我国种子企业数量、区域分布、类型、规模、机构设置、人员组成、经营状况等_百度知道
我国种子企业数量、区域分布、类型、规模、机构设置、人员组成、经营状况等
我有更好的答案
　　我国种子企业现状调查报告　　为了解我国种子企业现状，包括我国种子企业的数量，区域分布，类型，规模，机构设置，人员组成，经营状况等基本情况，并为以后做好种子市场预测和经营决策，种子经营计划的制定打好基础，特通过查阅文献、网络等方式，进行了此次调查。　　一、种子企业发展概况　　我国种子企业尚处于发展起步阶段。当下国家十分重视种子行业发展，种子行业面临着良好的政策环境。然而，在激烈的市场竞争中，我国种子企业还存在着行业分散、市场集中度低，前十强种子企业仅占国内种子市场份额的13%；供过于求、产能过剩，近年来种子市场一直处于买方市场，种子库存量居高不下；投人不足、缺乏科技创新能力，我国五家A股上市种子公司2009年在研发上的投入仅4400万元，但孟山都2008年的研发投入高达9.8亿美元，是这五家上市公司总体的152倍，等特点。　　中国是世界最大种子需求国之一，年种子需求量约为125亿公斤。经营量为45亿公斤，近几年种子行业由于受种子法颁布实施、WTO框架协以及经济全球化等形势的影响，一些小型种子公司已经破产倒闭。从市场容量上讲，目前国内商品种子的市场规模在300亿元人民币左右。而种子市场价值已从2001年的200亿元增长到目前的500亿元左右。　　二、我国种子企业现状　　&一&
我国种子企业数量和规模　　按照2009年的统计数据，目前我国持证种子企业有8700多家，但注册资金超过3000万的种子公司仅有200多家，有科研能力的，也就100家；而真正有科研力量的更少。而美国全国的种业公司不过百余家，孟山都，杜邦先锋等国际种业“寡头”更是其中的佼佼者。目前，在中国注册的外资（含合资）种子企业以超过70家。　　2009年，中国科学技术发展战略研究院综合发展研究所发布的一份研究报告称，全球种业十强公司占全球种业市场份额的35%，而国内种业十强公司占全球种业市场份额的比例仅为可怜的0.8%。　　由于我国种业刚刚起步，又深受计划经济时代种业制度的影响，致使我国种子企业数量多，规模小，市场集中度不高。随着我国种业市场的开放，跨国种子公司抓住机会，纷纷进军中国种业市场，面对跨国种业巨头的冲击，我国种子企业规模化也在不断提高，国家政策也支持，2010年中央一号文件提出“推动国内种业加快企业并购和产业整合，引导种子企业与科研单位联合，抓紧培育有核心竞争力的大型种子企业”，也只有把现有种子企业通过整合，打造中国的种业“航母”，才能抗衡跨国种业公司，当然也会更利于我国种业的健康发展。　　&二&
我国种子企业经营状况　　由于近年来种子价格不断上涨，使种子企业盈利能力提升。2009年种子行业整体毛利率提升了3.16个百分点，至31.88%；实现归属母公司的净利润同比增长139.32%。其中，拥有先玉335和超试系列的登海种业收入同比增长57%，净利润同比增长3000%以。主要种业公司经营情况：　　登海种业：　　2009年公司实现营业收入5.79亿元，同比增长38.9%，公司全年销售玉米种子实现营业收入5.44亿元，同比增长39.3%，主要是得益于先锋种子量价齐升，收入增长48%达到3.18亿元，自有玉米种子收入增长35%至2.25亿元；其他种子方面，与上年基本持平。2010年上半年公司销售收入已达到4.9亿元，其中“先玉335”销售收入达到2.6亿元，占公司业务收入的53%。　　近年来，公司自主培育的“超试”玉米系列在技术指标方面优于现有的领先品种先玉335和郑单958。2009年，公司超试玉米新品种登海661、登海662、登海701先后通过省级和国家级审定，并可进行全国范围内的销售。2009全年超级玉米新品种实现销售收入2025万元，实现销售利润1079万元，净利润率达到50%以上，与先玉335的盈利水平基本相当。　　敦煌种业：　　2009年公司实现销售收入15.12亿元，实现利润总额1.38亿元，分别增长36.2%、103.66%。2009年公司业绩提升的主要贡献来自于种业和食品加工业。去年先锋种业制种基地面积由2.5万亩扩大至4.4万亩，同时先锋良种公司3-4期工程竣工投产，规模的扩大和先锋玉米种的市场影响和其高额盈利水平大大提高了公司种子业务的收益水平。　　月,公司实现营业收入6.78亿元,同比减少8.73%;实现营业利润3,300万元,去年同期亏损1,832万元。上半年公司玉米种子销售收入主要是由于合资子公司敦煌先锋的玉米种子产品盈利提升所致。而第三季度为种子销售的淡季,种子业务基本上只出不入增加。　　丰乐种业：　　2010年 公司上半年营业收入为7.47亿元，较去年同期增长2.71亿元，增发达到56.92%。房地产业务是公司业绩大幅增加的原因，营业收入2.21亿元，毛利润为9237.14万元。种子业务的营业收入为2.33亿元，较去年同期增长6.17%，毛利率为45.82%，较去年同期下降1.38%。农化业务营业收入为1.28亿元，较去年同期增长3.82%，毛利率为14.49%，较去年下降1.69个百分点。目前公司农化业务一直受到产能瓶颈的限制而无法提高供给量。　　隆平高科：　　2010年上半年收入5.94亿元，同比增长55%。半年净利润2061万元，同比下降31%。水稻种子和玉米种子是业绩驱动双引擎，水稻种子收入2.4亿元，同比增长8.6%，玉米种子收入1.69亿元，同比增长587.1%，，收入增长因为收购北京屯玉。干辣椒制品收入1.38亿元，同比增长153.7%，收入增长因09年业务基数低，同时今年出口状况回暖。　　&三&
