小米正式申请在香港上市 将成2014年以来全球最大IPO
　　从港交所官网获悉，小米已正式提交IPO申请文件，小米有望成为港交所“同股不同权”第一股。　　另外，小米在香港挂牌后料将很快在内地上市，成为首批利用中国存托凭证上市的公司之一。　　自4月30日起，港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》正式生效，在原有的制度基础上，“同股不同权”的公司将可以在港交所申请上市。小米或将成为港交所首个“同股不同权”上市公司。　　此前有消息称，小米的估值将在600亿美元至1000亿美元之间，而此次小米计划在香港上市集资至少100亿美元，有望成为今年全球最大型的科技新股，高 盛、摩根士丹利及中信证券是小米保荐人。　　相关阅读：　　错过了四年前的阿里巴巴，港交所不愿再错过今年全球最大的科技类创业公司IPO——小米。　　4月30日，港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》生效，被视为港交所25年来的最大变革。5月2日即有消息称，小米有望最快在本周提交上市申请，6月底至7月初挂牌，然后考虑以CDR(中国预托证券)在内地上市。这将是香港有史以来最大规模的IPO，同时也有望成为今年全球最大型的科技新股。　　据接近小米IPO中介方人士透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。　　“雷军和他的团队经验非常丰富，定价时有所保留，这让大家都有钱赚，也为后面市值管理留下了很大空间。”上述人士称。小米靠什么高估值？　　“小米在未来五年内都不会考虑进行IPO。”2012年，标榜“市梦率”估值概念的小米创始人雷军第一次对外透露了关于上市计划的说法，当时小米估值40亿美元。　　近几年，小米的每轮融资几乎都是“三级跳”。2010年底，小米公司完成金额4100万美元的A轮融资，估值2.5亿美元；2011年12月，小米公司获得9000万美元融资，估值10亿美元；2012年6月底，小米公司融资2.16亿美元，估值40亿美元；2013年融资完成后小米整体估值达100亿美元。最新一次公开融资信息是2014年，总融资额11亿美元，估值450亿美元。　　现在小米到底价值几何？坊间传闻可信度较高的说法从600亿美元到1000亿美元不等。接近小米IPO中介方的人士透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后会短期内市值超过1000亿美元把握很大。“雷军和他的团队经验非常丰富，定价时有所保留，这让大家都有钱赚，也为后面市值管理留下了很大空间。”他称。　　如何给小米估值？先要看清它的商业模式。　　在今年4月底，雷军公布了一个重要信息：每年整体硬件业务的综合税后净利率不超过5%。此消息让业内颇为震惊，公开信息显示，2017年苹果整体业务净利率为21.1%，华为整体业务净利率为7.9%。即便是公认净利率较低的家电行业，海尔为6.6%，美的为7.7%，也高于5%。　　为什么小米在IPO前公布这一信息？第一手机界研究院院长孙燕飚分析称，这其实是小米对外界表明了未来发展方向，不是一家硬件公司，不单纯靠硬件获取主要利润，而是一家互联网公司，这也有利于资本市场看清小米的商业模式。　　雷军曾对外解释，小米本质上是一家以手机、智能硬件和IOT(物联网)平台为核心的互联网公司，也就是“铁人三项”商业模式：硬件+互联网服务+新零售。　　事实上，从小米创立开始，雷军就一直强调小米硬件是贴近成本售卖，几乎不赚钱。但只讲硬件不一定是好“故事”，无论全球智能手机出货量还是中国智能手机行业都在继续负增长，今年一季度国内手机出货量仅为8737万部，同比下降26.1%,其中，国产品牌手机出货量更是同比下降27.8%。不过好消息是5G商用的临近，以及海外市场的更大机会。　　从硬件方面看，经历了2016年的补课和2017年的逆转，去年小米手机出货量达到9240万部，从第三季度开始重回世界前四，到了今年第一季度，只有华为和小米实现了同比增长。在印度市场，小米手机第三季度以来居于市场份额第一。　　但若把小米看作是一家需要有海量用户基础的互联网公司，硬件只是一个入口，主动控制硬件利润带来的性价比将有助于小米迅速积累、扩大用户基数，带来高活跃度、高转化和持续高留存率的互联网用户群体。　　一份小米Pre-IPO融资推介材料显示，小米日均活跃用户达1.32亿，日均用户使用时间为312分钟(5.2小时)。小米2016年盈利近10亿元，收入组成中，79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%，而互联网服务业务的净利润率超过40%，主要来自游戏、广告、应用分发等。　　“此外还有小米之家的想象空间，特别是在如今新零售的关口，包括小米和它的竞争对手都在布局。”孙燕飚称，这也是外界对小米估值浮动空间如此之大的原因之一，“撑起其估值的方式，一是按互联网公司方式(有游戏、广告、会员等)估值，二是按从手机、电视、盒子到智能硬件的全产业链的方式估值，三是作为线上线下新零售企业的估值，可以说，小米的模式在国内没有多少可参照物。”赴港上市渠道变宽　　“小米如果最终没有来港上市，会感到惊讶。”港交所总裁李小加这样公开表示。　　今年4月30日开始，港交所新规则容许拥有不同投票权架构的公司上市、容许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市，以及为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司设立新的便利第二上市渠道。