A股闯关MSCI背后：停牌现象仍是外资的最大担忧
生意社06月27日讯
　　北京时间6月21日，全球指数供应商MSCI公布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。至此，A股第四度闯关终于成功。
　　四年长跑，三方努力。在A股纳入MSCI背后，MSCI、证监会、两地交易所(上海证券交易所和深圳证券交易所)都付出了超乎想象的努力。
　　MSCI主席、首席执行官亨利·费尔南德兹(Henry Fernandez)接受第一财经记者专访表示，过去四年是一个不断征询意见、反馈、调整方案的过程，如今对于A股的纳入感到十分高兴，但A股的停牌现象仍然是MSCI和外资最为担忧的问题。
　　费尔南德兹6月26日同上证所等相关方面会面，讨论包括A股纳入MSCI后的发展事宜。可以确定的是，纳入MSCI只是A股国际化的第一步，任重而道远。
　　强调停牌问题
　　俗话说“事不过三”，但A股是经历了四次努力，才终于闯入MSCI。回忆起过去这四年，费尔南德兹表示，尽管MSCI已经决定吸纳A股，但仍存在几方面问题。首先，互联互通机制仍存在每日限额，尽管此前从未触及到每日限额，但当真的纳入后，且随着A股占比不断扩大，资金流入量会越来越多，很难确保不触及，这会影响到交易的连贯性。
　　“因此，纳入分两步走，增加一些灵活性。不过，如果在纳入日之前，监管层就可以彻底放松或取消每日限额，那么MSCI就可以一步、永久性纳入A股。中国监管层知道这一事项的必要性，因此需要一起努力来实现这一目标。”费尔南德兹告诉记者。
　　他预计，互联互通机制下，A股的纳入应该不会存在问题，纳入的决定不会逆转。“如今离正式纳入还有一年时间，因此尤其是在接近纳入前的几个月，我们就要密切监测资金流入量，尤其是纳入当天。”
　　此次专访过程中，费尔南德兹反复对记者强调A股的停牌问题。
　　“这是外资当前的首要关切之一。首先，大规模停牌会给交易过程产生不确定性，使投资者对A股市场产生一个‘随意’的印象。此外，中国停牌股票的数量比其他国家都要高。”
　　此次之所以MSCI只纳入了222只股票，停牌问题是一个主要原因，费尔南德兹也对此感到遗憾。“本来应该可以被纳入的大盘股是264只，就是因为32只股票，不是现在停牌(10只)，就是在过去12个月长时间停牌(22只)，加总起来32只，这个停牌数已经下降了，但仍是难以想象的，在其他新兴市场国家不曾出现过。”
　　他也表示：“中国监管层也深知这一问题的重要性。在海外，都是交易所或者证监会要求公司停牌，而中国的停牌很多是公司自发的。这对谁都没好处，对公司来说，停牌导致其无法被纳入MSCI，未来就没有外资的资金流入，且各界对这些公司的印象也会变差；此外，停牌对中国市场的整体形象也没好处；对投资者而言不利，因为这减少了他们可以投资的股票。”
　　中国A股停牌的高峰是日晚间，超过500家上市公司申请停牌(包含继续停牌，此前已有接近800只股票停牌)，此后一日有超过1200家上市公司股票停牌，两市停牌股票占比超过40%。
　　在经历了此次“千股停牌”后，停复牌制度也在不断完善。上交所发布《上市公司停复牌业务指引》，规定对筹划重大资产重组超过3个月的，规定连续筹划重组的停牌时间不得超过5个月；深交所发布《上市公司停复牌业务备忘录》要求，筹划各类事项连续停牌时间不得超过6个月。
　　预先审批权仍需进一步放宽
　　除了停牌，另一个关键问题尚待完善——预先审批权。具体而言，内地交易所对与A股挂钩的金融产品(包括ETF)在海外上市的预先审批权，也是导致此前A股无法被纳入MSCI的主要原因之一。
　　“全球投资者有很多方式来投资一个国家的股票，可以是主动管理，也可以是复制一个如MSCI的指数进行被动管理，也可以通过结构性产品或OTC市场的衍生品，例如收益互换(swap)、期权、股指期货等。”费尔南德兹称表示：“如果现在要设计A股的衍生品，我们需要逐个产品地征求交易所意见，这个不符合国际标准。”
　　未来随着A股比例越来越大，这一审批权需要进一步松绑。
　　他也认为，证监会和交易所也都知道取消预先审批权的重要性，但仍需一定时间来适应。
　　(文章来源：第一财经日报)
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泰禾集团是MSCI中国A股指数股，哪有那么容易停牌
我有更好的答案
