服饰纺织行业2017年投资策略报告：“新趋势+新模式”下打造品牌消费的别样市场
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10:29来源：巨灵信息
以史为鉴，“新趋势+新模式”兴起为本土品牌带来新机遇。类比与我国当前环境相近的历史上的日本，80年代前期日本消费需求出现”从需要到想要”，进入“感性消费”的小众消费时代。在此演变过程中，先后经历了“标志迷恋”奢侈品全球购买风潮，三宅一生、山本耀司、高田贤三、川久保玲等本土高端设计师品牌崛起，大众品牌优衣库异军突起，以及无印良品等向环保、简约等生活场景体验类本土主义回归的品牌崭露头角。
传统品牌积极革新，打造别样品牌消费。当前我国消费需求正处于暨按照服装大品类细分化之后的第二阶段，从消费特征上呈现出追求个性化、差异化的特点，消费关注点逐渐由物质向服务转变，同时共享经济兴起。借鉴日本在此阶段的品牌发展经验，我们认为在大众品牌集中化发展及个性化品牌兴起的阶段，目前在供应链整合和产品独创设计等领域深耕，并通过全渠道生活场景式布局的传统品牌有望成为新的赢家。
投资策略：自9月27日以来，申万纺服指数跟随大盘上涨11.88%，跑赢大盘1.71PCT。从个股行情看，涨幅前十标的主要以资本运作及次新股行情为主。鉴于行业基本面尚未出现明显复苏迹象，从基本面角度看预计很难走出板块性独立行情，仍将以个股行情为主。
1、品牌行业，一方面，基于前文对消费新趋势的发展分析，我们认为明年长线可基于“新趋势+新模式”2条主线布局：新趋势下，1)供应链整合能力领先的高性价比大众品牌，相关A股标的休闲类森马服饰/海澜之家/太平鸟；2)品牌调性鲜明的个性化品牌，相关A股标的歌力思/玛丝菲尔；新模式下，1)体验式生活场景化品牌，相关A股标的家纺类富安娜、罗莱、梦洁；休闲类七匹狼；2)电商新模式，相关A股标的跨境通、南极电商。另一方面，博弈角度而言，结合投资并购预期(潜在主题健身、医美、电商及时尚产业等领域)/定增到期/员工持股到期/解禁等诉求释放时点选择性配置。2、纺织制造，关注贬值和棉花涨价行情，继续持有棉企龙头。
风险提示：1、需求复苏低于预期；2、转型低于预期；3、短期估值偏高。股份有限公司
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&(5人关注)海外养老金资产管理现状与趋势
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17:21来源：金融界作者：王彦杰 胡俊英
编者按：养老金资产管理是实现养老金保值增值的主要渠道。了解海外养老金发展现状，研究国外养老金投资运作方式以及不同类型养老金的资产配置特点和趋势对完善我国养老金资产管理具有重要意义。基于此，《中国养老金融发展报告（2017）》对海外养老金资产管理进行了研究，并形成了“海外养老金资产管理现状与趋势”的课题成果。本课题分为四部分：海外养老金发展概况；海外养老金资产管理国际经验；海外养老金资产管理发展特点与趋势；对我国养老金资产管理的启示。
王彦杰：中国养老金融50人论坛核心成员、基金管理有限公司副总经理兼投资总监
胡俊英：泰达宏利 基金管理有限公司销售管理部总经理助理
（一）海外养老金分类
根据发起人的不同，养老金一般分为公共养老金和补充养老金。公共养老金是由政府发起设立并强制实行，收入来源主要是雇主、雇员的缴费以及政府的财政预算，公共养老金通常以全民覆盖为目标，由政府设立专门的养老金机构负责管理和运营。补充养老金通常是由雇主或个人发起，包括职业养老金和个人自愿养老金，是对公共养老金的补充和保障。
根据养老金的层次划分，一般可分为三支柱体系。1994年，世界银行首次提出三支柱理论：第一支柱为国家发起的、公共管理的、现收现付的公共养老金计划；第二支柱为政府税收优惠，雇主发起的、完全积累的职业养老金计划，主要功能是补充保障；第三支柱政府通过税收优惠支持的个人自愿养老金计划。第二支柱中的职业养老金和第三支柱的个人自愿养老金属于补充养老金范畴。从发展趋势和国际经验看，补充养老金在个人养老保障方面将发挥越来越重要的作用，而对公共养老金的依赖性逐渐降低。