这意味着，由小米董事长雷军等持有的特殊股权，将会采用同股不同权股份的投票权上限，即每股特殊股份相当于10股普通股的投票权。换句话说，雷军在上市后只须最少持有9.1%特殊股权，就可拥有小米的控股权。　　不只是小米，蚂蚁金服未来有可能选择A+H(上海、香港)两地同时上市。马云也表达过希望蚂蚁金服未来在A股上市，以其现有体量看，两地上市至少在理论上存在可能性。而李小加也称对小米、沙特阿美、蚂蚁金服来港上市有信心。　　港交所北京代表处代表张晓夏此前介绍，香港IPO不需要排队，处于即报即审的流程，上市全部流程大概控制在6~9个月。“在香港上市的企业没有优先制度，按照递交材料时间先后审核，谁的上市问题先解决谁就可以先上市。”　　从2017年香港新股的行业结构来看，2017年科技、传媒和电信行业在香港新股中的占比为18%，低于2016年的19%。金融服务业、消费行业的占比也有下降，而占比增加的主要来自房地产、制造业等传统行业，房地产新股在2017年香港新股大盘中占比28%，排名第一。　　来自德勤的数据显示，2017年全年香港将增161只新股，总融资额1282亿港元。新股数量较去年的120只增加34%，但融资额较去年的1953亿港元下滑34%。数量增加，总额下降，最主要原因是缺少超大型新股IPO。　　值得一提的是，在去年被香港市场称为“新经济三宝”的众安在线、阅文及易鑫上市时都曾引发不小的关注。这其中，众安在线上市时供散户认购的公开发售部分实现超额认购392倍，阅文集团上市首日开盘不到半小时内股价已然翻番，市值逼近千亿港元。　　但随着港交所新规的落地，香港市场对境外科技类公司的吸引力正在变强。出于IPO成本、文化相近、市场熟悉度、投资者沟通便利等方面的优势，内地不少独角兽公司倾向于在香港IPO，中国独角兽的崛起与资金渴求可以为香港市场注入很可观的增量与活跃度。　　今年1月，小米投资人之一、纪源资本(GGV)管理合伙人童士豪表示，美国投资者能够理解中国互联网公司的数量是有限的，他们很难全部押注中国或全部押注中国互联网公司，以分散风险。“相比美国市场，未来会看到大量中国公司选择在亚洲上市，中国内地和香港的IPO都会增加。”　　创新工场创始人李开复也表示，这对投资者、创业者和投资机构都是好消息，如果CDR再落定，就是好事成双。TMT、生物科技公司上市通路更畅、选择更多了，创业者可以更安心地专注于创新，选择更能理解公司价值的资本市场。
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同花顺爱基金小米正式提交港股上市申请_新浪网
终于！小米公司5月3日早间在港交所提交上市申请，成为香港“同股不同权”第一股。
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小米2017年的借款，有一大部分是通过资产证券化和信托筹集资金支持小米金融发展的，小米金融又利用这个资金发展再输血小米集团，这在金融监管趋严的背景下，是一个十分棘手的问题。
小米向来以工资低、工作强度高而出名，但是有些讽刺的是，高管们却拿着数额巨大的年薪，根据数据，前五名高管2017年人均年薪达到4000万元，2016年更是达到5600万元的水平，与此对应2017年所有员工人均年薪仅有不到17万元。
雷军对内可以摆平一众风险投资机构，对外却不见得可以说服眼里只有涨跌的股民，小米这家公司未来的争议，大概也将变得更加跨界了。
新浪港股讯 据香港经济日报报道，小米上周已向港交所（00388）递交上市申请，有望于同股不同权新制响头炮。市传小米寻求以千亿美元估值上市的目标或有难度，按近日的消息，市场可接受的合理估值约介乎600亿至800亿美元
市传千亿美元估值难达标
尽管小米之前以1，000亿美元为估值目标洽商上市，惟近期市传这目标有难度，而不同传媒亦先后传出多个市场可接受的合理值不同版本。 《华尔街日报》昨日引述消息指，小米估值料降至700亿至800亿美元，集资最少100亿美元。报道引述熟悉小米上市计划的消息人士称，千亿美元的目标过于激进，由于早前环球科技股调整，股价均由高位回落逾一成，或令小米的估值受压。
外媒：小米估值 料降至5460亿
今日彭博亦引述消息人士称，一旦投资者检视小米提交的实际营运资料，很容易会计出合理估值为600亿至700亿美元。
市传小米最快可6月来港上市，市场现时最关注的是小米能以多少估值上市，我们或可以用近似的上市公司作估值参考。小米一直被视为中国的苹果（Apple），而两者均以手机业务为主打。另外，尽管小米有7成收入来自手机，但小米董事长雷军则多次强调，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司，按这概念，亦可以用科网股王腾讯（00700 ）作为小米的估值参考。
彭博分别以苹果及腾讯，按市盈率（price earnings ratio）及市销率（price sales ratio）的方式计出小米的相对估值。而据小米初步上市文件披露的营运数据，2017年的收入及经营利润分别1，146亿及122亿元人民币，以这两数字作计算。
全球手机界王者、市值宇宙最强的苹果，以去年营运计，历史市盈率及市销率分别为18倍及3.5倍，按此倍数计算，小米的相对估值约为350亿及620亿美元。
另方面，股王腾讯，历史市盈率及市销率分别为41倍及14倍，按此，小米的相对估值约为800亿及2，500亿美元。
当然，由于业务范畴不相同，这此数据只作参考，投资者对小米的估值仍要看待投资者如何看待对小米的增长故事。
　　独评 | 酷派正式起诉小米，会影响小米上市吗？
