BATJ回归A股，中国资本市场圆梦
3月21日，阿里巴巴、腾讯和京东纷纷表示愿回A股发行CDR(Chinese Depository Receipt，中国存托凭证)。而此前，百度、网易等“掌门人”也在两会期间表态愿意回A。阿里巴巴与京东已经确定了保荐机构，最快6月会A股发行CDR；腾讯马化腾也表示，如条件比较成熟，也会考虑以CDR形式在内地上市。
中国资本市场的“BATJ梦”即将实现。
巨头回归A股，对股民究竟有多大意义？
BATJ回归A股，势必会扩大A股这个“蓄水池”，从而引起楼市、期市、债市等资金倒灌，如果效果明显，这些巨无霸对于A股的冲击就不会太大；但如果效果不明显，那么就凭A股市场现在的体量，BATJ无疑相当于泰山压顶。
中概股在海外上市，往往存在估值过低的情况。而回到国内，估值会翻着番儿地往上走，比如360，从纳斯达克退市时，是制定个在99.18亿美元，回到A股摇身一变市值却翻了7倍。
对于普通股民来讲，这种从从海外“镀金”归来的高估值股票，要么买不起，要么就是追捧的时候泡沫一破，被套在高位。以前的A股收割韭菜用镰刀，现在直接上推土机了。
十字星操盘团队创始人，职业操盘手，图表分析者，程序化交易
历史收益率走势(%)
观看人数：0
历史收益率走势(%)
大家好！前面文章，指旺君带大家了解了基金的投资。不知道大家注意过没有，现在基金选择越来越多，类别也越来越多，一只基金的后面，可能会带有A、B、C、D、E等不同的后缀。不管你做出哪种选择，就会直接影响你的收益。那你知道这些分类都有什么不同吗，后缀字母都代表什么涵义吗？今天指旺君就带你来简单快速地了解一下。一般来讲，基金后缀字母不同代表着基金份额的不同，主要有基金费率模式、基金销售渠道上的区别。虽然只是细小的不同，但也和我们的投资目标息息相关。　　咱们先拿货币基金来说吧。通常我们会看到同一只货币基金
兰兰养基5年以来，接触了解过的基金为数众多，这其中虽不乏平庸之辈，但也确有令人惊世骇俗之基令人印象深刻的，兰兰把它们统一命名为“跳跃式”基金，共性特征就是上可达九天揽月，下可至五洋捉鳖，一律是拥有着大开大合纵横捭阖的气势吧，所以此类基金也绝非一般人所能够轻松驾驭的。只因今日有人问及其中的一只操作环节当中遇到的问题，兰兰就索性整理了一个合集一并呈现给大家。跳跃选手1：国泰估值优势混合(160212)这只作为杨飞经理的招牌基金，相信略有投资经验的人对它曾经的辉煌战绩都不会感到陌生吧，去年之前它都是定
为了帮助各位投资者更加了解每个基金产品的幕后BOSS，财汇万家每周一倾情推出『投资心声』系列音频节目。节目里，万家的基金经理、投资经理们将深入浅出、娓娓道来，讲述自己的投资故事、投资理念和操作风格，表达对市场的前瞻观点，为广大投资者提供投资建议。希望这个节目能让您更懂投资，更懂万家。大家好，我是万家基金莫海波。欢迎来到万家基金官方微信“财汇万家”。未来的每周一，欢迎收听，由我们基金经理、投资经理为您带来的万家投资心声。1. 请您介绍一下自己的投资风格。莫海波：我个人还是以自上而下行业选择的选手，
今天我们要从十年十倍角度谈谈东方证券资产管理有限公司旗下的东方红系列基金。
首先，我们来看一下东方证券资产管理有限公司的投资理念：
只投资各行业里最优秀的公司，每个行业只投资最好的那一家。
由于在一个行业中，只选择投资一家公司，所以此公司必然经过了精挑细选。又由于在一个行业中，只选择投资一家公司，所以每个行业的仓位不会超过10%。
这样，精选个股和行业分散在组合配置上互为依托，使得整个组合有良好的均衡性和分散度，构成了进攻性与防御性的平衡。
