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金斧子配资风控系统严不严格？
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金斧子2017年11月私募英雄榜
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《金斧子2017年11月私募英雄榜》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
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最小收益为-19.14%。2017年11月规模以上债券策略前十产品收益在1.23%~11.81%之间，具体名单如下：数据来源：金斧子投研中心（已去除结构化、单账户产品）今年以来，统计期内债券策略中有148家投顾、614只产品，平均收益率为2.31%；其中，正收益的产品有505只，占比82.25%、平均盈利5.22%；负收益的产品有109只，占比17.75%、平均亏损-4.67%；相对收益来说，有14只跑赢沪深300，占比2.28%；有505只跑赢中证500，占比82.25%。极差方面，该策略产品最大收益为290.07%，最小收益为-57.23%。具体前十排名如下：数据来源：金斧子投研中心（已去除结构化、单账户产品）免责声明本报告内容属于内部资料，为金斧子投研团队根据相关资料数据制作完成，金斧子资本对本报告享有最终解释权。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司发布本报告当日的判断，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，报告中所推荐产品过往业绩不应作为日后业绩的推断依据。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖该公司产品的最终依据。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，否则需承担赔偿责任。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“金斧子投研中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。文章回顾金斧子2017年10月私募英雄榜金斧子2017年9月私募英雄榜金斧子2017年8月私募英雄榜金斧子2017年7月私募英雄榜金斧子2017年上半年英雄榜金斧子2017年5月英雄榜金斧子2017年4月英雄榜>> 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精选二据私募排排网不完全统计，2017年上半年纳入统计排名的管理期货、事件驱动、相对价值、宏观策略、复合策略、组合、债券策略、股票策略八大策略产品的上半年平均收益分别为-0.62%、-0.12%、0.3%、0.32%、0.74%、1.42%、1.61%、2.79%。同期沪深300%指数收益为10.78%，八大策略所有产品均跑输，平均收益最高的为股票策略产品，最低为管理期货策略产品。近期关于的消息众多，其中有关深圳大岩资本旗下多只产品出现亏损的信息更是引发了不少市场的关注。8月9日，中国证券报记者就此事件采访了大岩资本团队。大岩资本首席执行官汪义平在接受记者采访时指出，不会因为短期业绩的冲击而改变未来的航向，我们追求的是为创造长期超额收益，内涵是能够长期跑赢市场。“，我们从来不敢掉以轻心。”汪义平坦承，近期的业绩不好是事实，但这只是一个短期的业绩，长期来看相关产品的表现依然非常漂亮。“股票多头策略上，我们今年做的不是太好。但即使算上今年的回撤，长期来看，在扣掉所有费用之后，我们的业绩年化收益仍有28%左右，最大回撤在25%以内，而市场的回撤基本都在40%左右，简单的来看这还算是一个可以交代的长期成绩。”在8月9日的一封致投资者信中，大岩资本表示股票多头策略是大岩今年以来表现最差的一个策略，但从长期(三年多)的历史业绩来看，其是市场(数)同期的1.5~2倍，而最大回撤不到市场的60%，收益风险比也是市场的2倍。大岩资本合伙人团队表示，“我们不会因为短期的业绩而改变整个投资的逻辑，会理性和科学地去对待短期业绩的一些冲击，为未来做好更充分的准备。短期的冲击是一个更好改善我们的机会，所有有成就的伟大企业或是，都必须经过一些。”同时，在大岩投研团队看来，中国市场有一个根深蒂固的问题，所有的人只看短期业绩，这是一个非常吃亏的事情，对投资者而言太不划算了。做投资总是有亏有赚的时候，但如果能长期积累起来跑赢市场，这才是投资内在的意义。而对于大岩资本的，大岩资本刘启浩表示，大岩资本自成立以来，结合国内监管环境、行业发展实际和公司业务特点，在常年法律顾问、内控咨询顾问等专业机构的支持下，积极探索建立符合国际标准的内控体系，并加强内控体系执行的有效性，致力于为投资者提供专业的，并于2017年3月底顺利通过ISAE3402鉴证，成为国内中率先通过这一鉴证的公司。近期公司还被HFSB(标准协会Hedge Fund Standard Board)接纳为正式会员，这标志着大岩资本在规范执业方面已经得到了国际标准的认可。在目前的状况下，大岩资本表示，除了短期内尽量把业绩做上去之外，大岩资本还在做更基础性的动作，投入自有资金进一步扩充班底。前期大岩资本良好的业绩离不开大岩科学投资的背景与积极向上的企业文化，未来大岩的运作也同样会受益于此，并进一步提升投研、与管理水平。大岩资本董事长、首席运营官石梅表示“长期来看，我们将进一步加强大岩策略多元化，短期来看我们会把提升业绩作为首要目标，同时继续完善提升公司管理。在投研方面，我们已着手大幅扩张包括基本面、量化、以及宏观和的投研队伍，同时扩建精英IT团队以建立更科学的量化自主研究平台;在风控方面，我们将继续完善风控自动化和精细化的风险归因分析。”《金斧子2017年11月私募英雄榜》 精选三据私募排排网不完全统计，2017年上半年纳入统计排名的管理期货、事件驱动、相对价值、宏观策略、复合策略、组合基金、债券策略、股票策略八大策略产品的上半年平均收益分别为-0.62%、-0.12%、0.3%、0.32%、0.74%、1.42%、1.61%、2.79%。同期沪深300%指数收益为10.78%，八大策略所有产品均跑输沪深300指数，平均收益最高的为股票策略产品，最低为管理期货策略产品。近期关于私募的消息众多，其中有关百亿级私募深圳大岩资本旗下多只产品出现亏损的信息更是引发了不少市场的关注。8月9日，中国证券报记者就此事件采访了大岩资本合伙人团队。大岩资本首席执行官汪义平在接受记者采访时指出，不会因为短期业绩的冲击而改变未来的航向，我们追求的是为投资者创造长期超额收益，投资的内涵是能够长期跑赢市场。“做投资，我们从来不敢掉以轻心。”汪义平坦承，近期的业绩不好是事实，但这只是一个短期的业绩，长期来看相关产品的表现依然非常漂亮。“股票多头策略上，我们今年做的不是太好。但即使算上今年的回撤，长期来看，在扣掉所有费用之后，我们的业绩年化收益仍有28%左右，最大回撤在25%以内，而市场的回撤基本都在40%左右，简单的来看这还算是一个可以交代的长期成绩。”在8月9日的一封致投资者信中，大岩资本表示股票多头策略是大岩今年以来表现最差的一个策略，但从长期(三年多)的历史业绩来看，其年化收益率是市场(沪深300指数)同期的1.5~2倍，而最大回撤不到市场的60%，收益风险比也是市场的2倍。大岩资本合伙人团队表示，“我们不会因为短期的业绩而改变整个投资的逻辑，会理性和科学地去对待短期业绩的一些冲击，为未来做好更充分的准备。短期的冲击是一个更好改善我们的机会，所有有成就的伟大企业或是基金公司，都必须经过一些压力测试。”同时，在大岩投研团队看来，中国市场有一个根深蒂固的问题，所有的人只看短期业绩，这是一个非常吃亏的事情，对投资者而言太不划算了。做投资总是有亏有赚的时候，但如果能长期积累起来跑赢市场，这才是投资内在的意义。