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股灾周年祭：A股市值蒸发25万亿 沪指跌幅超4成
　　端午小长假之后将迎来上证综指5178点的周年祭日。根据交易所的公开数据计算，从去年6月12日至今，A股总市值蒸发超过25万亿，上证综指跌幅超过四成。而同期，美股的主要指数则基本安然无恙。
　　如果从更长的周期来观察，美股主要指数当前甚至已经超越了次贷危机前的最高点，而上证综指则依然较点的高位腰斩有余。
　　无论从过去一年，还是从次贷爆发前至今的9年多时间，中美两大国的股市似乎在两个方向上渐行渐远。
　　25万亿市值灰飞烟灭股民户均蒸发24万
　　面包财经翻查了沪深两大交易所的官方统计数据。日，沪深上市公司(包括A股和B股)的总市值合计约71.24万亿，其中深交所上市公司总市值约30.12万亿，上交所上市公司总市值约41.12万亿。
　　而截至昨日收盘(6月7日)，沪深两市总市值约45.64万亿。接近一年的时间内，沪深总市值蒸发接近25.6万亿，即便除去B股，总市值折损依然超过25万亿；其中沪市蒸发超过16万亿，深市蒸发超过9.5万亿。下图是上交所最新市值统计：
　　股灾周年祭：A股市值蒸发25万亿人均24万
　　按照中证登最新的统计数据，当前A股和B股投资者总数约1.07亿，其中个人投资者约1.067亿。按照这个数据计算，股灾一年以来平均每个投资者市值缩水接近24万。简单的平均数不能说明什么问题，但粗略的计算已经触目惊心。
　　据国家统计局数据显示，2105年中国GDP约67.67万亿元，沪深两市一年蒸发的市值相当于去年GDP的三分之一还多。
　　事实上，这个市值损失数据还没有扣除自去年六月份以来新上市的公司，自去年股灾以来，沪深两市新增上市公司超过100家。
　　很难准确定义2015年的股灾究竟应该从哪一天开始算，甚至在官方的正式表述中使用的是&非正常调整&，而不是&股灾&这样通俗易懂的说法。说法不重要，重要的是过去一年沪深两市的市值结结实实的蒸发了25万亿。
　　次贷危机已8年：美股满血回归中国股市依然重伤
　　如果将中美两国的股市加以对比，中国股民可能会更加五味杂陈。
　　尽管当A股在去年6月份经历千股跌停、千股停牌的惨烈下跌时，美股也遭受了&非正常调整&，但这种调整几乎可以忽略不计。从去年5月份的最高点计算，过去一年道琼斯工业指数的最大跌幅也不到11%，并且很快收复失地，最新的收盘点位距离历史新高仅差不到4个百分点。
　　如果从更长的时间对比，则会发现：作为次贷危机发源地的美国，主要股指不仅从次贷底端大幅反弹，甚至远超危机爆发前的最高点。下图是面包财经根据交易数据绘制的2005年以来道琼斯指数和上证综指对比图：
　　股灾周年祭：A股市值蒸发25万亿人均24万
　　在次贷危机爆发之前，中美两国股市都创下了历史新高。从998点起步，上证综指在日达到了创纪录的6124点；与此同时道琼斯指数也在当年10月12日创下了14198点的新高。中美两国股市高潮只相差了4天。
　　随着次贷危机袭来，中美两国股市双双下跌。日上证指数跌至1664点，最大跌幅超过七成；日道琼斯工业指数也曾下探到6469点，最大跌幅接近55%。
　　尽管很多人将次贷危机爆发看成上一轮牛市终结的外部原因，但如果事后观察中美两国的股市走势，可以明显的发现：中国股市当时的跌幅其实远深于美股，更是先于美股半年见底。
　　更令人无语的是，次贷危机爆发至今已经8年多以来，美股早已再创新高。2013年2月，道琼斯指数突破14000点，超越次贷危机前的最高点。从危机见底到再创新高，美国实际上只用了3年不到。2015年5月道琼斯指数更是创下18351点的记录，当前依然维持在18000点左右。而同期，上证指数则再也没有回到过2007年的历史高位，近期收盘点位均在3000点左右，较6124点依然腰斩有余。