然后我们来看看有哪些优秀的东
毕业于复旦大学金融工程专业，经济学硕士，从业10年。目前担任兴全合宜和兴全合润两只混合型基金的基金经理。2007年加入兴全基金，历任兴全基金研究部研究员，专户投资部投资经理，基金管理部投资副总监。年度，其所管理的兴全合润连续3年蝉联“金牛基金奖”。2017年度，兴全合润荣获《证券时报》颁发的公募基金20年“最佳回报混合型基金”、五年持续回报积极混合型明星基金；谢治宇荣获《中国基金报》评选的五年期、三年期权益类投资最佳基金经理奖。谢治宇：去年“风生水起”的白马股，今年初却经历了较
优选个股力求更高收益，基金A类过去两年业绩排名同类前1/4区间波动率优化策略成效显著，基金A类过去两年年化波动率、最大回撤优于同类“五星基金明星奖”基金经理，量化专家掌舵基金概况成立时间：日投资目标：本基金基于汇丰集团低波动率策略构建投资组合，力求为投资者提供相对业绩比较基准更高的相对收益。投资范围：基金的投资组合比例为：股票投资比例范围为基金资产的80%-95%，除股票以外的其他资产投资比例为5%-20%，权证投资比例范围为基金资产净值的0%-3%，现金或到期日在一年以内的政
大家好，前面文章指旺君和大家讨论了货币基金，接下来我们继续谈谈基金投资的话题。一般来说，像咱们这种普通的投资者，往往会根据基金对外宣称的投资风格和投资目标，结合自身的偏好，来选择合适的基金。但是现在，使用这种投资策略却要小心一些了。今天，指旺君就要给大家提个醒，不要上了一些名不副实的基金的当，因为会有“挂羊头卖狗肉”的基金风格漂移现象。这是什么意思呢？简单来说，大多数基金都有明确的投资风格，而基金风格漂移，就是指基金投资的特征或所体现的风格，与基金对外宣称的投资风格不一致。如果基金风格漂移，投资
“普通投资者投资宽基指数，买指数基金还是买指数增强基金？指数增强基金会不会跑输指数？指数增强基金为何会跑赢指数以及其超额收益来源于哪里？”想必很多人会有这样的疑问，我们通过数据分析来为大家解开这些疑惑。一、国内指数增强基金历史业绩回顾？我们选取A股市场上最具代表性的宽基指数沪深300作为标的考察其不同时间维度下的整体收益情况。选取不同时间维度下的沪深300增强基金和目前场内最大的沪深300ETF（华泰伯瑞510300）的走势对比图。可以看到我们选取的几只指数增强基金在过去的三年中都跑赢了同期的沪
《三国机密之潜龙在渊》是最近热播的一部历史悬疑剧，该剧以合理的想象讲述了一部另类三国秘史。其剧情可借用所改编小说原著作者马伯庸的话来说：“三国机密不是一部还原真实的历史小说（历史剧），它应该算是一个传奇、一个猜想，或者说，是一部‘可能曾经发生过’的历史小说（历史剧）。从我个人的私心来说，我很喜欢汉献帝，希望能借助这种手段，给这位令人惋惜的憋屈君主一个焕发光彩的机会吧，哪怕只是想象。”?????剧中以浓墨重彩刻画的官渡之战，是三国时期“三大战役”之一，也是中国历史上著名的以弱胜强的战役之一。在剧中
今天的市场情绪继续延续昨日的降温趋势，虽然跌停股没有昨日多，但赚钱效应却比昨日差很多。这也符合现阶段市场情绪的特征，正如昨日文中所说，这个阶段处于以宏川智慧为主导的这波行情的后半期，甚至是末期。这个阶段，资金最典型的特征就是高低切换，资金既然在高位有了分歧，那自然也就往低位切换，这也就是为什么昨日世界杯概念、医药等等低位首板股能起来的原因。所以我们的操作也就偏向保守：回避高位股的接力，要么轻仓试错低位首板股，要么博弈前期人气股的反包，仓位控制好即可。然而市场的变化还是那么迅速，往往这个阶段低位新