而对于大岩资本的流程，大岩资本首席风险官刘启浩表示，大岩资本自成立以来，结合国内监管环境、行业发展实际和公司业务特点，在常年法律顾问、内控咨询顾问等专业机构的支持下，积极探索建立符合国际标准的内控体系，并加强内控体系执行的有效性，致力于为投资者提供专业的服务，并于2017年3月底顺利通过ISAE3402鉴证，成为国内行业中率先通过这一鉴证的公司。近期公司还被HFSB(对冲基金标准协会Hedge Fund Standard Board)接纳为正式会员，这标志着大岩资本在规范执业方面已经得到了国际标准的认可。在目前的状况下，大岩资本表示，除了短期内尽量把业绩做上去之外，大岩资本还在做更基础性的动作，投入自有资金进一步扩充班底。前期大岩资本良好的业绩离不开大岩科学投资的背景与积极向上的企业文化，未来大岩的运作也同样会受益于此，并进一步提升投研、风控与管理水平。大岩资本董事长、首席运营官石梅表示“长期来看，我们将进一步加强大岩策略多元化，短期来看我们会把提升业绩作为首要目标，同时继续完善提升公司管理。在投研方面，我们已着手大幅扩张包括基本面、量化、以及宏观和行业研究的投研队伍，同时扩建精英IT团队以建立更科学的量化自主研究平台;在风控方面，我们将继续完善风控自动化和精细化的风险归因分析。”《金斧子2017年11月私募英雄榜》 精选四据私募排排网不完全统计，2017年上半年纳入统计排名的管理期货、事件驱动、相对价值、宏观策略、复合策略、组合基金、债券策略、股票策略八大策略产品的上半年平均收益分别为-0.62%、-0.12%、0.3%、0.32%、0.74%、1.42%、1.61%、2.79%。同期沪深300%指数收益为10.78%，八大策略所有产品均跑输沪深300指数，平均收益最高的为股票策略产品，最低为管理期货策略产品。近期关于亏损的消息众多，其中有关百亿级私募深圳大岩资本旗下多只产品出现亏损的信息更是引发了不少市场的关注。8月9日，中国证券报记者就此事件采访了大岩资本合伙人团队。大岩资本首席执行官汪义平在接受记者采访时指出，不会因为短期业绩的冲击而改变未来的航向，我们追求的是为投资者创造长期超额收益，投资的内涵是能够长期跑赢市场。“做投资，我们从来不敢掉以轻心。”汪义平坦承，近期的业绩不好是事实，但这只是一个短期的业绩，长期来看相关产品的表现依然非常漂亮。“股票多头策略上，我们今年做的不是太好。但即使算上今年的回撤，长期来看，在扣掉所有费用之后，我们的业绩年化收益仍有28%左右，最大回撤在25%以内，而市场的回撤基本都在40%左右，简单的来看这还算是一个可以交代的长期成绩。”在8月9日的一封致投资者信中，大岩资本表示股票多头策略是大岩今年以来表现最差的一个策略，但从长期(三年多)的历史业绩来看，其年化收益率是市场(沪深300指数)同期的1.5~2倍，而最大回撤不到市场的60%，收益风险比也是市场的2倍。大岩资本合伙人团队表示，“我们不会因为短期的业绩而改变整个投资的逻辑，会理性和科学地去对待短期业绩的一些冲击，为未来做好更充分的准备。短期的冲击是一个更好改善我们的机会，所有有成就的伟大企业或是基金公司，都必须经过一些压力测试。”同时，在大岩投研团队看来，中国市场有一个根深蒂固的问题，所有的人只看短期业绩，这是一个非常吃亏的事情，对投资者而言太不划算了。做投资总是有亏有赚的时候，但如果能长期积累起来跑赢市场，这才是投资内在的意义。而对于大岩资本的投资决策流程，大岩资本首席风险官刘启浩表示，大岩资本自成立以来，结合国内监管环境、行业发展实际和公司业务特点，在常年法律顾问、内控咨询顾问等专业机构的支持下，积极探索建立符合国际标准的内控体系，并加强内控体系执行的有效性，致力于为投资者提供专业的私募服务，并于2017年3月底顺利通过ISAE3402鉴证，成为国内私募中率先通过这一鉴证的公司。近期公司还被HFSB(对冲基金标准协会Hedge Fund Standard Board)接纳为正式会员，这标志着大岩资本在规范执业方面已经得到了国际标准的认可。在目前的状况下，大岩资本表示，除了短期内尽量把业绩做上去之外，大岩资本还在做更基础性的动作，投入自有资金进一步扩充班底。前期大岩资本良好的业绩离不开大岩科学投资的背景与积极向上的企业文化，未来大岩的运作也同样会受益于此，并进一步提升投研、风控与管理水平。大岩资本董事长、首席运营官石梅表示“长期来看，我们将进一步加强大岩策略多元化，短期来看我们会把提升业绩作为首要目标，同时继续完善提升公司管理。在投研方面，我们已着手大幅扩张包括基本面、量化、以及宏观和行业研究的投研队伍，同时扩建精英IT团队以建立更科学的量化自主研究平台;在风控方面，我们将继续完善风控自动化和精细化的风险归因分析。”《金斧子2017年11月私募英雄榜》 精选五点击【阅读原文】，领取新人专享百万日，金斧子携手新财富联合举办领航——2017年暨金斧子五周年庆典。今年，总规模攀上13万亿高峰，也是金斧子“5年1000亿”计划的开局之年。强劲、遍地，时代已然来临。大会现场共邀请30多位行业大咖、业界精英，聚集超600名高端，前瞻私募大时代下的行业机遇、探索投资机会、直击业内最核心的问题，并详解应对之策，奉上一场私募行业的思想与智慧的盛宴。下午第二场“投资新机遇”圆桌围绕经济新周期之下，经济增速放缓，监管严格，稳杠杆过程加速，如何寻找投资新机遇的话题展开探讨。参与圆桌论坛的嘉宾有汉和资本罗晓春、根资产总经理李金龙、金斧子副总裁兼投研总监万小勇、金融机构部总经理侯贵程、金斧子金融项目事业部总经理朱义龙，、商品市场、多策略碰撞不断，火花四射。??以下为2017年金高峰论坛暨金斧子五周年庆典“投资新机遇”圆桌论坛分享实录：朱义龙：各位金斧子的老朋友我们又见面了，我是金斧子金融项目事业部负责人朱义龙。我们这场圆桌主要是围绕二级市场来寻找这样的一些。首先，从李总开始，简单介绍一下。李金龙：很开心，同时也很荣幸得到了金斧子的邀请，我是雷根资产的李金龙，我们是一家量化。我们现在覆盖的市场有几大块，、债券、期货、衍生品。细化到总体的投资策略上分几块，股票方面分主动和被动。2015年我们开始做一些类的策略，现在我们做的比较多的是CPPI。我们结合市场环境不断创新，策略也会不断去优化。最终达到的目的是长期稳定的低风险中等收益率，这才是我们长期追求的，是我们的投资目标。谢谢！侯贵程：大家好！我是泓信投资的侯贵程。我介绍一下公司的情况，泓信投资跟李总的雷根资产是同一个类型的公司，主要是以量化为驱动的多策略私募，目前管理规模是100亿左右，涉及到股权、、债券、、期权、。我们成立时间是2014年2月份，目前人数46人，整体的投研团队25人，团队成员多数在美国读的博士，高盛的回国内创业。罗晓春：大家好！我是汉和资本的罗晓春，我们公司的投资策略很简单，就是一个长期的。公司从一期产品成立到现在大概4年的时间，有好几只股票买回来的时候一直在一期当中，4年多前在，现在还在。朱义龙：好的，谢谢几位。讲到投资新机遇，实际上，今天基本上是我们上半年投资的一个结束，半年过去了，我想问一些问题，上半年在我们的当中，变化非常多，我自己看到，我们今年上半年的二级证券市场，基本上是注册制行为：1、2级市场的取消，1、2级市场套利严监管，有非常多的问题，包括也非常火。难得请到这么多的各位嘉宾来。我想请教大家一下，选一个大家认为半年投资记忆最深刻，或者是最愿意跟大家讲的，我们在上半年投资遇到的问题，或者是您对这个问题的看法。金斧子金融项目事业部总经理朱义龙万小勇：去年在盈利修复、下，在很多方面大家都收到了不错的。今年，这两个因素跟去年有点不一样，今年总的来说要比去年难做一些。再就是政策环境方面也有一些变化，包括定增、可交债，这也是我之前想跟大家配置的一些资产，现在也都做不了了。所以，也给我们带来了一些困扰。但是，在这样的环境下，只要资本市场还在运作，就一定会有机会。股票市场，我们觉得在这样的环境下，逐渐向盈利驱动，回归资本链，更加注重盈利性、成长性的投资主线，我们也给大家配置了很多跟价值投资的投顾，比如汉和、重阳等。在商品市场上大家会发现，今年的市场很难走这种比较长的趋势，偏中期、长期的CTA都没怎么赚到钱。但是中高频的还是有一些波动，还是可以赚钱。