▲酷派在香港举行发布会
5月3日，小米招股书590多页的招股书中用了46页对公司发展做出了风险提示，其中包括因专利而起的法律风险。
同一日，酷派成为第一家正式起诉小米的公司。酷派向深圳深圳市中级人民法院提交诉中禁令请求。请求法院裁定小米立即停止侵犯其专利权的行为，即小米立即停止生产、销售、许诺销售红米Note 4X、小米6等手机产品。
日前，酷派诉小米专利侵权一事有了新进展。5月11日，酷派就与小米专利纠纷一事在香港召开媒体沟通会。而处于缄默期的小米对此回应称，公司目前没有接到法院的任何通知，企业经营活动正常。
那么，本次起诉会影响小米香港正常上市吗？
会影响小米香港上市吗？
律师：取决于法院是否支持
故事的两个主角都足够吸睛，一个是在手机圈儿摸爬滚打25年的行业老兵，曾经的国产手机巨头“中华酷联”中的一员，随着乐视资金链断裂，作为乐视生态化反中重要一环的酷派手机遭遇了前所未有的危机，财报显示酷派2016年公司拥有人应占亏损约合35.08亿元。
另一个是有望成为港交所同股不同筹的第一股的互联网手机“鼻祖”，有传言称估值可达1000亿美元，前1000号员工有望实现财务自由，雷军本人也将冲刺首富。
不过，二者此前曾因专利问题纠缠良久。日前，酷派诉小米专利侵权一事有了新进展。
5月11日，酷派就与小米专利纠纷一事在香港召开媒体沟通会。酷派称，本次起诉的三件专利为系统交互或UI类型的专利，都涉及到手机的基础通信，显示和交互功能，较难规避和替代。希望小米停止专利侵权行为，以积极合作的态度与酷派一起推动产业进步。诉讼是解决知识产权争议的法律救济手段，酷派期待能和小米公司找到更好的解决办法，强化知识产权保护，共同塑造良好营商环境。
小米对此回应称，公司目前没有接到法院的任何通知，企业经营活动正常，所有的机型都在售卖。对于酷派的诉讼，公司也会积极应对，酷派主张权利的几项专利的稳定性如何有待商榷，并且已经针对酷派主张的几项专利提交了无效请求。
上海大邦律师事务所的高级合伙人游云庭告诉独角鲸，“在内地的话，可能会有影响，内地的证监会，对知识产权的容忍度非常地低，经常看到企业因为知识产权纠纷搁置了。在海外成熟的资本市场会好一些，盛大2004年在美国上市，公司主要收入来源是热血传奇，这个游戏当时跟韩国的授权方发生了很多的争议，在多地都有诉讼，韩方也号称要取消盛大的代理权。最后盛大还是成功上市了。对于小米来说，只要说券商比较支持，小米也能够解释清楚是不侵权的，或者说风险是可控的，对于小米的影响未必会像在境内上市那么大。”
同时，他认为，由于小米是在香港上市，酷派起诉小米侵权一事对小米的影响不会像在内地上市那么大。
不过，游云庭也表示，法院是不是接受酷派公司提出的行为保全申请，是一个关键点。酷派申请法院出一个禁令，禁止小米公司在诉讼期间，生产和销售有争议的几款产品。如果法院支持的，那确实会对小米的上市有实质性的不利影响，如果法院不支持的，那影响就会比较小。
酷派是“专利流氓”吗？
有观点认为，酷派在小米IPO期间对小米提起专利诉讼，是在刷存在感。更有分析指出，持有专利的手机企业在产品和市场上面临巨大失败之后，很容易变成“专利流氓”，靠专利起诉竞争对手，获得高额赔偿，谋求生存。
酷派发布的2016年度财报披露，酷派集团2016年收入约63.84亿元，同比减少45.7%；公司拥有人应占亏损约合35.08亿元，同比下滑228.4%。截止日，酷派集团现金及现金等价物结余约为10.6亿元。
媒体沟通会现场，有记者就为何在小米提交招股书后，发起相关诉讼一事提问，张娜称，“我们在1月份进行了起诉，案件目前已经驳回，对方正在上诉阶段，还没有传送到我们这边。所有的诉讼都是有自己的策略，至于什么时候发起，什么时候去产生，都是由权利人自主自发的一个过程。”
中国政法大学知识产权法研究中心特约研究员李俊慧告诉独角鲸，不能因为酷派起诉小米侵权，提起了多个专利诉讼，就认定酷派是“专利流氓”，这种观点是片面的，任何持有专利的厂商，都有权通过专利许可获得合理的商业回报。“从酷派的角度来看，还是希望让自己持有的专利获得相应的市场回报，从小米角度来看，由于刚好处在IPO期间，可能对其IPO发行价及上市后的股价走势产生一些不利影响。”
上海大邦律师事务所的高级合伙人游云庭告诉独角鲸，酷派肯定够不上专利流氓，专利流氓一般指的是没有专利的实体的，靠专利去索赔的公司，酷派自己还是有相关业务的。不排除借竞争对手上市之机，敲诈一下的可能。
双方专利纠纷由来已久
短时间内恐难有结果
昨晚，酷派集团发布公告，附属公司宇龙通信近日就侵害发明专利权纠纷，起诉小米通讯技术有限公司、小米科技有限责任公司及小米之家商业有限公司南京第一分公司。宇龙通信认为小米侵害了其“多模移动通信终端通话记录界面系统的实现方法”专利权，要求小米停止生产、许诺销售、销售，侵害专利的小米MIX 2、红米Note 5、红米5 Plus手机的行为，并连带赔偿经济损失。
酷派和小米之间的专利纠纷由来已久，酷派称2014年起多次向小米发送警告函，内容包括指出小米生产及销售小米系列手机涉嫌侵犯酷派专利权的有关事宜，提出友善协商处理，惟小米没有作出回应。其后，酷派再次致函，小米依旧采取忽略态度。酷派其后法律途径提出诉诸。酷派分别在今年1月和5月，相继在深圳和南京对小米提起专利诉讼。
专利纠纷并不是一个短时间就能见分晓的事情，一般来讲都要三五年，历史长最长的案件花了11年时间。
知识产权法研究所所长，最高人民法院知识产权司法保护研究中心研究员李扬透露，被告为了拖延诉讼，会请求国家诉讼委员会宣告你的专利无效，请求宣告你无效的话，属于行政的决定，行政决定还可以提起一审的行政诉讼，一审行政诉讼结束之后还有二审的行政诉讼。这样的话导致中间就是时间非常的漫长。