　　上证综指和道琼斯指数也许并不能代表中美股市的全局，但是如果比较更多的指数：比如将深证成指、沪深300与标普500做对比，同样可以看出类似的趋势。
　　次贷危机究竟是谁的危机？为何作为危机源头的美国已然满血回归，而中国股市却依然深陷泥潭？
　　创业板妖股频出市盈率是纳斯达克10倍
　　曾被看做是中国版纳斯达克的创业板，过去几年的状况同样无法与正版的纳斯达克相比。下图是面包财经根据行情数据整理的创业板指数与纳斯达克指数的对比：
　　股灾周年祭：A股市值蒸发25万亿人均24万
　　2010年5月底，创业板指数推出时从1000点起步，到日达到了4037点的历史高位。股灾发生后迅速回落，昨日收盘仅为2196点，较股灾前几乎腰斩。过去2年多，创业板指数经历急剧的暴涨暴跌。
　　但反观纳斯达克指数，则在过去六年呈现明显的稳步上涨态势。中国创业板指推出时纳斯达克指数在2200点附近，到日创下了5231的高点，过去一年虽有回落，但当前仍维持在5000点附近。
　　更严重的是，经历暴跌之后的创业板当前的市盈率依然高企，根据深交所的数据，截止昨日收盘创业板的平均市盈率仍然高达73.92倍。
　　市盈率中位数的对比也许更客观。根据Wind的行情数据，截止昨日收盘，创业板市盈率中位数约88倍；而纳斯达克市盈率中位数还不到9倍。从市盈率的角度来看，创业板的整体估值水平是纳斯达克的10倍左右，中国的创业板公司果真有如此高的成长性？
　　当过去几年A股诸多打着所谓互联网概念的&妖股&，动辄二三十个涨停板，坐享百倍市盈率的时候，纳斯达克早已对众多中概股给出了冷脸。没有利润，单靠概念的公司在纳斯达克已经越来越玩不转。
　　股灾&&不对，准确的说应该是&股市非正常调整&&&已经快一周年了，次贷危机也爆发也8年多了，中国股市会好吗？
　　抗战也只不过八年时间就打赢了，股民们要赢还要等多久？
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股灾的预言帝：股市还将继续跌跌不休
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8月以来股市的反弹并不意味着令市场崩跌的错误定价已经消失。
　　“我没有骗别人将资金从这里撤离。股市并不便宜。”一位投资组合经理警告称。尽管收入和利润下降，但近几个月估值已经高于历史平均水平的股市被进一步推高。“修正并没有真正解决全部问题，”Leuthold首席投资官Doug Ramsey指出。其悲观言论预示着美国股市自2011年以来出现首次修正。他指出，8月以来股市的反弹并不意味着令市场崩跌的错误定价已经消失。　　Ramsey指出，因为收入和利润恶化，股市估值高于抛售潮开始之时。图片来源：Zerohedge　　Ramsey此前曾正确地预见到股市始于2011年的广泛上涨。　　他现在预计，2016年指数将自今年5月触及的高位下滑20%至25%。他强调，尽管失业率降至2008年以来的最低水平，但许多人担心经济的力度和公司提高收益的能力。　　Ramsey表示：“修正并没有真正解决全部问题。相同的底层市场分歧仍存在，且还将会持续六个月。”　　他8月初曾警告称，“股市下一个大的举动将是下滑。”图片来源：Zerohedge　　“我是一只牛市中受伤的熊，”Ramsey表示。截至2014年，Ramsey一直是长达6年半牛市的最坚定的拥护者之一，“但我仍然认为5月触顶的几率非常高。