我国种子企业分布区域　　目前,种子行业主要上市公司有登海种业、隆平高科、万向德农、丰乐种业、荃银高科、敦煌种业、禾嘉股份等7家。其中,登海种业、万向德农和敦煌种业3家公司位于我国北方地区,以研发、生产和销售玉米种子为主,隆平高科、丰乐种业、荃银高科和禾嘉股份4家公司位于我国南方地区,以研发、生产和销售水稻种子为主,其中禾嘉股份非种子业务营业收入所占比重比较大。　　2006年，继合资登海种子公司之后，杜邦先锋与敦煌种子公司成立合资公司。敦煌占有西北，东北地区的市场，登海种子公司则覆盖京津冀，黄淮海以及淮北地区。至此，东北，华北，京津冀，黄淮海，西北，西南等6大国内主要玉米产区布局中，基本上已被杜邦先锋全部掌控。而孟山都在西南，KWS在黑龙江，先正达在吉林北部，新疆和西南等地区市场占有率都很高。　　&四&
我国种子企业机构设置　　目前我国大型种子企业的机构设置比较齐全，一般在总经理下设以下部门：　　1. 科研部
包括：育种科和栽培植保科。主要负责新品种和相配套的栽培技术的研发。　　2. 生产部
包括：内繁科
亲繁科。主要负责种子繁育基地相关工
作，并负责种子的生产等工作。　　3. 品管部
包括：田检科和内检科。主要负责种子的田间检验和室内检验，确保种子质量。　　4. 营销部
包括：一区 二区 三区。主要负责种子的经营销售工作。是中资企业一个十分关键的部门。　　5. 行政部
包括： 汽车科 内务科 外联科。主要负责企业的日常行政工作。　　6. 财务部　　7. 企划部　　8. 人事部　　&五&
我国种子企业类型
种子企业类型根据侧重点不同可以有多种分法，这里根据种子企业的经营性质，可分为四种类型：　　一种是具备一定的科研能力具有自我研发、自主品种权的企业。这类公司一般是从县市级国有农科所改制或科研人员分离创建的公司。这类公司具有科研的传统优势和倾向。具有一定的自主研发能力和自主品种。面临的问题是经营能力的不足，营销渠道、方式单一。往往通过转让品种权或授权经营作为主导经营方式。　　另一种是通过收购方式拥有品种权且具有专营渠道的企业。这类公司具有一定的资金实力，具备和熟悉国际化运作模式，具有跨区域并购和经营的经验。但是因为没有将业务前推，缺乏与品种科研单位的深度合作，通常以高价购买现成的品种去经营。　　第三类是通过品种权人或经销代理获取授权具有品种经营权的企业。这类公司通常具备较为强大的区域销售网络，以品种经销区域垄断的方式为主导经营模式。通过获取品种独占许可方式参与区域经营竞争，具有市场的灵活性。　　第四类是没有自主品种或获取品种经营权，通过品种权的私下转让、假冒侵权、盗取亲本、私繁私售，育种套购方式，什么品种畅销就经营什么品种，游离在政策法规的边缘，多有制假售假行为的公司。利用市场监管漏洞和农户识别能力差的现状倾销侵权品种、假冒品种或伪劣种子。　　&六&
我国主要种业企业介绍　　三、 调查结果和结论　　通过此次调查，使自己对我国种子企业的类型、经营状况、数量和规模以及机构设置和人员组成等基本情况有了更深层次的了解，从中可以发现，我国种子企业数量多，规模小，核心竞争力弱，同时人们也意识到跨国种业对我国种子企业的冲击，考虑到我国种子企业的发展和我国粮食安全，政府积极推动国内种业加快企业并购和产业整合，引导种子企业与科研单位联合，抓紧培育有核心竞争力的大型种子企业，社会也纷纷声援。　　?
讨论　　通过对我国种子企业现状的调查，我也做了一点思考，就是面对跨国种子公司的冲击，我国种子企业该如何应对？这不仅关系着我国众多种子企业的生死，更重要的是，我认为我们要有自己的种业“航母”，也即是通过兼并培育大型种子企业。种子产业走向集中是必须的，国家和企业都需要种业能够提高集中度。国外种子企业巨头的发展史同样是兼并重组史 ，特别是孟山都，简直可以用“疯狂”来形容其并购过程，因此，根据国外经验，若想改变种子企业“散、小、弱、差”的状况，实现经营主体有效的经济联合，增强种业的竞争实力，兼并重组是必须迈过的一道坎。　　今年中央一号文件对企业的发展提出了明确的求，勾画了今后的三个主要发展方向：国内种子企业要加快企业的并购和产业整合；种子企业和科研单位要加强联合；培育有核心竞争力的大型种子企业。日前，农业部相关部门负责人表示，中国将推进产学研用紧密结合，创新种业体制机制，鼓励种子企业与科研院所和高等院校联合开展商业化育种，同时以育、繁、推一体化企业为基础，打造一批具有国际水平的现代种业企业。这表明在严格市场准入，清理不合格企业，提升种业实力的种业发展方向上，国家的大政方针已经明确，种企兼并重组已成为这种变革的第一波浪潮。　　种业的高科技含量不仅意味着投入高，还意味着周期长、风险大，只有具有相当规模的公司才有实力从事种业的科研、生产和推广任务。规模越大，品牌越好的企业，其信誉也相对较高，因此大型种业公司往往容易得到农民的青睐。国内种子企业的良莠不齐和跨国企业的攻城略地，都使得国内种企兼并重组显得越发迫切。
因此，中国种子产业必须整合力量，培育自己的种业巨头，走集团化经营的道路，在横向和纵向两个方面整合多个企业的优势资源，打造种业的“航空母舰”。在做大做强国有种子公司，保证粮食安全的基础上，大力扶持民营企业，发挥其资本和经营灵活性的优势。要采取多种合作方式学习国外种企的管理经验和先进技术，从而确实提高国内种企的实力。
参考资料：
《种子经营管理学》
采纳率：66%
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真正硬货：达世币进化版研究与计划
发布时间：
20:11:49&&&&被阅览数： 748 次
达世币社区 大家好!
