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0104期货投资早报&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&领队：李筱
&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&周一雾霾
9.41%.报收3539.18深成指涨14.98%报收12664.89，沪深300指数涨5.58%报收3731.01，成交量是2014年的四倍左右，上证与沪深300指数价差192点，盘面看今年两市股指消化去年的上影线压力的概率较大，或呈现宽幅震荡反弹之路，今日上证压力，支撑。盘面看节假日无重大利好消息，加上禁令即将到期外围股市下跌，日线技术面承压，低开震荡整理的概率较大。
沪深300期指：期指主力逆基差73点， 4个合约总持仓3万多手，今天当月连续支撑，压力。现货指数报收3731，操作策略：以 if1606为主合约操作，昨日报收3464.8暂且观望熔断机制的影响。
上证50期指：主力贴水32点，4个合约持仓1万多手。今日压力，支撑，操作策略：1601合约，观望为宜。
中证500期指：持仓降至1万多手，观望不参与。
国债期货：高位震荡回落，暂且观望。
国际市场简述：欧美股市回落，德国跌1.08%报收10743.01，道指跌1.02%报收17425.0.，操作策略：迷你道指报收17382大跌，待反抽20日线压力再行沽空。今日支撑，强压。
&&& &&&&&国际商品原油收38。美元指数回落收98.79【最高12月02日创出的100.51或是今年最高点】。黄金白银整理，农产品油脂全线反弹，日胶筑底，短多参与。大宗商品年初或延续反弹行情。
国内商品操作策略：油脂棕油创新高震荡整理，橡胶震荡蓄势上攻，操作上继续中短多单结合换手操作，其他符合自己的操作体系的品种也可短多参与，岁末不做空。
研发部早盘观点0104
1.股指IF1601:小幅冲高后震荡下跌收小阴。20日均线上弱势调整，多单短线参与。
2.国债T1603：早盘冲高后午盘跳水收长上影小阴。连续调整。空单参与。
3.铜cu1602：跳空高开小幅上涨收小阳，60日线受到压制明显。多单介入。
4.镍ni1605：高开后小幅上涨收小阳，40日线压制。多单介入。
5.橡胶1605：小幅盘整后尾盘跳水收小阴。关注60日线突破，多单参与。
6.l1605：震荡上行后尾盘回落收上影小阳再创反弹新高。多单介入。
消息方面：
道琼斯工业平均指数收跌181.24点，跌幅1.03%，报17422.63点，上周累计下跌0.7%，12月累计下跌1.7%，四季度累计上涨7.0%，全年下跌2.3%，为2008年以来最差年度表现。WTI 2月原油期货收涨0.44美元，日内涨幅1.2%，报37.04美元/桶，全年下跌逾30%，为1998年以来首次出现连续两年年度下跌。COMEX 2月黄金期货收涨0.40美元，涨幅不到0.1%，报1060.20美元/盎司，上周累计下跌1.5%，12月累计下跌0.5%，全年下跌10.5%。富时泛欧绩优300指数收跌0.56%，报1437.35点。
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十三五规划将开启改革2.0升级版 突出制度话语权
十三五规划将开启改革2.0升级版
　　十八届五中全会审议通过了“十三五”规划建议，全会部署的若干工作是对三中全会改革的“2.0升级版”，对社会公平、创新、生态环保以及对外开放等方面提出了更高的要求。同时，我们相信改革会在“十三五”的规划编制和具体政策中持续落地，为中国经济社会发展注入持久动力。
　　依托十三五规划，落实改革举措
　　一方面，改革措施需要在“十三五”时期加快落实。三中全会提出的全面深化改革，引发了社会和市场的积极回应，但却面临着顶层设计如何落地的问题，这为“十三五”规划带来了契机。全面深化改革的各项部署需要依托“十三五”规划，落实到“十三五”时期的具体经济工作中，这样才能更好地实现“到2020年在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果”。五中全会审议的“十三五”规划建议，把改革举措深入到了规划编制和落实中，开启了改革“2.0升级版”。
　　另一方面，“十三五”的发展需要改革来推动。当前，中国正踏着坚定的步伐，迈入全面建成小康社会的决胜阶段。在经济增速放缓、结构转型的新常态下，如何开拓新的增长点支撑经济增速6.5%以上，同时又保证经济结构的持续改善和转型升级，实现创新、协调、绿色、开放和共享的发展理念，必然需要进一步释放改革红利。事实上，改革创新将稳步落实到“十三五”规划当中。11月4日，国务院常务会议部署贯彻五中全会精神，强调用新理念统领“十三五”规划编制。11月9日，中央深改组第十八次会议指出，在全面贯彻五中全会精神过程中，要发挥改革的突破性和先导性作用，提高改革行动能力。
　　提升社会公平，决胜小康社会
　　一方面，五中全会强调了人民的获得感。全会提出，坚持发展为了人民，发展依靠人民，发展成果由人民共享。而且，全会使用了“共同富裕”的表述，这是1995年以来中共历次五中全会公报中首次提到“共同富裕”一词，这说明中央对人民的获得感、共享成果和社会公平性有更高的推行意志。
　　另一方面，五中全会提高了小康社会的执行标准。十六大首次提出小康目标时的定量表述是“GDP到2020年力争比2000年翻两番”，十七大则强调了人均意义，指出“到2020年人均GDP比2000年翻两番”，十八大则提出“到2020年GDP和城乡居民人均收入比2010年翻一番”，突出了居民人均收入。此次五中全会进一步要求在全部脱贫方面达标，提高了小康社会的执行标准。这意味着，小康达标的定量门槛，除了此前总量意义上的，此次还强调了人均意义上的，特别是对收入最低的部分人口也提出了最低限的要求。
　　创新发展模式，调低增长速度
　　创新是引领发展的第一动力。相比之前的“科技是第一生产力”，五中全会首次把“创新”作为“引领发展的第一动力”，把“创新”放在了前所未有的地位，列为五大发展理念之首。这既涵盖了以改革为核心的体制机制创新，也涉及以“互联网+”、“中国制造2025”为核心的技术创新，全会强调让创新贯穿党和国家一切工作，让创新在全社会蔚然成风。例如，在宏观经济调控上，最近中央强调了供给侧改革，表明中央对创新的定位不仅是释放新需求，还是创造新供给，通过供给端的改革和创新创造需求。
　　突出创新的同时，GDP增长目标可能下调。一方面，取得全面小康的胜利，“十三五”时期我们只需达到年均6.5%的增长速度，这意味着个别年份甚至可以低于6.5%。另一方面，从客观上说，随着潜在增长速度的下行，继续保持7%的增速也有难度，所以增长目标很可能下调。李克强总理近日在中央党校讲话时表示，未来5年每年GDP增长应为6.53%。
　　首提美丽中国，变革环境治理制度
　　“绿色发展”作为五大发展理念之一，“美丽中国”首次写入五年规划。可以说“十三五”规划把生态环保放在了空前的高度，并提出实行最严格环保制度，在土地和环保方面，与此前的严守红线相比，此次明确使用了四个“最严格”。同时，对政府治理机制提出了新要求，提出“实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度”，“开展环保督察巡视”，以及“领导干部自然资源资产离任审计、差异化绩效考核”等环境治理制度的改革举措。可以说，这是对三中全会提出的国家治理体系现代化的进一步深入和具体化的一个重要表现。
　　变革开放理念，突出制度话语权
　　五中全会对于开放发展有了更高的要求，除了延续以往关于对外开放、参与全球经济治理的一贯表述外，还明确表示要参与全球公共产品供给，提高在全球经济治理中的“制度性话语权”。这表明我们由韬光养晦变成主动作为，从规则的接受者变成改变者，以“责任”和“权力”对等的原则，主动二次开放，强化对国际规则的影响力。可行的做法，一是主动改造多边贸易制度，比如加快双边的自贸区谈判和多边的RCEP谈判。二是主动改造多边金融机构，比如加快IMF与世界银行的投票权改革，以及加快亚投行、丝路基金等国际投融资平台的建设。
　　（作者系中国社会科学院财经战略研究院助理研究员，经济学博士）
楼市库存至少85-90亿平方米 至少7年才能消化
楼市库存已经成为悬在中国经济头上的一把达摩克里斯之剑。
　　根据国家统计局数据，2015年前10月，房地产开发投资同比下降0.5%，为近十年来首次出现同比下降，1-11月降幅扩大至1.3%，且存在进一步下降的趋势，其对于经济的贡献率也再度创历史新低。
　　“从历史经验来看，在销售面积回暖半年左右，新开工回暖。”中国指数研究院常务副院长黄瑜介绍。2015年1-6月，商品房销售面积同比转正，但截至11月，全国房屋新开工面积仍同比下降14.7%。
　　房地产投资数据持续萎靡的一个主要原因在于楼市高库存。也因此中央经济会议以罕见的大篇幅对房地产库存进行了论述，并把去库存写入了2016年经济工作的“五大任务”中。
　　会议亦描绘了去库存的政策方向，包括加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道；同时还提到励房地产开发企业降价、取消过时的限制性措施、建立购租并举的住房制度等方法。
　　虽然基调是去库存，但是中央经济工作会议对于房地产政策的定调，却非简单的刺激消费的救市方案，而是针对新型城镇化背景下，中长期间房地产行业的系统性解决方案。
　　自1998年住房信贷化开始，中国房地产在17年的高速增长下，已经进入“存量时代”，与此同时，新一轮住房制度改革也悄然开启。
　　解构高楼市库存
　　去库存已经成为国家任务，但是有关楼市库存的全口径数据，却依然缺乏。
　　根据国家统计局数据，截止到11月底，全国商品房待售面积6.9637亿平方米，比10月末增加1004万平方米，处于历史高位。
　　根据国家统计局的定义，商品房待售面积，指报告末已竣工的可供销售或出租的商品房屋建筑面积中，尚未销售或出租的商品房屋建筑面积，包括以前年度竣工和本期竣工的房屋面积。
　　上述口径不包括报告期已竣工的拆迁还建、统建代建、公共配套建筑、房地产公司自用及周转房等不可销售或出租的房屋面积。
　　北京中原地产市场分析师张大伟也告诉21世纪经济报道记者，上述数据并未如期反映当前的库存的实际状况。
