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研究报告：A股连跌4日步步惊心轻仓应对私募看空1800点
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【研究报告内容摘要】
&&&&上周反弹的暖阳刚刚让低迷许久的市场稍稍缓过神来，周一大盘冲高受阻之后，A股连续4日上演“步步惊心”，4根阴线一举击穿前期底部，上证指数再创近31个月来的新低，直逼2300点关口。&&&&在政策没有明显转暖的情况下，多位私募基金人士接受第一财经日报《财商》记者采访时均表示轻仓观望，深圳景良投资总经理廖...
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当前终端的在线人数： 57840人A股连跌4日步步惊心 轻仓应对私募看空1800点_股市及时雨_新浪财经_新浪网
A股连跌4日步步惊心 轻仓应对私募看空1800点
　　上周反弹的暖阳刚刚让低迷许久的市场稍稍缓过神来，周一大盘冲高受阻之后，A股连续4日上演“步步惊心”，4根阴线一举击穿前期底部，上证指数再创近31个月来的新低，直逼2300点关口。
　　在政策没有明显转暖的情况下，多位私募基金人士接受第一财经日报《财商》记者采访时均表示轻仓观望，深圳景良投资总经理廖黎辉更直言：“看空A股到1800点附近。”
　　资金换岗大盘再创新低
　　“上周汇金出手之后我们就把市场当作反弹行情来做，买入三天之后就迅速获利退出，这波反弹就是明显的资金换岗行情，所以在本周又迅速跌下来了。” 广州安州投资总经理曹凌对记者说。
　　周一上证指数上攻受阻，由汇金增持带动的这波反弹终于在30日均线附近夭折。随后4个交易日，大盘接连下挫，连续击穿前期低点。周五，上证指数最低探至2313.78点，创下31个月来的新低。其他各主要股指更是惨不忍睹。
　　截至周五收盘，上证指数收于2317.27点，本周累计暴跌4.69%；深成指收于9697.21点，暴跌7.10%。两市日均成交金额也出现小幅下降，沪市从上一周的655.2亿元下降至563.6亿元；深市则从上一周的540亿下降至514.1亿元。
　　行业板块也是全盘皆墨。有色金属行业本周暴跌10.99%，电子、家用电器、机械设备、化工、采掘等行业指数跌幅也均超过8%。而在中国证券金融股份有限公司成立的消息刺激下，金融服务行业本周则表现较为稳健，跌幅均为2.69%，表现优于大盘。
　　对于反弹行情的夭折，曹凌表示，这与汇金此次增持出手时间太早也有关系。“汇金每次出手之后大盘都会有15%左右的反弹幅度，这次也不例外，但是距离真正底部的出现，还需要时间和空间。”曹凌说。
　　市场短期仍难见底
　　廖黎辉也认为，市场底部尚未出现。
　　“看空A股到1800点附近。”廖黎辉说，在上证指数跌破2400点之后，就形成很大的压力区域，整个市场的心态和持股成本也都受到了压制，从这一点看，市场很难迅速出现底部。另外，廖黎辉还表示，基本面上短期内也很难出现改变，经济政策方面可能会松一松，但在高通胀的压力之下，政府不会马上从根本上改变当前紧缩的局面，流动性紧张的趋势目前还不可逆转。
　　广发基金也指出，从宏观经济指标来看，经济增长呈现出了下滑趋势，而CPI数据虽有下滑但通胀风险仍存，而管理层对宏观经济的整体判断为“宏观经济形势整体向好，调控基本适度”，也即管理层认为当前经济形势是主动调控的结果，由此可判断短期内政策放松的可能性进一步下降。
　　“未来可能出现的转机在于市场的超调。”广发基金宏观策略分析师李伟杰指出，统计发现目前两市的PB比率是1.97，已经低于2008年，而现在的内外经济环境远远好于2008年的状况，市场处于过度反应的超调阶段。目前央行的政策并不是一个双紧的政策组合，而是一个积极的财政政策和稳健的货币政策，由于CPI持续高涨， 前9个月“控物价”成为主要任务，积极的财政政策目前并没有看到。但近来中央政治局常委频繁地在各地工商企业调研，大力推进保障房建设，这些情况都可以看出一些积极财政政策的影子，“保增长”财政政策力量未来将会逐步显现。
　　北京京富融源投资总监李彦炜也认为，在当前经济形势下，再不出台相关政策的话经济将很难持续，而一旦政策出台就是股市见底的时候。
　　私募：空仓应对，短线参与反弹
　　“在没有相关政策出台之前，主要还是空仓观望为主。” 广州赢隆投资董事长罗兴文说，短期内市场马上形成底部的可能性并不大，要形成趋势性行情，还要等经济扶持政策出台、通胀见顶。
　　廖黎辉和曹凌也表示目前均采取空仓策略。
　　廖黎辉表示，这波下跌与2008年不同的是并非猛烈的暴跌，而是跌一跌之后还会有一些反弹出现，但总体趋势还是向下的，在这种市场环境中，会采取空仓策略，但是面对短线一些超跌反弹的机会，也会不失时机地参与，但都是快进快出做反弹，不会恋战。