在过去的一年里，Andy Freer和他的团队一直在准备一个全面的计划来启动Dash Evolution（达世币进化版）。由于项目涉及大量基础性工作并具有高风险，我们在项目初期发布信息非常谨慎――我们不想给竞争对手任何线索，也不想在不知道是否可行的情况下做出“承诺”。
开始阶段,设计Evolution原型的过程迅速而粗糙。这些原型展示了钱包的主要概念以及它的运作方式。最近，我们已经开始转入使用DIPS――达世币改进计划，来实现一个高度详细的构想、计划和创建Evolution的内部过程。
所有的概念组件在几个星期前都完成了，在此期间我一直作为Andy和他团队的顾问。结束后我很兴奋地跳上飞机，来到香港，拜访了Andy和这里的其他社区成员。到达后我立即开始了他们的计划，并帮助他们创建了迄今为止最综合、最全面的计划。这个计划实际上涵盖了Evolution体系结构的每一个细节，它的经济原理，它如何运作，以及如何实现。
我很高兴地宣布，经过几天的规划、会议和记录，我们已经完成了Evolution最终版本的路线图和执行计划。这是一项改变游戏规则的计划，将我们的网络从小格局的“小玩家”转变成第一个能够直接与主要支付网络竞争的数字货币。我们将能够与信用卡的支付能力相争，与他们的交易总量相媲美，但收取更低的手续费，提供简单方便的使用方法――我们将在保持完全去中心化的同时做到这一点。
对一些新概念的介绍:
主块：从软共识转向主节点列表的硬共识
主节点共享：允许储户从部分主节点获得收益和投票权
扩容至超大区块: 全套计划包括硬件和软件的全面升级，从2MB逐渐扩容至400MB
状态转换: 跟踪对DashDrive（达世驱动-主要用于存储）的变化
网络维护功能: 使用仲裁技术来构建管理功能，类似于用一种去中心化的周期性执行指令来更新达世驱动
治理对象: 初始启动所需的所有对象都是确定的，并在理论上安全高效地存储用户信息
信用系统: 基于信用/借记系统，与数据存储和用户处理能力相关的增值收费服务
新的收费结构: 在经济学构架下，更低的费用是可行的
我们的模型符合经济学原理，在每个层面都将得到充分的激励，以此可以持续推进优化网络。我们的计划完全依赖于主节点概念，如担保、仲裁链和我们优化的双层网络。我们正在以这样一种方式构建Evolution，达世币将保持市场优势并继续成长。随着时间的推移，我们将完善并实现每一个单独的组件，有效地扩大并完成一个不可逾越的竞争优势。
因为我们的管理和预算系统完全去中心化，我们将远远领先其他项目。使用预算系统，我们能够(并将继续)给顶级人才支付设计和实现每个组件所需的费用，而不会陷入中心化的利润寻找方法论，从而导致瓶颈和产生潜在的失败点。
我们正在使用增量开发的策略，它将允许我们在多个阶段对Evolution进行推进。每个新阶段的开发将针对10倍的用户增长，同时加入一些新的特性，如非信任制的主节点共享、致盲混币以及快速传输数次的超大区块。
我们正在构建一个能够处理大量用户流量和每秒庞大交易的系统。我们预计这样的规模，将要求主节点在专门为达世币网络构建的定制硬件上运行。我们以一种透明、去中心化的方式设计打造此硬件，能够确保它满足网络的需求，同时保持最高等级的安全性。
我们随后的计划将会把达世币进化版带入人们的生活，让它能在短短几年内为数百万用户提供服务。Evolution将使达世币成为首个达成被大众市场采用的数字货币，我们将在保持完全去中心化的同时实现这一点。我们还将增加一些重要的安全特性，但现在还需要保密。
抵押证明、仲裁链和达世驱动
达世币进化版的各部分构架将是结实安全的，只允许少部分经允许的行为在网络发生。比如，我们会利用第一个分布式数据库，在可读取，可写入的构架下，将数据分散存储在网络中。我们会以抵押证明和仲裁链的概念确保它的安全性。在每次写入数据库前，需要伪随机的形成一组主节点--称为仲裁链，同意并签名。如果仲裁链中的大多主节点同意，那么写入对象将包含在这些主节点的签名中并内部传递给达世驱动。通过使用主节点仲裁链，我们可以确保网络能够抵御女巫攻击。任何想要尝试攻击网络的人需要控制大量的主节点，这需要支付极其昂贵的费用。
仲裁链的安全性来自工作量证明的哈希值，它是形成随机仲裁链功能的种子。为了攻击这个系统，攻击者需要持有大量的达世币（来直接攻击仲裁链）或拥有庞大的算力（来改变随机种子）。我们预见任何攻击行为都需要支付非常昂贵的费用，反而非常不划算。由于这些随机种子十分重要，我们日趋兴旺的ASIC市场和即将到来的抵押证明挖矿要求，是达世币在今后长远成功和产品本身安全的重要基础。
我一直反对任何转POS（股权证明）的行为，这会产生很多潜在的安全问题。在研究Evolution期间，我们发现唯一能够安全执行仲裁技术的方法是通过工作量证明（挖矿）和服务量证明（主节点）的混合模式。那些已经执行转POS的竞争者如果想使用仲裁技术的话，需要转回POW（工作量证明）来加强他们的网络安全。如果没有POW来提供额外的安全性，这样的系统会很容易受到多种方式的攻击。
民主化投票过程
所有的网络决策需要通过民主化的投票来进行，有抵押担保的主节点持有者是唯一能够参与投票的成员。此外，终端用户通过将资金放置到非信任制共享主节点中也可以拥有投票的权力。这样储蓄者也可以对网络的发展方向发出自己的声音，维持网络本身权力的平等。为了让储蓄账户能够使用主节点共享，我们降低了参与主节点所需的抵押门槛，并且削弱了大量主节点持有者的权力。这将使我们的网络变得更加的去中心化。
非营利 / 团队结构
我们致力于保持非营利性的观念，合作组织不会从个人工资中“抽成”。我们把团队分成多个小组，各个小组拥有自己的管理结构，管理协议，策略，目标和项目。这些不同的小团队将直接从我们的区块链获得资金。这样就无需产生任何追逐利润的行为，因为只要履行了项目进程，资金来源就会有保障。这种构架十分强大，任何团队的任何成员可以在任何时间被网络解雇。它像外科手术一样可以剔除项目中的不良因素，并保证我们全球员工指数增长的过程中社区不会被分裂。
达世币网络 C 软件应用
Core Daemon：这项主要进程负责承担大部分的网络工作。它进行区块的广播，并验证区块和交易，从根本上负责维护区块链账本。
DAPI：这是第三层网络界面，允许我们的边缘用户保持和我们的网络链接，无需下载和验证大量数据就可以远程使用达世币网络的各种服务。
DashDrive：它用于在分布式网络上安全地存储用户信息。只有在些适当权限的条件下才可以更新这些信息。
ADAPI：我们利用洋葱网络的路由方式安全匿名地访问DAPI的服务。用户可以在需要时使用匿名。最先进的升级版匿名发送功能保护用户的隐私。