　　另根据国家统计局数据，在建未售面积约为48亿平方米，待开工面积为8.5亿平方米，以2.4的容积率计算，全国整体库存约为63亿平方米。
　　但这仍未是全口径的楼市库存数据。在北师大教授钟伟看来，除了现房、期房的数据，还有新拿地、闲置未开工等将转为楼市库存的数据，另外，此前曾大举开建的3600万套保障房以及当前以及未来一段时间将力推的棚户区改造也将纳入统计范围内。
　　根据钟伟的测算，全国的楼市库存至少是85亿-90亿元平方米。按照过去3年平均销售速度计算，需要至少7年时间才能消化。
　　受库存压力的影响，今年以来，房地产投资同比增幅持续放缓和快速下滑。“今年房地产住宅投资同比增幅持续下滑，已快接近2009年2月的历史最低值。”社科院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞说，房地产投资下降直接拖累经济增长，初步测算，今年前三季度，房地产投资对经济增长的直接贡献率已降到只有0.04个百分点，创下2000年以来的新低，几乎要落入负增长贡献轨道。
　　在钟伟看来，去库存不只是2016年的工作重点，也将是未来5年乃至更长一段时间的工作重心。
　　“1998年-2014年上半年，房地产行业投资增长比其它行业增长要快，引领着中国经济增长15年。”钟伟告诉21世纪经济报道记者，而反观2014年到今年二季度，房地产从以前的有引领的正能量作用现在转为拖后腿了，“未来5年，房地产不给经济惹麻烦就不错了”。
　　住房需求测算
　　存量时代的房地产规律也悄然生变，“2014年四季度之前，房地产行业都是这样，销售变好了，两三个季度后，开发商就耐不住寂寞开发新土地、新项目，也就是说，销售好转不到半年，投资也将好转”，钟伟介绍，但是楼市高库存之下，上述情况已经不存在。
　　2015年1-6月，商品房销售面积同比转正，但截至11月，全国房屋新开工面积仍同比下降14.7%。
　　消化高达90亿平方米的高库存，是稳投资，促进经济增长的不二选择，但高达90亿平方米的库存如何消化，无疑是未来的政策主要着力点。
　　全联房地产商会创会会长聂梅生认为，库存量最大的问题在于消化慢，如此高的库存量我国以前也曾达到过，但当时在政策刺激之下，很快就消化了，下降到3亿平、4亿平的水平。
　　实际上，以“稳定住房消费”为基调的一系列楼市支持政策，在2015年已经次第推出。
　　纵向比较一下，政策自2008年至2015年已实施五次降息，四次全面降准。五年以上长贷利率降至4.9%的历史低点，存准率也回落到2010年的宽松水平；楼市限制性政策诸如限购、限贷等也次第退出，首付降至3成甚至更低；营业税免征年限由5年改为2年等。
　　政策的刺激效果也很明显，房地产销售面积增速已经从1至2月的-16.3%，逐步回暖。国家统计局数据显示，截止到11月底，楼市销售10.9亿平方米。
　　据中国指数研究院测算，未来五年商品住宅总需求为年均10亿平方米左右。
　　“2015年住宅总需求将超过11亿平方米，接近2013年水平。”在黄瑜看来，市场存在透支的可能，我国已经基本达到户均一套房水平，基本的住房需求已经被满足，住房需求意愿有所降低，因此，政策对于市场的刺激作用较之前趋弱。
　　这也是2016年去库存药方转变的一大原因，由短期的刺激性政策转为构建房地产的系统性解决方案，也被市场誉为新一轮住房制度改革开启。
　　会议聚焦农民工市民化带来的有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。
　　“农民工市民化带来的租购需求属于刚需，且符合新型城镇化发展战略，1998年的住房制度改革主要是以城镇户籍人口的公有住房产权化为主要方向，2014年以来的住房优惠政策，诸如住房公积金、财政补贴、信贷政策等也多聚焦城市人口。”北京荣邦瑞明总经理陈民告诉21世纪经济报道记者，把居住制度改革延伸到“农民工”这些“新市民”上也是居住制度改革侧重公平的一个表现。
　　在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，新一轮住房制度改革更侧重回归居住的本源，不管是租赁需求还是农民工由新型城镇化形成的就业买房或长期租房的预期和需求均属于真实的住房需求。
　　会议也提出要打通商品房和租赁房的通道，建立购租并举的住房制度。这也是中央继要求打通商品房和保障房的通道后，首度提出打通商品房和租赁市场的通道。
　　聂梅生表示，这也是住房制度改革的一个方向，由此前的“补人头”好过“补砖头”，聂梅生解释，“补人头”指的是资金方面的鼓励政策，“补砖头”指的是房产。中国的房地产虽基本面存在过剩问题，但依然存在结构性短缺，比如租赁市场、棚改保障房领域等，住房租赁市场是我国住房供应体系的重要组成部分，相比新建，打通与商品房的通道无疑是供给侧改革下房地产库存去化的关键着力点。
　　会议也鼓励房地产开发企业顺应市场规律调整营销策略，适当降低商品住房价格，促进房地产业兼并重组，提高产业集中度。在中房协名誉副会长朱中一看来，即是解除房地产开发、经营环节等各类不符合市场的措施，某种程度上供给侧结构性改革在行政体制改善层面的具体体现，给房企解压。
下周沪深两市限售股解禁市值约950亿元
　　新华社北京１月３日专电（记者华晔迪）根据沪深交易所安排，２０１６年首个交易周（１月４日至８日）两市将有３４家公司共计９２．６８亿限售股解禁上市流通，解禁市值９５０亿元。
　　据西南证券统计，下周两市限售股解禁数９２．６８亿股，其中沪市６２．０６亿股，深市３０．６２亿股；以１２月３１日收盘价为标准计算的解禁市值９５０．５９亿元，其中沪市１１家公司６８５．８６亿元，深市２３家公司２６４．７３亿元。
　　沪市１１家公司中，兴业银行在１月７日将有２８．７３亿股限售股解禁上市，按照１２月３１日收盘价计算解禁市值４９０．３７亿元，为下周沪市解禁市值最大公司；解禁市值排第二、三名的公司是国电电力和盛和资源，解禁市值分别为７２．１１亿元和６７．６５亿元。
　　深市２３家公司中，粤电力Ａ的限售股将于１月４日解禁，解禁数为１８．９３亿股，按照１２月３１日收盘价计算解禁市值１３９．１６亿元，是下周深市解禁市值最大公司；解禁市值排第二、三名的公司是景峰医药和智度投资，解禁市值分别为４０．３６亿元和２０．９５亿元。
　　此次解禁后，沪市将有盛和资源、国电电力、兴业银行、冠城大通成为新增全流通公司；深市将没有新增的全流通公司。
　　统计显示，下周解禁的３４家公司中，有７家公司限售股在１月７日解禁，解禁市值为４９２．５３亿元，占到全周解禁市值的５１．８１％，解禁压力集中度高。
元旦假期财经要闻回顾：跨年夜微信红包收发23.1亿次
　　李克强：十三五规划编制和实施要有效衔接
　　李克强强调，科学编制《规划纲要》必须坚持发展这个第一要务，做到高站位、有前瞻、可操作。要科学论证重要目标指标，瞄准发展短板，聚焦战略制高点，抓住对全局有牵引作用的关键领域和环节，集中力量打攻坚战，构建发展新体制，塑造开放新格局。要适应新技术新产业变革趋势，推动信息技术与经济社会发展深度融合，以“互联网+”、“中国制造2025”等促进先进制造业、战略性新兴产业和现代服务业加快发展，着力培育新增长点，形成新竞争力，拓展新发展空间。
　　经济学家眼中的2016：GDP以速度换质量 CPI难大涨
　　在过去的2015年，中国经济见证了加入SDR货币篮子的欣喜，也感受到了股市大跌时的彷徨，那么在即将到来的2016年，代表猪肉等菜篮子价格的CPI，和国民经济发展总体情况的GDP又会怎么走呢?
　　12月中国官方制造业PMI为49.7 小幅回升
　　2015年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，高于上月0.1个百分点。
　　分企业规模看，大型企业PMI为50.9%，虽比上月回落0.3个百分点，但继续保持扩张态势；中型企业PMI为49.6%，比上月回升1.3个百分点，仍处于临界点以下；小型企业PMI为44.9%，比上月微升0.1个百分点，持续处于收缩区间。
　　12月中国官方非制造业PMI为54.4 创历史新高
　　2015年12月份，中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升0.8个百分点，升至今年以来的高点，扩张动力较为强劲。
　　分行业看，服务业商务活动指数为53.7%，比上月上升0.9个百分点，连续两个月回升。其中零售业、电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件信息技术服务业、装卸搬运及仓储业、邮政业、金融业等行业商务活动指数均明显高于临界点，企业业务总量增长较快。而交通运输业、住宿和餐饮业等行业商务活动指数位于临界点以下，企业业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为58.3%，比上月上升0.2个百分点，生产继续保持较快增长。
　　2015年我国社会消费品零售总额预计达30万亿元
　　2015年刚刚过去，商务部最新披露的数据显示，2015年我国社会消费品零售总额预计达到30万亿元，稳居世界第二；前三季度消费对经济增长的贡献率近60%，已成为经济增长首要动力。
　　产业：
　　油价市场化步伐或加快
国内油价机制将添地板价？
　　昨日，发改委就进一步完善成品油价格机制再次召开座谈会征求意见。预计此次大范围征求意见后，价格机制完善的重点和方向将基本明确。
　　主流观点还是认为价格改革大方向应向市场化目标迈进，放开价格 ，由市场自主定价。中国石油大学工商管理学院副院长董秀成表示：“成品油定价机制的目标和最终方向是市场化，此次仍然只是过渡方案。”从大的形势来看，目前成品油价格机制确实应该作调整了，总的方向应该是越来越市场化。
　　文化消费万亿级缺口
影视产业成资本追逐新“风口”
　　在国产大电影屡屡创出票房佳绩的同时，高质量的电视剧和综艺节目也层出不穷，吸引着越来越多的“粉丝”。以文化消费万亿级缺口带来巨大机遇为背景，影视产业正成为资本追逐的新“风口”。
　　公司：
　　湘鄂情三年门店量缩水近8成 更名ST云网停牌已半年多
　　从2013年5月起，湘鄂情就开始寻求改变转型，厨子不看菜谱却研究兵法，湘鄂情转型方向在环保、影视、科技等多个领域摇摆，而扎入彼时所谓的热门行业互联网和环保行业，这些领域对于湘鄂情来说，可以算得上是几乎毫无经验。
　　任志强发微博：万科那点事绝不是宝万之争
