宽客玩转华尔街：谁才是新的“华尔街之王”? - 简书
宽客玩转华尔街：谁才是新的“华尔街之王”?
发表于雷锋网国际数学奥林匹克前金牌得主Alexey Poyarkov，职业生涯早期大部分时间是为微软这样的科技公司设计算法，帮助微软的搜索引擎 Bing 在搜寻色情内容上更智能。去年，Alexey Poyarkovch成为文艺复兴科技公司、城堡基金和 TGS Management 等重量级对冲基金的争夺对象。最终TGS Managemensh胜出，Alexey Poyarkovch加入了位于加州尔湾的TGS。一位了解内情的人表示，第一年的年薪就高达70万美元。通过算法而非直觉进行交易，将会成为华尔街之王？虽然进入了对冲基金，但Alexey Poyarkovch完全没有金融业经验。TGS想要的是他设计算法的能力，和用于计算和解决问题的规则集，以此在投资领域快速地解析数据，并给出是要买入或卖出的决策，通常不需要多少人为的干预。可以说，整个华尔街上下，算法驱动的交易和使用复杂统计模型来进行交易的宽客们（雷锋网注：指一群靠数学模型分析金融市场的物理学家和数学家）正在接管投资世界。传统的交易策略，例如通过资产负债表筛选公司或与公司客户交谈等手段正在衰落。在GAM负责量化投资的Anthony Lawler表示：“十年前，最杰出的毕业生都想成为华尔街投资银行的交易员，但现在他们都在相互竞争，希望进入量化投资基金。”GAM去年以至少2.17亿美元收购了英国量化投资公司Cantab Capital Partners，以扩充这些以计算驱动的基金业务。Guggenheim Partners LLC 的高级董事总经理Marcos Lopez de Prado表示，Guggenheim Partners LLC花费100万美元在加州美国劳伦斯伯克力国家实验室建造了一个“超级计算机集群”，以帮助Guggenheim Partners的量化基金处理大量的数据，这些计算机每年还要花费100万美元的电费。算法交易已经存在了很长时间，但是规模很小。华尔街日报在1974年的一篇文章介绍了宽客先驱Ed Thorp。1988年，华尔街日报刊登了一家鲜为人知的芝加哥期权交易公司，该公司拥有一个秘密的电脑系统。华尔街日报记者Scott Patterson在2010年写了一本关于宽客兴起畅销书。预言者认为，数据驱动的交易员通过算法而不是直觉进行交易，将会成为华尔街之王。
这一天已经到来。纽约一家研究咨询公司Tabb Group表示，量化对冲基金的投资人负责所有美国股票交易的27％，高于2013年的14％。这只是其中一个迹象。宽客几乎赶上了个人投资者，其股票交易量超过了总数的29％。根据HFR Inc的估计，今年第一季度末，以量化投资为重心的对冲基金持有9320亿美元的投资，或占所有对冲基金资产的30％以上。2009年，量化投资基金持有4080亿美元，占所有对冲基金的25％资产。第一季度，全球量化投资新增投资额达46亿美元，而整体对冲基金业务则遭遇55亿美元的资金撤回。计算机在选择投资对象方面表现优于人类。过去五年来，以量化为重点的对冲基金平均每年涨幅约5.1％。 同期对冲基金平均每年上涨4.3％。第一季度，量化投资基金上涨约3％，而对冲基金平均上涨为2.5％。两个变革力量帮助了量化投资监管对传统信息收集手段的制约一方面，监管审查使得投资者难以通过诸如挖掘公司高管的信息或挖掘上市公司员工等方法获得优势。更重要的是，投资者现在掌握了关于全球经济和财务信息的庞大数据，例如盈利预测和应收账款变动。
下一个前沿：挖掘来自无人机和其他新来源的数据宽客与高频交易员不同，这些高频交易者往往专注于可能只持续几毫秒的短期交易。高频交易员正受到市场波动性下降和竞争加剧的压力。交易所交易基金（ETF）也使用算法，但更适合那些想要接触某些特定行业的投资者。量化驱动的交易可以持续几分钟也可以持续几个月。最大的量化投资公司，包括文艺复兴公司，Two Sigma Investments LLC, D.E. Shaw Group, PDT Partners和TGS进行着数以千计的交易，管理着数百亿美元的投资者资产。
数学家William Byers在2010年撰写了《数学家如何思考》一书，他警告将整个世界数字化能够给投资者一种欺骗性的信念：从计算机众得出的预测比现实的预测更可靠。 一些分析师说，投资者越来越多使用复杂算法模型，这些算法就越有可能相似，这可能会加剧更大的市场破化。然而，到目前为止，没有任何事情阻止了量化投资的军备竞赛，这正在创造以前在金融业闻所未闻的新工作：芝加哥的全球著名对冲基金Citadel拥有一名首席科学家负责分析和量化战略。Balyasny资产管理公司在8月份聘请了数据科学家Gilbert Haddad，以便在纽约对冲基金公司进行数据和分析，他此前在 Schlumberger Ltd. 和通用电气公司工作。曾在威斯康星大学研究纳米颗粒，拥有工程学博士学位。Empiric Capital Ltd.的首席运营官Alexandre Agachi表示：“你参观办公室，每个人都说有宽客在帮助他们进行工作。”伦敦一家对冲基金创业公司Empiric Capital Ltd的首席运营官Alexandru Agachi说。他们自豪地说：“那就是我们的宽客。”对冲基金通常会重新调整自己以适应最新的流行策略。金融危机爆发后，许多基金都进入抵押贷款领域。有些人因为期待全球经济转型而变成“宏观”投资者。人们长期以来一直在寻求获得信息优势的方法。传说，金融家罗斯柴尔德爵士在1815年建立了一个现场代理和信鸽网络，以获快速取滑铁卢战役的结果。 