团队 & 办公室
我自己将前往香港的新办公室，称为“达世币实验室”。我们将立刻开始设计符合我们想法需求的定制版主节点服务器硬件。目前在亚利桑那的办公室将被用来作为学术研究场所。它将对我们想法的可行性进行研究，展望并发现在接下来可能出现的任何意外问题。
达世币精神及哲学
我们在搭建世界级金融网络体系，能够让任何人直接控制保护自己的资金而不需要任何中间人。我们开发达世币进化版是因为我们觉得它是被需要的，并且能对社会提供价值。我们研发它的目的并不是为了赚钱。既然我们没有短期的利润动机，那我们就不应该仓促的把未完成的产品投向市场。我们正在打造质量检测团队来彻底评估软件，确保其符合99.999%的标准。最终我们将面向常使用传统银行及支付业务的用户。他们并不需要关注去中心化，只想用一个能够使用，并长久的支付软件。我们在设计并执行达世币进化版时会记住这部分用户的需求。
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券商最新评级：24股种下盈利的种子
编者按：反弹仍有一隐忧，那就是成交量。在2100点反弹以前，市场成交量极其低迷，始终在400多亿左右徘徊。反弹之旅开启之后，成交量有所放大，增至600多亿。不过随着反弹的深入，成交量却不能再次放大，始终维持在600多亿的水平。而根据以往的经验，没有量的突破，就不会有指数行情的突破，因此如果成交量不能持续放大，那么反弹的持续性将大打折扣。以下是精选的最新券商评级24金股，供广大投资者参考!合肥百货（000417）:业绩增速板块领先，估值处于低端合肥百货 000417 批发和零售贸易研究机构：中金公司 分析师：钱炳 撰写日期：盈利预测和投资建议:预计公司今明两年经营性净利润增速将达33%（备考增速23.7%）和27%，对应每股收益0.60元和0.76元，处于板块领先水平。重申推荐评级。公司是我们中西部零售商中主推品种，良好的中报业绩表现有望成为短期股价催化剂；中长期来看，有效的区域渗透和当地经济的快速发展将保证今后业绩的持续快速增长。目前来看，市场前期对于板块负面预期已有反映，3季度末起随着同比增速改善，有望迎来新的投资机会。合肥百货业绩增速板块领先，估值处于低端（12年和13年市盈率分别为13.4倍和10.7倍），后续有望跑赢板块。TCL 集团:有压力才有动力TCL集团（000100） 000100 家用电器行业研究机构：中金公司 分析师：何伟，郭海燕，于奔 撰写日期：发展趋势:虽然预期政府补贴的支持，但华星光电依然是公司最大的压力来源。二季度开始，外部客户采购量已超过20%，良品率达到92.8%，37寸面板和46寸面板也开始试量产。但预计下半年TCL多媒体将依然承接来自华星光电产能释放主要出海口的责任，彩电销量必须维持快速增长。估值与建议:下调公司盈利预测，年EPS为0.12/0.10/0.12元，维持中性评级。风险:华星光电亏损大幅扩大杭氧股份（002430）:半年报业绩符合预期杭氧股份 002430 机械行业研究机构：瑞银证券 分析师：李博 撰写日期：上半年增收不增利，毛利率下滑费用率上升杭氧上半年营业收入同比增长30%，其中设备收入增速31%，气体收入增速30%，净利润同比增长2.27%。净利润增速较慢的原因是毛利率下滑了约2个百分点，期间费用率上升了约2个百分点，使得营业利润率下降了约3.5个百分点；毛利率下滑的原因是公司在石化煤化工项目上与国际巨头的竞争上采取了低价策略，费用率上升的主要原因是研发费用比率提高了0.5个百分点。新增订单同比有所下滑由于下游冶金，化工等固定资产投资下降，2012年新接订单数量较去年同期有所下降。上半年共签订21套大中型空分设备合同，总制氧量74万立方米/小时，其中3万等级以上空分10套。从历史订单情况看，2011年全年有62套空分订单，我们预计上半年新增订单同比下滑20%左右。现金紧张情况有所缓解，后续业绩需要看煤化工中标情况公司的现金周转情况有所好转，经营活动现金流-4800万，比去年中报的-1.6亿元有所改善。我们认为公司目前的在手订单能够支持未来2-3年的设备收入增长，但后续增长需要看新型煤化工尤其是煤制天然气项目的中标情况。估值:维持盈利预测和“买入”评级我们预计年EPS分别为0.68/0.82/0.96元，CAGR为16%，按照2012年20倍市盈率水平，维持“买入”评级和14元的目标价。黄山旅游（600054）:中报业绩同比持平，维持“中性”评级黄山旅游 600054 社会服务业（旅游饭店和休闲）研究机构：瑞银证券 分析师：潘嘉怡，赵琳 撰写日期：估值:目标价下调8.8%至15.5元，维持“中性”评级我们上调公司的管理费用预测，并下调酒店业务的毛利率，将12/13/14年的EPS预测分别下调3%/4%/7%至0.58/0.66/0.73元。基于瑞银VCAM贴现现金流模型得到新目标价15.5元（WACC为7.7%，beta为0.87）。目前公司12/13年动态PE分别为24x/22x，处于历史估值底位，也低于可比公司估值水平（可比公司12/13年的平均动态PE为28x/23x）；但考虑到公司增长可能相对平缓，短期亦缺乏催化剂，我们维持“中性”评级。江淮汽车（600418）:业绩拐点已经显现江淮汽车 600418 汽车和汽车零部件行业研究机构：瑞银证券 分析师：邹天龙 撰写日期：上半年净利润同比下降37%，符合预期江淮汽车上半年销售各类汽车22.6万辆，同比下降15.7%，其中贡献利润的主力车型瑞风商务车销售2.68万辆，同比下降20.3%；受销量下滑的影响，上半年公司实现营业收入144.2亿元，同比下降17.3%，同时由于公司加大研发投入，上半年实现营业利润3.3亿元，同比下降44.5%，实现净利润3.15亿元，同比下降37%，对应EPS 0.24元，符合我们的预期。二季度单季利润同比增长30%，业绩拐点已经显现在同期基数并不低的情况下，公司二季度单季实现净利润2.1亿元，同比增长30%，我们认为这主要得益于原材料及零部件成本下跌所带来的毛利率的大幅回升，公司二季度单季毛利率达到15.2%，同比和环比分别提升2.7和0.2个百分点。预计利润跌幅将逐季收窄，全年业绩有望同比增长8%我们依然维持前期的判断，公司业绩拐点在二季度已经显现，我们预计三、四季度利润跌幅将逐渐收窄，全年公司有望实现净利润6.7亿元，同比增长8.3%。估值:维持“买入”评级和5.72元的目标价我们的目标价推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.6%）。