导语：沪深300指基和中证500指基往往是大家喜欢的不同基金风格的搭配品种，但大家是否有想过如果换成同样的指数增强型进行搭配，收益是不是会更优秀？
今天一早起来刷手机时，看到有人在说“记得申购复仇者联盟”！咋一看还真的吃了一惊，复联3不是早就上映了嘛，难道复联3的制片公司今天要在A股登陆上市不成？再仔细看朋友的配图才恍然大悟，原来他说的“复仇者联盟”是指“工业复联”，也就是我们熟知的“富士康”（全称叫做富士康工业互联网股份有限公司）。虽然富士康上市带动了相关概念股的上涨，如科创新源涨停，瀛通
上篇文章，老司基介绍过MSCI中国系列指数如何区分以及场外基金的玩法。其实，相比一次购买和场外定投，MSCI的场内基金玩法更多、也更刺激。今天，老司基就来整点高级的——MSCI场内基金的六大进阶玩法！
研究ETF投资，是一个非常有趣的课题。下面老司基就以5月18日最新上市的华泰柏瑞MSCI中国A股国际通ETF（代码：512520）为例，来逐一进行介绍。为何选它？谁叫人家代码起得好涅～512520——我要你我爱你！看到没？人家爱A股、爱入摩，还和刚过去的5.20告白日很搭，有木有？！
综合：炒基蛋 和讯
中国经济时报今年以来全球市场波动性加剧，美股高频反转，其剧烈震荡也波及全球。专业机构指出，在通胀可能回升、美国加息或超预期、贸易摩擦加剧等因素影响下，市场高波动性预计下半年将延续，全球化、多元化配置有利于优化投资组合、防御波动，成为投资理财新趋势。“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的道理如此浅显，根据马科维茨的资产组合理论，在资产配置工具中加入一项与现有资产相关度低、但复合回报高的资产后，可以有效分散风险，且并不降低收益。根据中信证券研究，以可操作性方式模拟同时配置A
大家好，在前面的文章中，我们谈到了选基金要避开误区，比如说不要盲目追热点，也不要过于迷信冠军基金等等，这样可以帮我们提高选到好基金的概率。但是，仅仅知道基金的误区还不够，要想选到好基金，还需要掌握具体的方法，所以，本节课，小旺就手把手教大家如何选基。
一、历史业绩
为什么要关注长期业绩
我们在前面提到过不能根据几个月、几周的短期业绩来选基金。这是因为短期业绩好，有可能是基金经理的操作风格或者投资方向恰好和当时的市场热点契合。比如前段时间，独角兽概念特别火，只要是重仓了独角兽概念
大家好！前面文章，指旺君带大家了解了基金的投资。不知道大家注意过没有，现在基金选择越来越多，类别也越来越多，一只基金的后面，可能会带有A、B、C、D、E等不同的后缀。不管你做出哪种选择，就会直接影响你的收益。那你知道这些分类都有什么不同吗，后缀字母都代表什么涵义吗？今天指旺君就带你来简单快速地了解一下。一般来讲，基金后缀字母不同代表着基金份额的不同，主要有基金费率模式、基金销售渠道上的区别。虽然只是细小的不同，但也和我们的投资目标息息相关。　　咱们先拿货币基金来说吧。通常我们会看到同一只货币基金
兰兰养基5年以来，接触了解过的基金为数众多，这其中虽不乏平庸之辈，但也确有令人惊世骇俗之基令人印象深刻的，兰兰把它们统一命名为“跳跃式”基金，共性特征就是上可达九天揽月，下可至五洋捉鳖，一律是拥有着大开大合纵横捭阖的气势吧，所以此类基金也绝非一般人所能够轻松驾驭的。只因今日有人问及其中的一只操作环节当中遇到的问题，兰兰就索性整理了一个合集一并呈现给大家。跳跃选手1：国泰估值优势混合(160212)这只作为杨飞经理的招牌基金，相信略有投资经验的人对它曾经的辉煌战绩都不会感到陌生吧，去年之前它都是定
