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刘煜辉：汇率更多盯住“一篮子”
作者：佚名&&&
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　　广发证券首席经济学家、中国社会科学院教授刘煜辉接受中国证券报专访时认为，如果美元进入上升波段，比方说这次受脱欧事件影响美元大幅反弹，人民币可能也会与美元一定程度脱钩(人民币兑美元中间价从6.5658快速贬至6.6375)，但CFETS人民币指数可能保持相对稳定状态。未来人民币可能会和美元及一篮子货币中较弱的一方保持相对稳定。
　　刘煜辉表示，从去年12月至脱欧事件前，CFETS人民币指数跌了6.9%，而同期美元指数也跌了6.6%，人民币兑美元只贬值2.9%，某种意义上说，主要靠美元弱势，人民币兑美元软盯住的状态，实现人民币贬值压力慢慢地释放。
　　5月3日至5月31日，美元指数在跌破92后出现了4.2%的阶段性反弹，期间人民币与美元呈现脱钩状态，从6.47贬值至6.59，而同期CFETS人民币指数基本稳定没有太大的变化。
　　刘煜辉表示，人民币采取的是有管理的浮动汇率制，现阶段语境的重点在“管理”，也就是说中间价的机制依然是重点。经过去年8月11日和今年1月4日两次汇率市场化闯关尝试后，人民币中间价管理机制今年还是有点明显的变化，即在美元贬值的时候，人民币的汇率更多盯住美元，主动跟着美元一起贬；当美元走强升值的时候，人民币与美元明显脱钩，更多盯住一篮子货币指数。人民币兑美元呈现非对称性贬值状态。当然这种脱钩是以不产生货币竞争性贬值为前提的，所以CFETS人民币指数要保持相对稳定。
　　刘煜辉认为，中国现在面临的问题是整个产业部门已托不起昂贵的金融地产，产业资本的生产率提不上去，资本边际报酬率掉得很厉害，是因为金融地产在经济中所收的租太高了，某种程度上讲，把整个产业耗干了。如果把经济分成两个部门，可贸易品和不可贸易品，那么，不可贸易品对可贸易品的相对价格非常贵。中国需要解决的核心问题是，纠正货币价值(人民币)与过高的本币资产价格之间的过度背离。这两者的背离本质上根植于实体资本回报率与昂贵的资产价格之间的冲突。
　　如果靠金融杠杆托住高企的资产价格，抬高经济运行的成本，又想获得一个产业投资回报率的上升趋势，比提着自己头发离开地球还要难，除非出现杀手级的产业革命。
　　他表示，理论上讲，名义汇率快速释放掉高估的压力，能为本币资产价格找到支撑，但现实操作中短期也可能会出现失控，即两者相互证明式的正反馈螺旋式下跌。经历了去年两次全球外溢性的反应(货币竞争性贬值)后，中美(G2)之间似乎建立了事前沟通的机制，上半年人民币汇率机制所呈现出的变化，或许正是这种G2磋商来管控全球外溢风险的一种结果。
　　他认为，作为超级经济体的货币价格不太可能像小国货币那样，完全自己说了算。换句话讲，名义汇率难以成为调整的主要方向，货币价值与本币资产价格之间寻找均衡点的过程会拉长，意味着未来资产通缩可能不是方向的问题，只是方式、方法、时间、节奏和可能演变的场景等等问题。
责任编辑：cnfol001
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文章来源：中华英才&&&&发布时间：日 17:58&&【字号：&&&&&&】
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但相比德国车企，日本车企的直喷加涡轮增压技术稍微落后，才导致了这次事故的发生�����那么到底应该怎么加油呢？让老司机来给大家讲讲加油里面的门道吧但从更科学的方法看，对机油样本采样并对样本做光谱分析，看其中含有多少非机油成分来确定机油稀释程度更为准确