目标价对应公司2012年预测市盈率为11x，该估值水平处于公司过去两年历史估值区间（6x~15x）的中枢，并与行业平均市盈率持平。贵州茅台（600519）:上调目标价至300元，维持“买入”评级贵州茅台 600519 食品饮料行业研究机构：瑞银证券 分析师：王鹏，潘嘉怡，赵琳 撰写日期：中报净利润同比增42.6%，表现优良公司2012年上半年实现收入132.64亿元/净利润69.96亿元，同比分别增长35.0%/42.6%；实现EPS为6.74元，符合市场和我们预期。上半年公司共生产茅台酒及系列产品基酒3.0014万吨。在上半年收入构成中系列酒收入同比增幅明显（+65.2%），且系列酒毛利同比大幅提升10.20个百分点至74.88%。销售现金回款减速，反映了上半年的关键变化12年上半年公司销售商品收现125.36亿元，同比增8.6%，不仅低于同期收入增速，也低于11年中期（同比+81.5%）。我们认为一方面是公司在12年开始建设直营店，销售模式有所改变，另一方面这种减速在09年上半年中国受次贷危机影响时也曾在公司报表出现过，可能与政商务消费需求走弱有关。上调年盈利预测我们认为在贵州加快发展战略和政府大力扶持背景下，公司仍有望实现业绩的较快增长。我们上调了公司直营模式和系列酒放量对利润贡献的预期，将对公司年EPS预测由11.27/14.18/16.88元上调为12.95/17.00/21.61元，调整后2012年EPS同比增速为53%。估值:上调目标价至300元，维持“买入”评级我们看好“酱香”白酒市场前景，对公司直营模式和系列酒的盈利能力保持乐观，因此我们将公司未来12个月目标价由275元上调为300元，维持“买入”评级。目标价基于瑞银VCAM贴现现金流估值法（WACC为9.3%）。步 步 高:上半年费用控制良好，下半年收入、费用料均有上升步步高（002251） 002251 批发和零售贸易研究机构：瑞银证券 分析师：彭子思吴 撰写日期：2季度营收、利润增速略有提升，毛利率同比持平从半年报的数据来看，2季度公司营收同比增长19%、较1季度16.3%上升；营业利润增长29%、较1季度24.7%上升；净利润增长32.8%，较1季度30.5%上升，利润增长均超过营收。2季度综合毛利率为21.3%，同比持平，但较1季度略有上升；上半年家电、批发及超市毛利率同比有所下滑，百货持平。上半年费用控制力度大、新开店数量少2011年来公司严控成本、费用，2季度三项费用率为16.4%、同比下降0.4个百分点。上半年公司按业态分新增超市5家，百货1家，对比2011年上半年新开9家超市来看，上半年新开店数量相对较少，也是费用率保持较低水平的因素之一。预计下半年新开店数量上升，行业转暖下收入增长或将提速我们预计公司全年新开门店数量约为20家，下半年新开店数量在15-18家之间，超过上半年，届时费用率可能相应上升，因此我们对全年三项费用率的预测为15.5%高于上半年14.9%。同时我们观察到7月开始行业逐渐转暖，下半年收入增长有望提速，我们预计全年营收增长19.3%，超过上半年17.5%。估值:维持“买入”评级，略调整盈利预测和目标价我们略调整年每股盈利至1.26/1.60/1.99元，此前为1.22/1.59/2.10元，调整幅度分别为3.3%/0.6%/-5.2%，略调整目标价至32元（根据瑞银VCAM模型，WACC=8.7%），目标价对应年市盈率分别为25/20/16倍，相对当前股价上行空间为30.6%，维持“买入”评级。天康生物（002100）:多政策打开成长天花板天康生物 002100 农林牧渔类行业研究机构：招商证券（600999） 分析师：黄B 撰写日期：近期我们拜访了兵团国资委领导以及公司管理层，就未来战略规划，激励制度改革等问题进行了交流。今年主要看点是植物蛋白业绩反转，明年看点增发项目达产，更大看点是激励制度顺利改革，利好政策兑现。随着兵团重启上市公司股权激励，鼓励通过资本市场做大做强，公司成长的天花板已经打开。预计12-14年EPS分别为0.49、0.73、0.98元，一年目标价14.6元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。 受益于近期农产品（000061）价格快速上涨，公司今年主要看点是植物蛋白业绩反转。7月份随着美国干旱预期的加剧，农产品价格出现了快速上涨，其中豆粕的涨幅最大。公司11年植物蛋白业务亏损近9000万元，其中约8000万元亏损体现在了下半年，因此按照今年下半年植物蛋白业务盈亏平衡，饲料、疫苗保持稳定最保守的估计，全年净利润同比增长仍将超100%；增发项目明年开始逐渐贡献利润。公司增发两个项目明年将完全达产，其中牛羊悬浮工艺已拿到生产批文，北区项目8条生产线中4条活疫苗生产线已经可以投产，剩余4条明年也将投产。我们认为悬浮工艺有助于公司进一步巩固在口蹄疫疫苗的领先优势，帮助公司积极进军空间巨大的市场苗市场。北区项目达产将使得受制于产能的限制，公司其他猪疫苗发展缓慢的局面得以根本改善。兵团层面多项政策利好公司长远发展，成长天花板已经被打开。兵团近期召开了一次大规模的上市公司工作会，主要是因为兵团14家上市整体规模偏小，融资数量不高，发展缓慢。为了改变这样的局面，鼓励上市公司做大做强，兵团出台一系列政策，首先新上任的兵团高层领导，提出了打造兵团农资、林果、肉类加工、电力、建筑等八大集团，八大集团打造优先以上市公司作为平台，天康有望成为兵团猪肉加工集团的首选。其次兵团对上市公司通过资本市场做大做强，提出了明确的要求，上市公司三年不搞再融资，管理层降薪，五年没有再融资，董事长下台，对于再融资做的好的管理层进行奖励，这样倒逼企业通过不断提升盈利，做大做强，来实现向资本市场再融资。第三重启股权激励，利好长远发展，拟从2012年度年薪兑现开始，对于上市公司管理层的薪酬的绩效部分一半采用奖励公司股票，从而使得管理层更加关注公司长远发展。超额奖励金制度今年有望开始改革。公司的超额奖励金制度一直饱受诟病，我们认为由于公司基本薪酬水平比较低，这种覆盖面较广考核较为简单的超额奖励金制度在前期为公司利润持续增长发挥很大的作用，从2007年实施神火股份（000933）:电解铝业务等待自建发电机组的救赎神火股份 000933 煤炭开采业研究机构：国泰君安证券 分析师：王峰 撰写日期：投资要点:上半年净利同 比减少18.1%。上半年实现营业收入148.12亿元，同比减少1.6%；实现归属于母公司股东净利润5.25亿元，同比减少18.1%。