经查证核实，000732泰禾集团是MSCI中国A股指数样本股，今日没有停牌，近期也没有停盘记录。但是不是MSCI中国A股指数样本股跟停牌不停牌，没有直接关系，没有毛线关系，MSCI中国A股指数样本股未必不停牌，停牌的也未必不是MSCI中国A股指数样本股。
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MSCI　停牌警告意义深远
　　指数供应商MSCI公司近期对A股停牌公司发出“警告”:纳入MSCI指数的股票停牌超过50天，至少一年之内都无法重回指数。　　A股被纳入MSCI新兴市场指数不过1个月，MSCI公司就对A股停牌公司发出“警告”，至少说明了两方面问题。一方面，A股停牌的上市公司的确太多，尤其任性停牌、停牌时间过长的现象相当严重；另一方面，A股上市公司停复牌管理制度存在较大缺陷。　　毫无疑问，A股上市公司任性停牌现象已经带来了严重后果。首先，不利于构建A股正常停复牌生态，特别是在市场环境不佳的情况下，容易形成“羊群效应”，诱发大面积停牌，加剧市场恐慌。其次，部分上市公司任性停牌，或出于不当目的，如股权质押出现平仓风险即停牌，就是让投资者为大股东的股权质押“买单”，是对投资者利益极不负责的表现。最后，上市公司停牌随意性过大，在一定程度上影响了A股的流动性，对国际投资者进入A股带来障碍，更可能危及A股在国际上的声誉。　　此次MSCI给出的“警告”，无异给A股上市公司打了一剂“预防针”。一方面，此举有望进一步引起监管部门对上市企业任性停牌现象的重视，从而加紧修订和完善停复牌制度。令人高兴的是，中国证监会近日表态称，将不断完善停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管。而在此之前，沪深证券交易所分别发布了上市公司停复牌业务指引，证监会也修改了《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等规范性文件。相信一套更加严格科学、规范有序的停复牌制度将有效建立，上市公司任性停复牌现象将得到遏制。　　另一方面，MSCI的“警告”可敦促A股上市公司、尤其是被纳入MSCI指数的上市公司严格按照监管当局停复牌监管要求，规范约束自身停复牌行为，消除任性停复牌心理，把保护国际、国内投资者利益当成经营管理的最大操守和目标。　　而从更长期的角度看，若A股企业能克服任性停牌倾向，严格按照监管规定停复牌，则有利于营造A股可信赖的生态环境，必然将增强A股市场的吸引力，使中国企业的融资更宽广、更畅通，能够更有效地支持实体经济发展。
（责任编辑：何一华 HN110）
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中国A股纳入MSCI对股民有何影响？三类个股望受益
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　　()06月21日讯
　　摩根士丹利资本国际公司北京时间今天凌晨宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI，也就是明晟新兴市场指数。这已经是A股第四次冲关MSCI指数，此前MSCI由于担心A股出现广泛性自愿停牌，以及资本进出不够便捷等因素，而一再延迟将A股纳入其中。
　　证监会新闻发言人张晓军就MSCI明晟公司宣布将中国A股纳入MSCI指数答记者问&&&
　　MSCI在当天发布的公告中表示，由于中国内地与香港互联互通机制取得积极进展，且中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。
　　根据目前的方案，222只中国A股大盘股将逐步被纳入这个指数，约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。专家表示，此次纳入A股的决定，对中国资本市场的进一步国际化以及国际投资者获得更大范围投资中国的机会都是一个重大突破。
　　瑞银资产管理中国股票主管 施斌：就是没有纳入指数之前外资投资A股就像一个选修课，外资可以投，也可以不投;如果纳入的话投资A股就变成一个必修课，那么就是外资必须要投，无非是投多投少的问题。
　　根据MSCI明晟指数的规定，这些资金将在明年5月指数调整的时候开始陆续进入到A股市场。
　　MSCI指数是什么?