在专利积累方面，酷派称公司重视技术研发投入、知识产权的保护。全球累计申请专利一万多件，与行业标准相关的专利累计申请800余件，与标准对应的授权专利超过百余件。
小米招股书显示，截至今年3月底，小米拥有16000项正在受理的专利申请及7000多项已授权专利，其中约50%的授权专利是在海外获得。此外，目前小米已经与高通、微软、诺基亚等公司开展了包括交叉授权、专利购买等深入的知识产权合作。小米欢迎所有拥有真正高质量有效专利的合作伙伴。
三项专利涉及手机基础通信
较难规避和替代
小米口中稳定性有待商榷的专利究竟是什么呢？
酷派方面表示，本次起诉的三件专利为系统交互或UI类型的专利，都涉及到手机的基础通信，显示和交互功能，较难规避和替代。
其中有两项专利的申请日都是在2006年，酷派首席知识产权官张娜称，“安卓手机可能是2008年才开始发展，可以说酷派的技术超越了安卓手机两年的时间，是一个技术创新。这两个专利都在海关有备案，也都获得中国专利奖。”
据酷派方面介绍，这项专利技术在日常生活中运用比较广泛。比如说，用户收到一条短信，信息里面包含一个通话的号码，或者是一个网络的链接，以后在提取号码、拨打号码、存储号码的时候，在应用程序下面就可以进行一系列协同的操作，比如说我拨打、存储、编辑一系列操作，在一个界面上就可以完成。
另外一项专利技术是酷派在2012年的时申请的，比如用户在看微信的时候，收到一条短信，如果用户回复的话需要界面、程序的切换，酷派的这项专利可以在当前程序上处理这条短信，无需切换。
国产手机专利战有扩大化趋势
其实我们这些技术通用性很强，我们也不是针对哪一家，我们这个技术它的应用范围是很广的。当有记者询问未来酷派会不会起诉其他手机厂商时，张娜回应称，所有的诉讼行为都是根据协商的结果。言外之意，不排除这种可能。
此前，我们更多看到的是，三星、爱立信等外国企业与国产手机厂商之间的专利纠纷，国产手机之间的专利诉讼并不多见。
李俊慧向独角鲸表示，未来不排除内地手机厂商之间的专利诉讼会不断增多，一方面，类似魅族、vivo、锤子等手机厂商总体专利实力比较薄弱，另一方面，手机市场增量越来越小，存量竞争之下，只有通过遏制市场竞争者才能换取更多的市场份额，因此，后续专利较多的厂商不排除会对专利较少的厂商提起专利诉讼。此外，对于类似酷派等在主营手机业务遇挫转型之时，可能也会越来越转向通过专利许可来谋求市场回报之路。
日前，中国信息通信研究院发布的《2018年3月内地手机市场运行分析报告》称：月，中国智能手机出货量为8137万部，同比下降26.1%。其中，国产品牌手机出货量7586.4万部，同比下降27.9%。
另一方面，寡头化趋势也在加剧，QuestMobile公布的2018年一季度中国移动互联网数据报告显示，截至2018年3月，苹果、OPPO、华为、vivo、小米五家厂商的市场规模为82.3%，其他众多手机品牌则分食剩下不到20%的市场规模。
游云庭表示，国产手机厂商之间专利战会有扩大的趋势，“以前是大家手里货不多，现在大家都肯在知识产权方面投资，知识产权的最主要的作用是排除竞争对手使用，这种纠纷以后会越来越多。”
作者 | 马婧
编辑 | 金彧 杨砺
编辑：金彧 杨砺 刘喆
　　来源：经济观察网
经济观察报 陈歆磊 李思 小米正式在港交所递交了招股书，对于小米的估值，现在大家认可的是700亿美元。于我们的常识中，类似的高估值、高市盈率的公司，是谷歌、Facebook、腾讯、阿里巴巴这些做“软东西”的科技公司。于是，我们不禁要问最关键的问题，是什么支撑起了小米的高估值？
小米是一家传统制造企业
小米的生态链是其在资本市场最大的卖点。小米在招股书中表示，将整体硬件业务包括智能手机、IoT及生活消费产品的税后净利润的上限设置为5%，通过硬件产品带来互联网业务的获客，打造小米生态链。
一直以来，“做中国的苹果”是小米向资本市场讲述的故事。苹果已经构建了高度体系化的生态链，生态链内的产品相互关联，产生协同效应。然而，与苹果公司构建的生态链不同，小米的生态链本质上是一家类似于丰田的制造企业，而且作为制造企业，小米可能做得并不及丰田。制造企业无法获得与高科技公司相同的高市盈率，而本质上是制造企业的小米，却偷换了概念，在按照高科技公司估值。
生态链的价值在于产品间的化学反应，而小米是在做一个又一个的爆款产品，但这些爆款产品间却没有关联性。小米生态链的产品间最大的关联性在于可连接手机。
手机做为端口，控制家里的这些设备。但是手机可以控制这些设备的用处并不大，因为这些产品，比如音箱、空气净化器、冰箱等，彼此间不能产生真正的化学反应，生态链事实上是无价值的。这与苹果的生态链有着本质区别，所以小米本质上是在推出一个个爆款。从这点来看，小米和联合利华、P&G是一样的，都是不停的推出新产品。
生态链产品皆身处红海
而且，苹果生态链上的产品以小家电为主，所在行业本身都已经是一片红海，往往产品附加值不高，利润空间也不会大。小米唯一能为产业链企业提供的是小米的品牌。小米一直讲为产业链企业赋能，降低成本，但从没讲过具体如何降低成本。
手机要降低成本，关键是掌握供应链。过去小米手机因为对供应链没有控制而要负担高成本，后来小米能够影响供应链，成本得到了控制。但是，即使小米的手机控制住了成本，它和现在的大手机商相比仍没有优势，因为其他人的成本控制也不差。那么为什么要认为小米进入一个细分行业，就会比其他人有优势？
小米所有的硬件产品所处的市场，未来都会是红海，做这些产品的利润很低，靠这些想赚大钱是不可能的。小米的招股书也证实了这一点，生态链的利润率非常低。小米利润率最高的业务是互联网服务，主要是广告和游戏，而这与小米的生态链完全无关。