此外，随着人口老龄化形势的日益严峻，养老金领取人数的不断增加，公共养老金收不抵支的压力与日俱增，且这种形势未来可能会进一步加剧，为了弥补公共养老金未来的收支缺口和压力，许多国家如澳大利亚、智利、法国、挪威等就建立了国家养老储备金。国家养老储备金资金来源主要是国家财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益等，一般由国家统一管理。
（二）海外养老基金资产规模情况
近年来，全球养老基金资产规模平稳增长。全球养老金咨询机构华信惠悦咨询发布的《2017年全球养老金资产研究报告》显示，2016年全球22个国家或地区养老基金资产规模合计达36.44万亿美元，较2015年的34.93万亿美元增长4.3个百分点。2010年以来，全球养老基金资产规模由26.50万亿美元增长至36.44万亿美元，年复合增长5.45％，除2015年负增长外其余年份均实现正增长。
还值得注意的是，除2016年外，被调查国家养老基金规模占GDP的比重呈上升趋势。、2015年全球养老基金资产规模占GDP的比重均超过80％，较前三年平均增加7个百分点。同时，养老基金资产规模增速也高于GDP增速。年期间，全球养老基金资产规模年均增速为5.45％。而同期GDP年均增速为2.39％。可见，在养老形势严峻的今天，各国均非常重视养老基金资产的积累。
表1 各国养老基金资产规模情况 单位：亿美元
数据来源：Wills Towers Watson的历年《Global Pension Assets Study》
（三）海外养老金地域分布
养老金制度作为国民收入再分配的一种手段，也是经济制度的重要组成部分，其规模和保障深度、范围均与一个国家的生产能力及经济发展水平息息相关，美国、英国、日本、澳大利亚、加拿大、荷兰等国家都属于经济发展水平较高的国家，养老金体系制度建设相对完善，发展较好。
总体来看，全球养老金集中度较高，主要集中在经济发达国家，且集中度还在继续提升。据华信惠悦咨询《2017年全球养老金资产研究报告》统计的22个主要国家养老基金规模数据，截至2016年底，美国以22.48万亿美元的养老基金资产规模位居全球首位，占比高达61.7％，较2006年提升3.19个百分点。英国、日本养老基金资产规模分别以2.87万亿美元、2.81万亿美元排名第二、第三位，占比也均超过7％，养老基金资产规模超过1万亿美元的国家还有澳大利亚、加拿大和荷兰，前6个国家规模合计达到32.61万亿美元，占比高达89.5％。
值得注意的是，被调查国家中法国、日本和西班牙是10年内三个养老基金资产规模缩水的国家，其中养老基金规模较大的日本从2006年的2.94万亿美元下降至2.81万亿美元，这可能与日本人口老龄化严重，给付增加有关，也反映了日本国内严峻的养老问题。日本政府发布的《2015年日本老龄社会白皮书》，称日本现有1.27亿总人口，约3392万是65岁以上人群，老龄率26.7％。
表2 部分国家或地区的养老基金规模情况 单位：亿美元
数据来源：Wills Towers Watson《Global Pension Assets Study 2017》
王彦杰：中国养老金融50人论坛核心成员、泰达宏利基金管理有限公司副总经理兼投资总监
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本周热销基金变幻莫测的投资环境，新中产该何去何从？变幻莫测的投资环境，新中产该何去何从？薛掌柜基金组合专家百家号他们拥有高学历、高能力，对物质和生活有一定的要求，注重品质商品的消费；对精神领域有一定的追求，希望实现精神自由。他们的年龄介于25-45岁之间；他们年收入在10-50万之间，可投资资产在20-500万之间；他们是中国消费市场的重要组成部分；他们，就是新中产。