减持股份：
(一)上市公司或者大股东因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满六个月的。
(二)大股东因违反证券交易所自律规则，被证券交易所公开谴责未满三个月的。
(三)中国证监会规定的其他情形。
第七条 具有下列情形之一的，上市公司董监高不得减持股份：
(一)董监高因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满六个月的。
(二)董监高因违反证券交易所自律规则，被证券交易所公开谴责未满三个月的。
(三)中国证监会规定的其他情形。
上市公司大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。
对于此类股票质押，必须在前段明确风险把控措施。比如：了解其质押股票有多少比例是可以减持，有多少不能够减持，并相应降低质押比例。并且预留部分股票作为补仓手段。甚至要求上市公司实际控制人出具担保。通过前端控制，避免平仓情形的发生。因为限制股票无法平仓，银行若想回收资金只能够通过司法手段，耗时较长。强制执行公证在客户无还款意愿的时候也无法提高资金回收效率。
问题四：关于停牌
停牌是股票质押融资中一种较为特殊的情形，由于股票质押融资的流动性至关重要，而停牌严重影响了股票的流动性，因此大多数银行不接受停牌期间的股票质押融资项目，或者带“复牌后放款”的条件过会。但实际上，大多数停牌又需要通过股权质押进行融资的上市公司控股股东，其上市公司一般处于资产重组或面临大额并购情形，股票未来的价值可期，结合融资方的资信状况和交易结构设计可有效规避流动性的风险。
此外，停牌也是上市公司控股股东进行股票质押融资后，面临难以偿债问题时，为避免上市公司实际控制人易主而采取的下下之策，股灾和经济形势不景气时易发，由此衍生的买壳方式和借壳上市由于操作较为简便、节约时间和成本，目前颇受资本运作者青睐。
问题五：关于有限合伙企业提供股票质押的法律风险和流程控制
关于股票所有权的法律归属问题，普通合伙人是否能够代表有限合伙人将股票质押，是否需要合理的授权委托流程。以及补仓能力问题。
问题六：股票质押产品组合问题：
模式一：给钱才有股票，有股票才有钱
上市公司股东通过定增获得股票，定增价格较市价偏低。资金来源为过桥资金和定增结构化融资。在股票到手后，通过质押融资，偿还过桥资金。这种操作方法杠杆比例非常高，基本上是空手套白狼，且刚拿到手股票至少有1年限售期，股票质押违约处置较难。需要从严设置质押率，预警平仓线。
模式二：实际控制人占用上市公司资金，同时不影响上市公司对外支付。
上市公司实际控制人将持有上市公司股票质押给银行，银行通过理财产品募集资金向实际控制人放款。理财产品向上市公司定向发行，可以公告。实现资金从上市公司流向实际控制人。银行获得理财产品销售手续费收入和托管收入。上市公司资金流向股东，上市公司本身可以通过理财产品质押向银行获得低成本的融资，开立银行承兑汇票或者开立信用证对外付款，银行可以对汇票实现贴现和信用证议付获得利差收入。
在证监会和银监会一系列新规的规范下，分级产品和通道业务将逐步淘汰。银行要求的优先资金保障程度将会大大减弱。未来各家银行投资股票质押的理财产品，其风险把控更加依赖于融资方信用和违约成本，融资股票质地和市场前景，质押率和预警平仓线的控制，而外部所能够提供的风险缓释措施大大减少。
来源：南柯财经
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SWIFT电文信用证中常见项目表示方式
1.跟单信用证开证（MT700）
必选 20 DOCUMENTARY CREDIT NUMBER（信用证号码）
可选 23 REFERENCE TO PRE-ADVICE（预先通知号码）
如果信用证是采取预先通知的方式，该项目内应该填入&PREADV/&，再加上预先通知的编号或日期。
必选 27 SEQUENCE OF TOTAL（电文页次）
可选 31C DATE OF ISSUE（开证日期）
如果这项没有填，则开证日期为电文的发送日期。
必选 31D DATE AND PLACE OF EXPIRY（信用证有效期和有效地点）
该日期为最后交单的日期。
必选 32B CURRENCY CODE, AMOUNT（信用证结算的货币和金额）
可选 39A PERCENTAGE CREDIT AMOUNT TOLERANCE（信用证金额上下浮动允许的最大范围）
该项目的表示方法较为特殊，数值表示百分比的数值，如：5/5，表示上下浮动最大为5%。39B与39A不能同时出现。
可选 39B MAXIMUM CREDIT AMOUNT（信用证最大限制金额）
39B与39A不能同时出现。
可选 39C ADDITIONAL AMOUNTS COVERED（额外金额）
表示信用证所涉及的保险费、利息、运费等金额。
必选 40A FORM OF DOCUMENTARY CREDIT（跟单信用证形式）
跟单信用证有六种形式：
(1) IRREVOCABLE（不可撤销跟单信用证）
(2) REVOCABLE（可撤销跟单信用证）
(3) IRREVOCABLE TRANSFERABLE（不可撤销可转让跟单信用证）
(4) REVOCABLE TRANSFERABLE（可撤销可转让跟单信用证）
(5) IRREVOCABLE STANDBY（不可撤销备用信用证）
(6) REVOCABLE STANDBY（可撤销备用信用证）
必选 41a AVAILABLE WITH...BY...（指定的有关银行及信用证兑付的方式）
（1） 指定银行作为付款、承兑、议付。
（2） 兑付的方式有5种：BY PAYMENT（即期付款）；BY ACCEPTANCE（远期承兑）；BY NEGOTIATION（议付）；BY DEF PAYMENT（迟期付款）；BY MIXED PAYMENT（混合付款）。
（3） 如果是自由议付信用证，对该信用证的议付地点不做限制，该项目代号为：41D，内容为：ANY BANK IN...