我仍然认为我们正看到周期性的熊市出现。”　　Ramsey指出，尽管收入和利润下降，但近几个月估值已经高于历史平均水平的股市被进一步推高。　　“表面之下，有对经济整体健康情况挥之不去的担忧。还有很多的不确定性。”　　无独有偶，俄亥俄州James Investment Research的Mangan也表示：“在增速不进一步加快的情况下，企业难以获取更高的收益。我没有骗别人将资金从这里撤离。股市并不便宜。”　　标准普尔500指数交投量大增1.8倍，跟八月水平相当，而工业类股上周售价为市盈率的20倍，为逾十年以来最高位。 天下股市，赚久必亏，亏久必赚&&&【宁叫我负天下“股”】 | 【休叫天下“股”负我】 |【天下股票惟赚与亏耳】 | 【赔了“老大”又折财】| 【“炒股”之大乔小乔】 |
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关注天天基金沪指5178点股灾周年回首：五部大片看透潮起潮落
来源：重庆商报
　　日，盘中摸高5178.19点，最后以一根小阳线的方式让者度过了一个惬意的周末。但鲜有人想到，这个高点竟然会成为幸福时光的终点。5178点，注定让不少股民痛彻心扉。本栏今日推出5178点周年特刊，通过五部大片的方式，回眸这一年来市场的潮起潮落。
　　大片一：《提款机》
　　上映时间：日~6月12日
　　影片看点：汇金减持蓝筹高管大举抛售
　　剧情梗概：2015年5月中旬，上证指数借助央行降息的利好，只用了14天从4000点直奔5000点。此时，股东减持潮风起云涌。~29日，受汇金中投公司减持四大行等这一重大利空打击，牛气冲天的在5000点整数关前，短短188分钟狂泻了554.94点跌幅达11.13%。6月3日，第一大流通股(行情300104,)法人代表贾跃亭高调抛售25亿元股票，震惊市场；6月9日，整合成功的(行情601766,)复牌后股价开启了崩溃之路。、创业板分别以88倍、147倍的双双超过2000年3月的85倍市盈率。
　　观影心得：政策对的影响并不是立竿见影的，但政策的累积效应不容小觑。汇金中投7年来首次减持蓝筹股，是政策面由松变紧的一个重要信号。因此，这个时候的上市公司高管大股东们，在投资者狂热之际，将市场变为自己的“提款机”，从而完成了“胜利大逃亡”。
　　大片二：《杀戮季节》
　　上映时间：日~9月15日
　　影片看点：防范金融风险救市屡战屡败
　　剧情梗概：管理层决定对宽松政策进行微调，开启了一场旨在规范金融秩序，防范系统性金融风险的“新两容管理意见”。消息一出，市场急转直下，端午节前一周还是“有抵抗下跌”，端午节后一周变成“弱抵抗下跌”。央行在6月27日实施了7年来首次“双降”，却不料创下了“史上降息降准最大跌幅纪录”，并由此让股市演变为连续千股跌停的“无抵抗下跌”。随后，、中金所、、沪深交易所以及证监会出台了数十道“救市金牌”，也丝毫没能止住溃势。7月9日，公安部联合证监会排查恶意做空行为，国内上下形成救市狂潮，但8月中下旬还是出现了更为猛烈的抛售。短短2个多月时间，931家股票跌幅超过60%，巨大的亏钱效应蔓延到国际市场，使得中国和美国工业指数一度打破了史上最多下跌点数纪录。
　　观影心得：虽然上市公司业绩高速增长，但当股价远远透支了业绩增速时，泡沫破灭的风险便会不请自来。股灾之所以会来得如此迅速猛烈势不可挡，恰恰是过度杠杆导致的。从央行双降到全民救市直至全线套牢，这样的悲剧告诉我们：事物都有两面性，凡事都得有个度。
　　大片三：《冰河追凶》
　　上映时间：日~日
　　影片看点：净化市场空气秋收行情开启