　　简单的说，MSCI国内被称为明晟指数，指数本质就是帮全球机构选股，所以如果股票被纳入MSCI，就可能被全球的机构买入。MSCI的指数体系主要包括发达国家板块、新兴市场板块和边境前沿市场，和中国A股相关的是新兴市场板块。MSCI全球机构客户约7500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。从1969年第一只指数发布至今，MSCI全球股票指数覆盖在70个发达及新兴市场中超过14000只股票，是跨境股票基金最广泛使用的业绩基准指数。
　　目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过10.5万亿美元，其中共计有1.6万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。
　　中国人民大学财金学院副院长 赵锡军：它对全球的话有相当大的影响和指示的作用。特别是对一些跟踪这个指数的这些基金投资者来讲，因为他们的投资的配置完全是按照这个MSCI明晟指数里头股票的配置来安排的。
　　改变投资者结构 长期利好A股
　　专家表示，由于海外投资者多以机构为主，而且资金量较大，A股被纳入MSCI明晟指数以后带来了以外资为代表的新的机构投资者，对A股市场是长期利好。
　　根据万得机构统计的数据，目前A股市场自然人散户投资者有1.248亿人，机构为32.04万，散户数量是A股占绝大多数。专家表示，外资机构逐渐进入A股市场，会增加A股机构投资者的比例。
　　华泰证券(17.91 +0.73%,诊股)研究所首席策略研究员 戴康：如果A股纳入MSCI明晟指数，并且之后的比例不断提高的话 估值会靠拢，也是A股投资人机构化的进程。海外投资者的与会改变A股投资者的结构，包括投资风格。
　　华夏基金MSCI中国A股ETF基金经理 荣膺：慢慢的散户也会去适应这样一个更多的投资机构参与的一个过程。
　　瑞银证券认为MSCI决定纳入A股将有利于其长期发展，因为这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。纳入后估计将有80-100亿美元追踪新兴市指数的资金被动流入A股。但短期内会对A股指数有明显的影响，因为A股今年的日成交额达到700亿美元，总市值约为8万亿美元。
　　而根据MSCI明晟指数的规定，机构预测的800多亿人民币资金要在明年5月份指数调整后才进入A股，而这儿资金量和A股目前57万亿人民币的规模相比，比例还非常低，专家表示，短期来看对A股市场影响不大。
　　Vanguard先锋领航集团大中华区总裁 林晓东：这个金额在对这种中国的A股市场短期表现不会有太大的影响，但是他比较长期的是 让大家看到中国A股市场跟全球资本市场更好的接轨。
　　东吴证券(11.30 +0.36%,诊股)：三类个股有望受益
　　东吴证券认为A股被纳入国际指数，将成为传统的股票配置，对风险调整后的回报要求很高，对投资组合分散化也有一定要求。总而言之，将来外资进入A股的&质&和&量&都会有很大变化。所以我们认为有望受益于加入MSCI的标的有：
　　1) 大市值及行业龙头;
　　2) 高股息率股票;
　　3) 稀缺的、分红稳定、现金流好、估值与业绩匹配的蓝筹和消费股最受益，关注金融、医药生物、汽车、食品饮料。
　　华创证券：建议增配金融蓝筹
　　华创证券认为今年的方案当中，金融业比重仍然是各版块当中最高的，但占比由去年的27.5%降至23%。今年的草案中提升了消费类的占比。