反观小米生态链内的产品，比如小米做的吸尘器、空气净化器等，小米并没有为这些产品增加“软东西”，小米的空气净化器与其它制造企业的产品相比并没有突出优势。从成本控制的角度，这是“硬东西”，是生产制造企业的价值，而小米却被当做能提供“软东西”的科技公司估值。
场景和数据缺乏变现能力
小米给自己定义是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。事实却是，手机和智能硬件的利润不高。今年1月，我在《再谈小米的破绽》一文中指出，小米虽然是家了不起的公司，但它仍然有不足之处：首先，小米的物联网主要是家庭物联网，家庭物联网不是最有价值的物联网；其次，场景和数据缺乏变现能力；并且，小米没有真正意义上的创新。
按照产品的技术采用生命周期理论，商用和政府将是物联网的最主要采用者，个人消费者对物联网的采用将落后于企业和政府。而小米做的恰恰是家庭物联网。虽然，个人消费者还是会采购大量的设备，并在物联网生态系统中投入巨额的资金，但是其商业价值和社会价值都相对边缘。
小米在招股书中强调是世界上最大的消费类IoT平台，链接超过1亿台设备。但是，家庭物联网最有价值的场景在厨房，未来也将是各大家电企业的必争之地。而且，小米的物联网数据大多是无价值的数据，空气净化器的数据、开关的数据、灯泡的数据等，都没有商业价值。
一家真正的科技企业应该具备三个要素：技术，场景和数据，以及创新。这三者缺一不可。小米的短板是，它善于营销，偏好轻资产模式，但是它缺乏真正意义上的创新。从创新的角度，小米的产品并不是真正意义上的物联网产品，更像是用物联网作为噱头来营销产品。
要做物联网，需要拿大量有价值的数据，但这是小米现在和未来都做不到的。即使未来卖了很多电器，这些电器的场景是无效的。如果转做互联网服务公司，竞争太激烈，增值很难做。小米行至此境，其实并不怪它，因为小米的模式本身很难做，定位太高。
（本文经上海交通大学上海高级金融学院市场营销学教授、副院长陈歆磊审阅）
　　新浪财经讯 5月11日下午消息，小米即将上市之际，酷派集团（02369-HK）突然宣布控告小米侵犯其三项专利，集团附属公司已向内地法院提出共7宗案件诉讼，要求小米停止生产有关手机，包括小米6、小米Max2、小米Note3、小米5X、红米Note4X、小米mix2，红米note5、红米5plus手机等。小米今日回应称，专利的稳定性有待商榷，小米已经针对上述专利提交无效请求，并强调公司经营一切正常，各机型如常热销。
酷派首席知识产权官张娜今日在香港举行发布会表示，从2014年起酷派已就侵权问题，向小米多次发送警告函，内容包括小米系列手机侵犯酷派专利权事宜，并提出友善协商处理，“不过小米从来没有回应”。今年1月12日酷派集团附属公司深圳宇龙向深圳市中级人民法院提交诉讼请求，并于1月25日获得受理。
酷派申请判令要求小米停止生产，或许诺销售的产品包括小米6、小米Max2、小米Note3、小米5K、红米Note4X、小米mix2，红米note5和红米5plus数字移动电话。
在小米宣布申请上市的5月3日同一天，酷派旗下深圳宇龙再向深圳市中级人民法院提交诉中禁令请求，要求法院裁定小米立即停止生产、销售小米6、小米Max2、小米Note3、小米5X、红米Note4X产品。一周后的5月10日，深圳宇龙再向江苏省南京市中级人民法院提起针对小米停止生产相关型号手机的诉讼并获得受理。
张娜今天表示，小米侵权的专利中有两项是在2006年就申请的安卓手机技术专利，而安卓手机在2008年才开始在中国展开生产，有关专利都在中国海关备案，其中还有一件专利获得中国专利奖。本次起诉的专利包括多卡多待功能及协同操作功能等，例如在短信内的电话和网址可直接点击，并在同一页面操作，令用户操作更为便捷，可增强用户粘性。这些专利均为系统交互或UI类型的专利，涉及手机基础通信、显示和交互功能。
张娜多次强调，技术专利权通用性很强，并相信每家公司的创新都是在别人基础上，但是运用他人的专利技术应当经过协商并合理付费。她表示，过往应用酷派旗下专利技术的其他厂商都有相关协商，也得到了回应和费用。
酷派管理层今日并没有透露案件的申请赔偿金额，张娜表示最终数额由法院决定，同场出席发布会的法学专家、中山大学法学院教授及知识产权法研究所所长李扬表示，过往华为诉三星，判决赔偿金额约8000万人民币。
对于在小米上市的敏感时间点提出案件，张娜表示小米上市与侵权案件并不相关，并强调提出诉讼是想通过正当合法的途径，希望与小米能找到更好的解决办法，强化知识产权保护，共同营造良好的营商环境。
酷派自去年5月起停牌，2016年度亏损约35亿元人民币，至今未刊发年报。对于本轮诉讼费用是否会加重公司的负担，张娜回应称公司“用最少的钱，做有用的事”，诉讼费用已降至最低，在可承受范围之内。酷派集团副总裁刘铭卓则指，公司正处于转型全球市场销售的战略调整阶段，今年已有4款机型在海外上市，销量可观，5、6月也有新机型发布，将部署从海外回归内地市场。（新浪财经彭琳发自香港）
　　中国基金报记者 江右
港股上市在即的小米，头顶多重光环备受关注。港股“同股不同权”第一股，近年来全球最大IPO，然而在上市前夕仍然出现多重不利IPO的利空信息。
同行酷派昨晚公告已经起诉小米手机侵权，诉讼已被受理；证券市场上，港股独角兽企业要么破发要么暴跌；投资者对小米的估值预期也从1000亿美元（约6300人民币），到目前媒体报道最新估值700亿美元左右，骤降约2000亿元（人民币）。
酷派起诉侵权要求小米停售
5月10日晚间，酷派集团公告，附属公司宇龙通信近日就侵害发明专利权纠纷，起诉小米通讯技术有限公司、小米科技有限责任公司及小米之家商业有限公司南京第一分公司。