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日 17:58��选择低速挡或倒挡，平缓加油，发现车辆运动后立即停止继续踩油门动作，缓慢开出泥坑�而这个缸数就是说有多少个能为发动机提供动力的燃烧室此外，这类汽油的使用还可能导致引燃效率存在降低的问题，雾化效果稍差，甚至于增加后期的油耗，以至于在用车成本方面似乎略高了一点�很多人贴膜，会选择4s店，认为4s店买的肯定是大品牌的真膜，殊不知4s店就是利用了你这种心理，让自己采购材料打上标冒充原厂膜
看看左右是否有山，如果有，这是最好的，最好是靠右边的山，(因为右边相对来说对自己的伤害会小点，能最大限度的保护自己)将车子方向慢慢开向路边，两手死死抓着方向盘，蹭向山体，注意：是整个车体和山体的刮蹭，而不能一头冲进去，那样不死也差不多了!!!一定要用右面整个车身的面积和山体接触，增加摩擦力，使车子更快的停下�另外，尽管新的多任务处理手势操作方式比以前更快了，但是感觉和iPhoneX一样笨拙另外，轮胎还会影响油耗�这两种做法都会对离合片产生极大的损坏，影响行车安全��小编所说的，只是针对不同的用车情况，分析了相对正常和安全的操作方法
（责任编辑：任霄鹏）中美贸易三大话题_新闻中心_新浪网
不支持Flash
&&&&最近几天，中美之间的经贸交流、对话空前频密。从知识产权保护、贸易逆差以及人民币汇率等问题上，中国均愿意与美国加强交流，也愿意解决双方的纠纷和磨擦，但正如国务院副总理吴仪所言，在中美经贸关系迅速发展的过程中出现一些磨擦和问题是正常的。双方应通过平等协商妥善解决，用施压的办法不仅解决不了问题，反而会造成负面影响。
&&&&美国前任财政部长劳伦斯?萨默斯近日在发表文章把充满变数的中美关系称为新时代的“金融恐怖平衡”。他认为，由于贸易战或金融战将对两国的经济带来毁灭性打击--“经济上的同归于尽”--因此尽管贸易局势日趋紧张，但谁也不会首先挑起事端。因此，中美两国间的贸易纠纷可以在谈判桌上协商解决，这需要双方共同努力。[]
?人民币汇率制度改革大事记
- 日，人民币汇率创新高，自汇改以来累计升值幅度达到1%。
- 日：人民币升值 汇率不再盯住单一美元货币。
- 2003年起：国际社会强烈呼吁人民币升值。国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。
- 1997年之后：人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动，波幅不超过120个基本点，并没有随宏观基本面变动而波动。
- 年间：出现严重通货膨胀和大量资本内流，及亚洲金融危机，人民币汇率承受巨大压力。
- 日：汇率体制重大改革，实施有管理浮动汇率制。人民币一步并轨到1美元兑换8.70元人民币，国家外汇储备大幅度上升。
- 日：由1美元换4.7221元人民币调到1美元换5.2221元人民币，贬值对宏观经济运行的冲击相当大。
- 日：由1美元3.7036元人民币调到1美元换4.7221元人民币。
- 日：由1美元换3.1983元人民币调到1美元换3.7036元人民币。
- 日起：取消贸易内部结算价，重新实行单一汇率，l美元合2.7963元人民币。
- 年：官方牌价与贸易内部结算价并存。
- 1981年起：人民币实行复汇率，牌价按一篮子货币加权平均的方法计算。
- 改革开放前：人民币长期实行固定汇率制度，长期高估。
&&人民币汇率问题
&&&&尽管近来中国与美国都对人民币汇率问题亮出了各自的底牌，但从双方表现看，中美两国还是希望在博弈过程中，找到人民币汇率问题的平衡点。面对美国的压力，中国人民银行行长周小川的态度很明确，中国拒绝对人民币汇率实行“休克疗法”，坚持逐渐提高汇率波动幅度的方针，认为这样做不仅符合中国的利益，也符合美国和世界经济的利益。