每股EPS0.28元。整合矿停产影响12年产量约70万吨。上半年原煤产量420.1万吨， 销量408.4万吨，同比增长17.5%、14.8%；吨煤价格908.9元，同比微降0.1%；煤炭业务毛利率回落1.7个百分点至49.1%。增量的63万吨中有40万吨来自于整合矿，由于河南省5月初起将全省的重组小矿全部停产，停产时间为7个月，估算停产将影响12年产量约70万吨。电解铝业务盈利进一步恶化。12年上半年氧化铝、阳极炭块等原材料价格同比回落但电价上涨，加之国内电解铝价格同比回落4%以上， 电解铝业务的吨毛利继续下滑。12年上半年公司电解铝吨毛利为-1270元，同比下滑320元。沁澳铝业上半年吨铝净亏1600元，较11年全年增加750元，由于亏损严重沁澳铝业5月份已经停产。 60万千瓦机组若投产提升吨毛利1400元。神火发电60万千瓦机组的投产时点因为并网问题搁置，与外购电相比，按照0.06元/千瓦时的过网费估算，自建机组的电价也要比外购电少0.1元，提升EPS0.19元（35万吨产能）。电解铝边际成本降幅巨大，维持“谨慎增持”评级。由于自建60万机组的投产时点尚不确定，若投产将带来电解铝成本的大幅下降。此外12年底随着整合矿的投产，整合矿460万吨产能的陆续投产也能保障公司未来三年的扩张空间。预计12、13年EPS 分别为2.08、0.80元，扣除高家庄矿的转让收益，12、13年EPS 分别为0.56、0.80元， 维持“谨慎增持”评级。保利地产（600048）:千亿航母，乘风破浪而来保利地产 600048 房地产业研究机构：国泰君安证券 分析师：李品科 撰写日期：投资要点:7月公布签约面积77.3万方，环比降40.7%，同比升65.6%；签约金额90.9亿元，环比降41.4%，同比升79.7%；签约均价11763元， 环比降1.1%，同比升8.5%；1-7月累计实现签约面积和金额515万方、594亿元，同比增32.9%，33.4%，已完成年初800亿销售目标74%。点评:1）6月冲刺半年业绩签约达155亿高峰后，7月仍实现91亿销售实属不易；2）签约均价同比升8.5%，判断结构性和涨价因素共存，原因包括改善性需求入市，部分楼盘取消或减少折扣等。预计下半年新推货量530-730万方，又一千亿级房企即将诞生。上半年新推货量为470万方，按照年初1000万方推盘计划计算，下半年推货量达到530万方，但由于目前公司已推未售存货仅为200万方左右，不排除公司下半年会调高推盘量，即使按照保60%的保守去化率计算，下半年实现438亿销售金额，全年销售破千亿可能性很大。7月未公布拿地，12年拿地金额79.7亿元，仅为11年的33%，看好后续大幅拿地的机会:1）1季末净负债率149%，而国资委对下属企业资产负债率有规定，公司存去杠杆需求；2）公司现有储备资源丰富，估算权益未结超5800万方；3）下半年土地机会更多，上半年土地出让收入锐减3成背景下，下半年全国市场供应增多无悬念。预计12、13年EPS1.19、1.56元； NAV15.42元，折30.2%；12年业绩已全部锁定。公司管控优秀、成长性良好且销售出色，我们认为公司可享受高于一线同业的5%NAV 折价估值，对应目标价14.65元，对应12年12.3倍PE，维持年初以来对保利的持续主推，增持。金地集团（600383）:7月销售数据点评暨最新观点 拐点型企业金地集团 600383 房地产业研究机构：国泰君安证券 分析师：李品科 撰写日期：投资要点:对于金地的分 歧，市场多是看到公司的低迷，但是对于这个市场认可度极高、品牌影响力依旧很大、品质受到客户一致认可的一线公司而言，我们认为，手上充裕的现金、市场的调整将给予公司再次崛起的机会。248亿的市值，目前接近200亿的现金，现金市值比在行业内遥遥领先，目前的公司处在拐点期，持续的增长空间可期。7月公司完成签约面积22.5万方，同比增28%，环比降23%，签约金额25.7亿元，同增4%，环降28%。销售均价11422元/平，同比降16%，环比降6%。12年至今累计签约金额160亿，同比增17%。销售低迷只是暂时:1）进入传统夏季淡季；2）7月推盘环比下降；3） 目前已有的货量销售难度不低，但我们还是要说，过去拿地决定了目前的去化、销售、业绩，但在目前现金极为充裕的情况下，合理的拿地将奠定未来可能明显增长的去化、销售、业绩，属于拐点型企业。产品线的复制制度化，使得公司获得合适储备后将快速转化为销售。估值优势明显，提升空间大。总市值248亿，股价对应12年PE6.9倍，每股净资产4.66元，PB1.2倍，按12年净资产计算，PB1倍。预计12、13年EPS 分别为0.78、0.97元，RNAV8.10元。公司为拐点型企业，充裕的现金让公司在行业调整期获得崛起的可能，一旦拿到合适的土地，后续的销售、业绩均会呈现快速增长的趋势，而目前低谷所对应的低廉股价，也给予投资者极好的抄底机会。买拐点型企业，痛苦的是可能需要等待，但获得回报却空间更大且更长远。目标价9元，对应12年PE11倍，维持增持评级。天 士 力:医药工业高增长，期待二线产品放量天士力（600535） 600535 医药生物研究机构：湘财证券 分析师：李晓彬 撰写日期：投资要点:主营业务保持快速、健康发展。报告期内公司医药工业实现营业收入15.44亿元，同比增长39.69%，毛利率同比小幅下降0.38个百分点，为74.51%，医药工业依旧贡献了公司利润的大部分。医药商业营业收入为26.07亿元，同比增长39.25%，毛利率为5.23%，同比提升0.12个百分点。整体来看，公司的医药工业和医药商业均保持快速、健康发展。丹滴申报FDA临床III期，在基层仍快速放量。复方丹参滴丸已经申报FDA临床III期，预计需要18个月完成，2014年能够在美国上市，国际市场值得期待，而丹滴在国外临床的顺利进行，也将促进其在国内医院终端的销售。随着各省市基药招标的完成，丹滴作为中药独家品种将快速放量，预计在基层市场仍将保持快速增长。有效提升产能，二线产品保持高速增长。公司除核心产品复方丹参滴丸外，还有众多的二线产品。报告期内公司新增2台养血清脑颗粒制粒机，并对生产线优化改造，有效的提升了产能和能源使用效率。公司益气复脉粉针、养血清脑颗粒、水林佳等二线产品均保持高速增长，去年上市的注射用丹参多酚酸、重组人尿激酶原等产品预计在报告期内也有较好表现。我们认为在丹滴基数大、增长平稳的情况下，二线产品的快速放量是支撑公司业绩快速增长的主要因素。估值和投资建议。鉴于公司中报业绩良好，我们小幅上调公司的盈利预测，预计公司年EPS分别为1.43、1.87、2.36元，对应当前股价PE分别为33、26、20倍。