宇龙通信认为小米侵害了其“多模移动通信终端通话记录界面系统的实现方法”发专利权，要求小米停止生产、许诺销售、销售侵害专利的小米MIX 2、红米Note 5、红米5 Plus手机的行为，并连带赔偿经济损失。
截至该公告日，案件已受理，尚未开庭审理。
根据新京报报道，酷派今天下午将在香港就与小米专利纠纷一事召开媒体沟通会。酷派此前起诉小米专利侵权，要求停止生产侵害专利的设备。
港股独角兽股价暴跌
在小米上市之前，最近一两年上市的新经济独角兽表现不佳，股价自高位下来纷纷腰斩。而5月4日上市的平安好医生，更是在第二天就跌破发行价。
5月4日上市的平安好医生，上市首日高开低走，而后在发行价54.8元港币上方横盘震荡，勉力以发行价收盘。而后第二个交易日5月7日，开盘后快速杀跌，盘中一度跌约10%，而后有所回升至收盘跌3.74%。最近几个交易日维持震荡。
不仅最新上市的平安好医生表现欠佳，最近一两年内上市的众多独角兽们。众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇等股票自高位下来之后，股价都已腰斩。独角兽们的表现可见一斑。
详情可见本报官微《新股破发，老股蒸发1800亿！平安好医生盘中大跌10%，更有港股四大独角兽股价腰斩》。
截至5月7日港股收盘，易鑫集团比最高点跌了61%，另外三只股票的跌幅也在44%到55%之间，属于腰斩水平。
四大独角兽短短几个月市值下跌了1800亿港币，市值只剩下了1768亿港币，整体比上市初期最高点下跌了50%以上。
如日上市的易鑫集团，上市首日最高价10.18元（港币），就是迄今为止最高价，一路下跌，未曾有像样反弹，最新股价不到5元（港币）。
小米估值骤降三成
在5月3日向港交所递交上市申请之时，投资者预期以及市场盛传小米将募资100亿美金，近年来全球最大IPO，估值将达到1000亿美元。小米集团将出现百位身家过亿富豪，上千人将财务自由。雷军更是有望冲击中国首富。
不过，就在近期独角兽表现不佳，小米的上市和估值似乎又没那么乐观。据彭博社北京时间5月9日报道，知情人士称，小米公司现在的估值很可能介于600亿美元至700亿美元之间。
从1000亿美元，到700亿美元，估值骤降三成，以人民币计算的话，更是下跌了约2000亿元人民币。
市场人士表示，一方面市场上独角兽表情欠佳，同时在上周看过小米的实际财务数据后，投资者对小米估值预期有了变化。同时，从小米公司来讲，降低点估值发行，也可以为上市后表现预留一定空间。
估值预期的下降，雷军冲击首富的可能性也小了不少，小米的投资者的盈利空间也没那么丰厚了。同时，小米的市值能否改写BAT格局难度也提高了。BAT中目前市值最低的百度最新市值为937亿美元。
从目前雷军占到小米31.4%的股份来计算，其最终的身价就是小米公司估值的31%。如果以700亿市值计算，雷军将在小米上市后身价一跃达到210亿美元以上。只有当小米市值突破 1379 亿美元，雷军才有机会问鼎中国首富。
从小米的融资历史来看，小米从2010年到2014年先后经历了5轮融资，2010年融资4100万美元，估值2.5亿美元；2011年到2013年三次融资至少在3亿美元以上，到2013年底的估值已经达到了100亿美元；到最近一次融资是2014年，包括向新加坡政府投资公司以及云峰基金等共计融资10亿元人民币，此次估值以及达到了450亿美元。
如果小米估值为700亿美元，那么2014年以450亿美元入股的机构们的盈利为56%，4年的复合年化回报不到12%。
　　小米造富神话虚实：员工平均年薪16万 期权咋分？
小米造富神话虚实：员工平均年薪16万，470亿元期权咋分
随着小米5月3日在港交所提交首次公开募股（IPO）申请，一场广受关注的造富运动也拉开帷幕。
这将是今年全球最大一笔上市交易， 也是这家私营公司神秘的财务数据首次公开。2017年度，小米销售收入已过千亿元人民币，超过三分之一的员工持有期权。
眼下，一级市场对小米的估值讨论十分热烈，投资者用苹果倍的P/S（市销率）来估量小米的价值，约为620亿美元，而如果将小米视为互联网公司，则能冲刺1000亿美元的市值。
如果能实现1000亿市值的目标，那么仅算小米公司持股，小米集团创始人、董事会主席兼首席执行官雷军的财富就将达到314亿美元（约合人民币1992亿元），他将成为仅次于马化腾、马云、李嘉诚的中国第四大富豪，几位联合创始人的身家也将普遍超过10亿美元（约合人民币63亿元），可能有上千名员工成为千万富翁。
小米离职员工高磊（化名）告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，2012年初前入职的工号1000以内且仍然在职的部分小米员工，才可能财富自由，“一些超级大股东可能每个人持有几百万份小米股票。”
对更多的普通员工来说，能否熬过公司早年的创业期，抵御随后的行权诱惑，都是问题。
“苦日子”熬出头
小米的员工财富略高于其他中国互联网公司，除了一般股权激励外，主要因为雷军早期为了提高员工凝聚力，慷慨出让公司股权，让员工自愿持股。这些买了公司股票的人如今“赚翻了”。
日，在顺为资本举办的一场活动上，雷军透露，小米在早期允许员工在股票和现金之间弹性调配比例作为自己的薪酬。 在自愿选择后，15%的人选择每月全部拿现金工资，70%的人拿70%-80%的现金和少数股票，还有15%的人只拿一点生活费但拿较多股票。
雷军说，这样员工有了创业心态，全身心投入，“赚了是自己的决策，亏了谁都不怨。 ”
在2012年小米B轮融资时，雷军还允许员工自己掏钱投资，每人封顶30万元人民币。“当时公司一共70多人，差不多60个掏了钱，总共投了1400万元。”雷军说。