　　1月2日下午，任志强连发四篇微博，表明了自己对“万宝”之争事件的看法，他表示，这绝不是“万宝”之争。万科不过是宝能收购的标的物，股东之间的控制权之争是与华润的争夺。
　　金融：
　　南京银行陷销售误导风波
董秘称这是正常的事
　　近期，南京银行陷入了维权风波。许多投资者投诉表示，他们在南京银行购买了鑫元定开基金产品，亏损达13%。投资者认为南京银行在销售过程中存在误导，没有提示风险，对资金投向的错误说明，一再强调产品稳健，宣传的时候还提到半年绝对回报13%。
　　一条短信能盗卡？――电信诈骗“剧本”翻新神速
用户成“惊弓之鸟”
　　近日，一则以“ＨＫ”开头的短信刷爆朋友圈，言之凿凿，一旦回复，个人的手机ＳＩＭ卡就会被复制，本卡将不能用，而绑定该号码的支付宝、微信甚至网银可能出现危险。
　　人们闻之色变，纷纷转发提醒“不要上当”。而警方和运营商随后辟谣显示，这是一条“假消息”。不过，电信诈骗“剧本”的翻新确实花样不断，让人防不胜防，这种“惊弓之鸟”的意识或可挡住诈骗的得逞。
　　跨年夜微信红包创新高
元旦收发总量23.1亿次
　　今年元旦期间，微信红包的收发总量创纪录，达到有史以来新高。昨天，微信团队公布了今年跨年夜的红包数据。
　　仅元旦当天，微信红包收发总量达到23.1亿次，超过去年除夕2倍还多。据了解，2014年除夕夜微信红包收发总量为0.16亿个，2015年除夕期间微信红包收发总量突破10亿个，今年元旦破20亿。据微信团队统计，今年微信红包的峰值出现在1月1日00：05，在这一分钟内有240万个红包被发出，620万个红包被拆开。
工信部副部长：钢铁行业过剩产能加快市场出清
　　工信部副部长：钢铁行业过剩产能加快市场出清
　　中新社北京12月16日电 （记者 刘育英）中国工业和信息化部副部长冯飞近日接受媒体记者专访时说，正在制定传统行业转型升级分业施策方案，钢铁行业是绝对性过剩行业，有能力退出的要加快“市场出清”。
　　冯飞表示，目前部分传统制造行业产能严重过剩问题进一步凸显，特别是钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝、船舶等行业产能严重过剩、供大于求的形势比较严峻。
　　14日召开的中共中央政治局会议明确，“积极稳妥推进企业优胜劣汰，通过兼并重组、破产清算，实现市场出清”。分析称，这意味着2016年供给侧改革力度可能加大，一些产能过剩行业企业违约风险上升。
　　据估算，今年中国粗钢产能大约有10.6亿吨。对此，冯飞认为，钢铁产能过剩问题比较突出，而且是一种绝对性过剩，同时也有结构性问题。钢铁行业所面临的问题就是怎样化解产能过剩矛盾。
　　冯飞透露，传统制造业面临的最大困难一是产能严重过剩问题进一步凸显；二是企业盈利问题；三是企业创新转型能力不足。工信部正会同有关单位抓紧制定《关于加快传统产业转型升级的若干意见》，主要是解决“缺能力”的问题，提振社会信心。
　　“十二五”期间，中国淘汰落后产能取得了非常明显的成效，主要是集中在钢铁、有色金属、建材、轻工、纺织、食品等19个行业。不仅提前一年完成了“十二五”既定的目标，同时还完成了追加目标。但产能过剩问题依然存在。
　　冯飞说，从装备规模和工艺技术这两个标准来看，绝大部分落后产能都淘汰掉了，只剩下很少的部分。如炼铁行业，截至2014年底，钢铁行业400立方米及以下炼铁高炉产能比例为1%左右，30吨及以下炼钢转炉产能比例为0.6%；电解铝行业160千安以下预焙槽产能比例为0.4%，产业结构得到优化。
连平：2016年降息会更加谨慎 大幅度降息已不合适
　“今年上市银行净利润增速预计为1.8%左右。”交通银行首席经济学家连平告诉《证券日报》记者。他同时表示，明年降息将会更加谨慎，从总体态势来说，大幅度降息已经不合适，如果2016年经济增长继续保持平稳趋势，再度降息可能性并不大。
　　日前，交通银行金融研究中心发布了2016年中国商业银行运行展望报告。交通银行预计，2016年商业银行利润继续减速、资产质量风险总体可控、资产负债管理将由“存款立行”转向“资产驱动”。
　　连平表示，2016年商业银行仍将面临较大的经营压力，上市银行净利润大概率增长1%，营业收入增长较2015年进一步放缓至9%左右。息差收窄、拨备压力加大成为影响净利润增长的主要负面因素，分别贡献-8.2和-7.7个百分点；资产规模扩长、非息收入提高为净利润增速的主要正面因子，分别贡献8.5和9个百分点。
　　他同时表示，2016年，“资产荒”导致行业规模扩张稳中趋缓，对行业净利润增速贡献略有递减。2015年降息的重定价效应，以及2016年仍有可能小幅降息，预计导致净息差收窄17个基点；如果不降息，预计导致净息差收窄13个基点。非息收入保持较快增长，预计增速在25%左右，投行、代理管理类业务、国际结算、信用卡等是主要增长点。”
　　连平告诉《证券日报》记者，考虑到我国经济依然处于中高速发展阶段，财政政策和货币政策也有一定的调节余地，且商业银行对各类风险的内部消化能力依然较强，即使不良率小幅上升，信用风险总体仍相对可控。
今年首个交易日
股市能否开门红?
市场总是出乎意料，就在多数股民盼望2015年股市最后一个交易日能够完美收官之时，这一天却以收绿结尾，当天沪指收跌0.94%退守3500点，当天权重股萎靡不振，资源、金融、地产股纷纷做空，题材股全面熄火。创业板大跳水危及2700点，沪深两市成交额6866亿元，逾2000股飘绿。不过纵观2015年，沪指还是实现年涨9.41%。对于2016年的第一个交易日，对于整个2016年，股民打心眼里希望能有一个好的期待。
　　&首个交易日股民看好军工股
　　 明天就将迎来2016年第一个交易日了，这一天会实现开门红吗，会给股民一个好彩头吗？在股吧里，股民们热烈讨论着：“第一天不给个红包，没天理了！”不过也有股民说：“别想什么美事了，不想想前两天，都说要发个元旦红包，有吗，最后还是给绿了。”隔着电脑屏幕，似乎都能听到这个股民的无奈。
　　 不过也有股民开始做功课，准备明天入一些军工股，“国家一下子发了两条重磅军事方面的消息，这军工股还不冲一冲，再说了，这军工股都蛰伏多长时间了，也该有点动静了。”让股民兴奋的是这两条消息――一个是国防部新闻发言人杨宇军证实，启动了第二艘航母研制工作，该航母处于研制阶段，完全由我国自主设计，排水量5万吨，搭载歼-15战斗机。另外就是解放军陆军领导机构、火箭军、战略支援部队正式成立。
　　 著名财经评论人刘晓博对此撰文评论说，从这些消息或能看出，我国外交、军事上“韬光养晦”的时代已经终结，中国正迈向积极有为的时代。在投资上，可以长期关注中国的海外战略，以及军事工业的投资机会，散户们可以从中挖到一些投资机会。比如航母概念龙头股可关注中国重工
、中国船舶 、中船防务 、广船国际等。股民晓东就一直持有中国重工，但是近来这只股票表现并不佳，到现在他还是亏损的状态，“亏得也不多，我打算补点仓，看看能不能冲高？”
　　&减持禁令即将到期
　　 不过让股民略微有些担忧的是，减持禁令即将到期。由于股灾救市，证监会去年7月8日出台禁令，半年内上市公司持股5%以上股东禁止在二级市场抛售股份，而这一禁令即将于1月8日到期，距今只有几个交易日了。
　　 其实在这半年期间，违反此禁令的案件已经屡见不鲜，这是因为部分上市公司股东有极大的动力减持自身持有的股份，另外由于实体经济处境较差，部分实体企业有抛售股份“保命”的需求，预计减持禁令到期后会有更多上市公司股东在二级市场减持，特别是股灾后涨幅过大、屡创新高且成长性存疑的个股，更可能成为股东集中抛售的对象。
　　 这让股民有些害怕，到时市场会震荡加剧吗？根据西南证券的测算，2016年1月份限售股解禁的上市公司共有524家，解禁股数合计841.20亿股，解禁市值合计11900.15亿元，“考虑到多数情况下，上述股东持股属于首发原股东限售股、股改限售股、追加承诺限售股，经过再剔除解禁股数占总股本比例小于5%的公司，筛选后共计136家公司，解禁股数合计260.09亿股，解禁市值合计4782.01亿元。”
　　 不过海通证券策略分析师荀玉根更为乐观，其测算，1月份实际减持金额或许更低。荀玉根在报告中指出，“如果1月8日大股东集中减持，不排除出现类似窗口指导类措施冲击。”另外有市场人士指出，若限售到期后有大规模减持潮冲击市场稳定，不排除监管层将有相应的政策出台来减缓或对冲集中减持的压力，如通过制定规则限制减持的规模和速度、安排预备资金对冲减持压力等等。
　　&春节前会有一波行情吗
　　 元旦股民没收到红包，那么春节会领到红包吗？数据显示，2001至2015年沪指1月1日至当年春节的涨跌幅，这15年间，沪指有9年上涨，上涨概率60%，平均涨幅1.8%，沪指元旦至春节上涨的9年间，有6年涨幅超5%，2007年、2003年春节前夕，沪指涨幅更是超10%。不过，15年间，沪指春节前显著走低的情况也出现过几次，分别为2014年、2010年、2008年、2003年，最惨的2008年，沪指春节前一个月大跌12.6%。
　　 那么2016年春节前的行情会怎么样？多家机构给出的分析是略乐观。这是因为春节前后市场面临地方和全国“两会
”的大环境，在这个期间管理层一般出利好政策为主，那些不利于股价稳定和上涨的官方言论和措施在这段时间会少见。另外这一段时间，资金面会比较充裕，这是因为商业银行信贷投放遵循“前高后低”的规律，虽然一季度工作日时间最短，但大多数商业银行按照早投放早收益的目的，往往一季度的信贷投放比例高达30%到35%，而一月份的放贷往往占一季度的40%左右。因此，相对来讲，一季度各企业、居民的流动性都相对宽松，这就为市场上涨提供了资金基础。同时，春节前后是个股、板块行情最活跃的阶段。不论业绩好、业绩差，这段时间都是借机炒作的最佳时间段。这个时间段，无论公募基金还是私募基金，还是各类投资机构都会抓住一季度的时间段，抢先完成利润指标、业绩指标。
　　 华安证券则表示，一年之计在于春。每年的春季行情，都是全年投资最为黄金的时间段。投资者千万不要被短期市场的调整吓破了胆。应当利用大盘的震荡调整机会，逢低布局未来增长潜力可观的投资品种。只有这样，才能在即将到来的春季行情中收获满满。至于具体的投资品种，其重点推荐上海国资改革和迪斯尼板块。推荐前者，是因为上海国资改革的步伐正在不断加快。据相关公开消息，2016年上海国资改革会议或将在一月下旬召开，届时，相关上海国资改革品种必定会有爆发性的表现。至于后者，上海迪斯尼的开园对于长三角经济乃至整个中国经济的GDP的提升有着重要的拉动效应。相关信息显示，上海迪斯尼很可能将在2016年的年中开园。若果真如此，一季度启动的春季行情，当然正好给上海迪斯尼板块的表现提供了充分的机会。