　　剧情梗概：2015年央行第二次降准降息，终于让股市止住了跌势。然而在全国上下齐心协力保“牛”的情况下，市场的表现，不得不让人怀疑背后有阴谋。果不其然，沪指见底2850点后，原证监会主席助理、副主席姚刚，原(行情600030,)总经理程博明等多名官员、高管落马，原泽熙投资法定代表人、总经理徐翔也在11月1日因涉嫌内幕交易操纵市场罪被公安机关采取刑事强制措施。这些举措净化了市场空气，9月16日，创业板一根7%的史上最强长阳，揭开了“秋收行情”的序幕；其后创业板两个半月劲升了66%，沪指也一度涨到3600点上方。
　　观影心得：A股长期低迷，除了经济大环境不尽如人意，制度不完善是一大重要因素。A股2012年12月以来之所以有较大上涨，得益于前任证监会主席和肖钢的大力整顿，促使上市公司各种违法犯罪事件数量明显减少，投资者重新树立起信心。所以，维护投资者信心的最佳方式就是增强市场的透明度和法治化。
　　大片四：《虚张声势》
　　上映时间：日~日
　　影片看点：熔断惊心动魄汇率之战告捷
　　剧情梗概：日宣布10年来首次加息后，A股向上至3684.57点后疲态尽显。升值引发暴跌严重利空中国的金融类行业，导致新年4个交易日遭遇4次熔断，打破了最频繁和最早收盘纪录。其后熔断机制取消，沪指失守2850.71点“政策底”。但“汇率保卫战”大获全胜，让沪指的跌势在距离2850点政策底不远的2638.30点戛然而止。其后1个月时间，看似强大的空军屡屡发动偷袭，但2638点却始终岿然不动，为多头日后的春季攻势奠定了坚实的技术基础。
　　观影心得：其实，熔断机制的推出，不一定是“生不逢时”，而是“恰逢其时”。理性分析，正因美联储加息可能会对市场构成难以想象的负面冲击，管理层才会启动熔断机制，来阻碍指数的下跌速度。当前中国经济的主题是“改革转型”，正因“汇率保卫战”成功了，才有了中小板创业板综合指数没有创新低这一重要细节。
　　大片五：《自我救赎》
　　上映时间：日至现在
　　影片看点：市场自我修复行情弱中显强
　　剧情梗概：日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，在“十三五规划”正式出台的刺激下，在年报一季报上市公司业绩高速增长的推动下，A股市场并没有像打强心针一样狂涨暴拉，而是一步一个脚印，稳扎稳打地进行着自我修复。即使是在5月份资金严重紧缺、利空频繁出击的背景下，市场也没有出现崩溃式下跌，A股内在免疫力越来越强。
　　观影心得：降准并不是简单维稳，而是释放出积极信号。正是积极因素不断释放，才让5月份市场在利空频频围剿市场时，多头处乱不惊。尤其是在5月31日，中小板创业板突破了长达1年的下降通道，打开了一片新天地。
　　■后市分析
　　慢牛格局或将贯穿下半年
　　著名分析师钱向劲：5178点以来股市三落三起，确实值得市场各方反思。一方面，管理层出台的政策，都是有利于市场健康发展的；但这些政策时常被钻空子，导致好牌打成烂牌，要反思出台时机、及出台的配套措施是否考虑周全。另一方面，投资者也应该认识到股市的风险，不能追涨杀跌，更不能去参与杠杆之类的高风险品种。关于后市，我认为今年3月份以来，中小板创业板的总体表现远强于主板市场，目前的中小创，基本上恢复到2013年的运行趋势中，即通过慢牛的方式，让市场各方享受改革转型的发展红利。6月份，关注美联储会议和A股是否加入MSCI，下半年只要没有突发利空侵袭，市场有望以慢牛攀升格局贯穿整个下半年行情。
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责任编辑：郭宗明&RF13236