我们根据观察到的市场线索、市场环境，也跟大家推荐了很多中高频CTA的投资机会。金斧子副总裁兼投研总监万小勇从跨境套利策略来说，市场的波动比较小，很多空间很小，也并没有什么套利机会，但是并不代表很难找到合适的资产。它的风险相对比较低，回报也非常好。这主要有几个原因：1、很多商品通过贸易的渠道，它是全球定价的。2、资本出不去，钱出不去，资本方面是有管制的，这种套利机会一直还在，我们可以从这方面发觉一些投资机会。我们也推荐了展鸿这样的投顾，年化有百分之三十几。大家以前配的比较多的是中性策略，今年的A股市场，每天的也就是3000亿到4000亿。3000亿到4000亿，又有相当一部分集中在大盘的蓝筹。所以说，小盘的波动性相对来说也很低。对这样一些相关的投资策略来说，我们可能就要降低它的配置。大概是这样的情况。总结下来，今年要比去年难一些，但是也会有很多的投资机会，我们也希望通过自己的努力能够帮忙投资者，抓住一些好的机会。李金龙：分享一下我们上半年做的几个策略的一些收益情况。今年以来，说到商品，如果细分下去其实分为两块，一块叫主观的或者是宏观方面的投资，这块是长远的，收益比较高一些。对于量化来讲，我们主要的还是中高频。另一块，今年来讲，趋势这个策略比较难熬，商品不像做股票，股票可以择时，我不做了，等到机会来的时候再去做，因为我选的个股不是很优秀，很难战胜市场环境。但是商品不是这样的，它要天天去做，因为每天都要寻找投资机会，寻找低止损、高回报的。比如说渔夫，你要天天打鱼，但是你不知道哪一天可以打到大鱼，但是你还要天天出去。亏也没有亏多少，只是要反复磨止损。时间比较长的，你一定很惨。把时间抛小一点，相对来说比较好。但是总结起来，结果还是不太理想。商品期货上半年总体来说回撤在2%、3%以内。雷根资产总经理李金龙，大家比较公认的有两个行情，假设上半年一波行情都没有，下半年的行情就会比较多一些。6月初的时候，行情已经走出一些了，下半年我们还是比较期待的。在股票我们做了一些择时，钱赚的还可以，也不是特别多。我们的股票择时策略在10%左右。所以说，股票方面，今年跟去年差不多。我们今年表现比较好的一个策略叫复合型策略，我们1月到6月发的22只左右产品，7、80%的都是这种复合型的产品。我们总结下来，复合型策略今年整体回撤稳健在2%，收益基本在7.8%，这是今年上半年以来，如果是年化的话还是比较符合预期的。我们做整体投资、做组合、也在做配置，无论是策略配置还是市场配置也好，如果想要达到一个相对比较稳定，靠单一策略可不可以？是可以的，不过要去坚持，至少要坚持3到5年，这是比较客观的。单独拿长期有效的策略来说，还是复合型策略相对来说比较好一些。这是我的个人观点，谢谢！侯贵程：在今年1月份，整个做量化的在短时间之内都发生了亏损，在4月份的时候，由于我们的指数表现比较强，尤其是上半年，能够赚钱的私募基本都是做大票的，表现的特别漂亮。你对冲的指数和你做空的指数要强于你的股票，这是量化上的。不知道大家关没关注泓信的债，今年1月份由于监管，央行对金融机构之间开展了加息，其实就是为了调整银行间的。但是，也发生了下跌，大家都以为央行要开启了，所以我们的也受到了很大的影响。泓信机构部总经理侯贵程4、5月份有一个词叫去，在强烈的监管压力下，很多的资管公司，包括银行也开始卖出了流动性最好的资产，这基本上就是利率债和国债。债券方面的策略也受到了很大的影响。到现在为止都已经调整过来了，从1月份到现在也获得了将近10个点的收益，下半年我们也是非常看好的。这是我们上半年的过程。罗晓春：我们公司的投资策略相对比较单一，不像前面几位有很多种策略。我们公司12个产品，所有产品都是同策略的，很简单，我们就是一根筋，选择做价值，我们认为这是最有效的盈利手段，也是最有效的风控。实际上，我们所有产品全部都是采用的，更准确地说，我们公司内部，包括对外部来讲，再细化一下叫超长期价值策略。从公司一期成立以来到现在有好几只股票都拿了4年了，前面也听了圆桌会议，做PE/VC的各位老总，可能觉得4年时间不是很长，但是在中国A股市场上，我是一个长期价值投资者，你长期你拿多长时间？这只股票我拿3个月，这在A股市场上就已经算是长期了，但是我们更长期，到目前为止已经接近4年时间了，这个持股周期已经很接**E/VC的周期了。坦率地讲，我们公司上半年的业绩还是很不错的，内部总结说为什么，我想可能是傻人有傻福气，运气使然。还是拿一期为例，一期是2013年9月份成立，到现在有3年零8个月的时间，在这个过程当中业绩分布是这样的，这个产品刚成立头一年时间，其实我们的业绩非常一般，一年的时间，大概排在的大概前40%。但是，在2015年之后，这个产品就表现的非常出色了，2015年全年整体市场很差，但是这个产品在2015年赚取了54%的扣费前收益。这不是做广告，而是来分析一下业绩归因。去年的情况也非常好，正收益10%，如果跟股票型公募的话，应该是非常靠前的。汉和资本投资总监罗晓春今年以来，扣费前收益大概有32%左右，扣费后接近30%的水平。这样就看出了一个问题，3年半的时间累计下来，这个产品跑得非常好，我们拿它去跟股票型比较，它的费前收益排在所有股票型的第一名。费后稍微低一点，排在第三。但是我们可以看到，这个结构非常不均衡，对来讲，如果没有耐心的话，一期产品是一年，如果你没有耐心，你在一年结束的时候就把这个产品赎掉了，但其实真正的优秀业绩是在后两年半见成效。无论是投资者，还是来我们这边做尽调的都有一个问题，是不是调整了你们投资策略？没有，我们是典型的超长期价值投资者，我们从一期产品成立到现在，从来没有对自己的投资策略做过任何调整，我们的投资策略是什么？更关注于一家上市公司的长期前景。把注意力集中在企业层面，我们内部说要用实业的光去，我们要看公司的品牌力、业务模式，以及在3到5年后的市场情况如何。虽然说整个中国资本市场波动起伏很大，但是也可以感觉到，从很长期来看，其实股价跟上市公司的质量还是正相关的。它的利润如果是10年前的10倍，它的股价就算不涨10倍，它也是高度正相关的。如果今年上半年仅仅是因为运气的话，我觉得也对，这两年多的时间，就像大屏幕上说的一样，但是它其实是有内在逻辑在的。这个内在逻辑对于我们来讲是什么？就是长期关注上市公司的内在价值，并且获益于这些上市公司长期的成长，就是跟他们一起成长。这套方法我们觉得是比较熟悉的，也是相对比较傻的方法。从公司成立以来一直延用这种方式在做，不考虑上半年的特殊行情的话，三年半走下来这种情况还是可以的。朱义龙：对价值投资如何理解，如何深度的去看待这个？尤其是在下半年，说上半年有了非常好的收益，下半年还有没有机会？我想问罗总的是说，你们选企业，这样的选法是从哪些维度去选？罗晓春：价值投资在国内可能大家会觉得比较新鲜，但对于各位很成熟的投资人，这个方法不是一个很新的方法，而是一个非常老派的方法。在上个世纪70年代的时候，随着一批人的崛起跟成功，这种方法在西方世界逐渐成为一种比较主流的方法，现在的方法有很多，比如说量化等，在A股市场之所以比较新奇也是在很长时间内，绝大部分投资人都觉得A股市场有很多不是很好的东西，这套东西是失效的。我们做过统计，如果以2005年来看，到现在为止12年的时间，把所有的上市公司拉出来会得出一个很有意思的结论，你有一半的概率会获得200%的收益，这也是很惊人的。我们内部还看了一个很有意思的数，在2012年，我们挑选了市值最大的50家上市公司，剔除掉其中的公共事业类公司，以及其中的长周期类的公司，长周期类公司在短期会有很大的利润，但是在长期来看周期起伏很大。我们把这类公司剔掉，收益很惊人，从12年到现在为止，整个组合上涨900%。如果5年之后利润是现在的10倍，它的估值不可能不涨。从另外一个角度来说，正是因为这个规律本身是一个真理，它起作用，同时在A股市场上，真正去践行它的人非常少，但是这么一个方法是正确的，但是践行者又很小，这意味着什么？从博弈论的方法来说，它的实现程度很高。如果有一半人做了，这个方法自身就没有什么优势，恰恰因为市场上真正能够用一个比较长的维度去考虑上市公司发展前景的人是很少的，所以，它的发展趋势会很大。如何看这个业务模式？我在前面也听了几位PE界大佬的发言，我觉得他们讲得也都很好。更多的是从一个管理者的角度去考虑问题，如果你是这个公司的管理者，觉得这个业务模式好还是不好？