　　李彦炜目前也仅维持半仓以下的仓位。他表示，对于接下来市场的布局，也应该紧跟政策，比如近期就相对看好有相关政策出台的文化传媒行业，将从中挖掘一些优秀的公司。
　　李伟杰则表示，在当前市场中应该规避强周期行业，配制一些弱周期的行业。“强周期行业是全球经济增速放缓首当其冲的板块。另外一方面，在经济增速放缓的大背景下，各个行业各个公司未来盈利增速预期都在调低，我们可以寻找盈利周期下调较弱的行业，如银行、纺织服装、食品饮料等。”李伟杰说。
　　但对于近来表现相对抗跌的券商股，德邦证券分析师李项峰指出，转融通业务等成为未来券商板块走势的事件性刺激因素，建议关注证券行业业绩反转带来的估值修复和创新业务推出等事件因素带来的阶段性交易机会。插图/苏益
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郁闷啊！今天大盘又快接近2284点，难道真要跌到1800点吗？明天会入谷底，还是反弹的开始 ？
我有更好的答案
很有可能啊,现在的经济不容乐观!!! 当前行情从下面的情况来看,操作还是以短线+波段为主,反弹逢高卖出!局部存在题材炒做机会!!! 1.大盘在没量的基础下会在间运行3个月以上 2.市场在2007年末繁荣到了极点,无以为继,经济效应也跟随进入收缩期 3.由于通胀,国际原油高涨更加剧了经济的危机,还有伊朗核问题不能和平解决 4.公众已经失去信心,争相抛售,继而加剧下跌,更甚会互相践踏 5.2008年天灾不断,市场没有一个相对安静的环境 6.国家针对通胀所做的斗争,进一步紧缩了二级市场的货币流通
7.美国银行因为次贷危机银行倒闭了八家,导致以美元为主导的世界经济都在受其冲击
8.美国因为战争,进一步加剧了其国家经济的恶化,美元贬值在一定程度上使中国出口企业面临出口压力
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什么利好也救不了A股？ 2000点已是大底
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本周在绝大多数人都认为2000点必破的情况下，各大指数均收出了周阳线。这再一次说明，股市的大底部总是和绝大多数人的看法开玩笑，正如政府对经济增长7.5%坚持“底线思维”一样，我以为，对当下2000点位置，也必须强化“底线思维”。1、2000点是一个什么概念？2000年12月底的指数就是2073点，如今仍在2000点左右。且不论期间股市大扩容造成的指数贬值因素，纯粹就指数相比，也是“13年半股市涨幅为负”。与金融危机前高点6124点相比，跌掉了67%，并连续7年熊冠全球。这种情况竟然是发生在13年中P从8.9万亿——超过60万亿、货币发行量从13.24万亿——118万亿的中国，无论是管理层还是政府，都应该是羞愧难当、于心不忍的，亿万投资者更是蒙受了巨大灾难。所以，管理层坚守2000点“政策底”，是没有退路之举，“新”正是以拨乱反正目的而推出的，其首要任务就是捍卫2000点“政策底”。2、6个月发100家新股仍然是大利空吗？本周初，在2000点岌岌可危时，证监会采纳了市场人士的意见，紧急推出后6个月发新股100家的提前“安民告示”，并大幅削减数量。这显然是政府捍卫2000点“政策底”的重要举措。但是，市场仍然不接受、不买账，以继续下跌、再破2000点进行挑战。反对理由之一：“只要发新股，就是利空”。这种看法未免绝对。任何国家股市，发新股都是股市发展不可或缺的一项工作。在中国股市历史上，也曾出现新股扩容带动股市上行的情况。如：2009年在2500点恢复扩容，也照样涨到了3478点。反对理由之二：“发行100家，数量仍大，照样是抽血”。平心而论，6个月发100家，每周沪深各发2家中小盘股，这比以往每周发8-10家要少多了。不仅大大低于今年1月份发48只新股的节奏，而且也低于原先机构的每月发四五十家新股的预测，更低于原先证监会计划用一年时间消化600多家存量新股、然后推行注册制的计划。这是证监会在扩容问题上第一次向市场让步、考虑市场承受力，应该予以值得肯定。理由之三：“提前安民告知，岂不倒退到计划经济和计划股市?”这就更不能成立了。难道像以往那样，用黑箱操作、打闷包，“面粉多了（指数上涨）就加水（加大扩容）”的方式来扩容，对投资者搞突然袭击，比现在提前安民告示还好吗？所以，投资者对证监会的扩容削减计划不能“叶公好龙”，一味抵制，市场能否承受，至少应先试一试再下定论！3、什么利好也救不了中国股市吗？许多人绝望地认为，中国股市已经不可救药了，也没有什么利好可以推出了。我认为，不能低估国务院推出“新国九条”所显示的救市决心和能量。