&&美参议员提新法案：要求人民币大幅升值
&&&&日，由掌握大权的美国参议院财政委员会主席、参议员查尔斯-格拉斯利与该委员会资深民主党人马克斯-鲍卡斯共同提出，将使布什政府更难以避免就汇率政策惩罚中国，迫使布什政府采取行动。美国财政部在其一年两次提交给国会的汇率和贸易报告中，迄今一直避免将中国列为汇率操纵国。
?背景新闻：
&&反对声音：人民币大幅升值 无助改善美国贸易赤字现状
&&&&联合国亚洲及太平洋经济社会委员会(ESCAP)日前在北京发布的《06年亚洲及太平洋经济社会概览》报告中表示，美国对亚太国家尤其是中国就汇率问题施压，并不能扭转其贸易赤字的现状。除非亚洲国家的货币升值33%，美国的贸易赤字才有可能减少至GDP的3%。而即便这些货币升值20%，根本无助美国扭转其贸易赤字。
&&中国央行行长周小川：2至3年实现贸易基本平衡 纠正理解偏差
&&&&央行行长周小川在日前发表的讲话中，就中国的贸易顺差和人民币汇率等问题阐明了看法：全球贸易寻找新的平衡还需要花若干年时间，而中国就业压力大，金融系统尚脆弱，只能采取渐进、可控的方式来调整。中国政府已开始采用一系列"组合政策"来改进国际收支平衡，这可能要花2至3年时间。IMF的规则是各国可自主选择自己的汇率制度，没有任何一种汇率体制可定义为“操纵汇率”。指责中国“操纵汇率”，不会获得广泛支持。
&&意料之外：人民币近期升值步伐令美国人满意
&&&&美国贸易代表波特曼表示，人民币近期升值步伐令人满意，并值得鼓励，但汇率灵活性还需加强。他同时还警告称，以汇率威胁向中国中国进口商品征收惩罚性关税将对美国经济造成不良影响。
&&相关新闻
&&中美贸易失衡问题
&&&&2005年中国对美贸易顺差无论是美国商务部统计的2016亿美元还是中国商务部统计的1141.7亿美元都明确了一个问题的存在：就是美国有史以来对单一国家的最大贸易逆差，也是中国对单一国家贸易的最大顺差。
&&四大原因造成中美巨额贸易逆差
&&&&首先，美国目前的贸易赤字与严重的制造业失业率是由于美国的传统产业受到新兴市场出口的冲击造成的，并且已经长期存在，但议员们总要有所交待，中美贸易问题就成了他们手到擒来的“挡箭牌”。
&&&&其次，中美之间的贸易赤字绝大多数都是由美国人对中国产品巨大的市场需求所致，中国廉价的商品是美国低收入者的首选，并且这些产品在美国市场很难找到替代品，进一步说明中国商品又抑制了美国的通货膨胀。
&&&&第三，2005年，中国的贸易顺差有83%来源于外商投资企业，大部分以美国市场为目标，其中美国公司获利颇丰。
&&&&第四，美国全球贸易逆差的最大问题是缺乏“货币储备”，这使得美国每天进口巨额外国资本来填补自己的预算与贸易赤字。而中国现在是仅次于日本的美国第二大“资本借出国”。
&&巨额贸易逆差：谁是获益者
&&&&中美双方在经贸往来中的获利是大体平衡的，有人称美国对华贸易是“无泪的逆差”。不可否认，中美经贸关系中，中方并不是惟一的受益者。在经济全球化的浪潮中，不能简单用贸易平衡尺度衡量国家利益的得失。对美国来说，由于使用中国比较便宜的商品，过去十年节约了6000亿美元。另外，中国也购买美国的债券，等于把中国的外汇储备借给美国投资人使用，他们用这部分钱去投资赚了钱，而中国只拿到债券的利息。
&&解决贸易冲突：谈判和协商
&&&&中美关系无疑将对21世纪的世界发展产生重大影响，两国间的贸易纠纷可以在谈判桌上协商解决，这需要双方共同的努力。中美两国一个是全球经济实力最强大的发达国家，另一个是全球最大、发展较快的发展中国家。从一定程度上讲中美关系因美中贸易逆差增加而互补性更强，美国的议员们也不必将此问题“政治化”，因为，目前中美关系的确很“复杂”。
&&中国低估了美国贸易保护主义的势力