可选 42a DRAWEE（汇票付款人）
必须与42C同时出现。
可选 42C DRAFTS AT...（汇票付款日期）
必须与42a同时出现。
可选 42M MIXED PAYMENT DETAILS（混合付款条款）
可选 42P DEFERRED PAYMENT DETAILS（迟期付款条款）
可选 43P PARTIAL SHIPMENTS（分装条款）
表示该信用证的货物是否可以分批装运。
可选 43T TRANSSHIPMENT（转运条款）
表示该信用证是直接到达，还是通过转运到达。
可选 44A LOADING ON BOARD/DISPATCH/TAKING IN CHARGE AT/FORM（装船、发运和接收监管的地点）
可选 44B FOR TRANSPORTATION TO...（货物发运的最终地）
可选 44C LATEST DATE OF SHIPMENT（最后装船期）
装船的最迟的日期。44C与44D不能同时出现。
可选 44D SHIPMENT PERIOD（船期）
44C与44D不能同时出现。
可选 45A DESCRIPTION OF GOODS AND/OR SERVICES（货物描述）
货物的情况、价格条款。
可选 46A DOCUMENTS REQUIRED（单据要求）
各种单据的要求
可选 47A ADDITIONAL CONDITIONS（特别条款）
可选 48 PERIOD FOR PRESENTATION（交单期限）
表明开立运输单据后多少天内交单。
必选 49 CONFIRMATION INSTRUCTIONS（保兑指示）
其中, CONFIRM ：要求保兑行保兑该信用证
MAY ADD ：收报行可以对该信用证加具保兑。
WITHOUT ：不要求收报行保兑该信用证。
必选 50 APPLICANT（信用证开证申请人）
一般为进口商。
可选 51a APPLICANT BANK（信用证开证的银行）
可选 53A REIMBURSEMENT BANK（偿付行）
可选 57a &ADVISE THROUGH& BANK（通知行）
必选 59 BENEFICIARY（信用证的受益人）
一般为出口商。
可选 71B CHARGES（费用情况）
表明费用是否有受益人（出口商）出，如果没有这一条，表示除了议付费、转让费以外，其他各种费用由开出信用证的申请人（进口商）出。
可选 72 SENDER TO RECEIVER INFORMATION（附言）
可选 78 INSTRUCTION TO THE PAYING/ACCEPTING/NEGOTIATING BANK
（给付款行、承兑行、议付行的指示）
2.信用证修改（MT707）
必选 20 SENDER’S REFERENCE（信用证号码）
必选 21 RECEIVER’S REFERENCE（收报行编号）
发电文的银行不知道收报行的编号，填写&NONREF&。
可选 23 ISSUING BANK’S REFERENCE（开证行的号码）
可选 26E NUMBER OF AMENDMENT(修改次数）
该信用证修改的次数，要求按顺序排列。
可选 30 DATE OF AMENDMENT（修改日期）
如果信用证修改没填这项，修改日期就是发报日期。
可选 31C DATE OF ISSUE（开证日期）
如果这项没有填，则开证日期为电文的发送日期。
可选 31E NEW DATE OF EXPIRY（信用证新的有效期）
信用证修改的有效期。
可选 32B INCREASE OF DOCUMENTARY CREDIT AMOUNT（信用证金额的增加）
可选 33B DECREASE OF DOCUMENTARY CREDIT AMOUNT(信用证金额的减少）
可选 34B NEW DOCUMENTARY CREDIT AMOUNT AFTER AMENDMENT（信用证修改后的金额）
可选 39A PERCENTAGE CREDIT AMOUNT TOLERANCE（信用证金额上下浮动允许的最大范围的修改）
该项目的表示方法较为特殊，数值表示百分比的数值，如：5/5，表示上下浮动最大
为5%。39B与39A不能同时出现。
可选 39B MAXIMUM CREDIT AMOUNT（信用证最大限制金额的修改）
39B与39A不能同时出现。
可选 39C ADDITIONAL AMOUNTS COVERED（额外金额的修改）
表示信用证所涉及的保险费、利息、运费等金额的修改。
可选 44A LOADING ON BOARD/DISPATCH/TAKING IN CHARGE AT/FORM（装船、发运和接收监管的地点的修改）
可选 44B FOR TRANSPORTATION TO...（货物发运的最终地的修改）
可选 44C LATEST DATE OF SHIPMENT（最后装船期的修改）
修改装船的最迟的日期。44C与44D不能同时出现。
可选 44D SHIPMENT PERIOD（装船期的修改）
44C与44D不能同时出现。
可选 52a APPLICANT BANK（信用证开证的银行）
必选 59 BENEFICIARY(BEFORE THIS AMENDMENT)（信用证的受益人）
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参考资料：
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