刚才也有几位投PE的老总讨论到，投游戏有罪恶感，但是游戏肯定是一个很好的业务模式。考察的角度无非就这几点，一个是业务模式，有的业务模式可以做大，有的不可以做大。假设有一个同学想创业，说我想去做电商，他肯定就不要去创业了，在这个行业内有京东、阿里巴巴，你不可能成功。你这个业务模式是否有足够的空间？你这个行业是不是萎缩的行业？从公司的管理团队来讲，这些管理团队是不是你信任的人。有一句话说，你考察上市公司的管理层，如果你的女儿愿意嫁给他，你就可以投他，这个也说得很有道理。中国的上市公司，中国的A股都非常好。A股跟港股比较，A股披露制度比港股强很多。再往下无非就是一些老生常谈的东西，行业壁垒、行业增长怎样。对我们来讲，我们团队没有那么聪明，但是一个东西如果很便宜、很有价值，但是在未来10年也不会兑现价值，我们也不会去买。只有我们觉得说，它很有价值，现在的售价是1块钱，但是我觉得它值2块钱，并且在未来不长的时间，比如说5年之内，它能兑现这个价值，我们才会去投资这个公司的股票。朱义龙：非常好的回答。我们花这么长时间来请各位嘉宾来进行探讨，实际上在一个健康的市场当中，我们能像汉和一样这么简单、这么坚持、这么专注，去寻找真实的产业逻辑去投资，我想这也是投资的义务之一。请教一下侯总，泓信对于下半年是怎样看的？侯贵程：刚刚几位大佬讲了一下各自的策略，我就泓信的策略讲一下看法。接下来两年有两个不错，首先是利率债，再就是量化对冲。利率债大概在3.4%、3.5%左右，刚才王总做主题演讲的时候也说了一下债的大体环境，我在这里就不多赘述了。目前，10天期大概在3.4%、3.5%，这是什么水平？可以说是回到了2014年年底。这几年整个市场发生了什么样的变化？这几年有6次。所以大类资产预期收益率都没有2014年那么高了。你把各个大类资产拿出来比较，比如说去银行买，2014年年底的收益要比现在高，我们去，当时的点位要比现在低，预期收益比现在高。刚才也提到了，上半年的监管去除资金池，导致利率大跌。银行的盈利主要分两部分，一部分是投资，一部分是放贷。放贷最优秀的资产其实是房贷。以房贷来说，现在是4.9%左右的利率，对于银行来说，它其实是占用银行资本金的，还要交税。所以说，我们认为下半年的利率债有很大的机会。另外一个是量化对冲，你对冲的指数表现的要比整个市场的平均水平还要强。泓信在上半年还是可以跑赢市场水平的，还可以小幅跑赢指数。1月份和4、5月份的基差，把我们的预期收益减少了，量化对冲还是有收益的。下半年来看，远期合约基差和贴水也在6%左右，以后的预期收益也比现在高一些。量化模型是根据过去预测未来的，我们的模型根据过去半年市场表现去做出一些调整。大家可以看一下，泓信最近量化选股的产品，反弹也很快，一个月反弹10个点。这两个策略是我们认为接下来半年比较有机会的两个大类资产。朱义龙：谢谢侯总。下面请两位嘉宾展望一下未来5年的周期。尤其是量化，在今天，很多人都已经可以接受了，但是觉得发展还没有到一个很大的量，我们和发达市场还是有着很大的差距。一会儿请李总就量化在未来五年的机会来谈一谈，一会儿请万博士在主观方面，未来五年大类资产这方面跟大家分享一下。李金龙：说到五年量化的发展，我突然想到了两个词，也是契合今天论坛的主题，叫投资新机遇。对于接下来的5年，我们还是坚持两个观点，第一个观点叫坚持创新，第二个观点叫突破变革。首先，先说一下我对创新的概念，现有的所有量化策略，大家随随便便去百度就可以查到，没有新的创新，我们现在只是微观的创新，我们只是对冲，或者是选一些新的期权。短期市场如果不放开一些工具，你的创新机制也无异于是在骗自己，千万不要被自己的谎言给骗到了。量化分几大细块，交易逻辑和策略逻辑。对于现有的策略来说，我们还是要坚持做一些调整。为什么调整？比如说股票市场，你不去加一些新的因子，或者是不去加入你自己开发的因子，还用传统的因子你一定不赚钱，要结合市场环境去开发一些新的因子。对于商品这块，接下来要做很多的调整，比如说在策略方面是否考虑做一些小的，或者是加一些主观的？我们现在要坚持做的一些事情，包括衍生品，虽然说较小，但是还是要坚持去做。第二，突破变革。主要体现在衍生品上，为什么叫突破与变革？刚才也讲到了一个中高频的东西。谈到高频，现在只能做商品期货、期权，因为有接口，你接入的速度一定要执行到秒级别，或者是毫秒级别，通过人为下单跟不上这个速度的。股票现在的接口是封掉了，做不了了，只能是商品商品对于一家私募来讲，成本很大。如果你做高频一定要有数据，有了数据之后你要去分析，不能有了数据之后你不会分析，数据是一块，第二块是分析能力，第三块你是的交易速度，速度决定了很大的因素，就那几秒钟你抓到了，对你的收益率就会很高。对于高频策略就是数据和速度方面，从速度方面展开来讲就是你的系统方面，你有交易系统，外面采购的系统肯定不行，IT能力就需要有提升了，所以说，计算机能力、人员配备的能力要提升起来。高频在接下来的市场的确是很大一块，不过有一个问题来了，单只产品规模不见得很大，这就是它的痛点。接下来还会考虑一些境外的事情，我们在8月份的时候就可以拿到香港的4号、9号牌照，这样我就可以发一些全球的阿尔法，A+、沪深300，整体会有比较全面的布局。万小勇：站在现在看未来5年，第一是国家经济相对平稳，第二可以保持比较高的增速。从产业结构上来看，我们也跟上了这个世界的步伐，甚至像、信息互联这样的领域，我们甚至还走在了世界的前列。经济的本身情况还是比较好的。对于一些潜在的风险因素，比如说个别领域的资产泡沫、杠杆比较高等，潜在的风险因素，国家也在逐步治理。再就是国家整个这一块，投资逐步回归本源，回到它本身应该有的投资本质上来。综合这几个情况来看，无论是一级市场，还是二级市场，还是分类别来看，权益、债券、商品，都会有一些比较好的投资机会。从未来5年来看，在一些、行业，仍然会有比较繁荣的景象。在这样一个大的前提下，还是希望我们的投资者可以坚持的理念，努力的踏准资产配置的节奏，相信大家都可以获得一个比较好的回报。朱义龙：好的，谢谢台上几位，也谢谢台下嘉宾的聆听。我们这个投资新机遇的圆桌就到这里，接下来还有茶歇，大家还意犹未尽，我们也欢迎投资人跟我们台上的嘉宾私下再交流，谢谢大家！>> THE END <<点击阅读原文，领取新人专享百万资产配置方案↓ ↓《金斧子2017年11月私募英雄榜》 精选六来源：格上研究中心1九大策略今年以来表现（一）股票策略：位居各策略榜首，领涨私募重点配置大消费板块（二）债券策略：债市，稳中有升（三）管理期货：跌宕起伏，整体波动水平抬升（四）相对价值：阿尔法策略全年表现不佳，9月收益有所反弹（五）量化复合策略：最高收益23.99%，前十平均收益14.12%（六）：1/3产品收益为负，股票配置贡献大部分业绩（七）组合基金：配置为主，三季度表现亮眼2行业（一）规模篇1）行业管理规模破10万亿，创新低2） 顾问管理规模呈两极分化，自主发行成私募扩张主要路径3）3家新晋百亿级，业绩增长助力规模进阶4）107家超50亿，上海地区较上季度减少10家5）1亿规模以下私募占八成，1-10亿私募去年以来占比首次下降（二）篇1） 广东省证券类私募机构破2000家，四川省证券类为中西部之首2） 已备案私募机构超2万家，新备案机构总数和证券类机构数双双创今年新高3） 新成立证券类私募机构数连续3个季度下滑，本季度降至1家4）三季度77家私募机构入会成为观察会员，其中有52家为证券类私募5）外商独资和中外合资企业本季度新备案15家（三）篇1） 已备案产品数破7.3万只，环比增加10.63%，贡献45%2）新备案产品总数超7000只，新备案证券环比增加10.81%3） 新发产品数“二八分化”现象明显，一个季度最多发行33只新产32017年三季度大事件盘点关键词1：最严新规关键词2：检查与整治关键词3：相继获批加速入场截至2017年9月底，管理规模达到10.32万亿，其中为2.22万亿，已备案的证券类私募机构共8090家，已备案的证券类私募产品共30233只。格上研究中心全面梳理了证券类私募行业的表现。一、九大策略今年以来表现2017年三季度各项数据陆续出炉，据格上研究中心统计，今年以来阳光私募行业平均收益为9.71%。其中，股票策略今年以来平均收益为10.59%，摘得各策略平均收益桂冠。