　　&今年很可能是震荡市
　　 展望2016年股市，多数的券商报告都表示，2016年将是震荡市。而从不同时间节点来看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盘蓝筹股的行情。
　　 25家券商发布的2016年投资策略显示，沪指3000点上方成为较多券商预测点位的下轨，4500点成为较多券商预测点位的上轨，仅中泰证券认为上证综指2016年可升至5000点。综合来看，14家券商预测2016年沪指底部及顶部点位平均值为3131点和4468点。
　　 大部分券商认为2016年A股将维持震荡慢牛走势，申万宏源甚至预测沪指至少将突破4000点。国泰君安认为，2016年沪指将在3200点到4500点的核心区间内震荡。招商证券认为，2016年沪指合理估值中枢在3400点附近，围绕合理估值中枢宽幅震荡，主体区间在3000点至4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况。整体来看，市场呈现出交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上形态宽幅震荡向上的形态。英大证券研究所所长李大霄则表示，2016年沪指将在3000点上方运行，高点会低于沪指5178点。李大霄分析认为，A股慢牛行情将延续，市场估值重心会缓慢上移，大盘震荡幅度会收窄，但波动频率会加大，沪指年线有望收阳线。
　　 各大券商普遍认为在改革全面推进的大背景下，大健康医疗、体育娱乐、旅游产业等消费类行业，创新类电子信息、智能设备、节能环保等行业与电力、教育等先行国企改革类行业，将是贯穿全年的投资主线，一致看好带成长性的新兴产业板块。比如申万宏源认为新旧经济的“融合”是主线，“主题配置”在于体育、医疗服务、科技、娱乐、教育、新能源
。招商证券关注智能制造、生态城市、国企改革、十三五规划相关产业、体育、安防、大数据、军改等细分链条主题。
2016年资本市场五大投资机会展望
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color:#15年A股“不凡”的表现为资本市场的发展历程又添上浓墨重彩的一笔，沉寂多年的A股在2015年春天一飞冲天，扶摇直上5000点，然后没有一丝丝防备，摇身一变成为“扶不起”的阿斗。
　　 2015年末出台的一系列政策利好也让投资者对2016年充满了信心。交通银行首席经济学家连平表示，总体来说2016年中国资本市场的运行，应该不会再重蹈2015年6月份以后剧烈动荡的覆辙，2016年资本市场会比2015年好。
　　 为此小编综合各路机构专家对2016年资本市场发展前瞻，总结出五大投资机会。
　　 博时宏观策略部高级策略分析师余军分析认为，2016年国内宏观政策更加有为，市场对经济增长的预期可能有上调空间，且原材料价格长期低迷叠加去产能预期，长期冷落的周期性行业自然会受到投资者关注。
　　 创新成长仍在政策风口，2016年政府推动去产能，可能对钢铁、煤炭形成脉冲式的主题投资机会。政策性主题可能包括户籍制度改革、二胎放开等，这对在线教育、医疗等可能是长期利好。
　　 【政策创新】地产新政，财税制度改革，农村土改（宅基地）、户口政策等带动的地产、钢铁、有色玻璃、化工、建材、水泥、银行业等公司或值得关注。
&国联证券表示，从静态来看，当前54倍的估值中位对于一个整体营收和净利润均下行的市场来说或已偏高。但从动态看，未来国企资产注入、传统公司并购重组加速均有望充实业绩。2016年市场向上的空间取决于以上两者的进度。从风格看，风格切换的概率或正在增大。
　　 中国经济正处于从重化工业向以信息经济为特征的后工业化过渡时期，结构调整与产业升级直接决定了经济增长不能再单纯以传统产业投资拉动为主引擎。中山证券首席经济学家李国旺指出，在去库存与新供给革命之间，投资者要“淡化”对GDP增长率与股指关系的抛锚性思维，重点关注传统产业去库存带动的交易性机会和新兴产业新供给带来的战略性机会。
　　 【管理创新】产业重组并购，传统产业升级改造（“一带一路”），新兴产业培育做强类公司或值得关注。
　 中泰证券李振亚分析指出，半导体板块将贯穿2016年的主线行情，在行业空间广阔、进口替代需求迫切、国内外企业并购风起云涌的大背景下，半导体板块有望迎来持续几年高增长行情。智能手机的高峰已经过去，以VR 为代表的互联网硬件的时期已经到来。展望未来，物联网是大趋势，互联网硬件将改变未来人们的生活。
　　 【技术创新】新一代信息技术、新材料技术、新能源技术、航空航天、生物医药、智能制造等公司或值得关注。
　 据Wind资讯统计显示，2015年12月初，券商等机构预计2016年约有70%的上市公司业绩会增长。中山证券首席经济学家李国旺指出，虽然券商的预测还得2016上市公司的业绩来检验，但一旦预测业绩增长成为投资者群体意识时，特别是CPI下降成为可预见的事实、货币政策继续放松也是可预见时，上市公司业绩增长成为集体的心理预期，将重新点燃投资群体情绪。
　　 国泰君安首席策略分析师乔永远表示，未来金融市场中高息资产越来越难以获得，股票市场自2015年6月之后被资金忽视，这一现象在固定收益市场收益率持续走低、非标产品风险高企的背景下将出现改变，2016年有望重现2015年初增量资金加速进场的现象。增量资金进场时将给低估值、低风险品种带来行情。
　　 【产品创新】互联网金融，众筹投融资，新金融牌照，融资租赁公司，消费扩容、消费升级、品牌产品类公司或值得关注。
&体育和影视无疑是2015年风头正劲的两大产业，当全民健身上升为国家战略，当体育产业飞速发展引巨头竞相涌入，当2025年体育产业总规模预计将达5万亿元时，体育产业再度给A股带来无限遐想。2016年是体育大年，将举办奥运会、欧洲杯等大型赛事，预计将掀起新一轮体育热潮，而体育类的股票将获得层出不穷的表现机会。
　　 文化传媒领域，2015年诞生了多部10亿票房的电影佳作，《琅琊榜》、《芈月传》等电视剧风靡网络，互联网发展给文化产业发展带来了更多便利。网络剧改编以及诸多超级现象级IP的应运而生带来的市场效应，也将加速产业资本布局并推升行业进入规模化空前的阶段。
　　 【产业创新】服装穿戴、赛事运营、体育培训、智能健身管理等领域，拥有丰富IP储备资源的相关公司或值得关注。
双重因素推动 “铜博士”上半年有望反弹
　　□本报记者
　　由于与经济关系密切，铜被称为全世界最好的经济学家。铜价暴涨暴跌往往成为经济周期拐点或者股市拐点到来的标志，国际上常常称其为“铜博士”。
　　2015年，铜价延续重心下移态势，走势呈现震荡下行特点，（36560，&140.00，&0.38%）全年累计下跌约20%，截至12月31日，沪铜1602合约收报36650元/吨。不过值得注意的是，11月底至12月，由于地缘危机及天灾等突发因素扰动市场、投机性空头获利了结意愿增强、有色金属联合减产与收储预期层出不穷等因素，铜价出现了一波约10%的超跌反弹。
　　“近期铜价反弹受到宏观和行业的双重推动。从宏观面来看，11月的经济数据显示国内经济有企稳的迹象，市场预期在持续的财政及货币政策刺激下国内经济可能企稳；而由于欧洲和日本宽松不及预期，美联储加息靴子落地后美元持续回落对铜价形成支撑。从行业面来看，由于铜价持续下跌，冶炼厂达成减产和商业收储协议，共同推动铜价反弹。”中粮期货研究院总监曾宁表示。
　　有业内人士认为，“铜博士”上半年或将有一波较大幅度反弹，具体力度取决于下游需求和冶炼企业、矿山的减产和检修的力度。
　“铜价在未来几个月将继续震荡走强。”曾宁表示，一方面美元指数可能继续回落，当前欧洲和日本的货币政策宽松力度均不及预期，而欧洲、日本的经济增长预期差均好于美国，美元指数短期内没有动力持续走强。在美联储下一次加息之前，美元指数可能持续调整。另外一方面是国内经济可能短暂企稳，即使不明显走强，在春节后旺季效应的推动下，铜价也可能出现一波反弹行情。但由于市场需求总体疲软，预计铜价的反弹将较为震荡，且幅度不高，反弹后将回归跌势。
　　不过，也有业内人士认为，近期的反弹缺乏基本面的支撑，反弹基础不牢固。2016年能否减产还要看铜冶炼企业的实际行动。目前冶炼企业的加工费依然高于冶炼成本，仍处于盈利状态的冶炼企业大幅减产的可能性不大。最重要的是，尽管有高成本矿山出清，但依然有新增产能在扩张。
　　展望2016年，南华期货金属分析师方森宇看淡铜市。首先，供应端改善有限，秘鲁铜产量将会达到250万吨，增幅超过60%，并且在未来几年持续维持增长，精炼铜的成本重心继续下行，铜价将会继续承压。其次，消费端也难有起色。中国在经济结构调整过程中，将会继续放缓对大宗商品的需求，精炼铜的需求端难以得到持续的提振，特别是当前处于市场的消费淡季，上海市场现货升贴水一直维持在20元左右的贴水水平，显示目前现货市场供需的相应低迷。
大宗商品：雪去天犹寒 春风已未远
2015年年初，国际经济组织纷纷下调全球经济增长预期，并指出全球经济的几大问题，包括中国经济增长放缓对大宗商品市场的影响、原油价格大跌给全球经济带来不确定性、美国的货币政策正常化过程将引发资本逆转等。这些问题在2015年得到了充分体现，也成为大宗商品下跌的主要动力。
　　展望2016年，接受采访的业内专家认为，这些问题的余波仍在，但影响会远小于2015年。从美国的货币政策来看，美国仍有加息空间，但影响力度已经大大放缓，同时美联储的政策也会更加关注美国和全球经济的现实情况。中国仍在推进改革，在2015年出台了大量政策，2016年进入全面落实阶段，化解过剩产能、降低实体经济企业成本、化解房地产库存促进房地产持续发展、防范和化解金融风险的四大目标将保证中国结构性改革的顺利进行。防患于未然，全球主要国家的积极应对正使风险得到释放。
　　鉴于以上因素，市场人士分析，2016年是破旧立新的起始年，展望未来，大宗商品市场整体看涨的概率高于2015年。
　　2016年是去产能的一年
　　2016年产能收缩，几乎是确定的事情。中国经济经过多年的高速增长，产能不断扩张，而需求却无法和产能同步扩张，反而出现了周期性的、结构性的收缩。