今天的人们希望比传统投资者更快地消化经济和企业信息并采取结果。根据Quandl Inc的数据，采用量化战略的对冲基金一直在对中国和俄罗斯的私人消费者进行调查，黑客网络上的非法药物销售、黑客和其他人使用的网站匿名分享美国旅客的信息和酒店预订。在20世纪90年代后期，一个算法非常简单，比如以一定的价格买入并在预定的时刻卖出。今天的算法可以基于对过去和现在数据的分析进行持续预测，数百个实时输入的各种信号提供给计算机。一些投资公司正在推动机器学习，这使得计算机能够分析数据并提出自己的预测算法。 那些机器不再依赖人类来写算法。对冲基金公司的人才策略转型对冲基金亿万富豪Steven A. Cohen的投资公司Point72资产管理公司，管理着120亿美元的资产，正将其一半的投资组合经理转向所谓的“人+机器”的方式，使用旧式研究方法的团队与数据科学家一起工作——金融分析师在夜校学习数据科学基础。以Point72为例，该公司去年大部分传统交易策略都亏损了，这种情况很常见，而该公司的量化投资者赚了5亿美元。Point72正在将数千万美元投入到分析大量的数据中，包括智能手机上的应用程序捕获的信用卡收据和客流量。这些结果转交给康涅狄格州斯Stamford, Conn投资公司的交易员。Point72的首席市场情报官Matthew Granade最近鼓励伦敦经济学院学生学习基本的编程语言，如R和Python，以提高毕业后的竞争力，他表示，投资人正在将他们的偏好从“工匠”转向工程师。亿万富翁Paul Tudor Jones是历史上最着名的投资者之一。 这位前棉花交易商预计1987年股市崩盘，从中专区了大量的利润，平均年均涨幅超过17％。他的对冲基金公司Tudor投资公司在2014年和2015年几乎没有赚到任何钱。据去年的报道，Paul Tudor Jones感受到更多成功的量化交易者交易者带来的压力。十月份，Jones先生选择了雇佣了Dario Villani，这位意大利人拥有理论物理博士学位，以帮助Tudor恢复活力。在人才争夺战中，以量化为重点的企业往往不愿称自己为对冲基金甚至投资公司。量子投资公司宁愿强调自己与硅谷最前沿的科技公司的相似之处。位于纽约的Two Sigma公司拥有内部的黑客实验室，机器人比赛和游戏室。 Empiric自称是“在金融市场上运作的科技公司”。伦敦的量化研究员Saeed Amen表示，他的投资策略在他14年的大部分职业生涯中被认为是“非常小众”。他曾组织了宽客之间的社交活动，包括以古希腊的几何学大师Thalesians命名的小组活动，有时候能吸引十来个人参加。如今，更多的推动力量来自投资者，如加利福尼亚州Pepperdine大学，去年该学院将其7.5亿美元投资组合中的大约10％的资金投入大型量化投资基金，包括伦敦的Man Group PLC和AQR资本管理有限公司 。在此之前，Pepperdine基本上没有量化投资。投资总监Michael Nicks表示： “找到一个有前景的公司是很有难的的，因为我们需要在日常生活中寻找低估的东西，但量化策略与我们的生活无关。”而现在，Michael Nicks认为，“经过多年的自我教育”和与数位量化投资经理的数十次会议之后，Pepperdine已经做好了开展量化投资的准备。”Source:
自我介绍 大家好，我是博士后研究员肖子龙，在深圳某金融机构任职，研究领域是智能投顾。很高兴今天能来到AI慕课学院和大家做一个简单的交流，我分享的题目是《智能投顾面面观》，从一个研究员的视角从理论、技术、市场、公司几个层面来剖析智能投顾领域，最后就我们准备落地的一个智投项目和...
量化分析师通过设计和实施复杂的金融模型，让金融机构根据模型进行证券的买卖交易。过去，他们主要服务于投资银行和对冲基金。而如今，越来越多的商业银行、保险公司和管理咨询公司以及财务软件等，也不断加大量化策略的投入和使用。 量化对冲基金Two Sigma是近几年风头最劲的基金公司...
著名财经杂志《财富》对本书的评论是：如果你一生只读一本关于投资的著作，无疑就是这本《聪明的投资者》。 首先介绍一下这位大名鼎鼎的作者：本杰明·格雷厄姆（年），被奉为『华尔街教父』和『现代证券分析之父』，美国经济学家、投资思想家、投资大师、价值投资理论奠基人...
第六章投资基金的重要原则正确的投资理念：长期投资选择时机：该出手时当出手基金定投：最适合工薪阶层的投资方式信息分析技巧：要从多个角度、多个方面综合分析一、投资基金的基本原则尽管系统性风险不能通过多样化投资来分散，但可以用时间和坚持正确的投资原则来化解。选择基金投资的入市时机...
首先这些文章的作者是微博名为水晶苍蝇拍老师的文章，再次感谢万能的网络，我找到了这些文章并进行汇总，供自己学习并分享给大家。第一部分我始终没有找到，如果有人有，希望分享给我，谢谢！ 如果有侵权，请联系我删除，谢谢！ 微博投资感悟摘录（二） (8:17:5...
但愿不后悔，希望这次的决定是对的。遇到一个那么那么像自己的人，可是我配不上，祝愿他遇到一个好姑娘。 命运很调皮，我只能无奈。 也祝愿自己，最后找一个共度一生的他。
不能没有底线，他那样对你根本就没把你放在心上，何必浪费自己的青春，还会遇到更好的。一个半月没有一个电话，换了手机号都没有告诉我，真的太过分了。
小如燕作为浙江池佳贸易集团继Water-D2之后开启的第二个懒人养颜计划，旨在打造高品质，高价值的轻奢懒人即食燕窝，材料选取马来西亚与印尼A级金丝燕盏，采用天然矿泉水泡发，细火炖煮保留燕窝营养的同时不含糖，完全使用天然健康的甜味剂木糖醇替代，在这个快节奏的时代，帮更多人留住...