　　从海外以机构投资者为主的市场参与者格局来看，建议投资者选择海外资金较为青睐的、估值相对较低，同时业绩稳健的大型券商及保险。同时这一事件带来的情绪面上的驱动，有望修复券商持续位于底部的市场预期。
　　未来10年可能有4000亿美元涌入中国股市
　　路透社财经评论员陈一佳：MSCI刚刚作出决定，吸纳A股进入新兴市场指数。在此之前市场呼声很大，包括全球最大基金贝莱德之前首次公开表示支持。根据这一次的决定，吸纳分成两步，明年中第一步完成时，A股整个新兴指数的比重会有0.73%，吸纳的股票将为222个。
　　根据路透数据看，现在全球跟踪MSCI新兴市场指数的资产差不多是1.6万亿美元，如果所有这些资产都跟随MSCI的决定进行调整，那么就会有差不多117亿美元的资金跟随进入中国股市。现在整个中国的股市规模大概达到7万亿美元，所以初步资金在中国股市的占比只有0.17%左右，整体影响会是非常有限的。但预计未来10年中，会有差不多4000美元的基金会逐步进入中国市场。MSCI对A股停牌公司发出最强警告！A股“钉子户”将被清理？
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据路透今日消息，MSCI警告称，停牌超过50天的公司将从新兴市场指数中剔除，且至少在未来12个月间都不会再次纳入。
路透7月31日的报道提到，MSCI亚太区研究主管谢征傧称，中国有太多停牌股票，是全球市场中的一个例外。MSCI正在密切监测将于明年加入新兴市场指数的222只中国上市A股。
今年6月20日，A股第四次闯关MSCI终获成功。MSCI宣布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI
ACWI全球指数，初始纳入222只大盘A股，并基于5%的纳入因子。
CEO表示，5%的权重较低，未来有可能进一步提高，取决于停牌监管、投资上限、法律法规限制等因素。
谢征傧对路透提到的12个月的禁入规则仅限于中国。在其他市场中，如果因为长期停牌而被移出指数，只要公司股票重新开始交易，就立刻重获纳入的审核。
随意停牌成老毛病
近日，证监会例行新闻发布会上，新闻发言人再度强调从严监管上市公司停复牌。可以说，随意停牌、长时间停牌已经成为A股市场上上市公司的“老毛病”。
查询数据发现，截至目前，有259家公司仍处于停牌之中，其中有46家公司的连续停牌天数超过100个交易日，成为停牌“钉子户”，更是有4家公司已经连续停牌超过了300天，其中有三家为ST公司。
对于停牌的原因，这些公司给出的理由往往是筹划重大资产重组，而从公开信息来看，这些公司往往纷争不断。想卖也无法卖，购买这些股票的投资者真正处于被“套牢”的状态之中。
目前，A股市场上一共有3305家上市公司，其中有259家公司处于停牌状态之中，停牌数量占到了7.84%。此外，有46家上市公司的连续停牌天数超过了100天，成为名副其实的停牌“钉子户”。
格力电器、万科A为何无缘MSCI？
随意停牌是A股顽疾，也影响了A股国际化。去年4月MSCI就是否将A股纳入其全球指数展开的第二轮意见征询中，可能引发流动性问题的自愿停牌制度受到国际机构投资者的质疑。
A股成功闯关MSCI的222只个股中，格力电器、万科A等赫赫有名的中国“白马股”却因曾长期停牌而无缘标的名单。证监会副主席方星海此前在做客《央视财经评论》时称，原本谈下来加入MSCI的A股是230只，但因为停牌因素，所以减少了一些。
经此一役，A股市场会迎来停牌新规吗？
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