　　银河期货认为，2016年注定是传统产业去杠杆的一年，因为不符合市场需求的产能如果继续挤占资源，将更加不利于经济的转型。2016年的去产能不会是小动作。相关人士分析，如果说前几年对产能的处理还处于犹抱琵琶半遮面状态的话，那么2016年会是大动作。以往是因为要稳增长，保证一定的增速，所以去产能过程较慢，而且从企业角度来看，由于稳增长的效果，还没有到要停产、甚至破产的境地。但2015年以来，工业品出厂价格持续下滑，银行也持续收紧对过剩企业的信贷，这有望倒逼真正的大规模去产能。
　　2015年12月，几乎全年惨淡的煤焦钢迎来了一波反弹走势。而其背后，正是市场认为去产能将有效展开。在此之前，有色金属也同样上演了一波去产能的反弹行情。可以看出，煤焦钢、（831，&-2.00，&-0.24%）和化工等品种要驱熊迎牛，最有力的因素当属减少供应。
　　“中国制造2025”带来新机遇
　　《中国制造2025》的发布，标志着提升制造业水平成为未来十年的国策。
　　招商期货认为，从“十三五”规划建议来看，针对“智能制造”，未来将会不断有扶持政策出台。中国制造业的转型升级，迎来政策黄金期和发展的关键期。目前制造业自动化、信息化程度很低，改造的空间很大，即便完成了自动化、信息化，也才实现了工业3.0；到工业4.0还要经历数字化、互联化，仍然需要极大的投入。而且智能化领域里部分细分领域已经开始释放业绩，比如机器人等。这是一个持续的概念，在明年和更后期的未来，这都可能是资本市场的核心主题之一，是阶段性托起大宗商品市场的重要力量。
　　“中国制造2025”将给大宗商品市场带来新机遇。中国有色金属工业协会会长陈全训曾表示，有色金属行业要瞄准“低品位”矿山开发、扩大有色金属应用等技术需求，持之以恒开展技术联合攻关。一是依靠创新驱动，推进数字矿山、智能工厂建设，实现生产过程智能化；二是大力开发智能产品、智能材料，为集成电路、机器人、生物医药等产业发展提供支撑；三是凭借互联网技术，实现跨行业的融合，特别是与新生产方式、新商业模式的融合，同产业资本与金融资本的耦合，重塑产业价值链体系。
　　“一带一路”引领发展
　　“一带一路”战略是中长期国家发展大战略，对于出口高端设备、化解产能、发挥中国的资金优势等具有举足轻重的作用。
　　相关数据显示，2015年前11个月，我国对外投资合作总体向好，“一带一路”战略的引领作用突出。随着“一带一路”战略不断推进，越来越多的国家与我国加强投资合作的意愿强烈。前11个月，我国企业共对“一带一路”沿线的49个国家进行了直接投资，投资额合计140.1亿美元，同比增长35.3%。同期，我国企业在“一带一路”沿线的60个国家新签对外承包工程项目合同2998份，新签合同额716.3亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的43.9%，同比增长11.2%。
　　生意社总编刘心田分析，从中期来看，“一带一路”的祭出恰逢其时地承接了中国经济的增速降挡，转速下来了，扭矩增强了；速度下来了，质量上去了。亚投行将至少为“一带一路”创造近万亿元的流动性，而“一带一路”能够盘活的国内大宗商品过剩产能、能够拉动的国内外消费需求则将是天文数字。即便做保守的估计，在未来1-2年，相关经济体能源、矿产、材料类大宗商品需求能有10%-20%的增长，价格能有10%-30%的上涨空间，商品对应工业产值能有10%-40%的增长。无疑，大宗商品将成为“一带一路”最受益领域之一。
　　他说，从长期（3-10年）来看，通过“一带一路”打通海上、陆上通道，中国经济将能真正全面融入全球经济版图，使亚非欧的能源矿产、金融等资源更经济有效的整合，最为关键的是，“一带一路”把中国这个大市场通过合作与其他国家一道变成更大的市场，从而成为实至名归的第一大经济体。“一带一路”一旦成功，中国经济必然执全球之牛耳。作为大宗商品最大消费国的中国，正试图通过“一带一路”获得大宗商品更多话语权甚至定价权，展望未来，中国必将成为全球大宗商品中心。
　　油价成关键因素
　　原油价格将是影响美国经济和政策、进而对美元和其他大宗商品的产生影响的重要因素。从2014年下半年开始的国际油价暴跌，显著拖累了美国通胀率。
　　从2014年7月至2015年6月，纽约原油期货（WTI）主力合约月均价格从每桶102.17美元下跌至59.88美元，跌幅达43.02%。根据银河期货测算，在这一过程中油价每下跌1%，美国CPI将下降0.047%，可见原油对美国通胀产生的影响巨大。
　　从长期来看，新技术（页岩油、油砂等）带来的产量增加，OPEC和俄罗斯对市场份额的争夺，美国和伊朗的政治妥协，全球能源革命导致的需求放缓，都令能源市场产生了拐点式的变化，预计未来油价仍难有显著上升，低油价时代将持续若干年，这将是美国通胀持续走强的不利因素。而从中短期来看，原油价格的翘尾效应消除，令CPI出现显著上升，2015年11月同比涨幅加快0.3个百分点至0.5%，显著高于10月份水平；核心CPI仅上升0.1个百分点。招商期货预计这种情况将持续至2016年一季度，二季度CPI在基数效应的作用下将再次回落。对于美联储的政策制定来说，一季度CPI的回升将为上半年升息做铺垫。而随后油价和通胀的走势是否会放缓，将影响后续加息进程。
　　此外，原油市场将成为商品市场的一个缩影，油价走高令美联储关注通胀，引发持续加息的忧虑，进而抬升美元指数压制商品。从这个角度说，美国货币政策正常化之后的元年，商品市场在与美元互动的过程中，将有较大的波动带来的战术性机会。但从长期趋势上看，全球经济尤其是中国需求放缓，加之美元强势周期的压制，商品市场的大趋势仍是向下。
　　农产品与煤焦钢或冰火两重天
　　2016年，农产品或率先启动上涨行情，与之形成鲜明对比的是，煤焦钢等黑色系品种依然不敢轻言春天。
　　2015年岁末，就在商品多头对厄尔尼诺渐渐失望之际，另一极端气候拉尼娜或不期而至。市场人士认为，接踵而至的炒作，使得农产品在不断夯实底部之后，或率先发动上涨行情。
　　从走势看，芝加哥期货交易所的三大农产品期货品种――大豆、（1896，&3.00，&0.16%）和小麦自2014年年中以来走势趋于平稳，与原油、黄金和铁矿石等工业品迭创新低走势形成迥异表现。对此，这些市场人士解释说，工业品走势取决于需求，而农产品走势主要取决于供给，因后者的需求较为稳定。中期而言，从厄尔尼诺到拉尼娜，不断发酵的供给利空因素或催生农产品率先走出熊市。
　　就具体品种而言，不少行业机构认为，（5665，&11.00，&0.19%）和（11400，&-55.00，-0.48%）等品种抄底机会最大。银河期货指出，经过连续五年供应过剩，全球糖市终于在榨季首度迎来供需缺口，从主要糖生产国、出口国、消费国的产销预期看，整体呈现产量减少、库存减少、出口增加、消费增加的态势。年度国际糖价将震荡筑底，由于历史库存仍较高，估计难有明显大幅上涨，但为年上涨创造条件。
　　反观黑色系品种，2015年需求萎缩与产能过剩依然是其主题。房地产、制造业、基建投资增速全面萎缩，需求低迷带动全产业价格重心下移。行业只有生态链最顶端的四大矿山能获得利润，生态链中下游的非主流矿、国产矿、钢厂、投机贸易商几乎全面亏损。铁矿产能出清情况好于钢铁，高成本矿山大量退出，阶段性供给收缩程度超过需求萎缩，低库存背景下空头逻辑不能兑现，造成两次铁矿价格大幅反弹。产业利润再次从钢厂向矿山转移，钢厂再次陷入全行业亏损，粗钢产量见顶，钢铁行业进入去产能元年。
　　2013年至2105年，黑色产业价格下跌动力逐步由供给过剩转移到需求萎缩。招商期货预计，2016年铁矿石单边供给增加5000万吨（3%），中国钢铁需求减少5%。供需失衡将使价格重心继续下移。但是行业接近底部探成本的过程中，缺乏库存缓冲将使得波动变大，钢厂、矿山减产将导致阶段性供给不足，价格超跌反弹。熊市末期下跌行情不顺畅，注意节奏及仓位管理。
券商眺望<span lang="EN-US" style="font-size:
27.0font-family:&Microsoft Yahei&;color:#16：<span lang="EN-US" style="font-size:
27.0font-family:&Microsoft Yahei&;color:#00点探大底 4500点是道槛
　券商眺望2016：3000点探大底 4500点是道槛
　　《投资者报》记者统计了20家券商发布的2016年投资策略报告，超过一半的券商谨慎看多，对于沪指波动区间的预测集中在3000点~4500点之间，震荡市是主基调。最乐观的券商为中泰证券，看多沪指至5000点。券商对于A股是否风格切换出现了分歧。国联证券和长城证券明确提出，2016年市场风格将向大盘蓝筹股切换；中泰证券和则认为，2016年的机会仍将主要来自于成长股
　　《投资者报》记者 薛玉敏
　　投资者报
　　资本市场里，总不乏猜得中开头，猜不中结尾的故事。
　　2015年年初，股市延续2014年下半年以来的上升势头，各方分析师情绪高涨，为牛市摇旗呐喊。上半年，股市的确在各方力量的推动下涨势如虹，然而自6月中旬到8月底，A股遭遇史无前例的震荡，多数券商分析师被狠狠地打脸。谁又能想到，监管层去杠杆的措施对股市的冲击最终演变成了一场股灾呢？
　　不过，《投资者报》记者注意到，尽管没有券商能预计到“黑天鹅”的出现，但也有对2015年股市走势判断相对精准的，例如中信建投、（19.75，&0.05，&0.25%）和（12.85，&-0.20，&-1.53%）。
　　如今又到年初，各家券商在纷纷推出自己的新年投资策略。2016年，他们能猜得中结局吗？
　　失算：去年走势出乎意料
　　2015年A股市场的跌宕起伏注定会被载入史册。
　　上证指数从2014年收盘的3234点到2015年12月31日的3539点，涨幅为9.41%。全年K线虽然收红，但过程惊心动魄。
　　6月12日，在各方资金推动下，上证指数涨至5178.19点，最高涨幅60%，整个市场一片亢奋。随后A股在监管层去杠杆的一系列措施冲击下一路下跌，且跌势如山倒，千股跌停成为常态。面对每每开盘就哀鸿遍野的状态，甚至有高达半数的上市公司以停牌来应对股市大跌。
　　为了稳住股市，监管层还上演了“国家大救市行动”，6天16项救市措施密集出台，这些措施从暂停IPO到养老金入市，再到21家证券公司出资1200亿元，购买蓝筹股ETF；券商自营盘4500点以下不减持；上市公司要积极增持公司股票等等，几乎调动了管理层能够调动的所有力量。在监管层的呵护下，股市终于在8月底走出困境，股市的交易行为慢慢恢复正常。
　　股市有如此一劫可以说是超出绝大多数券商年初预料。《投资者报》记者粗略统计了20多家券商发布的2015年投资策略，发现仅有三家券商提示了股市会存在风险。