据格上研究中心统计发现，目前国内组合基金仍以配置股票型基金为主，与趋同性明显。由于A股市场整体，且三季度较上半年更加活跃、主题更为丰富，组合基金今年以来平均收益为10.46%，位居第二。债市方面，今年以来，在金融监管持续趋严、、防风险的格局下，债市整体震荡下行，但债券策略产品表现较为稳健，且1月、5月在市场环境低迷的情况下单月在九大策略中夺冠。商品市场方面，三季度一改上半年，形成一轮趋势行情，但9月则开启回调节奏，几乎跌回期初水平，但整体来看，三季度商品水平有所抬升，为未来CTA策略的盈利带来更适宜的市场环境。（一）股票策略：位居各策略榜首，领涨私募重点配置大消费板块三季度，A股市场在风险偏好回升的环境下，市场表现相对于上半年更加活跃、主题更为丰富，呈现出的特征。今年以来上涨7.90%，15.90%，收窄累计下跌4.85%。从行业来看，以食品饮料、家用电器为代表的消费板块受到资金追捧，涨幅超过27%；以有色、钢铁为代表的周期板块受益于和环保督查获得市场青睐，涨幅超过23%；表现最差的纺织服装、传媒等板块继续下跌，跌幅超过15%。据格上研究中心统计，今年前三季度股票型基金整体表现最好，平均收益为10.59%，仍然为所有策略平均收益最高。同时，不少股票型基金斩获出色业绩，格上研究中心数据显示，今年以来前1/4的平均收益达34.70%。据格上研究中心了解，今年以来，大部分以精选或者精选具备估值优势及确定性增长的为主要投资策略的私募基金均获取良好的收益，其中业绩突出的私募基金主要配置了大消费板块，包括白酒、家电、汽车等。格上三季度巅峰榜股票策略收益最高的希瓦示，今年以来的业绩主要是布局了汽车、内房、消费和。景林资产的投资策略一直以来都是在寻找行业空间大且有确定性增长，同时公司管理团队、治理结构优秀，有企业家精神，提供好产品，并建立成本优势或者差异化能力的公司和行业，包括成长确定的大消费和TMT。景林资产今年的业绩主要来源于受益于消费升级、制造业升级相关的个股，以及金融行业等。今年以来，消费都取得了大幅上涨，原因在于国内宏观经济稳定利好上市公司业绩改善，和监管趋严的市场背景导致市场寻找确定性机会，加上外资通过、持续流入A股市场买入价值股。在价值股行情下，基于价值投资精选个股的私募机构取得了较好的业绩表现。（二）债券策略：债市震荡下行，基金稳中有升今年以来，债券市场收益率震荡上行，并持续高位盘桓，从年初的3.10一路攀升至5月中旬到达3.6左右，其后，在上下10bp的范围内震荡，利率债的期限利差被压缩至历史低位。从基本面来看，今年以来，宏观经济出现好转，表现出韧性，对债市形成压制，从资金方面来看，年初以来的货币政策持续偏紧，4月前后的金融监管全面升级进一步加剧债市调整。在全年降杠杆、防风险的大背景下，央行在公开市场上采取削峰填谷，稳重偏紧的政策，9月份净投放量为-150亿元。在较为紧张的市场环境下，债券策略产品表现稳健，今年1月、5月两个月，在市场环境低迷，债券策略在九大策略中夺冠，6月份为今年以来表现最佳月份，月度平均收益达0.77%。据格上研究中心了解，今年以来，在债券市场偏“熊”的环境中，大部分机构采取缩久期、降杠杆的举动，降低产品对利率的敏感程度，9月以来，利率持续高企，部分机构认为虽然仍有上行空间，但已经进入合理配置区间，开始积极布局债券市场。另外，今年债券策略表现较好的机构普遍采用配置高收益债的配置，结合市场波动获取资本利得，在三季度巅峰榜中排名第一的中欧盛世-茂典9号主要采取垃圾债策略，在垃圾债市场逐步形成的市场环境中，这一策略收益较高，另外，部分机构采取高票息+交易策略，同时配置进行对冲或套利等，如暖流资产、万杉资本等。（三）管理期货：跌宕起伏，整体波动水平抬升三季度一改上半年的震荡格局，形成了一轮趋势行情。7-8月以黑色、能化、有色为主力，走出了一波上涨趋势，整体上涨接近15%，而黑色系整体涨幅更是达到30%。9月则开启了回调节奏，几乎全部活跃的整体下跌，几乎跌回季度初期水平。而前期涨幅最大的黑色系也成为了9月跌幅最高的品种。虽然9月波动率相较8月有所下降，但整体来看，三季度商品期货整体的波动率水平有所抬升，为未来CTA策略的盈利带来了更适宜的市场环境。而基本面方面，受供给侧改革的影响，市场定价规则发生一些前所未有的变化，市场需要时间适应。经济研判及商品定价等方面均出现新的矛盾点，面临资金的多空角力。在此过程中，不可避免，出现波澜壮阔单边行情的概率降低，CTA中高频策略或更容易有所表现，而长线策略收益可能承压。（四）相对价值策略：阿尔法策略全年表现不佳，9月收益有所反弹今年以来，相对价值策略整体表现不佳，其中，阿尔法策略以-0.53%的平均收益在各策略中表现垫底，行业前1/4的阿尔法策略基金，年初至今平均收益在8.73%，也位于各个策略基金之后。但单看9月，阿尔法策略平均获得了近1%的收益。据格上研究中心分析，今年阿尔法策略表现不佳主要有两方面的原因：一方面，在今年市场一九分化且中小盘个股整体表现弱势的情况下，阿尔法策略的股票多头难有出色表现，这是由于量化策略整体选股偏中小盘的特点所决定的；另一方面，目前各个期指仍处于贴水状态，开仓即需承担亏损。进入2017年上半年，负基差的问题虽然有所改善，但依然会造成年化12%左右的成本。加之2017年上半年出现的“一九分化”行情，导致偏爱中小市值的量化选股策略难以创造超额收益。近期我们调研发现，传统的量化选股策略在今年至今都一直处于比较低迷的情况，部分管理人已经开始通过高换手策略来尽可能增加超额收益。而进入17年的下半年，我们观察到市场整体情况出现了两个巨大的变化，第一点是IC的基差情况开始出现，这是从15年后近2年来出现的非常少有的情况，基差修复的速度好于预期，这有效降低了量化的策略成本。第二点，我们观察到进入17年6月以来，成长风格的股票涨势凶猛，这类风格更加适合量化策略基金。另一方面，通过融券和，很多对冲型管理人开始考虑通过产品创新来增加资金使用效率，这也有助于收益的提升。所以综合上面的观察，量化对冲型策略应该逐步进入了可以的阶段。套利策略方面，目前整个套利策略旗下细分策略众多，包括（包括跨品种、跨期、跨市场）、（包含跨品种、跨期、跨市场）、、（、基金套利）等。今年截至三季度套利策略的平均收益为2.95%，超过70%的套利型基金今年以来获取正收益。在今年收益排名前10的私募中，包括了商品主观、量化套利，期权套利，，基金套利等不同策略的产品。据格上研究中心了解， 其中，以商品主观套利为主策略的筑今年以来收益最高，业绩主要来源于基于主观逻辑判断的黑色产业链的价差交易。盛冠达资产旗下的“盛冠达1号”今年以来的费后收益也达到了13.5%，排名第二，该产品策略为和白银的跨市场套利。（五）量化复合策略：最高收益23.99%，前十平均收益14.12%量化复合策略的业绩由多个子策略组合而成，包含量化选股，量化选债，统计套利，CTA，期权衍生品等等，业绩归因无法详尽统计，可参考各个细分策略的综合业绩表现来分析。据格上研究中心了解，今年以来排行较为靠前的机构，大多布局了较多，另外通过量化T+0提高换手率，获得超额收益。还有一些收益非常亮眼的基金使用了个股期权工具及高频的CTA策略。（六）宏观对冲：1/3产品收益为负，股票配置贡献大部分业绩三季度以来，A股市场结束“二八分化”行情，开始维持“温和震荡、”的格局，上半年表现不佳的在三季度轮流开启了反弹行情。分行业来看，有色金属、钢铁、通信、食品饮料等行业表现不错，公用事业、传媒行业表现最差，下跌幅度超过3%。债市方面，三季度净额缩减了近53%，二级市场长短端收益率整体处于震荡状态，变动幅度较小。方面，三季度商品市场分化较大，铅、热轧卷板、动力煤等板块表现最好，涨幅超过15%，农产品表现不佳，玉米、淀粉、大豆等都出现不同程度下滑。整体来看，格上研究中心发现，从宏观角度配置大类资产的今年以来整体策略平均收益为5.42%。据格上研究中心统计，今年以来有大约35%的宏观为负，有一半的水平在0至20%之间。格上研究中心发现，今年以来不少表现突出的宏观其大部分业绩均由股票策略贡献。位居格上三季度巅峰榜宏观对冲策略首位的从容投资表示，今年以来旗下宏观的业绩主要来自于商品和股票，这两类资产对组合的业绩贡献占比分别为6成和4成。