前几天，好久不联系的小胖跟我说他想考研了，原因是现在的工作和生活都不顺心，离自己当初想象的太远。
我问为什么要考M这个极冷的专业？他说用来考公务员的。然而当我问他是否了解此专业在国考和省考中的可报考地区和岗位等信息时，他的回答是，不清楚，不知道。
小胖大学读...A股10倍杠杆场外配资重现江湖
扫描到手机
扫描到手机，随时[继续看！]
用手机或平板电脑的二维码应用,扫描左侧二维码，就能在手机继续浏览本文,还能分享到微信或微博。
09:25来源：和讯名家
今年1月19日基金业协会发布公告称，部分私募基金管理人涉嫌通过网络平台从事违法证券业务，个别证券期货经营机构为违法证券活动提供便利，协会对涉嫌通过网络平台从事违法证券业务的6家私募基金管理人予以注销登记，对为违法证券业务活动提供便利的机构采取暂停备案6个月的纪律处分。
而这只是目前私募乱象的冰山一角，通过调查发现，目前市场上10倍杠杆的配资活动死灰复燃，此外私募也在成为配资市场的主要参与者，甚至有的配资公司高管曾直接任职为私募机构的高管。记者通过调查走访，揭露出私募在配资市场背后的种种乱象。
A股人气回暖 10倍杠杆配资死灰复燃
随着A股行情回暖，市场上的场外配资有死灰复燃的迹象。在私募圈中，每天都充斥着各类关于配资的信息，其中大部分的杠杆可以达到5倍。每日经济新闻投资宝在调查过程中发现，近期接到的配资公司信息显示，目前最大杠杆可达到10倍，场外高杠杆配资再度浮现。
杠杆资金回流A股市场
随着A股人气不断攀升，融资客参与热情明显升温，WIND数据显示，3月23日融资融券余额为9269.29亿元，较前一个交易日增加了7.02亿元，实现四连增。此外今年2月新开信用证券账户的投资者数共计20244人，较上月增加4461人。其中个人投资者有19982户，期末开立的信用证券账户的投资者数共计427.96万。
在私募圈中，配资业务员也活跃起来，每天圈内都充斥着各类关于配资的信息。据成都一配资公司业务员介绍，目前都是使用个人独立账户，客户想要那家券商的账户，都可以满足。很多线下的配资公司都和券商有合作，不管券商规模大小，只要客户认可，配资公司都可以提供现成的账户供客户选择。
一些配资公司对于小额配资业务不但收取高利息，而且券商收取的交易佣金比例也较高，基本都在&万6&以上。如果配资客户交易活跃，券商也受益，券商会将交易佣金返还一部分给配资公司，所以配资公司不但赚了资金利差，还能获得交易佣金提成，这就是很多配资公司极力推荐客户做短线操作的主要原因。
10倍场外杠杆配资再度现身
在2015年的A股牛市中，场外配资对行情起到了推波助澜的作用，据中国证券业协会2015年6月的数据显示，场外配资活动主要客户资产规模合计近5000亿元。证监会自2015年7月开始清查场外配资后，A股市场出现踩踏式暴跌，时而呈现&千股跌停&的局面，这使得各方对场外配资的热情一度跌至冰点。
但是在调查中发现，场外配资公司的配资业务并未随市场低迷和管理层的清理而停止，只是降低了杠杆，缩减了规模。其中大部分的杠杆为5倍，相比此前的10倍降低了不少。随着市场人气转暖，10倍高杠杆配资已死灰复燃。
据成都一配资公司业务员介绍，对于小额配资，配资方需要收取每月3分的利息，也就是年化利率达36%。而场外配资实际年化利率一般都在20%~36%，具体多少视客户的配资金额来定。
而深圳一家配资公司业务员告诉记者，目前市场正处于缓慢的修复阶段，风险大大地释放了。而配资公司出于风险考虑，提供的杠杆一般在3倍至5倍之间，同时要求单只股票仓位比例不能超过60%。该业务员还表示，从2016年10月份开始，配资的客户多了起来，目前由于资金额度比较紧张，对于小额配资业务，月息&3分&不讲价。目前能够生存下来的配资公司很少，所以不像以前那样可以对利息进行议价。
业务员以私募荐股揽客户 配资公司前法人代表与私募高管同名
有爆料称，一家名叫成都的配资公司对外表示，只要在他们公司配资，就可以提供他们公司旗下私募操作的个股推荐给客户。为此，记者进行了调查并发现，该私募机构的一名经理和该配资公司的法定代表人有着同样的姓名，而据该公司人员表示，该配资公司和提供股票信息的私募存在着关联关系。该公司人员把该私募机构提供个股买卖信息作为对外营销的噱头，以此吸引客户参与配资。
私募荐股成配资公司揽客工具
说到明曜，由于名字相同的原因，投资者可能更多想到的就是私募大佬。
接到爆料后，以客户的名义对成都明曜资产(成都明曜资产管理有限公司)展开调查发现，在其办公大楼下显示有该公司提供的私募机构&&西藏明曜资产(西藏明曜资产管理有限公司)的门牌信息，但却没有看到成都明曜资产的任何门牌信息。每日经济新闻投资宝按照地址信息到了其所在的楼层才发现，成都明曜资产和西藏明曜资产都在同一楼层，并且是挨着一起办公的。在门口可以看到该公司至少有不下10人的电销人员在不停地给客户打电话推荐公司的配资业务。
成都明曜资产业务员告诉记者，&在我们公司做配资的话，我们可以推荐公司旗下私募在做的股票买卖信息给配资的客户，这些大资金客户随时都有可能出现连续涨停的股票&。此外该公司业务员还表示，&自己所在的配资公司和提供股票信息的私募存在着关联关系&。而据了解，该配资公司业务员开展业务过程中，都把旗下私募机构可以提供个股买卖信息作为对外营销的噱头，以此吸引客户参与配资。