人们不妨用反证法进行思考：如果6月份要顺利启动新股发行，那么，管理层容忍2000点“政策底”被打破吗？因为以往几次是在2800多点、2500多点、2200多点位置上停发新股的。如果股指有效跌破2000点，新国九条和证监会新政岂不付诸东流？若硬行在2000点以下重启新股，岂不是冒天下之大不韪？结论是：管理层有能力在守住2000点政策底基础上，6月10日左右重启新股。4、判断底部的评判标准是什么？关于2000点是底部，我是凭借四个指标。一是估值。目前平均市盈率9.6倍，平均市盈率8倍。这是比点、点、点、点都更低的估值。二是管理层政策取向明确。每次跌破2000点，当晚都有利好政策紧急出台，如“新国九条”、新股数量缩减的安民告示。在中国股市，从来是政策决定股市走向。三是地量。从3月29日起，沪市已连续15个交易日成交量在500多亿，有两个交易日在400多亿，明显属于地量。在23年股市历史上，地量从来就是底部，无一例外。四是市场上看空思维力高度一致，近期空方接连用下跌，将国务院和证监会的两大利好瓦解，成为“利空”，众多的市场人士主张在“政策底”之外还要寻找“市场底”，看跌1800点，甚至1500点，吓得多头悲观绝望，割肉缴械。其实，在股市历史上，“政策底”和“市场底”基本上是重合的，唯有老国九条推出后，因股权分置，市场底还低了一截。市场多数人并不认同见底，理由是2000点一线没量、没人气、没信心。其实，凡底部从来就是抛无可抛、连续地量的，有量就不叫底部；底部也不需要人气，反而更多是割肉后的绝望；底部更不可能有信心，信心只属于极少数独立思考、逆向思维的人，而多数人的信心则是在盲从、高位追涨时。5、怎么断定大盘走出底部？我以为，一看五周均线（周末在2027点)是否能连续收复三天？二看2030点之上能否连续三天收盘？三看成交量能否温和放大？四看基本面是否有利好配合？从经济层面看，汇丰5月PMI数据由上月48.1上升到49.7，创5个月新高；出口订单指数52.7，创三年半新高；国家发改委推出经济改革的全面规划；国务院推出80个项目向社会开放投资。从货币政策看，央行本周进口方1200亿创4个月新高；央行投放再贷款3000亿，释放货币宽松信号。6、各类投资者如何来进行投资布局？对于2000点底部，尽管多空仍然存在很大的分歧。但是，股市是讲究现实的，摆在人们面前最大的“利空”就是后7个月，沪深股市每周都各有两家新股发行。若不接受这个扩容节奏、仍然看空的投资者，可以选择离开股市，投资其他领域，或适当持有股票市值用于申购新股。可以对股市看空，但不宜再在媒体上一味唱空，称跌到多少多少点。因为近期我在各地了解到，众多投资者自2007年以来，卡的市值只剩下1.5—2折了，十分可怜。若再过度唱空，于心何忍？
图说股市第12期：A股历史上的8次牛市和熊市
牛熊轮回、A股曾单日暴涨105%，有持续5年的漫长熊市，也有存活仅3天的短命牛市。8次牛市，8次熊市，下一次大牛市何时来？
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A股历史上的8次牛市和熊市
人皆喜牛市恨熊市，趋利避害，天性使然。但，没有败又何来胜，没有熊市，又何来牛市？当下A股牛熊难辨，涨跌难测，股民纠结无比，盘点A股历史上的8次牛市和熊市，以史为鉴，也许更有助于我们坚持自己的选择，多一份世事洞明的淡然。
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第一次牛市
日~日沪指波动区间：95.79点--1429.01点沪指涨幅：1391.8%
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第一次牛市
日上海证券交易所成立，一年内仅有8只股票，人称老八股。沪指从90年12月开始计点，一路上扬，造就了第一次牛市。92年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一记录至今未破。
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第一次熊市
日~日沪指波动区间：1429.01点--386.85点沪指跌幅：73%
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第一次熊市
日和8月10日深圳新股认购抽签表发行了，但发生了当时震惊全国的8·10风波，刺激沪深两市大幅下挫。为加强对证券市场的管理，92年10月中国证监会成立。这次熊市仅仅半年时间，股指跌幅却高达73%。
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第二次牛市