小米总裁林斌也曾自掏腰包买公司股票。小米的几名联合创始人基本都持股3%左右，而林斌持股13.3%。
“2010年，雷军拉我创业，零工资我答应了，又问我否愿意自己掏钱投资小米，我犹豫了。但想了几天，和太太商量，既然决定创业，豁出去了。我们准备过几年苦日子，我把谷歌和微软的股票卖了，全部投到小米。” 林斌2015年在其母校中山大学演讲时透露。
小米高管持股。
林斌说，5年后，小米股票账面价值长了大概800倍。如今，按照林斌目前持有的股份计算，林斌在小米上市后的身家理想情况下可达到133亿美元（按小米能冲刺到1000亿美元市值算）。
招股书披露，截至日，小米总共14513名员工中，5500名员工持有以股份为基础的奖励。 这意味着至少三分之一的小米员工拥有期权。 期权指的是员工将来可以以现在价格购买股票的权益，结算的时候以差值计算受益。
截至2017年末，小米未行权的期权近1.9亿份，平均行权价为1.05美元。如果按照目前市场测算40美元/股的IPO价格来测算（下同，除特殊说明外），这些期权将可给员工带来74亿美元（约合人民币470亿元）的收益。 粗略算来，这5500名员工平均每人能在小米上市后获得价值135万美元的收益（约合人民币857万元）。
按照雷军的说法，“在我当初创办小米时，中国很多人没有在期权上挣过钱。尤其吸纳的都是硬件方面的人才，没有人相信股票值钱。”雷军认为，小米创造奇迹的背后跟整套的激励制度是有关的，“小米弹性的报酬体系，再加上自愿的投资行为，使公司在初期阶段的凝聚力非常强。当然，作为CEO，我的压力也很大，动不动员工就来办公室问我：我们家公司现在干得怎么样？”
“很多非技术岗位员工至今没期权”
小米员工期权。
不过，并非每人都能拿到那么多期权，要拿到小米的期权并不是一件容易的事情。
高磊告诉澎湃新闻记者，只有2014年或者更早时候加入小米的技术类岗位员工，要求薪资越低，则期权越多，无论是应届毕业生或者社会招聘的，基本都有或多或少的期权，“他们基本上能拿股，他们都说熬到股价飙到阿里那么高，很少人会折算为现金。”
但不是每个早期加入小米的员工都拥有期权。高磊称， 很多非技术岗位员工，至今没有期权。只有在岗位等级达到类似阿里p7级别这样的员工，才可能拥有期权，“也不多，大概5000股，分五年行权。”
“只有大咖大牛，据说能拿几百万股，他们工号1000以内且在职，才可能财富自由。其他员工一般期权都不多，即使1000工号以内也未必能财富自由。”高磊透露。
陈一之（化名）则告诉记者， “小米早期不好招人，因此给的期权很高，一些普通员工可能都有20万股。”
而在小米开始高速增长后，要拿到小米的的期权则变得不容易。在前述场合，雷军也提到，后来，很多选择前两个弹性薪资选项（多拿现金少拿股票的方案）的同事反悔，想多持有一些股票，但都被他回绝了。
不过，到了2015年，小米增速又开始放缓。据彭博社援引小米联合创始人黎万强的话称，整个2016年，他以前的熬夜变成了通宵达旦，偶尔休息一会，喝点啤酒，吃点烤串，抽会烟。分析师们纷纷看衰小米。那时，小米靠贷款维持运营，而不是寻求寻获风险投资，因为那样会面临估值被下调的风险。
招股书显示，2015年是小米近三年唯一一次行使期权的一年，一些小米员工以0.14美元的价行使了4507719份股票，套现63.11万美元（约合人民币400万元）。
“2015年前，小米曾按几美元的价格行权两三次。”陈一之透露，“雷军此前一直强调‘五年之内不上市’，并不是所有人都能等。不过现在想来，当时卖了股票的员工估计现在得后悔死了。”
员工年薪平均仅16万元？
实际上，除了期权之外，小米还有两类股权激励手段。
一类是限制性股票。“限制性股票”是公司授予你的股票，但你需要达到一定的工作年限，或者达到某个工作目标，才能解锁股票，从中获取收益。
截至2017年末，小米已解锁的限制性股票为2221万股，平均买入价格为2.46美元；未解锁的股票有2450万股，平均成本为2.94美元。按此计算，除了期权能创造的收益外，限制性股票如能全部解锁，又能给员工带来约14亿美元（约合人民币89亿元）的回报，将在小米员工中创造出大量千万富翁。
还有一类是针对部分被邀请员工参与的小米发展基金。如果员工在投资后的五年内离职，仅能收取初始投资的本息。如能待满五年，可成为基金权益持有人。此后离职时可要求小米按公允价值回购股份。在年期间，在小米利润表中确认的相关费用分别为6910万元，5737万元和1.0亿元。
股权激励之外，小米员工纯现金部分的薪资不高。
招股书显示，小米2017年雇员工资、薪金和花红（红利）开支共计24.28亿元（除去社会保障福利、住房福利等），相当于每位员工的年均年薪为16.73万元。
小米的员工薪酬及福利开支。
此举引发市场人士质疑，公司是否在上市前通过压低工资但增加期权来粉饰业绩？
上海交通大学上海高级金融学院教授陈欣告诉澎湃新闻记者，小米在年期间给员工的薪酬及福利开支分别为20.3亿元，28.3亿元和40.5亿元。而以股份为基础的薪酬开支则分别为6.9亿元，8.7亿元和9.1亿元，占员工薪酬及福利开支的比例为34.0%，30.8%和22.5%。
“这说明小米在早期为了增强对优秀员工的吸引力倾向于多给股权激励，而在临近上市的2017年反而授予较少。以此数据来看，小米的会计处理方式合理。 ”陈欣表示。
实际上，采用期权的方式进行员工激励，让创业公司无需在急需现金的成长期付出大量现金，也是一种通行做法。
雷军也曾表示，小米2015年艰难期时，依然保持了极高的现金储备，“不然肯定关门。 ”
雷军不领薪水，但上市前收到一笔大红包