为了帮助各位投资者更加了解每个基金产品的幕后BOSS，财汇万家每周一倾情推出『投资心声』系列音频节目。节目里，万家的基金经理、投资经理们将深入浅出、娓娓道来，讲述自己的投资故事、投资理念和操作风格，表达对市场的前瞻观点，为广大投资者提供投资建议。希望这个节目能让您更懂投资，更懂万家。大家好，我是万家基金莫海波。欢迎来到万家基金官方微信“财汇万家”。未来的每周一，欢迎收听，由我们基金经理、投资经理为您带来的万家投资心声。1. 请您介绍一下自己的投资风格。莫海波：我个人还是以自上而下行业选择的选手，
今天我们要从十年十倍角度谈谈东方证券资产管理有限公司旗下的东方红系列基金。
首先，我们来看一下东方证券资产管理有限公司的投资理念：
只投资各行业里最优秀的公司，每个行业只投资最好的那一家。
由于在一个行业中，只选择投资一家公司，所以此公司必然经过了精挑细选。又由于在一个行业中，只选择投资一家公司，所以每个行业的仓位不会超过10%。
这样，精选个股和行业分散在组合配置上互为依托，使得整个组合有良好的均衡性和分散度，构成了进攻性与防御性的平衡。
然后我们来看看有哪些优秀的东
毕业于复旦大学金融工程专业，经济学硕士，从业10年。目前担任兴全合宜和兴全合润两只混合型基金的基金经理。2007年加入兴全基金，历任兴全基金研究部研究员，专户投资部投资经理，基金管理部投资副总监。年度，其所管理的兴全合润连续3年蝉联“金牛基金奖”。2017年度，兴全合润荣获《证券时报》颁发的公募基金20年“最佳回报混合型基金”、五年持续回报积极混合型明星基金；谢治宇荣获《中国基金报》评选的五年期、三年期权益类投资最佳基金经理奖。谢治宇：去年“风生水起”的白马股，今年初却经历了较
优选个股力求更高收益，基金A类过去两年业绩排名同类前1/4区间波动率优化策略成效显著，基金A类过去两年年化波动率、最大回撤优于同类“五星基金明星奖”基金经理，量化专家掌舵基金概况成立时间：日投资目标：本基金基于汇丰集团低波动率策略构建投资组合，力求为投资者提供相对业绩比较基准更高的相对收益。投资范围：基金的投资组合比例为：股票投资比例范围为基金资产的80%-95%，除股票以外的其他资产投资比例为5%-20%，权证投资比例范围为基金资产净值的0%-3%，现金或到期日在一年以内的政
扫一扫下载APP
东方财富产品
关注东方财富
扫一扫下载APP
关注天天基金cdr新规是什么|CDR新规发行是否会对A股流动性造成冲击 - 股市要闻 - 至诚财经网
至诚-中国金融理财门户网站
CDR新规发行是否会对A股流动性造成冲击
　　(www.zhicheng.com)04月03日讯
　　CDR新规帮助企业拓宽了融资渠道，表现了国家对于创新型企业的支持，不过根据证监会最新发布的CDR试点意见，目前符合条件的市值不低于2000亿元人民币的境外上市创新企业仅有7家，分别是香港上市的腾讯控股(31109亿元)，美国上市的阿里巴巴(29121亿元)、中国移动(11778亿元)、百度(4874亿元)、京东(3623亿元)、网易(2309亿元)、中国电信(2239亿元)。
　　&短期内CDR新规对沪指和美股均影响不大&
　　很多投资者担心中概股回归会对A股流动性造成冲击，管清友表示，企业是否发行CDR、发多少，这要由企业自己根据实际需要来定;其次，这些企业不会&一股脑&地同时回归，因此CDR新规短期内对沪指表现不会有太大影响。
　　在谈到新规对美股的影响时，管清友说道，虽然发行CDR的都是巨头公司，但相较于美股股市的总市值来说，这个体量仍然是很微不足道的，因此对于美股的影响也不大。