就商品而言，由于其较为准确地把握住了螺纹钢、铁矿石等黑色系品种的投资节奏，获利较多；股票方面，其个股仓位比较分散，主要基于盈利改善和消费增长的逻辑进行选股。位列第三的砥俊资产表示，截止到三季度末，公司旗下宏观对冲产品不低于70%，期货仓位在5%左右，近期没有配置。而近期主要收益则来自股票资产配置，以A股为主，港股为辅，未来公司将继续看好以消费升级、制造业升级、新能源以及人工智能为主线的行业板块的投资机会。（七）组合基金：配置股票型基金为主，三季度表现亮眼从市场整体来看，三季度宏观经济、货币政策、金融监管环境都相对稳定，加上证金公司增持中小创、买入创业板的消息刺激，偏好得到提升，带来活跃的市场表现。主要市场指数在第三季度都取得了上涨，其中和涨幅居前，上涨7%以上，创业板指涨幅靠后，仅上涨2.69%。因组合基金以配置股票型基金为主，组合基金月度收益也随着而呈之势，三季度A股市场在风险偏好回升的环境下，市场表现相对于上半年更加活跃、主题更为丰富。从业绩来看，组合基金三季度表现明显好于上半年。格上研究统计显示，组合基金上半年平均收益为1.59%，三季度平均收益为3.99%。从正负收益分布来看，组合基金3季度表现相当亮眼，呈现3个月递升趋势。另外，格上研究中心发现今年上半年高毅资产旗下高毅精选以23.17%的收益位居组合第一名。进入三季度以来，希瓦资产旗下的“希瓦小牛FOF”连续3个月取得组合基金策略榜首，据格上研究中心了解，该基金主要投向公司旗下两只股票型基金，今年以来这两只基金收益丰厚，主要布局了房地产、汽车、零售等领域。此外，旗下产品“格上安胜1期”连续2个季度进入组合基金策略前十，截至9月底，去除业绩报酬后累计取得25.80%收益。二、证券类私募行业大数据（一）规模篇1）行业管理规模破10万亿，创新低格上研究中心发现，今年以来，私募行业整体监管趋严，行业行政处罚范围和力度加大，加上债市整体震荡下行，股市结构分化，商品市场，各大市场缺乏整体性趋势机会，均表现一般，证券类私募在规模扩张上较前期有所减速。而受益于提速、国家“双创”的背景，市场继续加大在方面的配置。数据显示，截至2017年9月底，协会已登记21216家，已61522只，管理基金规模破10万亿大关，达到10.32万亿，较二季度实缴规模（9.46万亿）增长9.09%。其中证券类为2.22万亿，较二季度（2.28万亿）微降；股权、创投、其他类规模为8.1万亿。格上研究中心注意到，虽然整个行业管理规模在不断增长，但券管理规模却自2月开始继续缩减，截至9月底管理规模创新低。2）顾问管理规模呈两极分化，自主发行成私募扩张主要路径格上研究中心数据显示，近一年来，证券类发展呈现两级分化，微型私募（顾问管理规模不足1亿）机构占比进一步提升；同时大中型机构（顾问管理规模在20-50亿）的占比也出现了上升。具体来看，格上研究中心发现有94.15%的证券类私募其顾问管理规模不到1亿，同比小幅增加0.97%（2016年3季度顾问管理规模为0-1亿的机构占比为93.18%）。格上研究中心认为去年三季度陆续出台的“新八条底线”等监管政策文件，对私募开展投顾业务的资质提出了更为严格细致的规范和要求，使得市场中自身不具备募资能力且资管经验相对较少的机构在短期内实现规模的扩张更为不易。相比之下，满足投顾资格要求且本身资管能力较强的机构能够更快获得市场认可，较易扩大投顾产品的规模。格上研究中心发现，10亿以上的大中型证券类私募机构的顾问管理规模从一年前的主要集中在10-20亿到本季度主要集中在20-50亿，有逐渐扩大之势。顾问管理基金规模在50亿以上的证券类私募管理人共32家，78.13%的机构集中于北京（11家）和上海（14家）两地。自主发行方面，同比去年三季度，自主发行规模在0-1亿的私募机构在数量和占比上均有所下降，而自主发行规模在1亿以上的每个档位的私募机构在数量和占比上均有所增加。投顾3+3规定实施后，自主发行成为私募扩张规模的主要方式之一。3）3家私募机构新晋百亿级，业绩增长助力规模进阶据格上研究中心调研显示，截至2017年9月底，百亿级共27家（详见下表），比前两季度增加了1家，主要分布在北京、上海、深圳地区。格上研究中心统计发现，这27家百亿级达到3545亿，占证券类私募总规模的16.11%，占全行业私募实缴规模的3.44%。格上研究中心注意到，与2017年二季度相比，源乐晟资产、凯丰投资和高毅资产3家机构新晋三季度百亿级名单。新晋私募机构主要因业绩增长，吸引资金不断流入致总规模增加。据格上研究中心统计，在股票型阳光私募前三季度巅峰榜上，源乐晟资产以34.01%的平均收益夺得北京地区魁首，凯丰投资也获得了28.23%的平均收益，旗下凯丰宏观在宏观对冲策略排行榜上位居第二。六禾投资、泓信投资、盈峰资本、大岩资本本季度则不在百亿名单中，这些私募机构缩减规模至百亿以下的原因也不尽相同。例如，泓信投资主要源于本季度量化选股产品线规模小幅缩减，但公司整体管理规模仍在百亿附近；盈峰资本此次规模统计口径有所调整，没有纳入专户部分；大岩资本业绩有所下滑，加之在证监会定增新规后，不再募集新产品致其规模下降。4）107家私募机构规模超50亿，上海地区较上季度减少10家作为私募行业的中坚力量，格上研究中心统计发现，截至2017年三季度末，共有107家的规模达50亿以上，较二季度减少了5家。此外，格上研究中心发现，50亿以上私募机构中北京和上海地位仍然稳固，但上海较上季度减少了10家，今年来首次落后于北京，北京则较上季度增加了4家。格上研究中心发现，成立3年以上的机构更容易在规模上进行扩张。上海地区50亿以上的私募机构成立时间均早于2014年（含2014年），深圳地区有九成以上成立时间早于2014年（含2014年），北京有八成，江浙地区有七成。格上研究中心数据显示，本季度管理规模达到50亿以上的私募机构至今成立均满1年，成立满3年的占比高达85.05%，成立满5年的占比也达到一半以上。5）1亿规模以下私募占八成，1-10亿私募去年以来占比首次下降格上研究中心数据显示，在登记备案的私募证券中，本季度管理规模为零的证券类私募机构为972家，与上季度（973家）基本相同；0-1亿规模的私募机构仍是市场主流，占比超过80%以上。另外，格上研究中心注意到，规模为1-10亿的私募为1202家，占比自2016年以来首次出现下降，而10-20亿的私募为165家，20-50亿的私募为119家，占比自2017年一季度以来均持续下降。（二）私募管理人篇1）广东省证券类私募机构破2000家，四川省证券类私募机构数量为中西部之首格上研究中心数据显示，目前超7成（占比70.13%）证券类私募机构办公地区集中在北上广，其中以广东省最多，有2111家（占比26.94%），其次为上海（1941家，占比24.77%）；超7成私募（71.08%）选择在沿海地区办公。对于证券类私募机构数量较少的中西部地区，四川、湖南、湖北三省的机构数量占中西部地区超5成，为中西部地区主力，其中四川省证券类私募机构152家，数量居中西部之首；此外，得益于相关扶持政策，湖北地区本季度新增备案机构7家，成为中部地区私募机构超过百家的省份之一。2）已备案私募机构超2万家，新备案机构总数和证券类机构数双双创今年新高据格上研究中心统计，截至2017年三季度末，协会备案的私募机构共21221家，相较一季度增加了1631家，环比增长8.33%，增速较今年前两个季度（一季度环比增长6.7%，二季度环比增长5.34%）加快。其中三季度新备案私募机构1719家，新备案证券类私募机构442家。3）新成立证券类私募机构数连续3个季度下滑，本季度降至1家格上研究中心数据显示，从已备案私募机构的成立时间来看，2015年二季度新成立证券类私募机构破900家达到近两年顶峰，近一年一直在150家以内低位徘徊，并在今年三季度降至最低谷，新成立证券类私募机构仅1家，相较上一季度的53家进一步下滑。格上研究中心数据显示，截至目前已在协会备案的私募中，本季度新成立的唯一一家证券类私募为“湖北明达”，该机构于今年7月14日成立，是深圳明达资产的相关公司。据格上研究中心了解，明达资产成立湖北明达资产的主要原因为是因为湖北招商引资，而且湖北也是协会扶持的重点地方。