实际上，配资公司在对外开展业务的过程中，&有私募&是证明配资公司含金量的一种营销手段，记者联系深圳一配资公司了解其配资业务时，该公司工作人员称，他们公司是私募机构，但在中国基金业协会网站并没有查询到该公司的任何登记备案信息。
&吕清源&曾在两公司出没
今年2月初通过&天眼查&查阅了成都明曜资产的工商登记信息，成都明曜资产的执行董事兼总经理为吕清源，而据&天眼查&企业信息显示，西藏明曜资产的工商信息也显示有一个&吕清源&，且在私募机构中担任经理职务。另据国家企业信用信息公示系统证实，成都明曜资产的执行董事兼总经理确为吕清源。
西藏明曜资产在基金业协会已成功登记备案，并发行了多只私募产品。同时成都明曜资产和西藏明曜资产这两者之间的关联关系也得到了成都明曜资产业务人员的承认。在调查过程中，其中一位业务员说，私募西藏明曜资产和配资公司成都明曜资产有共同的股东，注册地是在西藏，办公地在成都。此外西藏明曜资产工作人员也告诉记者，以前两家公司都有相同的大股东，不过前期公司进行了变更。
据&国家企业信用信息公示系统&显示，西藏明曜资产在2015年11月份的时候进行了变更事项，其中&吕清源&把持有的20%股份转让了出去，但是据变更后的高级管理人员备案项中显示，&吕清源&仍然作为高管予以留任。
3月30日，记者再度查询&天眼查&发现，成都明曜资产在日做了变更事宜，其中公司法定代表人由&吕清源&变更为袁鹏程，投资人也由刘卫民、吕清源、战滨变更为袁鹏程。但再度查询&国家企业信用信息公示系统&，里面却已看不到西藏明曜资产的高管人员信息。
受&一人三户&限制 配资公司员工拉家属开户
目前，场外配资在一些具体方式上出现与以往不同的情况，如出借的配资账户都是自然人账户，不容易被监管层发现。中登公司在日宣布，投资者最多可申请开立3个账户。限制自然人投资者的账户数量，将对场外配资利用自然人账户形成遏制，因此，不少配资公司在账户紧张的时候要求工作人员拉家属开户。
一人三户规定遏制场外配资
与此前分仓的配资模式不同，目前场外配资已不需要HOMS分仓系统和&拖拉机账户&，都是通过自然人的独立账户进行操作，所以不容易被监管层发觉。而中登公司在日宣布，一个自然人和普通机构投资者在同一市场最多可申请开立3个同类账户，同时还明确，投资者在日前已开立的3个以上的同类证券账户，如开立及使用方面符合账户实名制管理要求且确有实际使用需要的，投资者本人可以继续使用。而对于长期不使用的存量多开账户，则依规纳入休眠账户管理。
对此，有私募人士在朋友圈就表示，单一投资者最多开立3个证券账户的规定，将在一定程度上对场外配资活动构成封堵，限制单一投资者的账户数量将可遏制使用这类独立账户进行配资活动。而《21世纪经济报道》也曾披露，监管层收缩个人账户开设上限的原因，与监管层发现的诸多问题有关。一方面是一人多户政策实施后，部分账户使用率较低，正常的投资者是不需要开那么多账户的。另一方面，一人多户诱发了用账户出借式配资替代原有配资模式的现象，调整也是为了封堵账户出借、个人账户场外配资等违法活动。
账户紧张员工拉家属开户
实际上，记者在调查中就遇到配资公司业务员表示，以前公司曾以少数员工所持有的身份证，利用&一人多户&机制，开立多个证券账户出借给配资客户使用。那时候一个人的身份证，最多可以开出20个证券账户，这些账户的资金可以通过存管银行，进行统一的账目管理、安排。而目前现有的配资账户中，有部分还是之前&一人多户&时开好的账户，那个时候配资公司囤积了大量个人账户。
目前，由于监管层要求一人不得开立超过3个股票账户，现在配资公司持有的独立账户有限。但是随着业务规模扩大，尤其是市场行情的好转，配资的客户越来越多，配资公司的独立账户也就越来越紧张。成都另一家配资公司的业务员告诉记者，公司在动员公司核心成员拉家属来开户。
深圳一家配资公司的工作人员也告诉记者，目前股票配资使用的都是独立账户，随着业务扩展，配资的账户是越来越少，用完了就没有了。额度紧张的时候还得排队，所以公司使用的账户都是要求公司工作人员以及其家属开立的股票账户。
有市场评论人士对此就表示，一些投资者可以通过多账户之间的频繁交易，来达到操纵股价的目的。有的机构通过开通&一人多户&，向一些场外配资投资者提供账户操作，从而构成违法违规。实际上普通投资者根本不需要这么多账户的，而真正需要这么多账户的往往是有坐庄、操控股价嫌疑的人。
荐股、代操作+微信推广场外配资经营&一条龙&产业链化
记者在调查中注意到，目前的场外配资在运营模式上出现了新的花样，市场上除了纯粹的配资业务之外，还出现了&配资+推荐个股&、&配资+代为操作&等新的经营模式，这些业务还通过微信对外推广，整体上呈现出&一条龙&的产业链经营趋势。
配资+提供个股买卖信息
在调查中，记者发现，当投资者想博取更高收益时，业务员就会给出了新的一种配资模式，即在收取配资利息的同时，还要收取账户管理费，也就是配资公司在提供资金的同时还给客户提供个股买卖信息。如深圳一家配资公司就能提供类似的配资业务服务，该公司在提供资金的同时还提供推荐股票服务，但是不涉及个股买卖点的提示。
深圳的这家配资公司收取客户的配资月息为1.6%，但另外还要收取2%的账户管理费。该公司的人士还传给记者一个微信号链接，点开之后可以看到，这是一个&微店&的链接，里面的内容主要是介绍各种比例的配资项目方案，小额度的账户有10万元，大额度的账户则达到2000万元。配资账户的预警线设置为保证金的50%，平仓线设置为保证金的60%。此外，里面还有一些涉及股票买卖信息的收费项目，有的是个股买卖指导信息，还有一些是所谓的重组股买卖信息，再有就是销售炒股软件的信息，俨然形成全产业链式的配资经营模式。