　　&等企业成长为巨无霸以后再让它回归，其实是本末倒置&
客户投诉：
市场商务：
广告合作：QQ:
意见反馈：
工作时间：周一至周五8:30-18:00
公司地址：厦门软件园二期观日路26#404-1　　CDR：成长股新"锚"的四个追问
　　值得厘清的四个问题：谁将通过CDR登陆A股？CDR如何对成长股估值形成锚定？是否会冲击A股流动性？上市之后CDR的溢/折价路径如何？
　　风格具有周期性：近两年以来的蓝筹风格占优，大市值/质优/低估值/高流动性是取胜核心，而当上述因素充分交易后无一不体现出风险特征与周期性波动的特征。反应到估值上，是逐渐对基本面逻辑的透支与蓝筹估值比价的恶化；在交易上，体现为持仓的高度抱团与集中。
　　追问一：谁能通过CDR在A股上市？根据《试点意见》，中概股以市值为标准，达到第一门槛的公司有5家，分别为腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易；根据胡润研究院的报告计算，第二门槛的潜在公司15家，分别为蚂蚁金服、滴滴出行、小米、新美大、今日头条、陆金所、大疆、菜鸟网络、京东金融、、链家、微众银行、魅族、乐信集团、银联商务。
　　追问二：CDR如何对成长股估值形成锚定？CDR估值将是成长股估值的参照。美股的估值体系中，美股龙头看重盈利与资产质量，中概股看重市场扩张能力。CDR标的是创新企业的龙头，将成为成长股估值的新"锚"，促使成长股加速分化：盈利能力驱动龙头估值，市场扩张能力驱动非龙头估值。CDR回归后，当前新经济龙头公司稀缺性下降，市场将重估其成长性。
　　追问三：是否会冲击A股流动性？总量有限，结构再分配。如果首批CDR的规模控制在2.5%-10%之间，对应潜在的融资总额在0亿人民币，2017年直接股权融资规模15169亿，对总量的冲击有限。但是，由于机构投资者配置龙头的偏好，可能会直接冲击对标领域现有龙头公司的流动性，例如人工智能、电商、游戏等。
　　追问四：上市之后CDR的溢/折价路径如何？短期：主题交驱动，估值溢价抬升。CDR标的代表创新型的新经济，在当前A股具有稀缺性，将获得流动性的青睐，主题思维驱动交易。中期：估值走向公司基本面。随着CDR上市进程的推进，创新企业在A股的稀缺性下降， CDR估值逐渐回归标的企业的基本面。远期：CDR与ADR的溢价空间将长期存在，同时进一步催化成长股的流动性分层，"真"成长的创新型企业获得流动性"溢价"，"伪"成长股进一步流动性"折价"。我们认为，主题投资者重在短期窗口，价值配置重在中长期寻找投资机会。
　　追问一：CDR来了，谁将登陆A股？
　　创新企业将通过CDR登陆A股。日，国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知，这意味着监管层主动推动创新企业通过CDR回归A股，参照上市的"加速度"，本次CDR相关政策的落地速度有望超市场预期。
　　谁能通过CDR在A股上市？如表1要求所述，当前，达到第一门槛的企业有5家：腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易。根据胡润研究院发布的《2017年胡润大中华区独角兽指数》，参照相关公司发布的营收，达到第二门槛的潜在企业15家：蚂蚁金服、滴滴出行、小米、新美大、今日头条、陆金所、大疆、菜鸟网络、京东金融、、链家、微众银行、魅族、乐信集团、银联商务。
　　追问二：CDR如何对成长股估值形成锚定？
　　CDR估值是成长股估值的参照