日~日沪指波动区间：386.85点--1558.95点沪指涨幅：301%
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第二次牛市
1992年，邓小平南巡。邓小平的南巡讲话中，有关股市未来怎么发展的问题成为一大热点，而他讲话里最重要的是“坚决地试”这四个字。11月17日，天宸股份人民币股票上市，沪指完成最后一跌，第二轮牛市启动。三个月内快速上涨，301%的涨幅至今为股民津津乐道。
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第二次牛市
日，深圳新股认购证正式发售。当天，500万张认购证一抢而空。百万市民排队买股票，蔚为壮观。
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第二次熊市
日~日沪指波动区间：1558.95点--325.89点沪指跌幅：79%
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第二次熊市
1992年开始，新股发行大幅扩容。92年深沪两地上市公司有54家，1993年有177家，1994年有287家；第二次熊市来临。沪指在94年3月10日击破700点，4个月后跌到全年最低325点。图为时任证监会主席刘鸿儒。
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第三次牛市
日~日沪指波动区间：325.89点--1052.94点沪指涨幅：224.4%
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第三次牛市
日，人民日报发表证监会与国务院有关部门出台的三大救市措施。（今年内暂停新股发行与上市，严格控制上市公司配股规模，扩大入市资金范围），一个半月时间，股指涨幅达200％，最高达1052点。
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第三次熊市
日~日沪指波动区间：1052.94点--577.14点沪指跌幅：48%
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第三次熊市
年，我国为了推进与大力发展国债市场，开设了国债期货市场，立即吸引了几乎90%的资金，股市则持续下跌。到日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。
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第四次牛市
日~日；沪指波动区间：582.89点--926.41点；沪指涨幅：60.5%。
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第四次牛市
年，国债期货推出，立即吸引了几乎90%的资金，股市则持续下跌。日，证监会暂停国债期货交易，期货市场上的资金短线大规模杀入股市，掀起了一次短线暴涨。第四次牛市仅3个交易日，是A股史上最短的一次牛市，股指却从582.89涨到926.41。
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第四次熊市
日~日；沪指波动区间：926.41点--512.83点；沪指跌幅：45%
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第四次熊市
短暂的第三次牛市过后，股市重新下跌，第四次熊市来临。这一年，沪深股市废除T+0制度，实行T+1。为抑制投机，日，管理层下达55亿的95年额度，同时20家历史遗留问题股票也被开始安排上市，沪指再下一城。图为时任证监会主席周道炯。
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第五次牛市
日~日；沪指波动区间：512.03点--1510.18点；沪指涨幅：194.5%
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第五次牛市
经过连续的下跌，管理层被迫停发了新股，而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。第五次牛市启动，崇尚绩优开始成为主流投资理念。火爆行情非同寻常，管理层连发12道金牌亦未能阻止股指上扬。
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第五次熊市
日~日；沪指波动区间：1510.18点--1047.83点；沪指跌幅：31%