配资+盈利分成+代操作
上述深圳配资公司工作人员还告诉记者，还有第三种配资操作模式，就是除了配资月息1.6%之外，并不收取账户管理费，只对盈利部分分成。这项服务主要是配资公司在提供资金的同时，还提供个股买卖点提示信息，带领客户操作，让客户安全赚钱。但是对于一般的小额配资客户是不做的，只有500万元以上的规模才可以，主要是因为带领客户操作精力有限。对此，有私募人士指出，实际上这种手段很简单，因为参与配资的客户较多而且资金量较大，很容易把一只盘子较小的个股拉涨。
上海明伦律师事务所的王智斌律师接受采访时表示，如果向社会公众推荐股票的话，那么这项行为就构成了证券咨询业务的界定，有可能被认定为证券咨询业务。如果是从事证券咨询业务，按照证券法的规定是需要参与资质的。此外上海汇鼎律师事务所程金海也告诉记者，对于配资公司、私募公司对外推荐个股的行为，也要有相关的投资咨询资质，否则就是违规。
我们是好买财富旗下针对高净值投资者创设的微信服务平台
一秒快速查私募净值全产品线高端理财定制独家内参全面披露
立即绑定微信，更多VIP权益等着你！公众号：好买臻财VIP微信号：howbuyvip
预约投资顾问 400-700-966559财进怎么样？59财进和巨牛盈配资选那个比较好？_百度知道
59财进怎么样？59财进和巨牛盈配资选那个比较好？
我有更好的答案
选巨牛盈。免息操盘。优惠多！用户体验好。冲值不限额!
采纳率：100%
为您推荐：
其他类似问题
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。苹果/安卓/wp
积分 1637, 距离下一级还需 588 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片, 隐身, 设置帖子权限
道具: 彩虹炫, 涂鸦板, 雷达卡, 热点灯, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡, 抢沙发, 提升卡下一级可获得
权限: 设置回复可见道具: 沉默卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 涂鸦板
TA的文库&&
开心签到天数: 84 天连续签到: 1 天[LV.6]常住居民II
《宽客》：让你知道如何用数学赚大钱在金融市场上，宽客是一类不同寻常的投资者, 他们八仙过海，各显神通：格里芬专注于通过数学方程寻找廉价债券或是俯首可拾的倒霉公司；穆勒擅长利用摩根士丹利的高能计算机进行瞬间股票买卖；阿斯内斯依据对数十年市场趋势的历史检验，探寻其中隐藏的不为人知的价格模式；魏因斯坦则精于交易信用衍生品–价值由基本资产（某只股票或某只债券）决定的证券，尤其擅长信用违约互换（credit default swap，CDS），一种本质上相当于债券保险的新式衍生品。经济学家大谈特谈”金发女孩经济”（Goldilocks economy），既不太热，也不太冷。稳步增长将长期持续。
阿斯内斯的AQR资本管理公司在1998年成立时规模只有10亿美元，到2007年年中，其管理的资产已经接近400亿美元；大本营投资集团的规模达200亿美元；2005年，西蒙斯宣布文艺复兴科技公司将发行新基金，筹资规模可能达到创纪录的1000亿美元；而年仅33岁的魏因斯坦，在德意志银行管理着价值300亿美元的头寸。
“白鞋”（white shoe）原是20世纪50年代美国新英格兰地区上流绅士流行的鞋子，这些人通常毕业于常春藤盟校，供职于律师事务所、银行这样的机构。后来将老牌专业服务公司称为”白鞋公司”（white-shoe firms），这些公司多是纽约历史悠久的银行、律师事务所和咨询公司。–
琼斯的基金业绩骄人–开业的第一个10年总回报率高达670%，远远超过了当时共同基金的佼佼者德莱福斯（Dreyfus Fund）的358%。一时间，人们群起效仿琼斯。
在权证这个阴暗角落，索普和卡索夫撞见了一座满是套利机会的金矿。他们可以卖空定价过高的权证，同时买入等量的股票作为对冲。如果股价出人意料地上涨，股市中的利润可以填补权证上的损失。他们的公式可以告诉他们怎样确定对冲权证头寸所需买入股票的数量，最佳情况是权证价格下跌而股票价格上涨，市场失效的情形被修正，而他们则可以两头获利。 这种策略后来被称为可转债套利。这是有史以来最成功、最能赚钱的交易策略，数以千计的对冲基金都借这一策略而扬帆起航，其中就包括肯·格里芬掌舵的巨舰–大本营投资集团。
这种形式的套利在华尔街并非新事物，但索普和卡索夫率先使用了精确、量化的方法来发掘权证价值，及其与投资者应该持有多少股票来与权证头寸进行对冲之间的关系。后来，华尔街各银行和对冲基金都将运用这种套利方式，并将其称为德尔塔对冲（delta，德尔塔是希腊字母，用于表示股票与权证或期权价格变动之间的关系）。
索普的谨慎到了疑神疑鬼的地步。他时刻提防着可能对自己不利的突发事件，比如东京遭到地震啦，纽约被核弹轰炸啦，华盛顿被陨石击中啦，都是他的设想对象。