　　他山之石：美股中龙头估值高于中概股。美股中，PE、PB、PS、P/EBITDA与PEG这五个维度的估值比较：PE和PB估值角度，美股龙头相对较高；PS、P/EBITDA与PEG估值角度，中概股与美股龙头差异相对较小，甚至部分中概股估值高。透出美股的估值逻辑，市场看重美股龙头的盈利与资产质量，看重中概股的市场扩张能力。本轮新经济以互联网为核心，中概股在中国市场上的扩张能力映射为估值逻辑的差异，容忍创新企业短期盈利能力弱。
　　CDR或成为A股成长股估值的新"锚"。在A股的估值逻辑中，成长板块并未明确体现出美股逻辑，但传统产业中，2017年的龙头行情已经预演了A股估值逻辑的变化。相对于A股成长标的而言，CDR标的是本轮新经济的标杆，属于龙头，将成为成长股估值的新"锚"，促使成长股加速分化：盈利能力驱动龙头估值，市场扩张能力驱动非龙头估值。
　　CDR或将冲击对标板块估值
　　CDR潜在5家公司是国内领域内的龙头。5家中概股的主要业务集中于电子商务、传媒、计算机和电子等领域，在主营领域内占据国内主要流量，形成领域内龙头，例如阿里和京东在电商领域（B2C）占有84%的份额，腾讯和网易在游戏领域份额66%，百度在国内搜索引擎领域占有77%的份额。
　　与首批CDR估值比较，计算机和传媒板块承压，电子和商贸板块冲击较小。首批CDR公司在美股与港股市场上估值不低，腾讯（45.5倍PE）、阿里巴巴（45.5倍PE）、百度（27.7倍PE）、京东（亏损）、网易（22.5倍PE），对应的A股板块估值分别为计算机为70.61倍PE，传媒为43.03倍PE，电子为40.97倍PE，商业贸易为28.47倍PE。计算机和传媒板块估值相对较高，首批CDR或冲击板块估值。
　　计算机与传媒中高估值标的或将再定价。CDR与国内现有的龙头估值相近，冲击有限，但是市场或许会重新审视细分领域高估值标的。例如传媒中的游戏公司、计算机中的人工智能公司和商贸中的电子商务公司可能受到CDR的估值冲击。
　　追问三：是否会冲击A股流动性？
　　CDR对总量冲击有限
　　CDR对A股流动性冲击有限。如果首批CDR的规模可能控制在2.5%、5%和10%，中概股对应和7140亿人民币，独角兽对应417.5、835和1670亿人民币，即首批潜在的融资总额在05和8810亿人民币。2017年IPO的规模（2301亿）+增发和配股规模（12868亿）计算。首批CDR的规模将不会对当期市场造成流动性冲击。（注：按照香港和美国的发行制度，如果标的股票数量不超过标的公司股份总额的20%，一般由股东大会授权董事会决定实施，交易所的批准是形式性的，障碍相对较小。）
　　直接融资额的回落提升了市场对中概股和独角兽回归的承接能力。18年以来，市场融资总量明显下滑。截至日，第1季度市场直接融资额共计3038亿元，仅为2017 年同期5606 亿元的54%。
　　 CDR引发对标领域流动性再分配
　　分流效应：CDR可能冲击现有对标领域龙头的流动性。微观市场结构中，机构投资者偏好配置龙头公司，例如人工智能的、电商的和、游戏的、和。CDR回归之后，为机构投资者提供强流动性的新经济标的，将会改变市场微观结构：分散现有对标龙头的流动性。
　　追问四：上市之后，CDR的溢/折价路径如何？
　　短期：主题思维驱动CDR溢价抬升
　　短期：主题交易驱动，CDR抬升溢价。CDR标的代表创新型的新经济，在当前A股具有稀缺性，将获得流动性的青睐，主题思维驱动交易。参照沪港通，以深市AH股溢价率作为控制组，检验沪港通开通对沪市AH溢价率的净效应。在开通前4个月期间，沪市AH溢价率比深市AH溢价率平均低-4.94%，开通后一年期间，沪市AH溢价率比深市AH溢价率平均高5.61%，主题逻辑驱动沪港通标的的流动性改善。同时参照4只中概股借壳回归标的，短期内溢价快速上涨，例如360回归之后，开板溢价为503.49%，最高溢价为676.40%。