在私募机构注销方面，格上研究中心数据显示，与今年二季度相比，本季度注销的私募机构新增205家，证券类私募机构有38家，其中有28家管理规模为0，备案时间从2014年到2017年不等。4）三季度77家私募机构入会成为观察会员，其中有52家为证券类私募，今年以来尚无普通会员入会据格上研究中心统计，目前备案的私募机构中共有2110家是协会会员，其中260家为协会“普通会员”，1850家为协会“观察会员”。值得注意的是，本季度有77家私募机构入会，相比上季度的19家环比增加305.26%，其中有52家为证券类私募机构，占比近7成。格上研究中心发现在今年入会的私募机构中，尚无普通会员。据格上研究中心了解，私募基金管理人和从事的金融机构加入协会，应当先申请成为观察会员，符合以下条件的私募基金管理人才可以申请成为普通会员：（1）自成为观察会员之日起满一年；（2）最近一年在协会备案的基金规模在二十亿元以上，或者备案的在三亿元以上；（3）不存在违反法律法规及协会自律规则的行为。5）外商独资和中外合资企业本季度新备案15家格上研究中心数据显示，目前在协会备案私募管理人中，内资企业有21010家，占比99.01%，仍为主流，外商独资企业、中外合资企业、中外合作企业共占比不到1%。本季度，共有15家外商独资和中外合资企业完成备案，其中仅“英仕曼（上海）有限公司”和“富敦投资管理（上海）有限公司”备案类型为。（三）私募产品篇1）已备案产品数突破7.3万只，环比增加10.63%，证券类私募产品对增加额贡献45%据格上研究中心统计，截至2017年三季度末，在已备案产品总数突破7.3万，环比增加10.63%。其中，证券投资类私募产品对增加额贡献度最大，相较二季度增加了3159只，占比约45%，增加了2381只，其他各类产品增加量均少于800只。从增幅来看，类私募产品数环比增加24.94%，变化幅度最大。据格上研究中心统计，截至2017年三季度末，共有40家的产品总数超过了100只。其中，备案产品数排名前五私募机构以行业内的三方机构及其相关公司为主，包2）三季度新备案产品总数超7000只，为今年以来最多，新备案证券类私募产品环比增加10.81%案数据显示，2017年三季度新备案产品7171只，较上一季度新备案产品环比增加24.13%。此外，在新备案的私募产品中，3230只为证券投资类产品，占比45.04%。值得注意的是，新备案产品总数和新备案证券类产品数在连续三个季度下滑之后，在本季度开始增加，且本季度新备案产品总数为今年以来最多。3）新发产品数“二八分化”现象明显，知名私募一个季度最多发行33只新产品格上研究中心发现，今年以来私募机构新发产品数在3月达到最高峰后到7月一直处于下降态势，从8月开始，私募机构发行新产品的热情有所回暖。而9月新发产品数有所下滑可能与部分产品发行后尚未备案有关，故从已备案的产品中统计新发产品数据会有所偏差。在行业格局上，格上研究中心发现行业内的“二八分化”现象较为明显，规模越大的机构发行产品数越多，发行节奏越稳定。今年以来私募机构新成立证券类产品8790只，在数量上占比不到2%的50亿以上规模的，其发行的产品数量却超整个行业的8%。格上研究中心发现，50亿以上规模的今年以来平均每家机构每月新发产品1只以上，而10亿以下的每家平均4到5个月才新发产品1只。在强监管之下，市场的资源日益向品牌和实力倾斜。从今年以来新发产品数来看，有132家私募机构新发证券类产品总数大于或等于10只。其中，三季度新发证券类产品数最多的私募机构为嘉兴卓凯投资有限公司，新发产品47只。三、2017年三季度大事件盘点关键词1：最严新规8月30日，国务院法制办公布了《（征求意见稿）》及其说明全文，自8月30日起至9月30日向社会各界征求意见。《征求意见稿》共计11章、58条，分别从私募基金管理人、人的职责，资金募集、投资运作、信息提供、行业自律、监督管理、法律责任等多个方面确立了监管规则，被誉为“史上最严”的。新规征求意见稿基本维持了2014年证监会颁布的的大致框架，但在一些具体内容上进行了调整。根据格上研究中心分析，新规征求意见稿最大的变化是第二条对进行了限定。原暂行办法中，私募基金主要分为、、和其他类（如红酒、艺术品等商品基金、等）四类，而新规征求意见稿中，私募基金仅指两类，商品基金、基金等或面临无法归属的尴尬状况。但值得注意的是，新规征求意见稿中单独列明了关于创业特别规定：创业投资基金可以通过上市转让、协议转让、被投资以及等方式实现投资退出；国家对创业投资基金给予政策支持，持续健康发展，有关部门按照职责分工制定支持政策；享受国家政策支持的创业投资基金，其投资运作应当符合国家有关规定；国务院证券监督管理机构对创业投资基金采取区别于的差异化监督管理，对创业投资基金实施差异化自律管理和服务。新规征求意见稿还对私募基金管理人的准入门槛作出严格规定：有违法犯罪、不能清偿到期债务的，不能担任私募管理人，不得成为私募的或合伙人；有因犯罪被判刑、个人负债较大到期未清偿、因违法被开除及吊销从业资格的，不得担任私募的董事、监事、高级管理人员、执行事务合伙人及其委派代表。征求意见稿还指出：未经登记，任何单位或者个人不得使用“基金”、“基金管理”等字样或者近似名称进行该条例规定的。此外，新规征求意见稿还明确了对管人的职责，明确了向特定募集、履行义务、建立从业人员投资申报登记等各方面的制度。其他主要变化还包括：规定私募基金管理人的特殊政策；给予协会行业监管的法律地位；确立违规行为行政处罚标准；进一步细化信息披露内容；延长私募基金相关资料保存期限至20年等。格上研究中心认为，此次新规作为私募行业的顶层设计，正式出台后，私募行业的法律体系将进一步完善，将更加，保护投资者及相关当事人合法权益，对私募行业将产生深远的影响。关键词2：检查与整治（1）专项检查9月8日，证监会新闻发言人通报了上半年对328家情况，被查机构包括20家、跨区域88家、其他私募证券和股权等各类基金220家。共涉及基金2651只，管理规模1.27万亿元，占行业规模的14.8%。从检查结果来看，12家私募机构涉嫌、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、利用未公开信息获利等严重违法违规行为；83家私募机构存在公开宣传推介、未对投资者进行、承诺保本保收益、证券类不符合要求、基金财产与管理人固有财产或他人财产混同、费用列支不符合合同约定、基金未托管且未约定纠纷解决机制、未按合同约定进行信息披露、未按规定备案基金、证券类无从业资格等违规问题；190家私募机构存在登记备案信息不准确、更新不及时，公司管理制度和风控制度不健全或未有效执行，公司人员、财务、制度等缺乏独立性等不规范问题。违规私募机构被采取行政监管措施；而违法私募机构已被立案稽查，通报地方**或移送公安部门。另外，据格上研究中心了解，2017年第三季度中：湖南证监局在2017年工作中，发现天盈投资存在公开和夸大宣传、管理不到位、未遵循专业化经营原则的问题，决定对湖南天盈有限公司采取出具警示函的监管措施。湖北运鸿创赢因发行的未履行备案手续；向合格投资者之外的个人募集资金；向不特定对象宣传推介基金产品；向投资者承诺最低收益；未落实要求；重大事项未按要求及时向基金业协会报告等6项违规行为，被湖北证监局处以责令改正，给予警告，并合计处以6万元罚款。以及去年曾被证监会采取行政监管措施的新富资本时隔一年多，再度因违法违规遭到证监会处罚。（2）异常机构名单近日，基金业协会直接公布了2146家私募基金管理人异常机构名单，总数超过全行业1/10。最新被列为异常机构的，大部分是因为未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上，或者是未按要求按时提交审计的年度财务报告。被公示的异常机构或面临在完成相应整改要求之前，基金业协会将暂停受理该机构的申请，以及整改完毕至少6个月后才能恢复正常机构公示状态。格上研究中心认为，尽管有不少私募机构可能有客观理由未按时按要求完成信批，甚至认为相关信批、合规要求过于苛刻，但诸如产品更新、季报等信批，应是私募机构应尽的基本责任和义务。协会此次直接公布这些机构名单，一方面旨在敲山震虎，部分私募机构在合规运营方面确实亟待加强，尤其是信批；另一方面也是有意加强私募行业自律管理，淘汰运作不规范、不合规的机构，帮助私募行业健康发展。