随机游走理论发轫于罗伯特·布朗对植物的研究，经由巴舍利耶对债券价格的观察，最终进入了最具现实意义的领域–布莱克-斯科尔斯方程，成为整个华尔街交易价值万亿美元期权所依据的公式。
没有人愿意考虑突发巨大价格变动这样的偶然事件。经验老道如索普则对此心知肚明，并作出了相应的调整。索普对于地震和核打击这样的突发事件有着近乎臆想症的恐惧，他时刻紧盯着凯利规则的首要参数–真实胜算。这使得他不至于过分依赖布莱克-斯科尔斯公式。而其他量化交易员，由于只会死抱书本，不知变通，便以为这一模型反映了市场的真实运行情况。该模型在投资界大行其道，以致很快便难以分清模型和市场本身到底哪个是哪个了。
1987年9月的一天，APT正在为高层作业务计划演示，和往常一样，大卫·肖负责并行处理和高速算法的演示，然而他突然开始阐述起债券套利策略来。会议结束后，APT的交易员和研究员们怒不可遏。大卫·肖越线了：程序员不能干涉交易事务，甚至谈论也是禁止的。那时，程序员和交易策略师之间是井水不犯河水的，但随着交易越来越计算机化，两类人之间的界限也变得越来越模糊了。
20世纪90年代早期，前APT研究员罗伯特·弗雷（Robert Frey）将统计套利带到了吉姆·西蒙斯的文艺复兴科技公司。
股灾过后不久，期权交易员开始注意到，股票期权价格图表上出现了一种奇怪的模式。与平价看跌期权相比，深度价外的看跌期权（相当于对股价大幅下跌下注）的价格高得离谱。这些期权的价格图表显示出弯曲的扭结，然而根据流行的观点，这种情况是不应该出现的。交易员们很快将这种现象称为”波动率微笑”（volatility smile）。这是黑色星期一的惨痛记忆在市场价格企稳水平发出的令人毛骨悚然的冷笑。
期权价格图表上出现了一种奇怪的模式。与平价看跌期权相比，深度价外的看跌期权（相当于对股价大幅下跌下注）的价格高得离谱。这些期权的价格图表显示出弯曲的扭结，然而根据流行的观点，这种情况是不应该出现的。交易员们很快将这种现象称为”波动率微笑”（volatility smile）。这是黑色星期一的惨痛记忆在市场价格企稳水平发出的令人毛骨悚然的冷笑。
黑色星期一造成的后果还不止这些。它不仅在布莱克-斯科尔斯公式上戳了一个洞，还动摇了整个量化革命所依据的理论基础。股票并不是像布朗运动和随机游走理论预测的那样做着微小的增量运动，而是向墨西哥跳豆一样上蹿下跳。投资者并不像量化理论假设的那样理性，而是一群惊弓之鸟。
1991年，一家公司想让索普照看它的投资组合。他将那家公司的投资品种梳理了一遍，注意到有一项对某基金的投资在20世纪80年代的回报率令人震惊，每年都不低于20%，远远超过任何索普所知的成绩，就连普林斯顿-纽波特都只能自叹弗如。带着一点好奇，一点疑惑，索普仔细研究了该基金的策略，要来了交易记录。该基金坐落于纽约第三大道著名的”唇膏大厦”（Lipstick Building），据推测从事的是快进快出的股票期权买卖–根据某个神秘公式达到低买高卖的效果，大获其利。索普收到的交易记录包括了所有信息–买入了多少期权、标的股是哪一只、最终交易结果如何，等等。 经过一天的研究，索普认定这只基金是骗人的。交易记录所显示的期权买卖量远远超过公开交易所的总交易量。比如，在日，该基金记录：买入123份宝洁公司的看涨期权，但当天宝洁期权的总交易量只有20份（此时的期权交易还没有发生接下来十年中的爆炸式增长）。类似的反常之处在IBM、迪士尼和默克制药（Merck）等股票的期权交易记录里都有出现，索普都一一做了识别。他让那家公司赶快把资金从那个基金中抽回。那个基金就是伯纳德·麦道夫证券投资公司（Bernard Madoff Investment Securities）。
迈耶在芝加哥经营着一只叫做格伦伍德资本管理（Glenwood Capital Management）的”对冲基金的基金”。这类公司投资一大批对冲基金，收益通常与客户一九分成。在今天，基金的基金早已成为一个很大的产业，它们所管理的资金可达数万亿美元（尽管这在2007年危机之后如同戳破的气球一样大大缩水）。但在1987年迈耶创建格伦伍德时，这个产业还是一片空白。
我们这一行的一大部分就是要知道什么是可能发生的，因此我不需要知道你如何赚钱的所有细节，但如果你笼统地告诉我你做了某事，然后赚了钱，那么我就知道这值得花时间去研究。换句话说，重要的是搞清楚把时间花在市场研究的哪个方面才能帮你赚钱。而知道某人已经找到了金矿在哪里……就能引导你开发出属于你自己的类似策略。这就是为什么干我们这一行总得遮遮掩掩的原因。
新学生对法玛的第一印象往往是他的前额–又宽大又饱满，还有一堆深深的皱纹。每当他操着波士顿口音将市场智慧娓娓道来的时候，这些皱纹就开始上下起伏，就好像他脑袋中的思想按捺不住、迫不及待地想从他的大脑里喷薄而出似的。他穿着宽松的蓝色棉布衬衫和棕褐色休闲裤，看起来好像是哲学系逃出来的难民，而不是才思敏捷的金融界学术大腕。
根据法玛和弗伦奇的理论，从长期看，推动股价涨跌的因素并不是波动率（即贝塔），而是价值和规模。