&&&&中国政府低估了美国贸易保护主义势力对于重估人民币问题的重视程度──最近一项新法案的讨论正是这种重视程度的例证，参议院财政委员会中最高层的共和党和民主党委员将在本周的听证会上揭开新法案的面纱。与威胁对所有中国进口商品征收27.5%的关税法案相比，委员会主席格拉斯利和议员鲍科斯起草的针对中国的法案可能效果更好、内容也更全面。
&&“围魏救赵” 贸易摩擦缘自美国祸水东引
&&&&在国会选举即将到来的微妙时刻，为了转移美国民众对积重难返的赤字问题的关注，为了推卸政策选择引致“双赤字”的责任，美国高层选择了“围魏救赵”式的策略DDD把美国经济失衡归因于中国政策选择失当。
&&中国采取措施舒缓美保护主义：大订单平衡贸易逆差
&&&&中国将采取措施应对美国对于双边贸易失衡的抱怨，中国同时警告称，美国也应对本国经济问题承担自身责任。预计中国将宣布从波音公司购买更多飞机，同时提高棉花、大豆等美国农产品的进口量，以化解美国的贸易保护主义情绪。最新的消息显示，中国在，以及，涉及软件航空等领域。
&&美中共识：贸易问题不应该政治化
&&&&美国商务部长古铁雷斯29日在此间说，美中之间的贸易问题应该属于商业范畴，而不应该将其政治化。“美中双方都认同这一观点，美中双边贸易涉及大量的商业资源、就业和投资等问题，因此不应该将其政治化。”古铁雷斯说。
?美国的知识产权保护经验
&&&&美国对知识产权保护方式，主要还是司法保护，它有多层次的司法体系。
&&&&上溯到18世纪建国之初，在美国最早的《宪法》条文中，已规定国会有权“保障著作家和发明人对各自的著作和发明在一定的期限内的专有权利，以促进科学和实用艺术之进步”。在1790年，即建国后14年，已颁布实施第一部《专利法》。如今，美国已建立完备的知识产权法律体系。
&&&&其《专利法》和相关法令，由国会负责制定和修改。联邦各级法院负责审理涉及专利的案件，而联邦巡回上诉法院的判决，对于所有政府机构、公司及个人，都具有法律效力。
&&知识产权问题
&&&&美国商务部长卡洛斯-古铁雷斯表示，美国政府不满中国在打击盗版美国版权产品方面取得的进展，特别是侵权最为严重的软件行业。古铁雷斯称，中国很多政府机构都使用了盗版软件，这是“绝对不能接受的”。他表示，除非这一情况得到改善，否则美国政府将考虑向世界贸易组织(WTO)起诉，请求WTO就此做出裁决。除此之外，美国还将寻求其它国家的支持。
&&美商务部部长访华 磋商知识产权保护
&&&&日，美国商务部部长古铁雷斯抵达北京，美国贸易逆差、人民币汇改和知识产权保护问题将是其此次为期五天的中国行的主要议题。古铁雷斯此时访问中国，将是希望两国政府能够在知识产权问题上尽快达成公识。
&&美国贸易代表指责中国知识产权保护不力
&&&&美国贸易代表罗勃-波特曼表示，中国解决知识产权侵权问题的速度还不够快，这一问题早解决要好于晚解决。波特曼表示，中国知识产权保护不力已经严重影响到美国知识产品的出口。他说：“中国政府应当严厉打击非法经销网络，数以百万计的盗版DVD和CD光盘正是通过这一渠道进入市场。
&&薄熙来：美国过分夸大中国知识产权保护问题
&&&&商务部部长薄熙来说，有一些美国人士推想，可能由于中国在知识产权方面所存在的问题，影响了美国贸易方面的利益。他认为这种看法在很大程度上夸大了知识产权所带来的贸易问题。
&&四部委：PC必须预装正版操作系统
&&&&4月10日，信产部、国家版权局、商务部、财政部等分别下发了《关于计算机预装正版操作系统软件有关问题的通知》、《关于政府部门购置计算机办公设备必须采购已预装正版操作系统软件产品的通知》。这也意味着，没有预装正版操作系统的PC产品将无法上市销售。
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