　　由于年初股市便处于上升通道，多数券商积极看多2015年走势，这以（23.900，-0.19，&-0.79%）、（15.820，&-0.30，&-1.86%）、中金公司、（19.720，&-0.35，-1.74%）、（22.940，&-0.20，&-0.86%）等大型券商为代表。由于各家券商发布策略的时间是股市上涨初期，多数看涨的点位也就是在3000点左右。银河证券、平安证券等少数多头则看到3500点。（11.000，&0.00，&0.00%）是最激进的，提出不排除沪指突破5000点一说。如果股市下半年没有如此诡异的转折，兴业证券恐怕是去年点位预测最准的券商。
　　我们来看看这些券商的策略报告标题就知道当时券商高涨的情绪：国泰君安的《新繁荣启动》、海通证券的《旭日东升》、申银万国的《英雄时代》、中金公司的《2015年股债双牛》……
　　现在回过头来看去年券商的判断，也有一些券商的判断相对精准。例如国海证券。它对于2015年的行情预测是沪指在2400点~3200点，该券商并不认为这是一个牛市不言顶的时期，全年的顶部很可能出现在二季度之前，即券商融资规模达到1.2万亿上限前。国海证券称，中国版“QE+积极性财政+结构性改革”，这是一条大家普遍预期的道路，但是最终可能通向大家不愿意看到的贬值性滞胀。
　　国信证券、中信建投、中航证券等券商提示了快牛的风险，谨防股市冲高回撤的风险。国信证券表示，长期趋势虽然向上，但短期波动加大，需警惕大盘蓝筹快速冲高后的回撤风险，而成长股调整后，将再次迎来极佳的战略配置期。中信建投则给出了2015年的A股波动的三种路径，其中给出的第二个情景――经济波动加大，快牛调整后进入慢熊，符合2015年A股趋势。中航证券没有给出具体点位，但是该券商指出，2015年A股大盘走势呈现平缓的“倒U”形走势（实际情况并不平缓，下跌为断崖式），上半年行情持乐观态度，下半年不确定因素增多，风险提升。
　　投资风格上，由于看好国企改革、“一带一路”走出去、土地改革，银河证券、瑞银证券、等多数券商则判断“大票小牛，小票大熊”，但结果恰恰相反，2015年的小盘股走势明显好于大盘蓝筹股。多数券商在年初风格判断上也出现了错判。
　　资本市场变化万千，《投资者报》记者也注意到，在股市快速上涨的2015年5月，兴业证券的首席策略分析师张忆东、（17.50，&0.09，&0.52%）分析师沈正阳、英大证券的首席策略分析师等也提示了股市存在风险，他们对于市场的敏感有助于投资人远离风险。
　　值得注意的是，一直为牛市摇旗呐喊的国泰君安在5月份仍然旗帜鲜明地建议股民，积极买入股票，这令过去几年准确度颇高的国泰君安研究所蒙尘。近两年来，研报风格呈现文学风、娱乐化的民生证券，在5月份也失策，面对降杠杆等措施，仍然建议抓紧缰绳，骑牛不下。
　　共识：2016年谨慎乐观
　　尽管每年的券商年度投资策略并不能精准地预判市场走势，但是由于具有强大的市场影响力，他们的声音仍然能左右一部分资金的决策。因此，券商的策略报告对于很多投资人来说仍然重要。
　　《投资者报》记者统计了20家券商发布的2016年投资策略报告，超过一半的券商谨慎看多2016年A股走势，震荡市是其共识；5家券商看平，没有券商明确看空。对于沪指波动区间的预测集中在3000点~4500点之间。最乐观的券商为中泰证券（齐鲁证券），看多沪指至5000点。相对谨慎的券商为（21.700，&-0.18，&-0.82%），将2016年的A股市场特征概括为“转型牛，螺旋市”，沪指预测在3000点~4000点。中金公司、海通证券、兴业证券、东北证券、浙商证券5家券商的态度相对中性。
　　从记者统计的券商报告来看，多数券商将大盘高点设定在4500点。目前股市徘徊在3500点~3600点之间，当大盘上升至4500点时，还有1000点的行情，个股涨幅会更加剧烈，届时会面临获利盘等多种力量卖盘的压力。此外，2016年股市还面临大小非可以解禁的冲击，因此再往上运行的股指很难预料。
　　创业板方面，华泰证券、（10.71，&-0.28，&-2.55%）给出了明年的运行区间，多集中在2500点~4000点，（19.45，&-0.47，&-2.36%）预测创业板点位最低至1920点；申万宏源给出的最高点位有望达到4250点。2015年创业板综合指数收于2714点位，离最高点还有600点~1000点的距离。
　　从投资节奏来看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盘蓝筹股的行情，认为二季度不确定性增大，从二季度开始到三四季度市场风格或许切换至成长股。不过也有的券商持不同意见，一季度关注中小股票，四季度关注蓝筹。
　　纵观各家券商的年度报告，2016年券商更加看重相关制度改革的推进对股市的影响，包括结构性改革和供给端政策的实际效果、注册制传导市场供需的变化以及科创板、新三板等市场建设的节奏。
　　以最乐观的中泰证券为例，其认为，2016年市场仍然处于估值驱动牛市的第一阶段。市场流动性充裕以及政策环境宽松，相比其他大类资产品种吸引力仍在，仍以慢牛走势为主。在“供给侧改革”大力推进的背景之下，改革处于破局之年，估值驱动行情仍将继续引导市场走强，而地方政府激励机制的逐步建立和资本市场的制度改革是未来慢牛行情的基础。
　　同样乐观的申万宏源预计：“上证指数波动区间在3050点至4750点之间，而创业板指波动区间范围为2250点至4250点。在概率最大的中性情景假设下，上证指数预计至少摸高4000点。”当然，他们也提示风险，其首席策略分析师王胜表示：“市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡难以避免。”
　　华泰证券则用“平衡市，宽幅震荡”7个字来判断A股2016年的走向，该机构的分析师薛鹤翔表示：“上证指数震荡区间预计为3250点至4500点，创业板震荡区间为2550点至4050点。”
　　去年给出点位预测最高的兴业证券，2016年没有给出具体的点位判断。该机构只是从宏观层面分析称：“2016年A股市场的‘泡沫市’特征仍为常态，整体估值偏贵，结构性泡沫行情将更加集中。”此外，行情大箱体震荡之下，兴业证券表示，“一季度的行情相对看好，二季度则不确定性增大。”
　　《投资者报》记者注意到，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，在这一背景下，券商认为各路资金回流A股的意愿较强，其有望形成增量资金，并为A股上半年的行情提供支撑。
　　申万宏源认为，破解“资产荒”需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，这也迫使资产端提高风险偏好，进行多元资产配置，“A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构将加配A股。”
　　国泰君安也认为，未来金融市场中高息资产越来越难以获得，股票市场自今年6月之后被资金忽视，这一现象在固定收益市场收益率持续走低、非标产品风险高企的背景下将出现改变，明年有望重现今年初增量资金加速进场的现象。增量资金进场时将给低估值、低风险品种带来行情。
　　券商谨慎的原因在于2016年A股其实面临很多风险，例如，2016年的A股发行注册制改革的节奏有望提前，而这也有可能对A股指数造成冲击。其二，供给改革能否带来新的经济增长点。其三，在简政放权大力发展直接融资的情况下，整个证券产品供给增加可能给A股市场带来压力。其四，除宏观层面外，影响A股的部分变量，还来自杠杆结构、国际化进程等内外因素。
　　分歧：市场风格是否切换
　　2015年上半年，在整体市场的带动下，蓝筹股出现了上涨，但是纵观全年，成长股的表现还是优于蓝筹股。展望2016年的投资，记者注意到，券商对于A股是否会出现风格切换出现了分歧。
　　国联证券和长城证券明确提出，2016年市场风格将向大盘蓝筹股切换。“A股往成熟市场转变是大势所趋，宽松性的持续或催生价值行情。”国联证券如是称。国泰君安和申银万国也提到，春季将是蓝筹股投资的窗口期。
　　也有券商认为，2016年的机会主要来自成长股，例如中泰证券和平安证券。
　　中泰证券认为，2015年A股出现了比较明显的三次蓝筹与成长风格转化。从时间段上都出现在市场处于下行的阶段，可以说明，虽然全市场都处在牛市之中，但是成长股仍然是这轮牛市的桥头堡。从稳增长政策的逐步加码以及周期性行业利润的快速下滑，导致了周期性行业在资金博弈之下缺乏趋势性机会。从风险偏好角度上看，偏好周期蓝筹股的投资者风险偏好较低，这就导致在没有大的趋势性催化剂因素刺激时，，蓝筹股对新增资金吸引力不足。因此，新增资金的入市是推动周期性行业上涨的原动力情况下，2016年周期性行业缺乏趋势性机会，整体风格仍然偏向中小成长股。至于市场担心的注册制，实际上对于中小成长股的估值影响有限。
　　当然，更多的券商认为，2016年将是一个结构性机会大于趋势性机会的慢牛市场，风格上会相对均衡，新兴产业依然是最大的风口，但“供给侧改革”的逐渐落实以及国企改革进程的不断推进，也将带动蓝筹板块整体估值的提升。2016年成长股和蓝筹股均有机会。
　　华泰证券也是风格均衡论者中的一员，其具体策略为：“预计上半年行情优于下半年，转折点来自于成长股高估值的阶段性难兑现。上半年成长股表现优于蓝筹股，下半年蓝筹股表现优于成长股。”
　　多看好新兴产业和改革主题
　　对于2016年具体板块的布局，和你认同了哪家券商的判断有关。如果你认为，2016年仍然是成长股投资策略是王道的话，那么还是要关注新兴产业。
　　《投资者报》记者统计发现，新兴产业中，生物医药、传媒行业最被券商看好；推荐次数其次的是环保、国防军工、电子设备和汽车行业；另外国企改革、消费升级等主题也被多家券商看好。
　平安证券指出，2016年风格上依然相对看好成长股的表现，从美丽中国、健康中国到生活服务业的快速增长，“经济转型的方向就是资本市场投资的方向。”华融证券称，2016年是“十三五”的开局之年，也是“十三五”规划的政策落地年，“然而‘十三五’规划涉及中国经济的各个方面，很容易在如此众多的领域迷失，我们以‘战略’为线索，提取出2016年的几大投资机会：美丽中国+健康中国、制造强国+网络强国和国有企业+高校企业。”