　　中期：基本面决定CDR估值
　　中期：CDR估值走向公司基本面驱动。随着CDR上市进程的推进，创新企业在A股的稀缺性下降，CDR估值逐渐回归标的企业的基本面。参照雄安新区指数，日推出雄安新区，雄安新区指数相对于和万得全A指数上行，但5月份后，个股表现分化，回归公司基本面驱动。
　　远期：CDR催化A股流动性分层
　　远期：CDR与ADR的溢价空间将长期存在。CDR与ADR之间的溢价来源于套利限制与市场结构的差异。CDR可能采取托管凭证与基础证券不能自由兑换的模式，该模式将会限制CDR与ADR之间的套利机制，参照AH股溢价的变化，大市值标的AH股溢价相对较低，从ADR（HKDR）回归的标的属于大市值公司，CDR溢价空间长期存在，但空间有限。
　　远期：CDR进一步催化成长股的流动性分层。CDR将成为成长股的新"锚"，资金偏好将进一步催化A股的流动性分层，"真"成长的创新型企业获得流动性"溢价"，"伪"成长股进一步流动性"折价"。
　　本文作者李少君,吴开达，来自证券，原文标题《CDR：成长股新"锚"的四个追问》。
□ .李.少.君. .吴.开.达　 .国.泰.君.安.证.券突然爆红的CDR即将登场对A股影响几何？突然爆红的CDR即将登场对A股影响几何？东方财富网百家号每当A股市场有新举措、新改革，投资者总是迎来涨知识的时刻。春节后的热点名词有：独角兽和CDR。独角兽自不必说，富士康火速过会说明了监管层对以独角兽为代表的新经济企业支持的态度。而CDR则是紧随独角兽上榜证券热搜，那么，CDR究竟是什么呢？CDR全称是中国存托凭证，是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。CDR推出已箭在弦上！证监会副主席阎庆民3月15日表示，CDR主要是解决两地的法律管辖不一样， 解决跨境监管等问题，有利于已经海外上市和从海外退市的企业回A。对于CDR推出时间表，他表示：“这个很快，会选择一批新经济的企业，一些独角兽企业。”对于如何判断“独角兽”企业名单，阎庆民指出，这需要多个部委共同筛选，科技部、工信部等相关部门会给出技术参数，要达到才行。他还表示，实际上现在A股已经迎来了一些新经济企业，例如富士康，未来还有很多工业互联网、人工智能企业等。而据媒体报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)四家之外，还有携程、微博、网易以及在中国香港上市的舜宇光学，均是中国领先的高科技公司。另一类公司被归为“新蓝筹”，包括富士康、滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头。这些“独角兽”企业的业务基本在国内，但均通过搭建VIE架构在私募市场募集美元资金，故原计划的上市地点多为海外。对于是否在第一批CDR名单，全国政协委员、百度公司董事长兼CEO李彦宏则表示，我们目前还没有收到任何消息。CDR登场，会有什么影响？那么，CDR的登场究竟会给对A股市场带来什么样的影响呢？瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新中国股票策略报告，分析CDR能否助力科技巨头和独角兽公司回归。