数据来源《2017年新中产资产配置报告》数据来源《2017年新中产资产配置报告》数据来源《2017年新中产资产配置报告》你以为这样的新中产每天是过着衣食无忧的生活，那你就大错特错了。12月5日，著名财经作家吴晓波、薛掌柜创始人薛峰和功夫财经创始人王牧笛在上海，共同见证了《2017新中产资产配置报告》（以下简称《报告》）的发布。报告称，基金组合服务的出现，让资产配置不再是少数富人的财富游戏，新中产投资1万元也能享受到100万级别的专业机构的资产配置服务，这是最适合新中产的资产配置方式。。吴晓波评价称薛掌柜基金组合服务将成为未来投资主流，或破解中国3亿新中产财富焦虑。数据来源《2017年新中产资产配置报告》在高额的房价、孩子的学前教育等花费面前，新中产的收入不过是杯水车薪。就算勉强付了房子的首付，接下来的还贷生活更像是一个无止境的深渊，唯一能够解救他们的不过是那每月固定的工资收入。由此可见，新中产的资产升级需求日益升高。根据央行的数据显示，2017年上半年中国的通货膨胀率达到了3.7%，按照这个速度，在二十年后我们手中的资产将缩水50%以上。因此，对于新中产人群而言，不仅需要提升现阶段的收入来源，更重要的是进行资产的保值和升值，投资理财才是当下财富升值的王道。近几年来，国内外的投资大环境复杂多变，世界经济增长率持续走低。在线下，你会经常看到各类项目先是如雨后春笋般涌现，但过段时间又会悄无声息的被市场排挤出局，如曾经当红一时的多家共享单车，最近大多数悲剧收场。用户的需求在不断变化，全球的金融市场也在持续震荡，新中产自身投资的收益率在逐渐减少同时风险性却在一步步提升，这让新中产人群对于财富的升值投资惶惶不安。报告称，仅有4.3%的新中产对投资理财非常了解，59.2%的被访者表示，自己在投资方面的知识、经验积累太少；85.8%新中产表示，没有充足的时间来打理自己的投资。但是，87.4%的新中产在投资方式上却以选择自己进行投资为主。数据来源《2017年新中产资产配置报告》不仅如此，各类金融行业投资产品不断涌现，令广大的新中产群体眼花缭乱。长期投资收益增值高，但周期长，风险大，新中产往往不愿意承担此类风险，短期投资周期短，风险小，但是增值空间小，可能一次投资下来的收益还不够新中产一顿饭钱。新中产在两者之间无法做出最适合自己的理财形式，也因此经常错失最好的投资机会。对此，在《2017新中产资产配置报告》中，李大霄称从投资产品来看，不管是银行理财产品、基金产品、私募产品、养老金、社保都在不断丰富，面对纷繁复杂的投资市场，新中产需要不断的丰富理财知识，认识和学习金融产品，在衡量自己的风险承受能力的基础上，选择与之匹配的产品，基金组合服务是从基金中进行配置，寻求风险与收益的平衡，新中产在家庭资产配置的重点和难点就是选择与自己风险偏好相适应的产品。因此，源于资产配置策略的投资产品和投资服务，将成为新中产未来投资的一个选择，投资者如果未能亲自操作，选择一个比较长时间的历史业绩的产品和服务就非常重要。作为本次报告唯一入选案例，薛掌柜是国内基金组合服务的开创者和引领者，本着“专业的人做专业的事”的原则，在2007年成立了第一家基金组合研究院。旗下的专业团队以“资产配置”理论为核心，从4000多只公募基金中精选出4-6只优质基金构建组合，并加以长期的分析，在过去十年中穿越多次“牛熊”股市，依然取得了10年平均年化收益率11.3%的佳绩。注：10年平均年化收益率11.3%是指众禄金融自-期间提供的基金组合服务实现的平均年化收益率，历史业绩不代表未来收益，投资需谨慎（薛掌柜是众禄金融旗下专注基金组合服务的品牌）今年8月份薛掌柜又在业内首创“不达超额收益，不收任何服务费”的模式，引起无数新中产群体的关注，而且其投资金额只需1万元起，最大程度的降低了投资者的门槛，将原来只有高净值人群才能享受的理财服务大众化。吴晓波更是称，专业化投资时代已来，薛掌柜基金组合服务或是中国新中产实现资产配置的最优渠道。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。薛掌柜基金组合专家百家号最近更新：简介:10年平均年化收益率11.3%作者最新文章相关文章