　　招商证券称，市场更多的是存在交易型机会，集中在自下而上的主题性炒作当中。其认为2016年几乎所有新兴产业方向都会被投资者关注，轮番表现的概率很高。申万宏源表示，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，“我们强烈推荐高景气的sharen组合――sports:体育；healthcare:医疗服务；avant-tech:前卫科技；recreation:休闲娱乐；education:教育；newenergy:新能源。”
　　如果认为市场风格会转向蓝筹股，那么就要多关注与改革相关的股票。华泰证券认为，大改革主线包括关注国企改革、“供给侧改革”、区域经济、新型基建四大主线。“供给侧改革”重点是油气改革、电力改革；区域经济中的“一带一路”继续推进、自贸区扩围、京津冀、长江经济带；海绵城市、地下综合管廊等新型基建将持续发力。■
<span lang="EN-US" style="font-size:27.0font-family:&Microsoft Yahei&;color:#16年中国股市十大预言 注册制预计<span lang="EN-US" style="font-size:27.0font-family:
&Microsoft Yahei&;color:#月份启动
　⊙证券日报十大预言研究组 ⊙总执笔 董少鹏
　　2016年是“十三五”规划的开局之年，是推进结构性改革的攻坚之年，也是资本市场实施注册制改革的窗口之年，国内经济社会发展和国际政经环境都将面临新的挑战，我国制度变革将实现重大进展。股市作为经济运行和改革进程的晴雨表，也将伴随这些改变发生深刻变化。
　　证券日报十大预言研究组组织内外力量，对影响股市运行的相关因素进行深入研究，提出以下预测：
　　预言一，股票发行注册制预计6月份启动。
　　2015年12月27日，全国人大常委会通过议案，明确授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排，从今年3月1日起生效。我们预计，相关制度准备需要3个月左右的时间，这项改革有望在6月份正式启动。
　　需要指出的是，“积极稳妥、平稳有序”是实施注册制的基本要求。实施注册制不等于上市规模失控，对新股发行和上市规模、节奏仍将实施必要的宏观调控；不过，调控方式和途径将创新。注册制实施后，新老发行体系将稳妥切换，管理层将做出切合实际的过渡安排。
　　预言二，2016年我国经济增速有望实现7%左右。
　　我国经济增速减缓的主要原因是，出口大幅度下降，传统经济的生产效率不高，靠投资规模扩张拉动增长的边际效应递减。针对这些问题，三年来，我们已经启动全方位调整战略：从开辟多元化国际贸易空间来说，推进“一带一路”战略，对主要贸易伙伴的贸易战略进行调整，加大对外投资力度；从国内投资来说，以“大众创业，万众创新”促进民间投资，以“中国制造2025”兼顾政府和社会投资升级；从国内消费来说，升级进程表现稳健，新消费人口逐步发力。
　　具体来说，2016年在消化过剩产能的同时，可以加大基础设施和制造业投资；房地产消费有望保持回暖态势，非居住类中高端消费继续升温；减税降费将助企业提高绩效，并购重组将优化产能结构。国企、财税、金融、银行、养老保险和医药卫生体制等领域将推出一批具有重大牵引作用的改革举措。预计2016年全年经济增长仍将实现7%左右的增长速度，不会低于6.7%；居民消费价格指数涨幅可控制在3%以下。
　　预言三，改革和经济双重驱动的股市行情将继续演绎，2016年上证综指上限在5300点一线，下限在3300点一线。
　　股市行情以经济起伏为主要依据，但同时受到政治经济社会等改革进程的重大影响。2015年中国股市遭遇了异常波动，进一步暴露了治理软肋，但“改革释放红利――企业承载红利――投资分享红利”的大逻辑没有改变，也不会改变。中国股市过往的“习惯性低迷”是不合理的，应当进一步完善体制、补齐短板，对核心投行要实施“打铁工程”，重塑中国股市的价值发现、价值维护体系。
　　在经济保持中高速增长，即6.5%-7%区间的前提下，加上结构性改革的红利继续释放。在严格监管的前提下，股市将保持稳定向上趋势。我们预计，上证综指将突破2015年创造的5178点，创出新高，上限将在5300点一线。而投机者可能借口注册制改革扰动市场，促使大盘下跌；但受到价值规律驱动，下限将保持在3300点一线。
　　在主板市场价值中枢上移的同时，创业板市场继续分化，创业板指上涨平稳。
　　预言四，上市公司“硬退市”将成常态。
　　2015年12月份，珠海市博元投资股份有限公司发布“董事长同学不忍看到公司退市而捐赠8.6亿元”的奇葩公告，令退市机制再次成为公众关注的焦点。在股票发行注册制即将实施的2016年，应当对触发退市条件的上市公司实施“硬退市”举措，不得给予任何回旋余地。
　　退市触发条件主要体现在两个方面：一是财务状况不再符合持续上市交易的标准；二是有欺诈发行和重大违法行为。此外，上市公司也可以根据自身发展需要，主动申请退市。2016年，管理层将在强制退市方面出台力措，打破“僵尸上市”魔咒。
　　预言五，2016年M2新增规模预计为12万亿元左右，有望降息三次。
　　2016年将继续实施稳健的货币政策。按照“保持流动性合理充裕”的要求，2016年广义货币供应量（M2）增速可设定为13%，新增信贷规模将与2015年实际规模持平，即保持在12万亿元左右。
　　预计2016年将继续降息，可能分三次，最多降1个百分点。预计可降准四次至五次，幅度为5个百分点。
　　预计2016年社会融资规模保持总体稳定，直接融资比2015年提高2个百分点，占比达23%左右。
　　预言六，2016年房地产投资可望实现恢复性上涨，房价走势温和。
　　截至2015年11月底，房地产投资累计增速降至1.3%，这一局面需要扭转。中央已明确要求实施一系列去库存措施，这将促使企业回收投资，恢复常态投资。预计2016年前5个月，房地产投资仍将低增长；但从6月份起，有望出现恢复性上涨拐点，增速逐步提升。
　　继续推进我国城市化进程，继续改善居民居住条件，这一趋势并未改变；需要改变的是，一些主体在房地产行业中不当获利。改革的目的是规范秩序，促使优质房地产企业做大做强，提供包括住宅地产、工业地产、商业地产、医疗地产、养老地产、教育地产、旅游地产等在内的“优质地产服务供给”。在这一进程中，一线城市的房价不会剧烈调整，仍将稳中有升。2016年一线城市房价走势温和，二三线城市房价将继续分化。
　　预言七，“治霾经济”进一步提振，环保节能投资将显著增长。
　　雾霾问题已成为中国经济社会发展的心头之痛，打赢治霾战具有牵一发动全身的功效。国家发改委已于2015年12月30日发布《京津冀协同发展生态环境保护规划》，为PM2.5划出红线。我们认为，这是一个标志性的事件，将引导节能减排、环境保护等技术再上台阶，实现新突破。2016年，环保、新能源、新材料、循环经济领域的投资将显著增加，并有望出现新的投资样本。
　　初步测算，2016年环保节能领域新增投资有望达到8000亿元至10000亿元。
　　预言八，国防和军队改革落地，军民融合经济迎来“黄金期”。
　　2015年12月31日，解放军陆军领导机构、火箭军、战略支援部队宣布成立，拉开了国防和军队改革的大幕。战略支援部队是我军“新质作战能力”的重要增长点，为军民融合发展打开了战略空间和现实空间。
　　2016年1月1日公布的《关于深化国防和军队改革的意见》提出，“着眼形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局”，“分类推进相关领域改革，健全军民融合发展法规制度和创新发展机制”。可以预见，军民融合发展将迎来一个“黄金期”。军工企业、民用企业将在资本、技术、项目、企业组织方式上实现融合发展，提升生产效率，创造市场机会。军民融合发展将促进我国工业向现代化中高端迈进。
　　2016年，资本市场将为军民融合发展提供支持，并由此产生投资机会。
　　预言九，人民币“国际使用”比重将提升。
　　人民币将于今年10月1日正式加入特别提款权（SDR）货币篮子。虽然人民币在SDR中所占比例不大，但可以驱动人民币“国际使用”。2016年，中国将在打通境外人民币回流境内投资渠道、推动以人民币计价的跨境贷款方面采取措施。2016年人民币汇率将在基本稳定的前提下扩大双向波动区间。
　　亚洲基础设施投资银行已于2015年12月25日正式成立；2015年12月14日，中国正式加入欧洲复兴开发银行，成为其股东。所有这些措施，配合人民币汇率机制改革和资本市场进一步开放，将促进人民币在跨国投资、国际结算等方面的应用。全球性机构配置人民币资产的比重将逐步提升。
　　中国应完善监管制度，贯彻落实《国家安全法》，促进人民币全球有序流动，同时维护好国家金融安全和整体安全。
　　预言十，新型金融监管体制将进入研究论证阶段。
　　“十三五”规划建议提出，“改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，健全符合我国国情和国际标准的监管规则，实现金融风险监管全覆盖”，为改革现行金融监管体制指明了方向。2016年将开展新型金融监管体制的研究论证工作，并择机落实。
　　针对金融跨业和混业发展、资本跨国流动的需要，参照国际经验，结合我国实际情况，在现行“一行三会”体制的基础上，可进一步划分统一监管和分业监管的领域、层次、功能，构建流动性集中监管，常规业务分散监管，系统性风险合作监管的新机制，建立和完善统一和分散相结合新型监管体制。
　　（十大预言研究组成员：彭春来、闫立良、侯捷宁、姜楠、朱宝琛、沈明、孙华、左永刚、徐建民、傅苏颖、包兴安、苏诗钰、杜雨萌）
尚福林谈十三五银行业改革：建适合国情破产法系
　　【写在前面】1月3日，《中国金融》杂志微信号发表了中国银监会主席尚（290.1，3.5500，&1.24%）的署名文章，详述“十三五”时期银行业的改革发展方向。尚福林在文章中写道，要完善金融机构市场化退出机制。建立适合我国国情的银行业金融机构处置和破产法律体系，加强行政退出与司法破产之间的有效衔接，推进金融市场退出机制常态化、规范化。
　　下为文章节选：
　　“十三五”时期是全面建成小康社会决胜阶段，各项改革事业进入“攻坚期”。银行业要继续全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神及中央经济工作会议精神，坚持为人民服务的根本宗旨，坚持服务实体经济的根本方向，坚守不发生系统性、区域性金融风险的基本底线，持续推动银行业实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续发展，力争到2020年形成多层次、广覆盖、有差异的银行业机构体系，着力加强对供给侧结构性改革的支持力度，全力支持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，进一步提升服务实体经济的效率。