维持公司“买入”的投资评级，上调12个月目标价至55.98元。重点关注事项。股价催化剂（正面）:1）丹滴的美国FDA临床III期顺利进行；2）注射用丹参多酚酸、重组人尿激酶原等新产品销售超预期；3）研发进展顺利，新产品获得生产批文。风险提示（负面）:1）研发风险；2）降价风险；3）新产品销售低于预期。新研股份（300159）:公司上半年业绩依然稳健新研股份 300159 机械行业研究机构：湘财证券 分析师：仇华 撰写日期：盈利预测。我们认为，公司是我国农业领域少数机械类上市公司，在我国近期大力扶持农村发展的时期，公司产品将面临大的发展机遇。我们预测公司12年、13年、14年的EPS分别为0.51元、0. 61元、0.75元，以目前价格计算，对应PE分别为24X/20 /16X，我们维持“增持”评级，给予公司12年29倍PE，目标价为14.79元。风险提示。若公司新增产能未能顺利实现，或我国家农业机械政策出现大的变化，将影响公司未来业绩。海信电器（600060）:内销疲软，出口强劲海信电器 600060 家用电器行业研究机构：中银国际证券 分析师：刘会明 撰写日期：12 年上半年，公司实现营业收入100.65 亿元，同比小幅增长2.7%，实现归属于母公司的净利润5.75 亿元，同比增长11%，实现每股收益0.66 元，业绩表现略低于市场预期。我们将公司12-14 年的每股盈利预测分别下调至1.19 元、1.30 元和1.39 元。我们将目标价从14.70 元下调至10.40 元，目前股价对应不到7 倍13 年市盈率，估值具有一定优势，维持对其买入评级。华润三九（000999）:OTC业务增长较慢，处方药继续快速增长华润三九 000999 医药生物研究机构：中银国际证券 分析师：王军 撰写日期：公司 2012 年上半年实现营收33.05 亿元，同比增长23.91%，净利润5.16 亿元，同比增长26.85%，实现每股收益0.53 元，符合我们的预期。公司医药行业收入增长25.29%，达到28.75 亿元。其中OTC 业务收入17.81 亿元，同比增长11.79%，呈阶段性放缓态势；处方药业务收入10.94 亿元，同比增长55.93%，是公司增长的主要动力。公司的医药行业毛利率提升0.27个百分点至64.55%，其中OTC 业务的毛利率更是有1.13 个百分点的提升，显示出原材料的成本压力正在减轻。公司整体销售费用率略降，管理费用率与去年同期持平，总体费用率控制合理并有提升空间。我们维持公司 年1.046、1.315、1.666元的每股盈利预测，维持26.00 元的目标价和买入评级。中顺洁柔（002511）:2季度销售情况良好，有利新增产能释放中顺洁柔 002511 造纸印刷行业研究机构：群益证券（香港） 分析师：张露 撰写日期：经营情况:公司2012上半年营业收入10.89亿元，YOY增长31.59%，实现归属上市公司股东净利润0.657亿元，同比增长37.63%，实现每股收益0.32元，好于我们的预期约20%。2Q公司实现营收5.72亿元，YOY增长36%，净利润0.4亿元，YOY增长80%。现金情况向好:从利润表来看2012年上半年公司营收增长较快。从现金流量表来看，上半年销售商品获得现金11.8亿元，同比增长了30%。公司库存产成品较年初下降3214万元，经营性现金流净额自2011年初开始首次为正，达到1.1亿元，公司产成品库存消化和销售回款情况良好，产品推广成效明显。毛利率提升明显:原材料价格下降:生活用纸作为直接面向消费者的产品，原材料价格下跌对于公司是利好，近期由于成品纸市场不振使得国内木浆价格相比年初仍然下跌了近10%，因此公司的毛利率相比1季度进一步提高。产品结构改善:公司加强了高毛利的非卷纸产品的销售，非卷纸类产品收入4.86亿元，YOY增长42.51%，快于总体增速，实现了产品结构改善，相比原料价格下降，产品结构改善将在更长的时期内利好公司的毛利水准。费用控制良好:由于公司的销售支出开始显现成效，公司的2季度公司的销售费用率同比和环比分别下降了1.2和3.2个百分点至14.17%，此外实际税率也同比下降了10.5个百分点至29.77%。在建产能:上半年唐山5万吨募投项目建成投产，年底其他募投项目将陆续投如使用，届时产能将达到35.5万吨，相比2011年提高70%。近期公司又公告了广东省罗定市建设总计24万吨的产能，预计第一期12万吨产能于2014年3月投产；全资子公司成都天天纸业有限公司扩建年产6万吨项目，预计投产时间为2014下半年。至2014年底公司的总产能将达到53.5万吨，相比2012年再提高50%。从公司目前的销售情况看，管道的开拓情况较好，有利于新增产能的释放。盈利预测:我们上调公司盈利预测20%，预计公司年将实现净利润1.61、2和2.53亿元，分别同比增加99.3%、24.5%和26.4%，EPS为0.77、0.96和1.215元，目前股价对应的PE为23.7、19.1和15.1倍，上调公司评级至买入，目标价24元，对应2012年25倍PE。长江证券（000783）:投资好于预期，新三板有看点长江证券 000783 银行和金融服务研究机构：国泰君安证券 分析师：梁静 撰写日期：投资要点:业绩基本稳定。长 江证券上半年实现收入12.28亿元、同比增长12%；净利润4.05亿元，同比下降2.4%。EPS 0.17元、BVPS 5.00元，ROE3.4%。综合收益5.92亿元、同比增长60%。经纪、承销和资产管理同比分别下降23%、19%和25%，但投资收益和利息同比分别增长179%和80%，推动收入增长；但业务及管理费同比增加15%。2季度，受益于承销、利息和经纪业务增长，实现收入6.46亿元、环比增长11%；净利润2.3亿元，环比增长26%，EPS 0.10元。经纪份额增长、佣金率回升。上半年平均净佣金率0.086%，同比升4.6%，2季度净佣金率0.087%，环比升1.7%。股基份额1.76%，同比增长2.8%。但市场交易量减少使得公司上半年股基交易额0.63万亿元、同比减少26.8%；经纪净佣金5.41亿元，同比减少23%。债券承销进步显著。上半年，虽无股票承销项目；但债券主承销项目6个，规模55.0亿元，同比增加126%，排名第21位，市场份额0.9%。金融债、中小企业私募债等进展顺利。债券承销收入0.64亿元、同比+121%。自营投资表现良好。上半年自营净收益3.75亿元，同比增179%，收益率3.7%， 其中2季度1.85亿元，环比减少2%。