阿斯内斯自己选定的博士论文题目与法玛的有效市场假说相悖。通过对几十年数据的挖掘，阿斯内斯相信自己发现了一种奇特的反常趋势：处于跌势中的股票总是比理论跌幅（基于利润等基本面因素计算得出的）跌得深，而处于涨势中的股票也会比理论上的涨幅涨得多。 阿斯内斯的研究基于两位加州大学洛杉矶分校金融学教授的成果。纳拉辛汉·杰加迪西（Narasimhan Jegadeesh）和谢里登·梯特曼（Sheridan Titman）发现，在某个时段跌得最深或长得最凶的股票往往会沿着原来的方向继续运动。不出意料，他们也借用了一个物理学名词来形容这一现象：动量（momentum）。根据有效市场假说，动量是不应该存在的，因为它隐含着识别未来上涨或下跌股票的方法。
几个月内，伯莱坎普和西蒙斯都在这里夙兴夜寐，寻找扭转大奖章颓势的方法。 一项关键的转变是高频交易。一般情况下，基金的持仓时间是几天，甚至几周。伯莱坎普和西蒙斯决定减少至一天甚至一小时以内，依头寸走势幅度而定。从统计的角度讲，他们意识到，自己预测明日或者数小时之内走势的能力要远远强于预测一周或两周。
格里芬的资金堡垒–大本营投资集团于日建成，初始资金是460万美元。该基金与普林斯顿-纽波特合伙公司一样，擅长利用数学模型拨开可转债市场的迷雾，发掘交易机会。 第一年，大本营投资集团战绩骄人，收益率达43%。第二年、第三年分别为42%和24%。
大本营投资集团做出了一个改变，正是这一改变在14年后使其免于灭顶之灾。 大本营投资集团规定，所有投资者在初始投资后三年内不得撤资，这一协议被称为”锁定”条款（大多数对冲基金的锁定期为几个月到一年）。长锁定期意味着在世道不好时大本营投资集团能够保持稳定，而投资者尽管两股战战，几欲先走，却被锁定条款牢牢按住，一时半会儿无法脱身。
1998年，也就是长期资本管理公司倒闭的那一年，锁定条款令大本营投资集团受益匪浅。当时，由于需要大规模去杠杆化，其他对冲基金纷纷不加区别地甩卖手中的资产，而大本营投资集团却在扫货。那年威灵顿合伙基金收益率达到了31%。当时，大本营投资集团的资产管理额已超过10亿美元，所有的交易策略该基金几乎均有涉猎。
大本营投资集团的回报记录令所有对冲基金感到嫉妒：1998年25%，1999年40%，2000年46%；即使是在网络股泡沫破灭的2001年，回报率仍高达19%，这表明大本营投资集团不论整体趋势如何都能盈利。很显然，肯·格里芬拥有着阿尔法。
但他们很快意识到，计算机可比人要可靠多了。每次他们自认为比计算机更精明的时候，就是做出愚蠢交易决策的时候。相信你的系统，永远不要怀疑–这就是致富密码。
1994年末，当克里夫·阿斯内斯成为高盛全职员工的时候，他并不知道等待自己的是怎样的工作。分配给他的任务是搭建用于预测各种资产回报的量化模型，内容十分庞杂。高盛在这位芝加哥大学毕业的年轻才俊身上下了注，意欲看看象牙塔出来的学究能否在真实世界大展神威。20世纪80年代，高盛曾在费希尔·布莱克身上做过相似的实验。到90年代早期，美国数学界掀起了一阵好男儿志在华尔街的风潮。
日，AQR资本管理公司成立，初始资本为10亿美元–创造了对冲基金的初募纪录，这比他们自己的预期要高两倍。事实上，阿斯内斯的公司还谢绝了10亿美元资金，因为他们觉得自己的策略不足以操控如此巨大的数字。人们挤破头想成为AQR的投资者，声名显赫的法国基金的基金经理阿帕德·比松（Arpad Buson）愿意以自己的瑞士农场换取AQR资本管理公司的份额，但被阿斯内斯无情地拒绝了。 事实上，AQR有着对冲基金业最优良的血统：芝加哥大学宽客天才、卡比勒手中数不胜数的退休基金和捐赠基金客户、高盛精英的金字招牌、令人高山仰止的历史业绩……
但是，索普却把对冲基金的爆发式发展看做不祥之兆。资金泛滥，以至于想要在不承担过多风险的情况下获取稳定回报已几无可能，在他曾经主宰的领域里充斥着模仿者。2002年10月，他关闭了自己的统计套利基金脊线合伙公司。
2002年，大本营旗舰基金肯星顿（Kensington）收益率为13%，年更是没有一年超过10%。格里芬怀疑，这部分是因为有太多的资金在追逐与大本营相同的策略。事实上，这正是促使爱德华·索普决定金盆洗手的因素。模仿是最好的奉承，但在对冲基金业，这样做会大大影响利润。
格里芬一家锦衣玉食，经常去芝加哥最顶级的日本餐厅NoMI享用单价50美元的寿司。令人有些不解的是，格里芬一直对麦当劳情有独钟。不管他前往何处，北京也好，迪拜也罢，临行前都会要求助手在旅行手册上为他标出附近的麦当劳店。
但并非所有人都这样想，一位熟悉AQR的人士说：”克里夫是个伟大的家伙，但历史记录可不怎么样。”事实上，其他量化基金，比如文艺复兴科技公司、肖氏对冲基金，还有过程驱动交易小组都在互联网泡沫中赚了个盘满钵满后全身而退。他们的模型并没有像AQR的那样在价值股受挫时遭遇重创；不仅如此，他们的交易策略均基于捕捉市场价格的极端短期变动，并在泡沫发展然后破灭的巨大波动中获利。对这些所谓的”高频基金”来说，损失也是可控的，因为它们可以通过闪电指令迅速斩仓。AQR的策略所关注的是数周甚至数月的价格变动，而不是一个下午。这意味着当AQR的模型出错时，所遭受的损失就会比较大。当然，只要不出错，利润也是极为丰厚的。
磁星基金的交易相当巧妙，也毫不留情。它持有风险最高的CDO份额，即所谓的”股份”，在发生违约时将首当其冲遭受损失，但它同时也买入低风险CDO份额的保险。磁星基金在股份份额上获得了约20%的收益，用这笔钱购买低风险份额。即使股份份额崩溃，只要高等级份额也跟着崩溃，磁星基金就不会受什么损失。事实正是如此，股份份额和高等级份额一起崩溃了。 事后看来，磁星基金在推动CDO繁荣上居功至伟，因为它大量买入无人问津的股份份额。要是这些垃圾份额卖不出去的话，银行年想要创造更多的高风险CDO就会变得十分困难，当然后来的市场冲击也会因此有所减弱。总而言之，磁星基金是2006年年中至2007年年中发行的约300亿美元星座CDO的主要买家。