（3）失联机构名单8月28日，基金业协会发布第十五批失联私募机构公告。将上海璞盈投资管理有限公司等174家机构列入失联机构名单，并在协会官方网站栏目中予以列示。上述174家机构中，有71家机构已被注销登记；有4家机构已自行申请注销登记，协会自律核查工作中发现10家拟失联机构。10月11日，基金业协会继续发布第十六批失联私募机构公告。已将298家机构列入失联机构名单。其中，86家机构已被注销登记；9家机构已自行申请注销登记，协会自律核查工作中发现5家拟失联机构。列入失联名录的私募基金管理人，满三个月未主动联系协会并提供有效证明材料的，协会将注销该。从2015年基金业协会建立 “失联（异常）”私募机构公示制度起，至今共有16批，合计298家机构被列入失联机构名单。其中，不乏曾经的“明星”私募，包括此前风光一时的上海泽熙投资管理有限公司，以及曾因一年业绩翻6倍而被称为“”的广州银闰投资顾问有限公司。据格上研究中心了解，失联名单中还包括一些曾出现过非法集资、老板等恶性事件的公司。格上研究中心认为，虽然私募行业仍然存在着一些违法违规现象，但随着监管的不断升级，以及监管机构对待违法违规绝不姑息的态度，私募行业整体规范意识和水平将会产生质的飞跃。关键词3：外资私募相继获批加速入场今年1月，富达国际对外宣布，其位于上海的外商独资企业正式获得由颁发的私募资格，成为外资资产管理业内首家获得该项资格的公司。时隔半年，7月，瑞银资产管理下的外商独资企业瑞银资产管理（上海）有限公司也宣布获中颁发的资格，成为第二家获得这一资格的境外私募。在富达和瑞银取得突破之后，海外巨头便开启了加速进军中国市场的进程。今年9月，全球最大英仕曼（Man Group）成功以外商独资私募基金管理人身份在。此外，富敦资金管理公司（富敦新加坡）旗下外商独资企业富敦投资管理（上海）有限公司也成功注册为私募管理人，备案类型为证券类投资基金。几大先后取得我国，引起了市场对外资资管机构进入中国的关注。事实上，越来越多的海外知名资管机构正在递交申请，欲通过备案登记拿外商独资私募牌照，甚至，全球头号公募Vanguard也有意通过在我国来进军中国市场。据格上研究中心统计，本季度，共有15家外商独资和中外合资企业完成备案。格上研究中心数据显示，目前在协会备案的私募管理人中，内资企业有21010家，占比99.01%，仍为主流。虽然外商独资企业、中外合资企业、中外合作企业共占比不到1%，但我们看到，随着中国资本市场对外资开放的程度加大，外资资管机构进入中国市场的步伐正在明显加快。这些国际资管巨头以其丰富的经验和良好的业绩，给国内的私募行业增添了新的生机，但同时也加剧了竞争。进入【新浪】讨论《金斧子2017年11月私募英雄榜》 精选七近日，今年上半年相对价值策略榜单出炉。根据中投在线研究中心的统计，相对价值策略产品整体表现抢眼：截至今年6月30日，有业绩更新的156只相对价值策略产品中，有146只产品取得正收益，占比高达93.59%。其中，自主发行的产品整体业绩瞩目，元普投资张强管理的“元普量化对冲月月盈1号”位列首位，半年上涨38.71%;“元普对冲1号”、“晔思正源二期”位列二、三位。相对价值策略产品领跑6月中旬以来股市频现暴挫，牛市趋势大逆转，不过，由于今年前1-5月市场持续走高，私募基金总体在上半年仍获得十分可观的收益。中投在线研究中心统计，跟踪的5670只，上半年收益率平均增长25.92%，其中4430只产品取得正收益，占比逾78%。有1706只私募产品业绩跑赢沪指上半年的32.23%的涨幅，占比逾三成;251只产品跑赢创业板指94.23%的升幅。从策略来看，在6月暴跌行情中，相对价值策略产品表现抢眼：当月沪深300指数大跌11.88%的情况下，纳入统计排名的相对价值策略产品整体收益逆势上涨，跟踪的156只相对价值策略产品中，有146只产品取得正收益，占比高达93.59%。中投在线研究中心表示，相对价值策略是一种无风险或者低风险套利，而中证500、上证50等以来，私募用于平滑风险和提高收益的更为丰富，期限套利、阿尔法套利今年以来表现强劲。自主发行产品表现抢眼值得注意的是，相对价值策略中业绩较好的产品大多并非是传统的“通道类”，而多是自主发行产品。自从日制度实施以来，自主诞生了。2014年3月，裘国根的重阳投资，抢发中国第一只自主发行的产品——重阳A股对冲基金。这类产品由私募自己做基金管理人，虽然仅仅诞生一年多的时间，不仅规模悄然蹿升至近万亿元，而业绩也“称霸”各类投资策略。根据权威数据显示，管理规模超过百亿元的私募机构共28家，上海地区以15家位列榜首，比如景林资产、重阳投资、元普投资。而在2014年一季度自主发行之前，只有3家私募机构的管理规模超过百亿元。单看规模也许说明不了什么，但业绩的数据值得关注。根据今年前4月已统计的业绩数据，自主发行类产品已“称霸”。以股票策略型私募为例，142只自主发行的私募产品，前4月平均回报达到43.9%。同策略类产品收益是43.01%，券商资管类平均回报仅为37.36%，平均收益是36.68%。中投在线研究中心表示，2015年，私募已经进入对冲元年，随着中证500、上证50的，市场上的私募产品对添加对冲策略的需求很大;然而对于新的对冲品种，通道机构在风控、估值等方面的准备都不会尽快迁就私募，自主发行在产品设计灵活的优势则在此时充分体现。据了解，目前市场上有70%以上的私募机构选择自主发行产品。元普产品拔得自主发行头筹值得关注的是，相对价值策略自主发行产品榜单中，元普投资的业绩尤为突出。具体到产品上看，“元普量化对冲月月盈1号”表现最为亮眼，近一月上涨了8.29%，半年来上涨38.71%，排在首位;另一个产品“元普对冲1号”单月上涨20.53%、半年上涨 35%位列第二;思晔投资旗下的“晔思正源二期”，半年来上涨24.81%，位列第三名。据了解，摘得“金银牌”的产品均出自元普张强之手。他介绍，“元普量化对冲月月盈1号”采用量化手段与对冲工具降低了与股市的相关性，分散风险。该产品自成立以来一直保持正收益，尤其是在6月中旬的暴跌中净值依然坚挺，并在今年已六次。张强表示，暴跌无法改变牛市的存在，投资进入收获期，应投资人的期盼与要求，通过高分红使投资人提前收回了一半的投资本金，锁定了部分收益的同时也锁定了后市震荡可能带来的，符合投资人的现实需求。据了解，元普对冲系列历史业绩优异稳定，已全部实现赢利。特别是在下跌最厉害的两周，单周收益率平均仍然达到3%以上;其中在沪深300指数下跌了6.75%的7月7日，旗下元普璞玉1号还再创新高，单日上涨3.78%。以上基金可到中投在线了解更多详情。《金斧子2017年11月私募英雄榜》 精选八来源：格上研究中心一九大策略上半年表现（一）股票策略：位居各策略榜首，领涨私募重点配置白马、蓝筹（二）债券策略：债市震荡下行，稳健（三）管理期货：市场差，高频策略大放光彩1）程序化期货2）主观期货（四）相对价值：阿尔法策略表现垫底，套利策略平均收益仅0.96%1）套利策略2）阿尔法策略（五）宏观对冲：上半年仅两个月获正收益，股票策略的配置贡献大部分业绩（六）组合基金：紧跟股票型基金，6月表现最佳二二季度（一）43只阳光私募基金获评五星级基金（二）5星级基金变动：10只基金新晋，4只基金调出（三）13家私募机构连续四个季度均有基金摘得五星桂冠三“公奔私”十周年（一）公募派上半年收益2倍于私募行业，表现优于券商派和民间派（二）博时系表现最佳，上半年平均收益14.50%（三）“公奔私”今年上半年业绩排行榜四证券类私募行业大数据（一）规模篇1）行业规模突破13亿，股权类增长是主因2） 证券类管理规模缩水，自主发行规模分布呈现两级分化3）二八分化加剧，26家占全行业1/54）112家私募机构规模超50亿，29家新晋5）大型私募机构扩张态势明显，1-10亿规模明显增加（二）私募管理人篇1） 近9成私募在沿海地带办公，湖南、四川成中西部主力军2） 已备案私募量环比涨5.34%，但新备案机构数和证券类机构数较上季度均减少3） 新成立私募机构数量连续8个季度下滑，本季度降至14家4）上半年17家证券类私募入会为观察会员， 今年以来尚无普通会员入会5）外商独资和中外合资/合作企