　　坚持创新理念，提高服务质效。创新是引领发展的第一动力，银行业要依靠业务创新、产品创新和技术创新，探索支持实体经济发展的新道路。一是支持大众创业万众创新。银行业要健全支持大众创业万众创新的工作机制，探索投贷联动等契合创新创业企业生命周期特点、符合我国实际的科技金融服务模式；继续推动设立科技信贷专营机构，推动加快科技成果有效转化，助推创新驱动战略实施。二是加快信息技术与金融业务融合。积极发展“互联网+金融”的商业模式，加强大数据的采集、开发和应用，在风险防控、精准营销、集约管理等方面引入现代信息技术，实现线上线下有机结合，提高金融服务效率。
　　坚持协调理念，支持平衡发展。协调是持续健康发展的内在要求，银行业要在补齐短板、破解难题、均衡发展上下功夫，开拓支持实体经济的新空间。一是支持国家重大战略实施。引导银行业金融机构密切跟踪和积极配合落实国家重大战略，对沿海沿江沿线经济带为主的纵向横向经济轴带和“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等国家战略实施，以及重点领域重大工程项目建设等，不断加大金融支持力度，完善综合性金融服务体系，助推实体经济持续拓展发展新空间。二是支持产业转型升级。通过盘活信贷存量、优化增量投向、科学利率定价等方式，主动配合供给侧结构性改革，支持实施《中国制造2025》，加快处置“僵尸”企业，加速淘汰落后产能，推动传统产业改造升级和战略性新兴产业发展，促进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。
　　坚持绿色理念，改善生态环境。绿色是永续发展的必要条件和人民对美好生活追求的重要体现，银行业要把绿色理念贯彻到战略、决策和行动中，树立支持实体经济的新标准。一是完善绿色信贷工作机制。引导银行业牢固树立绿色信贷理念，并贯彻到金融服务和信贷管理的各个方面和全部过程；优化内部组织架构和业务流程，形成有利于发展绿色信贷的体制机制；加强专业化团队建设，形成绿色信贷工作合力。二是大力支持绿色产业发展。严控产能过剩领域贷款，严防环境和社会风险，积极开展能效融资、碳排放权融资、绿色信贷资产证券化等金融业务创新，大力支持绿色、循环、低碳经济发展。
　　坚持开放理念，实现合作共赢。开放是国家繁荣发展的必由之路，银行业要顺应我国经济深度融入世界经济的趋势，实现对内与对外开放双轮驱动、相互促进，增强服务“走出去”战略的能力和水平。一是提升自身服务“走出去”能力。在风险可控、商业可持续的前提下，支持符合条件、具有能力的银行业金融机构，根据“走出去”企业需求优化机构布局，根据自身发展战略开展海外并购、拓展国际业务，提高国际化质量和深度，为“走出去”企业提供一体化、全方位的金融服务。同时，支持符合条件的外资金融机构来华投资经营。二是支持中国企业“走出去”。以金融服务便利化、系统化为重点，支持讲信誉、有实力、守法律的企业“走出去”，力挺中国装备迈向国际市场，深化国际产能合作；发挥政策性金融和商业性金融的互补作用，为“走出去”项目提供优惠贷款和跨境（6.4895，&0.0000，&0.00%）结算等综合化金融服务。
　　坚持共享理念，增进人民福祉。共享是中国特色社会主义的本质要求，银行业将立足改善民生，大力提升金融服务质量和普惠性，找准支持实体经济的落脚点。一是有效改善小微企业金融服务。有针对性地创新支持政策，提升小微企业贷款覆盖率和申贷获得率，着力解决“融资难”问题；通过加强存贷款定价管理、清理收费项目、缩短融资链条、提高贷款审批和发放效率等举措，降低融资成本，着力解决“融资贵”问题。二是结合金融扶贫加强“三农”金融服务。引导银行业金融机构坚持“精准”原则，全面落实《推进普惠金融发展规划（）》，加大对“三农”信贷投放和资源配置的倾斜力度，突出对贫困地区、贫困人口和特殊群体的特惠政策安排，让贫困地区、贫困人口得到更加实惠的金融服务。三是加强金融消费者保护。加强金融消费者权益保护机制建设，优化金融消费者投诉受理、处理、公示和反馈机制，扩展消费者维权渠道、提高维权效率、降低维权成本。
　　坚持风险为本，提升竞争能力。坚持风险为本理念，推动银行业金融机构按照新常态的各项要求，加快转型发展，持续深化改革，扩大开放力度，提升风险管控能力，提高服务实体经济效率。一是进一步深化体制机制改革。完善公司治理，进一步优化股权结构和治理结构，制定科学合理的薪酬政策，避免单纯追求利润、盲目追求规模的短期行为；优化组织机构，持续深化事业部制改革，积极推进专营部门制改革，探索部分业务板块和条线子公司制改革。二是进一步扩大对内对外开放。继续推动民间资本进入银行业，推动具备条件的民间资本依法发起设立民营银行，推进新设消费金融公司和金融租赁公司，扩大村镇银行民资股比范围，鼓励民间资本参与高风险银行业机构重组改造。三是进一步优化发展战略和市场定位。引导银行业金融机构制定科学的发展战略，明确市场定位，根据目标市场、地域和客户，谋求符合自身资源条件、功能优势和区域环境的可持续发展路径；围绕市场定位和比较优势，推进特色经营，形成特色品牌，根据市场需求提供有针对性的金融产品和差异化金融服务。四是进一步建立健全全面风险管理体系。不断完善与风险状况和系统重要性相匹配的风险管理框架；实施稳健的风险偏好和风险管理政策与程序，形成与其发展战略相适应的风险文化；有效运用各类风险管理工具，不断强化内部控制，完善管理信息系统，确保有效识别、计量、监测和控制银行业所面临的各类传统风险和新型风险。
　　坚持党的领导，加强金融监管。加强党的领导，充分发挥党的领导核心作用，是中国特色社会主义伟大事业永续健康发展的基本前提。银行业系统要把加强党的建设摆在更加重要的位置，完善党对银行业改革发展和监管工作领导的体制机制，把党要管党、从严治党同推进银行业改革发展稳定工作紧密结合起来，牢固树立全面从严治党的思想意识，重点强化政治意识、忧患意识和责任意识；认真落实全面从严治党的主体责任，做到明责、落责和问责三管齐下；切实把全面从严治党的要求体现到党建工作各方面和全过程，在具体工作中坚持思想教育从严、干部选用从严、管理监督从严、纪律约束从严、制度执行从严和落实责任从严，为银行业全面贯彻落实党中央、国务院指示精神提供坚强的政治保证和重要的组织支撑。
　　国际经验反复证明，金融越是发展，就越需要强化监管。为引领我国银行业在复杂严峻的形势下行稳致远，必须全方位加强监管。一是全面推进银行业法治建设。按照依法治国方略，坚持法治思维，完善银行业法规制度体系；推进监管执法组织架构改革，完善执法程序，严格执法责任，提高监管执法的规范性和公信力，促进银行业依法合规经营。二是继续加大简政放权力度。合理划分监管职责和权力，进一步向基层下放审批权限，提高监管透明度，确保依法监管效率不断提高。三是完善宏观审慎与微观审慎有机结合的监管框架。推动落实资本和流动性等新监管标准；健全宏观审慎监管体系，推进系统重要性银行、逆周期资本监管制度建设，提高系统性风险的预警、评估和应对能力。四是持续改进监管技术和方法。继续推进监管架构改革；强化事中事后监管；改进现场检查；继续完善和运用监管工具箱；运用现代信息科技手段，缓解监管资源紧与监管任务重的矛盾。五是完善金融机构市场化退出机制。建立适合我国国情的银行业金融机构处置和破产法律体系，加强行政退出与司法破产之间的有效衔接，推进金融市场退出机制常态化、规范化。六是进一步加强金融监管协调。加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，健全符合我国国情和国际标准的监管规则，实现金融风险监管全覆盖，不断提高为民监管、为国把关的能力，为全面建成小康社会贡献力量。
延迟退休政策将报经中央同意 落地措施仍然有讨论空间
　“吹风期”结束 延迟退休尘埃落定
　　按照人社部此前口径，渐进性退休年龄办法将在2016年报经中央同意，并向社会征求意见。“吹风”多年之后，舆论再三讨论的政策终将尘埃落定。
　　对于延迟退休的问题，学术界的观点一直高度统一，随着中国逐渐进入老龄化社会，新生劳动力不足，人口红利逐渐减弱消失，老少抚养比例平衡问题越来越凸显，整体延迟退休是大势所趋。
　　不过，在具体执行中，应该推行“一刀切”，还是实行弹性退休制度，目前仍有讨论空间。
　　人力资源和社会保障部部长尹蔚民曾表示，延迟退休方案中，每年只会延长几个月的退休年龄，经过相当长的时间后达到规定的法定退休年龄。人社部前副部长胡晓义也表示，会首先考虑从现在规定退休年龄最低的群体开始起步，采取小步徐趋的办法，就是一年提高几个月，一步一步来，用较长的一段时间来逐步平滑过渡。
　　社科院公布的《中国社会保障发展报告》提到，通过对延迟退休年龄方案进行测算发现，如果从2020年开始以每4年1岁的速度来渐进延迟退休年龄，可以使2050年的劳动力供给维持在4.5亿人左右，是较为理想的调整方式。同时退休年龄的延迟在客观上会增加养老保险制度缴费者的数量，降低养老保险制度的负担比，从而起到改善养老保险制度运行状况的积极效果。
　　不过，也有专家认为，为了尊重人们对退休年龄的选择权并减少改革的阻力，应在延迟退休方案中引入弹性机制。以法定退休年龄为基准，规定人们可提前退休，也可以高于法定退休年龄退休，养老金标准可与退休年龄挂钩，遵循“多缴多领，少缴少领”的原则。
　　但也有观点认为，弹性退休制度并不完全符合我国国情。中国现在刚刚面对老龄化大考，国家财政无法负担日益沉重的养老需求，不具备让劳动者自己选择退休时段的条件，加之民众的退休意愿高度统一，所以，“一刀切”也就称为必然选择。不过，可以预见的是，不管延迟退休最终以何种面目出现，具体政策公布后，还将有相当时长的“预热期”，最终小步徐趋、渐进到位。
独断姚振华：上下班仍打卡 开会要么沉默要么包场演说
　“独断”姚振华
　　安卓 吴斯丹
　　[“只要他判定某个行业有前景，就会大力布局，并寄望在短时间内冲进行业前列，一旦发现决策失误，就会快速自我否定、转变策略，无论此前投入多少，当断则断。”]
　　几乎每一天，宝能系的员工都会在位于深圳市罗湖区宝安北路的深业物流大厦中见到姚振华的身影。除非外出，否则，他