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106.3510.00%45990.9869.193.97%42502.5282.112.41%39655.6826.769.99%39326.49
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买入6.478.41买入18.85--买入46.29--买入31.03--沪指击穿股灾底后反弹回升(图)
（原标题：沪指击穿股灾底后反弹回升(图)）
唐志顺 画　　羊城晚报记者 莫谨榕
　　在外围股市大跌的影响下，昨日沪深两市低开高走，沪指开盘跌逾1%，立刻跌破去年“股灾底”2850点，下探2844.70点。随后，创业板率先翻红，带动沪指反弹并围绕2900点窄幅振荡。午后，央企改革概念股领头冲锋，两市维持高位振荡。收盘沪指涨幅收窄，报2913.84点，涨0.44%，创业板指数大涨2.94%，报2174.93点。
　　估值水平接近股灾底部
　　昨日，股指惯性下跌，开盘下破前期低位2850点，但午后出现止跌反弹的信号，开年以来的暴跌让投资者不禁联想到去年中旬的股灾。从市场表现和数据上看，两轮下行行情仍呈现不同的特点。羊城晚报记者统计发现，新年以来，沪指在11个交易日最大跌幅达19.60%，日均跌幅1.78%。去年8月18日，沪指在上触4006点后同样开启断崖式下跌，短短7个交易日暴跌逾28.86%，下探2850点的“股灾底”，日均跌幅4.12%，暴跌程度超过本次下行行情。
　　从股指和市况上看，目前A股市场整体市盈率再次回归到去年8月26日的水平，截至1月18日收盘，全部A股的市盈率降至18.59倍，沪深300市盈率已降至11.14倍，创业板市盈率则维持在76.42倍。
　　从历次暴跌不难看出，曾在牛市跑赢大盘的创业板个股在暴跌中估值调整幅度比蓝筹大得多。在去年8月的暴跌中，创业板指数成为“领跌急先锋”，7个交易日大跌超过30%，但从新年以来的表现看，其累计跌幅约为19.78%，整体走势与大盘相当。同时，创业板整体估值水平已经从年初的96.37倍快速回归至76.42倍，但与2014年年底牛市启动前50倍左右的估值相比，仍相对较高。
　　今年以来，市场交投情绪低迷，市场杠杆较低，资金面也较为吃紧。两市成交额一直徘徊在5000亿至6000亿元，昨日两市合计成交已经萎缩至4725亿元，并未重现8月26日放量暴跌的情形。
　　大盘短期反弹或将启动
　　走出极端走势后，昨日的2844.70点是否成为阶段性低点？从历史上看，8月底沪指探2850点后，大盘进入振荡筑底阶段，创业板更率先走出反弹行情。国信证券分析师孔令超认为，在人民币贬值阶段缓解、监管层和上市公司维稳措施陆续出台、估值在调整后相对更具吸引力等因素下，市场有望出现阶段反弹，从把握反弹角度看，经过前期调整，目前一些优质公司已经开始具备抄底机会。
　　巨丰投顾分析师也认为，短期不利因素逐步消散，股指探底后恐慌情绪基本控制，在探底回升后，短期反弹或将拉开大幕，但在成交低迷下，反弹空间或较为有限。建议目前持股为主，对于强势反弹已经打破下行趋势的，可继续持有或考虑加仓。机会方面，重点关注超跌的题材股，同时对于近期启动的央企改革标的，可实时跟踪。
　　川财证券分析师穆启国则认为，上证指数跌破2850点，中长期支撑位在点区间，但短期跌破后可能形成恐慌低点，出现超跌反弹。目前依然处于下跌趋势中，但短期面临触底超跌反弹，建议中期防守，短期可关注超跌反弹的强势中小盘概念热点和个股。
　　莫谨榕
本文来源：金羊网-羊城晚报
责任编辑：黄欢_NN1650
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