不断繁荣的证券化业务使华尔街成为美国经济的最大力量：2007年，金融部门利润占美国企业利润总量的35%，在20世纪80年代布朗刚刚进入华尔街的时候，这一数字才刚刚超过10%。金融股在标准普尔500指数总市值中超过15%，远远高于其他行业。
2006年，文艺复兴法人股票基金（Renaissance Institutional Equity Fund，RIEF）增资120亿美元，资产管理规模提高到260亿美元，AQR的规模也膨胀到400亿美元。其他华尔街机构也在争先恐后地跳上量化彩车。当时，最流行的策略是所谓的130/30基金，运用杠杆和量化戏法使多头头寸规模达到资本的130%，同时卖空相当于资本30%的股票。（RIEF则是170/70基金，意味着其杠杆率更高。）到2007年夏天，量化策略大概管理着1000亿美元的资金，其中大多数都是基于类似法玛的价值和增长因素模型的量化手段。
价差变得越来越小，要想赚取更多的金钱，唯有提高杠杆率–这正是20世纪90年代长期资本管理公司所用的伎俩。1998年，华尔街上几乎所有的债券套利者和固定收益对冲基金都在复制长期资本管理公司的交易。十年后，历史又一次重演了。
从某种程度上讲，文艺复兴科技公司算得上非典型的投资管理公司。我们的方法受我的数学家背景影响很深，我们进行的那些交易完全是根据数学公式算出的……我们只交易流动性好、能够快进快出的证券，这意味着我们不会涉足CDS和CDO。我们的交易模型偏于逆市风格，买入不太有人问津的股票，卖出当前的热门股。
多年以来，威尔莫特一直在向他的头脑发热的计算专家同事们灌输这一点，但在大多数情况下都是白费力气。2008年3月，在其个人网站Wilmott.com上，威尔莫特将华尔街急功近利的宽客文化批得体无完肤。他写道：”银行和对冲基金雇用没有任何金融市场经验的数学家开发交易员根本搞不懂的模型，而且不对它们进行科学检验，而人们居然对这种模型会亏损感到奇怪！”
曼德尔布罗特得出结论，市场行为远非标准金融学理论所显示的那样规范。在钟形曲线之外的空白处潜伏着市场的黑暗面，就像噩梦一样盘旋在宽客头顶，他们大多不愿面对这一事实，便将其驱逐到潜意识中。多年后，曼德尔布罗特的理论被纳西姆·塔勒布发扬光大。塔勒布不厌其烦地警告宽客，他们的模型是注定要失败的，因为未知的黑天鹅（传说中不存在）会从天而降，摧毁整个系统。这一概念可以说是宽客（如库特纳和法玛）精美数学世界的死亡阴影。尽管曼德尔布罗特是不折不扣的数学传奇，开创了分形几何的全新领域，在混沌理论上也颇有前沿发现，但他的结论还是迅速引来了攻击，并很快被所向披靡的宽客所遗忘，他的结论在他们无往不胜的前进之路上根本不值一提。
索普每天要服用大量药物，这是他健康计划的一部分。如果他死了，他的遗体将被冷冻保存，等到科技足够发达的那一天，那样他就能复活了。索普还计算过自己起死回生的概率，大概是2%（他真是到死还脱不去宽客的影子）。这是他战胜庄家的终极版本。
知道，要不是因为爱德华·索普，比尔·格罗斯就不可能成为债券之王。1966年，格罗斯还是杜克大学的一名学生，一次车祸几乎夺去了他的生命–一层头皮被削掉，再往下一点他就身首异处了。死里逃生的格罗斯在医院里整整躺了半年，为了消磨时光，他打开了《战胜庄家》，在病房里反复试验其中的策略。
从车祸中恢复以后，格罗斯决定在现实中检验这个系统，就像索普在20世纪60年代早期所做的那样。格罗斯带着200美元奔赴拉斯维加斯，很快便连本带利滚到了10000美元。他用这笔钱交了加州大学洛杉矶分校的研究生学费，攻读金融学。在加州大学洛杉矶分校求学期间，格罗斯研读了《战胜市场》，他的硕士论文也是基于此书所阐述的可转债投资策略。
很多计算机驱动交易基金将目光投向了一种新型的股票交易机制：暗池（dark pool）。暗池是一种神秘的计算机交易网络，可以利用无摩擦的网络空间撮合大宗股票交易买卖指令。通常，股票交易必须在公开交易所（如纳斯达克和纽约证券交易所）内进行，其过程完全公开，任何人都能看得一清二楚。而暗池，顾名思义，进行的是暗箱操作的匿名交易。
传统金融理论又基于四个假设：（1）人是理性的，唯一目标是变得更富；（2）所有的投资者都是相似的；（3）价格实际上连续变化；（4）价格变化服从布朗运动。正如贝努瓦·曼德尔布罗特所指出的，这四个假设一个都不正确。[2]行为经济学证明人们未必是理性的（这在本书第14章亦有提及）；投资者是千差万别的（显然，本书中的那几位主人公的投资风格便可谓千差万别）；价格出现跳跃是稀松平常之事；价格变化未必服从布朗运动。
总评分:&经验 + 100&
论坛币 + 100&
学术水平 + 1&
热心指数 + 1&
信用等级 + 1&
本帖被以下文库推荐
& |主题: 256, 订阅: 18
学习学习！！
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
如有投资本站或合作意向，请联系（010-）；
邮箱：service@pinggu.org
投诉或不良信息处理：（010-）
论坛法律顾问：王进律师