高挺认为，CDR只是为境外上市公司回归A股或新经济公司境内上市提供了一个新途径，而不太可能彻底改变A股目前的IPO制度。境外上市的中国科技公司通过发行CDR可以：1)获得充足的融资来支持其营运和扩张；2)估值提升，因为境内投资者对新经济成长股具有较高的偏好(A股市场稀缺价值)。高挺指出，对整个市场而言，发行CDR可能是一把双刃剑。如果这些公司有再融资需求，股票供应将增加，从而使A股市场的流动性和情绪承压。如果四大中国科技巨头发行相当于其当前股本5%的CDR，我们预计A股二级市场将流失3730亿元(590亿美元)的流动性。这个数字和万亿元的股权融资总量相比也显得较为可观。同时，我们认为境外上市优质科技股的回归可能在长期提振A股市场总体的风险偏好，但估值过高的创业板股票可能遭到抛售。广发证券表示，如果CDR 推出，A股将受以下几个方面影响：(1)预计CDR推出在短期内会提高市场对成长股的风险偏好，短期利好成长股。我们可以参考创业板推出时中小板的表现，来判断CDR推出对成长股的影响。2009 年10月30日创业板28家企业正式开市，中小板指在当月和下个月涨幅分别为8.03% 和12.84%，相对上证综指取得了0.24%和6.18%的超额收益，创业板推出在短期内提高了市场对成长股的风险偏好，使得具有成长性的中小板相对大盘取得超额收益。(2)在防风险大背景下预计CDR会在监管控制下小幅稳步推进，未来即使CDR推出也无需过度担忧其对股市资金分流的影响；(3)以ADR为鉴，CDR的流动性与普通A股不会有明显差异，CDR将成为A股的有机组成部分。中国光大银行资管部首席宏观策略分析师滕飞指出，首先，回归的互联网巨头都是庞然大物，那么其回归必然会导致一定资金的分流，短期会对股市资金面造成一定压力，但是这取决于回归A股的CDR流通数量以及各公司回归的频率，如果集中回归必然对资金面造成较大影响，但如果循序渐进则相对可控。其次，从中长期看，有利于A股和国际市场接轨，如果美中概股回归A股，则可以直接进行市盈率等估值的比较，有利于衡量两个市场同一公司的估值水平，反应两个市场投资者的偏好，但是如果估值偏差太大，则可能会向中间值回归，更有助于A股的投资者走向国际市场，了解国际市场的信息。第三，从媒体曝出的名单上看，此次回归的中概股均是国内耳熟能详的互联网巨头，中国也是各公司最主要的市场，回归A股有利于更多用户能在境内资本市场上更便捷地分享上市公司快速发展的收益。龙头券商料受益存托凭证发行主要涉及两大中介金融机构：存券机构和托管机构。金融混业的美国市场，ADR的存券机构主要由商业银行来承担，纽约梅隆、花旗银行、德意志银行和摩根大通是全球最大的四家DR存券机构。上交所课题研究《NASDAQ中国上市公司发行CDR可行性研究》中指出，相对于商业银行来讲，我国证券公司更适合成为CDR存券机构。中信证券分析师邵子钦认为，存券机构需要熟悉国内外证券市场运作、具备安排证券发行能力、有上市推荐和担保能力、具备与托管机构、律师、会计师和证券登记结算机构的协调能力。跨境协调能力强、托管和清算能力强的证券公司将受益。“我们认为只有龙头券商能够胜任这两个重要的中介角色。”天风证券陆韵婷表示，券商在CDR业务中将赚取挂牌费、托管费和可持续的后续服务费。因此一旦CDR制度推行，大券商等于建立了国内资本市场和境外上市优质中资股的联通通道，而优质股票具有资源稀缺性，大券商的“护城河”由此而来。&本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。东方财富网百家号最近更新：简介:中国财经资讯门户，24小时财经资讯更新作者最新文章相关文章