小米最高薪的人士不是雷军。
招股书披露，小米前五名最高薪人士2017年总薪酬达到1.96亿元，其中主要涉及工资、薪金和花红为814.8万元，期权开支为1.87572亿元。平均下来，前五名高管不计算期权的人均年薪超过160万元，计算期权的人均年薪接近4000万元。
小米还列出了这5位高薪人士总薪酬的分布范围，2017年，年薪在1亿至1.5亿元的有1人，年薪在3000万元至1亿元的有2人；年薪在1亿至3亿元的有2人。
不过，招股书称，这5人均非小米集团董事。按照小米的安排，2015年至2017年这三年期间其董事酬金均为零。
当然，雷军通过所持31.41%的小米股份，身家能达到220亿-314亿美元，约合1400亿-2000亿元人民币（按照小米700亿-1000亿美元的估值区间来算）。
除此之外，按照董事会的安排，日，小米还向雷军控制的Smart Mobile Holdings按0.000025美元发行了约6400万股B类普通股，作为雷军对小米所作贡献的回报。以40美元/股的价格来测算，这笔酬金的价值约为25.6亿美元（约合人民币162亿元）。
从财务会计处理上来看，陈欣教授认为，小米的董事们不需从薪酬方面获取回报，可降低公司的管理费用，但事实似乎并非如此。
“且不谈公司在上市前授予雷军如此巨额薪酬是否合理。如果是为了回报雷军对小米所作的贡献，那么按照会计收入费用的配比原则，此笔费用应该体现在前几年的股权激励费用中，与此前的小米营业收入对应。但小米将费用推迟体现在上市后（编注：算入2018年第二季度），将大大低估上市前的高管薪酬费用，这对公司当然是好事，但可能会让投资者误判公司真实的盈利能力。”陈欣说。
新浪科技讯 5月10日下午消息，自小米提交赴港IPO申请之后，关于小米估值多少一直众说纷纭。据接近小米IPO项目中介商人士向新浪科技独家透露，多家机构对小米IPO的估值预测基本集中在700亿美元至1000亿美元之间。此外，小米和保荐人将定价定在以700亿美元为基准，这也为后面留下了足够的空间。
小米在5月3日早间向港交所提交了IPO招股书，有望成为港交所取消同股不同权限制后的首批在港上市公司。不过随着招股书披露的小米业务数据的曝光，关于小米的财务数据和估值等话题也引发了争议。
在小米提交IPO申请之前，就有港媒报道称，小米在上市前的股东售股活动中，售股价格显示公司估值介乎650亿至700亿美元。此前还曾有多个小米估值的版本出现，小米方面都未进行置评。
在小米提交IPO申请之后，界面新闻曾报道，从接近小米IPO的投行人士处获悉，小米香港IPO计划筹资100亿美元，最新估值为1000亿美元。该人士表示，这个估值并非最终的数字，做交易的银行会根据需求调整。这也就是说，小米目前的估值或许最终仍会随着市场有所改变，但不会改变的是市场对小米的热情。
近日，华尔街日报和彭博也援引知情人士消息称，小米的IPO估值目标有所下调。华尔街日报报道的为700亿至800亿美元之间，彭博则报道的在600亿至700亿美元之间。
而据接近小米IPO项目中介商人士向新浪科技表示，早在华尔街日报的预测之前，多家机构对小米IPO的估值预测基本集中在700亿美元至1000亿美元之间，华尔街日报的预测并没有脱离合理的范围。
该消息人士同时指出，目前包括华尔街日报在内的机构，均为第三方的预测判断，小米集团本身并没有释放任何消息。尽管外部猜测纷纭，但小米和保荐人还是比较稳妥，定价在700亿美元为基准，这也为后面留下了足够的空间。
实际上，对于小米估值的争议主要在于需要判断小米究竟是一家手机公司还是互联网公司，这会影响小米究竟是对标苹果类的公司还是腾讯类的公司，进而影响小米的估值模型。
小米招股书显示，小米的营收分为4个业务板块，分别为智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他。以2017年为例，小米的营收确实主要来自智能手机，2017年，来自智能手机行业的收入为805.63亿元，占总收入的比例为70.3%；来自IOT与生活消费产品的营收为234.47亿元，占比为20.5%；来自互联网服务的营收为98.96亿元，占比为8.6%。
但从毛利率方面看，互联网服务要远高于硬件。互联网服务2016年和2017年毛利率分别为64.4%和60.2%；智能手机毛利率由2016年的3.4%升至2017年的8.8%；IoT生活消费产品2016年和2017年分别为8.2%和8.3%。
在小米上市前夕，雷军宣布董事会通过了未来小米硬件税后综合净利润不超过5%的红线。分析称，这是雷军向外界传达小米未来不会依赖硬件赚钱的意图，也即是小米是一家互联网公司而不是单纯的硬件公司。
在招股书披露时，雷军也专门发布公开信称，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，他称小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。从雷军对外宣称的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务来看，小米的业务在硬件之外，确实也涵盖了包括MIUI、互娱、云服务、金融、影业的互联网版块业务以及包含小米商城、全网电商、小米之家、米家有品的新零售版块业务。
目前来看，寻找到一个与小米完全对标的公司来计算估值似乎并不容易。有媒体分析称，小米业务发展、商业模式展开形态还远未到成熟、稳定形态，资本市场应该准备迎接一套全新的价值评判思维和模型。（张俊）
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