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第五次熊市
监管层认为市场过度投机，《人民日报》发表特约评论员文章，指出对于证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕。文章发表当天，配合涨跌停板制度的出台，市场暴跌。日(周六)印花税由3‰上调至5‰，第五次熊市开启。图为时任证监会主席周正庆。
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第六次牛市
日~日；沪指波动区间：1047.83点--2245.44点；沪指涨幅：114.3%
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第六次牛市
第六次牛市俗称5 19行情。由于管理层容许三类企业入市，到99年5月，主力的筹码已经相当多了，市场对今后将推出的一系列利好报有很高的期望，5月19日人民日报发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。网络概念股盛极一时。
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第六次熊市
日~日；沪指波动区间：2245.43点--998.23点；沪指跌幅：56%
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第六次熊市
2001年上半年，沪指突破2000点，这让当时的中国股民为之欢呼雀跃。然而在国有股市价减持的消息冲击下，2000点很快成为中国股票市场的险峰，从此之后，我们经历了长达4年多的调整，指数拦腰一半最低打到2005年的998点。
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第七次牛市
日~日；沪指波动区间：998.23点--6124.04点；沪指涨幅：513.5%
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第七次牛市
第七次牛市起点来自2005年5月股权分置改革启动展开，开放式基金大量发行，人民币升值预期，带来的境内资金流动性过剩，资金全面杀入市场。5·30调高印花税都没能改变市场的运行轨迹，一路冲高至6124点。此轮牛市曾被媒体称为全民炒股的时代。
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第七次熊市
日~日；沪指波动区间：6124.04点--1664.93点；沪指跌幅：73%
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第七次熊市
07年10月16日见到6124的历史高点后，在基金暂停发行、美国次贷危机、中国石油上市后大幅下和大小非的减持等利空影响下，引发了第七轮熊市，在下跌过程中一个个整数关口被轻易攻破，直到1664点止跌，这是绝大多数股民印象最深刻，损失最惨重的一次熊市。
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第八次牛市
日~日；沪指波动区间：1664.93点--3478.01点；沪指涨幅：108.9%
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第八次牛市
件随着四万亿投资政策和十大产业振兴规划，A股市场掀起了新一轮大牛市，股价从1664点涨至3478点，在不到十个月的时间里股价大涨109%。3月3日后的逼空上涨性质能与06年和07年的超级疯牛相媲美。但人造牛市，毕竟持续不了多久。
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第八次熊市
日，沪指创出1849.65点新低，这是3478点熊市以来的终点，还是只是一个中点，依然尚未可知。所以，A股现在属于第八波熊市，还是第九次牛市，也依然是一个未知数。
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图说股市第12期：A股历史上的8次牛市和熊市
图说股市第12期：A股历史上的8次牛市和熊市。更多图集
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本文来源：四川在线-金融投资报
作者：华东师大 李志林（忠言）博士
责任编辑：王晓易_NE0011
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