若考虑综合收益，上半年为5.6亿元、是去年同期的6倍。期末自营规模101亿元，占净资产85%，较期初增1.4%。其中债券规模较期初增加19%、占比85%，风格稳健，这也是自营表现优异的主要原因。新三板和融资融券发展快。期末融资融券余额14亿元、较年初增长86%，增幅居上市券商前列，份额2.3%、排名第16位；利息收入0.45亿元、贡献度4%。新三板完成挂牌上市项目1个，新增签约企业17家，累计49家，其中在东湖高新（600133）区签约22家。依托于背靠东湖高新的地缘优势，新三板将迎来快速发展机遇。上调评级至增持。调整2012-14年EPS 0.32/0.41/0.50元，动态PE28/22/18倍、静态PB1.8倍，在中小券商中有优势。新三板具事件驱动，风险在于市场持续走低。王 府 井:彰显对公司未来发展信心王府井（600859） 600859 批发和零售贸易研究机构：中银国际证券 分析师：刘都 撰写日期：2012 年8 月8 日，王府井国际通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持了960，000 股王府井（600859.SS/人民币26.41， 买入）股份，占公司已发行总股份462，768，088 股的0.21%。本次增持前，王府井国际持有公司227，032，556 股，占公司已发行总股本的49.06%；本次增持后，王府井国际持有公司227，992，556股，占公司已发行总股本49.27%。本次增持行为显示了大股东对公司未来发展的信心，王府井国际不排除后续通过二级市场增持公司股份的计划，未来12 个月内累计增持比例不超过公司已发行股份总数的2%。永辉超市（601933）:2012年中报业绩说明会纪要永辉超市 601933 批发和零售贸易研究机构：中银国际证券 分析师：刘都 撰写日期：我们参加了永辉超市（601933.SS/人民币22.20，持有）于8月7日下午举行的电话会议。公司管理层就公司中报业绩做出说明。泸州老窖（000568）:腰部产品发力，业绩符合预期泸州老窖 000568 食品饮料行业研究机构：中信建投证券 分析师：黄付生 撰写日期：2012年中报业绩符合预期，预收账款有增长上半年销售收入51.9亿元，同比增长45.67%；归属上市公司股东净利润达到20亿元，同比增长42.44%，每股收益1.437元。单二季度销售收入、净利润为20亿、7.07亿，同比分别增长34%和38%，低于一季度水平，但基本符合我们预期。预收帐款23.8亿元，较一季度增加2.17亿元，后续增长保障充足。现金回款情况良好，上半年销售商品收到现金74亿元，同比增长92%。高端仍享提价，中低端放量明显收入增长来源:（1）高端1573去年11月计划外出厂价提高至889元，相对而言整体提价幅度为20%。虽上半年1573终端动销有些不畅，经销商库存压力较大，公司主动削减计划量，但在去年4500吨基础还是有增幅；（3）中高档“窖龄酒”和“特曲老酒”今年销售增长明显，上半年增速超过55%；（4）博大公司经营中低端产品目标增长80%，上半年已经实现17亿，除1573终端动销较差外，其他产品市场销售状况良好，保证了公司持续增长。毛利率同比下降，期间费用率下降，净利率持平虽然1573有所提价，但中高端以及低端产品销量增速远快于高端，尤其是特曲以下产品增速接近60%，因此上半年毛利率同比下降1.8个百分点。二季度公司营销费用率明显上升，但管理费用率下降了1.78个百分点，因此整个期间费用率继续保持下降趋势。综上，上半年公司净利率水平基本维持在41%左右，与去年同期基本持平。长期发展蓝图依然清晰品牌上，实施精简，清理和淘汰产品33个，“1573”和泸州老窖系列的双品牌战略更加清晰；营销上，实施“大招商、招大商”新增不少新型经销商，该方式是对柒泉模式的补充，“大商”针对产业资本，如房地产和煤炭，有着较强人脉资源，直击团购和商务消费领域，此外，公司自建终端，年内公司将建成1000家专卖店，不断强化渠道力。风险提示:1、国窖1573采取跟随茅台策略，未来提价预期不明确；2、经济增速下行及三公消费限制政策对高端酒影响持续。盈利预测与估值:本着谨慎原则，我们假设12-14年1573销量增速12%、10%和10%，吨酒价格不变，中低端收入增速55%、40%和30%，未来毛利率略降，预测12-14年EPS为2.94元、3.53元、4.1元。对应12年动态估值仅14倍，维持“买入”，目标价为53元。兴业银行（601166）:靓丽!高拨备难掩业绩高增长兴业银行 601166 银行和金融服务研究机构：国金证券（600109） 分析师：陈建刚 撰写日期：盈利预测及投资建议我们预计公司年净利润分别为316.6/354.7亿，同比增长24.1%/12.0%，对应定增摊薄后12/13EPS=2.46/2.76元，12/13BVPS=13.16/15.54元。目前股价对应0.97x12PB/5.2x12PE。公司资产质量优异，今年的业绩弹性高于同业，维持对公司的“增持”评级。滨化股份（601678）:供需改善+库存推动+比较优势滨化股份 601678 基础化工业研究机构：中信建投证券 分析师：胡，梁斌 撰写日期：在补库存机制的推动下，环氧丙烷景气的回暖有提前于的预期启动的迹象。有鉴于此，调高对公司今年的盈利预测至0.7 元， 目前公司符合我们“产品价格超跌，股价超跌”的投资逻辑，调升公司投资评级至“增持”。金字火腿（002515）:开拓市场使费用率大幅攀升中性金字火腿 002515 食品饮料行业研究机构：中信建投证券 分析师：黄付生 撰写日期：12H1 实现收入9585 万，同比增长3.6%；营业利润1988 万，下降17%；净利润2030 万，下降27%；EPS 为0.14 元。单二季度实现收入3086 万，同比增长11%；净利润648 万，下降30%； EPS 为0.045 元。盈利预测:我们认为，今年是公司的市场开拓年同时也是转型年。支柱产品传统火腿的增速放缓，逐渐被低盐火腿的增长替代。为了寻求新的突破口，公司自去年下半年开始大力拓展欧式高端产品巴玛火腿，从目前看已有一定效果，但费用投入较大将影响全年业绩，公司预测1-9 月净利润下降40%-10%。我们调整盈利预测，12-14 年EPS 为0.28、0.32 和0.37 元，对应P/E 为55、49 和42 倍，下调评级至“中性”，6 个月目标价17 元。
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